1

群益道瓊美國地產證券投資信託基金

2

美國地產(含REITs及建商、房地產股)與股票、債券的相關性低，但股利率卻優於多數股票，抗通膨能力更優於債券，若納入資產配置，可望發揮分散風險的效果，是資產配置中不容忽視的一環，成為投資組合中最後一塊拼圖。

業界首檔

先享租金收益

再擁資產增值潛力

股票型 台灣集中市場掛牌各類

ETF，共掛牌90檔

債券型 台灣櫃買市場掛牌

以公債ETF為主，

含反向共12檔

資料來源：投信投顧公會，群益投信整理；資料日期：2017/09/01

業界首檔美國地產ETF

群益道瓊美國地產ETF

2

3

指數投資 大勢所趨

資料來源：Morningstar；資料日期：2017/06/30

美國地產ETF資金流量變化

統計美國地產相關基金與ETF資金流向顯示，自2008年至今，美國地產ETF年年呈現淨流入格局，因此規模持續增加，顯示被動式投資已成近年趨勢。

38.6 43.8 32.3

44.0

109.6

49.4

122.5

42.6

91.0

39.4

0

20

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20

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20

17

YT

D

美國地產ETF資金淨流入(出)金額 億美元

美國地產ETF規模逐年增加

81 155

219 258

415 450

660 683 784

852

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400

600

800

1,000

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20

17

YT

D

美國地產ETF規模 億美元

4

長期表現 有目共睹

道瓊地產指數長期表現亮眼

資料來源：Bloomberg、群益投信整理；資料日期：2000/1~2017/6

REITs租賃收益之特性，使盈餘相對穩健，還有獲得房價成長的資本利得的機會，雙管齊下使得長期總報酬表現亮眼。

610.0(年化10.8%)

187.1(年化3.6%)

284.4(年化6.2%)

231.4(年化4.9%)

0

100

200

300

400

500

600

700

1999/1

2

2001/1

2

2003/1

2

2005/1

2

2007/1

2

2009/1

2

2011/1

2

2013/1

2

2015/1

2

道瓊地產指數

MSCI世界股票指數

美國投資等級債

S&P500指數

5

投資指數 收益升級 01

短期收租 長期增值 02

04 全國首創 獨一無二

指數交易 教戰守則 03

大綱

6

1,000,000

代表性 分散性

公信力 流動性

納入自由流通量調整後

市值排名前95%樣本

涵蓋大多數標的

標普與道瓊目前擁有超過

100萬個指數，涵蓋全球不

同資產類別

市場接受度高

最大個股權重5.54%

前5大個股權重20.63%

降低個股風險

海嘯以來，S&P500指數交

易量呈現萎縮，但道瓊地產

指數交易量則呈現逆勢增加

交易相對活絡

資料來源：群益投信整理；資料日期： 2017/7 6

道瓊美國地產指數全球認證 特色鮮明

全球REITs規模已逾1.7兆美元，其中美國REITs約佔65%，而道瓊美國地產指數始於2000年，納入自由流通量調整後市值排名前95%之樣本， 具有良好的市場代表性。

標普與道瓊兩家指數公司於2012年7月合併成為標普道瓊指數有限公司，成為全球最大的金融市場指數提供商。

7

篩選標準 股票種類 在美國證券市場上市股票

合格樣本

自由流通量

調整後市值排名前95%

公司狀況

近期未進入破產程序

樣本調整

每年調整一次

(每年9月第三個星期五盤後生效)

