邑昇實業股份有限公司 EISO ENTERPRISE CO., LTD.

公開說明書 (現金增資發行新股辦理上櫃前公開承銷暨股票初次上櫃用)

一、 公司名稱：邑昇實業股份有限公司 二、 本公開說明書編印目的：現金增資發行新股辦理上櫃前公開承銷暨股票初

次上櫃用。 (一) 新股來源：現金增資。 (二) 新股種類：記名式普通股，每股面額新台幣壹拾元整。 (三) 股數：本公司已發行普通股股數為 29,170,308 股，加計本次現金增

資發行新股 3,900,000 股，上櫃掛牌股數共計 33,070,308 股。 (四) 金額：本公司原實收資本額為新台幣 291,703,080 元，加計本次現金

增資發行新股新台幣 39,000,000 元，共計新台幣 330,703,080元。

(五) 發行條件： 1. 本次現金增資發行普通股 3,900,000 股，每股面額新台幣 10 元，

發行價格為每股新台幣 33 元，募集資金總額為新台幣 128,700,000元。

2. 本次現金增資依公司法第 267 條規定，保留 15%計 585,000 股由本公司員工認購，本公司員工認購不足或放棄認購部份，授權董事長洽特定人認購之；其餘 85%計 3,315,000 股，全數委由推薦證券商辦理上櫃前公開承銷。

3. 本次現金增資發行之新股，其權利義務與原已發行之普通股相同。 (六) 公開承銷比例：本次現金增資發行新股之 85%，共計 3,315,000 股。 (七) 承銷及配售方式：承銷方式為包銷，同時以詢價圈購及公開申購配

售方式辦理承銷。 三、 本次資金運用計畫之用途及預計可能產生效益之概要：請參閱本公開說明

書第 137 頁至第 143 頁。 四、 本次發行之相關費用：

(一) 承銷費用：包含上櫃輔導費及承銷手續等費用，計新台幣 500 萬元。 (二) 上櫃審查費：計新台幣 50 萬元。 (三) 其他費用：包含會計師、律師公費及印刷等費用，約新台幣 150 萬元。

五、 有價證券之生效，不得藉以作為證實申報事項或保證證券價值之宣傳。 六、 本公開說明書之內容如有虛偽或隱匿之情事者，應由發行人及其負責人與

其他曾在公開說明書上簽名或蓋章者依法負責。 七、 投資人應詳閱本公開說明書之內容，並應注意本公司之風險事項：請參閱

本公開說明書第 84 頁至第 90 頁。 八、 本公開說明書適用於初次申請股票櫃檯買賣，並計劃以現金增資發行新股

委託推薦證券商辦理上櫃前之公開銷售。 九、 本公開說明書適用於初次申請股票櫃檯買賣，掛牌後首五日交易無漲跌幅

限制，投資人應注意交易之風險。 十、 本次現金增資所發行之股票，為因應證券市場價格之變動，證券承銷商必

要時得依規定進行安定操作。 十一、 查詢本公開說明書之網址：

公開資訊觀測站：http:// newmops.twse.com.tw

邑昇實業股份有限公司 編製 中華民國 一○三 年 十二 月 十六 日刊印

股票代碼：5291

本公司申請已公開發行普通股29,170,308股上櫃乙案，業經財團法人中華民國證劵櫃檯買賣中心依據『財團法人中華民國證劵櫃檯買賣中心證劵商營業處所買賣有價證劵審查準則』審查後，並以 103 年 11 月3 日證櫃審字第 10301017501 號函同意俟本次現金增資發行新股公開銷售完畢後，列為上櫃股票，本次辦理現金增資發行普通股 3,900,000 股，每股面額新臺幣 10 元，總額新臺幣 39,000,000 元，業經財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心 103 年 11 月 19 日證櫃審字第 1030101840 號函准予申報生效，本次辦理現金增資後實收資本額為新臺幣 330,703,080 元整。 一、本次辦理前實收資本額之來源如下：

資 本 來 源 金額 (新台幣元) 佔實收資本額比率 設立資本額 5,000,000 1.71% 現金增資 195,000,000 66.85% 盈餘轉增資 54,695,675 18.75% 資本公積轉增資 37,007,405 12.69% 實收資本額(合計) 291,703,080 100.00% 二、公開說明書之分送計劃:

(一)陳列處所：桃園縣龜山鄉山鶯路中華巷 2 號(本公司所在地)。 (二)分送方式：依金融監督管理委員會證劵期貨局規定之方式辦理。 (三)索取方式：請親臨本公司索取或透過網路閱覽(http://newmops.twse.com.tw)。

三、證券承銷商之名稱、地址、網址及電話 名稱：群益金鼎證券股份有限公司 網址：http://www.capital.com.tw 地址：台北市 110 信義區松仁路 101 號 4 樓 電話：(02)8789-8888 名稱：華南永昌綜合證券股份有限公司 網址：http://www.entrust.com.tw 地址：台北市 105 民生東路四段 54 號 4 樓 電話：(02)2545-6888 名稱：康和綜合證券股份有限公司 網址：http://www.6016.com.tw 地址：台北市 110 信義區基隆路一段 176 號 10 樓 電話：(02)8787-1888 名稱：國票綜合證券股份有限公司 網址：http://www.wls.com.tw 地址：台北市 10571 南京東路五段 188 號 15 樓 電話：(02)2528-8988 名稱：兆豐證券股份有限公司 網址：http://www.emega.com.tw 地址：台北市中正區忠孝東路二段 95 號 3 樓 電話：(02)2327-8988 名稱：臺灣土地銀行股份有限公司 網址：www.stocklandbank.com.tw 地址：台北市中正區延平南路 81 號 電話：(02)2348-3904

四、公司債保證機構名稱、地址、網址及電話：不適用。 五、公司債受託機構名稱、地址、網址及電話：不適用。 六、股票簽證機構名稱、地址、網址及電話：不適用。 七、辦理股票過戶機構名稱、地址、網址及電話：

名稱：群益金鼎證券股份有限公司股務代理部 網址：http://www.capital.com.tw 地址：台北市 10601 大安區敦化南路二段 97 號 B2 電話：(02)2703-5000

八、信用評等機構名稱、地址及電話：不適用。 九、公司債簽證會計師及律師名稱、地址、網址及電話：不適用。 十、最近年度財務報告簽證會計師名稱、地址、網址及電話

會計師姓名：陳杰忠、邵志明會計師 事務所名稱：勤業眾信聯合會計師事務所 網址：http://www.deloitte.com.tw 地址：台北市民生東路三段 156 號 12 樓 電話：(02)2545-9988

十一、複核律師姓名、事務所名稱、地址、網址及電話： 事務所名稱：遠東聯合法律事務所 網址：http:// www.felo.com.tw 律師：邱雅文 電話：(02)2392-8811 地址：台北市 10050 忠孝東路一段 176 號 4 樓

十二、發言人、代理發言人姓名、職稱、聯絡電話及電子郵件信箱： (一)本公司發言人：

姓 名：鄭紹烜 職 稱：財會部協理 電 話：(03)359-6066 電子郵件信箱：nick@eiso.com.tw

(二)本公司代理發言人： 姓 名：吳慧娟 職 稱：財會部經理 電 話：(03)359-6066 電子郵件信箱：jane@eiso.com.tw

十三、公司網址：http://www.eiso.com.tw

邑昇實業股份有限公司產業、營運及其他重要風險

一、 產業風險(請參閱本公開說明書第 21 至 22 頁) (一) PCB產業市場競爭激烈

PCB 係屬成熟產業，故廠商紛紛祭出價格戰以擴大其市佔率，而面對消費性電子產品生命週期縮短、貴金屬等原物料價格等上漲趨勢、產品價格下跌將導致低利

的營運環境以及同業的殺價競爭，合理利潤不易維持。

因應措施：

本公司積極開發附加價值較高之產品，並配合產銷組合之調整、自動化及增添

精密設備，從提高產品層次及降低生產成本雙方面來增加競爭力，且致力於專業製

造，以製造專業能力領先同業。 (二)LED 照明產業競爭者增加

隨著 LED 快速的發展，以 LED 作為光源已躍上主流趨勢，越來越多的照明燈具廠及 LED 下游廠商投入 LED 照明產品開發，經歷一段時間的學習曲線後，在燈具產品燈光設計以及產品品質勢必有所提升，增加廠商間彼此競爭情形。 因應對策：

本公司與上游 LED 供應商緊密配合，可提早了解最新 LED 光源發展趨勢，並依此進行 LED 產品開發設計。再透過本公司健全的研發能力，達到客戶需求的產品燈光品質，在 LED 固定及移動照明產品開發上精益求精，提高本公司與其他廠商的競爭優勢。在銷貨客戶關係上，本公司則維持優質的客戶服務品質，依據客戶需求

提供產品客製化服務，以維繫良好的業務往來關係，擴大與其他競爭廠商之領先差

距，此外，本公司避免與 LED 廠商大量投入之 LED 固定照明等大眾產品進行競爭，而以移動式照明作為營運重心，降低殺價競爭之風險。

(三)國際原物料價格波動

近年來隨著新興國家發展迅速及全球經濟景氣復甦，進而帶動國際原料金及銅

需求持續增加，貴金屬價格不斷上漲，雖受全球性金融風暴之影響，原物料價格有

稍微回檔之趨勢，但隨著景氣逐漸復甦，需求浮現，價格隨即又恢復過去之水準，

使得生產成本波動劇烈難以掌控。

因應措施：

採購人員長期並持續性的觀察原物料市場價格的波動及走勢，在有效的時間內

提出採購策略以降低原物料價格波動所產生的不利影響，並與原物料供應商維持良

好關係，以掌握最佳進貨時點。

二、 營運風險(請參閱本公開說明書第 22 至 24 頁)

