exercise1_17112015
DESCRIPTION
Exercise1_17112015TRANSCRIPT
ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ
Διιεληθό Αλνηθηό Παλεπηζηήκην, Πάξνδνο Αξηζηνηέινπο 18, 26 335 Πάηξα
1
Πξόγξακκα πνπδώλ: ΣΡΑΠΕΖΘΚΗ
Θεκαηηθή Ελόηεηα: ΣΡΑ-51 – Σξαπεδηθή Δηνίθεζε
Αθαδεκαϊθό Έηνο: 2015-2016
Πξώηε Γξαπηή Εξγαζία
Γεληθέο νδεγίεο γηα ηελ εξγαζία
Όιεο νη εξσηήζεηο είλαη ππνρξεωηηθέο. Οη απαληήζεηο πξέπεη λα είλαη αηηηνινγεκέλεο θαη
ζαθείο. Καηαιεθηηθή εκεξνκελία παξαιαβήο ηωλ εξγαζηώλ: Σξίηε 17 Ννεκβξίνπ 2015
ΘΕΜΑ 1ν
Έζησ όηη παξαθάησ είλαη ν ηζνινγηζκόο ηεο εηαηξίαο ΓΔΛΣΑ.
(ζε ρηι δνι)
Ελεξγεηηθό
Παζεηηθό
2013 2014
2013 2014
Δμνπιηζκόο θαη εγθαηαζηάζεηο 4528 4460
Ίδηα Κεθάιαηα & Απνζεκαηηθά 4750 4914
Λνηπά Πάγηα 466 426
Μαθξνπξόζεζκα Γάλεηα 2316 2074
ύλνιν Παγίσλ 4994 4886
Λνηπέο Μαθξνπξόζεζκεο Τπνρξ. 982 1050
Μεηξεηά & Λνγ. Όςεσο 144 166
ύλνιν Μαθξνπξόζεζκσλ
Τπνρξ. 3298 3124
Απαηηήζεηο / Πειάηεο 2408 2624
Βξαρππξόζεζκεο Τπνρξ. 2660 2348
Απνζέκαηα 3028 2540
Λνηπά Κπθινθνξηαθά ζηνηρεία 134 170
ύλνιν Κπθινθνξηαθώλ
ηνηρείσλ 5714 5500
ύλνιν Δλεξγεηηθνύ 10708 10386 ύλνιν Παζεηηθνύ 10708 10386
Έζνδα Πσιήζεσλ
17378
Κόζηνο Πσιεζέλησλ
13512
Λνηπά ηνηρεία 2014
Μηθηό Κέξδνο 3866
Απνζβέζεηο Έηνπο
478
Γεληθά / Γηνηθεηηθά Έμνδα
2600
Σξέρνλ Κόζηνο Απνζεκάησλ
3504
Λνηπά Έζνδα
38
Κέξδε πξν Σόθσλ & Φόξσλ 1304
Κέξδε αλά κεηνρή
6,7 $
Σόθνη
382
Μέξηζκα αλά κεηνρή
4,48 $
Φόξνη
426
Σηκή Μεηνρήο
70 $
Καζαξά Κέξδε 496
Αξηζκόο κεηνρώλ
74000
ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ
Διιεληθό Αλνηθηό Παλεπηζηήκην, Πάξνδνο Αξηζηνηέινπο 18, 26 335 Πάηξα
2
Τπνζέζηε επίζεο όηη νη βαζηθόηεξνη δείθηεο ηνπ θιάδνπ πνπ ίζρπαλ ηελ 31/12/2014 είλαη νη
εμήο:
Γείθηεο Κπθινθνξηαθήο Ρεπζηόηεηαο = 3
Γείθηεο Άκεζεο Ρεπζηόηεηαο = 1,5
Γείθηεο Καζαξνύ Πεξηζσξίνπ Κέξδνπο = 5%
Απνδνηηθόηεηα Ηδίσλ Κεθαιαίσλ = 12%
Κπθινθνξηαθή Σαρύηεηα Απνζεκάησλ = 8
Κπθινθνξηαθή Σαρύηεηα Δλεξγεηηθνύ = 1,7
Κπθινθνξηαθή Σαρύηεηα Παγίσλ = 4
P/E= Σηκή Μεηνρήο/Κέξδε αλά κεηνρή = 8,4
P/BV= Σηκή Μεηνρήο/Λνγηζηηθή Αμία κεηνρήο = 1,05
Εεηείηαη: Ο ππνινγηζκόο ησλ πην πάλσ δεηθηώλ γηα ην έηνο 2014 γηα ηελ εηαηξεία ΓΔΛΣΑ θαη
ε αμηνιόγεζή ηνπο ζε ζρέζε κε ηνλ θιάδν.
