타다 타고 킥고잉 타고, 그 다음은? (모빌리티 플랫폼과...

이슈 분석/콜라보레이션

타다 타고 킥고잉 타고, 그 다음은?

(모빌리티 플랫폼과 공유경제)

Uber가 상 시 가 어 공 경 플랫폼 재차 심

고 습니다. 공 경 가 e- 빌리티, 주행 등과 만 사

비 감 , 새 운 가가 창 에 한 가 습니다. 미

지역에 시 니다. 건 본 니다. 그랩과

에 주 합니다.

공유경제 + e-모빌리티 + 자율주행 = 새로운 부가가치의 창출

역 쟁 걷어내 재 주식시 러싼 경 1990 후

과 사한 많다. 차별 미 경 , IT 신, 미 주

도 헤게 니 집 , Late Cycle에 한 우 , 가, 통

책 등 사하다.

Fed가 통 책에 한 탠 강 하 향후 미 주식시

1990 후 과 사하게 낮 리 주식 할

해 할 것 다. 는 주 주도가 지 것 라는 미 다.

재 심 플랫폼 산업 다. 미 플랫폼 미 역별

리 다. 에 해 갑 많지만, Uber가 상

시 가 어 공 경 플랫폼 재차 심 고 다.

공 경 향한 우 리도 다. 과 규 다. 다만, 우

에도 하고 공 경 플랫폼에 한 게 생각한다.

우 업들 한 고 다. 공 경

는 차량공 어 e- 빌리티, 주행 등과 결합해 , 사

비 감 , 새 운 가가 창 가능할 것 다.

재 공 경 플랫폼 미 지역에 가 많 창 고

다. 하지만, 재 가능 가 지역 시 지역 다.

시 공 경 비 지 고 다. 미 한 ,

, 럽, 한 등 빌리티 플랫폼 시 다.

, 규 , 리/감독 등 리 감 하 , 공 열쇠는

본 과 원 다. 비상 사 싱과 그랩 등과 함께 에

주 해 한다.

Korea Strategy │ 2019. 6. 17

병연 ( 전략)02)768-7574, [email protected]

안 민 ( 신/ 넷/게 )02)768-7647, jaemin.ahn@@nhqv.com

형래 (아 안 )02)768-7486, [email protected]

(해 업 )02)768-7350, [email protected]

한 (해 업 )02)768-7452, [email protected]

2

이슈 분 /콜라보 이션 www.nhqv.com

타다 타고 킥고잉 타고, 그 다음 ?(모빌리티 랫폼과 공 경 )

전략 병연 (02-768-7574)

공 경 + e-모빌리티 + 자 주행 = 새로운 부가가치의 창출

Fed의 완화 책

장주 주도가

지속 것이라는

의미

역 쟁 걷어내 재 주식시 러싼 경 1990 후 과 사한

많다. 차별 미 경 , IT 신, 미 주도 헤게 니 집 ,

Late Cycle에 한 우 , 가, 통 책 등 사하다(그림1~ 4

참 ).

Fed가 통 책에 한 탠 강 하 향후 미 주식시 1990

후 과 사하게 낮 리 주식 할 해 할 것 다.

는 주 주도가 지 것 라는 미 다.

그림1. 1990년 후반과 유사한 Late Cycle에 한 우려 그림2. 1990년 후반과 유사한 낮은 실질 리

0

1

2

3

4

5

T T+1Y T+2Y T+3Y T+4Y T+5Y T+6Y T+7Y T+8Y T+9Y

2010년대, 장단기금리차(10년-3개월)

1990년대, 장단기금리차(10년-3개월)

(%p)

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5


2010년대, 미국실 기 금리(기 금리-CPI)

1990년대, 미국실 기 금리(기 금리-CPI)

(%p)

료: Refinitiv, NH 본 료: Refinitiv, NH 본

그림3. 1990년 후반과 유사한 양호한 미국 경기 그림4. 1990년 후반과 유사한 미국의 차별화 장세

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10


2010년대, 미국산업생산

1990년대, 미국산업생산

(% y-y)

0

1

2

3

4

5


2010년대, MSCI 미국/신흥국

1990년대, MSCI 미국/신흥국

(배)

료: Refinitiv, NH 본 료: Refinitiv, NH 본

3


랫폼 가장 장

논란이 많 것이

공 경 랫폼

재 심 플랫폼 산업 다. 1990 는 다 다. 미 S&P500

시가 상 1~5 는 FANG, MAGA 심 재편 어 다.

미 플랫폼 미 역별 리 다. 검색 , 상거래는 마 ,

SNS는 , 타그램, OTT( 통해 공하는 비 )는

플릭 등 다.

향후 가 에 해 갑 많 것 공 경 플랫폼 다. 다만

Uber가 상 시 가 어 공 경 플랫폼 재차 심 고 다.

공 경 는 보다 돈 다 가 누리는 것 다. 산

통해 가 극 에 여한다는 것 본 개

다.

PWC에 공 시 규 는 2013 150억달러에 2025 통 탈 시

과 동 한 규 3,350억달러 지 할 것 고 다. 어 공 경

도 계 6%에 37% 지 가할 것 다(그림5~ 6참 ).

그림5. 공유경제 성장 망 그림6. 공유경제 활용 역

차량, 47%

숙박, 32%

청소, 12%

금융, 7%

전문서비스, 2%

료: PWC, NH 본 : 2015년

료: 언 종합, NH 본

4


공 경 리스크

요인①: 익

공 경 향한 우 리도 다.

