edit-2016전망포럼 pt 소비재 박종대 f [호환 모드] -...

2016년 전망 유통/화장품 Overweight

하나금융투자 2016년 리서치 전망 포럼 I 2015년 11월 10일

컨슈머 시장의 New Equilibrium

Analyst 박종대

E-mail: [email protected]

Tel : 3771-8544

소비 채널의 New Equilibrium

유통: Summary

가계 구매력→소비지출→유통업체실적의 연결고리 회복

유통채널 New Equilibrium 시그널들: 소비심리와 소매판매/백화점 구매건수/온라인판매증가율

Top picks: 현대백화점/현대홈쇼핑

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(%)(%)온라인 비중 백화점 비중(우)

2016년 리서치 전망 포럼 • 2

자료: Bloomberg, 현대백화점, 하나금융투자

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(천원)현대백화점 주가 Valuation Pre.(우)

1. 2016년 유통 산업 전망 4

2. 2016년 유통 산업 주요 이슈 7

3. 기업 수익 추정 11

유통: CONTENTS

4. 주요기업 Update 13

5. Top picks

현대백화점(069960)ⅠBUYⅠTP 170,000원 15

현대홈쇼핑(057050)ⅠBUYⅠTP 154,000원 17

가계 구매력,소비지출 사이 상관관계와결정요인 소비지출,유통업체 실적 사이 상관관계와결정요인

가계 구매력 문제: 고용/임금 /부동산 양호, 가계부채 부담 제한적

소비의 문제: 가계 구매력 개선 불구, 소비 저하

채널의 문제: 소비 개선 불구, 오프라인 유통 저하

소비 채널의 New Equilibrium 시기 가능성 진단 필요

유통: 1. 2016년 산업 전망

고용/임금

항목별 소비 비중

ⅹ


자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자

가계구매력 = 부동산/가계부채

물가

β1 =

가계소비성향

가계흑자율

소비심리

ⅹ

β2 =항목별 소비 비중

채널별 판매 비중

유통업체 실적 =온오프라인 채널

균형

=

임금상승률과물가상승률추이 주택시가총액과주택담보대출및 전세보증금추정치

가계 구매력 양호: 고용/임금/물가/부동산 모두 긍정적

가계 부채 증가는 전세보증금이제도권 대출로 편입되는 필연적 현상

주택 시총 대비 주택담보대출(전세보증금부채포함)은 호주/캐나다와 유사

가계 소비 펀더멘탈 양호: 가계 부채 증가 부담 제한적

유통: 1. 2016년 산업 전망

전국 주택시가총액

3,281조원전세보증금

주택담보대출9

10(YoY,%) 임금상승률 물가상승률


자료: 통계청, 하나금융투자 자료: 한국은행, EMF, OECD, JHF, 하나금융투자

미국(60%)

캐나다(38%)

한국(30%)

일본(25%)

서울 경기인천 지방

218조

170조

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179조

101조

207조

주택담보대출

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1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15

소비심리와소비자물가, 소매판매 간 역학 관계

물가는 가계의 동일한 예산에 대한 구매력 결정 요소

현재 물가 하락은 수요가 아닌 공급 측 문제에 의해 발생

수요 위축에 의한 경기 침체를 의미하는 ‘디플레이션’ 위험 제한적

물가 하락은 소비에 우호적: 디플레이션 우려 제한적

유통: 1. 2016년 산업 전망

10120

(YoY,%)(pt) 소비자심리지수 소매판매


자료: 통계청, 한국은행, 하나금융투자

012345

11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(YoY,%) 소비자물가

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P↓∙Q↑ P∙Q↑

소매판매와가계흑자율 가계소비지출규모와 가계소비성향

가계소득은양호한 증가세, but 소비지출은 2013년 이후 정체상태

소비성향하락:경기불안/전세가격상승 등의영향으로보기에무리

소비성향하락은 소비위축보다물가하락이원인

소비지출 = β1*가계 구매력+α1

유통: 2. 2016년 주요 이슈

2320(%)(YoY,%) 소매판매 흑자율(우,역축)

