한계기업 구조조정의 현황과 정책적 시사점 · 자료: 한국은행...

조사연구

Ⅰ.연구배경

Ⅱ.한계기업개요

Ⅲ.한계기업구조조정배경과잠재리스크

Ⅳ.한계기업의구조조정방안

Ⅴ.정책적시사점

김 선 영 * | 신용보증기금 주임

한계기업 구조조정의 현황과 정책적 시사점

* E-mail : 김선영([email protected])

** 본 연구내용은 집필자 개인 의견이며 신용보증기금의 공식견해와는 무관합니다.

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중소기업금융연구 겨울 한계기업 구조조정의 현황과 정책적 시사점

한계기업 구조조정의 현황과 정책적 시사점

Ⅰ. 연구배경

미국 금리인상 발표에 국내의 금리인상 가능성 및 한계기업 도산 우려 제기

ㅇ 2015년 12월 16일 연방준비위원회는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 목표연방기금금리*를

0~0.25%에서 0.25~0.5%로 0.25%포인트 인상 결정

*연방기금금리(Federalfundrate):미국에서은행간의유휴자금거래에적용되는단기시장금리

ㅇ 2008년 12월 이후 유지됐던 저금리 기간에 크게 늘어난 기업의 부채가 향후 위험요인으로

작용할 가능성

< 그림 1 > 한국과 미국의 기준금리 변화

(%)

7

6

5

4

3

2

1

0

99.05 01.05 03.05 05.05 07.05 09.05 11.05 13.05 15.05

미국 한국

1.5

0.25

자료:ThomsonReuters,우리금융경영연구소

58 ┃ 2015. 12


한계기업 현황을 파악하고 구조조정 방안 및 정책적 시사점 도출

ㅇ 한계기업 현황 분석과 구조개혁을 통해 G2 리스크*에 직면한 국내기업의 위기 극복방안 제시

*G2리스크:초강대국인미국과2000년대중반에들어신흥강국으로부상한중국을지칭하는‘G2’의세계경제의

위협요인으로미국의금리인상과중국의경기둔화를의미

Ⅱ. 한계기업 개요

한계기업의 정의

ㅇ 재무구조가 부실해 어려움을 겪는 기업

- 영업 활동을 통해 벌어들인 이익으로 금융비용을 감당하지 못하는 등 상대적 경쟁력을

상실함으로서 더 이상의 성장에 어려움을 겪는 기업

- 경제적 측면에서 소득수준 및 임금 상승, 기술개발 등 여건 변화에 따라 구조조정을 거치는

현실에서 생존하기 어려운 기업

- (한국은행) ① 3년 연속 이자보상배율* 1미만, ② 3년 연속 부(負)의 영업활동 현금흐름,

③ 자본잠식상태의 3요건 중 하나 이상에 해당되는 기업

*이자보상배율:기업의채무상환능력을나타내는지표로영업이익을금융비용(이자비용)으로나눈값

이자보상배율이1미만이라는것은한해동안벌어들인돈(영업이익)으로이자조차갚지못한다는의미이며보통

이자보상배율이1.5이상이면빚을갚을능력이충분한상태,1미만이면잠재적인부실기업

한계기업의 현황

ㅇ 한계기업 증가

- 외부감사 대상 기업에서 차지하는 한계기업은 2009년 2,819개(12.4%)에서 2014년

3,471개(14.4%)로 증가

- 과거(2005년~2013년 중) 한계기업 경험이 있는 만성적 한계기업은 2009년 8.2%(1,851개)

에서 2014년 10.2%(2,561개)로 증가하였으며, 한계기업 중 만성적 한계기업 비중은

2014년 73.8%로 상당 부분을 차지

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< 그림 2 > 한계기업 및 만성적 한계기업1) 현황 < 그림 3 > 기업 규모별 및 업종별 한계기업 현황

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

18

16

14

12

10

0

(개수)

한계기업 수(좌축)한계기업 비중(우축)

2009 2010 2011 2012 2013 2014

(%)

<한계기업> <만성적 한계기업>

4,000

3,000

2,000

1,000

0

90

80

70

60

50

(개수)

