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철강

Company Report

2019.4.9

투자의견(유지) 매수

목표주가(12M,유지) 64,000원

현재주가(19/04/08) 48,150원

상승여력 33%

영업이익(19F,십억원) 1,133

Consensus 영업이익(19F,십억원) 1,234

EPS 성장률(19F,%) 58.7

MKT EPS 성장률(19F,%) -12.8

P/E(19F,x) 10.2

MKT P/E(19F,x) 11.5

KOSPI 2,210.60

시가총액(십억원) 6,425

발행주식수(백만주) 133

유동주식비율(%) 62.4

외국인 보유비중(%) 27.1

베타(12M) 일간수익률 1.27

52주 최저가(원) 41,550

52주 최고가(원) 68,700

주가상승률(%) 1개월 6개월 12개월

절대주가 4.6 -10.2 -4.7

상대주가 1.1 -8.4 4.8

[첨단소재/금속]

이재광

02-3774-6022

[email protected]

현대제철 (004020) 자동차 강판 가격 인상 필요

1Q19 Preview: 예상보다 부진한 실적 전망

1분기 별도기준 매출액은 4.7조원(+11.3% YoY, -2.0% QoQ), 영업이익은 1,930억원

(-23% YoY, -25.3% QoQ)을 기록할 것으로 예상. 이는 당초 우리의 예상보다 낮음. 1월말

Vale의 광미댐 붕괴 사고 이후 철광석 공급차질 우려로 철광석 가격 급등했고, 제철용 원료

탄 역시 호주 발 공급차질 우려로 상승하며 현대제철의 고로부문 원가 역시 상승했을 것으로

보임. 현대제철 역시 원가 인상에 따라 제품가격 인상하고 있으나, 이익에 큰 비중을 차지할

것으로 추정되는 현대기아차 향 자동차 강판의 계약가격 협상이 늦어지고 있어 1분기 중에는

원가 인상만큼 판매가격 인상이 이루어지지 않았던 것이 예상보다 실적이 부진할 것으로 전

망하는 근거.

자동차 강판 가격 인상 필요

올해 원재료 가격은 강세 기조를 나타낼 가능성이 높다고 판단. 철광석의 경우, Vale 광미댐

사고 여파뿐 아니라 최근에는 호주 싸이클론 Veronica 영향으로 Rio Tinto, BHP, FMG 역

시 생산 차질이 예상되고 있기 때문. 지난 주 철광석 가격은 톤당 90달러 돌파. 현대제철의

현대기아차 향 자동차 강판 가격은 2017년 하반기 톤당 6만원 인상 이후 동결 중. 인상 이

후 원재료 가격이 자동차 강판 가격을 조정할 만큼의 변화는 없었음. 하지만 작년 4분기 이

후 원재료 가격이 상승세를 보이고 있고, 상술한 바대로 향후에도 강세를 나타낼 가능성이

높아 가격 인상 요인이 충분하다고 판단됨. 현재 원재료 가격 감안 시, 최소 5만원 정도의 가

격 인상이 필요할 것으로 판단. 현대기아차의 실적 부진으로 자동차 강판 가격 인상에 회의

적 시각이 많은 것은 사실이나, 과거 사례를 보더라도 원재료 가격 강세가 지속된다면 가격

인상은 이루어질 것으로 판단.

또한 현대제철은 철근 가격 역시 인상을 시도하고 있음. 철근 가격은 그동안 현대제철을 필

두로 한 제강사들과 건자회(대한건설자재직협의회)가 협상을 통해 분기 기준가격을 정해왔음.

하지만 올해 들어 제강사들이 더 이상 건자회와 분기가격 협상을 하지 않고 제강사별로 월별

판매가격을 발표하고 있음. 이는 그동안 해왔던 저가수주를 더 이상 하지 않겠다는 뜻으로

전기로 부문의 수익성 개선에 긍정적으로 작용할 수 있을 것으로 판단됨.

Valuation

목표주가 64,000원 유지. 목표주가는 P/B-ROE valuation 통해 산출. 상승여력 감안하여

투자의견 매수 유지. 수익성 회복 및 주가 상승을 위해서는 이익의 많은 부분을 차지할 것으

로 추정되는 자동차 강판 가격이 원가 상승 분 만큼은 인상되어야 한다고 판단함. 현재 주가

는 역사적 저점 P/B 수준에서 횡보하고 있어, 주가 하방경직성 역시 확보 되어 있다고 판단.

