weekly focus 원/달러 환율 변동성 확대 배경과 전망 · 불확실성이 높아짐에...

Macro Vision 2011.09.19

1

Weekly Focus

원/달러 환율 변동성 확대 배경과 전망

Economist 채현기 (769-3002) [email protected]

Summary

국내 원/달러 환율은 유로존 재정위기 관련 불확실성이 높아짐에 따라 3월말 이후 최고 수준

까지 상승하는 등 1100원대로 재진입함.

대외 불확실성이 높아짐에 따라 국내 증시에서 유럽계 자금을 중심으로 외국인 자금 이탈 현

상이 지속되고 있는 가운데, 유로존 재정위기 우려가 유로화의 하락 압력을 높여 상대적으로

달러화 강세를 촉발시킨 점도 원/달러 환율의 상승을 초래한 것으로 판단됨.

시장의 기대를 모았던 유로존 재무장관 회의에서도 그리스 구제금융에 대한 의사결정이 10월

로 연기된 것을 비롯해 유로존 재정위기 해결을 위한 구체적인 방안들이 제기되지 않은 가운

데 이탈리아를 비롯한 유로존 국가들의 신용등급 강등 우려가 여전히 상존하고 있는 상황에

서 단기간 원/달러 환율의 변동성 및 상승폭 확대는 불가피할 전망.

하지만 국내 경제가 하반기에도 4%(전년대비)에 가까운 경제성장률을 기록할 것으로 예상됨

에 따라 유로존 재정위기 우려가 현 수준에서 추가적으로 악화되지 않는다면 견고한 펀더멘

탈 요인 등의 영향으로 원/달러 환율의 상승세가 장기적으로 지속되지는 않을 것으로 판단

됨.

다만 유로존 재정위기와 선진국 경기 둔화 우려 등 대외 불확실성의 영향으로 원/달러 환율

의 하락 속도 자체는 더디게 진행될 것으로 예상됨. 2011년 원/달러 환율은 당초 예상(연평균

1070원)보다 높은 수준인 연평균 1085원(연말 기준 1055원) 수준을 기록할 것으로 전망.


2

원/달러 환율은 5 월 이후 다시 1100 원대 진입

추석 연휴 이후 글로벌 금융시장의 혼란이 가중되면서 국내 원/달러 환율 역시 변동성이

확대되면서 급등세를 연출하고 있다.

9월 14일 원/달러 환율은 전거래일 대비 30.5원 급등한 1107.8원을 기록하면서 5월 이후

(5월 25일 기준 1101.8원) 처음으로 1100원선을 상회한 것을 비롯하여, 3월말 이후 가장

높은 수준을 기록했다. ‘어떠한 방향이든 환율의 급변동은 바람직하지 않고 시장을 주시하

고 있다는’ 외환당국의 구두 개입 불구하고 원/달러 환율의 상승 추세를 되돌리지 못한 것

으로 판단된다.

무엇보다 9월에 접어들면서 유로존 재정위기가 해결의 실마리를 찾지 못한 채 지속적으로

악화되고 있기 때문이다. 그리스 구제금융 6차분(80억 유로) 집행이 연기되고 있는 가운

데, 전주 국제신용평가사인 무디스가 그리스 채무 조정 가능성을 염두해 프랑스 은행 소

시에테 제너럴과 크레디 아그리콜의 신용등급을 한 단계씩 강등함에 따라 유로존 재정위

기 관련 불확실성은 확대되고 있다.

이렇게 대외 불확실성이 높아짐에 따라 국내 증시에서 유럽계 자금을 중심으로 외국인 자

금 이탈 현상이 지속되고 있다. 9월 1일 외국인투자자들은 약 1조원 규모의 순매수를 기록

했으나, 이후 꾸준히 순매도세를 지속하면서 16일 현재까지 누적으로 1조원에 가까운 순

매도 우위를 나타내고 있는 상황이다.

또한 유로존 재정위기 우려가 유로화의 하락 압력을 높여 상대적으로 달러화 강세를 촉발

시킨 점도 원/달러 환율의 상승을 초래한 것으로 판단된다. 9월 초까지만 해도 1.40달러대

에서 지지받던 달러/유로 환율은 1.36달러 대까지 하락하는 등 약세 흐름을 지속하고 있

다.

그림 1 유럽계 자금을 중심으로 외국인 이탈 현상이 지속 그림 2 원/달러 환율 상승폭과 변동성 모두 확대되고 있어

1500

1700

1900

2100

2300

10.9 10.11 11.1 11.3 11.5 11.7 11.9

-150

-100

-50

0

50

100

150외국인순매수(우)

KOSPI

(INDEX) (100억원)

1040

1080

1120

1160

1200

10.9 10.11 11.1 11.3 11.5 11.7 11.9

3

6

9

12

15원/달러환율

30일변동성(우)

(원/달러) (%)

자료: 연합인포맥스, 대신경제연구소(DERI) 자료: Bloomberg, 대신경제연구소(DERI)


3

그림 3 독일과 PIIGS국가들의 국채 10년물 금리 추이 그림 4 PIGS국가들의 CDS 추이

0

4

8

12

16

20

24

28

09.1 09.5 09.9 10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

독일 포르투갈 아일랜드

이탈리아 그리스 스페인

(%)