우 다. 우 리프트는 운 낮 료 한 처우개 등

업 고 다. 한 업 가 상 가

여하 들다는 견도 많다(그림7 참 ).

드(Bird)는 쿠 하 해 계 직 직원에게 지 한다.

14%는 리 비에 쓰 다. 공 거업체 포(Ofo)도 리비

리 사 건비 감당할 없어, 2018 하 에 산 가 거 다(그림8

참 ).

그림7. 우버 드라이버 로벌 동맹 업 그림8. 베이징市 Ofo 자 거 무더기로 수리 기

료: The Times, NH 본 료: 신화 신, NH 본

5


공 경 랫폼,

차량공 를 어 e-

모빌리티, 자 주행

등과 결합

우 에도 하고 공 경 플랫폼에 한 게 생각한다.

우 업들 한 고 다. 공 경 가 차량공

어 e- 빌리티, 주행 등과 결합해 , 사 비 감 , 새 운

가가 창 가능할 것 다.

Uber는 7월 프리미엄 고객에게 헬리 비 시 한다. 우 는 업공개

주행차 개 에 할 계 다(그림9~ 10 참 ). 여 에다

Uber 비 , 주 IT 업들과 포드 등 쿠 신생 업에 한

하고 다. EV/PHEV( 차) ADAS( 주행단계) 개 과 심

미 진행 다. 하지만 빌리티 플랫폼에 내연 차 공 뿐만 니라 E-

빌리티에 한 공 시 단계 다. 싱 블루고고

했고, 리 는 헬 했다. 통합 공 빌리티 생태계 하

함 다.

그림9. Uber copter, 7월부터 뉴욕에서 JFK공항 서비스 시작 그림10. 우버, IPO 부분 자 자율주행차 개발 투입 계획

료: Uber, NH 본 료: Uber, NH 본

6


공 경 리스크

요인②: 규

→ 상생을 고 한

안 필요

째는 규 다.

공 경 한 주 규 는 지 편 다. 는 한 다. 한 퇴

근 시간 가 상운 지, 학원 틀 공 가 가능한 여객 동차 운

사업 , 주 한 개당 업체 하 만 업 가능한 식 생 , 도시에 에게만

비 가능한 진 등 공 경 어 게 하는 주 들 재한다(

1 참 ).

타다 란, , 우 등 한 차 하 라도, 동 들

지 주차 강 , 헬 착 , 동 보드 거도 통행 등도

공 경 비 고 다.

규 해 리 망하 는 어 다. 하지만, 언 과 각계에 한 쳐

지는 공 경 플랫폼 에 한 우 가 지고 고, 산업 간 공

경 에 한 견 지 타 고 다는 다행 러운

다. 하고 신 산업과 산업 간 상생 고 해 찾는

지 다.

표1. 주요 규제와 한국 공유경제 상황

업체( 비스 내 ) 규제 내

빌 티, VCNC( 다), 러스, 어 고

- 승차 공 , 료

여객 동차 수사업

(출퇴근 시간 가 상 )

슬 , 쿡, 심플 - 공 주 식 생 (주 한 개당 업체 하나만 업 가능)

에어비앤비- 숙 공 흥 ( 시에 에게만 비스 가능)

스- 스 공 여객 동차 수사업 ( 스, 택시 허 사업 만 허 )

에티 ( )- 학원 공여객 동차 수사업 (13 상 고등학생 9 승 상

가 승합차 사업 가)

료: 언 , NH 본

7


추싱, 그랩,

카카 에 주목

재 공 경 플랫폼 미 지역에 가 많 창 고 다. 하지만,

재 가능 가 지역 시 지역 다. 시 공 경 비

21% , 그 비 지 고 다(그림11 참 ).

여 에다 도 라, 그랩, 싱 등 해 사 보 , 미

한 , , 럽, 한 등 빌리티 플랫폼 시 다

(그림12 참 ).

, 규 , 리/감독 등 리 감 하 , 공 열쇠는 본 과 원

다. 비상 사 싱( 업가 800억달러)과 그랩( 업가 60억달러) 등과

함께 (시가 63.8억달러)에 주 해 한다.

그림11. 공유경제 활용도

북미, 73%

아시아, 21%

유럽, 4%

아프리카/남미, 2%

주: 2015년

료: CEIC, NH 본

그림12. 미국, 국, 한국 주요 랫폼 기업들

미

한

료: NH 본

8


Uber Lyft 를 라보는 엇갈린 시

해 업 (02-768-7350)

Game Changer v.s. 자 지속

주가 부진과

차량공 경 미래는

별개의 이슈

차량공 업체 Uber Lyft가 상 했다. Lyft는 상 후 주가가 27% 하락했고

Uber도 상 후 틀만에 18% 가량 빠 지만, 내 상 시 가 어 다.

에는 , 지 에 한 우 가 게 했 것 보 다. 상 후

주가 진 공 경 미래 어 게 만드는 것 니다. 에 해 란

여지는 지만 Uber Lyft는 운 비 니 꿨고 향후 주

행과 해 빌리티 산업에 Game Changer가 가능 여 다.

단 차량공

비스가 아닌

모빌리티 비즈니스

Uber가 공개한 S-1 보고 에 하 , 단 한 차량공 비 업

(Car-ride Sharing Service) 닌 개 동 비 업(Personal Mobility

Business) 재 하고 다. Uber는 시 내 신들 1% 미

만 재 진하다고 주 한다. 재 SAM(Serviceable

Addressable Market, 비 가능한 시 ) 57개 2.5 달러, TAM(Total

addressable market, 시 ) 175개 5.7 달러 산하고 다. Lyft 역

시 US Transportation Service 업 한 다. 처럼

들 시 여 업가 연결지어 해 하 고 한다(그림13

참 ).

