20122icn338v1_laminas_curso

Darcy Fuenzalida O'Shee agosto de 2012

1

Proyectos de InversinFormulacin, Preparacin, Evaluacin y Presentacin de Proyectos de Inversin

Dr. Darcy Fuenzalida OSheeDoctor en Ciencias Empresariales UdL, EspaaM.Sc Economa PUC, MBA, Universidad Politcnica UPC BarcelonaIngeniero Civil Qumico USM, Director de EmpresasProfesor Universitario

1/29

Programa

Evaluacin de Proyectos de Inversin

11/29

Disear el Proyecto

Evaluar el Proyecto

Decidir Opciones

Optimizar el Negocio

Invertir

Obtener Utilidades

Qu es un

Proyecto?


2

Proyecto de inversin

PROCESO

PRODUCTOS

ObjetivosEmpresariales

Insumo 1

Insumo 2

Insumo 3

VisinMisin

Justificacin

Existe Demanda?

GENERA VENTAJA COMPETITIVA?

12/29Estrategia

Evaluacin de Alternativas

Herramienta de ayuda a la decisin de invertir Determinar que es ms

rentable Priorizar proyectos

Mide la Rentabilidad con Indicadores Econmicos Estimacin de todos los

Beneficios y Costos

Evaluacin de Proyecto de Inversin

13/29

Establece una metodologavlida para distintos tipos deproyectos:

De Bienes y servicios Productivos Servicios Caminos Salud Educacin

De Mejoramiento Continuo Remplazo de equipos Ampliaciones Reducciones

Segn Tipo de anlisis Privados Sociales


3

Diseo Estratgico del Proyecto

Diseo competitivo, se debe pensar en: El futuro, proyectar a 15 aos Lo que har la competencia

Anlisis dinmico, considerar: Evolucin de la tecnologa Cambio sociales Tendencias

Optimizacin del Proyecto, asegurarse que: Mejor ubicacin Entrar y salir del mercado en el

momento oportuno Dimensionamiento adecuado

14/29

Proceso de Gestin

DependientesComplementarios:

Efecto sinrgico

Lines Aereas: Carga pasajeros

Hoteles: Hospedaje y Eventos

IndependientesEvaluar distintas alternativas de inversin

No hay interaccin

Sucursales en distintos pases

Transporte en distribucin

Excluyentes Limitacin fsica, Materiales de construccin

Se anulan Paso desnivel Rotonda Altenativas de ubicacin

Tipologa de Proyectos

17/29


4

Darcy Fuenzalida14

EvaluacinExpost

Ciclo del Proyecto

18/29

Ejecucin

Operacin

Abandono

FactibilidadIngeniera de Detalle,

Bsica, Especfica

PrefactibilidadEstudio Tcnico-Econmico

Idea

Perfil

Decisin de Invertir

Darcy Fuenzalida14

Permanente Generacin de nuevas Ideas

A lo largo de todas las etapas del proyecto se generan nuevas ideas

Con cada nueva idea comienza un nuevo ciclo

Se produce un proceso de mejoramiento continuo

Se produce desarrollo y crecimiento econmico

EvaluacinExpost

Perfil

PrefactibilidadEjecucin

Ingeniera

Operacin

IdeaAbandono

27


5

Darcy Fuenzalida14

Etapas, Por qu?

28/29

Idea Perfil Prefactibilidad Factibilidad Etapas

Incertidumbre

100 %

0 %

Idea Perfil Prefactibilidad Factibilidad Etapas

Costos

Los costos aumentan en una mgnitud al subir una etapa

EvaluacinExpost

Perfil

PrefactibilidadEjecucin

Ingeniera

Operacin

IdeaAbandono

De

sarr

ollo

Estu

dio

EvaluacinExpost

Perfil

Ciclo del Proyecto

Ejecucin

FactibilidadIngeniera de Detalle

Operacin

IdeaAbandono

PrefactibilidadEstudio Tcnico-econmico

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Estudio de PrefactibilidadCmo estructurar un proyecto factible y rentable?

Dr. Darcy Fuenzalida OSheeDoctor en Ciencias Empresariales UdL, EspaaM.Sc en Economa PUC, MBA, UPC, Barcelona - EspaaIngeniero Civil Qumico USM, Director de EmpresasProfesor Universitario

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Estudios de la Prefactibilidad del Proyecto

Objetivos:

Diseo estratgico del proyecto

Determinar la rentabilidad del proyecto

Determinar si se realizar o no el proyecto

Es un anlisis desde la perspectiva econmica

Estudio Tcnico Econmico

ltima etapa de anlisis econmico

Diagnstico

Metodologa

Anlisis

Evaluacin

Etapas:

DIAGNOSTICO Qu se sabe relacionado con

el proyecto?

METODOLOGIA Cmo realizar el estudio?

ANALISIS Estudio de Mercado Estudio Tcnico Estudio Administrativo Estudio Societario Estudio Legal Estudio Tributario Otros Estudios

EVALUACION Flujo de Caja Rentabilidad VAN, TIR Financiamiento Sensibilidad Anlisis de Riego

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7

Etapas de la Prefactibilidad del Proyecto

Preparacin, Formulacin, Evaluacin y Presentacin de Proyectos

Diagnstico

Metodolo

ga

Anlisis Evaluacin

Presentacin

Estudio de

Mercado

Estudio

Tcnico

Estudio

Organizacional

Estu-dio

Le-gal

Estudio So

cietario

Estudio

Tributario

Otros

Estudio

Rentabilidad

Financia

miento

Sensibilizacin

Riesgo

Obtencin y Creacin de Informacin Construccin de Flujos de Caja

Anlisis Econ-mico

Anlisis Financiero

Proyecciones

32/29

Etapa IDiagnstico

Definir el punto de partida del Proyecto?


33/29


8

Diagnstico del Proyecto

1. Descripcin del Proyecto

2. Objetivos del proyecto

3. Antecedentes Generales del

Proyecto

4. Contexto en el cual se desarrollar

el Proyecto

5. Mostrar Magnitud del Proyecto

6. Impacto del Proyecto

7. Justificacin del Proyecto

8. Situacin Actual del Proyecto

9. Anlisis Estratgico

10. Diseo Estratgico del Proyecto

El diagnstico es importante porque define el desarrollo futuro del proyecto

Establece el contexto y el punto de partida del Proyecto

Define y justifica el proyecto

34/29

1.- Descripcin del Proyecto

Es importante que el tema sea muy bien definido.

Debe realizarse una adecuada descripcin del tema que ser desarrollado.

Para estos es importante enunciar claramente el Nombre del Tema (una frase)

Luego se debe realizar una Descripcin del Tema (1 pgina), que permita comprender cabalmente los alcances del tema.

Esta descripcin es importante, porque permitir resolver que aspectos deben o no ser considerados como parte del proyecto.

35/29


9

2.- Objetivos del Proyecto

Objetivo Principal Slo debe haber un objetivo principal. Por ejemplo:

Desarrollar un nuevo producto Incrementar la produccin Atender un nuevo mercado

Debe Explicarse detalladamente (3 pginas)

Objetivos Secundarios Ejemplos:

Mejorar la calidad Contratacin de Mano de Obra Mejorar la imagen Incrementar la fidelizacin

Debe explicarse detalladamente cada uno (1/2 pgina por cada objetivo secundario)

36/29

3.- Antecedentes del Proyecto

Informacin disponible en relacin al tema del proyecto

Casos de proyectos similares

Informacin demogrfica, geogrfica, clima, etc.

Tecnologa disponible

Toda informacin o dato que pueda ser til para comprender el proyecto

37/29


10

4.- Contexto del Proyecto

Debe incluirse toda la informacin que describa el entorno y las condiciones en las que se desarrollar el proyecto

Contexto econmico

Contexto poltico

Contexto social

Contexto cultural

El contexto debe se analizado tanto en su realidad actual como la proyecciones durante el Horizonte del Proyecto

38/29

5.- Magnitud del Proyecto Incluir toda informacin que permita cuantificar el tamao del proyecto

Infraestructura

Cantidad de personas que sern contratadas Durante el perodo de ejecucin Durante el Perodo de Operaciones

Niveles de Produccin Exportaciones

Personas de la Comunidad que atender Especialmente si es del sector de Educacin, Salud, Vialidad

Capacidad Hoteles, Aeropuertos, Puertos, Mall, etc

Incluir cualquier informacin que permita definir el tamao del proyecto

39/29


11

6.- Impacto del Proyecto

Describir como el proyecto afectar el entorno en el que se desarrollar

Anlisis Endgeno Impacto en los costos Impacto en el ambiente laboral Impacto en los clientes Impacto en los proveedores Impacto financiero

Anlisis Exgeno Comunidad Aporte al desempleo Contribucin en generacin de divisas Aumento en disponibilidad de bienes Mejoramiento del bienestar

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7.- Justificacin del Proyecto Identificar y exponer los elementos que justifiquen el desarrollo

del proyectos

Hacerlo desde las perspectivas

Interna Generacin de resultados Mejoramiento de Calidad Seguridad

Externa Satisfacer demanda insatisfecha Mejorar estandares Aporte a la comunidad, sociedad, pais Aporte al Medio Ambiente

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12

8.- Situacin Actual

Definicin de la situacin antes de comenzar el proyecto No considerar el impacto del proyecto

Lo que hay respecto del proyecto antes de comenzarlo

Es importante porque es el escenario relevante si el proyecto no se realiza

Es el punto de partida del proyecto

Deben quedar identificados todos los aspectos pertinentes

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9.- Anlisis Estratgico

Oportunidades

Amenazas

Fortalezas Debilidades

Anlisis FODA nos permite visualizar la relacin interna y externa del proyecto Anlisis competitivo nos permite visualizar los espacios disponibles en el mercado El proyecto debe ser diseado para tener el mejo posicionamiento competitivo

durante su horizonte

FODA:

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13

9.- Anlisis Estratgico (cont.)

