display산업 (neutral)file.mk.co.kr/imss/write/20190412133122__00.pdf · ㆍsuspended:...

Display산업 (Neutral)

중국 탐방: LCD, 봄날은 온다

▶

4월 9~11일 중국 CITE2019 참관과 주요 현지 기업 탐방 및 시장 조사 기관 미팅 후기

▶

중국 중앙 정부 주도 Set 소비 부양 정책 강화와 지방 정부 자국 LCD Panel 업체 지원

축소 기조 재확인. 1Q19 저점 LCD 업황 턴어라운드 전망. 대형주는 LG Display 최선호.

반면 중국 업체 OLED 투자 본격화 전망. 반도체 지원금이 OLED로 대체되고 있고, Set

업체 Flexible OLED 수요도 점증하고 있기 때문. 2019~2020년 중국 중소형 OLED

대규모 투자 사이클 전망. 중소형주는 장비 업체인 원익IPS와 AP시스템 수혜 기대

▶

- 4월 9~11일 중국 심천 CITE2019 참관과 현지 기업 탐방 및 시장 조사 기관 미팅

진행. Display와 Set 업계 동향 및 중국 정부 Display산업 지원 정책 변화 파악

[중국 소비 부양 정책]

- 연초 중앙 정부는 경기 부양을 위해 10년만에 소비 진작 정책 발표. 지방 정부도 중앙

정부 가이드라인을 바탕으로 세부 지원안 마련 중, 이르면 2Q19부터 순차 시행 예정

- 과거 이구환신과 가전하향 정책은 소비자 보조금 직접 지원 중심. 금번 정책은 세금

감면이 핵심. 부채 문제로 지방 정부의 직접적인 재정 지출이 어려워졌기 때문

- 4월 1일 중앙 정부는 증치세를 16%→13%로 인하, 기업 매입세액 공제 한도도 상향

조정. 이번 정책으로 제조 기업의 생산 활동과 유통 업체의 판매 프로모션 촉진 기대

- 중국 소비 회복 전망. 정부 입장에서 수출과 재정 지출 확대가 어려운 상황, 경기 부양을

위해서는 민간 소비 진작이 중요한 시점. 정부 주도 소비 지원 정책 강화 기대

[중국 Display 업계 동향]

- 중국 Display 업계 LCD 보조금 축소 전망. 그동안 지방 정부는 신규 LCD Fab 투자 시

직접 투자 자금을 지원하고 Fab 가동 시에도 운영 인센티브를 지급

- 부채 문제가 붉어지면서 지방 정부는 신규 LCD Fab 지원 축소. 특히 LCD의 경우 신규

지원이 사실상 중단된 상황, 일부 지방은 기존 Fab 인센티브도 축소 지급 혹은 중단

- 반면 OLED의 경우, 지방 정부는 여전히 신규 Fab 지원 중. Set 업체 Foldable OLED

수요가 급증하고 있고, 미중 무역 분쟁으로 반도체 지원이 힘들어지면서 관련 예산이

OLED로 대체되는 흐름

[중국 TV Set 업계 동향]

- TV Set 업체 Panel 가격 협상력 약화. Panel 가격이 Cash cost에 근접하면서 1Q19

대다수 Display 업체 적자 전환 전망. 그동안 Panel 가격 하락을 용인했던 중국 Display

업체를 중심으로 최근 Panel 가격 인상 움직임

- 통상 3분기는 Panel 성수기. SDC Capa도 같은 시기 감소, 당분간 Panel 가격 상승세

전망. 이미 3월부터 중소형 Panel 가격은 반등, 4월부터 대형 55인치 가격도 동결 움직임.

일부 Set 업체는 소비 부양 정책과 Panel 가격 바닥론을 염두하고 재고 확보 중

- 5월 Huawei, TV 산업 진출 예정. 2019년 55인치와 65인치 모델 출시 계획. 특히 5G

연계 대형 TV 사업 강화 예정으로 Panel 업체 수혜 기대

ㅣ

Fig. 01:

Source: 언론, KTB투자증권

Fig. 02:

Source: 언론, KTB투자증권

Fig. 03: Fig. 04:

Source: IHS, KTB투자증권 Source: Counterpoint, KTB투자증권

ㅣ

I. CITE2019

- 4월 9~11일 중국 심천에서 최대 IT 전시회인 CITE2019 개최. CITE2019는 대다수 중국

Set와 부품 업체가 참여하며 중국 IT 산업 트렌드와 기술력을 점검할 수 있는 행사

- 주요 참가 기업으로는 Set 업체로는 TCL, Konka, Changhong, Haier, Display 업체는 BOE,

Tianma, CSOT, EDO, LG디스플레이, 반도체 업체는 Tsinghua Unigroup과 Mediatek등

- 핵심 화두는 5G와 Foldable OLED

Fig. 01: Fig. 02:

Source: 삼성전자 Source: KTB투자증권

ㅣ

- CITE2019, TV 화두는 8K와 Dual cell, Mini LED

- 8K는 대다수 업체가 메인 전시. 2019년부터 프리미엄 라인업으로 본격적으로 판매 예정

- OLED 품질을 따라잡기 위해서 LCD 진영에서는 Duall cell과 Mini LED 기술 공개

- Dual cell은 두 개의 Cell을 이용해서 Display 품질을 높이는 LCD 기술. TCL그룹이 주로 전시.

75인 X10 모델의 경우 2K와 4K Cell을 이용해서 8K 품질의 TV 구현

- Mini LED는 Local dimming을 활용해서 Display 명암비와 색감을 개선하는 기술.

Skyworth가65인치 제품을 전시. Mini LED는 TV 뿐만 아니라 일부 스마트폰에서도 기술 도입중

Fig. 03: Fig. 04:

Source: KTB투자증권 Source: KTB투자증권

Fig. 05: Fig. 06:


ㅣ

Fig. 07: Fig. 08:


Fig. 09: Fig. 010:


ㅣ

- 대다수 업체가 Foldable OLED Panel을 전시. 다만, Display 품질은 국내 업체 대비 열위, 일부

업체의 경우 시연 도중 Panel 문제가 발생하거나, 일부 화면이 작동하지 않는 문제 발생

- Galaxy S10에 적용된 Hole이 형성된 Display panel도 대다수 업체가 전시. 올해 하반기부터

중국 스마트폰 Flagship 모델도 Hole Display가 기본 채택될 것으로 예상. 중소형 LCD 기술은

국내 업체와 이미 대등한 수준 형성 평가

- TCL와 Royole은 Foldable 기기를 전시. TCL의 경우 다양한 모델을 전시. 다만 실제 구동

모습을 살펴볼 수 없었고, Display 곡률도 커서 상용화까지 오랜 시간이 소요될 것으로 예상

Fig. 011: Fig. 012:


Fig. 013: Fig. 014:


ㅣ

Fig. 015: Fig. 016:


Fig. 017: Fig. 018:


Fig. 019: Fig. 020:


ㅣ

▶ Compliance Notice ▶ 투자등급 관련사항

당사는 본 자료를 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는

본 자료 발간일 현재 해당 기업의 인수·합병의 주선 업무를 수행하고 있지 않습니

다. 당사는 자료작성일 현재 본 자료에서 추천한 종목의 지분을 1% 이상 보유하고 있

지 않습니다. 당사는 본 자료 발간일 현재 해당 기업의 계열사가 아닙니다. 당사는 동

종목에 대해 자료작성일 기준 유가증권 발행(DR, CB, IPO, 시장조성 등)과 관련하여

지난 12개월간 주간사로 참여하지 않았습니다. 당사는 상기 명시한 사항 외에 고지해

야 하는 특별한 이해관계가 없습니다. 본 자료를 작성한 애널리스트 및 그 배우자는

발간일 현재 해당 기업의 주식 및 주식 관련 파생상품 등을 보유하고 있지 않습니다.

본 자료의 조사분석담당자는 어떠한 외부 압력이나 간섭 없이 본인의 의견을 정확하

게 반영하여 작성하였습니다.

아래 종목투자의견은 향후 12개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함.

ㆍSTRONG BUY: 추천기준일 종가대비 +50%이상.

ㆍBUY: 추천기준일 종가대비 +15%이상~+50%미만.

ㆍREDUCE: 추천기준일 종가대비 -5%미만.

ㆍHOLD: 추천기준일 종가대비 -5%이상∼ +15%미만.

ㆍSUSPENDED: 기업가치 전망에 불확실성이 일시적으로 커졌을 경우 잠정적으로 분석 중단.

목표가는 미제시.

투자 의견이 시장 상황에 따라 투자등급 기준과 일시적으로 다를 수 있음

당사의 투자의견 중 STRONG BUY, BUY는 "매수", HOLD는 "중립", REDUCE는 "매도"에 해당.

동 조사분석자료에서 제시된 업종 투자의견은 시장 대비 업종의 초과수익률 수준에 근거한 것으

로, 개별 종목에 대한 투자의견과 다를 수 있음.