결산기 (12월) 12/16 12/17 12/18 12/19F 12/20F 12/21F

매출액 (십억원) 16,692 19,166 20,780 21,623 22,030 22,896

영업이익 (십억원) 1,445 1,368 1,026 1,133 1,377 1,431

영업이익률 (%) 8.7 7.1 4.9 5.2 6.3 6.3

순이익 (십억원) 850 716 399 633 816 857

EPS (원) 6,371 5,366 2,988 4,743 6,117 6,424

ROE (%) 5.4 4.4 2.4 3.7 4.6 4.7

P/E (배) 8.9 10.9 15.1 10.2 7.9 7.5

P/B (배) 0.5 0.5 0.4 0.4 0.4 0.3

배당수익률 (%) 1.3 1.3 1.7 1.6 1.6 1.6

주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익

자료: 현대제철, 미래에셋대우 리서치센터

70

90

110

130

150

18.3 18.7 18.11 19.3

현대제철 KOSPI

현대제철


2 Mirae Asset Daewoo Research

표 1. 분기별 실적 추정 (십억원,%)

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 2018 2019F 2020F

매출액 4,786 5,448 5,234 5,313 5,245 5,463 5,371 5,545 20,780 21,623 22,030

현대제철(별도) 4,244 4,836 4,711 4,820 4,725 4,943 4,851 5,025 18,611 19,543 19,950

종속회사 542 612 523 493 520 520 520 520 2,170 2,080 2,080

영업이익 294 376 102 255 216 263 309 346 1,026 1,133 1,377

현대제철(별도) 250 334 91 258 193 240 286 323 933 1,041 1,285

종속회사 43 41 11 (3) 23 23 23 23 93 92 92

영업이익률 6.1 6.9 1.9 4.8 4.1 4.8 5.8 6.2 4.9 5.2 6.2

현대제철(별도) 5.9 6.9 1.9 5.3 4.1 4.9 5.9 6.4 5.0 5.3 6.4

종속회사 8.0 6.7 2.1 (0.6) 4.4 4.4 4.4 4.4 4.3 4.4 4.4

세전이익 235 259 (38) 114 161 184 230 266 570 841 1,085

지배주주순이익 173 184 (40) 82 121 138 173 200 399 633 816

자료: 미래에셋대우 리서치센터

그림 1. 회사별 매출액 그림 2. 회사별 영업이익

자료: 미래에셋대우 리서치센터 자료: 미래에셋대우 리서치센터

그림 3. 현대제철 본사 제품별 매출액 비중 그림 4. 현대제철 본사 제품별 판매량 비중


0

5

10

15

20

25

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

종속회사 합계 현대제철 본사(조원)

(200)

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

종속회사 합계 현대제철 본사(십억원)

0

10

20

30

40

50

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70

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100

2014 2015 2016 2017 2018

기타 후판 철근 열연 형강 냉연(%)

0

10

20

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40

50

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90

100

2014 2015 2016 2017 2018

기타 후판 철근 열연 형강 냉연(%)

현대제철


Mirae Asset Daewoo Research 3

그림 5. 주요 원재료 가격(고로) 그림 6. 중국 열연 가격

자료: 산업자료, 미래에셋대우 리서치센터 자료: 산업자료, 미래에셋대우 리서치센터

그림 7. 한국 열연 가격 그림 8. 한국 후판 가격


그림 9. 한국 냉연 가격 그림 10. 한국 STS냉연 가격


150

170

190

210

230

250

270

50

55

60

65

70

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80

85

90

95

100

18.1 18.3 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3

중국 철광석 수입가격(L)

호주 원료탄 수출가격(R)

(USD/톤) (USD/톤)

450

470

490

510

530

550

570

590

610

630

3,500

3,600

3,700

3,800

3,900

4,000

4,100

4,200

4,300

4,400

4,500

18.1 18.3 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3

중국 열연 유통가격(L)

중국 열연 수출가격(L)

(CNY/톤) (USD/톤)

600

650

700

750

800

850

18.1 18.3 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3

국내 열연 유통가격

국내 열연 수입가격(천원/톤)

600

650

700

750

800

850

18.1 18.3 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3

국내 후판 유통가격

국내 후판 수입가격(천원/톤)

