현대 ELB 사모 증권투자신탁 ( 채권혼합 )

2009. 12.

본 상품은 예금자 보호법에 의하여 보호되지 않으며 , 실적 배당 상품으로 원금의 손실이 발생할 수 있습니다 . 운용 결과에 따른 이익 또는 손실이 투자자에게 귀속되며 , 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하는 것은 아닙니다 . 환율변동에 따라 외화자산의 투자가치가 변동될 수 있으며 , 펀드 수익은 상황 ( 주가지수연계증권 , 장외파생상품 발행사의 디폴트 등 ) 에 따라 원금손실이 발생할 수 도 있습니다 . 본 제안서는 판매사 임직원의 상품에 대한 이해를 돕기 위하여 작성된 자료로서 고객에게 배포하거나 ( 온라인게재 포함 ) 제 3 자에게 유출할 수 없습니다 .

본 제안서는 2009 년 8 월 28 일 현대인베스트먼트자산운용 준법감시인의 심의를 거친 자료입니다 .

Ⅰ . 회사 개요

3

회사개요

회 사 명

설립일자

대표이사

자 본 금

임직원수

운용자산규모

회사주소 및 홈페이지 주소

(150-737) 서울특별시 영등포구 여의도동 26-4 교보증권빌딩 14층

대표번호 : 02-6276-7000 / 회사홈페이지 : www.hdfund.co.kr

: 현대인베스트먼트 자산운용 주식회사

: 2000 년 7 월 25 일

: 박 종 규 (2006 년 7 월 26 일 취임 )

: 300 억 원 (2009. 9. 30 현재 )

: 34 명 (2009. 9. 30 현재 )

: 33,327 억 원 (2009. 9. 30 현재 )

4

회사연혁

2008. 10자본금 300억원 (200억원 증자)

2008. 5 삼성생명 변액보험 주식형 운용사 선정

2007. 12현대인베스트먼트자산운용( 주) 사명변경

2007. 10대한생명 변액보험 주식형 운용사 선정

2006. 12지방행정공제회 주식형 운용사 선정

2006. 11자본금 100억원 (70억원 증자)

2005. 1 2004년 국민연금 위탁운용사 종합평가 A 등급 획득

2003. 7 사학연금 주식형 운용사 선정

2003. 2 한국교직원공제회 주식형 운용사 선정

2001. 12국민연금 아웃소싱 순수주식형 운용사 선정

2000. 8 투자자문( 일임) 업 등록

2000. 7 현대해상투자자문( 주) 설립

5

재무현황 및 운용자산현황

주주현황

운용자산현황

현대해상화재보험 100%

자본금 총액 : 300 억원∙ 2009 년 국내 손해보험업계 매출 및 자산규모 2 위

∙ 보험회사 전문 평가기관 A.M.Best 로부터

6 연속 A-(Excellent) 신용등급 획득

대차대조표

손익계산서

( 단위 : 백만원 )

설립 이후 9 연속 당기순이익 시현

( 단위 : 백만원 )

구분 ‘07.3 ’08.3 ’09.3

자산총계 13,927 13,930 35,555

부채총계 643 409 760

자본총계 13,284 13,521 34,795

구분 ’07.3 ’08.3 ’09.3

영업수익 3,511 3,769 4,114

영업이익 1,996 600 556

당기순이익 1,458 421 397

채권 87.33%

주식 13.82%

29,105 억원

4,022 억원

총 운용자산 : 33,327 억원

2009 년 9 월 30 일 현재

부동산 0.60%200 억원

CEO Profile

6

박 종 규 대표이사

2006 ~ 현대인베스트먼트자산운용 대표이사

2000 ~ 2005 메리츠투자자문 대표이사

1999 ~ 2000 LG 투신운용 주식운용팀장 (CIO)

1982 ~ 1998 한국투신 16 년 재직 ( 조사부 8 년 , 주식운용 8 년 )

1980 ~ 1983 부산대 경영대학원 수료

1976 ~ 1980 부산대 법정대학 행정학과 졸업 ( 부전공 : 경제학과 )

1992 ~ 1994 한국투자신탁 3 년 연속 평균수익률 1 위 (92 년 1 위 등 2~3 위 내 )

