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2016년 면세점 시장 빠르게 회복 예상
자료: 한국면세점 협회, 대신증권 리서치센터
2016년 성장은 중국인 관광객 회복이 주도할 것으로 예상
2015년 6월 메르스로 최악의 시기를 겪었으나 10월부터 PKG도 회복 중
2016년 항공기 공급 증가, 크루즈 입항 증가로 중국인 관광객 20% 이상 성장할 것으로 전망
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면세점: 메르스 지나 2016년 회복 예상
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국내 면세점 시장(좌) YoY(우)
(십억불) (%)
워커힐 (15년 11월 16일 만료)
롯데 월드타워점 (15년 12월 31일 만료)
롯데 코엑스점
HDC신라 한화갤러리아
신세계 본점
호텔신라 장충동점
동화 면세점
SM면세점 롯데면세점 본점
두산타워점
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2016년 1월: HDC신라, 한화, SM면세점 서울에 신규 진입
2016년 5월: 두산, 신세계 면세점 서울에 신규 진입
특허만료 면세점 사이트: 롯데 잠실점, SK 워커힐점
자료: 대신증권 리서치센터
면세점: 사업자 증가 영향
2016년 서울 면세점 대기업 사업자 현황
신규 사업자
기존 사업자
특허권 만료 예정 사업자
호텔신라 영업이익 및 주가
자료: 호텔신라, 대신증권 리서치센터
(실적) 창이공항 적자 등 기저효과로 4Q15부터 분기 영업이익 턴어라운드 예상
(리스크) 면세 수수료 우려는 피크를 지난 것으로 판단
(모멘텀) B2B 채널은 방어, 인터넷 면세점으로 B2C채널 확대 전망
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면세점: 호텔신라 4Q15부터 실적 턴어라운드 예상
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호텔신라 OP(우) 호텔신라 주가(좌)
(KRW th, stock price) (KRW bn OP)
2016년 LIS 사후면세점 영업 계획
자료: 대신증권 리서치센터
(실적) 2015년 흑자전환 확정적, 2016년 매출액 3,278억원(+137% YoY), 영업이익 517억원(+68% YoY) 예상
(면세점) 서울 4개, 제주 3개, 부산 2개 이상 매장 운영 계획
(장비) 기술력 검증으로 레이저장비 수주 이어질 것으로 기대
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면세점: LIS 사후면세점 지배력 확대 전망
ELLISMart(잡화)
진선미(화장품)
인삼예찬(예정)
진간보(헛개)
김 박물관(예정)
인삼예찬(인삼)
JSM(명품, 화장품, 잡화)
복합매장(예정)
김 박물관(예정)
+ 김치?
진간보(헛개)
진선미(화장품)
진간보(헛개)
영종도 파라다이스 씨티 조감도
자료: 대신증권 리서치센터
영종도 파라다이스씨티 3Q17 오픈 예정
2016년 출시 예정인 김수현 주연 영화 리얼 배경으로 파라다이스 씨티가 나올 것 (파라다이스에서 80억원 투자)
인천 공항 접근성이 좋아 중국 관광객의 MUST VISIT 명소가 될 계획
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카지노: 복합 리조트 시대 임박
파라다이스 영업이익 및 주가
자료: 파라다이스, 대신증권 리서치센터
2015년 중국 규제 강화되면서 향후 직접 마케팅 자제 계획
외인카지노 회사는 변화된 상황에 유기적으로 대응할 것으로 예상
VIP는 간접 마케팅, 호스팅 영업 강화, MASS는 영업장 확장을 통해 실적 증대 기여 전망
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카지노: 향후 영업 전략
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파라다이스 OP(우) 파라다이스 주가(좌)
(KRW th, stock price) (KRW bn OP)
한국인 출국자 추이
자료: 문화체육관광부, 대신증권 리서치센터
불황에도 일본 가계 소비에서 레저 소비는 성장
한국도 유사한 현상 발생 중
LCC, 외항사 항공기 공급 증가로 여행사 영업환경은 지속적으로 개선될 것으로 기대
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여행: 레저 소비 증가는 지속될 것
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Total Outbound(좌) YoY(우)
(%)(백만명)
하나투어, 모두투어 M/S 추이
자료: 하나투어, 모두투어, 대신증권 리서치센터
여행 사업에서 규모의 경제는 매우 중요한 키팩터
하나투어 국내 1위 여행사로서 M/S확대 이어질 것. 다만, 면세점 사업 초기 단계 시행착오 리스크는 단기 부담.