ㆍOverweight: 해당 업종 수익률이 향후 12개월 동안 KOSPI 수익률을 상회할 것으로 예상하는 경우

ㆍNeutral: 해당 업종 수익률이 향후 12개월 동안 KOSPI 수익률과 유사할 것으로 예상하는 경우

ㆍUnderweight: 해당 업종 수익률이 향후 12개월 동안 KOSPI 수익률을 하회할 것으로 예상되는 경우

주) 업종 수익률은 위험을 감안한 수치

▶ 투자등급 비율

BUY : 85.7% HOLD : 13.7% SELL : 0.6%

본 자료는 고객의 투자 판단을 돕기 위한 정보제공을 목적으로 작성된 참고용 자료입니다. 본 자료는 조사분석 담당자가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보를 토대로 작성한 것이나, 제공되는 정보의 완전

성이나 정확성을 당사가 보장하지 않습니다. 모든 투자의사결정은 투자자 자신의 판단과 책임하에 하시기 바라며, 본 자료는 투자 결과와 관련한 어떠한 법적 분쟁의 증거로 사용될 수 없습니다. 본

자료는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에 있으며, 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로 배포, 복제, 인용, 변형할 수 없습니다.

▶ 최근 2년간 투자의견 및 목표주가 변경내용

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

Apr-17 Oct-17 Apr-18 Oct-18 Apr-19

LG

일자 2017.1.25 2017.7.3 2017.7.27 2017.10.10 2018.04.02 2018.4.26

투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY HOLD

목표주가 42,000원 43,000원 42,000원 39,000원 32,000원 28,000원

일자 2018.6.11 2018.6.25 2018.10.25 2019.03.19 2019.04.08

투자의견 HOLD HOLD HOLD HOLD BUY

목표주가 25,000원 22,000원 19,500원 22,000원 28,000원

목표주가

대비

실제주가

괴리율

일자 목표주가 평균주가 최고가 평균주가 괴리율(%) 최고가 괴리율(%)

2017.10.10 39,000원 29,735원 33,250원 -23.76 -14.74

2018.04.02 32,000원 25,133원 26,050원 -21.46 -18.59

2018.04.26 28,000원 22,832원 23,900원 -18.46 -14.64

2018.06.11 25,000원 20,633원 22,500원 -17.47 -10

2018.06.25 22,000원 20,091원 23,250원 -8.68 5.68

2018.10.25 19,500원 18,778원 21,350원 -3.7 9.49

2019.03.19 22,000원 20,162원 20,800원 -8.35 -5.45

2019.04.08 28,000원 - - - -

* 괴리율 적용 기간: 최근 2년내 목표주가 변경일로부터 최근 종가 산출일(2019년 4월 11일)

** 괴리율 적용 산식: (실제주가 - 목표주가) / 목표주가

ㅣ

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000


IPS

일자 2017.3.6 2017.7.3 2017.9.12 2018.4.2 2018.6.25 2018.10.2

투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY

목표주가 29,000원 35,000원 44,000원 40,000원 37,000원 32,000원

일자 2018.11.19 2019.2.14

투자의견 BUY BUY

목표주가 29,000원 37,000원

목표주가

대비

실제주가

괴리율


2017.07.03 35,000원 31,429원 35,650원 -10.2 1.86

2017.09.12 44,000원 34,879원 40,150원 -20.73 -8.75

2018.04.02 40,000원 32,750원 34,850원 -18.13 -12.88

2018.06.25 37,000원 26,570원 30,700원 -28.19 -17.03

2018.10.02 32,000원 19,272원 21,550원 -39.78 -32.66

2018.11.19 29,000원 20,325원 24,750원 -29.91 -14.66

2019.02.14 37,000원 - - - -



0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000


일자 2018.3.13 2018.6.25 2018.10.2 2018.12.17 2019.04.01

투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY

목표주가 12,500원 12,000원 8,000원 4,500원 6,000원



목표주가

대비

실제주가

괴리율


2018.03.13 12,500원 9,867원 11,000원 -21.06 -12

2018.06.25 12,000원 6,756원 8,200원 -43.7 -31.67

2018.10.02 8,000원 3,936원 5,110원 -50.8 -36.13

2018.12.17 4,500원 4,126원 5,130원 -8.31 14

2019.04.01 6,000원 - - - -



display산업 (neutral)file.mk.co.kr/imss/write/20190412133122__00.pdf · ㆍsuspended:...

Documents