600

650

700

750

800

850

18.1 18.3 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3

국내 냉연 유통가격

국내 냉연 수입가격(천원/톤)

2,100

2,200

2,300

2,400

2,500

2,600

2,700

2,800

18.1 18.3 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3

국내 STS냉연 유통가격

국내 STS냉연 수입가격(천원/톤)

현대제철



그림 11. 주요 원재료 가격(전기로) 그림 12. 주요 부원재료 가격(전기로)


그림 13. 한국 철근 가격 그림 14. 한국 H형강 가격


그림 15. 한국 특수강봉강 가격 그림 16. 한국 강관 가격


300

320

340

360

380

400

420

300

310

320

330

340

350

360

370

18.1 18.3 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3

국내 철스크랩 가격(L)

동아시아 철스크랩 수입가격(R)(천원/톤) (USD/톤)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

18.1 18.3 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3

중국 흑연전극봉 가격(L)

중국 페로바나듐 수출가격(R)(CNY/톤) (USD/톤)

500

550

600

650

700

750

18.1 18.3 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3

국내 철근 유통가격

국내 철근 수입가격(천원/톤)

650

700

750

800

850

900

18.1 18.3 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3

국내 H형강 유통가격

국내 H형강 수입가격(천원/톤)

700

750

800

850

900

950

1,000

1,050

1,100

18.1 18.3 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3

국내 특수강봉강 유통가격

국내 특수강봉강 수입가격(천원/톤)

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

1,350

1,400

700

720

740

760

780

800

820

840

860

880

900

18.1 18.3 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3

국내 구조관 유통가격(L)

국내 배관 유통가격(R)(천원/톤) (천원/톤)

현대제철



그림 17. 중국 부동산 고정자산투자액 증가율 그림 18. 중국 인프라 고정자산투자액 증가율


그림 19. 중국 부동산 착공면적 증가율 그림 20. 중국 부동산 가격


그림 21. 중국 자동차 생산량 그림 22. 중국 굴삭기 판매량


0

5

10

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25

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35

2009 2011 2013 2015 2017 2019

중국 부동산 고정자산투자액 증가율(%)

0

5

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2009 2011 2013 2015 2017 2019

중국 인프라 고정자산투자액 증가율(%)

(20)

(10)

0

10

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50

2009 2011 2013 2015 2017 2019

중국 부동산 착공면적 증가율(%)

0

5

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0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

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7,000

8,000

9,000

10,000

2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R)

중국 부동산 가격(L)(CNY/m2) (%)

(20)

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2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R)

중국 자동차 생산량(L)

(백만대) (%)

(60)

(40)

(20)

0

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2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R)

중국 굴삭기 판매량(L)

(천대) (%)

현대제철



그림 23. 중국 조강 생산량 그림 24. 중국 철강 명목소비량


그림 25. 중국 철강재 수출량 그림 26. 중국 철강재 수입량


그림 27. 중국의 지역별 철강재 수출량 비중 그림 28. 중국의 지역별 철강재 수입량 비중


(4)

(2)

0

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4

6

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200

300

400

500

600

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800

900

1,000

2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R) 중국 조강 생산량(L)(백만톤) (%)

(10)

(5)

0

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10

15

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800

900

1,000

2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R) 중국 철강 명목소비량(L)(백만톤) (%)

(80)

(60)

(40)

(20)

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60

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2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R) 중국 철강재 수출량(L)(백만톤) (%)

(15)

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2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R) 중국 철강재 수입량(L)(백만톤) (%)

0

10

20

30

40

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70

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90

100

2009 2011 2013 2015 2017 2019

동남아,35%

한국,10%

중동,9%

유럽,8%

아프리카,9%

남미,11%

북미,3%

기타,16%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2009 2011 2013 2015 2017 2019

일본,37%

한국,34%

대만,11%

유럽,9%

기타,8%

현대제철



그림 29. 한국 건축착공 면적 그림 30. 한국 건설수주


그림 31. 한국 자동차 생산량 그림 32. 한국 자동차 수출량


그림 33. 한국 조선 수주량 그림 34. 한국 조선 건조량


(20)

(10)

0

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2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R) 한국 건축착공 면적(L)(백만m2) (%)

(30)

(20)

(10)