한계기업 수(A, 좌축)만성적 한계기업 수(B, 좌축)만성적 한계기업 비중(B/A, 우축)

전체 대기업 중소기업 제조업 비제조업

(%)

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

20

16

12

8

4

0

(개수)

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2009 2010 2011 2012 2013 2014

(%)

<기업 규모별> <업종별>

한계기업 수(대기업, 좌축)

한계기업 수(중소기업, 좌축)

한계기업 비중(대기업, 우축)

한계기업 비중(중소기업, 우축)

한계기업 수(제조업, 좌축)

한계기업 수(비제조업, 좌축)

한계기업 비중(제조업, 우축)

한계기업 비중(비제조업, 우축)

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

25

20

15

10

5

0

(개수) (%)

자료:한국은행금융안정보고서(2015년6월)

주:1)2014년말현재한계기업가운데한국은행도2005~2013년중한계기업경험이있는기업

ㅇ 대기업의 한계기업 비중 빠르게 증가

- 대기업의 한계기업 비중(2009년 9.3% → 2014년 14.8%)이 빠르게 증가하여 중소기업의

한계기업 비중(2009년 13.3% → 2014년 15.3%)에 근접

ㅇ 조선, 철강, 운수, 도소매 업종에서 한계기업 비중이 더 크게 증가

- 제조업 한계기업 비중(2009년 8.1% → 2014년 11.2%)이 비제조업(2009년 16.9% →

2014년 18.8%)보다 더 큰 폭으로 증가

- 제조업의 경우 조선, 철강 등의 업종에서 비제조업의 경우에는 운수, 도소매 등의 업종에서

한계기업 비중 증가 폭이 크게 나타남

60 ┃ 2015. 12


< 표 1 > 업종별 한계기업 비중

조선 운수 철강 기계 도소매 섬유 식료품 석유 건설 전자 자동차 부동산숙박음식

2009년(A,%)

6.1 13.3 5.9 5.2 8.3 9.8 8.7 8.5 11.9 11.5 8.3 29.7 32.0

2014년(B,%)

18.2 22.2 12.8 8.9 11.9 13.4 11.8 10.7 13.9 13.2 9.8 26.7 27.1

B-A(%p)

12.1 8.9 6.9 3.7 3.6 3.6 3.1 2.2 2.0 1.7 1.5 -3.0 -4.9


ㅇ 한계기업의 부채비율 증가

- 한계기업의 부채비율은 정상기업 부채비율의 전반적인 하락 추세와 달리 오히려 상승

추세를 기록

- 정상기업의 부채비율이 2009~2014년 중 15.9%포인트(95.1% → 79.2%) 하락한 반면

한계기업의 부채비율은 8.9%포인트(213.6% → 222.5%) 상승

< 그림 4 > 한계기업 및 정상기업의 부채비율1)2) < 그림 5 > 한계기업의 기업 규모별·업종별 부채비율

300

250

200

150

100

50

0

300

250

200

150

100

50

02009 2010 2011 2012 2013 2014

(%) (%)

한계기업

비한계기업

대기업

중소기업

제조업

비제조업

400

300

200

100

0

400

300

200

100

02009 2010 2011 2012 2013 2014

(%) (%)


주:1)부채/자본2)자본잠식기업제외

2015. 12 ┃ 61


Ⅲ. 한계기업 구조조정 배경과 잠재리스크

미국 금리인상 발표에 따른 국내 금리인상 가능성 대두

○ 미국이 기준금리를 글로벌 위기 이후 7여년 만에 처음으로 인상함에 따라 국내의 외국인

투자자금 유출, 금리 인상 우려 제기

- 국내금융시장은 외환방어벽이 튼튼해지면서 대외충격에 덜 휘둘리는 추세이지만, 금리는

동반 상승압력을 받을 것으로 예상

< 그림 6 > 국내 외환건전성 크게 개선

60

50

40

30

20

10

01995 2000 2005 2010 2015

8

6

4

2

0

(%)

단기외채/총외채(←)

외환보유액/단기외채(→)

(배)