Anlisis Competitivo de la IndustriaLas 5 fuerzas competitivas que determinanla utilidad del sector industrial Competidores

potenciales

CompradoresProveedores

Sustitutos

Amenaza de ingreso de nuevos competidores al

sector

Poder denegociacin

de proveedores

Poder denegociacin

de los Clientes

Amenaza que aparescan productoso servicios sustitutos

Competidores en elsector industrial

Rivalidad entrelos competidores

existentes

5

4

3

2

1

44/29

10.- Diseo Estratgico

Disee el proyecto a desarrollar teniendo en cuenta todos los aspectosvistos en el Diagnstico, Determinando los desafos que se deben resolver ycontestando las siguientes preguntas:

1. Cmo se tomarn las oportunidades?

2. Cmo se evitarn las amenazas?

3. Cmo se aprovecharn las fortalezas?

4. Cmo manejaremos las debilidades?

5. Qu har frente a la posibilidad que aparezcan nuevos competidores?

6. Cmo se proteger del poder de los proveedores?

7. Si los clientes se pueden organizar, Cmo los manejar?

8. Cmo manejar la amenazar de nuevos sustitutos?

9. Cmo manejar la rivalidad dentro de la industria?

Estructure el proyecto considerando todos los aspectos disponible y disee un proyecto competitivo

45/29


14

ETAPA 2

Metodologa del ProyectoCmo abordar el estudio de Evaluacin del Proyecto?


4664

Metodologa del Proyecto

1. Obtencin de Informacin Cmo obtendr la informacin?

2. Formulacin y Presentacin del Proyecto Cmo se tratar y presentar la informacin?

3. Planificacin de Tareas del Estudio de Prefactibilidad Organizacin de las tareas

4. Metodologa del Anlisis Cmo se abordar el tratamiento del proyecto en

lo conceptual, procedimientos y resolucin?

4764


15

1.- Obtencin de la Informacin

Determinar qu informacin se requiere? Dnde o cmo se obtendr la informacin?

Informacin Secundaria Informacin que se puede obtener en fuentes disponibles Dnde la encontrar? Cmo obtendr la informacin necesaria? Costos de acceso? Cunto costar?

Informacin Primaria Es informacin cara Cara, Demora. Medicin, Encuesta, Paneles, Focus Group Su obtencin demora tiempo Analizar que informacin que ser necesaria no esta disponible o es

inaccesible Plantear Por qu va se obtendr la informacin? Mediciones, Encuestas, Focus Grup, Entrevistas Cmo se realizar los estudios de campo? Estimacin de recursos necesaria y tiempos

Tratamiento de la Informacin Tratamiento de que se har a la informacin obtenida Mtodos y Modelos que se usarn para: Proyectar, Interpolar, extrapolar, etc. 4864

2.- Estructura del Informe

ndice Extracto Abstract Introduccin Resumen y Conclusiones Diagnstico Metodologa de Evaluacin Anlisis de Prefactibilidad Evaluacin Econmica Conclusiones Bibliografa Anexos

Nivel 1

Nivel 2

Nivel 3

Nivel 4

49

El Informe esta dirigido a los tomadores de decisin

El Informe se estructura en 4 niveles

Cada nivel va dirigido a una jerarqua en la empresa Directivos Ejecutivos Estudios Apoyo

Cada nivel debe ser autosuficiente


16

Informe Final Disear Estructura del Informe

Proponer ndice Ttulos Subttulos

Plantear la Estructura del Informe Captulos necesarios Mantener Balance entre los

distintos temas a revisar

Estructura Bsica Diagnstico

.

Metodologa.

Anlisis.

Evaluacin.

ndice General ndice de Tablas ndice de Grficos ndice de Figuras Introduccin Extracto Abstract Resumen y Conclusiones Diagnstico Metodologa de Evaluacin Estudio de Mercado Estudio Tcnico Estudio Administrativo Estudio Legal Estudio Societario Estudio Tributaria Estudio Financiera Estudio Ambiental Otros Estudios Evaluacin Econmica

Proyecto Puro Financiamiento Sensibilizacin Anlisis de Riesgo

Conclusiones Bibliografa Anexo N Nombre de cada Anexo

5064

Detalle

Informe Final El informe de proyecto debe incluir siempre todos los

apartados, independiente del tamao del proyecto.

La profundidad de los apartados puede aumentardependiendo de la complejidad o tamao del proyecto

La calidad de presentacin del Informe debe ser ptima.

Los proyectos se clasifican segn su tamao en: Proyectos Pequeos

Menores a 1 Milln de dlares 100 pg.

Proyectos Medianos 1 a 10 Millones de dlares 300 pg.

Proyectos Grandes De 10 a 100 Millones de dlares 2 vol. (2x300)

Mega Proyectos Ms de 100 Millones de dlares 5 vol. (5x300)

61


17

3.- Planificar Tareas del Estudio del Proyecto

DIAGRAMA DE GANTT

ENFOQUE GRAFICO PARA PLANIFICAR LA AGENDA DEL PROYECTO.

A

B

F

G

C

D

H

JI

E

5 10 15 20 23 Semanas

ActividadesHOY

Carta Gantt, PERT, CPM, Ruta Crtica

Determinar por cada tarea:

RecursosDineroTiempoEquipamientoPersonalRiesgo de cumplimiento

Realizar Carta Gantt del proyecto y determinar la Ruta Crtica de la Preparacindel Proyecto

62

Ruta Crtica

64

4. Metodologa del AnlisisEscenarios Relevantes

Situacin Actual Que pasa respecto del proyecto actualmente, antes del

proyecto Escenario al momento de iniciar el proyecto Definido en el Diagnstico

Situacin sin Proyecto Proyeccin futura de la situacin actual, sin el proyecto Que pasara si el proyecto no se realiza, respecto del proyecto

Situacin con Proyecto Escenario futuro considerando la existencia del proyecto Debe proyectarse como sera el escenario si se realiza el

proyecto. Se debe analizar todos los impactos Positivos y negativos que generar la realizacin del proyecto

Situacin Base Corresponde a la situacin Sin Proyecto optimizada La optimizacin de la situacin sin proyecto es a nivel de

gestin, sin inversiones significativas. Lo que pasara si no se realiza el proyecto, despus de haberlo

estudiado. Referente para estimar Beneficios y Costos del Proyecto

Situacin:

Rentabilidad del Proyecto

Sobre estimacin de la rentabilidad

Optimizacin

Ao 0 1 2 4 N

Actual

63

64Caso Bodega


18

4. Metodologa del AnlisisSeparabilidad de Proyectos

VAN = 2.500

Subproyecto 1VAN = -500

Subproyecto 2VAN = 3.000

Analizar separabilidad de proyectos

Subproyectos independientes deben evaluarse separadamente

Slo realizar los subproyectos rentables

SUB-

PROYECTO

B

SUB

PROYECTO

A

reas comunes

VAN=2.000VAN=1.500

VAN=4.000

Los Proyectos interrelacionado o interdependientes:

Deben evaluarse y Deben realizarse en

conjunto

6964

4. Metodologa del AnlisisIndicadores para Medir la Rentabilidad del Proyecto

Definir los criterios que se usarn para medir, priorizar y decidir la conveniencia del proyecto

Los inversionistas esperan saber el VAN Los financistas (Bancos) esperan conocer la TIR Los inversionistas menos tcnicos comprendern mejor el Payback

Dependiendo del Proyecto, podra ser necesario establecer otros indicadores

Productividad: Ventas / Metro cuadrado de tienda Mejoramiento de calidad Seguridad Disminucin de Accidentabilidad Impacto en medio ambiente RSE Otros

Se debe dejar absolutamente claro cual es la forma de estimar y calcular estos indicadores

En casos de ranking de proyectos, las definiciones deben ser coincidentes con las usadas por la empresa

7064


19

4. Metodologa del AnlisisIndicadores para Medir la Rentabilidad del Proyecto

71

VAN: Valor Actual Neto.Valor Presente de los flujos futiros del proyecto

TIR: Tasa Interna de Retorno.Tasa retorno mxima que acepta el proyecto, antes de volverse no rentable

Payback: Tiempo de Pago.Tiempo necesario para recuperar lo invertido en el proyecto.

Rentabilidad: Tasa Rentabilidad.Tasa de rentabilidad promedio del proyecto.64

4. Metodologa del AnlisisEvaluacin Privada y Social

EVALUACION

PRIVADA SOCIAL

De inters de los Inversionista Maximizar utilidad de los

Inversionistas Precios de mercado

De inters para el pas o comunidad Maximizar bienestar social Precios sociales Anlisis de externalidades

Beneficios Privados Beneficios Sociales Son pocos Generalmente son mas fcil de

identificar El objetivo del proyecto los define bien

Muchos Disminuciones de Costos Externalidades positivas

Costos Privados Costos Sociales

Son muchos Identificacin complicada

Muchos Disminuciones de Beneficios Externalidades negativas

7264


20

4. Metodologa del AnlisisEstimacin de Flujos

BENEFICIOS

Identificacin Objetivo del proyecto Venta de Productos y

subproductos Externalidades positivas Costos que se eliminan

Cuantificacin Volumen de produccin Determinado es Estudio de

Mercado

Valoracin Precio de Mercado Precio conocido permite su

valoracin Disposicin a pagar Determinado por precio y

cantidad

COSTOS

Identificacin Insumos usados en la produccin Gastos del funcionamiento de la empresa

(proyecto) Inversiones (Estudios de Prefactibilidad) Beneficios que se dejan de percibir Externalidades negativas

Cuantificacin Buscar unidad de medida Determinados por los estudios de

ingeniera

Valoracin No siempre es fcil encontrar el precio

pero debe hacerse Precios de Mercado Costos alternativos

7364

4. Metodologa del AnlisisCaractersticas de Flujos Relevantes

Lquidos: El costo de los recursos

monetarios depende de Cantidad Tiempo

Impacto Econmico = Movimiento de Caja

Si no hay movimiento de caja no hay impacto en el costo de capital

Futuros: Slo los flujos futuros dependen

de la decisin. Los pasados estn sepultados

Diferenciales: Slo interesa el cambio en el

beneficio o costo que produce la decisin.