選樣方法

屬於Real Estate次產業的股票

資料來源： S&P Dow Jones Indices ，群益投信整理

掛牌企業 篩選標準

道瓊美國地產指數以1991年12月31日為基期，基期點數為100。

指數編纂採市值加權法計算，以流通在外股數乘以股價後進行加總，作為計算基礎。

8

S&P 道瓊公司將未能歸類在傳統房地產的類別(如住宅、辦公室、飯店、零售等)之資產歸納到特殊型，包含天線電塔、無線基地台、倉儲、資料處理中心等。

道瓊美國地產指數，以特殊型REITs權重最高，前5大權重成分股亦多為特殊型REITs，包含通訊電塔、資料處理中心、倉儲等非典型REITs。

通訊電塔

醫療保健

資料中心

倉儲

森林產品

廣告看板

賭場娛樂

電信銷售及租賃公司

監獄

餐館

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

道瓊美國地產指數產業分布

39%

17%

15%

13%

5%

4% 4%

2% 1%

特殊型

工業與辦公室

零售

住宅

房地產抵押貸款

飯店

多元化

房地產銷售服務

建商開發商

資料來源： S&P Dow Jones Indices ，群益投信整理；資料日期： 2017/6/30

指數成分股結構

特殊型REITs產業分布

9

資料來源： S&P Dow Jones Indices ，群益投信整理；資料日期： 2017/6/30

道瓊美國地產指數前五大持股簡介

公司名稱 公司簡介 產業別 比重 今年至今表現

American Tower

美國電塔公司

在美國擁有、經營及開發無線通訊和廣播塔台，該公司出租電塔天線據點給予各種無線通訊產業

特殊型 5.59% 25.2%

Simon 賽門物業集團

自行管理不動產投資信託，該公司擁有、開發及管理零售不動產物業，包括地區性商場、賣場中心、社區及國際不動產等

零售 5.02% -9.0%

Crown Castle 皇冠城堡

經營不動產投資信託，該公司擁有、經營及租賃無線通訊塔台及其他基礎建設

特殊型 3.64% 15.5%

Equinix 開發網絡及雲端中立資料中心平台，應用於雲端及資訊科技、企業、網絡及手機服務供應商等

特殊型 3.32% 20.1%

Public Storage 公共倉儲公司

收購、開發及管理經營在美國的倉儲設備，亦擁有歐洲倉儲公司經營股權

特殊型 3.10% -6.7%

前五大持股簡介

前五大持股除美國最大的賽門物業為零售類別外，其餘的皆為通訊電塔、資料中心及倉儲的特殊型REITs，今年至今表現相當優異。

10

NAREIT 北美房地產指數 道瓊美國地產指數 MSCI 美國REITs指數

成份股數：126檔

市價總值：1.04兆

股利率： 4.2%

今年至今漲幅：5.9%

200日波動率：13.9

ETF代表：IYR

板塊特色：

特殊型39.1% 工業與辦公室17.2%

成份股數：152檔

市價總值： 8,047億

股利率：4.3%

今年至今漲幅：1.8%

200日波動率：14.0

ETF代表：無

板塊特色：

工業與辦公室22.6%

零售22.2%

成份股數：153檔

市價總值： 8,756億

股利率：4.3%

今年至今漲幅：2.7%

200日波動率：14.3

ETF代表：VNQ

板塊特色：

特殊型30.8%

工業與辦公室20.0%

資料來源：Bloomberg，群益投信整理；資料日期：2017/6/30

產業特殊 與眾不同

市場熟知的房產相關指數為：MSCI美國REITs指數、道瓊美國地產指數、NAREIT北美房地產指數。

相較於其他指數，道瓊美國地產指數偏重大型股，波動相對較低且以非傳統房地產為主要成分股，順勢搭上近年科技網路蓬勃發展的順風車。

11

道瓊地產指數次產業中以特殊型獲利成長最快

項目 殖利率(%) EPS成長率(%) 今年至今報酬(%) 2011年至今報酬(%)

特殊型 3.68 8.51 14.38 107.52

房地產抵押貸款 9.90 1.48 17.52 25.89

住宅 4.04 7.01 7.36 99.10

多元化 6.48 4.23 5.66 24.08

工業與辦公室 3.10 2.99 3.90 68.74

飯店 6.05 3.18 -0.46 42.04

零售 4.75 5.58 -12.05 67.88

道瓊美國地產指數 4.19 5.57 5.89 89.98

資料來源：Bloomberg；資料日期：2017/06/30

創新經濟 資金關注

全球雲端流量增長快速、電子商務熱潮及對於通訊的需求持續擴大，使得特殊型REITs獲利成長快速，也成為近期資金追逐的標的。

12

面對市場利空，美國地產長期表現穩健

476%

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16

股利報酬-右

資本利得-右

累積報酬-左

% %

資料來源：Bloomberg、群益投信整理；資料日期：2000~2016

911 SARS 金融海嘯 美債降評 縮減QE

歷經考驗 有目共睹

2000以來，僅金融海嘯期間呈現下跌走勢，其餘在面對如911恐怖攻擊、全球SARS，美國意外宣布結束QE及美債降評等利空期間，仍能維持正報酬，長期下來，美國REITs仍屹立不搖，經得起考驗。

