Chapter 17Multinational

Financial Management

: معمر أبو فارس الدكتور إشراف : هنية الدين كمال محمد الطالب إعداد

120151650الرقم:

2016ابريل

) العالمية- ) الجنسيات متعددة الشركاتالشركات أو الجنسيات المتعددة الشركات

يعمل  العالمية الذي الشركات من النوع ذلك هو   أو اثنان البلدان من عدد في متكاملة بطريقة

أكثر.

تعمل أن تستطيع ماذافي العالمية الشركات

األخرى؟ البلدانانتاجية- مراكزتوزيع- أو بيع مراكز

فرعية- شركات انشاءأخرى- شركات مع االندماج

شركات- على االستحواذأخرى

منتجات- أو خام مواد تخزينبحث- - – صيانة فني دعم

وتطويراألعمال من والعديد

األخرى

HQ

العالمية- تختار الشركات تجعل التي األسباب1 : مCن- حالCة إلCى الشركCة تصCل أسCواقها لتوسCيع

فCCي الدخول فتقرر األصCCلي سCCوقها مCCن الشبCCعأفضCل، نمCو فرص فيهCا تجCد جديدة عالميCة أسCواقسCوني ماكدونالدز، كوال، كوكCا الشركات هذه ومCن

. الكثير وغيرها

2 : الشركات- مCن العديCد الخام المواد عCن البحCثاألسCاسية الموارد إلCى للوصCول العالميCة إلCى تتجCهخطوط اسCCتقرار علCCى لتحافCCظ تحتاجهCCا التCCيهذه مثCCCل األسCCCاسية، الخام المواد مCCCن التزود

. األمريكية النفط شركات الشركات

3 : دولCCة- توجCCد ال جديدة تكنولوجيCCا عCCن البحCCثالتكنولوجيCا، جميCع فCي القيادة ميزة تحمCل واحدةعCCCCن للبحCCCCث العالCCCCم الشركات تجوب لذلCCCCك

. الجديدة التكنولوجيا

4 : الشركات- تقوم االنتاج كفاءCCCCة عCCCCن البحCCCCثالتكلفCCة المنخفضCCة المناطCCق إلCCى االنتاج بتحويCCلال حتCCى وذلCCك االلكترونيCCة األجهزة شركات مثCCلتقليCCل سCCبيل فCCي الجودة تخفيCCض إلCCى يضطرهCCا

التكلفة.

5 : بعض- تشكل السياسية العقبات تجنبعمل تقيد معضلة الدول بعض في السياسات

. البيئة على الحفاظ قوانين مثل الشركات

6 : التي- مخاطر يقلل الجغCرافي التنويع للتنويعالتي االقتصادية األوضاع بسبب الشركات تواجه

. الدول بها تمر

مقابل الجنسيات متعددة للشركات المالية اإلدارة. المحلية الشركات

بين المالية اإلدارة تميز رئيسية عوامل ستة هناك: المحلية والشركات الجنسيات متعددة الشركات

1. العمالت- اختالف2. واالقتصادية- القانونية التداعيات3. اللغة- في االختالفات4. الثقافية- االختالفات5. الحكومات- دور6. السياسي- الخطر

8

Value + + = ···+FCF1 FCF2 FCF∞

(1 + WACC)1 (1 + WACC)∞(1 + WACC)2

Free cash flow

(FCF)

Cost of debtCost of equity

Weighted average

cost of capital(WACC)

العالمية الشركات Intrinsic Value in aتقييمGlobal Context

Currencyexchang

erates

Culture

Regulatory

systems

Global financial markets

Political risk

الصرف - Exchange Rateسعرمن الوحدات عدد هو الصرف بسعر المقصود

من واحدة وحدة تشتري أن يمكن التي ما عملة. أخرى عملة

المثال سبيل :علىصرف واحد ) = 1سعر »الذي« الوحدات عدد $

دوالر(شيكل 3.89هو وحدةدينار 0.70هو وحدة

مباشر- الغير والتسعير المباشر التسعير1 : الصCCرف- سCCعر تحديCCد يتCCم عندمCCا المباشCCر التسCCعير