Inevitables No se ven afectados por la

decisin de hacer o no el proyecto

El flujo no cambia, independiente de si se hace o no el proyecto

Evitables Se ven afectado por la

decisin de hacer o no el proyecto

El beneficio o costo cambia entre hacer o no el proyecto

Se puede evitar el flujo, si se cambia la decisin

La diferencialidad del flujo lo hace evitable

Lquido, futuro y diferencial

7464 Crdito Depreciacin


21

4. Caractersticas de Flujos Mtodos de Clculo

Establecer los procedimientos Procesamiento de Encuestas Tratamiento de los datos Tratamientos estadsticos Procesos de clculo especficos

Establecer los modelos matemticos Modelos economtricos Modelos de simulacin

Criterio Realista Ni optimista, ni pesimista. Opcin ms probable

7764

ETAPA 2

Metodologa del Proyecto

FINDr. Darcy Fuenzalida OShee

Doctor en Ciencias Empresariales UdL, EspaaM.Sc en Economa PUC, MBA, UPC, Barcelona - EspaaIngeniero Civil Qumico USM, Director de EmpresasProfesor Universitario

78


22

ETAPA 3

Anlisis del ProyectoEstudios de cada aspecto del proyecto


79

Estudios del Proyecto

Objetivos de la etapa de estudios Dar viabilidad a todos los

aspectos del proyectos Resolver los problemas del

proyecto Encontrar y establecer el

costo de las soluciones

Objetivo Econmico Estimacin de Beneficios y

Costos

TEMAS: Mercado Tcnico Organizacional Legal Societario Tributario Financiero Ambiental Otros

Calidad RSE Seguridad Accidentabilidad Polticos Estratgicos Vialidad Externalidades

80


23

ESTUDIO DE MERCADO

81

Definir Producto Establecer Materias Primas Determinar Cantidades y Precio Determinar Mercado Objetivo Plan de Marketing Modelo de Ventas Proyecciones Localizacin del Proyecto

ESTUDIO DE MERCADOProducto

Definicin del producto:

Establecer caractersticas

Servicios asociados

Establecer todos los atributos: unidades, calidad, color, envase, servicios...

Segmento de mercado al que esta dirigido

Forma de comercializacin

Medular

Formal (Primario)

Accesorio Terciario

Accesorio Secundario

Por qu comprar?

82


24

ESTUDIO DE MERCADOPlan de Marketing

1. Determinar posicionamiento del producto o servicio Determinar a quin dirige las ventas? Estimar qu necesitan los clientes? En qu se distingue su producto o servicio de los que ofrece la competencia?

2. Realizar Inteligencia de Mercado Anlisis de competencia, los productos o servicios que ella vende, la presentacin,

el empaque, las propiedades y los valores agregados que ellos ofrecen Obtencin de Informacin secundaria, primaria, Mediciones, Encuestas, Focus

Group, Entrevistas

3. Disear Plan Comercial Qu tcticas de marketing pueden dar mejores resultados? Cmo posicionar el producto en el mercado objetivo? Cmo se realizar el lanzamiento del producto? Disee estrategias de comunicacin,

considerando producto y magnitud del proyecto? Canales de Marketing a usar. Definir medios Dimensiones cada canal. Recursos y costos

Proyecte las actividades del plan de marketingy sus correspondientes costos.

4. Proyeccin de Ingresos esperados

5. Calendarice actividades, costos e ingresos83

ESTUDIO DE MERCADOCanales de Marketing

Canales de Marketing a usar Definir medios

Modelar cada Canal Pblico Objetivo, Contactos,

Prospectos y Clientes

Cuantificar el Canal Nmero personas Tasa de Convertibilidad Volumen de venta

Cliente Promedio Compra promedio por cliente Nmero de Clientes promedios

necesarios

Dimensiones cada canal Ecualizar los canales Dimensionar cada Canal Recursos y costos

84

Pblico Objetivo

Lectores, Televidentes, Invitados

Contactos

Piden informacin, llaman, asisten

Prospectos

Manifiestan inters en comprar, no definen cundo, pueden comprar con la competencia, pueden comprar un sustituto

ClienteCompran con nosotros


25

Estudio de MercadoProceso de Venta

Equipos de Venta Cantidad de Vendedores Perfil de los vendedores Estructura de Ventas

Vendedores, Supervisores, Gerente de Ventas

Cantidad => $

Capacitacin Ventas Producto $

Entrega Sistema de distribucin

Propio vs. Externalizado

Servicios de post venta Instalacin Garantas Servicio Mantenimiento

Capacitacin a Clientes

Fidelizacin Remplazo equipos Regalos Invitaciones Puntos

VENTAS POSTVENTAPREVENTAS

Infraestructura Salas de Venta M2 => $

Productos en Demostraciones

Eventos Seminarios, Reuniones $

Sistemas de Pago Financiamiento directo

Efecto en Caja

Polticas de descuentos Precios de introduccin Descuentos por volumen Descuentos clientes especiales

Frecuentes Estratgicos 85

ESTUDIO DE MERCADOProyecciones

Todos los aspectos deben ser proyectados Para todo el horizonte del proyecto

Proyeccin del ajuste de Mercado Anlisis del Mercado actual Proyeccin de la Demanda Total del Mercado Proyeccin de la Oferta de los Competidores Proyeccin de Nuevos

Oferentes Proyeccin de Demanda

Insatisfecha

Proyeccin del Producto e insumos

Precio Ventas

Proyeccin del Diseo Estratgico

Marketing Ventas

86


26

ESTUDIO DE MERCADOLocalizacin

Junto a las materias primas Costo de transporte

Recursos Naturales

Junto al mercado Orientacin al cliente

Retail

Lugar intermedio Competencia

Proveedores vs Distribuidores Restricciones

Urbanas Medioambiente

87

ESTUDIO TCNICO Estudiar Tecnologas disponibles Seleccionar Proceso

Desarrollar el Flow Sheet (Diagrama de Flujos) Proceso de Impresin

88


27

Diseo del ProcesoProceso Balances de Masa y Energa Diseo del Proceso

Volumen de Produccin Insumos

Cantidades Estimacin de costos de los

insumos

Seleccin de Equipos de Proceso Diseo Cotizaciones (100)

Nacionales Importados

Internacin

Instalacin de Equipos Ingeniera (15%) Accesorios (100%) Contratistas (20%) Imprevistos (15%)

Servicios Anexos Agua, Energa, Telfonos, Internet, Gas,

Vapor, Oxgeno, Vaco, etc

Infraestructura, Equipamiento e Inversiones

Terrenos Costo

Edificios Tipo de construccin

Equipamiento Muebles y tiles Maquinas y equipos de

Oficina

Capital de Trabajo Activo Circulante, menos

Pasivo Circulante

Gastos de Puesta en Marcha Requerimientos de capital

hasta lograr punto de equilibrio 89

LayoutPlanta de Bloques

91


28

ESTUDIO TCNICOPersonal Operaciones

Personal de Operaciones Cargo, perfil, sueldos

Programas de Trabajo Turnos

Gastos en personal Tabla de Costos de Personal

1 2 3 4 TotalGerente de Produccin 1 0 0 0 1 6.000,00 6.000,00 profesin, experiencia, idiomas, estudios y otrasJefe de Turno 1 1 1 1 4 3.000,00 12.000,00 profesin, experiencia, idiomas, estudios y otras

Operarios Mquina A 4 4 4 4 16 800,00 12.800,00 profesin, experiencia, idiomas, estudios y otrasOperador Grua 2 2 2 2 8 600,00 4.800,00 profesin, experiencia, idiomas, estudios y otrasControlador 2 2 2 2 8 800,00 6.400,00 profesin, experiencia, idiomas, estudios y otrasTornero 4 4 4 4 16 700,00 11.200,00 profesin, experiencia, idiomas, estudios y otrasApoyo 5 5 5 5 20 500,00 10.000,00 profesin, experiencia, idiomas, estudios y otras

TOTAL 73 63.200,00

PerfilPersonal

Personal de OperacionesCantidad por turno Costo

unitario Total

92

ESTUDIO TCNICOCalendario de Inversiones

Determinar que inversiones se requerirn cada ao

Inversiones se consideran al iniciodel perodo en que se realizan

Resumir los requerimientos de inversin

Generar el Calendario de Inversiones

INVERSIONES AO 1 AO 2 AO 3 AO 4 AO 5 AO 6 AO 7 AO 8 AO 9 AO 10 TOTALMaquinaria y Equipos 500.000 450.000 950.000Galpones 120.000 120.000Edificios 350.000 100.000 450.000Oficinas 140.000 65.000 205.000Computadores 95.000 95.000Otras 45.000 20.000 65.000TOTAL 970.000 830.000 85.000 1.885.000

93


29

ESTUDIO TCNICOGasto de Mantenimiento

RE INVERSIONES AO 1 AO 2 AO 3 AO 4 AO 5 AO 6 AO 7 AO 8 AO 9 AO 10 TOTALMaquinaria y Equipos 53.000 68.000 121.000Edificios 150.000 150.000Capital de Trabajo 20.000 10.000MANTENIMIENTOMantenimiento Infraestructura 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 36.000Mantenimiento Equipos 9.500 9.500 9.500 9.500 9.500 9.500 9.500 9.500 76.000TOTAL 0 20.000 14.000 14.000 217.000 14.000 24.000 82.000 14.000 14.000 2.156.000

Determinar los gastos en mantenimiento de las inversiones.