지난 3년 간

폭 인 장을

보여 Uber

실 지 3 간 Uber 주 운 지 보 근 3 간 매 211%

했다. 우 월평균 고객 는 2016 1 1,900만 에 2018 4

9,100만 지 5 상 했다(다 지 그림14~ 15 참 ).

그림13. 총 유효시장 내 우버 침투율은 1% 미만

료: Uber, NH 본

9


그림14. Uber의 연간 매출액 추이 그림15. Uber의 월간 활성화 랫폼 이용자 수 추이

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

'14 '15 '16 '17 '18

(백만달러)

19

91

0

20

40

60

80

100

1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18

(백만명)

료: Uber, NH 본 료: Uber, NH 본

아쉬운 익 부 ,

지속가능한 비즈니스

모델에 한 보완이

필요

, 에 는 다 보 고 다. Uber는 113억달러 매

에 30억달러 업 실 , Lyft는 22억달러 매 에 9.8억달러 업 실 하고

다. 업 에 한 우 가 상 다. 경쟁에 비

할 마 과 프 비 가, 주행 에 한 등

개 지 것 라는 시각 우 하다(그림16~ 17 참 ).

사 86%가 가격 라 드 어링 플랫폼 에 어 하게 고 하고

다는 에 플랫폼 업체간 가격 경쟁 지 것 상 다. 지 가능한 비

니 필 한 상 다.

그림16. Uber의 매출 업이익 추이 그림17. Lyft의 매출 업이익 추이

-8,000

-4,000

0

4,000

8,000

12,000

16,000

'14 '15 '16 '17 '18

매출액 영업손실(백만달러)

-1,400

-700

0

700

1,400

2,100

2,800

'16 '17 '18

매출액 영업손실(백만달러)

료: Uber, NH 본 료: Lyft, NH 본

10


고 류 익 의 Key는 자 주행

자 주행 로 향하는

Uber Lyft

라 드 어링 플랫폼 업체 가 게 는 하 는 주행과

시 지다. 주행 게 운 에게 지 는 Cost가 사라지고

폭 개 다. 재 Uber는 ATC(Advanced Technology Center)

만들어 주행 개 에 한창 다. 보 해 OTTO라는 주행

트럭 사 한 도 다. Lyft 역시 웨 함께 주행 택시 상

진하고 다. 주행 지향 보 업체는 단 한 라 드 어링

플랫폼 업체가 닌 빌리티 산업 Game Changer가 해 보 다.

자 주행 로 운 자

비용이 거

있다면 익 폭

개 가능

단 개 Key는 비 통 에 지만 에 어

변 는 주행 가 가능 다. 주행 다 가 비 건

비(Net Partner Earning) 필 없어지게 다.

Uber 연간 계산 보 Gross Booking( 매 )에 트 (운 )에

게 돌 가는 비 78% 상당 차지한다. 운 에게 지 하고

매 (Net Revenue)는 매 22% 다. 여 매 원가 한 매

10%, 마 비, R&D비 , 비, 감가상각비 등 하 업

-10% 내 게 다. 결 가 차지하는 운

비 주행 거 다 폭 개 다(그림18 참

).

가 운 필 해지 공간 어지고, 많 원 실 다

해지 매 가 다. 향후 주행 시

연료비는 값싼 가 가능 고 보험비도 감 할 것 망 다. 는

변동비 감 미하고 라 드 어링 플랫폼 업체 개 어진다(그림

19 참 ).

그림18. 라이드쉐어링 업체의 매출 구조 그림19. 라이드쉐어링 업체의 비용 구조

0

20

40

60

80

100

GrossBooking

Net PartnerEarnings

Net revenue Cost ofRevenue

Gross Profit

(%)

-10

-5

0

5

10

Gro

ss P

rofit

Ope

ratio

n

Mar

ketin

g

R&

D

G&

A

Dep

reci

atio

n

Ope

ratio

n P

rofit

(%)

료: WSJ, Uber, NH 본 료: WSJ, NH 본

11


아 안 공 신화의 주인공 Grab

전략 형래 (02-768-7486)

아 안에 공 경 가 공할 있었던 이

아 안 공 경

시장 장 경:

1)경 효과,

2)도시화, 3)IT 산업

, 4)

인구구조 등

공 경 시 할 었 경 는 1)경 동 여, 2)도

시 , 3)IT산업 , 4) 등 다(다 지 그림20~ 25 참 ).

① 경 동 여: 산 는 차 득 창 할 게 어 공

산 공 가했다. 어 상 가계 득 낮 계 들

비 / 비 할 게 어 지역에 공 경

도 지 가했다.

② 도시 : 지역 도시 비 빠 도 상승하고 다. 도시 비

상승 프라 과 함께 진행 다는 에 주 해 한다. 그 는 통신망

, 보 , 운 프라 , 공 등 공 경 시

근 고 비 거래비 감시 다.

③ IT 산업 : 마트폰 통해 각 공 연결시 는 ICT

공 도가 지고 다. 해, 공 경 시 진

벽 낮 , 시 규 도 지 었다. 어, IT 한

달 , , 결 빠 게 진 하고 , , SNS 달

공개 향상 었다. 에, 합리 / 비에

한 니 시 주고 다.