الدوالرات عدد بمعنCCى األمريكCCي، الدوالر عملCCة مقابCCل . دوالر ؟؟ المحلية عملCة مCن واحدة وحدة لشراء الالزمCة

شيكل 1= صCCرف: سCCعر كان إذا يسCCاوي 1مثال صCCرف 3.89دوالر سCCعر هCCو فمCCا شيكCCل

Cل شيكل؟ 1المباشرالمباشر صرف دوالر 0.257 = 3.89شيكل ÷ 1شيكل = 1سعر

2 : التCCي- المحليCCة الوحدات عدد المباشCCر غيCCر التسCCعير . االمريكي الدوالر مCن واحدة وحدة يشتريهCا أCن 1يمكCن

شيكل= ؟؟ دوالرصCرف: سCعر كان إذا يسCاوي 1مثال غيCر 3.89دوالر صCرف سCعر هCو فمCا شيكCل

Cل دوالر؟ 1المباشرصرف = 1سعر شيكل 3.89دوالر = 1 ÷ 3.89دوالر

العالم]]ي؟ الص]]رف كس]]عر األمريك]]ي الدوالر اعتماد ت]]م حجCCم لماذاعمالتهCا صCرف بأسCعار قائمCة إلعداد الدول تضطCر ال وحتCى كCبير البالد بيCن التداولبيCن وصCل حلقCة األمريكCي الدوالر عملCة اعتبار تCم العالCم دول جميCع عمالت مCع

يسمى ما استخدام ويتم التقاطع العCمالت .بسعر

التقاطع Cross rateسعربيCن- التبادل سCعر عCن يعCبر التقاطCع سCعرمCCCCن تكون ال والتCCCCي المختلفCCCCة العمالت

. األمريكي الدوالر ضمنهاعCن- حسCابيا التقاطCع لسCعر نصCل أCن يمكCن

المباشCCر الصCCرف سCCعر (طريCCق / و) أ]و. المباشر غير الصرف سعر

العمالت بيCن التبادل سCعر اسCتنتاج بمعنCىباسCCCتخدام األمريكCCCي الدوالر باسCCCتخدام

. طرق ثالث من واحدة

والدينار: الشيكل بين التقاطع سعر لحساب مثال: اآلتي بتطبيق نقوم معرفة األردني نريد التي العملة نوع بوضع نقوم

عند األول البسط في أخرى 1سعرها عملة منالتقاطع = شيكل دوالر سعر

دوالر دينار 𝟑 .𝟖𝟗

𝟏 × 𝟏𝟎 .𝟕 =

𝟑 .𝟖𝟗𝟎 .𝟕 =𝟓 .𝟓

𝟏𝟎 .𝟐𝟓𝟕 ×

𝟏 .𝟒𝟐𝟏 =

𝟏 .𝟒𝟐𝟎 .𝟐𝟓𝟕=𝟓 .𝟓

التسعير باستخدامالمباشر

غير التسعير باستخدامالمباشر

: واحد لكل شيكل هنا التقاطع سعر هامة مالحظةدينار

الناتج / تحويله المطلوب المبلغ

𝟑 .𝟖𝟗𝟏 ×𝟏 .𝟒𝟐

𝟏 =𝟑 .𝟖𝟗×𝟏 .𝟒𝟐=𝟓 التسعير 𝟓. باستخداموغير المباشر

معا المباشر

: التجارة بغرض األردن إلى السفر فلسطيني تاجر يريد آخر مثالمبلغ الدينار 75000ويملك عملة إلى نقوده قيمة بتحويل وقام شيكل

