財務報表分析 chapter 8 股東權益變動表與現金流量表 8-2...

財務報表分析 Chapter 8 股東權益變動表與現金流量表

8-2

股東權益變動表與現金流量表

影響股東權益變化的內容及其來源

公司淨利的分配情況股東權益變動表透露的財務訊息

現金餘額與營業淨利

計算各種現金流量

財務報表分析 Chapter 8 股東權益變動表與現金流量表 8-3

股東權益變動表

揭露兩期資產負債表日之間股東權益數字的變化內容。每年僅公告兩次，分別在半年報與年報中出現。股東權益變化的科目內容有：股本、資本公積、保留盈餘、權益調整項目以及庫藏股交易。是股東欲暸解自身投資權益時相當重要的參考文件。


股本的變化

組成股本的會計科目有：普通股、增資準備、待分配股票股利、債券換股權利正數、特別股等。當公司採取以下行為時，公司股本將出現變化：

現金增資無償配股註銷庫藏股發行特別股可轉換公司債轉換為普通股


資本公積的變化

以下事項造成資本公積餘額變化：溢價發行股票受領贈與資產處分固定資產增益固定資產重估增值合併其他公司承受淨值長期股權投資按權益法認列利益庫藏股交易利得以資本公積轉增資配發股票股利


保留盈餘的變化

組成保留盈餘的科目為：法定盈餘公積、特別盈餘公積、未分配盈餘。保留盈餘各科目之資金來自公司每期營業淨利( 或淨損 ) 的累積。當公司每期營業結算出現淨利 ( 或淨損 ) 、配發股票股利與現金股利時，將造成保留盈餘金額改變。


股東權益變動表透露的財務訊息公司的獲利狀況公司的獲利狀況

公司的盈餘分配與配股政策公司的盈餘分配與配股政策

公司的股本變化與籌資能力公司的股本變化與籌資能力

見 P203 台泥公司的範例：獲利能力： 94 年上半年股東權益報酬率 6.899 ％， 95

上半年為 4.436 ％。獲利能力下降。盈餘分配與配股政策：股本變化與籌資能力


現金流量表

記錄公司在一段期間內，因營業活動、投資活動、理財活動所造成之現金流入與流出的資訊。是公司創造價值的來源。基於現金基礎編製，故本期現金流量淨額≠本期淨利。須了解影響本期內現金餘額變化的因素及某些特定項目的額度，並用以計算公司在長期間所能掌握的現金流量，作為判斷經營價值的依據。


公司行為、現金流量與資產負債的變化

公司行為可以分為三種：營業行為、投資行為與理財行為。資產負債表紀錄公司在特定日期因從事上述三種行為所產生的經濟資源、債務與淨值。公司購買資產所支出之資金恆等於公司由負債與股東權益所籌集之資金：

+ 資產＝負債股東權益+ 資產＝負債股東權益


現金流量與公司的營運行為


現金流量的分類

公司從事與利潤創造有關的各項行為。

公司從事與利潤創造有關的各項行為。

公司取得或處分固定資產與證券資產的行為。

公司取得或處分固定資產與證券資產的行為。

公司從事與舉債或籌資相關的行為。

公司從事與舉債或籌資相關的行為。

營業活動營業活動投資活動投資活動理財活動理財活動

若不能歸屬於投資活動與理財活動的現金進出，則歸入營業活動現金流量。


將公司資產進一步區分為「現金」與「非現金」資產可知：

現金資產＝負債＋股東權益－非現金資產

現金餘額變化之原因：兩期資產負債表日中間的負債與權益額度變化、非現金資產變化，均造成現金餘額變化。

資產負債表與現金流量


當本期金融性短期投資增加時，此行為屬投資活動，且短期投資屬非現金資產。故金融性短期投資增加會造成現金餘額下降。反映在現金流量表中便是「投資活動的現金餘額減少」。當本期應收帳款增加時，此行為屬於營業活動，且屬非現金資產，會造成現金餘額下降。故應收帳款增加反映在現金流量表中便是「營業活動的現金餘額減少」。測驗一下：以下情況造成現金流量表之變化為何？

應付帳款增加短期借款減少股利發放減少

現金流量表中之現金餘額增減說明


損益表與現金流量 1/2

從代表公司營業活動最終績效的數字—「本期淨利」開始，進行相關調整如：扣除不具現金流入功能的盈餘項目，如：

權益法認列之投資收益處分資產利得 ( 此係歸屬於投資活動 )

