naver (035420ks | buy 유지 | tp 750,000원...

LIG Research Division ▶▶▶ Company Analysis ■ 2015/12/14

Analyst 김성은ㆍ02)6923-7350ㆍ[email protected]

NAVER (035420KS | Buy 유지 | TP 750,000원 유지)

LINE Live: SMR이 전부가 아니다

LINE Live의 출시와 V-app의 흥행으로 NAVER 동영상 플랫폼의 영향력은 지속 확대 중입니다. 단기 실적 기

여는 제한적일 전망이지만 향후 고성장이 예상되는 동영상 광고 시장 내 입지 강화는 중장기 성장 동력 확

보에 긍정적이라고 판단합니다. 매수의견 유지합니다.

LINE Live, 해외 동영상 시장 진출의 시발점

Ÿ LINE은 12월 10일, 5,800만명의 MAU와 푸시 알림 기능을 활용한 실시간 연예인 개인 방송 플랫폼인

‘LINE Live’를 공개하며 일본 모바일 동영상 시장 진출 본격화

Ÿ AKB 48 등 일본 유명 아티스트들이 출연한 출시 첫 날의 시청자수는 500만명을 상회했으며 일부 방송

의 댓글 수는 30만건 기록. 2016년부터는 일반인들 또한 방송이 가능한 플랫폼으로 진화할 전망

Ÿ 2015년 일본 온라인 동영상 광고 시장 규모는 약 5,000억원 규모(모바일 비중:46%)로 LINE Live를 통

한 시장 내 영향력 강화는 향후 LINE 가치 확대로 이어질 것으로 판단

V-App, 라인업 확대를 통한 흥행 지속

Ÿ 지난 7월 출시된 실시간 연예인 개인 방송 플랫폼 V-App의 11월 기준 누적 영상 재생수는 1.8억 view

를 기록. 한편 기존 25개에 불과했던 스타 채널수는 100개 수준까지 증가

Ÿ 유명 가수들의 콘서트를 실시간으로 시청할 수 있는 ‘Special Live’와 아이돌 가수 외에도 스타셰프와 뷰

티 방송 등을 방영하는 ‘App Live’등 다양한 카테고리를 통해 이용자 저변을 빠르게 확대 중

Ÿ 11월에는 베트남 연예인 10여 팀을 활용한 ‘안녕 V’를 출시했으며 향후 중국어 등 다양한 언어로 실시

간 자막 서비스를 제공하며 LINE을 잇는 글로벌 플랫폼으로 발전할 전망

국내 및 해외 광고 매출 확대 전망. 투자의견 Buy, 목표주가 750,000원 유지

Ÿ 4Q15 매출액과 영업이익은 각각 8,853억원(+18.5%YoY)과 2,299억원(+18.6%YoY) 기록할 전망

Ÿ LINE 타임라인 광고 서비스 시작과 온라인 광고 시장 성수기 진입에 따른 해외 및 국내 광고 매출 성

장 예상. 마케팅 비용은 LINE Live와 네이버 쇼핑 등 신규 서비스에 대한 투자로 QoQ 16% 증가 예상

Ÿ 다양한 플랫폼 출시를 통한 동영상 시장 내 지속적인 영향력 확대와 쇼핑 관련 서비스 강화에 따른 관

련 지표 개선은 향후 동사 주가 상승을 견인할 전망. 투자의견 매수 유지

Stock Data 경영실적 전망

주가(12/11) 640,000원

액면가 500원

시가총액 21,096십억원

52주 최고/최저가 790,000원/ 461,500원

주가상승률 1개월 6개월 12개월

절대주가(%) 2.4 13.1 -9.1

상대주가(%) 5.0 19.3 -10.6

결산기(12월) 단위 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E

매출액 (십억원) 2,312 2,758 3,246 3,720 4,075

영업이익 (십억원) 524 758 789 1,014 1,245

영업이익률 (%) 22.7 27.5 24.3 27.3 30.5

순이익 (십억원) 1,897 454 556 776 909

EPS (원) 45,425 13,787 16,866 23,552 27,569

