chủ đề thảo luận (autosaved)

8/2/2019 Ch tho lun (Autosaved)

1/36

Ch th o lu n : phn tch cc nhn t tc ng ln t gi, lin h v i th c tr ng t gi v cc di n bi n c a chnh sch t gi Vi t Nam trong th i gian g n y

T gi h i oi (th ng c g i t t l t gi) l t l trao i gi a hai ng ti n c a hai n c. C ng c th g i t gi h i oi l gi c a m t ng ti n ny tnh b ng m t ng ti n khc.

Trong th c t th t gi bi n ng r t nhanh v m nh trong ng n h n trong ng n h n nh ng l i c xu h ng bi n ng t t trong di h n. V y khi phn tch cc nhn t tc ng t i t gi ta i vo phn tch nh ng nhn t tc ng ln t gi trong ng n h n v trong di h n.

*Quy t c phn tch: + Khi phn tch nh h ng c a m t nhn t no ln t gi ta tun th quy t c l gi cho cc nhn t khc khng i.

L y vi t nam lm n i a, m l n c ngoi.

- T gi l s n v n i t trn m t n v ngo i t

- Cc i l ng lin quan n ngo i t s c d u (*)

- Lin quan n n i t s khng c d u (*)

I, nh ng nhn t tc ng ln t gi trong di h n

* Quy t c phn tch :

Cc nhn t tc ng ln t gi trong di h n g m: m c gi c t ng i gi a hai qu c gia, hng ro th ng m i, a thch hng

n i so v i hng ngo i, thu nh p v n ng su t lao ng, l cc nhn t tc ng ln cung c u hng ha trong n c v n c ngoi nn chng ta s d ng quy t c phn tch nh sau:

- V i cc nhn t khc khng i : b t k nhn t lm c u xu t kh u t ng ( nhu c u ng i n c ngoi mu n mua hng


2/36

ha vi t nam t ng), u tc ng lm cho n i t ln gi =>T GI GI M . B t k nhn t no lm cho c u xu t kh u gi m, u tc ng lm cho n i t gi m gi => T GI T NG

- V i cc nhn t khc khng i : b t k nhn t no lm c u nh p kh u t ng ( nhu c u mua hng ha n c ngoi c a ng i vi t nam t ng) u tc ng lm cho n i t gi m gi, t c lm cho T GI T NG . B t k nhn t no lm cho c u nh p kh u gi m u tc ng lm cho n i t ln gi, t c lm cho T GI GI M

E(USD/VND)

Q0

DNK

DNK DNK

Q0 Q1

E0

E1

C u XK t ng, n i t ln gi


3/36

E(USD/VND)

Q0

DNK

DNK DNK

Q1

Q0

E0

E1

C u XK gi m, n i t gi m gi


4/36

E(USD/VND)

Q0

DXK DNK

DNK

Q0 Q1

E 0

E1

C u NK t ng, n i t gi m gi


5/36

M t cch khi qut : v i cc nhn t khc khng i i v i m t qu c gia, n u c u xu t kh u hng ha t ng t ng i so v i nh p kh u th n i t ln gi; ng c l i , n u c u xu t kh u hng ha

gi m t ng i so v i c u nh p kh u, th n i t gi m gi. - Khi ni c u xu t kh u t ng t ng i so v i c u nh p kh u ,

ngh a l kh i l ng hng ha xu t kh u t ng t ng i so v i kh i l ng hng ha nh p kh u, v c th hi n QXK/QNK

C 5 tr ng h p :

1, QXK v QNK

2, QXK v QNK khng i

3,QXK v QNK

4, QXK QNK

5, QNK khng i v QNK

E(USD/VND)

Q0

DXK DNK

DNK

Q0 Q1

E1

E0

C u NK gi m, n i t ln gi


6/36

CC NHN T TC NG LN T GI TRONG DI H N

1, m c gi c t ng i

- Khi t l l m pht c a VN t ng t ng i so v i t l l m pht

c a M , lm cho gi hng ha c a vi t nam tr ln t h n t ng i so v i hng ha c a M

C u nh p kh u hng ha i v i vi t nam t ng=> c u ngo i t t ng => D d ch chuy n sang ph i lm VND gi m gi t c T GI T NG

C u xu t kh u hng ha i v i vi t nam gi m => cung ngo i t gi m=> S d ch chuy n sang tri, VND gi m gi, T GI T NG

- Khi t l l m pht c a M t ng t ng i so v i t l l m pht c a Vi t nam=> gi hng ha c a vi t nam tr nn r h n t ng i so v i hng ha c a M

E(USD/VND)

Q0

S1

D1

D0

E 0

E1

Hi u ng l m pht VND ln t gi

USD/VND

S0


7/36

C u XK i v i Vi t nam t ng => t ng cung ngo i t => S (USD) sang ph i, k t qu VND ln gi => T GI GI M