Vida til de cada equipo, para determinar las reinversiones necesarias. Determinar los momentos de reemplazo de equipos. Determinar VALOR DE VENTA de equipos usados

Valor de Mercado Valor de desecho (si no hay mercado)

Determina el momento de reemplazo Momento ptimo econmico de reemplazo El MOMENTO PTIMO ECONMICO es diferente al MOMENTO PTIMO TCNICO

94

Estudio Societario Definir relacin entre los inversionistas

Pacto entre los socios Potencia relacin e inters por invertir

hacindose socio o accionista Clusulas especiales Qurum Administracin Poderes Sucesin o inhabilidades Etc.

Clusulas Legales Objeto social

Cul ser el propsito o destino de la sociedad A que se podr dedicar y a qu no Evitar confusiones Fluidiza la delegacin de poderes

Capital social Duracin de la Sociedad (Vigencia) Direccin Legal Otras

Definir tipo de Estructura Legal de la Empresa: Persona Natural Empresa Unipersonal Sociedad Limitada Sociedad Annima Otras

Gasto para dar forma a la sociedad

Estatuto socialEscritura Social, debe

legalizarse adecuadamente

95


30

ESTUDIO SOCIETARIOQu tipo de Sociedad?

PERSONA NATURAL

Negocios pequeos

nico negocio

Muy bajo capital

Negocios de muy poca duracin

Oportunidades repentinas

RESPONSABILIDAD LIMITADA

Socios que se conozcan mucho

Negocios de tamao mediano

Negocios familiares

Importante aporte personal de los socios. Es mas importante el socio que el capital

Se quiere un fuerte amarre de los socios

Se quiere mantener siempre algo de control

Sociedad simple en sus trmites

SOCIEDAD ANNIMA Negocios mediano a grandes Negocios intensivos en capital Se quiere mantener el control con

slo una parte del capital Libre movilidad de los socios

accionistas Se quiere socios que slo

participen como capitalistas Aumento de capital va emisin de

acciones Se requiere Directorio mnimo de 3

personas Compleja en sus trmites

Actas de Junta y directorio Escrituras pblicas Libro de Accionistas Responsabilidad por

mantencin de libros sociales

Otros Tipos de Sociedades:

EIRLSPACorporacinFundacin Cooperativa

96

Estudio Organizacional Estructura Organizacional

Piramidal Funcional Divisional Matricial Estructura Horizontal, plana

Procesos Administrativos Diseo Lgico del Proceso Parte manual Parte Computarizada Equipos, Redes y Sistemas Sistema de Informacin Administrativo.

Software (SAP)

Personal Definir perfil de cargo Estimar sueldos brutos de mercado

Tercerizacin de Procesos

Resumir costos de Estructura y Gestin Administrativa Tabla de Resumen de Costos

Personal Equipos Software Tercerizacin 97


31

ImpuestosIMUESTOS EN CHILE

Impuesto a la Renta: Global Complementario: 0% al 40% Progresivo. Afecta a Personas Empresas: 1ra. Categora (hasta 2010, 17%; 2011, 20%; 2012 18,5%, 2013 en adelante

17%) Servicios de Personas 2da. Categora (10%) Empleados: Impuesto nico, Global Complementario Mensualizado Extranjeros: Impuesto Adicional, 35% (Crdito de 1ra. Categora)

IVA, Impuesto al valor Agregado, 19% Todos pagas igual Exentos: Educacin, Salud, Transporte de pasajeros, Trabajo, artculos usados.

Impuestos al comercio exterior Aranceles a las Importaciones 6% Tratados de Libre Comercio. Arancel efectivo 1,2%

Impuestos Especficos Combustibles Alcohol Cigarrillos Juego Lujo

Impuestos al Patrimonio Patentes Contribuciones (Impuesto Territorial) Herencia

Timbres y Estampillas Impuestos a los actos jurdicos Impuesto al Crdito (Mutuo)

Otros Impuestos Royalty Minero

99

RENTA Tasa de impuesto

Tasa que se aplica por tramos, para determinar el impuesto anual a pagar por el contribuyente.

Las tasas se determinan segn el ingreso del contribuyente

En el caso de las empresas es fija

Tasa Impuesto pertinente Relevante para el inversionista

Persona Natural Nivel de ingreso inversionista Ingreso incluyendo nuevo

proyecto Tasa variable segn ingreso

0% al 40%

Empresa Impuesto a la renta incluyendo

nuevo proyecto 20%, 17% sobre la Utilidad Constituye crdito para los

dueos en el Retiro Extranjeros

Impuesto adicional del 35% 100


32

Impacto del IVAEmpresas Afectas al IVA

El IVA slo lo recaudan

No es Costo para la empresa

Slo tiene impacto financiero

Se debe financiar el IVA de: Inversin Cuentas por cobrar

Si la empresa tiene siempre Dbito Fiscal

El IVA no lo afecta Se evala a precios SIN IVA

Si la Empresa mantiene Crdito Fiscal Se debe evaluar el financiamiento

para ajustar la caja a los pagos de IVA no recuperados

Para Evaluarlas: Todos los Valores sin IVA Anlisis de financiamiento del IVA

Empresas NO Afectas al IVA

El IVA lo pagan como costo

No recuperan el IVA

Deben incluir el IVA en el valor del artculo

El proyecto se evala a precios con IVA incluido

El precio del producto final del proyecto, incorpora como costo el IVA

Para Evaluarlas: Todos los Valores con IVA

101

Estudio Laboral

Marco legal vigente Exigencias laborales administrativas Exigencias Laborales contractuales Sistemas de Remuneraciones

Fijos Variables (Incentivos)

Aspectos laborales del giro del proyecto Sindicatos Negociacin laboral Costos asociados al cumplimiento de la legislacin vigente

102


33

Estudio Financiero Requerimientos de financiamiento de los

inversionista. Fuentes de Financiamiento

Instituciones crediticias, Bancos Leasing Inversionistas Emisin de acciones, ADR Emisin de bonos Fondo de capital de riesgo, Inversionistas ngeles Fondos de desarrollo

Beneficios tributarios Estimacin costo financiamiento.

Tasas y costos fijos

103

Estudio Legal Marco legal vigente

Nacional Internacional

Aspectos legales del giro del proyecto Salud Alimentos Transporte Cada industria tiene legislacin especfica

Polticas de desarrollo industrial Zonas francas

Incentivos y Subsidios

Costos asociados al cumplimiento de la legislacin vigente

104


34

Estudio Ambiental Marco legal vigente

Ajustarse a la norma Norma ISO 14.000

Determinar impactos en costos por rediseos Cambios en procesos Equipos para tratamientos Costos de mitigacin

Necesidad de estudio especfico de Impacto Ambiental Estimacin del costo del estudio. Incluirlo en inversiones del

Proyecto

Costos de ajustes tcnicos

105

Otros Estudios Calidad

Norma ISO 9.001 Responsabilidad Social Empresarial

Norma ISO 26.000 Seguridad Accidentabilidad Vialidad

Determinar impactos en costos por rediseos Cambios en accesos Costos de mitigacin

Necesidad de estudio especfico de Impacto Vial Estimacin del costo del estudio. Incluirlo en Inversiones del Proyecto

Externalidades Positivas y negativas

Otros106


35

Resultado de Estudios

Resolver todos los problemas que el proyecto pueda presentar.

Encontrar el Como?

Determinar los costos para hacer realidad el proyecto.

Resumen de costo

Tablas

107

ETAPA 3

Anlisis del Proyecto

FINDr. Darcy Fuenzalida OShee

Doctor en Ciencias Empresariales UdL, EspaaM.Sc en Economa PUC, MBA, UPC, Barcelona - EspaaIngeniero Civil Qumico USM, Director de EmpresasProfesor Universitario

108


36

ETAPA 4EVALUACION DEL PROYECTO

Obteniendo los resultados de la Evaluacin

Dr. Darcy Fuenzalida OSheeDoctor en Ciencias Empresariales UdL, EspaaM.Sc en Economa PUC, MBA, UPC, Barcelona - EspaaIngeniero Civil Qumico USM, Director de EmpresasProfesor Universitario 191

Matemticas Financieras

Evaluacin del Proyecto Puro La Evaluacin del Proyecto (Etapa 4) es un proceso de anlisis

global. En el Anlisis del Proyecto (Etapa 3) se realizaron conclusiones

particulares Ahora buscamos resolver los aspectos generales

Proyecto es separable del Financiamiento Proyecto Puro Financiamiento

Proyecto Puro Lo primero es evaluar el proyecto solo con aportes de los

inversionistas. Inversionista aporta todos los recursos Anlisis del Proyecto Puro

No se considera financiamiento externo Se mide la rentabilidad propia del proyecto para el inversionista

192


37

Flujo de Caja del Proyecto Puro Flujo de Caja Sin Financiamiento (Proyecto puro) Aos 0 1 2

+ Ingresos . . . .- Egresos . . . .

= Margen . . . .

- Depreciacin (de la inversin) . . . .+ Valor Residual (de venta de activos) . . . .- Valor Libro (de venta de activos) . . . .= Utilidad antes de Impuestos . . . .

- Impuestos . . . .

= Utilidad despus de Impuestos . . . .

+ Depreciacin . . . .- Inversin . . . .+ Valor Libro (de Venta de activos) . . . .= Flujo de Caja . . . .