1997 ~ 1998 한국투자신탁 2 년 연속 수익률 1 위 (Best Fund Manager)

1998 투자신탁업계 수익률 1 위 펀드매니저 ( 투자신탁협회 발표 )

1999 LG 투신운용 운용성과 / 21 개사 중 4 위 , 대형 6 개사 대비 1 위 Mutual Fund ‘Twins-Challenge1 호’ 최단기 수익률 100% 달성

Ⅱ . 펀드소개

8

펀드 개요

상품명 현대 ELB 사모 증권투자신탁 ( 채권혼합 )

상품 유형 증권투자신탁 ( 채권혼합형 ) / 사모형 / 단위형 / 폐쇄형

신탁계약기간 2 년

투자가능 최대투자자수 49 인

투자목표 주식 및 주권상장법인 / 코스닥상장법인이 발행한 주식관련사채에 주로 투자하여 수익 추구

신탁회계기간 투자신탁 최초 설정일로부터 매 1 년간

이익배분 신탁회계기간 종료일 익영업일에 실현이익 중 현금으로 배분함

주요 투자대상• 주식관련사채 등 채권에의 투자 : 투자신탁 자산총액의 90% 이하( 투자등급 종목 및 투기등급 (BB+ 이하 ) 종목 투자 가능 )

• 주식에의 투자 : 투자신탁 자산총액의 50% 미만

판매수수료 없음

신탁보수 • 60 억 이상 : 총보수 연 1.200% ( 판매 0.165%, 운용 1.000%, 수탁 등 0.035%) • 60 억 미만 : 총보수 연 1.835%( 판매 0.800%, 운용 1.000%, 수탁 등 0.035%)

성과 보수 주 1) 연 12% 이상의 초과수익 달성시 초과수익의 15% 를 신탁계약기간의 만료일에 지급

판매예정일 2009.12 월 중

판매회사 미정

집합투자업자 현대인베스트먼트 자산운용

투자자문회사 아샘투자자문

주 1) 성과보수라 함은 신탁계약기간에 발생한 투자신탁의 누적 운용성과를 평가하여 연 12% 이상의 수익률을 달성하였을 경우에 발생함 .( 단 , 신탁계약 기간 동안의 회사채 ( 무보증 3 년 ) BBB- 지표의 평균 수익률이 연 12% 초과시 이 수익률을 기준으로 초과수익을 계산함 )

99

안정적 이자수익

주식과 채권의 중간형태인

CB, BW, 후순위 채권 등에

주로 투자하여 , 안정적

이자수익 확보

고수익 자본이득

• 주식투자보다 낮은

위험성을 가지며 ,

주가상승기 주식으로

전환하여 , 고수익

자본이득추구

중장기적 안정적 수익 추구

운용목표

1010

주요 운용대상

전환사채(CB)

채권투자의 안정성과 주식투자의 고수익을 동시에 추구하는 주식과 채권의 중간적 성격을 가진 투자 상품 Put option, 전환 가격 Re-fixing 활용

신주인수권부사채(BW)

비분리형과 분리형이 있으나, 채권과 옵션(warrant)이 분리 상장되는 것이 보통 채권과 옵션을 분리 매매를 통한 Trading 수익 창출 Put option, 전환 가격 Re-fixing 활용

기타: 상환전환 우선주 , 교환사채(EB), 공모주 등

상환전환 우선주 : 채권의 안정성은 부족하지만 Put option이 내재되어 있어 Exit 전략 가능하며 보통주 전환 통한 추가수익 확보 교환사채(EB) : 주가상승시 교환권 행사를 통하여 주식 매매차익 기대 공모주(IPO) : 안정성과 성장성이 겸비된 기업 위주 청약

10

1111

목표수익률 및 운용전략

11

연간 15~20% 이상의 수익 추구

적극적 전환 행사∙저평가된

주식사채투자차익거래전략

공모 주식관련사채− 일정 수익 달성 시 행사 또는 전환 후 재투자− 적극적 전환 행사를 통해 활발한 재투자∙

사모 주식관련사채− 투자 후 1 년 후부터 Put 행사 주 2)

