The Natural’s Law- Key to Market Behavior

實用技術分析工具書

編撰：游穎鴻任職於保德信元富投信

警語：本資料所有內容僅供學術研討使用，並不代表任何投資機構之立場、亦不得作為任何金融商品推介、或證券、外匯投資買賣之依據。非經原作者同意，嚴禁轉製、轉載。

Eric Yu, 2003

精華集

解讀 K 線 一根 K 線代表了開盤價、收盤價、日內最高價、日內最低價 均線 移動平均線，代表的是過去一段時間內的買家平均成本 以量為師 量是人氣指標，量增價揚、量縮價跌 KD 指標 20 以下黃金交叉是買進時機、 80 以上死亡交叉是賣出時機 費波納希數列 1,1,2,3,5,8,13,21,34,… 所有技術分析的數學基礎 黃金分割 0.618 與 0.382 用在甘氏角、百分比拉回很有用 波浪理論 Rule 與 Guideline 會幫助您研判目前行情位置、下一波走向 趨勢線 價格走勢軌道可預測漲跌區間與方向，直到突破形成新的軌道 甘氏角 2/8,3/8,5/8,8/8,13/8… 更具意義的趨勢線 百分比拉回 遇到回檔修正而下方沒有趨勢線支撐時，用來預測滿足點 頭肩型態 頭肩頂（或頭肩底）形成後，可以算出修正（反彈）滿足點

Eric Yu, 2003

解讀 K 線

是紅 K 線或者是黑 K 線，由「收盤價減開盤價」是否為正來決定，而非「收盤價減前日收盤價」

比如 2003.9.19 （五）台股收盤上漲 7.1 點，但屬於黑 K 線，因為當天開盤在 5790 點（前一日收盤價僅 5750 點）而收盤價卻只有 5757 點，雖比前一天上漲，但當天是開高走低的，代表平均而言今天進場買股票的人都是輸家。

Eric Yu, 2003

K 線實例 - 2002.11.15~2003.3.15 期間的台股日線圖

Eric Yu, 2003

均線 5 日均線（或 6 日均線）又稱為週線，代表的是過去一週內買家的平均成本，在強勢的多頭

市場，往往沿著 5 日均線為支撐持續上攻。 20 日均線（或 24 日均線）又稱為月線，代表的是過去一個月內買家的平均成本，在多頭

市場下，當標的物連續漲勢受阻後、回檔修正，往往來到月線就會有支撐而反彈，所以多頭市場下的月線往往是買點。

60 日均線（或 72 日均線）又稱為季線，往往是連續漲勢受阻後、回檔修正的最後一道防線，若不幸又跌破季線，往往就會由多頭轉為空頭。

Data Source： Bloomberg, 2003.9.24 PM 13:00

Eric Yu, 2003

以量為師 林哲民 ,《 TMBA雜誌》 , 西元 2002年元月號

量先價行、有量就有價、量是價的先行指標。 成交量（對大盤指數來說：成交值）是市場人氣指標。 股價是股票的自然重量，沒有人來承接的話，原本持有機會成本不斷增加，會有自然壓力拋棄等待，股價就會下跌。好比一架飛機要在空中維持一定高度需要不斷燃燒油料，而想要飛得更高就需要燃燒更多的油料，但若想要下跌的話：什麼都不必做。在股市的油料就是資金動能。

成交量不足顯示人氣不足，缺乏資金動能，不會有大行情。 大盤指數上漲時，成交值放大是自然現象。 （例： 68 元的台積電股票成交 100張，則成交值為 680萬；當台積電

股價漲到 100 元的時候，同樣想買 100張，卻需要 1000萬。） 若價格上漲，成交值萎縮，則為量價背離， 表示市場認同這個價格的人少，由少數人來推昇一個沒有被普遍認同的過高股價：後市通常將下跌！

唯獨因漲停鎖住，很多買單沒有成交，則量縮才會是好事。 價漲量增、價跌量縮。通常成交量溫和放大時股價會溫和上揚，而爆出巨量時往往也是股價的高點；成交量萎縮時往往股價會下跌，跌到最低量的時候，往往也是最低價的買點。

Eric Yu, 2003

量價背離實例 2001.4~2002.8 期間的台股日線圖

台灣加權股價指數在 2001年 12 月至 2002年 4 月出現標準的量價背離 ..

