112016년 9월 13일M&A

▶LIG투자증권, 하이투자증권 인수 위한 인

수의향서 제출

LIG투자증권은 하이투자증권 매각 주관사

인 EY한영회계법인에 인수의향서(LOI)를

제출했다고 지난 9일 밝혔다. 이 외 사모펀드

(PEF) 1곳도 LOI를 제출한 것으로 알려졌다.

▶세미콘라이트, 최대주주 SL코리아로 변경

세미콘라이트는 최대주주가 갤럭시인베스트

먼트에서 SL코리아로 변경됐다고 지난 9일 공

시했다. SL코리아는 경영 참여 및 투자 목적으

로 제3자배정 유상증자에 참여해 총 77만194주

를 사들였다.

▶ 한진, “미국 롱비치터미널 지분인수 미확정”

한진은 미국 롱비치터미널 지분 인수를 검토해

왔지만 한진해운의 법정관리 개시로 인해 인수

여부를 확정하지 못했다고 지난 9일 공시했다.

▶소리바다, 케이시트 주식전량 150억원에

양수

소리바다는 신규 사업 진출을 위해 자동차부

품 제조사 케이시트의 주식전량 28만주를 150

억원에 양수하기로 했다고 지난 9일 공시했다.

▶미래에셋생명 “PCA생명 인수 최종입찰

서 제출”

미래에셋생명은 PCA생명보험 인수 참여를

위한 최종입찰서를 제출했다고 지난 9일 공시

했다.

현대시멘트 매각작업이 가속화되고 있다.

현대시멘트는 채권금융기관협의회가 출자전

환 주식을 공동 매각하기로 결정했고 인수합병

(M&A)업무를 수행할 매각주간사를 산업은행

컨소시엄으로 선정했다고 공시한 바 있다.

산업은행 컨소시엄은 한국산업은행 M&A실

(컨소시엄 대표)과 하나금융투자, 삼일회계법

인으로 구성돼 있다.

올해 6월 말 현재 현대시멘트의 지분은 최

대주주인 한국산업은행이 27.94%(292만9617

주), KEB하나은행 20.39%(213만8400주), 국

민은행 13.27%(139만1050주), NH투자증권

10.40%(109만750주), 농협은행 6.87%(72만50

주)로 되어 있다.

한국산업은행은 지난 8월 10일 지분율이

27.94%(292만9617주)에서 34.18%(358만3869

주)로 높아졌다.

또 이달 8일에는 채권금융기관인 신한은행을

대상으로 873억원 규모의 제3자배정 유상증자

를 실시키로 결정했다. 신주는 375만8000여주,

발행가액은 2만3225원이다.

현대시멘트는 올해 시멘트업계 마지막 매물

로 꼽힌다. 쌍용양회와 라파즈한라시멘트는 모

두 올 상반기 사모펀드로 넘어갔다.

시멘트업계는 상위 7개 기업이 90% 이상의

시장점유율을 보이고 있다. 쌍용양회가 20%대

의 점유율을 차지하고 있고 나머지 6개 기업이

10%대의 점유율을 보이고 있다.

이들 시멘트 업계에서 현대시멘트를 차지하

게 되면 단숨에 상위권 업체로 도약하게 된다.

현대시멘트의 시가총액은 4200여억원 수준

이다.

그러나 시장에서는 시멘트업계의 사실상 마

지막 매물인 데다 시멘트 업황이 회복세를 보

이고 있어 매각가격이 5000억~6000억원에 이

를 것으로 내다보고 있다.

각 채권단은 보유한 주식의 구체적인 매각 주

식수를 확정하지 않은 것으로 전해졌다.

현대시멘트 매각에는 유암코, 현대시멘트 정

몽선 전 회장, 쌍용양회를 인수한 한앤컴퍼니,

동양 인수에 실패한 파인트리자산운용, 기존

시멘트업체 등이 관심을 보이는 것으로 알려

졌다.

현대시멘트는 올해 6월 말 현재 매출액 1871

억원, 영업이익 292억원, 당기순이익 -2830억

원을 기록했다.

현대시멘트 매각 가격 5000억~6000억 전망시멘트업계 마지막 매물… 업황 회복세 보이며 관심도 높아져

LG화학과 LG생명과학의 합병에 대해 증권

가에서는 불확실성이 높아졌다며 다소 우려섞

인 눈길을 보내고 있다.

LG화학은 LG생명과학과 합병을 발표한 지

난 6일 이후 연 3일 줄곧 내리막길을 달렸다. 합

병 발표 전날인 5일의 종가 26만7000원에서 9

일 24만8500원으로 장을 마감했다. 1만8500원

이 하락했다.

LG생명과학은 5일 종가 6만6700원에서 다음

날 7만100원으로 3400원(5.10%) 올랐으나 하

루만에 반납하고 9일 6만4000원으로 떨어졌다.

주가는 합병 전보다 2700원이나 떨어졌다.

