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3079호 / 2016년 12월 27일 (화)

차이나 포커스

정책 시즌에 돌입한 중국 [임지용]

글로벌 돋보기

앞으로가 더 기대되는 VR과 AR [김상훈]

산업 분석

섬유/의복 (비중확대): 확인해야 할 3가지 변수: 1) 환율, 2) 경기 지표, 3) 실적 [박희진]

종목 한눈에 보기

인베니아 (079950): 든든한 수주가 매력적 [하준두]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

화요 Key Chart: 경제, 소재/산업재

글로벌 ETF Weekly

중국 증시를 둘러싼 불확실성 [이선엽]

포트폴리오

Daily 추천종목: 롯데케미칼, SK하이닉스, 현대중공업, SKC, SK네트웍스, AP시스템, 로체시스템즈

증시지표

KOSPI

2,037.75(+0.09%)

KOSDAQ

615.16(-0.74%)

KOSPI200 선물

258.90(+0.12%)

원/달러 환율

1,201.40(-1.60원)

국고 3년 금리

1.669(+0.004%p)

Daily

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16-17년도 주요 정책 스케쥴과 의사결정 구조

자료: WIND, 신한금융투자

16년 경제공작회의 폐막, 주요 정책 기조 변화 확인: “성장” → “안정”

공급측 개혁 방향성 명확해지고 통화정책 스탠스 변화 “완화” → “중립”

단기적으로는 물가와 환율이 자산 가격 변화를 결정하는 핵심 변수. 금융시장 감독 정책과 유동성 환경 변화에

세밀한 모니터링 필요.

Daily Summary

섬유/의복 (비중확대)

연초까지 확인해야 할 3가지 변수: 1) 환율, 2) 경기 지표, 3) 실적

대외 변수의 방향성은 긍정적, 관건은 추세 유지와 실제 오더 증가

투자의견 ‘비중확대’ 유지, 단기 실적보다는 2H17 이후에 대한 투자 전략 제시

공산당

국무원

중앙재경영도소조

중앙경제공작회의

처부별공작회의

금융/통화정책회의 상무회의공신부인민은행 재정부

전인대

12월 1월 3월

차이나 포커스 신한 생각 / 2016년 12월 27일 (화)

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정책 시즌에 돌입한 중국

China Desk _ 임지용

(02) 3772-3845

[email protected]

16년 경제공작회의 폐막, 주요 정책 기조 변화 확인: “성장” → “안정”

공급측 개혁 방향성 명확해지고 통화정책 스탠스 변화 “완화” → “중립”

단기적으로는 물가와 환율이 자산 가격 변화를 결정하는 핵심 변수. 금융시장 감독 정책과

유동성 환경 변화에 세밀한 모니터링 필요.

2016년 중앙경제공작회의의 의미

경제공작회의를 시작으로 중국의 정책시즌이 도래했다. 경제공작회의는 당 최고지도

부를 포함해 중앙정부 주요 부처 경제 책임자, 31개 지방정부 경제 총괄자가 모여 경

제 현안과 내년도 정책 방향성을 논의하는 회의다. 여타 공작회의보다도 상위 개념이

며 금융, 재정, 산업 정책이 포괄되고 각종 경제정책 간의 우선 순위도 결정된다.

먼저 중국 정책 결정 과정의 이해가 필요하다. 중국은 베이따이허에서 공산당 최고 지

도부와 원로들이 모여 당 정책 노선의 밑그림이 그려진다. 경제공작회의는 당의 경제

정책 노선과 국정운영 방침을 대외적으로 공개하는 첫번째 회의이며, 동 회의를 거치

고 비로소 정부 부처의 세부적 논의가 시작된다.

정부 각 부처는 경제공작회의에서 정해진 정책 기조를 바탕으로 세부 집행 계획을 세

우고 전인대를 통해 공식화 한다. 통상 전인대에서는 정책의 취지, 목표를 공론화하는

과정이며 주요 정책의 경우 입법화가 이뤄진다. 구체적인 경제지표 목표치가 제시되

기 때문에 주식시장을 포함한 주요 주요 자산 가격 변화에 영향을 미칠 수 있다.

16-17년도 주요 정책 스케쥴과 의사결정 구조

자료: 신한금융투자

중앙경제공작회의를 시작으로

정책시즌 도래, 본 회의는

당 최고지도부 및 경제정책

책임자들이 영역별 경제 정책의

상대 중요도를 결정하는 자리

공산당

국무원

중앙재경영도소조

중앙경제공작회의

처부별공작회의

금융/통화정책회의 상무회의공신부인민은행 재정부

전인대

12월 1월 3월


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정책 기조 변화의 핵심

이번 중앙경제공작회의는 성장보다 안정이 핵심이며, 구조조정의 필요성은 더욱 강조

되었다. 세부적으로 1) 구조조정 가속화, 2) 안정적 경기 유지에 대한 기조 후퇴, 3)

자산가격 버블 통제와 금융 시스템 안정, 4) 재정정책 효율성 증대로 나뉜다.

먼저, 구조조정에 대한 정부의 의지는 더욱 강화되고 방향성은 보다 명확해졌다. 농업

으로 대상 범위가 확대되었으며 양보다는 질과 효율성을 강조해 올해보다 한차원 높

은 정책 강도가 예상된다. 연초에 제시했던 과잉산업의 연간 생산설비 감축 목표는 상

당 부분 조기 달성에 성공했다. 17년에는 양적 목표 외에도 국유기업 개혁이 좀 더 심

도 있게 다뤄질 전망으로 계속해서 주목 할 필요가 있겠다.

두번째 경제 성장(총수요 확대) 의지는 다소 약화되고, 온중구진(穩中求進) 기조를

강조했다. 성장보다는 구조조정의 정책 우선 순위가 높아져 있음을 재차 확인할 수 있

었고, 수요 관리를 공급 개혁에 포함시키기도 했다. 구체적 경제 성장 목표치는 제시

되지 않았으나 GDP 성장률 목표치가 소폭 둔화될 가능성도 열어둬야 한다.

세번째는 금융 시스템 안정이다. 통화정책이 “완화”에서 ”중립”으로 다소 긴축적으로

전환됐다. 기대인플레이션 상승과 대외 경제의 긴축 압력에 따른 대응으로 해석된다.

과도한 유동성을 흡수해 자산 버블의 통제, 디레버리징의 진행이 예상된다.

마지막으로 재정정책의 효율성을 강조했다. 지난해 “적극적 재정과 단계적 재정적자율

확대” 대비 올해에는 구조조정과 기업의 비용(세금포함)부담 경감으로 재정정책 기조

가 전환되었다. 확장 예산 또는 추가 재정지출 확대를 예상했던 시장과는 다소 온도차

가 존재한다. 감세와 세제혜택을 통해 기업의 비용절감을 돕는 방식의 재정정책은 지

속될 전망이다. 구체적인 내용은 향후 재정공작 회의를 통한 확인이 필요하다.

역대 경제공작회의 내용 비교 및 2016년 경제공작회의의 세부 내용

년도 2013 2014 2015 2016

경제 배경 공급과잉 산업 및 채무 증가. 환경오염과 식품 안전 문제 부각

국제 상품 및 에너지 가격 하락 국면 진입.

글로벌 저성장 국면 진입. 미국금리 인상. 중국 과잉생산 심각.