(一)環保意識日漸提高

由於環保標準日益提高，而 PCB 製程中使用各種化學藥劑及特殊原料易產生工業污染廢棄物，在全球環保意識高漲下，為符合日益嚴峻環保法令規定之標準，

PCB 生產過程中所產生之廢氣、污水等廢氣物需妥善處理，亦產生相對較高之環保支出成本。

因應措施：

本公司改善生產製程以減少污染源，配合環保策略積極投入防治污染設備，以

符合環保法規要求，並委託合格之專業環保廠商處理污染廢棄物，以減少環境污染

及環保支出成本。

(二)、中國大陸廠商的崛起

國際及台資企業在中國大陸設立 PCB 廠已超過二十餘年，無意中已造就了中國大陸上、中、下游完整的 PCB 產業鏈及優秀的技術人才，成為 PCB 產業的競爭者。

因應措施：

雖然中國大陸有人工成本低廉及技術山寨優勢，但本公司仍持續精進彈性化接單

生產策略及不斷改善生產製程，及投入研發引進自動化生產設備因應。

三、其他重要風險 國內外重要政策及法律變動對本公司財務業務之影響及因應措施，請詳本公開說明

書第86頁。

綜上所述，本公司已就產業、營運及其他重要風險三方面，分別予以評估其各項可能風

險之因應措施，本公司已具備因應相關風險之能力，其措施尚屬妥適。

邑昇實業股份有限公司公開說明書摘要 實收資本額：新台幣 291,703 仟元 公司地址：桃園縣龜山鄉山鶯路中華巷 2 號 電話：03-359-6066

設立日期： 民國 83 年 3 月 22 日 網址：http://www.eiso.com.tw 上市日期：不適用 上櫃日期：不適用 公開發行日期：101 年 9 月 6 日 管理股票日期：不適用

負責人： 董事長：簡榮坤 發 言 人：鄭紹烜 職稱：財會部協理 總經理：李上治 代理發言人：吳慧娟 職稱：財會部經理

股票過戶機構： 電話：02-2703-5000 網址：www.capital.com.tw 群益金鼎證券股份有限公司股務代理部 地址：台北市 10601 大安區敦化南路二段 97 號 B2 股票承銷機構：群益金鼎證券股份有限公司 網址：http://www.capital.com.tw 華南永昌綜合證券股份有限公司 網址：http://www.entrust.com.tw 康和綜合證券股份有限公司 網址：http://www.6016.com.tw 國票綜合證券股份有限公司 網址：http://www.wls.com.tw 兆豐證券股份有限公司 網址：http://www.emega.com.tw 臺灣土地銀行股份有限公司 網址：www.stocklandbank.com.tw

地址：台北市信義區松仁路 101 號 4 樓 電話：(02)2789-8888 地址：台北市民生東路四段 54 號 4 樓 電話：(02)2545-6888 地址：台北市信義區基隆路一段 176 號 10 樓 電話：(02)8787-1888 地址：台北市南京東路五段 188 號 15 樓 電話：(02)2528-8988 地址：台北市中正區忠孝東路二段 95 號 3 樓 電話：(02)2327-8988 地址：台北市中正區延平南路 81 號 電話：(02)2348-3904

最近年度簽證會計師：勤業眾信聯合會計師事務所 陳杰忠、邵志明會計師

地址：台北市民生東路三段 156 號 12 樓 電話：(02)2545-9988 網址：www.deloitte.com.tw

複核律師：遠東聯合法律事務所 邱雅文律師 電話：(02)2392-8811 網址：www.felo.com.tw 地址：台北市 10050 忠孝東路一段 176 號 4 樓 信用評等機構：不適用 電話：不適用 網址：不適用 地址：不適用

評等標的 發行公司：不適用 無■ ； 有□，評等日期：不適用 評等等級：不適用 本次發行公司債：不適用 無■ ； 有□，評等日期：不適用 評等等級：不適用

董事選任日期：102 年 5 月 8 日，任期：3 年 監察人選任日期：102 年 5 月 8 日，任期：3 年 全體董事持股比例：25.83％（103 年 11 月 30 日） 全體監察人持股比率：2.66％（103 年 11 月 30 日） 董事、監察人及持股超過 10％股東及其持股比例：（103 年 11 月 30 日）

職稱 姓名 持股比例 職稱 姓名 持股比例 董事長 簡榮坤 10.32% 獨立董事 蕭國慶 0% 董 事 東貝光電科技(股)公司 9.34% 獨立董事 王志隆 0% 董 事 鍾金釧 3.39% 監察人 陳陸埜 2.14% 董 事 周青麟 2.25% 監察人 林為鴻 0.36% 董 事 李上治 0.53% 監察人 蘇尹珮 0.16%

工廠地址：桃園縣龜山鄉山鶯路中華巷 2 號 電話：03-3596066 主要產品：印刷電路板製造與銷售及照明設備製造 與銷售 市場結構：內銷 54%、外銷 46% 參閱本文第 122 頁

風 險 事 項 請參閱公開說明書公司概況之風險事項 參閱本文第 84~90 頁

去 （ 1 0 2 ） 年 度 合併營業收入： 1,496,298 仟元 合併稅前純益： 115,038 仟元 每股稅後盈餘： 3.14 元 參閱本文第 148 頁

本 次 募 集 發 行 有 價 證 券 種 類 及 金 額 請參閱本公開說明書封面。

發 行 條 件 請參閱本公開說明書封面。 募 集 資 金 用 途 及 預 計 產 生 效 益 概 述 請參閱本公開說明書第 137~143 頁。

主辦承銷商執行過額配售及

價 格 穩 定 之 相 關 資 訊

本公司已與主辦證券承銷商簽訂過額配售協議書，供主辦證券承銷商辦理過額配售；並

協調特定股東，對其所持有本公司之股票，於掛牌日起三個月，送存臺灣集中保管結算

所股份有限公司集保並不得賣出，以維持承銷價格穩定。

本次公開說明書刊印日期：103 年 12 月 16 日 刊印目的：股票現金增資發行新股辦理上櫃前公開承銷暨股票初次上櫃用。

其他重要事項之扼要說明及參閱本文之頁次：請參閱本公開說明書目錄

邑昇實業股份有限公司 公開說明書目錄

壹、財團法人中華民國證劵櫃檯買賣中心董事會暨上櫃審議委員會要求補充揭露事項 一、於公開說明書補充揭露事項 .................................................................................................. 1

（一）風險事項乙節 .............................................................................................................. 1 （二）營運概況乙節 ............................................................................................................ 25 （三）特別記載事項乙節 .................................................................................................... 36

二、推薦證劵商於評估報告中對該公司以下項目說明之評估意見 ........................................ 51 （一）對該公司業績變化合理性及未來發展性之說明 .................................................... 51 （二） 對 PCB 產業已屬成熟產業，而 LED 照明產業雖市場需求持續成長但競爭者眾，

有關該公司 PCB 及 LED 照明業務所屬產業及本身營運之風險暨未來發展規劃之說明 ........................................................................................................................ 77

（三）對該公司未來產品布局、研發方向暨如何提升研發能力之說明 ........................ 78 （四）對該公司與同業相較競爭優勢之說明 .................................................................... 81 （五）對該公司就關鍵技術之掌握情形暨所採營業秘密保護措施之說明 .................... 82

貳、公司概況 一、公司簡介 ................................................................................................................................ 84

（一）設立日期 .................................................................................................................... 84 （二）總公司、分公司及工廠之地址及電話 .................................................................... 84 （三）公司沿革 .................................................................................................................... 84

二、風險事項 ................................................................................................................................ 84 （一）風險因素 .................................................................................................................... 84 （二）訴訟或非訴訟事件 .................................................................................................... 88 （三）公司董事、監察人、經理人及持股比例超過百分之十之大股東最近二年度及截

至公開說明書刊印日止，如有發生財務週轉困難或喪失債信情事，應列明其對公司財務狀況之影響 ................................................................................................ 88

（四）發行人於最近一會計年度或申請上櫃會計年度內，其子公司符合會計師查核簽證財務報表規則第二條之一第二項重要子公司標準之一者，或推薦證券商認為對發行人財務報告有重要影響者，應增列其風險事項說明......... ....................... 88

（五）其他重要事項 ............................................................................................................ 90 三、公司組織 ................................................................................................................................ 91

（一）組織系統 .................................................................................................................... 91 （二）關係企業圖 ................................................................................................................ 94 （三）總經理、副總經理、協理及各部門與分支機構主管資料 .................................... 95 （四）董事及監察人資料 .................................................................................................... 96 （五）發起人資料 ................................................................................................................ 98 （六）董事、監察人、總經理及副總經理之酬金 ............................................................ 99 （七）發行公司之非董事，而實質上執行董事業務或實質控制公司之人事、財務或業

務經營而實質指揮董事執行業務者，應增列敘明上開人士之姓名、經(學)歷、持有股份、目前兼任發行公司及其他公司之職務、與發行公司董事及監察人之關係及對發行公司實質控制情形，另外國發行公司尚應敘明上開人士依註冊地國法令之法律責任 ...................................................................................................... 103

四、資本及股份 .......................................................................................................................... 103 （一）股份種類 .................................................................................................................. 103 （二）股本形成經過 .......................................................................................................... 103 （三）最近股權分散情形 .................................................................................................. 104

（四）最近二年度每股市價、淨值、盈餘、股利及相關資料 ...................................... 108 （五）公司股利政策及執行狀況 ...................................................................................... 108 （六）本年度擬議之無償配股對公司營業績效及每股盈餘之影響 .............................. 109 （七）員工分紅及董事、監察人酬勞 .............................................................................. 109 （八）公司買回本公司股份情形 ...................................................................................... 110

