场外做市研 2018 年第 4 期之

赛莱拉投资价值分析

龚润泽

2018 年 8 月 31 日

目录

一、公司基本情况 ........................................................................................................................... 3

1、基本信息............................................................................................................................. 3

2、主营业务或主要产品 ......................................................................................................... 4

3、商业模式............................................................................................................................. 5

4、财务概况........................................................................................................................... 10

5、产品主要技术 ................................................................................................................... 13

6、行业概述........................................................................................................................... 13

二、股权结构及核心管理人员 ..................................................................................................... 17

1、股权结构........................................................................................................................... 17

三、历史融资情况 ......................................................................................................................... 19

四、发展规划及其他关注点 ......................................................................................................... 19

1、发展规划........................................................................................................................... 19

2、员工结构........................................................................................................................... 19

3、其他................................................................................................................................... 20

五、同类公司比较 ......................................................................................................................... 20

六、公司亮点及风险点 ................................................................................................................. 20

1、亮点................................................................................................................................... 20

2、风险点............................................................................................................................... 21

七、问题......................................................................................................................................... 21

湘财证券股份有限公司

3

赛莱拉投资价值分析

一、公司基本情况

1、基本信息

股票简称（代码） 赛莱拉（831049）

公司名称 广州赛莱拉干细胞科技股份有限公司

有限责任公司成立时间 2009年 7 月 7日

股份有限公司成立时间 2014年 3 月 14日

注册资本 16851.5625万元

住所 广东省广州市国际生物岛螺旋四路一号生产区第五层 502单元

所属行业 科学研究和技术服务业-研究和试验发展-医学研究和试验发

展-医学研究和试验发展 M-M73-M7340-M7340