증감률 (%) 300.4 -69.6 22.3 39.6 17.1

PER (배) 15.9 51.6 37.9 27.2 23.2

PBR (배) 11.3 8.7 6.5 5.3 4.3

ROE (%) 112.2 27.6 26.8 28.6 25.7

EV/EBITDA (배) 35.4 24.9 20.8 16.1 12.8

순차입금 (십억원) -626 -1,008 -1,453 -2,182 -3,051

부채비율 (%) 82.9 88.9 68.6 54.2 43.6

1,600

1,800

2,000

2,200

0

100

200

300

400

500

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700

800

900

14/12 15/03 15/06 15/09 15/12

(pt)(천 원) NAVER(L) KOSPI

LIG Company Analysis ▶▶▶ 2015/12/14

NAVER | LINE Live: SMR이 전부가 아니다

2 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com

I. LINE Live – 해외 동영상 시장 진출의 시발점

Live is Real: 해외 동영상 시장 진출에 따른 LINE 가치 확대 전망

동영상 시장 영향력

확대로 LINE 성장

견인

LINE은 12월 10일 실시간 일본 연예인 개인방송 플랫폼인 ‘LINE Live’를 공개

하며 해외 동영상 시장 진출을 본격화했다. LINE의 5,800만 MAU와 일본의 팬

문화를 활용하여 빠른 속도로 시장 내 영향력을 확대할 전망이다. 현재 무료로

제공되고 있으나 향후 광고 탑재 등의 수익 모델을 도입할 시 O2O 서비스의

부진으로 정체된 LINE의 중장기 성장 동력이 될 전망이다.

[그림1]연예인 실시간 개인방송 플랫폼 LINE Live [그림2]LINE과의 연동을 통한 방송 알림 서비스

자료: LINE, LIG투자증권 자료: LINE, LIG투자증권

[그림3]LINE 지역별 MAU 추이 [그림4]LINE 매출 추이 및 전망


0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15

(천명)

일본 기타

0

9

18

27

36

45

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E

(B JPY)

광고 게임 스티커 기타



LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 3

LINE의 영향력을

바탕으로 높은

조회수 기록

출시 첫날 공개된 이용자 지표는 일본 내 LINE의 영향력을 증명했다. 일본 아

이돌인 AKB48이 출현한 서비스 발표회견 생방송의 동시 시청자수는 17분만에

90만명을 돌파했으며 ‘Next Star’(스타 발굴 오디션 프로그램)와 ‘LINE Music

Express’ 역시 양호한 반응을 얻었다. 12월 10일 조회수는 총 520만 view를 기

록했다. 국민 메신저인 LINE과 다양한 콘텐츠의 연동으로 향후 가파른 성장이

예상된다.

V-app의 단점을

보완한 플랫폼

LINE Live는 아이돌 그룹 외에도 다양한 분야의 유명인사들을 활용하여 이용자

저변을 빠르게 확대할 계획이다. 현재 100명 이상의 연예인들이 라이브 방송을

준비 중인 것으로 파악된다. 한편 LINE의 영향력을 활용하여 TBS TV 등 콘텐

츠 제공자들과의 연계로 다양한 콘텐츠를 이용자들에게 제공할 계획이다. 2016

년부터는 일반인들도 모바일 개인방송을 할 수 있음에 따라 기존 V-App을 능

가하는 서비스로 진화할 전망이다.

