la0277

Luận văn thạc sĩ “Đề xuất phương hướng giải quyết vấn đề thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức trên Thị trường chứng khoán Việt Nam” - Mã số đề tài: LA0277

Luận văn thạc sĩ “Đề xuất phương hướng giải quyết vấn đề thông tin

không cân xứng, lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức trên Thị trường

chứng khoán Việt Nam” Mã số đề tài: LA0277

Môc lôc

Trang

Lêi nãi ®Çu

………………………………………………………………... 4

Ch¬ng I: Lý luËn chung vÒ thÞ trêng chøng kho¸n,

th«ng tin kh«ng c©n xøng, lùa chän ®èi nghÞch vµ

rñi ro ®¹o ®øc………………………. 8

1. ThÞ trêng chøng

kho¸n………………………………………………… 8

1.1. Kh¸i

niÖm…………………………………………………………….. 8

1.2. Chøc n¨ng, c¬ cÊu vµ nguyªn t¾c ho¹t ®éng cña thÞ

trêng chøng kho¸n

……………………………………………………………………… 9

1.2.1. Chøc

n¨ng…………………………………………………………… 9

1.2.2. C¬ cÊu cña thÞ trêng chøng kho¸n

………………………………… 10

1.2.3. C¸c nguyªn t¾c ho¹t ®éng cña thÞ trêng chøng

kho¸n……………... 12

1.3. C¸c thµnh phÇn tham gia thÞ trêng chøng kho¸n

……………………. 13

1.3.1. Tæ chøc ph¸t hµnh

………………………………………………….. 13

Đề cương bạn đang xem từ http://Tailieu24h.com được trích từ tài liệu đầy đủ. LH: 0979.170.170

