財務報表分析選擇題題庫 -...

1

財務報表分析選擇題題庫

第一章財務報表分析概論

【證券商業務員 98 年第二季-證券投資概論與財務分析概要】

C 1. 所謂「收入認列原則」是指收入的認定時點應在兩項條件均滿足時。其中一

項條件為「已實現」（或「可實現」），另一條件為：(A)已收款 (B)已發帳單 (C)已賺得 (D)已簽訂合約

【證券商業務員 98 年第一季-證券投資概論與財務分析概要】

C 2 近年來，上市公司須按季、半年，提供季報、半年報的財務報表，試問此乃

根據：(A)配合原則 (B)收入認列原則 (C)充分揭露原則 (D)繼續經營假設

【證券商業務員 97 年第四季-證券投資概論與財務分析概要】

D 3. 下列何者是財務報表分析者的應有學養？(A)瞭解各個產業 (B)熟悉各項

財務會計處理流程 (C)熟知各項分析工具 (D)選項(A)、(B)、(C)皆是 C 4. 決定一財務報表資訊是否具有「重要性」的標準，通常是看該項資訊是否：

(A)影響企業的總資產金額 (B)影響企業的盈餘金額 (C)影響一個正常投

資人的專業判斷 (D)影響企業的現金流量

【證券商業務員 97 年第三季-證券投資概論與財務分析概要】

C 5. 將發展支出在發生當期即列為費用，主要係考量以下哪一因素？ (A)重要

性 (B)決策攸關性 (C)保守穩健 (D)可比較性


D 6. 下列何者是財務報表分析者的應有學養？(A)瞭解各個產業 (B)熟悉各項

財務會計處理流程 (C)熟知各項分析工具 (D)選項(A)(B)(C)皆是 C 7. 決定一財務報表資訊是否具有「重要性」的標準，通常是看該項資訊是否：

(A)影響企業的總資產金額 (B)影響企業的盈餘金額 (C)影響一個正常

投資人的專業判斷 (D)影響企業的現金流量


C 8. 將發展支出在發生當期即列為費用，主要係考量以下那一因素？ (A)重要性 (B)決策攸關性 (C)保守穩健 (D)可比較性

A 9. 收入須符合那兩個條件，才能認列？ (A)已實現及已賺得 (B)可實現及可

賺得 (C)已實現及可賺得 (D)選項(A)、(B)、(C)皆可 C 10. 決定一財務報表資訊是否具有「重要性」的標準，通常是看該項資訊是否：

(A)影響企業的總資產金額 (B)影響企業的盈餘金額 (C)影響一個正常

投資人的專業判斷 (D)影響企業的現金流量 A 11. 所謂「穩健原則」是指在不確定採取何種會計處理方式較能允當表達的情

2

況下，應選擇：(A)最不可能高估企業當期損益及淨資產的方法 (B)最不

可能低估企業當期損益及淨資產的方法 (C)一律以歷史成本作為衡量損

益及淨資產的方法 (D)一律以成本市價孰低法衡量損益及淨資產

【證券商高級業務員 98 年第二季-財務分析】

A 12. 所謂「配合原則」是指： (A)費用應與收入配合 (B)負債應與資產配合 (C)資產應與收入配合(D)收入應與現金配合

D 13. 為發布年度報告，甲公司將其經濟活動分割為以 12 個月為一期，此符合

下列何種會計假設？ (A)經濟個體假設 (B)繼續經營假設 (C)衡量單位

假設(D)會計期間假設 C 14. 企業存貨以成本市與淨變現價值孰低衡量是基於： (A)成本收益配合原則

(B)一致性原則 (C)保守穩健原則 (D)中立性原則 B 15. 企業財務報表中的「會計師查核報告」，主要的意義為： (A)由會計師證

明財務報表內容正確無誤 (B)由會計師針對「財務報表是否允當表達」

一事表示意見 (C)會計師對企業財務狀況進行分析，並提供改進的建議 (D)選項(A)、(B)、(C)三個敘述都是正確的

C 16. 在分析財務報表時，債權人的最終目的為： (A)瞭解企業未來的獲利能力 (B)瞭解企業的資本結構 (C)瞭解債務人是否有能力償還本息 (D)瞭解

企業過去的財務狀況

【證券商高級業務員 98 年第一季-財務分析】

D 17. 具有決策攸關性之財務報表，必須具備以下哪些條件？甲.有預測價值；乙.有回饋價值；丙.有時效性 (A)僅甲和乙 (B)僅乙和丙 (C)僅甲和丙 (D)甲、乙和丙皆須具備

【證券商高級業務員 97 年第四季-財務分析】

B 18. 財務報表分析的第一步為何？(A)進行共同比財務報表分析 (B)制定分析

的目標 (C)瞭解公司的股權結構 (D)瞭解公司所處的行業 A 19. 所謂「配合原則」是指：(A)費用應與收入配合(B)負債應與資產配合

(C)資產應與收入配合 (D)收入應與現金配合

【證券商高級業務員 97 年第三季-財務分析】

C 20. 企業存貨以成本市價孰低法評價是基於：(A)成本收益配合原則 (B)一致

性原則 (C)保守穩健原則 (D)中立性原則 C 21. 會計學上的一貫性（或稱一致性）原則是指：(A)會計原則一旦採用，除

非企業清算再度開始，否則不得改變 (B)只有當物價水準上漲或管理人

員意圖改變時，可以改用新原則 (C)當企業所處的環境改變時，可改用

新的會計原則(D)當會計人員更替時，不同人員可以採用不同之原則，否

則不得改變

3


D 22. 下列何者是「攸關性」（會計資訊的品質特性之一）的組成要素？(A) 預測價值 (B) 回饋價值 (C) 選項(A) 、(B) 皆不是 (D) 選項(A) 、(B) 皆是組成要素

D 23. 依財務會計準則公報第三十五號「資產減損之會計處理準則」，在評估折

現率時，宜將下列何者納入？ (A) 企業用以決定業主權益要求之報酬率

（例如可用資本財評價模式） (B) 企業之增額借款利率 (C) 其他市場

借款利率(D) 選項(A) 、(B) 、(C) 皆是


C 24. 鐵路局之鐵軌枕木採汰舊法或重置法計提折舊，此係依據：(A)成本原則 (B)客觀原則 (C)行業特性原則 (D)經濟個體假設

A 25. 估計售後服務成本$100,000 未入帳，其違反哪一項會計原則或假設？ (A)配合原則 (B)收益實現原則 (C)客觀原則 (D)繼續經營假設

B 26. 下列關於財務會計準則公報第三十五號「資產減損之會計處理準則」的敘

述何者為對？ (A)決定現金產生單位之可回收金額時，通常應包括非屬現

金產生單位之資產及已認列之負債之相關現金流量 (B)現金產生單位之

帳面價值通常包括可直接歸屬或以合理一致之基礎分攤至現金產生單位

之資產帳面價值 (C)商譽可以獨立於其他資產或資產群組而產生現金流

量 (D)假設資產之產出係部分或全部供企業其他單位使用（如製造程序

中間階段之產品），故雖企業可於活絡市場出售此產出，此資產仍不能形

成一獨立現金產生單位


B 27. 美國子公司以美金表達之財務報表換算為本國貨幣財務報表前，若其財務

報表係依照美國一般公認會計原則編製，與我國一般公認會計原則不盡相

同，則： (A)不須按我國一般公認會計原則調整，可直接換算 (B)應先

按我國一般公認會計原則調整 (C)應先按國際會計準則調整 (D)選項

(A)、(B)、(C)皆可，但各年度須一致採用相同處理方式

【投資分析人員 97 年第三季-會計與財務分析】

B 28. 下列何者與「配合原則」無關：(A)計算本期淨利 (B)計算本期流動比率 (C)認列本期費用 (D)沒有未來經濟效益的支出應立即認列為當期費用

【投資分析人員 96 年第四季-會計與財務分析】

B 29. 下列那一項是提供會計資訊的限制因素： (A)時效性 (B)成本與效益之均

衡 (C)審慎性 (D)完整性

http://pro.udnjob.com/mag2/fn/itempage.jsp?f_SUB_ID=317


http://pro.udnjob.com/mag2/fn/storypage.jsp?f_ART_ID=41376

4

第二章重要財務報表簡介


A 1. 以下哪一個會計科目，不應在損益表之營業費用項中出現？ (A)匯兌損失 (B)薪資費用 (C)廣告費用 (D)租金費用

C 2. 資產負債表中的流動項目，不應該包括以下哪一項？ (A)賒帳過期一年

以上，但尚未收回的應收帳款 (B)購買短期債券投資的溢價部分 (C)由於購併其他公司而認列的商譽 (D)應收客戶帳款有貸方餘額者


B 3. 下列哪一項通常不會影響企業的現金流量？（不考慮所得稅影響） (A)員工薪資 (B)壞帳費用 (C)利息費用 (D)銷貨折讓

B 4. 2008 年度以前分配董、監酬勞及員工紅利，會使股東權益產生何變化？ (A)增加 (B)減少 (C)不變 (D)不一定


D 5 .下列哪一項負債的金額，並不代表將來需動用該金額的現金清償？ (A)應付帳款 (B)應付薪資 (C)應付所得稅 (D)預收租金

C 6. 金金書店售出圖書禮券，並收到現金，此一交易對財務報表的影響為： (A)收入增加 (B)收入減少 (C)負債增加 (D)負債減少

B 7. 預期以發行權益證券再融資之短期負債，於資產負債表中應列為： (A)流動負債 (B)長期負債 (C)股東權益 (D)股東權益減項

B 8. 下列哪一項通常不會影響企業的現金流量？（不考慮所得稅影響） (A)員工薪資 (B)壞帳費用 (C)利息費用 (D)銷貨折讓

B 9. 下列項目何者屬遞延借項？ (A)公司債折價 (B)公司債發行成本 (C)公司債溢價 (D)股票發行溢價

D 10.發放股票股利，每一股配一股，對股東權益有何影響？ (A)股東權益不變 (B)股數增加 (C)股本增加 (D)選項(A)、(B)、(C)皆是

C 11「前期損益調整」會出現在哪一種財務報表中？ (A)損益表 (B)資產負債表 (C)股東權益變動表 (D)以上三種都有可能，

視調整項目之性質而定 D 12. 股票分割對股本及流通在外股數之影響為：(A)股本：無影響；流通在外

股數：無影響 (B)股本：增加；流通在外股數：無影響 (C)股本：增加；

流通在外股數：增加 (D)股本：無影響；流通在外股數：增加 A 13.以下哪一個會計名詞，有可能在損益表中出現？ (A)銷貨折扣 (B)數量折

扣 (C)商業折扣 (D)促銷折扣 C 14. 從未因任何颱風遭受損失的天元公司，因艾莉風災遭受了損失，則其繼續

營業部門每股盈餘應（假設其他條件不變）： (A)下降 (B)上升 (C)不變 (D)不一定

D 15. 下列何者不屬於財務報表的主要「要素」（Element）？ (A)資產 (B)費用 (C)業主投資 (D)來自營業活動的現金流量

5

B 16. 處分固定資產，應列為何種活動之現金流入？ (A)營業活動 (B)投資活動 (C)融資活動 (D)其他活動

A 17. 應付公司債折價於資產負債表中應列為：(A)負債之減項 (B)負債之加項 (C)資產 (D)資產之加項

B 18. 一般公司經常法律顧問費用是： (A)銷售費用 (B)管理費用 (C)財務費

用 (D)營業外費用 B 19. 在損益表上的哪一個項目最有助於預測公司未來的營業狀況？ (A)出售停

業部門利益 (B)營業部門稅前淨利 (C)非常損益 (D)停業部門損益


B 20. 預期以發行權益證券再融資之短期負債，於資產負債表中應列為： (A)流動負債 (B)長期負債 (C)股東權益 (D)股東權益減項

A 21. 建設公司擁有之成屋應視為： (A)存貨 (B)固定資產 (C)其他資產 (D)長期負債

C 22. 自 2008 年度起，我國公司之員工紅利於財務報表中係列為： (A)盈餘分

配 (B)薪資 (C)營業成本或費用 (D)不一定 D 23. 公司購入庫藏股，對其每股盈餘與股東權益有何影響？ (A)兩者皆增加

(B)兩者皆減少 (C)沒有影響 (D)前者增加，後者減少


C 24. 何者於現金流量表中列為「融資活動之現金流量項目」？ (A) 購買固定

資產 (B) 支付員工薪資(C) 支付現金股利 (D) 收到利息收入 B 25. 某公司因成功研發語音式個人電腦，故每年坐收上千萬權利金，此項收入

在其財務報表上應列為：(A) 銷貨收入 (B) 其他營業收入 (C) 其他損

益 (D) 非常損益 A 26. 松竹公司在 X7 年度第三季發生非常利益 $40,000 ，這項非常利益：

(A) 應全部列入第三季損益表 (B) 應平均分攤到第三季和第四季的損

益表 (C) 應追溯調整前二季損益表 (D) 暫不列入第三季損益表，只需

列入年度損益計算 A 27. 以下哪一個會計科目，不應在損益表一般管理費用項中出現？(A) 固定資

產出售損失 (B) 薪資費用 (C) 折舊費用 (D) 租金費用


A 28. 下列何者非為動態分析？ (A)流動比率分析 (B)趨勢分析 (C)現金流量

分析 (D)水平分析 A 29. 下列何者不須在現金流量表中揭露？(A)盈餘轉增資 (B)發行股票交換土

地 (C)可轉換公司債轉換為普通股 (D)以債務承受取得一棟大樓 A 30. 非金融業之公司所收利息或股利收入，應列為何種活動之現金流入？(A)

營業活動 (B)投資活動 (C)融資活動 (D)其他活動 B 31. 償債基金在資產負債表上應列為：(A)流動資產 (B)非流動資產 (C)負債

之加項 (D)股東權益

6

B 32. 股票發行之溢價應列入：(A)股本 (B)資本公積 (C)保留盈餘 (D)營業

外收入 A 33. 備供出售證券投資之未實現持有損失應列入：(A)資產負債表 (B)損益表

(C)保留盈餘表 (D)現金流量表 A 34. 建設公司擁有之成屋應視為：(A)存貨 (B)固定資產 (C)其他資產 (D)長

期負債 C 35. 金金書店售出圖書禮券，並收到現金，此一交易對財務報表的影響為：

(A)收入增加 (B)收入減少 (C)負債增加 (D)負債減少 C 36. 甲公司將其製造的寄銷商品運至經銷商店乙公司，因而付出的運費，理論

上應列為：(A)甲公司的費用 (B)乙公司的費用 (C)甲公司存貨成本 (D)乙公司存貨成本

C 37. 下列何項在現金流量表中屬於投資活動？(A)收到現金股利 (B)發行長

期債券 (C)借錢給其他企業 (D)買回庫藏股票


D 38. 下列那一項成本不會在發生當期就列為公司的費用？(A)產品銷售人員的

佣金 (B)與購買存貨有關的固定管理費用 (C)購買例行性生產原料所需

資金的利息 (D)生產某一產品而發生的製造費用，而此產品尚未出售 C 39. 編製現金流量表的目的之一是： (A)揭露某一期間所有資產與負債變動的

情形 (B)揭露某一期間營運資金變動的情形 (C)提供關於一個企業在

某一期間有關營運、投資與融資活動的資訊 (D)以上三者都不是 C 40. 下列何者屬於現金流量表中的融資活動部份？ (A)處分設備所得款項

(B)購買設備 (C)現金增資 (D)購買債券投資


A 41. 利息費用付現屬於現金流量表中之何項活動？ (A)營業活動 (B)投資活

動 (C)融資活動 (D)不影響現金流量之投資及融資活動 C 42. 對一家買賣業的公司而言，以下那一個會計科目，不應在損益表一般管理

費用項中出現？(A)折舊費用 (B)薪資費用 (C)固定資產出售損失 (D)租金費用

D 43. 製造業公司發行十年期公司債所產生的利息費用在財務報表上應列為那

個項目之下？(A)銷售費用 (B)管理費用 (C)長期負債 (D)營業外費用 B 44. 企業買回流通在外股票，下列那一項會減少？(A)普通股本 (B)股東權益

(C)長期投資 (D)實收資本


C 45. 下列哪一項目在損益表中是列於營業項目之下，而不是以其稅後淨額單獨

表示？(A)停止營業部門損益 (B)非常項目（Extraordinary Item） (C)處分固定資產損益 (D)會計原則變動的累積影響數

D 46. 營業活動的現金流量，下列何者不屬之？（調整項目亦屬之） (A)商品

應收帳款減少數 (B)建築物折舊費 (C)收到現金股利 (D)以上皆屬營

7

業活動 B 47. 東城公司本期純益為$10,000、應收帳款總額期末較期初增加$90、備抵呆

帳增加$10、存貨減少$75、應付公司債溢價攤銷$240、應付帳款減少$380、應付股利增加$50、呆帳費用$10，則本期由營業活動產生之現金流量為： (A)$9,855 (B)$9,375 (C)$9,385 (D)$9,425

C 48. 下列何者非屬投資活動之現金流量？ (A)購買設備 (B)貸款予其他企業 (C)投資股票之股利收入 (D)收回對其他企業之貸款


C 49. 下列何者為來自融資活動的現金流量？(A)購買固定資產 (B)應計費用增

加 (C)借入長期負債 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非 C 50. 以下那一個行業，最有可能在其財務報表中看不到銷貨成本項目？(A)百

貨業 (B)電子業 (C)仲介業 (D)陶瓷業 A 51. 分配員工紅利，會對財務報表產生何種影響？(A)費用增加 (B)股東權益

減少 (C)負債減少 (D)本期淨利減少


A 52. 支付股利必須報導在現金流量表中的：(A)融資活動之現金流量 (B)套利

活動之現金流量 (C)營業活動之現金流量 (D)投資活動之現金流量 B 53. 以下那一個會計名詞，有可能在損益表中出現？ (A)預收收入 (B)進貨成

本 (C)損益彙總 (D)營業活動所造成之現金流量


C 54. 下列何者為來自融資活動的現金流量？(A) 購買固定資產 (B) 應計費用

增加 (C) 借入長期負債 (D) 選項(A) 、(B) 、(C) 皆非 B 55. 企業收回借出的款項，應列為現金流量表上的哪一個項目？(A) 融資活動

之現金流入 (B) 投資活動之現金流入 (C) 融資活動之現金流出 (D) 投資活動之現金流出

D 56. 下列何者不屬於現金流量表上的融資活動？(A) 企業發行公司債借款 (B) 現金增資 (C) 購買庫藏股票 (D) 收到現金股利


A 57. 下列何者係不影響現金之投資與融資活動？(A)發行普通股交換土地 (B)支付股利給股東 (C)購買設備 (D)宣告現金股利

D 58. 現金流量表之現金不包括下列何項？(A)活期存款 (B)支票存款 (C)可轉讓定期存單 (D)人壽保險解約現金價值

C 59. 處分土地乙筆，成本$3,500、處分利益$500，則應於投資活動項下列入現

金流入：(A)$3,000 (B)$1,000 (C)$4,000 (D)$0 A 60. 下列何者會使股東權益總額發生變動？(A)辦理資產重估增值 (B)以資本

公積彌補虧損 (C)宣告股票股利 (D)提撥意外損失準備 C 61. 下列何者非為股東權益項目？(A)已認股本 (B)償債準備 (C)償債基金

8

(D)庫藏股 B 62. 以下那一種資訊不會在損益表上揭露？(A)會計原則變動累計影響數

(B)股本溢價 (C)每股盈餘 (D)所得稅費用 C 63. 以下那一個行業，最有可能在其財務報表中看不到銷貨成本項目？

(A)百貨業 (B)電子業 (C)仲介業 (D)陶瓷業


C 64. 甲公司從公開市場中買入該公司已發行之股票，這一交易在現金流量表中

應列為：(A)營業活動 (B)投資活動 (C)融資活動 (D)減資活動 C 65. 下列何者為來自融資活動的現金流量：(A)購買固定資產 (B)應計費用增

加 (C)借入長期負債 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非 C 66. 在資產負債表中的各項資產是依何種順序排列？(A)壽命之長短 (B)金額

之大小 (C)流動性之高低 (D)重要性之大小

【證券商高級業務員 98 年第一季-投資學】

C 67. 企業股價的永續成長要靠企業不斷的投資，下列哪一報表最能了解企業每

年新的長期投資或固定資產投資？(A)資產負債表 (B)損益表 (C)現金流量表 (D)盈餘分配表


D 68. 分析師從哪一財務報表可直接獲知公司當年度投資活動對現金餘額之影

響？ (A)當年度之股東權益變動表 (B)當年度年底之資產負債表 (C)當年度之損益表 (D)當年度之現金流量表



9

第三章財務報表分析的方法、限制與應注意事項


A 1. 共同比資產負債表係以下列何者為總數？ (A)資產總額 (B)負債總額 (C)股東權益 (D)收益


B 2. 共同比（Common-size）財務報表中會選擇一些項目作為 100%，這些項目

包括哪些？甲.總資產；乙.股東權益；丙.銷貨總額；丁.銷貨淨額 (A)甲和丙 (B)甲和丁 (C)乙和丙 (D)乙和丁


C 3. 連續多年或多期財務報表間，相同項目或科目增減變化之比較分析，稱為：

(A)比率分析 (B)垂直分析 (C)水平分析 (D)共同比分析 B 4. 共同比(Common-size)分析是屬於哪些種類的分析？甲.結構分析；乙.趨勢分

析；丙.動態分析；丁.靜態分析 (A)乙和丙 (B)甲和丁 (C)甲和丙 (D)乙和丁

A 5. 下列何者非為動態分析？(A)流動比率分析 (B)趨勢分析 (C)現金流量分

析 (D)水平分析


D 6. 一比率欲於財務分析時發揮用途，則：(A)此比率必須大於 1 年 (B)此比率

必可與某些基年之比率比較 (C)用以計算比率之二數額皆必須以金額表示 (D)用以計算比率之二數額必須具備邏輯上之關係

B 7. 下列何者為動態分析？ (A)同一報表科目與類別的比較 (B)不同期間報

表科目互相比較 (C)比率分析 (D)相同科目數字上的結構比較 D 8. 下列何者為比較財務報表分析的限制？ (A)前後兩期營業性質不同無法比

較 (B)前後兩期會計方法不一致無法比較 (C)前後兩期物價水準不一致

無法比較 (D)選項(A)、(B)、(C)皆是


D 9. 計算各期某項目與基期相關項目之百分比關係，是屬於下列何種分析？ (A)比較分析 (B)比率分析 (C)結構分析 (D)趨勢分析


D 10. 在比率分析中，與同業平均比率比較時，應注意： (A)產業平均值內是

否有多角化經營公司 (B)產業平均值是否包括不具代表性，情況異常之

10

公司 (C)產業平均值內各個公司會計制度 (D)選項(A)、(B)、(C)皆是 A 11. 比較兩家營業規模相差數倍的公司時，下列何種方法最佳？(A)共同比財

務報表分析 (B)比較分析 (C)水平分析 (D)趨勢分析


C 12. 共同比（Common-size）損益表是以哪一個項目金額為 100%？(A)銷貨總

額 (B)賒銷總額 (C)銷貨淨額 (D)本期淨利 B 13. 下列何種壞帳費用認列方法最能達到收入與費用配合的原則？(A)直接沖

銷法 (B)銷貨收入百分比法 (C)應收帳款餘額百分比法 (D)帳齡分析

法


A 14. 對共同比財務報表分析的敘述，下列何者為非？(A)共同比資產負債表係

以股東權益總額為總數 (B)損益表以銷貨淨額為總數 (C)有助於瞭解

企業之資本結構 (D)適用於不同企業之比較


D 15. 下列何者是財務報表分析的方法？(A) 比率分析 (B) 趨勢分析 (C) 共同比財務報表 (D) 選項(A) 、(B) 、(C) 皆是


D 16. 下列何者不屬於財務報表成份的分析(Component Analysis)？ (A)將一企業分成不同部門進行分析 (B)將財務報表中的某一項目與同

年度報表另一項目的相對比率進行分析 (C)將一企業分成不同地理區域

進行分析 (D)分析某一項目不同年度間的變動情形

11

第四章短期償債能力分析


D 1. 某公司預付三個月保險費，則： (A)流動比率上升 (B)速動比率上升 (C)存貨週轉率下降 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非

C 2 . 流動負債是指預期在何時償付的債務？ (A)一年內 (B)一個正常營業

循環內 (C)一年或一個正常營業週期內，以較長者為準 (D)一年或一個

正常營業週期內，以較短者為準 A 3. 假設流動比率為 1.89，下列何者作法可增加它？ (A)以發行長期負債所得

金額償還短期負債 (B)應收款項收現 (C)以現金購買存貨 (D)賒購存貨 B 4. 存貨週轉率愈低，則： (A)缺貨的風險愈高 (B)有過時存貨的機會愈大 (C)

毛利率愈高 (D)速動比率愈高 D 5. 所謂「存貨轉換期間」（Conversion Period of Inventories），也就是指： (A)

存貨週轉平均天數 (B)存貨週轉率 (C)存貨從原料轉為製成品的平均天

數 (D)營業週期 D 6. 分析者經常利用下列哪一項比率以瞭解企業之短期償債能力？(A)負債比

率 (B)存貨週轉率 (C)權益比率 (D)流動比率


C 7. 大華公司的存貨週轉天數為 50 天，應收帳款週轉天數為 60 天，應付帳款

週轉天數為 40 天，則大華公司的淨營業循環為幾天？(A)110 天 (B)30 天 (C)70 天 (D)150 天

B 8. 下列何項目不屬於衡量短期償債能力之指標？(A)流動比率 (B)負債比率

(C)速動比率 (D)變現力指數 A 9. 某公司相關資料如下：流動負債 20 億元、長期負債 30 億元、固定資產 50

億元、長期資金占固定資產比率為 1.6，求公司的流動資產總額？(A)50 億

元 (B)60 億元 (C)70 億元 (D)80 億元


D 10. 泰山公司之流動比率為 2，下列何者交易將使流動比率降低？(A)收到台泥

公司股票股利 (B)應付票據到期以現金支付 (C)以高於成本的價格出

售存貨 (D)向銀行借款以增加週轉現金 D 11. 在公司營業呈穩定狀況下，應收帳款週轉天數的減少表示：(A)公司實施

降價促銷措施 (B)公司給予客戶較長的折扣期間及賒欠期限 (C)公司

之營業額減少 (D)公司授信政策轉嚴 C 12. 若某企業的銷貨成本為 3,000 萬元，賒銷金額為 5,000 萬元，平均存貨為

200 萬元，則該企業的存貨週轉率為：(A)12 次 (B)25 次 (C)15 次 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非


12

D 13. 存貨過多、存貨週轉率過低，可能造成企業何種損失或風險？ (A)滯銷風

險提高 (B)資金成本增加 (C)倉儲成本增加 (D)選項(A)、(B)、(C)皆是

C 14. 埔里公司以其全部應收帳款為質押向銀行融資借款，此事件對該公司的影

響為： (A)減少營運資金 (B)流動資產不變 (C)速動資產增加 (D)速動資產不變

B 15. 下列敘述何者正確？ (A)流動比率大於 1 時，賒購商品將使該比率提高 (B)帳面價值$50,000 之設備，以$30,000 之價格出售，將使流動比率提高 (C)流動比率小於 1 時，償還應付帳款將使該比率提高 (D)應收帳款週

轉率係以銷貨成本除以平均應收帳款而得 D 16. 中林公司開出 60 天期票據，向銀行借入現金$100,000，則： (A)流動比

率增加 (B)速動比率增加 (C)營運資金增加 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非

A 17. 若某公司的流動比率上升，但速動比率下降，該公司可能有下列哪一問

題？ (A)存貨大量積壓 (B)應收帳款週轉不靈 (C)現金與約當現金過

少 (D)應付帳款成長太快


B 18. 某公司在三光銀行有三個存款帳戶，帳戶甲有餘額 $100 ，帳戶乙有透支 $20 ，帳戶丙為長期借款補償性存款帳戶，餘額為 $30 ，在借款到期清

償前不能動用。只考慮以上三個帳戶，流動資產金額為：(A)$100 (B)$80 (C)$110 (D)$130

B 19. 陽明公司購買商品存貨均以現金付款，銷貨則採賒銷方式，該公司本年度

之存貨週轉率為 10 ，應收帳款週轉率為 12 ，則其營業循環為：（假設

一年以 365 天計） (A)16.6 天 (B)67 天 (C)36.5 天 (D)33 天 C 20. 甲公司為關係企業乙公司開出之票據背書擔任保證人，該票據票面金額為

$1,000,000 ，附息 8% ，三個月後到期。甲公司的流動比率會：(A) 減少 (B) 增加 (C) 不變 (D) 視原有流動比率大於或小於 1 而定

D 21. 下列何項目不屬於衡量短期償債能力之指標？(A) 流動比率 (B) 變現力

指數 (C) 速動比率 (D) 負債比率 D 22. 在公司營業呈穩定狀況下，應收帳款週轉天數的減少表示：(A) 公司實施

降價促銷措施 (B) 公司給予客戶較長的折扣期間及賒欠期限 (C) 公司之營業額減少 (D) 公司授信政策轉嚴


C 23. 銷貨成本$600,000，毛利率 25%，平均應收帳款為$100,000，則應收帳款

週轉率等於：(A)6 (B)4.5 (C)8 (D)7.5 A 24. 若某公司的流動比率上升，但速動比率下降，該公司可能有下列哪一問

題？(A)存貨大量積壓 (B)應收帳款週轉不靈 (C)現金與約當現金過少 (D)應付帳款成長太快

A 25. 已知甲公司賒銷淨額為$10,000，平均應收帳款$2,000，則其應收帳款收款

期間為何（一年 365 天）？(A)73 (B)60 (C)63 (D)選項(A)(B)(C)皆非

13

B 26. 如果流動資產超過流動負債，則償付應付帳款對於營運資金與流動比率的

影響為何？(A)營運資金無影響，流動比率無影響 (B)營運資金無影響，

流動比率增加 (C)營運資金減少，流動比率減少 (D)營運資金減少，流

動比率增加



期間為何（一年 365 天）？ (A)73 (B)60 (C)63 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非

A 28. 若津津公司的速動資產為$18,000，流動負債為$20,000，現有一筆交易使

存貨及應付帳款各增加$4,000，則其速動比率應為何？(A)0.75 (B)1.09 (C)0.92 (D)1.33

D 29. 下列何者不屬於流動性比率（衡量短期償債能力之比率）？(A)速動比率 (B)現金比率〔（現金＋短期投資）／流動負債〕 (C)流動比率 (D)負債比

率


C 30. 出售長期投資，成本$30,000，售價$35,000，對營運資金及流動比率有何

影響？ (A)營運資金增加，流動比率不變 (B)營運資金不變，流動比率

增加 (C)二者均增加 (D)二者均不變 D 31. 某家公司的流動比率為 1，若該公司的流動負債為$10,000、平均庫存存貨

值為$1,000、預付費用為$0，則其酸性比率（速動比率）應為何？(A)0.8 (B)1.2 (C)1 (D)0.9

B 32. 飛鳥公司購買商品存貨均以現金付款，銷貨則採賒銷方式，該公司本年度

之存貨週轉率為 10，應收帳款週轉率為 15，則其營業循環為：（假設一

年以 365 天計）(A)16.6 天 (B)61 天 (C)36.5 天 (D)24.3 天


A 33. 伯文公司的應收帳款週轉率 15，營業循環為 40 天，請問存貨週轉率為何

（一年以 365 天計算）？ (A)23.30 (B)24.33 (C)33.46 (D)9.125 B 34. 流動比率為 0.8，則以現金償付帳款將使比率？ (A)增加 (B)減少 (C)

不變 (D)選項(A)、(B)、(C)皆有可能 D 35. 下列何者不適合作為短期償債能力分析的指標？ (A)流動比率 (B)現金

比率 (C)速動比率 (D)負債比率


D 36. 若水公司之流動比率為 2，速動比率為 1，則當公司以現金償付應付帳款

時： (A)速動比率下降 (B)流動比率下降 (C)流動比率不變 (D)速動

比率不變 B 37. 如果流動比率大於 1，則：(A)速動比率大於 1 (B)營運資金為正數 (C)

14

流動負債都能適時償還 (D)流動負債小於長期負債 B 38. 如果流動資產超過流動負債，則償付應付帳款對於營運資金與流動比率的

影響為何？(A)營運資金無影響，流動比率無影響 (B)營運資金無影響，

流動比率增加 (C)營運資金減少，流動比率減少 (D)營運資金減少，流

動比率增加 C 39. 下列何項資訊對短期債權人最不重要？(A)獲利能力 (B)應收帳款週轉率

(C)財務結構 (D)速動比率 A 40. 假設流動比率原為 1.89，下列何者作法可使其增加？(A)以發行長期負債

所得金額償還短期負債 (B)應收款項收現 (C)以現金購買存貨 (D)賒購存貨

A 41. 賒銷商品，售價高於成本則：(A)流動比率上升（原比率 2） (B)存貨週

轉率下降（原比率 3） (C)應收帳款週轉率上升（原比率 5） (D)上述有

兩個答案正確 A 43. 伯文公司的應收帳款週轉率 15，營業循環為 40 天，請問存貨週轉率為何

（一年以 365 天計算）？ (A)23.30 (B)24.33 (C)33.46 (D)9.125 B 44. 飛鳥公司購買商品存貨均以現金付款，銷貨則採賒銷方式，該公司本年度

之存貨週轉率為 10，應收帳款週轉率為 15，則其營業循環為：（假設一

年以 365 天計） (A)16.6 天 (B)61 天 (C)36.5 天 (D)24.3 天


D 45. 已知正容公司流動比率 1.5、速動比率 0.85、存貨週轉率 2.5，則公司償還

公司債會使： A.流動比率上升；B.速動比率下降；C.存貨週轉率不變 (A)僅 A. (B)僅 B. (C)僅 C. (D)A.、B.和 C.皆是


D 46. 某家公司的流動比率為 1 ，若該公司的流動負債為 $10,000 、平均庫存

存貨值為 $1,000 、預付費用為 $0 ，則其酸性比率（速動比率）應為何？ (A)0.8 (B)1.2 (C)1 (D)0.9

B 47. 存貨的銷售天數應如何計算？(A) 每日銷貨成本除以存貨 (B) 存貨除以

每日銷貨成本 (C) 每日銷貨除以每日資產 (D) 庫存除以每日銷貨金

額 B 48. 期初存貨 $40,000 、期末存貨 $20,000 、銷貨 $200,000 、銷貨毛利率

30% ，則存貨週轉率約為若干？(A)7.5 (B)4.7 (C)8.57 (D)10 B 49. 如果流動資產超過流動負債，則償付應付帳款對於營運資金與流動比率的

影響為何？(A) 營運資金無影響，流動比率無影響 (B) 營運資金無影

響，流動比率增加 (C) 營運資金減少，流動比率減少 (D) 營運資金減

少，流動比率增加


15

B 50. 企業流動性風險係指： (A)未來市場價格變動而使金融商品價值波動之風

險 (B)企業無法籌措資金以履行合約之風險 (C)貨幣性金融商品未來

現金流量變動之風險 (D)交易相對人未履行合約規定而致企業發生損失

之風險 B 51. 如果流動比率大於 1，則： (A)速動比率大於 1 (B)營運資金為正數

(C)流動負債都能適時償還 (D)流動負債小於長期負債 D 52. 採用備扺法提列壞帳費用，當實際壞帳發生時，一般而言：(A)淨利率減

少 (B)應收帳款週轉率減少 (C)應收帳款週轉率增加 (D)速動比率不

變 B 53. 期初存貨$40,000、期末存貨$20,000、銷貨$200,000、銷貨毛利率 30%，則

存貨週轉率為若干？(A)7.5 (B)4.7 (C)8.57 (D)10 A 54. 企業在取得資產後，無法在需要賣出時出售或必須大幅降價出售之風險稱

為： (A)流動性風險 (B)財務風險 (C)企業風險 (D)購買力風險 C 55. 將信用條件由 2/10，n/30 改為 2/15，n/30，假設其他因素不變，則應收帳

款週轉率將：(A)增加 (B)不變 (C)減少 (D)先增後減 C 56. 寶寶公司 96 年發放股票股利，會使得速動比率如何變動？ (A)增加

(B)減少 (C)不變 (D)不一定 B 57. 期初存貨$40,000、期末存貨$20,000、銷貨$200,000、銷貨毛利率 30%，則

存貨週轉率為若干？ (A)7.5 (B)4.7 (C)8.57 (D)10


D 58. 茂矽公司 91 年期初存貨$200,000，期末存貨$800,000，91 年度存貨週轉率

5.2 次。該公司 91 年度之銷貨淨額為$4,000,000，91 年初應付帳款為

$120,000，91 年底應付帳款為$280,000，則 91 年度支付供應商之現金數

若干？ (A)$4,160,000 (B)$3,840,000 (C)$3,360,000 (D)$3,040,000 C 59. 已知某公司流動比率為 1，流動資產$20,000，預付費用$4,000，存貨$1,000，

則該公司之速動資產為何？ (A)$20,000 (B)$16,000 (C)$15,000 (D)$0

【證券商高級業務員 97 年第三季-投資學】

B 60. 已知一公司之總流動負債為 200 萬元，總流動資產為 900 萬元，存貨為 100萬元，則其速動比率為： (A)5 (B)4 (C)2 (D)1.5

【投資分析人員 98 年第一季-會計與財務分析】

D 61. 以下關於流動比率的說明何者不正確？(A)流動比率愈高表示可以償還流

動負債的可能性愈高 (B)流動比率受企業特性與產業特性所影響 (C)流動比率是一個靜態（特定時點）之資訊 (D)選項(A)、(B)、(C)皆正確






16

C 62. 沖銷因水災而毀損之存貨，對公司流動性的影響為何？(A)降低速動比率

(B)增加營運資金 (C)降低流動比率 (D)增加速動比率

【投資分析人員 97 年第三季-會計與財務分析】

D 63. 應收帳款收現，對於流動比率和速動比率的影響為？(A)流動比率不影

響，速動比率增加 (B)流動比率與速動比率均增加 (C)流動比率增加，

速動比率不影響 (D)流動比率與速動比率均不影響

【投資分析人員 97 年第二季-會計與財務分析】

B 64. 台中公司之速動資產大於流動負債，如以現金償還應付帳款，則將造成：

(A)降低流動比率和速動比率 (B)提高流動比率和速動比率 (C)提高流

動比率，但不影響速動比率 (D)提高速動比率，但不影響流動比率 D 65. 嘉義公司部分財務資料如下，其固定資產週轉率為何?