C u NK hng ha i v i Vi t nam gi m=> c u ngo i t gi m=> D(USD) d ch chuy n sang tri=> VND ln gi=> T GI GI M

E(USD/VND)

Q0

S1

D1

D0

E 1

E0

Hi u ng l m phtUSD ln t gi USD/VND

S0


8/36

V theo h c thuy t ngang gi s c mua, t l thay i t gi s bi n ng phn nh t ng quan l m pht theo cng th c

E=

2, hng ro th ng m i( thu quan v h n ng ch)

Thu quan v h n ng ch l nh ng bi n php chnh sch th ng m i, nn ch thay i t t trong di h n, nn chng c xem l nh ng nhn t tc ng ln t gi trong di h n.

N u VN t ng m c thu quan v p d ng h n ng ch i v i hng ha nh p kh u=> gi hng ha nh p kh u tnh b ng VND t ng,

lm gi m c u nh p kh u hng ha, c u ngo i t gi m, VND ln gi, T GI GI M . Ng c l i n u vi t nam gi m m c thu quan ho c xa b h n ng ch=> c u ngo i t t ng=> VND gi m gi, T GI T NG

N u M t ng m c thu quan ho c p d ng h n ng ch i v i hng ha nh p kh u t VN, gi hng ha nh p kh u vo M tnh b ng USD t ng ln=> gi m c u nh p kh u hng ha t VN => c u VND gi m=> USD ln gi, VND gi m gi=> T GI T NG . Ng c l i

n u M xa b hng ro thu quan v h n ng ch i v i hng ha nh p kh u => c u VND t ng=> USD gi m gi, VND t ng gi=> T GI GI M

Ngy nay v i xu th t do ha th ng m i, bi n php h n ng ch h u nh r t t c p d ng ng th i cc thnh vin WTO ang t ng b c th o lu n c t gi m m c thu quan v i x cng b ng nn ngh a c a thu quan v h n ng ch l nh ng nhn t tc ng ln t gi trong di h n ngy cng gi m.

-*

1+*.100%


9/36

E(USD/VND)

Q0

S1D

E 0

E1

Hng ro th ng m i M t ng

S0

Q0Q

1


10/36

3, tm l a thch hng ngo i

N u ng i VN tr nn a thich hng ha no c a n c ngoi so v i s n ph m cng lo i c a VN => t ng c u NK hng ha => t ng c u ngo i t => VND gi m gi, T GI T NG

N u ng i n c ngoi tr nn a thch hng VN s lm cho c u XK hng ha VN t ng ln=> t ng cung ngo i t , VND ln gi, T GI GI M

E(USD/VND)

Q0

D0D1

Q1

E 1

E0

Hng ro th ng m i VN t ng

S

Q0


11/36

E(USD/VND)

Q0

D1D0

Q0

E 0

E1

Ng i vi t nam a thch hng ngo i

S

Q1


12/36

4, thu nh p

- N u thu nh p c a ng i VN t ng, kch thch t ng nhu c u NK, lm t ng c u ngo i t => VND gi m gi, T GI T NG cnn u thu nh p c a ng i VN gi m => gi m nhu c u NK => gi m c u ngo i t =>VND ln gi, T GI GI M

- N u thu nh p c a ng i n c ngoi t ng=> kch thch t ng NK hng ha t VN, lm cho XK hng ha VN t ng=> t ng cung ngo i t => VND ln gi=> T GI GI M

E(USD/VND)

Q0

S0D

Q1

E 1

E0

Ng i n c ngoi a thch hng VN

S1

Q0


13/36

E(USD/VND)

Q0

D0D1

Q1

E 1

E0

Thu nh p ng i VN gi m

S

Q0


14/36

5, N ng su t lao ng

- N u NSLD c a VN t ng nhanh h n th gi i => m c gi hng ha c a VN c xu h ng gi m=> t ng c u XKHH c a VN => t ng cung ngo i t => VND ln gi=> T GI GI M

- N u NSLD c a VN t ng ch m h n th gi i=> m c gi hng ha c a VN c xu h ng t ng=> gi m c u XKHH c a VN => gi m cung ngo i t => VND ln gi, T GI T NG

E(USD/VND)

Q0

S0D

Q1

E 1

E0

Thu nh p ng i n c ngoi t ng

S1

Q0


15/36

E(USD/VND)

Q0

S0D

Q1

E 1

E0

NSLD Vi t nam t ng

S1

Q0


16/36

Nhn t H ng thay i c a nhn t

H ng thay i c a t gi

M c gi c trong n cM c gi c n c ngoiHng ro TM trongn cHng ro TM n c ngoi

a thch hng ngo i

a thch hng n i

Thu nh p c a ng i VN

E(USD/VND)

