VEROKANNUSTIN KASVUYRITYSTEN TUEKSI

Kasvuyrityskannustimen verovaikutuksista

FiBAN - Suomen Yksityissijoittajat ry

Riku Asikainen

7.2.2012

Sisältö 1. Kasvuyrityskannustimen verokertymälaskelman tausta

2. Verovaikutusten yhteenveto

3. Alustavat tulokset 1. tähtiyrityksiin sijoittamisessa suorat valtion verotulot kasvavat

2. maltillisesti kasvaviin yhtiöihin sijoittavan verotus ei merkittävästi muutu

3. epäonnistuneiden sijoitusten verokohtelu lievenee

4. Kymmenen kasvuyrityksen muodostaman sijoitusportfolion ja

kiinteistösijoituksen verokertymien vertailu

5. Kasvuyrityskannustimen verokertymä vs. nykyinen verokertymä

6. Kymmenen kasvuyrityksen muodostaman sijoitusportfolion

henkilöstömäärän kehitys

7. Oletukset

8. Kansainväliset esimerkit 1. Eri maissa käytettyjä veromalleja

2. Iso-Britannian/Skotlannin veromalli

Kasvuyrityskannustimen

verokertymälaskelman tausta • Kannustimen verotuksellinen idea: suomalainen yksityishenkilö voisi

vähentää kasvuyritykseen tekemänsä sijoituksen määrästä 50 %

sijoitusvuoden verotettavasta pääomatulosta. Koska sijoituksen

vähentämätön hankintameno alenisi vastaavasti 50 %, tehty vähennys

tuloutuisi sijoittajan verotuksessa, kun sijoitus myytäisiin tai se muulla tavoin

realisoitaisiin.

• Mallissa verotus ei lopullisesti muutu, vaikka verotushetki siirtyykin

tulevaisuuteen

Verovaikutusten yhteenveto

• Kasvuyrityskannustin on veronsaajalle hyvin edullinen tapa kannustaa

sijoittamaan omaa pääomaa yritystoimintaan. Laskelman mukaan

kustannus on arviolta 3,5% sijoitetusta pääomasta tai noin miljoona euroa

vuodessa.

• Veroprosentti ei mallissa muutu, mutta malli kohdentaa pääomia tehokkaasti

kohti kasvuhakuisia kohteita.

• Mallin tuloksia on helppo seurata.

• Mallin kustannukset on selkeästi laskettavissa ja ennakoitavissa eikä mallin

käyttöönottoon tarvita uusia järjestelmiä tai laskentaa.

• Kasvuyritykset luovat suurimman osan uusista työpaikoista.

• Mallin mukaan uutta rahoitusta tulisi tarjolle 66 yritykselle, jotka heti

sijoitusvuonna palkkaisivat yhteensä 330 työntekijää. Kymmenen vuoden

sijoituskauden lopussa yrityksissä olisi yli 1100 työpaikkaa.

ALUSTAVAT TULOKSET TÄHTIYRITYKSIIN SIJOITTAMISESSA SUORAT

VALTION VEROTULOT KASVAVAT

Tähtiyritysten rahoittamisessa kasvumalli johtaa noin 17 % suurempiin sijoituksiin samalla yksityishenkilöpanostuksella.

Tähtiyritysesimerkissä myös verokertymä kasvaa nykyarvoltaan noin 11%. Mitään välillisiä hyötyjä tai signaalivaikutuksia

ei ole huomioitu.

TÄHTIYRITYS

(kasvu 40% pa)

Vuosi 0 Vuosi 10

TAX NPV

(r=2,5%)

Pääomatulo

”muualta” 100

po-vero 30 % -30

Sijoitus 70

Yrityskasvu 40 %

Sijoituksen arvo 70 2025

Hankintameno -70 -810

Verotettava voitto 0 1215

po-vero 30 364,4 314,7

NYKYINEN MALLI

TÄHTIYRITYS (kasvu 40% pa)

Vuosi 0 Vuosi 10 TAX NPV ( r=2,5%)

Pääomatulo ”muualta” 100

Kasvuyrityskannustin - 41

po-vero 30 % -17,7

Sijoitus 82

Yrityskasvu 40 %

Sijoituksen arvo 82 2372

Hankintameno -41 -949

Verotettava voitto 41 1423

po-vero 17,7 427 351

KASVUMALLI

ALUSTAVAT TULOKSET MALTILLISESTI KASVAVIIN YHTIÖIHIN SIJOITTAVAN

VEROTUS EI MERKITTÄVÄSTI MUUTU

Maltillisesti kasvavien yritysten rahoittamisessa kasvumalli johtaa noin 17 % suurempiin sijoituksiin samalla

yksityishenkilöpanostuksella. Esimerkissä verokertymä laskee nykyarvoltaan noin 13%. Mitään välillisiä hyötyjä tai

signaalivaikutuksia ei ole huomioitu.