http://choluanvan.com/


http://Tailieu24h.com/


1.3.2. Nhµ ®Çu t-

…………………………………………………………... 13

1.3.3. C¸c tæ chøc kinh doanh trªn thÞ trêng chøng kho¸n

………………. 14

2. Th«ng tin kh«ng c©n

xøng………………………………………………. 15

2.1. Kh¸i niÖm vÒ th«ng tin kh«ng c©n

xøng……………………………… 15

2.2. C©n b»ng thÞ trêng trong ®iÒu kiÖn kh«ng c©n xøng

vÒ th«ng tin…… 19

2.2.1. C©n b»ng thÞ trêng trong ®iÒu kiÖn th«ng tin ®Çy

®ñ……………… 21

2.2.1.1. C©n b»ng

chung…………………………………………………… 21

2.2.1.2. C©n b»ng

riªng……………………………………………………. 23

2.2.2. C©n b»ng thÞ trêng trong ®iÒu kiÖn th«ng tin

kh«ng c©n xøng…….. 24

2.2.2.1. C©n b»ng

chung…………………………………………………… 25

2.2.2.2. C©n b»ng

riªng……………………………………………………. 26

3. Lùa chän ®èi

nghÞch…………………………………………………….. 29

3.1. Kh¸i

niÖm……………………………………………………………... 29





3.2. Sù h×nh thµnh lùa chän ®èi

nghÞch……………………………………. 29

4. Rñi ro ®¹o

®øc…………………………………………………………... 32

4.1. Kh¸i

niÖm……………………………………………………………... 32

4.2. Nguyªn nh©n xuÊt hiÖn rñi ro ®¹o

®øc………………………………... 33

5. T¸c ®éng cña th«ng tin kh«ng c©n xøng, lùa chän ®èi

nghÞch vµ rñi ro ®¹o ®øc ®èi víi nÒn kinh tÕ

……………………………………………….. 36

5.1. T¸c ®éng cña th«ng tin kh«ng c©n xøng vµ lùa chän

®èi nghÞch……... 36

5.2. T¸c ®éng cña rñi ro ®¹o

®øc…………………………………………... 37

Ch¬ng II: VÊn ®Ò th«ng tin kh«ng c©n xøng, lùa

chän ®èi nghÞch vµ rñi ro ®¹o ®øc trªn thÞ trêng

chøng kho¸n ViÖt Nam ……………… 40

1. T×nh h×nh ho¹t ®éng cña thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt

Nam tõ khi thµnh lËp ®Õn

nay………………………………………………………………… 40

1.1. Tæng quan t×nh h×nh ho¹t ®éng cña thÞ trêng chøng

kho¸n ViÖt Nam 40

1.2. T×nh h×nh ho¹t ®éng cña thÞ trêng chøng kho¸n

trong hai n¨m gÇn

®©y………………………………………………………………………

…. 41

1.2.1. ThÞ trêng chøng kho¸n trong n¨m 41





2002……………………………

1.2.2. ThÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam 10 th¸ng ®Çu n¨m

2003………... 44

1.2.2.1. Bèi c¶nh thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam ®Çu

n¨m 2003………. 44

1.2.2.2. T×nh h×nh ho¹t ®éng cña thÞ trêng chøng kho¸n

10 th¸ng ®Çu n¨m

2003………………………………………………………………….. 44

2. Nh÷ng dÊu hiÖu vÒ th«ng tin kh«ng c©n xøng, lùa chän

®èi nghÞch vµ rñi ro ®¹o ®øc trªn thÞ trêng chøng kho¸n

trªn thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam

………………………………………………………….………. 47

2.1. Nh÷ng h¹n chÕ trong viÖc c«ng bè th«ng tin vµ qu¶n

lý c«ng bè th«ng tin lµ nguyªn nh©n xuÊt hiÖn th«ng tin

kh«ng c©n xøng…………………... 47

2.2. Chªnh lÖch gi÷a gi¸ ph¸t hµnh lÇn ®Çu (hoÆc gi¸

ph¸t hµnh thªm) víi gi¸ giao dÞch thÞ trêng cña chøng

kho¸n. ………………………………... 51

2.3. Gi¸ c¶ cæ phiÕu vµ chØ sè VN-Index kh«ng ph¶n ¸nh

®óng t×nh h×nh s¶n xuÊt kinh doanh cña c¸c c«ng ty

niªm yÕt vµ thùc tÕ giao dÞch trªn thÞ trêng

……………………………………………………………………... 53

2.4. Nh÷ng dÊu hiÖu giao dÞch néi gi¸n – mét biÓu hiÖn

cña rñi ro ®¹o ®øc 55

3. Nh÷ng t¸c ®éng cña vÊn ®Ò th«ng tin kh«ng c©n

xøng, lùa chän ®èi nghÞch vµ rñi ro ®¹o ®øc ®Õn ho¹t

®éng cña thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam

59





……………………………………………………………………….

Ch¬ng III: §Ò xuÊt ph¬ng híng gi¶i quyÕt vÊn ®Ò

th«ng tin kh«ng c©n xøng, lùa chän ®èi nghÞch vµ

rñi ro ®¹o ®øc trªn thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam

…………………………………………………………. 61

1. KhuyÕn khÝch thµnh lËp çc c«ng ty s¶n xuÊt vµ b¸n

th«ng tin………… 61

2. T¨ng cêng sù ®iÒu hµnh cña ChÝnh phñ ®Ó lµm t¨ng

th«ng tin trªn thÞ trêng chøng kho¸n

………………………………………………………. 62

3. KhuyÕn khÝch thµnh lËp çc trung gian tµi chÝnh, ®Æc

biÖt lµ çc quü ®Çu t chøng

kho¸n……………………………………………………….. 63

KÕt

luËn…………………………………………………………………… 65

Phô lôc 1: BiÓu ®å chØ sè cæ phiÕu cña çc c«ng ty niªm

yÕt trªn thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam tõ thêi ®iÓm

niªm yÕt ®Õn ngµy1/12/2003……….. 67

Phô lôc II: Çc hÖ sè tµi chÝnh cña çc c«ng ty niªm yÕt

trªn Trung t©m Giao dÞch Chøng kho¸n Thµnh phè Hå ChÝ

Minh 9 th¸ng ®Çu n¨m 2002… 75

Phô lôc III: XÕp h¹ng tµi chÝnh çc c«ng ty niªm yÕt t¹i

Trung t©m Giao dÞch Chøng kho¸n Thµnh phè Hå ChÝ

Minh………………………………. 79

Danh môc tµi liÖu tham

kh¶o………………………………………………. 80





Lêi nãi ®Çu

Trong çc giao dÞch tµi chÝnh nãi chung vµ chøng kho¸n

nãi riªng, th«ng tin gi÷ vai trß thiÕt yÕu. Nh©n tè quan träng

quyÕt ®Þnh quy m«, h×nh thøc vµ hiÖu qu¶ cña mçi giao dÞch

chÝnh lµ møc ®é c©n xøng vÒ th«ng tin gi÷a çc bªn liªn quan.

