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投資要點
市場綜述
恒指七連升: 亞太區股市曾遍窄幅偏軟，港股表現反覆，恆指高開 18 點後不久轉跌，最多跌 89 點見，其後手機設備股受捧，瑞聲科技(2018) 為表現最好藍籌。恆指升 54 點，收報 26,524 點，大市全日成交額 828 億元。
後市展望：恒指短線上望 27,000 點
短期看好板塊：手機零部件、汽車經銷、紙業、中資電力、內險
歐美股市個別發展: 美國上市公司業績好壞參半，美股個別發展。歐央行收緊政策預期降溫，拖累金融股下挫，歐洲股市向下。6 月中國內地煉廠原油加工量升至歷史第二高水平，利好油市需求前景，國際油價回升。
宏觀焦點
外媒稱中國考慮將五礦集團和中國黃金集團合併；
內地樓價按年升幅七連縮；
內地 6 月鐵路貨運總發送量按年升 16.3%
雄安新區兩大規劃正在制訂 先行鎖定總體規劃和生態環境保護；
企業消息 新城發展(1030)擬溢價 17%提私有化；
港燈(2638)中期溢利跌 8.9%至 10.03 億元；
傳和電(0215)旗下和記環球電訊獲兩基金財團入標競購；
港機工程(0044)、中遠海能(1138)發盈警
交易建議
高偉電子(1415)3.47 元/短線目標價：3.80 元 /11.8%潛在升幅
因素：i)目前集團約78%的收入來自蘋果公司(Apple)，其他主要客戶包括LG及三星；
ii) 隨著主要客戶Apple今年再推出新產品如iPhone8系列，同時集團為蘋果公司提供後置鏡頭，料可提升業績；另外，市場對手機鏡頭解像度要求愈來愈高，料集團將持續受惠智慧手機鏡頭走向高檔趨勢，並由銷量和產品升級(包括像素升級、雙鏡頭等)，帶動收入及毛利率擴長；
iii) 現價相當於2017年8.6倍預測市盈率，遠低於舜宇光學(2382 HK)同期33.0倍估值；隨著私募基金早前悉數減持股份，自上市以來的不明朗因素消除，加上集團市場對其認知度增加，料其估值可獲提升的機會，利好股價；
iv) 股價於保歷加通道底部現支持回升，加上 14 日 RSI 已重越 50 以上，
MACD 信號線重現「牛差」，有利股價回升，建議趁機吸納。
李寧(02331) 6.19 元 / 短線目標價：6.70 元 /14.5% 潛在升幅
因素：i) 集團2016年新品銷售比例提升至76%，早前公佈的今年第四季度訂單金額(按批發價計)錄得中單位數字增長，較上季度有所加快，反映集團庫存的問題有所減輕，分銷商亦增加訂單。另外，集團今年首季電商渠道續維持50-60%按年增長，支撐同店銷售表現；
ii) 隨著集團未來訂單持續改善，而於零售折扣有所減少的情況下，集團的同業銷售增速有望進一步提升，拉動整體業績；
iii) 現價相當於2017年預測市銷率1.3倍，與近5年平均值折讓10%，隨著集團營運狀況逐步改善，加上TPG於6月初悉數減持，我們認為其可重新獲得向上重估的機會；
iv) 股價續處今年 3月至今的短期升軌上，加上加上 14日RSI重越 50以上，MACD 信號線「牛差」擴大，利股反彈，建議趁低吸納。
各國指數 收市價 變動% 年初至今
% 恒生 26,525 0.21 20.56
恒生國企 10,755 -0.26 14.48
恆生 AH 股溢
價指數
126.72 0.02 3.57
上證綜合 3,188 0.35 2.70
上證 380 5,265 1.09 -5.00
上證 180 8,022 0.05 11.04
MSCI 中國 76.46 0.49 30.37
日經 225 20,000 -0.12 4.50
道瓊斯 21,575 -0.25 9.17
標普 500 2,461 0.06 9.91
納斯特克 6,344 0.47 17.86
Russell 2000 1,428 -0.28 5.19
德國 DAX 12,430 -1.25 8.27
法國巴黎 CAC 5,173 -1.09 6.40
英國富時 100 7,390 -0.19 3.46
波羅的海 912 1.33 -5.10
波幅指數 收市價 變動% 年初至今
% VIX 指數 9.89 0.71 4.00
商品 收市價 變動% 年初至今
% 紐約期油 46.40 0.83 -18.77
黃金 1,244.06 0.81 7.92
銅 5,996.00 1.18 8.52
外匯 收市價 變動% 年初至今
% 美匯指數 94.60 -0.551 -7.365
美元兌日圓 112.07 -0.497 4.531
歐元兌美元 1.1554 0.662 9.841
利率 收市價 變動% 年初至今
% 三個月 Hibor 0.774 0.092 -24.569
三個月 Shibor 4.294 -0.332 31.477
三個月 Libor 1.304 0.000 30.887
十年美國國債 2.259 -2.381 -7.290
ADR 收市價 變動% 較香港%
滙豐控股 48.06 -0.19 -0.43
中國移動 53.26 0.28 0.72
中國人壽 16.48 -0.12 0.50
中石化 77.23 0.74 0.47
中海油 111.68 -0.01 0.31
中石油 62.75 0.66 -0.25
資料來源：彭博
每日港股評析 2012-01-17
港股早晨快訊 2017 年 7 月 19 日星期三
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香港及週邊市況 恒指七連升: 亞太區股市曾遍窄幅偏軟，港股表現反覆，恆指高開 18 點後不久轉跌，最多跌 89 點見，其後手機設備
股受捧，瑞聲科技(2018) 為表現最好藍籌。恆指升 54 點，收報 26,524 點，大市全日成交額 828 億元。
歐美股市個別發展: 美國上市公司業績好壞參半，美股個別發展。歐央行收緊政策預期降溫，拖累金融股下挫，歐洲股市向下。6 月中國內地煉廠原油加工量升至歷史第二高水平，利好油市需求前景，國際油價回升。
