2016년 전망 휴대폰/부품 Neutral

하나금융투자 2016년 리서치 전망 포럼 I 2015년 11월 10일

차량부품 부각되는 해

Analyst 김록호

E-mail: roko.kim@hanafn.com

Tel : 3771-7523

2016년 리서치 전망 포럼 • 2

0

5

10

15

20

25

30

35

40

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

삼성전자 무선사업부 매출액(우) 휴대폰부품(좌) 휴대폰부품-KOSPI(좌) (조원)

자료: 삼성전자, Quantiwise, 하나금융투자

휴대폰/부품: 차량부품 부각되는 해

휴대폰/부품: Summary

삼성전자 무선사업부는 기존 피처폰 시절에서 스마트폰으로 넘어오며 레벨업

IT부품 업체는 신규 부품 및 점유율 확대되는 업체만 생존하기 때문에 옥석가리기가 중요

IT부품 지수와 삼성전자 무선사업부 매출액 추이

피쳐폰

스마트폰

갤럭시S출시

FF

휴대폰/부품: CONTENTS

1. 2016년 산업 전망 4

2. 2016년 주요 이슈 6

3. Top pick

LG이노텍(011070)ⅠBUYⅠTP148,000원 8

2016년 리서치 전망 포럼 • 4

자료: 하나금융투자, Counterpoint

스마트폰 출하량과 성장률 전망 스마트폰 평균판매단가 예상

16년 스마트폰 출하량 성장률은 전년대비 9%에 그칠 것으로 전망

스마트폰의 평균판매단가 하락속도는 둔화될 것으로 예상하지만, 개도국 중심 수요는 부담

자료: 하나금융투자, Counterpoint

휴대폰/부품: 수익성 방어에 주력 예상

휴대폰/부품: 1. 2016년 산업 전망

71%

41%

9%6%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

10 11 12 13 14 15F 16F 17F

(백만대)출하량 YoY 성장률 (우)

$150

$200

$250

$300

$350

$400

10 11 12 13 14 15F 16F 17F

글로벌 선진국 개도국

2016년 리서치 전망 포럼 • 5

자료: 삼성전자, 하나금융투자

삼성전자 스마트폰 ASP vs 영업이익률 삼성전자 무선사업부 vs 부품 업체 영업이익률

삼성전자 스마트폰 평균판매단가는 무선사업부의 영업이익률에 영향

삼성전자 무선사업부의 영업이익률과 국내 중소형업체의 영업이익률도 동반

삼성전자의 중저가 중심 스마트폰 정책 -> 국내 중소형 업체 이익률 하락 불가피

자료: 삼성전자, 하나금융투자

휴대폰/부품: 수익성 방어에 주력 예상

휴대폰/부품: 1. 2016년 산업 전망

150

200

250

300

350

0%

5%

10%

15%

20%

25%

1Q11 4Q11 3Q12 2Q13 1Q14 4Q14

삼성전자 IM OPM(좌)삼성전자 ASP(우)

(USD)

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15

삼성전자 IM OPM(좌)중소형주 OPM(우)