[그림5]LINE Live: 100개 이상의 다양한 라인업 보유 [그림6]220만 조회수를 기록한 AKB48의 방송


[표1]LINE Live 프로그램 조회수 및 댓글수 [표2]LINE Live 콘텐츠 개요

Program 조회수 댓글

서비스 발표 기자회견 945,232 17,193

AKB48 극장 오픈 10 주년 스페셜 2,206,416 89,086

Next Star 1,531,365 18,952

LINE Music Express 577,240 9,222

Flumpool Live Show 67,570 319,006

분류 내용

공식개인방송 유명 아티스트 개인 영상 전송

이벤트 극장 하루주쿠 역 스테이지 등 이벤트와 극장 재연

엔터테인먼트 음악 채널 등을 연동한 콘텐츠 제공

방송(TV/라디오) 방송 전 프로그램과 방송 후 모습들을 전달

Live Original MC 와 게스트의 1:1 토크쇼, NEXT Star 등을 방영





일본 동영상 시장은 기회의 땅

일본 동영상 광고

시장 고성장 전망

일본 동영상 광고 시장 규모는 2014년 317억엔에서 연평균 36% 성장하며

2020년 2,009억엔을 기록할 전망이다. 모바일 인터넷 이용자 비중은 2019년

71%까지 확대되며 향후 성장이 가속화될 것이며 LTE 침투율 확대(1Q13:

18.6% → 2Q15:48.3%) 또한 모바일을 통한 동영상 시청을 증가시킬 것으로

기대한다.

동영상 광고 시장 내 모바일 비중은 2014년 27%에서 2020년 57% 수준으로

확대될 것으로 예상한다. 모바일 동영상 시청 빈도가 높은 10-30대 이용자들이

가장 많이 사용하는 메신저가 LINE이라는 점을 감안시 LINE Live의 성공 가능

성은 높다고 판단한다.

[그림7]플랫폼별 일본 동영상 광고 시장 규모 [그림8]일본: 연령대별 LINE 사용률

자료: Cyber Agent, LIG투자증권 자료: btrax, LIG투자증권

[그림9]일본: 모바일 인터넷 이용자 비중 [그림10]일본: LTE 침투율 추이

자료: eMarketer, LIG투자증권 자료: Netmania.com, LIG투자증권

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

'12 '13 '14 '15E '16E '17E '18E '19E '20E

(JPY)

모바일 PC

0%

20%

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60%

80%

100%

10대 20대 30대 40대 50대 60대

0%

16%

32%

48%

64%

80%

'10 '11 '12 '13 '14 '15E '16E '17E '18E '19E0%

12%

24%

36%

48%

60%

1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15




[표3]일본 주요 동영상 플랫폼 개요

플랫폼 소유기업 설명 ’15 Unique Viewer(백만명)

Nico Nico Kadokawa Dwango 일본 최대 규모 동영상 공유 사이트 17.66

YouTube Youtube 세계 최대 규모 동영상 공유 사이트 -

FC2비디오 FC2 inc. 주로 일본 내에서 서비스를 제공하는 동영상 공유 사이트 17.15

허핑턴포스트 AOL, Inc. 영상 뉴스를 제공하는 온라인 뉴스 미디어 6.36

Facebook Facebook 동영상 공유 기능을 제공하는 세계 최대 SNS 플랫폼 5.19

DailyMotion Vivendi 유럽 최대, 세계 2위 규모의 동영상 공유 사이트 4.93

자료: 각 사, LIG투자증권

[그림11]2013년 일본 동영상 시장 점유율 [그림12]일본 대표 개인 방송 플랫폼 NicoNico

자료: Nikkei, LIG투자증권 자료: NicoNico, LIG투자증권

해외 사업에 대한

우려 해소

LINE의 가치는 높은 MAU에도 불구하고 제한된 매출 성장으로 인해 저평가되

고 있다. LINE Live는 높은 MAU를 바탕으로 고성장이 예상되는 일본 동영상

광고 시장 진출을 용이하게 할 전망이며 60%가 넘는 해외 이용자 비중을 기록

중인 V-app과 더불어 해외 매출 확대를 견인할 전망이다.

53%28%

6%4%

YouTube

Niconico

FC2

Gyao!

DailyMotion




II. V-app: 콘텐츠 다양화를 통한 이용자층 확대

국내와 해외의 동반 성장

라인업 확대로

이용자 지속 증가

V-App과 TV Cast는 Naver의 국내 동영상 시장 점유율 확대를 견인 중이다.