자료:LG경제연구원,현실로다가온미국금리인상

- 연방공개시장위원회(FOMC) 위원들의 시기별 적정 기준금리 전망치 중간값은 2016년 말

1.5%, 2017년 말 2.5%, 2018년 말 3.25%로 점진적으로 상승 예상

< 그림 7 > 각 기준에 따른 미국 정책금리 전망

5

4

3

2

1

02015.12 2016.6 2016.12 2017.6 2017.12

(%)2004년 인상속도

1994년 인상속도미연준위원 서베이

IB컨센서스

연방기금금리선물

1999년 인상속도

주:연방기금금리선물.IB전망컨센서스는12월2일기준


62 ┃ 2015. 12


- 단기 정책금리는 미국과 달리 갈 수 있더라도 장기 시중금리는 미국금리를 따라갈 가능성이

높음

- 실제로 미국금리와 우리나라 금리간의 관계를 분석해 본 결과, 단기금리간의 연계성은

높지 않지만 만기가 길어질수록 금리 연계성이 높아짐

< 그림 8 > 한·미의 장기금리 변동 경향 < 그림 9 > 한미 국채금리 간 상관계수

8

6

4

2

0

(10년 만기 국채금리, %)

한국

미국

2001 2005 2010 2015

1년

0.03 0.02

3개월

0.05 0.03

1일-0.01

0.01

3년

0.220.18

10년

0.21

0.5

위기 이전(2003.1~2008.6)

위기 이후(2010.6~2015.11)


- 한국은행은 시장 금리가 지금보다 0.5%포인트 오르면 한계기업이 현재보다 300개 이상

늘어날 수 있다고 분석

글로벌 경제 부진에 따른 수출 기업 실적 악화

ㅇ 세계경제 성장세 둔화와 중국과의 경쟁심화 등으로 업황이 악화된 조선, 운수, 철강 업종을

중심으로 한계기업 만성화

- 조선, 운수, 철강, 건설 업종을 중심으로 실적이 크게 악화되어 이들 업종의 만성적 한계

기업 비중(업체 수 기준) 상승 폭이 전체 업종 평균을 상회

- 만성적 한계기업의 매출액은 2011년 이후 증가세가 둔화되다가 2014년 들어서는 감소

(-5.4%)로 전환되었으며, 매출액영업이익률도 마이너스(-)를 지속하며 계속 영업 손실을

기록

- 국내 경기부진이 지속되고, 기업 경영실적이 개선되지 못하고 있는 최근 상황을 감안할 때

만성적 한계기업의 증가세는 당분간 계속될 것으로 예상

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< 그림 10 > 매출액 증가율 < 그림 11 > 매출액영업이익률

(%) (%)30

20

10

0

-10

30

20

10

0

-102009 2011 2013 2014

정상기업

만성적 한계기업

(%) (%)20

10

0

-10

-20

20

10

0

-10

-202009 2011 2013 2014

정상기업

만성적 한계기업


< 그림 12 > 매출액 증가율 및 매출액영업이익률1)과 만성적 한계기업 비중 변화2)

조선 운수 철강 건설 전체

(%, %p) (%, %p)10

8

6

4

2

0

10

8

6

4

2

0

매출액 증가율

매출액 영업이익률

만성적 한계기업 비중 변화


주:1)2009~2012년중전체기업평균

2)2009년대비2014년업체수비중변화

실물경제 성장 제약

ㅇ 한계기업이 누증될 경우 자원배분의 효율성 저하, 설비투자 위축, 가계소득 증가 제약 등으로

경제성장 동력이 약화될 우려(한국은행 금융안정보고서, 2014년 4월)

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- 한계기업은 자체 투자여력이 없음에도 해당 업종 내에 존재함으로써 여타 정상기업의

시장점유율 확대를 저해하고 이윤율을 떨어뜨려, 결과적으로 해당 업종 전체의 투자 활동을

제약하는 요인으로 작용

- 실제 업종별 한계기업 비중과 업종별 유형자산 증가율 간에 음(-)의 상관관계가 나타나고

있어 한계기업 비중이 높은 업종일수록 설비투자 증가율이 낮은 것으로 분석

< 그림 13 > 제조업의 한계기업 비중과 설비투자 간 상관관계

유형자산 증가율(%)

