하나금융투자 건설 weekly:...

건설/건자재 Weekly Analyst 채상욱 02-3771-7269 I 하나금융투자 리서치센터

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I 2017년 12월 18일 I

Analyst 채상욱 Tel: 02-3771-7269 / RA 윤승현 Tel: 02-3771-8121

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1. 애널리스트 코멘트

안녕하십니까. 하나금융 채상욱 애널리스트입니다.

한주간 건설업종은 코스피 대비 2.8%p 아웃퍼폼, 건자재는 코스피 대비 2.7%p 아웃퍼폼을 기록.

정부의 주거복지로드맵(11.29)와 임대주택 등록 활성화 방안(12.13)이 발표되며 건설업종 주가도 정책과 연계된 한 주였음. 국내 뉴스는 요약

하면 최근 1) 전년비 증가일변도이던 건설수주가 최근 1-2개월간 감소하며 누적기준 -2.5%로 감소세 전환했고, 2) 주택가격은 서울 등 구도

심만 강세, 2기 신도시 포함 약세 전환했고, 청약조정지역 지정으로 부산 일부 지역도 약세전환 하면서 시장 분위기는 다소 침체 중. 2018년

지방선거 고려 시 현재는 오히려 규제보다 완화책 및 부양책이 나와야 할 시점임.

해외시장은 전반적 수주부진 속에 2017년 해외수주도 전년과 유사한 수준에서 마감 할 분위기이고, 삼성엔지니어링만 전년비 증가 예상. 2018

년 수출입은행이 수출금융을 약 20% 증가시킬 기대로 주중 주가상승 한 바 있는데, 2018년은 상반기 보다는 하반기로 갈수록 해외 개선 가

능성이 높음. 해외에 대한 투자 시점은 하반기가 적합할 것.

최근 창원 김해 부산 지역의 주택시장 분위기는 서울과 흡사하여 시사점 있음. 먼저 1~2년 전은 장유/율하 등 2기신도시 중심의 상승장에서

최근은 창원/김해 등 구시가지 상승장으로 전환했고, 장유/율하 등에 대한 선호도 감소함. 이는 구 시가지의 인프라(교육 등)에 대한 선호도

증가와 함께, 5년후 시장을 내다본 똘똘한 한채에 집중한 결과. 특히 창원은 태영건설의 유니시티 등 서울 용산개발과 유사한 신축의 유입으로

투자매력 높아져 상대적으로 배후주거지의 가격약세 나타나고 있음. 관련하여 태영건설 등 투자매력 높아지고 있다고 판단됨. 금주 투자매력

은 현대산업/현대건설/대우건설이 높음.

2. 주요 지표

Weekly 구분 단위 12/15 -1W -2W 1W 1M 3M 1Y YTD

환율 원/달러 - 1089.3 1092.5 1086.4 (0.30) (2.09) (3.76) (7.56) (9.83)

달러인덱스 Pt 93.5 93.9 92.9 (0.43) (0.34) 1.77 (9.25) (9.03)

KOSPI 지수 Pt 2482.1 2464.0 2475.4 0.73 (1.44) 4.02 21.87 22.50

KOSPI 건설 Pt 260.8 253.8 256.9 2.76 2.22 3.92 (1.00) (2.31)

S&P500 지수 Pt 2652.0 2637.0 2647.6 0.57 2.84 6.27 17.70 17.46

S&P 건설 Pt 272.3 276.2 269.7 (1.41) 9.75 15.20 1.40 4.53

자료: Bloomberg, 하나금융투자

3. 주간 건설/건자재 수익률

그림 1. KOSPI 대비 건설섹터 수익률 그림 2. KOSPI 대비 건자재섹터 수익률

122.8

97.2

60

75

90

105

120

135

150

16.12 17.3 17.6 17.9 17.12

하나금융투자건설유니버스

KOSPI 수익률

(2016.12.15=100)

103.1

122.8

55

70

85

100

115

130

145

16.12 17.3 17.6 17.9 17.12

하나금융투자건자재유니버스

KOSPI 수익률

(2016.12.15=100)

자료: Quantiwise, 하나금융투자 자료: Quantiwise, 하나금융투자

하나금융투자 건설 WEEKLY: 집집집

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4. 뉴스와 공시 바로보기

1) 「임대주택 등록 활성화방안」 발표 – 정책브리핑

* 정부는 12월13일 임대주택 등록 활성화방안을 발표, 주요내용은 ①지방세 감면 확대 ②소득세 감면 확대 ③양도세 감면 확대 ④건보료 부담 완화로 요약 가능

①지방세 감면 확대: 취득세 및 재산세 감면기간 연장, 서민 거주 다가구주택(가구당 40m2이하)에 대해 8년 이상 임대 시 재산세 감면

②소득세 감면 확대: 분리과세시 적용하는 필요경비율(현행 60%)을 등록사업자는 70%, 미등록사업자는 50%로 차등조정('19년 시행)

③양도세 감면 확대: 준공공임대로 등록하여 8년이상 임대시 양도세 장기보유특별공제 비율 50%에서 70%로 상향, 양도세 중과배제, 장기보유특별공제 및 종부세합산배제 대상을 현행 '5

년이상 임대'에서 '준공공임대로 등록하여 8년이상 임대'로 개정

④건보료 부담 완화: '20년말까지 등록한 연 2천만원 이하 분리과세 대상 사업자는 임대 의무기간 동안 건보료 인상분 감면 (8년 임대시 80%, 4년 40%)

2) 도시재생 뉴딜 시범사업 대상지 68곳 확정 – 정책브리핑

* 정부는 이낙연 국무총리 주재로 12월 14일(목) 오후, 정부서울청사에서 제9차 도시재생특별위원회를 열고, 「2017년도 도시재생 뉴딜 시범사업 선정안」을 의결

* 지역별 사업 대상 수: 부산(4), 대구(3), 인천(5), 광주(3), 대전(4), 울산(3), 세종(1), 경기(8), 강원(4), 충북(4), 충남(4), 전북(6), 전남(5), 경북(6), 경남(6), 제주(2)

3) 「 판교 제2테크노밸리 활성화 방안 」 발표 – 정책브리핑

* 정부는 12.11 판교 제2테크노밸리 기업지원허브에서 확대 경제관계장관회의를 개최하여, 관계부처 합동으로 혁신/창업 생태계 조성을 위한 「판교 제2테크노밸리 활성화방안」을 발표

* 세부 추진과제에는 공공 및 민간임대 창업공간 확대 / 공유형 오피스 조성 / 광역버스 정류장 구축 등 주거 및 교통여건개선방안 등이 포함

4) 10월 국내건설수주 통계발표 – 대한건설협회

* 10월 국내건설수주액은 9조 3,467억원 (YoY -44.4% )으로, 이 중 공공부문은 1조 7,077억원 (YoY -56.0%), 민간부문은 7조 6,390억원 (YoY -40.9%)를 기록

5) 아세아시멘트, 한라시멘트 지분 100% 인수 결정 – bit.ly/2Bqel3u

* 아세아시멘트는 11일 시멘트 산업 경쟁력 강화를 목적으로 3651억 1300만원 규모의 한라시멘트 주식 2499만9992주 (100%)를 인수키로 결정했다고 공시