미국 경기 회복 국면 진입. 17년 미국금리 2~3차례 인상. 구조조정 가속화

특징 전면심화개혁의 최초 언급 12차 5개년 마무리. 전면 심화개혁 및 의법치국 강조

13차 5개년 규획 집행의 원년 13차 5개년 세부 계획 집행 공급측 개혁+금융시스템 안정

기조 온중구진(稳中求进) 질적 성장 강조 과잉생산, 구조조정, 레버리지 구조조정, 금융 시스템 안정, 디레버리징,

정책 강도

재정 적극 확장 적극(투자와 재정지출 강조) 적극(감세, 민생)

통화 온건에서 완화 완화 온건에서 완화 완화에서 중립

주요임무

1. 식량안전확보 2. 산업구조재편 3. 채무위험통제 4. 지역균형 및 조화발전 5. 민생개선

1. 안정적 경제성장 2. 신성장산업 육성 3. 농업의 현대화 4. 발전 공간 최적화. 지역경제 5. 민생개선과 / 복지

1. 과잉생산 해소 2. 기업비용 절감 3. 부동산 재고 소진 4. 유효 공급 확대, 부족 보완

주1

5. 금융 리스크 예방

1. 공급측 개혁 가속화(농업강조) 2. 금융 시스템 리스크 통제 3. 주택 가수요 억제/실수요 촉진 4. 도-농 연결 강화 - 신형 도시화 5. 출자전환 중심의 디레버리징

핵심 내용

사유 재산권

1. 사유재산권 제도 개혁. - 토지 사유재산권을 3가지 권한으로 분리(소유권, 사용권(계약권), 경영권(처분권)), 후 토지의 활용가치를 높인 제도. - 억울한 기업의 재산권 침해 사례를 식별해 사유재산권을 보호하는 방향의 제도 정비, 입법화 절차 필요

신규 내용

농업 공급 개혁

1. 농산품 가격 메커니즘과 양곡관리제도 개혁: - 곡물 생산, 판매 그리고 가격 책정에 정부 간여와 규제가 최소화. 작물 선택과 생산, 판매량 최대한 시장화 요소 도입.

2. 농촌의 금융 접근성 강화, 전자상거래와 연계한 농촌 현대화 추진

자료: 국무원 문건, 현지언론, 신한금융투자 정리

중앙경제공작회의 변화의 핵심

1) 구조조정 심화 및 가속화

2) 경제 성장에 대한 중요성 약화

3) 금융 시스템 안정 및 위험 예방

4) 재정정책의 효율성 강조


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향후 정책 스케쥴과 체크 포인트

16년도 양회에서 제시됐던 13차 5개년 규획은 각 산업 부처 및 지방정부 별로 세부

정책이 90%이상 발표됐다. 업계 의견을 최종적으로 수렴한 확정안만 부분적으로 남

은 상황이다. 시행 전 입법이 필요한 정책들은 17년 3월 양회에서 통과될 예정이고,

나머지 신성장산업 육성 정책이나, 공급측 개혁(구조조정)정책은 내년 집행에 힘과

속도가 실릴 전망이다.

경제 정책의 큰 흐름은 구조조정에 최우선 순위가 잡혀진 것을 확인했다. 기대감을 채

우진 못했지만 적정한 수요 관리의 의지도 피력했다. 전인대를 거치면서 정책 기조의

큰 변화가 없을 것임을 가정하면 향후 핵심 변수는 물가, 환율, 금융시장 안정화 정책

에 달려 있을 것이다.

이번 회의에서 명목적으로 물가상승 압력에 대한 구체적 언급이 없었으나 최근 CPI상

승률은 4분기 들어 소폭 확대되고 생산자물가지수 61개월래 최고치인 3.3%기록했다.

또 최근 가파르게 진행됐던 위안화 절하는 이번 회의에서 금융시스템 안정 정책의 우

선순위를 높였다.

춘절 전후로 물가와 환율에 따라 자산 가격의 변곡점이 만들어질 전망이다. 물가와 환

율에 대한 세밀한 모니터링이 필요한 시점이다. 이외에도 WMP1) 은행 거시건전성 평

가 항목 편입, 부동산 관련 택지공급, 대출/심사 규제 강화 이슈도 체크해야 한다. 일

시적으로 부각 받을 경우 단기적으로 변동성을 높일 수 있는 이슈이기 때문이다.

내년은 시진핑 정부5년차에 들어서며 집권2기가 시작되는 한 해다. 이번 경제공작회

의는 성장(=수요)의 관점에서 분명 아쉬움은 존재하지만 최근 자산 가격에 상당부분

반영이 되어 있다는 판단이다. 구조개혁을 통한 안정적 성장에 대한 기조는 변함이 없

다. 전인대 이전까지 부처별 공작회의에서 논의될 1) 구조조정 2) 국유기업 개혁 3)

중∙미관계의 새로운 균형점 마련 등 세부 정책에 주목할 시점이다.

정부 경제 지표 주요 목표치와 실제치

2014 2015 2016 2017F

항목 목표 실제 목표 실제 목표 예상 목표 예상

GDP (%) 7.5 7.3 7.0내외 6.9 6.5~7.0 6.7 - 6.5

CPI (%) 3.5 2.0 3.0내외 1.4 3.0내외 2.0 - 2.1

실업률 (%) 4.6 4.1 4.5이내 4.1 4.5이내 (1.2) - 4.5이내

고정자산투자 증가율 (%) 17.5 15.7 15.0 10.0 10.5 8.3 - -

소매판매 증가율 (%) 14.5 12.0 13.0 10.7 11.0 10.4 - -

재정적자 (조위안) 1.4 1.1 1.6 1.7 2.2 2.5 - 3.0

재정적자율 (% of GDP) 2.1 1.8 2.3 2.5 3.0 3.0 - 4.0

M2 (%) 13.0 12.2 12.0내외 13.3 11.7 11.7 - 11.8

수출입 (%) 7.5 3.4 6.0내외 (8.0) 안정유지 - - 안정유지

수리투자 (억위안) 700.0 4881.0 8000이상 7249.0 8000이상 달성가능 - 9000이상

철도투자 (억위안) 8000.0 8088.0 8000이상 8238.0 8000이상 초과달성 - 8000이상

자료: 전인대, WIND, IMF, 신한금융투자

2017년 = 구조조정 심화 + 신성장산업

육성책 방향은 불변

향후 체크 포인트는

1) 물가상승 속도

2) 환율 안정 여부,

3) WMP 은행 거시건전성 평가

4) 부동산 규제 변화

1) WMP: 한국의 실적 배당형 상품과 유사한 중국형

자산관리 상품의 종류. 그림자 금융을 구성하는

대표적 상품.

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 임지용).

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글로벌 돋보기 신한 생각 / 2016년 12월 27일 (화)

앞으로가 더 기대되는 VR과 AR

신용 분석 _ 김상훈

(02) 3772-1585

[email protected]

2016년을 원년으로 성장하는 VR 및 AR 시장

게임 산업을 넘어서 다양한 산업에 VR/AR 적용 확장 전망

VR과 AR 시장에 적극적으로 진출하는 해외 및 국내 기업들에 관심 필요

2016년을 원년으로 성장하는 VR 및 AR 시장

증강현실(Augmented Reality, AR)이란 현실에 3차원 가상 이미지를 겹쳐 보여주는

기술이다. 가상현실(Virtual Reality, VR)은 인위적인 특정 환경이나 상황을 컴퓨터로

만들어 다양한 입출력 장치를 통해 현실에 존재하는 것 같이 보여주는 기술이다.

2016년, 먼 미래의 기술 같던 VR과 AR이 일상으로 다가오며 크게 주목받았다. VR

은 연초 CES2016 행사에서 삼성전자가 ‘기어VR’을 소개하면서, AR은 올여름 ‘포켓

몬GO’가 유행하면서 많은 사람들의 이목을 집중시켰다.

2016년이 VR과 AR 시장의 원년이었다면 2017년 이후로는 도약이 시작될 전망이다.

글로벌 IT 자문기관인 가트너(Gartner)는 2017년 10대 전략 기술 트렌드(Top 10

Strategic Technology Trends) 중 하나로 VR과 AR을 선정하였다. 몰입형 콘텐츠

가 각광받기 시작하면서 VR 및 AR 산업이 2021년까지 급성장할 것으로 기대하기

때문이다. 시장조사기관 Statista에 따르면 세계 VR 시장은 2015년 말 기준 23억달

러 규모였으나 2018년 52억달러 규모로 성장할 전망이다.