結果台股從 6484 點一路跌到 3845 點，慘跌 40%…

Eric Yu, 2003

量縮漲停實例 2003年 1 月份千興 (2025.TW) 的飆漲

對個股來說，除非是漲停鎖住一堆買單買不到，那麼量縮才會是好事

Eric Yu, 2003

RSI 、 KD 、 MACD 、 OBV 指標價的技術指標： RSI （ Relative Strength Indicator ） 當 RSI值高於 80 表示超買、低於 20 表示超賣；有分 6 日（短均線）和12 日（長均線）。短均線穿過長均線交叉往上稱為

黃金交叉，交叉往下稱為死亡交叉。當 RSI6 與 RSI12兩個值在 20 以下黃金交叉時為買進的時機、在 80 以上死亡交叉時為賣出的時機。

KD隨機指標（ Stochastic ） K值是短均線、 D值是長均線，同樣要在 20 以下黃金交叉、或 80 以上的死亡交叉，才有參考價值。 MACD （ Moving Average Convergence Divergence ） 多頭時是正的，空頭時是負的，能表現出過去一段時間的多空趨勢，但對未來走勢的預測能力不如 KD 指標。

量的技術指標： 均量 - 量是人氣指標，當均量在上揚，表示人氣在增溫，有利後市。 OBV- 把價格上漲時的量用加的、價格下跌時的量用減的，一段時間的累計 值就代表多空雙方的「累積戰果」。當價格陷入盤整區間後，若 OBV先行突破盤整，則價格也可預料將朝著 OBV 突破的方向去突破。

Eric Yu, 2003

RSI 、 KD 、 MACD 實例 過去半年的台股日線圖

RSI 要在 20 以下超跌區短期 (9 日 ) 均線與長期均線 (14 日 ) 交叉往上（俗稱黃金交叉）時才有反彈向上的參考性；在 80 以上超漲區短均線穿過長均線（俗稱死亡交叉）才有向下修正的參考性。在 20~80之間的交叉，參考性不足；在 50 的中性區交叉更不需要參考。

KD 要在 20 以下黃金交叉、或 80以上的死亡交叉，才有參考價值。 MACD 對未來走勢預測能力較差，不如 RSI和 KD 實用。 RSI 指標搭配威廉指標、或 KD 指標搭配成交量變化，都是很好的預測工具。

Eric Yu, 2003

費波納希數列 Leonardo Fibonacci,《算學》 , 西元 122

5年

1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144,…. 任何一數字等於前兩個數字的和。 任何一個數字與其下一個數字的比值接近 0.618 。 任何一個數字與其下下一個數字的比值接近 0.382 。 0.618 的倒數就是 1.618 1 / 0.618 = 1.61

8 (0.618)2 = 1 – 0.618

(0.618)3 = 1 – (0.618)2 (0.618)4 = 1 – (0.618)3 …. 依此類推 (1.618)2 = 1 + 1.618

(1.618)3 = 1 + (1.618)2

(1.618)4 = 1 + (1.618)3 …. 依此類推 自然界現象：向日葵花頭種子排列形成 89條曲線，其中 55條同方向， 34條另一方向；鋼琴用每組 13鍵以充分表現八音，其中 8白鍵、 5 黑鍵。

黃金分割

Eric Yu, 2003

黃金分割 Johannes Kepler,《 Divine Section》 , 西元 16

世紀

0.618

0.382

0.618 0.382

0.618

0.382 左圖：黃金分割（肚臍將上下半身黃金分割、上帝的右手）

左下：黃金螺旋形（漩渦、鸚鵡螺、海馬、螺旋星系、颶風）

下圖：黃金矩型（希臘雅典萬神殿、十字架、桌面、窗子）

1

1.618

Eric Yu, 2003

波浪理論 《 The Wave Principle》 , 西元 1978年出版 , 源自艾略特

圖一：八波段完整的循環 圖二：細分後的完整循環

每一波浪都可以再細分為八個波段的次級波 .. 依此類推，所以形成大循環波、中型波、小型波、細波、微波、次微波 ..等等好幾個不同層級的波浪。無論是只分 2 波段的大循環波、或分為 8 波段的中型波、或者細分為 144 波段的小型波… .這些數字都是費波納希數列中的數字！

Eric Yu, 2003

波浪理論的 Rule 與 Guideline Rule（定律）-不可違背的 (1)第2波的低點絕不低於第1波的起點。 (2)第4波的低點絕不低於第1波的高點、 且絕不會重疊。 (3)第3波絕不會是最短的一波、而且通 常是最長的一波。 Guideline（準則）-幫助您判定走勢 (1)Extension（擴延）- 最常發生在第三波，其次是第五波。 (2)Truncation（失敗）- 第5波沒能超過第3波的高點，通常出現在特別強勁的第3波之後，又稱為 「未完成的第五波」。 (3)Alternation（交替）- 不會如出一轍，如果第3波擴延，那麼第5波就不會擴延；如果第二波只是微 幅修正波，那第四波就會是劇烈修正波… 交替的應用相當廣泛。 (4)Equality（均等）-1,3,5波其中兩波往往有同樣走勢，比如其中一波有擴延， 則另外沒有擴延的兩波就會長得幾乎一樣或成0.618黃金比例關係。