* 회사 측은 "Korea Cement Holdings L.L.C 가 보유한 98.4%와 그외 소액주주들이 보유한 1.6%를 포함한 한라시멘트 주식100%를 인수하는 주식매매계약을 체결했다"고 설명

6) 내년 토지보상금 16조, 땅값상승 기름 붓나 – bit.ly/2kv2uqh

* 2018년 6.13 지방선거를 앞두고 전국에서 16조원 이상의 토지보상금이 풀릴 전망. 이는 2012년(17조원) 이후 6년 만에 최대 규모로 수도권에서 풀리는 돈만 절반을 넘는 9조원 규모

* 부동산 개발 정보 업체인 지존이 11일 내년 전국에서 토지 보상이 예정된 92개 산업단지, 공공주택지구, 경제자유구역, 역세권개발사업, 뉴스테이 등을 조사한 결과 보상금 규모는 모두

14조9200억원으로 추산. 이 금액은 도로, 철도 등 사회간접자본(SOC) 사업 토지보상금이 제외 된 수치. 매년 정부가 집행하는 SOC 토지보상금 규모가 통상 1조5000억원 정도인 것을 감

안하면 전체 보상금 규모는 16조원이 넘는 것

7) 부산 재송2구역 재건축 시공자는 ‘대림산업’ - bit.ly/2ywmf5T

* 12일 재송2구역 재건축 정비사업조합에 따르면 조합은 지난 9일 조합원 의결로 대림산업을 시공자로 선정

* 조합은 2018년 상반기 관리처분인가 신청을 목표로 하고있으며 2020년 착공, 2023년 준공을 목표로 사업을 추진할 방침, 공사비는 1542억원 수준

8) 사우디, 21조원 규모 경제활성화 방안 공개 – bit.ly/2Bpnb1p

* 사우디아라비아 정부가 720억리얄(약 21조원) 규모의 경제활성화 정책 패키지를 조만간 공개할 예정이라고 블룸버그 통신이 보도. 블룸버그는 "빈살만 왕세자는 산업을 다각화하고 석유

의존도를 줄이고자 한다"며 "사우디는 관광, 물류, 금융 등 전 산업을 해외에 개방하고 있다"고 설명

* 경제활성화 패키지의 절반인 350억달러는 건설경기 부양에 투입될 예정이며 빈살만 왕세자의 대규모 건설 프로젝트에 활력을 불어넣기 위한 것으로 보임. 앞서 지난 8월 빈살만 왕세자

는 홍해 인근에 리조트 단지를 건설한다고 밝혔음. 지난 10월에는 친환경 신도시 `네옴(NEOM)’ 건설 프로젝트를 발표

9) 수은, 내년 해외건설 지원액 20% 확대 – bit.ly/2AsQXPi

* 12일 금융권에 따르면 수은은 최근 열린 이사회에서 이런 내용을 담은 ‘2018년도 업무계획 기본방향’을 확정

* 지난 3분기까지 수은의 해외건설 지원액은 24억달러 수준으로 3분기 해외건설 수주액 213억달러의 10%가 조금 넘는 규모. 수은은 내년에도 이 정도의 지원 비율을 유지한다는 계획이

며 내년 해외건설 수주액이 올해보다 25% 가량 늘어날 것으로 보고 지원을 확대할 방침

10) 삼성엔지니어링 신임 사장에 최성안 부사장 – bit.ly/2CqfLIX

* 삼성엔지니어링은 플랜트사업1본부장인 최성안 부사장을 후임 대표이사 사장으로 내정했다고 13일 밝힘

* 최 신임 사장은 서울대 기계공학과를 졸업했으며 삼성엔지니어링에서 조달본부장, 화공사업본부장 등을 역임. 이번 인사는 앞으로 이사회와 주주총회를 거쳐 최종 확정될 예정이며 박중

흠 사장은 이날 사의를 표명

11) 한신공영㈜ 12월 '세종 한신더휴 리저브' 분양 – bit.ly/2o7NJz0

* 한신공영㈜은 세종시의 새로운 주거문화를 제시할 2-4생활권에서 '세종 한신더휴 리저브'를 분양한다고 14일 밝힘

* '세종 한신더휴 리저브'는 세종시 2-4생활권 HO1, HO2블록에 들어서는 주상복합 아파트로 지하 2층 ~ 지상 최고 49층, 총 17개 동, 총 1031가구 규모. 단지는 총 20개의 다양한 평면타

입으로 구성되는 것이 특징

* '세종 한신더휴 리저브'의 모델하우스는 세종시 대평동 264-1번지에 마련되며 12월에 선보일 예정

12) 현대산업개발, '운정신도시 아이파크' 견본주택 개관 – bit.ly/2Cnx7pZ

* HDC현대산업개발은 15일 경기도 파주시 동패동 1781번지 파주운정택지개발지구내 A26블록에 입지할 '운정신도시 아이파크' 견본주택을 개관한다고 밝힘

* '운정신도시 아이파크'는 지하 2층~지상 최고 29층, 30개 동, 전용면적 59~109㎡, 총 3042세대로 운정신도시에서 최대 규모의 단지

* 오는 18일 특별공급을 시작으로 21일 1순위 청약이 진행되며, 29일 당첨자가 발표될 예정. 입주는 2020년 7월 예정


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1. 건설/건자재 주식시장 수급 현황

그림 1. 건설 커버리지 60일 누적 순 매수량 그림 2. 건자재 커버리지 60일 누적 순 매수량

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

40

17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8 17.9 17.1017.1117.12

(백만주) 기관 외국인 개인

(4.0)

(3.0)

(2.0)

(1.0)

0.0

1.0

2.0

3.0

17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8 17.9 17.1017.1117.12

기관 외국인 개인

자료: Dataguide, 하나금융투자 자료: Dataguide, 하나금융투자

그림 3. 건설 커버리지 60일 누적 순 매수대금 그림 4. 건자재 커버리지 60일 누적 순 매수대금

(600)

(500)

(400)

(300)

(200)

(100)

0

100

200

300

400

17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11

(십억원)기관 외국인 개인

(200)

(150)

(100)

(50)

0

50

100

150

200

17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11

(십억원)기관 외국인 개인

자료: Dataguide, 하나금융투자 자료: Dataguide, 하나금융투자

그림 5. 건설 커버리지 주간 순 매수 그림 6. 건자재 커버리지 주간 순 매수

90.0

95.0

100.0

105.0

110.0

115.0

120.0

(15.0)

(10.0)

(5.0)

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11

(pt)(백만주)기관 외국인

개인 건설지수(우)

80.0

85.0

90.0

95.0

100.0

105.0

110.0

115.0

120.0

(1.5)

(1.0)

(0.5)

0.0

0.5

1.0

1.5

17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11

(pt)(백만주) 기관 외국인

개인 건자재지수(우)