五、公司債(含海外公司債)辦理情形 ....................................................................................... 110 六、特別股辦理情形 .................................................................................................................. 110 七、參與發行海外存託憑證之辦理情形 .................................................................................. 110 八、員工認股權憑證辦理情形 .................................................................................................. 111 九、限制員工權利新股辦理情形 .............................................................................................. 111 十、併購辦理情形 ...................................................................................................................... 111 十一、受讓他公司股份發行新股辦理情形 .............................................................................. 111 參、營運概況 一、公司之經營 .......................................................................................................................... 112

（一）業務內容 .................................................................................................................. 112 （二）市場及產銷概況 ...................................................................................................... 122 （三）最近二年度合併從業員工人數 .............................................................................. 130 （四）環保支出資訊 .......................................................................................................... 130 （五）勞資關係 .................................................................................................................. 132 （六）公司及其子公司於申請上櫃年度及其前二年度如有委託單一加工工廠於年度內

加工金額達五千萬元以上者，應增露該加工工廠之名稱、地址、電話、董事成員、持股百分之十大股東及最近期財務報表 ...................................................... 133

（七）有無爭訟事件，及勞資間關係有無尚須協調之處 .............................................. 133 （八）有無因應景氣變動之能力 ...................................................................................... 133 （九）關係人間交易事項是否合理 .................................................................................. 133 （十）如其事業係屬生物技術工業、製藥工業或醫療儀器工業者，應增列其依法令取

得主管機關許可進行人體臨床試驗或田間實驗者或在國內從事生物技術工業或醫療儀器工業研究發展，且已有生物技術或醫療儀器相關產品製造及銷售或提供技術服務之實績暨最近一年度產品及相關技術服務之營業額、研發發展費用所占本公司總營業額之比例情形 .......................................................................... 133

（十一）公司如於提出上櫃申請前一年度因調整事業經營，終止其部分事業，或已將其部分之事業獨立另設公司、移轉他公司或與他公司合併者，應分別予以記載說明其終止、移出或合併之事業暨目前存續之營業項目，並提出目前存續營業項目前一年度之營業額、研究發展費用占公司該年度總營業額之比例情形 .. 133

二、不動產、廠房及設備及其他不動產 .................................................................................. 134 （一）自有資產 .................................................................................................................. 134 （二）租賃資產 .................................................................................................................. 134 （三）各生產工廠現況及最近二年度設備產能利用率 .................................................. 134

三、轉投資事業 .......................................................................................................................... 135 （一）轉投資事業概況 ...................................................................................................... 135 （二）綜合持股比例 .......................................................................................................... 135 （三）上市或上櫃公司最近二年度及截至公開說明書刊印日止，子公司持有或處分本

公司股票情形及其設定質權之情形，並列明資金來源及其對公司經營結果及財務狀況之影響 .......................................................................................................... 135

（四）最近二年度及截至公開說明書刊印日止，發生公司法第一百八十五條情事或有以部分營業、研發成果移轉子公司之情形者，應揭露放棄子公司現金增資認購情形，認購相對人之名稱及其與公司董事、監察人及持股比例超過百分之十股

東之關係及認購股數 .............................................................................................. 135 （五）已赴或擬赴大陸地區從事間接投資者，應增列該投資事業之名稱、地址、電話、

董事成員、持股百分之十大股東及最近期財務報表 .......................................... 135 四、重要契約 .............................................................................................................................. 135 五、其它必要補充說明事項 ...................................................................................................... 135 肆、發行計畫及執行情形 一、前次現金增資、併購或受讓他公司股份發行新股或發行公司債資金運用計畫分析 .. 136 二、本次現金增資、發行公司債、發行員工認股權憑證或限制員工權利新股計畫應記

載事項 .................................................................................................................................. 137 三、本次受讓他公司股份發行新股應記載事項 ...................................................................... 141 四、本次併購發行新股應記載事項 .......................................................................................... 141 伍、財務狀況 一、最近五年度簡明財務資料 .................................................................................................. 144

（一）簡明資產負債表及損益表 ...................................................................................... 144 （二）影響上述財務報表作一致性比較之重要事項及其發生對當年度財務報表之影響

.................................................................................................................................. 151 （三）最近五年度簽證會計師姓名及查核意見 .............................................................. 151 （四）本國發行公司自公開發行後最近連續五年財務報告皆相同會計師簽證者，應增

列說明未更換會計師之原因、目前簽證會計師之獨立性暨發行公司對強化會計師簽證獨立性之具體因應措施 .............................................................................. 151

（五）財務分析 .................................................................................................................. 152 （六）會計科目重大變動說明 .......................................................................................... 156

二、財務報表應行記載事項 ...................................................................................................... 157 （一）發行人申報募集發行有價證券時之最近二年度財務報告及會計師查核報告，並

應加列最近一季依法公告申報之財務報告 .......................................................... 157 （二）最近二年度發行人經會計師查核簽證之年度個體財務報告 .............................. 157 （三）發行人申報募集發行有價證券後，截至公開說明書刊印日前，如有最近期經會

計師查核簽證或核閱之財務報告及個體財務報告，應併予揭露 ...................... 157 三、財務概況其他重要事項 ...................................................................................................... 157

（一）公司及其關係企業最近二年度及截至公開說明書刊印日止，有發生財務週轉困難情事，應列明其對公司財務狀況之影響 .......................................................... 157

（二）最近二年度及截至公開說明書刊印日止，有發生公司法第一百八十五條情事者 .................................................................................................................................. 157

（三）期後事項 .................................................................................................................. 157 （四）其他 .......................................................................................................................... 157

四、財務狀況及經營結果之檢討分析 ...................................................................................... 158 （一）財務狀況 .................................................................................................................. 158 （二）財務績效 .................................................................................................................. 159 （三）現金流量 .................................................................................................................. 160 （四）最近年度重大資本支出對財務業務之影響 .......................................................... 160 （五）最近年度轉投資政策、其獲利或虧損之主要原因、改善計畫及未來ㄧ年投資計

畫 .............................................................................................................................. 160 （六）其他重要事項 .......................................................................................................... 160

陸、特別記載事項 一、內部控制制度執行狀況 ...................................................................................................... 161 二、委託經金融監督管理委員會證券期貨局核准或認可之信用評等機構進行評等者，

應揭露該信用評等機構所出具之評等報告 ...................................................................... 161

三、證券承銷商評估總結意見 .................................................................................................. 161 四、律師法律意見書 .................................................................................................................. 161 五、由發行人填寫並經會計師複核之案件檢查表彙總意見 .................................................. 161 六、前次募集與發行有價證券於申報生效時經金融監督管理委員會證券期貨局通知應

自行改進事項之改進情形 .................................................................................................. 161 七、本次募集與發行有價證券於申報生效時經金融監督管理委員會證券期貨局通知應

補充揭露之事項 .................................................................................................................. 161 八、公司初次上市、上櫃或前次及最近三年度申報募集與發行有價證券時，於公開說

明書中揭露之聲明書或承諾事項及其目前執行情形 ...................................................... 161 九、最近年度及截止公開說明書刊印日止董事或監察人對董事會通過重要決議有不同

意見且有紀錄或書面聲明者，其主要內容 ...................................................................... 161 十、最近年度及截至公開說明書刊印日止公司及其內部人員依法被處罰、公司對其

內部人員違反內部控制制度規定之處罰、主要缺失與改善情形 .................................. 161 十一、本國發行人自行評估內部控制制度作成之內部控制聲明書及委託會計師進行

專案審查取具之報告書 ...................................................................................................... 161 十二、發行人及其聯屬公司各出具之財務業務往來無非常規交易情事之書面承諾，及

其重要業務之政策 .............................................................................................................. 161 十三、發行人是否有與其他公司共同使用申請貸款額度 ...................................................... 161 十四、發行人有無因非正當理由仍有大量資金貸與他人 ...................................................... 161 十五、發行人申請公司債上櫃者，應說明公司債本金及利息償還之資金來源，暨發

行標的或保證金機構之信用評等等級、評等理由及評等展望等信用評等結果 .......... 162 十六、發行人有證券櫃檯買賣中心審查準則第十條第一項第四款或外國審查準則第

九條第一項第三款情事者，應將該重大未改善之非常規交易詳細內容及處理情 形充分揭露，並提報股東會 .............................................................................................. 162

十七、充分揭露發行人與推薦證券商共同訂定承銷價格之依據及方式 .............................. 162 十八、發行人分別以承銷價格及於興櫃市場掛牌之最近一個月平均股價為衡量依據

，設算其已發行但股份基礎給付交易最終確定日尚未屆至且採內含價值法之員 工認股權憑證，於股票上櫃後所產生之費用對財務報表可能之影響 .......................... 162

十九、其他基於有關規定應出具之書面承諾或聲明 .............................................................. 162 二十、發行人視所營事業性質，委請在技術、業務、財務等各方面具備專業知識及 豐富經驗之專家，就發行人目前營運狀況及本次發行有價證券後之未來發展， 進行比較分析並出具意見者，應揭露該等專家之評估意見 .................................................. 162 二十一、上市上櫃公司治理運作情形 ...................................................................................... 163 二十二、其他必要補充說明事項 .............................................................................................. 170 柒、重要決議、公司章程及相關法規 一、與本次發行有關之決議文(含章程新舊條文對照表及盈餘分配表) ............................... 171 二、公司章程 .............................................................................................................................. 171 三、未來股利發放政策 .............................................................................................................. 171 四、截至公開說明書刊印日止之背書保證相關資訊 .............................................................. 171 附件一：股票初次上櫃推薦證券商評估報告 附件二：103 年度現金增資發行新股承銷商評估報告 附件三：承銷價格計算書