가능하도록 투자− Put 행사 및 워런트 매매를 통해 안정적 수익 확보

유통시장 통한 저평가 주식사채투자− 시장에서 유통되는 CB 가격이 이론가 대비 낮게 거래되는 경우가 많으며 , 워런트의 경우에도 성장가능성 대비 가격이 낮은 경우 적극적으로 시장에서 매매하여 수익 확보

전환사채 매입 + 기초자산 ( 주식 ) 매도

− 적정가격보다 시장가격이 낮게 형성되어 있는 CB 발굴 투자− CB 중 채권 이자수익에 주목하여 투자원금 대비 초과수익 추구− 전환사채의 기초자산 변동성에 따라 정해진 수량만큼 CB 매입하고 주식매도

주 2) Put 행사 : 발행 당시 명시된 일자와 가격으로 사채권자가 발행사에 채권을 매각할 수 있는 권리

1212

운용전략

적극적 전환∙행사를 통해 수익률 극대화 전략

주식으로 전환해 매각하는 전략– 주가가 전환가격 이상으로 상승했을 경우 전환가능일 , 주가전망 , 기발행 전환사채의 상장 잔액 등을 고려– 주식사채의 주요 투자목적이 주식으로 전환 /매각하여 이익을 얻는 것이므로 수익 최대화 할 수 있는 주식전환

타이밍을 결정

주식으로 전환해 보유하는 전략

– 전환사채로 보유하는 것보다 주식으로 보유하는 것이 유동성 측면에서 유리한 경우

– 경영권 참여의 목적이나 M&A 가능성을 통한 주가의 추가상승으로 수익률 극대화

전환사채로 매각하는 전략– 주가의 상승에 따라 전환가치도 동반상승하였지만 , 주식전환에 걸리는 기간 동안 가격변동 리스크 회피– 전환하고자 하는 주식이 신주로 상장되면 공급과잉으로 주가하락이 우려될 경우

12

1313

운용전략

유통시장을 통한 저평가된 CB, BW 투자

ATM, ITM 상태– 주식과 CB/BW 행사가치를 비교 저평가 영역에서 매수– 주가 상승으로 주식가치 >CB/BW 행사가치인 경우 차익거래 가능

전환사채의 가치 = Max(채권가치 , 주식가치 ) + 전환가치 프리미엄

OTM 상태– 주가하락으로 전환가치를 상실한 경우 액면가 이하에서 거래된다면 만기보장수익률 등을 검토하여 일반채권과 비교하여 투자– 발행회사 일반채권과 차익거래 가능

– 기업의 성장성 및 주가 상승 가능성 대비 낮은 가격에 거래되는 Warrant 매매

– 채권과 Warrant 분리매각 : 채권 장내 매각을 통한 투자자산 회수 , Warrant 보유∙매매를 통한 추가 수익 추구

13

1414

운용전략

일반적인 CB 차익거래 활용

전환가치 (패리티 ) 보다 시장가격이 낮게 형성되어 있는 CB 발굴 투자: 괴리율이 (-) 일 경우 전환사채 매입하고 동시에 주식을 매도하여 +α 달성

괴리율 (%) = (CB 시장가격 – 패리티가격 ) / 패리티가격 *100

할인 발행된 CB 매수 + 주식 매도 - 보통 시장가 대비 70~80% 에 공모가격 결정되나 , 실제 시장에서 전환하는데 시간이 소요되어 가격변동 리스크에 노출 - 현재가로 수익 확정하고자 할 경우 주식 대차 / 공매

14

전환사채의

가격

전환사채의 가치 전환가치

일반사채의 가치

OTM ATM ITM주가

1515

운용전략

포트폴리오 구성

S1 : 주식가격이 주식관련사채의 행사가보다 낮거나 행사가치가 채권수익률에 미달하는 시나리오

S2∙S3∙S4 : 주식가격이 주식관련사채의 행사가보다 높고 행사가치가 투자금 대비 10%∙20%∙30% 높은 시나리오

장내차익거래를 통해 추가수익 확보

15

투자대상 예상수익률 비중 기여수익률 비고

주식관련사채

채권부분 (S1) 8.0% 90% 7.2%

주식부분 (S2) 10.0% 90% 9.0%

주식부분 (S3) 20.0% 90% 18.0%

주식부분 (S4) 30.0% 90% 27.0%

차익매매 (A) 3.0% 10% 0.3%

목표수익률 (S1+A) ( 보수차감 전 ) 100% 7.5%

목표수익률 (S2+A) ( 보수차감 전 ) 100% 9.3%

목표수익률 (S3+A) ( 보수차감 전 ) 100% 18.3%

목표수익률 (S4+A) ( 보수차감 전 ) 100% 27.3%

( 기준일 : 2009. 12. 8)