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

10.1 10.7 11.1 11.7

포르투갈 그리스

스페인 이탈리아

(%)

자료: Bloomberg, 대신경제연구소(DERI) 자료: Bloomberg, 대신경제연구소(DERI)

단기간 원/달러 환율의 변동성 및 상승폭 확대 불가피

주 후반 유럽중앙은행(ECB)이 주요국 중앙은행(미연방준비제도이사회(FRB),영란은행

(BOE), 일본은행(BOJ), 스위스중앙은행(SNB))으로부터 스왑 형식으로 달러를 조달받아 3

개월 만기로 유럽은행에 공급할 것이라고 밝혀 유로존 재정위기 우려가 완화되기는 했지

만 원/달러 환율의 낙폭은 제한된 채 1100원선에서 마감하였다.

이는 국내 원화가 위험자산으로 간주되어 원/달러 환율이 대외적인 불확실성에 보다 민감

하게 반응함에 따라 쏠림현상이 해소되지 않고 있기 때문인 것으로 판단된다. 대외적인

불확실성이 높아짐에 따라 한국의 CDS 프리미엄과 외평채 가산금리과 동반 상승하고 있

다는 점에서도 미루어 짐작해볼 수 있다.

시장의 기대를 모았던 유로존 재무장관 회의에서도 그리스 구제금융에 대한 의사결정이

10월로 연기된 것을 비롯해 유로존 재정위기 해결을 위한 구체적인 방안들이 제기되지 않

은 가운데 이탈리아를 비롯한 유로존 국가들의 신용등급 강등 우려가 여전히 상존하고 있

는 상황이다.

다만 중국을 포함한 BRIC’s 국가들이 재정위기를 겪고 있는 유로존 국가들의 국채 매입

가능성을 시사하고 있는 점은 긍정적으로 해석해 볼 여지가 있다. 하지만 유럽 재정안정

기금(EFSF) 규모 확충 및 유로본드 발행과 같은 보다 근본적인 재정위기 해결책이 도출되

기 이전까지는 유로존 재정위기 우려는 지속적으로 글로벌 금융시장의 마찰적 요인으로

작용할 전망이다. 또한 ECB에서 8월 이후 이탈리아와 스페인의 국채 매입을 지속하고 있

지만 이 역시도 단기적인 미봉책에 그칠 뿐 지속가능한 해결책이라 보기 어렵다.

따라서 9월 이후 지속된 국내 금융시장에서의 외국인 자금 이탈 가능성을 배제하기 어렵

다는 점에서 국내 외환시장에서의 달러 공급 감소는 불가피할 전망이다.


4

그림 5 유로존 재정위기 우려로 인한 안전자산 선호 현상으로

엔화와 달러화 동반 강세 지속 그림 6 한국 CDS 프리미엄과 외평채 가산금리는 상승

73

78

83

88

10.9 10.11 11.1 11.3 11.5 11.7 11.9

1.25

1.35

1.45

1.55

엔/달러

달러/유로(우,축반전)

(엔/달러) (달러/유로)

50

100

150

200

250

10.9 10.11 11.1 11.3 11.5 11.7 11.9

CDS프리미엄

외평채가산금리

(bp)

자료: Bloomberg, 대신경제연구소(DERI) 자료: 연합인포맥스, 대신경제연구소(DERI)

그림 7 ECB 국채 주간 매입과 잔액 추이

0

20

40

60

80

100

120

140

160

10년

5월

8월 11월 11년

2월

5월 8월 9월

0

5

10

15

20

25ECB 주간매입(우)

ECB 매입잔액

(십억유로) (십억유로)

자료: ECB, 대신경제연구소(DERI)

중장기적으로 원/달러 환율 하락 기조는 유지되나 하락 속도는 둔화될 전망

앞서 살펴보았듯이 유로존 재정위기 우려와 더불어 선진국 경기 둔화 가능성 등 대외 불확

실성이 상존하고 있어 단기간 원/달러 환율의 변동성과 상승폭은 확대될 것으로 판단된다.

다만 국내 경제가 하반기에도 4%(전년대비)에 가까운 경제성장률을 기록할 것으로 예상됨

에 따라 유로존 재정위기 우려가 현 수준에서 추가적으로 악화되지 않는다면 견고한 펀더멘

탈 요인 등의 영향으로 원/달러 환율의 상승세가 장기적으로 지속되지는 않을 것으로 판단

된다.

이미 미 연준은 2013년 중반까지 기준금리를 동결하겠다는 입장을 밝힌 가운데, 추가적인

경기 부양책을 제시할 가능성이 높아 달러화 가치가 현 수준처럼 강세를 지속할 가능성도

높지 않기 때문이다.


5

또한 대외 불확실성 증대로 국내 기준금리가 2개월 연속 동결되기는 했지만, 국내 물가 상

승 압력은 여전히 높아 원/달러 환율 상승에 따른 수입물가 상승을 저지하고자 하는 외환당

국의 구두개입 및 실질적인 개입 등은 원/달러 환율의 상승세가 제한되는데 일조할 수 있을

것으로 판단된다.