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壹、財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心董事會暨上櫃審議委員會要求補充說明揭露事項

一、申請公司於公開說明書補充揭露下列事項

(一)風險事項乙節

1.本公司銷貨集中於關係人東貝集團之原因、銷貨價格與條件之合理性、所面臨風險及具體因應措施之說明，暨洽請推薦證券商及簽證會計師對前開說明出具之評估意見。

公司說明：

本公司係自 97 年起與關係人東貝公司(本公司董事及第二大股東，目前持股比例為 9.34%)開始交易，97 年度以前東貝主要產品為封裝後 LED 晶粒故對本公司產品需求不高，97 年度以後東貝多角化經營增加競爭力，遂漸整合自身製程並生產背光模組用 LED 燈條，故須購進 PCB 致其對本公司 PCB 產品需求逐步提升，98 至 100 年度則主係應用於電腦顯示器背光模組，自 101 年下半年度因中國家電補助政策帶動以及LED TV 滲透率增加，致本公司最近兩年度以及 103 年上半年度銷貨予東貝集團金額及銷售比重大幅提升，有關前開銷貨集中之原因、銷貨價格與條件之合理性、所面臨

風險及具體因應措施分別說明如下： 97 至 102 年度及申請年度對東貝光電集團銷貨情形

單位：新臺幣千元 客戶名稱 97 年 98 年 99 年 100 年 101 年 102 年 103 年上半年度

東貝 8,306 29,463 141,066 191,677 589,495 603,522 379,142

尊煜(註) - - - - 62,659 281,098 156,605

佑祥(註) - - - - - 17,861 1,972

銷貨淨額合計 8,306 29,463 141,066 191,677 652,154 902,481 537,719

佔合併營收比例(%) 0.71 3.12 13.08 20.50 50.72 60.31 62.43 資料來源：該公司提供 註:尊煜及佑祥均為東貝 100%持有之大陸轉投資公司，該等公司係以買賣業務為主並配合母公司東貝採購策

略向該公司採購

A.本公司銷貨集中東貝之原因：

本公司對東貝集團銷售產品主係 LED TV 背光模組用散熱基板燈條，近年來LED TV 主流尺寸眾多可從 30”至 50”，背光模組所需之 PCB 產品種類眾多且數量龐大，本公司近年來以穩定品質、合理報價、配合度高交期準時與完善的售後服務，

來因應東貝集團的下游客戶急單並因受到東貝集團肯定而持續下單，故造成 103 年上半年度東貝銷售金額佔本公司營收比重達 62.43%，本公司銷貨集中東貝集團主要原因說明如下：

a.東貝公司自身經營策略調整

東貝切入背光模組用 LED 燈條生產，故須購入 PCB 加工成 LED 背光模組燈條，故需要一家能長期合作且配合度高的 PCB 廠商以因應客戶急單需求，因本公

-2-

司在 PCB 品質、服務、交期及價格均可配合東貝需求，故東貝逐步對本公司增加下單而有銷貨集中情形。

b.面板產業上下游垂直整合致銷售集中為產業特性

由於面板廠商大者恆大之產業趨勢，面板大廠均積極尋找產品品質穩定且按

時交貨之關鍵零組件供應商，以維持穩定之供貨配合關係，此外為強化議價能力

致面板大廠對關鍵零組件多有集中採購現象以控管品質，因背光模組及面板為

LED TV 重要零組件，故其產業發展亦受面板產業影響而有上下游整合及集中採購之趨勢而有銷貨集中之趨勢，且東貝公司於 99 年 5 月以每股$20 參與本公司現金增資，共認 2,500 千股並於 99 年 6 月擔任本公司董事(交易當時東貝持有本公司10.58%股權；截至 103 年 8 月 31 日止東貝持有本公司之持股比例則約 9.34%)以加強雙方業務合作。

c.LED TV 市場的演進

100 年度因遭逢 311 日本關東地震影響全球 LED TV 產業供應鏈，且下半年度因歐債問題亦影響全球消費意願，故該年度 LED TV 銷售未如預期達 5 成以上，本公司於 100 年度對東貝集團之銷貨金額僅佔本公司營收比重 20.50%，隨著 LED TV 新規格的開出，LED TV 大尺寸背光模組滲透率逐漸提高以及大陸節能家電補助政策於 101 年下半年度帶動消費者對 LED TV 需求，故提升東貝對本公司背光模組所用之 PCB 需求致本公司對東貝銷貨更為集中。

d.背光模組基板為高度客製化重要零組件，致 PCB 廠與背光模組廠合作關係密切

背光模組燈條所用之 PCB 係屬高度客製化產品，雙方信賴度建立後基於安全性考量及避免終端客戶不必要之客訴，建立合作關係後不易更換供應商。背光模

組廠商為達規模經濟會將訂單集中於 1-2家以強化採購力量，故背光模組廠與PCB廠之配合密切，一旦建立合作關係後不易被更換致容易產生銷貨集中現象。

B.銷貨價格、毛利率與條件之合理性

a.銷貨價格及毛利率合理性

本公司銷售予東貝集團之產品主係應用於 LED TV 背光模組，銷售予非東貝集團之產品則主係應用於工業用電腦、消費性電子及網通產品，因產品不同故該

公司銷售與東貝集團之銷售單價難以直接與該公司銷售給非東貝集團之客戶進行

比較，惟本公司銷售價格訂定依據係根據客戶生產條件及成本分析表計算出製造

成本後，考量內部管銷費用率、報廢率以及該客戶未來訂單數量、客戶發展潛力、

整體產業發展等因素由業務部主管審核通過後向客戶端進行報價，目標毛利亦會

參考同業水準向客戶報價，故本公司擬選取產品性質較相近之選樣同業(佳總、博智及 F-泰鼎)進行毛利率相較，本公司毛利率於 101 至 102 年度大抵介於同業之間，103 年上半年度則因 LED TV 40 吋以上電視成為市場主流本公司產出較多大尺寸燈條所用之 PCB，且採購成本較低及本公司產線人員製造經驗已達學習曲線

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並持續優化製程致本公司整體毛利略高於同業，故本公司對東貝集團之銷貨毛利

尚屬合理。

b.銷貨授信條件合理性

本公司目前客戶大多為國內上市櫃公司及其關聯企業，故授信政策主係參照

各上市櫃公司與其供應商之付款條件，本公司目前主要客戶之收款條件為次月結

90 天(即月結 120 天)，與本公司其他主要銷售上市櫃客戶之授信條件相較尚無重大異常，故本公司對東貝集團之銷貨收款條件尚無重大異常之情事。

C.銷貨集中所面臨風險暨具體因應措施及成效 a.東貝公司更換本公司之可能性風險

(a)風險評估：

LED TV 產品組裝廠非常重視關鍵零組件之安全性及產品穩定性，從原物料、機器設備及生產製程均須經實地認證，經審核通過後才能接單生產。如欲更

換 PCB 基板供應商，客戶均須重新進行認證等複雜程序，除生產廠商產生品質異常使客戶遭受重大求償，原則上客戶將不會輕易更換供應商。

(b)因應措施： i.穩固關係與合作默契，降低東貝更換供應商之風險：

本公司自 97 年與東貝集團往來，交易量穩定，且本公司在產品品質、技術與交期均符合東貝之需求，且仍持續合作開發新系列產品，訂單應可持續且

穩定，以本公司與東貝間合作模式已非一般競爭者於短時間內可取代，且東貝

亦透過投資本公司穩固其供貨來源，故東貝應不會輕易轉單尋找其他供應商。 ii.積極開發新客源及新產品訂單以降低東貝依賴依存度風險：

本公司除現有背光模組基板在 LED TV 光電板之主要應用外，亦積極切入工業用電腦板、網通板、車用板、LED 照明基板等不同應用並開發新客戶，並運用自身在 PCB 累積多年之製造經驗於 97 年度正式成立 LED 光電部門逐步切入固定式照明產品之相關業務，並於 101 年度再投入移動式照明產品之研發，故本公司之現有產品均依據消費者需求進行布局，預期可有效降低銷貨集

中東貝集團對本公司之風險。 iii.以技術合作為基礎，參與研發設計，提高公司附加價值：

藉由以往與東貝等背光模組大廠合作並獲其信賴之技術為基礎，積極爭取

參與其他客戶之新產品開發計畫，以提升自我研發能力，並透過與客戶共同參

與產品研發設計及開發計畫之過程，藉此搶得市場先機以提高公司附加價值，

增加客戶下單機會。 iv.積極投入移動式照明(自行車燈)之相關研發行銷工作

本公司光電部門除以自有品牌 DOSUN 進行行銷外，亦積極與國內外通路商合作並接獲國內外知名腳踏車大廠之 ODM 訂單，期望透過多元化之營運模式以增加光電部門業績，以提昇公司業績。

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(c)具體成效： i.本公司持續為東貝公司主要 PCB 供應商