④ : 지역 들 산 (ownership)보다

는 사 (accessibility) 시하고 다. 에, 타 과 신 산

공 하는 거 감 낮다. 또한, 신 공 하고 타

공 향 평균 보다 다. 어, 향후 경 동 주도해

갈 공 시 플랫폼에 하다는 도 공 시 에 했다.

12


그림20. 아세안 지역 소득 불균 지속그림21. 도시화 비율↑→인 라 구축→공유경제 시장

거래비용↓

0.36

0.33

0.38

0.44

0.47

0.42

0.380.40

0.380.40 0.40

0.460.45

0.44

0.25

0.30

0.35

0.40

0.45

0.50

인니 라오스 말 필리핀 싱가폴 태국 베트남

'05년 니계수'16년 니계수

(unit)

15

20

25

30

35

40

45

50

'60 '65 '70 '75 '80 '85 '90 '95 '00 '05 '10 '15

아세안 역도시화비율

(%)

료: ASEAN Secretariat, NH 본 료: CEIC, NH 본

그림22. 아세안지역 인터넷 보 률 상승세 지속 그림23. 아세안지역 핸드폰 보 률 높은 수 유지

0

20

40

60

80

100

'98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15

아세안-5 평균

국

일본

한국

(%)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

'98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16

아세안-5 평균

국

일본

한국

(%)

료: CEIC, NH 본 료: CEIC, NH 본

그림24. 아세안지역의 은 인구구조도 공유시장 성장에 그림25. 아세안 지역의 공유경제 인식은

15

20

25

30

35

40

45

'50 '55 '60 '65 '70 '75 '80 '85 '90 '95 '00 '05 '10 '15 '20 '25

미국 유럽

아시아 아세안

(나이)

7881

68 66

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

자신의소유물을

공유할의향

타인의소유물을

공유받을의향

아세안

글 벌평균

(%)

료: CEIC, NH 본 주: 2014년

료: ASEAN-Korea Center, NH 본

13


아 안의 표 차량공 공 업 GRAB

장 잠재 이 가장

높 아 안 차량공

시장

에 는 타 공 경 비 차량공 가 재 가 다.

GMV(Gross Merchandise Volume) 2015 25억달러에 2017 지 51억

달러 했다. 차량공 건 도 250만건에 600만건 했다.

차량공 시 2015 25억달러에 2025 201억달러 지 할 것

망 다(그림26 참 ).

하는 차량공 시 에 공한 업 그랩 다. 그랩 2012 말

시 에 시 후 택시 , 통 택시 운 들 가지

에 한 해결책 각 다. 운 가 도시마다 차 가 , 동사는

재 차량공 , 차량 탈, 식 료 달 비 지 공하고 다(그림27~ 다

지 그림28 참 ).

재 그랩 필리핀, 싱가포 , 태 , 니, 말 , 트 , 미 마, 보 에 운

고 다. 특 , 2018 3월 경쟁사 우 하 공 경 업

상했다. 2018 6월 , 그랩 3,600만 보 하고 ,

하루 평균 400만 승객 그랩 하고 다(다 지 그림29~ 30 참 ).

늘어 는 시 해 는 그랩 사들 필 했다. 그

랩 운 사들과 연결하여 건 게 했 ,

마트폰 매 보 지 했다. 어 사들에게 경쟁사 비 한 료

책 했다. 통해 그랩 들 비 그랩 사

공할 는 경 했다. 재 그랩 사 는 280만 (우 : 200만 ) 지

늘어났다.

그림26. 아세안 지역에서는 차량공유의 성장 잠재력이 높음 그림27. 아세안 차량공유 시장을 과 하고 있는 그랩

2.5

5.1

20.1

0

5

10

15

20

25

'15 '17 '25F

동남아차량공유시장규모

(십억달러)

료: ASEAN-Korea Center, NH 본 료: GRAB, NH 본

14


그림28. 그랩 서비스 그림29. 일반 택시, 우버, 그랩카 요 비교

업 내

그랩 택시 상 가 시 는 식 택시 비스

그랩 행하는 차량 는 비스

그랩 러 전 에 는 비스

그랩 스프 스시 당 가능한 형 화물

달 비스

그랩 핀 간 결제 비스

그랩 드 식 비스 플랫폼

료: 언 보 , NH 본 료: Value Penguin, NH 본

그림30. 높은 시장 유율을 유지하고 있는 그랩

료: Bloomberg, NH 본

15


GRAB의 새로운 거리는 모빌리티

그랩, 모빌리티

공 시장 진출 계획

그랩 공 차량 비 심 지역 통합 공 빌리티 생태계

했다. 근 동사는 동차 거 공 시 에 새 운 거리 찾

고 다.

그랩 2019 1월 싱가포 에 (64kWH, 료 시 동 가능거리

400km) 200 매하 동차 공 시 에 참가했다. 동사는 Singapore

Power(SP) 비 30% 할 해 주고 다. 에, 동차

연료비는 가 린 차량 비 70% 감 것 다(그림31 참 ).

가 그랩 3월 9 ‘GrabCycle’ 통해 싱가포 거 공 사

업에도 진 할 계 라고 했다. 동사는 싱가포 에 거 사업

한 후 지역 역 사업 역 시킬 계 다. 거

는 지 도착지, 그리고 거 는 보 단 것 다(그

림32 참 ).

e-bike가 차량공 경 시 핵심 역할 할 것 는 가운

그랩 빌리티 도 에 한 심 지 할 필 가 다.