2016년 리서치 전망 포럼 • 6

자료: 하나금융투자, Gartner

전면 카메라 화소수 상향 추세 카메라 관련 업체 vs 여타 부품 업체 영업이익률

카메라모듈은 전면카메라 화소수 상향 및 기능 개선 여력 높아 상대적으로 양호할 것

후면카메라의 경우에는 듀얼카메라 가능성도 상존하기 때문에 물량 증가 가능

자료: 각사, 하나금융투자

휴대폰/부품: 카메라모듈과 차량 부품이 중요

휴대폰/부품: 2. 2016년 주요 이슈

0%

20%

40%

60%

80%

100%

11 12 13 14 15F 16F 17F

VGA이하 1.3MP 2.0MP 3-3.7MP

4-5.0MP 8.0MP 10-13MP 16.0MP

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15

카메라 관련 업체 OPM 그외 부품 업체 OPM

2016년 리서치 전망 포럼 • 7

자료: 하나금융투자

무인자동차 시장 규모 전망 각 업체별 차량 관련부품 매출액 비중

전기차 및 무인자동차에 대한 기대감과 가시성이 공존

차량관련 부품을 이미 공급중인 업체 중심으로 주목할 필요 높다고 판단

대형주: LG이노텍, 중소형주: 세코닉스, 엠씨넥스, 대덕GDS

자료: 각사, 하나금융투자

휴대폰/부품: 카메라모듈과 차량 부품이 중요

휴대폰/부품: 2. 2016년 주요 이슈

231180

8000

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

14 25F 35F 50F

(만대)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15F

LG이노텍 세코닉스 엠씨넥스

2016년 리서치 전망 포럼 • 8

0

50

100

150

200

250

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

(천원)2.4x 1.7x 1.0x

자료: LG이노텍, 하나금융투자 자료: LG이노텍, Quantiwise, 하나금융투자

휴대폰/부품: 3. Top Pick

11년 LED 적자 1,732억원 기록해 전사 적자전환 때 PBR이 1.03배. 현재 PBR 1.1배

광학솔루션, 기판소재 사업부가 이익 레벨업, 차량부품이라는 성장아이템 확보

LG이노텍(011070)ⅠBUYⅠTP 148,000원ⅠCP(11월5일) 93,700원

투자지표 2014 2015F 2016F 2017F

매출액 6,466.1 6,307.1 6,423.9 6,601.6

영업이익 314.0 255.3 307.7 350.8

순이익 112.7 107.0 156.6 188.4

증감율 551.9 (9.9) 46.3 20.3

PER 22.41 20.72 14.16 11.77

PBR 1.57 1.23 1.13 1.04

ROE 7.48 6.12 8.33 9.21

DPS 250 250 250 250

Financial Data LG이노텍의 PBR 밴드 추이(단위: 십억원, %, 배, 원)

F FF

2016년 리서치 전망 포럼 • 9

자료: LG이노텍, 하나금융투자 자료: LG이노텍, 하나금융투자

휴대폰/부품: 3. Top Pick

16년 차량부품 매출액은 1조원에 도달해 전사에서 차지하는 비중 15% 초과

광학솔루션과 기판소재는 Cash cow 역할 수행할 것

16년 LED 사업부의 감가상각비는 전년대비 600억원 이상 감소해 적자폭 축소 가능

LG이노텍 : LED의 적자축소와 차량부품의 성장성

LG이노텍 사업부별 영업이익 LG이노텍 차량부품 수주잔고 추이

(300)

(200)

(100)

0

100

200

300

400

500

08 09 10 11 12 13 14 15F 16F

LED 광학솔루션 기판소재 전장부품(십억원)

0

1

2

3

4

5

6

1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15

(조원)

2016년 리서치 전망 포럼 • 10

LG이노텍

날짜 투자의견 목표주가

15.11.6 BUY 148,000

15.10.28 BUY 148,000

15.10.20 BUY 148,000

15.9.10 BUY 148,000

15.8.28 BUY 148,000

15.7.27 BUY 148,000

15.7.10 BUY 148,000

15.5.25 BUY 148,000

15.5.18 BUY 148,000

15.5.11 BUY 148,000

15.4.28 BUY 148,000

15.4.13 BUY 148,000

15.3.8 BUY 148,000

15.2.24 BUY 148,000

15.1.27 BUY 148,000

14.12.25 BUY 148,000

14.11.24 BUY 148,000

14.11.10 BUY 148,000

14.11.3 BUY 148,000

14.10.6 BUY 175,000

14.9.12 BUY 175,000

14.9.11 BUY 175,000

14.9.10 BUY 175,000

14.8.11 BUY 175,000

14.8.10 BUY 175,000

14.7.25 BUY 175,000

14.6.16 BUY 165,000

14.5.20 BUY 150,000

14.5.12 BUY 150,000

14.5.11 BUY 150,000

14.5.8 BUY 150,000

14.5.7 BUY 150,000

14.4.30 BUY 150,000

14.4.2 BUY 130,000

14.3.20 BUY 130,000

14.3.19 BUY 130,000

14.2.25 BUY 110,000

14.1.28 BUY 110,000

14.1.21 BUY 110,000

14.1.19 BUY 110,000

14.1.13 BUY 110,000

13.12.23 BUY 110,000

13.12.22 BUY 110,000

13.11.14 BUY 110,000

0

100,000

200,000

13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.914.1115.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11

LG이노텍 목표주가(원)

2016년 리서치 전망 포럼 • 11

Compliance Notice

본 자료를 작성한 애널리스트(김록호)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 2015년 11월 6일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트(김록호)는 2015년 11월 6일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무 단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

투자의견 분류 및 적용 투자등급 비율

투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을기준으로 적용

기업의 분류BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능

산업의 분류Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락

투자등급BUY(매수)

Neutral(중립)

Reduce(비중축소)

합계

금융투자상품의 비율 83.6% 12.5% 3.9% 100.0%

* 기준일: 2015년 11월 6일