美國聯儲局 6 月再度加息 0.25 厘，同時公佈縮表計畫最快於今年底開始，市場反應正面。市場普遍認為步伐不太急進，料利好美債，總統特朗普的醫保方案仍未能得到國會通過，市場對他將會推出的刺激經濟立法漸失去信心，加上年底前加息機會降溫，利淡美匯指數；英倫銀行貨幣政策委員會未來數月將討論加息問題, 歐洲央行行長德拉吉早前暗示歐央行已準備開始收緊寬鬆貨幣政策，令市場憧憬英國及歐洲趨向收緊貨幣政策，利好英鎊及歐元匯價。
上個交易日異動板塊/股份
消息／事件 相關股份 股價變動 (%)
手機設備股 集團發盈喜，料半年溢利增逾 1.2 倍 舜宇(2382) +16.87
瑞聲科技(2018) +6.82
通達(0698) +8.25
內房股 被金融機構排查風險 融創中國(1918) -7.32
恆大(3333) -2.59
合景泰富(1813) -2.31
10 天： 25,948 20 天： 25,841 50 天： 25,685
100 天： 24,917 200 天： 23,920
10 天： 10,507 20 天： 10,463 50 天： 10,462
100 天： 10,371 200 天： 10,033
資料來源：彭博
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
14,000
16,000
18,000
20,000
22,000
24,000
26,000
28,000
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6
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十
億
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 9,500
10,000 10,500 11,000
Jun-1
6
Aug-1
6
Oct-
16
Dec-1
6
Fe
b-1
7
Apr-
17
十
億
後市可反覆上試 27,000 點：港股現時估值處於近 5 年平均水平，於聯儲局首次交代縮表步伐後，加上內地早前公佈的金融資料參差，其中，M2 增速遜市場預期，並創歷史新低，受金融去杠杆所致，預料未來 M2 增速可能保持較低水平，料對市況續構成壓力，於欠缺短期利好因素下，投資者入市態度審慎，即使市傳內地險資未來或加碼投資港股，料對港股短期影響輕微。資金面上，於套息活動持續下，港匯近日回軟至 7.8000 水平之上，同時「滬港通」中「港股通」南下使用額度佔比，上周平均進一步回升至 13%(前周約 10%)，但大部分為淨流入匯控(0005)，其他板塊如科網及內房股等普遍呈淨流出，加上升跌股份比例各佔約 50%，反映大市升幅並不全面。在宏觀基本面趨穩的背景下，防風險、去杠杆已成為貨幣政策關注的重點，貨幣政策操作呈現邊際收緊的傾向，同時續會利用 MLF 及逆回購等貨幣工具，適度維持短期流動性。A 股方面，內地中長期資金流動性持續偏緊，加上內地加緊金融監管，料續限制 A 股短期上升空間。
技術走勢上，恒指上月重越 25,000 點關口後，完全回補 2015 年 7 月底的下跌裂口(介乎 24,909 點至 25,073 點)，上月兩度升越 26,000 點後，未能守穩後回落，上周一度跌穿過去 1 個月的橫行區底部(介乎 25,500 點至 26,000 點)，其後於 50 天線現支持回升，並重越橫行區內，昨日於成交配合下，初步升穿橫行區頂部阻力，若能穩守其上，有利指數反覆上試 27,000 點。
市場綜述
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外媒稱中國考慮將五礦集團和中國黃金集團合併: 外電引述知情人士指，中國正考慮將兩大國有企業五礦集團和中國黃金集團合併，雙方已協商數月，惟暫未達成任何協議。報道稱，五礦集團旗下 H 股上市公司五礦資源(1208) 表示未知悉上述事宜，中國黃金集團則拒絕發表評論。國務院國資委亦未有回覆查詢。
內地樓價按年升幅七連縮: 內地 6 月樓價一如預期從高位回落，「70 城新房價格指數」按年升幅連續 7 個月收窄。路透根據中國國家統計局公布的資料測算，今年 6 月 70 個大中城市的新建住宅平均售價按年上升 10.2%，連漲 21 個月，但升幅低於上月的 10.4%。按月比較，6 月上漲 0.7%，連漲 26 個月，升幅與 5 月一樣。在調控政策執行較嚴厲的一二線城市，樓市降溫尤其明顯。據初步測算，6 月份一線城市新建私人住宅和二手住宅價格按月平均分別下降 0.1%和0.2%。北京、上海、廣州、深圳新建私人住宅銷售價格指數按年升幅分別為 11.5%、10%、17.9%和 2.7%，按月則分別為跌 0.4%、跌 0.2%、升 0.5%和持平。
雄安新區兩大規劃正在制訂 先行鎖定總體規劃和生態環境保護: 中國社科院雄安發展研究智庫昨日(18 日)正式掛牌成立。這是迄今為止最高層次的研究雄安新區建設的智庫機構。據《上海證券報》從該智庫成立大會上獲悉，目前國家正就雄安新區未來建設制訂兩項規劃，包括雄安新區的總體規劃和雄安新區的生態環境保護規劃。
銀監促內銀降理財品收益率: 外電引述消息透露，中國銀監會本月已經要求部分內地銀行降低其理財產品的收益率，以控制風險，主要是針對表內理財。另外，中銀監主席郭樹清昨日主持銀監會黨委擴大會議，傳達全國金融工作會議精神。據悉，中銀監將於近期召開全國銀行業監督管理工作會議，研究部署具體貫徹落實措施。報道指出，對投資者而言，相對於僅 1.5 厘的 1 年期銀行存款利率，理財產品享有 3 厘至 5 厘的收益率明顯更加吸引。在供求兩旺的推動下，近年理財產品市場發展迅速。外電引述消息稱，中銀監已要求部分銀行降低其理財產品的收益率，惟無透露具體細節，中銀監仍未有置評。