قام ثم الجنيه إلى نقوده قيمة بتحويل وقام مصر إلى السفر قرر ثمبمبلغ بضاعة باقي 55000بشراء وبصحبته موطنه إلى عاد ثم جنيه

: المطلوب النقود،بالدينار- 1 النقود قيمة احسبالنقود- 2 من تبقى ما وقيمة بالجنيه النقود كامل قيمة احسب

األمريكي 𝟑بالدوالر .𝟖𝟗𝟏 ×𝟎 .𝟕𝟎

𝟏 =𝟓 .𝟓 ، 𝟕𝟓𝟎𝟎𝟎𝟓.𝟓 =𝟏𝟑𝟔𝟑𝟔 دينار

𝟎 .𝟕𝟎𝟏 ×𝟎 .𝟏𝟏

𝟏 =𝟎 .𝟎𝟕𝟕، 𝟏𝟑𝟔𝟑𝟔𝟎 .𝟎𝟕𝟕 =𝟏𝟕𝟕𝟎𝟗𝟎 جنيه

𝟏𝟕𝟕𝟎𝟗𝟎−𝟓𝟓𝟎𝟎𝟎=𝟏𝟐𝟐𝟎𝟗𝟎 جنيه𝟏𝟐𝟐𝟎𝟗𝟎 /𝟏

𝟎 .𝟏𝟏 =𝟏𝟑𝟓𝟔𝟓 دولار

1

2

: هي اليابان في قميص إنتاج تكلفة أن بافتراض آخر ، 250مثال ينالتقاطع لكل 28.55وسعر في 1ين القميص بيع يمكن وأنه شيكل،

Cب الدوالر 10فلسطين بعملة الواحد القميص ربح هو ما شيكل،بالشيكل = األمريكي؟ القميص شيكل 8.75 = 28.55 ÷ 250تكلفة

بالشيكل = القميص شيكل 1.25 = 8.75 - 10ربحبالدوالر = القميص دوالر 0.321 = 3.89 ÷ 1.25ربح

: الملخصفإننا أخرى عملة ألي األمريكي بالدوالر مبلغ بتحويل نقو]م عندما

( ) غير) الصرف سعر في نضرب أو المباشر الصرف سعر على نقسمالمباشر(

فإننا األمريكي الدوالر إلى عملة أي من مبلغ بتحويل نقوم عندما ( ) الصرف) سعر في نضرب أو المباشر غير الصرف سعر على نقسم

المباشر(الدوالر غير أخرى عملة إلى عملة أي من مبلغ بتحويل نقو]م عندما

التقاطع سعر على نقسم فإننا األمريكيالتي العملة نوع معرفة حسابه تم الذي التقاطع سعر في االنتباه يجب

ل] األخرى 1تساوي العملة نوع من

111.11×0 .257=28 .55

Exchange rate riskالتحويل؟ أسعار على مخاطر يوجد هل

متعلقCCة تحدث أCCن يمكCCن التCCي المخاطCCرانخفاض خالل مCن النقديCة التدفقات بقيمCةالتCي األخرى بالعمالت مقارنCة العملCة قيمCة

المحلية العملة وكذلك معها التعامل يتماليابانCCي اليCCن قيمCCة انخفضCCت إذا بمعنCCى ) النهايCة) فCي يؤدي ذلCك فإCن الدوالر مقابCل

. بالدوالر األرباح انخفاض إلىعCن ارتفعCت القميCص تكلفCة أCن سCنجد 8.75مثال

المخاطCر ) تتعاظCم اليCن قيمCة انخفضCت إذا شيكCل) باألجل Cالشراء كان إذا

العالمية التجارة عن لمحةأجCCCل • مCCCن األخرى للدول بالسCCCفر يقومون التجار كان

بالعملCة والدفCع لعملتهCا نقودهCم وتحويCل البضائCع شراء . تجاري عجCCز لحدوث يؤدي والذي الدولة لهذه المحليCCة

