Analysis1

• จากขอมลตวชวดเศรษฐกจลาสด เศรษฐกจจนยงคงรกษาโมเมนตมการขยายตวตอเนองใน

ไตรมาสท 4/2560

โดยแมวากจกรรมเศรษฐกจภายในประเทศมสญญาณชะลอลง สะทอนจากการลงทนในสนทรพย

ถาวรสะสมตงแตตนป (YTD) ทขยายตวชะลอลงมาอยทรอยละ 7.2 (YoY) ในเดอนพฤศจกายนจากรอยละ

7.3 (YoY) ในเดอนตลาคม โดยเปนการชะลอลงเปนเดอนทหาตดตอกน และเปนอตราการขยายตวทตาทสด

ในปน ขณะท อตราการขยายตวของผลผลตอตสาหกรรมในเดอนพฤศจกายน กชะลอลงทรอยละ 6.1 (YoY)

จากอตรารอยละ 6.2 (YoY) ในเดอนตลาคม โดยเปนการชะลอลงเปนเดอนทสองตดตอกน

• อยางไรกด การสงออกกลบขยายตวเรงขนอยางกาวกระโดดถงรอยละ 12.3 (YoY) ในเดอน

พฤศจกายน

จากรอยละ 6.9 (YoY) ในเดอนตลาคม โดยตวเลขสงออกจนไดรบแรงชวยจากการฟนตวของ

เศรษฐกจคคาสาคญ ไมวาจะเปนสหรฐอเมรกาหรอสหภาพยโรป ซงมลคาสงออกจากจนไปยงตลาดหลก

ดงกลาวขยายตวรอยละ 14.3 (YoY) และ 13.2 (YoY) ตามลาดบ ในเดอนพฤศจกายน นอกจากน

การสงออกจนยงไดแรงสงจากอปสงคตอสนคาอเลกทรอนกสโลกทอยในวฏจกรขาขน ซงหากมองไปยง

ชวงทายป 2560 และตอไปยงปหนาแลว การคาระหวางประเทศกจะเปนหนงในตวขบเคลอนเศรษฐกจจน

ทสาคญทสด ทงน ศนยวจยกสกรไทยคาดวาการเตบโตของเศรษฐกจจนในป 2560 จะเทากบรอยละ 6.8 (YoY)

ซงสงกวาเปาหมายขนตาททางการจนตงไวทรอยละ 6.5 ดวยการเตบโตของผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศ

ของจนทสงในชวงสามไตรมาสแรก บวกกบการสงออกทายปทยงคงโมเมนตมการขยายตวในระดบสง

Analysis2

• สำาหรบแนวโนมเศรษฐกจจนป 2561 คาดวาจะชะลอตวลงเลกนอยไปอยทรอยละ 6.6 โดย

ปจจยขบเคลอนหลกยงคงเปนภาคการสงออก จากภาพรวมเศรษฐกจโลกและเศรษฐกจของประเทศ

คคาสำาคญของจนมแนวโนมจะฟนตวอยางตอเนอง

ประกอบกบความตองการของตลาดโลกในสนคากลมอเลกทรอนกสและผลตภณฑทางเทคโนโลย

ซงในปจจบนมสดสวนในยอดสนคาสงออกจนอยประมาณรอยละ 26 นน ยงคงแขงแกรง สาหรบการ

ลงทนภาครฐกคงเปนอกหนงปจจยทจะชวยประคองเศรษฐกจจนไวไดในป 2561 โดยเฉพาะอยางยงการ

ลงทนในโครงสรางพนฐาน

• ทงน ดวยโมเมนตมทางเศรษฐกจทยงอยในเกณฑดตอเนองจากป 2560 ทำาใหคาดวาทางการจน

จะเรมใหนำาหนกกบการปฏรปเศรษฐกจมากขน

โดยเฉพาะอยางยงความพยายามชะลอการเตบโตของสนเชอ เพอรกษาเสถยรภาพของระบบ

การเงนของประเทศ นอกเหนอไปจากการปฏรปโครงสรางดานอปทาน อนจะนาไปสการลดทอนบทบาท

ของรฐวสาหกจทเปนแรงขบเคลอนเศรษฐกจตามโมเดลการพฒนาเศรษฐกจแบบดงเดมของจน รวมถง

การควบคมการเตบโตของภาคอสงหารมทรพย

ป 2561 กาวสำาคญของการปฏรปเศรษฐกจจน แมวาไมสามารถคาดหวงถงผลลพธทมนยสำาคญ

ในระยะสนได

• การประชมสมชชาใหญพรรคคอมมวนสต ครงท 19 และการแตงตงคณะกรรมการกรมการเมอง

(Politburo) ชดใหม สะทอนนยถงการรวมศนยอำานาจในระดบทเขมขนขนของประธานาธบดส จนผง

ซงรวมถงอำานาจในการกำาหนดนโยบายเศรษฐกจตางๆ

โดยแมวาวสยทศนการพฒนาประเทศทเปดเผยหลงการประชมดงกลาว จะเปนแผนกวางๆ โดยไม

ลงรายละเอยด ทวา การประชมประจาปเพอจดทานโยบายกลางทางเศรษฐกจ (Annual Central Economic