2,70067(천원)(%) 가계소비지출규모(우) 가계소비성향


주:흑자율=(가처분소득-소비지출)/가처분소득*100자료: 통계청, 하나금융투자

주:각 지표는 4Q.MA자료: 통계청, 하나금융투자

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99 01 03 05 07 09 11 13 15

가계 월평균 오락문화비지출 규모와 가계 소비 비중 가계 소비지출 항목별 비중 추이

β2 변화 요인 i) 여가에 대한 시간/자원 배분 확대, ii) 온라인 채널로 소비 이전

소비지출의 i) 레저/서비스 지출 비중 안정화, ii) 온라인 비중 안정화 가능성 분석 필요

유형상품판매 증가율은 가계 소득 또는 소비 증가율 하회 지속 전망

유통업체 판매실적 = β2*소비지출+α2

유통: 2. 2016년 주요 이슈

7160(%)(천원) 오락,문화

소비지출 대비 오락문화 비중(우) 7

30

(%)(%) 유형상품 주거,보건 교통,통신

교육 오락(우)


자료: 통계청, 하나금융투자 주: 유형상품은 의류+생활용품자료: 통계청, 하나금융투자

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00 02 04 06 08 10 12 14 16

백화점과대형마트 매출 침식 예시 가계 소비지출과소매판매, 백화점 판매 증가율 비교

2012년~15년 사이 백화점과 대형마트 각각 5% 내외 매출 타 채널로 이전

백화점과대형마트 연평균 성장률 각각 1.6%p, 2.3%p 하락

온라인 채널 2012~15년 연평균 15% 이상 성장, 전체 소매시장의 19.4%

채널 조정의 시간: 2012년~15년 모바일의 오프라인 침식

②52조55(조원)

유통: 2. 2016년 주요 이슈

10

12(YoY, %) 가계소비지출 증가율

소매판매증가율백화점 판매 성장률


자료:통계청,산업통상자원부,하나금융투자 자료: 한국은행,통계청, 하나금융투자

29조 ②29조

38조 ②38조35조

①37조

10조 ①11조

①31조

①40조

②16조

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12 15F 12 15F 12 15F 12 15F

백화점 대형마트 온라인 편의점(8)

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백화점 판매 성장률

소매판매와소비심리 백화점 구매건수 증가율

소비심리와소매판매 증가율 동행성 높아짐 → ASP 하락 속도 둔화 의미

구매건수 YoY (+) 전환: 온라인 등 타 채널로 소비자 이동 둔화

최근 3개월 온라인 판매 증가율 YoY 20% Peak out

새로운 균형의 시그널들

유통: 2. 2016년 주요 이슈

12020(pt)(YoY, %) 소매판매(차량,연료 제외,3MA)

소비심리지수(우)8(YoY,%) 백화점 구매건수


주:9월 소매판매 증가율 5% 가정자료: 통계청, 하나금융투자

자료: 산업통상자원부, 하나금융투자

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백화점과대형마트 기존점 성장률 오프라인 4사 밸류에이션 프리미엄과이익모멘텀

유통업체들집객/가격 경쟁력 제고

신규 점포 오픈 효과, 밸류에이션 회복으로 추가적인 주가 모멘텀

채널 조정 마무리 될 경우 기대 이상 주가/실적 모멘텀 클 수 있음

오프라인 대형 유통업체 실적 및 주가 회복 가능성

유통: 3. 기업수익추정

100

(%)Valuation Pre. 50

(YoY,%)영업이익 증감률(우)20

(YoY, %) 백화점 기존점 성장률(3MA)

대형마트 기존점 성장률(3MA)


자료: 산업통상자원부, 하나금융투자 주1: 오프라인 4사는 신세계, 이마트, 현대백화점, 롯데쇼핑주2: 2015년 3분기 이후 영업이익은 추정치자료: 각사, Bloomberg, 하나금융투자

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1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16F

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온라인 거래액 증가율과 온라인의 모바일 비중 소셜커머스 3사 부채와 자본 현황(2014년 기준)