LYPSYLEHMÄ

(kasvu 10% pa) Vuosi 0 Vuosi 10

TAX NPV

(r=2,5%)

Pääomatulo

”muualta” 100

po-vero 30 % -30

Sijoitus 70

Yrityskasvu 40

%

Sijoituksen arvo 70 182

Hankintameno -70 -73

Verotettava

voitto 0 109

po-vero 30 32,7 55,5

NYKYINEN MALLI

LYPSYLEHMÄ

(kasvu 10% pa) Vuosi 0 Vuosi 10

TAX

NPV (

r=2,5%)

Pääomatulo ”muualta” 100

Kasvuyrityskannustin -41

po-vero 30 % -17,7

Sijoitus 82

Yrityskasvu 40 %

Sijoituksen arvo 82 213

Hankintameno -41 -85

Verotettava voitto 41 128

po-vero 17,7 38 48

KASVUMALLI

ALUSTAVAT TULOKSET EPÄONNISTUNEIDEN SIJOITUSTEN

VEROKOHTELU LIEVENEE

Epäonnistuneiden sijoitusten rahoittamisessa kasvumalli johtaa noin 17 % suurempiin sijoituksiin samalla

yksityishenkilöpanostuksella. Esimerkissä verokertymä laskee nykyarvoltaan noin 37%. Mitään välillisiä hyötyjä tai

signaalivaikutuksia ei ole huomioitu.

EPÄONNISTUJA

(pienenee 25 % pa)

Vuosi

0

Vuosi

10

TAX NPV

(r=2,5%)

Pääomatulo ”muualta”

100

po-vero 30 %

-30

Sijoitus 70

Yrityskasvu 40 %

Sijoituksen arvo 70 4

Hankintameno -70 -70

Verotettava voitto 0 -66

po-vero 30 -19,8 14,5

NYKYINEN MALLI KASVUMALLI

EPÄONNISTUJA

(pienenee 25 % pa) Vuosi 0 Vuosi 10

TAX NPV

( r=2,5%)

Pääomatulo ”muualta” 100

Kasvuyrityskannustin -41

po-vero 30 % -17,7

Sijoitus 82

Yrityskasvu 40 %

Sijoituksen arvo 82 5

Hankintameno -41 -41

Verotettava voitto 0 -36

po-vero 17,7 -11 9

KYMMENEN KASVUYRITYKSEN MUODOSTAMAN SIJOITUSPORTFOLION

JA KIINTEISTÖSIJOITUKSEN VEROKERTYMIEN VERTAILU

Vertailussa sijoitetaan vuonna nolla kymmeneen kasvuyritykseen yhteensä sata yksikköä tai yhteensä 1000 yksikköä

kiinteistöihin. Verokertymää vertaillaan nykyisen veromallin, kasvukannustinmallin ja kiinteistösijoituksen välillä.

Nykyisellä veromallilla kerätään noin 3,5% enemmän veroja kun koko sijoitusportfolion tuottoprosentiksi oletetaan noin

13%. Toisaalta kasvuyritykset tuottavat 13-20% enemmän suoria verotuloja kuin kiinteistösijoitus. Välillisiä veroja tai

vaikutuksia ei huomioitu.