국내 외환보유액이 3000억 달러 이상(8월말 현재 3122억 달러)을 기록하고 있고 있는 가운

데, 비록 8월 무역수지가 전월대비 감소하고 경상수지 역시 흑자폭이 감소할 것으로 예상되

지만 여전히 흑자 추세는 유지될 가능성이 높다는 점에서 연내 지속해온 원/달러 환율의 하

락 기조는 크게 변화되지 않을 전망이다.

다만 유로존 재정위기와 선진국 경기 둔화 우려 등 대외 불확실성의 영향으로 원/달러 환율

의 하락 속도 자체는 더디게 진행될 것으로 판단된다. 따라서 2011년 원/달러 환율은 당초

예상(연평균 1070원)보다 높은 수준인 연평균 1085원(연말 기준 1055원) 수준을 기록할 것

으로 전망된다.

그림 8 국내 물가 상승 압력은 여전히 높은 수준 그림 9 국내 무역수지와 경상수지 추이

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

0

1

2

3

4

5

6

생산자물가

소비자물가

근원 소비자물가(우)

(%,YoY) (%,YoY)

-2000

0

2000

4000

6000

8000

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

무역수지

경상수지

(백만달러)

자료: 통계청, 대신경제연구소(DERI) 자료: 한국은행, 대신경제연구소(DERI)


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[ Weekly Updates & Summary ]

▶ 국내경제

[ 이번 주 주요 경제 지표 전망 ]

국내 고용상황은 전반적으로 개선세를 나타냄. 올 들어 매월 새로운 일자리 창출로 30만 명을 상회하는 취

업자 수 증가를 보이고 있으며, 실업률도 전 고점 대비 상당히 낮아진 수준임.

실업률은 지난 2월 4.5%를 고점으로 하락하기 시작해 5월 3.2%, 6월과 7월에는 각각 3.3% 수준으로 낮아진

상태. 다만 청년층 실업률이 경기회복세에도 불구하고 여전히 높은 수준을 보이고 있는 문제점은 그대로 남

아있음.

현재까지 국내 고용상황 개선세가 이어지고 있지만 최근 불거지고 있는 대외경제의 불안요인들을 고려할 때

고용여건이 다시 악화될 가능성도 배제할 수 없다는 판단.

▶ 금융시장

[ 이번 주 금리 및 환율 전망 ]

전주 국고채 금리는 3.31~3.40% 범위 내에서 등락을 거듭함. 전주 국고채 3년물 금리는 무디스의 프랑스계

은행 신용등급 강등 등 유로존 재정위기 우려가 증폭된 영향으로 안전자산 선호 현상이 강화됨에 따라

3.31%까지 하락함. 이후 ECB 등 주요국 중앙은행 공조의 영향으로 국내 KOSPI지수가 반등함에 따라 숨고

르기 국면을 지속하며 3.40%대까지 상승하며 거래를 마감함. 금주 국고채 금리는 3.30~3.50% 예상.

전주 원/달러 환율은 1077.3~1116.4원 범위 내에서 등락을 거듭함. 그리스 재정문제 완화로 하락세를 지속

하던 원/달러 환율은 1,050원선에서 반등하며 주 초반 상승세로 시작함. 원/달러 환율은 유로존 재정위기 우

려에 따른 국내 증시약세와 외국인 자금 이탈 등의 영향으로 1110원대까지 급등세를 시현함. 이후 유럽중앙

은행(ECB)이 주요국 중앙은행들과 공조하여 유로존 은행들에게 달러 유동성을 3개월 만기로 공급하기로 한

점이 달러/유로 환율 상승과 더불어 원/달러 환율 하락을 초래함. 그러나 이탈리아 신용등급 강등 가능성 등

대외 불확실성이 여전해 1110원대에서 낙폭은 제한됨. 금주 원/달러 환율은 1085~1110원 예상.


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[ Global Economic Diary ]

지표 결과 예상 이전 기타

27일(수) 미) 6월 내구재 주문/운송 제외 %,m/m -2.1/0.1 0.3/0.3 1.9/0.6

한) 2분기 실질 GDP %, q/q 0.8 1.0 1.3

28일(목) 유) 7월 소비자기대지수 지수 -11.2 -11.4 -10.3

유) 7월 경제기대지수 지수 103.2 104.0 105.1

유) 7월 산업기대지수 지수 1.1 1.8 3.2

유) 7월 서비스 기대지수 지수 7.9 9.2 9.9

29일(금) 미) 2분기 GDP 잠정 %,q/q, ann 1.3 1.7 1.9

미) 7월 미시건대 소비심리평가(최종) 1966=100 63.7 64.0 63.8

한) 6월 광공업생산 %, y/y 6.4 7.8 8.1

1일(월) 미) 7월 ISM 제조업 지수 Index=50 50.9 54.5 55.3

한) 7월 무역수지 억달러 72.2 40.3 28.2

힌) 7월 소비자물가 %, y/y 4.7 4.5 4.4

유) 7월 PMI제조업 지수 50.4 50.4 52.0

유) 6월 실업률 % 9.9 9.9 9.9

중) 7월 PMI 제조업 지수 50.7 50.2 50.9

중) 7월 PMI 비제조업 지수 59.6 - 57.0

2일(화) 유) 6월 생산자물가 %, y/y 5.9 5.9 6.2

유) 7월 PMI서비스업 지수 51.6 51.4 53.7

3일(수) 미) 7월 ADP 민간고용보고서 만명 11.4 10.0 15.7

미) 7월 ISM 비제조업 지수 Index=50 52.7 53.7 53.3

유) 6월 소매판매 %, y/y, m/m -0.4(0.9) -1.0(0.5) -1.9(-1.1)