初期東貝基板分別向本公司及上櫃公司高技購買，採購比重各半，惟本公

司自 100 年度持續與東貝建立良好供需關係，至 103 年上半年度東貝採購本公司 PCB 基板金額已佔東貝公司整體基板需求量七成，顯示東貝公司對本公司基板依賴度逐漸提升。

ii.持續開發不同終端產品應用之新客戶

本公司為降低銷售集中東貝公司之風險故積極開發新客戶，相關新開發客

戶領域橫跨 LED 照明產品、工業電腦、消費性電子及網通類產品，103 年截至八月底亦已開始下單，銷售金額為 38,826 千元，故新開發客戶將可成為本公司營收獲利之來源。

iii.移動式照明業績持續增加

本公司 102 年度光電部門銷貨收入為 45,165 千元，惟本公司於 103 年度積極參與國內外光電大展及自行車大展並接獲國內外客戶訂單，另亦接獲國內自

行車大廠腳踏車燈之代工訂單，致移動式照明產品今年度單月業績已可達千

萬，103 年 1 至 8 月光電部門銷貨收入為 80,449 千元，未來本公司預計將切入德國等歐盟國家，隨業績逐漸成長將有助於降低銷貨東貝之比重。

b.東貝集團取消訂單或臨時抽單造成存貨積壓之風險 (a)風險評估：

本公司每周均進行產銷會隨時掌握訂單及生產進度及原物料備料狀況，且東

貝訂單所需求之板材取得容易，本公司所在地係為台灣印刷電路板生產重鎮桃園

地區，故上下游產業鏈均在本公司周圍，即便東貝有急單需求亦不需備大量庫

存，故本公司因應東貝訂單備料或庫存未來無法去化之風險尚低。 (b)因應措施：

本公司每日召開產銷會議用於掌控訂單生產進度及出貨狀況，供應廠商供應

能力及備料經驗後，事前做出原物料需求計劃(MRP)以降低備料風險，避免產生存貨呆滯或跌價之問題。另針對東貝所需之原物料及其他客戶之原物料本公司考

量之共通性使用於其他客戶所須之產品上，且本公司未來仍持續加強庫存管理，

以降低東貝集團取消訂單，產生備料或庫存未來無法去化之風險。 (c)具體成效：

本公司最近兩年度以及 103 年上半年度之存貨週轉率分別為 18.41 、18.87以及 19.39 次，週轉天數分別為 20 天、19 天及 19 天，顯示本公司整體存貨採購控管情形尚屬良好。

c.銷貨集中於 LED TV 背光模組產業之行業系統風險 (a)風險評估：

因本公司現有之產品主要應用高度集中於 LED TV 背光模組用燈條，目前LED TV 滲透率已高，未來營收成長力道將受到限制。

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(b)因應措施： i.因應 LED TV 尺寸加大化提升製程能力並打入車用照明市場

LED TV 雖可能因滲透率已高而成長趨緩，惟隨著未來 LED TV 背光模組色彩需求不斷提升以及生產技術之演進仍可持續帶動消費者需求，且主流機種

大尺寸化以及平價化仍有助於帶動新一波的換機潮，故東貝公司對本公司散熱

基板之需求仍舊存在，另因大尺寸之 LED 散熱基板在製程上有一定難度故非一般 PCB 廠所能承製，因本公司在大尺寸 LED 導熱基板已累積數年經驗，故可在原有大尺寸製造技術基礎下開發更大尺寸，並與東貝共同研發以切入車用

LED 照明相關應用市場。 ii.未來將持續開發不同新應用之客戶

本公司除積極耕耘現有客戶外，目前開發中之客戶領域橫跨消費性電子、

車用電子、醫療設備、工業電腦及網通等不同終端應用，未來亦將持續開發國

內上市櫃客戶並向海外拓展客戶以增加本公司之營收來源。 (c)具體成效：

i.持續提升自身製程能力並開發新產品

本公司持續提升自身製程能力，目前已可生產 1,200mm 長板，未來亦將研發 1,500mm 長板以因應 LED TV 尺寸加大化之未來趨勢，另本公司進行TS16949 認證(係 ISO9000 針對汽車零組件製造品質之認證)，並與東貝公司持續合作開發車用照明相關產品已穩固雙方合作關係，目前所開發產品亦已少量

出貨，未來亦可有效增加本公司營收來源。 ii.本公司開發中新客戶之成效說明

目前開發中之新客戶領域橫跨消費性電子、車用電子、醫療設備、工業電

腦及網通等不同終端應用，因本公司目前主要營收係來自於國內上市櫃公司及

其轉投資公司，未來本公司亦將積極推展國際業務並爭取國外訂單，故目前開

發中之海內外客戶橫跨車用電子、IPC、導航系統等不同領域，目前大多均已進行報價及打樣動作，希冀新客戶之開發能有效降低本公司銷貨集中東貝之風

險。

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推薦證券商說明：

該公司最近兩年度及 103 年上半年度銷貨予東貝集團金額為 652,154 千元、902,481千元及 537,719 千元，佔各該年度合併營業收入比例分別為 50.72%、60.31%及 62.43%，有關前開銷貨集中原因、銷貨價格與條件之合理性、所面臨風險及具體因應措施之評估： 1.該公司銷貨集中東貝之原因

(1)東貝公司切入背光模組領域

該公司主係生產 PCB，因東貝公司自 97 年度以後切入 Led Light Bar 之生產，因其產品之終端應用市場為 LED TV，故常須配合下游品牌客戶之交期並於短期出貨，故東貝需要一家能長期合作且配合度高的 PCB 廠商以因應客戶急單需求，經東貝評比之後選擇資本額及生產規模較適中的兩家 PCB 廠商(分別為邑昇及國內上櫃PCB 廠商)做為策略性合作夥伴，因該公司在 PCB 基板的品質、服務、交期以及價格均可配合東貝需求，故東貝逐步對該公司增加下單，且近年來隨著 LED TV 滲透率逐步提升而有銷貨集中於東貝之情形。

(2)面板產業上下游垂直整合且供需關係穩定

由於面板廠商大者恆大之產業趨勢，面板大廠均積極尋找產品品質穩定且按時

交貨之關鍵零組件供應商，以維持穩定之供貨配合關係，此外為強化議價能力致面

板大廠對關鍵零組件多有集中採購現象以控管品質，故面板產業相關零組件廠商多

有產生銷貨集中之現象(如上市公司輔祥及瑞儀係生產面板之背光模組，102 年度輔祥公司最大客戶友達集團佔其銷貨比重達八成以上；另 102 年度瑞儀公司最大客戶則佔其銷貨比重達四成以上)。因背光模組及面板為 LED TV 重要零組件，故其產業發展亦受面板產業影響而有上下游整合及集中採購之趨勢，故亦容易產生銷貨集中

之趨勢(如上櫃公司佳總亦生產 LED TV 之背光模組基板，102 年度佳總公司最大客戶佔其銷貨比重達三成以上；另上櫃公司弘捷與本公司相同亦生產雙層板及多層

板，102 年度弘捷公司最大客戶佔其銷貨比重約達八成左右)，且東貝公司為確保其重要零組件背光模組燈條所用之 PCB 來源穩定，於 99 年 5 月以每股$20 參與本公司現金增資，共認 2,500 千股並於 99 年 6 月擔任本公司董事(交易當時東貝持有該公司 10.58%股權；截至 103 年 8 月 31 日止東貝持有該公司之持股為 2,725 仟股，比例約 9.34%)，東貝投資邑昇公司截至目前持股除於 99 年 10 月資本公積轉增資增加 375仟股及 102 年 8 月因邑昇興櫃提撥券商認股出售 150 仟股外並未有增減變動，經本推薦證券商訪談東貝公司，為穩定雙方供貨合作關係以及配合集保作業之相關規

定，東貝對邑昇公司之持股策略短期內亦不預期有任何變動。 (3)下游市場需求演進

100 年度因 LED TV 滲透率不高故未產生銷貨集中，100 年度對東貝集團之銷貨金額僅佔該公司營收比重 20.50%，101 年度方隨 LED TV 滲透率逐漸提高以及大陸節能家電補助政策於 101 年下半年度帶動消費者對 LED TV 需求，提升東貝對該公司背光模組基板需求致銷貨集中，故整體銷售給東貝之金額雖有銷貨集中之現

象，尚符合下游 LED 電視背光市場整體需求演進之趨勢。

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全球 LED 之主要應用產品市場滲透率變化趨勢

資料來源：Display search、中國興業證券研究所、台灣經濟研究院產經資料庫整理(103/01)

2.對東貝集團之銷貨價格及收款條件之合理性 (1)銷貨價格及毛利率合理性：

該公司銷售東貝集團之雙層板主係應用於直下式 LED TV 背光模組，銷售予非東貝集團之雙層板則主係應用於消費性電子及網通產品，因產品不同故該公司銷售

與東貝集團之銷售單價難以直接與該公司銷售給非東貝集團之客戶進行比較，故擬

針對該公司銷售給東貝公司之主要產品與非東貝集團進行毛利率之比較，並另行選

取生產產品較為相近之上市櫃 PCB 同業進行比較以驗證其銷售予東貝之毛利率合理性。另因該公司主要係銷售雙層板以及鋁基板給東貝，多層板之銷售金額以及比

重尚且不高故不予以分析，有關該公司銷售與東貝公司之主要產品雙層板之毛利率

比較分析如下：

A.雙層板毛利率比較 單位：新臺幣千元；%

雙 層 板 101 年度 102 年度 103 年上半年度

銷貨金額 毛利率 銷貨金額 毛利率 銷貨金額 毛利率

邑昇 538,807 13.76% 875,282 16.90% 559,314 22.14%

F-泰鼎 1,455,674 17.11% 1,425,325 15.42% 3,479,315 18.08%

博智 5,739,338 20.88% 6,340,786 19.63% 895,770 16.69%

高技 1,678,101 17.05% 1,593,197 14.18% 907,455 16.13%

資料來源：該公司及各採樣公司 100~102 年度及 103 年上半年度經會計師查核簽證或核閱之合併

財務報告

該公司雙層板上櫃選樣同業係 F-泰鼎、博智及高技，因其自身產品組合亦以雙層板為主要產品之一，毛利率有所差異主係終端產品應用及客戶組成不同所致。該

公司於 101 年下半年度方因中國家電補助政策帶動東貝集團對該公司 LED TV 背光

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模組用之雙層板需求，故生產初期背光模組用之雙層板製造成本較高，致 101 年度對東貝之雙層板毛利率與同業相較尚且較低，非東貝集團之主要客戶則因遭遇大陸