Work Conference) ทเกดขนในวนท 18-20 ธนวาคม คงเปนจงหวะใหผกาหนดนโยบายไดวางโครงราง

สาหรบการปฏรปเศรษฐกจอยางเขมขนขน ซงทางศนยวจยกสกรไทยคาดวาหลงจากการประชมครงน

ทางการจนจะมมาตรการเพมความสมดลและปรบโครงสรางเศรษฐกจอยางเปนรปธรรมมากขนออกมา

ตงแตตนปหนา รวมถงการรกษาเสถยรภาพของระบบการเงน ไปจนถงการปฏรปรฐวสาหกจ

Analysis3

• สำาหรบมาตรการรกษาเสถยรภาพทางการเงนของเศรษฐกจจน ทางการจนมแนวโนมจะม

มาตรการจำากดการขยายตวของสนเชอเพมเตมในป 2561

พจารณาจากสญญาณทธนาคารกลางแหงสาธารณรฐประชาชนจน (People’s Bank of China)

ปรบขนอตราดอกเบยบางประเภท เมอวนท 14 ธนวาคม 2560 กไดเปนการสอถงเจตนารมณของ

ผกาหนดนโยบายจนทจะควบคมตลาดเงนและตลาดทนอยางระมดระวงเปนพเศษในระยะสน ซงนาจะ

กอใหเกดลมตาน (Headwind) สาหรบการเตบโตของการลงทนในป 2560 ดวยเชนกน

• หากหนมาทการปฏรปรฐวสาหกจ ทางการจนไดมแนวทางในการจดการปญหาดานประสทธภาพ

ของรฐวสาหกจมาระยะหนงแลว แตการปฏรปทเกดขนยงคงอยในเกณฑจำากด แตหากมองตอไปใน

ปหนา ศนยวจยกสกรไทยคาดวาทางการจนจะเรมตนปฏรปรฐวสาหกจอยางจรงจงมากขน

แมวาผลลพธทเปนรปธรรมในการลดบทบาทและขนาดของรฐวสาหกจดงเดมคงจะทยอย

เกดขนในระยะปานกลาง 3-5 ป ทงน การลดบทบาทของรฐวสาหกจยงเปนโอกาสใหทางผกาหนด

นโยบายจนลดขนาดอตสาหกรรมทไมสอดคลองกบวสยทศนททางการจนมสาหรบประเทศอกดวย

เชน อตสาหกรรมถานหน เปนตน

การสงออกไทยไปจนป 2561 คงชะลอลงจากฐานทสง ขณะท มองไปขางหนา ผประกอบการ

จำาเปนตองปรบตวเพอรองรบการปรบโครงสรางเศรษฐกจจนในระยะขางหนา

การสงออกจากไทยไปจนในป 2561 มแนวโนมเตบโตชะลอลงอยางมนยสาคญ โดยศนยวจย

กสกรไทยประมาณการวาจะขยายตวเพยงรอยละ 5 ชะลอลงมาจากรอยละ 22 ในป 2560 และยงมปจจย

เฉพาะอตสาหกรรมอกดวย กลาวคอ ยางพาราและผลตภณฑยาง ซงเปนสนคาสงออกอนดบหนงของ

ไทยไปจน ดวยสดสวนกวารอยละ 20 ของการสงออกจากไทยไปจนทงหมด นาจะเผชญแรงกดดนจากผล

ทงทางดานราคายางพาราเฉลยในป 2561 ทมแนวโนมปรบตวลดลงจากป 2560 รวมถงการลดปรมาณ

การนาเขาของจนจากทนาเขาไปมากแลวในป 2560 ทผานมา แมการสงออกสนคาอเลกทรอนกสไทย

ไปยงจนนาจะยงคงเตบโตไดดอยกตาม

Analysis4

• ทงน มองไปขางหนาอตสาหกรรมดงเดมของจน ไมวาจะเปนเหมองแร พลงงานและวสดกอสราง

นาจะทยอยลดบทบาทลง ตามโครงสรางเศรษฐกจทเปลยนไป รวมถงการพฒนาหวงโซการผลตภายในจนเอง

ใหมการใชเทคโนโลยทสงขน ตามแนวนโยบาย Made in China 2025 ซงการเปลยนแปลงดงกลาวคงจะ

สงผลกระทบตอผสงออกไทยภายใตโครงสรางการสงออกปจจบน ทเนนการสงออกสนคาโภคภณฑ