4일(목) 유) ECB 8월 금리공시 % 1.50 1.50 1.50

5일(금) 미) 7월 월간 신규고용 만명 11.7 8.5 1.8

미) 7월 실업률 % 9.1 9.2 9.2

10일(수) 미) 8월 FOMC % 0.25 0.25 0.25

11일(목) 미) 6월 무역수지 억 달러 530 -480 -502

한) 8월 금통위 % 3.25 3.25 3.25

12일(금) 미) 7월 소매판매/운송 제외 %,m/m 0.5/0.5 0.5/0.2 0.1/0.0

유) 6월 산업생산 %, y/y, m/m 2.9 4.2 4.0

16일(화) 미) 7월 수입물가 %,m/m 0.3 -0.1 -0.5

미) 7월 산업생산 %,m/m 0.9 0.5 0.2

유) 2분기 GDP %, q/q 0.2 0.3 0.8

17일(수) 유) 7월 핵심HICP %, y/y 1.2 1.6 1.6

유) 7월 HICP %, y/y 2.5 2.5 2.5

18일(목) 미) 7월 소비자물가/핵심 %,m/m 0.5/0.2 0.2/0.2 -0.2/0.3

미) 7월 경기선행지수 %,m/m 0.5 0.2 0.3

미) 7월 기존주택판매 만호 467 490 477

23일(화) 미) 7월 신규주택판매 만호 29.8 31.0 30.0

24일(수) 미) 7월 내구재 주문 %,m/m 4.0 2.0 -1.3

26일(금) 미) 2분기 GDP 수정치 %,q/q,ann 1.0 1.1 1.3

29일(월) 미) 7월 개인소비지수 %,m/m 0.8 0.5 -0.1

30일(화) 미) 8월 소비기대지수 1985=100 44.5 52.0 59.2

31일(수) 미) 8월 시카고 PMI 지수 Index=50 56.5 53.3 58.8

1일(목) 미) 8월 ISM 제조업 지수 Index=50 50.6 48.5 50.9

중) 8월 PMI 제조업 Index 50.9 51.0 50.7

2일(금) 미) 8월 비농업 신규고용 만명 0 6.8 8.5

3일(토) 중) 8월 PMI 비제조업 Index 57.6 - 59.6

6일(화) 미) 8월 ISM 비제조업 지수 Index=50 53.3 51.0 52.7

8일(목) 미) 7월 무역수지 억 달러 -448 -510 -531

21일(수) 한) 8월 실업률 % - 3.4 3.3

주) 한국: 대신경제연구소 예상치, 미국: Bloomberg Consensus. SA:계절조정.


8

Weekly Preview Summary

[ 한국 ]

일정 지표 예상치 이전치 코멘트

21일(수) 8월 실업률 % 3.4 3.3 경기회복세 둔화 영향으로 실업률 상승 가능성


9

KOREA Data Preview

Economist 김윤기 (769-3063, [email protected])

일정 지표 예상치 이전치

21일(수) 8월 실업률 3.4% 3.3%

8월 실업률 3.4% 예상

국내 고용상황은 서비스업

을 중심으로 개선세를 보이

고 있음.

대외 경제여건의 불안이 장

기화할 경우 고용여건이 다

시 악화될 가능성 상존

국내 고용상황은 전반적으로 개선세를 보이고 있다. 올 들어 매월 새로운 일자리 창출로

30만 명을 상회하는 취업자 수 증가를 보이고 있으며, 실업률도 전 고점 대비 상당히 낮아

진 수준이다.

취업자 수 증가는 서비스업에 의해 주도되고 있다. 건설업과 농림어업 취업자 수 감소와

제조업 취업자 수 증가세 둔화에도 불구하고 고용 흡수력이 높은 서비스업 취업자 수는 꾸

준한 증가세를 보이고 있다. 서비스업 중에서도 보건복지, 전문과학기술, 운수업을 중심으

로 취업자가 늘고 있다.

실업률은 지난 2월 4.5%를 고점으로 하락하기 시작해 5월 3.2%, 6월과 7월에는 각각

3.3% 수준으로 낮아진 상태다. 다만 청년층 실업률이 경기회복세에도 불구하고 여전히 높

은 수준을 보이고 있는 문제점은 그대로 남아있다.

현재까지 국내 고용상황 개선세가 이어지고 있지만 최근 불거지고 있는 대외경제의 불안

요인들을 고려할 때 고용여건이 다시 악화될 가능성도 배제할 수 없다는 판단이다.