XÐt trªn tÇm vÜ m«, nÕu çc bªn tham gia cña bÊt kú giao dÞch

tµi chÝnh nµo trong nÒn kinh tÕ ®Òu cã ®Çy ®ñ th«ng tin qu¸

khø, hiÖn t¹i vµ t¬ng lai liªn quan ®Õn giao dÞch th× ®ång vèn

trong nÒn kinh tÕ lu«n ®Õn ®îc çc dù ¸n ®Çu t hiÖu qu¶

nhÊt. ThÞ trêng tµi chÝnh khi ®ã thùc hiÖn tèt nhÊt chøc n¨ng

huy ®éng vµ ph©n bæ vèn cho nÒn kinh tÕ.

TÝnh cÊp thiÕt cña ®Ò tµi

Qu¸ tr×nh C«ng nghiÖp ho¸ - HiÖn ®¹i ho¸ ë ViÖt Nam

®Æt ra mét yªu cÇu cÊp thiÕt lµ ph¶i ph¸t triÓn thÞ trêng vèn

hiÖu qu¶ nh»m cung cÊp vèn trung vµ dµi h¹n cho nÒn kinh tÕ.

§Ó cã mét thÞ trêng vèn nh thÕ, ®ßi hái tríc m¾t lµ ph¶i x©y

dùng ®îc mét thÞ trêng chøng kho¸n v÷ng m¹nh. ThÞ trêng

chøng kho¸n sÏ lµm t¨ng tÝnh thanh kho¶n cña çc c«ng cô huy

®éng vèn, tõ ®ã thóc ®Èy thÞ trêng s¬ cÊp ph¸t triÓn. MÆt

kh¸c, thÞ trêng chøng kho¸n kh¾c phôc ®îc ®¸ng kÓ h¹n chÕ

vÒ kh«ng gian, thêi gian vµ quy m« trong viÖc huy ®éng vèn.

NhËn thøc tÇm quan träng ®ã, sau nhiÒu cè g¾ng thÞ trêng

chøng kho¸n ViÖt Nam ®· chÝnh thøc ®i vµo ho¹t ®éng ngµy

20/7/2000, ®¸nh dÊu bíc chuyÓn m×nh cña thÞ trêng tµi chÝnh

ViÖt Nam.





Tuy nhiªn sau h¬n ba n¨m ho¹t ®éng, nh÷ng kÕt qu¶ ®¹t

®îc cña thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam cha ®¸p øng sù mong

mái vµ kú väng cña c¶ nÒn kinh tÕ nãi chung vµ giíi ®Çu t nãi

riªng. Khi bµn vÒ thùc tr¹ng nµy, hÇu hÕt çc cuéc héi th¶o, bµi

b¸o ®Òu ®Ò cËp ®Õn vÊn ®Ò th«ng tin. Cô thÓ, ®ã lµ nh÷ng

h¹n chÕ trong viÖc c«ng bè th«ng tin thÓ hiÖn ë tÝnh kh«ng

kÞp thêi, thiÕu chinh x¸c, kh«ng ®Çy ®ñ vµ cha thèng nhÊt vÒ

çch thøc c«ng bè th«ng tin. ChÊt lîng th«ng tin cßn thÊp lµ mét

yÕu tè k×m h·m cÇu chøng kho¸n. §ã còng lµ nguyªn nh©n

dÉn ®Õn lùa chän ®èi nghÞch vµ rñi ro ®¹o ®øc, mét hËu qu¶

tÊt yÕu cña sù kh«ng c©n xøng vÒ th«ng tin. §Ó thÞ trêng

chøng kho¸n ®i vµo ho¹t ®éng v÷ng m¹nh, mét ®iÒu kh«ng

thÓ thiÕu lµ ph¶i h¹n chÕ tèi ®a sù bÊt c©n xøng vÒ th«ng tin

cña çc cuéc giao dÞch. §©y lµ vÊn ®Ò ®ang thu hót nhiÒu sù

chó ý vµ cÇn ph¶i ®îc gi¶i quyÕt mét çch tèi u.