Q0

S1D

Q0

E 0

E1

NSLD Vi t Nam gi m

S0

Q1


17/36

Thu nh p c a ng i NN

NSLD Vi t nam

NSLD n c ngoi

II, nh ng nhn t tc ng ln t gi trong ng n h n

T gi bi n ng nhanh v m nh trong ng n h n, nh ng nhn t no khi n cho t gi bi n ng nhanh v m nh trong ng n h n

Ta bi t r ng: t gi l gi c c a m t ng ti n c th hi n

b ng m t ng ti n khc, v y gi c ti n t th c ch t l gi c mua bn nh ng ti s n no? Hay ni cch khc, nh ng ti s n no c mua bn thng qua t gi?

Cc ti s n ny ch y u l: ti n g i ngn hng, h i phi u, k phi u, tri phi u, c phi u v cc gi y t c gi khc. Cc nhn t quy t nh n cung c u ti s n ti chnh ghi b ng cc ng ti n khc nhau nh li su t, s k v ng.... th ng xuyn thay i, i u ny khi n cho t gi thay i theo. V y chnh l nguyn nhn lm cho t gi bi n ng nhanh v m nh trong ng n h n. V vi c quy t nh n m gi ti s n ti chnh ghi b ng n i t hay ngo i t tr thnh nhn t nhn t chnh xc nh s v n ng c a t gi trong ng n h n.

- ng cung ti s n ti chnh : cung ti s n VND v USD l m t h ng s => ng cung ti s n VND v USD l ng th ng ng

- ng c u ti s n ti chnh: ta i phn tch ng c u ti

s n USD trong m i quan h v i t gi USD/VND, ng c u ny bi u th kh i l ng ti s n USD c nhu c u n m gi b i ng i Vi t Nam t i m i m c t gi nh t nh


18/36

V i cc nhn t khc khng i, t i m i m c t gi nh t nh n u m t nhn t thay i m:

- Lm t ng m c l i t c k v ng t ng i c a USD so v i VND => t ng nhu c u n m gi USD=> c u ti s n USD d ch

ph i=> T GI T NG - Lm gi m m c l i t c k v ng t ng i c a ti s n USD so

v i VND => gi m nhu c u n m gi USD => c u USD d ch tri => T GI GI M

1, m c li su t c a USD- r*

Gi s cc ti s n USD c tr m t m c li su t l r*. V i cc nhn t khc khng i

- T i m t m c t gi nh t nh: r* t ng=> l i t c k v ng c a ti s n USD so v i VND t ng=> t ng c u n m gi USD=> ng c u ti s n USD d ch ph i => T GI T NG . N u r* gi m=> l i t c k v ng c a ti s n USD so v i VND gi m=>

E(USD/VND)

Q0

S

D=S

D2

D1E1

E*

E2


19/36

gi m c u n m gi USD=> ng c u ti s n USD d ch tri=> T GI GI M

E(USD/VND)

Q0

D0

D1

E0

E1

Hi u ng li su t USD t ng

S

E(USD/VND)

Q0

D0

D1

E1

E0

Hi u ng li su t USD gi m

S


20/36

V y : v i cc nhn t khc khng i, khi li su t ngo i t t ng s lm cho t gi t ng, khi li su t ngo i t gi m lm cho t gi gi m

2, m c li su t VND-r

Gi s cc ti s n VND c tr m t m c li su t l r. V i cc nhn t khc khng i

- T i m i t gi nh t nh: r t ng=> l i t c k v ng c a ti s n VND so v i USD t ng=> t ng nhu c u n m gi ti s n VND, gi m nhu c u n m gi ti s n USD=> ng c u USD d ch chuy n sang tri=> T GI GI M . Phn tch t ng t khi r gi m ng c u ti s n USD se d ch chuy n sang tri=> T

GI T NG

E(USD/VND)

Q0

D0

D1

E0

E1

Hi u ng li su t VND gi m

S


21/36

V y : v i cc nhn t khc khng i, khi r t ng s lm t gi gi m, khi r gi m l cho t gi t ng

3, thay i trong t gi k v ng E e t+1

Nh ng k v ng v t ng quan l m pht gi a hai ng ti n tr thnh nhn t tc ng lm thay i t gi k v ng

- N u hng ro TM c a VN c k v ng l t ng t ng i so v i M => t gi k v ng trong di h n gi m=> gi m m c l i t c k v ng c a USD, gi m c u ti s n USD lm T GI GI M v ng c l i

- N u tm l a thch hng ngo i c a ng i VN c k v ng l t ng t ng i so v i M => t gi k v ng trong di h n t ng=> t ng m c l i t c k v ng c a USD, t ng c u ti s n