기존 25개에 불과했던 스타 채널수가 100개까지 빠른 속도로 증가하며 지난 7

월 출시 이후 V-App의 누적 영상 재생수는 11월 기준 1.8억회를 돌파했다. 해

외 이용자 비중 또한 라인업 확대와 현지 연예인 영입을 통해 꾸준히 상승하며

60%를 상회했다.

순이용자수의 경우 특정 연예인의 출연 여부에 따른 변동이 심하지만 라인업의

꾸준한 확대로 어플리케이션 내 체류시간은 견조한 성장세를 시현 중이다. 체류

시간의 증가와 동영상 시장 내의 점유율 확대로 향후 광고주 수요 확대가 예상

되며 이는 동영상 광고 매출 증가로 직결될 것이다.

[그림13]채팅 등 다양한 기능이 탑재된 V-App [그림14]베트남 대표 채널인 Xin Chao(안녕V)

자료: NAVER, LIG투자증권 자료: NAVER, LIG투자증권

[그림15]V-App 순이용자수 추이 [그림16]V-App 총 체류시간 추이

자료: KoreanClick, LIG투자증권 자료: KoreanClick, LIG투자증권

0

160

320

480

640

800

15.7 15.8 15.9 15.9 15.10 15.11 15.11

(천명)

0

6,000

12,000

18,000

24,000

30,000

15.7 15.8 15.8 15.9 15.9 15.10 15.10 15.11 15.11 15.11

(천분)




안정적인 Cash Cow로의 성장 기대

안정적인 수익 창출

수단으로의 변화

기대

V-app의 주요 이용자층은 특정 연예인에 대한 충성도가 높은 10-20대 연령층

으로 타 어플리케이션과 비교할 시 유료화에 대한 거부감이 적을 것으로 판단

한다. 따라서 향후 광고 탑재를 통한 안정적인 수익 창출이 가능할 전망이다.

라인업 확대와 콘텐츠 다양화를 통한 가파른 조회수 증가를 가정할 시 기획사

와의 수익 배분 전 광고 매출액은 250억원을 상회할 것으로 추정한다.

[표4]네이버 V-app 수익모델 가정

'15E '16E '17E '18E '19E '20E

다운로드 수 백만 7.0 8.8 10.1 11.1 12.2 13.4

YoY Growth % 25% 15% 10% 10% 10%

연간 조회수 백만 262.5 1,064.6 1,490.4 1,916.3 2,342.1 2,767.9

YoY Growth % 306% 40% 29% 22% 18%

일 조회수 백만 1.8 2.9 4.1 5.3 6.4 7.6

YoY Growth % 67% 40% 29% 22% 18%

라인업 수 개 75.0 125.0 175.0 225.0 275.0 325.0

광고매출 십억원 26.6 37.3 47.9 58.6 69.2

CPM 백만원 0.025 0.025 0.025 0.025 0.025

자료: LIG투자증권

[표5]NAVER 동영상 플랫폼 Overview

플랫폼 제공 콘텐츠 수익창출 수단

TV Cast 공중파 방송, 웹콘텐츠 광고 및 PPL

V app 연예인 개인방송 광고, PPL, 부분유료화 가능할 전망

플레이리그 일반인 개인방송 광고, PPL, MCN 사업 진출 가능할 전망

LINE Live 일본 내 연예인 및 일반인 개인방송 광고, PPL, 부분유료화 가능할 전망

주: V app, 플레이리그, LINE Live 수익창출 수단은 당사 예상 자료: LIG투자증권

라인업 다양화로

이용자층 확대

V-app은 유명 가수들의 콘서트를 실시간으로 시청할 수 있는 ‘Special Live’,

아이돌 가수 외에도 스타셰프, 뷰티방송, 게임관련 방송 등을 방영하는 ‘App

Live’를 통해 이용자 저변 확대에 성공했다. 따라서 출시 당시 아이돌 가수로

구성된 단조로운 라인업에 대한 우려는 빠르게 해소되고 있다.