VR과 AR의 특징 및 활용분야 세계 VR 제품 매출액 규모 및 전망

구분

가상현실 (Virtual Reality, VR)

증강현실 (Augmented Reality, AR)

중심 세계 가상 세계 현실 세계

디스플레이 HMD, 고글형 안경형, 투사형

실감 특징 몰입감 현실감

활용 분야 게임, 영화, 테마파크, 시뮬레이션, 헬스케어 등

엔터테인먼트, 교육, 훈련, 광고, 의료 등

자료: 언론자료, 신한금융투자

자료: Statista, 신한금융투자

주: 매출액은 소프트웨어(SW)와 하드웨어(HW)를 합한 값

0

20

40

60

2014 2015 2016F 2017F 2018F

백

(억달러)

2016년, 주목받기 시작한 VR 및

AR 산업. 2018년 VR 시장 52억달러

규모로 성장 전망

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글로벌 돋보기 신한 생각 / 2016년 12월 27일 (화)

게임 산업을 넘어서 다양한 산업에 VR/AR 적용 확장 전망

VR과 AR을 합한 시장 규모가 골드만삭스(Goldman Sachs)에 따르면 2025년 800

억달러(소프트웨어 350억달러, 하드웨어 450억달러)에 이를 전망이다. 적용 영역도

현재의 게임 산업에서 다양한 산업으로 확장될 것이다. 2025년 VR과 AR 소프트웨어

시장은 비디오게임(116억달러) 뿐만 아니라 헬스케어(51억달러)와 공학(47억달러)

등 다양한 영역에서 시장을 형성할 전망이다.

VR과 AR 시장에 적극적으로 진출하는 해외 및 국내 기업들에 관심 필요

VR과 AR의 성장 가능성 때문에 해외 기업들의 시장 진출이 발빠르게 진행되고 있다.

페이스북(Facebook)은 2014년 20억달러에 VR 전문 기업 오큘러스(Oculus)를 인

수하고 2016년 3월 ‘오큘러스 리프트(Oculus Rift)’라는 VR HMD(Head-Mounted

Display) 제품을 출시하였다. 소니(Sony) 역시 2016년 6월 VR HMD 제품 ‘플레이

스테이션 VR’을 출시하였다. 구글(Google)의 자회사 나이앤틱랩스와 닌텐도의 포켓

몬스터가 공동 개발한 AR 모바일 게임이 바로 ‘포켓몬GO’ 였다.

국내 기업들도 VR과 AR 시장 선점에 적극적이다. 삼성전자는 자사 스마트폰과 연동

되는 VR HMD 제품 ‘기어 VR’을 출시하였다. LG전자도 VR HMD 제품 ‘360VR’을

출시하였다. 양사 모두 자사 스마트폰 앱을 통해 VR 게임 등이 구현되는 방식으로

VR 제품과 스마트폰의 시너지를 꾀하고 있다. SK텔레콤은 제품을 넘어서 2014년

AR 플랫폼 ‘T-AR’을 출시한 바 있다. 지금까지보다 앞으로의 발전이 기대되는 VR

및 AR 시장과 관련 기업들에 주목할 때이다.

VR관련 업체 정리

기업명 종목코드 시가총액 비고

Google GOOGL US Equity 550,163.4 VR HMD ‘카드보드’ 등 VR 및 AR 제품과 서비스 개발

Facebook FB US Equity 338,815.8 VR전문기업 오큘러스(Oculus) 인수 후 VR제품 및 서비스 제공

Sony SNE US Equity 35,953.1 VR HMD ‘플래이스테이션 VR’ 출시

삼성전자 005930 KS Equity 252,519.4 갤럭시 시리즈와 연동되는 VR HMD‘기어 VR’ 등 제조

SK텔레콤 017670 KS Equity 18,611.9 AR 플랫폼 ‘T-AR’, AR/VR 종합 플랫폼 ‘T-Real’ 개발

LG전자 066570 KS Equity 8,280.6 G5와 연동되는 VR HMD ‘360VR’ 등 제조

자료: Bloomberg, 신한금융투자 / 주: 시가총액은 2016년 12월 26일 기준, 단위는 백만달러(해외기업), 십억원(국내기업)

VR 및 AR 소프트웨어 2025년 분야별 시장 규모 전망 VR관련 업체 주가 추이

자료: Goldman Sachs Global Investment Research, 신한금융투자 재인용

주: 단위는 십억달러

자료: Bloomberg, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김상훈).

VR과 AR의 적용 영역도

헬스케어, 공학 등으로

확장될 전망

해외 기업과 국내 기업들의

VR, AR 제품 및 서비스 출시

활발히 진행 중

비디오게임,

11.6

헬스케어,

5.1

공학, 4.7

라이브

이벤트

4.1

비디오

엔터테인먼트

3.2

부동산, 2.6

소매, 1.6군사, 1.4 교육, 0.7

(40)

(20)

0

20

40

60

01/16 04/16 07/16 10/16

Facebook

Sony

삼성전자

LG전자

(2016/01/01=0)

산업 분석 신한 생각 / 2016년 12월 27일 (화)

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비중확대 (유지)

박희진

(02) 3772-1562

[email protected]

김규리

(02) 3772-1549

[email protected]

섬유/의복

확인해야 할 3가지 변수: 1) 환율, 2) 경기 지표, 3) 실적

연초까지 확인해야 할 3가지 변수: 1) 환율, 2) 경기 지표, 3) 실적

한세실업과 영원무역 주가는 12월 이후 각각 15.5%, 13.8% 상승했다. 9월

이후 지속된 달러 강세에 대한 환율 모멘텀과 8월 이후 플러스 전환된 미국

내 의류 소매 판매액 증가율에 대한 심리 개선 때문으로 판단된다. 해외 동

종 업체들 주가 역시 최근 저점(11월 중) 이후 평균 9.2% 반등했다.

미국 소매 의류 재고 수준 유추가 가능한 지표(의류 판매액 증감률 - 재고

증감률)는 9월 이후 플러스 전환(판매액 증가율이 재고 자산 증가율을 상

회)되었다. 10월과 11월 미국 내 의류 소매 판매액은 전년동월대비 1.9%,

0.9% 증가했다. 10월까지 발표된 소매 의류 재고 증감률은 +0.5% YoY에

그쳤다.

개선된 대외 지표에도 불구하고 연초까지는 1) 환율, 2) 경기 지표, 3) 실적

에 대한 추이 확인이 필요하다. 개별 바이어 기업들에 대한 컨센서스는 계속

해서 하향 조정되고 있다. 대표 캐주얼 업체인 GAP의 매출액과 영업이익 컨

센서스는 최근 1년 동안 각각 4.4%, 19.8% 하락했다. 다음 분기에 대한 매

출액, 영업이익 컨센서스는 각각 6.6%, 28.2% 하락했다.

대외 변수의 방향성은 긍정적, 관건은 추세 유지와 실제 오더 증가

4분기는 의류 성수기로 미국의 경우 블랙 프라이데이 등 연말 쇼핑 시즌이

겹친다. 관건은 추세 유지와 실제 오더 증가이다. 한세실업 4분기 달러 기준

매출액은 전년동기 수준에 그칠 전망이다. 최근까지 확인된 1Q17에 대한 사

전 오더 추이 역시 불안한 흐름이다. 확인이 필요하다.

영원무역 4분기 달러 매출액은 1.6% YoY 증가가 예상된다. 연간 성장률은

+2.3% YoY 수준이다. 가이던스인 3~5% 수준 달성을 위해서는 4분기 최

소 +3% 이상의 달러 매출 성장이 필요하다. OEM 업황이 신발 > 기능성 의

류 > 캐주얼 순으로 양호하다는 점을 감안하면 상대적으로 우세한 흐름이 예

상된다.

투자의견 ‘비중확대’ 유지, 단기 실적보다는 2H17 이후에 대한 투자 전략 제시

국내 OEM 업체에 대한 ‘비중확대’는 유지한다. 글로벌 동종 업체 대비 매력

적인 밸류에이션 때문이다. 한세실업과 영원무역의 2017년 추정 실적 기준

PER은 9.9배, 11.1배이다. 해외 동종 업체 평균 16배 대비 매력도는 충분하

다. 다만 실적 불확실성을 근거로 2017년 3분기 이후에 대한 투자 전략을

제시한다. 수출 기업 특성상 환율 방향성은 중요하다. 하지만 오더 증가가 없

다면 환율 효과도 희석된다. 실적 확인이 필요한 시점이다.