유럽 재정위기 악화와 미국경기 침체에 대한 우려 확대 등으로 올해 세계경제 성장률은 당

초 예상을 하회할 것으로 전망된다. 이는 대외 의존도가 높은 국내경제에 일차적으로 수출

둔화를 초래하고 점차 기업 생산과 고용 감소로 연결될 가능성도 배제할 수 없다.

그림 10 실업률 및 취업자수 증감 추이 그림 11 산업별 취업자수 증감 추이

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

2010 3 5 7 9 11 2011 3 5 7

0

100

200

300

400

500

600

700취업자수(우)

실업률

(천명)(%)

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

500

2009 3 6 9 2010 3 6 9 2011 3 6

농림어업 제조업

건설업 서비스업

(천명)

자료: 통계청, 대신경제연구소(DERI) 자료: 통계청, 대신경제연구소(DERI)


10

Financial Market Trends

Economist 채현기 (769-3002) , [email protected]

원/달러 환율 원/달러 및 엔/달러 추이

전주 동향(종가기준) : 1,077.3~1,116.4원

금주 전망 : 1,085~1,110원

원/달러 환율은 유로존 재정위기 우려에 따른 국내 증시

약세와 외국인 자금 이탈 등의 영향으로 1110원대까지

급등세를 시현함.

이후 유럽중앙은행(ECB)이 주요국 중앙은행들과 공조하

여 유로존 은행들에게 달러 유동성을 3개월 만기로 공급

하기로 한 점이 달러/유로 환율 상승과 더불어 원/달러

환율 하락을 초래함. 그러나 이탈리아 신용등급 강등 가

능성 등 대외 불확실성이 여전해 1110원대에서 낙폭은

제한됨.

1000

1100

1200

1300

1400

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

75

80

85

90

95

100원/달러(좌)

엔/달러

(KRW/USD) (JPY/USD)

국고채 수익률(3년) 한국 및 미국의 국고채 금리 추이

전주 동향(종가기준) : 3.31~3.40% (종가 기준)

금주 전망 : 3.30~3.50%

전주 국고채 3년물 금리는 무디스의 프랑스계 은행 신용

등급 강등 등 유로존 재정위기 우려가 증폭된 영향으로

안전자산 선호 현상이 강화됨에 따라 3.31%까지 하락

함.

이후 ECB 등 주요국 중앙은행 공조의 영향으로 국내

KOSPI지수가 반등함에 따라 숨고르기 국면을 지속하며

3.40%대까지 상승하며 거래를 마감함.

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

국고채3년

미국채10년

(%)

KOSPI KOSPI 및 KOSDAQ 추이

전주 동향(종가기준) : 1749.16pt.~1840.10pt

국내 KOSPI지수는 추석 연휴 기간 동안 불거진 유로존

재정위기 우려 등으로 글로벌 증시가 급락한 영향으로

1750선을 하회함.

이후 ECB 등 주요국 중앙은행 공조에 따른 달러 유동성

공급으로 유로존 재정위기 우려가 완화되고 투자심리가

개선된 영향으로 국내 KOSPI지수는 1840선을 회복하며

마감. 외국인투자자들이 9일 만에 순매수세를 기록한 가

운데 대규모 프로그램 매수세 유입이 증시 반등세에 일

조함.

1400

1600

1800

2000

2200

2400

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

400

450

500

550

600KOSPI (좌)

KOSDAQ

(pt.) (pt.)

자료: Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI.


11

A. Global Currency

Comment

무디스의 프랑스 은행 신용등급 강등 조치로 달러/유로 환율은 1.36달러 대까지 급락세를 시현. ECB가 주요국 중앙은행의 공조를 통해유로존 은행에 달러 유동성을 공급하겠다는 조치로 인해 유로화가 반등했으나 이탈리아 신용등급 강등 가능성 등으로 반등폭은 제한됨.

엔/달러 환율은 일본 중앙은행의 시장 개입 경계심리에도 불구하고 유로존 재정위기 우려로 인한 안전자산 선호 현상 지속 등의 영향으로 76엔대 흐름에서 벗어나지 못함.

엔/달러 및 달러/유로 스위스 프랑/달러 및 호주 달러/달러

75

80

85

90

95

100

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

엔/달러

달러/유로(우)

(JPY/USD) (USD/EUR,역계열)

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

스위스프랑/달러

US달러/호주달러(우)

(SWF/USD) (USD/AUD,역계열)

중국 위안/달러 및 홍콩 달러/미 달러 인도 루피/달러 및 태국 바트/달러

6.3

6.4

6.5

6.6

6.7

6.8

6.9

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

7.72

7.74

7.76

7.78

7.80

7.82위안/달러(좌)

홍콩달러/미달러

(RMB/USD) (HKD/USD)

42

43

44

45

46

47

48

49

50

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

29

30

31

32

33

34인도루피/달러(좌)

태국바트/달러

(INR/USD) (TBT/USD)

원/달러 Spot price & NDF price (1Year) 엔/달러 Spot price & NDF price (1Year)

1000

1050

1100

1150

1200

1250

1300

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

원/달러

NDF 1년물

(KRW/USD)

70

75

80

85

90

95

100

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

엔/달러

NDF 1년물

(JPY/USD)

자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI.