國家鐵路局 6 月鐵路貨運總發送量按年升 16.3%:國家鐵路局公布最新數據顯示，6 月份鐵路貨運總發送量為 2.99 億噸，按年增 16.3%。旅客發送量按年升 3.7%至約 2.41 億人，周轉量按年升 3.9%至 1,033.15 億人公里。今年上半年累計，鐵路貨運總發送量按年升 15.3%至 18.17 億噸；旅客發送量按年升 9.8%至約 15 億人。此外，今年上半年，鐵路固定資產投資累計完成 3,125.45 億元人民幣，按年增 1.9%。
民航局上半年國內航班客座率 84.9% 創歷史新高: 中國民航局發布數據顯示，今年上半年，內地民航業完成運輸總周轉量 513.4 億噸公里，旅客運輸量 2.63 億人次、貨郵運輸量 329.2 萬噸，按年分別增 12.5%、13.4%、5.1%。國內航班的客座率達 84.9%，按年提高 1.6 個百分點，創歷史新高。
人行與阿根廷央行續簽三年雙邊本幣互換協議 規模 700 億人幣: 人民銀行公布，經國務院批准，人行與阿根廷央行續簽雙邊本幣互換協議，旨在促進兩國經濟和貿易發展。協議規模為 700 億元人民幣/1,750 億阿根廷比索，協議有效期為三年，經雙方同意可以展期。
特朗普醫保和經濟復興議題落空 美匯跌至 10 個月新低: 美國再有兩名共和黨參議員倒戈反對特朗普的醫療保健改革法案，令這法案基本上通過無望，直接打擊包括稅制改革在內的特朗普振興經濟方案的前景。另一方面，面對外圍主要央行貨幣政策趨緊的主流，聯儲局加息步伐前景不明朗亦利淡美元。
中央反貪行動升級 澳門疊碼仔建議客戶轉走資金: 中央反貪腐行動持續，有大行發報告指出，澳門其中一家大型博彩中介人，警告客戶因中國和澳門增加反洗黑錢的調查行動，建議客戶先行將資金調走，避免損失。受消息影響，個別濠賭股昨日跌近 2%。濠賭股周二表現向下，太陽城集團(01383)跌 1.92%，收報 0.51 元，澳門勵駿(01680)則挫 1.4%。大和又指，反洗錢行動將導致中介人的跨境融資渠道，包括地下銀行等，需要作出撥備，預期有關中央的打擊行動會進一步加強，該行稱如果監管行動持續進行，會對澳門貴賓廳業務產生負面影響。
新城發展(1030)擬溢價 17%提私有化: 新城發展（1030）宣布私有化，出價為每股 3.3 元，較最後交易日的 2.81 元有17.44%溢價，私有化計畫涉及的資金為 51.23 億元。新城發展在 2012 年 11 月以每股 1.45 元上市，私有化出價較 4
年多之前的招股價，高出 1.28 倍，亦較每股資產淨值的 1.877 元，有 75.81%的溢價。上述私有化是以協議安排的方式進行，私有化議案要獲得通過，按股數計，必須要得到 75%獨立股東的支持，以及少於 10%的反對票。另一方面，早前宣布私有化的新世界百貨（0825）公布，控股股東新世界發展（017）決定延長私有化的要約期限，由昨日順延至8 月 1 日，但出價將保持在每股 2 元，並且無意提高。新世界發展是以全面收購的方式私有化新世界百貨，截至昨天下午，共有 3.29 億股的股東接納私有化，相當於獨立股東的 70.51%，但仍低於私有化門檻的九成。
宏觀焦點
企業消息
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港燈(2638)中期溢利跌 8.9%至 10.03 億元: 集團公布，截至今年 6 月底止 6 個月，未計利息、稅項、折舊及攤銷前溢利為 37.76 億，按年跌 1.07%；而股份合訂單位持有人應佔的未經審核溢利為 10.03 億元，按年跌 8.9%。期內可供分派收入為 17.6 億元，與上年同期相同，將全數分派予股份合訂單位持有人。每股份合訂單位的中期分派維持 19.92 仙，並將於今年 8 月 11 日派發予於 8 月 2 日已登記在股份合訂單位名冊內之股份合訂單位持有人。由於今年上半年的天氣較去年溫和，加上 2 月份較去年少了一天，售電量較去年同期減少 3.6%。新燃氣機組 L10 和 L11 的土建及機電工程進展順利。兩台機組將分別於 2020 年及 2022 年落成投產。另外，集團正進行環境影響評估，研究使用浮式儲存再氣化裝置技術興建海上液化天然氣接收站項目。 港燈主席霍建寧表示，新《管制計劃協議》為港燈提供穩固基礎，讓港燈可全力推行其投資計劃，包括興建新燃氣發電機組以及其他輔助基建設施，在生產更潔淨能源之同時，亦為市民提供價格合理和可靠電力。現時當務之急是與政府落實新協議之執行細節。另一項工作重點是要確保因增加天然氣發電比例而興建的基建設施及工程按計劃進行。
傳和電(0215)旗下和記環球電訊獲兩基金財團入標競購：據外電引述消息報道，TPG 資本與安博凱直接投資基金組成的財團，以及 I Squared Capital Advisors 分別入標競投和電香港(0215) 旗下從事固網電訊服務的和記環球電訊(HGC)。消息指，HGC 估值介 12 億至 15 億美元，和記最快將於下周作最後決定。報道亦指，早前對入標有興趣的香港寬頻(1310) 和數碼通(0315) 已決定放棄，原因包括估值及壟斷審查關卡等問題。至於中信國際電訊(1883) 則仍然在考慮，料本周內決定是否入標。
維達(3331)中期純利符市場預期: 集團公布截至今年 6 月底止中期業績顯示，錄得純利 3.21 億元，按年跌 0.2%；每股基本盈利 0.275 元；派中期息 5 仙。上年同期派息同為 5 仙。期內，收益為 63.08 億元，按年升 11.3%；自然增長率為 6.8%。毛利 19.26 億元，按年升 8.7%。公司指，第二季度毛利率為 30.6%，較今年第一季度高出 0.2 個百分點。得益於公司積極優化產品組合及採取成本管控措施。儘管如此，上半年毛利率仍按年跌 0.8 個百分點至 30.5%。期內，息稅折舊攤銷前溢利上升 7.5%，息稅折舊攤銷前溢利率於 14.2%靠穩，反映現金流強勁。經營溢利按年則跌 1.1%至5.09 億元。經營溢利率達 8.1%。期內，紙巾分部收益錄得 50.73 億元，自然增長率為 7.2%。個人護理收益達 12.35
億元，佔集團總收益之 20%，上年同期佔集團總收益為 13%。
匯銀智慧社區(1280)發盈喜：集團預計 6 月止六個月錄得的虧損大幅減少或錄得淨盈利，原因包括︰家電業務零售毛利上升，及期內並無就應收供應商款項作出撥備；進口商品及電子商務分部，B2C 和 B2B、線上和線下銷售業務增長；及供應鏈管理分部，進出口貿易銷售增長。