USD lm T GI T NG, v ng c l i - N u thu nh p c a ng i VN c k v ng l t ng t ng i so

v i M => t gi k v ng trong di h n t ng=> t ng m c l i t c k v ng c a USD=> t ng c u ti s n USD=> T GI T NG, v ng c l i

E(USD/VND)

Q0

D0

D1

E1

E0

Hi u ng li su tVND t ng

S


22/36

- N u NSLD c a VN c k v ng l t ng t ng i so v i M => t gi k v ng trong di h n gi m, lm gi m m c l i t c k v ng c a ngo i t => gi m c u ti s n USD=> T GI GI M v ng c l i

4, can thi p c a NHTW trn FX

- Khi NHTW mua USD(bn VND) , lm t ng c u ti s n USD=> ng c u d ch chuy n sang ph i => T GI T NG

- Khi NHTW bn USD (mua VND), lm t ng cung ti s n USD, lm d ch chuy n ng cung sang ph i=> T GI GI M

5, nh ng c s c v chnh tr , kinh t , x h i, thin tai

Th gi i ang s ng trong m t mi tr ng y bi n ng v chnh tr , kinh t , x h i, thin tai....m i c s c di n ra b t ng v ngay l p t c tc ng n t gi, cc c s c xu t hi n v i t n s cng m nh cng nhanh, lm cho t gi bi n ng cng nhanh cng m nh.

Nh ng c s c tch c c lm cho n i t ln gi, ng c l i nh ng c s c tiu c c lm cho n i t gi m gi.

Nhn t Nhn t thay i C u ti s n USD thay i

T gi thay i

1, m c li su t n i t 2, m c li su t ngo i t 3, l m pht k v ng4,k v ng hng ro th ng m i

VN5, k v ng tm l a hng ngo i VN6,thu nh p k v ng c a VN


23/36

7,k v ng NSLD VN8, NHTW canthi p

Mua USD

9, s c chnh tr , kinh t , x h i

Tch c c

III, DI N BI N C A T GI V CHNH SCH T GI TH I GIAN GN Y.

1, di n bi n c a t gi

Din bin t gi VN/USD trong nm 2008 , 2009 v u nm 2010

Nm 2008:

Nm 2008 c gii phn tch ti chnh coi l "nm bt n ca t gi" vi nhng bin ng t gi rt phc tp vi nhng nh hng t cc yu t v m, cung cu

ngoi t v thm ch c tin n. Ch trong nm 2008, bin t gi c iu

chnh 5 ln, mt mt cha tng c trong lch s.

Giai on u (3 thng u nm t 01/01/2008 25/03/2008): T gi lin tc gim,di mc sn.


24/36

Trong giai on 3 thng u nm, t gi USD/VND trn th trng lin ngn hng lintc st gim (t mc 16.112 ng xung 15.960 ng. mc thp nht l 15.560ng/USD). Trn th trng t do, USD dao ng t mc 15.700 16.000 ng/USD.

Nguyn nhn l thi im ny ang giai on gn tt Dng lch, do lng kiuhi chuyn v nc kh ln. Th hai, cc nh u t d kin VND s tng gi so vUSD, cng thm chnh lch li sut ln gia USD v VND nn cc nh u t ymnh vic bn USD chuyn qua VND. Tp trung vo cc i tng l nh u tnc ngoi u t vo Tri phiu Chnh ph Vit Nam (1,4 t USD), cc doanhnghip xut khu vay USD phc v sn xut kinh doanhCc NHTM lc nycng y mnh bn USD.

Trong khong thi gian ny, Chnh ph v NHNN ang y mnh vic kim ch lm pht, s dng bin php tin t tht cht, tng li sut c bn t 8,25%/nm (thng12/2007) ln 8,75%/nm (thng 2/2008). NHNN khng thc hin mua ngoi t USD

nhm hn ch vic bm tin ra lu thng, tng bin t gi USD/VND t0,75%/nm ln 1%/nm trong ngy 10/03/2008.

Giai on 2 (t 26/03 16/07): Tng vi tc chng mt to cn st USD trn cth trng lin ngn hng ln th trng t do.

Trong giai on ny, t gi tng dn u v t ngt tng mnh t gia thng 6, nhim ln n 19.400 ng/USD vo ngy 18/06, cch hn 2.600 ng so vi mctrn. Tm l hoang mang cng vi ng thi u c ca gii bun ngoi t trn thtrng t do y USD cng vi gi vng tng mnh ln gn 19 triu ng/lng.

T gi ln nh ngy 18/06, sau gim dn. Ngy 27/06, NHNN tng bin USD/VND t 1% ln 2%.