그림31. 코나를 구입하며, 기자동차 공유시장 진출 그림32. ‘GrabCycle’의 기자 거

료: 언 보 , NH 본 료: 언 보 , NH 본

16


한국 공 경 가 공할 가능 이 높 나라

넷/게 안 민 (02-768-7647)

공 경 , 새로운 경 장의

한국 공 경 가

공할 있는

인 라가 갖춰진

나라

공 경 비 등 사 가시 산업 체

것 상한다. 당사는 공 경 비 가 매 needs에 맞

게 공 해주고, 편 공하 , 언 어 든지 할 는

근 보하고, 경 에 비 에게 득 는 특징 가지

고 어 사 향 해 갈 것 단한다. 특 우리 라는

, , 마트폰 보 , 5G 비 등 공 경 가 공할 는

프라가 갖춰진 라 에 강 보 하고 다.

국내에 공한

공 경 비스는

릉이,

카카 콜택시,

주차앱,

카카 리운

재 내에 고 는 공 경 비 는 울시 거 공 비 ‘

’ 다. 공 찾 보 다 한 지역에 워진 보 함에 언

든지 할 는 근 과 편리 보하 고, 매 거 거해 청 하

에 청결 지 어 비 들 편하게 할 다. 또한, 매

가격(월 5,000원, 시간당 2,400원) 해 경 보 하고 어 많

비 들 사 하고 다( 2, 다 지 그림33~ 34, 3 참 ).

택시도 마찬가지다. 과거 비 들 가가 닌 지역에 는 택시

해 는 택시가 주 차하는 변 특 지역 가 했고, 내가 타고

싶 시간에 운행하지 고 고 는 택시가 많 지만 비 들 택시

없었 경험 많 해보 것 다. 처럼 공 매 지 는 편

었 , 택시 러한 가 해결 었다.

근 빠 게 행하고 는 주차 어플리 ( 킹, 주차 ,

T주차 등)도 주차 비 에게 연결해주고 비 들 근처 주차

게 찾 뿐만 니라, 한 주차 찾 어 경 도 보하 다

(다 지 4 참 ).

리운 도 죽 죽 리운 가격 책 해결하 비 들 사

량 진 가하고 다.

표2. 서울시 ‘따릉이’ 이용권 이용방법

정 (회원)

상

종 (60 ) 프 미엄 (120 ) (60 ) 프 미엄 (120 )

7 3,000 원 4,000 원

1,000 원 2,000 원30 5,000 원 7,000 원

180 15,000 원 20,000 원

365 30,000 원 40,000 원

결제 휴 폰, 신 드, PAYCO,

추가 - : 60 초과시 200 원/5 , 프 미엄 : 120 초과시 200 원/5

시간 - 본 여 시간: 60 , 프 미엄 본 여 시간: 120

료: 전거 , NH 본

17


그림33. 재 국내에서 제일 잘 되고 있는 공유경제 서비스.

서울시 자 거 공유서비스 ‘따릉이’그림34. 다양해진 주차 련 어 리 이션

료: 전거 , NH 본 료: 전거 , NH 본

표3. 동킥보드 주요 업체 황

업체(브랜드) 보 수 비스 역

빌 티

(T )

보 1만원

1000원/15 후 500원/51,000 ,

비스 역 내 주차

가능. 단, 비스 역

시 과

룰

( 고 )

최초 5 간 1000원 후

100원/1

800

(연내 2만)

, ,

산 등정 주차 여/ 납

PUMP

(씽씽)

1000원/10 ,

월정액제( 정)

600

(연내 3만)강남

비스 역 내 게

여/ 납 가능

매스아시아

(고고씽)

최초 10 간 1000원 후

100원/1

9월

5,000

, 산,

제주 등

비스 역 내 게

여/ 납 가능

쉐어

(알 )

최초 5 간 990원 후

110원/150 전

전7시~ 후7시 내

무 하게 여/ 납

료: 언 보 , 각사 료, NH 본

표4. 주요 주차장 어 리 이션 황

어플 비스 역 주 능 가혜택

T주차 , 산 등 주 역시주차 가격/ 정보 검색,

약/ 동 결제, 주차 공

주차 공 한 수 수취,

천 제공항 약/결제

비스

주차

주차정보: , 산 등

주 역시(48,640개 )

주차 공 : 내

거주 주차 역

민 주차공간

주차 가격/ 정보 검색,

주차 공 약

할 약,

주차 공 한

수 수취

전 (36,000개 )주차 가격/ 정보 검색,

알람 비스, 약/결제

조건 무료 주차 정보

제공, 차 비스

연계

아 전 (21,901개 )

주차 가격/ 정보 검색,

주차 , 네 게

연동 등

주차상 할 프 ,

주차+ 결제 비스,

스

료: 언 보 , 각사 료, NH 본

18


만만치 않 국내

규 환경

하지만, 내 공 경 비 는 각 규 , 개 , 해 계 들 등

심해 직 가 지 상 다(그림35~ 36참 ).

공 경 사 비 는 택시 업계 하여 한 비 (

퇴근 시간 7~ 9시 후 6~ 8시 사 에 만 허 , 과 , 공

하 결 )에 합 했다. 하지만 비 는 여 비

시 하지 못하고 고, 타다 경우 운행 과 하여 란 많 고

는 상 다. 런 에 차량공 비 업체 우 는 내 시

에 비 다시 하 시 했다. 울시는 근 S-taxi라는 시하여

택시 사들에게 하게 하고 지 미 시, 강 차 시행하

택시 경쟁 시 하 다.