특히 콘서트와 컴백 스테이지에 대한 수요가 높다. 12월 10일 글로벌 생중계된

Exo의 컴백 무대의 조회수는 200만건을 돌파했으며 싸이는 연말 콘서트를 V앱

으로 생중계할 예정이다. 지속적인 콘서트 라인업 확대를 통해 향후 V앱의 이

용자층은 확대될 전망이다.




[그림17] V-App 콘텐츠 지속 확대

자료: NAVER, LIG투자증권

[그림18]V-App의 라이브 쿠킹쇼 [그림19]V-App의 뷰티방송


[그림20]V-App ‘싸이’ 콘서트 생중계 예정 [그림21]V-App ‘신해철’ 추모 콘서트 생중계


Special

Live

App Live

Spot Live

- 공연 등 큰 이벤트를 중심으로 이뤄지는 콘텐츠

- 이승환, Fly to the Sky, 싸이, 故신해철, iKON

- 요리, 뷰티, 교육, 상담 등 다양한 분야의 콘텐츠

- 뷰티다다, 스타셰프 요리, V앱 롤드컵

- 예고없이 스타의 일상을 공개하는 Spot Live




III. 구조적 성장 기대. 매수의견 유지

중장기 성장 동력 확보에 대한 Premium 부여

SMR외에 다양한

자체 콘텐츠 보유

NAVER의 동영상 광고 매출이 전사 실적에 미치는 영향이 제한적이라는 것은

사실이나 중장기 성장동력 확보를 위한 동영상 시장 내의 점유율 확대는 긍정

적이라고 판단한다. SMR 콘텐츠에 대한 높은 의존도 또한 V-App과 LINE

Live 출시를 통한 자체 콘텐츠 보유로 감소 중이다. 자체 콘텐츠 확보를 통한

동영상 시장 내의 입지 강화는 향후 SMR과의 수익 배분 구조 개선 가능성을

확대시킬 것으로 예상한다.

동영상 플랫폼을

통한 기업 가치

확대 기대

2013년 라쿠텐은 동영상 콘텐츠 업체인 ‘ViKi’를 2억 달러에 인수했으며 2015

년 알리바바는 ‘유쿠투도우’를 45억달러에 인수했다. IBM 또한 동영상 업체인

Clearleap 인수를 통해 관련 역량을 강화했다. 2년만에 동영상 플랫폼의 가치는

급속도로 증가했으며 이는 향후 인터넷 산업 내 동영상 플랫폼의 중요성을 시

사한다.

빠르게 성장중인 NAVER의 다양한 동영상 플랫폼(TV Cast, V-App, 플레이리

그, LINE Live) 또한 광고 매출 창출은 물론 기타 사업들과의 시너지를 통해 기

업가치를 확대할 것으로 판단한다.

성수기 진입과 LINE

광고 매출 증가로

양호한 실적 기록

가능할 전망

4Q15 매출액과 영업이익은 각각 8,853억원(+18.5%YoY)과 2,299억원

(+18.6%YoY)를 기록할 전망이다. LINE 타임라인 광고 서비스의 시작과 온라

인 광고 시장 성수기 진입에 따른 해외 및 국내 광고 매출의 성장이 예상된다.

마케팅 비용은 LINE Live와 네이버 쇼핑 등 신규 서비스에 대한 투자가 확대되

며 QoQ 16% 증가할 전망이다.

SMR의 공중파 콘텐츠와 다양한 자체 콘텐츠를 활용한 동영상 시장 내 지속적

인 영향력 확대와 쇼핑 관련 서비스 강화에 따른 이용자 지표 개선은 동사 주

가의 상승을 견인할 전망이다. 투자의견 Buy, 목표주가 750,000원을 유지한다.