Nguyn nhn USD tng mnh trong giai on ny ch yu do tm l bt n ca doanhnghip v ngi dn khi thy USD tng nhanh dn n trng thi gm ngoi t cagiois u c. Nhu cu mua ngoi t tr cc khon n ca c DN xut v nhp khun hn cao; Tng nhp khu vng do chnh lch ln gia gi vng trong nc vquc t.

Nh TNN bt u rt vn khi Vit nam bng vic bn TPCP khi lo ngi v tnhhnh kinh t v do tnh hnh thanh khon thp trn th trng th gii y nhu cu muUSD chuyn vn v nc ln cao (bn rng 0,86 t USD).

Cung ngoi t thp do NHNN khng cho php cho vay ngoi t i vi doanh nghipxut khu (theo quyt nh s 09/2008/Q, NHNN khng cho php vay chit khu


25/36

b chng t xut khu, vay thc hin d n sn xut xut khu) gim hin tngdoanh nghip xut khu vay ngoi t bn li trn th trng.

Giai on 3: t gi gim mnh v dn i vo n nh

T gi gim mnh t 19.400 ng/USD xung 16.400 ng/USD v giao dch bnh nquanh mc 16.600 ng trong giai on t thng 8 thng 11.

Giai on 4: t 16/10 n ht nm 2008

t gi USD tng tr li T gi USDVND tng t ngt tr li t mc 16.600 ln mcao nht l 16.998 sau gim nh. Giao dch nm trong bin t gi. Tuy nhincung hn ch, cu ngoi t vn ln. Sau khi NHNN tng bin t gi t 2% ln 3trong ngy 7/11/2008, tng ti mc 17.440 ng/USD

Nm 2009:T gi USD/VN li tip tc tng tng trong 4 thng u nm, c bit sau khi

NHNN thc hin ni rng bin t gi ln +/-5% khin cho t gi ngoi t lin

NH c t tng t bin v giao dch trn TTTD tin st mc 18000ng/USD

Trong bi cnh ngun ngoi t rng vo VN l + trong 4 thng u nm th dn

nh yu t chnh khin cho t gi USD/VN tng mnh li l do s gm gi

ngoi t.


26/36

Giai on 1 (t 01/01 24/11/2009): t gi lin tc tng.:T gi bin ng mnh trn c th trng lin ngn hng v th trng t do.C th:

-T thng 1 n thng 3: t gi LNH dao ng trong khong 17.450 - 17.700ng/USD, cch gi trn khong t 0 200ng,cn TTTD cao hn t gi LNHkhong 100 ng

-T thng 4 n thng 9 :t gi trn 2 th trng dao ng trong khong 18.180 -18.500 ng/USD.

-T thng 10 n 25/11/2009: Bin ng t gi rt d di t 18.545 19.300ng/USD, c lc t nh 20.000 ng/USD

Nguyn nhn

+ Hin tng gm gi ngoi t ch gi ln ca ngi dn

+C hin tng DN vay USD tuy cha n k tr n nhng mua sn USD giv s t gi s tng. Chnh lng t mua nhiu ca DN khin cu ngoi t tn Ngoi ra, do tm l bt n ca c DN v ngi dn khi t gi tng nhanh dn ti hitng gm gi ngoi t.+Do tc ng ca chnh sch h tr li sut cho cc DN bng tin ng, do li suvay tin ng thp, phm vi v thi gian vay c m rng theo ch trng ca chn ph nn mt s DN c ngoi t c xu hng khng mun bn ngoi t v ch mu


27/36

vay tin ng. y l 1 tc ng thiu tch cc khng mong mun khi trin khai gikch cu.

Giai on 2 (t 25/11n ht nm 2009)

T gi bt u gim v quanh mc 18.500 ng /USD Nguyn nhn l do NHNN thc hin cc bin php bnh n t gi, c bit c schung gp sc ca cc NHTM lm gim t gi sau 1 giai on y bin ng.

Nm 2010

T gi USD/VND tip tc l mt vn gy s ch c bit ca cc nh hocnh chnh sch, cc nh nghin cu cng nh gii u t khi n lin tc c nhngdin bin bt thng, gy nn nhng bt n v nn kinh t v m. Thm ch ngay

khi t gi USD t do n nh thp hn t gi NHTM( vo thi im 2010) th n cngcha ng nhiu nguy c trong ngn hn. mt trong nhng c im ca din bingi trong nhng nm gn y, c bit l nm 2010, l s lin thng mt thit gigi vng th gii ,gi vng trong nc v t gi USD trn th trng t do. C mi khgi vng th gii tng y vng trong nc tng, thm ch l tng nhanh hn gi vngth gii l th trng ngoi hi li dy sng. Nhng iu khng c ngha l s tln ca gi vng th gii l nguyn nhn khin cho t gi USD tng mnh ln mc klc 21.500, m chnh l nhng bt n v kinh t v m nh thm ht thng mi ngcng tng trong khi d tr ngoi hi kh mng, lm pht cao ln mc 2 con s, vxa mc d bo l 7-8%. Nhng bt n din ra lin tc v ngy cng tng cao lmsuy gim nim tin ca ngi dn vo gi tr ca VND cng nh lm suy gim nim tica th trng vo kh nng gii quyt cc bt n ca cc c quan hu quan. Chnv nim tin b gim st nn khi gi vng tng y gi USD tng th tm l x muacc ti sn ny khin cho VND ngy cng tr nn mt gi.