國泰(0293)6 月載客量跌 2.1%：集團公布，國泰航空及國泰港龍 6 月合共載客約 281 萬次，按年跌 2.1%，乘客運載率下跌 0.4 個百分點至 85.1%，以可用座位千米數計算的運力則上升 1.6%。兩公司 6 月運載的貨物及郵件合共 17.05
萬公噸，按年升 12.8%，而運載率上升 4 個百分點至 68.3%。以可用貨物及郵件噸千米數計算的運力上升 4.8%，而貨物及郵件收入噸千米數的升幅為 11.3%。總計今年首 6 個月，載客量微跌 0.5%，而運力則上升 1.1%。載貨量則上升11.5%，運力增加 2.3%，而貨物及郵件收入噸千米數亦上升 8.9%。
港機工程(00044)發盈警：集團預期至今年 6 月底年扣除特殊項目前中期業績會較去年差，主因港機(美洲)2017 年虧損較 2016 年為多，反映失去一家主要客戶在美國的重大工程，原應確認的遞延稅項資產將不會確認，令業績受影響。
中遠海能(1138) 發盈警：集團發盈警，預計 6 月止六個月淨利潤介乎 8-9 億人民幣，較 2016 年同期減少約 51%-57%，主要原因是上半年外貿油運各船型市場日收益水準下跌約 40%-60%，令集團持續經營的油氣運輸業務淨利潤減少19%-28%。2016 年上半年，集團出售乾散貨業務的收益扣減乾散貨業務的經營虧損，構成來自已終止經營業務淨利潤7.43 億人民幣。
中建置地(0261)發盈警：集團發盈警，預期至 6 月底止中期虧損將按年大幅增加(去年同期虧損 3,200 萬元)，主因授出股份期權而錄得一項以股權結算的股份支付款項，而去年同期無相關開支；預期電訊產品業務的虧損將會增加，主要是由於全球經濟放緩及室內無線電話市場的競爭劇烈而導致本集團電訊產品業務的收入減少；及內地房地產發展項目的潛在減值撥備及投資物業的潛在公允值虧損。
騰訊(0700)旗下雲計算明年將開放首爾、孟買及莫斯科 3 個海外數據中心: 集團旗下雲計算公司騰訊雲位於德國法蘭克福數據中心已經正式開放，據稱這是中國雲服務商首次將服務全面覆蓋歐洲。法蘭克福是騰訊雲在海外部署的第 5 個數據中心，其他的 4 個數據中心位於香港、加拿大多倫多、新加坡、美國矽谷。騰訊雲資源總監阮夢表示，今年底到明年初，騰訊雲還將開放韓國首爾、印度孟買、俄羅斯莫斯科等海外數據中心。
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高偉電子(1415)
買入
基本面：目前集團約 78%的收入來自蘋果公司(Apple)，其他主要客戶包括 LG 及三星。集團擁有「倒裝晶片」(flip-chip)生產技術，基於 FC 較 COB 相機模組更微型化，能於較薄及較輕的設計下提供更高解像度及穩定性，其平均銷售價格較 COB高出 2.5 倍，未來流動電子儀器將趨向更細更薄，且目前擁有FC 生產技術的企業只有數家，因此相信發展空間龐大。
催化劑：隨著主要客戶 Apple 今年再推出新產品如 iPhone8 系
列，同時集團為蘋果公司提供後置鏡頭，料可提升業績；另外，市場對手機鏡頭解像度要求愈來愈高，料集團將持續受惠智慧手機鏡頭走向高檔趨勢，並由銷量和產品升級(包括像素升級、雙鏡頭等)，帶動收入及毛利率擴長。
估值：我們預期集團 2016-2018 年間每股盈利年複合增長
40%，主要增長動力包括鏡頭規格升級、以及取得蘋果後置鏡頭/雙鏡頭/SiP 專案訂單，現價相當於 2017 年 8.0 倍預測市盈率，遠低於舜宇光學(2382 HK)同期近 33.0 倍估值；隨著私募基金早前悉數減持股份，自上市以來的不明朗因素消除，加上集團市場對其認知度增加，料其估值可獲提升的機會，利好股價。
技術走勢：股價於保歷加通道底部現支持回升，加上 14 日 RSI
已重越 50 以上，MACD 信號線重現「牛差」，有利股價回升，建議趁機吸納。
買入價：3.40 元 (股價：3.47 元, 上升空間：11.8%)
目標價：3.80 元
支持位：3.20 元
李寧(2331)
買入
基本面：集團 2016 年新品銷售比例提升至 76%，早前公佈的今年第四季度訂單金額(按批發價計)錄得中單位數字增長，較上季度有所加快，反映集團庫存的問題有所減輕，分銷商亦增加訂單。另外，集團今年首季電商渠道續維持 50-60%按年增長，支撐同店銷售表現。
催化劑：隨著集團未來訂單持續改善，而於零售折扣有所減少的情況下，集團的同業銷售增速有望進一步提升，料利好股價。
估值：現價相當於 2017 年預測市銷率 1.1 倍，較集團過去 5 年平均估值折讓 30%，隨著集團營運狀況逐步改善，加上 TPG 於今早悉數減持，我們認為其可重新獲得向上重估的機會，並升至近平均值水平。
技術走勢：股價續處今年 3 月至今的短期升軌上，加上加上 14日 RSI 重越 50 以上，MACD 信號線「牛差」擴大，利股反彈，建議趁低吸納。
買入價：6.00 元 (股價：6.19 元, 上升空間：14.5%)
目標價：6.70 元
支持位：5.53 元
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1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
Jul-
16
Sep-1
6
Nov-1
6
Jan-1
7
Mar-
17
May-1
7
Jul-
17
百
萬(
股)
0
50
100
150
200
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300
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
Jul-16
Aug-1
6
Sep-1
6
Oct-
16
Nov-1
6
Dec-1
6
Jan-1
7
Fe
b-1
7
Mar-
17
Apr-
17
May-1
7
Jun-1
7
