2019第2季 ~投資型保單資產配置建議~

【僅供國泰人壽內部及保戶使用】本資料僅供參考，投資人應審慎考量本身投資之需求與風險並詳閱後附之重要聲明

Q2最推薦

類型 國壽基金代碼 基金名稱

高收益債 ABU005 #聯博全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

新興債 ASU013 摩根士丹利新興市場債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)

中國股 AEU005 首域中國核心基金

成熟股 ASU008 摩根士丹利環球品牌基金

#為聯博投信境外之基金產品

1

推薦基金近年得獎紀錄

2

資料來源：台北金融研究發展基金會、SMART、理柏、《指標》，2019/3 完整得獎紀錄請見國泰投顧 https://www.cathayconsult.com.tw/award

摩根士丹利美國優勢基金

• 第19屆傑出基金金鑽獎–【美國股票型基金10年期】

摩根士丹利環球機會基金

• 2019理柏台灣基金獎––【環球股票組 3年期、5年期】

• 2018理柏台灣基金獎––【環球股票組 3年期、5年期】

• 2018 Smart智富台灣基金獎––【全球股票型基金獎】

• 2017《指標》台灣年度基金大獎––【全球大型增長型股票】

最佳表現基金大獎 同級最佳獎

最佳表現定期定額基金大獎 同級最佳獎

• 第20屆、第21屆傑出基金金鑽獎––【環球已開發市場股票基金3年期】

• 2017理柏台灣基金獎–【環球股票組 3年期】

• 2016理柏基金獎–【全球股票組基金3年期最佳基金】

得獎區域：奧地利、英國、德國、荷蘭、香港

• 2016理柏基金獎–【全球股票組基金5年期最佳基金】

得獎區域：荷蘭、香港

https://www.cathayconsult.com.tw/awardhttps://www.cathayconsult.com.tw/awardhttps://www.cathayconsult.com.tw/award

推薦連結標的&建議投資組合

【僅供國泰人壽內部及保戶使用】本資料僅供參考，投資人應審慎考量本身投資之需求與風險並詳閱後附之重要聲明

單筆投資，建議股債比50 : 50

股債比 類型比重 推薦基金 國壽基金代號

股票 50%

成熟股 25%

摩根士丹利美國優勢基金 ASU007 摩根士丹利環球品牌基金 ASU008 摩根士丹利環球機會基金 ASU019

新興股 25%

首域印度次大陸基金 AEU012 摩根士丹利新興領先股票基金 ASU020 首域中國核心基金 AEU005

債券 50%

新興債 15% 摩根士丹利新興市場債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)

ASU013

高收益債 15% #聯博全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

ABU005

投資級債 20% 首域亞洲優質債券基金 AEU009

國泰投顧整理，2019/3

#為聯博投信境外之基金產品

50% 50% 股票

債券

25%

25% 15%

15%

20%

成熟股

新興股

新興債

高收益債

投資級債

4

定期定額，建議成熟/新興股比 40：60

類型比重 推薦基金 國壽基金代號

股票 100%

成熟股 40% 摩根士丹利環球品牌基金 ASU008

摩根士丹利環球機會基金 ASU019

新興股 60%

首域印度次大陸基金 AEU012

摩根士丹利新興領先股票基金 ASU020

首域中國核心基金 AEU005

國泰投顧整理，2019/3

100%

股票 40%

60%

成熟股

新興股

5

推薦基金&績效一覽

資料來源：Morningstar，2019/2/28，單位: % *係指該基金之A股 **係指該基金之A2股 ***係指該基金之累積股別 #為聯博投信境外之基金產品 註1：績效表現是呈現該區間(年初至今、3、6個月及1、2、3年)基金之累積報酬，數值越高代表基金於該時期表現越好 註2：標準差是衡量風險的一種指標，此數值可代表基金波動程度，通常數值越小代表風險越低