모두투어 국내 2위 여행사로서 본업과 호텔 사업에 집중 계획
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여행: 대형사 중심 성장 예상
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하나투어 송출객 M/S
모두투어 송출객 M/S
(%)
하나투어 영업이익 주가 추이
자료: 하나투어, 대신증권 리서치센터
2015년 11월 공항 면세점 오픈, 2016년 1월 시내 면세점 오픈 계획
단기적으로 면세점 사업 초기 시행착오 가능성 있다고 판단
장기적으로 여행, 면세점, 호텔, 인바운드 사업을 영위하는 종합 레저기업으로 진화할 것으로 전망
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여행: 하나투어 종합 레저기업으로 진화
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하나투어 OP(우) 하나투어 주가(좌)
(KRW th, stock price) (KRW mn OP)
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[Summary]
신규 사업자 증가 뉴스로 주가 고점대비 35% 하락
(실적) 시장의 우려 대비 견조한 실적 기록할 것으로 예상, 중국 그룹여행 구조상 신라면세점
슬롯은 확보될 가능성 높음
(리스크) 사업자 증가 및 면세 수수료 증가 우려 주가에 기반영
(주가전망) 재편된 경쟁 환경에서 경쟁력이 확인되면서 주가 회복 예상
투자의견 BUY 매수,유지
목표주가 140,000원 유지
현재주가 (15.11.19 현재)
93,500원
KOSPI 1,988.91
시가총액 3,718십억원
시가총액비중 0.30%
자본금(보통주) 196십억원
52주 최고/최저 138,000원 / 85,800원
120일 평균거래대금 511억원
외국인지분율 35.45%
주요주주 삼성생명보험 외 5인 17.46%
국민연금 12.94%
주가수익률(%) 1W 1M 3M 12M
절대수익률 -13.4 -21.1 -17.6 -7.4
상대수익률 -11.6 -23.1 -12.2 -8.5
(십억원, 원 , %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F
총영업이익 (십억원) 2,297 2,909 3,233 3,807 4,268
세전이익 (십억원) 87 139 115 268 371
연결당기순이익 (십억원) 16 114 77 242 374
EPS (원) 11 73 50 184 284
(증가율, %) 11 73 50 184 284
Adj. BPS (원) 272 1,865 1,279 4,687 7,236
PER (배) 244.8 49.0 73.1 20.0 12.9
PBR (배) 16,964 18,249 19,159 23,527 29,781
ROE (%) 3.9 5.0 4.9 4.0 3.1
ROA (%) 1.6 10.4 6.7 21.5 26.6
주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 수치 기준, 자료: 호텔신라, 대신증권 리서치센터
Top Picks
호텔신라(008770)
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(%) (천원) 호텔신라(좌)
Relative to KOSPI(우)
Compliance Notice
금융투자업규정 4-20조 1항5호사목에 따라 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없습니다. 당사의 금융투자분석사는 자료 작성일 현재 본 자료에 관련하여 재산적 이해관계가 없습니다. 당사는 위 언급된 종목을
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본 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 본 자료를 이용하시는 분은 동 자료와 관련한 투자의 최종 결정은 자신의 판단으로 하시기 바랍니다.
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호텔신라(008770) 투자의견 및 목표주가 변경 내용 엘아이에스(138690) 투자의견 및 목표주가 변경 내용
제시일자 15.11.25 15.11.24 15.11.02 15.10.19 15.09.17 15.07.12
제시일자 15.11.25 15.11.05 15.08.24 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy 목표주가 140,000 140,000 190,000 190,000 190,000 190,000 목표주가 52,000 52,000 47,000 제시일자 15.07.01 15.06.05 15.05.26 15.04.28 15.04.15 15.04.13 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 목표주가 170,000 170,000 170,000 170,000 170,000 150,000 목표주가 제시일자 15.03.24 15.02.12 15.01.05 14.11.10 14.11.03 14.08.07
제시일자
투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 목표주가 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 목표주가 제시일자 14.07.28 14.05.21 14.04.28 14.01.21 14.01.15 14.01.09
제시일자
투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 목표주가 130,000 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000 목표주가
구분 Buy(매수) Marketperform(중립) Underperform(매도)
비율 84.0% 14.8% 1.2%
투자의견 비율공시
(기준일자: 20151125)
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하나투어(039130) 투자의견 및 목표주가 변경 내용 모두투어(080160) 투자의견 및 목표주가 변경 내용
제시일자 15.11.25 15.10.02 15.05.07 15.02.02 14.11.30 14.11.10
제시일자 15.11.25 15.10.02 15.02.04 14.11.24 14.11.10 14.05.21 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Marketperform Marketperform 목표주가 160,000 160,000 140,000 110,000 96,000 96,000 목표주가 46,000 46,000 39,000 33,000 25,000 25,000 제시일자 14.10.13 14.05.21 14.05.08 14.01.15 13.12.09 제시일자 14.01.15 13.12.09 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy 목표주가 96,000 88,000 88,000 88,000 88,000 목표주가 36,000 36,000 제시일자
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투자의견 투자의견 목표주가 목표주가 제시일자
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