Se calculan los Indicadores de Rentabilidad del Proyecto VAN, TIR, Payback, Etc

193

Detalle Flujo Caja Proyecto Puro

194

Establecer Moneda de Flujo de Caja1. Monedas Peso, Dlar, Euro, Yen, Yuan2. No es moneda UF, IPC, Oro, IPSA, IGPA, IPM3. Debe definirse moneda real

Pesos de 2011 Dlares de 2012 Euros de 2011

AO 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2.023

INGRESOS IVA: 100% 25.000 50.000 100.000 150.000 200.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000

Costos Afectos a IVA IVA: 100% -11.250 -22.500 -45.000 -67.500 -90.000 -135.000 -135.000 -135.000 -135.000 -135.000 -135.000

Gastos Exentos de IVA IVA: 0% -1.250 -2.500 -5.000 -7.500 -10.000 -15.000 -15.000 -15.000 -15.000 -15.000 -15.000

MARGEN 12.500 25.000 50.000 75.000 100.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000

Total Dep. y Gastos P.M. -12.000 -27.750 -27.750 -27.750 -31.750 -20.000 -6.000 -6.000 -6.000 -2.000

Total Venta de Activos 6.000 91.000

Total Valor Libro -2.500 -80.000

Balance Venta Activo 3.500 11.000

UTILIDAD ANTES IMPUESTOS 500 -2.750 22.250 50.750 68.250 130.000 144.000 144.000 144.000 148.000 161.000

Perdida Ejercicios Anteriores -2.750

Base Imponible 0 500 0 19.500 50.750 68.250 130.000 144.000 144.000 144.000 148.000 161.000

Impuesto Imp %: 20% 0 -100 0 -3.900 -10.150 -13.650 -26.000 -28.800 -28.800 -28.800 -29.600 -32.200

UTILIDAD DESPUES IMPUESTOS 0 400 -2.750 18.350 40.600 54.600 104.000 115.200 115.200 115.200 118.400 128.800

Depreciacin + Gastos P.M. Deprec IVA 12.000 27.750 27.750 27.750 31.750 20.000 6.000 6.000 6.000 2.000

Inversiones Total -100.000 -130.000 -20.000

Valor Libro Venta Activos 2.500 80.000

Balance IVA (afecta caja) = 0 -13.300 -12.018 5.225 10.450 9.643

FLUJO DE CAJA -113.300 -129.618 30.225 56.550 60.493 86.350 124.000 121.200 121.200 121.200 120.400 208.800

VAN Tasa desc 15% 159.431 Notas: 1) Pesos constantes. Pesos del ao2012 5) Tasa interes crdito no existe

TIR 26% 2) Valor de la Tasa de descuento 15%

Payback (aos) 7 3) Valor de la Tasa de Impuesto 20%

Rentabilidad (TIR Modificada) 21% 4) Valor de la tasa de impuesto IVA19%


38

Indicadores de Rentabilidad

195

VAN: Valor Actual Neto.Valor Presente de los flujos futiros del proyecto

TIR: Tasa Interna de Retorno.Tasa retorno mxima que acepta el proyecto, antes de volverse no rentable

Payback: Tiempo de Pago.Tiempo necesario para recuperar lo invertido en el proyecto.

Rentabilidad: Tasa Rentabilidad.Tasa de rentabilidad promedio del proyecto.

Depreciacin Segn la Ley de la Renta los bienes son:

Depreciables Se consumen, desgastan, Obsolescencia. Por ejemplo: Maquinas, edificios,

etc. No Depreciable

Se mantienen inalterables. Por ejemplo: Terrenos, Marcas, Patente, etc.

Las inversiones no se pueden descontar de los ingresos tributables Se supone que durarn ms de un perodo Se debe depreciar durante su vida til La depreciacin si se descuenta de los ingresos tributables La rentabilidad del proyecto mejora mientras menor sea el perodo de

depreciacin

La Depreciacin NO impacta directamente el Flujo de Caja No es flujo monetario El castigo de la inversin se produce al momento de la compra

El Impacto de la depreciacin es Indirecto La ley de impuesto no permite castigar la inversin de una vez Debe hacerse proporcionalmente a la vida til legal de la inversin Se produce un desfase en los flujos entre el momento de inversin y el perodo de

depreciacin. Efecto artificial producido por la ley

196


39

Determinacin del Impacto de la Depreciacin

Vida til en aos = N

Fraccin anual a depreciar = 1/N

Valor de la Inversin Depreciable

Valor de Adquisicin

Inversin Depreciable = I

Determinacin de la Inversin Depreciable:

Valor total de los bienes depreciables comprados

No descontar el Valor Residual

El Valor residual impacta el anlisis financiero, no el tributable.

Depreciacin Lineal

Deprecia durante la vida til

Se deprecia linealmente

Depreciacin anual Lineal :

d = I * (1/N) = I/N

Depreciacin Acelerada

Depreciacin en un tercio de la vida til

Tiempo de Depreciacin Acelerada = Entero(N/3)

Depreciacin Anual Acelerada

d = I / (Entero(N/3))

Monto a depreciar anualmente:

d

Depreciacin Acumulada:

Suma de las depreciaciones anuales realizadas hasta la fecha

D = d

Valor libro:

Monto an no depreciado del activo

L = I - D

197

Ejemplos de Vida til

Maquinaria industrial: 10 aos

Herramientas pesadas: 10 aos

Automviles: 10 aos

Camiones: 7 aos

Construcciones con estructuras de acero: 100 aos

Edificios de hormign: 60 aos

Edificios de albailera: 40 aos

Galpones: 25 aos

Muebles y enseres: 10 aos

198


40

Impacto de considerar costos o ingresos en flujos e impuestos:

Impacto Flujo CajaEjemplo

Valor Activo 6.000

Vida til 10 aos

Tasa Impuestos 20%

Valor residual 1.000 = Precio de Mercado

Efecto tributario (Valor Activo) x (Tasa Impuesto) = 1.200

Depreciacin Lineal Normal

Depreciacin anual (Valor Activo) / (Vida til) = 600

Ahorro Anual Impuestos 120

Ao 0 1 2 3 4 10

Depreciacin 600 600 600 600 600

Valor Libro 6.000 5.400 4.800 4.200 3.600 0

Ahorro Anual Impuestos 120 120 120 120 120

Total Ahorro Impuesto 1.200


Perdo Acelerado Entero { (Vida til) / 3 } = 3

Depreciacin anual (Valor Activo) / (Perodo Acelerado) = 2.000

Ahorro Anual Impuestos 400

Ao 0 1 2 3

Depreciacin 2.000 2.000 2.000

Valor Libro 6.000 4.000 2.000 0

Ahorro Anual Impuestos 400 400 400

Total Ahorro Impuesto 1.200

El ahorrro es siempre 1.200

Se diferencian en el perodo de recuperacin, lo que tiene impacto financiero.199

Antes

Aumento

egresos o

disminucin

ingresos

Disminucin

egresos o

Aumento

ingresos

-100.000 100.000

Ingresos 1.000.000

Egresos 600.000

Margen 400.000 300.000 500.000

20% Impuesto 80.000 60.000 100.000

Utilidad

despues de

Impuestos

320.000 240.000 400.000

Cambio en Baja en Sube en

Utilidad -80.000 80.000

Cambio en

impuesto Se ahorra Se pierde

Ahorro $ -20.000 20.000

Impacto % 20% 20%

Venta de Activos

Existen 3 posibilidades al vender a Precio de Mercado:

Precio de Venta > Valor Libro Pagar Impuestos por utilidad Tributar por la utilidad extraordinaria

= (Precio de Venta - Valor Libro)

Precio de Venta < Valor Libro Perdida Crdito por prdida Crdito tributario por la prdida

extraordinaria= (Valor Residual - Valor Libro)

Precio de Venta = Valor Libro No hay efecto tributario.

Precio de Mercado

Valor Residual = Precio de Venta

Pago de Impuesto por:

Precio de Venta Valor Libro

200


41

Venta Ao 4Depreciacin Lineal Normal

Ao 0 1 2 3 4 10

Depreciacin 0 600 600 600 600 0 600

Valor Libro 6.000 5.400 4.800 4.200 3.600 0 0

Valor Residual (Precio Venta) 1.000

Valor Libro 3.600

Prdida de Venta (Valor Venta) - (Valor Libro) = -2.600

Tasa Impuesto 20%

Recupera Impuesto por (Crdito Fiscal) -520


Ao 0 1 2 3

Depreciacin 0 2.000 2.000 2.000

Valor Libro 6.000 4.000 2.000 0

Valor Residual (Precio Venta) 1.000

Valor Libro 0

Utilidad de Venta (Valor Venta) - (Valor Libro) = 1.000

Tasa Impuesto 20%

Paga Impuesto por (Dbito Fiscal) 200

201

Flujo Impuesto

Inversin, Compra -6.000 -1.200Valor Residual, Venta 1.000 200

Crdito Total Ocupado -5.000 -1.000

Depreciacin Lineal a 10 aos:

Valor Libro Ao 4 3.600

Crdito Depreciacin -2.400 -480

Crdito Venta -2.600 -520

Crdito Total Ocupado -1.000

Depreciacin Acelerada a 3 aos:

Valor Libro Ao 4 0

Crdito Depreciacin -6.000 -1.200

Dbito Venta 1.000 200

Crdito Total Ocupado -1.000

Impuesto 20%

Detalle Depreciacin

202

AO 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2.023

INGRESOS IVA: 100% 25.000 50.000 100.000 150.000 200.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000



MARGEN 12.500 25.000 50.000 75.000 100.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000

Depreciacin Edificaciones Aos: 10 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000

Depreciacin Equipos 5 -10.000 -18.000 -18.000 -18.000 -22.000 -12.000 -4.000 -4.000 -4.000

Depreciacin Otras Inv. 4 -1.750 -1.750 -1.750 -1.750

Amort. Gastos P.M. 5 -6.000 -6.000 -6.000 -6.000 -6.000


Valor Residual Terrenos 30.000

Recuperacin Edificiones 3.000

Valor Residual Equipos 6.000 5.000

Valor Residual Otras Inv. 3.000

Valor Residual Gastos P.M. 0

Valor Residual Cap de Trab 50.000


Valor Libro Terrenos -30.000

Valor Libro Edificaciones 0

Valor Libro Equipos -2.500 0

Valor Otras Inversiones 0

Valor Libro Gastos P.M. 0

Valor Libro Cap de Trab -50.000





Base Imponible 0 500 0 19.500 50.750 68.250 130.000 144.000 144.000 144.000 148.000 161.000

Impuesto Imp %: 20% 0 -100 0 -3.900 -10.150 -13.650 -26.000 -28.800 -28.800 -28.800 -29.600 -32.200