推薦基金 計價幣別

年初 至今

3個月 6個月 1年 2年 3年 3年年化標準差

股票

成熟股

摩根士丹利美國優勢基金 美元 14.6 6.8 -1.4 7.4 41.3 68.0 12.8

摩根士丹利環球機會基金 美元 14.3 7.5 -5.3 -1.0 42.6 73.5 14.5

摩根士丹利環球品牌基金 美元 9.6 2.7 1.1 7.2 24.4 43.1 9.7

新興股

首域中國核心基金 美元 15.1 10.9 8.1 1.6 17.4 50.8 16.4

摩根士丹利新興領先股票基金 美元 4.0 2.8 -4.5 -10.5 5.3 19.7 13.1

首域印度次大陸基金 美元 -4.1 -3.4 -9.4 -9.2 14.9 45.8 15.2

債券

新興債 摩根士丹利新興市場債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)*

美元 6.3 7.6 5.9 0.5 3.7 17.6 6.8

高收益債 #聯博全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)**

美元 5.3 3.6 1.1 -0.6 3.4 24.0 5.3

投資級債 首域亞洲優質債券基金 (本基金之配息來源可能為本金)***

美元 2.7 4.0 2.8 2.6 4.9 9.1 3.2

6

Q2建議停利點

建議停利點

美中貿易協商取得進展，聯準會暫緩升息確認鴿派論調，加上利率下滑舒緩企

業與新興市場壓力，可望支撐風險性資產走勢；惟全球景氣趨緩，國際研究機

構下修經濟與企業獲利成長幅度預估，輔以英國退歐進展反覆，股市波動持續

可能性仍高。建議若股市出現技術性回檔，致使股市部位低於目標比重時，透

過債市部位調整，補足股市比重。整體而言，均衡配置仍為投資勝出關鍵

成熟股市：看好基本面、企業獲利成長穩健的美股，選股注重高品質、現金流

佳的企業，並以全球型為布局重點，獲利5%以上可分批停利

新興股市：相較成熟國家擁有較佳經濟成長率與評價面優勢，建議釋出政策刺

激之中國與改革成效逐漸浮現的印度為首選，獲利10%以上可分批停利

債市：聯準會放緩升息步調，並可能宣布暫停縮表計畫，預料利率不會大幅揚

升，新興債與高收債均具高息優勢，加上違約率維持低檔；建議可續抱新興市

場美元債、高收益債與低波動的亞洲投資等級債

7

2019年底前金融市場關注焦點

資料來源：Bloomberg, Electionguide國泰投顧整理，2019/03

3/20 聯準會利率會議 3/29 英國脫歐到期日 3/31 土耳其當地選舉 3/31 烏克蘭當地選舉

4/10 ECB會議 4/12-14 IMF與世界銀行會議 4月中 美股Q1財報 4/17 印尼選舉 4/17-18 OPEC會議 4-5月 印度選舉

5/1 聯準會利率會議 5/8 南非議會選舉 5/13 菲律賓選舉 5/23-26 歐洲議會選舉

6/6 ECB會議 6/19 聯準會利率會議 6/28-29 G20會議

9/18 聯準會利率會議 9/18-20 IMF與世界銀行會議

11/19 波蘭 國會選舉

12月初 OPEC會議 12/11 聯準會利率會議

10/27 阿根廷國會大選 10/30 聯準會利率會議 10/31 歐洲央行德拉吉任期屆滿

綠色=央行會議 紅色=選舉 藍色=其它事件

7/31 聯準會利率會議 7月日本參議院選舉

8/25 G7會議

Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec

8

市場前瞻- 回歸基本面 汰弱留強掌先機

★ 回歸基本面 汰弱留強掌先機★

美國成長韌性、股市可望有撐

歐洲缺乏題材，等待拉回布局

REITs反彈告歇，關注利率走勢

外資回流中印，股市匯市同揚

★ 利差型債市可望持續吸金 ★

新興債具利差優勢，資金面後市看漲

美高收違約率仍低，持續以息收為主

9

成熟市場

美國-回歸基本面，成長韌性可望支撐美股

歐洲-短中期缺乏題材推動，等待拉回布局

REITs-年初反彈告歇，未來看利率走勢

-5

0

5

10

15

07/01 09/01 11/01 13/01 15/01 17/01 19/01

失業率(%) 薪資增長率(%) 通膨率CPI(%)

美國聯準會三月份利率會議前瞻

2019年第二次利率決策會議將於3/20展開，市場預期本次不會有調整

動作。而目前美國通膨尚屬溫和，薪資溫和成長，失業率低，交易員

甚至認為2019全年聯邦基準利率升息可能性幾乎為0%

市場將關注會後聲明的蛛絲馬跡，包括升息次數預估、縮表進度、經

濟現況用語，將有助穩固市場信心

交易員認為 2019年利率升降機率低

資料來源：(左)Bloomberg，2019/3/8；(右) Bloomberg，2019/3/12

通膨低、失業低、薪資漲 美國經濟良好健康

11

美股2018年財報總結：先前過度悲觀 回歸長期平均

2019年Q4財報未如預先設想的糟，研究機構統計的EPS由$40.56上修

至$41.12，企業投資活動維持成長，有48%企業CEO在財報中對未來

表示樂觀，高於長期平均5個百分點

過去六個月，由於基本面(EPS)與情緒面(本益比)的過度悲觀，美國股

市經歷上沖下洗。目前兩者已回歸長期水準，美國經濟成長韌性存

在，近期宜耐心等待下一個市場契機出現

CEO對展望提及樂觀的比率 高於長期平均

資料來源：(左) BofA， Factset ，2019/2/19；(右) Bloomberg，2019/2/19

先前對Q4財報預期過度悲觀

提及樂觀 平均值(~43%)