Jul-17
百
萬(
股)
交易建議
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過往一周推介股份跟進策略
日期 股份推介
推介時價
格(元)
目標價
(元)
上日收市價
(元)
期內變化
(%) 跟進策略/備註
12/07/2017 中國重汽(3808) 5.78 6.60 6.50 12.46% 憧憬營運狀況改善，趁低吸納
丘鈦科技(1478) 5.55 9.20 7.89 42.16% 估值較同業折讓，趁低吸納
13/07/2017 時代地產(1233) 4.34 6.00 5.71 31.57% 估值較同業折讓，趁低吸納
中國銀河(6881) 7.14 8.00 7.14 0.00% 憧憬行業營運狀況改善，建議趁低吸納
14/07/2017 建滔積層板(1888) 8.81 11.50 10.40 18.05% 產品價格上調利業績，趁機吸納
IGG(0799) 11.38 14.00 12.86 13.01% 新遊戲表現理想，趁機吸納
17/07/2017 廣深鐵路(0525) 3.86 4.20 3.91 1.30% 憧憬票價上調，建議趁低吸納
永達汽車(3669) 7.17 9.50 8.95 24.83% 2017 年首季業績理想，趁低吸納
18/07/2017 舜宇光學(2382) 79.10 88.00 92.45 16.88% 受惠手機鏡頭升級，趁低吸納
金邦達寶嘉(3315) 2.43 2.60 2.60 7.00% 營運狀況改善，估值可獲重估
注：粗體為最新目標價及投資策略
行業評級和近期表現
行業分類 投資評級
3 個月表現
(%) 年初至今表現(%) 預期 PE(倍) 往績 PE(倍)
預期
PB(倍)
往績
PB(倍)
預期股息率
(%)
往績股息率
(%)
內銀 買入 4.0 8.7 5.6 5.6 1.0 1.1 5.4 4.7
內地證券 中性 -0.2 -1.6 13.2 22.6 1.5 1.6 2.2 1.6
內地保險 中性 24.5 31.0 15.8 23.4 2.2 2.6 1.4 0.9
內房股 中性 11.0 48.4 8.5 7.5 1.1 1.1 4.0 3.7
本地地產 買入 1.2 21.5 16.3 9.3 1.1 7.5 4.0 3.7
本地地產信託 中性 7.1 14.2 21.1 11.2 0.8 0.9 6.2 4.9
石油及燃氣勘探 買入 -7.7 -5.3 7.8 6.4 0.8 0.8 5.4 6.1
石油及燃氣分銷 中性 8.9 27.5 15.8 18.0 2.3 2.6 1.8 1.6
煤炭股 中性 2.6 25.9 24.7 15.8 0.5 0.5 2.4 3.9
水泥股 買入 0.9 36.0 11.2 10.2 1.0 1.0 2.6 2.6
中資電力 賣出 3.2 9.3 5.5 6.1 0.8 0.9 7.6 6.4
電池股 買入 -2.1 -15.7 15.9 20.0 1.9 1.7 1.3 1.9
鐵路基建 買入 -4.5 5.6 12.2 14.9 1.8 2.1 1.9 1.6
本地電信 中性 4.6 5.4 16.8 15.7 2.1 2.3 4.5 5.4
內地電信 買入 2.2 10.3 14.2 14.9 1.1 1.2 2.8 2.9
手機設備(零部件) 買入 17.7 43.4 30.1 28.2 5.4 5.4 2.4 4.5
互聯網及軟體股 買入 35.9 40.3 38.1 42.7 7.2 13.2 2.9 3.3
體育用品股 中性 1.5 -2.0 17.6 20.4 2.5 2.4 4.0 2.9
醫藥股(製藥) 買入 2.7 15.9 24.7 37.3 4.1 4.4 1.7 1.5
電信設備 中性 -4.5 2.2 11.5 66.5 5.4 1.4 3.1 3.1
澳門博彩股 買入 -1.2 14.6 12.2 12.2 4.1 4.0 6.1 5.2
資料來源：彭博、信達國際研究
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本周各地重要經濟資料/事項
日期 經濟資料／事項 時期 前值 預期值 實際值
14/07/17 義大利 CPI-歐盟調和數據(按年) 6 月 1.20% 1.20% 1.20%
美國 CPI(不含食品及能源)( 按月) 6 月 0.10% 0.20% 0.10%
.110 美國 CPI(按年) 6 月 1.90% 1.70% 1.60%
美國先期零售銷售(按月) 6 月 -0.30% 0.10% -0.20%
美國零售銷售(不含汽車)( 按月) 6 月 -0.30% 0.20% -0.20%
美國工業生產(按月) 6 月 0.00% 0.30% 0.40%
美國產能利用率 6 月 76.60% 76.80% 76.60%
美國密西根大學市場氣氛 6 月 95.10 95.00 93.10
17/07/17 英國 Rightmove 房價(按月) 7 月 -0.40% -- 0.10%
中國 GDP(按年) 第二季 6.90% 6.80% 6.90%
中國工業生產(按年) 6 月 6.50% 6.50% 8.60%
中國零售銷售(按年) 6 月 10.70% 10.60% 11.00%
美國紐約州製造業調查指數 7 月 19.80 15.00 9.80
18/07/17 英國 CPI(按年) 6 月 2.90% 2.90% 2.60%
英國 PPI 產出(未經季調)( 按月) 6 月 0.10% -- 0.00%
英國 RPI(按月) 6 月 0.40% 0.30% 0.20%
英國零售價格指數 6 月 271.70 -- 272.30
歐元區 CPI(按年) 6 月 1.40% 1.30% 1.30%
歐元區核心 CPI(按年) 6 月 1.10% 1.10% 1.10%
德國 ZEW 調查現況 7 月 88.00 88.00 86.40
德國 ZEW 調查預期 7 月 18.60 18.30 17.50