Inv Terrenos 0% 0% -30.000

Inv. Edificaciones 100% 100% -20.000

Inv. en Equipos 100% 100% -50.000 -40.000 -20.000

Otras Inversiones 70% 80% -10.000

Gastos Puesta en Marcha 100% 30% -30.000

Inv. Capital de Trabajo 0% 40% -50.000




FLUJO DE CAJA -113.300 -129.618 30.225 56.550 60.493 86.350 124.000 121.200 121.200 121.200 120.400 208.800






42

Detalle de manejo del IVA

203

AO 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2.023

INGRESOS IVA: 100% 25.000 50.000 100.000 150.000 200.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000



MARGEN 12.500 25.000 50.000 75.000 100.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000







Base Imponible 0 500 0 19.500 50.750 68.250 130.000 144.000 144.000 144.000 148.000 161.000

Impuesto Imp %: 20% 0 -100 0 -3.900 -10.150 -13.650 -26.000 -28.800 -28.800 -28.800 -29.600 -32.200





Inv. en Equipos 100% 100% -50.000 -40.000 -20.000






IVA Ventas IVA %: 19% 4.750 9.500 19.000 28.500 38.000 57.000 57.000 57.000 57.000 57.000 57.000

IVA Compras -2.138 -4.275 -8.550 -12.825 -17.100 -25.650 -25.650 -25.650 -25.650 -25.650 -25.650

IVA de Venta-Compra 2.613 5.225 10.450 15.675 20.900 31.350 31.350 31.350 31.350 31.350 31.350

IVA Inversin -13.300 -14.630 -3.800

TOTAL IVA -13.300 -12.018 5.225 10.450 11.875 20.900 31.350 31.350 31.350 31.350 31.350 31.350

IVA Crdito Acumulado -13.300 -25.318 -20.093 -9.643 2.233


FLUJO DE CAJA -113.300 -129.618 30.225 56.550 60.493 86.350 124.000 121.200 121.200 121.200 120.400 208.800





Trmino y Liquidacin del Proyecto

204

AO 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2.023

INGRESOS IVA: 100% 25.000 50.000 100.000 150.000 200.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000



MARGEN 12.500 25.000 50.000 75.000 100.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000

Depreciacin Edificaciones Aos: 10 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000

Depreciacin Equipos 5 -10.000 -18.000 -18.000 -18.000 -22.000 -12.000 -4.000 -4.000 -4.000

Depreciacin Otras Inv. 4 -1.750 -1.750 -1.750 -1.750

Amort. Gastos P.M. 5 -6.000 -6.000 -6.000 -6.000 -6.000


Valor Residual Terrenos 30.000

Recuperacin Edificiones 3.000

Valor Residual Equipos 6.000 5.000

Valor Residual Otras Inv. 3.000

Valor Residual Gastos P.M. 0

Valor Residual Cap de Trab 50.000






Base Imponible 0 500 0 19.500 50.750 68.250 130.000 144.000 144.000 144.000 148.000 161.000

Impuesto Imp %: 20% 0 -100 0 -3.900 -10.150 -13.650 -26.000 -28.800 -28.800 -28.800 -29.600 -32.200





Inv. en Equipos 100% 100% -50.000 -40.000 -20.000





Crdito



FLUJO DE CAJA -113.300 -129.618 30.225 56.550 60.493 86.350 124.000 121.200 121.200 121.200 120.400 208.800






43

Venta Proyecto en FuncionamientoValorizacin del Proyecto

205

Modelos de ValorizacinPrecio de Mercado

Valor de venta del Proyecto en funcionamiento.

Interpolar o extrapolar.

Rentabilidad Flujo ProyectadoTasa Descuento Alternativa120.000 = 600.000

0,2Venta a precio

de VAN Reemplazar como valor de venta delProyecto el valor del proyecto. Se de iterar.

AO 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2.023

INGRESOS IVA: 100% 25.000 50.000 100.000 150.000 200.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000



MARGEN 12.500 25.000 50.000 75.000 100.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000


Total Venta de Activos 6.000

Total Valor Libro -2.500

Balance Venta Activo 3.500

Intereses Int %:



Base Imponible 0 500 0 19.500 50.750 68.250 130.000 144.000 144.000 144.000 148.000 150.000

Impuesto Imp %: 20% 0 -100 0 -3.900 -10.150 -13.650 -26.000 -28.800 -28.800 -28.800 -29.600 -30.000




Valor Libro Venta Activos 2.500


Venta Proyecto en Operaciones si 600.000 600.000

FLUJO DE CAJA -113.300 -129.618 30.225 56.550 60.493 86.350 124.000 121.200 121.200 121.200 120.400 720.000





La venta del Proyecto en operaciones no esta afecta a impuestos, porque es una operacin fuera de la empresa.

Es una compraventa entre el antiguo y nuevo dueo.

Los impuestos son del vendedor, antiguo dueo, quien recibe el flujo de caja y a quien estamos haciendo esta evaluacin.

El Flujo de Caja queda a disposicin del antiguo dueo, vendedor del Proyecto

Proyecto Financiado Proyecto con recursos externos Inversionista aporta parte de la inversin

Financiar todas las operaciones que los dueos no financia con capital propio

Normalmente, los dueos slo aportan Parte del capital inicial Resto del capital inicial se financia con recursos

externos Los requerimientos intermedios deben ser financiados

con recursos externos, por ejemplo: Crditos, Leasing, Otros socios, etc.

Se debe recurrir a: Crditos de Corto Plazo

Para Financiamientos de Corto Plazo Crditos de Largo plazo

Para Financiamientos de Largo Plazo 208


44

Apalancamiento Financiero

Proyecto Puro:

Aos 0 1 2 3 4 5 6 7

-2.000 800 800 800 800 800 800 800

Tasa Descuento= 12%

VAN= 1.474

TIR= 35%

Crdito al: 5%

1.500 -75 -75 -75 -75 -75 -75 -1.575

Tasa Descuento= 12%

VAN= 428 El proyecto de Financiamiento es rentableTIR= 5%

Proyecto Financiado:

-500 725 725 725 725 725 725 -775

Tasa Descuento= 12%

VAN= 1.902 El proyecto apalancado es mejorTIR= 144%

209

Apalancamiento Financiero

Proyecto Puro:

Aos 0 1 2 3 4 5 6 7

-2.000 400 400 400 400 400 400 400

Tasa Descuento= 12%

VAN= -156 El proyecto empeora

TIR= 9% o es No rentable

Crdito al: 5%

1.500 -75 -75 -75 -75 -75 -75 -1.575

Tasa Descuento= 12%

VAN= 428 El financiamiento no cambiaTIR= 5%

Proyecto Financiado:

-500 325 325 325 325 325 325 -1.175

Tasa Descuento= 12%

VAN= 272 El proyecto sigue rentable

TIR= 54% Mala decisin

210


45

Crditos

Principal Monto que se debe. Al inicio es igual al monto

prestado. Al final debe ser cero.

Cuota Monto peridico para cancelar la deuda, esta compuesta

de Amortizacin e Intereses.

Intereses Cantidad que cancela el servicio de la deuda.

Corresponde al costo del dinero en el tiempo que se tiene prestado.

Amortizacin Monto cancelado que disminuye el Principal.

211

Tabla de AmortizacinCrdito Cuota Fija

212


46

Tabla de AmortizacinCrdito con Amortizacin Fija

Ejemplo Crdito Amortizacin Fija

Perodo de Gracia sin Pago de Intereses

Amortizacin Fija

Monto Prestado 4.000

Inters (r) 10%

Perodo de Gracia 2 aos

Perodos de pago (N) 4

Amortizacin 4.840 /4 = 1.210

Ao 0 1 2 3 4 5 6

Principal 4.000 4.400 4.840 3.630 2.420 1.210 0

Intereses 400 440 484 363 242 121

Amortizacin 0 0 1.210 1.210 1.210 1.210

Cuota 0 0 1.694 1.573 1.452 1.331

213

Flujo de Caja Financiado Flujo de Caja con Financiamiento (Proyecto Financiado) Aos 0 1 2

+ Ingresos - Egresos

= Margen

- Depreciacin + Valor Residual (de venta de activos) - Valor Libro (de venta de activos) - Intereses

= Utilidad antes de Impuestos

- Impuestos

= Utilidad despus de Impuestos

+ Depreciacin - Inversiones+ Valor Libro (de venta de activos) + Crditos - Amortizaciones

= Flujo de Caja Se calculan los Indicadores de Rentabilidad del Proyecto

VAN, TIR, Payback, Etc

214


47

Detalle Flujo Caja Proyecto Financiado

215

AO 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2.023

INGRESOS IVA: 100% 25.000 50.000 100.000 150.000 200.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000



MARGEN 12.500 25.000 50.000 75.000 100.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000


Total Venta de Activos 6.000

Total Valor Libro -2.500

Balance Venta Activo 3.500

Intereses Int %: 10% -3.500 -17.100 -15.970 -12.840 -10.710 -8.580 -7.150 -5.720 -4.290 -2.860 -1.430

UTILIDAD ANTES IMPUESTOS -3.000 -19.850 6.280 37.910 57.540 121.420 136.850 138.280 139.710 145.140 148.570

Perdida Ejercicios Anteriores -3.000 -22.850 -16.570

Base Imponible 0 0 0 0 21.340 57.540 121.420 136.850 138.280 139.710 145.140 148.570

Impuesto Imp %: 20% 0 0 0 0 -4.268 -11.508 -24.284 -27.370 -27.656 -27.942 -29.028 -29.714

UTILIDAD DESPUES IMPUESTOS 0 -3.000 -19.850 6.280 33.642 46.032 97.136 109.480 110.624 111.768 116.112 118.856



Crdito 35.000 143.000 10.000

Amortizacin Credito 1 -7.000 -7.000 -7.000 -7.000 -7.000

Amortizacin Credito 2 -14.300 -14.300 -14.300 -14.300 -14.300 -14.300 -14.300 -14.300 -14.300 -14.300