單位：美元

12

歐洲央行走回鴿派立場老路 歐元跌價推升美元

三月份歐洲央行(ECB)維持利率不變，但改變聲明，表示至少在2019年底之前不升息，且宣布新的定向長期再融資操作(TLTRO) 將於 9 月啟動，釋放流動性到金融機構，鼓勵銀行向企業和個人提供貸款

ECB宣布消息當日，歐元貶值1.0%，推升美元指數至97.667，突破去年高點97.542。弱勢的歐元表現，可能使近期美元指數不易下降

ECB會議重點摘要 美元指數近一年走勢 曾短暫突破去年高點

資料來源：Bloomberg，2019/3/7；(右圖)Bloomberg，2019/3/15

97.542

85

90

95

100

18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 19/02

美元指數 50日均線 原先論調 三月份會議重點

利率保持在目前低點 利率保持在目前低點

2019年夏季前不升息

2019年底前不升息

2018年底停止寬鬆 今年9月新一輪寬鬆

13

歐洲央行(ECB)下修2019/20年經濟預測，19年下修程度大，2020年則相對樂觀，未來恐仍有再次下修風險

歐元區製造業頹勢持續，德國是拖累主因，但法國有復甦跡象；服務業PMI更見德法同步復甦，內需有機會成為歐元區景氣反攻部隊

ECB下修經濟目標 歐元區內需現復甦

資料來源：Bloomberg，2019/3/8；ECB，2019/3/7；OECD，2019/3/6

歐元區經濟成長率遭下修

預測 年度

ECB 本次 預測

ECB 2018/12預測

OECD 預測

彭博 預測

2019 1.1 1.7 1.0 1.2

2020 1.6 1.7 1.2 1.5

2021 1.5 1.5 - 1.5

歐元區服務業有復甦跡象

14

歐股2018Q4財報表現溫吞 機會看2019下半

近八成已發布歐股2018第4季企業財報結果，整體盈餘出現衰退，但衰退幅度未如預期嚴重，營收雖為2018年最高的一季，但略遜於預期

主要衰退產業為民生消費品(-24%)、金融(-18%)、及基本原料(-12%)；金融股除盈餘衰退外，衰退程度也超過預期(-8.5%)，為拖累整體財報主要來源

目前分析師預測2019年歐股營收力道仍弱，但盈餘於下半年加速復甦，消費與金融都可望見到2位數成長，具轉機性；但由於獲利預測在去年呈持續下修趨勢，因此仍須配合觀察下修趨勢是否也能改善

資料來源 : Bloomberg，文圖數據皆來自彭博歐洲500指數至2019/3/08已發布財報企業彙總

歐股企業2019下半年有轉機 營收尚弱，但獲利衰退程度不如預期嚴重

15

去年底歐股本益比創近五年新低，觸及平均值-2個標準差的超跌水準，也低於美股10%以上，帶動歐股股價反彈。但基於歐洲經濟疲弱、企業獲利力道溫吞、歐洲央行刺激經濟籌碼有限；加上英國退歐、義大利預算與西班牙政治情勢諸多不確定因素，基本面對歐股的支持薄弱，歐股短期建議維持中立

歐股如逢拉回，加上下半年企業獲利回升機會高，本益比超跌的投資機會可望再現；且內需復甦如能持續，可注意以內需為主的中小型股

短中期缺乏題材推動 歐股等待拉回布局

資料來源：Bloomberg，歐股為MSCI歐股指數，美股為S&P500指數，2019/03/08

歐股本益比自近五年歷史低點反彈 歐股本益比相對美股便宜

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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

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交易件數(右) 交易金額(左)