주 ) 상기 예시된 편입비율 및 기여수익률은 현재의 상황에서 예시수익률 계산을 위하여 시뮬레이션 한 것으로 , 향후 시장상황에 따라 편입비율과 수익률

등이 변동될 수 있습니다 .

1616

운용성과 및 설정현황

현대 - 아샘 주식관련사채 펀드 운용성과

16

펀드 ( 설정일 ) 1 호 (2008.12.19) 2 호 (2009.05.19) 3 호 (2009.06.19)

누적수익률 20.64% 9.39% 6.66%

비교지수 대비 11.97% 5.98% 2.00%

설정원본 (좌 ) 53 억 131 억 46 억

순자산 (좌 ) 64 억 143 억 49 억

( 기준일 : 2009. 12. 8 , 단위 : %)

현대 - 아샘 주식관련사채 사모 펀드 제 1 호 (2008.12.19 ~ 2009.12.8)

* 비교지수 : BBB- 등급 회사채

37.83

20.64

11.978.67

17

현대 - 아샘 주식관련사채 펀드 설정현황

운용성과 및 설정현황

펀드명 설정일 설정원본 ( 억좌 ) 순자산 ( 억좌 ) 누적 수익률 (%)

1 호 2008.12.19 53 64 20.64

2 호 2009.05.19 131 143 9.39

3 호 2009.06.19 46 49 6.66

4 호 2009.09.01 33 35 5.68

5 호 2009.09.07 13 13 6.36

6 호 2009.09.25 61 64 5.53

7 호 2009.09.25 22 23 5.33

8 호 2009.10.14 60 64 5.84

9 호 2009.11.13 24 25 1.75

합 계 444 481 -

( 기준일 : 2009. 12. 8)

누적 수익률 기준 : 설정일 이후

18

편입종목 예시 ( 펀드금액 100 억 기준 )

기발행 종목들

향후 청약에 참여 할 주식관련 사채들 모바일 임베디드 솔루션 업체 사모발행 BW 반도체 장비 , 태양광전지 업체 공모BW

종목명 상품 매수액면

예상

현재행사가 목표주가

예상

비고매수단가 목표수익율

남광토건 bond(ex-warrant) 10 억원 9,650 　 채권투자 12.00% put 행사 (2011.04.22) / 단기투자

LG 이노텍 CB 5 억원 11,200 97,300 130,000 20.00% 　

이노셀 CB 5 억원 10,500 1,066 1,350 15.00% 채권가 11,500 이상 매도

유진기업 bond(ex-warrant) 10 억원 9,630 　 채권투자 11.70% put 행사 (2011.06.01)/ 단기투자

네오세미테크 CB 5 억원 9,900 10,600 12,720 15.00% 채권가 11,500 이상 매도

기아차 Warrant 5 억원 10,000 6,880 12,000 20.00%

1919

관련기사

파이낸셜 뉴스 (2009 년 7월 21 일자 )

19

2020

관련기사

서울경제 (2009 년 6 월 1 일자 )

20

2121

운용프로세스

운용프로세스

투자실행투자실행 MonitoringMonitoring ExitExit

• 종목 리서치• 투자대상 발굴

• 아샘투자자문의 주식관련사채 관련 종목에 대한 자문서비스

• 리서치 자료 검토 , 종목별 밸류에이션 및 자체 분석• 투자대상 선정• 투자전략 수립• 컴플라이언스 검토• 자산배분 및 투자실행

• 주식관련사채의 적기 전환 / 행사 의사결정을 위한 지속적 모니터링- 주가분석- 투자기업 펀더멘털 분석

• 다양한 Exit 전략 - 상장채권 매각- CB, BW, EB, 풋옵션등의 전환 /행사 후 장내 매도

21

리서치리서치

2222

운용프로세스 : 리서치

주식관련사채 분석모형

발행회사의 Fundamental 분석

− 영업현황 분석 : 발행회사의 영업현황이 양호하지 않은 경우 채권의 원리금상환에 문제가 발생할 수 있으므로 , 특히 영업손실이 나는 회사의 경우는 좀 더 세밀한 분석