主营业务 细胞制备及服务、抗衰老医学美容、保健品及传统化妆品

收入构成（2017年报） 细胞制备及服务 67.68%； 其他:包括保健品及传统化妆品

16.69%； 医学美容服务 15.63%；

前五大客户（2017年报） 成都快美鑫商贸有限公司/上海明妆商贸有限公司 22.86%； 江

苏广电数字传媒有限公司 20.94%； 石家庄尚美源化妆品有限

公司 1.18%； 南京暨美商贸有限公司 1.13%； 鲤城区汇鑫美

容咨询服务中心 0.99%；

具有资质 化妆品生产企业卫生许可证、国产特殊用途化妆品卫生许可证

批件

主办券商 广发证券股份有限公司

挂牌时间 2014年 8 月 14日

做市起始日 2015年 5 月 26日

现有做市商 财富证券有限责任公司,首创证券有限责任公司,广发证券股

份有限公司,国泰君安证券股份有限公司,中国国际金融股份

有限公司

首批做市商获取价格 2.737元/股

现价 5.09元/股

历史融资情况 1、2015年 3 月 6日：2.56元/股，1036.8万元，董、监、高、

核心员工；

2、2015年 5月 16日：2.737元/股，1989.68 万元，员工、做

市商；

3、2016 年 1 月 13 日：4.355 元/股，4018 万元，员工、做市

商、外部自然人；

4、2017年 6 月 1日：4.8元/股，3333.6万元，个人、私募；

5、2017年 12 月 30日：4.8元/股，2880万元；外部自然人

目前估值 市盈率（ttm）：27.93 ,市盈率（2017 年）：30.31 ,市净率：

2.26

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2、主营业务或主要产品

1）主营业务

公司是国内干细胞产品市场化先驱，全球领先的干细胞制备服务商。集干细

胞储存、研究及应用于一体的全产业链国家高新技术企业，干细胞制备与服务业

务占比已经接近 80%。公司 2017 年获批开展广东省（赛莱拉）区域细胞制备中

心试点工作，正致力于成为全球领先的干细胞制备服务商。

干细胞被定义为具有自我复制能力和产生分化细胞能力的细胞。更确切地说，

干细胞既能产生和其亲代细胞相同的子代细胞(自我复制)，又能产生分化潜能有

限的子代细胞(分化细胞)。引自国际干细胞研究经典权威参考书《精编干细胞生

物学》。

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2)主要产品

公司产品及服务以细胞制备及服务为主，包括干细胞产品、医学美容服务和

健康管理服务。可以将公司主营业务分为两种类别，一种是消费级产品，模式为

向各类化妆品公司提供已经制备的干细胞生长因子等原料，或者直接向终端客户

提供抗衰老产品、健康管理和医学美容服务，结合干细胞技术进行产品应用转化；

另一种就是科研级产品，模式为向各级医疗机构、科研院所提供标准化、个性化

的细胞制品与科研服务。

公司不断进行产品和服务的优化，提高干细胞制备相关产品的占比，同时一

直致力于临床级产品（干细胞药物）的研发，建立科研级和临床级的区域制备服

务中心。

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赛莱拉还建立专业化、智能化和系统化的 9S 家族生命健康管理中心，以干

细胞为核心资源，结合精准医疗，建立从机体到生活方式的全方位健康管理，完

成从单纯抗衰老产品供应商向健康医疗服务平台运营商的转变。赛莱拉 9S 以干

细胞技术驱动产业化发展，同时产业化发展反向推动干细胞技术研发（产品+服

务平台化经营，增加客户粘性，）。

天猫上搜索公司人气产品：

（3）收入结构

20181H

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7

2017

2016

（4）客户结构

20181H

2017

2016

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（5）供应商结构

2017

以公司 2017 年采购、销售为例，采购主要为印刷、包装、塑料、玻璃制品

公司，销售主要为美容、妆品商贸公司，公司所处产业链环节是高附加值、高毛

利的。

3、商业模式

公司隶属于生物医药行业，致力于成为全球领先的干细胞制备服务商。目前

公司获批成立广东省唯一的区域细胞制备中心，主要为各级医疗机构、科研院所

提供符合国家要求的细胞制备和科研服务；也可为各类化妆品生产企业提供已制

备的各类干细胞生长因子及衍生产品等原料，并可通过拥有的医疗平台直接为终

端客户提供细胞储存、医学美容和健康管理等服务来获得销售收入。

依托承接广东省区域细胞制备中心的建设，赛莱拉正在打造国内最大、最先

进的细胞制备中心，并逐步构建国际、国内最具影响力干细胞产业圈，持续致力

于引领干细胞产业的发展和变革。

1）技术研发与创新能力：公司组建了以两院院士、国家千人计划专家和美

国斯坦福等知名院校博士为核心的高端科研团队，并在构建干细胞专利池，目前

共申请申报专利 800 多项，已获批授权专利 100多项，高新技术产品 42 个，连

续两年占据全国干细胞相关专利申请量第一，据 2017 年生物医药专利导航报告

显示，公司在干细胞获取、研发及应用技术专利申请上，全面进入全球前十位，

其中，干细胞提取采集技术排名全球第二，干细胞治疗技术及研发技术分别排名

全球第四和第九名。同时公司承担了国家、广东省和广州市重点干细胞科研项目

50 多项，并积极参与细胞制备方面省、国标的制定。作为战略储备，公司拥有

多个在研干细胞药物，现正准备进入临床研究的申请。

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2）平台：公司立足于自主创新，建设了符合 GMP 标准的人类干细胞库、细

胞中试生产线、医学中心，拥有干细胞研究院（广东省新型研发机构）、干细胞

院士工作站、干细胞工程中心、企业技术中心等干细胞科技创新平台。公司还获

批成立了“广东省干细胞储存和临床应用工程技术研究中心”，主要从事干细胞

储存、基础研究、新药研发及临床应用，并与多家三甲医院合作建设成立多个分

中心，同时还拥有广州市“互联网+大健康”科技企业孵化器。公司获批成立的

广东省唯一的区域细胞制备中心，将解决干细胞产业化发展的瓶颈，提供标准化、

可溯源的临床级、科研级、消费级细胞制品，实现“自动化生产”、“规模化制备”