และสนคาขนกลางเพอไปประกอบเปนสนคาขนสดทายในจน อยางไรกด หากมองแนวโนมอตสาหกรรม

แหงอนาคต รวมถงภาคบรการภายในจนแลว พบวา นาจะเปนภาคเศรษฐกจทมการเตบโตสง สะทอนจาก

ผลตอบแทนของราคาหนในตลาดหลกทรพยเซยงไฮ ซงธรกจเกยวกบดานการสอสาร สารสนเทศ บรการ

สขภาพ และสนคาอปโภคบรโภค มผลตอบแทนทดกวาคาเฉลยของตลาด อนจะสงผลตอความตองการ

สนคาของจนทคงทยอยเปลยนแปลงไปในอนาคต

• ผประกอบการไทยจำาเปนตองปรบตวเพอรบการเปลยนแปลงของเศรษฐกจจน โดยเนนการสงออก

สนคาอปโภคบรโภคทมมลคาเพมและเปนเอกลกษณของไทย ซงนาจะทำาการตลาดไดด ภายใตการบรโภค

ภาคครวเรอนและการคาปลกทคงขยายตวตอเนอง รวมถงการสงออกสนคาขนกลางทสามารถตอบสนอง

หวงโซการผลตแหงอนาคตของจนได

• ดงนน เพอสรางและตอยอดโอกาสทางธรกจใหสามารถแขงขนไดอยางยงยน ผประกอบการ

SME ไทยจำาเปนตองเรงปรบตวอยางตอเนอง โดยอาจพจารณาแนวทางดงตอไปน

• การขยายชองทางการเขาถงสนคาทมคณภาพของ SME ไทย โดยอาศยความรวมมอ

จากภาครฐ ในการนาสนคาไทยเขาไปเปดตลาดและสรางการรบรในแบรนดสนคาใหครอบคลมไปยงพนท

มณฑลตอนในของจนมากขน สอดคลองกบแผนพฒนาความเปนเมอง (Urbanization) ของทางการจน

รวมไปถงการเพมชองทางออนไลนผานการสรางเวบเพจหรอการประชาสมพนธทางโซเซยลมเดย ซงรบ

กบพฤตกรรมและไลฟสไตลของผบรโภครนใหมทเปลยนแปลงไป เพอใหกลมเปาหมายรจกสนคาหรอ

ผลตภณฑจนอาจนามาสการบอกตอ

• การสรางมลคาเพมในสนคาหรอผลตภณฑ ดวยการนานวตกรรมหรอเทคโนโลยเขามา

ประยกตใช ตงแตกระบวนการในการผลตสนคาหรอผลตภณฑไปจนถงการออกแบบบรรจภณฑ อาท

การพฒนาทเกาะไปกบกระแสรกษโลกหรอสนคาสเขยว และหรอสนคาทปรบเปลยนไปตามโครงสราง

ประชากร เชน สนคาพรอมบรโภค ตามจานวนสมาชกในครอบครวทลดลงและวถชวตทเรงรบมากขน

Analysis5

• การเสาะแสวงหาโอกาสในตลาดศกยภาพใหม นอกเหนอจากการพงพาตลาดจน เพอ

กระจายความเสยงและเพมโอกาสทางธรกจ โดยเฉพาะไปยงประเทศทเศรษฐกจมแนวโนมฟนตวดขน

ไดแก สหรฐฯ ญปน สหภาพยโรป หรอประเทศทไดรบอานสงสจากกรอบการเจรจาการคาเสรตางๆ อาท

อาเซยน ออสเตรเลย นวซแลนด เปนตน ขณะเดยวกน กไมละเลยทจะสรางความสมพนธอนด

อยางตอเนองกบฐานธรกจหรอลกคาในตลาดจนซงจะยงคงเปนตลาดทมความสาคญ เพราะเศรษฐกจ

จนกนาทจะขยายตวไดอยางมเสถยรภาพมากขนเมอผานพนการปฏรปทางเศรษฐกจไปไดอยางราบรน

• การปองกนความเสยงจากการเปลยนแปลงของราคาสนทรพย ซงรวมถงอตราแลกเปลยน

เพอหลกเลยงการขาดทนทอาจจะเกดขนจากทศทางการปรบตวทยงมแนวโนมผนผวนอยางตอเนอง

ดวยการหนมาใชสกลเงนทองถนมากขนตามโอกาสทเอออานวย รวมไปถงการพจารณาเลอกใชผลตภณฑ

ทางการเงนทเหมาะสมจากสถาบนการเงนตางๆ