Môc ®Ých nghiªn cøu

Sau khi t×m hiÓu vµ nghiªn cøu häc thuyÕt th«ng tin

kh«ng c©n xøng, lùa chän ®èi nghÞch vµ rñi ro ®¹o ®øc trªn

mét sè ph©n ®o¹n thÞ trêng tµi chÝnh cña çc nhµ kinh tÕ häc

trªn thÕ giíi, t«i nhËn thøc r»ng gi¶i quyÕt vÊn ®Ò th«ng tin

kh«ng c©n xøng lµ mét yªu cÇu thiÕt thùc vµ xuyªn suèt trong

qu¸ tr×nh ho¹t ®éng cña thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam. V×

vËy, t«i ®· m¹nh d¹n t×m hiÓu, ph©n tÝch vµ ®¸nh gi¸ møc ®é

kh«ng c©n xøng vÒ th«ng tin, kh¶o s¸t thùc tÕ vÊn ®Ò rñi ro

®¹o ®øc trªn thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam tõ khi ho¹t ®éng

®Õn nay. Do nh÷ng h¹n chÕ c¶ vÒ chñ quan vµ kh¸ch quan nªn

luËn v¨n chØ híng vµo môc tiªu chñ yÕu lµ ph¸t hiÖn vµ ph©n





tÝch s¬ bé nh÷ng biÓu hiÖn cña ba néi dung trªn. Dùa trªn c¬

së ®ã, mét sè gi¶i ph¸p ®îc ®Ò xuÊt nh»m hoµn thiÖn vÊn ®Ò

th«ng tin trªn thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam. T«i còng hy

väng nh÷ng ph¸t hiÖn nµy xÏ gióp Ých cho çc nghiªn cøu s©u

h¬n vÒ vÊn ®Ò th«ng tin kh«ng c©n xøng, lùa chän ®èi

nghÞch vµ rñi ro ®¹o ®øc trªn thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam.

§èi tîng vµ ph¹m vi nghiªn cøu

LuËn v¨n ®Ò cËp ®Õn çc kh¸i niÖm c¬ b¶n nhÊt vÒ

chøng kho¸n vµ thÞ trêng chøng kho¸n, ®ång thêi tr×nh bµy

chi tiÕt häc thuyÕt th«ng tin kh«ng c©n xøng vµ çc kh¸i niÖm

liªn quan.

Nh÷ng vÊn ®Ò lý thuyÕt trªn sÏ ®îc vËn dông vµo t×nh

h×nh cô thÓ trªn thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam tõ khi chÝnh

thøc ho¹t ®éng cho ®Õn nay (tõ 28/7/2000 ®Õn 31/10/2003).

T×nh h×nh nghiªn cøu trong vµ ngoµi níc

Th«ng tin kh«ng c©n xøng, lùa chän ®èi nghÞch vµ rñi ro

®¹o ®øc lµ nh÷ng hiÖn tîng kinh tÕ ®îc çc nhµ kinh tÕ häc

trªn thÕ giíi nghiªn cøu tõ nh÷ng n¨m 1960. Tuy nhiªn, ph¶i

®Õn nh÷ng n¨m 2000 vÊn ®Ò nµy míi thùc sù ®îc quan t©m

vµ nghiªn cøu s©u s¾c. Çc nghiªn cøu gÇn ®©y tËp trung vµo

viÖc x©y dùng çc m« h×nh to¸n vµ kh¶o s¸t thùc tr¹ng th«ng

tin kh«ng c©n xøng, lùa chän ®èi nghÞch vµ rñi ro ®¹o ®øc

trªn mét sè ph©n ®o¹n cña thÞ trêng tµi chÝnh, phæ biÕn nhÊt

lµ thÞ trêng b¶o hiÓm. Çc nghiªn cøu ®Òu ®· ®em l¹i nh÷ng

kÕt qu¶ nhÊt ®Þnh, ®ãng gãp vµo viÖc x©y dùng mét m«

h×nh tæng thÓ cña häc thuyÕt th«ng tin kh«ng c©n xøng.





ThÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam tõ khi thµnh lËp ®Õn nay

®· thu hót sù quan t©m cña nhiÒu nhµ nghiªn cøu. §· cã nhiÒu

bµi b¸o, luËn v¨n, luËn ¸n vµ c¶ nh÷ng c«ng tr×nh nghiªn cøu

cÊp bé, cÊp nhµ níc tham gia ®ãng gãp, hoµn thiÖn ho¹t ®éng

cña thÞ trêng. Tuy nhiªn do trong giai ®o¹n míi h×nh thµnh cßn

qu¸ nhiÒu viÖc ph¶i lµm nªn cha cã nhiÒu nghiªn cøu ®Ò cËp

®Õn vÊn ®Ò th«ng tin kh«ng c©n xøng, lùa chän ®èi nghÞch

vµ rñi ro ®¹o ®øc trªn thÞ trêng chøng kho¸n.