房地產(REITs)年初反彈告歇 未來看利率與波動

REITs因著重收息的特性，通常表現與10年期公債殖利率呈反向關係，

隨著利率下降， 2019年1-2月REITs指數反彈並收斂2018年第四季跌幅

過去推升房地產(REITs)行業上漲的因素仍包括併購交易，2018年市場進

行21件大型併購案，總金額約950億美元，平均溢價16.8%。展望2019

年，低利環境且波動度回落有助交易行動，併購交易可能持續進行

美國10年期公債殖利率過去六個月走勢 1億以上美元REITs併購案件數與金額

資料來源：(左)Bloomberg，2019/3/7；(右)Bloomberg，2019/3/7

2.50%

2.70%

2.90%

3.10%

3.30%2500

2600

2700

2800

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3000

3100

18/10 18/11 18/12 19/01 19/02 19/03

美國REITs指數(左) 美10年期(右, 反轉) 億美元

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新興股市

中國-內外因素好轉，股匯市同步走強 買進

印度-外資回流，選前行情啟動 買進

中國國務院總理李克強於人大會議宣布以｢減稅降費｣為主軸的5大刺激經濟政策，條列如下：

1. 大規模減稅，製造業稅率由16%降至13%、交通運輸及建築業由10%降至9% 2. 降低企業社保繳費負擔，下調城鎮職工基本養老保險單位繳費比例，各地可降至16% 3. 加大對中小銀行定向降準的力度，今年國有大型銀行向小微企業貸款增長30%以上 4. 地方政府專項債券，比去年增加8,000億元人民幣至2.15兆元人民幣 5. 中央財政開源節流，增加特定國有金融機構和央企上繳利潤，一般性支出壓減5%以上

中國官方定調減稅降費為2019年刺激經濟主軸

資料來源：Bloomberg、國泰投顧，2019/3/8

政府支出力道於2018下半年起轉強 公開市場操作為金融體系注入充足流動性

19

美中貿易局勢好轉、中國官方持續推進穩定經濟措施，以及A股納MSCI指數權重

調升等因素，激勵上證指數2月初突破去年以來的下降壓力線，此為由弱勢轉為強

勢的反轉訊號

上證指數年初至今漲幅超過20%，漲幅居全球股市之冠，亦帶動投資人信心回

籠，融資餘額較低點回升17%至逾5200億水準

融資餘額短線看似急升，但與2015年股市泡沫高點的1.48兆相較，市場尚未浮現

過熱的警訊。國泰投顧認為，短線修正後，指數仍有望續創高

中國股市強升伴隨信心回籠 融資餘額顯示市場並未過熱

資料來源：Bloomberg、國泰投顧，2019/3/8

上證指數及融資餘額同步彈升 融資餘額水位反映市場尚未達到泡沫階段

指數突破2018年以來的下降壓力線

20

由於A股個股數較那斯達克或紐約證交所來的多，外資透過滬港通與深港通流入A股聚焦在少數個股，多以大型股為主，反映機構法人對A股的個股研究亦有侷限性，可挑選以MSCI中國指數為參考標的的基金來參與A股入摩行情

以評價面的角度來看，必需及非必須消費、通訊、工業及能源原物料等產業在MSCI中國指數各類股中相對便宜，將吸引中長資金進駐，建議投資人可優先布局上述類股占比高的投資標的

A股入摩勿入魔 MSCI中國指數不失為較佳參考基準

資料來源： Goldman Sachs Investment Research 、國泰投顧，2019/3/1

可挑選獲利下修幅度較少的產業 投資人可布局評價相對低的產業

21

導火線：印度安全部隊2/14遭巴基斯坦克什米爾境內的恐怖組織「穆罕默德軍」自殺炸彈攻擊，導致40多人死亡。印度要求巴國交出策劃恐攻事件嫌犯未果，2/26出動12台幻象戰機越過印巴邊界空襲穆罕默德軍營地，雙方交火引發國際關注。然而，國泰投顧認為，印巴衝突不會進一步升溫，理由如下：

1. 雙方交火後，美、中兩國均敦促印、巴兩國自制 2. 印度5月將舉行國會大選，衝突升溫對其不利，適度的反擊有助拉抬選情 3. 巴基斯坦未承認遭受損傷，顯示無意挑起爭端，且巴國於3/1釋放俘虜的印軍飛行員