한계기업비중(%) 상관계수 = -0.43

16

14

12

10

8

6

4

2

0-5 0 403530252015105


- 한계기업 비중이 제조업 평균 보다 높은 업종의 경우 설비투자 증가율이 전체 제조업

설비투자 증가율에 비해 낮은 수준

< 그림 14 > 全제조업 설비투자 증가율1)과 한계기업 상위 업종2) 설비투자 증가율

제조업 한계기업 비중 상위업종

25

20

15

10

5

0

25

20

15

10

5

0

(%) (%)


주:1)2010~12년중유형자산증가율기준

2)한계기업비중이제조업평균보다높은업종

2015. 12 ┃ 65


ㅇ 한계기업 구조조정 지연은 정상기업의 고용증가율 및 투자율을 하락시키는 것으로 추정

(KDI 경제전망, 2014 하반기)

- 한 산업의 한계기업 자산 비중이 10.0%p 높아질 경우 해당 산업에 속한 정상기업의 고용

증가율 및 투자율은 평균적으로 각각 0.53%p 및 0.18%p 가량 하락하는 것으로 추정

- 반대로, 한계기업 자산 비중을 10.0%p 하락시키면 정상기업의 고용을 11만명 내외 증가

시키는 효과

금융기관 경영건전성 저하

ㅇ 대내외 충격 발생 시 한계기업에 대한 대출이 부실화되고 금융기관의 자산건전성이 악화

되면서 금융시스템 불안을 초래할 가능성

- 만성적 한계기업 비중이 높은 운수, 조선, 부동산, 건설 업종에 대한 신용공여 비중이

64.0%로 아주 높은 수준

< 그림 15 > 만성적 한계기업 업종별 신용공여1) 구성비

운수(18.6%)

조선(16.8%)

부동산(15.1%)

건설(13.5%)

전기전자(5.4%)

도소매(5.1%)

철강(4.2%)

기타(21.3%)


주:1)2015년6월말기준

대기업의 부실화로 인해 중소기업 경제의 영향, 도미노 우려

ㅇ 대기업 한계기업 비중은 2009년 9.3%에서 2014년 말 14.8%로 급증

- 대·중소기업 협력 관계가 강해 대기업 부실화는 곧바로 중소·중견기업 실적 악화로

연결될 가능성 높음

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Ⅳ. 한계기업의 구조조정 방안

채권금융기관의 구조조정 확대를 유도하기 위한 제도적 개선방안 모색

ㅇ 금융기관들이 적극적으로 구조조정에 나설 수 있도록 유인책 제공

- 구조조정을 적극적으로 추진한 금융기관들에 대해서는 감독기관의 경영실태평가(카엘

지수*)에서 불이익을 받지 않도록 하는 보완장치 마련

*카엘(CAEL)지수:금융기관이제출한업무보고서의자료를이용해금융기관의자본적정성(CapitalAdequacy),자산

건전성(AssetQuality),수익성(Earning),유동성(Liquidity)등4개부문을평가하여산출한경영실태평가등급

- 엄격한 기준의 신용위험평가를 기초로 적극적으로 구조조정을 추진할 수 있도록 적절한

유인책을 부여

- 금융기관의 신용위험평가는 기업 재무 지표 외에도 산업적 측면 및 개별기업 차원의

성장성과 장기적 수익성 등을 종합적으로 고려하여 평가

채권은행 중심의 워크아웃과 법원 주도의 회생절차로 이원화되어 있는 현행 기업구조조정

체계의 효율적 운용을 도모

ㅇ 워크아웃은 은행의 채권보유 비중이 높고 채무관계가 단순한 기업에 한하여 제한적으로 시행

- 구조조정의 신속한 추진을 위해 워크아웃에 대한 일몰시한을 마련하고 시장성 차입비중이

높지 않은 채무관계가 단순한 기업에 한하여 워크아웃 시행이 필요

ㅇ 회생절차의 경우 현재 의견 제시자로 한정되어 있는 채권금융기관의 신규 신용공여에 대한

우선변제권을 부여하여 회생절차 기업에 대한 자금 지원이 원활하게 이루어질 수 있도록 유도

민간부문의 구조조정시장을 육성

ㅇ 다양한 민간 구조조정 PEF*가 시장중심 구조조정을 추진할 수 있는 선순환 구조 정착

*PEF(PrivateEquityFund,사모투자펀드):특정기업의주식을대량인수해경영에참여하는방식의펀드

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- 확대 개편된 유암코*가 원활한 기업구조조정을 추진할 수 있도록 구조조정 성공사례