모바일 성장 둔화 시, 재무구조 열위 업체들 도태 가능성

모바일 쇼핑 과점화로 경쟁 완화 및 역마진 구조 정상화 가능

홈쇼핑 업체 비용 부담 완화

온라인 유통 시장 구조조정 가능성

유통: 3. 기업수익추정

300

350(십억원) 티몬 부채 위메프 부채

쿠팡 부채 티몬 자본위메프 자본 쿠팡 자본

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(YoY, %)(%)모바일비중

온라인 거래액 증가율(우)


자료: 통계청, 하나금융투자 자료: 각 사, 하나금융투자

189224

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(87) (82)24

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14년말 기준5

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10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

온라인 거래액 증가율(우)

현대홈쇼핑온라인 취급고 성장률과전체 취급고 성장률

현대홈쇼핑 OPM과 판관비 증가율,취급고 증가율 전망

모바일 채널 확대: i) TV홈쇼핑 생방송 상품 판매 접점 확대 ii) 시청률 하락, 인터넷PC 침식 확대

채널 균형: i) 인터넷PC와 TV채널의 추가적인 취급고 감소 없이 ii) 모바일 채널 비중 확대로

→ 채널 믹스 개선 의한 외형성장률제고 의미

홈쇼핑 채널 믹스 개선에 의한 외형성장률 제고 가능성

유통: 4. 주요기업 Update

40(YoY, %) 온라인(PC+모바일)취급고 성장률

전체 취급고 성장률8

940(%)(YoY, %) 판관비 증가율 취급고 증가율

영업이익률(우)


자료: 현대홈쇼핑, 하나금융투자 자료: 현대홈쇼핑, 하나금융투자

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1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16F

GS리테일 일매출 성장률 추이 GS리테일 편의점 점포수 추이

일매출 성장률과 점포수 증가 2015년 Peak out 가능성

담뱃값 인상 효과에 의한 높은 베이스 부담

2016년 하반기 담배혐오그림의무 삽입 규제 부담

편의점 업체들 2016년 불확실성 요인

12

천

(천개) GS리테일 편의점 점포수

유통: 4. 주요기업 Update

14(YoY,%) 일매출 성장률


자료: GS리테일, 하나금융투자 자료: GS리테일, 하나금융투자

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4Q11 4Q12 4Q13 4Q14 4Q15F 4Q16F

유통: 5. Top Picks

소비 및 백화점 업황 회복 의한 실적 턴어라운드예상

2015년 김포 프리미엄 아웃렛, 8월 판교점 오픈으로 영업면적 16% 증가

2016년 총매출과 영업이익은각각 5.8%, 3.2% 성장한 5조 890억원과 3,700억원 전망

현대백화점(069960)ⅠBUYⅠTP 170,000원ⅠCP(11월5일) 131,500원

현대백화점영업면적 vs 영업이익 현대백화점주가와 valuation premium

700(십억원, 1000㎡) 영업면적 영업이익

40

60200(%)(천원) 현대백화점 주가 Valuation Pre.(우)


자료:현대백화점, 하나금융투자 자료:현대백화점, 하나금융투자

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4분기 성수기 진입, 판교점 이익기여 확대 기대

2016년 실적 모멘텀 회복 대비한 저가 매수 유효

현재 주가는 12MF PER 10.5배 저점

현대백화점(069960)ⅠBUYⅠTP 170,000원ⅠCP(11월5일) 131,500원

투자지표 2014 2015F 2016F 2017F

매출액 1,551.9 1,666.0 1,762.6 1,827.2

Financial Data 주가 지표


(단위: 십억원, %, 배, 원)

200(천원)

천

PRICE 8x 10x 12x 14x


자료:현대백화점, 하나금융투자 자료:현대백화점, 하나금융투자

영업이익 363.7 358.2 369.6 375.1

순이익 268.4 290.4 299.2 305.8

증감율 (10.2) 8.2 3.0 2.2

PER 10.7 10.1 9.8 9.6

PBR 0.9 0.8 0.8 0.7

ROE 8.6 8.6 8.2 7.8

DPS 700 700 700 700

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온오프라인채널 안정화로 견조한 외형 성장 유지 전망