和“个性化订制”的智能生产模式集中解决细胞制品及生产流程中的安全性和可

控性问题。目前区域细胞制备中心的主体建筑工程已完工，为公司持续发展提供

了有力支撑。

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3）市场渠道：公司坚持以市场需求为导向、为顾客创造价值的经营理念，

继续完善并深化具有赛莱拉特色的营销体系，推进建设以“广东省（赛莱拉）区

域细胞制备中心”为基础的共享平台营销模式，构建起全国性线上和线下多层次

业务平台。同时充分发挥公司的平台资源优势，坚持医疗级业务和消费级业务共

同发展，按照产品销售与健康服务项目相结合的原则，以干细胞大健康领域为重

点，不断促进产品和服务创新，不断延伸公司的产业链销售端布局，形成了具有

强大产业整合能力和扩张能力的发展平台优势，夯实并拓展了公司的发展远景。

4、财务概况

赛莱拉 2015/12/31 2016/12/31 2017/12/31 2018/6/30

营业总收入(万元) 8681.66 11946.39 15278.10 7228.79

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应收账款(万元) 2774.40 3986.08 5351.16 4812.09

货币资金(万元) 5020.08 1431.34 3013.58 4319.35

资产总计(万元) 24477.94 32570.62 45311.28 48967.50

所有者权益合计(万元) 16668.53 16617.25 25259.80 26706.62

股本(万元) 6914.25 10371.38 11234.38 16851.56

利润总额(万元) 2112.56 2619.20 3157.56 1706.78

营业利润(万元) 1067.87 1799.33 3321.92 1739.22

净利润(万元) 1791.72 2271.91 2804.58 1446.82

归属于母公司所有者的净利润(万元) 1791.72 2290.52 2829.63 1434.75

经营活动产生的现金流量净额(万元) 231.81 1992.70 6062.04 809.78

投资活动产生的现金流量净额(万) -4991.25 -10121.07 -11616.02 -2502.83

筹资活动产生的现金流量净额(万) 8867.64 4515.68 7516.22 2898.82

净资产收益率(加权)(%) 16.35 12.89 13.92 5.51

销售毛利率(%) 79.20 78.49 79.50 77.78

销售净利率(%) 20.64 19.02 18.36 20.01

资产负债率(%) 31.90 48.98 44.25 45.46

销售商品提供劳务收到的现金/营业

收入(%) 81.65 106.68 106.73 138.88

每股收益-基本(元) 0.28 0.22 0.26 0.09

每股收益-稀释(元) 0.28 0.22 0.26 0.09

每股净资产(元) 2.41 1.60 2.25 1.59

销售费用/营业总收入(%) 19.32 22.78 21.17 22.50

管理费用/营业总收入(%) 42.71 36.96 32.48 20.28

财务费用/营业总收入(%) 3.68 2.55 5.66 4.84

数据来源：WIND 场外市场部

1）20181H

2018 年上半年，公司根据既定的年度经营计划指引，继续保持良好的发展

态势，主要经营指标稳步增长，实现营业收入 72,287,944.45元，同比增长 12.78%；

实现归属母公司所有者净利润 14,347,499.25 万元，同比增长 20.23%。其中：

扣除非经常性损益后的净利润 11,094,073.66 元，同比增长 21.02%。特别是细

胞制备服务收入达到 2948万元，比去年同期增加 34%，得到显著提高。

公司承担的广东省区域细胞制备中心一期工程圆满完工。随着单细胞测序平

台、干细胞药物中试平台和检测平台陆续投入使用，公司扩展了科研院所渠道的

服务宽度和深度，开始面向各医院和科研机构承接储存、制备及相关科研技术服

务业务，为公司赢得了新的增长机会，取得效果显著。

公司围绕全球领先的干细胞制备服务商的战略布局更加完善，公司收入结构

进一步调整，主业更为突出。细胞制备产品及服务收入为 5,794 万元，占比达

80%；原有的美容化妆品逐步向产业上游的高品质细胞因子原料转型。与此同时，

干细胞新药研发取得了新的进展，具有深度合作的医院增加到 40多家。

2）2017

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营业收入：本项目的增加主要是由于报告期内公司加大招商力度，进一步与