同業低價競爭致毛利率較低，致該公司 101 年度銷售予東貝集團之雙層板毛利率僅高於自身銷售予非東貝集團之毛利率而均低於同業，102 年度則因整體 LED 滲透率增加且因 LED 功率提升改善降低 LED TV 背光模組所需之 LED 顆數，故 LED TV散熱需求大幅降低，致鋁基板之訂單需求轉向雙層板，因雙層板生產達成規模經濟

故製造成本降低，致該公司銷售與東貝集團之雙層板毛利率微幅成長，而高於選樣

同業 F-泰鼎及高技，惟尚低於銷售與非東貝集團及同業博智之毛利率。

103 年上半年度則因該公司業績持續成長致雙層板重要原料 FR4 基板及 CEM3基板採購成本持續降低，且該公司自 102 年初開始改善自身製程及優化產線設備以降低製造費用，於 102 年底產線開始步上軌道，並於 103 年上半年度正式順利運轉致該公司生產成本逐步降低，另外因 LED TV 散熱需求降低採用 CEM3 基板之雙層板產品比重提升，因雙層板採用 CEM3 之毛利率較採用 FR4 基板為高，致該公司銷售與東貝集團之毛利率高於銷售與非東貝集團及選樣同業之毛利率，經評估該公司

銷售與東貝集團之雙層板毛利率變化情形尚屬合理。

B.鋁基板毛利率比較： 單位：新臺幣千元；%

鋁基板銷售 101 年度 102 年度 103 年上半年度

銷貨金額 毛利率 銷貨金額 毛利率 銷貨金額 毛利率

邑昇 341,448 35.60% 150,232 29.56% 40,463 27.00%

佳總 1,363,088 22.07% 1,633,218 23.44% 769,379 17.51%

資料來源：該公司及各採樣公司 100~102 年度及 103 年上半年度經會計師查核簽證或核閱之

合併財務報告

該公司銷售東貝集團之鋁基板主係應用於側光式 LED TV 背光模組，銷售予非東貝集團之鋁基板則主係應用於 LED 照明產品，因終端應用不同故該公司銷售與東貝集團之銷售單價難以直接與該公司銷售給非東貝集團之客戶進行比較，故擬針對

該公司銷售給東貝公司之鋁基板與非東貝集團進行毛利率之比較，該公司鋁基板上

櫃選樣同業係佳總，因其產品組合亦以鋁基板為主要產品，該公司最近兩年度及 103年上半年度銷售與東貝集團之鋁基板毛利率均高於同業佳總之毛利率而低於自身銷

售與非東貝集團之毛利率，主係因該公司鋁基板 101 年度之主要終端客戶為知名國際品牌，終端客戶多為 LED TV 一線大廠，佳總之主要終端客戶則多為國內 LED TV製造廠商。惟 102 年度及 103 年上半年度因 LED 功率持續提升因此 LED TV 散熱需求下降，致鋁基板持續被雙層板替代，該公司終端客戶亦僅剩 Sharp 持續採用鋁基板，雖接單單價較高，故持續較佳總享有較高之毛利，惟因採用鋁基板之側光式背

光模組 LED TV 市場需求減弱，致鋁基板之單位售價下滑，該公司鋁基板毛利率已逐漸下滑，該公司與佳總之毛利率差距亦逐漸縮小。

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另該公司銷售與非東貝集團之客戶主係應用於少量多樣之功能性燈具，且該公

司售價中包含測試費故該公司報價較高，另因該客戶自身相關產品定價亦較高，致

該公司之售價亦能維持一定比例且毛利率較高，經評估該公司銷售與東貝集團之鋁

基板毛利率變化情形尚屬合理。

此外，經本推薦證券商詢問東貝公司，東貝對 PCB 基板供應商之選擇策略主係依序考量(1)品質(2)彈性(3)交期(4)成本。東貝除向邑昇公司購買 PCB 外尚有向另一家 PCB 廠商購買，100 年度東貝對兩家供應商之採購量各半；後因邑昇配合度較高，雙層板及鋁基板都能配合東貝需求接單，且交期配合度比上市櫃大廠更能符合

東貝所需，致邑昇逐步成為東貝 PCB 最主要供應商(以 103 年上半年度東貝 PCB 採購狀況，邑昇公司大概佔七成，另有兩家陸資板廠，因東貝基於營業機密考量不便

提供名稱，比例約佔三成)。目前東貝並無同一料號之基板分向兩家不同供應商採購，因同一料號分向兩家供應商採購並無法達成規模經濟，且增加不必要之管理成

本及提高終端客戶客訴可能性。東貝雖仍會驗證兩個供應商料號，惟係預防第一供

應商無法如期交貨之緊急狀況而預備，故東貝並無同一料號之 PCB 分向兩個供應商採購之狀況。

(2)收款條件合理性

該公司目前客戶大多為國內上市櫃公司及其關聯企業，故授信政策主係參照

各上市櫃公司與其供應商之付款條件。該公司目前主要客戶收款條件為次月結 90天(即月結 120 天)，與其他主要銷售客戶之授信條件相較尚無重大異常之情事。另該公司 103 年 3 月底對東貝集團之應收款項總額為 458,651 千元，截至 103 年8 月 31 日止已收回之應收款項為 443,488 千元，收回比率為 96.69%。綜上所述，該公司對東貝實際收款情形尚屬良好。

3.銷貨集中所面臨風險及具體因應措施及成效 (1)東貝公司更換供應商之風險：截至 103 年上半年度該公司銷售予東貝集團之金額占

整體營收為 62.43%，如東貝集團不再採購該公司產品時，經評估對該公司業績將有一定之影響。

風險評估：

該公司銷售予東貝集團 103 年上半年度之金額占營收達 62.43%，雖有銷貨集中之風險，惟經評估下列因素，東貝移轉訂單之可能性並不高。

A.產品開發認證時效及成本

該公司銷售予東貝公司之 LED TV 背光模組用基板屬於消費性家電產品，如因背光模組用基板品質不良造成消費糾紛，將產生後續高額賠償問題。故

LED TV 產品組裝廠非常重視關鍵零組件安全性及穩定性，從原物料、機器設備及生產製程須經客戶實地審核生產廠房及安規認證核可後才能接單生產。如

欲更換基板供應商，訂單移轉將涉及製程重新認證等複雜程序，將影響客戶更

換供應商的意願。

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B.品質、配合度及交期經東貝內部供應商評鑑首選

該公司目前為東貝基板之第一大供應商，且該公司之品質、配合度及交期

經東貝內部供應商評鑑均為首選，且可即時因應東貝之急單需求並配合縮短交

貨時程，雙方合作關係密切，基於成本效益考量，移轉訂單之可能性並不高。

C.產品少量多樣且合作開發項目持續進行

該公司銷售予東貝公司之 LED TV 背光模組用基板屬於消費性家電產品，產品少量多樣，目前該公司供應東貝之產品已達近三千多項，並有其他合作項

目持續進行中，如雙方共同開發車用 LED 照明應用，故東貝移轉訂單之轉換成本偏高。

因應措施： A. 穩固關係與合作默契，降低東貝更換供應商之風險：

該公司自 97 年與東貝集團往來，交易穩定，且該公司在產品品質、技術與交期均符合東貝之需求，且經本推薦證券商實地訪談東貝公司，該公司為

東貝公司現有 PCB 供應商評鑑首選，且仍持續合作開發新系列產品，訂單應可持續且穩定，故其合作關係非一般競爭者於短時間內可取代，且東貝亦透

過投資該公司以穩固雙方關係，故經評估東貝應不致輕易轉單。 B. 積極開發新客源及新產品訂單：

該公司除現有背光模組基板在 LED TV 光電板之主要應用外，亦切入工業用電腦板、網通板、車用板、LED 照明基板等不同終端應用，另亦積極開發新客戶並運用其在 PCB 累積多年之製造經驗於 97 年度正式成立照明部門，切入固定式燈具產品(如 LED 崁燈)之相關業務，並於 101 年度投入移動式照明產品(如腳踏車燈、電動摩托車燈及登山頭燈)之研發，現有產品均依據市場消費者需求進行布局，以上不論新客戶與新產品業績亦已逐步成長，預

期可有效降低銷貨集中東貝集團對該公司之風險。 C. 以技術合作為基礎，參與研發設計，提高公司附加價值：

該公司擬以與東貝合作並獲其信賴之技術為基礎以爭取參與國內外其他

客戶之新產品開發計畫，且該公司擬透過與客戶共同參與產品研發設計及開

發計畫以提升公司附加價值。 D. 積極投入移動式照明(自行車燈)之相關研發認證及行銷：

該公司自行車燈產品除以自有品牌 DOSUN 進行行銷外，亦積極與國內外通路商合作，並拓展國際自行車大廠腳踏車燈代工業務，今年更積極參與

各光電大展將 DOSUN 推向國際，目前歐美地區都已開始行銷，該公司因獨特的產品設計亦獲得 2014 年 TAIPEI CYCLE d&i Awards (德國 iF 大獎評審團 ) 自行車配件類創新設計獎，另該公司目前申請德國自行車用燈具（K-MARK）認證以及日規 JIS 車輛 LED 燈等認證，以打入其市場，希冀透過多元化之營運模式以增加照明部門業績，以提昇公司業績。該公司 103 年 1至 8 月業績已達 80,449 千元，未來隨業績逐漸成長將有助於降低銷貨東貝之