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0

20

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140

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2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R) 한국 건설수주(L)(조원) (%)

(10)

(5)

0

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500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R) 한국 자동차 생산량(L)(천대) (%)

(30)

(20)

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0

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0

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1,000

1,500

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3,500

2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R) 한국 자동차 수출량(L)(천대) (%)

(100)

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0

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2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R)

한국 조선 수주량(L)

(백만CGT) (%)

(30)

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(20)

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(5)

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2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R)

한국 조선 건조량(L)

(백만CGT) (%)

현대제철



그림 35. 한국 조강 생산량 그림 36. 찬국 철강 명목소비량


그림 37. 한국 철강재 수출량 그림 38. 한국 철강재 수입량


그림 39. 한국의 지역별 철강재 수출량 비중 그림 40. 한국의 지역별 철강재 수입량 비중


(15)

(10)

(5)

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25

0

10

20

30

40

50

60

70

80

2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R)

한국 조강 생산량(L)

(백만톤) (%)

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

25

0

10

20

30

40

50

60

70

2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R)

한국 철강 명목소비량

(백만톤) (%)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

25

0

5

10

15

20

25

30

35

2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R)

한국 철강재 수출량(L)

(백만톤) (%)

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

0

5

10

15

20

25

30

2009 2011 2013 2015 2017 2019

YoY(R)

한국 철강재 수입량(L)

(백만톤) (%)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2009 2011 2013 2015 2017 2019

동남아,22%

북미,10%

중국,12%

일본,14%

유럽,15%

남미,9%

중동,3%

기타,14%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2009 2011 2013 2015 2017 2019

중국,53%

일본,25%

동남아,10%

기타,12%

현대제철



표 2. 글로벌 주요 철강사 실적 전망 및 Valuation (십억원,x,%)

시가총액

매출액 영업이익 순이익 P/E P/B ROE EV/EBITDA

19E 20E 19E 20E 19E 20E 19E 20E 19E 20E 19E 20E 19E 20E

ArcelorMittal 26,042 85,267 83,989 5,693 6,124 3,674 4,024 4.1 6.6 0.5 0.5 7.2 7.6 4.4 4.2

POSCO 24,107 65,981 66,950 4,731 4,971 2,945 3,126 11.6 8.0 0.4 0.5 6.5 6.5 4.6 4.4

Nippon Steel 20,056 62,036 63,054 2,126 1,853 2,468 2,137 10.6 8.1 0.7 0.7 6.9 6.9 7.8 7.8

Baoshan I&S 30,127 50,121 48,869 4,898 4,405 3,521 3,064 9.4 8.5 1.2 1.0 12.2 9.7 4.9 5.1

JFE Holdings 12,377 39,430 40,683 1,910 1,750 1,591 1,401 8.5 7.2 0.6 0.6 8.1 8.1 7.2 7.1

Nucor 21,150 27,989 27,879 3,077 2,917 2,141 2,052 6.7 9.9 1.6 1.7 18.4 16.0 6.3 6.4

US Steel 3,935 15,904 15,844 945 821 656 640 4.1 6.7 0.8 0.7 11.8 11.8 3.6 3.6

평균

7.9 7.9 0.8 0.8 10.1 9.5 5.5 5.5


표 3. 현대차그룹 주요 상장사 실적 전망 및 Valution (십억원,x,%)

시가총액

매출액 영업이익 순이익 P/E P/B ROE EV/EBITDA

19E 20E 19E 20E 19E 20E 19E 20E 19E 20E 19E 20E 19E 20E

현대차 27,350 100,164 102,945 3,816 4,348 3,467 4,048 9.9 8.4 0.5 0.5 4.9 5.5 10.6 9.9

기아차 15,809 55,365 57,236 1,690 1,824 1,856 2,018 8.5 7.8 0.5 0.5 6.6 6.8 3.8 3.6

현대모비스 21,756 36,135 37,771 2,278 2,518 2,240 2,483 9.7 8.8 0.7 0.6 7.0 7.3 4.8 4.4

현대글로비스 5,156 17,848 18,985 768 842 573 589 9.0 8.7 1.1 1.0 12.9 12.1 5.8 5.3

현대위아 1,318 7,926 8,057 108 149 47 72 27.9 18.3 0.4 0.4 1.9 2.3 6.5 5.9

평균

13.0 10.4 0.7 0.6 6.7 6.8 6.3 5.8


그림 41. 주요 철강사 주가 추이 그림 42. 주요 철강사 P/B,ROE


(50)