优质代理商、服务商、科研机构及三甲医院开展合作，通过产品与服务体验等多

种促手段，增加客户成交量，带来营业收入的稳定提升。

营业成本：本项目增加主要是由于报告期内细胞制备与服务收入增加，带来

部分成本规模效应，总体毛利率有轻微上升。

管理费用：本项目的增加主要是由于报告期内，公司承担区域细胞制备中心

建设、干细胞新药研发、干细胞大规模扩增体系建设等重要项目，研发支出增加

所致。

销售费用：本项目的增加主要是由于报告期内，公司为进一步拓展市场，在

全国各地开展多场招商会，招募优质代理商、服务商、科研机构及医院合作对象，

业务宣传费及销售人员差旅费增加所致。

财务费用：本项目的增加主要是由于本期公司未对利息支出进行资本化，同

时由于融资机构及银行贷款规模缩减，融资成本上升所致。

营业外收入：本项目的减少主要是由于根据企业会计准则的修订，将与企业

日常活动有关的政府补在“其他收益”科目列报，另由于本年获得的政府补助对

应项目期限较长，研发项目仍在进行中，因此结转至营业外收入的政府补助减少，

导致营业外收入金额下降。

营业外支出：本项目的增加主要是由于报告期内对干细胞与再生医学协会的

捐赠所致。

经营活动产生的现金流量净额：本项目的增加，主要是由于公司在报告期内

回收前期应收账款，同时针对省级代理商、服务商召开年终订货会，预收了部分

货款，导致经营活动净现金流入较上年同期增加 3,288.88 万元，由于此部分收

款不属于报告期内的收入，因此经营活动产生的现金流量金额大于本年净利润。

同时由于公司发生于年末的部分费用尚未与代理商和供应商结算，导致经营活动

现金流出较上年同期降低 780.46 万元，此部分费用公司已进行预提。

投资活动产生的现金流量净额：本项目的增加，主要是由于公司为增加干细

胞制备服务的规模生产及销售优势，完善产业链结构，在从化厂区投入建设干细

胞大规模培养储存与制备中心，同时在生物岛投入建设精准医疗实验室、干细胞

药物中试平台、赛莱拉云健康数据中心等项目，对应项目的工程与设备投入增加

所致。

筹资活动产生的现金流量净额：本项目的增加，主要为报告期内，公司进行

了两轮定向增发股票筹资，吸收投资收到的现金增加所致。

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5、产品主要技术

赛莱拉已拥有 400 多项授权及受理专利；荣获国家发明专利的 22 大高新技

术产品，并荣获国家专利局颁发的“中国专利优秀奖”，同时获广东省人民政府

嘉奖。

目前公司核心技术人员共53 人，其中博士人员15 人。在干细胞新药研发及

临床应用方面，开展了干细胞治疗神经损伤、软骨修复、糖尿病足等多种高发、

难治性疾病的临床研究及新药研发，现正准备进入临床研究的申请；在干细胞基

础研究方面，瞄准国际干细胞与再生医学的最前沿技术，共承担了50多项国家及

省市重点科技攻关项目，构筑干细胞专利池。

6、行业概述

近年来，以干细胞、精准医疗等为主要内容的新技术发展迅猛，已成为当今

世界生物领域研发的热点。干细胞产业是全球的热点和焦点，国家领导高度重视，

2016 年 5 月 30 日“中国科技三会”上，习近平总书记做了《为建设世界科技

强国而奋斗》的大会讲话，他强调“干细胞研究为我国成为一个有世界影响的大

国奠定了重要基础”。2017 年 6 月 7 日，科技部联合发展改革委、工业和信息

化部、国家卫生计生委、体育总局以及食品药品监管总局联合印发了《“十三五”