산업 분석 신한 생각 / 2016년 12월 27일 (화)

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원/달러 및 대만/달러 환율 추이


한국 OEM 업체 분기 영업실적 추이 및 전망

(bn KRW ,%) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2014 2015 2016F 2017F

영원무역

매출액 249.7 452.3 495.3 387.6 431.6 551.3 547.6 571.9 413.2 563.4 565.7 574.2 1,246.3 1,584.9 2,102.5 2,116.6

영업이익 32.0 69.7 65.0 30.1 38.0 69.4 52.9 23.2 34.5 72.7 59.7 27.9 187.9 196.8 183.4 194.8

당기순이익 25.4 51.3 49.1 18.7 30.2 49.5 38.7 17.4 27.2 53.7 43.4 20.2 143.3 144.5 135.8 144.5

매출액증감률 17.7 29.8 24.5 34.6 72.8 21.9 10.6 47.5 (4.3) 2.2 3.3 0.4 12.5 27.2 32.7 0.7

영업이익증감률 14.5 20.7 (17.4) 28.0 18.6 (0.5) (18.6) (23.1) (9.1) 4.8 12.9 20.3 16.9 4.7 (6.8) 6.2

순이익증감률 7.7 34.7 (19.9) (8.1) 18.9 (3.5) (21.2) (6.7) (10.0) 8.4 12.1 16.0 17.5 0.8 (6.0) 6.3

영업이익률 12.8 15.4 13.1 7.8 8.8 12.6 9.7 4.1 8.4 12.9 10.6 4.9 15.1 12.4 8.7 9.2

당기순이익률 10.2 11.3 9.9 4.8 7.0 9.0 7.1 3.0 6.6 9.5 7.7 3.5 11.5 9.1 6.5 6.8

영원무역 (OEM)

매출액 249.7 316.8 394.8 332.8 280.2 349.3 411.0 337.0 254.6 352.5 395.2 327.4 1,246.3 1,294.1 1,351.9 1,329.8

영업이익 32.0 47.5 75.0 28.9 33.4 62.2 75.2 25.0 29.5 65.4 57.9 27.1 187.9 183.4 174.6 179.9

매출액증감률 17.7 (9.1) (0.8) 15.6 12.2 10.3 4.1 1.3 (9.1) 0.9 2.6 (2.8) 12.5 3.8 4.5 (1.6)

영업이익증감률 14.5 (17.7) (4.7) 22.9 4.4 30.9 0.3 (13.7) (11.7) 5.2 7.1 8.5 16.9 (2.4) (4.8) 3.0

영업이익률 12.8 15.0 19.0 8.7 11.9 17.8 18.3 7.4 11.6 18.6 14.6 8.3 15.1 14.2 12.9 13.5

한세실업

매출액 321.3 335.9 526.5 402.8 359.3 330.1 440.8 465.3 441.4 421.9 535.1 483.8 1,313.2 1,586.5 1,572.3 1,882.2

영업이익 20.4 23.2 59.7 39.0 21.2 19.0 30.8 27.5 26.7 25.0 39.0 35.7 93.1 142.4 94.8 126.4

당기순이익 14.2 15.0 40.4 34.1 16.4 13.1 24.6 22.4 21.7 21.8 32.3 29.4 61.6 103.6 78.0 105.3

매출액증감률 2.7 15.2 37.1 24.0 11.8 (1.7) (16.3) 15.5 22.9 27.8 28.1 4.0 6.0 20.8 (0.9) 19.7

영업이익증감률 5.6 62.4 67.0 64.2 4.0 (18.4) (48.4) (29.6) 25.9 31.8 43.7 29.8 55.7 52.8 (33.4) 33.3

순이익증감률 0.7 (7.9) 75.0 313.4 15.6 (12.8) (39.1) (34.2) 32.6 67.2 23.7 31.1 45.2 68.1 (24.7) 35.0

영업이익률 6.4 6.9 11.3 9.7 5.9 5.7 7.0 5.9 6.1 5.9 7.3 7.4 7.1 9.0 6.0 6.7

당기순이익률 4.4 4.5 7.7 8.5 4.6 4.0 5.6 4.8 4.9 5.2 6.0 6.1 4.7 6.5 5.0 5.6

한세실업 (OEM)

매출액 321.3 335.9 526.5 402.8 359.3 330.1 417.6 362.2 354.2 340.7 460.9 369.8 1,313.2 1,586.5 1,469.2 1,525.6

영업이익 20.4 23.2 59.7 39.0 21.2 19.0 27.1 21.7 22.6 22.1 38.3 28.1 93.1 142.4 89.0 111.0

매출액증감률 2.7 15.2 37.1 24.0 11.8 (1.7) (20.7) (10.1) (1.4) 3.2 10.4 2.1 6.0 20.8 (7.4) 3.8

영업이익증감률 5.6 62.4 67.0 64.2 4.0 (18.4) (54.6) (44.5) 6.3 16.3 41.4 29.5 55.7 52.8 (37.5) 24.8

영업이익률 6.4 6.9 11.3 9.7 5.9 5.7 6.5 6.0 6.4 6.5 8.3 7.6 7.1 9.0 6.1 7.3

자료: 각 사, 신한금융투자 추정 / 주: 주요 연결 반영 기업: 영원무역-Scott(2016년부터 온기 반영), 한세실업-엠케이트렌드(4Q16부터 연결 반영)

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 박희진, 김규리).

동 자료는 2016년 12월 27일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

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01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 04/16 07/16 10/16

KRW/USD (좌축)

TWD/USD (우축)

(KRW/USD) (TWD/USD)

종목 한눈에 보기 신한 생각 / 2016년 12월 27일 (화)

/ 10

[기업 개요]

1. 2001년 설립, 2005년 코스닥에 상장된 디스플레이 패널 장비

업체. LG디스플레이가 12.9%, LG전자가 5.8% 지분율을 보유.

주요 고객사로는 LGD, BOE, HKC 등이 있음

2. 주력 제품은 TFT 공정 중 식각에 활용되는 Dry Etcher. 식

각은 웨이퍼 위의 필요한 부분만을 남겨놓고 나머지 물질을 제거

하는 공정. 크게 가스나 플라즈마를 이용하는 건식 식각과 화학

약품을 활용하는 습식 식각으로 구분

3. 이외에도 LCD향으로 광학 검사, 합착 장비 공급. OLED향으

로는 진공 물류, 세정, 합착 장비를 공급. 양산 사업으로 디지털

사이니지(공공장소에서 광고용으로 사용되는 디스플레이 장치)

생산. 매출 비중이 크진 않지만 향후 실적 안정성 측면에서 유의

미(16F 17억원 17F 68억원 전망)

[최근 실적 및 전망]

15년 매출 895억원, 영업이익 47억원, 순이익 10억원

16F 매출 1,593억원, 영업이익 102억원, 순이익 86억원

16년 수주 2,500억원 예상, 역대 최대 수주 기록

1.국내 고객사 수주 금액 1,100억원

LGD 광저우 8.5G LCD 증설, 6G 플렉서블 OLED 투자, 파

주 8.5G W-OLED 투자로 인한 수혜

2. 중국 고객사 수주 금액 1,400억원

HKC 8.6G LCD 투자(Dry Etcher 100% 수주), BOE B6

5.5G, B9 10.5G LCD, B10 8.5G LCD 투자로 인한 수혜

17F 매출 2,359억원, 영업이익 203억원 전망. 16년에서 약

1,000억원 이월 예상. 수주 예상 금액 2,000억원 이상 기대

[투자포인트]

1. 국내 주요 고객사의 적극적인 OLED 투자

LGD는 동사의 지분 투자 업체로서 전략적 고객사, 동사의 연간

매출액은 LGD의 연간 Capex 규모와 비슷한 방향성을 보임,

LGD의 16년 연간 Capex는 4.5조원으로 전년 대비 90% 증가,

17년과 18년에도 4조원 중반~5조원대의 Capex를 유지할 전망

17년 6G 플렉서블 OLED 투자와 Oxide 전환 투자 예정. 장기적

으론 올해 시설 투자 들어간 파주 P10 투자 수주도 기대 가능

2. 중국 업체 디스플레이 투자 지속

국내 고객사에서 쌓은 대형 디스플레이 투자 경험을 바탕으로 중

국에서 수주 역량 강화. 현재 대형 디스플레이 건식 식각 장비 경

쟁 업체는 일본의 TEL(Tokyo Electron). 평균적인 점유율은

30-50% 수준. 다만 중소형은 경험 부족으로 경쟁력이 떨어짐

향후 타겟 고객사는 CSOT, CEC-Panda 등. 특히 CSOT는 내

년 T6 11G, 선전 8.5G W-OLED 등의 대형 디스플레이 투자가

예정되어 있기 때문에 동사에 큰 수혜로 작용할 전망

올해 3월 수주 받은 중국 BOE 10.5G나 내년 장비 수주가 예정

된 CSOT의 10.5G와 같은 초대형 LCD 투자가 진행되면서 수주

기대(BOE 10.5G 장비 수주 공시 금액 523억원)

[Valuation]

2017년 예상 P/E(주가수익비율) 7.4x로 중소형 수혜가 제한

적임에도 디스플레이 장비 Peer 대비 저평가 매력 부각

[재무구조 및 Risk]

해외 매출 비중이 70% 수준이기 때문에 원화 강세 시 부정적

인 환효과가 발생할 리스크가 존재

[당사 차티스트가 보는 현재 주가(기술적 분석)]

중기 지지선은 4,000원, 저항선은 6,700원 내외. 2015년 하

반기 이후 지속적으로 단기 저점을 높이고 있음은 긍정적.