Amortizacin Credito 3 -10.000

Amortizacin Crditos -7.000 -21.300 -31.300 -21.300 -21.300 -14.300 -14.300 -14.300 -14.300 -14.300 -14.300

Valor Libro Venta Activos 2.500


Venta Proyecto en Operaciones si 600.000 600.000

FLUJO DE CAJA -78.300 2.983 1.825 13.180 32.235 56.482 102.836 101.180 102.324 103.468 103.812 704.556

VAN Tasa desc 15% 303.310 Notas: 1) Pesos constantes. Pesos del ao2012 5) Tasa interes crdito 10%




Proyecto Financiado Es el proyecto que realmente se realizar Se mide la rentabilidad del conjunto de

Proyecto Puro y Del financiamiento

Incide positivamente el apalancamiento financiero Mejora la rentabilidad el escudo fiscal

Impuestos Corresponde a la Evaluacin de 2 proyectos separables

evaluados juntos Proyecto Puro

Puede ser rentable o no rentable Proyecto de Financiamiento

Si tasa de financiamiento es menor que costo del crdito es rentable

Sirve para determinar proyecto que se ejecutara, pero no para tomar la decisin

Decisin se toma con Proyecto Puro216


48

Ejemplo Proyecto Financiado (Cal Viva)

217

Decisiones de Inversin con Inflacin


IPC


49

Inflacin

Aumento del nivel de precios de la economa

Se mide con el IPC Canasta de bienes Muestra Promedio

Existe dispersin en los componente de la canasta

El promedio no es representativo de un bien en particular

219

Mtodo de Medicin del IPC

220


50

Mtodo de Medicin del IPC

Grupos Subgrupos Artculos Productos Ponderacin %Alimentacin 11 162 306 28Vivienda 5 29 47 20Equipamiento Vivienda 7 84 149 8Vestuario 6 75 142 8Transporte 2 26 76 12Salud 3 44 90 9Educacin y Recreacin 4 55 345 11Otros 3 8 44 4Total 41 483 1.199 100

221

Componentes Canasta IPC

Fuente: INE, Diciembre 1998

222


51

Componentes Canasta IPC

223

IPC por Rubros

Grupos Subgrupos Artculos Productos Ponderacin %Variacin

%Aporte al

IPCAlimentacin 11 162 306 28 1,8 0,50 Vivienda 5 29 47 20 12,1 2,42 Equipamiento Vivienda 7 84 149 8 -2,7 -0,22 Vestuario 6 75 142 8 -10,1 -0,81 Transporte 2 26 76 12 20,0 2,40 Salud 3 44 90 9 10,7 0,96 Educacin y Recreacin 4 55 345 11 9,8 1,08 Otros 3 8 44 4 -2,1 -0,08 Total 41 483 1.199 100 6,26

224


52

IPC por Productos

225

Desviacin IPC Estndar por Producto

226


53

Variacin IPC por Sector

227

Precios Materias Primas Internacional Los precios de las materias primas

en el primer cuatrimestre cayeron en la mayora de sus categoras. El ndice de precios de productos bsicos del Commodities ResearchBureau (CRB) tuvo una cada del orden de 6%, entre abril de 2001 y diciembre del ao pasado. Esto es explicado principalmente por el comportamiento del precio de la energa y los bienes industriales, aunque en el caso del primero de estos grupos el aumento en el precio del petrleo y la gasolina ha provocado una reversin reciente

228


54

Precios Materias Primas No Transables

229

Unidad de Fomento - UF La Unidad de Fomento (UF) es una medida reajustable basada en la variacin del ndice

de Precios al Consumidor (IPC). En la actualidad, segn las normas del Banco Central, la UF se reajusta en forma diaria,

siendo calculada a principios de cada mes para el perodo comprendido entre el da 10 de dicho mes y el da 9 del mes siguiente, de acuerdo a la tasa promedio geomtrica de la variacin del IPC del mes anterior. La variacin del IPC del mes anterior ser la que determine mensualmente el Instituto Nacional de Estadsticas (INE), o el organismo que a futuro lo pueda reemplazar.

230


55

Relacin entre UF e IPC La UF es equivalente al IPC

La UF tiene fines Comerciales y no cambia su base de clculo

El IPC tiene como objetivo medir inflacin Cambia su base de clculo cada ciertos aos Se reinicia en 100

Su uso no aporta ms que el IPC

No considera cambio en los precios relativos

231

Trminos Reales

Se trabaja con precios constantes Precios se refieren a una fecha determinada

Tasa real Tasa que se cobra o paga en equivalente a bienes Tasa considerando que no hay inflacin Tasa sobre UF

Valores comparables de un perodo a otro Precios constantes

Valores comparables dentro del mismo perodo

232


56

Trminos Nominales

Se trabaja con precios corrientes De cada perodo o ao

Tasa nominal Incluye inflacin La tasa incluye tanto el inters real como la inflacin

Valores no comparables de un perodo a otro Estn con moneda de distinto valor.

Valores comparables dentro del mismo perodo

233

Monedas duras y UFUna moneda dura es aquella:

Que no tiene inflacin.

Que no cambia de valor

Siempre puedo comprar al mismo precio.

Con una cantidad de dinero siempre puedo comprar lo mismo independiente del tiempo que pase.

Precios Constantes

Valores comparables en el tiempo en poder adquisitivo.

La tasa de inters en Real por definicin

EURO (28/8/10 27/8/11)

No existen monedas duras en trminos absolutos

Si hay monedas ms duras que otras

Las valorizaciones de todas las monedas estn en permanente cambio

La nica moneda dura es la MONEDA DE UNA UNICA FECHA

234


57

Matemticas Financieras con inflacin

Tasa de inflacin, Variable en el tiempo nica para la economa

Inflacin representa variacin promedio de la economa

Variacin poder adquisitivo

Vlida para deflactar excedentes lquidos

235

Tasa con Inflacin

Donde: rN: Tasa Nominal

rR: Tasa Real : Tasa Inflacin

( )( )( )( ) ( )( )

( ) ( )( )( ) ( )( )

RRN

RRN

RN

RN

RN

N

R

rrr

rrr

rr

rr

rVPrVPVFrVP

VFrVP

++=

+++=+

++=+

++=+

++=+

=+

=++

11111111

1111

11

236

0 1

VP

VF

rN

rR


58

Actualizacin de Flujos Flujo en Trminos Reales (miles de pesos del ao 0)

Ao 0 1 2 3 4Flujo -120 80 80 80 80

Tasa Real: 10%VAN 134

Inflacin IPC = 15%

FlujosFlujo Nominal -120 92 106 122 140Flujo Deflactado (/1,15) -120 80 80 80 80Flujo Descontado (/1.1) -120 73 66 60 55Suma = VAN 134

237

No hay diferencia entre evaluar en trminos reales o nominales al deflactar con IPC

Flujo en Trminos Nominales (miles de pesos de cada ao)

Ao 0 1 2 3 4Flujo Nominal -120 92 106 122 140

Tasa Real: 10%Tasa Inflacin: 15%Tasa Nominal: 26,5% = 0,1 + 0,15 + 0,1 x 0,15

VAN 134

FlujosFlujo Nominal -120 92 106 122 140Flujo Deflactado (/1,15) -120 80 80 80 80Flujo Descontado (/1.1) -120 73 66 60 55Suma = VAN 134

Usar trminos nominales es equivalente a usar IPC

Usar IPC no permite determinar el impacto de la Inflacin. Es equivalente a trabajar en trminos reales

Evaluar con UFFlujo en Trminos Nominales (miles de pesos de cada ao)

Ao 0 1 2 3 4

Flujo Nominal -120 92 106 122 140

Tasa Inflacin: 15%

Valor UF 22,0 25,3 29,1 33,5 38,5

Flujo en UF -5,45 3,64 3,64 3,64 3,64

Tasa Real: 10%

VAN (UF) 6,07

VAN ($ ao 0) 134

Flujos

Flujo UF -5,45 3,64 3,64 3,64 3,64

Flujo Pesos cada ao -120 92 106 122 140

Flujo Pesos ao 0 -120 80 80 80 80

Flujo Descontado (/1.1) -120 73 66 60 55

Suma 134

238

Flujo en Trminos Reales (miles de pesos del ao 0)

Ao 0 1 2 3 4Flujo -120 80 80 80 80

Tasa Real: 10%VAN 134

FlujosFlujo (pesos constante) -120 80 80 80 80Flujo Descontado (/1.1) -120 73 66 60 55Suma 134

No hay ninguna diferencia con UF.

Es lo mismo que calcular en moneda real, nominal o UF.


59

El verdadero impacto de la Inflacin

No hay diferencia en trabajar con IPC, o UF, o en Trminos Reales. Los resultados son los mismos y no consideran el verdadero impacto de la inflacin.

La inflacin no afecta la rentabilidad si no hay cambio en precios relativos.

Si los precios de todos los bienes cambiaran igual al IPC, o UF no habra efecto en el proyecto.

El impacto de la Inflacin es por su cambio en los Precios Relativos.

239

Caso en el que el Capital de Trabajo es efectivo. No se reajusta.

240

Rentabilidad del Proyecto si no hay inflacin

Se diferencia la estructura de los flujos.Considera el efecto de la inflacin.La rentabilidad Cambia

SIN INFLACIN

(Pesos) 0 1 2 3 4

Ingresos Netos 80 80 80 80

Inversin -80

Cap. De Trab. Caja -40 40

Flujo de Caja -120 80 80 80 120

Tasa Descuento Real 10%

VAN 161

CON INFLACION

Tasa Inflacin 15%

La Caja est invertida en pesos (no se inflaciona, se desvaloriza)

($ cada ao) 0 1 2 3 4


Inversin -80


Flujo de Caja Nominal -120 92 105,8 122 180

Flujo de Caja Real -120 80 80 80 103


VAN 149

Veamos cambio en precios relativos del proyecto. La inflacin no afecta a todos los flujos

Flujos de Ingreso se actualiza con la Inflacin. Flujo de Capital de Trabajo no se actualiza con Inflacin.