신용위험 분석

− 발행사의 Cash Flow, 이자보상배율 , EDF 모델

(제조업의 경우 재고자산회전율 , 총자산대비 재고자산비율 점검 )

− 경영진의 도덕성과 전문성 점검 , 잦은 대주주 변경 여부 , 유형자산 현황 등

발행조건분석

− 상장사 발행 채권 편입 : 상장사의 경우 증자 , 차환 발행 등 다양한 자금조달이 가능− 채권 상장 여부 : 채권 상장시 시장에서 자유롭게 거래되므로 주식전환 이외에도 또 다른 Exit 확보− Put-Option 여부 : 채권만기 이전에 원리금 확보 가능− Refixing 가능성 : 주가하락시 전환가격 (또는 행사가격 ) 조정으로 인한 단가 희석효과로 Exit 용이

(보통 최초 전환가격의 70~80% 수준까지 조정됨 )

22

2323

운용프로세스 : 투자실행

23

투자대상 종목 선정 및 투자 실행

Top-down분석 , Bottom-up분석 , 대내외 네트워크를 활용한 투자대상기업 발굴 자체 스크리닝을 통한 ELB 발행 가능 기업 적극 발굴 운용전략 수립과 자산배분 결정

< 투자대상기업 선정 기준 >

2424

잠재적 투자대상기업 LIST 작성 구조조정기 대기업의 ELB 발행시기 이외에도 적극적 딜소싱 가능 잠재가능기업 현재 418 개 기업 ( 대형 42 개 , 중형 91 개 , 소형 285 개 )

24

운용프로세스 : 투자실행

1 단계 • 상장기업 (KSE+KOSDAQ) 1,787 개 종목 : 이자지급성부채가 0 인 기업 제외한 총 1,385 개 기업

2 단계 • 부채비율 50% 미만인 기업과 300% 이상인 기업을 제외한 총 878 개 기업

3 단계 • 과거 3 개 사업년도 EBITDA( 영업이익 + 유무형자산상각비 ) 가 모두 (-) 인 기업• 과거 3 개 사업년도 CFO( 영업활동현금흐름 ) 가 모두 (-) 인 기업• 위 기업들을 제외한 총 756 개 기업

4 단계 • 영업이익이자 보상비율 1 미만인 기업을 제외한 총 465 개 기업

5 단계 • ( 매출채권 + 재고자산 )/ 총자산 비율이 50% 이상인 기업을 제외한

총 418 개 기업

6 단계 • 418 개 기업 중 대형주 42 개 , 중형주 91 개 , 소형주 285 개로구분 ( 상기 스크리닝결과는첨부한 엑셀파일참조 )

ELB발행 잠재기업LIST

ELB발행 잠재기업LIST

2525

운용프로세스 : 모니터링

최적의 Exit을 위한 지속적 모니터링

투자기업 펀더멘털 분석을 위해 기업분석 체크리스트 실행 해당종목에 대한 성장성 분석 및 주가분석 Exit전략에 대한 사전 논의

25

2626

운용프로세스 : 투자회수 (EXIT)

26

정상회수와 조기상환시를 구분하여 회수

단기 수익보다는 중장기 투자기간을 거쳐 투자회수를 원칙 기업가치제고 과정을 거쳐 기업가치가 적정 수준에 도달 시 투자회수 투자시점부터 투자회수에 대한 전략을 미리 세우고 투자기업에 맞는 최적의 투자회수방법