6,700원 상향 돌파 및 안착은 중기 추세 상승 전환으로 판단

[결론]

중국 OLED 투자가 중소형 위주로 이루어지는 것은 아쉬운 상황.

다만 국내 고객사 향으로 중소형 장비를 납품하고 있고 대형 부

문에서 강력한 경쟁력으로 수주가 이어지고 있다는 점에서 주목

해야 할 업체로 판단. 올해 2,500억원 수주로 인한 실적 상향으

로 내년 밸류에이션은 Peer 대비 매력적인 수준

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2014 106.9 (6.2) (3.7) (4.0) (173) 적전 1,426 (24.3) (37.4) 3.0 (11.5) 78.7

2015 89.5 4.6 1.2 1.2 52 흑전 1,473 73.6 15.7 2.6 3.6 73.1

2016F 159.3 9.9 9.2 8.3 358 586.5 1,831 15.3 9.9 3.0 21.7 (13.8)

2017F 235.9 20.3 20.0 17.2 741 106.8 2,572 7.4 4.7 2.1 33.6 (38.8)

2018F 240.6 21.2 21.1 18.2 783 5.7 3,355 7.0 3.7 1.6 26.4 (54.7)

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 하준두).

동 자료는 2016년 12월 27일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

인베니아 (079950 KS) ★★★★☆ 시가총액: 1,269억원

든든한 수주가 매력적 하준두 CFA.CPA ☎ 02) 3772-1545 / [email protected]

차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2016년 12월 27일 (화)

/ 11

월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

한국, 수출입 지표 개선으로 경기 하강 우려 완화 기대

→ 한국 12월 수출은 전년동월대비 두 자릿수 증가율 기록 기대. 20일까지 일평균 수출은 전년동기대비 11.0% 증가. 조업일수 또한 0.5일 늘어나 수출 지표에 긍정적으로 작용. 한국 12월 수입 또한 전년동월대비 증가세 연장. 국제 원자재 가격 하락의 기저효과 소멸 속에 IT 중심의 자본재와 자동차 등 소비재 수입 확대 이어질 전망

한국 수출입

자료: 무역협회, 산업통상자원부

▶ 차트 릴레이

일본 12월 금정위 회의에서 기존 정책 기조 유지

→ 성명서에서 경기 판단 상향 조정. 구로다 총재는 기자회견에서 장기금리 목표 수준 인상은 당분간 부적절하다는 입장 표명. 엔화 약세 속에 완만한 경기 회복 지속 시 현 수준의 통화정책 기조 이어나갈 전망

중국 서베이지표 양호한 흐름 연장 전망

→ 중국 12월 국가통계국 제조업 PMI는 기준치(50) 상회 흐름 연장 기대. 부동산 경기 호조로 내수 견조한 가운데 수출도 위안화 약세에 힘입어 긍정적. 다만 지난달 기저효과가 다소 부담

일본 금융정책회의 (기준금리) 중국 국가통계국 제조업과 비제조업 PMI

자료: Bank of Japan, 신한금융투자 자료: CEIC, WIND

(0.2)

0.0

0.2

0.4

0.6

00 02 04 06 08 10 12 14 16

(%)

40

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08 09 10 11 12 13 14 15 16

제조업

비제조업

(기준=50)

(40)

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08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

무역수지 (좌축)

수출 (우축)

수입 (우축)

(십억달러) (% YoY)

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2016년 12월 27일 (화)

/ 12

월: IT 통신서비스

화: 소재 산업재

수: 경기소비재

금융

목: 필수소비재 헬스케어

금: 에너지 유틸리티

중국 철광석 톤당 79.2달러 기록

중국 철광석 가격은 12월 23일 기준 톤당 79.2달러를

기록하며 하락 마감

서울 재건축 주간 가격변동률 마이너스 기록

서울 재건축 아파트 가격변동률 -0.08% WoW

8∙25 후속 정책 발표 이후 가격 하락세 전환.

11월이후 8주 연속 마이너스 성장 기록

중국 철광석 가격 추이 서울 재건축 아파트의 주간 가격 변동률 추이

15

65

115

165

01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16

(달러/톤)

중국수입 (현물)

분기평균

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: 부동산114, 신한금융투자

중국컨테이너운임지수 상승 마감

상해컨테이너운임지수(SCFI), 중국컨테이너운임지수

(CCFI)는 12월 23일 기준 각각 824p, 781p 기록

신조선가지수 127p 유지

Clarksons 신조선가지수 127p 유지. 3개월 선가 추이는 전 선종에 걸쳐 약세. Handysize 벌크선과 MR 탱커가 각 4.8%와 4.3% 하락하며 가장 큰 폭으로 하락.

컨테이너 운임 지수 추이 Clarksea 해상운임지수와 신조선가 지수

300

600

900

1,200

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16

CCFI

SCFI

(P)

자료: ChineseShipping, 신한금융투자 자료: Clarksons, 신한금융투자

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5

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20

01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16

(P)(천달러/일)

ClarkSea 운임지수(좌축)

Clarkson 신조선가지수(우축)

(0.8)

(0.4)

0.0

0.4

0.8

1.2

01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16

(%)

전국

서울특별시

글로벌 ETF Weekly 신한 생각 / 2016년 12월 27일 (화)

/ 13

중국 증시를 둘러싼 불확실성

시황정보 _ 이선엽

(02) 3772-2559

[email protected]

2017년 중국 정책 방향은 금융 위험 방지와 부동산 안정 성장률 하락과 긴축 가능성

미국과 무역 갈등 지속되고 중국의 자본 유출 우려도 부담 중국 증시 조정 관련 ETF

중국 증시를 둘러싼 불확실성은 진행형

이번 주는 중국 주요 지수의 추가 약세 가능성에 무게를 둔다. 당장 당국의 정책 방향

이 증시에 우호적이지 않다. 정책의 영향을 크게 받는 중국 증시의 특성을 고려할 때

중국 주요 지수의 추가적인 조정 가능성은 여전하다. 미국과의 정치, 경제적인 갈등도

우호적 변수는 아니다.

중국 정부는 2017년 정책을 금융 위험 방지와 부동산 안정에 중점을 두면서 성장률

하락에 대한 부담이 커지고 있다. 지난 23일 시진핑 주석은 중국의 부채 문제로 내년

GDP 성장률이 6.5%를 하회하는 것도 수용하겠다고 밝혔다. 금융 안정 정책 조합은

통화 정책 방향 선회 가능성으로 해석되면서 증시 하락에 대한 불안감으로 이어졌다.

이번 주는 중국 증시에 1,550억 위안의 보호예수 물량이 해제되면서 수급 여건도 좋지

않다. 기술적으로는 상해 종합지수가 3,100선이 위태로운 점도 투자 심리를 위축시킨다.

중국이 GM 합작 법인에 2억 1,000만 위안의 벌금을 부과하는 등 미국과의 무역 갈

등이 지속되고, 미국의 기준금리 인상에 따른 중국의 자본유출 우려도 진행형이다.