約當現金 $2,758 應收帳款 $5,090 存貨 $3,838 流動資產 $12,720 固定資產 $2,608 總資產 $15,328 流動負債 $7,890 總權益 $7,672 銷貨成本 $16,096 銷貨收入 $24,130 利息費用 $156 稅率 25% 淨利 $2,530 股利 $800 (A)1.88 (B)4.19 (C)4.74 (D) 9.25

D 66. 存貨週轉率為：(A)銷貨收入除以期末存貨 (B)銷貨收入除以平均存貨 (C)銷貨成本除以期末存貨 (D)銷貨成本除以平均存貨

C 67. 台北公司之營業活動淨現金流量為$1,000,000，投資活動淨現金流量為

$600,000，融資活動淨現金流量為$400,000，現金$100,000，流動資產

$400,000，流動負債$200,000，其現金流量比率為: (A)20 (B)10 (C)5 (D)2.5

D 68. 存貨週轉率為： (A)銷貨收入除以期末存貨 (B)銷貨收入除以平均存貨 (C)銷貨成本除以期末存貨 (D)銷貨成本除以平均存貨







17

C 69. 下列哪一種組合的營業週期天數最長：(A)應收帳款週轉率高、存貨銷售

天數高 (B)應收帳款週轉率低、存貨銷售天數低 (C)應收帳款收款天數

高、存貨週轉率低 (D)應收帳款收款天數低、存貨週轉率低 B 70. 寄銷時將存貨作為銷貨收入處理，對財務報表的影響為：(A)毛利率高估

(B)存貨週轉率高估 (C)淨利率高估 (D)應收帳款週轉率高估 A 71. 若應收帳款週轉率很高，可能表示：(A)公司給予客戶之信用條款較為嚴

格 (B)公司向客戶收現過程有困難 (C)應收帳款餘額高估 (D)本年度

淨銷貨低估


A 72. 甲公司 96 年底資產負債表的營運資金(即指流動資產減去流動負債)為$300,000，流動比率為 4，經會計師查帳發現該公司的流動資產低估

$100,000，則正確的流動比率應為：(A)5 (B)6 (C)3 (D)2.5 D 73. 二家國內最大的電腦廠商甲公司與乙公司，96 年度的存貨週轉率分別為甲

公司 6 次、乙公司 16 次，下列敘述何者為正確？ (A)乙公司一年內的進

貨次數比甲公司多 (B)就存貨的平均銷售天數而言，甲公司低於乙公司 (C)就存貨的流動性而言，甲公司的表現較佳 (D)如果二家公司銷貨成本

相同，甲公司的平均存貨水準較高 A 74. 台南公司的總經理欲縮短公司的營業週期，下列那些方法可有效縮減營業

週期？甲、提高存貨週轉率；乙、提高存貨週轉天數；丙、降低應收帳款

週轉率；丁、降低應收帳款週轉天數 (A)甲、丁 (B)乙、丙 (C)甲、丙 (D)乙、丁

D 75. 流動比率與速動比率均大於一的情況下，公司的應收帳款收現，對流動比

率與速動比率的影響為： (A)增加流動比率 (B)減少流動比率 (C)增加

速動比率 (D)不影響流動比率與速動比率 B 76. 期初存貨為$100,000，全年度銷貨收入淨額為$1,500,000，銷貨成本為

$1,200,000，進貨為$1,300,000，全年平均存貨週轉率為 8 次，則期末存貨

金額為：(A)$150,000 (B)$200,000 (C)$275,000 (D)$187,500



18

第五章財務結構與長期償債能力分析


B 1. 舉債經營有利時，財務槓桿指數應： (A)小於 1 (B)大於 1 (C)等於 1 (D)不一定

D 2. 中興票券 X6 年度的負債占權益的比率為 60%，求公司的負債比率為何？

(A)62.5% (B)67.5% (C)72.5% (D)選項(A)、(B)、(C)皆非


D 3. 備供出售金融資產認列公平價值減少，對此企業會：(A)減少營業利潤率 (B)增加流動負債 (C)不影響流動比率 (D)提高負債比率


D 4. 企業以現金購買機器設備對其影響為： (A)總資產不變 (B)資產負債比率

不變 (C)流動比率下降 (D)選項(A)、(B)、(C)答案皆正確


A 5. 下列有關資本結構比率之公式，何者正確？(A) 負債比率＝負債總額／資

產總額 (B) 負債比率＝負債總額／股東權益總額 (C) 權益比率＝股東

權益總額／負債總額 (D) 固定資產占長期資金比率＝固定資產／長期負

債


C 6. 下列敘述何者不正確？(A)長期負債對股東權益之比率愈低，債權保障愈高

(B)利息保障倍數旨在衡量盈餘支付利息之能力 (C)負債比率與權益比率

之和通常大於 1 (D)固定資產對股東權益比率小於 1，表自有資金足夠支

應長期方能回收之投資 B 7. 下列敘述何者正確？ (A)負債比率愈高，債權人之保障愈大 (B)可轉換公

司債轉換為普通股，會使負債對股東權益之比率降低 (C)總資產週轉率為

淨利對資產總額之比率 (D)股利收益率為每股股利與每股盈餘之比率


A 8. 某公司相關資料如下：流動負債 20 億元、長期負債 30 億元、固定資產 50億元、長期資金占固定資產比率為 1.6，求公司的流動資產總額？(A)50 億

元 (B)60 億元 (C)70 億元 (D)80 億元

19


A 9. 企業所有各項融資資金來源，占資金來源總額的結構為：(A)資本結構 (B)股權結構 (C)營運結構 (D)利率期間結構


A 10. 成華公司的財務資料如下：流動資產 150 萬元，流動負債 200 萬元，資產

總額 600 萬元，長期負債 250 萬元，該公司股東權益對總資產的比率為：

(A)25% (B)41.25% (C)50% (D)62.5% B 11. 下列敘述何者正確？(A)短期借款利率較低，故購買固定資產所需資金以短

期借款支應較佳 (B)股東權益在資本結構中所占比率愈高，債權人之保

障愈大 (C)營業情況佳時，股東偏好較低之負債比率 (D)負債比率愈

小，企業承擔之風險愈大 C 12. 償還應付帳款對利息保障倍數之影響為：(A)增加 (B)減少 (C)不變 (D)

不一定 B 13. 下列敘述何者正確？ (A)短期借款利率較低，故購買固定資產所需資金以

短期借款支應較佳 (B)股東權益在資本結構中所占比率愈高，債權人之

保障愈大 (C)營業情況佳時，股東偏好較低之負債比率 (D)負債比率愈

小，企業承擔之風險愈大 C 14. 已知青倫公司稅盾現值 10 億元，股東權益 30 億元，若稅率為 25%，貸款

利率為 10%，則該公司之負債金額為何？(A)30 億元 (B)20 億元 (C)40億元 (D)35 億元


D 15. 財務報表的結構分析，是在分析一個企業的：甲.資產結構；乙.資本結構；

丙.盈利結構 (A)僅甲 (B)僅乙 (C)僅丙 (D)甲、乙和丙都是 D 16. 下列敘述何者正確？(A)長期負債對股東權益比率愈高，債權保障愈高

(B)利息保障倍數旨在衡量盈餘支付債務本息之能力 (C)負債比率與權

益比率合計通常大於 1 (D)固定資產對長期資金比率小於 1，表長期資金

足夠支應固定資產投資之所需 A 17. 企業所有各項融資資金來源，占資金來源總額的結構為：(A)資本結構 (B)

股權結構 (C)營運結構 (D)利率期間結構 A 18. 下列何者非為長期資金之來源？(A)預收貨款 (B)發行公司債 (C)發行

普通股 (D)發行特別股 D 19. 利晶公司的相關資料如下：流動負債 3,000 億元、流動資產 5,000 億元、

固定資產 7,000 億元、自有資金比率為 60%，求公司的長期負債？(A)4,000億元 (B)6,000 億元 (C)8,000 億元 (D)1,800 億元

20


A 20. 懷特企業的部分財務資料如下：稅前淨利 4,500 萬元，利息費用 450 萬元，

所得稅費用 500 萬元，請問其利息保障倍數應為多少？(A)11 倍 (B)10倍 (C)9 倍 (D)8 倍

A 21. 豪傑公司 96 年底有流動負債$1,000,000，長期負債$2,000,000，股本

$2,500,000，保留盈餘$1,500,000，則其負債比率為：(A)42.86% (B)52.5% (C)50% (D)34.43%


D 22. 台灣鋼鐵公司在 96 年度之稅後純益 40,000 元，所得稅費用 40,000 元，利息費用 20,000 元，則利息保障倍數應為：(A)2 倍 (B)3 倍 (C)4 倍 (D)5 倍

D 23. 下列那個交易會造成利息保障倍數上升、負債比率下降及現金流量對固定

支出倍數上升？(A) 償還長期銀行借款 (B) 公司債轉換成普通股 (C) 以高於成本的價格出售存貨 (D) 選項(A) 、(B) 、(C) 皆是


B 24. 韋億公司息前稅前淨利為$120,000，利息費用$40,000，所得稅費用

$20,000。其利息保障倍數為：(A)5 (B)3 (C)2 (D)1.5 B 25. 三葉企業相關資料如下：流動負債 200 億元、長期負債 400 億元、固定資

產 500 億元、長期資金占固定資產比率為 1.8，求公司的流動資產總額？

(A)500 億元 (B)600 億元 (C)700 億元 (D)800 億元


D 26. 一般而言，企業的長期債權人所關心的，包括下列那些項目？I.企業短期

財務狀況；II.企業長期之獲利能力及資金流量；III.企業的資本結構是否

穩固 (A)僅 II. (B)僅 I.和 III. (C)僅 III. (D)I.、II.和 III.


B 27. 某公司 2007 年度的淨利為$140,000，且利息費用為$40,000，若公司之所

得稅率為 30％，則 2007 年度之利息保障倍數為：(A)5 (B)6 (C)4.5 (D)3.5



21

第六章獲利能力分析


D 1. 股東權益占資產總額之比率提高，將使股東權益報酬率如何變化？(A)提高 (B)降低 (C)不變 (D)不一定

B 2. 某公司之總資產週轉率為 3.0，淨利率為 4%，前二項比率同業平均分別為

2.0 與 7%，該公司與同業均無計息負債，則其總資產報酬率： (A)較同業

為高 (B)較同業為低 (C)與同業相同 (D)與同業無法比較 B 3. 期初存貨$900,000，本期進貨$200,000，銷貨收入$1,000,000，毛利率 20%，

則期末存貨等於多少？(A)$100,000 (B)$300,000 (C)$200,000 (D)$250,000


D 4. 假設前期期末存貨高估$1,000，本期期末存貨又高估$1,000，則本期銷貨毛

利將：(A)高估$2,000 (B)低估$2,000 (C)高估$1,000 (D)無影響 A 5. 股東權益報酬率＝總資產報酬率×？（假設利息費用為 0）(A)平均資產總額

／平均股東權益 (B)權益比率 (C)普通股權益比率 (D)淨利／平均股東

權益 B 6. 某公司股東權益報酬率為 16%，下列何者將使該報酬率提高？(A)普通股股

利加倍發放 (B)以12%之成本貸款取得資金，並用於報酬14%之投資 (C)公司之本益比提高 (D)公司普通股之市價上漲


C 7. 可用於支付利息的盈餘係指：(A)稅後淨利加利息費用 (B)（稅後淨利加利

息費用）×（1－稅率） (C)稅前淨利加利息費用 (D)（稅前淨利加利息

費用）／（1－稅率） D 8. 下列何者可使總資產報酬率提高？(A)提高淨利率 (B)增加銷貨 (C)提高

總資產週轉率 (D)選項(A)、(B)、(C)皆可 B 9. 某公司銷貨比去年增加，但毛利率卻下降，表示：(A)資金週轉率下降 (B)

銷貨成本增加 (C)營業費用過高 (D)企業可能遭受天然災害 C 10. 以下哪一項科目，其金額永遠不會是負數？(A)淨值 (B)淨利 (C)營業收

入 (D)保留盈餘 D 11. 如果心硯航空公司的融資決策很成功，能適度運用財務槓桿原理，則其普

通股股東權益報酬率應該：(A)低於其毛利率 (B)高於其毛利率 (C)低於

其總資產報酬率 (D)高於其總資產報酬率 D 12. 下列何者可使總資產報酬率提高？(A)提高淨利率 (B)增加銷貨 (C)提

22

高總資產週轉率 (D)選項(A)、(B)、(C)皆可 C 13. 股東權益報酬率大於總資產報酬率所代表之意義為：(A)財務槓桿作用為

負 (B)負債比率低於權益比率 (C)資產投資之報酬大於資金成本 (D)固定資產投資過多

D 14. 下列有關總資產報酬率之敘述，何者不正確？(A)總資產週轉率愈大，表

示企業使用資產效率愈高 (B)評估總資產週轉率時，須考慮行業特性 (C)總資產報酬率亦可作為衡量獲利能力之補充指標 (D)總資產報酬率

係以營業收入淨額除以期末資產 D 15. 銷貨成本可以下列何式表達？ (A)期初存貨＋銷貨－期末存貨 (B)期初

存貨－進貨＋期末存貨 (C)期初存貨－銷貨＋期末存貨 (D)期初存貨

＋進貨－期末存貨


C 16. 若公司不使用任何負債，且利息費用等於 0，而全部資金完全來自普通股

權益，則稅後資產報酬率與股東權益報酬率之關係為： (A)資產報酬率＞

股東權益報酬率 (B)資產報酬率＜股東權益報酬率 (C)資產報酬率＝

股東權益報酬率 (D)不確定 D 17. 下列何種情況會增加每股盈餘？ (A)收入增加 (B)費用減少 (C)流通

在外股數減少 (D)選項(A)、(B)、(C)皆會增加每股盈餘 D 18. 下列何者可使總資產報酬率提高？ (A)提高淨利率 (B)增加銷貨 (C)提

高總資產週轉率 (D)選項(A)、(B)、(C)皆可 C 19. 下列有關營業外收支之敘述，何者不正確？ (A)正常情形下，營業外收支

之比重不大 (B)兌換損益為營業外收支之一種 (C)投資利益大者應改

列於營業收入 (D)處分固定資產溢價應依規定以稅後餘額轉列入資本公

積


A 20. 某企業去年的銷貨淨額為 $600,000 ，已知其總資產週轉率為 2.0 ，總資

產報酬率為 15% ，請問在扣減稅負後，其營業淨利為多少？(A)$45,000 (B)$30,000 (C)$60,000 (D)$40,000

B 21. 大和公司 X7 年度之本利比（ Dividend Yield ）為 20 ，另其當年度之每

股盈餘及每股現金股利分別為 $4 及 $2 ，則該公司 X7 年度之本益比

若干？(A)5 (B)10 (C)40 (D)80 C 22. 下列何者指標不具獲利能力分析價值？(A) 純益率 (B) 毛利率 (C) 存

貨週轉率 (D) 營業費用對銷貨淨利之比率 B 23. 下列有關總資產報酬率之敘述，何者不正確？(A) 分母為平均資產總額

(B) 分子為淨利加利息費用 (C) 為衡量獲利能力的指標之一 (D) 為投

資報酬率之一種 B 24. 分配現金股利，會使股東權益：(A) 增加 (B) 減少 (C) 不變 (D) 不

23

一定 B 25. 某公司銷貨比去年增加，但毛利率卻下降，表示：(A) 資金週轉率下降 (B)

銷貨成本增加 (C) 營業費用過高 (D) 企業可能遭受天然災害 D 26. 應付公司債轉換為普通股，將使普通股股東權益報酬率：(A) 增加 (B) 減

少 (C) 不變 (D) 增減不一定 D 27. 股東權益報酬率高於普通股股東權益報酬率，是表示：(A) 企業運用特別

股資金之報酬大於特別股股利之報酬 (B) 普通股報酬率高於特別股報

酬率 (C) 特別股股利報酬大於企業運用特別股資金之報酬 (D) 特別

股報酬率高於普通股報酬率 A 28. 有舉債的公司，當銷貨收入下降，則其稅後淨利會較沒有舉債公司稅後淨

利的降幅：(A) 大 (B) 小許多 (C) 一樣 (D) 小一些


B 29. 某公司銷貨比去年增加，但毛利率卻下降，表示：(A)資金週轉率下降 (B)銷貨成本增加 (C)營業費用過高 (D)企業可能遭受天然災害

B 30. 下列有關總資產報酬率之敘述，何者不正確？(A)分母為平均資產總額 (B)分子為淨利加利息費用 (C)為衡量獲利能力的指標之一 (D)為投資報

酬率之一種 B 31. 下列事項中，何者不會影響當年度總資產報酬率？(A)由短期銀行貸款取得

現金 (B)發放股票股利 (C)發行股票取得現金 (D)宣告並發放現金股

利 B 32. 下列何種情況下，公司增加負債會提高股東權益報酬率？ (A)負債利率大

於總資產報酬率 (B)負債利率小於總資產報酬率 (C)負債利率等於總

資產報酬率 (D)以上選項都有可能 C 33. 下列有關每股盈餘之敘述，何者不正確？(A)每股盈餘常用於衡量獲利能

力 (B)每股盈餘係針對普通股而言 (C)特別股部分須另外計算其每股

盈餘 (D)年中現金增資，須按全年加權平均股數計算每股盈餘 A 34. 基於以下哪一項消息，投資人最有可能會調高其對千丈紙業盈餘預測值？

(A)上游廠商宣布未來將大幅調降其產品售價 (B)下游廠商宣布未來將

大幅調降其產品售價 (C)競爭廠商宣布未來將大幅調降其產品售價 (D)千丈紙業宣布未來將大幅調降其產品售價

A 35. 十方家電欲對其預估在未來各年度將大幅成長的營業額作預測，以下何者

比較不會被列為預測變數？(A)十方家電既有廠房機器設備的折舊費用 (B)十方家電下游通路業者購買力量的消長情形 (C)家電產品市場競爭

程度的變化情形 (D)主要競爭者紅雲家電是否能夠成功地發展出十方產

品的替代品

24


B 36. 三星公司 X1 年度底之有關資料如下，股東權益$2,000,000，特別股東權益

$200,000，稅後淨利$1,000,000，特別股利$100,000，稅率 10%，則該公司

普通股東權益報酬率為何？(A)30% (B)50% (C)60% (D)選項(A)、(B)、(C)皆非


A 37. 挪威公司發行普通股取得建築物，假設其他一切不變，則：(A)總資產報

酬率下降 (B)股東權益報酬率不變 (C)長期資本報酬率增加 (D)以上

有兩個為真 C 38. 某公司的股東權益報酬率為 15%，負債／權益比為 0.8，則總資產報酬率

為：(A)7.78% (B)8% (C)8.33% (D)12% C 39. 期初存貨$200,000，本期進貨$500,000，銷貨收入$800,000，毛利率 30%，

則期末存貨等於：(A)$170,000 (B)$230,000 (C)$140,000 (D)$20,000 C 40. 某公司去年度淨進貨 200 萬元，進貨運費 60 萬元，期末存貨比期初存貨

多出 50 萬元，該公司的銷貨毛利為銷貨的 25%，營業費用有 20 萬元，問

去年度該公司的銷貨收入為多少？(A)200 萬元 (B)250 萬元 (C)280 萬

元 (D)300 萬元 B 41. 崆峒公司去年底財務報表上列有銷貨毛利 5,000 萬元，營業費用 1,000 萬

元，營業外收入 200 萬元，營業外費用 2,000 萬元，遞延所得稅 1,000 萬

元，所得稅費用 500 萬元，則其稅後淨利為： (A)2,700 萬元 (B)1,700萬元 (C)1,300 萬元 (D)3,200 萬元

A 42. 新達公司年度純益率為 20%，總資產週轉率為 0.2，請問新達公司去年度

的總資產報酬率為多少？(A)4% (B)0.4% (C)1.5% (D)2.5%


A 43. 在公司無負債的情況下，資產報酬率應等於下列何者？(A)稅後淨利率乘

以資產週轉率 (B)稅前毛利率乘以銷貨乘數 (C)保留盈餘乘以資產週

轉率 (D)股東權益乘數乘以銷貨淨利 D 44. 內湖公司 97 年度平均總資產$150,000，銷貨$60,000，其淨利$30,000，稅

率 25%，利息前淨利率 12.5%，則該公司總資產報酬率為何？(A)10% (B)8% (C)4% (D)5%

C 45. 以下那一個行業，最有可能在其財務報表中看不到銷貨成本項目？ (A)百貨業 (B)電子業 (C)仲介業 (D)陶瓷業


B 46. 假設淨利率與股東權益比率不變，則總資產週轉率增加，將使股東權益報

酬率：(A)減少 (B)增加 (C)不變 (D)不一定 D 47. 雅言公司 96 年之淨利率為 15%，總資產週轉率為 1.8，股東權益比率為

25

60%，則其 96 年股東權益報酬率約為若干？(A)6% (B)16.2% (C)27% (D)45%

A 48. 資產報酬率應等於下列何者？（假設無負債）(A)稅後淨利率乘以資產週

轉率 (B)稅前毛利率乘以銷貨乘數 (C)保留盈餘乘以資產週轉率 (D)股東權益乘數乘以銷貨淨利

C 49. 某公司的稅後淨利為 60 萬元，已知銷貨毛利率為 20%，純益率為（稅後

淨利率）10%，請問該公司的銷貨成本為多少？(A)350 萬元 (B)400 萬元 (C)480 萬元 (D)540 萬元

D 50. 企業希望提高其股東權益報酬率(ROE)，以下那一個方式為無效的？(A)改善經營能力 (B)減少閒置產能 (C)改變資本結構 (D)選項(A)、(B)、(C)皆有效


B 51. 明曜公司於 96 年底宣告股票股利 2,000,000 股（每股面值$10），當時每

股市價為$50。該公司 96 年度淨利為$24,000,000，宣告股票股利前之平均

股東權益為$200,000,000。該公司 96 年度之股東權益報酬率為：(A)12.63% (B)12.00% (C)13.33% (D)10.91%

B 52. 長億公司 X1 年度損益有關資料如下： A.稅後淨利為銷貨收入的 18%；

B.銷貨毛利率為 35%；C.營業費用為$220,000；D.無營業外損失；E.所得

稅率 25%。試問 X1 年度銷貨收入若干？(A)$1,500,000 (B)$2,000,000 (C)$2,400,000 (D)$3,000,000


D 53. 在一定的淨利下，發放股票股利將使每股盈餘：(A) 不變 (B) 不一定 (C) 增加 (D) 減少

B 54. 財務槓桿指數小於 1 時，負債比率提高將使股東權益報酬率如何變動？

(A) 提高 (B) 降低 (C) 不變 (D) 不一定 C 55. 某公司的股東權益報酬率為 15% ，負債／權益比為 0.8 ，則總資產報酬

率為：(A)7.78% (B)8% (C)8.33% (D)12% B 56. 一般而言，如果舉債經營所得到的報酬率高於舉債所負擔的利率，則對股

東權益報酬率的影響將是：(A) 股東權益報酬率會下降 (B) 股東權益報

酬率會上升 (C) 股東權益報酬率不受影響 (D) 視舉債之期間（流動或

非流動）而定 C 57. 某家公司去年度的銷售金額 $50,000,000 ，其毛利率為 40% ，若今年度

估計銷售金額將成長 10% ，其它毛利率及成本費用數字均不變，則其稅

後淨利率有何變化？(A) 將成長 10% (B) 將成長 4% (C) 成長將大

於 10% (D) 成長將小於 10% C 58. 將利息收入誤列為營業收益，將使當期營業淨利：(A) 不變 (B) 虛減 (C)

虛增 (D) 視利息費用高低而決定

26


B 59. 某公司淨利率為 12.5%，資產週轉率為 1.25，若股東權益報酬率為 24%，

則權益比率為若干？(假設該公司未舉債且期初股東權益等於期末股東權

益，期初總資產等於期末總資產) (A)130% (B)65% (C)30% (D)15.6% B 60. 下列有關總資產報酬率之敘述，何者不正確？(A)分母為平均資產總額 (B)

分子為淨利加所得稅費用 (C)為衡量獲利能力的指標之一 (D)為投資

報酬率之一種 C 61. 某公司的稅後淨利為 60 萬元，已知銷貨毛利率為 20%，純益率為（稅後

淨利率）10%，請問該公司的銷貨成本為多少？(A)350 萬元 (B)400 萬元 (C)480 萬元 (D)540 萬元

C 62. 已知小敏汽車公司去年度的財務資料如下：銷貨收入 200 億元、總資產 400億元、自有資金比率 50%、純益率 5%，請問其去年度的資產報酬率為何？

（假設該公司未舉債）(A)5% (B)3.25% (C)2.5% (D)5.25% C 63. 某家公司的負債金額為 10 億元，稅率為 30%，負債利率為 10%，則其稅

盾效果為何？（不考慮兩稅合一）(A)0.3 億元 (B)1 億元 (C)3 億元 (D)選項(A)(B)(C)皆非

A 64. 家禾公司期末盤點存貨時，誤將未出售之承銷品列入期末存貨中，則會導

致公司當年的：(A)淨利增加 (B)保留盈餘減少 (C)運用資金減少 (D)資產投資報酬率降低


A 65. 如果我們定義企業盈餘成長率等於保留盈餘比率(Retention Ratio)乘上股

東權益報酬率，則成長率應與公司長期股價的本益比呈何種關係？(A)正向 (B)反向 (C)無關 (D)沒有定論


C 66. 下列何者是計算投資報酬率的適當方式之一？(A)銷貨收入除以總資產 (B)銷貨收入除以股東權益 (C)利潤除以投資 (D)利潤除以銷貨收入

A 67. 運新企業 2002 年 12 月 31 日普通股的市價為 30 元，該公司流通在外普通

股共 100,000 股，每股面額 10 元，該公司今年度帳上股東權益總額為

$2,800,000，還未結轉的本期淨利為$600,000，年中曾支付 3 元的普通股

股利，請問運新企業當天的本益比為多少？(A)5.0：1 (B)2.4：1 (C)0.67：1 (D)1.5：1

B 68. 股東權益報酬率應是下列那兩項的乘積？(A)總資產週轉率及毛利率 (B)總資產報酬率及平均財務槓桿比率 (C)毛利率及平均財務槓桿比率 (D)總資產週轉率及毛利率之倒數

B 69. 新新公司有下列資料：應收帳款$10,000、銷貨收入$120,000、期末存貨

$15,000、銷貨成本$75,000、銷管費用$25,000、所得稅費用$10,000，根據

上述資料，新新公司之毛利率為：(A)16.67% (B)37.50% (C)30.77% (D)8.33%

27

A 70. 小寶公司的純益率上升，資產報酬率仍下降，最可能原因是：(A)其總資

產週轉率下降 (B)其毛利率下降 (C)其負債比率下降 (D)不可能會發

生 D 71. 太君企業一年的採購經費是 5 億元，透過網際網路進行採購，可以輕鬆省

下 1,000 萬元。也就是說，網際網路採購服務，可以幫助降低太君的：(A)推銷費用 (B)研究發展費用 (C)折舊費用 (D)營業成本

【證券商高級業務員 97 年第四季-投資學】

A 72. 將股東權益報酬率（ROE）公式分解，藉以分析公司經營問題與改進之道

的方法，稱為：(A)杜邦分析 (B)垂直分析 (C)水平分析 (D)道氏分析

28

第七章經營能力分析


B 1. 存貨週轉率愈低，則： (A)缺貨的風險愈高 (B)有過時存貨的機會愈大 (C)毛利率愈高 (D)速動比率愈高

A 2. 固定資產週轉率之計算公式為： (A)銷貨收入淨額／平均固定資產 (B)平均固定資產／銷貨收入淨額 (C)平均固定資產／折舊費用 (D)折舊費用

／平均固定資產 D 3. 存貨過多、存貨週轉率過低，可能造成企業何種損失或風險？ (A)滯銷風

險提高 (B)資金成本增加 (C)倉儲成本增加 (D)選項(A)、(B)、(C)皆是


C 4. 下列四種行業經營者，何者通常有較低的應收帳款週轉率？(A)航空公司 (B)便利商店 (C)管理顧問公司 (D)百貨公司

D 5. 星馳公司本年度存貨週轉率比上期增加許多，可能的原因為：(A)本年度存

貨採零庫存制 (B)本年度認列鉅額的存貨過時跌價損失 (C)產品製造時

程縮短 (D)選項(A)、(B)、(C)都是可能的原因


C 6. 若某企業的銷貨成本為 3,000 萬元，賒銷金額為 5,000 萬元，平均存貨為 200萬元，則該企業的存貨週轉率為：(A)12 次 (B)25 次 (C)15 次 (D)選項

(A)、(B)、(C)皆非


D 7. 存貨過多、存貨週轉率過低，可能造成企業何種損失或風險？(A)滯銷風險

提高 (B)資金成本增加 (C)倉儲成本增加 (D)選項(A)、(B)、(C)皆是 A 8. 下列何者比率可以瞭解公司的活動力？(A)淨值週轉率 (B)股東報酬率

(C)淨利率 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非


A 9. 衡量資產運用效率的指標為：(A) 銷貨收入÷營運資金 (B) 毛利率 (C)股東權益報酬率 (D) 營業淨利率

D 10. 在公司營業呈穩定狀況下，應收帳款週轉天數的減少表示：(A) 公司實施

降價促銷措施 (B) 公司給予客戶較長的折扣期間及賒欠期限 (C) 公司之營業額減少 (D) 公司授信政策轉嚴

29


C 11. 若某企業的銷貨成本為 3,000 萬元，賒銷金額為 5,000 萬元，平均存貨為

200 萬元，則該企業的存貨週轉率為：(A)12 次 (B)25 次 (C)15 次 (D)選項(A)(B)(C)皆非

C 12. 銷貨成本$600,000，毛利率 25%，平均應收帳款為$100,000，則應收帳款

週轉率等於：(A)6 (B)4.5 (C)8 (D)7.5 A 13. 若某公司的流動比率上升，但速動比率下降，該公司可能有下列哪一問

題？(A)存貨大量積壓 (B)應收帳款週轉不靈 (C)現金與約當現金過少 (D)應付帳款成長太快


期間為何（一年 365 天）？(A)73 (B)60 (C)63 (D)選項(A)(B)(C)皆非



期間為何（一年 365 天）？(A)73 (B)60 (C)63 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非

A 16. 固定資產週轉率之計算公式為： (A)銷貨收入淨額／平均固定資產 (B)平均固定資產／銷貨收入淨額 (C)平均固定資產／折舊費用 (D)折舊

費用／平均固定資產


B 17. 依山公司 96 年度銷貨總額為$4,000,000、銷貨退回為$200,000，銷貨成本

為$2,400,000、平均流動資產為$1,900,000，則其流動資產週轉率為：(A)2.5 (B)2 (C)1.5 (D)0.94

A 18. 若總資產報酬率為 20%，淨利率為 25%，則總資產週轉率約為：(A)0.8 次 (B)1.25 次 (C)5 次 (D)4 次

C 19. 下列敘述何者不正確？(A)現金週轉率高可能有現金短缺之虞 (B)現金週

轉率低表示營業所需現金充裕 (C)現金是收益力較高之資產 (D)現金

是流動性較高之資產 B 20. 某百貨公司年終舉行跳樓大拍賣，不計成本，出清存貨，請問其正面效果

會是：(A)改善銷貨毛利率 (B)改善營運資金的週轉能力 (C)提高每股盈

餘 (D)改善淨值報酬率 B 21. 期初存貨$40,000、期末存貨$20,000、銷貨$200,000、銷貨毛利率 30%，則

存貨週轉率約為若干？(A)7.5 (B)4.7 (C)8.57 (D)10


B 22. 現金週轉率係指下列何項比率？(A)現金對資產總額比率 (B)銷貨對現金

比率 (C)現金對銷貨比率 (D)流動資產總額對現金比率


30

C 23. 仁杰公司的應收帳款週轉率 3 、平均應收帳款 $50,000 、流動資產 $200,000 、流動負債 $150,000 、期初營運資金 $70,000 ，試問營運資

金週轉率為何（假設該公司全為賒銷）？ (A)1.67 (B)2 (C)2.5 D 24. 總資產週轉率之計算公式為：(A) 銷貨收入淨額／期末資產 (B) 銷貨成

本／期末資產 (C) 銷貨成本／平均資產總額 (D) 銷貨收入淨額／平

均資產總額 B 25. 存貨的銷售天數應如何計算？(A) 每日銷貨成本除以存貨 (B) 存貨除以

每日銷貨成本 (C) 每日銷貨除以每日資產 (D) 庫存除以每日銷貨金

額 B 26. 期初存貨 $40,000 、期末存貨 $20,000 、銷貨 $200,000 、銷貨毛利率

30% ，則存貨週轉率約為若干？(A)7.5 (B)4.7 (C)8.57 (D)10


B 27. 期初存貨$40,000、期末存貨$20,000、銷貨$200,000、銷貨毛利率 30%，則

存貨週轉率為若干？(A)7.5 (B)4.7 (C)8.57 (D)10


C 28. 相對而言，下列那一項目較適合用來評估一個企業的經營績效？(A)每股

盈餘金額 (B)淨利率 (C)非常項目前淨利率 (D)毛利率 C 29. 下列敘述何者不正確？(A)現金週轉率高可能有現金短缺之虞 (B)現金週

轉率低表示營業所需現金充裕 (C)現金是收益力較高之資產 (D)現金

是流動性較高之資產


B 30. 某公司淨銷貨收入為$1,500,000，期初資產總額為$700,000，總資產週轉率

為 3 倍，試問期末資產總額為：(A)$500,000 (B)$300,000 (C)$700,000 (D)$400,000


D 31. 存貨週轉率為：(A)銷貨收入除以期末存貨 (B)銷貨收入除以平均存貨 (C)銷貨成本除以期末存貨 (D)銷貨成本除以平均存貨


B 32. 寄銷時將存貨作為銷貨收入處理，對財務報表的影響為：(A)毛利率高估 (B)存貨週轉率高估 (C)淨利率高估 (D)應收帳款週轉率高估

A 33. 若應收帳款週轉率很高，可能表示：(A)公司給予客戶之信用條款較為嚴

格 (B)公司向客戶收現過程有困難 (C)應收帳款餘額高估 (D)本年度

淨銷貨低估 D 34. 二家國內最大的電腦廠商甲公司與乙公司，96 年度的存貨週轉率分別為甲







31

公司 6 次、乙公司 16 次，下列敘述何者為正確？ (A)乙公司一年內的進

貨次數比甲公司多 (B)就存貨的平均銷售天數而言，甲公司低於乙公司 (C)就存貨的流動性而言，甲公司的表現較佳 (D)如果二家公司銷貨成本

相同，甲公司的平均存貨水準較高 A 35. 台南公司的總經理欲縮短公司的營業週期，下列那些方法可有效縮減營業

週期？甲、提高存貨週轉率；乙、提高存貨週轉天數；丙、降低應收帳款

週轉率；丁、降低應收帳款週轉天數 (A)甲、丁 (B)乙、丙 (C)甲、丙 (D)乙、丁

B 36. 期初存貨為$100,000，全年度銷貨收入淨額為$1,500,000，銷貨成本為

$1,200,000，進貨為$1,300,000，全年平均存貨週轉率為 8 次，則期末存貨

金額為：(A)$150,000 (B)$200,000 (C)$275,000 (D)$187,500

32

第八章成長力分析


A 1. 如果某公司的股東權益報酬率是 15%，而且其保留盈餘率是 40%，該公司

盈餘的維持成長率（Sustainable Growth Rate）將是多少？(A)6% (B)9% (C)15% (D)40%


C 2. 一公司的權益報酬率為 20%，且其現金股利發放率為 30%，則在無外部融

資假設下，其盈餘成長率為：(A)6% (B)10% (C)14% (D)20%

證券商業務員 96 年第四季-證券投資概論與財務分析概要 B 3. 股利支付率愈低，表示企業之保留盈餘增加愈：(A)少 (B)多 (C)不一定

(D)沒有影響


B 4. 假設一公司之股東權益報酬率（Return on Equity）為 15%，該公司每年將

其所賺得盈餘中的 40%保留在公司內作為新的投資，試問該公司盈餘及資

產的成長率將是多少？(A)9% (B)6% (C)15% (D)45%


C 5. 假設一公司帳面的股東權益報酬率（Return on Equity）為 25%，該公司每

年將其所賺得盈餘之 40%發放給股東，試問該公司的盈餘及資產的成長率

將是多少？(A)8% (B)17.5% (C)15% (D)33%


B 6. 一般而言，股利成長率可以用那兩個比率的乘積來估計？(A)投資報酬率與

股東權益報酬率 (B)股東權益報酬率與保留比率（即 1 減去股利發放率） (C)淨利率與總資產週轉率 (D)資金成本率與股利發放率


D 7. 成長股的本益比高是因為：(A)成長股的資金成本率較低 (B)投資人對於每

股盈餘暫時偏低的股票仍願意以較高的價格購買 (C)成長股的股利發放

率較高(D)投資人願意為了公司未來較高的每股盈餘而支付較高的價格

33


B 8. 以會計之保守原則，下列何者指標較適合用來衡量股價是否低估？(A)本益

比 (B)市價淨值比 (C)市價營收比 (D)選項(A)、(B)、(C)皆可


C 9. 市價淨值比的公式，較正確的是：(A)股價／每股現金流量 (B)股價／每股

稅後盈餘 (C)股價／普通股每股淨值 (D)股價／每股稅前盈餘

【投資分析人員 98 年第一季-投資學】

B 10. 下列那一種股票較可能是價值型股票？(A)現金股息佔盈餘之比率偏低之

股票 (B)市價淨值比低之股票 (C)本益比高於產業平均之股票 (D)資產週轉率高的股票


C 11. 某公司的營收資料如下：2005 年 900,000；2004 年 750,000；2003 年 500,000，若 2003 年為基期，則 2003 年至 2005 年營收的成長率為：(A)100％ (B)180％ (C)80％ (D)55.5％





34

第九章風險分析


D 1. 公司在發行有價證券之後，若因為經營困難而影響有價證券的償還，該風

險稱之為：(A)利率風險 (B)購買力風險 (C)系統風險 (D)違約風險 A 2. 負債融資愈大，其他條件不變時，則總風險：(A)愈大 (B)愈小 (C)不變

(D)不一定 B 3. 下列何者意指在公司營運中，固定成本的使用程度？(A)財務槓桿 (B)營運

槓桿 (C)總槓桿 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非 D 4. 下列何者不屬於市場風險？(A)貨幣供給額的變動 (B)利率的變動 (C)政

治情況的變化 (D)某公司宣布裁撤三百名員工 A 5. 請問下列哪一貝它係數(β)所代表系統風險較小？ (A)0.6 (B)1 (C)1.2

(D)2.1


D 6. 下列何者風險屬於系統風險？(A)贖回風險 (B)違約風險 (C)商業風險 (D)利率風險

C 7. 正常來說，投資人可以藉著多角化投資來降低風險到何種程度？(A)可以完

全消除風險 (B)若多角化程度夠大，則可以完全消除風險 (C)無法完全

消除風險 (D)無法降低風險 A 8. 財務槓桿愈高，則其每股盈餘變動風險：(A)愈大 (B)不變 (C)變小 (D)

沒有影響


D 9. 小杜最近認購中華電信的股票，請問其將會面臨何種風險？(A)財務風險 (B)事業風險 (C)市場風險 (D)選項(A)、(B)、(C)皆是


C 10. 在投資學中，假設理性的投資人為下列何者？(A) 風險中立者 (B) 風險

愛好者 (C) 風險規避者 (D) 風險溫和者 C 11. 以下敘述何者有誤？(A) 風險溢酬包含在預期報酬率中 (B) 風險愈高，

風險溢酬愈高 (C) 高風險必然帶來高報酬 (D) 一般而言，投資人對公

債的風險溢酬要求低於股票 A 12. 公司的營運槓桿越大，表示何種資產所佔的比重越大？(A) 固定資產 (B)

流動資產 (C) 長期負債 (D) 短期負債 A 13. 甲公司與乙公司相比較，營業槓桿度比為 2 ： 1 ，財務槓桿度比為 2 ：

3 ，則當兩公司銷貨量變動幅度一樣，則甲公司每股盈餘變動幅度為何？

35

(A) 較高 (B) 較小 (C) 一樣 (D) 無法比較


A 14. 在景氣蕭條時期，利率會走跌，慢慢地投資意願會增加，此時股價會開始

上揚，反之，亦然。此種影響股價的方式屬於：(A)系統風險 (B)公司風

險 (C)事業風險 (D)產業風險 A 15. 依據產業生命週期循環，投資處於草創階段產業的公司股票，屬於那類投

資？(A)高風險高報酬 (B)低風險高報酬 (C)低風險低報酬 (D)高風險

低報酬 D 16. 小杜最近認購中華電信的股票，請問其將會面臨何種風險？(A)財務風險

(B)事業風險 (C)市場風險 (D)選項(A)(B)(C)皆是


A 17. 美國公司 X1 年度營業利益變動 10%，其營業槓桿度 1.6，財務槓桿度 2.5，則其每股盈餘變動多少？(A)25% (B)16% (C)40% (D)無法判斷

A 18. 立大公司在 X1 年銷售了 10,000 個產品，每個產品售價為 100 元，每單位

之變動成本為 60 元，固定成本為 250,000 元，請問立大公司之營運槓桿程

度約為：(A)2.7 (B)4 (C)3.2 (D)2.4


B 19. 已知綏遠公司銷貨量增加 10%，則營業利益為$200,000，又利息費用

$40,000，則其財務槓桿度為何？(A)1.11 (B)1.25 (C)1.5 (D)2 A 20. 北投公司 X1 年銷貨額$800,000，稅後淨利$90,000，變動成本費用