고안

유형 회수 기준 회수 방법

정상회수

- 목표 수익률 달성 시 투자회사의 성과 개선 ( 시장 multiple 의 초과 상승 )- 펀드 만기 도래 시

- 전환 및 행사 후 매각- IPO, M&A, 유상감자 , 자사주매입 , Block-Sale 등

조기상환  - 리스크 관리가 어렵다고 판단 시 - 중대한 Covenant 위반 시

 - Put Option 행사 ,  채권매도 , Trade-Sale 등

2727

위험관리

신용위험

투기등급 종목 편입에 따른 영업환경 또는 재무상황 악화에 따른 채무불이행위험 존재 편입종목의 Default 발생시 펀드 만기 시까지 회수하지 못할 위험이 존재하며 , 채권회수를 위한 법적 절차 진행 가능성이 존재함 ⇒ 종목별 Screening 및 Monitoring + 정기/수시 위험기업(그룹) 분석을 통해 조기 매각

유동성 위험

주식관련사채가 장내 상장되어도 일반주식에 비해 유동성이 현저히 떨어질 수 있으며 , 펀드 만기 시까지 전액 회수하지 못할 위험 존재함 ⇒ 적절한 시기에 행사 또는 전환하도록 하고 발행회사에 대한 Put 행사 , 장내매매 등 펀드 만기 시까지 현금화할 계획

주가변동 위험

적정수준의 주가 판단에 따른 행사 또는 전환신청에도 불구하고 CB, EB 및 BW의 주식전환시 전환기간 동안의 주가변동 위험에 노출됨 ⇒ 성장잠재력 분석을 통해 가격 하락 위험이 있는 기업의 경우 대차 공매도 가능기업으로 한정 하여 적극적 조기 수익확정 전략

27

2828

Deal Sourcing 과정에서 유망기업 위주로 발굴

단기성과보다 중장기 실적개선이 기대되는 기업을 목표로 함 Cash flow 가 안정적이고 독보적인 기술력을 보유한 기업

이중 심의

아샘투자자문 추천 종목의 경우 당사에서 재차 심의하여 제한적으로 투자종목 선정

당사 투자심의위원회 결정내용

종목선정기준에서 제외되었으나 , M&A, 회사분할 등 특별한 이벤트가 발생하는 경우 , 또는 향후 실적 및 성장 전망이 기준을 충족할 가능성이 있는 종목에 대해 심의하고 편입여부를 결정

종목선정기준에는 부합하나 향후 실적전망이 매우 부정적인 회사인 경우 투자심의위원회 심의를 거쳐 편입여부를 결정 가능

편입이 결정된 종목의 편입비율을 20% 이내에서 결정 위원회의 위원장은 자산운용본부장으로 하며 , 위원은 해당 운용팀장 , 팀원으로

구성하며 , 필요하다고 인정되는 경우 위원장은 자산운용본부 내 해당종목 관련자 참여 가능

위험관리 : 신용위험

2929

위험관리 : 신용위험

리스트 모니터링 체크리스트

주기별 점검 항목 지정

− 정기적 Monitoring

• 월별 : 계약서상 약정사항

• 분기별 : 재무제표 , 주주명부 등

• 반기별 : 이사회의록 , 주총의사록 , 반기보고서 등

− 연차보고 및 Budgeting

− 수시보고 : 경영참여 ( 사전동의 )

투자계약서에 의한 경영상 의무사항 부과 및 이행여부 확인

재무적 변동사항 점검

내부통제제도 구축지원

기타 경영상 주요사항 점검

3030

시장 현황

2007~2008 년 주식관련사채 상장 현황 주식관련사채시장은 2008 년의 전반적인 시장 악화로 2007 년에 비해 크게 위축된 모습임 2008 년 신규상장 종목 수 : 전년대비 52.7% 감소 , 신규상장 금액 : 전년대비 26.7% 감소

( 단위 : 백만원 )

기간종목 수 상장잔액

시가총액신규상장 합계 신규상장 전환액 상장폐지 합계

2007 상반기 12 53 84,031 406,636 406,636 1,963,510 2,574,189

2007 하반기 43 89 985,834 734,880 734,880 2,214,463 2,633,537

2008 상반기 13 91 215,961 507,308 541,288 1,889,137 2,181,104

2008 하반기 13 85 568,515 222,693 366,350 2,091,301 2,164,161

( 단위 : 개수 , 백만원 )