健康产业科技创新专项规划》，规划中明确将干细胞与再生医学、肿瘤免疫细胞

治疗、CAR-T 细胞治疗等新型诊疗服务列为发展的重点任务，规划中还明确要求

加快干细胞与再生医学的临床应用。与此同时，国家的“十三五生物产业发展规

划”也加入了“干细胞”，明确要求把干细胞作为重点领域推动发展。继 2016 年

公布首批 30 家干细胞临床研究机构后，2017 年又公布了新增的 72 家干细胞临

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床研究机构。干细胞与精准医疗产业成为国内各地政府以及国内众多资本布局的

重点产业领域。

全球干细胞行业上游发展已经成熟，干细胞产业链上游主要是采集和存储业

务，主要的采集对象包括脐带血干细胞、脐带间充质干细胞、脂肪干细胞、羊膜

等干细胞物质。干细胞采集与存储所需的技术要求不高，准入门槛相对较低，所

以发展较快较成熟。干细胞存储产业市场竞争日益激烈，市场需求不断增长，市

场规模也不断在扩大。根据 Market Research 及 Transparency Market Research

统计，2010 年全球干细胞存储市场规模 44.9 亿美元，2014 年已经达到了 85.7

亿美元占到全球干细胞市场份额的 16.9%，预计 2018 年存储规模将会达到 181.6

亿美元。中国目前干细胞的产业化应用主要在干细胞存储、细胞制备、研究技术、

治疗解决方案以及相关基础服务等方面。预计至 2020 年，全球干细胞产值将达

4,000 亿美元，中国市场约 800 亿美元。国内干细胞产业链最成熟的环节也是

上游干细胞存储，到 2015 年我国脐带血干细胞存储量达到了 100 万份，成为世

界上脐带血存储量最多的国家。但是目前我国干细胞整体存储率不到 1%，跟发

达国家的 10%-15%相比差距比较大，国内存储市场空间还很广阔。干细胞中下游

应用是产业链的核心，医疗级和消费级应用孕育广大市场。医疗级的应用指的是

医学上的应用，例如多种疾病治疗；消费级应用主要在美容领域，例如抗衰老产

品等，干细胞存储市场占干细胞整个产业的市场规模的比例不到 20%，中下游产

品的应用才是企业竞争的主要领域，也是主要增长点。

2017 年 6 月，国家发布了《“十三五”国家基础研究专项规划》，提出明确

我国干细胞及转化研究以增强我国干细胞转化应用的核心竞争力为目标，以我国

多发的神经、血液、心血管、生殖等系统和肝、肾、胰等器官的重大疾病治疗为

需求牵引，重点部署多能干细胞建立与干性维持，组织干细胞获得、功能和调控，

干细胞定向分化及细胞转分化，干细胞移植后体内功能建立与调控，基于干细胞

的组织和器官功能再造，干细胞资源库，利用动物模型的干细胞临床前评估，干

细胞临床研究。干细胞生物学的研究与应用是生命科学极其重要的组成部分，该

领域的发展必将给生物医学领域带来深刻的变革。干细胞研究除了在细胞治疗、

组织器官移植、基因治疗中具有重要意义外，还将在新基因发掘与基因功能分析、

发育生物学模型、新药开发与药效、毒性评估等领域产生极其重要的影响。干细

胞产业链的发展涉及干细胞存储、干细胞药物开发、干细胞治疗，未来三个方向

的发展空间均巨大。

行业技术壁垒高，竞争格局分散，战略重心转移至中下游产品研发与应用，

抢占产品市场化制高点的企业将率先受益。干细胞行业高技术壁垒使得国内发展

较为缓慢，全球市场欧美国家占比超 80%，国内干细胞属于新兴产业，市场竞争

格局比较分散，产业成熟度较低，无明显龙头企业。并且国内相对较为落后，企

业大多数集中在上游存储行业，中下游研究与应用也在加速进行，但是还未完成

临床转化，率先突破的应该是消费级与科研级应用，包括抗衰老与健康管理、科

研服务等产品及服务。

干细胞产业应用潜力将打造全球千亿美元市场，国内增长速度超过 50%

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政策扶持、技术发展与需求刺激三大驱动力促进我国干细胞行业发展