. الصادرات قلة بسبب الدول بعض عندعاليCCة • المتحدة الواليات فCCي الفائدة أسCCعار كانCCت إذا

الدوالر مCCCCCن كCCCCCبيرة كميات بشراء الدول سCCCCCتقومعلCى للحصCول أمريكيCة ماليCة سCندات لشراء األمريكCي

. الدوالر سعر على سيؤثر والذي مرتفع، عائداليابانيCCة • المنتجات علCCى الطلCCب زاد إذا الوتيCCر بنفCCس

. الدوالر مقابل قيمته ويزداد الين على الطلب سيزدادمن • عمالتها شراء بإعادة التدخل للحكومات يمكن

أو مصطنع بشكل العملة قيمة لرفع المفتوحة السوقبالعملة واالحتفاظ المفتوحة األسواق في عملتها بيع

. العملة سعر فتقل مصطنع بشكل منخفضة بقيمة

في الحكومات لتدخل سلبي تأثير يوجد هلاصطناعيا؟ عمالتها أسعار وخفض رفع

إيجابية تأثيرات

العملة سعر رفعقوي اقتصادي مركز

التضخم تقليل

العملة سعر خفضمن يزيد رخيصة العملة جعل

الصادراتجديدة عمل فرص خلق

المحلية المنتجات على اقبال

سلبية تأثيرات

العملة سعر رفعمن بدال مستوردة سلع شراء

المحليةالصادرات تقليل

العملة سعر خفضالواردات تكلفة زيادة

التضخم زيادةالمحلية المنتجات أسعار زيادة

الثابت - الصرف نظام القديم المالي النظامعام • .1971حتى ثابت الصرف سعر كان م•. بالذهب مرتبط الدوالر كان•. ثابت صرف بسعر بالدوالر مرتبطة األخرى العمالت كانتأجل • من العمالت وشراء ببيع تقوم المركزية البنوك كانت

. الثابت الصرف سعر على المحافظةفي • للعمالت الرسمي صرف سعر يتغير كان الحاالت بعض في

. الدول بعضونهاية • تغيير إلى أدى ثابت صرف سعر على الحفاظ صعوبات

الدوالر ارتباط فك المتحدة الواليات بإعالن القديم المالي النظاميسCCمى بالذهب. مCCا خالل مCCن العالمCCي المالCCي النظام تطور

الصCرف أسCعار نظام وهCو وودز، بريتون بعCد مCا بنظامالعائمة.

. المربوطة الصرف أسعار نظام تستعمل الدول بعض

مهمة محطاتاألوروبي النقدي االتحاد

•. اليورو عملة ظهور.12خروج • اليورو لصالح السوق من اوروبية عملةعظيمCCة • اقتصCCادية قوة يشكCCل األوروبCCي المركزي البنCCك

. األوروبي االتحاد لدول النقدية السياسة على ويسيطر•. األمريكي الدوالر بعد عملة أهم ثاني اليوروالسCوق • مCن عمالتهCا خروج عدم حCق علCى حصCلت دول ثالث

. الدانمارك سويسرا، بريطانيا، وهي اليورو لصالح.7خروج • اليورو لصالح السوق من أخرى أوروبية عمالتاالتحاد • فCCي تبقCCى أCCن قرر ولكCCن اليونان أهليCCة عدم اعالن

. األوروبي النقديسCقف • تحديCد عليهCا يفرض األوروبي االتحاد تدخCل التCي الدول

. عقوبات واجهت وإال بالدها في اليورو عملية لتطبيق زمني

للتحويل القابلة العمالتconvertible currency• A currency is convertible when the issuing

country promises to redeem the currency at current market rates..بترك اصدارها بلد التزمت اذا للصرف قابلة العملة تكون

لها الفعلي السعر تحدد السوق آليات• Convertible currencies are traded in world

currency markets.أسواق في بها المتاجرة يتم للتحويل القابلة العمالت

العالمية العمالت

للتحويل قابلة الغير العملةاألجنبية • للشركات مشاكل للتحويل قابلة الغير العملة تخلق