주: 건설 지수는 2017.01.07=100 기준

자료: Dataguide, 하나금융투자

주: 건자재 지수는 2017.01.07=100 기준

자료: Dataguide, 하나금융투자


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2. 주요 건설/매크로 데이터

Weekly 구분 단위 12/15 -1W -2W 변동률(%)

1W 1M 3M 1Y YTD

국내 가격지수 PVC 가격 USD/Ton 865.0 860.0 850.0 0.58 1.76 (8.95) (5.98) (2.81)

부타디엔 가격 USD/Ton 1100.0 1090.0 1010.0 0.92 16.40 (25.17) (37.14) (51.97)

천연고무 가격 USD/Ton 1462.0 1416.5 1397.0 3.21 1.42 (13.03) (32.13) (26.88)

국제 유가지수 WTI유 USD/배럴 57.0 56.7 57.4 0.62 2.41 14.33 11.76 9.00

브렌트유 USD/배럴 64.1 63.7 63.6 0.71 4.19 15.95 20.05 14.19

두바이유 USD/배럴 60.8 60.2 60.6 1.01 1.95 12.12 19.11 10.01

해외 REITs지수 다우존스 REIT Index Pt 1792.9 1774.6 1791.3 1.03 (0.87) 1.23 11.73 8.68

Euronext REIT Index Pt 1694.2 1676.0 1646.8 1.09 4.65 4.07 5.73 2.85

FTSE Equity REITs Pt 686.7 682.6 689.3 0.88 (1.36) 0.91 7.47 4.96

MSCI US REIT Index Pt 1167.1 1155.5 1167.2 1.01 (1.26) (0.72) 4.77 1.34

First Trust Global

Engin. Cons. ETF Pt 59.0 59.2 59.1 (0.43) 3.34 3.81 18.27 19.15

Monthly 구분 단위 최근 월 -1M -2M 1Q 2Q 3Q 4Q YoY(%)

해외 가격지수 미국 유연탄 PPI Pt 194.8 195.1 194.8 198.2 196.1 194.8 - 1.2

미국 파쇄 석회석 PPI Pt 296.3 296.1 295.6 291.2 295.4 295.6 - 5.8

미국 석회/모래자갈 PPI Pt 111.3 112.1 112.5 108,9 111.0 112.5 - 3.0

국내 주택지수 신규주택 인허가 천 호 47.3 58.5 48.5 141.1 156.9 157.2 - (9.8)

신규주택 착공 천 호 34.8 47.9 51.6 100.1 119.9 139.5 - (37.0)

공동주택 분양 천 호 27.9 25.2 24.0 52.1 92.9 73.0 - (53.8)

주택 입주량(준공) 천 호 50.3 57.7 51.6 106.3 137.7 168.0 - 21.8

주택 매매 거래량 천 호 63.2 84.4 96.6 199.3 258.4 279.3 - (41.8)

신규주택 미분양 천 호 55.7 54.4 53.1 182.1 174.2 161.8 - (3.5)

국내 건설지수 건설사 국내 건설 수주 조 원 9.3 13.1 14.5 35.2 44.1 37.3 - (44.4)

건설사 해외 건설 수주 백만USD 918.6 1271.9 1353.9 9299.9 6946.9 5013.8 - (55.8)

건설 공사비지수 Pt 123.6 123.2 120.7 120.7 120.4 123.1 - 5.4

*건물건설 및 건축보수 Pt 123.9 123.6 121.2 121.1 121.0 123.5 - 5.2

*주거용건물 Pt 124.1 123.7 121.4 121.4 121.3 123.6 - 4.9

*비주거용건물 Pt 123.1 122.8 120.3 120.3 120.2 122.7 - 5.5

*건축보수 Pt 127.5 127.3 124.8 124.8 124.7 127.3 - 4.8

*토목건설 Pt 123.0 122.6 120.0 120.0 119.6 122.5 - 5.8

*교통시설건설 Pt 123.7 123.2 120.5 120.4 120.2 123.1 - 6.0

*일반토목시설건설 Pt 124.0 123.7 121.1 121.3 120.7 123.6 - 5.4

*산업시설건설 Pt 120.9 120.5 118.1 117.7 117.5 120.4 - 6.3

*기타건설 Pt 123.5 123.1 120.6 120.8 120.5 123.0 - 5.2

건설기업경기실사지수 Pt 78.2 79.5 76.3 77.5 90.4 76.3 2.8

해외 건설지수 미국 민간 건설지출 십억USD 949.9 943.8 945.8 2846.4 2852.8 2837.2 - 0.38

US Cement Product PPI Pt 164.3 163.8 163.6 161.6 163.3 163.6 - 2.1

프랑스 건설 기대지수 Pt 0.8 0.6 (1.4) (16.7) (7.6) (1.4) - 104.0

유로존 건설 생산지수 Pt 109.0 108.8 109.4 106.3 107.5 108.8 - 2.8

주: 월간 지수지표 YoY는 최근 월 전년비 증감률

자료: Bloomberg, Platts, 하나금융투자


5

3. 신규주택 시장지표

그림 7. 월별 신규주택 인허가(10월말 기준) 그림 8. 월별 신규주택 착공(10월말 기준)

33 33

52 51

57 73

83 69

88

64 63

98

48 54

62 60 53

80

61 55

48 52

65

89

40

50 52 44

54 60

50 49

58

47

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

0

20

40

60

80

100

120

15.01 15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

(천호)주택인허가(월간) YoY growth

30 26

55 58 55

66

55 69

50

99

73

82

31 32

54

67 53 62

54 48 50 55

68

84

27

36 37 34 35

51

40

52

48 35

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

0

20

40

60

80

100

120

15.01 15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

(천호)신규주택착공(월간) YoY('14~'15)

자료: 부동산114, 하나금융투자 자료: 국토부 통계누리, 하나금융투자

그림 9. 월별 공동주택 분양(10월말 기준) 그림 10. 월별 주택 입주량(준공)(10월말 기준)

15 9

34

55 59

46

34

45 38

84

73

32

10 15

39 44

51 47

36 32

47

60

38

49

3

14

35

14

27

52

24 24 25 28

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

0

20

40

60

80

100

15.01 15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

(천호)공동주택분양(월간) YoY

3429282928

4247

383843

37

67

39

3229

50

37

56

4044

394143

65

31.992

41

33

50

37

51

59

52

58

50

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

15.01 15.05 15.09 16.01 16.05 16.09 17.01 17.05 17.09

(천호)주택입주(준공) YoY

자료: 부동산114, 하나금융투자 자료: 국토부 통계누리, 하나금융투자

그림 11. 분기별 아파트 분양 및 분양예정 추이 그림 12. 분기별 아파트 입주 및 입주예정 추이

35

87

6675

31

73 67

113

36

100

62

136

47

142133

197

55

130

97

170

56

8189

121

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17

(천호)

53

79

6369

5362 65

88

6169 71

92

74 77

114120121

10497

116117

7886

63

0

20

40

60

80

100

120

140

1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18F3Q18F1Q19F3Q19F

(천호)