Monetization도

해결해야 할 것

- 트래 을 활용한

고 모델

- 월 액 의

구독 식

재 공 경 비 는 새 운 시 만들어 사 도 거래

는 것 하지만, 극 는 Monetization에 한 해결해 하는 상

다. 직 규 경 가 지 비 가 업

하고 는 상 , 지 가능한 해 는 트래픽 하여

지 어 것 단한다. Facebook, YouTube, 처럼 트래픽

하여 고 시 지, 플릭 처럼 월 독 식 통

해 연결시 는 것 필 하다.

트래픽 빠 게 늘고 직 지 가 립 지 못한 공 경 비

하 는 2017 건 가 490만 어 트래픽 상당

에도 하고 2016 24억원, 2017 35억원 가 생하 다. 울

시가 공격 비 시 한 경우에도 지 1월 결재 1.99

억원에 과한 , 마 비 만 해 100억원 도 집행할 것 어

폭 는 가피한 상 다. S-taxi는 비 1~ 2천원 과할 것

지만, 과 하게 택시 차 가 없어 트래픽과

게 라가지는 못할 것 단한다.

결 트래픽 하여 연결하는 것 공 경 비 가 살

는 것 다.

그림 35. 카카오의 카풀서비스에 반 하던 택시 노조 그림 36. 최근 논란이 되고 있는 타다 서비스

료: 언 보 , NH 본 료: 언 보 , NH 본

19


트래 과

Monetization의

한 연결이 필요

공 경 비 는 다 한 트래픽, 시 공 연결해 는

능 , 시 트 드에 빠 게 하는 략 등 겸비 어 공 가능할

것 다. 향후에는 러한 트래픽 하여 Monetization 지 어지는

리 할 것 단한다.

또한, 사람들 원하는 공 시 에 연결해주고, 경 동

과 견 할 다는 에 미 는 산업 하

리 것 단한다.

다양한 스타트업이

존재하지만, 규모가

큰 트래 을 리할

있는 업체는

카카 가

재 내에는 다 한 공 경 비 공하는 타트업들 재하지만, 규

트래픽 보 하고 고 리할 는 업체는 재 는 가

가고 는 업 하 다. 또한, 향후 공 경 비 가 본격 었

가 볼 는 업 것 단한다.

4,400만 MAU(월간 ) 할 다는

다. 결 비 공 연결할 는 플랫폼

재 우리 라 민 연결 어 어 게 비 할 는

보 하고 다. 또한, T택시, 주차 비 , 리운 등 통해 미 다

공 경 비 운 하여 시 하고 다(그림37 참 ).

재 지는 다 한 규 시 상 하여 미 는 과가 타 지

고 다. 그러 시 고 고 향후 규 가 고 사

다 한 비 가 허 는 시 에 는 가 상당 리한 에 진 할 것

단한다.

그림 37. 재 카카오가 서비스 하고 있는 다양한 공유경제 서비스

료: , NH 본

해외기업분석: 미국

Uber Technologies (UBER.US)

승부는 지금부터

근 1 사 격한 , 한 미래 망 우

가 . 단 개 지 재 게 평가할

필 . 우 가 역할 할 것 고 는 가운

주행 시 개 시 가 라 드 어링 사업 매 가 망

혹독한 신고식을 치룬 미국 대표 유니콘

Uber Technologies(12월 결산)는 통 단 새 운 러다 변

고 는 라 드 어링(ridesharing) 플랫폼 업체. 핵심 사업

빌리티(라 드 어링, 뉴 빌리티), 우 , 우 프 트 등

가중되고 있는 중단기 수익성 부진 우려

근 1 사 동사는 격한 , 한 미래 망과

여러 규 리 에 가능 등에 직 . 연간 매 (2017

+106.3% y-y → 2018 +42.1% y-y)가 과 1 사 게 가

운 2019 1 매 (31.0억달러)도 비 19.9% 가(4Q18

+21.7% y-y; 1Q18 +68.6% y-y)에 그 . 간

상 고 는 가운 동사는 지 가능한 비 니 필

복과 개 여 가 주가 향 결 짓는 건.

다만 1) 경쟁사 차별 략 재 에 낮 플랫폼 체 비

(switch cost), 2) 경쟁에 비 할 마 ·프 (드라

티브 포함) 비 가, 3) 주행 에 한 (Uber

Advanced Technologies Group(ATG) and Other Technology Programs:

2016 2.30억달러 → 2017 3.84억달러 → 2018 4.57억달러)

등 단 개 지 것 란 시각 우 . 차량

지· 리비 등 고 했 에도 못 미 는 드라 가

상 많다는 연 결과 등 합해보 드라 티브 통

한 개 역 과 낳 는 드

높게 평가할 가치가 있는 성장 잠재력

에 차량공 플랫폼 value proposition 매 .

한 가격과 편 탕 개 운 시 과 통 단 진

체할 것 단. 주행 시 개 시 우 라 드 어링

사업 매 가 게 상승할 것 망. 한편 지 가능

우 (1Q19 Gross Bookings +108.5% y-y; +19.9% q-q)

역할 할 것

Company Comment │ 2019. 6. 17

Not Rated※국내 비교 업: 카카 (035720.KS)

현 가 (’19/6/13) 44.3 달러

업종 산업

시 NYSE

S&P 500 2,891.64

시가총액(보 주) 751 억달러

(88.8 조원)