印巴衝突不足懼 空襲行動有助印度全國團結

資料來源：Bloomberg、國泰投顧，2019/3/4

印度軍機遭巴基斯坦火炮擊落 印巴衝突對金融市場的影響有限

22

外資年初至今累積買超印度股票22億美元，買超尤其集中在2月份，外資重新回流有利印度股市止跌回升

MSCI印度指數各產業的EPS成長率自2016年年底以來普遍下修，銀行股下修幅度最大，與國內廢大鈔、非金融銀行業違約等利空因素有關

然而，近期印度政府再次注資國有銀行，加上選前的政策利多，外溢效應可望提升銀行股的EPS成長率止跌回升

外資重新流入印度市場 銀行股EPS初見止跌回穩

資料來源： Goldman Sachs Investment Research 、國泰投顧，2019/3/1

外資重回印度市場 銀行股EPS成長率初見止跌回穩

23

統計印度自1999年來的四次國會大選，MSCI印度指數無論在選前3個月或

選後3個月，平均有13%的報酬，其中：

1. MSCI印度指數選前3個月的表現多優於整體新興市場，平均有10%溢酬

2. 無論大選前後，MSCI印度指數的平均表現都優於Sensex指數

3. Sensex指數僅涵蓋30檔大型權值股，而MSCI印度指數78檔個股中，包含

大中小型個股，市場氣氛轉好之際，中小型股的漲勢往往優於權值股

國會大選前 MSCI印度平均報酬優於整體新興市場

資料來源：MS Research、MSCI、國泰投顧，2019/3/8，MSCI印度及MSCI新興市場指數報酬皆以美元計價

國會大選前，MSCI印度指數平均報酬明顯優於整體新興市場

24

債券市場

美國公債/投資級債-已反映聯準會轉鴿，保守應對

新興市場債- 通膨舒緩，利差優勢可望持續吸金

美國高收益- 違約率維持低檔，以息收為主

美高收違約率維持低檔，考量評價面建議以息收為主

資料來源：Bloomberg，國泰投顧，2019/2/28；統計2007/1/1-2019/2/28；債券指數取用美銀美林美元新興債指數利差。

美高收與能源債違約率可望維持低檔 美高收目前利差已接近10年低點

資料來源：BofA Merrill Lynch，國泰投顧，2019/3/1。

今年來高收益債隨風險資產走揚，儘管美高收2月份出現2家公司違約，整體違約率仍維持於0.88%，能源債違約率亦為0.5%

目前高收益企業信評調升調降比率持穩，加上油價走穩，預估違約率可望維持低檔，惟考量評價面，建議美國高收益債續抱以息收為主

單位 %

0

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BofAML US HY par weighted default rate

Energy

美銀美林美高收違約率(按面值計)

能源違約率

1886

2274

2566

666

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312

574 603

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332

316 259 311

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1000

1500

2000

2500

3000

美國高收益 歐洲高收益 美元新興市場公司債 美元新興市場公債

最高 目前 10年平均 最低 單位: bp

26

新興國家景氣可望領先成熟市場逐漸回穩

資料來源：J.P. Morgan，2019/03/01

新興國家PMI指數可望領先成熟市場回穩 新興國家經濟意外指數提前觸底回穩

2018年新興市場景氣下滑主因來自(1) 聯準會升息導致利率上揚(2)美中貿易衝突(3)資金外逃貨幣貶值壓力

目前聯準會貨幣政策已釋出鴿派，輔以美中貿易協商朝向正面發展，預料新興市場景氣可望領先成熟市場於2019Q1落底逐漸回穩

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/2/2

EM 經濟意外指數 G10 經濟意外指數

已開發國家PMI指數

新興市場PMI指數

資料來源：Bloomberg，國泰投顧整理，2019/2/28

27

新興債可望受惠通膨舒緩與貨幣政策寬鬆想像

資料來源：Haver Analytics,Goldman Sachs Global Investment Research，2019/02/27。新興國家包含:巴西、智利、墨西哥、哥倫比亞、祕魯、印尼、以色列、印度、南韓、馬來西亞、菲律賓、泰國、波蘭、俄羅斯、捷克、匈牙利、南非

新興國家通膨逐漸下滑 新興國家央行升息機率下滑

新興國家隨全球景氣趨緩與貨幣升值，今年來整體通膨壓力減緩，加上美歐央行貨幣政策轉向寬鬆，新興國家貨幣政策立場也出現寬鬆想像

部分國家央行今年有降息機會包括：印度、 土耳其、 墨西哥，暫緩升息包含南非、俄羅斯、印尼、馬來西亞、菲律賓

升息比率

升息機率

通膨年增率(%)