축적 및 민간자본의 참여 유도

*유암코(UAMCO,연합자산관리):2008년글로벌금융위기이후부실채권발생규모가급격히증가하자,이듬해

부실채권을처리하기위해은행들이공동으로출자해만든부실채권전문회사

- 구조조정 경험이 풍부한 전문 인력을 확보하고, 전문 투자자 육성을 통해 PEF의 대형화

유도

Ⅴ. 정책적 시사점

한계기업 구조조정으로 금융시스템 안정화 및 지속적 성장 가능 기업 발굴

ㅇ 금융지원 관행을 개선하여 기업 구조조정을 촉진

- 금융기관의 담보 위주 여신관행을 개선하고 한계기업에 명확하고 엄격한 기준을 적용한

구조조정을 진행하여 은행부문의 건전성을 제고함과 동시에 한계기업에 대한 자연스러운

퇴출을 유도

- 신속한 구조조정을 통해 국민경제적 부담을 덜고 금융시스템 안정화에 기여

ㅇ 창업형 또는 기술기반 성장형 기업을 중심으로 지원을 확대하여 우수 기술, 아이디어로

성장할 수 있는 기회 마련

부실징후 기업에 대한 상시적·선제적 구조조정 실시

ㅇ 기업 성장성과 수익성 등을 종합적으로 반영한 신용평가기준을 마련하여 부실징후 기업에

대한 상시적·선제적 구조조정 실시

- 성장성과 수익성을 반영한 신용평가기준을 적용하여 부실징후 기업을 선별하고 부실징후

기업에 대해서는 지속적인 모니터링과 금융기관 차원에서의 경영 정상화 지원 등 선제적인

구조조정 실시하여 한계기업으로의 편입 방지

68 ┃ 2015. 12


1. KDI : KDI 경제전망, 2014 하반기, 부실기업 구조조정 지연의 부정적 파급효과(2014.12.10)

2. 한국은행 : 금융안정보고서(2014년 4월)(2014.04.30), 금융안정보고서(2015년 6월)

(2015.06.30), 금융안정보고서(2015년 12월)(2015.12.22)

3. LG경제연구원 : 현실로 다가온 미국 금리인상, 외환시장 불안보다는 시중금리 상승 부담

(2015.12.09)

4. 뉴시스 : [‘위기’ 몰려온다②]저금리 연명 한계기업 3300곳 ‘시한폭탄’…부실화 우려

(2015.10.25)

5. 한국금융연구원 : 기업부채 현황 및 기업구조조정에의 시사점(2015.11.28)

6. 전자신문 : 대기업 한계기업 급증…선제적 구조조정 지원 ‘원샷법’은 국회서 올스톱

7. 헤럴드경제 : [美 금리인상]1200조 가계 빚 비상…벼랑끝 몰리는 한계기업(2015.12.17.)

8. 현대경제연구원 : 미국 기준금리 인상이 국내 금리에 미치는 영향(2015.12.18)

9. 중소기업연구원 : 한계기업 현황 분석과 정책 시사점(2015.11.12.)

10. 우리금융경영연구소 : 산업 및 기업 구조조정 촉진에 대한 斷想(2015.10.21.)

11. 아시아경제 : [美 금리인상]한국 기준금리 동결?인상?인하?‥복잡해진 셈법(2015.12.17)

1. 네이버 지식백과 한경 경제용어사전(http://terms.naver.com/)

참 고 문 헌

참 고 사 이 트

한계기업 구조조정의 현황과 정책적 시사점 · 자료: 한국은행...

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