Yrityksen

arvon

kasvu %

Yritysten lukumäärä

portfoliossa, kuhunkin

sijoitetaan vuonna nolla

100 yksikköä

Nykyinen

verojärjestelmä,

veron

nettonykyarvo

Kasvukannustin-

järjestelmän

verojen

nettonykyarvo

Kiinteistösijoitus

1000 yksikköä, 7%

vuokratuotto, 3%

arvonnousu, verojen

nettonykyarvo

40 % 1 315 351

10 % 4 222 190

-25% 5 73 46

YHTEENSÄ 609 588 497

Kasvuyrityskannustimen verokertymä vs. nykyinen verokertymä

Kasvuyrityskannustinmallin verokertymä on riippuvainen sijoitusportfolion odotetusta tuottoprosentista. Suora verokertymä on suurempi kuin nykymallissa jos portfolion tuotto ylittää 16 % vuodessa. Vastaavasti vuosituoton jäädessä esimerkiksi noin 13 %, jää verokertymä 3,5% pienemmäksi kuin nykyisin. Välillisiä vaikutuksia ei huomioitu. On mielenkiintoista huomata, että verokertymän nykyarvo on matalillakin pääoman tuottoprosenteilla huomattavan suuri 1000 yksikön alkuperäisestä sijoituksesta.

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

5,0 % 10,0 % 15,0 % 20,0 % 25,0 % 30,0 %

Vero nyt

Vero kasvu

KYMMENEN KASVUYRITYKSEN MUODOSTAMAN

SIJOITUSPORTFOLION HENKILÖSTÖMÄÄRÄN

KEHITYS

Kolmensadantuhannen euron omanpääomanehtoinen yksityissijoitus mahdollistaa arviolta viiden hengen välittömän

palkkaamisen kohdeyhtiöön. Yhden uuden työpaikan hinnaksi tulee (300 000 * 7% / 5 hlö ) 4200 euroa rahoitusvuonna,

jonka jälkeen kohdeyritysten menestyksestä syntyvät työpaikat syntyvät ilman valtion panostusta. Henkilömäärän kasvu

on erittäin riippuvainen tähtiyritysten onnistumisesta. Kaksi kolmasosaa kokonaishenkilömäärän kasvusta syntyy

tähtiyhtiössä.

Yrityksen

arvon

kasvu%

Yritysten lukumäärä

portfoliossa, kuhunkin

sijoitetaan vuonna

nolla yhteensä 300

000 euroa

Henkilöstön

lukumäärä

rahoitushetkellä

Henkilöstön lukumäärä

sijoituskauden

lopussa; henkilöstö ja

arvo kasvavat yhtä

nopeasti

Henkilöstön

määrä

yhteensä

Henkilöstö

kasvu

prosentteina

sijoitushetkestä

40 % 1 5 112 112 2140 %

10 % 4 5 18 72 260 %

-25% 5 5 1 5 0 %

YHTEENSÄ 50 189 278 %

Kasvukannustimen kokonaiskustannus

ilman välillisiä hyötyjä • Vuonna 2011 Suomessa perustettiin 12 706 ei-julkista osakeyhtiötä. Näihin yhtiöihin sijoitettiin yhteensä 251 368

746,88 euroa osakepääomaksi. Keskimääräinen osakepääoma osakeyhtiöillä oli noin 19 700 euroa / yritys. Lisäksi

ei-julkisien osakeyhtiöiden osakepääomia korotettiin vuoden aikana noin 84 miljoonalla eurolla (Kaupparekisteri

2012).

• Alle kymmenesosa sijoituksista kohdistuu kasvuyrityssijoituksiin eli noin 20 miljoonaa euroa vuodessa (Aspera

2009)

• Suomessa oli vuosina 2006-2009 691 kansainväliset kriteerit täyttävää kasvuyritystä (TEM 2011)

• Mikäli rahoituksen keskikoko kasvuyrityksille olisi 300 000 euroa, jakautuisi 20 miljoonan rahoitus noin 66

yritykselle.

• Valtion suorien verotulojen muutos on riippuvainen sijoitusten toteutuvasta tuotosta. Vuosituottojen 7%-25% välillä

valtion suorat verotulot muuttuvat -2 200 000 ja + 1 600 000 euron välillä.

• Vertailuna; koko Tekesin 120 miljoonan euron vuosittaisen pk-rahoituksen siirto yksityisten maksettavaksi, johtaisi

huonoillakin vuosituotoilla vain 12-15 miljoonan verokertymän laskuun. Samalla valtio voisi kohdentaa Tekes

panostuksia uudelleen.

• Jos kaikki noin kaksisataa kansainvälistä kasvuyritystä rahoitettaisiin (60 me /v) vuosittain kokonaan yksityisin

varoin yksityishenkilöiden pääomatulon verokertymän nykyjakauma muuttuisi välillä -6 me ja +5 me.