자료: 부동산114, 하나금융투자 자료: 부동산114, 하나금융투자


6

4. 기존 주택시장 지표

그림 13. 주간 아파트 가격 변동률 그림 14. 월간 아파트 가격 변동률(11월말 기준)

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8 17.9 17.10 17.1117.12

(%) 전국 서울특별시

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

14.4 14.8 14.12 15.4 15.8 15.12 16.4 16.8 16.12 17.4 17.8

(%) 전국 서울특별시

자료: 부동산114, 하나금융투자 자료: 부동산114, 하나금융투자

그림 15. 월별 재고주택 매매거래량(10월말 기준) 그림 16. 월별 아파트 매매거래량(10월말 기준)

79 79

112 120 110 110 111

94 86

106 98

88

62 59

78 86 89 93 96

98 92

109 103

89

59 63 77 75

85 98 98 97

84

63

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

0

25

50

75

100

125

150

15.01 15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

(천호)주택매매거래량(월간) YoY growth

5758

7983

747274

6256

7065

56

4038

495556

596464

62

7469

58

3840

484753

6466

6455

40

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

15.01 15.05 15.09 16.01 16.05 16.09 17.01 17.05 17.09

(천호)

천

아파트매매거래량 yoy growth

자료: 국토교통부, 하나금융투자 자료: 국토교통부, 하나금융투자

그림 17. 월별 신규주택 미분양(10월말 기준) 그림 18. 전월세(임차) 거래량(10월말 기준)

151414131313121211111011101011111111121111111010 9 9 9 10101010101010

2219151516

212120

2121

39

5150

454343

4549

52

51504747

4650

52535147

474443

4446

-50%

-25%

0%

25%

50%

75%

100%

0

20

40

60

80

15.01 15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

(천호)준공미분양 일반 미분양 YOY growth

110

128

162

130116

126123117

105

123115

118

105

140

161

135138131127

144

125

144

123119

158

167

134139

132132144

141

121

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

'15.01 '15.05 '15.09 '16.01 '16.05 '16.09 '17.01 '17.05 '17.09

(천호) 임차거래량 yoy growth

자료: 부동산114, 하나금융투자 자료: 국토교통부, 하나금융투자


7

5. 국내 건설시장 주요 지표

그림 19. 분기별 국내 건설수주 추이 그림 20. 연간 국내 건설수주 추이 (10월말 기준)

32

42 41 44

32

37

43

52

35

44

37

0

10

20

30

40

50

60

1Q 2Q 3Q 4Q

(조원)

2015 2016 2017

158 165

126

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2015 2016 2017(YTD)

(조원)

x 1

000

0

(YoY -2.5%)

자료: 대한건설협회, 하나금융투자 자료: 대한건설협회, 하나금융투자

그림 21. 구성별 수주총액 (10월말 기준) 그림 22. 월간 국내 건설수주 추이(10월 9.3조원, -44.4% YoY)

45 38 34

68 76

53

45 51

40

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2015 2016 2017(YTD)

(조원) 토목 주거 비주거

토목 +12.1%

주거 -12.3%

비주거 +1.4%

9

8

14

11

15 16

10 10

20

12

15 16

8

11

13 12

11

14 15 15

13

17

13

22

10

14

12

16

14 14

10

14

13

9

-80%

-40%

0%

40%

80%

120%

160%

0

4

8

12

16

20

24

15.01 15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

(조원) 수주총액 YoY

자료: 대한건설협회, 하나금융투자 자료: 대한건설협회, 하나금융투자

그림 23. 연도별 국내 건설수주액 추이

29 32 32 30 28 36 4154

41 39 36 30 3345 38 34

3145 36 43 53

58 4539

32 39 3429

41

68 76

5323

2527 26

26

3434 25

3033

3232

34

45 51

40

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17(YTD)

(조원)토목 주택 건축(비주택)

자료: 대한건설협회, 하나금융투자


8

6. 해외 건설시장 주요 지표

그림 24. 분기별 국내 건설사 총 해외 수주액 (‘15~’17) 그림 25. 연간 국내 건설사 총 해외 수주액 (11월말 기준)

13,278 12,212

8,970

11,684 11,272

3,946 3,450

9,524 9,368

6,947

5,014

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

1Q 2Q 3Q 4Q

(백만 USD) 2015 2016 2017

46,144

28,192

23,451

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

2015 2016 2017(YTD)

(백만 USD)

(YoY +0.7%)

자료: 해외건설협회, 하나금융투자 자료: 해외건설협회, 하나금융투자

그림 26. 각 건설사별 해외수주액 (3Q17누적) 그림 27. 월간 해외 건설수주 추이(11월 9.2억불, -50.2% YoY)

4.0

1.8

3.0 3.1

3.63.6

2.7

2.1

1.6 1.6

2.3

0.8

1.9

0.2

2.8

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

현대건설 대림산업 GS건설 대우건설 삼성엔지니어링

(조원) '15 '16 17(YTD)

919

-200%

-100%

0%

100%

200%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

15.01 15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

(백만 USD) 총 yoy growth

자료: 각 사, 하나금융투자 자료: 해외건설협회, 하나금융투자

그림 28. 연도별 해외 건설수주액 추이

2 3 2 4 6 10

23 27 36

47

30 37

26 31

17 11 11 2 3 1

4 4

7

17

20 13

24

30

28 39

35

30

17 13

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

'01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 17(YTD)

(%)(십억 USD) 중동 비중동 중동비중(우)

자료: 해외건설협회, 하나금융투자


9

7. 하나금융투자 커버리지 기준 밸류에이션 테이블 (단위 : 십억원, 원, 배, %)

회사명 전주

종가 시가총액

수익율 P/E EV/EBITDA PBR Net

Debt 1D 5D 1M 3M YTD 16A 17E 18E 16A 17E 18E 16A 17E 18E

현대건설 36,000 3,936 3.7 3.9 0.1 (7.2) (15.9) 8.2 9.2 6.8 3.6 3.5 3.0 0.6 0.6 0.6 409.0

대우건설 5,940 2,315 7.4 7.4 (3.3) (13.8) 16.9 0.0 4.6 4.9 126.8 4.5 4.0 1.0 1.0 0.8 1,805.0

현대산업 39,900 3,113 (0.1) 1.4 5.4 10.7 (11.2) 7.2 7.2 7.0 3.5 4.5 3.9 1.0 1.0 0.9 46.0

대림산업 83,400 2,941 0.5 2.0 2.3 2.5 (4.2) 5.8 5.0 5.4 7.2 5.6 4.9 0.6 0.6 0.6 1,250.6

GS건설 28,100 1,957 2.9 4.5 6.6 2.0 6.0 0.0 90.0 7.5 11.7 7.9 4.8 0.6 0.6 0.6 1,288.0

삼성엔지니어링 12,550 2,744 0.4 (2.7) 0.8 20.1 21.8 324.5 73.4 16.7 28.4 18.8 10.6 2.4 2.3 2.0 570.0

한신공영 19,550 210 0.8 5.7 8.0 15.7 23.0 2.9 2.9 2.6 3.2 1.1 0.5 0.6 0.6 0.5 28.1

코오롱글로벌 10,400 275 0.0 3.0 4.5 8.4 (7.1) 23.2 8.3 5.5 9.7 10.6 9.7 0.6 0.5 0.5 519.9