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比重。

(2)東貝集團取消訂單或臨時抽單造成存貨積壓之風險：

風險評估：

該公司每周均進行產銷會議掌握東貝公司訂單需求預估，以降低該公司備料及

庫存之風險。且該公司最近兩年度以及 103 年上半年度之存貨週轉率分別為 18.41 、18.87 以及 19.39 次，週轉天數分別為 20 天、19 天及 19 天，故該公司存貨總額與存貨週轉天數之變動亦尚屬正常。

因應措施：

該公司係採接單生產制故較無成品庫存風險，且該公司主要原料為 FR4、CEM3以及 MCPCB 等 PCB 板材其原料共用性高，故該公司現行為東貝所備之料號亦可應用至其他客戶，若因東貝下游機種轉換以致於取消訂單或減少訂單時致存貨去化較

慢，該公司亦會應用至其他客戶，經評估該公司因應東貝訂單備料或庫存未來無法

去化之風險尚低。

(3)銷貨集中於 LED TV 背光模組產業之行業系統風險

風險評估：

因該公司之產品主要應用高度集中於 LED TV 背光模組產業，目前 LED TV背光滲透率已高，未來營收成長力道將受到限制。

因應措施： A.持續提升自身製程能力並切入車用照明市場

未來 LED TV 雖可能因滲透率已高而成長趨緩，惟隨著未來 LED TV 大尺寸化以及新功能仍可持續帶動消費者需求，因此該公司散熱基板之需求仍舊

存在，且因大尺寸之 LED 散熱基板在製程上有一定難度故非一般 PCB 廠所能承製，且該公司研發部門與設備廠商協同改良設備以生產 1,200mm 之散熱基板，故較同業更具競爭力。另該公司亦已進行 TS16949 汽車相關認證並已與東貝光電共同開發車用 LED 照明相關應用市場，未來可有效增加該公司營收來源。

B.持續開發新應用之客戶

該公司除積極耕耘現有主要客戶東貝光電之 LED TV 背光模組基板，亦持續開發國內上市櫃客戶並向海外拓展客戶，以增加該公司之營收來源，目前許

多新客戶已完成報價打樣之前置階段，預計產品第四季進入逐步量產，業績應

逐漸發酵，如未來 LED TV 產業需求成長持平，該公司所開發之消費性電子、車用電子、醫療設備、工業電腦及網通等不同終端應用客戶群亦可成為該公司

營收獲利之來源。 C.切入移動式照明市場

該公司自 97 年度開始跨足 LED 固定照明產業，於 101 年度重新定位自身

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產品定位後轉而切入移動式照明燈具(腳踏車燈)之研發及銷售業務，102 年度以自有品牌(DOSUN)積極參與國內外光電大展及自行車大展增加產品能見度，目前並接獲國內外自行車大廠之腳踏車燈代工訂單，致該公司光電事業處

103 年上半年度之營收為 63,310 千元已較 102 年上半年度之營收 22,861 千元大幅成長 176.93%，未來亦規畫打入腳踏車休閒風潮更為興盛之歐陸市場以增加腳踏車燈營收來源。

4.綜合結論

綜上所述，該公司雖有銷貨集中東貝集團之跡象，係受東貝自身經營策略調整、整體面板產業發展趨勢、下游市場需求演進及基板為 LED TV 重要零組件不易更換所致，經本推薦證券商另行評估該公司最近兩年度以及 103 年上半年度對東貝集團之月銷售營收及東貝集團自身所公告月營收，走勢大抵相符，且該公司亦持續積極開發新

客戶以及新應用市場，若相關措施有效將可降低銷售集中東貝之比重。

會計師說明：

1. 銷貨集中原因

邑昇公司及子公司 101、102 年度及 103 年上半年銷貨於東貝集團金額自 101年度起逐年成長，且對其銷售比重亦逐年提高，主要係 101 年度起受惠於中國大陸提供節能家電補助政策，消費市場對於 LED 大尺寸電視需求增加，使東貝集團本身訂單增加，進而帶動對背光模組 PCB 板之需求量大增。由於邑昇公司與東貝公司係多年策略性合作夥伴，雙方長期合作，邑昇公司在交期、品質、價格及配合度

上可達到東貝公司之要求，故東貝對其採購金額及品項穩定成長，加上東貝集團本

身業績成長，相對提高對邑昇公司之採購量，故自 101 年度起邑昇公司及子公司對東貝集團之銷貨金額及比重逐年增加。

2. 銷貨價格與條件合理性

本會計師於查核或核閱邑昇公司及子公司 101、102 年度(查核)及 103 年上半年(核閱)財務報表時，分別執行以下查核或核閱程序以驗證及分析複核對東貝集團銷售真實性及合理性：

(1)內部控制評估測試(內部控制制度專案審查)

以系統抽樣之方式對銷售交易進行內部控制評估測試：

A. 選樣方式：系統性抽樣 B. 抽樣母體：102 年度銷貨單明細表 C. 查核程序：查核程序說明如下

a. 內部之「客戶訂單」應與外來客戶訂單一致，並經適當核准。 b. 權責主管覆核「客戶訂單」至「客戶徵信資料」，以確定信用之評估合理。

超出額度之銷貨，須經適當核准。 c. 訂單變更是否經業務人員簽認及權責主管簽核。

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d. 預收金額正確與否，是否及時記錄及清理，列帳科目是否適當。 e. 預收貨款收據是否連號，如有作廢須收回註明「作廢」。 f. 「出貨單」之品名、數量及售價與內部之「客戶訂單」相符，並經適當簽核。 g. 存貨明細帳正確扣除。 h. 「出貨單」之品名、數量及售價與「銷售發票」(「Invoice」)相符。 i. 發票應依編號順序按日期先後開立。 j. 發票抬頭、地址、統一編號、出貨品名、數量、金額及稅金均應確實填寫。 k. 應收帳款明細帳與客戶簽收之出貨單是否相符。 l. 每月編製應收帳款帳齡分析表及逾期帳明細，逾齡之帳款應查明原因。 m. 除小額款項得以現金收取外，應以票據或 T/T 匯款為收款原則；客戶電匯

款取具之銀行收款明細並與帳載核對相符。 n. 「收款傳票」與「收款單」及電匯或票據金額相符，並經適當簽核。 o. 銷售對象是否與匯款對象一致。

D. 查核結論: 上述查核樣本包含了邑昇公司及子公司對東貝集團之關係人交易，經執行上述查核程序，其對關係人銷貨交易流程、核決程序及相關流程表

單係據該公司之內部控制制度執行，其對東貝集團銷貨交易之控制活動並未發

現重大異常之情事。

(2)關係人銷貨真實性之細項測試：

A. 測試目的：測試關係人銷貨收入認列之存在性 B. 選樣方式：元額抽樣 C. 抽樣筆數：依重大性金額計算為 60 筆 D. 測試程序：由銷貨收入明細分類帳抽取樣本，核對銷貨傳票、銷貨單暨收款傳

票及收款憑證是否與入帳金額相符。 E. 測試結論：經執行上述程序，未發現異常事項，其對關係人之銷貨真實性應屬

適當。

(3)分析比較主要客戶成本毛利變動：

A. 程序說明如下： a. 取得公司提供之兩年度主要客戶銷售金額及毛利明細表，核對銷售總額與試

算表金額相符。 b. 針對主要客戶銷售交易毛利高於或低於全公司平均毛利率者，進行分析其原

因及合理性。 c. 分析關係人銷售比重較高之原因及合理性。

B. 結論：上述主要客戶銷售明細係包含了邑昇公司對東貝集團之關係人交易，經執行上述程序後結論 a. 邑昇公司目前主要產品仍以 PCB 產品為主，係訂單式生產，毛利率差異主

要係單位生產成本不同以及訂單價格議定影響。由於東貝集團採購量大，且

為長期合作對象，故東貝集團產品報價較其他一次性訂單或量少客戶之報價

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可能相對低，惟由於其訂單量大，生產具規模經濟效益相對生產成本較低，

故對東貝集團平均銷售毛利率高於全公司平均毛利率經分析其產生原因係

屬合理。 b. 對東貝集團銷售金額增加，主係受到東貝集團大陸市場需求提升，故對其上

游供應商邑昇公司及子公司採購增加之影響，經分析未發現重大異常情事。

(4)分析比較主要客戶之訂價及授信條件：

邑昇公司及子公司 PCB 產品係訂單式生產，採行多樣少量生產策略，由於產品規格不同且多樣化，各訂單產品內容及條件(例如採購量等)不盡相同實難直接比較其銷售單價，各訂單價格主要係考量產品規格、基板材質及採購量等因

素，進行成本分析後，依公司報價規定辦理予以議定。另其授信條件主係依據客

戶營運規模、經營狀況、交易量大小、財務狀況及過去往來紀錄等因素綜合考量

後制定，由於邑昇公司及子公司目前主要往來客戶群以上市櫃公司為主，故對此

類客戶之授信條件尚須配合上市櫃客戶對供應商付款條件予以衡量評估後，給予

適當授信額度及收款條件，目前邑昇公司及子公司平均授信條件約為月結 30-150天。

由於上述各訂單產品內容及條件(例如採購量等)不盡相同實難直接比較其銷售單價，本會計師於查核或核閱邑昇公司及子公司 101、102 年度(查核)及 103 年上半年(核閱)財務報表時，係分別執行以下查核或核閱程序以驗證及分析複核對東貝集團訂價及授信條件： A. 程序說明如下：

a. 取得公司提供之兩年度主要客戶銷售金額及毛利明細表，核對銷售總額與試算表金額相符。

b. 對公司訂價策略進行了解，評估其訂價合理性，對客戶之訂價策略是否有重大差異，若有重大差異其原因及合理性。

c. 彙總及檢視主要客戶之授信天數，評估是否有重大差異，其原因及合理性。 B. 結論：上述主要客戶銷售明細係包含邑昇對東貝之關係人交易，經執行上述查

核程序後之結論 a. 對關係人東貝之產品售價，係與其他主要客戶相同依公司報價規定辦理，考

量產品規格及未來訂單量按訂單議定價格，由於東貝集團採購量大，且為長

期合作對象，故東貝集團產品報價較其他規格類似之一次性訂單或量少客戶

之報價可能相對低，經分析尚屬合理。 b. 對主要客戶授信天數，若屬上市櫃公司(含關係人東貝集團)，係依據上市櫃

公司對供應商付款天數議定。另基於授信風險考量，公司對於非上市櫃客戶

之授信天數會較一般上市櫃公司及其關係企業之授信天數短係屬合理。對東

貝集團之授信天數為次月結 90 天，係於目前邑昇公司及子公司平均授信條件約為月結 30-150 天區間，經評估公司制定授信天數之原則及對東貝集團授信天數尚屬合理，並未發現重大異常情事。