拉美

新興亞洲

歐非中東

28

相較負利率債券，新興債可望持續吸金

資料來源：Bloomberg， Credit Suisse，國泰投顧整理，2019/2/28

全球負利率債券比重再度攀升 相較成熟國家新興債殖利率具吸引力

今年來全球債券因聯準會立場轉向，利率下滑使目前負利率公債占全球債比重再度攀升至31%，約9兆美元左右

國際金融協會(IIF)統計2月份流入新興市場資金256億美元，其中118億流入新興債，138億流入新興股；相較負利率債券，新興債較高殖利率可望持續吸金

7.7 6.9 6.4

5.8 5.0

2.7

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0

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4

6

8

10

當地計價拉美債

當地計價東歐債

當地計價新興市場債

美元計價新興市場公債

當地計價新興亞債

美國1

0

年公債

德國1

0

年公債

日本10

年公債

單位 % 單位 %

31%

79%

67% 66%

53%

0

20

40

60

80

100

全球 德國 瑞士 日本 法國

2017/9/1 2019/2/14

資料來源：Bloomberg， 國泰投顧整理，2019/2/28；債券指數採用美銀美林債券指數

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Q2建議基金

類型 國壽基金代碼 基金名稱

高收益債 ABU005 #聯博全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

新興債 ASU013 摩根士丹利新興市場債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)

投資級債 AEU009 首域亞洲優質債券基金

全球股 ASU019 摩根士丹利環球機會基金

全球股 ASU008 摩根士丹利環球品牌基金

美國股 ASU007 摩根士丹利美國優勢基金

新興股 ASU020 摩根士丹利新興領先股票基金

中國股 AEU005 首域中國核心基金

印度股 AEU012 首域印度次大陸基金

#為聯博投信境外之基金產品

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31 重要聲明：

1. 由本公司代理之境外基金係經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益；有關基金應負擔之費用(含分銷費用)，投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知(可至國泰投顧網站https://www.cathayconsult.com.tw或境外基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw進行查閱)，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。

2. 本文提及之經濟走勢預測不必然代表相關基金之績效，各基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本報告僅為本公司提供客戶之一般參考資料，並非針對客戶之特定需求所作的投資建議，且在本報告撰寫過程中，並未考量讀者個別的財務狀況與需求，故本報告所提供的資訊無法適用於所有客戶或投資人，讀者應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。

3. 基金投資涉及新興市場，因其波動性與風險程度可能較高，且其政經情勢及匯率走勢亦可能使資產價值受不同程度影響。 4. 基金若投資於大陸地區證券市場以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值20%。 5. 投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；債券型基金或有因利率變

動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能；基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，基金淨值可能因市場因素而上下波動；部份基金配息前未先扣除應負擔之相關費用，基金之配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。部份基金每月/每季/每半年配息金額之決定是由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況，並考量基金經理人對於未來市場看法，評估預定之目標配息金額是否需調整，若本基金因為市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳，將可能調降目標配息金額。基金配息組成項目表已揭露於國泰投顧網站，投資人可至網站上查詢。

6. 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以高收益債為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。以高收益債為訴求之基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資相關基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金主要係投資於非投資等級債券，適合能承受高風險之非保守型投資人。

7. 本文提及個股僅為說明之用，不代表本基金之必然持股，亦不代表任何金融商品之推介或建議。 8. 定時定額投資人因不同時間扣款，將有不同投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。 9. 過往績效並不保證未來報酬。投資具有本金虧損風險，不保證必然有正報酬或達成投資人之目標。投資不必然獲利。本文件內容不得視為投

資建議。以上僅為歷史資料模擬投資組合之結果，不代表本投資組合之實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同。

10.國泰金融集團所屬各關係企業，係基於特定目的且針對特定人士出具研究報告。鑑於出具研究報告之單位、時間、對象及目的有所不同，本研究報告與國泰金融集團其他相關單位所出具之研究報告之內容，可能有不一致或相牴觸之情事。投資人應審慎考量本身之投資風險，自行決定投資方針，不應以本報告與其他國泰金融集團成員所出具報告之內容有不一致或相牴觸為由，而主張本公司或其他國泰金融集團有侵害投資人權益之情事。

11.內文中未特別載明資料來源處，資料皆來自於國泰投顧。 12.本資料內容僅供參考，投資人應審慎考量自身投資之需求與風險。本公司恕不負任何法律責任，亦不做任何保證。 13.以上提及之聯博境外基金設有「擺動定價政策」，擺動定價政策之目的是藉由避免或減少因某一營業日大量淨流入或淨流出而對子基金受益

憑證價值產生績效稀釋效果，以保護基金之現有投資人。投資人於申購前應詳閱公開說明書與投資人須知

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