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

18.1 18.3 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3

현대제철 POSCO

ArcelorMittal Nippon Steel

Baoshan Nucor

(18.01.01=0)

y = 0.1062x - 0.1734

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

0 5 10 15 20

(P/B)

(ROE)현대제철현대제철현대제철현대제철

현대제철



표 4. 목표주가 산출

Target ROE % 5.1

Beta x 1.0

Rf rate % 2.5

Re rate % 7.5

COE % 10.0

Growth % 0.0

Fundamental P/B x 0.51

Equity KRW bn 16,548

Fair market cap KRW bn 8,439

No of shares mn 131

Target price KRW 64,000


그림 43. EV/EBITDA 그림 44. P/B


그림 45. 시가총액 및 영업이익 그림 46. P/B 및 ROE


-1std

Avg.

+1 std

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

11 12 13 14 15 16 17 18 19

(x) 12M fwd EV/EBITDA

-1std

Avg.

+1 std

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

11 12 13 14 15 16 17 18 19

(x) 12M fwd P/B

500

700

900

1,100

1,300

1,500

1,700

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

11 12 13 14 15 16 17 18 19

영업이익(R)

시가총액(L)(십억원) (십억원)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

11 12 13 14 15 16 17 18 19

ROE(R)

12M fwd P/B(L)(x) (%)

현대제철



현대제철 (004020)

예상 포괄손익계산서 (요약) 예상 재무상태표 (요약)

(십억원) 12/18 12/19F 12/20F 12/21F (십억원) 12/18 12/19F 12/20F 12/21F

매출액 20,780 21,623 22,030 22,896 유동자산 8,769 9,412 10,584 11,791

매출원가 18,708 19,625 19,772 20,549 현금 및 현금성자산 762 1,189 2,325 3,223

매출총이익 2,072 1,998 2,258 2,347 매출채권 및 기타채권 2,655 2,780 2,769 2,878

판매비와관리비 1,046 865 881 916 재고자산 4,919 5,011 5,058 5,257

조정영업이익 1,026 1,133 1,377 1,431 기타유동자산 433 432 432 433

영업이익 1,026 1,133 1,377 1,431 비유동자산 24,536 24,352 24,004 23,689

비영업손익 -456 -292 -292 -292 관계기업투자등 126 126 126 126

금융손익 -314 -317 -317 -317 유형자산 20,785 20,492 20,225 19,980

관계기업등 투자손익 18 0 0 0 무형자산 1,653 1,564 1,484 1,413

세전계속사업손익 570 841 1,085 1,139 자산총계 33,305 33,764 34,589 35,479

계속사업법인세비용 162 202 260 273 유동부채 6,703 6,620 6,719 6,843

계속사업이익 408 639 825 866 매입채무 및 기타채무 3,118 3,036 3,134 3,258

중단사업이익 0 0 0 0 단기금융부채 3,057 3,057 3,057 3,057

당기순이익 408 639 825 866 기타유동부채 528 527 528 528

지배주주 399 633 816 857 비유동부채 9,579 9,579 9,579 9,579

비지배주주 9 6 8 9 장기금융부채 8,318 8,318 8,318 8,318

총포괄이익 88 639 825 866 기타비유동부채 1,261 1,261 1,261 1,261

지배주주 80 611 788 828 부채총계 16,282 16,200 16,299 16,422

비지배주주 8 28 36 38 지배주주지분 16,696 17,230 17,948 18,708

EBITDA 2,617 2,715 2,924 2,947 자본금 667 667 667 667

FCF 377 723 1,234 997 자본잉여금 3,914 3,914 3,914 3,914

EBITDA 마진율 (%) 12.6 12.6 13.3 12.9 이익잉여금 11,561 12,095 12,813 13,572

영업이익률 (%) 4.9 5.2 6.3 6.3 비지배주주지분 327 334 342 350

지배주주귀속 순이익률 (%) 1.9 2.9 3.7 3.7 자본총계 17,023 17,564 18,290 19,058

예상 현금흐름표 (요약) 예상 주당가치 및 valuation (요약)