$320,000，固定營業費用$200,000，所得稅率 25%，稅後普通股股利

$20,000，利息費用$20,000 則其綜合槓桿度為何？ (A)4 (B)5 (C)4.167 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非

A 21. 立大公司在 X1 年銷售了 10,000 個產品，每個產品售價為 100 元，每單位

之變動成本為 60 元，固定成本為 250,000 元，請問立大公司之營運槓桿

度約為： (A)2.7 (B)4 (C)3.2 (D)2.4 B 22. 若泰豐公司的財務槓桿程度為 1.5，EBIT 變動 10%，則：(A)淨利變動 15%

(B)每股盈餘變動 15% (C)銷售量變動 15% (D)營業毛利變動 15% A 23. 已知將星公司 X1 年度附加價值率為 50%，當年度公司產生附加價值

$500,000，又當年度變動成本及費用為$400,000，該公司當年度固定成本

支出$200,000，則該公司營運槓桿度為何？ (A)1.5 (B)2.5 (C)2

36


B 24. 已知綏遠公司銷貨量增加 10%，則營業利益為$200,000，又利息費用

$40,000，則其財務槓桿度為何？(A)1.11 (B)1.25 (C)1.5 (D)2 B 25. 台南公司 X1 年度銷量變動 5%，其營業槓桿度 5，財務槓桿度 2，則其每

股盈餘變動多少？(A)20% (B)50% (C)100% (D)無法判斷 A 26. 一公司的營收如果循環性強且其營業槓桿程度亦高，則其貝它（Beta）值

將：(A)愈大 (B)愈小 (C)為 0 (D)小於 0


D 27. 因市場利率發生波動，所產生之報酬變動風險，稱為：(A) 購買力風險 (B) 市場風險 (C) 系統風險 (D) 利率風險

B 28. 企業因舉債過多而無法支應還本付息的固定支出，所發生經營困難之風

險，稱為：(A) 商業風險 (B) 財務槓桿風險 (C) 營業槓桿風險 (D) 選項(A) 、(B) 、(C) 皆是

A 29. 企業無法支付舉債利息或償還本金之風險稱為：(A) 財務風險 (B) 企業

風險 (C) 市場風險 (D) 購買力風險


D 30. 一企業對於固定生產成本投入之程度稱為：(A)固定產能利用率 (B)財務

槓桿 (C)邊際產能利用率 (D)營業槓桿 D 31. 若善大公司的營運槓桿程度為 2.0，銷售量變動 6%，則：(A)淨利變動 12%

(B)每股盈餘變動 3% (C)EBIT 變動 3% (D)EBIT 變動 12% A 32. 遼寧公司 X6 年銷貨量 90,000 單位，價格 10 元，每單位變動成本費用 4

元，固定營業費用240,000元，則其營業槓桿度為何？(A)1.8 (B)2 (C)2.4 (D)選項(A)(B)(C)皆非


C 33. 測試一家公司的營業風險，常採用營業槓桿係數，此一係數受那一變數影

響最大？(A)售價 (B)銷貨數量 (C)固定生產成本 (D)變動生產成本

【證券商高級業務員 98 年第二季-投資學】

C 34. 下列何種事件為非系統風險？(A)通貨膨脹率變動 (B)政府首長更替 (C)新產品研發 (D)新臺幣匯率波動

C 35. 某一上市公司因發生勞資糾紛，造成股價下跌，此因素屬於：(A)整體經

濟因素 (B)個別行業因素 (C)個別公司因素 (D)市場性因素

37


C 36. 衡量風險時，需考慮到多方面的風險來源，如石油危機、世界大戰即屬於：

(A)企業風險 (B)財務風險 (C)市場風險 (D)流動性風險


C 37. 市場風險（Market Risk）是指：(A)系統、可分散風險 (B)非系統、可分

散風險 (C)系統、不可分散風險 (D)非系統、不可分散風險 D 38. 以下何項原因與非系統風險無關？(A)公司罷工 (B)開發新科技產品 (C)

董事大舉出脫持股 (D)經濟成長率下降


A 39. 企業無法按期支付舉債利息因而倒閉，我們稱此種風險為何？(A)財務風

險 (B)市場風險 (C)利率風險 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非


D 40. 下列何者無法用來衡量投資風險？(A)標準差 (B)變異係數 (C)半變異

數 (D)移動平均數 C 41. 衡量風險時，需考慮到多方面的風險來源，如石油危機、世界大戰即屬於：

(A)企業風險 (B)財務風險 (C)市場風險 (D)流動性風險


C 42. 桃園公司本年度部分財務資料為：銷貨收入$1,500,000，本期淨利率 8%，

資產總額$4,000,000，負債比率 50%，所得稅率 25%。該公司全年除 8%之長期負債外，並無其他負債。依上述資料計算桃園公司本年之財務槓桿

指數為：(A)0.75 (B)0.88 (C)1.14 (D)1.33



38

第十章總體經濟與產業景氣分析


A 1. 當景氣對策信號由綠燈轉為黃紅燈，甚至快速轉為紅燈時，政府可能會採

取下列何種措施？ (A)加稅 (B)寬鬆貨幣政策 (C)增加公共投資 (D)調降利率


B 2. 一般而言，當預期新台幣升值，投資人將預期依賴進口原料的產業股價會：

(A)下跌 (B)上漲 (C)不一定上漲或下跌 (D)先跌後漲


C 3. 中央銀行採取緊縮貨幣政策，在短期內，下列何者極可能發生？(A)貨幣流

通速度增加 (B)實質 GNP 增加 (C)實質利率增加 (D)失業率減少


B 4. 中央銀行的公開市場操作不會影響下列那項？(A)銀行超額準備 (B)公債

發行量 (C)流通貨幣 (D)利率 B 5. 下列何者現象發生時，政府將會採取緊縮的貨幣政策？(A)藍燈轉為黃藍燈

(B)黃紅燈轉為紅燈 (C)黃藍燈轉為綠燈 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非


D 6. GNP 是指：(A) 可分配所得 (B) 政府赤字 (C) 境內居民的貨品與勞務的

總產出 (D) 全體國民貨品與勞務的總產出 C 7. 中央銀行採取緊縮貨幣政策，在短期內，下列何者極可能發生？ (A) 貨幣

流通速度增加 (B) 實質 GNP 增加 (C) 實質利率增加 (D) 失業率減

少 B 8. 下列何者現象發生時，政府將會採取緊縮的貨幣政策？(A) 藍燈轉為黃藍燈

(B) 黃紅燈轉為紅燈 (C) 黃藍燈轉為綠燈 (D) 選項(A) 、(B) 、(C) 皆非

B 9. 當中央銀行覺得通貨膨脹率太高時，它極不可能會採取那些措施？(A) 緊縮

貨幣供給 (B) 放寬貨幣供給 (C) 調高存款準備率 (D) 調高重貼現率 B 10. 下列何種物價指標的變化，是一般人民購買物品時最能感覺到的？(A) 躉

售物價指數 (B) 消費者物價指數 (C) 進口物價指數 (D) 出口物價指

數


39

A 11. 央行未預期的調降存款準備率，一般人預期金融類股股價會：(A)上漲 (B)下跌 (C)不一定上漲或下跌 (D)先漲後跌


B 12. 下列何種物價指標的變化，是一般人民購買物品時最能感覺到的？(A)躉售

物價指數 (B)消費者物價指數 (C)進口物價指數 (D)出口物價指數 B 13. 利率變化所造成的影響，以下敘述何者有誤？(A)利率上升通常會造成股價

的下跌 (B)利率上升時，投資者的必要報酬率會下降 (C)利率上升時，

投資者會將資金抽離股市 (D)利率上升時，公司的資金成本上升 A 14. 甲公司為造紙業，主計處預計明年經濟景氣會變差，則投資人對其每股盈

餘預測（假設其他條件不變）？(A)下降 (B)上升 (C)一樣 (D)不一定


B 15. 「實質海關出口值」是景氣指標的：(A)領先指標 (B)同時指標 (C)落後

指標 (D)附屬指標 A 16. 「SEMI 接單出貨比」是「臺灣景氣指標」的哪一類指標？(A)領先指標 (B)

同時指標 (C)落後指標 (D)選項(A)(B)(C)皆非


A 17. 「景氣對策信號」由「黃藍燈」轉為「綠燈」表示：(A)景氣轉好 (B)景氣轉壞 (C)景氣時好時壞 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非


B 18. 中央銀行調降存款準備率對哪類金融機構的影響最有利？(A)保險業 (B)商業銀行 (C)證券投資信託公司 (D)證券公司

B 19. 若小明觀察到新台幣一年期定存的利率較美元利率高出 3%時，則小明應

預期新台幣對美元之遠期匯率會：(A)升值 (B)貶值 (C)不變 (D)利率

與匯率沒有直接關係


D 20. 「景氣對策信號」呈現「藍燈」時，表示：(A)景氣過熱 (B)景氣略熱 (C)景氣略冷 (D)景氣過冷

C 21. 理論上，在其他條件不變下，下列哪一種情況會造成進口增加？(A)外國

物價上漲 (B)本國物價下跌 (C)本國貨幣升值 (D)全球經濟衰退


40

C 22. 我國景氣對策信號之燈號總共有幾種？(A)3 種 (B)4 種 (C)5 種 (D)6種

C 23. 「景氣對策信號」呈現「紅燈」時，表示：(A)景氣過冷 (B)景氣略冷 (C)景氣過熱 (D)景氣略熱


D 24. 存款準備率的高低與銀行資金成本呈：(A) 無關係 (B) 不一定 (C) 反比 (D) 正比

A 25. 在其他條件不變下，當通貨膨脹發生，下列何種類股最有利？(A) 資產股 (B) 中概股 (C) 外銷概念股 (D) 科技股

B 26. 若發生石油危機時，會造成：A 通貨膨脹； B 消費能力上升； C 經濟景

氣衰退(A) 僅 A 、 B 對 (B) 僅 A 、 C 對 (C) 僅 B 、 C 對 (D)A 、 B 、 C 均對

A 27. 就產品生命週期而言，投資人投資下列何種類型產業的股票比較容易獲取

資本利得？(A) 成長期產業 (B) 成熟期產業 (C) 衰退期產業 (D) 初創期產業

C 28. 下列何者為「臺灣景氣指標」的「同時指標」？A 製造業存貨量指數； B工業及服務業加班工時； C 實質海關出口值； D 工業生產指數 (A) 僅 A 對 (B) 僅 B 、 C 對 (C) 僅 C 、 D 對 (D)A 、 B 、 C 、 D 均對


C 29. 「景氣對策信號」由「黃紅燈」轉為「紅燈」時，政府財金政策應：(A)大幅放鬆 (B)繼續放鬆 (C)適度緊縮 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非

A 30. 貨幣所得流通速度(M1b／GNP)呈上升趨勢，股市大都呈：(A)多頭走勢 (B)空頭走勢 (C)多空難定 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非

A 31. 「海關出口值」是「臺灣景氣指標」的那一類指標？(A)領先指標 (B)同時指標 (C)落後指標 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非

B 32. 其他情況不變下，一國調降利率將引起何種狀況的資金移動？(A)外資流入 (B)外資流出 (C)不確定 (D)選項(A)、(B)、(C)皆非

A 33. 一般而言，財政政策對經濟的成長的影響較貨幣政策_____，但其規劃執

行卻較貨幣政策_____：(A)直接、緩慢 (B)間接、快速 (C)直接、快速 (D)間接、緩慢

A 34. 新台幣對美元升值，以美元表示之 GDP 成長率：(A)大於經濟成長率 (B)小於經濟成長率 (C)等於經濟成長率 (D)與經濟成長率無法比較

41

第十一章財務預測無歷屆考題

42

第十二章企業評價


A 1. 某公司之本益比為 15 倍，假設本益比變為 10 倍時，有可能是因為發生什

麼事？ (A)股價下跌 (B)股價上漲 (C)負債變大 (D)股本變大 D 2. 下列對於本益比的敘述，何者為非？(A)公式為每股市價÷每股稅後盈餘

(B)倒數為投資人投資股票所能獲得的預期報酬率 (C)可以用來衡量股票

價格的合理性 (D)成長性愈高的公司，其本益比愈低


B 3. 每股盈餘 2 元，股票市價 50 元，本益比為：(A)4% (B)25 (C)4 (D)25% B 4. 每股市價除以每股盈餘，稱為：(A)本利比 (B)本益比 (C)殖利率 (D)淨

利率


D 5. 下列對於本益比的敘述，何者為非？(A)公式為每股市價÷每股稅後盈餘 (B)倒數為每股報酬率 (C)又稱價盈比 (D)高成長率的公司，本益比通常

偏低


B 6. 設某公司本年度每股盈餘為$5，每股可配股利$3，而本年底每股帳面價值

為$36，每股市價為$45，則該公司股票之本益比為(假設所得稅率為零)：(A)7.2 倍 (B)9 倍 (C)12 倍 (D)15 倍

A 7. 某公司的股東權益報酬率為 19%，市價淨值比為 1.9 倍，則公司的本益比

為：(A)10 (B)14 (C)19 (D)36.1


B 8. 每股盈餘 2 元，股票市價 50 元，本益比為：(A)4% (B)25 (C)4 (D)25%


D 9. 成長股的本益比高是因為：(A)成長股的資金成本率較低 (B)投資人對於每

股盈餘暫時偏低的股票仍願意以較高的價格購買 (C)成長股的股利發放

率較高(D)投資人願意為了公司未來較高的每股盈餘而支付較高的價格

43


A 10. 哈利公司的市價淨值比為 1.5 倍，股東權益報酬率為 14%，則本益比為何？

(A)10.7 (B)12.3 (C)9.3 (D)21 B 11. 某上市公司股價為 124 元，每股盈餘為 8 元，請計算公司的本益比為何？

(A)20.8 倍 (B)15.5 倍 (C)12.5 倍 (D)10 B 12. 本益比常被用於評估股票價格是否正常，本益比係指股價對下列何項目之

比率？(A)每股股利 (B)每股稅後盈餘 (C)每股稅前盈餘 (D)每股營業

淨利


A 13. 明光公司最近一年每股稅前盈餘是 8 元，公司所得稅率是 40%，目前公司

股價是 48 元，則該股票之本益比是多少倍？(A)10 (B)6 (C)1／10 (D)1／6

B 14. 以會計之保守原則，下列何者指標較適合用來衡量股價是否低估？(A)本益

比 (B)市價淨值比 (C)市價營收比 (D)選項(A)、(B)、(C)皆可


C 15. 市價淨值比的公式，較正確的是：(A)股價／每股現金流量 (B)股價／每

股稅後盈餘 (C)股價／普通股每股淨值 (D)股價／每股稅前盈餘

- 1 -

Chapter 1 財務報表分析概論

一、企業財務報表的使用者可分為那二類？其各包含那些使用者？

Answers:

(1)企業財務報表的使用者一般可分為內部使用者與外部使用者兩類。

(2)內部使用者主要包括企業的董事、管理者與一般員工。外部使用者主要包括

債權人、權益投資人、會計師、主管機關、工會、供應商以及客戶等。

二、試列舉三個重要財務報表使用者，並分別闡述這些使用對於企業財務報表的

分析重點與與關注之處。

Answers:

(1)對董事而言，使用財務報表主要在瞭解公司的營運與財務狀況，並以之判定

管理者的經營績效與貢獻。

(2)對管理者而言，其主要的職責在於使企業價值極大化，需要及時的資訊以評

估經營績效，並從事日常營運的各項決策以及長期規劃，此外，尚須掌握企業

的優勢並改善企業的缺失。因此，財務報表分析旨在與同業比較經營績效以及

評量企業本身財務狀況的趨勢。

(3)對一般員工而言，雖然平日薪資待遇與財務報表結果無直接的關聯性，但有

關員工分紅配股以及股票選擇權則多與企業營運與財務績效直接相關。國內已

於八十九年八月通過員工股票選擇權等相關法規，今後國內將有更多的企業透

過此方式來吸引優秀人才，因此，員工的權益福祉與企業財務報表結果將更加

密切。此外，企業的財務體質、獲利力以及成長力亦攸關員工的職業保障與職

涯規劃，因此，一般員工對財務報表的正確解讀與分析能力的培養極為重要。

(4)對債權人而言，財務報表分析旨在確認企業償還債務的能力。對權益投資人

而言，財務報表分析旨在瞭解企業經營效率、風險以及成長潛力為何。對會計

師而言，財務報表分析旨在確認報表中各項目數字的正確性，無因刻意或疏忽

而致使報表有不公正、允當的表達，並確保報表編製符合一般公認會計原則

（generally accepted accounting principles, GAAP）。

(5)對主管機關而言，如稅捐單位會使用財務報表分析技巧計算出企業的應稅所

得，並稽核企業所繳稅賦的合理性。如為上級監管單位則會使用財務報表分析

技巧監督並掌握企業的財務狀況，甚至協助其從事合理費率的訂定。

(6)對工會而言，會使用財務報表分析技巧瞭解資方的財務狀況以利團體交涉。

- 2 -

(7)對供應商而言，如為交易信用的提供者，其情況視同債權人。

(7)對客戶而言，尤其是耐久財的購買客戶可使用財務報表分析技巧瞭解產品生

產者的財務狀況，若生產者財務發生危機，恐影響其產品之售後保證與服務以

及零件的供應與維修，進而可能影響客戶本身的營運。

三、會計資訊的主要品質特性為何？請分別敘述其定義。

Answers:

(1)攸關性與可靠性為會計資訊的主要品質特性。

(2)「攸關性」係指會計資訊與決策有關，且具有改變決策的力量；「可靠性」係

指資訊能免於錯誤與偏差，並能忠實表達其所要表達的現象與狀況。

四、攸關性的組成要素為何？請分別敘述其定義。

Answers:

(1)攸關性的組成要素包括「預測價值」、「回饋價值」、「時效性」。

(2)

a.預測價值：即資訊的提供可作為預測未來事件可能結果時的基礎。由於決策者

關心的是某方案的未來結果如何，任何決策過程中，能幫助預測方

案未來結果的資訊均屬攸關資訊。

b.回饋價值：即資訊的提供可幫助使用者確認或修正過去決策的預期結果。由於

過去的決策是基於過去的預測所作成，此預測與後來實際發生的結

果相較可能有不符的地方，決策者擁有此資訊，即可鑑往知來以利

其爾後之決策。

c.時效性：即資訊的提供是在尚能影響使用者作決策之前並發揮其價值者。惟於

講求時效的同時，資訊應兼顧其取得成本與精確性，一般而言，其取

得成本應小於其因具時效所產生的效益。

五、可靠性的組成要素為何？請分別敘述其定義。

Answers:

(1)可靠性的組成要素包括「忠實表達」、「可驗證性」、「中立性」。

- 3 -

(2)

a.忠實表達：即會計資訊與所要表達的事實須相符。若報導的會計資訊與事實不

符，不論是因衡量方法或表達方式有偏誤，均將使此資訊變得不可

靠。

b.可驗證性：即對一交易或事件，即使由不同的人以相同合理的方法獨立作業亦

可得到相同的結果，並能反覆證實。惟某些財務資訊如折舊或壞帳

的估計，因會計人員依其經驗、學識主觀的判斷求出最適估計值，

此估計值僅具有相對的客觀性並無所謂的可驗證性。

c.中立性：即會計資訊的公正報導，不因為了達到預期效果或圖利或不利某人而

故意文飾。會計資訊應符合各類使用者的需求，不應針對某類特定人

士的需求。

六、會計資訊使用的限制與認列的門檻為何？

Answers:

(1)「效益大於成本」為會計資訊使用的限制，其係指資訊的效益如低於資訊取

得成本，資訊即無提供的價值與必要。會計資訊的成本主要包括蒐集、整理、

編製報表、查核簽證以及分析解讀等，而其效益則主要包括提昇經營效率、獲

得資金融通以及吸引權益投資人等。雖然成本與效益不易確切量化，但不失為

資訊使用的一項限制準則。畢竟會計資訊所產生的效益必須大於其取得成本，

方有其經濟價值。

(2)「重要性」為會計資訊認列的門檻，其係指一項會計資訊錯誤或被遺漏可能

使資訊使用者改變其決策。重要性不易確切訂定標準，實務上，如為性質特殊

或金額重大之交易或事件通常認定為重要。此為會計資訊認列之門檻，惟對於

不具重要性的交易或事件資料，但不影響其資料的有用性時，得由會計人員權

宜處理之。

七、會計資訊的次要品質特性為何？

Answers:

「比較性」為會計資訊的次要品質特性，其係指會計資訊使用者能由不同企業相

同時間或相同企業不同時間之資訊區別其異同性。而比較性的基礎則在於一致

性，即企業相同性質的資產或負債在前、後期間必須採用一致的會計政策及處理

程序。如此方能使前、後期的會計資訊在相同的會計原則或方法下，相互比較並

- 4 -

分析其趨勢。惟企業對不同種類的資產或負債可以採用不同的會計原則或方法，

但一經採用，除非變更後的會計原則或方法能產生更有意義的資訊，否則前、後

期須一致，不得變更。會計原則或方法一旦變更必須將變更的性質、理由以及變

更前、後之損益差額於損益表中說明與列示。

八、財務報表資訊的基本假設為何？請分述其定義。

Answers:

(1)財務報表資訊的基本假設包括「企業個體假設」、「繼續經營假設」、「衡量單

位假設」、「會計期間假設」。

(2)

a.企業個體假設：指會計資訊所報導的是以企業個體為單位的經濟活動，因此，

企業本身的活動必須與業主或其他企業的活動分開處理，換言

之，企業可以自己名義擁有資產、擔負負債、對外簽約以及履

行義務等，企業與業主的關係僅侷限在業主對企業資產的剩餘

請求權。即使是獨資企業的業主與企業個體彼此之資產、負

債、收益以及費用等均須劃分清楚。此外，要注意的是，會計

的企業個體與法律的個體觀念不同，獨資或合夥企業在會計上

是獨立個體，但在法律上因不具法人資格，故非獨立個體。最

後，企業個體不限於企業組織本身，只要是具有獨立特性能與

其他單位劃分者，在會計上即可視為企業個體，如企業內某獨

立部門，或多個企業聯合組成之獨立組織等。

b.繼續經營假設：指在無相反情況證明下，假設企業將繼續經營不會清算解散，

以實現其營業目標並履行各項義務。因此，若有確切證據指出

企業已無法再繼續經營時，則應放棄此假設，會計上改以清算

方式處理之。會計上繼續經營假設旨在維持企業的穩定與持

久，因此，固定資產按取得成本記帳並逐期提列折舊，不考慮

其變現價值，也不考慮其市值的變動。預付費用亦可依其未來

可提供之經濟利益，列為資產科目。此外，繼續經營假設亦使

企業會計的重心落在損益的計算，如獲利能力的高低，而非資

產變現價值的計算。

c.衡量單位假設：會計人員以貨幣為記帳衡量單位，凡是無法以貨幣衡量的資

料，會計即無法處理。因此，須假定貨幣價值相當穩定，而以

貨幣作為報導企業各項經濟活動與其成果的標準衡量單位。如

此不但能顯示企業資產、負債、收益、費用的大小關係，同時

- 5 -

亦利於與前、後期間的相同科目作比較。

d.會計期間假設：指為便於提供及時資訊，而將連續不斷的企業生命劃分為一定

長度的會計期間，定期結算以提供該期間的財務報表讓各類使

用者作管理或決策之用。值得注意的是，每段會計期間必須相

等，以利於前、後期間作比較。此外，因會計期間假設的採用，

期間損益的計算應以權責發生制為基礎來記錄交易，即企業對

於各項收入與費用的認列以實際發生的時間為記錄的時間，不

論現金的實際收付為何時。因此，在會計期間終了時，要就預

付費用，預收收益，應付費用以及應收收益等資產或負債科目

作調整。

九、財務報表資訊的基本原則為何？請分述其定義。

Answers:

(1)財務報表資訊的基本原則包括「歷史成本原則」、「收益認列原則」、「配合原

則」、「充分揭露原則」。

(2)

a.歷史成本原則：指企業的資產、負債、權益以及損益應以交易或事件發生時的

交換價格作為最初認定與入帳的依據，如此最為客觀且具可驗

證性。如為購入資產其成本應包括自取得該資產以至於到達適

用狀態及地點為止所發生的所有必要支出均屬之。但由於歷史

成本發生在過去，對作決策時所需之有用資訊通常須具預測

性，此為其主要缺點。

b.收益認列原則：指會計上收益必須同時符合下列條件之一才能認列：1.已賺得：

指企業已完成或已大致完成獲取收益所必須從事的工作（如交

付商品或提供勞務），而所需投入的成本亦已全部或大部分投

入。2.已實現或可實現：已實現指企業銷售商品或提供的勞務

已轉換為現金或現金請求權；可實現指產品或勞務雖尚未轉換

為現金或現金請求權，但有活絡的市場及明確的市價，隨時可

轉換為現金或現金請求權，且不致發生重大的推銷費用或蒙受

重大的價格損失。實務上，商品之買賣多於銷貨點認列收益，

但也有因商品具公開市場或政府保證收購價格且不必支付額外

費用時，可於生產完成時即認列收益。勞務的提供則通常於勞

務完成時認列收益，但也有因工期太長，依完工百分比認列收

益者。值得注意的是收益是指企業在一定會計期間內，因生產

- 6 -

並銷售商品、提供勞務或從事投資等營業活動所產生的資產增

加或負債減少，因此，如由非營業活動所產生的資產增加或負

債減少，非其所指。

c.配合原則：指收益與產生收益有關的成本及費用應在同一會計時間予以認列。

因此一旦按收益原則認列收益，則費用亦將跟著確定。至於成本是

列為資產抑或轉列費用，其主要依據在於成本是否已耗用；成本已

耗用則應轉為費用或損失，成本尚未耗用且具有未來經濟效益，則

應歸入資產。而收入與費用認列的方法主要有三種：1.依據因果關

係認列：費用與當期收益有直接因果關係者，可於發生時記為銷貨

成本或費用，或暫列資產，待認列相關收益時轉列為銷貨成本或費

用，以與收益配合。2.按照時間經過認列：費用與當期收入無直接

因果關係者，如果能在當期或未來期間提供效益，則可先列為資

產，於期末將當期已耗用部分轉為費用，亦可先列為費用，於期末

將當期未耗用部分轉為資產，如只能對當期提供效益，則應全數列

為費用。3.立即認列：費用與當期收益無直接因果關係者，且無法

在當期或未來期間提供效益，則列為損失。此項損失雖然減少企業

的利益，但與收益間並無所謂配合的問題。

d.充分揭露原則：指財務報表必須完整而充分的包含決策者做理性決策所需要的

攸關且重要的資訊，並以報表使用者易於瞭解的方式表達。資

訊的揭露可編製各主要財務報表、附註、或附表等。其中，應

以附註方式揭露的事項如下：1.重要會計政策彙總說明。2.會計變更理由及其對財務報表的影響。3.債權人對特定資產的權

利。4.重大承諾事項與或有負債。5.盈餘分配所受之限制。6.有關業主權益的重大事項。7.重大的期後事項。8.其他為避免

財務報表使用者之誤解或有益於財務報表的公允表達，必須加

以說明的事項。但應注意附註是用來補充財務報表本身的不

足，而非用來改正財務報表本身的錯誤。

十、會計師的專業意見有那五類？其歸類的依據分別為何？

Answers:

(1)會計師的專業意見包括「無保留意見」、「修正式無保留意見」、「保留意見」、

「否定意見」、「無法表示意見」。

(2)

a.具有下列要件者，會計師應出具「無保留意見」之查核報告：

- 7 -

(a)會計師已依照一般公認的審計準則查核工作，且未受限制。

(b)財務報表已依照一般公認會計原則編製，並適當揭露。

b.會計師遇有下列情況之一時，應於「無保留意見」查核報告中加一說明或其他

說明文字(換言之，此屬「修正式無保留意見」)：

(a)會計師所表示之意見，部分係採用其他會計師之查核報告並欲區分查核責

任。

(b)對受查者之繼續經營假設存有重大疑慮。

(c)受查者所採用之會計原則變更並對財務報表有重大影響。

(d)對前期財務報表所表示之意見與原來所表示者不同。

(e)前期財務報表係由其他會計師查核。

(f)欲強調某一重大事項。

c.有下列情況之一，且會計師認為情節重大者，應出具「保留意見」之查核報告：

(a)查核範圍受限制。

(b)會計師對管理階層在會計政策之選擇或財務報表之階露認為有不當。

d.會計師與管理階層間如存有前項保留意見之第二項情況且情節極為重大，致財

務報表無法允當表達財務狀況、經營成果或現金流量，出具保留意見仍嫌不足

者，會計師應出具「否定意見」之查核報告。

e.查核範圍如受限制，至會計師無法獲取足夠及適切之查核證據且情節極為重

大，出具保留意見仍嫌不足者，會計師應出具無法表示意見之查核報告。

十一、試完成下列表格：

1.關於財務報表資訊的品質特性

請依下列品質特性之敘述，將下列相關的品質填入空格中：

a. ：會計資訊與決策有關，且具有改變決策的力量。

b. ：資訊的提供是在尚能影響使用者作決策之前並發揮其價值。

c. ：資訊能免於錯誤與偏差，並能忠實表達其所要表達的現象與

狀況。

d. ：資訊的提供可作為預測未來事件可能結果時的基礎。

- 8 -

e. ：資訊的提供可幫助使用者確認或修正過去決策的預期結果。

f. ：會計資訊的公正報導，不因為了達到預期效果或圖利或不利

某人而故意文飾。

g. ：會計資訊與所要表達的事實須相符。

h. ：即對一交易或事件，即使由不同的人以相同合理的方法獨立

作業亦可得到相同的結果，並能反覆證實。

i. ：會計資訊使用者能由不同企業相同時間或相同企業不同時間

之資訊區別其異同性。

j. ：最高品質特性。

k. ：企業相同性質的資產或負債在前、後期間必須採用一致的會

計政策及處理程序。

l. ：一項會計資訊錯誤或被遺漏可能使資訊使用者改變其決策。

m. ：資訊的效益如低於資訊取得成本，資訊即無提供的價值與必

要。

2.財務報表資訊的基本假設

a. ：為便於提供及時資訊，而將連續不斷的企業生命劃分為一定

長度的會計期間，定期結算以提供該期間的財務報表讓各類

使用者作管理或決策之用。

b. ：在無相反情況證明下，假設企業將繼續經營不會清算解散，

以實現其營業目標並履行各項義務。

c. ：會計資訊所報導的是以企業個體為單位的經濟活動，因此，

企業本身的活動必須與業主或其他企業的活動分開處理。

d. ：會計人員以貨幣為記帳衡量單位，凡是無法以貨幣衡量的資

料，會計即無法處理。

3.財務報表資訊的基本原則

a. ：企業的資產、負債、權益以及損益應以交易或事件發生時的

交換價格作為最初認定與入帳的依據，如此最為客觀且具可

驗證性。

b. ：財務報表必須完整而充分的包含決策者做理性決策所需要的

攸關且重要的資訊，並以報表使用者易於瞭解的方式表達。

- 9 -

c. ：會計上收益必須同時符合下列條件之一才能認列：1.已賺得；

2.已實現或可實現。

d. ：收益與產生收益有關的成本及費用應在同一會計時間予以認

列。

Answers:

(1)

a.攸關性

b.具時效性

c.可靠性

d.預測價值

e.回饋價值

f.中立性

g.忠實表達

h.可驗證性

i.比較性

j.決策有用性

k.一致性

l.重要性

m.效益大於成本

(2)

a.會計期間假設

b.繼續經營假設

c.企業個體假設

d.衡量單位假設

(3)

a.歷史成本原則

- 10 -

b.充分揭露原則

c.收益認列原則

d.配合原則

- 11 -

Chapter 2 重要財務報表簡介

一、企業主要的財務報表有那四種？請簡述其內容。

Answers:

(1)企業主要的財務報表包括「損益表」、「資產負債表」、「現金流量表」以及「股

東（業主）權益變動表」等四種。

(2)「損益表」報導一企業在特定時間內的經營成果，包括企業在該特定時間內

的收入、費用等相關科目以及所計算出之淨利（或淨損）。「資產負債表」旨在

報導企業特定時日之財務狀況，包括企業在該時日所擁有之資產、所承擔的負

債以及股東權益的餘額。「業主（股東）權益變動表」報導一企業在特定時間

內業主（股東）權益包括股本、資本公積以及保留盈餘等科目變動之情況。「現

金流量表」則報導一企業在特定時間內因營業、投資與理財所引起現金流入或

流出的資訊。

二、四大報表中，何者屬於流量的觀念？何者屬於存量的觀念？

Answers:

「損益表」、「現金流量表」以及「業主（股東）權益變動表」屬於流量的觀念；

「資產負債表」屬於存量的觀念。

三、試寫出本期淨利（損）與基本會計方程式的公式。

Answers:

(1)本期淨利（損）＝收益－費用＋利得－損失

(2)資產＝負債＋業主（股東）權益

四、試分析損益表、資產負債表、現金流量表以及股東（業主）權益變動表各有

那些資訊內涵。

Answers:

(1)損益表：損益表的構成要素主要可分為收益、利得、費用及損失等項目，代

表企業在某一期間的經營成果。損益表提供關於企業各項收益來源與

各項費用或成本的訊息，報導企業淨利或淨損產生的原因以及對業主

（股東）權益變化的影響。其中，損益的計算，是以下列公式「本期

淨利（損）＝收益－費用＋利得－損失」表示。當收益和利得大於費

- 12 -

用和損失時，所產生的盈餘稱為淨利；而當費用和損失大於收益和利

得時所產生的虧損稱為淨損。

(2)資產負債表：資產負債表的構成要素，可分為資產、負債與業主（股東）權

益三部分，分別報導企業所擁有的經濟資源，所負擔的經濟義務

以及資產減負債所餘的業主（股東）權益。因資產負債表是按基

本會計方程式「資產＝負債＋業主（股東）權益」的方式編製。

經由資產負債表可瞭解企業的資本結構、經營績效、財務彈性與

流動性等狀況。

(3)現金流量表：現金流量表的構成要素包括企業在某一定時間所有影響現金流

量的來源、去路以及金額，分別按營業、投資與理財三類活動以

揭露所產生的現金流入以及流出的資訊。

(4)業主（股東）權益變動表：業主（股東）權益變動表的構成要素包括投入資

本、保留盈餘以及其他業主（股東）權益附加與

抵銷科目。此處業主權益在獨資企業組織稱為資

本主權益，業主投資的資本稱為「資本主投資」

或「業主資本」或「某某人資本」，而經常性往來

則另設「資本主往來」或「業主往來」或「某某

人往來」。在合夥企業組織稱為合夥人權益，合夥

人投資的資本稱為「合夥人資本」並以合夥人姓

名區別之，而經常性往來則另設「合夥人往來」

並以合夥人姓名區別之。在公司組織則稱為股東

權益，股東投資的資本稱為「股本」，當期稅後淨

利中未分配給股東的部分，則稱為「保留盈餘」。

因此，業主（股東）權益變動表所提供的資訊是

業主（股東）權益的構成科目在一定時間內增減

變動的資訊。

五、請解釋分析損益表的目的為何？

Answers:

一般而言，使用損益表分析的目的有二：首先，是研判該報表的真實性程度，也

就是說，損益表是否正確地呈報公司的收入和開銷，以及最重要的盈餘。其次，

是研判損益表敘述的故事是好、是壞還是一般，要完成此目的就得把損益表與公

司過去或與其他公司的報表作比較後去評斷。由於經營企業如同選手競賽，當成

就指標之指標精確性對參與者而言，並非是最重要時，改變衡量標準的嘗試就會

變得很熱絡。再加上，公司常將薪酬與特定財務目標作連結來激勵經理人，一個

- 13 -

紅利和每股盈餘呈正相關的經理人，除了有強烈的誘因去增加真正的盈餘外，也

有誘因在合法的範圍內以會計手法膨脹盈餘。

六、現金流量表的分析具有那些功能？

Answers:

(1)判斷企業的生命週期

現金流量表可以決定公司目前處於何種企業生命週期－是草創期、快速成長

的起飛期、成熟期，或衰退期。不同階段的生命週期代表著不同的風險類型，確

認公司處於何種階段將有助於分析師針對重要的財務比率進行深入探討。

(2)評估企業的財務彈性

現金流量表可以評估一家公司的財務彈性，意即企業在面臨景氣下滑時，有

多少能力可以在資金成本極小化及提高競爭優勢的前提下，長期應付所需開支。

細察報表，分析師可以對下列問題做出有依據的判斷：

a.公司的股利有多「穩健」？

b.若外部資金來源突然變得相當稀少或昂貴，公司是否有充裕的內部資金可

供使用？

c.若營運狀況急速下滑，公司是否有能力應付其債務責任？

(3)衡量企業的償債能力

分析一家面臨困境的公司時，現金流量表是一張絕對必須檢視的報表。當一

家公司瀕臨破產邊緣時，資產負債表很有可能會高估企業真實價值（這是因為壞

帳的延遲勾銷尚未反應於報表），或者無法充分反應某些以歷史成本入帳的資產

價值，進而錯估了資產售價。此時，損益表就顯得不是那麼重要，因為公司於此

刻最核心的問題在是否能渡過危機，而不是在維持無懈可擊的會計盈餘。現金流

量表對於下面這個問題就提供了回答的基礎：這家公司是否能成功地阻止債權人

進一步迫使其宣告破產？

七、現金流量表中，具有那三類活動？

Answers:

營業活動、投資活動以及理財活動。

八、財務報表資訊有那十項基本要素？請分述其定義？

- 14 -

Answers:

(1)資產

資產係指企業透過交易或其他事件所獲得並擁有的經濟資源，能以貨幣衡量

並具有未來經濟效益者。舉凡非企業所有、或無法以貨幣衡量、或非具有未來經

濟效益者均非企業的資產。

(2)負債

負債係指企業透過交易或其他事件所產生的經濟義務，能以貨幣衡量，並需

於未來提供財貨或勞務償付者。

(3)權益

權益係指企業的資產減去負債後的餘額，此為企業主對企業的請求權。

(4)業主投資

業主投資係指由其他個體（通常為業主）移轉有價值的財貨或勞務予企業，

使其淨資產增加，以取得或增加對該企業的業主權益。因此，凡移轉有價值的事

務予企業之個體，其目的不在取得或增加對該企業的業主權益者均非業主投資。

常見的業主投資為提供資產、勞務，亦有移轉債權者。

(5)分配給業主

分配給業主係指企業以淨資產（盈餘或業主投資）對業主移轉、提供勞務或

承擔負債的數額。分配給業主的增加將因此減少業主對企業的權益請求權。

(6)綜合淨利

綜合淨利係指企業在一定會計期間內由與業主無關的交易或其他事件所產

生的權益（淨資產）變動。換言之，企業在一定會計期間內除業主投資與分配給

業主外權益的一切變動。

(7)收益

收益係指企業在一定會計期間內因出售商品或提供勞務或其他主要營業活

動而自客戶處獲得資產或負債的減少數額。

(8)費用

費用係指企業在一定會計期間內因主要營業活動上獲取收益之目的所耗用

的資產或勞務數額。

(9)利得

- 15 -

利得係指企業在一定會計期間內由於營業外或偶發交易以及除收益、業主投

資外所有交易事項所產生的權益增加謂之。

(10)損失

損失係指企業在一定會計期間內由於營業外或偶發交易以及除費用、分配給

業主外所有交易事項所產生的權益減少謂之。

- 16 -

Chapter 3 財務報表分析的方法、限制與應注意事項

一、請完成 2007 年台積電、聯電、茂矽共同比資產負債表（金額單位：新台幣

千元）

項目共同比

台積電聯電茂矽

金額占總資產

比重金額

占總資產

比重金額

占總資產

比重

資產

流動資產 174,299,286 68,252,759 3,662,514

長期投資 123,891,153 81,429,006 14,148,169

固定資產 234,564,558 129,814,652 1,716,560

其他資產 19,017,626 11,266,150 18,040

資產總額 551,772,623 290,762,567 19,545,283

負債

流動負債 43,800,810 43,152,807 1,614,987

長期負債 14,001,462 7,495,304 809,091

其他長期負債 6,878,949 3,647,567 699,556

負債總額 64,681,221 54,295,678 3,123,634

股東權益

股東權益總額 487,091,402 236,466,889 16,421,649

負債與股東權益總額 551,772,623 290,762,567 19,545,283

資料來源：公開資訊觀測站、台灣經濟新報資料庫

Answers:

茲將台積電、聯電、茂矽共同比資產負債表之比重計算詳解如下表：

項目公司台積電聯電茂矽

資產

流動資產占總資產比重 %59.31623,772,551286,299,174

= %47.23567,762,290759,252,68

= 18.74%19,545,2833,662,514

=

長期投資占總資產比重 %45.22623,772,551153,891,123

= 28.01%7290,762,56

81,429,006= 72.39%

19,545,28314,148,169

=

固定資產占總資產比重 42.51%3551,772,628234,564,55= 44.65%

7290,762,562129,814,65= 8.78%

283,545,19560,716,1

=

其他資產占總資產比重 3.45%3551,772,62

19,017,626= 3.87%

7290,762,5611,266,150

= 0.09%283,545,19

040,18=

資產總額占總資產比重 100.00%623,772,551623,772,551

= 100.00%7290,762,567290,762,56= 100.00%

283,545,19283,545,19

=

- 17 -


負債

流動負債占總資產比重 7.94%623,772,551

810,800,43= 14.84%

567,762,290807,152,43

= 8.26%283,545,19

987,614,1=

長期負債占總資產比重 2.54%623,772,551

462,001,14= 2.58%

567,762,290304,495,7

= 4.14%19,545,283

809,091=

其他長期負債占總資產比重 1.25%623,772,551

949,878,6= 1.25%

7290,762,56567,647,3

= 3.58%283,545,19

556,699=

負債總額占總資產比重 11.72%623,772,551221,681,64

= 18.67%567,762,290678,295,54

= 15.98%283,545,19

634,123,3=

股東權益

股東權益總額占總資產比重 88.28%623,772,551402,091,487

= 81.33%567,762,290889,466,236

= 84.02%283,545,19649,421,16

=

負債與股東權益總額占總資產比重 %00.100623,772,551623,772,551

= 100.00%567,762,290567,762,290

= 100.00%283,545,19283,545,19

=

茲將台積電、聯電、茂矽共同比資產負債表之比重解答整理如下表：

項目共同比


金額占總資產

比重金額

占總資產

比重金額

占總資產

比重

資產

流動資產 174,299,286 31.59% 68,252,759 23.47% 3,662,514 18.74%

長期投資 123,891,153 22.45% 81,429,006 28.01% 14,148,169 72.39%

固定資產 234,564,558 42.51% 129,814,652 44.65% 1,716,560 8.78%

其他資產 19,017,626 3.45% 11,266,150 3.87% 18,040 0.09%

資產總額 551,772,623 100.00% 290,762,567 100.00% 19,545,283 100.00%

負債

流動負債 43,800,810 7.94% 43,152,807 14.84% 1,614,987 8.26%

長期負債 14,001,462 2.54% 7,495,304 2.58% 809,091 4.14%

其他長期負債 6,878,949 1.25% 3,647,567 1.25% 699,556 3.58%

負債總額 64,681,221 11.72% 54,295,678 18.67% 3,123,634 15.98%

股東權益

股東權益總額 487,091,402 88.28% 236,466,889 81.33% 16,421,649 84.02%

負債與股東權益總額 551,772,623 100.00% 290,762,567 100.00% 19,545,283 100.00%


- 18 -

二、請完成 2007 年台積電、聯電、茂矽共同比損益表（金額單位：新台幣千元）

項目共同比


金額占營業收入

比重金額

占營業收入

比重金額

占營業收入

比重

營業收入 313,647,644 106,771,051 4,550,039

營業成本 176,223,224 84,285,534 3,503,355

營業毛利 137,424,420 22,485,517 1,046,684

加：調整項目 -265,106 20,349 0

減：管理及行銷費用 8,993,433 6,213,601 236,448

研發費用 15,913,834 9,487,543 111,551

營業利益 112,252,047 6,804,722 698,685

加：營業外收入 10,834,698 16,493,757 629,024

減：營業外支出 1,750,603 3,569,814 929,405

稅前息前淨利 121,336,142 19,728,665 398,304

減：利息支出 584,736 162,316 30,049

稅前淨利 120,751,406 19,566,349 368,255

減：所得稅費用 11,574,313 2,604,587 44,269

稅後淨利 109,177,093 16,961,762 323,986


Answers:

茲將台積電、聯電、茂矽共同比損益表之比重計算詳解如下表：


營業收入占營業收入比重 %00.100644,647,313644,647,313

= %00.100051,771,106051,771,106

= %00.100039,550,4039,550,4

=

營業成本占營業收入比重 %19.56644,647,313224,223,176

= %94.78051,771,106534,285,84

= %00.77039,550,4355,503,3

=

營業毛利占營業收入比重 %31.48644,647,313420,424,137

= %06.21051,771,106517,485,22

= %00.23039,550,4684,046,1

=

調整項目占營業收入比重 %08.0644,647,313

106,265−=

− %02.0

051,771,106349,20

= %00.0039,550,4

0=

管理及行銷費用占營業收入比重 %87.2644,647,313

433,993,8= %82.5

051,771,106601,213,6

= %20.5039,550,4

448,236=

研發費用占營業收入比重 %07.5644,647,313

834,913,15= %89.8

051,771,106543,487,9

= %45.2039,550,4

551,111=

營業利益占營業收入比重 %79.35644,647,313047,252,112

= %37.6051,771,106

722,804,6= %36.15

039,550,4685,698

=

- 19 -


營業外收入占營業收入比重 %45.3644,647,313

698,834,10= %45.15

051,771,106757,493,16

= %82.13039,550,4

024,629=

營業外支出占營業收入比重 %56.0644,647,313

603,750,1= %34.3

051,771,106814,569,3

= %43.20039,550,4

405,929=

稅前息前淨利占營業收入比重 %69.38644,647,313142,336,121

= %48.18051,771,106665,728,19

= %75.8039,550,4

304,398=

利息支出占營業收入比重 %19.0644,647,313

736,584= %15.0

051,771,106316,162

= %66.0039,550,4

049,30=

稅前淨利占營業收入比重 %50.38644,647,313406,751,120

= %33.18051,771,106

349,566,19= %09.8

039,550,4225,368

=

所得稅費用占營業收入比重 %69.3644,647,313

313,574,11= %44.2

051,771,106587,604,2

= %97.0039,550,4

269,44=

稅後淨利占營業收入比重 %81,34644,647,313093,177,109

= %89.15051,771,106

762,961,16= %12.7

039,550,4986,323

=

茲將台積電、聯電、茂矽共同比損益表之比重解答整理如下表：

項目共同比



比重金額

占營業收入

比重金額

占營業收入

比重

營業收入 313,647,644 100.00% 106,771,051 100.00% 4,550,039 100.00%

營業成本 176,223,224 56.19% 84,285,534 78.94% 3,503,355 77.00%

營業毛利 137,424,420 43.81% 22,485,517 21.06% 1,046,684 23.00%

加：調整項目 -265,106 -0.08% 20,349 0.02% 0 0.00%

減：管理及行銷費用 8,993,433 2.87% 6,213,601 5.82% 236,448 5.20%

研發費用 15,913,834 5.07% 9,487,543 8.89% 111,551 2.45%

營業利益 112,252,047 35.79% 6,804,722 6.37% 698,685 15.36%

加：營業外收入 10,834,698 3.45% 16,493,757 15.45% 629,024 13.82%

減：營業外支出 1,750,603 0.56% 3,569,814 3.34% 929,405 20.43%

稅前息前淨利 121,336,142 38.69% 19,728,665 18.48% 398,304 8.75%

減：利息支出 584,736 0.19% 162,316 0.15% 30,049 0.66%

稅前淨利 120,751,406 38.50% 19,566,349 18.33% 368,255 8.09%

減：所得稅費用 11,574,313 3.69% 2,604,587 2.44% 44,269 0.97%

稅後淨利 109,177,093 34.81% 16,961,762 15.89% 323,986 7.12%


- 20 -

三、承第一題與第二題，試分析台積電、聯電、茂矽共同比資產負債表與共同比

損益表之異同。

Answers:

略

四、試分別列舉二個短期償債能力相關比率、二個長期償債能力相關比率、二個

獲利能力相關比率、二個經營能力相關比率、二個成長力相關比率以及二個

風險分析相關比率，寫出計算公式，並簡要說明其意涵。

Answers:

略

五、請完成 2006 年與 2007 年台積電、聯電、茂矽資產負債表比較分析（金額單

位：新台幣千元）

台積電簡明資產負債表

增（減）金額、百分比

項目 2006（基期） 2007 增（減）金額

增（減）

百分比

資產

流動資產 193,676,010 174,299,286

長期投資 137,378,205 123,891,153

固定資產 228,235,359 234,564,558

其他資產 14,295,330 19,017,626

資產總額 573,584,904 551,772,623

負債

流動負債 42,905,154 43,800,810

長期負債 14,175,271 14,001,462

其他長期負債 8,523,195 6,878,949

負債總額 65,603,620 64,681,221

股東權益

股東權益總額 507,981,284 487,091,402

負債與股東權益總額 573,584,904 551,772,623


- 21 -

聯電簡明資產負債表


項目 2006（基期） 2007 增（減）金額

增（減）

百分比

資產

流動資產 118,430,216 68,252,759

長期投資 82,746,430 81,429,006

固定資產 142,647,435 129,814,652

其他資產 11,404,712 11,266,150

資產總額 355,228,793 290,762,567

負債

流動負債 30,060,546 43,152,807

長期負債 30,383,076 7,495,304

其他長期負債 3,620,300 3,647,567

負債總額 64,063,922 54,295,678

股東權益

股東權益總額 291,164,871 236,466,889

負債與股東權益總額 355,228,793 290,762,567


茂矽簡明資產負債表


項目 2006（基期） 2007 增（減）金額

增（減）

百分比

資產

流動資產 2,564,535 3,662,514

長期投資 18,134,681 14,148,169

固定資產 1,104,192 1,716,560

其他資產 34,576 18,040

資產總額 21,837,984 19,545,283

負債

流動負債 2,579,672 1,614,987

長期負債 710,000 809,091

其他長期負債 1,214,863 699,556

負債總額 4,504,535 3,123,634

股東權益

股東權益總額 17,333,449 16,421,649

負債與股東權益總額 21,837,984 19,545,283


- 22 -

Answers:

茲將台積電、聯電、茂矽資產負債表比較分析之計算詳解如下表：台積電簡明資產負債表

增（減）金額、

百，分比

項目

增（減）金額增（減）百分比

資產

流動資產 724,376,193010,676,193286,299,174 −=− %00.10010,676,193724,376,19

−=−

長期投資 052,487,13205,378,137153,891,123 −=− %82.9205,378,137052,487,13

−=−

固定資產 199,329,6359,235,228558,564,234 =− %77.2359,235,228

199,329,6=

其他資產 296,772,4330,295,14626,017,19 =− %03.33330,295,14296,772,4

=

資產總額 281,812,21904,584,573623,772,551 −=− %80.3904,584,573281,812,21

−=−

負債

流動負債 656,895154,905,42810,800,43 =− %09.2154,905,42

656,895=

長期負債 809,173271,175,14462,001,14 −=− %23.1271,175,14

809,173−=

−

其他長期負債 246,644,1195,523,8949,878,6 −=− %29.19195,523,8246,644,1

−=−

負債總額 399,922620,603,65221,681,64 −=− %41.1620,603,65399,922

−=−

股東權益

股東權益總額 882,889,20284,981,507402,091,487 −=− %11.4284,981,507882,889,20

−=−

負債與股東權益總額 281,812,21904,584,573623,772,551 −=− %80.3904,584,573281,812,21

−=−

- 23 -



百，分比

項目


資產

流動資產 457,177,50216,430,118759,252,68 −=− %37.43216,430,118457,177,50

−=−

長期投資 424,317,1430,746,82006,429,81 −=− %59.1430,746,82424,317,1

−=−

固定資產 783,832,12435,647,142652,814,129 −=− %00.9435,647,142783,832,12

−=−

其他資產 562,138712,404,11150,266,11 −=− %21.1712,404,11562,138

−=−

資產總額 226,466,64793,228,355567,076,290 −=− %15.18793,228,355226,466,64

−=−

負債

流動負債 261,092,13546,060,30807,152,43 =− %55.43546,060,30261,092,13

=

長期負債 772,887,22076,383,30304,495,7 −=− %33.75076,383,30772,887,22

−=−

其他長期負債 267,27300,620,3567,647,3 =− %75.0300,620,3

267,27=

負債總額 244,768,9922,063,64678,295,54 −=− %25.15922,063,64244,768,9

−=−

股東權益

股東權益總額 982,697,54871,164,291889,466,236 −=− %79.18871,164,291982,697,54

−=−

負債與股東權益總額 226,466,64793,228,355567,762,290 −=− %15.18793,228,355226,466,64

−=−

- 24 -



百，分比

項目


資產

流動資產 979,097,1535,564,2514,662,3 =− %81.42535,564,2979,097,1

=

長期投資 512,986,3681,134,18169,148,14 −=− %98.21681,134,18512,986,3

−=−

固定資產 368,612192,104,1560,716,1 =− %46.55192,104,1368,612

=

其他資產 536,16576,34040,18 −=− %83.47576,34536,16

−=−

資產總額 701,292,2984,837,21283,545,19 −=− %50.10984,837,21701,292,2

−=−

負債

流動負債 685,964672,579,2987,614,1 −=− %40.37672,579,2685,964

−=−

長期負債 091,99000,710091,809 =− %96.13000,710091,99

=

其他長期負債 307,515863,214,1556,699 −=− 42.42863,214,1307,515

−=−

負債總額 901,380,1535,504,4634,123,3 −=− %66.30535,504,4901,380,1

−=−

股東權益

股東權益總額 800,911449,333,17649,421,16 −=− %26.5449,333,17

800,911−=

−

負債與股東權益總額 701,292,2984,837,21283,545,19 −=− %50.10984,837,21701,292,2

−=−

- 25 -

茲將台積電、聯電、茂矽資產負債表比較分析之解答整理如下表：台積電簡明資產負債表增（減）金額、百分比

項目 2006（基期） 2007 增（減）金額

增（減）

百分比

資產

流動資產 193,676,010 174,299,286 -19,376,724 -10.00%

長期投資 137,378,205 123,891,153 -13,487,052 -9.82%

固定資產 228,235,359 234,564,558 6,329,199 2.77%

其他資產 14,295,330 19,017,626 4,722,296 33.03%

資產總額 573,584,904 551,772,623 -21,812,281 -3.80%

負債

流動負債 42,905,154 43,800,810 895,656 2.09%

長期負債 14,175,271 14,001,462 -173,809 -1.23%

其他長期負債 8,523,195 6,878,949 -1,644,246 -19.29%

負債總額 65,603,620 64,681,221 -922,399 -1.41%

股東權益

股東權益總額 507,981,284 487,091,402 -20,889,882 -4.11%

負債與股東權益總額 573,584,904 551,772,623 -21,812,281 -3.80%


聯電簡明資產負債表增（減）金額、百分比

項目 2006（基期） 2007 增（減）金額

增（減）

百分比

資產

流動資產 118,430,216 68,252,759 -50,177,457 -42.37%

長期投資 82,746,430 81,429,006 -1,317,424 -1.59%

固定資產 142,647,435 129,814,652 -12,832,783 -9.00%

其他資產 11,404,712 11,266,150 -138,562 -1.21%

資產總額 355,228,793 290,762,567 -64,466,226 -18.15%

負債

流動負債 30,060,546 43,152,807 13,092,261 43.55%

長期負債 30,383,076 7,495,304 -22,887,772 -75.33%

其他長期負債 3,620,300 3,647,567 27,267 0.75%

負債總額 64,063,922 54,295,678 -9,768,244 -15.25%

股東權益

股東權益總額 291,164,871 236,466,889 -54,697,982 -18.79%

負債與股東權益總額 355,228,793 290,762,567 -64,466,226 -18.15%

- 26 -


茂矽簡明資產負債表增（減）金額、百分比

項目 2006（基期） 2007 增（減）金額

增（減）

百分比

資產

流動資產 2,564,535 3,662,514 1,097,979 42.81%

長期投資 18,134,681 14,148,169 -3,986,512 -21.98%

固定資產 1,104,192 1,716,560 612,368 55.46%

其他資產 34,576 18,040 -16,536 -47.83%

資產總額 21,837,984 19,545,283 -2,292,701 -10.50%

負債

流動負債 2,579,672 1,614,987 -964,685 -37.40%

長期負債 710,000 809,091 99,091 13.96%

其他長期負債 1,214,863 699,556 -515,307 -42.42%

負債總額 4,504,535 3,123,634 -1,380,901 -30.66%

股東權益

股東權益總額 17,333,449 16,421,649 -911,800 -5.26%

負債與股東權益總額 21,837,984 19,545,283 -2,292,701 -10.50%


- 27 -

六、請完成 2006 與 2007 年台積電、聯電、茂矽損益表比較分析（金額單位：新

台幣千元）

台積電簡明損益表


項目 2006（基期） 2007 增（減）金額

增（減）

百分比

營業收入 313,881,635 313,647,644

營業成本 164,163,235 176,223,224

營業毛利 149,718,400 137,424,420

加：調整項目 0 -265,106

減：管理及行銷費用 8,817,156 8,993,433

研發費用 14,601,385 15,913,834

營業利益 126,299,859 112,252,047

加：營業外收入 11,596,727 10,834,698

減：營業外支出 2,428,887 1,750,603

稅前息前淨利 135,467,699 121,336,142

減：利息支出 661,200 584,736

稅前淨利 134,806,499 120,751,406

減：所得稅費用 7,550,582 11,574,313

稅後淨利 127,255,917 109,177,093


- 28 -

聯電簡明損益表


項目 2006（基期） 2007 增（減）金額

增（減）

百分比

營業收入 104,098,611 106,771,051

營業成本 83,419,400 84,285,534

營業毛利 20,679,211 22,485,517

加：調整項目 14,261 20,349

減：管理及行銷費用 5,331,718 6,213,601

研發費用 9,237,616 9,487,543

營業利益 6,124,138 6,804,722

加：營業外收入 33,871,592 16,493,757

減：營業外支出 2,348,953 3,569,814

稅前息前淨利 37,646,777 19,728,665

減：利息支出 630,738 162,316

稅前淨利 37,016,039 19,566,349

減：所得稅費用 3,208,211 2,604,587

稅後淨利 33,807,828 16,961,762


茂矽簡明損益表


項目 2006（基期） 2007 增（減）金額

增（減）

百分比

營業收入 5,053,764 4,550,039

營業成本 3,977,756 3,503,355

營業毛利 1,076,008 1,046,684

加：調整項目 0 0

減：管理及行銷費用 301,953 236,448

研發費用 153,733 111,551

營業利益 620,322 698,685

加：營業外收入 4,638,407 629,024

減：營業外支出 910,414 929,405

稅前息前淨利 4,348,315 398,304

減：利息支出 67,118 30,049

稅前淨利 4,281,197 368,255

減：所得稅費用 44,625 44,269

- 29 -

稅後淨利 4,236,572 323,986


Answers:

茲將台積電、聯電、茂矽損益表比較分析之計算詳解如下表：台積電簡明損益表


百分比

項目


營業收入 991,233635,881,313644,647,313 −=− %07.0635,881,313

991,233−=

−

營業成本 989,059,12235,163,164224,223,176 =− %35.7235,163,164989,059,12

=

營業毛利 980,293,12400,718,149420,424,137 −=− %21.8400,718,149980,293,12

−=−

加：調整項目 106,2650106,265 −=−− －

減：管理及行銷費用 277,176156,817,8433,993,8 =− %00.2156,816,8

277,176=

研發費用 449,312,1385,601,14834,913,15 =− %99.8385,601,14449,312,1

=

營業利益 812,047,14859,299,126047,252,112 −=− %12.11859,299,126812,047,14

−=−

加：營業外收入 029,762727,596,11698,834,10 −=− %57.6727,596,11029,762

−=−

減：營業外支出 284,678887,428,2603,750,1 −=− %93.27887,428,2284,678

−=−

稅前息前淨利 557,131,14699,467,135142,336,121 −=− %43.10699,467,135557,131,14

−=−

減：利息支出 464,76200,661736,584 −=− %56.11200,661464,76

−=−

稅前淨利 093,055,14499,806,134406,751,120 −=− %43.10499,806,134093,055,14

−=−

減：所得稅費用 731,023,4582,550,7313,574.11 =− %29,53582,550,7731,023,4

=

稅後淨利 824,078,18917,255,127093,177,109 −=− %21.14917,255,127824,078,18

−=−

- 30 -



百分比

項目


營業收入 440,672,2611,098,104051,771,106 =− %57.2611,098,104

440,672,2=

營業成本 134,866400,419,83534,285,84 =− %04.1400,419,83

134,866=

營業毛利 306,806,1211,679,20517,485,22 =− %73.8211,679,20

306,806,1=

加：調整項目 088,6261,14349,20 =− %69.42261,14088,6

=

減：管理及行銷費用 883,881718,331,5601,2193,6 =− %54.16718,331,5

883,881=

研發費用 927,249616,237,9543,487,9 =− %71.2616,237,9

927,249=

營業利益 584,680138,124,6722,804,6 =− %11.11138,124,6

584,680=

加：營業外收入 835,377,17592,871,33757,493,16 −=− %31.51592,871,33835,377,17

−=−

減：營業外支出 861,220,1953,348,2814,569,3 =− %97.51953,348,2861,220,1

=

稅前息前淨利 112,918,17777,646,37665,728,19 −=− %60.47777,646,37112,918,17

−=−

減：利息支出 422,468738,630316,162 −=− %27.74738,630422,468

−=−

稅前淨利 690,449,17039,016,37349,566,19 −=− %14.47039,016,37690,449,17

−=−

減：所得稅費用 624,603211,208,3587,604,2 −=− %81.18211,208,3624,603

−=−

稅後淨利 066,846,16828,807,33762,961,16 −=− %83.49828,807,33066,846,16

−=−

- 31 -

茂矽簡明損益表增（減）金額、

百分比

項目


營業收入 725,503764,053,5039,550,4 −=− %97.9764,053,5725,503

−=−

營業成本 401,474756,977,3355,503,3 −=− %93.11756,977,3401,474

−=−

營業毛利 324,29008,076,1684,046,1 −=− %73.2008,076,1324,29

−=−

加：調整項目 0 －

減：管理及行銷費用 505,65953,301448,236 −=− %69.21953,301505,65

−=−

研發費用 182,42733,153551,111 −=− %44.27733,153182,42

−=−

營業利益 363,78322,620685,698 =− %63.12322,620363,78

=

加：營業外收入 383,009,4407,638,4024,629 −=− %44.86407,638,4383,009,4

−=−

減：營業外支出 991,18414,910405,929 =− %09.2414,910

991,18=

稅前息前淨利 011,950,3315,348,4304,398 −=− %84.90315,348,4011,950,3

−=−

減：利息支出 069,37118,67049,30 −=− %23.55118,67069,37

−=−

稅前淨利 942,912,3197,281,4255,368 −=− %40.91197,281,4942,912,3

−=−

減：所得稅費用 356625,44269,44 −=− %80.0625,44

356−=

−

稅後淨利 586,912,3572,236,4986,323 −=− %35.92572,236,4586,912,3

−=−

- 32 -

茲將台積電、聯電、茂矽損益表比較分析之解答整理如下表：台積電簡明損益表增（減）金額、百分比

項目 2006（基期） 2007 增（減）金額

增（減）

百分比

營業收入 313,881,635 313,647,644 -233,991 -0.07%

營業成本 164,163,235 176,223,224 12,059,989 7.35%

營業毛利 149,718,400 137,424,420 -12,293,980 -8.21%

加：調整項目 0 -265,106 -265,106 －

減：管理及行銷費用 8,817,156 8,993,433 176,277 2.00%

研發費用 14,601,385 15,913,834 1,312,449 8.99%

營業利益 126,299,859 112,252,047 -14,047,812 -11.12%

加：營業外收入 11,596,727 10,834,698 -762,029 -6.57%

減：營業外支出 2,428,887 1,750,603 -678,284 -27.93%

稅前息前淨利 135,467,699 121,336,142 -14,131,557 -10.43%

減：利息支出 661,200 584,736 -76,464 -11.56%

稅前淨利 134,806,499 120,751,406 -14,055,093 -10.43%

減：所得稅費用 7,550,582 11,574,313 4,023,731 53.29%

稅後淨利 127,255,917 109,177,093 -18,078,824 -14.21%

註：「－」表示該項目基期的金額為「0」，無法求得增(減)百分比。


聯電簡明損益表增（減）金額、百分比

項目 2006（基期） 2007 增（減）金額

增（減）

百分比

營業收入 104,098,611 106,771,051 2,672,440 2.57%

營業成本 83,419,400 84,285,534 866,134 1.04%

營業毛利 20,679,211 22,485,517 1,806,306 8.73%

加：調整項目 14,261 20,349 6,088 42.69%

減：管理及行銷費用 5,331,718 6,213,601 881,883 16.54%

研發費用 9,237,616 9,487,543 249,927 2.71%

營業利益 6,124,138 6,804,722 680,584 11.11%

加：營業外收入 33,871,592 16,493,757 -17,377,835 -51.31%

減：營業外支出 2,348,953 3,569,814 1,220,861 51.97%

稅前息前淨利 37,646,777 19,728,665 -17,918,112 -47.60%

減：利息支出 630,738 162,316 -468,422 -74.27%

稅前淨利 37,016,039 19,566,349 -17,449,690 -47.14%

減：所得稅費用 3,208,211 2,604,587 -603,624 -18.81%

稅後淨利 33,807,828 16,961,762 -16,846,066 -49.83%

- 33 -




項目 2006（基期） 2007 增（減）金額

增（減）

百分比

營業收入 5,053,764 4,550,039 -503,725 -9.97%

營業成本 3,977,756 3,503,355 -474,401 -11.93%

營業毛利 1,076,008 1,046,684 -29,324 -2.73%

加：調整項目 0 0 0 －

減：管理及行銷費用 301,953 236,448 -65,505 -21.69%

研發費用 153,733 111,551 -42,182 -27.44%

營業利益 620,322 698,685 78,363 12.63%

加：營業外收入 4,638,407 629,024 -4,009,383 -86.44%

減：營業外支出 910,414 929,405 18,991 2.09%

稅前息前淨利 4,348,315 398,304 -3,950,011 -90.84%

減：利息支出 67,118 30,049 -37,069 -55.23%

稅前淨利 4,281,197 368,255 -3,912,942 -91.40%

減：所得稅費用 44,625 44,269 -356 -0.80%

稅後淨利 4,236,572 323,986 -3,912,586 -92.35%

註：「－」表示該項目基期的金額為「0」，無法求得增(減)百分比。


七、承第五題與第六題，試對台積電、聯電、茂矽之資產負債表與損益表進行比

較分析。

Answers:

略

- 34 -

八、請運用下列資料，完成 2003 年至 2007 年台積電、聯電、茂矽資產負債表趨

勢分析，其中基期為「2003 年」（金額單位：新台幣千元）

台積電簡明資產負債表

金額

項目 2003（基期） 2004 2005 2006 2007

流動資產 158,526,272 173,667,311 197,562,416 193,676,010 174,299,286

長期投資 37,965,353 73,292,863 80,659,601 137,378,205 123,891,153

固定資產 188,286,752 227,976,400 214,145,633 228,235,359 234,564,558

資產總額 396,416,862 487,553,210 507,539,815 573,584,904 551,772,623

流動負債 30,537,984 60,638,852 32,184,415 42,905,154 43,800,810

長期負債 33,300,829 23,752,940 22,111,575 14,175,271 14,001,462

負債總額 67,202,553 88,587,911 61,909,466 65,603,620 64,681,221

股東權益總額 329,214,309 398,965,299 445,630,349 507,981,284 487,091,402


台積電資產負債表趨勢分析

指數

項目 2004 2005 2006 2007

流動資產

長期投資

固定資產

資產總額

流動負債

長期負債

負債總額

股東權益總額

- 35 -


金額

項目 2003（基期） 2004 2005 2006 2007

流動資產 122,306,834 110,373,653 128,267,746 118,430,216 68,252,759

長期投資 72,218,479 71,568,002 35,090,474 82,746,430 81,429,006

固定資產 117,184,749 137,355,251 149,809,616 142,647,435 129,814,652

資產總額 320,113,838 329,563,491 326,221,237 355,228,793 290,762,567

流動負債 32,751,363 23,277,031 28,303,962 30,060,546 43,152,807

長期負債 48,552,355 33,607,029 36,009,055 30,383,076 7,495,304

負債總額 87,871,914 63,180,737 67,937,684 64,063,922 54,295,678

股東權益總額 232,241,924 266,382,754 258,283,553 291,164,871 236,466,889


聯電資產負債表趨勢分析

指數

項目 2004 2005 2006 2007

流動資產

長期投資

固定資產

資產總額

流動負債

長期負債

負債總額

股東權益總額


金額

項目 2003（基期） 2004 2005 2006 2007

流動資產 6,357,253 6,161,888 3,702,744 2,564,535 3,662,514

長期投資 14,642,207 15,648,237 15,526,998 18,134,681 14,148,169

固定資產 2,168,408 1,625,277 1,044,392 1,104,192 1,716,560

資產總額 24,925,659 24,789,699 20,371,908 21,837,984 19,545,283

流動負債 10,538,808 8,443,565 3,617,437 2,579,672 1,614,987

長期負債 988,228 169,377 961,587 710,000 809,091

負債總額 14,674,341 10,880,950 6,582,095 4,504,535 3,123,634

- 36 -

股東權益總額 10,251,318 13,908,749 13,789,813 17,333,449 16,421,649


茂矽資產負債表趨勢分析

指數

項目 2004 2005 2006 2007

流動資產

長期投資

固定資產

資產總額

流動負債

長期負債

負債總額

股東權益總額

Answers:

茲將 2007 年台積電、聯電、茂矽資產負債表趨勢分析之計算詳解如下表：公司

項目台積電聯電茂矽

流動資產 109.95100272,526,158286,299,174

=× 55.80100834,306,122759,252,68

=× 57.61100253,357,6514,662,3

=×

長期投資 326.33100353,965,37153,891,123

=× 112.75100479,218,72006,429,81

=× 96.63100207,642,14169,148,14

=×

固定資產 124.58100752,286,188558,564,234

=× 110.78100749,184,117652,814,129

=× 79.16100408,168,2560,716,1

=×

資產總額 139.19100862,416,396623,772,551

=× 90.83100838,113,320567,762,290

=× 78.41100659,925,24283,545,19

=×

流動負債 143.43100984,537,30810,800,43

=× 131.76100363,751,32807,152,43

=× 15.32100808,538,10

987,614,1=×

長期負債 42.05100829,300,33462,001,14

=× 15.44100355,552,48304,495,7

=× 87.81100228,988091,809

=×

負債總額 96.25100553,202,67221,681,64

=× 61.79100914,871,87678,295,54

=× 21.29100341,674,14

634,123,3=×

股東權益總額 147.96100309,214,329402,091,487

=× 101.82100924,241,232889,466,236

=× 160.19100318,251,10649,421,16

=×

- 37 -

茲將 2004 年至 2007 年台積電、聯電、茂矽資產負債表趨勢分析之解答整理如下

表：

台積電資產負債表趨勢分析指數

項目 2004 2005 2006 2007

流動資產 109.55 124.62 122.17 109.95

長期投資 193.05 212.46 361.85 326.33

固定資產 121.08 113.73 121.22 124.58

資產總額 122.99 128.03 144.69 139.19

流動負債 198.57 105.39 140.50 143.43

長期負債 71.33 66.40 42.57 42.05

負債總額 131.82 92.12 97.62 96.25

股東權益總額 121.19 135.36 154.30 147.96

聯電資產負債表趨勢分析指數

項目 2004 2005 2006 2007

流動資產 90.24 104.87 96.83 55.80

長期投資 99.10 48.59 114.58 112.75

固定資產 117.21 127.84 121.73 110.78

資產總額 102.95 101.91 110.97 90.83

流動負債 71.07 86.42 91.78 131.76

長期負債 69.22 74.17 62.58 15.44

負債總額 71.90 77.31 72.91 61.79

股東權益總額 114.70 111.21 125.37 101.82

茂矽資產負債表趨勢分析指數

項目 2004 2005 2006 2007

流動資產 96.93 58.24 40.34 57.61

長期投資 106.87 106.04 123.85 96.63

固定資產 74.95 48.16 50.92 79.16

資產總額 99.45 81.73 87.61 78.41

流動負債 80.12 34.32 24.48 15.32

長期負債 17.14 97.30 71.85 81.87

負債總額 74.15 44.85 30.70 21.29

股東權益總額 135.68 134.52 169.09 160.19

- 38 -

九、請運用下列資料，完成 2003 年至 2007 年台積電、聯電、茂矽損益表趨勢分

析，其中基期為「2003 年」

台積電簡明損益表

金額

項目 2003（基期） 2004 2005 2006 2007

營業收入 201,904,341 255,992,427 264,588,364 313,881,635 313,647,644

營業成本 129,012,704 145,831,843 149,344,315 164,163,235 176,223,224

營業毛利 72,891,637 110,160,584 115,244,049 149,718,400 137,424,420

營業利益 52,647,577 86,822,778 93,013,824 126,299,859 112,252,047

稅前息前淨利 52,604,618 93,131,322 96,248,991 135,467,699 121,336,142

稅前淨利 51,028,275 91,778,584 93,819,423 134,806,499 120,751,406

稅後淨利 47,258,700 92,316,115 93,575,035 127,255,917 109,177,093


台積電損益表趨勢分析

指數

項目 2004 2005 2006 2007

營業收入

營業成本

營業毛利

營業利益

稅前息前淨利

稅前淨利

稅後淨利


金額

項目 2003（基期） 2004 2005 2006 2007

營業收入 84,862,070 117,311,840 90,775,439 104,098,611 106,771,051

營業成本 65,381,657 81,443,181 79,614,153 83,419,400 84,285,534

營業毛利 19,480,413 35,868,659 11,161,286 20,679,211 22,485,517

營業利益 9,936,334 24,454,992 -2,668,719 6,124,138 6,804,722

稅前息前淨利 16,049,503 33,056,435 7,945,703 37,646,777 19,728,665

稅前淨利 14,815,369 31,877,290 7,027,530 37,016,039 19,566,349

稅後淨利 14,020,257 31,843,381 7,026,692 33,807,828 16,961,762

- 39 -


聯電損益表趨勢分析

指數

項目 2004 2005 2006 2007

營業收入

營業成本

營業毛利

營業利益

稅前息前淨利

稅前淨利

稅後淨利


金額

項目 2003（基期） 2004 2005 2006 2007

營業收入 26,299,869 25,954,991 15,647,055 5,053,764 4,550,039

營業成本 29,040,590 25,254,552 14,974,579 3,977,756 3,503,355

營業毛利 -2,740,721 700,439 672,476 1,076,008 1,046,684

營業利益 -6,719,053 1,441 133,627 620,322 698,685

稅前息前淨利 -3,705,218 3,594,852 1,017,315 4,348,315 398,304

稅前淨利 -4,171,131 3,471,676 916,280 4,281,197 368,255

稅後淨利 -4,171,723 3,401,186 953,011 4,236,572 323,986


茂矽損益表趨勢分析

指數

項目 2004 2005 2006 2007

營業收入

營業成本

營業毛利

營業利益

稅前息前淨利

稅前淨利

稅後淨利

- 40 -

Answers:

茲將 2007 年台積電、聯電、茂矽損益表趨勢分析之計算詳解如下表：指數


營業收入 34.155100341,904,201644,647,313

=× 82.125100070,862,84051,771,106

=× 30.17100869,299,26

039,550,4=×

營業成本 59.136100704,012,129224,223,176

=× 91.128100657,381,65534,285,84

=× 06.12100590,040,29

355,503,3=×

營業毛利 53.188100637,891,72420,424,137

=× 43.115100413,480,19517,485,22

=× 19.38100721,740,2

684,046,1−=×

−

營業利益 21.213100577,647,52047,252,112

=× 48.68100334,936,9722,804,6

=× 40.10100053,719,6

685,698−=×

−

稅前息前淨利 66.230100618,604,52142,336,121

=× 92.122100503,049,16665,728,19

=× 75.10100218,705,3

304,398−=×

−

稅前淨利 64.236100275,028,51406,751,120

=× 07.132100369,815,14349,566,19

=× 83.8100131,171,4

255,368−=×

−

稅後淨利 02.231100700,258,47093,177,109

=× 98.120100257,020,14762,961,16

=× 77.7100723,171,4

986,323−=×

−

茲將 2004 年至 2007 年台積電、聯電、茂矽損益表趨勢分析之解答整理如下表：台積電損益表趨勢分析指數

項目 2004 2005 2006 2007

營業收入 126.79 131.05 155.46 155.34

營業成本 113.04 115.76 127.25 136.59

營業毛利 151.13 158.10 205.40 188.53

營業利益 164.91 176.67 239.90 213.21

稅前息前淨利 177.04 182.97 257.52 230.66

稅前淨利 179.86 183.86 264.18 236.64

稅後淨利 195.34 198.01 269.28 231.02

- 41 -

聯電損益表趨勢分析

指數

項目 2004 2005 2006 2007

營業收入 138.24 106.97 122.67 125.82

營業成本 124.57 121.77 127.59 128.91

營業毛利 184.13 57.29 106.15 115.43

營業利益 246.12 -26.86 61.63 68.48

稅前息前淨利 205.97 49.51 234.57 122.92

稅前淨利 215.16 47.43 249.85 132.07

稅後淨利 227.12 50.12 241.14 120.98

茂矽損益表趨勢分析

指數

項目 2004 2005 2006 2007

營業收入 98.69 59.49 19.22 17.30

營業成本 86.96 51.56 13.70 12.06

營業毛利 -25.56 -24.54 -39.26 -38.19

營業利益 -0.02 -1.99 -9.23 -10.40

稅前息前淨利 -97.02 -27.46 -117.36 -10.75

稅前淨利 -83.23 -21.97 -102.64 -8.83

稅後淨利 -81.53 -22.84 -101.55 -7.77

註：由於茂矽的營業毛利、營業利益、稅前息前淨利、稅前淨利以及稅後淨利基期的金額呈現負

數，導致這些項目 2004 年~2007 年的趨勢指數呈現負數，若要避免此問題，可改變基期，再

重新進行趨勢分析。

十、承第八題與第九題，試對台積電、聯電、茂矽之資產負債表與損益表進行趨

勢分析。

Answers:

略

- 42 -

十一、財務報表中，應注意事項有那些？請分別簡述之。

Answers:

(1)財務報表分析時應注意的事項包括「財務資訊之可信度與有效性」、「通貨膨

脹之影響」、「非量化之財務訊息」、「無形資產之評估」、「財務報表分析觀念之

變遷」

a.財務資訊之可信度與有效性：雖然財務資料的記載與表達受財務會計原則與慣

例的規範，然而會計人員仍有很大的空間可加以

操控。因此，財務報表所提供的財務資訊的信度

與效度必須先加以確認，以免資訊的提供不正確

造成分析的結果變成毫無意義，如同 GIGO（garbage in and garbage out）。

b.通貨膨脹之影響：通貨膨脹通常會使得財務報表的資料扭曲，報表中各項目所

記錄之數字為歷史成本與實際市值間的差距，將隨時間的拉

長而加大。因此，在進行財務報表分析時，應能進一步考量

通貨膨脹之影響，修正財務報表所提供的資訊。

c.非量化之財務訊息：財務資料完全是以數字呈現，然而企業的活動與表現並非

全部均能量化，此外，財務報表本身亦無法將企業活動與

經營的量化成果完全呈現，僅能作重點或概括方式的表

達，因此，想要窺知企業活動與經營成果的全貌有其困難。

d.無形資產之評估：在各產業的知識密集程度逐漸提昇之際，許多無形資產如人

力資源、智慧財產等價值的評估，在傳統財務報表中無法予

以合理客觀的入帳，因此，財務報表使用者在作相關企業分

析時，遭遇到空前的挑戰。

e.財務報表分析觀念之變遷：許多財務管理的觀念發展日新月異，因此，在使用

財務報表分析企業財務與經營狀況時須能與時俱

進，否則分析解讀結果會南轅北轍。如過去認為企

業持有流動性資產愈多愈安全，但近年來零營運資

金的管理觀念卻認為科技發達的現實生活中，在不

影響企業清償能力下，持有流動性資產應愈少愈

好，以利提昇企業的獲利能力。

- 43 -

Chapter 4 短期償債能力分析

一、以下為台積電之簡明損益表、簡明現金流量表與簡明資產負債表台積電簡明損益表（僅包含營業毛利）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業收入 255,992,427 264,588,364 313,881,635 313,647,644