• Vuoden 2010 yksityishenkilöiden pääomatulot Suomessa olivat 9 300 miljoonaa euroa. Koko Tekesin pk-

rahoitusosuus oli vain 1,3 prosenttia tästä.

• Nykyisin pääomatuloista sijoitetaan alkavien yhtiöiden osakepääomiksi vain 2,5%. Tätä lukua on syytä nostaa.

Oletukset • Kiinteä pääomaverokanta 30% (kiinteistöesimerkissä vuokratuoton osalta 28%)

• Esimerkissä yksityishenkilöllä pääomatuloa vuonna 0 yhteensä 1000 yksikköä

• Kolme eri skenaariota. Sijoitusvaihtoehtoina:

– a) 1000 yksikön sijoitus kiinteistöihin

– b) 10*100 yksikön sijoitukset kasvuyrityksiin nykyisellä veromallilla

– c) 10*100 yksikön sijoitukset kasvuyrityksiin uudella veromallilla.

• Kiinteistösijoituksen nettovuokratuotto 7% ja arvonnousu 3 % vuosittain

• Kasvuyritysportfoliossa 10 yhtiötä, joista yksi kasvaa 40% vuosittain, neljä kasvaa 10% vuosittain

ja viisi sijoitusta epäonnistuu.

• Seurantaperiodi kymmenen vuotta.

• Kasvuyritykset eivät maksa osinkoja ja ne myydään sijoituskauden lopussa (tappiollisten

sijoitusten verovähennysoikeus käytetään kokonaisuudessaan hyödyksi)

• Verotuksen hankintameno-olettaman osalta noudatetaan nykyisiä säännöksiä (hankintameno 20%

tai 40% yli 10 vuoden sijoituksissa)

• Varainsiirto-, osinko-, kiinteistö-, tai muita välillisiä veroja ei ole huomioitu.

• Verojen nettonykyarvolaskelmassa diskonttokorkokantana käytetty valtion 10 vuoden velkakirjan

koron likiarvoa 2,5% pa.

Eri maissa käytettyjä veromalleja

Lähde: OECD: “The role of policy in facilitating angel investment” 2011) s. 102

“Summary of national angel tax incentives in selected countries”

Country Tax deduction on Investment Roll over or carry forward

of capital Gains

France 25% (with cap of EUR 20 000-40 000/year)

+ 75% wealth tax reduction (with a cap of

EUR 50 000/year) *Also applies to

investments in other EU member states

Portugal 20% (not to exceed 15% of

income)

United

Kingdom

30% on a max of GBP 500 000

(to increase to GBP 1 million in

2012)

Can be deferred if invested in

qualified EIS company. Note:

This table does not represent

a comprehensive review of all

programmes

VEROMALLIESIMERKKI:

Enterprise Investment Scheme (EIS), United Kingdom

• The maximum taxation relief which is available is GBP 500 000 per tax year, and an investment can be carried

back to the previous tax year, in addition to the current tax year at the time which the investment is made.

• There are two broad types of EIS investment opportunities:

– Companies – An EIS company must have a maximum capitalisation of no more than GBP 2 million at the

time of inception.

– Fund – An EIS fund must have a maximum capitalisation of no more than GBP 7 million at the time of

inception. An EIS fund will then go on to invest in a number of EIS Qualifying Companies on your behalf.

• Investment into an EIS company, must be into a “small company”

• Investors will receive income tax relief on 30% of the amount invested, this is offset against an investors income

tax bill when they come to do their tax return.

• For income tax relief to apply investors would need to hold their shares for a minimum of three years, otherwise

their previous income tax would fall due. In addition, the company in which investors choose to invest will need to

continue a “qualifying trade” for a minimum of three years from the date of investment.

• In addition, investors are able to roll capital gains which have been incurred into an EIS company.

• Where a positive return is generated through investment in an EIS company, upon the subsequent exit, this return

would not be subject to capital gains tax.

• It is possible that if an investor is to invest in an EIS company, and if the value of the shares which the investor

purchases’ subsequently drop, it is possible for investors to claim share loss relief, on the price which they paid

for their shares, providing that the company has continued a qualifying trade for the required period.

Lähde: OECD: “The role of policy in facilitating angel investment” 2011) s. 103

LISÄTIETOJA www.fiban.org/veromalliehdotus

Riku Asikainen

Puh. +358 50 2880 | rikuasi@iki.fi