28/36


29/36

Nm 2010 din bin ca t gi cng c chia thnh 3 giai on ty thuc vo mquan h ca t gi trn th trng t do v trn th trng chnh thc

Giai on 1: t gi giao dch trn th trng t do giao dch mc cao hn tgi chnh thc

Sau khi NHNN thc hin nhiu bin php kim sot cht ch vo cui nm 2009 tgi USD/VND dn h nhit, tuy nhin chnh lch t gi trn th trng t do v thtrng chnh thc vn mc tng i cao 1000VND trn 1 USD giao dch cho nnhng ngy u thng 2. Ngy 10/2, NHNN bt ng ph gi VND thm 3,3% t

17.941 ln mc 18.544. ng thi ny ca NHNN vo nhng ngy gip tt, thi imngun cung ngoi t thng di do gip gi USD trn th trng t do tip tgim xung v st vi t gi giao dch ca NHTM vo cui qu I nm 2010(hnh 1).Tuy nhin trong giai on ny c 2 din bin ng lu trn th trng tin t v thtrng ngoi hi l:

- T gi mua ca cc NHTM tng nhanh trong thng 3 v gn nh tim cnst vi t gi bn( t c mc trn 19.100VND/USD), din bin ny ccho l cc DN c ngun thu t xut khu c xu hng gm USD s dngkhi cn thit bi nu gi NH th li sut rt thp trong khi lo lng kh tip c

USD hoc ri ro t gi khi c nhu cu trong tng lai.- Li sut cho vay bng VND kh cao(14-18%) trong khi li sut cho vay bngUSD li mc tht (6-7,5%) nn cc doanh nghip chuyn sang vay bng USDlm cng thng cu ngoi t trn th trng ngoi hi trong cc qu cn li cnm 2010 khi cc DN n hn phi tr tn dng ngoi t cho NH


30/36

Giai on 2: qu 2 nm 2010 USD t do v USD ti NHTM gim v ri mctrn t gi theo quy nh ca NHNN

Th trng ngoi hi Vit Nam c din bin kh tch cc trong thng 4 sau mtthi gian di cng thng, cc NHTM bt u t cn i c cung cu ngoi tv thm ch bn ngoi t cho NHNN. Tnh thanh khon ca th trn c cthin r rt, nhu cu mua ngoi t c p ng , chnh v vy t gi USD trth trng t do lin tc gim ngay t u thng 4, t mc 19.300-19.330 xungcn 18.950-18.870 ti thi im cui thng 4, sau tip tc n nh mc d19000 cho n ht tun 3 thng 6. Song song vi gi USD trn th trng t dogim, gi USD ti cc NHTM cng gim lin tc ri xa mc t gi trn, theo gi USD gim t 19.050-19.100 xung cn 18.950-19.010 v dao ng quanh mc18.950-18.990 vo thi im cui qu 2. Din bin t gi USD gim lin tc trongqu 2 c cho l lng Cung USD tng mnh trong khi cu USD khng binng nhiu.

Giai on 3: qu 3 v 4 nm 2010: USD t do bin ng mnh vt gi USDtrn th trng chnh thc

Sau mt thi gian n nh trong qu 2, gi USD c xu hng tng mnh bt u tcui thng 6, ko di ht thng 7 v tip tc tng trong thng 8 khi t mc19.300-19.330 vo ngy 17/8 mt ngy trc khi NHNN bt ng iu chnh t gi bnh qun lin ngn hng ln mc 1USD=18.932 VND, tng ng vi vicVND gim gi 2%. Nh vy trong vng cha y 1 nm NHNN iu chnh tgi 3 ln lm VND mt gi gn 10,5

nm 2011

Nhng thng u nm 2011 t gi c duy tr mc mua vo 19.450ng / USD bn ra : 19.500 dng / USD ti thng cui thng 2/2011 th t giny bt u tng ln mc mua vo :20.880ng / USD v bn ra mc20.890 ng/USD vo ngy 25/2/2011 c duy tr kh n nh vi mc bin dao ng kh nh ti cui thng 3/2011 sau y l biu th hin din

bin t gi qu I /2011


31/36

Sang ti qu II/2011 :


32/36

BIU DIN BIN T GI QU II/2011 ( ngun: NHNN VN)

Nhn vo biu ta c th thy din bin t gi trong qu II/2011 kh n nhtrn mc 20.000 ng/USD v ang c xu hng gim nh do p dng chnhsch t gi thp nhm tng xut khu hng ha.