營業成本 145,831,843 149,344,315 164,163,235 176,223,224

營業毛利 110,160,584 115,244,049 149,718,400 137,424,420


台積電簡明現金流量表（僅包含營運活動現金流量）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營運活動現金流量 143,680,218 150,479,795 196,080,297 174,116,992


台積電簡明資產負債表（僅包含流動資產與流動負債）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

流動資產

現金及約當現金 65,531,818 85,383,583 100,139,709 72,422,102

短期投資 52,979,095 47,055,347 34,522,485 33,836,252

應收帳款及票據 27,204,589 36,396,109 29,705,677 40,067,319

存貨 14,171,945 16,257,955 19,152,214 20,987,142

其他流動資產 13,779,864 12,469,422 10,155,925 6,986,471

流動資產合計 173,667,311 197,562,416 193,676,010 174,299,286

流動負債

應付帳款 9,687,107 11,294,303 9,470,595 12,485,448

其他流動負債 50,951,745 20,890,112 33,434,559 31,315,362

流動負債合計 60,638,852 32,184,415 42,905,154 43,800,810


試計算下列比率： 1. 營運資金（元） 2. 流動比率（%） 3. 速動比率（%） 4. 現金比率（%） 5. 應收帳款周轉率（次） 6. 應收帳款收款天數（天） 7. 存貨周轉率（次） 8. 存貨銷售天數（天） 9. 應付帳款周轉率（次）

- 44 -

10. 應付帳款延遲付款天數（天） 11. 淨營業週期（天） 12. 現金流量比率（%）

Answers:

茲將 2007 年的詳解整理如下表：比率解答

營運資金（元） 476,498,130810,800,43286,229,174 =−=−流動負債流動資產

流動比率（%）流動資產

流動負債%94.397

810,800,43286,299,174

==

速動比率（%）速動資產

流動負債%07.334

810,800,43319,067,40252,836,33102,422,72

=++

=

現金比率（%）

+現金及約當現金短期投資

流動負債

%59.242810,800,43

252,836,33102,422,72=

+=

應收帳款周轉率（次）營業收入淨額

平均應收帳款99.8

2319,067,40677,705,29

644,647,313=

+

=

應收帳款收款天數（天） 365

應收帳款周轉率60.40

99.8365

==

存貨周轉率（次）營業成本

平均存貨78.8

2142,987,20214,152,19

224,233,176=

+

=

存貨銷售天數（天） 365

存貨周轉率57.41

78.8365

==

應付帳款周轉率（次）進貨淨額

平均應付帳款22.16

2448,485,12595,470,9

214,152,19142,987,20224,223,176=

+

−+=

應付帳款延遲付款天數

（天） 365

應付帳款周轉率50.22

22.16365

==

淨營業週期（天）應收帳款收款天數+存貨銷售天數-應付帳款延遲付款天數

66.5950.2257.4160.40 =−+=

現金流量比率（%）營業活動現金流量

流動負債%52.397

810,800,43992,116,174

==

茲將 2004 年至 2007 年的解答整理如下表：

- 45 -

年

指標 2004 2005 2006 2007

營運資金（元） 113,028,459 165,378,001 150,770,856 130,498,476

流動比率（%） 286.40% 613.84% 451.40% 397.94%

速動比率（%） 240.30% 524.59% 383.10% 334.07%

現金比率（%） 195.44% 411.50% 313.86% 242.59%

應收帳款周轉率（次） 8.32 9.50 8.99

應收帳款收款天數（天） 43.87 38.43 40.60

存貨周轉率（次） 9.82 9.27 8.78

存貨銷售天數（天） 37.19 39.37 41.57

應付帳款周轉率（次） 14.43 16.09 16.22

應付帳款延遲付款天數（天） 25.29 22.68 22.50

淨營業週期（天） 55.77 55.11 59.66

現金流量比率（%） 236.94% 467.55% 457.01% 397.52%

二、以下為聯電之簡明損益表、簡明現金流量表與簡明資產負債表聯電簡明損益表（僅包含營業毛利）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業收入 117,311,840 90,775,439 104,098,611 106,771,051

營業成本 81,443,181 79,614,153 83,419,400 84,285,534

營業毛利 35,868,659 11,161,286 20,679,211 22,485,517


聯電簡明現金流量表（僅包含營運活動現金流量）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營運活動現金流量 69,014,972 46,011,771 46,049,174 46,783,545


- 46 -

聯電簡明資產負債表（僅包含流動資產與流動負債）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

流動資產

現金及約當現金 83,347,329 96,596,623 83,394,802 37,452,629

短期投資 3,058,579 4,883,121 9,512,279 4,800,385

應收帳款及票據 10,695,724 12,359,900 12,365,742 13,620,705

存貨 8,543,462 9,963,253 10,119,521 11,334,059

其他流動資產 4,728,559 4,464,849 3,037,872 1,044,981

流動資產合計 110,373,653 128,267,746 118,430,216 68,252,759

流動負債

應付帳款 4,443,226 4,100,708 4,018,368 4,796,800

其他流動負債 18,833,805 24,203,254 26,042,178 38,356,007

流動負債合計 23,277,031 28,303,962 30,060,546 43,152,807


試計算下列比率： 1. 營運資金（元） 2. 流動比率（%） 3. 速動比率（%） 4. 現金比率（%） 5. 應收帳款周轉率（次） 6. 應收帳款收款天數（天） 7. 存貨周轉率（次） 8. 存貨銷售天數（天） 9. 應付帳款周轉率（次） 10. 應付帳款延遲付款天數（天） 11. 淨營業週期（天） 12. 現金流量比率（%）

- 47 -

Answers:


營運資金（元） 952,099,25807,152,43759,252,68 =−=−流動負債流動資產


流動負債%17.158

807,152,43759,252,68

==


流動負債%48.129

807,152,43705,620,13385,800,4629,452,37

=++

=

現金比率（%）

+現金及約當現金短期投資

流動負債

%91.97807,152,43

385,800,4629,452,37=

+=



2705,620,13742,365,12

051,771,106=

+

=



22.8365

==


平均存貨86.7

2059,334,11521,119,10

534,285,84=

+

=



86.7365

==



2800,796,4368,018,4

521,119,10059,334,11534,285,84=

+

−+=


（天） 365


40.19365

==


05.7282.1845.4642.44 =−+=


流動負債%41.108

807,152,43545,783,146

==

- 48 -

茲將 2004 年至 2007 年的解答整理如下表：年

指標 2004 2005 2006 2007

營運資金（元） 87,096,622 99,963,784 88,369,670 25,099,952

流動比率（%） 474.17% 453.18% 393.97% 158.17%

速動比率（%） 417.16% 402.20% 350.20% 129.48%

現金比率（%） 371.21% 358.54% 309.07% 97.91%

應收帳款周轉率（次） 7.87 8.42 8.22

應收帳款收款天數（天） 46.35 43.35 44.42

存貨周轉率（次） 8.60 8.31 7.86

存貨銷售天數（天） 42.42 43.94 46.45

應付帳款周轉率（次） 18.97 20.59 19.40

應付帳款延遲付款天數（天） 19.24 17.73 18.82

淨營業週期（天） 69.53 69.55 72.05

現金流量比率（%） 296.49% 162.56% 153.19% 108.41%

三、以下為茂矽之簡明損益表、簡明現金流量表與簡明資產負債表茂矽簡明損益表（僅包含營業毛利）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業收入 25,954,991 15,647,055 5,053,764 4,550,039

營業成本 25,254,552 14,974,579 3,977,756 3,503,355

營業毛利 700,439 672,476 1,076,008 1,046,684


茂矽簡明現金流量表（僅包含營運活動現金流量）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營運活動現金流量 -840,692 1,075,715 531,821 -128,558


- 49 -

茂矽簡明資產負債表（僅包含流動資產與流動負債）位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

流動資產

現金及約當現金 824,330 931,598 766,708 896,930

短期投資 0 0 0 0

應收帳款及票據 2,312,141 815,482 605,549 491,932

存貨 1,529,947 1,163,423 469,245 917,464

其他流動資產 1,495,470 792,241 723,033 1,356,188

流動資產合計 6,161,888 3,702,744 2,564,535 3,662,514

流動負債

應付帳款 4,526,421 1,739,486 315,890 384,089

其他流動負債 3,917,144 1,877,951 2,263,782 1,230,898

流動負債合計 8,443,565 3,617,437 2,579,672 1,614,987


試計算下列比率： 1. 營運資金（元） 2. 流動比率（%） 3. 速動比率（%） 4. 現金比率（%） 5. 應收帳款周轉率（次） 6. 應收帳款收款天數（天） 7. 存貨周轉率（次） 8. 存貨銷售天數（天） 9. 應付帳款周轉率（次） 10. 應付帳款延遲付款天數（天） 11. 淨營業週期（天） 12. 現金流量比率（%）

- 50 -

Answers:


營運資金（元） 527,047,2987,614,1514,662,3 =−=−流動負債流動資產


流動負債%78.226

987,614,1514,662,3

==


流動負債%00.86

987,614,1932,491930,896

=+

=

現金比率（%） +現金及約當現金短期投資

流動負債%54.55

987,614,1930,896

==



2932,491549,605

039,550,4=

+

=



29.8365

==


平均存貨05.5

2464,917245,469

355,503,3=

+

=



05.5365

==



2800,796,4368,018,4

245,469464,917355,503,3=

+

−+=


（天） 365


29.11365

==


93.8333.3224.7202.44 =−+=


流動負債%96.7

987,614,1558,128

−=−

=

- 51 -


指標 2004 2005 2006 2007

營運資金（元） -2,281,677 85,307 -15,137 2,047,527

流動比率（%） 72.98% 102.36% 99.41% 226.78%

速動比率（%） 37.15% 48.30% 53.20% 86.00%

現金比率（%） 9.76% 25.75% 29.72% 55.54%

應收帳款周轉率（次） 10.01 7.11 8.29

應收帳款收款天數（天） 36.48 51.32 44.02

存貨周轉率（次） 11.12 4.87 5.05

存貨銷售天數（天） 32.82 74.91 72.24

應付帳款周轉率（次） 4.66 3.20 11.29

應付帳款延遲付款天數（天） 78.28 114.24 32.33

淨營業週期（天） -8.98 11.99 83.93

現金流量比率（%） -9.96% 29.74% 20.62% -7.96%

四、承第一題至第三題，試依下列比率，計算同業平均，並比較台積電、聯電以

及茂矽之間，短期償債能力的優劣： 1. 營運資金（元） 2. 流動比率（%） 3. 速動比率（%） 4. 現金比率（%） 5. 應收帳款周轉率（次） 6. 應收帳款收款天數（天） 7. 存貨周轉率（次） 8. 存貨銷售天數（天） 9. 應付帳款周轉率（次） 10. 應付帳款延遲付款天數（天） 11. 淨營業週期（天） 12. 現金流量比率（%）

- 52 -

Answers:

(1) 茲將 2007 年的詳解整理如下表：

比率解答

營運資金（元） 652,548,523

527,047,2952,099,25476,498,130=

++

流動比率（%） %96.2603

%78.226%17.158%94.397=

++

速動比率（%） %18.1833

%00.86%48.129%07.334=

++

現金比率（%） %02.1323

%54.55%91.97%59.242=

++

應收帳款周轉率（次） 50.83

29.822.899.8=

++

應收帳款收款天數（天） 01.433

02.4442.4460.40=

++

存貨周轉率（次） 23.73

05.586.778.8=

++

存貨銷售天數（天） 42.533

24.7245.4657.41=

++

應付帳款周轉率（次） 64.153

29.1140.1922.16=

++

應付帳款延遲付款天數（天） 55.243

33.3282.1850.22=

++

淨營業週期（天） 88.713

93.8305.7266.59=

++

現金流量比率（%） ( ) %99.1653

%96.7%41.108%52.397=

−++

- 53 -

茲將 2004 年至 2007 年的解答整理如下表：同業平均

指標 2004 2005 2006 2007

營運資金（元） 65,947,801 88,475,697 79,708,463 52,548,652

流動比率（%） 277.85% 389.79% 314.93% 260.96%

速動比率（%） 231.53% 325.03% 262.16% 183.18%

現金比率（%） 192.14% 265.26% 217.55% 132.02%

應收帳款周轉率（次） 8.73 8.34 8.50

應收帳款收款天數（天） 42.23 44.37 43.01

存貨周轉率（次） 9.85 7.48 7.23

存貨銷售天數（天） 37.48 52.74 53.42

應付帳款周轉率（次） 12.69 13.29 15.64

應付帳款延遲付款天數（天） 40.94 51.55 24.55

淨營業週期（天） 38.77 45.55 71.88

現金流量比率（%） 174.49% 219.95% 210.27% 165.99%

(2)

略

- 54 -

Chapter 5 財務結構與長期償債能力分析

一、以下為台積電之簡明損益表、簡明現金流量表與簡明資產負債表台積電簡明損益表（部分內容）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業利益 86,822,778 93,013,824 126,299,859 112,252,047

加：營業外收入 6,859,714 5,072,009 11,596,727 10,834,698

減：營業外支出 551,170 1,836,842 2,428,887 1,750,603

稅前息前淨利 93,131,322 96,248,991 135,467,699 121,336,142

減：利息支出 1,352,738 2,429,568 661,200 584,736

稅前淨利 91,778,584 93,819,423 134,806,499 120,751,406

減：所得稅費用 -537,531 244,388 7,550,582 11,574,313

稅後淨利 92,316,115 93,575,035 127,255,917 109,177,093


台積電簡明現金流量表（僅包含營運活動現金流量）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營運活動現金流量 143,680,218 150,479,795 196,080,297 174,116,992


台積電簡明資產負債表單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

資產

流動資產 173,667,311 197,562,416 193,676,010 174,299,286

長期投資 73,292,863 80,659,601 137,378,205 123,891,153

固定資產 227,976,400 214,145,633 228,235,359 234,564,558

其他資產 12,616,636 15,172,165 14,295,330 19,017,626

資產總額 487,553,210 507,539,815 573,584,904 551,772,623

負債

流動負債 60,638,852 32,184,415 42,905,154 43,800,810

長期負債 23,752,940 22,111,575 14,175,271 14,001,462

其他長期負債 4,196,119 7,613,476 8,523,195 6,878,949

負債總額 88,587,911 61,909,466 65,603,620 64,681,221

股東權益

股東權益總額 398,965,299 445,630,349 507,981,284 487,091,402

負債與股東權益總額 487,553,210 507,539,815 573,584,904 551,772,623


試計算下列比率，並進行資產配置分析，說明台積電為保守型、中庸型或積極型

的財務結構：

- 55 -

1. 固定資產占股東權益比率（%） 2. 固定資產占長期資金比率（%） 3. 長期資產占長期資金比率（%） 4. 長期投資比率（%） 5. 固定資產比率（%） 6. 長期負債比率（%） 7. 權益比率（%） 8. 負債比率（%） 9. 負債占股東權益比率（%） 10. 權益乘數（倍） 11. 賺取利息倍數（倍） 12. 營業活動現金流量占總負債比率（%）

Answers:

(1)台積電長期償債能力衡量指標茲將 2007 年的詳解整理如下表：

比率解答固定資產占股東權益比率

（%）固定資產

股東權益%16.48

402,091,487558,564,234

==

固定資產占長期資金比率

（%）固定資產

長期資金 ( ) %81.46402,091,487462,001,14

558,564,234=

+=

長期資產占長期資金比率

（%）長期投資+固定資產

長期負債+股東權益

( )( ) %53.71

402,091,487462,001,14564558,234153,891,123

=++

=

長期投資比率（%）長期投資

總資產%45.22

623,772,551153,891,123

==

固定資產比率（%）固定資產

總資產%51.42

623,772,551558,564,234

==

長期負債比率（%）長期負債

總資產%54.2

623,772,551462,001,14

==

權益比率（%）股東權益

總資產%28.88

623,772,551402,091,487

==

負債比率（%）負債

總資產%72.11

623,772,551221,681,64

==

負債占股東權益比率（%）負債

股東權益%28.13

402,091,487221,681,64

==

權益乘數（倍）總資產

股東權益13.1

402,091,487623,772,551

==

- 56 -

比率解答

賺取利息倍數（倍）稅前息前淨利

利息支出51.207

736,584142,336,121

==

營業活動現金流量占總負

債比率（%）營業活動現金流量

總負債%19.269

221,681,64992,116,174

==


指標 2004 2005 2006 2007

固定資產占股東權益比率（%） 57.14% 48.05% 44.93% 48.16%

固定資產占長期資金比率（%） 53.93% 45.78% 43.71% 46.81%

長期資產占長期資金比率（%） 71.27% 63.03% 70.02% 71.53%

長期投資比率（%） 15.03% 15.89% 23.95% 22.45%

固定資產比率（%） 46.76% 42.19% 39.79% 42.51%

長期負債比率（%） 4.87% 4.36% 2.47% 2.54%

權益比率（%） 81.83% 87.80% 88.56% 88.28%

負債比率（%） 18.17% 12.20% 11.44% 11.72%

負債占股東權益比率（%） 22.20% 13.89% 12.91% 13.28%

權益乘數（倍） 1.22 1.14 1.13 1.13

賺取利息倍數（倍） 68.85 39.62 204.88 207.51

營業活動現金流量占總負債比率（%） 162.19% 243.06% 298.89% 269.19%

(2)台積電的各年度之長期資產占長期資金比率皆小於 1，屬於保守型的財務結

構。

- 57 -

二、以下為聯電之簡明損益表、簡明現金流量表與簡明資產負債表聯電簡明損益表（部分內容）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業利益 24,454,992 -2,668,719 6,124,138 6,804,722

加：營業外收入 14,895,451 13,871,542 33,871,592 16,493,757

減：營業外支出 6,294,008 3,257,120 2,348,953 3,569,814

稅前息前淨利 33,056,435 7,945,703 37,646,777 19,728,665

減：利息支出 1,179,145 918,173 630,738 162,316

稅前淨利 31,877,290 7,027,530 37,016,039 19,566,349

減：所得稅費用 33,909 838 3,208,211 2,604,587

稅後淨利 31,843,381 7,026,692 33,807,828 16,961,762


聯電簡明現金流量表（僅包含營運活動現金流量）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營運活動現金流量 69,014,972 46,011,771 46,049,174 46,783,545


聯電簡明資產負債表單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

資產

流動資產 110,373,653 128,267,746 118,430,216 68,252,759

長期投資 71,568,002 35,090,474 82,746,430 81,429,006

固定資產 137,355,251 149,809,616 142,647,435 129,814,652

其他資產 10,266,585 13,053,401 11,404,712 11,266,150

資產總額 329,563,491 326,221,237 355,228,793 290,762,567

負債

流動負債 23,277,031 28,303,962 30,060,546 43,152,807

長期負債 33,607,029 36,009,055 30,383,076 7,495,304

其他長期負債 6,296,677 3,624,667 3,620,300 3,647,567

負債總額 63,180,737 67,937,684 64,063,922 54,295,678

股東權益

股東權益總額 266,382,754 258,283,553 291,164,871 236,466,889

負債與股東權益總額 329,563,491 326,221,237 355,228,793 290,762,567


試計算下列比率，並進行資產配置分析，說明聯電為保守型、中庸型或積極型的

財務結構：

- 58 -

1. 固定資產占股東權益比率（%） 2. 固定資產占長期資金比率（%） 3. 長期資產占長期資金比率（%） 4. 長期投資比率（%） 5. 固定資產比率（%） 6. 長期負債比率（%） 7. 權益比率（%） 8. 負債比率（%） 9. 負債占股東權益比率（%） 10. 權益乘數（倍） 11. 賺取利息倍數（倍） 12. 營業活動現金流量占總負債比率（%）

Answers:

(1)聯電長期償債能力衡量指標茲將 2007 年的詳解整理如下表：


（%）固定資產

股東權益%90.54

889,466,236652,814,129

==


（%）固定資產

長期資金 ( ) %21.53889,466,236304,495,7

652,814,129=

+=




( )( ) %59.86

889,466,236304,495,7652,814,129006,429,81

=++

=


總資產%01.28

567,762,290006,429,81

==


總資產%65.44

567,762,290652,814,129

==


總資產%58.2

567,762,290304,495,7

==


總資產%33.81

567,762,290889,466,236

==


總資產%67.18

567,762,290678,295,54

==


股東權益%96.22

889,466,236678,295,54

==


股東權益23.1

889,466,236567,762,290

==

- 59 -

比率解答


利息支出54.121

316,162665,728,19

==



總負債%16.86

678,295,54545,783,46

==


指標 2004 2005 2006 2007

固定資產占股東權益比率（%） 51.56% 58.00% 48.99% 54.90%

固定資產占長期資金比率（%） 45.79% 50.90% 44.36% 53.21%

長期資產占長期資金比率（%） 69.64% 62.83% 70.10% 86.59%

長期投資比率（%） 21.72% 10.76% 23.29% 28.01%

固定資產比率（%） 41.68% 45.92% 40.16% 44.65%

長期負債比率（%） 10.20% 11.04% 8.55% 2.58%

權益比率（%） 80.83% 79.17% 81.97% 81.33%

負債比率（%） 19.17% 20.83% 18.03% 18.67%

負債占股東權益比率（%） 23.72% 26.30% 22.00% 22.96%

權益乘數（倍） 1.24 1.26 1.22 1.23

賺取利息倍數（倍） 28.03 8.65 59.69 121.54

營業活動現金流量占總負債比率（%） 109.23% 67.73% 71.88% 86.16%

(2)聯電的各年度之長期資產占長期資金比率皆小於 1，屬於保守型的財務結構。

三、以下為茂矽之簡明損益表、簡明現金流量表與簡明資產負債表茂矽簡明損益表（部分內容）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業利益 1,441 133,627 620,322 698,685

加：營業外收入 3,863,607 1,183,645 4,638,407 629,024

減：營業外支出 270,196 299,957 910,414 929,405

稅前息前淨利 3,594,852 1,017,315 4,348,315 398,304

減：利息支出 123,176 101,035 67,118 30,049

稅前淨利 3,471,676 916,280 4,281,197 368,255

減：所得稅費用 70,490 -36,731 44,625 44,269

稅後淨利 3,401,186 953,011 4,236,572 323,986


- 60 -

茂矽簡明現金流量表（僅包含營運活動現金流量）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營運活動現金流量 -840,692 1,075,715 531,821 -128,558


茂矽簡明資產負債表單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

資產

流動資產 6,161,888 3,702,744 2,564,535 3,662,514

長期投資 15,648,237 15,526,998 18,134,681 14,148,169

固定資產 1,625,277 1,044,392 1,104,192 1,716,560

其他資產 1,354,297 97,774 34,576 18,040

資產總額 24,789,699 20,371,908 21,837,984 19,545,283

負債

流動負債 8,443,565 3,617,437 2,579,672 1,614,987

長期負債 169,377 961,587 710,000 809,091

其他長期負債 2,268,008 2,003,071 1,214,863 699,556

負債總額 10,880,950 6,582,095 4,504,535 3,123,634

股東權益

股東權益總額 13,908,749 13,789,813 17,333,449 16,421,649

負債與股東權益總額 24,789,699 20,371,908 21,837,984 19,545,283


試計算下列比率，並進行資產配置分析，說明茂矽為保守型、中庸型或積極型的

財務結構： 1. 固定資產占股東權益比率（%） 2. 固定資產占長期資金比率（%） 3. 長期資產占長期資金比率（%） 4. 長期投資比率（%） 5. 固定資產比率（%） 6. 長期負債比率（%） 7. 權益比率（%） 8. 負債比率（%） 9. 負債占股東權益比率（%） 10. 權益乘數（倍） 11. 賺取利息倍數（倍） 12. 營業活動現金流量占總負債比率（%）

- 61 -

Answers:

(1)茂矽長期償債能力衡量指標茲將 2007 年的詳解整理如下表：


（%）固定資產

股東權益%45.10

649,421,16560,716,1

==


（%）固定資產

長期資金 ( ) %96.9649,421,16091,809

560,716,1=

+=




( )( ) %07.92

649,421,16091,809560,716,1169,148,14

=++

=


總資產%39.72

283,545,19169,148,14

==


總資產%78.8

283,545,19560,716,1

==


總資產%14.4

283,545,19091,809

==


總資產%02.84

283,545,19649,421,16

==


總資產%98,15

283,545,19634,123,3

==


股東權益%02.19

649,421,16634,123,3

==


股東權益19.1

649,421,16283,454,19

==


利息支出26.13

049,30304,398

==



總負債%12.4

634,123,3558,128

−=−

=

- 62 -


指標 2004 2005 2006 2007

固定資產占股東權益比率（%） 11.69% 7.57% 6.37% 10.45%

固定資產占長期資金比率（%） 11.54% 7.08% 6.12% 9.96%

長期資產占長期資金比率（%） 122.70% 112.34% 106.63% 92.07%

長期投資比率（%） 63.12% 76.22% 83.04% 72.39%

固定資產比率（%） 6.56% 5.13% 5.06% 8.78%

長期負債比率（%） 0.68% 4.72% 3.25% 4.14%

權益比率（%） 56.11% 67.69% 79.37% 84.02%

負債比率（%） 43.89% 32.31% 20.63% 15.98%

負債占股東權益比率（%） 78.23% 47.73% 25.99% 19.02%

權益乘數（倍） 1.78 1.48 1.26 1.19

賺取利息倍數（倍） 29.18 10.07 64.79 13.26

營業活動現金流量占總負債比率（%） -7.73% 16.34% 11.81% -4.12%

(2)茂矽的各年度之長期資產占長期資金比率皆大於 1，屬於積極型的財務結構。四、承第一題至第三題，試依下列比率，計算同業平均，並比較台積電、聯電以

及茂矽之間，長期償債能力的優劣： 1. 固定資產占股東權益比率（%） 2. 固定資產占長期資金比率（%） 3. 長期資產占長期資金比率（%） 4. 長期投資比率（%） 5. 固定資產比率（%） 6. 長期負債比率（%） 7. 權益比率（%） 8. 負債比率（%） 9. 負債占股東權益比率（%） 10. 權益乘數（倍） 11. 賺取利息倍數（倍） 12. 營業活動現金流量占總負債比率（%）

- 63 -

Answers:


比率解答

固定資產占股東權益比率（%） %84.373

%45.10%90.54%16.48=

++

固定資產占長期資金比率（%） %66..363

%96.9%21.53%81.46=

++

長期資產占長期資金比率（%） %40.833

%07.92%59.86%53.71=

++

長期投資比率（%） %95.403

%39.72%01.28%45.22=

++

固定資產比率（%） %98.313

%78.8%65.44%51.42=

++

長期負債比率（%） %08.33

%14.4%58.2%54.2=

++

權益比率（%） %54.843

%02.84%33.81%28.88=

++

負債比率（%） %46.153

%98.15%67.18%72.11=

++

負債占股東權益比率（%） %42.183

%02.19%96.22%28.13=

++

權益乘數（倍） 18.13

19.123.113.1=

++

賺取利息倍數（倍） 10.1143

26.1354.12151.207=

++

營業活動現金流量占總負債比率（%） ( ) %08.1173

%12.4%16.86%19.269=

−++

- 64 -


指標 2004 2005 2006 2007

固定資產占股東權益比率（%） 40.13% 37.88% 33.43% 37.84%

固定資產占長期資金比率（%） 37.09% 34.59% 31.40% 36.66%

長期資產占長期資金比率（%） 87.87% 79.40% 82.25% 83.40%

長期投資比率（%） 33.29% 34.29% 43.43% 40.95%

固定資產比率（%） 31.66% 31.08% 28.33% 31.98%

長期負債比率（%） 5.25% 6.71% 4.76% 3.08%

權益比率（%） 72.92% 78.22% 83.30% 84.54%

負債比率（%） 27.08% 21.78% 16.70% 15.46%

負債占股東權益比率（%） 41.38% 29.31% 20.30% 18.42%

權益乘數（倍） 1.41 1.29 1.20 1.18

賺取利息倍數（倍） 42.02 19.45 109.78 114.10

營業活動現金流量占總負債比率（%） 87.90% 109.04% 127.52% 117.08%

(2)

略

- 65 -

Chapter 6 獲利能力分析

一、以下為台積電之簡明損益表與簡明資產負債表台積電簡明損益表單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業收入 255,992,427 264,588,364 313,881,635 313,647,644

營業成本 145,831,843 149,344,315 164,163,235 176,223,224

營業毛利 110,160,584 115,244,049 149,718,400 137,424,420

加：調整項目 0 0 0 -265,106

減：管理及行銷費用 10,821,372 8,834,424 8,817,156 8,993,433

研發費用 12,516,434 13,395,801 14,601,385 15,913,834

營業利益 86,822,778 93,013,824 126,299,859 112,252,047

加：營業外收入 6,859,714 5,072,009 11,596,727 10,834,698

減：營業外支出 551,170 1,836,842 2,428,887 1,750,603

稅前息前淨利 93,131,322 96,248,991 135,467,699 121,336,142

減：利息支出 1,352,738 2,429,568 661,200 584,736

稅前淨利 91,778,584 93,819,423 134,806,499 120,751,406

減：所得稅費用 -537,531 244,388 7,550,582 11,574,313

稅後淨利 92,316,115 93,575,035 127,255,917 109,177,093

特別股股利 0 0 0 0

普通股流通在外股數（仟股） 23,248,682 24,679,947 25,788,555 26,346,582



項目年 2004 2005 2006 2007

資產總額 487,553,210 507,539,815 573,584,904 551,772,623

負債總額 88,587,911 61,909,466 65,603,620 64,681,221

股東權益總額 398,965,299 445,630,349 507,981,284 487,091,402

負債與股東權益總額 487,553,210 507,539,815 573,584,904 551,772,623


試計算下列比率（所得稅稅率=25%）： 1. 營業毛利率（%） 2. 營業利益率（%） 3. 營業外收支率（%） 4. 純益率（%） 5. 每股盈餘（元） 6. 總資產報酬率（%） 7. 股東權益報酬率（%）

- 66 -

8. 依杜邦方程式計算總資產報酬率（%） 9. 依擴張版杜邦方程式計算股東權益報酬率（%）

Answers:


營業毛利率（%）營業毛利

營業收入淨額%81.43

644,647,313420,424,137

==

營業利益率（%）營業利益


644,647,313047,252,112

==

營業外收支率（%）營業外收支淨額


644,647,313603,750,1698,834,10

=−

=

純益率（%）稅後淨利


644,647,313093,177,109

==

每股盈餘（元）稅後淨利-特別股股利

普通股流通在外股數14.4

582,346,26406,751,120

==

總資產報酬率（%）

×稅後淨利+利息費用(1-所得稅稅率)

平均總資產

( ) %48.19

2623,772,551904,584,573

%251736,584093,177,109=

+−×+

=

股東權益報酬率（%）稅後淨利

平均股東權益%94.21

2402,091,487284,981,507

093,177,109=

+=

總資產報酬率（%）（杜

邦方程式）

稅後淨利

平均總資產%40.19

2623,772,551904,584,573

093,177,109=

+=

股東權益報酬率（%）（或

稱擴張版杜邦方程式）

×總資產報酬率權益乘數（或純益率×總資產周轉率×權益

乘數） %94.21

2402,091,487284,981,507

2623,772,551904,584,573

%40.19 =+

+

×=

- 67 -


指標 2004 2005 2006 2007

營業毛利率（%） 43.03% 43.56% 47.70% 43.81%

營業利益率（%） 33.92% 35.15% 40.24% 35.79%

營業外收支率（%） 2.46% 1.22% 2.92% 2.90%

純益率（%） 36.06% 35.37% 40.54% 34.81%

每股盈餘（元） 3.97 3.79 4.93 4.14

總資產報酬率（%） 19.17% 23.63% 19.48%

股東權益報酬率（%） 22.16% 26.69% 21.94%

依杜邦方程式計算總資產報酬率（%） 18.81% 23.54% 19.40%

依擴張版杜邦方程式計算股東權益報酬率（%） 22.16% 26.69% 21.94%

二、以下為聯電之簡明損益表與簡明資產負債表聯電簡明損益表單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業收入 117,311,840 90,775,439 104,098,611 106,771,051

營業成本 81,443,181 79,614,153 83,419,400 84,285,534

營業毛利 35,868,659 11,161,286 20,679,211 22,485,517

加：調整項目 -47,715 34,264 14,261 20,349

減：管理及行銷費用 4,841,776 5,505,839 5,331,718 6,213,601

研發費用 6,524,176 8,358,430 9,237,616 9,487,543

營業利益 24,454,992 -2,668,719 6,124,138 6,804,722

加：營業外收入 14,895,451 13,871,542 33,871,592 16,493,757

減：營業外支出 6,294,008 3,257,120 2,348,953 3,569,814

稅前息前淨利 33,056,435 7,945,703 37,646,777 19,728,665

減：利息支出 1,179,145 918,173 630,738 162,316

稅前淨利 31,877,290 7,027,530 37,016,039 19,566,349

減：所得稅費用 33,909 838 3,208,211 2,604,587

稅後淨利 31,843,381 7,026,692 33,807,828 16,961,762

特別股股利 0 0 0 0

普通股流通在外股數（仟股） 15,313,315 16,828,205 18,410,922 18,050,962


- 68 -


項目年 2004 2005 2006 2007

資產總額 329,563,491 326,221,237 355,228,793 290,762,567

負債總額 63,180,737 67,937,684 64,063,922 54,295,678

股東權益總額 266,382,754 258,283,553 291,164,871 236,466,889

負債與股東權益總額 329,563,491 326,221,237 355,228,793 290,762,567


試計算下列比率（所得稅稅率=25%）： 1. 營業毛利率（%） 2. 營業利益率（%） 3. 營業外收支率（%） 4. 純益率（%） 5. 每股盈餘（元） 6. 總資產報酬率（%） 7. 股東權益報酬率（%） 8. 依杜邦方程式計算總資產報酬率（%） 9. 依擴張版杜邦方程式計算股東權益報酬率（%）

Answers:




051,771,106517,485,22

==



051,771,106722,804,6

==



051,771,106814,569,3757,493,16

=−

=



051,771,106762,961,16

==



962,050,18762,961,16

==



平均總資產

( ) %29.5

2567,762,290793,228,355

%251316,162762,961,16=

+−×+

=

- 69 -

比率解答



2889,466,236871,164,291

762,961,16=

+=


邦方程式）

稅後淨利


2567,762,290793,228,355

762,961,16=

+=




乘數） %43.6

2889,466,236871,164,291

2567,762,290793,228,355

%25.5 =+

+

×=


指標 2004 2005 2006 2007

營業毛利率（%） 30.58% 12.30% 19.87% 21.06%

營業利益率（%） 20.85% -2.94% 5.88% 6.37%

營業外收支率（%） 7.33% 11.69% 30.28% 12.10%

純益率（%） 27.14% 7.74% 32.48% 15.89%

每股盈餘（元） 1.89 0.38 1.87 1.09

總資產報酬率（%） 2.35% 10.06% 5.29%

股東權益報酬率（%） 2.68% 12.31% 6.43%

依杜邦方程式計算總資產報酬率（%） 2.14% 9.92% 5.25%


- 70 -

三、以下為茂矽之簡明損益表與簡明資產負債表茂矽簡明損益表單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業收入 25,954,991 15,647,055 5,053,764 4,550,039

營業成本 25,254,552 14,974,579 3,977,756 3,503,355

營業毛利 700,439 672,476 1,076,008 1,046,684

加：調整項目 1,998 6,069 0 0

減：管理及行銷費用 440,821 357,445 301,953 236,448

研發費用 260,175 187,473 153,733 111,551

營業利益 1,441 133,627 620,322 698,685

加：營業外收入 3,863,607 1,183,645 4,638,407 629,024

減：營業外支出 270,196 299,957 910,414 929,405

稅前息前淨利 3,594,852 1,017,315 4,348,315 398,304

減：利息支出 123,176 101,035 67,118 30,049

稅前淨利 3,471,676 916,280 4,281,197 368,255

減：所得稅費用 70,490 -36,731 44,625 44,269

稅後淨利 3,401,186 953,011 4,236,572 323,986

特別股股利 0 0 0 0

普通股流通在外股數（仟股） 3,870,398 1,010,736 1,010,734 1,010,734



項目年 2004 2005 2006 2007

資產總額 24,789,699 20,371,908 21,837,984 19,545,283

負債總額 10,880,950 6,582,095 4,504,535 3,123,634

股東權益總額 13,908,749 13,789,813 17,333,449 16,421,649

負債與股東權益總額 24,789,699 20,371,908 21,837,984 19,545,283


試計算下列比率（所得稅稅率=25%）： 1. 營業毛利率（%） 2. 營業利益率（%） 3. 營業外收支率（%） 4. 純益率（%） 5. 每股盈餘（元） 6. 總資產報酬率（%） 7. 股東權益報酬率（%） 8. 依杜邦方程式計算總資產報酬率（%）

- 71 -

9. 依擴張版杜邦方程式計算股東權益報酬率（%）

Answers:




039,550,4684,046,1

==



039,550,4685,698

==



039,550,4405,929024,629

−=−

=



039,550,4986,323

==



734,010,1986,323

==



平均總資產

( ) %67.1

2283,545,19984,837,21

%251049,30986,323=

+−×+

=



2649,421,16449,333,17

986,323=

+=


邦方程式）

稅後淨利


2283,545,19984,837,21

986,323=

+=




乘數） %92.1

2649,421,16449,333,17

2283,545,19984,837,21

%57.1 =+

+

×=

- 72 -


指標 2004 2005 2006 2007

營業毛利率（%） 2.70% 4.30% 21.29% 23.00%

營業利益率（%） 0.01% 0.85% 12.27% 15.36%

營業外收支率（%） 13.84% 5.65% 73.77% -6.60%

純益率（%） 13.10% 6.09% 83.83% 7.12%

每股盈餘（元） 3.37 0.94 4.19 0.31

總資產報酬率（%） 4.56% 20.31% 1.67%

股東權益報酬率（%） 6.88% 27.22% 1.92%

依杜邦方程式計算總資產報酬率（%） 4.22% 20.07% 1.57%



及茂矽之間，獲利能力的優劣： 1. 營業毛利率（%） 2. 營業利益率（%） 3. 營業外收支率（%） 4. 純益率（%） 5. 每股盈餘（元） 6. 總資產報酬率（%） 7. 股東權益報酬率（%） 8. 依杜邦方程式計算總資產報酬率（%） 9. 依擴張版杜邦方程式計算股東權益報酬率（%）

Answers:


比率解答

營業毛利率（%） %29.293

%00.23%06.21%81.43=

++

營業利益率（%） %17.193

%36.15%37.6%79.35=

++

營業外收支率（%） ( ) %80.23

%60.6%10.12%90.2=

−++

純益率（%） %27.193

%12.7%89.15%81.34=

++

- 73 -

比率解答

每股盈餘（元） 85.13

31.009.114.4=

++

總資產報酬率（%） %81.83

%67.1%29.5%48.19=

++

股東權益報酬率（%） %10.103

%92.1%43.6%94.21=

++

總資產報酬率（%）（杜邦方程式） %74.83

%57.1%25.5%40.19=

++

股東權益報酬率（%）（或稱擴張版

杜邦方程式） %10.10

3%92.1%43.6%94.21

=++


指標 2004 2005 2006 2007

營業毛利率（%） 25.44% 20.05% 29.62% 29.29%

營業利益率（%） 18.26% 11.02% 19.47% 19.17%

營業外收支率（%） 7.88% 6.19% 35.66% 2.80%

純益率（%） 25.44% 16.40% 52.28% 19.27%

每股盈餘（元） 3.08 1.71 3.67 1.85

總資產報酬率（%） 8.69% 18.00% 8.81%

股東權益報酬率（%） 10.57% 22.07% 10.10%

依杜邦方程式計算總資產報酬率（%） 8.39% 17.85% 8.74%


(2)

