復華傳家二號基金

2019/1

• 明確的投資架構與檢驗標準，紀律執行，控管投資組合風險

• 基金長期表現隨漲抗跌，達成1、2、5年期皆排名第一的優異績效

- 台股平衡型基金，以較低波動創造長期優於大盤的超額報酬 -

資料來源：Lipper，基金公會分類為國內股債平衡型基金，2018/12/31。

以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。

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2000/09 2003/09 2006/09 2009/09 2012/09 2015/09 2018/09

復華傳家二號基金成立以來績效表現 追求隨漲抗跌的長期致勝關鍵，達成1、2、5年期皆排名第一的優異績效

資料來源：Lipper，復華投信整理，復華傳家二號基金成立日為2000/9/6

累積報酬率走勢圖

— 復華傳家二號基金

— 台股加權指數

時間

報酬率%

YTD 3個月 6個月 1年 2年 3年 5年 10年 成立起

傳家二號基金 4.65 -5.27 -12.51 4.65 31.42 43.83 56.97 148.10 181.32

台股加權指數 -8.60 -11.62 -10.24 -8.60 5.12 16.66 12.96 111.87 -

同類型平均 -5.31 -5.89 -14.53 -5.31 14.80 21.78 30.23 115.16 -

排名 1/15 5/16 6/16 1/15 1/15 2/15 1/15 5/14 -

累積報酬率% (資料日期：2018/12/28)

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基金投資邏輯 總體環境、產業配置、個股選擇，層層剖析

總體環境

產業配置

個股選擇

掌握產業特性，

尋找趨勢正向、漲勢佳/抗跌的產業

定調景氣位置，決定基金投資策略大方向

（積極進攻／攻守兼備／保守防禦）

紮實研究與實際訪查，布局長期績優股，

並領先發掘被誤解的好股票

控制整體風險，

紀律調整

此為預計之資產配置目標，實際配置將視當時投資環境調整。

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1.總體環境：以四大面向判讀趨勢方向 經濟景氣、政府政策、風險情緒、股市評價，面面俱到

比對各項經濟數據， 判斷經濟擴張動能與延續性

經濟景氣

政府政策

風險情緒

股市評價

關注影響市場情緒的因子（如:政策, 經濟, 資金動向)

央行貨幣政策對利率與流動性的影響；財政政策(如:稅制)

以企業獲利成長動能與本益比等指標，推估股價指數可能區間

綜合評估

【以2018年為例】

上半年維持經濟擴張趨勢，但下半年擴張週期進入可能發生轉折的時間點

→上半年股市較有表現機會，下半年視貨幣政策、長短天期利差、原物料價格、全球經濟穩定性等指標而定

投資策略

攻守兼備

以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。此為預計之資產配置目標，實際配置將視當時投資環境調整。

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2.產業配置：依不同景氣位置調整產業配置 掌握產業特性，及時調整配置以追求隨漲抗跌

通膨上升

通膨下滑

經濟增速下滑

經濟增速上升

【過熱】持股續抱～減碼

配置類股：循環性, 價值型, 工業, 科技, 基本金屬, 油氣

【停滯通膨】減碼

配置類股：防禦性, 價值型, 公用事業, 油氣, 製藥, 必需消費品

【復甦】加碼

配置類股：循環性, 成長型, 科技, 基本金屬, 可選消費

【準備擴張】逢低加碼

配置類股：防禦性, 成長型, 金融, 可選消費, 製藥, 必需消費品

配置策略

【以2018年為例】

經濟持續成長，但貿易戰升溫，對未來成長動能產生疑慮；通膨溫和上揚

→持有至減碼。上半年循環性類股大鳴大放，但於景氣疑慮升高時波動加大，故逐步減碼，轉向營收獲利趨勢轉好的族群（如:傳產, 網通, 電動車）及防禦型類股

以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。此為預計之資產配置目標，實際配置將視當時投資環境調整。

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3.個股選擇：多重評價判斷個股未來方向 選擇優質產業與公司，輔以評價、技術、籌碼面判斷進出點

基本面

• 注重產業分析，尋找產業趨勢正向及具競爭力的企業

• 復華投信完整的海內外研究團隊，交叉比對全球產業動向

• 經理人對重點持股自建財務模型追蹤，並親自拜訪公司

評價面 • 買進時謹守評價，買到好價格，則成功的機率提升

• 不同股票若有相同的預期報酬，選擇流動性較好、波動性較低者

技術與籌碼面 • 技術面轉差時，遵守紀律賣出部分持股

• 留意籌碼面變化，是否有大股東開始出脫股票

此為預計之資產配置目標，實際配置將視當時投資環境調整。

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4.投資組合風險管理：設定目標，紀律執行 攻擊之餘仍注重價值保護

主攻

助攻

價值

保護

市場正向 (持股約7成)

市場中立 (持股約6成)