Eric Yu, 2003

波浪理論應用實例 英鎊匯率過去兩年走勢圖

出處：游穎鴻「 20030419歐元英鎊走勢分析 .doc 」圖五

英鎊過去兩年走勢圖，提供了「擴延」「失敗」「交替」「均等」最好實例。

Eric Yu, 2003

波浪理論應用實例 印尼雅加達指數的波浪

出處：游穎鴻「 20030504印尼股市分析 .doc 」圖二

在 2003.5.4 成功判定印尼雅加達指數的波浪型態，並掌握到主升段行情。

Eric Yu, 2003

波浪理論應用實例 歐元過去兩年走勢圖

出處：游穎鴻「 20030510歐元英鎊走勢分析 .doc 」圖二

在 2003.5.10 以波浪型態成功預測歐元的第三波行情結束、與第四波回檔修正。

Eric Yu, 2003

波浪理論應用實例 費城黃金白銀指數的波浪

出處：游穎鴻「 20031005 黃金基金分析 .doc 」圖一

從費城黃金白銀指數過去六個月的走勢圖，可以看到完美的波浪型態。

Eric Yu, 2003

波浪理論應用實例 印度孟買指數六個月走勢

出處：游穎鴻「 20031005印度俄羅斯股市分析 .doc 」圖一

以波浪理論成功預測了印度孟買指數的第四波拉回修正、以及第五波多頭行情。

Eric Yu, 2003

波浪理論應用實例 日經 225 指數六個月走勢

出處：游穎鴻「 20030920 日經 225 日本小型股分析 .doc 」圖一

從日經 225 指數過去六個月的走勢圖，也可以看到完美的波浪型態。

Eric Yu, 2003

波浪理論應用實例 NBI 指數過去兩年走勢圖

出處：游穎鴻「 20030928那斯達克與生化指數分析 .doc 」圖四

從 NBI （ NASDAQ生化科技指數）過去 2年的的走勢圖，可以看到完美的波浪型態。

Eric Yu, 2003

波浪理論應用實例 NASDAQ綜合指數的波浪

出處：游穎鴻「 20031005那斯達克與生化指數分析 .doc 」圖四

從 NASDAQ綜合指數過去 2年的的走勢圖，也可以看到完美的波浪型態。

Eric Yu, 2003

波浪理論應用實例 美國十年公債殖利率走勢

出處：游穎鴻「 20031005美國公債殖利率分析 .doc 」圖三

從美國十年期政府公債殖利率走勢，可預知 2003年第四季的殖利率反彈走勢。

Eric Yu, 2003

波浪理論應用實例 俄羅斯莫斯科時報指數

出處：游穎鴻「 20031005印度俄羅斯股市分析 .doc 」圖三

以波浪理論成功預測俄羅斯股市的主升段行情、並且為第四波的拉回修正作預警。

Eric Yu, 2003

趨勢線

價格走勢以波浪方式沿著某個方向前進，隨著過程中有人逢低承接、逢高賣出，產生了趨勢軌道。軌道上緣就是高點和前波高點連線；軌道下緣則為低點連線，當上緣（或下緣）測試愈多次成功，這個軌道就愈堅實、愈不容易突破。

當趨勢軌道形成之後（表示市場認同），則價格逼近趨勢軌道上緣時，就會有賣壓；逼近趨勢軌道下緣時，就會有買盤承接。直到某次來自重大消息影響（通常伴隨著極大的成交量）突破軌道上緣（或跌破下緣）時，趨勢才會結束。

Eric Yu, 2003

趨勢線應用實例 布蘭特原油價格過去五個月走勢

出處：游穎鴻「 20030323 黃金與油價走勢分析 .doc 圖四」

當跌破上升趨勢軌道下緣的時候，必有大幅的拉回修正。布蘭特原油價格在 跌破上升趨勢軌道下緣時，短短五個交易日內就重挫了 24%！

Eric Yu, 2003

趨勢線應用實例 黃金現貨價格過去五個月走勢

出處：游穎鴻「 20030222 黃金中期走勢分析 .doc 」

當跌破短期上升趨勢軌道後，會在中期上升趨勢線尋求支撐。

Eric Yu, 2003

趨勢線應用實例 歐元過去兩年走勢圖

出處：游穎鴻「 20030425歐元英鎊走勢分析 .doc 」圖二

趨勢線與波浪理論充分解釋了歐元過去兩年的走勢、並用於預測未來。

Eric Yu, 2003

甘氏角（更具意義的趨勢線）

以費波納希數列為基礎： 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144,….