NAVER 분기별 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원)

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E 2014 2015E 2016E

매출액 740.6 780.8 839.7 885.3 868.8 926.7 944.5 979.7 2,758.4 3,246.4 3,719.8

광고 529.9 558.6 587.0 627.4 602.7 652.5 662.6 687.6 2,019.1 2,302.9 2,605.4

콘텐츠 200.0 213.1 244.1 248.6 256.3 264.6 272.4 282.6 687.0 905.8 1,075.9

기타 10.7 9.1 8.6 9.3 9.8 9.7 9.6 9.5 52.4 37.7 38.4

*LINE 매출액 238.3 234.8 278.0 289.5 298.9 313.4 323.2 337.4 758.7 1,040.6 1,272.9

영업이익 192.0 167.1 199.5 229.9 222.3 251.1 260.6 280.0 758.2 788.5 1,014.0

영업이익률% 25.9% 21.4% 23.8% 26.0% 25.6% 27.1% 27.6% 28.6% 27.5% 24.3% 27.3%

세전이익 223.3 161.3 189.5 236.3 226.2 255.6 260.8 286.4 658.8 810.3 1,028.9

순이익 134.6 124.1 116.8 177.2 169.6 191.7 195.6 214.8 451.8 552.7 771.7

순이익률% 18.2% 15.9% 13.9% 20.0% 19.5% 20.7% 20.7% 21.9% 16.4% 17.0% 20.7%

자료: NAVER, LIG투자증권




■ 대차대조표 ■ 손익계산서

(십억원) 2014A 2015E 2016E 2017E (십억원) 2014A 2015E 2016E 2017E

유동자산 1,946 2,472 3,284 4,215 매출액 2,758 3,246 3,720 4,075

현금및현금성자산 723 1,119 1,801 2,619 증가율(%) 19.3 17.7 14.6 9.6

매출채권 및 기타채권 422 497 569 624 매출원가 0 0 0 0

재고자산 17 19 22 24 매출총이익 2,758 3,246 3,720 4,075

비유동자산 1,449 1,451 1,461 1,468 매출총이익률(%) 100.0 100.0 100.0 100.0

투자자산 263 309 354 388 판매비와 관리비 2,000 2,458 2,706 2,831

유형자산 901 860 826 800 영업이익 758 789 1,014 1,245

무형자산 121 118 116 116 영업이익률(%) 27.5 24.3 27.3 30.5

자산총계 3,394 3,924 4,745 5,683 EBITDA 902 942 1,173 1,409

유동부채 1,081 1,032 1,057 1,079 EBITDA M% 32.7 29.0 31.5 34.6

매입채무 및 기타채무 560 461 433 416 영업외손익 -99 22 15 28

단기차입금 209 209 209 209 지분법관련손익 -1 -3 -4 -4

유동성장기부채 5 0 0 0 금융손익 -63 24 31 47

비유동부채 516 565 612 647 기타영업외손익 -35 1 -13 -16

사채 및 장기차입금 243 243 243 243 세전이익 659 810 1,029 1,272

부채총계 1,597 1,596 1,669 1,726 법인세비용 237 258 257 369

지배기업소유지분 1,796 2,329 3,083 3,968 당기순이익 452 553 772 903

자본금 16 16 16 16 지배주주순이익 454 556 776 909

자본잉여금 133 133 133 133 지배주주순이익률(%) 16.4 17.0 20.7 22.2

이익잉여금 2,584 3,117 3,870 4,756 비지배주주순이익 -3 -3 -5 -5

기타자본 -937 -937 -937 -937 기타포괄이익 111 0 0 0

비지배지분 1 -2 -6 -12 총포괄이익 563 553 772 903

자본총계 1,797 2,327 3,076 3,957 EPS 증가율(%, 지배) -69.6 22.3 39.6 17.1

총차입금 456 451 451 451 이자손익 17 24 34 49

순차입금 -1,008 -1,453 -2,182 -3,051 총외화관련손익 18 6 8 3

■ 현금흐름표 ■ 주요지표

(십억원) 2014A 2015E 2016E 2017E 2014A 2015E 2016E 2017E