市場轉空

以前五大持股為攻擊核心 20% 15%

調降持股水位及調整內容，並透過期貨避險

產業有題材優勢， 下一季度獲利持續提升 20% 15%

長線競爭力強 並看好明年企業獲利機會 20% 15%

評價低，且具殖利率保護 10% 15%

投資四大主軸

分為四大投資主軸，除了攻擊型股票外，也搭配一定比重的穩定成長及偏防禦股票

依不同環境調整投資主軸與持股水位，控制投資組合風險，降低下跌時的傷害

風險管理策略

此為預計之資產配置目標，實際配置將視當時投資環境調整。

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復華傳家二號基金目前資產配置概況

資料來源：復華投信整理

至2018/12/28，基金股票部位61.78%

公司名稱 公司簡介 比重

啟碁 台灣衛星通訊及通訊產品設計製造廠商 4.92%

台積電 台灣積體電路製造龍頭廠商 4.68%

中華電 台灣大型電信商之一 3.94%

微星 台灣遊戲、電競等電腦零組件製造廠 3.89%

億豐 台灣百葉窗製造商 3.81%

智邦 台灣無線網路通訊設備製造商 3.55%

神基 台灣強固型工業電腦製造商 2.78%

和大 台灣汽車機械齒輪、轉動軸製造廠商 2.77%

大成鋼 台灣鋼鐵等合金製造商 2.59%

矽力-KY 台灣DC/DC電源管理IC設計廠商 2.47%

合計 35.40%

12.41%

11.03%

7.64%

6.52%

3.87%

2.77%

2.59%

14.95%

21.61%

0.00%

16.61%

通信網路業

半導體

電腦及週邊設備

電子零組件

金融保險

電機類

鋼鐵類

其他

債券

期貨避險

流動資產

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後續盤勢看法與基金操作策略 風險情緒稍好轉，然基本面有待觀察，選股以保守穩健為原則

後續盤勢看法：風險情緒較10月稍有好轉，但基本面仍有待觀察

(1)G20後，中美貿易朝不惡化方向發展，目前展開談判，90天後檢視結果

(2)總體經濟轉弱已成事實，包括2019年企業獲利以及台灣GDP成長率，均有下修風險

操作策略：

(1)由於風險情緒稍稍好轉，目前股債比重合計約80%，近期稍微提高股票比重至60%

(2)因市場波動仍大，選股方向以高殖利率、評價合理、2019年成長明確、低波動之個股為主

(3)看好族群：IoT相關、5G、Data center、電動車、電競、具產業地位且穩定成長的企業

資料來源：復華投信整理，2019/1/7。以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。 此為預計之資產配置目標，實際配置將視當時投資環境調整。

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短期台股風險情緒稍好轉，然基本面有待觀察 即使長期多頭，途中仍會有波動，適合採用定時定額投資

台股指數月線圖

微笑曲線

長期多頭

資料來源：MoneyDJ，2000/1/5~2019/1/2。以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。

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透過定時定額降低成本 價格低時，買到較多單位數，因此上漲時可以提早回本

10萬 1,000單位

5萬 500單位

5萬 625單位

100元

50元

100元 100元

50元

100元

80元

單筆投資 定時定額投資

基金價值50 x 1,000=5萬

帳上損失 5 萬

基金價值= 10萬

帳上損益 0 元

報酬率 0%

100元回本

88.89元回本

基金價值50 x (500+625)=56,250

帳上損失 43,750

基金價值= 11.25萬

帳上損益 12,500元

報酬率 12.5%

低點扣款攤成本，可彌補損失金額

價格回復時，早已獲利

提早回本

先低再高的微笑曲線最適合進行定時額投資

以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。

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復華傳家二號基金投資建議：採用定時定額投資 台股屬於波動較大的市場，在市場中尋找基金常勝軍進行定時定額投資

• 目前台股風險情緒稍好轉，然基本面有待觀察，即使長期多頭，途中仍會有

波動，適合在市場中尋找基金常勝軍進行定時定額投資。

• 台灣好股票眾多，復華投信尋找優質股票的能力佳，復華傳家二號基金長期

表現隨漲抗跌，達成1、2、5年期皆排名第一的優異績效。

• 建議可採用「定時定額」方法，投資於「復華傳家二號基金」，以較低波動

創造長期優於大盤的超額報酬。

以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。

為提升基金操作彈性及投資效率之目的，於下述情形本基金得不受基金信託契約第十三條第一項第一款投資於股票總金額比例之限制。本公司將參考自行發展之「全球景氣循環強模型」，及臺灣總體經濟表現，並於本公司投資決策會議決定當時臺灣景氣循環位置(景氣循環位置分為谷底、成長、高峰及走緩等四個不同的階段)。(1) 當臺灣景氣位於谷底或成長階段，基金投資於股票之總金額上限得放寬至本基金淨資產價值之百分之九十，但下限不得低於本基金淨資產價值之百分之三十。(2) 當臺灣景氣位於走緩階段，基金投資於股票之總金額下限得放寬至本基金淨資產價值之百分之十，但上限不得超過本基金淨資產價值之百分之七十。本公司於投資決策會議調整臺灣景氣循環位置後九十個營業日內，應確認基金投資部位符合基金信託契約第十三條第一項之投資比例限制。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可向本公司及基金之銷售機構索取，或至公開資訊觀測站、境外基金資訊觀測站及本公司網站(http://www.fhtrust.com.tw)中查詢。

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