干细胞中下游应用是未来主要看点

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国外有十余种干细胞治疗产品上市，国内尚待突破

国内干细胞存储市场格局

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二、股权结构及核心管理人员

1、股权结构

20181H

湘财证券股份有限公司

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2、核心管理人员

陈海佳，男，出生于 1971 年，中国国籍，无境外居留权，公司创始人、董

事长兼总经理、全国政协委员、中国科协委员，全国工商联执委。华南理工大学

工商管理硕士，法国 IPAG 商学院工商管理博士，暨南大学兼职教授。担任中国

青年科技工作者协会副会长、中国医药质量管理协会干细胞与精准医疗质量管理

分会会长、全国工商联美容化妆品业商会会长、广东省青年科学家协会会长、广

东省干细胞与再生医学协会会长，同时担任广东省赛莱拉干细胞研究院院长。获

得中国干细胞产业领军人物、第七届全国优秀科技工作者、2012 中华儿女年度

人物、2014 中国最美青年科技工作者、第七届广东省十大杰出青年、2015 广东

省双创之星、2017 科技创新创业先进个人、宋庆龄基金会爱心大使等称号。2009

年 7 月至 2014 年 2 月担任公司执行董事兼经理。2014 年 2 月起至今担任公司

董事长兼总经理。

陈海佳、吴建勋为夫妻关系，陈海佳、陈明佳为兄弟关系。

陈海佳通过股东珠海横琴新区合赢企业管理合伙企业（有限合伙）间接持有

公司 1884.6 万股股份。

周文华，董事、副总经理、董事会秘书、财务总监，男，出生于 1968 年，

中国国籍，无境外居留权，工商管理硕士。获 2005 年广东省财务管理协会十佳

财务管理师。曾任职于北京昌利房地产公司、广东万鼎企业集团公司、香港 TOM

集团出版事业部， 2014 年 1 月至今任职于公司，2014 年 2 月起担任公司董事、

副总经理、董事会秘书、财务总监。

葛啸虎，副总经理，男，出生于 1975 年，中国国籍，无境外居留权。香港

理工大学博士，美国斯坦福大学博士后，美国心脏协会高级专业会员、美国休克

协会高级专业会员以及美国心脏协会心脏基础科学委员会成员；承担或参与美国

国立卫生基金、中国 973 项目、香港研究基金等国际国内项目 10 余项，在权威

专业期刊上发表论文 10 余篇，获得授权及申请国家专利 10 余项，2012 年美国

心脏协会“Melvin Judkins Young Investigator Award”获得者；主要研究领

域为间充质干细胞分离纯化、干细胞重编程及定向分化、细胞移植、细胞治疗等。

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1999 年至 2005 年任中山大学教师，2009 年至 2010 年任香港理工大学研究助