중국 주요 지수 약세 관련 ETF

종목 (Ticker)

기초지수

NAV ($)

괴리율 (%)

표준 편차

샤프 지수

CHAD US Equity CSIN0301 INDEX 42.7 0.2 25.2 0.3

Direxion Daily CSI 300 China A bears 1x CSI300 Net Total Return Index USD


중국 주요 지수 약세 관련 ETF 및 벤치마크 추이


중국 정책 방향의 부담과

미국과의 무역 갈등 등으로

추가 약세 전망

30

40

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60

70

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

06/15 10/15 02/16 06/16 10/16

CSIN0301 INDEX(좌축)

CHAD US Equity(우축)

(pt) ($)


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미국 상장 ETF 주간 동향

지난주는 달러화 지수의 강세 영향으로 관련 ETF가 오름세였다. 달러에 대한 중국

위안화 약세가 중국의 자본유출 우려로 연결되면서 중국 주요 지수가 하락했다. 신흥

국 주요 지수도 달러화 지수 강세를 피하지 못했다. 아울러 최근 미국 주요 지수가 급

등 후 차익실현 매물에 시달리면서 변동성 확대에 노출됐다.

미국 상장 ETF 주간 수익률 상위 10종목

Ticker ETF 이름 주요 내용 주간수익률 (%) 거래량 (주)

UNG US Equity United States Natural Gas Fund LP Natual Gas Fund LP 7.4 19,072,476

YANG US Equity Direxion Daily FTSE China Bear 3X Shares FTSE China 3배 인버스 7.3 516,522

SVXY US Equity ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF S&P500 VIX 단기 선물 5.9 1,978,473

NUGT US Equity Direxion Daily Gold Miners Index Bull 3X Shares Gold Miners 3배 레버리지 5.8 37,564,444

EDZ US Equity Direxion Daily Emerging Markets Bear 3X Shares MSCI Emerging 3배 인버스 4.0 874,283

IYZ US Equity iShares US Telecommunications ETF Dow Jones telecommunications Sector 3.4 760,769

KRE US Equity SPDR S&P Regional Banking ETF S&P Regional Bank 2.5 5,734,033

AMLP US Equity Alerian MLP ETF Alerian MLP Infrastructure 2.5 8,823,300

EWZ US Equity iShares MSCI Brazil Capped ETF MSCI Brazil Capped 2.3 14,936,936

RUSS US Equity Direxion Daily Russia Bear 3x Shares Russia 3배 인버스 2.1 688,002


주: 거래량 50만주 이상 ETF를 대상으로 주간 수익률 기준 정렬

미국 상장 ETF 주간 거래량 상위 10종목

Ticker ETF 이름 주요 내용 주간수익률 (%) 거래량 (주)

SPY US Equity SPDR S&P500 ETF Trust S&P 500 0.3 68,201,176

GDX US Equity VanEck Vectors Gold Miners ETF Market Vectors Gold Miners 1.4 59,292,044

XLF US Equity Financial Select Sector SPDR Fund Financial Select Sector 0.9 45,664,388

EEM US Equity iShares MSCI Emerging Markets ETF MSCI Emerging (2.5) 43,461,164

NUGT US Equity Direxion Daily Gold Miners Index Bull 3X Shares Gold Miners 3배 레버리지 5.8 37,564,444

JNUG US Equity Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bull 3x Shares Junior Gold Miners 3배 레버리지 1.9 30,692,950

IWM US Equity iShares Russell 2000 ETF Russell 2000 0.1 28,036,524

UVXY US Equity ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF S&P 500 VIX 단기 선물 2배 레버리지 (11.5) 20,628,712

UNG US Equity United States Natural Gas Fund LP Natual Gas Fund LP 7.4 19,072,476

FXI US Equity iShares China Large-Cap ETF FTSE China 50 (4.3) 18,430,680


주: 거래량 50만주 이상 ETF를 대상으로 주간 수익률 기준 정렬

미국 상장 ETF 거래대금, 거래량 추이 한국 상장 ETF 거래대금, 거래량 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

달러 강세로 중국과 신흥국

주요지수 약세 관련 ETF 강세

0

4

8

12

16

0

250

500

750

1,000

01/15 06/15 11/15 04/16 09/16

10억

거래대금(좌축)

거래량(우축)

(십억달러) (십억주)

0

200

400

600

800

0

2

4

6

8

01/15 06/15 11/15 04/16 09/16

백만

거래대금(좌축)

거래량(우축)

(조원) (백만주)


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선진시장에서는 미국 주요 지수 강세가 지속되었지만, 오름 폭은 크게 줄었다. 신흥시

장에서는 중국과 홍콩 주요 지수가 달러 강세의 부담으로 약세였다. 신흥국 주요 지수

와 대만 증시도 조정을 보이면서 선진국 강세 vs. 신흥국 약세의 상반된 흐름이 이어

졌다. 다만, 신흥국 약세가 자원부국이 아닌 중화권 중심의 약세가 특징적이었다.

한편 주요 섹터에서는 미국 통신 업종이 강세였는데, 그동안 상승에서 소외된 업종의

순환매성 강세였다. 천연가스는 유가상승에 따른 가격 경쟁력이 부각되면서 상승했다.

선진시장 관련 ETF 수익률 상위 5선

Ticker ETF 이름 수익률 (%) 거래량 (주)

SVXY US Equity ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF 5.9 1,978,473

159941 CH Equity GF NASDAQ-100 ETF 5.1 1,135,624

LEVMIB IM Equity Lyxor UCITS ETF FTSE MIB Daily Leveraged 3.4 2,817,695

513500 CH Equity Bosera Standard And Poor's 500 ETF QDII 3.4 46,639,670

IJPN LN Equity iShares MSCI Japan UCITS ETF USD Dist 2.2 544,290

신흥시장 관련 ETF 수익률 상위 5선


YANG US Equity Direxion Daily FTSE China Bear 3X Shares 7.3 516,522

00666R TT Equity Fubon Hang Seng H-Share Inverse Index ETF 4.4 679,200

EDZ US Equity Direxion Daily Emerging Markets Bear 3X Shares 4.0 874,283

00651R TT Equity Fuh Hwa Daily Hang Seng Inversed ETF 2.4 1,049,420

00632R TT Equity YUANTA/P-shares Taiwan Top 50 1X Bear ETF 2.4 57,359,860

섹터 관련 ETF 수익률 상위 5선


IYZ US Equity iShares US Telecommunications ETF 3.4 760,769

KRE US Equity SPDR S&P Regional Banking ETF 2.5 5,734,033

KBE US Equity SPDR S&P Bank ETF 1.9 2,654,989

FAS US Equity Direxion Daily Financial Bull 3X Shares 1.8 2,374,033

SMH US Equity VanEck Vectors Semiconductor ETF 1.5 1,241,647

원자재 관련 ETF 수익률 상위 5선


HNU CN Equity Horizons BetaPro NYMEX Natural Gas Bull Plus ETF 14.8 4,181,306

UNG US Equity United States Natural Gas Fund LP 7.4 19,072,476

HGU CN Equity Horizons BetaPro S&P/TSX Global Gold Bull Plus ETF 6.4 1,970,664

NUGT US Equity Direxion Daily Gold Miners Index Bull 3X Shares 5.8 37,564,444

XGD CN Equity iShares S&P/TSX Global Gold Index ETF 3.3 2,530,222

Bond 관련 ETF 수익률 상위 5선


INXG LN Equity iShares Index-Linked Gilts UCITS ETF GBP Dist 2.7 616,568

EMLC US Equity VanEck Vectors J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF 1.6 804,339

TIP US Equity iShares TIPS Bond ETF 1.2 1,728,132

JNK US Equity SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF 1.0 9,330,664

IDTL LN Equity iShares USD Treasury Bond 20+yr UCITS ETF USD Dist 1.0 2,089,404

자료: Bloomberg, 신한금융투자 / 주: 거래량 50만주 이상 ETF를 대상으로 주간 수익률 기준 정렬

선진국은 미국 주요지수의

선전 지속. 신흥 시장은 중화권

국가 약세. 섹터는 소외업종인

통신 업종 강세 특징적

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이선엽).