한섬PB브랜드/정수기렌탈/독점브랜드확대 등 상품믹스 개선 효과

2016년 송출수수료 YoY 3% 내외로 비용부담 완화

현대홈쇼핑(057050)ⅠBUYⅠTP 154,000원ⅠCP(11월5일) 120,500원

현대홈쇼핑영업이익 증감액/영업이익률 추이 현대홈쇼핑취급고 성장률과 모바일 비중


6.015(%)(YoY, 십억원) 영업이익 증감액

영업이익률(우)3040(%)(YoY,%) 취급고 성장률

취급고 중 모바일 비중(우)



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투자지표 2014 2015F 2016F 2017F

매출액 867.9 886.2 946.2 1,005.3

현재주가 12MF PER 10.4배

약 7,000억원 현금성 자산, 자회사 지분가치(약 4,000억원) 제외 시 영업가치 PER 4배 불과

제반 영업환경 개선 의한 실적 턴어라운드국면 진입, 저점 매수 유효

현대홈쇼핑(057050)ⅠBUYⅠTP 154,000원ⅠCP(11월5일) 120,500원

Financial Data 주가 지표


(단위: 십억원, %, 배, 원)

240(천원)

천

PRICE 7x 9x 11x 13x



영업이익 145.1 121.0 138.1 154.9

순이익 147.8 130.6 147.3 164.8

증감율 (24.4) (11.7) 12.8 11.9

PER 11.2 11.3 10.0 8.9

PBR 1.2 1.0 0.9 0.9

ROE 12.2 9.9 10.1 10.4

DPS 1,300 1,300 1,300 1,300

60

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13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7

화장품12MF PER과중국의한국화장품수입비중

New Equilibrium: 중국 화장품 수입의 한국 비중 25% 내외 안정화=업종 밸류에이션

샴푸: 중국 샴푸시장 확대, 한국 샴푸 판매 본격화

부자재: 중국 화장품 프리미엄화+한중FTA

2016년 화장품 시장 Key word 3가지

화장품: Summary

250(백억원)

브랜드 합산 영업이익(우)40

(배, %)화장품 Valuation 중국의 한국 화장품 수입비중


자료:무역협회, 하나금융투자

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07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17F F F

화장품: CONTENTS

1. 2016년 화장품 산업 전망 21

2. 한중 FTA 영향 24

3. Top Picks 및 관심종목

아모레퍼시픽(090430)ⅠBUYⅠTP 430,000원 25아모레퍼시픽(090430)ⅠBUYⅠTP 430,000원 25

코스맥스(192820)ⅠBUYⅠTP 266,000원 26

중국의화장품소매판매액과아모레퍼시픽중국법인실적추이 중국의 화장품 수입액과 증가율

중국 화장품 소매판매 둔화에도 불구하고 중국의 화장품 수입액 증가율은 오히려 상승

중국내 브랜드력 제고로 2014년 이후 아모레퍼시픽중국 법인 매출 성장률 오히려 확대

2016년 마몽드 정상화와 아이오페 등 신규 라인업 출시 효과 기대

화장품: 1. 2016년 산업 전망

중국 현지 사업 매크로와 마이크로 차별화

120300(YoY, %)(백만달러) 중국의 화장품 수입

중국의 화장품 수입 증가율(우)80

9035(YoY, %)(YoY, %)

중국 화장품 소매판매액 증가율


자료: CEIC, 아모레퍼시픽, 하나금융투자 자료: 무역협회, 하나금융투자

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중국의 생활용품 수입과 증가율 중국 생활용품 수입 중 한국 생활용품 비중

2015년 이후 중국 샴푸 수입 급증

한국 수입비중 20% 이상까지 상승, 한방 샴푸 높은 인지도

화장품보다대기업 집중도 클 수 있음: 아모레퍼시픽/LG생활건강 높은 MS


중국 샴푸 시장 확대 수혜 본격화

120

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천

(백만달러) 중국의 생활용품 수입

중국의 생활용품 수입 증가율(우)40

45(%) 한국 미국 일본 태국


자료: 무역협회, 하나금융투자 자료: 무역협회, 하나금융투자

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11.1 12.1 13.1 14.1 15.1

연우 해외 매출 지역별 비중 연우 매출 추이와 전망

중국 시장 한국 부자재(용기/펌프 등) 관심 증가

- 인건비 상승과 로컬 브랜드 업체들 고급화로 한국 부자재 수요 확대

한중 FTA 효과로 수출 경쟁력 제고

중국 화장품 프리미엄화: 고급 부자재 수요 증가


기타

아시아

기타

1%12

3,000(억원) 내수 수출 매출성장률(우)(YoY,%)