영업활동 현금흐름 779 621 916 1,063 총발행주식수(천주) 32,963 32,963 32,963 32,963

영업에서 창출된 현금흐름 990 846 1,130 1,374 시가총액(십억원) 23,469 21,096 21,096 21,096

이자의 수취 21 30 41 55 주가(원) 712,000 640,000 640,000 640,000

이자의 지급 -5 -6 -6 -6 EPS(원) 13,787 16,866 23,552 27,569

배당금 수입 9 9 9 9 BPS(원) 81,551 97,724 120,582 147,457

법인세부담액 -234 -258 -257 -369 DPS(원) 782 782 782 782

투자활동 현금흐름 -379 -197 -211 -222 PER(X) 51.6 37.9 27.2 23.2

유동자산의 감소(증가) -199 -44 -47 -50 PBR(X) 8.7 6.5 5.3 4.3

투자자산의 감소(증가) -1 -49 -49 -38 EV/EBITDA(X) 24.9 20.8 16.1 12.8

유형자산 감소(증가) -260 -100 -112 -125 ROE(%) 27.6 26.8 28.6 25.7

무형자산 감소(증가) 1 -10 -11 -12 ROA(%) 14.8 15.1 17.8 17.3

재무활동 현금흐름 -112 -28 -23 -23 ROIC(%) 74.6 78.9 103.3 117.2

사채및차입금증가(감소) 104 -5 0 0 배당수익률(%) 0.1 0.1 0.1 0.1

자본금및자본잉여금 증감 0 0 0 0 부채비율(%) 88.9 68.6 54.2 43.6

배당금 지급 -22 -23 -23 -23 순차입금/자기자본(%) -56.1 -62.4 -70.9 -77.1

외환환산으로 인한 현금변동 -1 0 0 0 유동비율(%) 180.0 239.6 310.7 390.5

연결범위변동으로 인한 현금증감 0 0 0 0 이자보상배율(X) 132.4 122.6 158.5 194.5

현금증감 287 397 682 818 총자산회전율 0.9 0.9 0.9 0.8

기초현금 435 723 1,119 1,801 매출채권 회전율 7.4 7.1 7.0 6.8

기말현금 723 1,119 1,801 2,619 재고자산 회전율 334.0 180.6 178.4 174.6

FCF 508 521 804 938 매입채무 회전율 0.0 0.0 0.0 0.0

자료: LIG투자증권




Compliance Notice ■ 최근 2년간 투자의견 및 목표주가 변경내역

▶NAVER(035420) ▶주가 및 목표주가 추이

제시일자 2014.02.07 2014.07.28 2015.04.20 2015.04.20 2015.08.25 2015.08.25

투자의견 BUY BUY 담당자변경 BUY 담당자변경 BUY

목표주가 930,000원 930,000원 900,000원 680,000원

제시일자 2015.10.01 2015.10.30 2015.11.17 2015.12.14

투자의견 BUY BUY BUY BUY

목표주가 680,000원 750,000원 750,000원 750,000원

제시일자

투자의견

목표주가

▶Ratings System

구분 대상기간 투자의견 비고

[기업분석] 12개월 BUY(15% 초과)ㆍHOLD(0%~15%)ㆍREDUCE(0% 미만) * 단, 산업 및 기업에 대한 최종분석 이전에는

긍정, 중립, 부정으로 표시할 수 있음. [산업분석] 12개월 OverweightㆍNeutralㆍUnderweight

[투자비율] - 매수(88.96%)ㆍ매도(0%)ㆍ중립(11.04%) * 기준일 2015.09.30까지

▶Compliance

Ÿ 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확히 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다.

Ÿ 당사는 공표일 현재 상기 종목의 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

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Ÿ 조사분석 담당자는 공표일 기준 동 자료에 언급된 종목과 재산적 이해관계가 없습니다.

본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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(원) NAVER 목표주가

naver (035420ks | buy 유지 | tp 750,000원...

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