. مباشر استثمار على تبحث التيعمالتها • دول في باالستثمار عالمية مؤسسات تقوم عندما

خارج أرباحها تأخذ أن تستطيع ال فإنها للتحويل قابلة غير. الدولة هذه

بشراء • المؤسسات هذه تقوم المعضلة هذه على للتغلب. البضائع هذه بيع إعادة ثم األم للدولة وشحنها بضائع

لديهCCCا ليCCCس الدول بعCCCضباسCCCCتخدام وتقوم عملCCCCة

. أخرى دول عمالت

What is difference between spot rates and

forward rates?• Spot rates are the rates to buy currency for

immediate delivery.أن المعنى الفوري التسليم عCند المطبق الصرف سعر به ويقصدالحالي الصرف بسعر تدفع فإنها أخرى دولة من الشراء عن المؤسسة

• Forward rates are the rates to buy currency at some agreed-upon date in the future.مقابل االن عليه االتفاق يتم غالبا الذي اآلجل الصرف سعر به ويقصد

سعر ضمان على العCالمية الشركات بين Cاتفاق به ويقصد مستقبلية، عقودالبضائع قيمة وسداد البضائع واستالم العقد ابرام بين .الصرف

الشركة: فيه تقوم اتفاقا أردنية وشركة أمريكية شركة تبرم مثالمبلغ بدفع خالل 10000األمريكية كان 30دينار الصرف وسعر 0.70يوم

غضون في دوالر، لكل الصرف 30دينار سعر على تغيرات تحدث قد يوماتقرر لذلك الدينار عملة سعر ارتفاع مخاطر األمريكية الشركة وتخشىسعر بضمان األردنية الشركة تقوم حتى الصفقة على إضافي مبلغ دفع

التخلف وعدم بالسداد األمريكية الشركة تتعهد أيضا وتثبيته، .الصرفالعملة سعر انخفاض فرصة تفوت الشركة أن األسلوب هذا عيوب من

ارتفاعها من بدال

بين األمثل االستعماالتspot rates and forward

ratesمالية Forward Ratesاستعمال • بعالوة

(Premium )األمريكي الدوالر يصبح عندمااألجنبية البلد عملة من أقل وحدات يشتري

الحالي الوقت من استعمال مستقبال يكونForward rates. أفضل مالية بعالوة

البلCCCد • عملCCCة مCCCن أكثCCCر يشتري الدوالر كان إذااستعمال يتCم مسCتقبال Forward RateاألجنبيCة

استعمال( Discountبخصم ) .Spot ratesأوتؤثCر • التCي األسCاسية المحددات مCن الفائدة أسCعار

الفوري الصCرف سCعر بيCن األمثCل االسCتعمال علCى. اآلجل الصرف وسعر

المكافئ الفائدة سعرinterest rate parity

الفائدة سعرY

الفائدة سعرX

دولتين في الفائدة سعر بين الفرق

يس]]اويفي الفرق

أسعار Yالصرف

في الفرقأسعار Xالصرف

الفوري الصرف سعر بين الفرقالدولتين في اآلجل الصرف وسعر

أن تفترض نظرية

اآلجل الصرف سعر 1.57

الصرف سعرالفوري 1.50

نف]س عل]ى يحص]لوا أ]ن المس]تثمرون م]ن يتوق]عالبلدان جمي]ع ف]ي المخاط]ر م]ن الخال]ي العائ]د

. الصرف أسعار تعديل للتوضيح بعد مثال100

استرلينيفي 5% فائدة

السنة

105 استرليني

دوالر 150

في 10% فائدةالسنة

دوالر165

ثروة على المستثمر يحصل لم الحقيقة في أن أيأعلى

لحساب القانون استعمال IRPيتم

Forward and spot rates are direct quotations.rh = periodic interest rate in the home country.rf = periodic interest rate in the foreign country.