60

241

Al Evaluar con Pesos Constantes se debe deflactar la caja.El resultado es el mismo que con Pesos Corrientes

SIN INFLACIN

(Pesos) 0 1 2 3 4


Inversin -80


Flujo de Caja -120 80 80 80 120


VAN 161

CON INFLACION

Tasa Inflacin 15%

La Caja est invertida en pesos (no se inflaciona, se desvaloriza)

($ cada ao) 0 1 2 3 4


Inversin -80


Flujo de Caja Nominal -120 92 105,8 122 180

Flujo de Caja Real -120 80 80 80 103


VAN 149

CON INFLACION

($ constantes ao 0) 0 1 2 3 4


Inversin -80


Flujo de Caja Nominal -120 80 80 80 103


VAN 149

No consideradiferenciacin de los flujos internos.Inconsistencia

Se diferencia la estructura de los flujos.Considera el efecto de la inflacin

Modelo Impacto Inflacin

242

Se trabajar identificando los diferentes precios del proyectos. Cada precio se manejar de acuerdo a su comportamiento


61

MODELO PRECIOS NOMINALES

243

ndices de los Precios Nominales

244


62

Modelo Precios Relativondices de Precios Relativos

Donde: I = Indice Pj = Precio del perodo j n = periodo n o = Perodo base R = Real N = Nominal NP = Nivel de Precios de la

Economa

Pn

R= P

o

R InR

In1R

In

N=

Pn

N

P0N 100

In

R=

In

N

IPCn

100

IPC = NPnNP

o

100

245

MODELO PRECIOS RELATIVOS

246


63

ndices de los Precios Relativos

247

Modelos para tratar la Inflacin

248

Precios Relativos

Se debe considerar los ndices de variacin, para aquellos precios que varen diferente al IPC

Es un modelo conceptual

Se debe considerar la variacin por encima de la variacin del IPC

Se basa en un anlisis a precios constante pero con variacin en los precios relativos

Proyecciones de precios reales

Debe proyectar slo los precios que varan diferente al IPC


64

Modelos para tratar la InflacinPrecios Nominales

Modelo usa los Precios de Mercado.

Selecciones las variables ms relevantes y proyecte su precio futuro a lo largo de toda la duracin del proyecto.

Variables relevantes

Cada precio debe proyectarse segn su evolucin futura esperada

Proyecciones y valores de Precios de Mercado. (Precios Nominales o Precios Corrientes)

Otras variables

Deben proyectarse creciendo segn la proyeccin de inflacin (IPC)

El Flujo de Caja queda expresado en Moneda Nominal.

Debe deflactarse con el IPC, para que quede en moneda del ao cero

Finalmente se calcula el VAN con la tasa de inters real.

249

Conclusiones Impacto InflacinNO APORTAN

UF Se debe transformar de precios a UF

No aporta nada diferente a trabajar con precios constante o en trminos reales

No considera la variacin en los precios relativos

Equivalentes a Sin Inflacin o a trabajar con moneda dura

No hay cambio en precios relativos

IPC Se debe reajustar los precios con la tasa

del IPC

No aporta nada diferente a trabajar con precios constante o en trminos reales

No considera la variacin en los precios relativos

Equivalentes a Sin Inflacin

No hay cambio en precios relativos250

LO CORRECTO

El impacto de la Inflacin esta se produce por la variacin en los precios relativos

El impacto por variacin en los precios relativos puede ocurrir an cuando no haya inflacin

IPC constante, con cambios en los precios al interior de la canasta

El impacto puede venir en:

Pases sin inflacin, por variacin en los precios relativos

Pases con inflacin, por variacin en los precios relativos


65

FIN

Decisiones de Inversin con Inflacin

Dr. Darcy Fuenzalida OShee

251

Sensibilizacindel Proyecto

Cmo se impacta el proyecto por nuevos escenarios?


252


66

Punto de EquilibrioSensibilidad

Proyecto A Proyecto BInversin $ 60.000 $ 56.000

Vida til 8 aos 8 aos

Valor Residual $ 10.000 $ 9.500

Volumen de Ventas 162.000 unidades 128.000 unidades

VAN $ 13.000 $ 26.000

Ventas para VAN = 0 73.000 unidades 122.000 unidades

253/29

Sensibilizacin El proyecto se evalu en condiciones de certidumbre.

Variables fueron estimadas en su valor mas probable

Algunas variables se darn en condiciones diferentes a las estimadas Escenario estimado modificado

La sensibilizacin intenta determinar el rango de variacin de la rentabilidad del proyecto

Efectos de las principales variables Cambio en resultados del proyecto.

Evaluacin indirecta del riesgo Incertidumbre Desconocimiento de la probabilidad y del modelo que

explica el evento. Riego implica conocimiento de la probabilidad de los eventos Sensibilizacin slo considera relacin e impacto entre variables a

nivel de modelo. El que sea sensible no implica que sea probable

254


67

Procedimiento

Determinar variables crticas y rangos de variacin

Evaluar el proyecto para distintas condiciones de las variables crticas.

Se estima el comportamiento del proyecto en condiciones distintas a las condiciones iniciales.

Someter al proyecto a situaciones extremas

255

Sensibilidad Univariable

Anlisis univariable Una variable crtica a la

vez.

Las otras variables crticas son mantenidas constantes en sus valores normales Ceteris Paribus

VAN $

Unidades Producidas

256


68

Escala de medicin

Precio unidadPrecio caja

Estos grficos corresponden al mismo proyecto pero se han utilizado unidades diferentes para medir el precio.

Aparenta diferente sensibilidad del proyecto al precio, sin embargo, son iguales.

Usar un indicador adimencional Elasticidad

Cunto vara el indicador frente a una variacin de un 1% de la variable?

10 20 30 1 2 3 4

VAN $ VAN $

1 caja = n unidades

VAN VAN

PP

ElasticidadPrecio del

VAN= =

257

Punto de Equilibrio

Punto de Equilibrio: Punto donde el proyecto deja de ser rentabilidad

Determinarlo y ubicarlo en el grfico de sensibilidad

Condicin del Punto de Equilibrio:VAN (VCRITICA) = 0TIR (VCRITICA) = r

(r = tasa de descuento)

VAN $

Inters Crdito

Sector de rentabilidad

Sector de NO rentabilidad

Tasa a la que el

proyecto deja de ser

rentable

258


69

Presentacin Sensibilizacin

VAN ( Indicador de Rentabilidad)

= ? (Elasticidad)= ? ( Punto de Equilibrio)= ? (Valor Normal)

PP*PO

P* Po

VAN0

Variable Crtica

259

Procedimiento Seleccionar las variables crticas

Considerar aquellas variables sujetas a cambios, no predecibles. Variables no controlables endgenas o exgenas Seleccionar no mas de cinco variables crticas.

Seleccionar indicadores a evaluar Aquellos mas significativos para el inversionista. No mas de tres indicadores

Se analiza y vara una variable a la vez (Ceteris Paribus)

Para cada Variable crtica Realizar los grficos de Variacin del Indicador vs. Variacin de la Variable Crtica Calcular las elasticidades Calcular el de Punto de Equilibrio Indicar el valor normal de la Variable Crtica

Conclusiones La parte ms importante es el anlisis y conclusiones que se obtienen del proceso de

sensibilizacin Analizar el impacto en la rentabilidad de diversos escenarios que puedan presentarse,

aprovechando el impacto de cada variable crtico. Usar las elasticidades para evaluar el impacto de cambio en ms de una variables

simultanea. Proponer alternativas estrategias para mitigar efectos de cambios en variables crticas y

escenarios futuros probables.260


70

Sensibilizacindel Proyecto

FIN


261

Macro Optimizacindel Proyecto


262


71

Macro Optimizacin del Proyecto

El Proyecto debe ser sensibilizado para determinar si se puede optimizar en los siguientes aspectos: Momento ptimo de Inicio Tamao Ubicacin Horizonte (perodo de anlisis del proyecto)

Cada uno de estos aspectos debe ser optimizado desde una perspectiva estratgica

Objetivo econmico Debe maximizarse la rentabilidad del proyecto

263

Momento ptimo de Iniciar el Proyecto Cuando la demanda es creciente y

depende del Tiempo Calendario, la cantidad demandada

No depende del tiempo relativo al inicio del proyecto

Si depende del tiempo calendario

Evaluar el proyecto en distintos tiempos de inicio y hacer el mayor VAN

Si la demanda crece demasiado rpido

Puede ser mas rentable esperar que invertir

La decisin es: Postergar Invertir Hacer el de mejor VAN

012345

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3

VAN Ao inicio

264


72

-20-10

010203040

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

$

Ao

Flujo Caja Inicio en Tiempo Calendario 0

24

-20-10

010203040

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

$

Ao


-20-10

010203040

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

$

Ao


31

VAN

VAN

VAN

Momento ptimo de Iniciar el Proyecto Proyecto dependiente del TIEMPO CALENDARIO El proyecto no se desplaza, se pierden ingresos iniciales y se ganan ingresos finales

265

-20-10

010203040

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

$

Ao

Flujo Caja Inicio en Tiempo Relativo 0

24

-20-10

010203040

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

$

Ao


-20-10

010203040

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

$

Ao


20

17

VAN

VAN

VAN

Momento ptimo de Iniciar el Proyecto Proyecto dependiente del TIEMPO RELATIVO AL INICIO El proyecto se desplaza. Lo ms conveniete es comenzar lo antes posible

266


73

El Tamao del Proyecto se determina:

Evaluando el Proyecto a distintos tamaos

Proceso de optimizacin requiere adaptar el diseo a distintos tamaos factibles de proyectos

Proceso de optimizacin es discreto y no continuo

La decisin del tamao de los equipos o subproyectosse realiza en los Estudios d

20122icn338v1_laminas_curso

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