행주식수(보 주) 1,683 만주

52 주 최고가 45.8 달러

최저가 36.1 달러

당수 (FY2019E) 0.0%

주 주주SB INVESTMENT ADVISERS 12.8%PUBLIC INVESTMENT FUND 8.6%

주가상승 3 개월 6 개월 12 개월

절 수 (%) -- -- --

상 수 (%p) -- -- --

2017/12 2018/12 2019E 2020F

매출액 7,932 11,270 13,763 18,285

감 106.3 42.1 22.1 32.9

업 -4,080 -3,033 -6,554 -4,708

업 -51.4 -26.9 -47.6 -25.7

( )순 -4,033 997 -7,920 -5,302

EPS -- -- -5.3 -3.0

감 -- -- -- 적

PER -- -- -- --

PBR -- -- 6.3 13.3

ROE -- 19.1 -132.8 -19.4

순차 -1,345 463 2,824 3,213

단 : 만달러, %, 달러,

주 1: 12 월 결산 . EPS, PER, PBR, ROE 는

료: Bloomberg

Analyst 한02)768-7452, [email protected]

21

업개요

— Uber Technologies(12월 결산)는 통 단 새 운 러다 변 고 는 라 드 어링(ridesharing) 플랫폼

업체. 라 드 어링 플랫폼 지 탕 재 라 식 달과 지 틱 산업에도 공격

늘리고 는 상

— 핵심 사업 빌리티(라 드 어링, 뉴 빌리티(e-bikes, e-scooters)), 우 ( 라 식 달), 우 프

트( 운 ) 등 . 2018 말 63개 700여개 도시에 라 드 어링 사업 하고 는 가운 동사

월 동 플랫폼 사 (MAPCs, monthly active platform consumers)는 9,100만 (진 가 2%) , 평

균 운 (trips)건 는 1,400만건에 달함. 라 드 어링 비 사 에 어 평균 시간 5

제품 매출비

- 2018년 회계연 사업 문 매출 비 라 드 어

81%, 13%, 6%

라이드

셰어링, 81%

우버이츠, 13%

기타, 6%

료: Uber Technologies, NH 본

업 실 추이

- 2018년 회계연 연간 매출액 112.7억달러(+42.1% y-y), 업

적 30.3억달러(적 ; 2017년 업적 40.8억달러), 순

10.0억달러(흑전; 수 49.4억달러 포함) . 수

에는 사업매각(gain on divestiture) 31.6억달러 미실현 수

(unrealized gain on investments) 19.8억달러 등 포함

- 2019년 회계연 1 (2019년 1월~ 2019년 3월) 실적 매출

31.0억달러(+19.9% y-y), 업적 10.3억달러(적 ; 1Q18 업

적 4.8억달러), 순적 10.1억달러(적전; 1Q18 순 37.5억

달러(사업매각 포함)) 시현

-90

-80

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

-10,000

-5,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

'15 '16 '17 '18 '19E '20F

(%)매출(좌) 영업이익(좌)

영업이익률(우)

(백만달러)

주가 추이

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

34

36

38

40

42

44

46

5/10 5/12 5/14 5/16 5/18 5/20 5/22 5/24 5/26 5/28 5/30 6/1 6/3 6/5 6/7 6/9 6/11 6/13

(만주)(달러)

거래량(우) 주가(좌)


22

Uber Technologies www.nhqv.com

STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME

( 만 달러) 2017/12 2018/12 2019E 2020F

매출액 7,932 11,270 13,763 18,285

매출총 3,772 5,647 6,597 8,941

업 -4,080 -3,033 -6,554 -4,708

EBITDA -3,570 -2,607 -3,591 -3,114

비 479 648 -- --

전 -4,575 1,312 -6,638 -4,754

당 순 -4,033 997 -7,920 -5,302

본 주당순 -- -- -5.3 -3.0

PROFITABILITY & STABILITY

(%) 2017/12 2018/12 2019E 2020F

EBITDA/매출 -45.0 -23.1 -- --

업 -51.4 -26.9 -47.6 -25.7

순 -50.8 8.8 -50.7 -27.2

총 산 -25.9 5.1 -18.3 -12.4

본 -- 19.1 -132.8 -19.4

하 본 -45.5 -23.7 -- --

채비 322.3 253.2 -- --

동비 1.8 2.0 -- --

STATEMENT OF FINANCIAL POSITION

( 만 달러) 2015/12 2016/12 2017/12 2018/12

현 현 산 4,188 6,241 4,393 6,406

매출채 -- -- 739 919

동 산 -- -- 6,837 8,658

형 산 6,740 15,713 15,333 23,753

총무형 산 -- -- -- --

산총계 6,740 15,713 15,426 23,988

단 차 -- 0 0 0

동 채 -- 0 3,847 4,259

차 1,423 3,087 3,048 6,869

비 동 채 -- -- 4,878 6,068

채총계 -- -- 11,773 17,196

본총계 2,664 6,514 3,653 6,792

CASH FLOW STATEMENT

( 만 달러) 2015/12 2016/12 2017/12 2018/12

업활동 한 현 흐 -- -2,913 -1,418 -1,541

활동 한 현 흐 -- -1,858 -487 -695

- 본적 출(CAPEX) -- -1,629 -821 -558

무활동 한 현 흐 -- 6,169 1,037 4,521

- 당 -- 0 0 0

현 산 순 -- 1,398 -868 2,285

Unlevered Free Cash Flow -- -4,141 -3,968 -3,261

여현 흐 수 -- -- -- --


월활동 랫폼 사용자(MAPCs) 추이

0

50

100

150

200

0

20

40

60

80

100

1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19

(% y-y)(백만명)

MAPCs(좌) 가율(우)

운송(trips)건수 추이 (라이드셰어링, 뉴모빌리티, 우버이츠)

0

50

100

150

200

250

0

500

1,000

1,500

2,000

1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19

(% y-y)(백만건)