Βαθμοί 1ου
Θέματος: 3
ΘΕΜΑ 2ν
H CCC εμεηάδεη ηελ αληηθαηάζηαζε ησλ δύν παιηώλ κεραλώλ κε κία λέα, πην
απνηειεζκαηηθή κεραλή. Σα παιαηά κεραλήκαηα ζα κπνξνύζαλ λα πσιεζνύλ € 70.000 ζηε
δεπηεξνγελή αγνξά. Ζ αλαπόζβεζηε ινγηζηηθή ηνπο αμία είλαη € 120.000 κε ελαπνκέλνπζα
σθέιηκε δσή 8 εηώλ. Ζ κέζνδνο ηεο ζηαζεξήο απόζβεζεο ρξεζηκνπνηείηαη ζε απηέο ηηο
κεραλέο. Ζ λέα κεραλή κπνξεί λα αγνξαζηεί θαη λα εγθαηαζηαζεί γηα €480.000. Έρεη
δηάξθεηα δσήο 8 εηώλ ελώ ε αμία κεηά ην ηέινο ηεο σθέιηκεο δσήο αλακέλεηαη λα είλαη
€40.000. Γηα ηε λέα κεραλή ππνινγίδεηαη επηηαρπλόκελε απόζβεζε 6-εηίαο κε ηα αθόινπζα
πνζνζηά
Έηνο Πνζνζηά
1 20%
2 32%
3 19,2%
4 11,52%
5 11,52%
6 5,76%
Λόγσ ηεο κεγάιεο απνηειεζκαηηθόηεηαο, αλακέλεηαη ε λέα κεραλή λα νδεγήζεη ζε ζηαδηαθή
εηήζηα εμνηθνλόκεζε ύςνπο €120.000. Ο θνξνινγηθόο ζπληειεζηήο ηεο εηαηξείαο είλαη 34%
θαη εάλ πξνθύςεη δεκία ζε νπνηνδήπνηε έηνο ηεο σθέιηκεο δσήο ηνπ έξγνπ, ε εηαηξεία ζα
ιάβεη θνξνινγηθή πίζησζε ύςνπο 34% ηεο δεκίαο. Πνηα είλαη ε θαζαξή παξνύζα αμία ηνπ
έξγνπ, εάλ ην απαηηνύκελν πνζνζηό απόδνζεο είλαη 14%; Πξέπεη λα γίλεη απνδεθηή ε
επέλδπζε;
Βαθμοί 2ου
Θέματος: 2
ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ
Διιεληθό Αλνηθηό Παλεπηζηήκην, Πάξνδνο Αξηζηνηέινπο 18, 26 335 Πάηξα
3
ΘΕΜΑ 3ν
H εηαηξία ΣΔΥΝΟΓΑΛ ΑΔΒΔ απνθάζηζε λα αλαλεώζεη κέξνο ηνπ κεραλνινγηθνύ
εμνπιηζκνύ πνπ ρξεζηκνπνηεί γηα ηελ παξαγσγή πξντόλησλ κε θόζηνο 100.000 επξώ. Ζ
αλαλέσζε απηή πξνβιέπεηαη λα δηαξθέζεη δύν έηε θαη ζην ηέινο απηήο ηεο πεξηόδνπ, ν
κεραλνινγηθόο εμνπιηζκόο ζα έρεη ππνιεηκκαηηθή αμία 20.000 επξώ. Δπηπιένλ, λα ππνζέζεηε
όηη ε πξόζζεηε ηακεηαθή ξνή κεηά από θόξνπο αλά έηνο πνπ ζα πξνέιζεη από ηελ παξαγσγή
ησλ γαιαθηνθνκηθώλ πξντόλησλ ζα εμαξηεζεί από ην αλ ε δήηεζε ηνπο ζε θάζε πεξίνδν ζα
είλαη: «πςειή» ή «θαλνληθή» ή «ρακειή», όπνπ ην θάζε έλα από απηά ηα ελδερόκελα
δηαθνξνπνηνύληαη ζε θάζε πεξίνδν. ηνλ Πίλαθα Α εκθαλίδνληαη ηα ζρεηηθά ζηνηρεία.