한미글로벌 9,150 105 (2.3) (3.0) (8.2) (15.3) 3.2 10.7 0.0 0.0 7.5 0.0 0.0 0.9 0.0 0.0 8.1

한국토지신탁 3,170 852 0.0 (0.8) (1.6) 0.5 11.0 5.0 4.6 5.4 6.7 0.0 0.0 1.1 1.1 1.0 259.1

한국자산신탁 7,930 776 0.5 (0.6) (5.4) (7.7) (4.5) 6.5 5.9 5.0 5.6 0.0 0.0 1.5 1.3 1.0 40.5

동부건설 10,650 237 (0.5) 0.0 (4.9) (15.1) 6.8 1.8 0.0 0.0 2.9 0.0 0.0 0.7 0.0 0.0 (102.8)

금호산업 10,200 371 1.0 9.4 13.6 23.5 5.4 0.0 6.2 5.5 8.8 10.9 8.1 1.1 1.0 0.9 178.0

두산건설 2,935 180 (0.2) (0.7) 0.5 (7.7) (20.5) 0.0 0.0 4.2 30.1 10.2 7.8 0.2 0.2 0.2 509.4

건설/서비스 평균 39.6 19.8 6.4 18.3 7.8 5.7 0.9 0.9 0.8

LG하우시스 96,800 843 4.5 6.6 5.9 4.9 1.1 12.2 11.0 8.9 5.8 5.8 5.2 0.9 1.0 0.9 730.4

KCC 382,000 4,128 19.4 0.0 (3.5) 0.5 6.3 25.8 18.5 16.2 2.8 9.9 9.3 0.6 0.6 0.6 1,412.3

동화기업 31,800 491 (1.5) (3.9) (11.5) (10.5) 3.9 7.9 7.9 8.6 6.7 6.8 5.8 0.7 0.8 0.8 269.1

한일시멘트 156,000 1,113 11.4 12.6 11.0 20.5 105.3 9.5 13.1 10.2 6.0 7.6 6.0 0.7 0.7 0.7 (146.1)

아세아시멘트 125,000 428 (0.4) 1.6 16.8 42.0 71.9 9.0 8.7 5.7 1.5 3.4 5.2 0.6 0.6 0.5 (72.4)

유진기업 4,790 388 0.3 (0.1) (11.3) (14.5) (6.3) 5.8 0.0 0.0 7.5 0.0 0.0 0.5 0.0 0.0 482.2

쌍용양회 19,750 2,005 27.0 2.1 3.9 46.3 33.4 15.5 9.7 12.4 5.6 7.8 7.7 1.1 1.1 1.1 514.4

성신양회 5,800 143 0.7 4.7 1.0 (5.7) (17.0) 0.0 0.0 0.0 5.7 0.0 0.0 0.4 0.0 0.0 353.8

한샘 182,000 4,213 (0.5) 5.2 9.3 22.1 (8.5) 26.9 28.2 23.1 15.2 22.3 18.0 6.4 6.4 5.3 (130.1)

선창산업 7,860 102 (0.3) (0.5) 1.9 (6.0) (25.1) 79.4 0.0 0.0 12.0 0.0 0.0 0.4 0.0 0.0 120.6

건자재 평균 21.3 13.9 12.2 6.9 9.1 8.2 1.2 1.6 1.4

주 : 커버리지 밸류에이션은 하나금융투자 실적 추정치를 기반으로 추정한 것, 이탤릭체는 미커버 상태를 의미하고 밸류에이션은 컨센서스 기준임

주2 : 음영은 1주(5D)간 BEST & WORST 수익률을 표시한 것


그림 29. 건설/서비스 커버리지 PBR/ROE Chart 그림 30. 건자재 커버리지 PBR/ROE Chart

현대건설

대우건설현대산업

대림산업

GS건설

삼성엔지니어

링

한신공영코오롱글로벌

한국토지신탁

한국자산신탁

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

0 5 10 15 20 25 30

ROE(%)

PBR(배)

KCC동화기업한일시멘트

아세아시멘트

한샘

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

0 5 10 15 20 25

ROE(%)

PBR(배)

자료: Bloomberg, 하나금융투자 자료: Bloomberg, 하나금융투자


10

8. Global Peer Valuation Table (단위 : 각국화폐, %, 배)

업태 회사명(티커) 기준

통화

시총

(USDmil)

수익율 52주 P/E EV/EBITDA PBR

1D 5D 1M 3M 최고가 최저가 16A 17E 18E 16A 17E 18E 16A 17E 18E

설계/시공 플루오르(FLR) USD 6,929 (0.3) 0.7 10.2 23.3 58 37 14.3 32.8 21.1 8.0 10.9 8.1 2.1 2.0 1.9

설계/시공 뱅시(DG) EUR 62,113 0.0 (1.5) 3.1 7.7 89 63 18.3 18.4 16.6 9.3 10.1 9.3 2.9 2.8 2.6

설계/시공 사이펨(SPM) EUR 4,015 0.0 0.0 (2.6) (0.4) 6 3 0.0 27.2 22.8 0.0 4.7 5.1 0.0 0.7 0.7

설계/시공 라르센 & 투브로(LT) INR 26,461 1.3 (1.3) (0.4) (0.7) 1,275 868 27.9 31.9 24.5 20.3 22.3 20.1 3.4 3.5 3.0

설계/시공 가지마건설(1812) JPY 11,026 (0.9) (2.7) 1.9 12.5 1,299 713 10.1 12.5 10.8 6.1 7.8 6.9 2.0 2.2 1.9

설계/시공 악티비다데스데 콘스트룩시온(ACS) EUR 11,899 0.0 (1.2) (1.1) (0.7) 37 28 25.1 13.1 12.0 6.9 5.3 4.8 2.7 2.5 2.3

설계/시공 아랍텍홀딩(ARTC) AED 976 (2.4) 0.0 (7.4) (20.3) 6 2 0.0 50.9 25.4 0.0 14.6 11.2 2.3 2.4 2.2

건설 평균 19.1 26.7 19.1 10.1 10.8 9.4 2.6 2.3 2.1

건자재/유통 니토리 홀딩스(9843) JPY 18,161 (0.3) (2.3) 4.8 (4.0) 18,770 11,948 31.0 33.5 27.2 17.8 19.6 16.6 4.6 5.0 4.2

건자재 토토(5332) JPY 9,636 (1.0) 0.3 10.9 44.7 6,510 3,990 28.8 30.5 27.8 10.3 15.3 13.8 3.4 3.5 3.3

건자재 태평양시멘트(5233) JPY 5,468 (1.4) (1.8) 1.8 10.1 4,995 3,430 26.8 11.2 14.8 7.2 8.9 8.0 1.6 1.7 1.5

건자재 릭실 그룹(5938) JPY 8,256 (0.5) 1.0 4.3 (1.0) 3,230 2,595 20.9 20.4 19.2 11.5 11.5 10.1 1.5 1.6 1.5