(십억원) 12/18 12/19F 12/20F 12/21F 12/18 12/19F 12/20F 12/21F

영업활동으로 인한 현금흐름 1,575 1,923 2,434 2,197 P/E (x) 15.1 10.2 7.9 7.5

당기순이익 408 639 825 866 P/CF (x) 2.0 2.3 2.2 2.2

비현금수익비용가감 2,541 2,101 2,124 2,106 P/B (x) 0.4 0.4 0.4 0.3

유형자산감가상각비 1,491 1,492 1,467 1,445 EV/EBITDA (x) 6.4 6.1 5.3 5.0

무형자산상각비 99 90 80 71 EPS (원) 2,988 4,743 6,117 6,424

기타 951 519 577 590 CFPS (원) 22,102 20,532 22,098 22,270

영업활동으로인한자산및부채의변동 -817 -299 63 -185 BPS (원) 126,082 130,087 135,466 141,153

매출채권 및 기타채권의 감소(증가) 23 -121 10 -107 DPS (원) 750 750 750 750

재고자산 감소(증가) -832 -91 -48 -199 배당성향 (%) 24.1 15.4 11.9 11.4

매입채무 및 기타채무의 증가(감소) 198 44 5 58 배당수익률 (%) 1.7 1.6 1.6 1.6

법인세납부 -279 -202 -260 -273 매출액증가율 (%) 8.4 4.1 1.9 3.9

투자활동으로 인한 현금흐름 -1,165 -2,587 -1,200 -1,200 EBITDA증가율 (%) -8.9 3.7 7.7 0.8

유형자산처분(취득) -1,154 -1,200 -1,200 -1,200 조정영업이익증가율 (%) -25.0 10.4 21.5 3.9

무형자산감소(증가) -4 0 0 0 EPS증가율 (%) -44.3 58.7 29.0 5.0

장단기금융자산의 감소(증가) 1,434 -1,387 0 0 매출채권 회전율 (회) 7.9 8.1 8.1 8.3

기타투자활동 -1,441 0 0 0 재고자산 회전율 (회) 4.6 4.4 4.4 4.4

재무활동으로 인한 현금흐름 -419 -98 -98 -98 매입채무 회전율 (회) 14.0 13.6 13.5 13.7

장단기금융부채의 증가(감소) -300 0 0 0 ROA (%) 1.2 1.9 2.4 2.5

자본의 증가(감소) 0 0 0 0 ROE (%) 2.4 3.7 4.6 4.7

배당금의 지급 -99 -98 -98 -98 ROIC (%) 2.8 3.2 4.0 4.2

기타재무활동 -20 0 0 0 부채비율 (%) 95.6 92.2 89.1 86.2

현금의 증가 -9 427 1,136 899 유동비율 (%) 130.8 142.2 157.5 172.3

기초현금 771 762 1,189 2,325 순차입금/자기자본 (%) 60.6 56.3 47.9 41.2

기말현금 762 1,189 2,325 3,223 조정영업이익/금융비용 (x) 3.1 3.4 4.1 4.3

자료: 현대제철, 미래에셋대우 리서치센터

현대제철



투자의견 및 목표주가 변동추이

제시일자 투자의견 목표주가(원) 괴리율(%)

평균주가대비 최고(최저)주가대비

현대제철(004020)

2019.01.27 매수 64,000 - -

2018.12.19 매수 58,000 -16.66 -10.86

2018.06.25 매수 72,000 -31.34 -20.42

2018.04.08 매수 64,000 -8.27 7.34

2018.01.26 1년 경과 이후 - -

2017.01.26 매수 76,000 -23.08 -15.00

* 괴리율 산정: 수정주가 적용, 목표주가 대상시점은 1년이며 목표주가를 변경하는 경우 해당 조사분석자료의 공표일 전일까지 기간을 대상으로 함

투자의견 분류 및 적용기준

기업 산업

매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승

Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준

중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화

비중축소 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상

매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■)

투자의견 비율

매수(매수) Trading Buy(매수) 중립(중립) 비중축소(매도)

83.52% 8.24% 8.24% 0.00%

* 2019년 3월 31일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율

Compliance Notice

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0

20,000

40,000

60,000

80,000

17.4 18.4 19.4

(원) 현대제철

현대제철 (004020) - file.mk.co.krfile.mk.co.kr/imss/write/20190409113416__00.pdf ·...

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