美國進口物價指數(按月) 6 月 -0.30% -0.20% -0.20%
19/07/17 美國 MBA 貸款申請指數 7 月 14 日 -7.40% -- --
美國新屋開工(萬間) 6 月 109.20 116.00 --
美國營建許可(萬間) 6 月 116.80 120.80 --
20/07/17 德國 PPI(按年) 6 月 2.80% 2.30% --
德國生產者物價指數(按月) 6 月 -0.20% -0.10% --
英國零售銷售含汽車燃料(按月) 6 月 -1.20% -0.30% --
歐元區 ECB 主要再融資利率 7 月 20 日 0.00% 0.00% --
歐洲央行存款授信額度利率 7 月 20 日 -0.40% -0.40% --
美國首次申請失業救濟金人數(萬人) 7 月 15 日 24.70 -- --
彭博消費者舒適度 7 月 16 日 47.00 -- --
歐元區消費者信心指數 7 月 -1.30 -1.10 --
美國領先指數 6 月 0.30% 0.40% --
資料來源：彭博
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指數期貨 上日收市 升/跌 % 指數 上日收市 升/跌 %
恆生指數 恆生指數 26,524.94 54.36 0.21
即月恒指期貨 26563 -27 -0.10 金融分類指數 36,454.49 10.49 0.03
成交/未平倉合約 88785/149981 公用分類指數 56,213.32 16.85 0.03
下月恒指期貨 26515 -25 -0.09 地產分類指數 36,312.98 102.58 0.28
成交/未平倉合約 990/6319 工商分類指數 15,564.11 69.95 0.45
恆生 H 股金融指數 17,245.57 -107.04 -0.62
國企指數 恆生 AH 股溢價指數 126.72 0.02 -0.12
即月國指期貨 10768 -12 -0.11 恆生神州 50 指數 7,763.01 -9.08 0.02
成交/未平倉合約 80871/242849 紅籌指數 4,166.61 -5.85 -0.14
下月恒指期貨 10765 0 0.00 國企指數 10,755.28 -27.91 -0.26
成交/未平倉合約 1928/12679 總成交金額(億元) 828.19 -103.98 -11.16
五大變幅恒指成份股 五大成交金額股份
股份名稱 收市價(元) 升/跌 % 股份名稱 收市價(元) 變動(%)
成交金額
(億港元)
瑞聲科技(2018) 115.80 7.40 6.83 中國平安(2318) 58.75 0.4 38.33
蒙牛乳業(2319) 15.48 0.26 1.71 騰訊控股(700) 286.80 0.6 32.56
中國神華(1088) 17.98 0.18 1.01 百麗(1880) 6.24 0.2 23.21
九龍倉集團(4) 66.15 0.65 0.99 舜宇光學科技(2382) 92.45 16.9 21.62
銀河娛樂(27) 45.80 0.45 0.99 工商銀行(1398) 5.30 0.2 17.10
恒指五大沽空成交股份 港股沽空比率
股份名稱 收市價(元)
成交量
(百萬股) 占成交量
百麗(1880) 6.24 371.62 0.96%
中國銀行(3988) 3.76 350.00 20.39%
工商銀行(1398) 5.30 323.55 22.25%
建設銀行(939) 6.39 216.67 19.31%
中國平安(2318) 58.75 65.35 28.11%
上證 180 指數五大成交量股份 上證 380 指數五大成交量股份
股份名稱 收市價(元人民幣)
變動(%) 成交量(百萬股) 股份名稱 收市價(元人民幣)
變動(%) 成交量(百萬股)
包鋼股份(滬 600010) 2.48 5.53 3587.06 西藏天路(滬 600326) 11.96 1.70 196.01
中國建築(滬 601668) 10.43 4.93 479.82 南鋼股份(滬 600282) 4.15 6.14 174.68
洛陽鉬業(滬 603993) 6.61 2.80 335.39 馳宏鋅鍺(滬 600497) 7.21 2.56 133.79
農業銀行(滬 601288) 3.57 -0.83 319.32 潞安環能(滬 601699) 8.84 5.62 109.31
中國銀行(滬 601988) 3.76 -0.79 275.34 山鷹紙業(滬 600567) 3.89 4.01 87.19
資料來源：彭博
0%
4%
8%
12%
16%
20%
Jul-16
Sep-1
6
Nov-1
6
Jan-1
7
Mar-
17
May-1
7
Jul-17
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港股通(滬)十大成交量股份
股份名稱 收市價(元) 變動%
成交淨買額
(億港元)
成交金額
(億港元)
融創中國(1918) 15.94 -7.33% 0.97 8.45
工商銀行(1398) 5.30 0.19% 4.38 6.32
騰訊控股(700) 286.80 0.63% 0.15 3.40
舜宇光學科技(2382) 92.45 16.88% -1.75 2.50
吉利汽車(175) 18.16 -2.89% -0.81 2.34
中國平安(2318) 58.75 0.43% 0.32 1.85
滙豐控股(5) 75.35 0.00% 1.25 1.72
廣汽集團(2238) 16.82 -3.56% 0.13 1.62
新華保險(1336) 47.65 1.06% 0.95 1.61
中信銀行(998) 5.02 -0.99% -0.25 1.58
港股通(深)十大成交量股份
股份名稱 收市價(元) 變動%
成交淨買額
(億港元)
成交金額