건자재 마틴 마리에타 머터리얼스(MLM) USD 13,109 (2.8) (3.0) (1.9) 1.5 244 191 30.1 29.7 23.1 15.2 14.5 11.9 2.9 2.9 2.6

건자재 셔윈-윌리엄즈(SHW) USD 38,011 (1.3) (1.5) 3.7 17.4 414 265 31.9 26.7 22.0 20.3 18.9 14.3 13.7 13.0 9.1

건자재 베드 배스 & 비욘드(BBBY) USD 3,233 (4.1) (0.5) 12.6 (21.7) 48 19 6.0 5.0 7.4 4.0 3.0 3.9 1.2 1.2 1.1

부동산서비스 미쓰이 부동산(8801) JPY 22,190 (1.5) (1.0) (0.1) 9.1 2,852 2,275 23.4 19.6 17.6 17.0 16.5 15.2 1.2 1.2 1.2

부동산서비스 스미모토부동산개발(8830) JPY 15,447 (0.9) (1.9) (1.3) 9.9 4,017 2,809 14.8 17.3 15.0 19.4 21.0 20.3 1.6 1.8 1.6

부동산서비스 다이토 건탁(1878) JPY 15,061 (0.4) 2.2 12.6 19.5 23,305 15,015 20.0 21.1 19.2 10.0 12.4 11.1 6.0 6.4 5.8

부동산서비스 다이와 하우스 공업(1925) JPY 25,097 (0.4) 0.5 7.9 14.1 4,435 2,982 12.4 15.5 13.1 7.7 9.2 8.6 2.1 2.2 1.9

부동산서비스 D.R.호턴(DHI) USD 18,812 1.1 0.4 5.9 35.4 52 27 18.0 18.4 15.3 10.1 11.7 9.7 2.4 2.6 2.2

부동산서비스 NVR(NVR) USD 12,670 1.1 0.5 3.2 23.8 3,510 1,604 25.0 23.3 20.2 12.5 14.0 12.2 7.7 8.4 7.8

부동산서비스 리얼로지 홀딩스(RLGY) USD 3,763 (1.1) (5.4) 0.2 (22.8) 35 25 16.2 16.9 14.5 10.8 9.3 8.5 1.4 1.4 1.4

부동산서비스 질로우 그룹(Z) USD 7,759 (2.5) (1.0) 2.1 0.9 51 33 0.0 77.0 46.7 66.6 30.9 22.2 0.0 2.9 2.8

유통 홈데포(HD) USD 212,530 (0.5) 0.1 10.1 15.0 186 133 25.3 28.7 24.7 13.2 15.3 14.2 83.7 48.5 146.2

유통 로위스(LOW) USD 69,393 (0.0) 2.3 9.2 9.7 89 70 18.9 21.8 18.7 9.6 11.1 10.6 12.4 11.5 12.8

REITs 에퀴티 레지덴셜(EQR) USD 23,942 (0.4) 0.4 (5.3) (3.7) 70 59 57.5 41.7 48.7 21.4 21.2 20.4 2.4 1.5 1.5

REITs 아발론베이 커뮤니티(AVB) USD 24,850 0.0 1.3 (1.3) (0.8) 200 168 57.6 33.6 39.0 23.6 22.8 22.4 2.4 2.5 1.8

건자재/서비스 평균 25.8 25.9 22.9 16.2 15.1 13.4 8.5 6.3 11.1

주: 음영은 1주(5D)간 BEST & WORST 수익률을 표시한 것 | 자료: Bloomberg, 하나금융투자

그림 31. 해외 건설/서비스 PBR/ROE Chart 그림 32. 해외 건자재 PBR/ROE Chart

가지마

ACS

플루오르 뱅시

라르센 &

투브로

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0

ROE(%)

PBR(배)

니토리홀딩스

토토다이헤이요시

멘트

NVR

릭실그룹

미쓰이부동산

스미토모부동

산

다이토건탁

SHW

EQR

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

0 10 20 30 40 50 60

ROE(%)

PBR(배)

자료: Bloomberg, 하나금융투자 자료: Bloomberg, 하나금융투자

9 시장 지수 Valuation Table (단위 : 각국화폐, %, 배)

지수(티커) 기준

통화

시가

총액

수익율 52주 P/E PBR

1D 5D 1M 3M YTD 최고가 최저가 FY16 FY17 FY18 FY16 FY17 FY18

코스피 지수(KOSPI INDEX) 십억KRW 1,550,176 0.5 0.7 (1.4) 4.0 22.5 2,562 2,016 13.5 10.7 10.7 1.1 1.1 1.1

코스닥 지수(KOSDAQ INDEX) 십억KRW 269,012 0.2 3.7 0.5 15.0 22.2 804 597 18.9 24.1 24.1 2.1 3.2 3.2

NYSE 종합지수(NYA INDEX) 십억USD 24,712 (0.6) 0.5 3.3 4.5 14.2 12,740 11,034 21.4 18.8 18.8 2.3 2.4 2.4

니케이 225(NKY INDEX) JPY 611,615 (0.6) (1.1) 2.4 13.3 18.0 23,382 18,225 19.3 19.0 19.0 1.9 1.9 1.9

CAC 지수(CAC INDEX) EUR 1,168,840 (0.8) (0.8) 1.1 2.7 10.2 5,536 4,734 18.4 15.7 15.7 1.6 1.6 1.6



11

10 Peer Valuation – Domestic Coverage

현대건설 대우건설 현대산업 대림산업 GS건설 삼성엔지 한신공영 코오롱

글로벌

한미

글로벌

한국

토지신탁

한국

자산신탁 동부건설 금호산업

Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA

Currency (십억 원) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW

매출액 2016A 18,825 11,106 4,750 9,854 11,036 7,009 1,772 3,185 169 170 134 586 1,354