Ph¬ng ph¸p nghiªn cøu

Ph¬ng ph¸p duy vËt biÖn chøng ®ãng vai trß chñ ®¹o

trong luËn v¨n v× nh÷ng vÊn ®Ò ®Æt ra ®Òu dùa trªn c¬ së

thùc tÕ kh¸ch quan. Bªn c¹nh ®ã t«i ®· sö dông ph¬ng ph¸p

nghiªn cøu lý thuyÕt (th«ng qua viÖc tæng hîp vµ ph©n tÝch

çc nguån tµi liÖu); ph¬ng ph¸p quy n¹p vµ diÔn dÞch. Víi hy

väng m« h×nh ho¸ çc quan hÖ kinh tÕ, t«i ®· cè g¾ng vËn

dông ph¬ng ph¸p ph©n tÝch cung-cÇu th«ng qua çc m« h×nh

c©n b»ng thÞ trêng ë thÞ trêng cã th«ng tin kh«ng hoµn h¶o

cña mét sè nhµ kinh tÕ häc trªn thÕ giíi.

Lîi Ých cña luËn v¨n

T«i hy väng luËn v¨n sÏ lµ mét tµi liÖu tham kh¶o cho çc

nhµ ®Çu t vµ nh÷ng ngêi quan t©m ®Õn thÞ trêng chøng

kho¸n, th«ng tin kh«ng c©n xøng, lùa chän ®èi nghÞch vµ rñi

ro ®¹o ®øc. §©y còng cã thÓ lµ tµi liÖu gióp Ých cho çc nghiªn

cøu s©u h¬n vÒ çc vÊn ®Ò trªn.

§èi víi çc c¬ quan qu¶n lý nhµ níc, t«i tin tëng r»ng nghiªn

cøu nµy sÏ gãp phÇn hoµn thiÖn vÊn ®Ò th«ng tin vµ c«ng bè

th«ng tin trªn thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam, tõ ®ã t¹o ®iÒu





kiÖn tríc m¾t vµ l©u dµi cho viÖc ho¹t ®éng vµ ph¸t triÓn cña

thÞ trêng.

KÕt cÊu cña luËn v¨n

Víi c¸c néi dung ®· ®Ò cËp trªn ®©y, luËn v¨n ®îc kÕt

cÊu nh sau:

Ch¬ng I: Lý luËn chung vÒ thÞ trêng chøng kho¸n, th«ng

tin kh«ng c©n xøng, lùa chän ®èi nghÞch vµ rñi ro ®¹o ®øc.

Ch¬ng II: VÊn ®Ò th«ng tin kh«ng c©n xøng, lùa chän ®èi

nghÞch vµ rñi ro ®¹o ®øc trªn thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam.

Ch¬ng III: Mét sè nhËn xÐt vµ ®Ò xuÊt ph¬ng híng gi¶i

quyÕt vÊn ®Ò th«ng tin kh«ng c©n xøng, lùa chän ®èi nghÞch

vµ rñi ro ®¹o ®øc trªn thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam nh»m

thóc ®Èy thÞ trêng ph¸t triÓn.

NhËn ®îc sù híng dÉn vµ gióp ®ì nhiÖt t×nh tõ Th¹c sü

Ph¹m Song H¹nh cïng víi nhiÒu cè g¾ng trong qu¸ tr×nh nghiªn

cøu, t«i ®· hoµn thµnh luËn v¨n nµy. Tuy nhiªn do h¹n chÕ vÒ

n¨ng lùc, thêi gian vµ nguån tµi liÖu trong khi vÊn ®Ò nghiªn

cøu cßn kh¸ míi mÎ vµ tinh tÕ nªn nh÷ng thiÕu sãt vµ nhÇm lÉn

lµ kh«ng thÓ tr¸nh khái. T«i rÊt c¶m ¬n vµ mong nhËn ®îc sù

phª b×nh, gãp ý vµ ph¸t triÓn thªm tõ c¸c ThÇy C« gi¸o, nh÷ng

nhµ nghiªn cøu, b¹n bÌ nh»m hoµn thiÖn vÊn ®Ò nghiªn cøu.




la0277

Documents