理，2010 年至 2012 年作为美国斯坦福大学博士后开展学术研究，2012 年至

2014 年 3 月任成都先导药物开发有限公司总监，2014 年 4 月起担任公司副总

经理。

吴建勋，董事、副总经理，女，出生于 1972 年，中国国籍，无境外居留权，

本科学历。曾任职于农业银行珠海市分行、基因公司，2010 年 1 月至今任职于

公司，2014 年 2 月起担任公司董事兼副总经理。

三、历史融资情况

1、2015年 3月 6日：2.56元/股，融资 1036.8万元，董、监、高、核心员

工；

2、2015年 5 月 16日：2.737元/股，融资 1989.68万元，员工、做市商；

3、2016年 1 月 13日：4.355元/股，融资 4018万元，员工、做市商、外部

自然人；

4、2017年 6 月 1日：4.8元/股，融资 3333.6万元，个人、私募；

5、2017年 12 月 30日：4.8元/股，融资 2880万元；外部自然人

四、发展规划及其他关注点

1、发展规划

公司研发向上游延伸，公司公告脐带间充质干细胞已通过国家食药监局中检

院的检定，具备临床使用的资质；同时，着重干细胞大规模自动化培养装臵、无

血清培养基开发，并均已取得重大突破，有效地为干细胞新药研发奠定了基础，

从而降低了干细胞新药研发带来的风险。

2、员工结构

20181H

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20

2017

3、其他

1）企业社会责任

公司在科学研究、行业学术交流方面积极承担责任，带领并推动国家干细胞

科研及干细胞产业发展；同时，公司向广东省光彩事业促进会捐赠 33 万元，用

于贫困白血病儿童患者的治疗。

五、同类公司比较

六、公司亮点及风险点

1、亮点

干细胞消费级应用与科研服务领域，国际一流研发团队造就领先的干细胞制

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备服务商

1）产业先发优势，三步走战略深化全产业链建设。赛莱拉具有产业先发优

势，从 2015 年开始全面实施新的战略布局，第一步，短期立足干细胞存储和消

费级、科研级应用，以及抗衰老与健康管理的产品及服务，迄今为止的主营业务

占比已经接近 80%；第二步，建立广东省（赛莱拉）区域细胞制备中心，打造干

细胞区域制备中心，全面布局干细胞制备；第三步，与医疗机构长期合作开发干

细胞药物，布局未来的核心市场，其中盐酸千金藤碱注射液（针对肿瘤治疗）已

经进入临床Ⅱ期。

2）国际一流的干细胞研究团队，研发费用占营收比例超 15%。赛莱拉是国内

市场唯一定位干细胞制备及服务的企业，拥有以董事长陈海佳为首的国际一流的

干细胞团队，人才、平台和科研优势凸显。院士工作站院士 3 人，国家千人计

划人才 2 人，干细胞研究院专家委员会特聘国内外专家 30 多人。公司授权专利

95 项，公司承担国际、省市级科研项目 50 多项。

3）产业+科研双轮驱动，层次丰富的销售渠道。干细胞产品的市场化是赛莱

拉的最大亮点，而不断开拓的新渠道则是产品市场化的基础，近年来，赛莱拉在

拓展原有美容院线的同时，还加强了与医疗机构及高校的合作，并尝试了网络、

电视以及高端个人会员等不同行业的跨界营销。

2、风险点

1）干细胞行业监管及政策风险

2）研发新产品的风险

3）新产品投入市场后产生的效益与公司预期差距的风险

4）全国范围内业务扩张的风险

5）产业链异地复制的风险

七、问题

1、各项产品服务分别计入哪项收入结构？

2、公司 2017 年前两大客户：成都快美鑫商贸有限公司/上海明妆商贸有限

公司、 江苏广电数字传媒有限公司各有 3000 多万销售额，明显高于第三名，原

因？销售策略模式？销售明细？过去两年不同于其他客户销售额的快速增长的

原因？

湘财证券股份有限公司

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3、国外干细胞最新治疗产品现状？都可以做哪些应用？公司干细胞治疗产

品研发现状？公司医疗产品、服务相关的资质情况？申请新的治疗产品情况？进

度？

4、公司目前各产品使用后实际效果情况？

5、公司干细胞存储业务与 7 家脐带血库公司业务区别？是否擦边球？牌照

如何申请？广州当地脐带血库情况？

6、企业给白血病儿童捐款，什么时候可以给予治疗中的产品实验方面帮助？

免费治好 1~2位患儿宣传推广？