2017F 17,975 11,875 5,366 12,140 11,739 5,764 2,007 3,589 N/A 259 215 N/A 1,271

2018F 19,031 11,405 5,715 12,369 11,839 6,079 2,137 3,809 N/A 268 251 N/A 1,342

영업이익 2016A 1,203 (430) 538 419 44 70 70 61 9 114 96 30 42

2017F 1,123 795 603 613 329 85 121 71 N/A 172 158 N/A 45

2018F 1,206 788 628 661 526 197 133 87 N/A 173 184 N/A 57

순이익 2016A 572 (736) 307 265 (26) 26 27 6 9 86 73 54 36

2017F 438 532 418 628 19 36 70 28 N/A 172 120 N/A 59

2018F 590 497 432 580 273 146 81 48 N/A 147 140 N/A 66

PER 2016A 8.2 0.0 7.2 5.8 0.0 324.5 2.9 23.2 10.7 5.0 6.5 1.8 0.0

2017F 9.2 4.6 7.2 5.0 90.0 73.4 2.9 8.3 0.0 4.6 5.9 0.0 6.2

2018F 6.8 4.9 7.0 5.4 7.5 16.7 2.6 5.5 0.0 5.4 5.0 0.0 5.5

PBR 2016A 0.6 1.0 1.0 0.6 0.6 2.4 0.6 0.6 0.9 1.1 1.5 0.7 1.1

2017F 0.6 1.0 1.0 0.6 0.6 2.3 0.6 0.5 0.0 1.1 1.3 0.0 1.0

2018F 0.6 0.8 0.9 0.6 0.6 2.0 0.5 0.5 0.0 1.0 1.0 0.0 0.9


LG

하우시스 KCC 동화기업

한일

시멘트

아세아

시멘트 유진기업 쌍용양회 성신양회 한샘 두산건설 선창산업

Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA

Currency (십억 원) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW

매출액 2016A 2,928 3,490 691 1,441 456 1,075 2,060 687 1,935 1,275 551

2017F 3,286 3,838 770 1,697 477 N/A 1,559 N/A 2,174 1,456 N/A

2018F 3,516 4,030 837 1,883 989 N/A 1,658 N/A 2,445 1,602 N/A

영업이익 2016A 157 327 84 102 57 97 262 37 160 13 14

2017F 152 330 91 144 63 N/A 250 N/A 166 N/A N/A

2018F 176 360 112 172 112 N/A 250 N/A 202 N/A N/A

순이익 2016A 75 152 34 81 41 60 173 13 128 (357) 9

2017F 85 215 58 88 48 N/A 200 N/A 130 (25) N/A

2018F 106 245 53 113 72 N/A 157 N/A 159 41 N/A

PER 2016A 12.2 25.8 7.9 9.5 9.0 5.8 15.5 0.0 26.9 0.0 79.4

2017F 11.0 18.5 7.9 13.1 8.7 0.0 9.7 0.0 28.2 0.0 0.0

2018F 8.9 16.2 8.6 10.2 5.7 0.0 12.4 0.0 23.1 4.2 0.0

PBR 2016A 0.9 0.6 0.7 0.7 0.6 0.5 1.1 0.4 6.4 0.2 0.4

2017F 1.0 0.6 0.8 0.7 0.6 0.0 1.1 0.0 6.4 0.2 0.0

2018F 0.9 0.6 0.8 0.7 0.5 0.0 1.1 0.0 5.3 0.2 0.0



12

11 Peer Valuation - Global

플루오르 뱅시 사이펨 라르센

투브로 가지마

악티비다

데스

아랍텍

홀딩

니토리

홀딩스 토토

다이

헤이요

시멘트

릭실그룹 마틴

마리에타

셔월

윌리암즈

Country UNITED

STATES FRANCE ITALY INDIA JAPAN SPAIN UAE JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN

UNITED

STATES

UNITED

STATES

Currency (mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

매출액 2016A 19,037 42,665 11,042 16,055 16,852 35,391 2,221 4,745 5,308 7,387 16,525 3,819 11,856

2017F 19,329 47,080 10,880 16,910 16,553 40,929 2,334 4,643 5,219 7,195 16,311 3,716 14,938

2018F 18,761 48,959 9,869 18,767 16,110 42,720 2,310 5,081 5,346 7,689 15,517 4,012 17,750

영업이익 2016A 599 4,482 (1,659) 1,298 1,437 1,370 (896) 793 449 585 625 667 1,740

2017F 403 5,275 534 1,464 1,343 1,957 23 785 444 553 670 674 2,173

2018F 594 5,613 450 1,699 1,296 2,100 39 907 478 608 789 860 2,761

순이익 2016A 281 2,773 (2,310) 901 970 831 (928) 555 313 440 393 425 1,133

2017F 212 3,083 134 811 891 902 23 516 310 474 375 428 1,429

2018F 324 3,407 173 1,066 977 974 37 633 339 356 410 551 1,733

PER 2016A 14.3 18.3 0.0 27.9 10.1 25.1 0.0 31.0 28.8 26.8 20.9 30.1 31.9

2017F 32.8 18.4 27.2 31.9 12.5 13.1 50.9 33.5 30.5 11.2 20.4 29.7 26.7

2018F 21.1 16.6 22.8 24.5 10.8 12.0 25.4 27.2 27.8 14.8 19.2 23.1 22.0

PBR 2016A 2.1 2.9 0.0 3.4 2.0 2.7 2.3 4.6 3.4 1.6 1.5 2.9 13.7

2017F 2.0 2.8 0.7 3.5 2.2 2.5 2.4 5.0 3.5 1.7 1.6 2.9 13.0

2018F 1.9 2.6 0.7 3.0 1.9 2.3 2.2 4.2 3.3 1.5 1.5 2.6 9.1


배드배스

& 비욘드

미쓰이

부동산

스미모토

부동산

다이토

건탁

다이와

하우스 D.R. 호턴 NVR

리얼로지

홀딩스

질로우

그룹 홈데포 로위스

에퀴티

레지덴셜

아발론

베이

Country UNITED

STATES JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN

UNITED

STATES

UNITED

STATES

UNITED

STATES

UNITED

STATES

UNITED

STATES

UNITED

STATES

UNITED

STATES

UNITED

STATES

Currency (mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

매출액 2016A 12,216 15,767 8,558 13,849 32,496 14,091 5,823 5,810 847 94,595 65,017 2,426 2,045

2017F 12,179 15,353 7,921 13,786 31,588 13,938 6,461 6,116 1,072 94,190 64,577 2,466 2,154

2018F 12,245 15,790 8,442 13,884 33,227 16,012 7,240 6,382 1,299 100,630 68,466 2,550 2,283

영업이익 2016A 1,135 2,153 1,741 1,112 2,868 1,577 675 522 (193) 13,427 5,846 856 779

2017F 1,135 1,992 1,665 1,112 2,580 1,575 867 519 128 13,322 6,130 879 861

2018F 769 2,192 1,806 1,145 2,889 1,867 975 560 200 14,714 6,717 890 862

순이익 2016A 685 1,219 957 760 1,866 1,038 425 213 (220) 7,957 3,093 4,292 1,034

2017F 676 1,144 909 772 1,691 1,037 613 208 106 7,833 3,456 567 762

2018F 429 1,273 1,048 802 1,922 1,234 685 238 174 8,732 3,761 513 661

PER 2016A 6.0 23.4 14.8 20.0 12.4 18.0 25.0 16.2 0.0 25.3 18.9 57.5 57.6

2017F 5.0 19.6 17.3 21.1 15.5 18.4 23.3 16.9 77.0 28.7 21.8 41.7 33.6

2018F 7.4 17.6 15.0 19.2 13.1 15.3 20.2 14.5 46.7 24.7 18.7 48.7 39.0

PBR 2016A 1.2 1.2 1.6 6.0 2.1 2.4 7.7 1.4 0.0 83.7 12.4 2.4 2.4

2017F 1.2 1.2 1.8 6.4 2.2 2.6 8.4 1.4 2.9 48.5 11.5 1.5 2.5

2018F 1.1 1.2 1.6 5.8 1.9 2.2 7.8 1.4 2.8 146.2 12.8 1.5 1.8



13

투자의견 변동 내역 및 목표주가 괴리율

LG하우시스

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

15.1216.2 16.4 16.6 16.8 16.1016.1217.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.12