12

B. Global Interest Rate

Comment

전주 국고채 3년물 금리는 레벨 부담이 상존하고 있음에도 불구하고 유로존 재정위기 우려로 인해 안전자산 선호 현상이 강화됨에 따라3.31%대까지 하락세를 지속함. 다만 주 후반 유로존 재정위기 우려가 주요국 중앙은행 공조에 힘입어 완화됨에 따라 3.40%대로 마감.

미국채 10년물 금리는 미 경제지표 부진에도 불구하고 주 후반 유로존 재정위기 우려가 완화된 영향으로 2%대를 상회하며 마감.

국고채와 국내 증시 추이 국고채 및 미국채 10년물 추이

2.8

3.2

3.6

4.0

4.4

4.8

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

1400

1600

1800

2000

2200

2400국고채3년

KOSPI(우)

(%) (pt)

1.5

2.5

3.5

4.5

5.5

6.5

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

국고채10년

미국채10년

(%)

유로채 및 일본 국채 10년물 추이 미-일 및 유로-일 국채 10년물 금리차

1.0

1.4

1.8

2.2

2.6

3.0

3.4

3.8

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5유로채10년물

일본국채10년물(우)

(%) (%)

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

미국채-일본국채

유로채-일본국채

(%)

국고채 장단기 금리차 (3년물CD 3M) 미국채 장단기 금리차 (10년물-2년물)

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6장단기 금리차(우)

국고채3년

CD3M

(%)(%)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

1.2

1.6

2.0

2.4

2.8

3.2장단기 금리차(우)

미국채10년

미국채2년

(%)(%)

국내 국고채 금리차 주간 추이: -0.18%p (0.04%p 상승) 미국채 금리차 주간 추이 : 1.89%p (0.15%p 상승)



13

C. Global Stock Market

Comment

미 다우존스 지수는 경제지표 부진에도 불구하고 유로존 재정위기 우려가 완화되고 금주 열리는 미 FOMC에서의 경기부양책에 대한 기대감 등의 영향으로 5일 연속 상승세를 시현하며 11500선에서 거래를 마감함.

유럽 증시 ECB의 달러유동성 공급 조치와 EU 재무장관회의에 대한 기대감으로 상승세를 지속했으나, 이탈리아 신용등급 강등 가능성등으로 주말 혼조세로 마감함.

국내 : 코스닥과 나스닥 지수 추이 선진국 : 미국 다우와 일본 니케이 225 지수 추이

400

450

500

550

600

650

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

(pt.)

1800

2000

2200

2400

2600

2800

3000

(pt.)

KOSDAQ

NASDAQ (우)

8000

9000

10000

11000

12000

13000

14000

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

(pt.)

8000

9000

10000

11000

12000

(JPY)

Dow(좌)

Nikkei225

.

유럽 증시 : 영국과 독일 지수 추이 중국 상하이 A 주가지수와 인도 센섹스 지수 추이

4000

5000

6000

7000

8000

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

(pt.)

영국

독일

2000

2500

3000

3500

4000

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

(pt.)

14500

16000

17500

19000

20500

22000

(pt.)상하이A(좌)

BSE 30 SENSITIVE

신흥 공업국가 : 러시아와 브라질 지수 추이 주요 아시아 : 태국과 베트남 지수 추이

1000

1200

1400

1600

1800

2000

2200

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

(pt.)

40000

50000

60000

70000

80000

(pt.)

러시아(좌)

브라질

600

800

1000

1200

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

(pt.)

300

400

500

600

(pt.)BANGKOK S.E.T.(좌)

Vietnam Stock



14

D. Commodity Market

Comment

전주 국제유가(WTI유 10월물)는 유로존 재정위기 우려 완화 및 공급차질 우려에 힘입어 반등세를 지속했으나, 미 경제지표 부진과 더불어 세계 석유 수요 감소 전망 등의 영향으로 반등폭이 제한됨. 단기간 배럴당 80~90달러 박스권 흐름을 지속할 전망.

금(NYMEX 12월물)가격은 유로존 재정위기 우려 완화에 따른 안전자산 선호 현상 약화 등의 영향으로 조정 장세를 연출했으나, 대외불확실성은 여전히 상존하고 있어 온스당 1800달러 대에서는 하방경직성을 나타냄.

CRB 지수 및 로저스 상품지수 추이 구리 및 알루미늄 가격 추이

200

250

300

350

400

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

2000

2500

3000

3500

4000

4500CRB 지수

로저스 상품지수(우)

(INDEX) (INDEX)

5000

7000

9000

11000

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

1400

1800

2200

2600구리

알루미늄(우)

(달러/톤) (달러/톤)

니켈 및 아연 가격 추이 소맥 및 옥수수 가격 추이

1400

1600

1800

2000

2200

2400

2600

2800

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

15000

17500

20000

22500

25000

27500

30000아연

니켈(우)

(달러/톤) (달러/톤)

300

400

500

600

700

800

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

300

500

700

900

1100옥수수

소맥(우)

(센트/부셸) (센트/부셸)

대두 및 원면 가격 추이 금 및 은 가격 추이

750

900

1050

1200

1350

1500

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

40

60

80

100

120

140

160대두

원면(우)

(센트/부셸) (센트/파운드)

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9

5

15

25

35

45

55금

은(우)

(달러/온스) (달러/온스)



15

주간 세계 주요국의 주가 동향 주요국 주가의 주간 등락률 비교

전주 국내 증시는 ECB 등 주요국 중앙은행 공조로 인해 유로존 재정위기 우려가 다소 완화된 영향으로 1840선을 회복 마감함.