Πίλαθαο Α
Πξόζζεηεο ηακεηαθέο ξνέο από ρξεζηκνπνίεζε εμνπιηζκνύ
Έηνο 1 Έηνο 2
Πηζαλόηεηα Ζήηεζε Σακεηαθή Ρνή
(€)
Πηζαλόηεηα Ζήηεζε Σακεηαθή Ρνή
(€)
0,25 Τςειή 75.000 0,25 Τςειή 90.000
0,50 Καλνληθή 50.000 0,50 Καλνληθή 70.000
0,25 Υακειή 25.000 0,25 Υακειή 50.000
Τπνζέζηε όηη:
α) Τπάξρνπλ ζηελ αγνξά ηνπνζεηήζεηο αλάινγνπ θηλδύλνπ κε ηηο ηακεηαθέο ξνέο θαη νη
ηνπνζεηήζεηο απηέο πξνζθέξνπλ απόδνζε (k) ε νπνία δηαθέξεη κεηαμύ ησλ δύν εηώλ.
β) Σν επηηόθην ρσξίο θίλδπλν είλαη 3% θαη ην αζθάιηζηξν (πξηκ) θηλδύλνπ είλαη 6% γηα ην 1ν
έηνο θαη 4% γηα ην 2ν έηνο.
Εεηείηαη:
1. Τπνινγίζηε ηελ αλακελόκελε ηηκή ησλ ηακεηαθώλ ξνώλ γηα θάζε έηνο.
2. Τπνινγίζηε ηηο Σππηθέο Απνθιίζεηο θαη ηνπο πληειεζηέο Μεηαβιεηόηεηαο ησλ ηακεηαθώλ
ξνώλ αλά έηνο.
3. ρνιηάζηε ηα απνηειέζκαηα ηεο απάληεζήο ζαο ζην ππνεξώηεκα 2.
4. Αμηνινγείζηε ηελ επέλδπζε κε ηε κέζνδν ηεο Καζαξήο Παξνύζαο Αμίαο (ΚΠΑ)
ρξεζηκνπνηώληαο ην πξνζαξκνζκέλν ζην θίλδπλν επηηόθην.
Βαθμοί 3ου
Θέματος: 3
ΘΕΜΑ 4ν
Υξεζηκνπνηήζηε ηα επηζπλαπηόκελα αξρεία πνπ αθνξνύλ ηηο αλαιύζεηο γηα ηηο εηζεγκέλεο
εηαηξίεο ζην Διιεληθό Υξεκαηηζηήξην ΟΣΔ, FOLLI-FOLLIE, AEGEAN AIRLINES θαη
απαληήζηε ζηα εμήο:
Γηα πνηνλ ιόγν θαη κε πνηνλ ηξόπν ρξεζηκνπνηείηαη ην WACC;
Έρνπλ νη ηξεηο εηαηξίεο ην ίδην WACC θαη γηαηί; Πηζαλνί θίλδπλνη/επθαηξίεο.
Αλαπηύμηε ηελ απάληεζή ζαο γεληθά αιιά θαη αλά εηαηξία.
Πνηεο είλαη νη βαζηθέο ππνζέζεηο – παξαδνρέο ζηνλ ππνινγηζκό ηνπ κνληέινπ (DCF)
ζε θάζε εηαηξία (αξηζκεηηθά).
Βαθμοί 4ου
Θέματος: 2
ΚΑΛΗ ΕΠΘΣΤΥΘΑ