13

美國地產與其他商品關聯性低

資料來源：Bloomberg；資料日期：2012/6/30~2017/06/30 註：美國地產-道瓊房產指數、美國股市-S&P500指數、新興股市-MSCI新興市場指數、新興債-美林新興市場債券指數、美高收-美林美國高收益債指數、美國公債-美林美國公債指數、美國投資級債-美林投資級債券指數商品-CRB指數、 原幣計價

美國地產 美國

高收益債 新興市場債

美國 投資級債

美國公債 全球股市 新興股市 商品

美國高收益債 0.34

新興市場債 0.33 0.58

美國投資級債 0.16 0.05 0.32

美國公債 0.08 -0.16 0.17 0.95

美國股市 0.66 0.44 0.25 -0.26 -0.35

新興股市 0.32 0.60 0.55 -0.01 -0.16 0.43

商品 0.17 0.33 0.26 -0.15 -0.21 0.33 0.33

相關性低 風險分散

資產配置主要目的就是分散風險，而選擇相關係數較低的組合做資產配置便是最佳方式之一，道瓊美國地產指數與其他資產關聯性低，因此可做為投資組合風險分散的資產類別之一。

14

投資指數 收益升級 01

短期收租 長期增值 02

04 全國首創，獨一無二

指數交易，教戰守則 03

大綱

15

房價上揚 有利地產指數走勢 美國REITs 出租率維持高檔

資料來源：Citi Research；資料日期：2017/7/6(左)，Bloomberg；資料日期：2016/12/31(右)

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16

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200

400

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1000

1200 美國地產指數-左 美國房價年增率-右 %

房價年增率>0 房價年增率>0

景氣轉佳 需求上升

美國就業情況良好、經濟動能溫和復甦、REITs出租率維持高檔，房價穩定成長，整體房地產基本面佳。

房價成長，有利道瓊美國地產指數表現。

16

美國地產指數股利率優於10年期公債殖利率 美國地產指數股利率優於美國投資級債殖利率

資料來源：Citi Research；資料日期：2009/7/30~2017/06/30

2.3%

4.2%

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7 美國10期公債殖利率 美國地產指數股利率 %

3.2%

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7 美國投資等級債殖利率 美國地產指數股利率 %

租金收入 支撐收益

美國REITs會將租金收入扣除營運成本後，發還股東，其股利率優於10年期公債殖利率及投資等級債，可視為殖利率概念股，為希望獲取固定收益的投資人之另類選擇。

17

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2016

股利收入報酬率

CPI YOY

%

美國地產指數利息收入報酬率與CPI比較

資料來源：Bloomberg、群益投信整理；資料日期：1995~2016 註：利息收入報酬率 = 總報酬率 – 價格報酬率

租金成長 通膨不怕

美國地產指數主要收益來源為租金收入及交易的資本利得，其中90%以上的收益必須分配予投資人，具備穩定收益特性，且自1995年至今美國地產指數利息收入報酬率相對穩定，除金融海嘯期間，其餘年度皆打敗通膨，顯示其抵抗通膨能力佳。

18

142%

7% -19%

25%

334%

167% 241%

302%

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美國地產 美國投資等級債 美國高收益債 新興市場債

資本利得報酬率 利息報酬率

%

476%

174%

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327%

2000-2016年主要固定收益型資產報酬率與貢獻分布

資料來源：Bloomberg、群益投信整理；資料日期：2000~2016 註：美國地產-道瓊地產指數、美國投資等級債-美林美國投資等級債券指數、新興市場債-美林新興市場債券指數、 美國高收益債-美林美國高收益債指數，利息收入報酬率 = 總報酬率 – 價格報酬率，原幣計價。

除了租金 還有增值

美國地產指數無論利息收入或資本利得累積報酬率均明顯優於其他固定收益商品，也因此使得美國地產自2000年歷經兩次景氣循環，整體報酬表現亮眼，顯示高息不完全代表高報酬。

19

資料來源：Bloomberg，群益投信整理，2000/1~2017/6

REITs房價 亦步亦趨

每日TD分布，共785個資料點

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7美國房價指數-左

FED利率-右

美國地產指數_左

%

美國地產指數走勢與房價連動高

歷史經驗顯示，REITs長期反轉點只出現在房價修正時，FED升息意味景氣好轉，房價上揚機率高，在房價持續成長下，有利地產指數表現。

20

投資指數 收益升級 01

短期收租 長期增值 02

04 全國首創，獨一無二

指數交易，教戰守則 03

大綱

21

美國10年期公債利率上揚幅度超過20bp，購入美國地產ETF各天期表現

資料來源：Bloomberg；資料日期：1994/1-2017/6

利率急彈 逢低進場

統計自1994年以來，公債殖利率較前一月彈幅超過20bp(自1994年起，月變動絕對平均值)後，逢低介入美國地產ETF，持有一段時間，多能獲得不錯報酬，顯示利率彈升期間，價格出現震盪，但隨景氣好轉或通膨增加，反而有利美國地產ETF表現。