略

- 74 -

Chapter 7 經營能力分析

一、以下為台積電之簡明損益表與簡明資產負債表台積電簡明損益表（僅包含營業毛利）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業收入 255,992,427 264,588,364 313,881,635 313,647,644

營業成本 145,831,843 149,344,315 164,163,235 176,223,224

營業毛利 110,160,584 115,244,049 149,718,400 137,424,420


台積電簡明資產負債表（僅包含資產）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

流動資產

現金及約當現金 65,531,818 85,383,583 100,139,709 72,422,102

短期投資 52,979,095 47,055,347 34,522,485 33,836,252

應收帳款及票據 27,204,589 36,396,109 29,705,677 40,067,319

存貨 14,171,945 16,257,955 19,152,214 20,987,142

其他流動資產 13,779,864 12,469,422 10,155,925 6,986,471

流動資產合計 173,667,311 197,562,416 193,676,010 174,299,286

長期投資 73,292,863 80,659,601 137,378,205 123,891,153

固定資產 227,976,400 214,145,633 228,235,359 234,564,558

其他資產 12,616,636 15,172,165 14,295,330 19,017,626

資產總額 487,553,210 507,539,815 573,584,904 551,772,623

流動負債 60,638,852 32,184,415 42,905,154 43,800,810


試計算下列比率： 1. 現金周轉率（次） 2. 營運資金周轉率（次） 3. 固定資產周轉率（次） 4. 總資產周轉率（次） 5. 應收帳款周轉率（次） 6. 應收帳款收現天數（天） 7. 存貨周轉率（次） 8. 存貨銷售天數（天）

- 75 -

Answers:


現金周轉率（次）營業收入淨額

平均現金及約當現金64.3

2102,422,72709,139,100

644,647,313=

+=

營運資金周轉率（次）

營業收入淨額

平均營運資金

( ) ( ) 23.2

2810,800,43286,299,174154,905,42010,676,193

644,647,313=

−+−=

固定資產周轉率（次）營業收入淨額

平均固定資產36.1

2558,564,234359,235,228

644,647,313=

+=

總資產周轉率（次）營業收入淨額

平均總資產56.0

2623,772,551904,584,573

644,647,313=

+=



2319,067,40677,705,29

644,647,313=

+=

應收帳款收現天數（天） 365


99.8365

==


平均存貨78.8

2142,987,20214,152,19

224,223,176=

+=



78.8365

==

- 76 -


指標 2004 2005 2006 2007

現金周轉率（次） 3.51 3.38 3.64

營運資金周轉率（次） 1.90 1.99 2.23

固定資產周轉率（次） 1.20 1.42 1.36

總資產周轉率（次） 0.53 0.58 0.56

應收帳款周轉率（次） 8.32 9.50 8.99

應收帳款收現天數（天） 43.87 38.43 40.60

存貨周轉率（次） 9.82 9.27 8.78

存貨銷售天數（天） 37.19 39.37 41.57

二、以下為聯電之簡明損益表與簡明資產負債表聯電簡明損益表（僅包含營業毛利）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業收入 117,311,840 90,775,439 104,098,611 106,771,051

營業成本 81,443,181 79,614,153 83,419,400 84,285,534

營業毛利 35,868,659 11,161,286 20,679,211 22,485,517


聯電簡明資產負債表（僅包含資產）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

流動資產

現金及約當現金 83,347,329 96,596,623 83,394,802 37,452,629

短期投資 3,058,579 4,883,121 9,512,279 4,800,385

應收帳款及票據 10,695,724 12,359,900 12,365,742 13,620,705

存貨 8,543,462 9,963,253 10,119,521 11,334,059

其他流動資產 4,728,559 4,464,849 3,037,872 1,044,981

流動資產合計 110,373,653 128,267,746 118,430,216 68,252,759

長期投資 71,568,002 35,090,474 82,746,430 81,429,006

固定資產 137,355,251 149,809,616 142,647,435 129,814,652

其他資產 10,266,585 13,053,401 11,404,712 11,266,150

資產總額 329,563,491 326,221,237 355,228,793 290,762,567

流動負債 23,277,031 28,303,962 30,060,546 43,152,807


試計算下列比率： 1. 現金周轉率（次）

- 77 -

2. 營運資金周轉率（次） 3. 固定資產周轉率（次） 4. 總資產周轉率（次） 5. 應收帳款周轉率（次） 6. 應收帳款收現天數（天） 7. 存貨周轉率（次） 8. 存貨銷售天數（天）

Answers:




2629,452,37802,394,83

051,771,106=

+=


營業收入淨額

平均營運資金

( ) ( ) 88.1

2807,152,43759,252,68546,060,30216,430,118

051,771,106=

−+−=



2652,814,129435,647,142

051,771,106=

+=


平均總資產33.0

2567,762,290793,228,355

051,771,106=

+=



2705,620,13742,365,12

051,771,106=

+=



22.8365

==


平均存貨86.7

2059,334,11521,119,10

534,285,84=

+=



86.7365

==

- 78 -


指標 2004 2005 2006 2007

現金周轉率（次） 1.01 1.16 1.77

營運資金周轉率（次） 0.97 1.11 1.88

固定資產周轉率（次） 0.63 0.71 0.78

總資產周轉率（次） 0.28 0.31 0.33

應收帳款周轉率（次） 7.87 8.42 8.22

應收帳款收現天數（天） 46.35 43.35 44.42

存貨周轉率（次） 8.60 8.31 7.86

存貨銷售天數（天） 42.42 43.94 46.45

三、以下為茂矽之簡明損益表與簡明資產負債表茂矽簡明損益表（僅包含營業毛利）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業收入 25,954,991 15,647,055 5,053,764 4,550,039

營業成本 25,254,552 14,974,579 3,977,756 3,503,355

營業毛利 700,439 672,476 1,076,008 1,046,684


茂矽簡明資產負債表（僅包含資產）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

流動資產

現金及約當現金 824,330 931,598 766,708 896,930

短期投資 0 0 0 0

應收帳款及票據 2,312,141 815,482 605,549 491,932

存貨 1,529,947 1,163,423 469,245 917,464

其他流動資產 1,495,470 792,241 723,033 1,356,188

流動資產合計 6,161,888 3,702,744 2,564,535 3,662,514

長期投資 15,648,237 15,526,998 18,134,681 14,148,169

固定資產 1,625,277 1,044,392 1,104,192 1,716,560

其他資產 1,354,297 97,774 34,576 18,040

資產總額 24,789,699 20,371,908 21,837,984 19,545,283

流動負債 8,443,565 3,617,437 2,579,672 1,614,987


試計算下列比率： 1. 現金周轉率（次）

- 79 -

2. 營運資金周轉率（次） 3. 固定資產周轉率（次） 4. 總資產周轉率（次） 5. 應收帳款周轉率（次） 6. 應收帳款收現天數（天） 7. 存貨周轉率（次） 8. 存貨銷售天數（天）

Answers:

茲將 2007 年的詳解整理如下表：

比率解答



2930,896708,766

039,550,4=

+=


營業收入淨額

平均營運資金

( ) ( ) 48.4

2987,614,1514,662,3672,579,2535,564,2

039,550,4=

−+−=



2560,716,1192,104,1

039,550,4=

+=


平均總資產22.0

2283,545,19984,837,21

039,550,4=

+=



2932,491549,605

039,550,4=

+=



29.8365

==


平均存貨05.5

2464,917245,469

355,503,3=

+=



05.5365

==

- 80 -


指標 2004 2005 2006 2007

現金周轉率（次） 17.82 5.95 5.47

營運資金周轉率（次） -14.25 144.04 4.48

固定資產周轉率（次） 11.72 4.70 3.23

總資產周轉率（次） 0.69 0.24 0.22

應收帳款周轉率（次） 10.01 7.11 8.29

應收帳款收現天數（天） 36.48 51.32 44.02

存貨周轉率（次） 11.12 4.87 5.05

存貨銷售天數（天） 32.82 74.91 72.24


及茂矽之間，經營能力的優劣： 1. 現金周轉率（次） 2. 營運資金周轉率（次） 3. 固定資產周轉率（次） 4. 總資產周轉率（次） 5. 應收帳款周轉率（次） 6. 應收帳款收現天數（天） 7. 存貨周轉率（次） 8. 存貨銷售天數（天）

Answers:


比率解答

現金周轉率（次） 62.33

47.577.164.3=

++

營運資金周轉率（次） 86.23

48.488.123.2=

++

固定資產周轉率（次） 79.13

23.378.036.1=

++

總資產周轉率（次） 37.03

22.033.056.0=

++

應收帳款周轉率（次） 50.83

29.822.899.8=

++

- 81 -

比率解答

應收帳款收現天數（天） 01.433

02.4442.4460.40=

++

存貨周轉率（次） 23.73

05.586.778.8=

++

存貨銷售天數（天） 42.533

24.7245.4657.41=

++


指標 2004 2005 2006 2007

現金周轉率（次） 7.45 3.50 3.62

營運資金周轉率（次） -3.79 49.04 2.86

固定資產周轉率（次） 4.52 2.28 1.79

總資產周轉率（次） 0.50 0.38 0.37

應收帳款周轉率（次） 8.73 8.34 8.50

應收帳款收現天數（天） 42.23 44.37 43.01

存貨周轉率（次） 9.85 7.48 7.23

存貨銷售天數（天） 37.48 52.74 53.42

(2)

略

- 82 -

Chapter 8 成長力分析

一、以下為台積電之簡明損益表與簡明資產負債表台積電簡明損益表（另附上折舊費用）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業收入 255,992,427 264,588,364 313,881,635 313,647,644

營業成本 145,831,843 149,344,315 164,163,235 176,223,224

營業毛利 110,160,584 115,244,049 149,718,400 137,424,420

加：調整項目 0 0 0 -265,106

減：管理及行銷費用 10,821,372 8,834,424 8,817,156 8,993,433

研發費用 12,516,434 13,395,801 14,601,385 15,913,834

營業利益 86,822,778 93,013,824 126,299,859 112,252,047

加：營業外收入 6,859,714 5,072,009 11,596,727 10,834,698

減：營業外支出 551,170 1,836,842 2,428,887 1,750,603

稅前息前盈餘 93,131,322 96,248,991 135,467,699 121,336,142

減：利息支出 1,352,738 2,429,568 661,200 584,736

稅前盈餘 91,778,584 93,819,423 134,806,499 120,751,406

減：所得稅費用 -537,531 244,388 7,550,582 11,574,313

稅後淨利 92,316,115 93,575,035 127,255,917 109,177,093

折舊費用 63,072,140 67,991,423 66,699,455 72,820,579



項目年 2004 2005 2006 2007

資產

流動資產 173,667,311 197,562,416 193,676,010 174,299,286

長期投資 73,292,863 80,659,601 137,378,205 123,891,153

固定資產 227,976,400 214,145,633 228,235,359 234,564,558

其他資產 12,616,636 15,172,165 14,295,330 19,017,626

資產總額 487,553,210 507,539,815 573,584,904 551,772,623

負債

流動負債 60,638,852 32,184,415 42,905,154 43,800,810

長期負債 23,752,940 22,111,575 14,175,271 14,001,462

其他長期負債 4,196,119 7,613,476 8,523,195 6,878,949

負債總額 88,587,911 61,909,466 65,603,620 64,681,221

股東權益

股東權益總額 398,965,299 445,630,349 507,981,284 487,091,402

負債與股東權益總額 487,553,210 507,539,815 573,584,904 551,772,623


- 83 -

台積電盈餘分配與市值資訊

項目年 2004 2005 2006 2007

股利發放率 62.97% 70.03% 61.42% 70.89%

流通在外股數（百萬股） 23,251 24,730 25,829 26,427

年底收盤價（元） 50.5 62.5 67.5 62


試計算下列比率： 1. 營業成長率（%） 2. 營業毛利成長率（%）

3. 營業利益成長率（%） 4. 稅前淨利成長率（%） 5. 稅後淨利成長率（%） 6. 總資產報酬成長率（%） 7. 固定資產成長率（%） 8. 總資產成長率（%） 9. 股東權益成長率（%） 10. 內部成長率（%） 11. 維持成長率（%） 12. 市值帳面價值比

Answers:


營業成長率（%） %07.0635,881,313

635,881,313644,647,313−=

−=

−前期營業收入淨額

前期營業收入淨額本期營業收入淨額

營業毛利成長率（%） %21.8400,719,149

400,718,149420,424,137−=

−=

−前期營業毛利

前期營業毛利本期營業毛利

營業利益成長率（%） %12.11859,299,126

859,299,126047,252,112−=

−=

−前期營業利益

前期營業利益本期營業利益

稅前淨利成長率（%） %43.10499,806,134

499,806,134406,751,120−=

−=

−前期稅前淨利

前期稅前淨利本期稅前淨利

稅後淨利成長率（%） %21.14917,255,127

917,255,127093,177,109−=

−=

−前期稅後淨利

前期稅後淨利本期稅後淨利

總資產報酬成長率（%） ( ) ( ) %40.1904,584,573

455,699,66699,467,135579,820,72142,336,121=

+−+=

−前期總資產

利前期稅前息前折舊前淨利本期稅前息前折舊前淨

- 84 -

比率解答

固定資產成長率（%） %77.2359,235,228

359,235,228558,564,234=

−=

−前期固定資產

前期固定資產本期固定資產

總資產成長率（%） %80.3904,584,573

904,584,573623,772,551−=

−=

−前期總資產

前期總資產本期總資產

股東權益成長率（%） %11.4284,981,507

284,981,507402,091,487−=

−=

−前期股東權益

前期股東權益本期股東權益

內部成長率（%） ( )( ) %01.6

%89.701%48.191%89.701%48.19

1=

−×−−×

=×−

×盈餘保留率總資產報酬率

盈餘保留率總資產報酬率

維持成長率（%） ( )( ) %82.6

%89.701%94.211%89.701%94.21

1=

−×−−×

=×−

×盈餘保留率股東權益報酬率

盈餘保留率股東權益報酬率

市場帳面價值比 36.3402,091,487427,2662

=×

=股東權益

市值


指標 2004 2005 2006 2007

營業成長率（%） 3.36% 18.63% -0.07%

營業毛利成長率（%） 4.61% 29.91% -8.21%

營業利益成長率（%） 7.13% 35.79% -11.12%

稅前淨利成長率（%） 2.22% 43.69% -10.43%

稅後淨利成長率（%） 1.36% 35.99% -14.21%

總資產報酬成長率（%） 1.65% 7.47% -1.40%

固定資產成長率（%） -6.07% 6.58% 2.77%

總資產成長率（%） 4.10% 13.01% -3.80%

股東權益成長率（%） 11.70% 13.99% -4.11%

內部成長率（%） 6.10% 10.03% 6.01%

維持成長率（%） 7.11% 11.48% 6.82%

市值帳面價值比 2.94 3.47 3.43 3.36

- 85 -

二、以下為聯電之簡明損益表與簡明資產負債表聯電簡明損益表（另附上折舊費用）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業收入 117,311,840 90,775,439 104,098,611 106,771,051

營業成本 81,443,181 79,614,153 83,419,400 84,285,534

營業毛利 35,868,659 11,161,286 20,679,211 22,485,517

加：調整項目 -47,715 34,264 14,261 20,349

減：管理及行銷費用 4,841,776 5,505,839 5,331,718 6,213,601

研發費用 6,524,176 8,358,430 9,237,616 9,487,543

營業利益 24,454,992 -2,668,719 6,124,138 6,804,722

加：營業外收入 14,895,451 13,871,542 33,871,592 16,493,757

減：營業外支出 6,294,008 3,257,120 2,348,953 3,569,814

稅前息前盈餘 33,056,435 7,945,703 37,646,777 19,728,665

減：利息支出 1,179,145 918,173 630,738 162,316

稅前盈餘 31,877,290 7,027,530 37,016,039 19,566,349

減：所得稅費用 33,909 838 3,208,211 2,604,587

稅後淨利 31,843,381 7,026,692 33,807,828 16,961,762

折舊費用 38,595,954 46,129,225 42,512,610 36,392,897



項目年 2004 2005 2006 2007

資產

流動資產 110,373,653 128,267,746 118,430,216 68,252,759

長期投資 71,568,002 35,090,474 82,746,430 81,429,006

固定資產 137,355,251 149,809,616 142,647,435 129,814,652

其他資產 10,266,585 13,053,401 11,404,712 11,266,150

資產總額 329,563,491 326,221,237 355,228,793 290,762,567

負債

流動負債 23,277,031 28,303,962 30,060,546 43,152,807

長期負債 33,607,029 36,009,055 30,383,076 7,495,304

其他長期負債 6,296,677 3,624,667 3,620,300 3,647,567

負債總額 63,180,737 67,937,684 64,063,922 54,295,678

股東權益

股東權益總額 266,382,754 258,283,553 291,164,871 236,466,889

負債與股東權益總額 329,563,491 326,221,237 355,228,793 290,762,567


- 86 -

聯電盈餘分配與市值資訊

項目年 2004 2005 2006 2007

股利發放率 60.75% 114.65% 38.20% 61.22%

流通在外股數（百萬股） 17,791 19,794 19,132 13,214

年底收盤價（元） 20.5 18.6 20.25 20.15




Answers:

茲將 2007 年的詳解整理如下表：

比率解答

營業成長率（%） %57.2611,098,104

611,098,104051,771,106=

−=



營業毛利成長率（%） %73.8211,679,20

211,679,20517,485,22=

−=



營業利益成長率（%） %11.11238,124,6

138,124,6722,804,6=

−=



稅前淨利成長率（%） %14.47777,646,37

777,646,37665,728,19−=

−=



稅後淨利成長率（%） %83.49828,807,33

828,807,33762,961,16−=

−=



總資產報酬成長率（%） ( ) ( ) %77.6793,228,355

610,512,42777,646,37897,392,36665,728,19−=

+−+=

−前期總資產


- 87 -

比率解答

固定資產成長率（%） %00.9435,647,142

435,647,142652,814,129−=

−=



總資產成長率（%） %15.18793,228,355

793,228,355567,762,290−=

−=

−前期總資產


股東權益成長率（%） %79.18871,164,291

871,164,291889,466,236−=

−=



內部成長率（%） ( )( ) %09.2

%22.611%29.51%22.611%29.5

1=

−×−−×

=×−



維持成長率（%） ( )( ) %56.2

%22.611%43.61%22.611%43.6

1=

−×−−×

=×−



市場帳面價值比 13.1889,466,236214,1315.20

=×

=股東權益

市值


指標 2004 2005 2006 2007

營業成長率（%） -22.62% 14.68% 2.57%

營業毛利成長率（%） -68.88% 85.28% 8.73%

營業利益成長率（%） -110.91% -329.48% 11.11%

稅前淨利成長率（%） -77.95% 426.73% -47.14%

稅後淨利成長率（%） -77.93% 381.13% -49.83%

總資產報酬成長率（%） -5.33% 8.00% -6.77%

固定資產成長率（%） 9.07% -4.78% -9.00%

總資產成長率（%） -1.01% 8.89% -18.15%

股東權益成長率（%） -3.04% 12.73% -18.79%

內部成長率（%） -0.34% 6.63% 2.09%

維持成長率（%） -0.39% 8.23% 2.56%

市值帳面價值比 1.37 1.43 1.33 1.13

- 88 -

三、以下為茂矽之簡明損益表與簡明資產負債表茂矽簡明損益表（另附上折舊費用）單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業收入 25,954,991 15,647,055 5,053,764 4,550,039

營業成本 25,254,552 14,974,579 3,977,756 3,503,355

營業毛利 700,439 672,476 1,076,008 1,046,684

加：調整項目 1,998 6,069 0 0

減：管理及行銷費用 440,821 357,445 301,953 236,448

研發費用 260,175 187,473 153,733 111,551

營業利益 1,441 133,627 620,322 698,685

加：營業外收入 3,863,607 1,183,645 4,638,407 629,024

減：營業外支出 270,196 299,957 910,414 929,405

稅前息前盈餘 3,594,852 1,017,315 4,348,315 398,304

減：利息支出 123,176 101,035 67,118 30,049

稅前盈餘 3,471,676 916,280 4,281,197 368,255

減：所得稅費用 70,490 -36,731 44,625 44,269

稅後淨利 3,401,186 953,011 4,236,572 323,986

折舊費用 687,766 447,455 266,536 224,730



項目年 2004 2005 2006 2007

資產

流動資產 6,161,888 3,702,744 2,564,535 3,662,514

長期投資 15,648,237 15,526,998 18,134,681 14,148,169

固定資產 1,625,277 1,044,392 1,104,192 1,716,560

其他資產 1,354,297 97,774 34,576 18,040

資產總額 24,789,699 20,371,908 21,837,984 19,545,283

負債

流動負債 8,443,565 3,617,437 2,579,672 1,614,987

長期負債 169,377 961,587 710,000 809,091

其他長期負債 2,268,008 2,003,071 1,214,863 699,556

負債總額 10,880,950 6,582,095 4,504,535 3,123,634

股東權益

股東權益總額 13,908,749 13,789,813 17,333,449 16,421,649

負債與股東權益總額 24,789,699 20,371,908 21,837,984 19,545,283


- 89 -

茂矽盈餘分配與市值資訊

項目年 2004 2005 2006 2007

股利發放率 30.19% 53.87% 31.50% 0.00%

流通在外股數（百萬股） 2,520 1,026 1,026 1,057

年底收盤價（元） 2.5 9 35.1 26.95




Answers: 茲將 2007 年的詳解整理如下表：

比率解答

營業成長率（%） %97.9764,503,5

764,503,5039,550,4−=

−=



營業毛利成長率（%） %73.2008,076,1

008,076,1684,046,1−=

−=



營業利益成長率（%） %63.12322,620

322,620685,698=

−=



稅前淨利成長率（%） %40.91197,281,4

197,281,4225,368−=

−=



稅後淨利成長率（%） %35.92572,236,4

572,236,4986,323−=

−=



總資產報酬成長率（%） ( ) ( ) %28.18984,837,21

536,266315,348,4730,224304,398−=

+−+=

−前期總資產


- 90 -

比率解答

固定資產成長率（%） %46.55192,104,1

192,104,1560,716,1=

−=



總資產成長率（%） %50.10984,837,21

984,837,21283,545,19−=

−=

−前期總資產


股東權益成長率（%） %26.5449,333,17

449,333,17649,421,16−=

−=



內部成長率（%） ( )( ) %70.1

%00.01%67.11%00.01%67.1

1=

−×−−×

=×−



維持成長率（%） ( )( ) %96.1

%00.01%92.11%00.01%92.1

1=

−×−−×

=×−



市場帳面價值比 73.1649,421,16057,195.26

=×

=股東權益

市值


指標 2004 2005 2006 2007

營業成長率（%） -39.71% -67.70% -9.97%

營業毛利成長率（%） -3.99% 60.01% -2.73%

營業利益成長率（%） 9173.21% 364.22% 12.63%

稅前淨利成長率（%） -73.61% 367.24% -91.40%

稅後淨利成長率（%） -71.98% 344.55% -92.35%

總資產報酬成長率（%） -11.37% 15.46% -18.28%

固定資產成長率（%） -35.74% 5.73% 55.46%

總資產成長率（%） -17.82% 7.20% -10.50%

股東權益成長率（%） -0.86% 25.70% -5.26%

內部成長率（%） 2.15% 16.16% 1.70%

維持成長率（%） 3.28% 22.92% 1.96%

市值帳面價值比 0.45 0.67 2.08 1.73


及茂矽之間，成長力的優劣：

1. 營業成長率（%） 2. 營業毛利成長率（%）

3. 營業利益成長率（%）

- 91 -

4. 稅前淨利成長率（%） 5. 稅後淨利成長率（%） 6. 總資產報酬成長率（%） 7. 固定資產成長率（%） 8. 總資產成長率（%） 9. 股東權益成長率（%） 10. 內部成長率（%） 11. 維持成長率（%） 12. 市值帳面價值比

Answers:


比率解答

營業成長率（%） ( ) %49.23

%97.9%57.2%07.0=

−++−

營業毛利成長率（%） ( ) %73.03

%73.2%73.8%21.8−=

−++−

營業利益成長率（%） %21.43

%63.12%11.11%12.11=

++−

稅前淨利成長率（%） ( ) ( ) %66.493

%40.91%14.47%43.10−=

−+−+−

稅後淨利成長率（%） ( ) ( ) %13.523

%35.92%83.49%21.14−=

−+−+−

總資產報酬成長率（%） ( ) ( ) %82.83

%28.18%77.6%40.1−=

−+−+−

固定資產成長率（%） ( ) %41.163

%46.55%00.9%77.2=

+−+

總資產成長率（%） ( ) ( ) %82.103

%50.10%15.18%80.3−=

−+−+−

股東權益成長率（%） ( ) ( ) %39.93

%26.5%79.18%11.4−=

−+−+−

內部成長率（%） %27.33

%70.1%09.2%01.6=

++

維持成長率（%） %78.33

%96.1%56.2%82.6=

++

市場帳面價值比 50.13

73.113.136.3=

++

- 92 -


指標 2004 2005 2006 2007

營業成長率（%） -19.66% -11.46% -2.49%

營業毛利成長率（%） -22.75% 58.40% -0.73%

營業利益成長率（%） 3023.14% 23.51% 4.21%

稅前淨利成長率（%） -49.78% 279.22% -49.66%

稅後淨利成長率（%） -49.52% 253.89% -52.13%

總資產報酬成長率（%） -5.02% 10.31% -8.82%

固定資產成長率（%） -10.91% 2.51% 16.41%

總資產成長率（%） -4.91% 9.70% -10.82%

股東權益成長率（%） 2.60% 17.47% -9.39%

內部成長率（%） 2.64% 10.94% 3.27%

維持成長率（%） 3.33% 14.21% 3.78%

市值帳面價值比 1.44 1.63 1.59 1.50

(2)

略

- 93 -

Chapter 9 風險分析

一、以下為台積電股價與相關財務報表資訊台積電股價與加權股價指數

年/月/日 t 台積電股票報酬加權股價指數報酬

2008/1/2 1 -2.42% -2.15%

2008/1/3 2 -1.82% -1.67%

2008/1/4 3 1.01% 0.45%

2008/1/7 4 -7.00% -4.11%

2008/1/8 5 0.36% 1.01%

2008/1/9 6 1.79% 1.53%

2008/1/10 7 -2.28% -0.34%

2008/1/11 8 -1.26% -0.35%

2008/1/14 9 -0.18% 1.79%

2008/1/15 10 4.74% 3.13%


台積電相關財務報表資訊單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業收入 255,992,427 264,588,364 313,881,635 313,647,644

變動成本 42,408,393 50,656,569 1,455,632,360 缺

營業毛利 110,160,584 115,244,049 149,718,400 137,424,420

營業利益 86,822,778 93,013,824 126,299,859 112,252,047

稅前息前盈餘 93,131,322 96,248,991 135,467,699 121,336,142

利息支出 1,352,738 2,429,568 661,200 584,736

稅後淨利 92,316,115 93,575,035 127,255,917 109,177,093

資產總額 487,553,210 507,539,815 573,584,904 551,772,623

股東權益總額 398,965,299 445,630,349 507,981,284 487,091,402


試計算下列比率（所得稅稅率=25%；信賴水準=95%）： 1. 股票報酬標準差 2. 營業收入標準差 3. 營業收入變異係數 4. 營業毛利率標準差 5. 營業利益率標準差 6. 總資產報酬率標準差 7. 股東權益報酬率標準差 8. 系統性風險 9. 營運槓桿度（缺台積電 2007 年變動成本資訊，故此變數僅計算至 2006 年即

- 94 -

可） 10. 財務槓桿度 11. 總槓桿度 12. 未來 1 天與 5 天的相對風險值（分別依歷史模擬法與變異數-共變異數法二種

方式計算之） 13. 未來 1 天與 5 天的絕對風險值（分別依歷史模擬法與變異數-共變異數法二種

方式計算之）

Answers:

茲將 2007 年的詳解整理如下表：台積電 2008 年 1 月 2 日至 2008 年 1 月 15 日股票報酬標準差試算

年/月/日 t 日報酬 rrt − ( )2rrt −

2008/1/2 1 -2.42% ( ) %71.1%71.0%42.2 −=−−− ( ) 0003.0%71.1 2 =−

2008/1/3 2 -1.82% ( ) %11.1%71.0%82.1 −=−−− ( ) 0001.0%11.1 2 =−

2008/1/4 3 1.01% ( ) %82.1%71.0%01.1 =−− ( ) 0003.0%82.1 2 =

2008/1/7 4 -7.00% ( ) %29.6%71.0%00.7 −=−−− ( ) 0040.0%29.6 2 =−

2008/1/8 5 0.36% ( ) %07.1%71.0%36.0 =−− ( ) 0001.0%07.1 2 =

2008/1/9 6 1.79% ( ) %50.1%71.0%79.1 =−− ( ) 0002.0%50.1 2 =

2008/1/10 7 -2.28% ( ) %57.1%71.0%28.2 −=−−− ( ) 0002.0%57.1 2 =−

2008/1/11 8 -1.26% ( ) %55.0%71.0%26.1 −=−−− ( ) 0000.0%55.0 2 =−

2008/1/14 9 -0.18% ( ) %53.0%71.0%18.0 =−−− ( ) 0000.053.0 2 =

2008/1/15 10 4.74% ( ) %42.5%71.0%71.4 =−− ( ) 0029.0%42.5 2 =

( ) ( ) %71.010

%74.4%82.1%42.210

10

1 −=++−+−

==∑= t

trr平均股票報酬

( )0009.0

1100029.00001.00003.0

110

10

1

2

=−

+++=

−

−

=∑= t

t rr股票報酬變異數

台積電 2004 年至 2007 年營業收入標準差試算

年 t 營業收入 salessalest − ( )2salessalest −

2004 1 255,992,427 091,035,31518,027,287427,992,255 −=− ( ) 190,343,842,176,963091,035,31 2 =−

2005 2 264,588,364 154,439,22518,027,287364,588,264 −=− ( ) 562,796,609,515,503154,439,22 2 =−

2006 3 313,881,635 118,854,26518,027,287635,881,313 =− ( ) 806,703,626,143,721118,854,26 2 =

2007 4 313,647,644 127,620,26518,027,287644,647,313 =− ( ) 002,876,134,631,708127,620,26 2 =

( ) 518,027,2874

644,647,313635,881,313364,588,264427,992,255=

+++=sales平均營業收入

- 95 -

( )854,239,071,489,965

14002,876,134,631,708190,343,842,176,963

11

2

=−++

=−

−

=∑=

n

salessalesn

tt

營業收入變異數

台積電 2004 年至 2007 年營業毛利率標準差試算

年 t 營業毛利率 grossgrosst − ( )2grossgrosst −

2004 1 %0328.43427,992,255584,160,110

= %4929.1%5257.44%0328.43 −=− ( ) 0002.0%4929.1 2 =−

2005 2 %5560.43364,588,264049,224,115

= %9697.0%5257.44%5560.43 −=− ( ) 0001.0%9697.0 2 =−

2006 3 %6990.47635,881,313400,718,149

= %1733.3%5257.44%6990.47 =− ( ) 0010.0%1733.3 2 =

2007 4 %8149.43644,647,313420,424,137

= %7108.0%5257.44%8149.43 −=− ( ) 0001.0%7108.0 2 =−

( ) %5257.444

%8149.43%6990.47%5560.43%0328.43=

+++=gross平均營業毛利率

( )0005.0

140001.00010.00001.00002.0

11

2

=−

+++=

−

−=∑=

n

grossgrossn

tt

營業毛利率變異數

台積電 2004 年至 2007 年營業利益率標準差試算

年 t 營業利益率 operationoperationt − ( )2operationoperationt −

2004 1 %9162.33427,992,255

778,822,86= %3582.2%2744.36%9162.33 −=− ( ) 0006.0%3582.2 2 =−

2005 2 %1542.35364,588,264

824,013,93= %1202.1%2744.36%1542.35 −=− ( ) 0001.0%1202.1 2 =−

2006 3 %2381.40635,881,313859,299,126

= %9637.3%2744.36%2381.40 =− ( ) 0016.0%9637.3 2 =

2007 4 %7892.35644,647,313047,252,112

= %4852.0%2744.36%7892.35 −=− ( ) 0000.0%4852.0 2 =−

( ) %2744.364

%7892.35%2381.40%1542.35%9162.33=

+++=operation平均營業利益率

( )0008.0

140000.00016.00001.00006.0

11

2

=−

+++=

−

−=∑=

n

operationoperationn

tt


- 96 -

台積電 2004 年至 2007 年總資產報酬率標準差試算

年 t ROA ROAROAt − ( )2ROAROAt −

2005 1 ( ) %1735.19

2815,539,507210,553,487

%251568,429,2035,575,93=

+−×+ %5890.1%7626.20%1735.19 −=− ( ) 0003.0%5890.1 2 =−

2006 2 ( ) %6331.23

2904,584,573815,539,507

%251200,661917,255,127=

+−×+ %8706.2%7626.20%6331.23 =− ( ) 0008.0%8706.2 2 =

2007 3 ( ) %4810.19

2623,772,551904,584,573

%251736,584093,177,109=

+−×+ %2815.1%7626.20%4810.19 −=− ( ) 0002.0%2815.1 2 =−

( ) %7626.203

%4810.19%6331.23%1735.19=

++=ROA平均總資產報酬率

( )0007.0

130002.00008.00003.0

11

2

=−

++=

−

−=∑=

n

ROAROAn

tt

總資產報酬率變異數

台積電 2004 年至 2007 年股東權益報酬率標準差試算

年 t ROE ROEROEt − ( )2ROEROEt −

2005 1 %1585.22

2349,630,445299,965,398

035,575,93=

+ %4386.1%5971.23%1585.22 −=− ( ) 0002.0%4386.1 2 =−

2006 2 %6893.26

2284,981,507349,630,445

917,255,127=

+ %0921.3%5971.23%6893.26 =− ( ) 0010.0%0921.3 2 =

2007 3 %9435.21

2402,091,487284,981,507

093,177,109=

+ %6536.1%5971.23%9435.21 −=− ( ) 0003.0%6536.1 2 =−

( ) %5971.233

%9435.21%6893.26%1585.22=

++=ROE平均股東權益報酬率

( )0008.0

130003.00010.00002.0

11

2

=−

++=

−

−=∑=

n

ROEROEn

tt

股東權益報酬率變異數

- 97 -

台積電 2008 年 1 月 2 日至 2008 年 1 月 15 日系統風險試算

年/月/日 t tir , tmr , rr ti −, mtm rr −, ( )2, mtm rr − ( ) ( )mtmti rrrr −×− ,,

2008/1/2 1 -2.42% -2.15% ( ) %71.1%71.0%42.2 −=−−− ( ) %08.2%07.0%15.2 −=−−− ( ) 0004.0%08.2 2 =− ( ) ( ) 0004.0%08.2%71.1 =−×−

2008/1/3 2 -1.82% -1.67% ( ) %11.1%71.0%82.1 −=−−− ( ) %60.1%07.0%67.1 −=−−− ( ) 0003.0%60.1 2 =− ( ) ( ) 0002.0%60.1%11.1 =−×−

2008/1/4 3 1.01% 0.45% ( ) %72.1%71.0%01.1 =−− ( ) %52.0%07.0%45.0 =−− ( ) 0000.0%52.0 2 = 0001.0%52.0%72.1 =×

2008/1/7 4 -7.00% -4.11% ( ) %29.6%71.0%00.7 −=−−− ( ) %04.4%07.0%11.4 −=−−− ( ) 0016.0%04.4 2 =− ( ) ( ) 0025.0%04.4%29.6 =−×−

2008/1/8 5 0.36% 1.01% ( ) %07.1%71.0%36.0 =−− ( ) %08.1%07.0%01.1 =−− ( ) 0001.0%08.1 2 = 0001.0%08.1%07.1 =×

2008/1/9 6 1.79% 1.53% ( ) %50.2%71.0%79.1 =−− ( ) %60.1%07.0%53.1 =−− ( ) 0003.0%60.1 2 = 0004.0%60.1%50.2 =×

2008/1/10 7 -2.28% -0.34% ( ) %57.1%71.0%28.2 −=−−− ( ) %27.0%07.0%34.0 −=−−− ( ) 0000.0%27.0 2 =− ( ) ( ) 0000.0%27.0%57.1 =−×−

2008/1/11 8 -1.26% -0.35% ( ) %55.0%71.0%26.1 −=−−− ( ) %28.0%07.0%35.0 −=−−− ( ) 0000.0%28.0 2 =− ( ) ( ) 0000.0%28.0%55.0 =−×−

2008/1/14 9 -0.18% 1.79% ( ) %53.0%71.0%18.0 =−−− ( ) %86.1%07.0%79.1 =−− ( ) 0003.0%86.1 2 = 0001.0%86.1%53.0 =×

2008/1/15 10 4.74% 3.13% ( ) %45.5%71.0%74.4 =−− ( ) %20.3%07.0%13.3 =−− ( ) 0010.0%20.3 2 = 0017.0%20.3%45.5 =×

( ) ( ) %71.010

%74.4%82.1%42.210

10

1 −=++−+−

==∑= t

irr台積電平均報酬

( ) ( ) %07.010

%13.3%67.1%15.210

10

1,

−=++−+−

==∑= t

tm

m

rr加權股價指數平均報酬

( ) 0040.00010.00003.00004.010

1

2,

2 =+++=−=∑=

t

mtmm rrσ

( ) ( ) 0055.00017.00002.00004.010

1,,, =+++=−×−=∑

=

t

mtmtimi rrrrσ

- 98 -

比率解答

股票報酬標準差 ( )0300.00009.0

11

2

==−

−∑=

n

rrn

tt

營業收入標準差 ( )320,072,31854,239,071,489,965

11

2

==−

−∑=

n

salessalesn

tt

營業收入變異係數 1083.0518,027,287

320,072,31==

salessalesσ

營業毛利率標準差 ( )0224.00005.0

11

2

==−

−∑=

n

grossgrossn

tt

營業利益率標準差 ( )0283.00008.0

11

2

==−

−∑=

n

operationoperationn

tt

總資產報酬率標準差 ( )0265.00007.0

11

2

==−

−∑=

n

ROAROAn

tt

股東權益報酬率標準差 ( )0283.00008.0

11

2

==−

−∑=

n

ROEROEn

tt

系統風險 3750.10040.00055.0

2, ==m

mi

σσ

營運槓桿度 )20062007(

04.9859,299,126

360,632,455,1635,881,313

年計算所以詳解以年變動成本為“缺”，因

營業利益

變動成本營業收入淨額−=

−=

−

財務槓桿度 01.1736,584047,252,112

047,252,112=

−=

−利息費用營業利益

營業利益

總槓桿度 )20062007(

09.9200,661859,299,126

360,632,455,1635,881,313


利息費用營業利益

變動成本營業收入淨額−=

−−

=−−

- 99 -


指標 2004 2005 2006 2007

股票報酬標準差 0.0300

營業收入標準差 31,072,320

營業收入變異係數 0.1083

營業毛利率標準差 0.0224

營業利益率標準差 0.0283

總資產報酬率標準差 0.0265

股東權益報酬率標準差 0.0283

系統性風險 1.3750

營運槓桿度 2.46 2.30 -9.04 －

財務槓桿度 1.02 1.03 1.01 1.01

總槓桿度 2.50 2.36 -9.09 －

變異數-共變異數法

相對風險值(1 天)(元) 51,070

絕對風險值(1 天) (元) 58,137

相對風險值(5 天) (元) 114,197

絕對風險值(5 天) (元) 129,998

歷史模擬法

相對風險值(1 天) (元) 62,933

絕對風險值(1 天) (元) 70,000

相對風險值(5 天) (元) 140,723

絕對風險值(5 天) (元) 156,525

註：風險值之計算中，假設股票持有的部位價值為 1,000,000 元。

- 100 -

二、以下為聯電股價與相關財務報表資訊聯電股價與加權股價指數

年/月/日 t 聯電股票報酬加權股價指數報酬

2008/1/2 1 -2.73% -2.15%

2008/1/3 2 -1.28% -1.67%

2008/1/4 3 -1.03% 0.45%

2008/1/7 4 -4.70% -4.11%

2008/1/8 5 -1.92% 1.01%

2008/1/9 6 1.96% 1.53%

2008/1/10 7 -0.27% -0.34%

2008/1/11 8 2.20% -0.35%

2008/1/14 9 2.15% 1.79%

2008/1/15 10 1.58% 3.13%


聯電相關財務報表資訊單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業收入 117,311,840 90,775,439 104,098,611 106,771,051