加回不具現金流出功能的費用項目，如：資產折舊或折耗資產價值減損額度未實現損失提列各項準備數處分資產損失 ( 此係歸屬於投資活動 )

加回不歸入損益表但有現金流入之事項，如：採權益法之被投資公司發放現金股利


損益表與現金流量 2/2

財務分析人員非常重視公司在營業活動上產生現金流量的能力。依據營業活動上產生現金流量與本期淨利的數字，對盈餘品質進行判斷：

盈餘品質佳：若營業活動現金流量佔本期淨利比重較大。盈餘品質差：若營業活動現金流量佔本期淨利比重較小。代表公司淨利數字中充滿太多無實際現金流入功能的項目。容易導致公司陷入週轉不靈困境中。


現金流量表架構

首先計算各類型活動造成之本期現金流量淨額：

再計算期末「現金及約當現金」餘額


實例應用

見 P211 之台泥公司範例：營業活動現金流量投資活動現金流量理財活動現金流量


閱讀重點公司是否可從營業活動獲得以下的現金流量？

支付營運計畫的投資資金從事長期性投資計畫的資金償還債務的資金配發股息的資金

檢視公司盈餘額度與現金流量的差異，亦即公司的盈餘額度是否可創造足夠上述各項活動所需的現金流量？請同學分析自己公司的現金流量表！


其他現金流量概念

除了營業活動外，其他活動所產生的現金流量也須留意。財務分析人員在評估績效與價值時，會注重以下四種定義的現金流量：折舊前淨利 (income before depreciation)

長期資本支出 (capital spending)

短期營運資金變動 (change in net working capital)

自由現金流量 (free cash flow)


折舊前淨利息前、稅前、折舊前淨利 (EBITDA) ＝稅前淨利＋利息支出淨額＋折舊費用＝ EBIT ＋折舊費用EBITDA代表公司從每期營運過程所創造之現金流量。可以用來評估公司的經營價值、償債能力。此數字亦可採用「稅後」概念，即「稅後營運現金流量」 (operating cash flow) ：

+ -

-

營運現金流量＝息前稅前淨利本期折舊本期稅賦＝息前稅前折舊前淨利本期稅賦

+ -

-

營運現金流量＝息前稅前淨利本期折舊本期稅賦＝息前稅前折舊前淨利本期稅賦


長、短期資本支出

長期資本支出：固定資產為公司主要供營業使用的長期資產。在資產負債表示以扣除備抵折舊後的淨額表示。

短期營運資金變動：

-

+

長期資本支出＝期末固定資產淨額期初固定資產淨額本期折舊

-

+

長期資本支出＝期末固定資產淨額期初固定資產淨額本期折舊

-

-

短期營運資金變動＝期末營運資金期初營運資金其中營運資金＝流動資產流動負債

-

-

短期營運資金變動＝期末營運資金期初營運資金其中營運資金＝流動資產流動負債


自由現金流量（ Free Cash Flow, FCF ）

公司從營運過程獲得之現金流量在扣除經營上必要支出後的餘額，是公司可自由運用的現金流量。經營上必要支出係指：各項長短期投資支出、發放股利、償還債務、賦稅。可視對資金請求權人身分之差異而分為：

公司現金流量 (free cash flow to the firm； FCFF)

權益現金流量 (free cash flow to equity； FCFE)


公司現金流量與權益現金流量公司現金流量：（此資金請求權主體為債權人、特別股股東、普通股股東）

權益現金流量：（此資金請求權主體為普通股股東）

請見 P218 之範例。請同學計算自己公司的營運現金流量、長期資本支出、短期營運資金變動、公司現金流量、權益現金流量。

FCFF EBITDA - - -

- -

＝所得稅長期資本支出短期營運資金變動＝營運現金流量長期資本支出短期營運資金變動

FCFF EBITDA - - -

- -

＝所得稅長期資本支出短期營運資金變動＝營運現金流量長期資本支出短期營運資金變動

FCFE=FCFF - ( ) - -

-

利息費用稅後本期償還債務淨額特別股股息其中本期償還債務淨額＝到期債務還本金額新增債務金額

FCFE=FCFF - ( ) - -

-

利息費用稅後本期償還債務淨額特別股股息其中本期償還債務淨額＝到期債務還本金額新增債務金額

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