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1個月 3個月 6個月 1年

報酬率-左

正報酬機率-右

22

FED升息意味景氣好轉，REITs漲勢則更為驚人

資料來源：Bloomberg；資料日期：1994/1~2017/6

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前一年 前六月 前三月 升息 後三月 後六月 後一年

道瓊美國地產指數 S&P500指數

升息循環 處變不驚

歷史經驗顯示，美國REITs長期反轉點只出現在房價修正時，升息預期僅會使價格短期修正，反觀升息後隨利率及通膨回升，漲勢則更為驚人，除坐擁每年租金收益外，更享有景氣好轉帶動股價走強的資本利得。

23

經濟擴張 房市多頭

經濟數據維持擴張狀態，持有美國地產勝率高

資料來源：Bloomberg；資料日期：1994/1/1~2017/6/30

經濟數據 持有3個月 持有6個月 持有一年

平均報酬率 勝率 平均報酬率 勝率 平均報酬率 勝率

ISM製造業指數>50 5.86% 69% 7.68% 71% 13.44% 78%

ISM非製造業指數>50 6.39% 64% 8.20% 70% 14.39% 75%

NAHB住宅市場指數>50 5.73% 67% 7.18% 71% 12.78% 81%

非農就業人數>120K (1994年以來平均值)

5.48% 67% 6.92% 74% 12.23% 79%

歷史經驗顯示，美國景氣處於擴張時，房市需求增加，有利地產指數走勢，當公佈經濟數據顯示景氣維持在擴張區間時，進場美國地產商品，多能獲得不錯報酬。

24

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50% 45%

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180%股比重-左

債比重-左

美國地產指數比重-左

投資組合現值-右

投資組合納入美國地產，提高投資效率

$

資料來源：Bloomberg；資料日期：1995/1~2017/6

註：股票-MSCI全球指數、債券-美林世界債券指數。以上皆為含息報酬、原幣計價

此報酬試算僅為假設情境模擬計算下的簡單示意，並非本基金之預期報酬。以上僅為歷史資料模擬投資組合之結果，並非本基金之實際投資組合或實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同，投資人仍須視己身風險承受度。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。

加入投組 效率更佳

自1995年投資100元，股債各半，持有至2016年底，投資組合成長至313元，相同期間，若加入10%美國地產，投資組合由原先313提升至351元，若美國地產比重進一步升至20%，投資組合再提升至390元，顯示將美國地產納入投資組合能夠有效提升投資效率。

投資組合一 投資組合二 投資組合三

25

項目 地產 ETF 國內股票型

ETF 海外股票型

ETF 債券型ETF 商品期信

主要投資市場 美國REITs 台灣股市 海外指數 美國公債 原物料、匯率等

配息發放頻率 4次/年 0~2次/年 0~1次/年 0~4次/年 無

指數殖利率 約4%(註) 3.6%

(加權指數) 0.5%~3.3%

(依指數不同) 1.7%~2.7%

(依年期長短) 無

掛牌上市 上市 上市 上市 上櫃 上市

台灣掛牌ETF收益比較

地產ETF透過租金收益提供給投資人優於公債及部分股票的股息收入，此外，REITs是100%的資產股，具相對於債券更具保值抗通膨的效果，提供給想要透過ETF來資產配置的投資人另類選擇。

資料來源：群益投信整理；資料日期：2017/7/6

註：股利率計算未考慮交易成本及稅務成本

放入核心 開心收租

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資料來源： Bloomberg ，群益投信整理；資料日期2016/9~2017/2