Forward rateSpot rate = 1 + rh

1 + rf

تحديد تم كيف السابق المثال ؟ Forward Rateفيالقانون Forward rateباستخدام

1.5 = 1.101.05

Forward rate= 1.101.05 ×1.5 1.57 =

استغالل يمكن كيف Interest Rateمثالparity؟

األمريكية الخزينة في باالستثمار نقوم هلاإلسبانية؟ الخزينة أم

Buy $1,000 worth of euros in the spot market: $1,000(0.80 euros/$) = 800 euros.Spanish investment return (in euros): 800(1.02)= 816 euros.Buy contract today to exchange 816 euros in 180 days at forward rate of 1.2700 dollars/euro.At end of 180 days, convert euro investment to dollars:

€816 (1.2700 $/€) = $1,036.32.Calculate the rate of return: $36.32/$1,000 = 3.632% per 180 days = 7.26% per year. االسبانية والخزينة األمريكية الخزينة في االستثمار في الفرق

U.S. rate is 6%, so Spanish securities at 7.26% offer a higher rate of return to U.S. investors.

المكافئة الشرائية القوةpurchasing power parity

(PPP)Purchasing power parity implies that the level of exchange rates adjusts so that identical goods cost the same amount in different countries.

الشرائية القوة سعر المكافئة مفهوم مستوى بأن ينصتصبح سوف الصرف حتى معينة يتغير بضاعة تكلفة

. على مثال المختلفة الدول في تكلفتها مع متساويةشراء تكلفة تكون smartphoneذلك أمريكا في

األخرى الدول في المنتج نفس شراء تكلفة نفس. األمريكي الدوالر صرف لسعر بالنسبة

Ph = Pf(e0) -OR-e0 = Ph/Pf

Spot ratePrice homePrice foreign

If grapefruit juice costs $2.00 per liter in the U.S. and PPP holds, what is the price of grapefruit juice in Australia?

e0 = Ph/Pf

$0.6500 = $2.00/Pf

Pf = $2.00/$0.6500 = 3.0769 Australian

dollars.

معدالت على التضخم تأثيراتالصرف وأسعار الفائدة

معدالت • انخفاض إلى يؤدي التضخم انخفاضالفائدة.

االقتراض • في العالمية الشركات لرغبة ذلك يؤدي. المنخفض الفائدة معدالت ذات البالد من

منخفضة • البالد في العمالت فإن حال أية علىإلى النهاية في ويؤدي االرتفاع إلى تميل التضخمفي الفائدة على يؤثر مما الفائدة معدالت زيادة. عالية تكلفتها ويجعل البعيد المدى ذات التضخم القروض العملة انخفاض قيمة ارتفاع

التضخم العملة ارتفاع قيمة انخفاض

المال رأس وأسواق الدولية النقودInternational money and capital

markets

Eurodollar markets األوروبي الدوالر أسواقنسبها – األمريكية الواليات خارج بنوك في إيداعCها يتم التي الدوالرات

- يتم التي الدوالرات عن أيضا يعبر ولكن أوروبا في نشأت ألنها باألوروبيأمريكا في الدوالر بين الوحيد الفرق العالم، في مكان أي في إيداعها

البنك Eurodollarو سيطرة وخارج المتحدة الواليات خارج األخير أن هو. األمريكي المركزي

International bonds الدولية الدين سندات1 -Foreign bonds اجانب مقترضين خالل من بيعها يتم االجنبية السندات

. اصدرتها التي الدول بعمالت تسعيرها يتم ولكن2 -Eurobonds التي الدولة عملة غير بعمالت تصدر التي السندات وهي

الدولية المشاريع تمويل في مرونة وتعCطي فيها، السند الشركة أصدرتالضخمة.