經執行及分析 101 及 102 年度暨 103 年上半年度財務報表截至查核/核

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閱報告日止應收東貝集團帳款期後實際收款之抽核測試結果，期後未收回者

主要係因尚未達授信日期，其餘逾期未收回者經與邑昇公司詢問主要係因客

戶入帳認列時點差異，經評估期後實際收款期間與公司對東貝集團之授信天

數為次月結 90 天(亦即自出貨起算收款天數約 120 天)尚無重大異常情事。

(5)關係人交易彙總及分析比較：

A. 取得客戶提供之關係人交易彙總表進行查核及比較分析。

B. 查核程序說明如下： a. 取得及檢視公司投資結構圖、前期股東會年報及截至外勤日止董事會議事錄

及相關文件，並詢問公司管理階層等相關人員，確認關係人對象是否異動，

以及與公司之關係。 b. 經由各科目查核程序確認有無新增關係人交易，並將屬關係人交易各科目餘

額或交易金額核對至關係人彙總表是否相符。 c. 針對關係人交易之性質、內容、交易比重及發生原因之合理性進行分析比

較，若有異常則進一步查核。 d. 檢視內部控制評估測試底稿，確認包含關係人交易測試，其交易程序是否經

適當核准及是否依據公司內部控制制度進行，以評估是否進一步查核程序。 e. 檢視關係人銷貨真實性之細項測試(抽核交易憑證及入帳傳票)，以評估關係

人交易內容是否異常，須進一步查核程序。 f. 檢視主要客戶訂價、授信條件及成本毛利分析比較之相關工作底稿，以評估

對關係人交易內容合理性，其與主要客戶交易金額、條件及差異分析是否異

常，須進一步查核程序。 g. 確認所有重大關係人交易，包括對象、金額、餘額及條件等均已適當揭露於

財務報表，若有未予揭露者，其原因及合理性。

C. 查核結論: 經執行上述查核程序，並無發現對關係人對象及其交易性質、內容及條件存在重大異常情事，且重大關係人交易內容及金額均於財務報表作適當

揭露，其關係人交易揭露及表達尚屬允當。 綜上所述，本會計師經執行上開之查核或核閱程序，並未發現邑昇公司及

子公司對關係人東貝之銷貨交易內容及條件有重大異常之情事。

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2.本公司 103 年上半年度之負債比率達 58.95%且應收帳款平均收現天數達 147 天之原因、對營運產生之風險及具體因應措施之說明，暨洽請推薦證券商及簽證會計師對前開說明出具之評

估意見。

公司說明 (一)負債比率偏高營運產生之風險與具體因應措施

1.本公司 103 年上半年度之負債比率分別為 65.10%、56.69%以及 58.95%，負債比率有較高之情形，主要因為購建土地及廠房向金融機構之長期借款，加上 101 年度起營業收入大幅成長，相對採購金額及相關營業費用增加，使期末應付帳款及其他應付款餘額

增加所致。而 102 年度因本公司營收業績持續成長持續產生現金流入以及辦理現金增資，負債比率已有下降。

單位：新臺幣千元 年度 101 年度 102 年度 103 年上半年度

負債總額 837,942 713,719 809,066 資產總額 1,287,069 1,258,925 1,372,455 負債比率 65.10% 56.69% 58.95%

資料來源：本公司 101 至 102 年度以及 103 年上半年度經會計師查核簽證或核閱之財務報告

2.本公司未來預計降低負債比率之具體規劃與時程：本公司擬於103年度第四季向主管機關申請股票公開承銷並辦理現金增資 124,800 千元(目前暫定現金增資股數為 3,900 仟股，每股承銷價格暫定為 32 元)，若該現金增資案可於 103 年第四季收足股款，本公司擬將資金全數用於充實營運資金，負債比率預計約可降至 51%，故本公司預估辦理現金增資後將有效健全財務結構並有效降低負債比率。

(二)應收帳款收現天數偏長之原因暨對營運產生之風險與具體因應措施 本公司 101、102 年度及 103 年上半年度應收款項週轉天數分別為 157 天、168 天及

147 天，本公司目前主要客戶收款條件為次月結 90 天(即月結 120 天)，若再加計出貨日到結帳日及客戶固定付款日，則本公司應收帳款天數會落在 150 天左右分析原因如下： 1.部分帳款因客戶入帳時間點差異，使收款天數略為延遲 30 天以內。 2.因訴訟案尚未收回之永洋科技應收帳款以及 100至 102年度間因品質爭議尚未收回之應收帳款係屬逾期帳款。

3.本公司前十大客戶多為上市櫃公司，因較強勢有時會因其內部作業因素延遲付款。 本公司說明主要具體因應措施：

1.加強應收帳款控管催收，縮短應收帳款變現天數以降低應收款項無法收回之風險 2.開發新客戶並洽談較短之授信天數。 3.101 年度、102 年度、103 年上半年度本公司前十大客戶約佔總營收近 80%，且該前十大客大多為國內上市櫃公司，近三年無呆帳之情事債信卓著，本公司將持續鞏固目前

之客戶群，降低應收帳款呆帳風險。 (三)財務風險對營運之影響

本公司雖負債比率偏高及應收帳款收現天數偏長，但本公司 101 年度、102 年度及 103年上半年度營業活動均產生淨現金流入，截止到 103 年 6 月底無任何短期融資也未動用銀行短期授信額度，且無營運資金不足之情事，另本公司擬於 103 年度第四季向主管機關申請股

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票公開承銷並辦理現金增資 124,800 千元，該資金全數將用於充實營運資金，屆時本公司現金部位資金將更為充裕，足可應對未來之營運風險。

推薦證券商說明： (一)該公司負債比率偏高之說明

該公司最近兩年度及 103 年上半年度負債占資產比率分別為 65.10%、56.69%及58.95%，負債比率較高主係因該公司於 101 下半年度因大陸家電補貼政策帶動 LED 背光模組散熱基板需求，該公司因應營收成長故採購金額隨之增加，致該公司 101 年底期末應付帳款及票據金額上升，使負債總額大幅增加 231,561 千元所致，因此負債占資產比率增加至 65.10%。惟 102 年度隨營收業績持續成長持續產生現金流入以及辦理現金增資。負債占資產比率已大幅下降。該公司最近兩年度及 103 年上半年度之負債占資產比率均高於採樣公司。

經檢視負債比率高大部分係因流動負債，因該公司 101 下半年度因大陸家電補貼政策帶動 LED 背光模組散熱基板需求，該公司因應營收成長，應收帳款與應付帳款同時大幅增加，主要客戶收款條件為次月結 90 天(即月結 120 天)，而對供應商之付款條件約為月結 90至 120 天，由於應收及應付款項週轉天數均較長，在營運規模擴大情況下，雖應收款項等流動資產總額增加，但因應付款項等流動負債亦增加，故負債比率會較高。

惟該公司最近兩年度及 103 年上半年度長期資金占不動產、廠房及設備比率分別為184.14%、201.32%及 207.07%，比率均逐步提升係因該公司獲利能力逐年增加，最近二年度及 103 年上半年度營運持續成長均呈現現金淨流入，故整體股東權益亦呈現成長趨勢，顯示該公司目前之長期資金尚足以支應資本支出及營運所需。

與採樣公司及同業相較，該公司長期資金占不動產、廠房及設備比率 101~102 年度及103 年上半年度均低於佳總，而高於弘捷及博智，顯示該公司之財務結構在獲利能力逐年提升下已逐漸改善，經評估整體財務結構尚無重大異常之情形。

分析項目 年度 公司

101 年度

102 年度

103 年 上半年度

財務 結構

負債占資產比率(%)

邑昇 65.10 56.69 58.95 佳總 34.10 29.11 28.04 弘捷 41.12 41.06 39.88 博智 48.55 40.75 45.29

長期資金占固定資產比率

(%)

邑昇 184.14 201.32 207.07 佳總 209.04 262.32 266.60 弘捷 115.43 126.75 138.40 博智 137.68 140.39 132.91

資料來源：各公司經會計師查核簽證或核閱之財務報告

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(二)該公司應收帳款收現天數偏長之說明 該公司往來客戶多為上市櫃公司，授信政策主係參照各上市櫃公司與其供應商之付款

條件，目前主要客戶(如東貝公司以及亞泰科技)收款條件為次月結 90 天(即月結 120 天)。 該公司最近兩年度及 103 年上半年度之合併應收款項週轉率及合併應收款項收現日數

分別為 2.33 次、2.17 次、2.49 次及 157 天、168 天、147 天。因中國家電補助政策期間自 101年下半年度至 102 年上半年度，致 102 年度合併平均應收款項大幅增加 24.50%，致合併應收帳款週轉率下降至 102 年度之 2.17 次，收現日數略微拉長至 168 天。103 年上半年度因營收成長率大於合併平均應收款