그러나 아직 유로존 재정위기의 근본적인 해결책과 구체적인 방안들이 제시되지 않은 가운데,이탈리아 신용등급 가능성 등 대외 불확실성이 여전히 남아 있다는 점에서는 글로벌 증시는 여전히 불안한 흐름을 지속할 것으로 예상됨.

금주 열리는 미 FOMC에서는 오퍼레이션 트위스트를 포함한 경기부양책이 언급될 가능성이 높아 보이나 이미 시장에서 선반영하고 있다는 점을 감안한다면 경계심을 유지할 필요가 있다는 판단임.

(주간 등락률 : 평균 0.9% 상승)

-4.1

-3.1

-2.7

-2.6

-2.1

-1.3

-1.3

-0.7

-0.6

-0.4

0.4

1.4

1.5

1.9

2.6

2.9

4.0

4.7

5.4

6.3

7.4

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

인도네시아

러시아

태국

말레이시아

홍콩

필리핀

싱가포르

KOSDAQ

중국

대만

인도

일본

KOSPI

프랑스

브라질

영국

멕시코

Dow

S&P500

NASDAQ

독일

(자국통화기준,전주말비,%)

평균: 0.9%

자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, 대신경제연구소(DERI).

최근 20일 국내 KOSPI 지수와의 상관 계수 주요국 주가의 전년말 대비 등락률 비교

1) S&P : 0.64

2) Nikkei 225 : 0.76

3) 상해 A : 0.12

-20.3

-19.4

-17.5

-17.4

-15.5

-15.5

-13.3

-12.6

-11.6

-11.0

-10.3

-9.0

-8.7

-8.4

-5.8

-3.3

-1.2

-0.6

0.1

2.1

3.6

-30 -20 -10 0 10

프랑스

독일

브라질

인도

대만

홍콩

일본

싱가포르

중국

러시아

KOSPI

영국

멕시코

KOSDAQ

말레이시아

S&P500

NASDAQ

Dow

태국

필리핀

인도네시아

(자국통화기준,전년말비,%)

평균: -9.3%

자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, 대신경제연구소(DERI).


16

Global Economic Table

[국내경제지표 ]

실물경제활동 9월 8월 7월 6월 5월 2010

산업생산 %,yoy 3.8 6.5 8.2 16.7

제조업 %,yoy 3.8 6.6 8.4 17.1

서비스업 %,yoy 3.8 3.5 3.3 3.7

출하 %,yoy 3.0 5.8 8.2 15.0

내수 %,yoy 0.9 3.5 5.5 12.6

수출 %,yoy 5.7 8.9 11.7 18.5

재고 %,yoy 10.1 10.0 7.9 17.1

제조업평균가동률 % 82.1 82.5 81.3 81.8

경기선행지수 %,yoy 2.0 1.7 1.3 6.7

소비 및 투자

소매판매 %,yoy 5.3 5.8 6.3 3.7

국내기계수주 %,yoy -2.4 20.7 -0.8 10.9

국내건설수주 %,yoy -34.6 13.3 -22.5 -19.7

물가 및 통화

소비자물가 %,yoy 5.3 4.7 4.4 4.1 3.0

근원 소비자물가 %,yoy 4.0 3.8 3.7 3.5 1.8

생산자물가 %,yoy 6.6 6.5 6.2 6.2 3.8

총유동성(L) %yoy 8.0 7.6 9.6

고용

실업률 % 3.3 3.3 3.2 3.7

월간신규고용 천명,yoy 335 472 355 3876

(농림어업제외) %,yoy 1.4 1.9 1.5 1.4

제조업 %,yoy 1.7 2.2 1.5 1.9

서비스업 %,yoy 0.8 2.8 2.4 4.9

대외거래

수출* %,yoy 25.9 21.7 11.2 22.0 29.1

수입* %,yoy 28.9 25.0 27.3 30.0 32.5

무역수지 억불 4.8 48.9 18.6 21.1 411.7

경상수지 억불 49.4 20.3 21.8 282.2

체감지표

소비기대지수 기준=100 99 102 102 104 110.4

가계형편 기준=100 86 86 87 88 93.8

BSI 업황(전산업) 기준=100 80 87 88 90 92.3

BSI 전망(전산업) 기준=100 85 87 87 91 94 93.6

주: *통관기준

출처: 한국은행, 통계청, Bloomberg, Datastream


17

[ 미국경제지표 ]

실물경제활동 9월 8월 7월 6월 5월 2010

산업생산 %,yoy 3.4 3.4 3.4 3.4 5.3

IT / 비IT %,yoy 7.0/3.7 6.6/3.4 8.0/3.5 7.3/3.6 14.1/5.1

설비가동률 % 77.4 77.3 76.7 76.7 74.5

경기선행지수 %,mom 0.5 0.3 0.7 0.5

내구재 주문 %,yoy 9.5 8.7 9.3 13.8

핵심자본재(국방,운송제외) %,yoy 11.7 7.1 11.2 16.9

인플레이션(핵심)