※ 2009. 9. 30 현재 기준

상장 주식관련사채 시장 현황

종류 발행회사수 발행종목 수 상장잔액

CB( 전환사채 ) 60 72 1,132,249

BW( 신주인수권부사채 ) 22 22 1,561,800

EB( 교환사채 ) 2 2 23,576

주식관련사채합계 84 96 2,717,625

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3131

2009 년 발행종목 리스트

시장 현황

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( 기준일 : 2009. 12. 08)

회사명 종류 시장 신용등급 금액 ( 억원 ) 만기이자 전환가 ( 행사가 ) 최저 조정가

코오롱 195 BW KSE BBB+ 1,000 6.00% 26,800 24,150

기아차 275 BW KSE AA- 4,000 5.50% 6,880 5,850

아시아나항공 60 BW KSE BBB0 1,000 10.00% 5,000 5,000

대우차판매 50 BW KSE BBB 600 10.00% 6,970 6,647

금호타이어 10 BW KSE BBB+ 800 10.00% 5,650 5,000

웅진홀딩스 39 BW KSE A- 1,700 6.50% 12,250 9,188

대한전선 146 BW KSE BBB+ 3,500 8.00% 22,100 16,135

STX 조선해양 12 BW KSE A- 1,800 6.00% 15,450 13,000

LG 이노텍 23 BW KSE A+ 500 3.50% 116,300 93,040

한국슈넬제약 6 BW KSE B 120 8.00% 2,620 1,834

중외제약 58 BW KSE BBB+/BBB 300 5.75% 20,600 16,480

동양종금증권 72 CB KSE BB 1,200 8.00% 5,290 5,000

미래에셋증권 1 CB KSE A+ 4,550 4.00% 124,000 124,000

하이닉스 207 CB KSE A- 5,000 5.80% 23,328 23,328

게임하이 4 CB KSQ B+ 180 8.00% 1,143 850

오성엘에스티 5 CB KSQ BB0 300 9.00% 7,270 5,089

인스프리트 2 CB KSQ B+ 60 9.00% 2,060 1,777

LG 이노텍 22 CB KSE A+ 500 3.50% 116,300 93,040

이노셀 3 CB KSQ B0 300 9.00% 1,522 1,067

남광토건 77 BW KSE BBB- 1000 8.50% 9,570 6,699

유진기업 37 BW KSQ BBB- 500 8.00% 3,440 2,752

네오세미테크 CB KSQ BB- 350 6.50% 10,600 8,480

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시장 전망

2009 년 시장 전망

2009 년 주식관련사채 시장 활성화 예상

− 주식관련사채의 2009 년 상반기 중 발행금액은 1 조 6,700억원으로 2008 년 연간 발행실적 대비 이미 213% 달성

구분 2008 년 연간 2009 년 상반기

발행금액 ( 액면 ) 7,845억원 1 조 6,700억원

2009 년 하반기는 경기회복과 구조조정의 속도가 빨라지면서 대기업의 추가적인 ELB 발행증가 예상

미래성장동력산업인 그린산업 , 바이오산업 , IT 산업 중심으로 시장자율에 의한 자금지원이 활발하게 이루어질 것으로 전망

향후 미래 성장성이 높은 기업들의 투자가 증가하면서 ELB 발행도 지속적으로 진행될 것으로 전망

2009 년의 ELB 매수는 2010 년 본격적 경기회복 시기에 높은 수익률로 이어질 전망

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3333

현대인베스트먼트 자산운용

채권운용팀 구성 현황

이름담당업무

학력총

운용연한주요경력

황순모 팀 장성균관대 경제학 박사 수료성균관대 경제학 석사

192 개월

2004.12 - 2006.112001.03 - 2004.121996.07 - 2001.021993.08 - 1996.06

국민은행 채권운용팀농협중앙회 공제보험기획부교보투신운용 채권운용팀한국금융연구원

조재준 운용역 연세대 경제학 100 개월 2001.04-2004.06 일은증권 IB 부 / 브릿지증권 HBS팀

박희찬 운용역KAIST 금융공학 석사아주대 화공학

16 개월 2004.01 - 2005.11 한국얀센

김대진 운용역 한양대 경영학 22 개월2009.12 – 2008.02 - 2009.11

현대인베스트먼트자산운용와이즈에셋자산운용

( 기준일 : 2009. 12. 8)