上圖：漲勢趨緩時的甘氏角支撐

Eric Yu, 2003

甘氏角應用實例 紐西蘭元匯率逐步轉強的仰角

出處：游穎鴻「 20030310紐澳貨幣走勢分析 .doc 」圖五

Eric Yu, 2003

百分比拉回 《 The Wave Principle》 , 費波納希比率分析

以黃金分割 0.618 以及 0.382 為基礎。道氏理論大師 Robert Rhea(1934)彙整1896~1932年道瓊工業指數 36年共 13,115 個交易日的歷史資料，發現有 8,143個交易日是上漲， 4,972 個交易日下跌，也就是股市空頭市場進行的時間是多頭市場進行時間的 0.611倍（非常逼近 0.618 ）。

使用時機：下方沒有趨勢線支撐的時候。備註：用在空間的拉回（價格下跌幅度）比 時 間 的 拉 回 （ 費 波 納 希 時 間 數列）還要具參考性。

Eric Yu, 2003

百分比拉回應用實例 黃金現貨價格的拉回

出處：游穎鴻「 20030215 黃金與主要匯率預測 .doc 」圖二

當價格跌破短期上升趨勢線下緣的時候，可尋求中期上升趨勢線支撐。若下一道支撐距離太遠、或根本沒有中期趨勢線在下面，則可用百分比拉回。

Eric Yu, 2003

頭肩頂與頭肩底型態必須同時滿足下列條件才是頭肩頂（頭肩底反之亦然） - 頭肩頂之前需有一段「層級相符」的 漲勢，也就是漲了不小一段，如果之 前沒有可觀漲幅，就不算是「頂」。 出現像山形的結構，中間最高（頭） 兩邊較低（肩）。 成交量集中在三個峰，但成交量遞減。 右肩比左肩低，右肩成交量也比左肩成 交量低。 要找得出頸線，而價格跌破了頸線。

修正（或反彈）滿足點的計算： 標準算法：從頸線跌到滿足點

的比率，就是從頭部跌到頸線的比率。

概略算法：頸線到滿足點的距離，就是頭部到頸線的距離。

Eric Yu, 2003

頭肩頂應用實例 金價過去四個月的頭肩頂

出處：游穎鴻「 20030323 黃金與油價走勢分析 .doc 」圖二

黃金現貨價格形成頭肩頂型態後，連過去八個月所形成的堅實中期上升趨勢線 （曾經拉回測試五次都有成功撐住而反彈）這次都無法支撐此一回檔修正。

Eric Yu, 2003

頭肩底應用實例 澳洲元的十年長期頭肩底

出處：游穎鴻「 20030409紐澳貨幣走勢分析 .doc 」圖三

澳洲元自 2000年以來形成了小層級的頭肩底、自 1997年以來形成中級的頭肩底。

Eric Yu, 2003

頭肩底應用實例 美國十年公債殖利率的頭肩底

出處：游穎鴻「 20030706美國公債殖利率分析 .doc 」圖一

在 2003.7.6 以頭肩底型態成功預測到美國十年期政府公債殖利率的大反彈。

Eric Yu, 2003

頭肩底應用實例 美國十年公債殖利率的頭肩底

出處：游穎鴻「 20030706美國公債殖利率分析 .doc 」圖三

在 2003.7.6 以頭肩底型態成功預測到美國十年期政府公債殖利率的大反彈。

Eric Yu, 2003

頭肩底應用實例 費城黃金白銀指數的頭肩底

出處：游穎鴻「 20030920 黃金基金分析 .doc 」圖三

黃金基金的對比指數：費城黃金白銀指數在過去六年形成了一個完美的頭肩底。

警語：本資料所有內容僅供學術研討使用，並不代表任何投資機構之立場、亦不得作為任何金融商品推介、或證券、外匯投資買賣之依據。非經原作者同意，嚴禁轉製、轉載。

References:

1. James Lin, 「以量為師」 , TMBA Magazine, Jan. 2002,

2. A.J. Frost & Robert Prechter, Jr. “Elliott Wave Principle”, 1978.

3. Eric Yu, TMBA Speculators’ Palace http://www.ba.ntu.edu.tw/TMBA

The Natural’s Law- Key to Market Behavior

實用技術分析工具書Editor:

Eric Yu, Nation Taiwan University MBA. ericyu@ntu.edu.tw