العالمية األسهم International stockأسواقmarkets

الشركات تقوم العالمية، األسواق في لبيعها إصدارها يتم التي األسهم هي. دولة من أكثر في أسهمها بإصدار العالمية

العالمية للشركات المال رأس موازنة على تؤثر عواملMultinational Capital Budgeting

•Risk Exposure: الحالتين في 1 -Exchange rate Risk الصرف سعر مخاطر

. الصرف سعر التذبذبات مثل 2 -Political Risk معدالت مثل سياسية مخاطر

الضريبة.•Cash Flow estimation قد الدول بعض

تحويلها يتم التي النقود مقدار على قيود تفرض. للشرCكة األم للدولة

•Project Analysis مقدار تحديد على القدرةتؤثر ال والتي األم للدولة تحويلها يمكن التي النقود

األجنبية الدولة في المشروع استمرارية علىاألموال نقل أن بحكم مالي، لعجز تعرضه وعدم

. يسيرا ليس الضخمة

العالمية الشركات في المال رأس هيكلةInternational Capital Structure

الدول؟ عبر العالمية الشركات في المال رأس هيكلة يختلف مدى ألي• Previous studies suggested that average capital

structures vary among the large industrial countries.

باختالف يختلف المال رأس هيكل متوسط أن سابقة دراسات ذكرت. الكبيرة الصناعCية الدول

• However, a recent study, which controlled for differences in accounting practices, suggests that capital structures are more similar across different countries than previously thought.

ال ان الممارسات الدراسات اال في االختالفات تراقب والتي حديثةالدول مختلف عبر متشابهة المال رأس هيكليات بأن ترى المحاسبية

السائد االعتقاد كان لما سابقا.خالفا

العالمية الشركات عمليات أثرImpact of multinational

operations(Multinational working capital management)

1- Cash management: النقود إدارة- Distances are greater.

نقص يوجد كان إذا النقود، تحويل على قيود تفرض الحكوماتفي للتحكم أو التحويل، تمنع أن يمكن دولة في الدوالرات في

استثمارها إلعادة والضغط البالد، من الخارجة النقدية التدفقاتالبالد .داخل

- Access to more markets for loans and for temporary investments.أين معرفة العالمية الشركات من يتطلب التحويل الحال في

حال في استثمار، افضل لتحقق نقودها بتحويل ستقومتقترض العالم دول أي من معرفة .االقتراض

- Cash is often denominated in different currencies.

نفسه التحويل أجل من لعملة عملة من النقود .التحويل

2- Capital budgeting decisions رأس موازنة قراراتالمال

- Foreign operations are taxed locally, and then funds repatriated may be subject to U.S. taxes.

األجنبية البالد في للضريبة تتعرض األجنبي النطاق في العمليات أيضا للضريبة تتعرض للوطن المحولة واألموال

- Foreign projects are subject to political risk.سياسية لمخاطر عرضة األجنبية المشاريع

- Funds repatriated must be converted to U.S. dollars, so exchange rate risk must be taken into account.

األمريكي بالدوالر تكون أن يجب الشركة لوطن المحولة األموالالحسبان في الصرف سعر وضع يجب .لذلك

3- Credit management الديون إدارة- Credit is more important, because

commerce to lesser-developed countries often relies on credit.

بالدين الشراء على غالبا تعتمد تطورا األقل .البالد- Credit for future payment may be subject

to exchange rate risk.الصرف سعCر لمخاطر عرضة المستقبلية المالية .الدفعات

4- Inventory management إدارة المخزون

- Inventory decisions can be more complex, especially when inventory can be stored in locations in different countries.

في المخزون كان إذا خصوصا المخزون إدارة تعقيد يزدادمختلفة .دول

- Some factors to consider are shipping times, carrying costs, taxes, import duties, and exchange rates.والتخزين النقل وتكاليف الشحن مراد عدد مثل عوامل

سلوك على بشدة تؤثر الصرف وسعر والضرائبالعالمية .الشركات