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김환균 대표이사

신용재 대표이사

아샘투자자문사 1996~ 아샘투자자문 대표이사

» 해외투자가 자문업무 수행» 국내기업발행 금융상품의 해외 투자» 유가증권 가격차를 활용한 차익거래 구조 개발 및 활용» PEI Korea 사모 M&A 펀드 1호, 2호, 3호 운용이사» 알파에셋 태국 IPO 사모증권투자회사 현지 자문» 헤르메스 사모기업인수증권투자회사 1호 운용이사

1986~1996동양종금증권» 뉴욕현지법인 기관투자자 영업 » 채권부 상품개발 / 채권펀드 운용» 국제영업부 기관투자자 영업

2009~ 아샘투자자문 대표이사» 해외투자가 자문업무 수행

2007~2008Lincoln Park Asset Management 근무» New York, NY ; Partner, Portfolio Management

2004~2007Panton Capital Group 근무 » New York, NY ; Head of Analytics and Quantitative Research

1991~2004Merrill Lynch (NY Headquarter) 근무 » 1995~2004 : New York, NY ; Senior Quantitative Analyst » 1991~1995 : New York, NY ; Quantitative Research Analyst

3535

아샘투자자문사 과거운용성과

아샘투자자문 펀드운용현황

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※ 자료 : 수익률은 운용보수 차감 후 실제 주주 수익률 기준 ( 상기 펀드 수익률은 펀드 기간 동안 합산된 누적 수익률 임 )

구분PEI Korea

사모 M&A1 호PEI Korea

사모 M&A2 호PEI Korea

사모 M&A3 호헤르메스

사모 M&A1 호제이에스

사모 M&A1 호제이에스

사모 M&A2 호

운용 기간2001. 9. 6 ~

2002.12.30

2002. 5.21. ~

2004. 5.20.

2003. 1.29. ~

2005.5.31.

2005. 3. 22. ~

2007.10.11.

2006. 2. 8. ~

2008.10.31

2006. 10. 23.~

2009. 10. 22

펀드자본금 62.7 억원 40.2 억원 69 억원 127 억원 66.8 억원 82.6 억원

펀드수익률( 누적단순수익률 )

20.66% 29.29% 68.49% 91.17% 52.55% 69.09%

KOSPI상승률

13.56% -8.33% 66.31% 109.99% -15.10% 19.44%

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투자 유의 사항

본 자료에 기재된 시장예측 , 예상수익률 , 시뮬레이션 성과 등은 투자 시 참고자료로서 작성된 것으로서 당사는 이에 대한 직 · 간접적인 책임을 지지 아니합니다 .

본 자료는 판매회사 및 위탁회사의 임직원에 대한 정보의 제공을 목적으로 작성된 것이며 , 고객에게 수익증권의 매입을 권유하기 위하여 작성된 자료가 아닙니다 .

과거 수익률이나 전망이 반드시 미래의 수익률을 의미하지 않으며 , 운용펀드의 가치와 수익은 상승하거나 하락할 수 있습니다 .

펀드 ( 집합투자상품 ) 는 항상 투자 리스크를 수반하고 , 운용 실적에 따라 원금의 손실이 발생할 수 있으며 그 결과는 투자자에게 귀속됩니다 . 또한 , 투자신탁상품은 예금자보호법의 보호 대상이 아니므로 운용회사 , 판매회사 , 수탁회사 등 관련 당사자가 이 상품의 원금을 보장하지 아니합니다 .

외화표시 자산의 가치는 환율 변동에 따른 환차 손익이 발생할 수 있음을 유의하시기 바랍니다 .

본 자료에 수록된 목표수익률 및 세부 운용계획은 특정시점의 시장상황을 바탕으로 예시적인 운용계획을 표시한 것으로서 고객과의 합의나 확약을 위해 작성된 것이 아니며 , 실제의 운용 및 실현수익률은 시장상황의 변화에 따라 본 자료에 수록된 내용과 다르게 이루어 질 수 있습니다 .

본 자료는 광고 등의 목적으로는 사용할 수 없습니다 .

본 자료에 포함된 모든 정보는 당사의 승인 없이 복제되어 유통될 수 없습니다 .

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