자료: 연우, 하나금융투자 자료: 연우, 하나금융투자

미주

50%

유럽

25%

일본

9%

중국

7%

아시아

8%

1%

741 693 867 998 1,140 1,287 1,437

780 882821

878958

1,0501,155

2

4

6

8

10

12

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

12 13 14 15F 16F 17F 18F

화장품: 2. 한중 FTA 영향

기업명 기업별 영향

아모레퍼시픽 (090430.KS) • 화장품: 증장기 위생허가 등 완화로 신제품 출시 용이, 상품 믹스 개선 의한 판매 개선 기대

• 생활용품: 샴푸, 2016년 출시 본격화, 관세율 하락 의한 가격 경쟁력 제고 기대

중장기 위생허가 완화로 추가 상품 믹스 개선 가능

• 현지 생산시설 보유한 아모레퍼시픽과 LG생활건강 원가 부담 완화로 가격 경쟁력 제고LG생활건강 (051900.KS)

코스맥스 (192820.KS)

• 원료/부자재 수입 원가 하락으로 원가 경쟁력 제고

• 중국 ODM 수요 확대에 추가적인 영업력 확대 요인으로 작용 전망한국콜마 (161890.KS)

수혜 정도: 부자재>ODM>원료>생활용품 브랜드>화장품 브랜드


• 중국 ODM 수요 확대에 추가적인 영업력 확대 요인으로 작용 전망

• 중국 원료 가격 하락에 의한 한국 내 생산 원가 하락으로 수익성 개선

한국콜마 (161890.KS)

제닉 (123330.KQ)

연우 (115960.KQ) • 중국 로털 화장품 업체 고급화로 한국 부자재 수요 확대

• 상대적으로 높은 관세율 부담 완화로 가격 경쟁력 제고

• 국내에 중국 부자재 업체 수출 가능하나, 높은 기술 격차로 영향 제한적토니모리 (214420.KS)

바이오랜드 (052260)• 중국 화장품 시장 내, 한방 화장품 원료 관심 증가

• 가격 경쟁력 제고로 추가적인 수출 확대 가능할 전망

Financial Data 아모레퍼시픽 중국 법인 매출과 매출 비중

중국내 브랜드 인지도 확대로 지속적인 MS 상승세

2015년 중국 법인 매출 약 7천억원(YoY 50%) 추정, 전체 매출의 15% 수준

면세점 기저효과/중국 샴푸 사업 본격화/한중 FTA 수혜 기대

아모레퍼시픽(090430)ⅠBUYⅠTP 430,000원ⅠCP(11월5일) 388,500원

화장품: 3. Top Picks

투자지표 2014 2015F 2016F 2017F

매출액 3,874.0 4,673.9 5,471.7 6,413.718

20800(%)(십억원) 중국법인 매출 매출 비중(우)

(단위: 십억원, %, 배, 원)


자료: 아모레퍼시픽, 하나금융투자 자료: 아모레퍼시픽, 하나금융투자

영업이익 563.8 822.5 995.0 1,206.7

순이익 379.1 623.1 755.8 916.2

증감율 41.5 64.4 21.3 21.2

PER 40.4 42.3 34.8 28.7

PBR 5.4 7.7 7.5 6.9

ROE 14.0 19.9 21.8 24.9

DPS 9,000 9,000 9,000 9,000

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

0

100

200

300

400

500

600

700

07 08 09 10 11 12 13 14 15F 16F

Financial Data 코스맥스 중국 법인 매출과 매출 비중

중국내 로컬/글로벌 화장품 브랜드 업체 ODM 수요 확대 최대 수혜 업체로 고성장

2015년 중국 법인 매출 약 2,250억원(YoY 77%) 추정, 전체 매출의 40% 수준

국내외 글로벌 브랜드 업체 비중 확대/중국 CAPA 증설/한중 FTA 수혜 기대

코스맥스(192820)ⅠBUYⅠTP 266,000원ⅠCP(11월5일) 190,500원

화장품: 3. 관련종목

투자지표 2014 2015F 2016F 2017F

매출액 336.2 555.8 775.0 1,064.4 45

50

350

400(%)(십억원) 중국 매출 매출비중(우)