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포트폴리오 신한 생각 / 2016년 12월 27일 (화)

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Daily 추천종목

신규 추천: 없음

편입종목

KOSPI – 대형주 ▶ 롯데케미칼, SK하이닉스, 현대중공업

KOSPI – 중소형주 ▶ SKC, SK네트웍스(액티브)

KOSDAQ ▶ AP시스템, 로체시스템즈(액티브)

(포트폴리오 편출) POSCO(수익률 1.6%, 상대수익 -1.6%p), 더블유게임즈(수익률 -1.1%, 상대수익 -0.6%p)

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Daily 전략 포트폴리오

롯데케미칼 (011170) KSP ▶ 2017년 미국과 중국 인프라 투자 확대로 소재 관련 산업 수요 견조할 전망

주가(원) 347,000 ▶ 2017년 글로벌 에틸렌 설비 증설 지연 예상

추천일 11월 15일 (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER

수익률 8.1% 2015.12 117,133 16,111 9,925 28,957 575.8 14.2 1.1 8.4

상대수익 4.9%p 2016.12F 128,978 22,608 15,398 44,925 55.1 18.7 1.3 7.7

AP시스템 (054620) KDQ ▶ 3분기 실적 외화환산손실 발생으로 부진. 4분기에는 미치는 영향 제한적일 전망

주가(원) 28,700 ▶ 국내 고객사 뿐 아니라 중국 디스플레이 업체에 ELA(레이저 결정화 장비) 공급


수익률 13.4% 2015.12 2,932 121 78 368 569.0 8.4 2.4 35.3

상대수익 15.5%p 2016.12F* 4,264 239 166 603 63.9 12.6 4.9 47.6

SKC (011790) KSP-M ▶ 4분기 영업이익 455억원으로 전분기 대비 148% 증가 전망. 필름 부문 구조조정 종료로 실적 정상화

주가(원) 33,550 ▶ 중국 업체 환경규제로 인한 가동률 하락으로 PO(프로필렌 옥사이드) 가격 급등. 국내 PO 업황에 긍정적


수익률 6.2% 2015.12 25,648 2,181 2,722 7,426 287.6 20.5 0.9 4.6

상대수익 3.0%p 2016.12F 23,314 1,491 799 2,144 (71.1) 5.5 0.9 15.6

SK하이닉스 (000660) KSP ▶ 4Q16 영업이익 1.2조원(+65.8% QoQ) 전망. 5개 분기 만에 영업이익 1조원 복귀

주가(원) 45,650 ▶ 2017년 DRAM 전체 수요 B/G는 19.8%로 공급 18.8% 능가하며 업황 개선 지속 전망


수익률 6.9% 2015.12 187,980 53,361 52,691 5,937 1.6 21.9 1.0 5.2

상대수익 4.2%p 2016.12F 165,851 29,429 28,013 3,193 (46.2) 10.4 1.4 14.3

현대중공업 (009540) KSP ▶ 이란 선사인 이리슬(IRISL)과 컨테이너선 4척, PC선 6척 등 총 7억 달러 규모 선박 건조 계약 체결

주가(원) 146,000 ▶ 기업분할 통한 경영효율 개선 및 비조선부문 상장에 따른 경쟁력 강화 기대


수익률 -4.3% 2015.12* 462,317 (15,401) (13,632) (17,762) 적지 (9.3) 0.5 -

상대수익 -4.9%p 2016.12F* 387,293 16,151 11,748 13,167 흑전 6.7 0.6 11.1

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Daily 액티브 포트폴리오

SK네트웍스 (001740) KSP-M ▶ 면세점과 패션사업 중단 등 사업 구조 개편이 손익 개선에 긍정적일 전망

▶ 12월부터 SK매직 100% 연결 자회사로 실적 반영 예정

▶ 2017년 렌터카 사업 시장 점유율 2위 등극 예상. 수익성 개선 기대

주가(원) 6,880

추천일 12월 21일

수익률 -2.7%

상대수익 -2.5%p

로체시스템즈 (071280) KDQ ▶ 2016년 3분기 매출액 394억원(+46.0% YoY)으로 큰 폭의 외형성장 시현. 영업이익은 25억원(-25.1%

YoY)으로 흑자 전환

▶ 국내와 해외 고객사 OLED 신규 설비투자에 따른 수주 기대감 부각

주가(원) 11,700

추천일 12월 22일

수익률 -3.3%

상대수익 -2.7%p

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2016년 12월 23일 기준)

매수 (매수) 88.94% Trading BUY (중립) 4.61% 중립 (중립) 6.45% 축소 (매도) 0%

상기 종목은 단기 시황을 고려한 투자분석부의 포트폴리오로 기업분석부 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외됩니다.

실적 전망과 관련 *는 FnGuide 컨센서스입니다.

당사는 상기회사(현대중공업)를 기초자산으로 하는 ELS를 발행하였습니다.

당사는 상기회사(SK하이닉스)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

당사는 상기회사(SK하이닉스)를 기초자산으로 한 주식옵션의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

주가(원)는 전일 종가 기준입니다.

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대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2016년 12월 27일 (화)

대차잔고 증감 (단위: 십억원)

2015년 말 12/19 (월) 12/20 (화) 12/21 (수) 12/22 (목) 12/23 (금)

코스피 34,539 42,504 42,508 42,671 41,834 41,569

코스닥 8,079 9,908 9,803 9,724 9,545 9,433

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

40,000

42,000

44,000

46,000

48,000

(십억원)

9,000

9,500

10,000

10,500

11,000(십억원)(십억원)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 기준일 : 2016년 12월 23일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

미래에셋대우 565,917 43,580,358 외국인93% / 기관7% POSCO 22,856 842,945 외국인93% / 기관7%

두산인프라코어 514,574 22,880,417 외국인93% / 기관7% 하나금융지주 10,015 517,628 외국인89% / 기관11%

후성 340,960 6,442,523 외국인97% / 기관3% 삼성SDI 7,519 352,306 외국인55% / 기관45%

하나금융지주 303,947 15,709,502 외국인89% / 기관11% 한국타이어 6,960 304,807 외국인85% / 기관15%

기업은행 283,011 9,000,681 외국인91% / 기관9% 효성 5,949 251,369 외국인91% / 기관9%

삼성엔지니어링 184,584 27,371,295 외국인86% / 기관14% 기아차 5,844 454,466 외국인86% / 기관14%

기아차 149,451 11,623,192 외국인86% / 기관14% 엔씨소프트 5,367 444,409 외국인89% / 기관11%

한국타이어 121,896 5,338,139 외국인85% / 기관15% 두산인프라코어 4,518 200,890 외국인93% / 기관7%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 기준일 : 2016년 12월 23일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

KD건설 250,000 4,915,386 외국인90% / 기관10% SK머티리얼즈 2,368 99,920 외국인17% / 기관83%

이트론 110,000 3,595,181 외국인91% / 기관9% NHN한국사이버결제 752 13,918 기관100%

지엘팜텍 62,120 344,478 외국인97% / 기관3% 지스마트글로벌 726 25,271 외국인90% / 기관10%

NHN한국사이버결제 55,500 1,027,166 기관100% 엘앤에프 356 5,202 외국인34% / 기관66%

지스마트글로벌 49,200 1,713,293 외국인90% / 기관10% 인트론바이오 350 39,610 외국인73% / 기관27%

씨씨에스 49,000 1,074,011 기관100% 레고켐바이오 307 17,568 외국인11% / 기관89%

하이쎌 48,892 566,762 외국인90% / 기관10% 지엘팜텍 282 1,562 외국인97% / 기관3%

솔고바이오 40,000 3,109,263 기관100% 청담러닝 181 2,887 외국인100%

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대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2016년 12월 27일 (화)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 체결일 : 2016년 12월 23일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

우리은행 245,338 15.35% POSCO 20,534 26.66%

미래에셋대우 182,614 16.37% LG화학 8,957 15.58%

팬오션 155,048 10.55% S-Oil 5,464 23.09%

후성 113,860 15.02% 아모레퍼시픽 5,229 20.76%

삼익악기 99,139 3.73% 삼성전자 4,829 1.62%

흥아해운 89,056 11.75% 한미약품 3,287 7.25%

두산인프라코어 88,021 5.15% 우리은행 3,248 15.36%

삼성중공업 82,205 5.45% 엔씨소프트 3,239 6.27%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 체결일 : 2016년 12월 23일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