시장에서는 LG화학과 LG생명과학의 합병

이 시너지를 내기 힘들고 오히려 회사의 정체

성이 떨어질 수 있다는 지적도 나오고 있다.

LG화학과 LG생명과학은 지난 6일 합병 추진

설에 대해 “합병을 포함한 다양한 방안을 검토

중이나 현재까지는 구체적으로 결정된 바는 없

다”고 공시했다. 두 회사는 이어 “지분 매입 방

식의 합병은 고려하고 있지 않다”고 덧붙였다.

LG화학의 최대주주는 올해 6월 말 현재 LG

그룹의 지주회사인 ㈜LG로 지분 30.07%인

2221만9326주를 갖고 있다.

또한 LG생명과학의 최대주주도 ㈜LG로 지

분 30.43%인 504만4114주를 보유하고 있다.

지주회사인 LG가 보유하고 있는 LG화학과

LG생명과학의 지분이 엇비슷하기 때문에 주

가 등락으로 인한 합병비율의 유•불리 논쟁에

서 비켜나갈 수 있다.

시장에서는 합병이 성사된다면 LG화학의 사

업 구조에서 기존의 석유화학, IT소재(전지 포

함)에 LG생명과학의 바이오 사업이 추가될 것

으로 보고 있다.

이 경우 바이오 사업이 LG화학의 풍부한 현

금을 활용해 적극적인 연구개발(R&D) 활동을

벌일 수 있을 것이라는 전망도 있다.

LG화학은 올 6월 말 현재 현금 및 현금성자

산이 1조 3307억원에 이른다. 2015년에는 1조

4231억원, 2014년 7180억원, 2013년 1조765억

원, 2012년 4490억원, 2011년 1조1053억원을 기

록했다.

6월 말 현재 LG화학의 유동자산 규모는 현

금 및 현금성자산을 포함해 매출채권 3조1985

억원, 재고자산 2조6568억원 등 총 8조9600억

원에 달한다.

반면 LG생명과학은 올 6월 말 현재 현금 및

현금성자산 420억원, 매출채권 938억원, 재고

자산 1351억원으로 유동자산 규모가 2830억원

에 불과하다.

외형적으로는 LG화학과 LG생명과학의 합

병이 그럴싸해 보이지만 내막으로는 투자자 모

두 불만을 가질 수 있다는 점이 합병의 최대 걸

림돌이 될 수 있다.

LG화학 주주로서는 막대한 돈이 들어갈 수

있는 생명공학 분야에 나서 회사 수익을 까먹

을 수 있다는 데 불안해하는 눈치다.

또 LG생명과학 주주로서는 잘 나가고 있는

바이오제약 산업을 구태여 성장동력이 상대적

으로 낮은 화학업체와 합치려는 데 불만을 보

이고 있다.

소액주주들의 이 같은 불만과 불투명성이 주

가를 억누르고 있는 가장 큰 요인인 셈이다.

두 회사는 지분 매입 방식의 합병은 고려하고

있지 않다고 밝혔지만 증권가에서는 LG화학

“LG화학•생명과학 합병 불확실성이 높아졌다” 우려전문가들 “시너지 효과 내기 힘들고 정체성 모호해 질 수 있어”

양사 투자자들 모두 불만 가질 수 있어 걸림돌 될 가능성 높아

명품골프휴양지 파인리즈리조트

30만 그루의 소나무, 4만 톤의 맥반석 모래, 유로피안 고급빌라

코스가 한눈에 내려다 보이는 유럽형 빌라로황토, 참숯을 이용한 웰빙 독립형 빌라

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이 LG생명과학의 LG 보유 지분을 인수한 뒤

장기적으로 주식을 교환할 것이라는 분석도 나

오고 있다.

LG화학과 LG생명과학이 소액주주들의 반

대에도 불구하고 합병을 강행하려면 이 같은

시나리오가 불가피하다.

이 경우 LG화학은 LG생명과학의 시가 총액

1조1000억원 가운데 LG의 지분 몫인 30.43%

에 대해 3347억원을 현금으로 지불해야 한다.

그만큼 현금보유액이 떨어지게 되며 재무적

으로 위험이 없다 하더라도 구태여 현금을 없

애며 LG생명과학을 합병하는 데 명분이 취약

해질 수밖에 없다.

한국투자증권 정보라 연구원은 “LG생명과

학에 투자한 주주 입장에서 향후 성장성에 대

한 기대감으로 7만원 내외의 가격에서 LG화학

과의 주식교환은 그리 반갑지 않은 이슈일 수

있을 것으로 판단한다”고 지적했다.

시장에서는 지난 5일의 시가총액을 볼 때 LG

화학 17조6944억원, LG생명과학 1조1057억원

으로 흡수합병 시에 LG화학의 주식 희석 비율

은 5.8%에 불과해 소규모합병으로 진행될 것

으로 보고 있다.

김대성 글로벌 경제연구소 부소장 kimds@