(단위: 십억원, %, 배, 원)


주: 2013년 지주회사/사업회사기업분할로 재무데이터 미기재자료: 코스맥스, 하나금융투자

자료: 코스맥스, 하나금융투자

영업이익 24.3 43.9 70.9 105.6

순이익 16.6 27.2 46.9 72.2

증감율 N/A 35.3 72.7 54.0

PER 44.7 65.1 37.7 24.5

PBR 11.1 17.1 12.1 8.2

ROE 18.9 29.5 37.6 40.2

DPS 500 500 500 500

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

0

50

100

150

200

250

300

350

08 09 10 11 12 13 14 15F 16F

투자의견 변동 내역 및 목표주가 추이

현대백화점

날짜 투자의견 목표주가

15.11.6 BUY 170,000

15.11.2 BUY 170,000

15.10.27 BUY 170,000

15.10.26 BUY 170,000

15.10.19 BUY 170,000

15.10.12 BUY 170,000

15.9.21 BUY 170,000

15.8.10 BUY 170,000

15.7.20 BUY 170,000

15.7.7 Neutral 170,000

15.5.18 Neutral 170,000

15.5.4 Neutral 155,000

15.4.13 Neutral 155,000

15.3.7 Neutral 130,000

15.3.6 Neutral 130,000

15.2.24 Neutral 130,000

15.2.13 Neutral 130,000

15.1.19 Neutral 130,000

15.1.7 Neutral 130,000

14.12.2 BUY 152,000

14.11.5 BUY 152,000

14.10.6 Neutral 172,000

14.10.5 Neutral 172,000

14.9.22 Neutral 172,000

14.8.29 Neutral 165,000

14.8.28 Neutral 165,000

14.8.18 Neutral 165,000

14.8.8 BUY 165,000

14.7.4 BUY 165,000

14.7.3 BUY 165,000

14.6.30 BUY 165,000

14.5.19 BUY 165,000

14.5.16 BUY 165,000

14.5.12 BUY 165,000

14.5.7 BUY 165,000

14.5.2 BUY 165,000

14.3.24 BUY 165,000

14.3.19 BUY 165,000

0

100,000

200,000

300,000

13.1114.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.1115.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11

현대백화점 목표주가(원)

아모레퍼시픽


15.11.6 BUY 430,000

15.11.3 BUY 430,000

15.11.2 BUY 430,000

15.10.26 BUY 430,000

15.10.19 BUY 430,000

15.10.5 BUY 430,000

15.9.30 BUY 430,000

15.9.21 BUY 430,000

15.9.14 BUY 430,000

15.9.9 BUY 430,000

15.9.7 BUY 430,000

15.8.24 BUY 520,000

15.8.17 BUY 520,000

15.8.10 BUY 520,000

15.8.3 BUY 520,000

15.7.27 BUY 520,000

15.7.7 BUY 520,000

15.6.13 BUY 450,000

15.6.2 BUY 450,000

15.5.31 BUY 450,000

15.5.26 BUY 450,000

15.5.18 BUY 450,000

15.5.15 BUY 450,000

15.4.3 BUY 3,800,000

15.3.30 BUY 3,800,000

15.2.24 BUY 3,400,000

15.2.6 BUY 3,150,000

15.2.4 BUY 3,150,000

15.1.19 BUY 2,730,000

15.1.14 BUY 2,730,000

14.11.28 BUY 2,730,000

14.11.17 BUY 2,730,000

14.11.14 BUY 2,730,000

14.11.10 BUY 2,730,000

14.11.5 BUY 2,730,000

14.10.20 BUY 2,730,000

14.10.6 BUY 2,730,000

14.10.5 BUY 2,730,000

14.9.5 BUY 2,480,000

14.9.3 BUY 2,480,000

14.8.18 BUY 2,480,000

14.7.11 BUY 1,910,000

0

2,000,000

4,000,000

6,000,000

13.1114.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.1115.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11