T gi, s c s bin ng, nhng khng ln v vn trong tm kim sot caNHNN, v n cui nm cng khng vt qu mc 21.000 ng/USD.

Tuy nhin, Ngn hng HSBC li d bo t gi s tng ln mc 21.500ng/USD trong qu III/2011 v duy tr n nh n ht qu II/2012. Cn Tchc Credit Suisse d bo, VND s gim gi 1,4% so vi USD, t khong20.900 ng/USD vo cui nm 2011 v ln 21.400 ng/USD vo cui nm2012.

Nhiu chuyn gia c quan im rng, t gi s ln cao trong nhng thng cui


33/36

nm bi lm pht cha c chiu hng gim, bi chi ngn sch cao v nhpsiu vn cha c ci thin.

IV, DIN BIN CA CHNH SCH T GI VIT NAM THI GIAN GN Y

Ch t gi 1990 - 97 l ch t gi linh hot c iu tit ca nh nc,pht huy c nhiu mt tch cc; tuy nhin, ch t gi ny vn n nhqu lu, khng khuyn khch xut v nhp khu. Nm 1999, t gi hi oichnh thc c NHNN cng b hng ngy, c xc nh trn c s t gibnh qun mua bn thc t trn th trng ngoi t lin ngn hng ngy trc. y c th c coi l bc i t ph trong iu hnh chnh sch t gi Vit Nam. Vic xc lp c ch t gi mi ny nhm thay i c ch t gic nh vi bin rng c p dng thi k trc, theo t gi mic c xc nh da trn t gi bnh qun lin ngn hng v l c s cc ngn hng thng mi (NHTM) xc nh t gi giao dch vi bin +/(-)%. NHNN s iu chnh cung hoc cu ngoi hi bng cch mua hoc bnngoi t trn th trng lin ngn hng nhm iu chnh v n nh t gi.Chnh sch t gi ny t ra thch hp i vi quc gia lun trong tnh trngnhp siu v cn cn thanh ton thng trong tnh trng thm ht, d trngoi t khng ln v tnh trng lm pht cha thc s c kim sot tt.Trong 10 nm qua (n cui nm 1999), NHNN 8 ln ban hnh quyt nhiu chnh bin t gi (hnh 1). NHNN 2 ln iu chnh nh bin vonm 2007, 3 ln iu chnh vo nm 2008 v 2 ln vo nm 2009. Theo , tgi ngy cng c ni lng, iu chnh theo nh hng th trng.

T nm 2008 n nay, chng kin s gim gi VND so viUSD (hnh 2). Lngim gi u tin l vo thng 6/2008. Trong nm 2009, t gi USD/VND tri qua hai ln iu chnh, mt ln vo thng 3 (+2%) do tng bin giaodch t 3% ln 5% v vo thng 11 (+5,4%). Ln iu chnh gim tin nggn nht l vo ngy 10/2/2010 vi mc gim l 3,4%. Mc d sau mi lniu chnh, t gi chnh thc u ln kch trn nhng t gi trn th trngkhng chnh thc (t gi th trng t do) vn lun nm ngoi bin cho


34/36

php ca NHNN. Nguyn nhn s mt gi ca VND trong nm ny l do victhc hin chnh sch tin t ni lng ca Chnh ph lm cho VND mt gi,do cung tin ng tng. Th hai l do VND b nh gi cao trong mt thi giankh di. Ngoi ra, tnh trng nhp siu cao khin cho NHNN lun phi iu

chnh t gi theo hng khuyn khch xut khu, hn ch nhp khu.iu chnh t gi mt cch nhy bn

Kt qu ca iu hnh chnh sch tin t trong thi gian qua th hin quach s CPI trong 7 thng c kim sot ch mc 4,84% so vi u nm,trong ring thng 7/2010 ch tng 0,06% so vi thng trc v l mc tngthp nht k t thng 4/2009 v d boCPI ca thng 8/2010 ch tng mc0,2% v lm pht c th c kim sot mc 8% nm 2010. Nhng nhpsiu trong 7 thng u nm mc 7,355 t USD v vn ang c xu hng

tip tc tng, to sc p v cu ngoi t. Trc tnh hnh , ngy17/8/2010, NHNN thng bo iu chnh t gi bnh qun lin ngn hnggia USD v VND p dng t ngy 18/3/2010 l 1USD = 18.932 VND. So vit gi bnh qun lin ngn hng ngy 17/3 tng thm 388 ng/USD (tngng tng +2,09%).