LG하우시스 수정TP(원)

날짜 투자의견 목표주가 괴리율

평균 최고/최저

17.10.24 BUY 120,000

17.10.8 1년 경과 -34.94% -32.57%

16.10.7 BUY 140,000 -27.69% -18.21%

16.4.25 BUY 194,000 -35.78% -22.68%

16.1.27 BUY 180,000 -27.30% -20.56%

15.11.2 BUY 250,000 -43.09% -38.20%

15.10.19 BUY 236,000 -28.51% -21.19%

KCC

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

15.1216.2 16.4 16.6 16.8 16.1016.1217.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.12

KCC 수정TP(원)



16.7.6 BUY 510,000

16.3.29 BUY 570,000 -29.74% -24.12%

15.11.30 BUY 650,000 -35.57% -31.69%

15.11.16 BUY 730,000 -38.14% -35.48%

동화기업

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.816.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12

동화기업 수정TP(원)



16.10.17 BUY 50,000

15.12.14 BUY 65,000 -43.62% -30.15%

15.11.9 BUY 70,000 -49.01% -41.57%


14

한샘

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

15.1216.2 16.4 16.6 16.8 16.1016.1217.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.12

한샘 수정TP(원)



17.2.1 BUY 270,000

17.1.22 BUY 250,000 -17.13% -14.80%

17.1.17 Analyst

Change 250,000 -17.35% -

17.1.16 Analyst

Change 0 -

16.7.5 Neutral 180,000 -1.45% 14.72%

16.4.19 BUY 250,000 -29.36% -16.80%

15.12.14 BUY 340,000 -28.40% -10.59%

15.6.15 BUY 300,000 -8.69% 12.33%

한일시멘트

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

200,000

15.1216.2 16.4 16.6 16.8 16.1016.1217.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.12

한일시멘트 수정TP(원)



16.8.17 BUY 109,000

16.5.17 BUY 130,000 -33.89% -28.00%

16.4.29 BUY 156,000 -28.35% -23.40%

16.4.17 BUY 180,000 -44.47% -40.00%

16.4.11 BUY 140,000 -29.21% -28.21%

15.9.25 BUY 180,000 -42.16% -25.28%

15.5.6 BUY 200,000 -28.18% -8.75%

아세아시멘트

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

15.1216.2 16.4 16.6 16.8 16.1016.1217.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.12

아세아시멘트 수정TP(원)



16.8.18 BUY 100,000

15.12.14 BUY 140,000 -35.30% -22.86%

15.11.23 BUY 190,000 -49.01% -45.79%


15

유진기업

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.816.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12

유진기업 수정TP(원)



16.8.19 BUY 9,000

16.5.17 BUY 7,800 -34.31% -30.26%

16.4.11 BUY 7,200 -26.84% -20.69%

15.12.14 BUY 8,500 -49.86% -43.41%

15.9.3 BUY 10,000 -45.80% -34.00%

한신공영

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.816.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12

한신공영 수정TP(원)



17.1.4 BUY 27,000

16.12.22 1년 경과 -57.18% -56.89%

15.12.21 BUY 37,000 -48.71% -36.76%

15.11.9 BUY 42,000 -57.11% -53.93%

한미글로벌

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.816.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12

한미글로벌 수정TP(원)



17.1.23 BUY 16,000

16.12.22 1년 경과 -55.67% -53.75%

15.12.21 BUY 20,000 -45.98% -32.00%


16

코오롱글로벌

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.816.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12

코오롱글로벌 수정TP(원)



17.11.15 BUY 17,000

17.5.3 1년 경과 -52.63% -39.40%

16.5.2 BUY 25,000 -44.66% -30.60%

15.12.14 BUY 30,000 -53.76% -39.67%

15.7.10 BUY 28,000 -30.81% -10.00%

한국토지신탁

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.8 16.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.12

한국토지신탁 수정TP(원)



17.8.9 BUY 6,000

16.12.15 1년 경과 -36.52% -25.80%

15.12.14 BUY 5,000 -34.09% -19.60%

대우건설

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.816.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12

대우건설 수정TP(원)



17.7.27 BUY 11,000

17.3.28 BUY 10,000 -25.90% -18.80%

17.2.10 BUY 7,000 -9.21% 4.00%

17.1.9 BUY 6,500 -18.17% -15.54%

16.1.12 BUY 7,600 -22.46% -11.45%

15.12.14 BUY 10,000 -44.62% -41.70%

15.4.1 BUY 8,500 -20.17% 7.76%


17

대림산업

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

15.1216.2 16.4 16.6 16.8 16.1016.1217.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.12

대림산업 수정TP(원)



17.5.30 BUY 110,000

17.5.17 1년 경과 -6.31% -0.11%

16.5.16 Neutral 90,000 -8.82% -0.56%

16.4.4 Neutral 95,000 -15.79% -1.47%

15.12.14 BUY 95,000 -18.76% -3.58%

15.10.26 BUY 105,000 -31.47% -25.33%

현대건설

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.816.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12

현대건설 수정TP(원)



17.10.10 BUY 50,000

17.7.28 BUY 58,000 -29.45% -20.43%

17.3.28 BUY 70,000 -31.71% -27.00%

17.2.2 BUY 53,000 -10.26% -3.21%

16.10.6 BUY 48,000 -12.35% -6.56%

16.5.16 Neutral 40,000 -11.00% 0.13%

16.4.28 Neutral 44,000 -15.38% -8.64%

16.4.12 Neutral 45,000 -16.98% -6.33%

16.1.6 BUY 45,000 -18.04% -6.33%

15.12.14 BUY 53,000 -45.62% -44.06%

15.10.19 BUY 58,000 -42.39% -34.22%

GS건설

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.816.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12

GS건설 수정TP(원)



16.4.28 Neutral 30,000

16.1.11 BUY 30,000 -13.35% -2.00%

15.12.14 BUY 41,000 -52.17% -50.73%

15.3.31 BUY 33,000 -19.20% 11.06%


18

현대산업

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.816.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12

현대산업 수정TP(원)



17.11.1 BUY 57,000

17.10.10 BUY 50,000 -24.87% -19.80%

17.2.5 1년 경과 -32.24% -18.41%

16.2.4 BUY 63,000 -28.88% -15.71%

16.1.6 BUY 57,000 -28.23% -19.74%

15.12.14 BUY 76,000 -47.94% -45.79%

15.9.1 Neutral 58,000 -12.69% 8.10%

한국자산신탁

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.816.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12

한국자산신탁 수정TP(원)



17.8.17 1년 경과

16.8.16 BUY 13,200 -35.67% -21.21%

투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시

투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용

기업의 분류

BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(매도)_목표주가가 현주가 대비 -15% 이상 하락 가능

산업의 분류

Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15% 이상 하락 가능

투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(매도) 합계

금융투자상품의 비율 91.1% 8.2% 0.7% 100.0%

* 기준일: 2017년 12월 16일

Compliance Notice

본 자료를 작성한 애널리스트(채상욱)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 2017년 12월 18일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트(채상욱)는 2017년 12월 18일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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