아모레퍼시픽 목표주가(원)


14.3.19 BUY 165,000

14.3.10 BUY 165,000

13.11.18 BUY 197,000

현대홈쇼핑


15.11.6 BUY 154,000

15.10.19 BUY 154,000

15.9.21 BUY 154,000

15.8.31 BUY 154,000

15.8.10 BUY 138,000

15.8.3 BUY 138,000

15.7.21 BUY 138,000

15.7.20 BUY 138,000

15.7.7 BUY 166,000

15.6.28 BUY 166,000

15.5.26 BUY 166,000

15.5.4 BUY 166,000

15.4.13 BUY 166,000

15.4.3 BUY 166,000

15.2.24 BUY 166,000

15.2.13 BUY 166,000

15.1.19 BUY 166,000

15.1.7 BUY 166,000

14.12.2 BUY 166,000

14.11.26 BUY 166,000

14.11.25 BUY 166,000

14.11.21 BUY 166,000

14.11.7 BUY 166,000

14.11.5 BUY 166,000

14.9.22 BUY 185,000

14.8.29 BUY 185,000

14.8.18 BUY 185,000

14.8.8 BUY 185,000

14.6.30 BUY 185,000

14.6.9 BUY 185,000

14.6.8 BUY 185,000

14.6.3 BUY 185,000

14.5.19 BUY 185,000

14.5.2 BUY 185,000

14.5.1 BUY 185,000

14.3.31 BUY 185,000

14.3.10 BUY 185,000

14.1.21 BUY 230,000

14.1.6 BUY 230,000

13.11.22 BUY 200,000

13.11.18 BUY 200,000

0

100,000

200,000

300,000

13.1114.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.1115.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11

현대홈쇼핑 목표주가(원)

코스맥스


15.11.6 BUY 266,000

15.11.3 BUY 266,000

15.11.2 BUY 266,000

15.10.21 BUY 266,000

15.9.9 BUY 266,000

15.8.17 BUY 266,000

15.8.13 BUY 266,000

15.7.27 BUY 266,000

15.7.7 BUY 266,000

15.6.15 BUY 266,000

15.6.2 BUY 194,000

15.5.26 BUY 194,000

15.5.19 BUY 194,000

15.5.18 BUY 189,000

15.5.15 BUY 189,000

15.3.30 BUY 153,000

15.3.27 BUY 153,000

15.2.24 BUY 153,000

15.2.17 BUY 145,000

15.1.14 BUY 130,000

14.12.21 BUY 150,000

14.11.5 BUY 150,000

14.10.6 BUY 150,000

14.10.5 BUY 150,000

14.10.2 BUY 114,000

14.8.18 BUY 114,000

14.6.23 BUY 114,000

14.6.16 BUY 105,000

14.5.23 Neutral 80,000

14.5.16 Neutral 80,000

14.4.14 Neutral 80,000

14.4.7 BUY 80,000

0

100,000

200,000

300,000

13.1114.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.1115.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11

코스맥스 목표주가(원)

14.7.11 BUY 1,910,000

14.7.8 BUY 1,910,000

14.6.23 BUY 1,910,000

14.6.16 BUY 1,700,000

14.5.16 BUY 1,560,000

14.5.13 BUY 1,560,000

14.4.14 BUY 1,560,000

14.4.7 BUY 1,460,000

14.4.4 BUY 1,460,000

14.3.10 BUY 1,460,000

14.2.3 BUY 1,240,000

13.12.4 BUY 1,160,000

13.11.18 BUY 1,050,000

13.11.15 BUY 1,050,000

투자의견 분류 및 적용 투자등급 비율

투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용

투자등급BUY

(매수)

Neutral

(중립)

Reduce

(비중축소)합계


기업의 분류

BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능

산업의 분류

Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락

(매수) (중립) (비중축소)

금융투자상품의 비율 83.5% 12.5% 4.0% 100.0%

* 기준일: 2015년 11월 6일

Compliance Notice

본 자료를 작성한 애널리스트(박종대)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 2015년 11월 6일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트(박종대)는 2015년 11월 6일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

edit-2016전망포럼 pt 소비재 박종대 f [호환 모드] -...

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