Quyt nh iu chnh t gi trong bi cnh lm pht ang c kim sot lmt bc i nhy bn nhm hn ch hiu ng tng gi do iu chnh t gigy ra. Ch s CPI t thng 3 (sau khi iu chnh t gi vo thng 2 vi mc

tng +3,36%) n nay cho thy hiu ng tng gi do iu chnh t gi lkhng ln, do vy, vic iu chnh t gi ln ny s khng tc ng lnti CPI. iu chnh t gi 2 ln trong nm 2010 cho thy NHNN iu hnhchnh sch t gi da vo tn hiu th trng, y l cch tip cn linh hottrong mt l trnh tin ti s dng cc cng c th trng trong iu hnhchnh sch tin t.

Vic y li sut cho vay bng ngoi t v iu chnh t gi bnh qun linngn hng trong thi gian ny cng l mt quyt nh cng hng gim plc vay bng ngoi t v thc y cc t chc ang gm gi ngoi t bn ranhm cn i hi ha cung - cu ngoi t, tng cng s lu thng trn thtrng ngoi t, gp phn kim sot nhp siu v n nh kinh t v m.

Vi 2 ln iu chnh t gi +5,39% trong nm 2010, VND dn tip cn gnti sc mua thc so vi USD, iu ny cng c ngha s to ng lc khuyn


35/36

khch xut khu hng ha ca Vit Nam sang cc nc vo nhng thng cuinm, khuyn khch dng vn u t gin tip v dng kiu hi chuyn v VitNam trong thi gian ti. Nhng dng tin ny s ng gp mt phn khngnh vo cn i ngoi t ca Vit Nam.

Trong nhiu nm tr li y, Ngn hng nh nc (NHNN) kin tr chnhsch n nh ng tin Vit Nam so vi ng la M. Din bin t gi trongnm 2010 l kh phc tp. Mc d NHNN iu chnh nng t gi lin ngnhng hai ln vo thng 2 v thng 10, khong cch gia t gi chnh thc vt gi trn th trng t do lun mc cao. T gi chnh thc c thi imthp hn t gi trn th trng t do ti 10%. n cui thng 11 nm 2010, tgi trn th trng t do t mc 21.500 ng/USD.cui nm t gi cng bin ng v mt gi mnh, th trng ngoi hi lun cbiu hin cng thng. Nhng bt n v t gi c nguyn nhn su xa tnhng bt n v kinh t v m l bi chi cao, nhp siu ln v hiu quu t cng thp lm cho cu ngoi t lun ln hn cung ngoi t. Bncnh hin tng u c v tm l cng gy p lc mnh m ln t gi.Nhng bt n trn th trng ngoi hi v t gi hi oi tip tc gy ranhng kh khn cho hot ng xut nhp khu. Hn na, ng tin mt gicn nh hng n lm pht trong nc do gi hng nhp khu tng mnh.Trong bi cnh lm pht c xu hng gia tng v tnh khng n nh trn thtrng tin t, i hi cn phi c s la chn linh hot c ch iu hnh t

gi t c mc tiu kim ch lm pht v n nh th trng tin t. Nm 2011

6 thng u nm 2011, vi chnh sch tht cht tin t ca NHNN, im ni bt nhca th trng ngoi t l duy tr c s n nh. T gi giao dch dn h xung. Bu t s gim nhit ca t gi trn th trng t do, chnh lch t gi gia thtrng ny so vi th trng chnh thc gim dn xung, thm ch c thi im cthp hn c th trng chnh thc mt hin tng him thy trong nhiu nm qua.

Trn th trng chnh thc, t gi giao dch ca cc NHTM thng mc thp hn bin ti a theo quy nh (1% so vi t gi bnh qun trn th trng lin ngn hngdo NHNN cng b); xen k nhng ngy tng, t gi c nhiu ngy ng v nhiungy gim, y l iu him thy trc y.


36/36

Khi th trng t do b thu hp, chnh lch t gi gia th trng t do v th trngchnh thc gim thiu, t gi c bn n nh v c xu hng gim, to thi c NHNN mua vo ngoi t. Theo s liu ca NHNN, tnh n ht thng 7, NHNN mua c 5 t USD d tr ngoi hi, mt ng thi m t gia nm 2008 n trthng 5/2011 cha thc hin c. Cc doanh nghip v ngi dn bt u bngoi t cho ngn hng; bc u chuyn dn quan h huy ng v cho vay bnngoi t sang quan h mua bn ngoi t gia ngn hng vi khch hng; vic nimyt gi thanh ton, mua bn trc tip bng ngoi t c thu hp

chủ đề thảo luận (autosaved)

Documents