PCE %,yoy 2.8(1.6) 2.6(1.4) 2.6(1.3) 1.7(1.3)

소비자물가 %,yoy 3.8(2.0) 3.6(1.8) 3.4(1.6) 3.4(1.5) 1.7(1.0)

생산자물가 %,yoy 6.5(2.5) 7.2(2.5) 7.0(2.3) 7.0(2.1) 4.2(1.2)

소비

개인가처분소득(2000년기준) %,yoy 1.2 1.4 1.3 1.4

개인소비(2000년기준) %,yoy 2.3 2.0 2.1 1.8

소매판매 %,yoy 7.2 8.3 8.2 7.9 6.5

가처분소득대비저축률 % 5.0 5.5 5.2 5.8

고용

월간신규고용 천명 0 85 20 53 940

상품생산업 천명 -3 52 16 20 32

서비스업 천명 3 33 4 33 908

부동산

주택착공 만호 60.4 61.3 55.3 52.2

기존주택판매 만호 467 484 481 522

신규주택판매 만호 29.8 30.0 30.9 33.3

MBA 리파이낸싱 1990=100 2780.5 2604.4 2442.9 2008.9

모기지 신청(90=100) 월평균 565.3 534.9 519.4 460.1

30년 고정 모기지 금리 월평균 4.55 4.51 4.6 5.14

대외거래

무역수지 억불 -448 -531 -508 -495

월간자본유입 억불 -67.5 49.7

체감지표

미시간소비자심리 1966=100 57.8 55.7 63.7 71.5 74.3 71.8

컨퍼런스 소비자신뢰 1985=100 44.5 59.2 57.6 61.7 54.5

ISM제조업 기준=50 50.6 50.9 55.3 53.5 57.3

ISM비제조업 기준=50 53.3 56.1 53.4 53.6 57.4

시카고PMI 기준=50 56.5 58.8 61.1 56.6 61.3

필라델피아 제조업지수 지수 -17.5 -30.7 3.2 -7.7 3.9 12.1

출처 : Bloomberg, Datastream


18

[ 일본경제지표 ]

생산 및 투자 8월 7월 6월 5월 4월 2010

산업생산 %,yoy -1.5 -1.8 -6.8 -12.3 16.6

경기선행지수 2005=100 103.3 99.5 96.0 99.3

전산업 활동 지수 %,yoy 0.2 -1.9 -3.7 3.0

핵심 민간 기계수주 %,yoy 28.6 19.4 -3.5 5.5

물가

기업물가지수 %,yoy 2.6 2.9 2.5 2.2 2.5 -0.1

동경 근원 소비자물가 %,yoy -0.1 0.0 -0.4 -0.2 -0.5 -1.3

근원 소비자물가(식품제외) %,yoy 0.1 -0.3 -0.2 -0.3 -1.0

소비 및 고용

소매판매 %,yoy 0.7 1.2 -1.3 -4.8 2.6

소비자기대지수 Index=50 37.4 37.7 36.2 34.8 33.4 41.4

실업률 % 4.7 4.6 4.5 4.7 5.1

구인구직배율 배 0.64 0.63 0.61 0.61 0.52

대외거래

수출 %,yoy -3.4 -1.6 -10.3 -12.4 26.1

수입 %,yoy 9.9 9.8 12.3 9.0 18.6

무역수지 억 불 8.8 8.4 -106.0 -56.2 756.2

경상수지 억 불 65 73 49 1,945

출처 : 일본 내각부, 일본은행, Bloomberg, Datastream

[ 중국경제지표 ]

생산 및 투자 8월 7월 6월 5월 4월 2010

산업생산 %,yoy 13.5 14.0 15.1 13.3 13.4 15.7

경기선행지수 Index=100 102.2 101.8 102.0 102.0 102.6

PMI 제조업 지수 Index=50 50.9 50.7 50.9 52.0 52.9 53.8

도시지역 고정투자(누적) %,yoy 25.0 25.4 25.6 25.8 25.4 24.4

물가 및 통화공급

생산자물가 %,yoy 7.3 7.5 7.1 6.8 6.8 5.5

소비자물가 %,yoy 6.2 6.5 6.4 5.5 5.3 3.3

통화공급(M2) %,yoy 13.6 14.7 15.9 15.1 15.4 19.9

소비

소매판매 %,yoy 17.0 17.2 17.7 16.9 17.1 18.4

소비기대지수 Index=100 111.8 111.4 106.6 107.5 105.8

대외거래

수출 %,yoy 24.4 20.4 17.9 19.4 29.9 31.7

수입 %,yoy 30.4 22.9 19.3 28.4 21.9 41.3

무역수지 억 불 177.6 314.8 222.7 130.5 114.2 1,845

외국인 직접투자(FDI) 억 불 7.7 6.9 6.1 4.8 84.6 157.0

출처 : 중국 국가통계국, Bloomberg, Datastream

weekly focus 원/달러 환율 변동성 확대 배경과 전망 · 불확실성이 높아짐에...

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