(億港元)
融創中國(1918) 15.94 -7.33% 0.23 1.45
萬科企業(2202) 23.20 0.00% -0.18 1.17
中興通訊(763) 18.26 -2.14% -0.81 0.96
廣汽集團(2238) 16.82 -3.56% 0.63 0.85
IGG(799) 13.38 0.91% 0.17 0.83
吉利汽車(175) 18.16 -2.89% 0.02 0.75
中國軟體國際(354) 4.32 5.62% -0.16 0.71
舜宇光學科技(2382) 92.45 16.88% 0.10 0.61
建設銀行(939) 6.39 -0.31% 0.57 0.59
騰訊控股(700) 286.80 0.63% 0.19 0.57
資料來源：彭博
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滬港通 A/H 股折讓表(一)
H 股 A股 H 對 A股
股份名稱 彭博股份代號 收市價 彭博股份代號 收市價 溢價
港元 港元 %
洛陽玻璃 1108 HK Equity 4.35 600876 CH Equity 21.93 -80.17%
京城機電股份 187 HK Equity 2.00 600860 CH Equity 7.37 -72.87%
創業環保 1065 HK Equity 5.08 600874 CH Equity 17.99 -71.77%
石化油服 1033 HK Equity 1.20 600871 CH Equity 3.56 -66.29%
南京熊貓 553 HK Equity 4.33 600775 CH Equity 11.38 -61.95%
第一拖拉機股份 38 HK Equity 4.02 601038 CH Equity 10.41 -61.40%
皖通高速 995 HK Equity 5.84 600012 CH Equity 14.51 -59.76%
上海電氣 2727 HK Equity 3.55 601727 CH Equity 8.75 -59.45%
*ST重鋼 1053 HK Equity 1.03 601005 CH Equity 2.50 -58.80%
大連港股份有限公司 2880 HK Equity 1.43 601880 CH Equity 3.39 -57.78%
中遠海發 2866 HK Equity 1.79 601866 CH Equity 4.14 -56.72%
新華製藥 719 HK Equity 7.33 000756 CH Equity 16.48 -55.53%
中國中冶 1618 HK Equity 2.77 601618 CH Equity 6.01 -53.93%
中船防務 317 HK Equity 13.90 600685 CH Equity 29.60 -53.05%
北京北辰實業股份 588 HK Equity 3.15 601588 CH Equity 6.66 -52.69%
洛陽鉬業 3993 HK Equity 3.67 603993 CH Equity 7.61 -51.80%
兗州煤業 1171 HK Equity 7.68 600188 CH Equity 15.75 -51.23%
濰柴動力 2338 HK Equity 7.79 000338 CH Equity 15.76 -50.57%
金風科技 2208 HK Equity 8.49 002202 CH Equity 16.77 -49.38%
大唐發電 991 HK Equity 2.53 601991 CH Equity 4.98 -49.16%
中海油服 2883 HK Equity 6.35 601808 CH Equity 12.21 -48.00%
中國石油 857 HK Equity 4.91 601857 CH Equity 9.28 -47.12%
中國交建 1800 HK Equity 10.66 601800 CH Equity 19.87 -46.35%
中煤能源 1898 HK Equity 3.98 601898 CH Equity 7.18 -44.54%
廣汽集團 2238 HK Equity 16.82 601238 CH Equity 29.85 -43.65%
金隅股份 2009 HK Equity 3.87 601992 CH Equity 6.68 -42.08%
四川成渝 107 HK Equity 3.18 601107 CH Equity 5.38 -40.89%
中遠海能 1138 HK Equity 4.44 600026 CH Equity 7.43 -40.24%
東方航空 670 HK Equity 4.64 600115 CH Equity 7.75 -40.15%
中國中車 1766 HK Equity 7.07 601766 CH Equity 11.63 -39.23%
上海石化 338 HK Equity 4.47 600688 CH Equity 7.35 -39.18%
中信銀行 998 HK Equity 5.02 601998 CH Equity 8.10 -38.01%
華電國際 1071 HK Equity 3.28 600027 CH Equity 5.28 -37.83%
中國中鐵 390 HK Equity 6.49 601390 CH Equity 10.34 -37.26%
晨鳴紙業 1812 HK Equity 10.88 000488 CH Equity 17.06 -36.23%
南方航空 1055 HK Equity 6.35 600029 CH Equity 9.90 -35.83%
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滬港通 A/H 股折讓表(二)
H 股 A 股 H 對 A 股
股份名稱 彭博股份代號 收市價 彭博股份代號 收市價 溢價