*註：合約價值為道瓊美國地產指數點數X100美元，2017年2月底點數為317.9，合約價值約3.2萬美元

避險試算為假設美元兌新台幣匯率為30，每口合約價值計算為2017/2/28指數收盤計算，實際避險口數計算會依當時匯率及指數點位變動而有

所不同

項目 商品資訊

Bloomberg Ticker DJEA Index

上市時間 2007/02/20

合約價值 3.2萬美金*

2016/9~2017/2日均成交量 840口

2016/9~2017/2日均成交值 2,578萬美金

2015年-2016年相關係數 94.6%

道瓊美國地產指數期貨簡介

擁有期貨 避險方便

道瓊美國地產指數有相對應的期貨-Dow Jones U.S. Real Estate Index Futures掛牌於芝加哥商品交易所，美國地產指數與期貨相關係數過去一年為94.6%，有特殊需求者，可加入期貨衍生更多策略，亦可提供避險管道。

利用指數期貨，規避股價波動風險

實例 投資台幣1000萬(500張)避險試算

放空口數=本金÷台幣匯率÷合約價值

避險成本=口數 x 保證金 x 台幣匯率

=10,000,000÷30÷32,000=10.41

=10 x 1,250 x 30=375,000(台幣)

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選“房指”還是”房子”，結果大不同

項目 投資地產ETF 自己當房東

投資門檻 低，最低數千即可 較高，地產標的多百萬起跳

管理方式 透過專業團隊 自己管理(修繕問題)

投資組合 包含不同標的、種類的不動產 僅局限在自己的不動產

獲利收入 配息收入， 可視為定存概念 僅有租金收入，有時可能也會收不到

流動性 佳，隨時可在證券市場變現買賣 低，無法隨時變現

風險 低，投資標的分散 較高 ，所有資金全部投入僅有的不動產中

保值性 高，降低單一標的下跌影響 視標的周遭發展

資料來源：群益投信整理

小額投資就可以當個『田僑仔』

台灣平均薪資所得不敵物價的漲幅，想買間房子要不吃不喝幾十年。相較於直接投資動輒千萬的房地產，美國地產指數投資門檻低，讓一般的白領上班族亦能夠以小額資金參與不動產投資的領域。

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投資指數 收益升級 01

短期收租 長期增值 02

04 全國首創，獨一無二

指數交易，教戰守則 03

大綱

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資料來源：群益投信整理

檔檔首創 獨一無二

群益投信擅長掌握市場趨勢，挑選利基型指數，滿足投資人獨一無二的投資需求！

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項目 上市後-現金申購 上市後-現金買回

申購、買回方式 參與證券商可接受委託或自行申請 參與證券商可接受委託或自行申請

申請時間 (註)營業日09:00~ 13:30 營業日09:00~ 13:30

參與券商申請截止時間 營業日13:30 營業日13:30

申請種類 現金申購 現金買回

申購、買回基數 每申購基數 = 500,000受益權單位 每買回基數 = 500,000受益權單位

預收申購總價金 /買回部位

[(T-1日每申購基數約當市值x110%)+申購手續費]x申購基數

包括： (1) 受益人於買回日已持有與借入之受益

憑證部位 (2) 買回日之前一日普通交易之在途受益

憑證部位

實際申購、買回總價金 (T日每申購基數約當市值)+申購手續費+交易費用]x申購基數

[(T日每買回基數約當市值)-買回手續費-交易費用]x買回基數

交易費用 0.1% 0.1%

申購、買回交割週期 T日預收申購款項、T+1日多退少補、T+2日ETF發行

T+2日 ETF註銷、T+7日內支付買回款項(實際為T+6日)

資料來源：群益投信，2017/7/25。

註：營業日係指中華民國臺灣證券交易所及美國證券交易所開盤之交易日。

交易機制 完備便利

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資料來源：群益投信整理

基金名稱 群益道瓊美國地產ETF證券投資信託基金

基金類型 指數股票型(Exchange Traded Fund；ETF)

計價幣別 新臺幣

追蹤指數 道瓊美國地產指數(Dow Jones US Real Estate Index)

發行價格 20元

最低申購 單筆新臺幣20,000元 或其整倍數

風險屬性 RR4

經理年費 20億以下，0.85%/年；20-50億，0.65%/年；50億以上，0.45%/年

保管年費 每年0.18%

手續費率 不超過2%

保管機構 兆豐國際商業銀行

收益分配 基金成立滿九十日(含)起，按每年三、六、九及十二最後一個日曆日為收益評價日，於收益評價日後四十五個營業日內分配收益予受益人

基金小檔案

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本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，此外匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動，本基金投資風險請詳閱基金

公開說明書。本文提及之相關資產配置比重，僅供示意不代表本基金之必然投資配置，本基金之實際配置，經理公司將依實際市場狀況

進行調整。本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人。

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