變動成本 27,806,569 24,190,900 27,056,955 缺

營業毛利 35,868,659 11,161,286 20,679,211 22,485,517

營業利益 24,454,992 -2,668,719 6,124,138 6,804,722

稅前息前盈餘 33,056,435 7,945,703 37,646,777 19,728,665

利息支出 1,179,145 918,173 630,738 162,316

稅後淨利 31,843,381 7,026,692 33,807,828 16,961,762

資產總額 329,563,491 326,221,237 355,228,793 290,762,567

股東權益總額 266,382,754 258,283,553 291,164,871 236,466,889


試計算下列比率（所得稅稅率=25%；信賴水準=95%）： 1. 股票報酬標準差 2. 營業收入標準差 3. 營業收入變異係數 4. 營業毛利率標準差 5. 營業利益率標準差 6. 總資產報酬率標準差 7. 股東權益報酬率標準差 8. 系統性風險 9. 營運槓桿度（缺聯電 2007 年變動成本資訊，故此變數僅計算至 2006 年即可） 10. 財務槓桿度

- 101 -

11. 總槓桿度 12. 未來 1 天與 5 天的相對風險值（分別依歷史模擬法與變異數-共變異數法二種


方式計算之）

Answers:

茲將 2007 年的詳解整理如下表：聯電 2008 年 1 月 2 日至 2008 年 1 月 15 日股票報酬標準差試算


2008/1/2 1 -2.73% ( ) %33.2%40.0%73.2 −=−−− ( ) 0005.0%33.2 2 =−

2008/1/3 2 -1.28% ( ) %88.0%40.0%28.1 −=−−− ( ) 0001.0%88.0 2 =−

2008/1/4 3 -1.03% ( ) %63.0%40.0%03.1 −=−−− ( ) 0000.0%63.0 2 =−

2008/1/7 4 -4.70% ( ) %30.4%40.0%70.4 −=−−− ( ) 0018.0%30.4 2 =−

2008/1/8 5 -1.92% ( ) %52.1%40.0%92.1 −=−−− ( ) 0002.0%52.1 2 =−

2008/1/9 6 1.96% ( ) %36.2%40.0%96.1 =−− ( ) 0006.0%36.2 2 =

2008/1/10 7 -0.27% ( ) %13.0%40.0%27.0 =−−− ( ) 0000.0%13.0 2 =

2008/1/11 8 2.20% ( ) %60.2%40.0%20.2 =−− ( ) 0007.0%60.2 2 =

2008/1/14 9 2.15% ( ) %55.2%40.0%15.2 =−− ( ) 0007.055.2 2 =

2008/1/15 10 1.58% ( ) %98.1%40.0%58.1 =−− ( ) 0004.0%98.1 2 =

( ) ( ) %40.010

%58.1%28.1%73.210

10

1 −=++−+−

==∑= t


( )0006.0

1100004.00001.00005.0

110

10

1

2

=−

+++=

−

−

=∑= t


聯電 2004 年至 2007 年營業收入標準差試算


2004 1 117,311,840 605,572,12235,739,104840,311,117 =− ( ) 723,199,390,070,158605,572,12 2 =

2005 2 90,775,439 796,963,13235,739,104439,775,90 −=− ( ) 514,711,605,987,194796,963,13 2 =−

2006 3 104,098,611 624,640235,739,104611,098,104 −=− ( ) 688,429,399,410624,640 2 =−

2007 4 106,771,051 816,031,2235,739,104051,771,106 =− ( ) 948,241,275,128,4816,031,2 2 =

( ) 235,739,1044

051,771,106611,098,104439,775,90840,311,117=


( )291,194,890,198,119

14948,241,275,128,4723,199,390,070,158

11

2

=−

++=

−

−

=∑=

n

salessalesn

tt


- 102 -

聯電 2004 年至 2007 年營業毛利率標準差試算


2004 1 %5755.30840,311,117659,868,35

= %6266.9%9489.20%5755.30 =− ( ) 0093.0%6266.9 2 =

2005 2 %2955.12439,775,90286,161,11

= %6534.8%9489.20%2955.12 −=− ( ) 0075.0%6534.8 2 =−

2006 3 %8650.19611,098,104211,679,20

= %0839.1%9489.20%8650.19 −=− ( ) 0001.0%0839.1 2 =−

2007 4 %0596.21051,771,106517,485,22

= %1107.0%9489.20%0596.21 =− ( ) 0000.0%1107.0 2 =

( ) %9489.204

%0596.21%8650.19%2955.12%5755.30=


( )0056.0

140000.00001.00075.00093.0

11

2

=−

+++=

−

−

=∑=

n

grossgrossn

tt


聯電 2004 年至 2007 年營業利益率標準差試算


2004 1 %8461.20840,311,117992,454,24

= %3055.13%5406.7%8461.20 =− ( ) 0177.0%3055.13 2 =

2005 2 %9399.2439,775,90719,668,2

−=− %4805.10%5406.7%9399.2 −=−− ( ) 0110.0%4805.10 2 =−

2006 3 %8830.5611,098,104

138,124,6= %6576.1%5406.7%8830.5 −=− ( ) 0003.0%6576.1 2 =−

2007 4 %3732.6051,771,106

722,804,6= %1674.1%5406.7%3732.6 −=− ( ) 0001.0%1674.1 2 =−

( ) ( ) %5406.74

%3732.6%8830.5%9399.28461.20=

++−+=operation平均營業利益率

( )0097.0

140001.00003.00110.00177.0

11

2

=−

+++=

−

−

=∑=

n

operationoperationn

tt


- 103 -

聯電 2004 年至 2007 年總資產報酬率標準差試算


2005 1 ( ) %3530.2

2491,563,329237,221,326

%251173,918692,026,7=

+−×+ %5481.3%9011.5%3530.2 −=− ( ) 0013.0%5481.3 2 =−

2006 2 ( ) %0612.10

2237,221,326793,338,355

%251738,630828,807,33=

+−×+ %1601.4%9011.5%0612.10 =− ( ) 0017.0%1601.4 2 =

2007 3 ( ) %2891.5

2793,228,355567,762,290

%251316,162762,961,16=

+−×+ %6120.0%9011.5%2891.5 −=− ( ) 0000.0%6120.0 2 =−

( ) %9011.53

%2891.5%0612.10%3530.2=


( )0015.0

130000.00017.00013.0

11

2

=−

++=

−

−

=∑=

n

ROAROAn

tt


聯電 2004 年至 2007 年股東權益報酬率標準差試算


2005 1 %6785.2

2754,382,266553,283,258

692,026,7=

+ %4595.4%1380.7%6785.2 −=− ( ) 0020.0%4595.4 2 =−

2006 2 %3061.12

2553,283,258871,164,291

828,807,33=

+ %1681.5%1380.7%3061.12 =− ( ) 0027.0%1681.5 2 =

2007 3 %4294.6

2871,164,291889,466,236

762,961,16=

+ %7086.0%1380.7%4294.6 −=− ( ) 0001.0%7086.0 2 =−

( ) %1380.73

%4294.6%3061.12%6785.2=


( )0024.0

130001.00027.00020.0

11

2

=−

++=

−

−

=∑=

n

ROEROEn

tt


- 104 -

聯電 2008 年 1 月 2 日至 2008 年 1 月 15 日系統風險試算


2008/1/2 1 -2.73% -2.15% ( ) %33.2%40.0%73.2 −=−−− ( ) %08.2%07.0%15.2 −=−−− ( ) 0004.0%08.2 2 =− ( ) ( ) 0005.0%08.2%33.2 =−×−

2008/1/3 2 -1.28% -1.67% ( ) %88.0%40.0%28.1 −=−−− ( ) %60.1%07.0%67.1 −=−−− ( ) 0003.0%60.1 2 =− ( ) ( ) 0001.0%60.1%88.0 =−×−

2008/1/4 3 -1.03% 0.45% ( ) %63.0%40.0%03.1 −=−−− ( ) %52.0%07.0%45.0 =−− ( ) 0000.0%52.0 2 = ( ) 0000.0%52.0%63.0 −=×−

2008/1/7 4 -4.70% -4.11% ( ) %30.4%40.0%70.4 −=−−− ( ) %04.4%07.0%11.4 −=−−− ( ) 0016.0%04.4 2 =− ( ) ( ) 0017.0%04.4%30.4 =−×−

2008/1/8 5 -1.92% 1.01% ( ) %52.1%40.0%92.1 −=−−− ( ) %08.1%07.0%01.1 =−− ( ) 0001.0%08.1 2 = ( ) 0002.0%08.1%52.1 −=×−

2008/1/9 6 1.96% 1.53% ( ) %36.2%40.0%96.1 =−− ( ) %60.1%07.0%53.1 =−− ( ) 0003.0%60.1 2 = 0004.0%60.1%36.2 =×

2008/1/10 7 -0.27% -0.34% ( ) %13.0%40.0%27.0 =−−− ( ) %27.0%07.0%34.0 −=−−− ( ) 0000.0%27.0 2 =− ( ) 0000.0%27.0%13.0 −=−×

2008/1/11 8 2.20% -0.35% ( ) %60.2%40.0%20.2 =−− ( ) %28.0%07.0%35.0 −=−−− ( ) 0000.0%28.0 2 =− ( ) 0001.0%28.0%6.2 −=−×

2008/1/14 9 2.15% 1.79% ( ) %55.2%40.0%15.2 =−− ( ) %86.1%07.0%79.1 =−− ( ) 0003.0%86.1 2 = 0005.0%86.1%55.2 =×

2008/1/15 10 1.58% 3.13% ( ) %98.1%40.0%58.1 =−− ( ) %20.3%07.0%13.3 =−− ( ) 0010.0%20.3 2 = 0006.0%20.3%98.1 =×

( ) ( ) %40.010

%58.1%28.1%73.210

10

1 −=++−+−

==∑= t

trr聯電平均報酬

( ) ( ) %07.010

%13.3%67.1%15.210

10

1,

−=++−+−

==∑= t

tm

m

rr加權股價指數平均報酬

( ) 0040.00010.00003.00004.010

1

2,

2 =+++=−=∑=

t

mtmm rrσ

( ) ( ) 0035.00006.00001.00005.010

1,,, =++=−×−=∑

=

t

mtmtimi rrrrσ

- 105 -

比率解答

股票報酬標準差 ( )0250.00006.0

11

2

==−

−∑=

n

rrn

tt

營業收入標準差 ( )824,917,10291,194,890,198,119

11

2

==−

−∑=

n

salessalesn

tt

營業收入變異係數 1042.0235,739,104

824,917,10==

salessalesσ

營業毛利率標準差 ( )0748.00056.0

11

2

==−

−∑=

n

grossgrossn

tt

營業利益率標準差 ( )0985.00097.0

11

2

==−

−∑=

n

operationoperationn

tt

總資產報酬率標準差 ( )0387.00015.0

11

2

==−

−∑=

n

ROAROAn

tt

股東權益報酬率標準差 ( )0490.00024.0

11

2

==−

−∑=

n

ROEROEn

tt

系統風險 8750.00040.00035.0

2, ==m

mi

σσ

營運槓桿度 )20062007(

58.12138,124,6

955,056,27611,098,104


營業利益

變動成本營業收入淨額=

−=

−

財務槓桿度 02.1316,162722,804,6

722,804,6=

−=


營業利益

總槓桿度 )20062007(

02.14738,630138,124,6

955,056,27611,098,104




−−

=−−

- 106 -


指標 2004 2005 2006 2007


營業收入標準差 10,917,824







營運槓桿度 3.66 -24.95 12.58 －

財務槓桿度 1.05 0.74 1.11 1.02

總槓桿度 3.85 -18.56 14.02 －


相對風險值(1 天)(元) 38,819

絕對風險值(1 天) (元) 42,867

相對風險值(5 天) (元) 86,803

絕對風險值(5 天) (元) 95,853

歷史模擬法

相對風險值(1 天) (元) 42,950

絕對風險值(1 天) (元) 46,997

相對風險值(5 天) (元) 96,039

絕對風險值(5 天) (元) 105,089


- 107 -

三、以下為茂矽股價與相關財務報表資訊茂矽股價與加權股價指數

年/月/日 t 茂矽股票報酬加權股價指數報酬

2008/1/2 1 0.19% -2.15%

2008/1/3 2 0.00% -1.67%

2008/1/4 3 -0.37% 0.45%

2008/1/7 4 -6.88% -4.11%

2008/1/8 5 -4.99% 1.01%

2008/1/9 6 3.15% 1.53%

2008/1/10 7 -2.24% -0.34%

2008/1/11 8 0.62% -0.35%

2008/1/14 9 -1.04% 1.79%

2008/1/15 10 5.44% 3.13%


茂矽相關財務報表資訊單位：新台幣千元

項目年 2004 2005 2006 2007

營業收入 25,954,991 15,647,055 5,053,764 4,550,039

變動成本 23,105,125 15,027,026 4,129,484 缺

營業毛利 700,439 672,476 1,076,008 1,046,684

營業利益 1,441 133,627 620,322 698,685

稅前息前盈餘 3,594,852 1,017,315 4,348,315 398,304

利息支出 123,176 101,035 67,118 30,049

稅後淨利 3,401,186 953,011 4,236,572 323,986

資產總額 24,789,699 20,371,908 21,837,984 19,545,283

股東權益總額 13,908,749 13,789,813 17,333,449 16,421,649


試計算下列比率（所得稅稅率=25%；信賴水準=95%）： 1. 股票報酬標準差 2. 營業收入標準差 3. 營業收入變異係數 4. 營業毛利率標準差 5. 營業利益率標準差 6. 總資產報酬率標準差 7. 股東權益報酬率標準差 8. 系統性風險 9. 營運槓桿度（缺茂矽 2007 年變動成本資訊，故此變數僅計算至 2006 年即可） 10. 財務槓桿度

- 108 -

11. 總槓桿度 12. 未來 1 天與 5 天的相對風險值（分別依歷史模擬法與變異數-共變異數法二種


方式計算之）

Answers:

茲將 2007 年的詳解整理如下表：茂矽 2008 年 1 月 2 日至 2008 年 1 月 15 日股票報酬標準差試算


2008/1/2 1 0.19% ( ) %80.0%61.0%19.0 =−− ( ) 0001.0%80.0 2 =

2008/1/3 2 0.00% ( ) %61.0%61.0%00.0 =−− ( ) 0000.0%61.0 2 =

2008/1/4 3 -0.37% ( ) %24.0%61.0%37.0 =−−− ( ) 0000.0%24.0 2 =

2008/1/7 4 -6.88% ( ) %27.6%61.0%88.6 −=−−− ( ) 0039.0%27.6 2 =−

2008/1/8 5 -4.99% ( ) %38.4%61.0%99.4 −=−−− ( ) 0019.0%38.4 2 =−

2008/1/9 6 3.15% ( ) %76.3%61.0%15.3 =−− ( ) 0014.0%76.3 2 =

2008/1/10 7 -2.24% ( ) %63.1%61.0%24.2 −=−−− ( ) 0003.0%63.1 2 =−

2008/1/11 8 0.62% ( ) %23.1%61.0%62.0 =−− ( ) 0002.0%23.1 2 =

2008/1/14 9 -1.04% ( ) %43.0%61.0%04.1 −=−−− ( ) 0000.0%43.0 2 =−

2008/1/15 10 5.44% ( ) %05.6%61.0%44.5 =−− ( ) 0037.0%05.6 2 =

( ) %61.010

%44.5%00.0%19.010

10

1 −=+++

==∑= t


( )0013.0

1100037.00000.00001.0

110

10

1

2

=−

+++=

−

−

=∑= t


茂矽 2004 年至 2007 年營業收入標準差試算


2004 1 25,954,991 529,153,13462,801,12991,954,25 =− ( ) 077,577,318,015,173529,153,13 2 =

2005 2 15,647,055 593,845,2462,801,12055,647,15 =− ( ) 853,098,398,097,8593,845,2 2 =

2006 3 5,053,764 698,747,7462,801,12764,033,5 −=− ( ) 053,173,828,026,60698,747,7 2 =−

2007 4 4,550,039 423,251,8462,801,12039,550,4 −=−− ( ) 641,650,985,085,68423,251,8 2 =−

( ) 462,801,124

039,550,4764,053,5055,647,15991,954,25=


( )208,833,176,075,103

14641,650,985,085,68077,577,318,015,173

11

2

=−++

=−

−

=∑=

n

salessalesn

tt


- 109 -

茂矽 2004 年至 2007 年營業毛利率標準差試算


2004 1 %6987.2991,954,25

439,700= %1242.10%8229.12%6987.2 −=− ( ) 0102.0%1242.10 2 =−

2005 2 %2978.4055,647,15

476,672= %5251.8%8229.12%2978.4 −=− ( ) 0073.0%5251.8 2 =−

2006 3 %2912.21764,053,5008,076,1

= %4683.8%8229.12%2912.21 =− ( ) 0072.0%4683.8 2 =

2007 4 %0038.23039,550,4684,046,1

= %1810.10%8229.12%0038.23 =− ( ) 0104.0%1810.10 2 =

( ) %8229.124

%0038.23%2912.21%2978.4%6987.2=


( )0117.0

140104.00072.00073.00102.0

11

2

=−

+++=

−

−

=∑=

n

grossgrossn

tt


茂矽 2004 年至 2007 年營業利益率標準差試算


2004 1 %0056.0991,954,25

441,1= %1168.7%1224.7%0056.0 −=− ( ) 0051.0%1168.7 2 =−

2005 2 %8540.0055,647,15

627,133= %2684.6%1224.7%8540.0 −=− ( ) 0039.0%2684.6 2 =−

2006 3 %2745.12764,053,5

322,620= %1521.5%1224.7%2745.12 =− ( ) 0027.0%1521.5 2 =

2007 4 %3556.15039,550,4

685,698= %2332.8%1224.7%3556.15 =− ( ) 0068.0%2332.8 2 =

( ) %1224.74

%3556.15%2745.12%8540.0%0056.0=

+++=operation平均營業利益率

( )0062.0

140068.00027.00039.00051.0

11

2

=−

+++=

−

−

=∑=

n

operationoperationn

tt


- 110 -

茂矽 2004 年至 2007 年總資產報酬率標準差試算


2005 1 ( ) %5560.4

2699,789,24908,371,20

%251035,101011,953=

+−×+ %2917.4%8477.8%5560,4 −=− ( ) 0018.0%2917.4 2 =−

2006 2 ( ) %3124.20

2908,371,20984,837,21

%251118,67572,236,4=

+−×+ %4647.11%8477.8%3124.20 =− ( ) 0131.0%4647.11 2 =

2007 3 ( ) %6747.1

2984,837,21283,545,19

%251049,30986,323=

+−×+ %1730.7%8477.8%6747.1 −=− ( ) 0051.0%1730.7 2 =−

( ) %8477.83

%6747.1%3124.20%5560.4=


( )0100.0

130051.00131.00018.0

11

2

=−

++=

−

−

=∑=

n

ROAROAn

tt


茂矽 2004 年至 2007 年股東權益報酬率標準差試算


2005 1 %8813.6

2749,908,13813,789,13

011,953=

+ %1272.5%0085.12%8813.6 −=− ( ) 0026.0%1272.5 2 =−

2006 2 %2245.27

2813,789,13449,333,17

572,236,4=

+ %2160.15%0085.12%2245.27 =− ( ) 0232.0%2160.15 2 =

2007 3 %9196.1

2449,333,17649,421,16

986,323=

+ %0888.10%0085.12%9196.1 −=− ( ) 0102.0%0888.10 2 =−

( ) %0085.123

%9196.1%2245.27%8813.6=


( )0180.0

130102.00232.00026.0

11

2

=−

++=

−

−

=∑=

n

ROEROEn

tt


- 111 -

茂矽 2008 年 1 月 2 日至 2008 年 1 月 15 日系統風險試算


2008/1/2 1 -2.73% -2.15% ( ) %80.0%61.0%19.0 =−− ( ) %08.2%07.0%15.2 −=−−− ( ) 0004.0%08.2 2 =− ( ) 0002.0%08.2%80.0 −=−×

2008/1/3 2 -1.28% -1.67% ( ) %61.0%61.0%00.0 =−− ( ) %60.1%07.0%67.1 −=−−− ( ) 0003.0%60.1 2 =− ( ) 0001.0%60.1%61.0 −=−×

2008/1/4 3 -1.03% 0.45% ( ) %24.0%61.0%37.0 =−−− ( ) %52.0%07.0%45.0 =−− ( ) 0000.0%52.0 2 = 0000.0%52.0%24.0 =×

2008/1/7 4 -4.70% -4.11% ( ) %27.6%61.0%88.6 −=−−− ( ) %04.4%07.0%11.4 −=−−− ( ) 0016.0%04.4 2 =− ( ) ( ) 0025.0%04.4%27.6 =−×−

2008/1/8 5 -1.92% 1.01% ( ) %38.4%61.0%99.4 −=−−− ( ) %08.1%07.0%01.1 =−− ( ) 0001.0%08.1 2 = ( ) 0005.0%08.1%38.4 −=×−

2008/1/9 6 1.96% 1.53% ( ) %76.3%61.0%15.3 =−− ( ) %60.1%07.0%53.1 =−− ( ) 0003.0%60.1 2 = 0006.0%60.1%76.3 =×

2008/1/10 7 -0.27% -0.34% ( ) %63.1%61.0%24.2 −=−−− ( ) %27.0%07.0%34.0 −=−−− ( ) 0000.0%27.0 2 =− ( ) ( ) 0000.0%27.0%63.1 =−×−

2008/1/11 8 2.20% -0.35% ( ) %23.1%61.0%62.0 =−− ( ) %28.0%07.0%35.0 −=−−− ( ) 0000.0%28.0 2 =− ( ) 0000.0%28.0%23.1 −=−×

2008/1/14 9 2.15% 1.79% ( ) %43.0%61.0%04.1 −=−−− ( ) %86.1%07.0%79.1 =−− ( ) 0003.0%86.1 2 = ( ) 0001.0%86.1%43.0 −=×−

2008/1/15 10 1.58% 3.13% ( ) %05.6%61.0%44.5 =−− ( ) %20.3%07.0%13.3 =−− ( ) 0010.0%20.3 2 = 0019.0%20.3%05.6 =×

( ) %61.010

%44.5%00.0%19.010

10

1 −=+++

==∑= t

trr茂矽平均報酬

( ) ( ) %07.010

%13.3%67.1%15.210

10

1,

−=++−+−

==∑= t

tm

m

r

r加權股價指數平均報酬

( ) 0040.00010.00003.00004.010

1

2,

2 =+++=−=∑=

t

mtmm rrσ

( ) ( ) ( ) 0041.00019.00001.00002.010

1,,, =++−+−=−×−=∑

=

t

mtmtimi rrrrσ

- 112 -

比率解答

股票報酬標準差 ( )0360.00013.0

11

2

==−

−∑=

n

rrn

tt

營業收入標準差 ( )595,152,10208,833,176,075,103

11

2

==−

−∑=

n

salessalesn

tt

營業收入變異係數 7931.0462,801,12595,152,10

==sales

salesσ

營業毛利率標準差 ( )1082.00117.0

11

2

==−

−∑=

n

grossgrossn

tt

營業利益率標準差 ( )0787.00062.0

11

2

==−

−∑=

n

operationoperationn

tt

總資產報酬率標準差 ( )1000.00100.0

11

2

==−

−∑=

n

ROAROAn

tt

股東權益報酬率標準差 ( )1342.00180.0

11

2

==−

−∑=

n

ROEROEn

tt

系統風險 025.10040.00041.0

2, ==m

mi

σ

σ

營運槓桿度 )20062007(

49.1322,620

484,129,4764,053,5


營業利益


−=

−

財務槓桿度 04.1040,30685,698

685,698=

−=


營業利益

總槓桿度 )20062007(

67.1118,67322,620

484,129,4764,053,5




−−

=−−

- 113 -


指標 2004 2005 2006 2007


營業收入標準差 10,152,595







營運槓桿度 1,977.70 4.64 1.49 －

財務槓桿度 -0.01 4.10 1.12 1.04

總槓桿度 -23.41 19.02 1.67 －


相對風險值(1 天)(元) 58,708

絕對風險值(1 天) (元) 64,820

相對風險值(5 天) (元) 131,275

絕對風險值(5 天) (元) 144,942

歷史模擬法

相對風險值(1 天) (元) 62,661

絕對風險值(1 天) (元) 68,773

相對風險值(5 天) (元) 140,115

絕對風險值(5 天) (元) 153,782



及茂矽之間，風險的高低： 1. 營業收入標準差 2. 營業收入變異係數 3. 營業毛利率標準差 4. 營業利益率標準差 5. 總資產報酬率標準差 6. 股東權益報酬率標準差 7. 營運槓桿度 8. 財務槓桿度 9. 總槓桿度

- 114 -

Answers:


比率解答

營業收入標準差 913,380,173

595,152,10824,917,10320,072,31=

++


7931.01042.01083.0=

++


1082.00748.00224.0=

++


0787.00985.00283.0=

++


1000.00387.00265.0=

++


1342.00490.00283.0=

++

營運槓桿度 68.13

49.158.1204.9=

++−

財務槓桿度 02.13

4.1002.101.1=

++

總槓桿度 20.23

67.102.1409.9=

++−

茲將 2004 年至 2007 年的解答整理如下表：指標年 2004 2005 2006 2007

營業收入標準差 17,380,913






營運槓桿度 1,977.70 4.64 1.68 －

財務槓桿度 -0.01 4.10 1.12 1.02

總槓桿度 -23.41 19.02 2.20 －

(2)

略

- 115 -

Chapter 10 總體經濟與產業景氣分析

一、以下為北海布倫特原油、西德州中級原油現貨以及杜拜原油價格等國際原油

價格 2007 年 1 月至 2008 年 3 月之走勢

0

20

40

60

80

100

120

2007/01 2007/02 2007/03 2007/04 2007/05 2007/06 2007/07 2007/08 2007/09 2007/10 2007/11 2007/12 2008/01 2008/02 2008/03

美元/桶北海布蘭特原油西德州中級原油現貨價杜拜輕原油現貨

資料來源：台灣經濟新報資料庫

試分析此北海布倫特原油、西德州中級原油現貨以及杜拜原油價格的趨勢對於消

費者物價指數與躉售物價指數之影響，以及對於整理經濟發展與產業發展之衝

擊：

Answers:

略

二、以下為台積電、聯電及茂矽出口比重與匯率走勢 2001 年至 2006 年台積電、聯電及茂矽出口比重

公司年 2001 2002 2003 2004 2005 2006

台積電單位：新台幣千元

內銷值 32,576,411 19,168,685 26,935,632 35,129,817 29,009,350 33,413,352

外銷值 93,311,592 141,792,644 174,968,709 220,862,610 235,579,014 280,468,283

外銷比率 74.12% 88.09% 86.66% 86.28% 89.04% 89.35%

聯電單位：新台幣千元

內銷值 19,907,154 26,302,402 32,084,568 34,490,798 34,574,192 33,260,940

外銷值 41,601,879 38,080,292 52,777,502 82,821,008 56,201,247 70,837,671

外銷比率 67.64% 59.15% 62.19% 70.60% 61.91% 68.05%

茂矽單位：新台幣千元

內銷值 4,541,886 7,756,445 16,507,799 13,247,550 9,297,095 4,338,387

外銷值 4,894,626 3,811,039 9,792,070 12,707,441 6,349,960 715,377

外銷比率 51.87% 32.95% 37.23% 48.96% 40.58% 14.16%


- 116 -

2001 年至 2006 年匯率走勢

29

30

31

32

33

34

35

36

2001/01 2001/07 2002/01 2002/07 2003/01 2003/07 2004/01 2004/07 2005/01 2005/07 2006/01 2006/07


試依此趨勢分析此段期間中，匯率對於台積電、聯電及茂矽之影響：

Answers:

略

三、我國中央銀行的重貼現率最近的五次調整為 2007 年 3 月 30 日、2007 年 6

月 22 日、2007 年 9 月 21 日、2007 年 12 月 21 日及 2008 年 3 月 28 日，利

率分別為 2.875%、3.125%、3.25%、3.375%及 3.5%。試問此調整對於產業

發展與總體經濟之影響：

Answers:

略

四、以下為台灣銀行 2007 年 1 月至 2008 年 4 月基準利率走勢圖

3.76%

4.18%

3.0%

3.2%

3.4%

3.6%

3.8%

4.0%

4.2%

4.4%

2007/01 2007/03 2007/05 2007/07 2007/09 2007/11 2008/01 2008/03

基準利率

資料來源：中央銀行、台灣經濟新報資料庫

- 117 -

試分析此趨勢對於產業之影響與總體經濟之衝擊。

Answers:

略

五、以下為產業景氣的相關衡量指標產業景氣相關資訊

製造業銷貨利潤率（%）製造業成品存貨率（%）製造業新接訂單指數製造業銷售值（百萬元）

2007/01 4.60% 61.60% 1,563 839,600

2007/02 4.30% 75.90% 1,476 670,840

2007/03 5.00% 57.60% 1,592 835,196

2007/04 4.90% 56.20% 1,581 793,436

2007/05 5.10% 55.60% 1,607 819,619

2007/06 5.10% 55.00% 1,599 813,882

資料來源：行政院經建會

製造業對未來三個月之景氣預期

好轉（A）（%）不變（B）（%）轉壞（C）（%）淨好轉（A）-（C）（%）擴散指數（A）+（B）/2（%）

2007/01 17 71 12 5 53

2007/02 29 63 8 21 60

2007/03 14 74 12 2 51

2007/04 18 68 14 4 52

2007/05 13 65 22 -9 45

2007/06 19 65 16 3 52

資料來源：行政院經建會

試依上述資料分析 2007 年上半年度產業景氣之優劣：

Answers:

略

- 118 -

第十一章財務預測

一、由以下台積電、聯電與茂矽等公司，隨著營業收入變動之損益表科目中，計

算該科目占營業收入百分比，完成下列表格：

單位：新台幣千元

公司

項目



百分比金額

占營業收入

百分比金額

占營業收入

百分比

營業收入 313,647,644 106,771,051 4,550,039 營業成本 176,223,224 84,285,534 3,503,355

管理及行銷費用 8,993,433 6,213,601 236,448


Answers:

茲將台積電、聯電、茂矽營業成本與管理及行銷費用占營業收入百分比之計算詳

解如下表：公司


營業成本占營業收入百分比 %19.56644,647,313224,223,176

= %94.78051,771,106534,285,84

= %00.77039,550,4355,503,3

=

管理及行銷費用占營業收入百分比 %87.2644,647,313

433,993,8= %82.5

051,771,106601,213,6

= %20.5039,550,4

448,236=

茲將台積電、聯電、茂矽營業成本與管理及行銷費用占營業收入百分比之解答整

理如下表：單位：新台幣千元

公司

項目



百分比金額

占營業收入

百分比金額

占營業收入

百分比

營業收入 313,647,644 106,771,051 4,550,039

營業成本 176,223,224 56.19% 84,285,534 78.94% 3,503,355 77.00%

管理及行銷費用 8,993,433 2.87% 6,213,601 5.82% 236,448 5.20%


- 119 -

二、由以下台積電、聯電與茂矽等公司，隨著營業收入變動之資產負債表科目中，

計算該科目占營業收入百分比，完成下列表格：


公司

項目



百分比金額

占營業收入

百分比金額

占營業收入

百分比

營業收入 313,647,644 106,771,051 4,550,039 現金及約當現金 72,422,102 37,452,629 896,930

應收帳款及票據 40,067,319 13,620,705 491,932

存貨 20,987,142 11,334,059 917,464

廠房與設備 721,289,577 458,775,063 18,584,521

累計折舊 -486,725,019 -328,960,411 -16,867,961

應付帳款 12,485,448 4,796,800 384,089


Answers:

茲將台積電、聯電、茂矽資產負債表之科目占營業收入百分比計算詳解如下表：公司


現金及約當現金占

營業收入百分比 %09.23

644,647,313102,422,72

= %08.35051,771,106629,452,37

= %71.19039,550,4

930,896=

應收帳款及票據占

營業收入百分比 %77.12

644,647,313319,067,40

= %76.12051,771,106

705,620,13= %81.10

039,550,4932,491

=

存貨占營業收入百

分比 %69.6

644,647,313142,987,20

= %62.10051,771,106

059,334,11= %16.20

039,550,4464,917

=

廠房與設備占營業

收入百分比 %97.229

644,647,313577,289,721

= %68.429051,771,106063,775,458

= %45.408039,550,4521,584,18

=

累計折舊占營業收

入百分比 %18.155

644,647,313019,725,486

−=−

%10.308051,771,106411,960,328

−=−

%72.370039,550,4

961,867,16−=

−

應付帳款占營業收

入百分比 %98.3

644,647,313448,485,12

= %49.4051,771,106

800,796,4= %44.8

039,550,4089,384

=

- 120 -

茲將台積電、聯電、茂矽資產負債表之科目占營業收入百分比解答整理如下表：


公司

項目



百分比金額

占營業收入

百分比金額

占營業收入

百分比

營業收入 313,647,644 106,771,051 4,550,039

現金及約當現金 72,422,102 23.09% 37,452,629 35.08% 896,930 19.71%

應收帳款及票據 40,067,319 12.77% 13,620,705 12.76% 491,932 10.81%

存貨 20,987,142 6.69% 11,334,059 10.62% 917,464 20.16%

廠房與設備 721,289,577 229.97% 458,775,063 429.68% 18,584,521 408.45%

累計折舊 -486,725,019 -155.18% -328,960,411 -308.10% -16,867,961 -370.72%

應付帳款 12,485,448 3.98% 4,796,800 4.49% 384,089 8.44%


三、請依下列台積電、聯電與茂矽等公司過去營業收入成長率數據，預估 2008年營業收入成長率，完成下列表格：

預估指標公司 2005 2006 2007 平均數 2008 年預估之

營業收入成長率

營業收入

成長率

台積電 3.36% 18.63% -0.07%

聯電 -22.62% 14.68% 2.57%

茂矽 -39.71% -67.70% -9.97%


Answers:

此題並無標準答案，不同的財務預測者，預估之營業收入成長率將可能有所

差異。本書預測台積電、聯電與茂矽等公司 2008 年預估之營業收入成長率分別

為「10.00%」、「5.00%」與「-30.00%」，供讀者參考。值得注意的是，第 5題至第 9 題，亦將依此假設計算之。

預估指標公司 2005 2006 2007 平均值 2008 年預估之

營業收入成長率

營業收入

成長率

台積電 3.36% 18.63% -0.07% ( ) %30.7

3%07.0%63.18%36.3

=−++

10.00%

聯電 -22.62% 14.68% 2.57% %79.13

%57.2%68.14%62.22−=

++− 5.00%

茂矽 -39.71% -67.70% -9.97% ( ) ( ) %13.39

3%97.9%70.67%71.39

−=−+−+−

-30.00%

- 121 -

資料來源：公開資訊觀測站、台灣經濟新報資料庫與本書預測值

四、請依下列台積電、聯電與茂矽等公司過去股利放發率數據，預估 2008 年股

利放發率，完成下列表格：

預估指標公司 2005 2006 2007 平均數 2008 年預估之

股利發放率

股利發放率

台積電 70.03% 61.42% 70.89%

聯電 114.65% 38.20% 61.22%

茂矽 53.87% 31.50% 0.00%


Answers:

此題並無標準答案，不同的財務預測者，預估之股利發放率將可能有所差

異。本書預測台積電、聯電與茂矽等公司 2008 年預估之營業收入成長率皆為

「60%」，供讀者參考。值得注意的是，第 5 題至第 9 題，亦將依此假設計算之。

預估指標公司 2005 2006 2007 平均值 2008 年預估之

股利發放率

股利發放率

台積電 70.03% 61.42% 70.89% %07.593

%89.70%42.61%03.70=

++ 60.00%

聯電 114.65% 38.20% 61.22% %26.693

%22.61%20.38%65.114=

++ 60.00%

茂矽 53.87% 31.50% 0.00% %22.512

%00.0%50.31%87.53=

++ 60.00%


五、請依第三題所預估之 2008 年營業收入成長率，預測台積電、聯電與茂矽等

公司 2008 年營業收入，完成下列表格：

單位：新台幣千元公司


2007 年營業收入（A） 313,647,644 106,771,051 4,550,039

預估之營業收入成長率（B）

2008 年預估之

營業收入[D=A×（1+B）]


- 122 -

Answers:


公司


2007 年營業收入（A） 313,647,644 106,771,051 4,550,039

預估之營業收入成長率（B） 10.00% 5.00% -30.00%

2008 年預估之

營業收入[D=A×（1+B）]

( )408,012,345

%101644,647,313=

+×

( )4112,109,60

%51051,771,106=

+×

( )3,185,027

%301039,550,4=

−×


六、在符合銷售百分比法之基本假設下，請依上述營業收入成長率與股利放發率

等參數之設定，並假設台積電、聯電與茂矽等公司 2008 年的研發費用成長

率皆為「10%」，而營利事業所得稅稅率皆為「25%」，採用銷售百分比法，

預測台積電、聯電與茂矽等公司 2008 年的損益表，完成下列表格：


公司、年

項目


2007 年 2008 年

（預） 2007 年

2008 年

（預） 2007 年

2008 年

（預）

營業收入 313,647,644 106,771,051 4,550,039

營業成本 176,223,224 84,285,534 3,503,355

營業毛利 137,424,420 22,485,517 1,046,684

加：調整項目 -265,106 20,349 0

減：管理及行銷費用 8,993,433 6,213,601 236,448

研發費用 15,913,834 9,487,543 111,551

營業利益 112,252,047 6,804,722 698,685

加：營業外收入 10,834,698 16,493,757 629,024

減：營業外支出 1,750,603 3,569,814 929,405

稅前息前淨利 121,336,142 19,728,665 398,304

減：利息費用 584,736 162,316 30,049

稅前淨利 120,751,406 19,566,349 368,255

減：所得稅費用 11,574,313 2,604,587 44,269

稅後淨利 109,177,093 16,961,762 323,986

預期發放的股票股利

與現金股利

- 123 -

新增的保留盈餘


Answers:

台積電、聯電與茂矽等公司 2008 年預估之損益表詳細計算內容如下：台積電 2008 年預估之損益表


年

項目 2007 年預測基準 2008 年（預）

營業收入 313,647,644 2007 年營業收入×（1+10%） 345,012,408

營業成本 176,223,224 2008 年預估之營業收入×56.19% 193,845,546

營業毛利 137,424,420 151,166,862

加：調整項目 -265,106 -265,106

減：管理及行銷費用 8,993,433 2008 年預估之營業收入×2.87% 9,892,776

研發費用 15,913,834 2007 年研發費用×（1+10%） 17,505,217

營業利益 112,252,047 123,503,762

加：營業外收入 10,834,698 10,834,698

減：營業外支出 1,750,603 1,750,603

稅前息前淨利 121,336,142 132,587,857

減：利息費用 584,736 584,736

稅前淨利 120,751,406 132,003,121

減：所得稅費用 11,574,313 當 2008 年預估之稅後淨利大於 0，則將

2008 年預估之稅後淨利×25%，否則為 0 33,000,780

稅後淨利 109,177,093 99,002,341

預期發放的股票股利與現金股利 2008 年預估之稅後淨利×60% 59,401,405

新增的保留盈餘 2008 年預估之稅後淨利-

預期發放的股票股利與現金股利 39,600,936


- 124 -

聯電 2008 年預估之損益表


年

項目 2007 年預測基準 2008 年（預）

營業收入 106,771,051 2007 年營業收入×（1+5%） 112,109,604

營業成本 84,285,534 2008 年預估之營業收入×78.94% 88,499,811

營業毛利 22,485,517 23,609,793

加：調整項目 20,349 20,349

減：管理及行銷費用 6,213,601 2008 年預估之營業收入×5.82% 6,524,281

研發費用 9,487,543 2007 年研發費用×（1+10%） 10,436,297

營業利益 6,804,722 6,669,564

加：營業外收入 16,493,757 16,493,757

減：營業外支出 3,569,814 3,569,814

稅前息前淨利 19,728,665 19,593,507

減：利息費用 162,316 162,316

稅前淨利 19,566,349 19,431,191

減：所得稅費用 2,604,587 當 2008 年預估之稅後淨利大於 0，則將

2008 年預估之稅後淨利×25%，否則為 0 4,857,798

稅後淨利 16,961,762 14,573,393

預期發放的股票股利與現金股利 2008 年預估之稅後淨利×60% 8,744,036


預期發放的股票股利與現金股利 5,829,357


- 125 -

茂矽 2008 年預估之損益表


年

項目 2007 年預測基準 2008 年（預）

營業收入 4,550,039 2007 年營業收入×（1-30%） 3,185,027

營業成本 3,503,355 2008 年預估之營業收入×77.00% 2,452,349

營業毛利 1,046,684 732,679

加：調整項目 0 0

減：管理及行銷費用 236,448 2008 年預估之營業收入×5.20% 165,514

研發費用 111,551 2007 年研發費用×（1+10%） 122,706

營業利益 698,685 444,459

加：營業外收入 629,024 629,024

減：營業外支出 929,405 929,405

稅前息前淨利 398,304 144,078

減：利息費用 30,049 30,049

稅前淨利 368,255 114,029

減：所得稅費用 44,269 當 2008 年預估之稅後淨利大於 0，則將

2008 年預估之稅後淨利×25%，否則為 0 28,507

稅後淨利 323,986 85,522

預期發放的股票股利與現金股利 2008 年預估之稅後淨利×60% 51,313


預期發放的股票股利與現金股利 34,209


- 126 -

茲將上述的計算結果整理如下：

台積電、聯電與茂矽 2008 年預估之損益表單位：新台幣千元

公司、年

項目


2007 年 2008 年

（預） 2007 年

2008 年

（預） 2007 年

2008 年

（預）

營業收入 313,647,644 345,012,408 106,771,051 112,109,604 4,550,039 3,185,027

營業成本 176,223,224 193,845,546 84,285,534 88,499,811 3,503,355 2,452,349

營業毛利 137,424,420 151,166,862 22,485,517 23,609,793 1,046,684 732,679

加：調整項目 -265,106 -265,106 20,349 20,349 0 0

減：管理及行銷費用 8,993,433 9,892,776 6,213,601 6,524,281 236,448 165,514

研發費用 15,913,834 17,505,217 9,487,543 10,436,297 111,551 122,706

營業利益 112,252,047 123,503,762 6,804,722 6,669,564 698,685 444,459

加：營業外收入 10,834,698 10,834,698 16,493,757 16,493,757 629,024 629,024

減：營業外支出 1,750,603 1,750,603 3,569,814 3,569,814 929,405 929,405

稅前息前淨利 121,336,142 132,587,857 19,728,665 19,593,507 398,304 144,078

減：利息費用 584,736 584,736 162,316 162,316 30,049 30,049

稅前淨利 120,751,406 132,003,121 19,566,349 19,431,191 368,255 114,029

減：所得稅費用 11,574,313 33,000,780 2,604,587 4,857,798 44,269 28,507

稅後淨利 109,177,093 99,002,341 16,961,762 14,573,393 323,986 85,522

預期發放的股票股利

與現金股利 59,401,405 8,744,036 51,313

新增的保留盈餘 39,600,936 5,829,357 34,209


七、承第 5 題之基本假設、參數設定與 2008 年損益表預估結果，請採用銷售百

分比法，進一步預測台積電、聯電與茂矽等公司 2008 年的資產負債表與額

外資金需求，完成下列表格：

- 127 -


公司、年

項目


2007 年 2008 年

（預） 2007 年

2008 年

（預） 2007 年

2008 年

（預）

流動資產

現金及約當現金 72,422,102 37,452,629 896,930

短期投資 33,836,252 4,800,385 0

應收帳款及票據 40,067,319 13,620,705 491,932

存貨 20,987,142 11,334,059 917,464

其他流動資產 6,986,471 1,044,981 1,356,188

流動資產合計 174,299,286 68,252,759 3,662,514

長期投資 123,891,153 81,429,006 14,148,169

固定資產

廠房與設備 721,289,577 458,775,063 18,584,521

累計折舊 -486,725,019 -328,960,411 -16,867,961

固定資產淨額 234,564,558 129,814,652 1,716,560

其他資產 19,017,626 11,266,150 18,040

資產總額 551,772,623 290,762,567 19,545,283

流動負債

應付帳款 12,485,448 4,796,800 384,089

其他流動負債 31,315,362 38,356,007 1,230,898

流動負債合計 43,800,810 43,152,807 1,614,987

長期負債 14,001,462 7,495,304 809,091

其他長期負債 6,878,949 3,647,567 699,556

長期負債合計 20,880,411 11,142,871 1,508,647

負債總額 64,681,221 54,295,678 3,123,634

股東權益

普通股股本 264,271,037 132,144,949 10,574,930

資本公積 53,732,682 66,126,806 1,036,523

保留盈餘 218,864,571 31,651,091 5,465,960

股東權益其他調整項目 -391,856 21,547,290 124,447

庫藏股票 -49,385,032 -15,003,247 -780,211

股東權益合計 487,091,402 236,466,889 16,421,649

負債與股東權益總額 551,772,623 290,762,567 19,545,283

額外資金需求


- 128 -

Answers:

財務預測的結果顯示，台積電、聯電與茂矽等公司 2008 年的額外資金需求

分別為「-4,045,369 千元」、「3,541,905 千元」與「-1,125,848 千元」，台積電與茂

矽的額外資金需求皆為負數，此意味這二家公司預期新增的保留盈餘可供預估年

度營運所需，無須向外籌資。台積電、聯電與茂矽等公司 2008 年預估之資產負債表詳細計算內容如下：

- 129 -

台積電 2008 年預估之資產負債表


年

項目 2007 年預測基準 2008（預）

流動資產

現金及約當現金 72,422,102 2008 年預估之營業收入×23.09% 79,664,312

短期投資 33,836,252 33,836,252

應收帳款及票據 40,067,319 2008 年預估之營業收入×12.77% 44,074,051

存貨 20,987,142 2008 年預估之營業收入×6.69% 23,085,856

其他流動資產 6,986,471 6,986,471

流動資產合計 174,299,286 187,646,942

長期投資 123,891,153 123,891,153

固定資產

廠房與設備 721,289,577 2008 年預估之營業收入×229.97% 793,418,535

累計折舊 -486,725,019 2008 年預估之營業收入×-155.18% -535,397,521

固定資產淨額 234,564,558 258,021,014

其他資產 19,017,626 19,017,626

資產總額 551,772,623 588,576,735

流動負債

應付帳款 12,485,448 2008 年預估之營業收入×3.98% 13,733,993

其他流動負債 31,315,362 31,315,362

流動負債合計 43,800,810 45,049,355

長期負債 14,001,462 14,001,462

其他長期負債 6,878,949 6,878,949

長期負債合計 20,880,411 20,880,411

負債總額 64,681,221 65,929,766

股東權益

普通股股本 264,271,037 264,271,037

資本公積 53,732,682 53,732,682

保留盈餘 218,864,571 2007 年保留盈餘+39,600,936 258,465,507

股東權益其他調整項目 -391,856 -391,856

庫藏股票 -49,385,032 -49,385,032

股東權益合計 487,091,402 526,692,338

負債與股東權益總額 551,772,623 592,622,104

額外資金需求 -4,045,369


- 130 -

聯電 2008 年預估之資產負債表


年

項目 2007 年預測基準 2008（預）

流動資產

現金及約當現金 37,452,629 2008 年預估之營業收入×35.08% 39,325,260

短期投資 4,800,385 4,800,385

應收帳款及票據 13,620,705 2008 年預估之營業收入×12.76% 14,301,740

存貨 11,334,059 2008 年預估之營業收入×10.62% 11,900,762

其他流動資產 1,044,981 1,044,981

流動資產合計 68,252,759 71,373,129

長期投資 81,429,006 81,429,006

固定資產

廠房與設備 458,775,063 2008 年預估之營業收入×429.68% 481,713,816

累計折舊 -328,960,411 2008 年預估之營業收入×-308.10% -345,408,432

固定資產淨額 129,814,652 136,305,385

其他資產 11,266,150 11,266,150

資產總額 290,762,567 300,373,669

流動負債

應付帳款 4,796,800 2008 年預估之營業收入×4.49% 5,036,640

其他流動負債 38,356,007 38,356,007

流動負債合計 43,152,807 43,392,647

長期負債 7,495,304 7,495,304

其他長期負債 3,647,567 3,647,567

長期負債合計 11,142,871 11,142,871

負債總額 54,295,678 54,535,518

股東權益

普通股股本 132,144,949 132,144,949

資本公積 66,126,806 66,126,806

保留盈餘 31,651,091 2007 年保留盈餘+5,829,357 37,480,448

股東權益其他調整項目 21,547,290 21,547,290

庫藏股票 -15,003,247 -15,003,247

股東權益合計 236,466,889 242,296,246

負債與股東權益總額 290,762,567 296,831,764

額外資金需求 3,541,905


- 131 -

茂矽 2008 年預估之資產負債表


年

項目 2007 年預測基準 2008（預）

流動資產

現金及約當現金 896,930 2008 年預估之營業收入×19.71% 627,851

短期投資 0 0

應收帳款及票據 491,932 2008 年預估之營業收入×10.81% 344,352

存貨 917,464 2008 年預估之營業收入×20.16% 642,225

其他流動資產 1,356,188 1,356,188

流動資產合計 3,662,514 2,970,616

長期投資 14,148,169 14,148,169

固定資產

廠房與設備 18,584,521 2008 年預估之營業收入×408.45% 13,009,165

累計折舊 -16,867,961 2008 年預估之營業收入×-370.72% -11,807,573

固定資產淨額 1,716,560 1,201,592

其他資產 18,040 18,040

資產總額 19,545,283 18,338,417

流動負債

應付帳款 384,089 2008 年預估之營業收入×8.44% 268,862

其他流動負債 1,230,898 1,230,898

流動負債合計 1,614,987 1,499,760

長期負債 809,091 809,091

其他長期負債 699,556 699,556

長期負債合計 1,508,647 1,508,647

負債總額 3,123,634 3,008,407

股東權益

普通股股本 10,574,930 10,574,930

資本公積 1,036,523 1,036,523

保留盈餘 5,465,960 2007 年保留盈餘+34,209 5,500,169

股東權益其他調整項目 124,447 124,447

庫藏股票 -780,211 -780,211

股東權益合計 16,421,649 16,455,858

負債與股東權益總額 19,545,283 19,464,265

額外資金需求 -1,125,848


- 132 -

茲將上述的計算結果整理如下：台積電、聯電與茂矽 2008 年預估之資產負債表


公司、年

項目


2007 年 2008 年

（預） 2007 年

2008 年

（預） 2007 年

2008 年

（預）

流動資產

現金及約當現金 72,422,102 79,664,312 37,452,629 39,325,260 896,930 627,851

短期投資 33,836,252 33,836,252 4,800,385 4,800,385 0 0

應收帳款及票據 40,067,319 44,074,051 13,620,705 14,301,740 491,932 344,352

存貨 20,987,142 23,085,856 11,334,059 11,900,762 917,464 642,225

其他流動資產 6,986,471 6,986,471 1,044,981 1,044,981 1,356,188 1,356,188

流動資產合計 174,299,286 187,646,942 68,252,759 71,373,129 3,662,514 2,970,616

長期投資 123,891,153 123,891,153 81,429,006 81,429,006 14,148,169 14,148,169

固定資產

廠房與設備 721,289,577 793,418,535 458,775,063 481,713,816 18,584,521 13,009,165

累計折舊 -486,725,019 -535,397,521 -328,960,411 -345,408,432 -16,867,961 -11,807,573

固定資產淨額 234,564,558 258,021,014 129,814,652 136,305,385 1,716,560 1,201,592

其他資產 19,017,626 19,017,626 11,266,150 11,266,150 18,040 18,040

資產總額 551,772,623 588,576,735 290,762,567 300,373,669 19,545,283 18,338,417

流動負債

應付帳款 12,485,448 13,733,993 4,796,800 5,036,640 384,089 268,862

其他流動負債 31,315,362 31,315,362 38,356,007 38,356,007 1,230,898 1,230,898

流動負債合計 43,800,810 45,049,355 43,152,807 43,392,647 1,614,987 1,499,760

長期負債 14,001,462 14,001,462 7,495,304 7,495,304 809,091 809,091

其他長期負債 6,878,949 6,878,949 3,647,567 3,647,567 699,556 699,556

長期負債合計 20,880,411 20,880,411 11,142,871 11,142,871 1,508,647 1,508,647

負債總額 64,681,221 65,929,766 54,295,678 54,535,518 3,123,634 3,008,407

股東權益

普通股股本 264,271,037 264,271,037 132,144,949 132,144,949 10,574,930 10,574,930

資本公積 53,732,682 53,732,682 66,126,806 66,126,806 1,036,523 1,036,523

保留盈餘 218,864,571 258,465,507 31,651,091 37,480,448 5,465,960 5,500,169

股東權益其他調整項目 -391,856 -391,856 21,547,290 21,547,290 124,447 124,447

庫藏股票 -49,385,032 -49,385,032 -15,003,247 -15,003,247 -780,211 -780,211

股東權益合計 487,091,402 526,692,338 236,466,889 242,296,246 16,421,649 16,455,858

負債與股東權益總額 551,772,623 592,622,104 290,762,567 296,831,764 19,545,283 19,464,265

額外資金需求 -4,045,369 3,541,905 -1,125,848

- 133 -


八、請依第 6 題與第 7 題的資料，採用公式法，預測台積電、聯電與茂矽等公司

2008 年的額外資金需求，完成下列表格：單位：新台幣千元


2007 年自發性增加的資產

現金及約當現金 72,422,102 37,452,629 896,930

應收帳款及票據 40,067,319 13,620,705 491,932

存貨 20,987,142 11,334,059 917,464

廠房與設備 721,289,577 458,775,063 18,584,521

累計折舊 -486,725,019 -328,960,411 -16,867,961

自發性增加的資產合計 368,041,121 192,222,045 4,022,886

2007 年自發性增加的負債

應付帳款 12,485,448 4,796,800 384,089

2007 年營業收入 313,647,644 106,771,051 4,550,039

2008 年預估之營業收入

2008 年預估之稅後淨利

營業收入變動額

自發性增加的資產占營業收入百分比

自發性增加的負債占營業收入百分比

預估的純益率

預估之股利發放率

額外資金需求


Answers:

茲將台積電、聯電、茂矽之各比率計算詳解如下表：

公司


營業收入變動額 764,364,31644,647,313408,012,345 =− 553,338,5051,771,106604,109,112 =− 012,365,1039,550,4027,185,3 −=−

自發性增加的資產

占營業收入百分比 %34.117

644,647,313121,041,368

= %03.180051,771,106045,222,192

= %41.88039,550,4886,002,4

=

自發性增加的負債

占營業收入百分比 %98.3

644,647,313448,485,12

= %49.4051,771,106

800,796,4= %44.8

039,550,4089,384

=

預估的純益率 %70.28408,012,345341,002,99

= %00.13604,109,112393,573,14

= %69.2027,185,3

522,85=

- 134 -

( ) 328,052,4%601408,012,345%70.28764,364,31%98.3764,364,31%34.117 −=−××−×−×=台積電額外資金需求

( ) 597,541,3%601604,109,112%00.13553,338,5%49.4553,338,5%03.180 =−××−×−×=聯電額外資金需求

( ) ( ) ( ) 871,125,1%601027,185,3%69.2012,365,1%44.8012,365,1%41.88 −=−××−−×−−×=茂矽額外資金需求茲將台積電、聯電、茂矽之各比率解答整理如下表：

財務預測的結果顯示，台積電、聯電與茂矽等公司 2008 年的額外資金需求

分別為「-4,045,369 千元」、「3,541,905 千元」與「-1,125,848 千元」，台積電與茂

矽的額外資金需求皆為負數，此意味這二家公司預期新增的保留盈餘可供預估年

度營運所需，無須向外籌資。單位：新台幣千元

公司


2007 年自發性增加的資產

現金及約當現金 72,422,102 37,452,629 896,930

應收帳款及票據 40,067,319 13,620,705 491,932

存貨 20,987,142 11,334,059 917,464

廠房與設備 721,289,577 458,775,063 18,584,521

累計折舊 -486,725,019 -328,960,411 -16,867,961

自發性增加的資產合計 368,041,121 192,222,045 4,022,886

2007 年自發性增加的負債

應付帳款 12,485,448 4,796,800 384,089

2007 年營業收入 313,647,644 106,771,051 4,550,039

2008 年預估之營業收入 345,012,408 112,109,604 3,185,027

2008 年預估之稅後淨利 99,002,341 14,573,393 85,522

營業收入變動額 31,364,764 5,338,553 -1,365,012

自發性增加的資產占

營業收入百分比 117.34% 180.03% 88.41%

自發性增加的負債占

營業收入百分比 3.98% 4.49% 8.44%

預估的純益率 28.70% 13.00% 2.69%

預估之股利發放率 60.00% 60.00% 60.00%

額外資金需求 -4,052,328 3,541,597 -1,125,871


- 135 -

九、承第 6 題與第 7 題的資料，請進一步比較台積電、聯電與茂矽等公司預估值

與實際值之差異，完成下列表格：


項目

公司

2008 年預估之

稅後淨利

2008 年實際之

稅後淨利

實際值減

預估值

台積電 99,933,168

聯電 -22,320,075

茂矽 -9,771,738


Answers:

將實際值減預估值後可發現，台積電預測的結果相當接近，但聯電與茂矽則

有一段落差。


項目

公司

2008 年預估之

稅後淨利

2008 年實際之

稅後淨利

實際值減

預估值

台積電 99,002,341 99,933,168 930,827341,002,99168,933,99 =−

聯電 14,573,393 -22,320,075 8-36,893,46393,573,14075,320,22 =−−

茂矽 85,522 -9,771,738 -9,857,260522,85738,771,9 =−−


- 136 -

第十二章企業評價

(一)本益比法之應用

1. 請依下列 2007 年晶圓代工產業各公司股價與每股盈餘之數據，求算各家公司

之本益比與同產業平均本益比，完成下列表格：

公司

項目中砂聯電台積電敦南漢磊世界

股價（元） 60.9 20.15 62 24.45 22.1 24.3

每股盈餘（元） 3.41 1.09 4.14 2.4 1.83 2.55

本益比

同產業平均本益比

註：原列入計算同產業平均本益比的公司，包括中砂、聯電、台積電、茂矽、敦南、漢磊、力晶、

世界以及元隆等晶圓代工產業的企業。然而，由於茂矽與元隆每股盈餘過低，導致求得之本

益比過大，屬極端值；而力晶每股盈餘為負值，故在計算同產業平均本益比時，本書將這三

家公司予以剔除。


Answers:

茲將中砂、聯電、台積電、敦南、漢磊、世界之本益比計算詳解如下表：

公司項目

中砂聯電台積電敦南漢磊世界

每股盈餘

股價本益比 = 86.17

41.39.60= 49.18

09.115.20

= 98.1414.4

62= 19.10

4.245.24

= 08.1283.1

1.22= 53.9

55.23.24=

同產業平均本益比 85.136

53.908.1219.1098.1449.1886.17=

+++++

茲將中砂、聯電、台積電、敦南、漢磊、世界之本益比解答整理如下表：

公司

項目中砂聯電台積電敦南漢磊世界

股價（元） 60.9 20.15 62 24.45 22.1 24.3

每股盈餘（元） 3.41 1.09 4.14 2.4 1.83 2.55

本益比 17.86 18.49 14.98 10.19 12.08 9.53

同產業平均本益比 13.85

- 137 -

2. 承前一小題，請依晶圓代工產業同產業平均本益比，進一步分別計算台積電、

聯電與茂矽之預估股價，完成下列表格：

公司


2007 年每股盈餘（元）（A） 4.14 1.09 0.31

同產業平均本益比（B）

預估股價（元）（C=A×B）


Answers:

公司


2007 年每股盈餘（元）（A） 4.14 1.09 0.31

同產業平均本益比（B） 13.85

預估股價（元）（C=A×B） 57.3585.1314.4 =× 15.1085.1309.1 =× 4.2985.1331.0 =×


(二)市值帳面價值比法之應用

1. 請依下列 2007 年晶圓代工產業各公司股價、流通在外股數、市值與股東權益

等數據，求算各家公司之市值帳面價值比與同產業平均市值帳面價值比，完

成下列表格：

公司

項目

中砂聯電台積電茂矽敦南漢磊力晶世界元隆

年底收盤價（元） 60.9 20.15 62 26.95 24.45 22.1 13.8 24.3 12.85

流通在外股數（百萬股） 134 13,214 26,427 1,057 445 331 7,819 1,700 202

市值（百萬元） 8,130 266,272 1,638,480 28,499 10,877 7,306 107,907 41,322 2,597

股東權益（百萬元） 3,634 236,467 487,091 16,422 8,147 4,204 103,486 23,303 1,250

市值帳面價值比

同產業平均市值帳面價值比


- 138 -

Answers:

茲將中砂、聯電、台積電、茂矽、敦南、漢磊、力晶、世界、元隆之市值帳面價

值比計算詳解如下表：項目

公司市值帳面價值比同產業平均市值帳面價值比

中砂 34.2634,3130,8

=

83.19

08.277.104.174.134.174.136.313.134.2

=

++++++++

聯電 13.1467,236272,266

=

台積電 36.3091,487480,638,1

=

茂矽 74.1422,16499,28

=

敦南 34.1147,8877,10

=

漢磊 74.1204,4306,7

=

力晶 04.1486,103907,107

=

世界 77.1303,23322,41

=

元隆 08.2250,1597,2

=

茲將中砂、聯電、台積電、茂矽、敦南、漢磊、力晶、世界、元隆之市值帳面價

值比解答整理如下表：公司

項目

中砂聯電台積電茂矽敦南漢磊力晶世界元隆

年底收盤價（元） 60.9 20.15 62 26.95 24.45 22.1 13.8 24.3 12.85

流通在外股數（百萬股） 134 13,214 26,427 1,057 445 331 7,819 1,700 202

市值（百萬元） 8,130 266,272 1,638,480 28,499 10,877 7,306 107,907 41,322 2,597

股東權益（百萬元） 3,634 236,467 487,091 16,422 8,147 4,204 103,486 23,303 1,250

市值帳面價值比 2.24 1.13 3.36 1.74 1.34 1.74 1.04 1.77 2.08

同產業平均市值帳面價值比 1.83

- 139 -

2. 承前一小題，請依晶圓代工產業同產業平均市值帳面價值比，進一步分別計

算台積電、聯電與茂矽之預估股價，完成下列表格：

表 12-5 市值帳面價值比下受評價企業預估股價之計算

公司


2007 年股東權益（百萬元） 487,091 236,467 16,422

同產業平均市值帳面價值比

預估市值（百萬元）

流通在外股數（百萬股） 26,427 13,214 1,057

預估股價（元）


Answers:

茲將台積電、聯電、茂矽之預估市值與預估股價計算詳解如下表：公司


2007 年股東權益（百萬元） 487,091 236,467 16,422


預估市值（百萬元） 891,37783.1091,487 =× 432,73583.1467,236 =× 30,05283.1422,16 =×

流通在外股數（百萬股） 26,427 13,214 1,057

預估股價（元） 33.73

427,26377,891

= 32.75214,13735,432

= 28.43057,1052,30

=

茲將台積電、聯電、茂矽之預估市值與預估股價解答整理如下表：公司


2007 年股東權益（百萬元） 487,091 236,467 16,422


預估市值（百萬元） 891,377 432,735 30,052

流通在外股數（百萬股） 26,427 13,214 1,057

預估股價（元） 33.73 32.75 28.43

(三)現金流量折現法之應用

請依序完成以下項目，衡量台積電、聯電與茂矽之企業價值：

- 140 -

1.計算自由現金流量

(1)淨營業用營運資金變動額之計算

以下台積電、聯電與茂矽 2006 年與 2007 年資產負債表的部分資訊，請分別

計算三家公司的淨營業用營運資金變動額，完成下列表格：


公司

項目


2006 年 2007 年 2006 年 2007 年 2006 年 2007 年

流動資產

現金及約當現金 100,139,709 72,422,102 83,394,802 37,452,629 766,708 896,930

短期投資 34,522,485 33,836,252 9,512,279 4,800,385 0 0

應收帳款及票據 29,705,677 40,067,319 12,365,742 13,620,705 605,549 491,932

存貨 19,152,214 20,987,142 10,119,521 11,334,059 469,245 917,464

其他流動資產 10,155,925 6,986,471 3,037,872 1,044,981 723,033 1,356,188

流動資產合計

短期投資 34,522,485 33,836,252 9,512,279 4,800,385 0 0

不含短期投資之流動資產合計

流動負債

應付帳款 9,470,595 12,485,448 4,018,368 4,796,800 315,890 384,089

其他流動負債 33,434,559 31,315,362 26,042,178 38,356,007 2,263,782 1,230,898

流動負債合計

短期借款 0 0 0 0 1,038,035 280,000

應付商業本票／承兌匯票 0 0 0 0 0 0

不含短期借款、應付商業本票／承

兌匯票之流動負債合計

淨營業用營運資金

淨營業用營運資金變動額


- 141 -

(2)資本支出之計算

以下台積電、聯電與茂矽 2006 年與 2007 年資產負債表的部分資訊，請計算

分別三家公司的資本支出，完成下列表格：

表 12-9 資本支出之計算


公司

項目


2006 年 2007 年 2006 年 2007 年 2006 年 2007 年

固定資產

土地、廠房與設備(毛額) 645,702,609 721,289,577 436,414,028 458,775,063 17,942,826 18,584,521

固定資產變動額

其他資產

無形資產 1,567,756 1,567,756 3,745,122 3,745,122 21,843 0

其他長期資產 12,727,574 17,449,870 7,659,590 7,521,028 12,733 18,040

無形資產與其他長期資產合計

其他資產變動額

資本支出


(3)自由現金流量之計算

承前二小題，求得「淨營業用營運資金變動額」與「資本支出」後，請填入

下列表格。

此外，以下台積電、聯電與茂矽「2007 年」損益表的部分資訊，請分別計

算三家公司的自由現金流量，完成下列表格：

- 142 -


公司


營業收入 313,647,644 106,771,051 4,550,039

營業成本 176,223,224 84,285,534 3,503,355

營業毛利

調整項目 -265,106 20,349 0

管理及行銷費用 8,993,433 6,213,601 236,448

研發費用 15,913,834 9,487,543 111,551

營業利益

稅後淨營業利益(設所得稅稅率為 25%)

折舊 72,820,579 36,392,897 224,730

攤提 0 1,362,368 0

營運現金流量

淨營業用營運資金變動額

資本支出

自由現金流量(FCF)


Answers:

(1)淨營業用營運資金變動額之計算

茲將台積電 2007 年淨營業用營運資金變動額之計算詳解如下：

286,299,174471,986,6142,987,20319,067,40252,836,33102,422,72 =++++=流動資產合計 034,463,140252,836,33286,299,174 =−=產合計不含短期投資之流動資

810,800,43362,315,31448,485,12 =+=流動負債合計 810,800,43/ =計承兌匯票之流動負債合業本票不含短期借款、應付商

224,662,96810,800,43034,463,140 /

=−=−= 承兌匯票之流動負債業本票不含短期借款、應付商產不含短期投資之流動資淨營業用營運資金

147,586,19371,248,116224,662,96 −=−=額淨營業用營運資金變動茲將聯電 2007 年淨營業用營運資金變動額之計算詳解如下：

759,252,68981,044,1059,334,11705,620,13385,800,4629,452,37 =++++=流動資產合計 374,452,63385,800,4759,252,68 =−=產合計不含短期投資之流動資

807,152,43007,356,38800,796,4 =+=流動負債合計 807,152,43/ =計承兌匯票之流動負債合業本票不含短期借款、應付商

- 143 -

567,299,20807,152,43374,452,63 /


824,557,58391,857,78567,299,20 −=−=額淨營業用營運資金變動茲將茂矽 2007 年淨營業用營運資金變動額之計算詳解如下：

514,662,3188,356,1464,917932,491930,896 =+++=流動資產合計 514,662,3=產合計不含短期投資之流動資

987,614,1898,230,1089,384 =+=流動負債合計 987,334,1000,280987,614,1/ =−=計承兌匯票之流動負債合業本票不含短期借款、應付商

527,327,2987,334,1514,662,3 /


629,304,1898,022,1527,327,2 =−=額淨營業用營運資金變動茲將台積電、聯電、茂矽淨營業用營運資金變動額之解答整理如下表：


公司

項目


2006 年 2007 年 2006 年 2007 年 2006 年 2007 年

流動資產

現金及約當現金 100,139,709 72,422,102 83,394,802 37,452,629 766,708 896,930

短期投資 34,522,485 33,836,252 9,512,279 4,800,385 0 0

應收帳款及票據 29,705,677 40,067,319 12,365,742 13,620,705 605,549 491,932

存貨 19,152,214 20,987,142 10,119,521 11,334,059 469,245 917,464

其他流動資產 10,155,925 6,986,471 3,037,872 1,044,981 723,033 1,356,188

流動資產合計 193,676,010 174,299,286 118,430,216 68,252,759 2,564,535 3,662,514

短期投資 34,522,485 33,836,252 9,512,279 4,800,385 0 0

不含短期投資之流動資產合計 159,153,525 140,463,034 108,917,937 63,452,374 2,564,535 3,662,514

流動負債

應付帳款 9,470,595 12,485,448 4,018,368 4,796,800 315,890 384,089

其他流動負債 33,434,559 31,315,362 26,042,178 38,356,007 2,263,782 1,230,898

流動負債合計 42,905,154 43,800,810 30,060,546 43,152,807 2,579,672 1,614,987

短期借款 0 0 0 0 1,038,035 280,000

應付商業本票／承兌匯票 0 0 0 0 0 0

不含短期借款、應付商業本票／承

兌匯票之流動負債合計 42,905,154 43,800,810 30,060,546 43,152,807 1,541,637 1,334,987

淨營業用營運資金 116,248,371 96,662,224 78,857,391 20,299,567 1,022,898 2,327,527

淨營業用營運資金變動額 -19,586,147 -58,557,824 1,304,629


- 144 -

(2)資本支出之計算

茲將台積電 2007 年資本支出之計算詳解如下：

968,586,75609,702,645577,289,721 =−=固定資產變動額 626,017,19870,449,17756,567,1 =+=產合計無形資產與其他長期資

296,722,4330,295,14626,017,19 =−=其他資產變動額 264,309,80296,722,4968,586,75 =+=+= 其他資產變動額固定資產變動額資本支出

茲將聯電 2007 年資本支出之計算詳解如下：

035,361,22028,414,436063,775,458 =−=固定資產變動額 150,266,11028,521,7122,745,3 =+=產合計無形資產與其他長期資

562,138712,404,11150,266,11 −=−=其他資產變動額 ( ) 473,222,22562,138035,361,22 =−+=+= 其他資產變動額固定資產變動額資本支出

茲將茂矽 2007 年資本支出之計算詳解如下：

695,641826,942,17521,584,18 =−=固定資產變動額 040,18=產合計無形資產與其他長期資

536,16576,34040,18 −=−=其他資產變動額 ( ) 159,625536,16695,641 =−+=+= 其他資產變動額固定資產變動額資本支出

茲將台積電、聯電、茂矽資本支出之解答整理如下表：

表 12-9 資本支出之計算


公司

項目


2006 年 2007 年 2006 年 2007 年 2006 年 2007 年

固定資產

土地、廠房與設備(毛額) 645,702,609 721,289,577 436,414,028 458,775,063 17,942,826 18,584,521

固定資產變動額 75,586,968 22,361,035 641,695

其他資產

無形資產 1,567,756 1,567,756 3,745,122 3,745,122 21,843 0

其他長期資產 12,727,574 17,449,870 7,659,590 7,521,028 12,733 18,040

無形資產與其他長期資產合計 14,295,330 19,017,626 11,404,712 11,266,150 34,576 18,040

其他資產變動額 4,722,296 -138,562 -16,536

資本支出 80,309,264 22,222,473 625,159

- 145 -


(3)自由現金流量之計算

茲將台積電 2007 年自由現金流量之計算詳解如下：

420,424,137224,223,176644,647,313 =−=營業毛利 ( ) 047,252,112834,913,15433,993,8106,265420,424,137 =−−−+=營業利益

( ) 035,189,84%251047,252,112 =−×=稅後淨營業利益 614,009,157579,820,72035,189,84 =+=營運現金流量

( ) 497,286,96264,309,80147,586,19614,009,157 )(

=−−−=−−= 資本支出額淨營業用營運資金變動營運現金流量自由現金流量 FCF

茲將聯電 2007 年自由現金流量之計算詳解如下：

517,485,22534,285,84051,771,106 =−=營業毛利 722,804,6543,487,9601,213,6349,20517,485,22 =−−+=營業利益

( ) 542,103,5%251722,804,6 =−×=稅後淨營業利益 807,858,42368,362,1897,392,36542,103,5 =++=營運現金流量

( ) 158,194,79473,222,22824,557,58807,858,42 )(

=−−−=−−= 資本支出額淨營業用營運資金變動營運現金流量自由現金流量 FCF

茲將茂矽 2007 年自由現金流量之計算詳解如下：

684,046,1355,503,3039,550,4 =−=營業毛利 685,698551,111448,236684,046,1 =−−=營業利益

( ) 014,524%251685,698 =−×=稅後淨營業利益 744,748730,224014,524 =+=營運現金流量

044,181,1159,625629,304,1744,748 )(

−=−−=−−= 資本支出額淨營業用營運資金變動營運現金流量自由現金流量 FCF

- 146 -

茲將台積電、聯電、茂矽自由現金流量之解答整理如下表：

單位：新台幣千元公司


營業收入 313,647,644 106,771,051 4,550,039

營業成本 176,223,224 84,285,534 3,503,355

營業毛利 137,424,420 22,485,517 1,046,684 調整項目 -265,106 20,349 0

管理及行銷費用 8,993,433 6,213,601 236,448

研發費用 15,913,834 9,487,543 111,551

營業利益 112,252,047 6,804,722 698,685

稅後淨營業利益(設所得稅稅率為 25%) 84,189,035 5,103,542 524,014

折舊 72,820,579 36,392,897 224,730

攤提 0 1,362,368 0

營運現金流量 157,009,614 42,858,807 748,744

淨營業用營運資金變動額 -19,586,147 -58,557,824 1,304,629

資本支出 80,309,264 22,222,473 625,159

自由現金流量(FCF) 96,286,497 79,194,158 -1,181,044


2. 衡量加權平均資金成本

(1)衡量權益資金成本

請以資本資產定價模式，依據以下的資訊，分別計算台積電、聯電與茂矽的

權益資金成本，完成下列表格：

a.台灣銀行三個月期定期存款利率 2003 年至 2007 年共五年的平均值為

「1.48%」，本書採用此利率作為無風險利率之估計值。 b.另外，台灣加權股價指數月報酬率 2003 年至 2007 年的平均值為

「1.22%」，本書參考此平均報酬率，並衡量 2007 年之後的國內經濟狀

況，加計 10%，以「11.22%」當作市場投資組合的預期報酬率估計值。 c.本書採用台積電、聯電與茂矽 2003 年至 2007 年的月股票報酬率，分別計

算三家公司的系統風險，台積電、聯電與茂矽的系統風險分別為「0.82」、「0.84」與「1.92」。

- 147 -

公司


台灣銀行三個月期定期存款利率

台灣加權股價指數報酬率

系統風險

權益資金成本


(2)計算加權平均資金成本

承前一小題，求得「權益資金成本」後，請填入下列表格。

此外，假設台積電、聯電與茂矽的負債資金成本皆為「8%」，並將營利事業

所得稅稅率(t)設定為「25%」，請計算三家公司的加權平均資金成本，完成下列

表格：

公司


2007 年負債總額 64,681,221 54,295,678 3,123,634

2007 年股東權益總額 487,091,402 236,466,889 16,421,649

2007 年資產總額 551,772,623 290,762,567 19,545,283

負債比率

權益比率

所得稅稅率

負債資金成本

權益資金成本

加權平均資金成本

註：仁保、廣鐽與偉創等三家公司皆未發行特別股。


- 148 -

Answers:

(1)衡量加權平均資金成本公司


台灣銀行三個月期定期存

款利率 1.48%

台灣加權股價指數報酬率 11.22%

系統風險 0.82 0.84 1.92

權益資金成本 ( ) %56.8%48.1%22.1182.0%48.1 =−×+ ( ) %67.8%48.1%22.1184.0%48.1 =−×+ ( ) %63.16%48.1%22.1192.1%48.1 =−×+


(2)計算加權平均資金成本

茲將台積電、聯電、茂矽加權平均資金成本之計算詳解如下表：公司


負債比率 %72.11623,772,551221,681,64

= %67.18567,762,290678,295,54

= %98.15283,545,19

634,123,3=

權益比率 %28.88623,772,551402,091,487

= %33.81567,762,290889,466,236

= %02.84283,545,19649,421,16

=

( ) %26.8%56.8%28.88%251%00.8%72.11 =×+−××=本台積電加權平均資金成 ( ) %17.8%67.8%33.81%251%00.8%67.18 =×+−××=聯電加權平均資金成本 ( ) %93.14%63.16%02.84%251%00.8%98.15 =×+−××=茂矽加權平均資金成本

茲將台積電、聯電、茂矽加權平均資金成本之解答整理如下表：項目公司台積電聯電茂矽

2007 年負債總額 64,681,221 54,295,678 3,123,634

2007 年股東權益總額 487,091,402 236,466,889 16,421,649

2007 年資產總額 551,772,623 290,762,567 19,545,283

負債比率 11.72% 18.67% 15.98%

權益比率 88.28% 81.33% 84.02%

所得稅稅率 25% 25% 25%

負債資金成本 8.00% 8.00% 8.00%

權益資金成本 8.56% 8.67% 16.63%

加權平均資金成本 8.26% 8.17% 14.93%

註：仁保、廣鐽與偉創等三家公司皆未發行特別股。


- 149 -

3. 依據現金流量折現法，求得企業價值

承上述題目，請將求得之「2007 年自由現金流量」與「加權平均資金成本」，

填入下列表格。

此外，假設台積電、聯電與茂矽的自由現金流量的成長率（g）皆為「3%」，

請計算三家公司的企業價值，完成下列表格：

表 12-15 企業價值之衡量

公司


2007 年自由現金流量（FCFt）

自由現金流量的成長率（g）

次一期自由現金流量（FCFt+1）

加權平均資金成本（WACC）

企業價值


Answers:

茲將台積電、聯電、茂矽之計算詳解如下表：項目公司台積電聯電茂矽

次一期自由現金流量（FCFt+1） ( ) 99,175,092%31497,286,96 =+× ( ) 81,569,982%31158,194,79 =+× －

企業價值 6031,885,683,%3%26.8

092,175,99=

− 2471,577,728,

%3%17.8982,569,81

=−

－

茲將台積電、聯電、茂矽之解答整理如下表：項目公司台積電聯電茂矽

2007 年自由現金流量（FCFt） 96,286,497 79,194,158 -1,181,044

自由現金流量的成長率（g） 3% 3% 3%

次一期自由現金流量（FCFt+1） 99,175,092 81,569,982 －

加權平均資金成本（WACC） 8.26% 8.17% 14.93%

企業價值 1,885,683,603 1,577,728,247 －


由於茂矽 2007 年自由現金流量為負值，若以現金流量折現法對該公司評

價，將產生負的企業價值，此並不合理。因此，本書未採用現金流量折現法對偉

創進行評價。

財務報表分析 選擇題題庫 -...

Documents

財務報表分析選擇題題庫 -...