港元 港元 %
東江環保 895 HK Equity 11.74 002672 CH Equity 17.71 -33.69%
華能國際 902 HK Equity 5.47 600011 CH Equity 8.24 -33.59%
深高速 548 HK Equity 6.94 600548 CH Equity 10.08 -31.15%
長城汽車 2333 HK Equity 9.96 601633 CH Equity 14.46 -31.11%
中國鐵建 1186 HK Equity 10.66 601186 CH Equity 15.40 -30.79%
中國國航 753 HK Equity 7.50 601111 CH Equity 10.83 -30.74%
海信科龍 921 HK Equity 12.36 000921 CH Equity 17.79 -30.51%
中國神華 1088 HK Equity 17.98 601088 CH Equity 25.68 -29.98%
中集集團 2039 HK Equity 13.94 000039 CH Equity 19.85 -29.77%
廣深鐵路 525 HK Equity 3.91 601333 CH Equity 5.52 -29.14%
中興通訊 763 HK Equity 18.26 000063 CH Equity 25.42 -28.18%
上海醫藥 2607 HK Equity 22.00 601607 CH Equity 30.37 -27.55%
海通証券 6837 HK Equity 12.66 600837 CH Equity 16.98 -25.44%
馬鋼股份 323 HK Equity 3.80 600808 CH Equity 5.00 -23.99%
中聯重科 1157 HK Equity 4.09 000157 CH Equity 5.38 -23.97%
中國人壽 2628 HK Equity 25.60 601628 CH Equity 33.65 -23.92%
光大銀行 6818 HK Equity 3.82 601818 CH Equity 4.95 -22.88%
麗珠集團 1513 HK Equity 44.00 000513 CH Equity 56.84 -22.58%
中國鋁業 2600 HK Equity 4.70 601600 CH Equity 6.07 -22.58%
交通銀行 3328 HK Equity 5.71 601328 CH Equity 7.33 -22.06%
民生銀行 1988 HK Equity 7.95 600016 CH Equity 9.85 -19.28%
伊泰煤炭 3948 HK Equity 7.10 900948 CH Equity 8.67 -18.09%
中國太保 2601 HK Equity 34.00 601601 CH Equity 41.45 -17.97%
中信証券 6030 HK Equity 15.94 600030 CH Equity 19.38 -17.73%
中國石化 386 HK Equity 6.00 600028 CH Equity 7.23 -17.06%
招商銀行 3968 HK Equity 24.10 600036 CH Equity 28.25 -14.68%
建設銀行 939 HK Equity 6.39 601939 CH Equity 7.38 -13.46%
復星醫藥 2196 HK Equity 28.70 600196 CH Equity 33.07 -13.22%
中國銀行 3988 HK Equity 3.76 601988 CH Equity 4.33 -13.19%
工商銀行 1398 HK Equity 5.30 601398 CH Equity 6.08 -12.86%
比亞迪 1211 HK Equity 49.20 002594 CH Equity 56.41 -12.78%
農業銀行 1288 HK Equity 3.61 601288 CH Equity 4.11 -12.22%
鞍鋼股份 347 HK Equity 6.18 000898 CH Equity 7.03 -12.05%
青島啤酒 168 HK Equity 35.05 600600 CH Equity 37.25 -5.92%
中國平安 2318 HK Equity 58.75 601318 CH Equity 61.59 -4.62%
資料來源：彭博
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評級說明
評級 說明
股票投資評級
買入 相對恒生指數漲幅 15%以上
中性/持有 相對恒生指數漲幅介乎-15%~15%之間
沽售 相對恒生指數跌幅 15%以上
行業投資評級
買入 相對恒生指數漲幅 15%以上
中性/持有 相對恒生指數漲幅介乎-15%~15%之間
沽售 相對恒生指數跌幅 15%以上
分析員名單
電話 電郵
趙晞文 研究部董事 (852)22357677 [email protected]
李勇 高級分析員 (852)22357619 [email protected]
彭日飛 高級分析員 (852)22357847 [email protected]
袁瑋澤 分析員 (852)22357131 [email protected]
陳鉉悠 分析員 (852)22357170 [email protected]
任仲民 助理分析員 (852)22357617 [email protected]
分析員保證
本人趙晞文僅此保證，於此報告內載有的所有觀點，均準確地反映本人對有關報告提及的證券及發行者的真正看法。本人亦同時保證本人的報酬，與此報告內的所有意見及建議均沒有任何直接或間接的關係。
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