KD건설 189,745 0.44% 셀트리온 6,076 7.96%

큐로컴 108,100 2.64% SK머티리얼즈 3,223 19.61%

아이이 102,258 4.04% 카카오 1,166 5.80%

유니슨 99,665 0.64% 이오테크닉스 929 10.66%

유지인트 61,202 0.26% 바이로메드 776 7.37%

셀트리온 59,156 7.98% 솔브레인 517 11.77%

캠시스 53,874 5.98% 파라다이스 408 7.87%

SGA 48,213 1.83% 인터플렉스 395 3.40%

누적 공매도 상위 종목 (단위: 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

미래에셋대우 2,821,497 27.87% 아이이 597,860 2.37%

메리츠종금증권 1,850,610 7.46% 지엔코 476,563 0.47%

두산인프라코어 994,773 7.32% 셀트리온 430,715 11.73%

우리은행 740,098 13.06% 큐로컴 383,397 1.21%

영진약품 489,925 3.04% KD건설 291,612 0.45%

NH투자증권 471,759 14.53% 이화전기 269,628 0.16%

후성 445,895 5.30% 셀루메드 252,034 0.59%

호텔신라 423,332 25.27% 유지인트 233,144 0.13%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2016년 12월 27일 (화)

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KOSPI (12월 26일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 6,575.6 4,210.4 19,049.3 437.6 1,205.0 1,187.8 1,741.2 852.9 94.8 21.6 1,357.2 115.1 437.6

매 수 7,828.6 3,897.9 18,170.8 416.4 2,425.6 937.1 1,181.6 618.6 60.6 13.5 2,480.0 111.6 416.4

순매수 1,253.0 -312.5 -878.5 -21.2 1,220.7 -250.7 -559.7 -234.3 -34.2 -8.1 1,122.8 -3.5 -21.2

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

POSCO 284.5 삼성전자 362.5 KODEX 인버스 128.0 삼성전자 305.9

삼성물산 88.3 LG 182.9 SK하이닉스 108.1 LG전자 59.4

CJ제일제당 72.6 LG전자 151.9 LG 76.0 엔씨소프트 56.4

하나금융지주 68.4 SK 96.8 SK 56.1 하나금융지주 43.3

롯데케미칼 68.3 SK이노베이션 87.7 KB금융 50.5 현대제철 39.4

한국항공우주 67.2 KB금융 82.3 두산중공업 46.1 코스맥스 30.6

현대엘리베이 53.4 현대차 65.8 한국전력 43.4 LIG넥스원 25.3

현대제철 52.8 두산중공업 57.8 KT&G 43.0 POSCO 20.0

엔씨소프트 43.3 신한지주 54.7 삼성SDI 32.4 효성 19.4

NICE 40.1 KT&G 54.2 코웨이 31.6 NICE 19.3

KOSDAQ (12월 26일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 991.3 1,399.8 29,465.8 315.4 201.1 120.0 218.4 251.7 36.5 32.7 113.2 17.7 315.4

매 수 771.8 1,238.4 29,880.0 271.0 206.0 54.2 148.4 196.8 12.9 14.9 124.7 14.0 271.0

순매수 -219.5 -161.4 414.2 -44.5 4.9 -65.8 -70.0 -54.9 -23.5 -17.8 11.4 -3.7 -44.5

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

SK머티리얼즈 61.8 모아텍 52.9 셀트리온 37.9 지엔코 68.1

정원엔시스 21.1 에스티팜 16.2 홈캐스트 19.4 메디톡스 14.7

주성엔지니어링 14.9 쎌바이오텍 8.4 바이로메드 17.7 대성창투 13.5

AP시스템 13.5 서울반도체 8.1 카카오 15.6 로보스타 13.1

오션브릿지 13.3 에이티젠 7.4 모아텍 10.3 SKC코오롱PI 11.3

에스에프에이 12.1 진성티이씨 7.4 휴젤 9.4 코스메카코리아 9.1

비에이치 8.1 오스템임플란트 6.8 미투온 9.0 한일사료 7.3

파라다이스 8.1 코스메카코리아 6.6 CJ E&M 8.7 보성파워텍 7.3

리드코프 8.0 모두투어 5.2 지스마트글로벌 8.5 큐로컴 7.2

인터엠 7.6 CJ프레시웨이 4.0 제이콘텐트리 7.6 씨젠 6.9

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2016년 12월 27일 (화)

)

)

/ 22

2015년말 12/20(화) 12/21(수) 12/22(목) 12/23(금) 12/26(월)

KOSPI지수 추이 (등락) 1,961.31 2,041.94(+3.55) 2,037.96(-3.98) 2,035.73(-2.23) 2,035.90(+0.17) 2,037.75(1.85)

거래량 (만주) 30,446 31,422 28,457 27,509 31,088 36,663

거래대금 (억원) 37,066 31,746 33,843 32,564 32,006 30,362

상장시가총액 (조원) 1,242 1,317 1,315 1,313 1,313 -

상장자본금 (조원) 103.5 106.9 106.9 106.9 106.9 -

KOSPI200 P/E* (배) 14.42 13.46 13.44 13.43 13.43 -

등락종목수 상승 400(0) 331(0) 310(1) 473(1) 355(2)

하락 397(0) 469(0) 491(0) 313(1) 442(0)

주가이동평균 5일 2,039.22 2,039.44 2,039.25 2,037.98 2,037.86

20일 2,004.41 2,006.91 2,010.13 2,013.21 2,016.19

60일 2,012.70 2,012.28 2,011.99 2,011.45 2,011.35

120일 2,017.73 2,018.41 2,018.95 2,019.36 2,019.71

이격도 5일 100.13 99.93 99.83 99.90 99.99

20일 101.87 101.55 101.27 101.13 101.07

투자심리선 10일 70 60 50 60 60

2015년말 12/20(화) 12/21(수) 12/22(목) 12/23(금) 12/26(월)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 682.35 617.99(-4.78) 618.63(+0.64) 615.93(-2.70) 619.75(+3.82) 615.16(-4.59)

거래량 (만주) 100,844 66,448 84,152 87,352 70,166 68,888

거래대금 (억원) 37,909 31,497 36,906 30,686 29,943 32,222

시가총액 (조원) 201.6 197.7 197.9 197.1 198.3 -

등록자본금 (조원) 12.6 13.4 13.4 13.4 13.4 -

KOSDAQ P/E* (배) 41.78 39.92 39.97 39.78 40.03 -

등락종목수 상승 463(1) 513(2) 404(1) 639(4) 380(0)

하락 613(0) 578(0) 691(0) 461(0) 738(0)

주가이동평균 5일 619.18 620.42 619.48 619.01 617.49

20일 599.03 599.95 601.11 602.21 603.31

60일 630.10 628.95 627.77 626.60 625.50

120일 659.71 659.29 658.79 658.26 657.65

이격도 5일 99.81 99.71 99.43 100.12 99.62

20일 103.16 103.11 102.47 102.91 101.96

투자심리선 10일 80 90 80 80 70

* P/E 배수는 최근 반기실적 반영치로 수정

.

증시자금 추이 2015년말 12/20(화) 12/21(수) 12/22(목) 12/23(금) 12/26(월)

고객예탁금 (억원) 226,110 217,610 217,586 212,035 211,808 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) +8,670 -1,715 -24 -5,551 -227 -

신용잔고** (억원) 71,629 66,930 67,268 67,546 67,781 -

미 수 금 (억원) 1,201 970 1,112 1,103 1,163 -

신한금융투자 영업망

서울지역

강남 02) 538-0707 구로 02) 857-8600 대치센트레빌 02) 554-2878 보라매 02) 820-2000 여의도 02) 3775-4270

강남중앙 02) 6354-5300 남대문 02) 757-0707 도곡 02) 2057-0707 삼성역 02) 563-3770 연희동 02) 3142-6363

관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500

종로영업소 02) 722-4388 성수동영업소 02) 466-4228 반포 02) 533-1851 압구정 02) 511-0005

인천ᆞ경기지역

계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686

부산ᆞ경남지역

금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500

대구ᆞ경북지역 제주지역

구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011

대전ᆞ충북지역 강원지역

대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777

광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583

광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 영업부 02) 3783-1025 종로 02) 722-4388 평택 031) 657-0136

마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011

강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399

광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200

해외현지법인/사무소

뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민 사무소 (84-8) 3824-6445

인도네시아 (62-21) 5140-1133

daily 3079 27일 화imgstock.naver.com/upload/research/market/1482798696099.pdf · 2016년을...

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