Trips(좌) 가율(우)

랫폼별 Gross Bookings 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19

(백만달러)라이드셰어링 우버이츠 기타플랫폼

Core platform contribution margin 추이

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19

해외기업분석: 미국

Lyft (Lyft.US)

적자폭 축소와 수익성 회복 시그널이 필요

미 지역에 라 드 어링 플랫폼 사업 하고 는 업체. 차

량 에도 , 동 보드 플랫폼도 운 . 통 단 새 운 러

다 시했 진, 우 가 어지 상 후

주가 진 지 . 주가 진 공 경 플랫폼 가 하는 것

니지만, 지 가능한 비 니 에 한 필 한 상

라이드쉐어링 플랫폼으로 첫번째로 상장한 북미 2위 업체

Lyft(12월 결산)는 미 지역 2 (M/S 39%) 라 드 어링 플랫폼 업체.

운 탑승 연결시 개 운 비 공. 플랫폼 사 가

운 료 28.7% 징 . 차량 에도 , 동 보드

플랫폼도 운

적자 지속과 수익성 우려 vs 자율주행에 대한 희망

동사 1 매 7.8억달러(+95% y-y) 컨 7.4억달러 상

했지만, 업 -11.5억달러( 지), -11.3억달러( 지) .

규 시 한 는 주식 보상 비 , IPO 비 ,

비 8.9억달러가 생했 . 2019 가 고 에 달할 것 라

는 실 감 시 비 실 지 것 단.

동사는 웨 함께 주행 택시 상 비 비

. 리프트 에 웨 주행차 10 할 계 . 직 주행

개 에 는 우 는 달리 에 는 업들과 트 십

맺는 개 플랫폼 략 택. 주행 운 비

만들 에 라 드 어링 플랫폼 업체 개

Key라고 단

밸류에이션 부담은 완화됐지만 추가 상승 여력도 제한적

리프트에 한 에 결 비 한 보느냐 실

비 보느냐에 라 달라질 것. 상 후 지 주가 하락 리

프트 시가 2019 매 컨 (33억달러 +53% y-y)

PSR 5.1 에 거래 , 상 6.5 비 낮 진 상 . 라 드 어링 플랫

폼 1 업체 우 PSR 5.2 사하게 거래 . 시

에 한 에 우 겨가는 습. 개 복

에 한 시그 보 지 는 한 가 상승 여 한 라는 단.

Company Comment │ 2019. 6. 17

Not Rated※국내 비교 업:

현 가 (’19/6/13) 61.2달러

업종

시 Nasdaq

S&P 500 2,843.5

시가총액(보 주) 169억달러

(20.1조원)

행주식수(보 주) 290.6 만주

52주 최고가 78.3달러

최저가 48.2달러

당수 (FY2019E) 0.0%

주 주주RAKUTEN INC 11.5%FIDELITY MANAGEMENT 7.3%

주가상승 3개월 6개월 12개월

절 수 (%) -- -- --

상 수 (%p) -- -- --

2017/12 2018/12 2019E 2020F

매출액 1,059.9 2,156.6 3,306.3 4,210.6

감 208.7 103.4 53.3 27.3

업 -708.3 -977.7 -1,548.9 -1,174.3

업 -66.83 -45.34 -46.85 -27.89

( )순 -688.3 -911.3 -2,430.2 -1,591.4

EPS -35.53 -43.04 -9.81 -4.99

감 적 적 적전 적

PER -- -- -- --

PBR -- -- 8.12 42.25

ROE -- -- -69.38 -55.79

순차 -2,390.7 -2,037.9 -2,599.5 -1,900.5

단 : 만달러, %, 달러,

주1: 12월 결산 . EPS, PER, PBR, ROE는

료: Bloomberg

Analyst 02)768-7350, [email protected]

24

업개요

— Lyft(12월 결산)는 통 단 새 운 러다 변 고 는 라 드 어링(ridesharing) 플랫폼 업체. 미

지역에 경쟁사 Uber 비 차별 략과 브랜드 체 탕 꾸 라가는

— 핵심 사업 빌리티(라 드 어링, 뉴 빌리티(e-bikes, e-scooters)) . 미 , 다 지역에 라 드

어링 사업 하고 는 가운 2018 4 동사 드라 (Active Rider) 는 1,860만 , 드라

당 매 2016 1 16달러에 36달러 꾸 가. Booking 에 매 식하는 료 역시

2016 1 16.8%에 2018 4 28.7% 가

제품 매출비

- 2018년 회계연 문 매출 비 라 드 어

100%

라이드

셰어링100%

료: Lyft, NH 본

업 실 추이

- 2018년 회계연 연간 매출액 21.5억달러(+103% y-y), 업적

9.8억달러(적 ; 2017년 업적 7.1억달러), 순 실 9.1억

달러(적 , 2017년 순 실 6.9억달러) .

- 2019년 회계연 1 (2019년 1월~3월) 실적 매출 7.8억달

러(컨 스 7.4억달러), 업적 11.5억달러(적 ), 순적

11.3억달러(적 ) . 2019년 연간 실적 컨 스는 매출액

33억달러(+53.3% y-y), 업 실 12.8억달러(적 ) 형 .-240

-200

-160

-120

-80

-40

0

-3,000

-1,500

0

1,500

3,000

4,500

6,000

'16 '17 '18 '19E '20F '21F

매출액(좌) 영업손실(좌)

영업이익률(우)

(백만달러) (%)

료: Lyft, Factset, NH 본

주가 거래량 추이

0

15,000

30,000

45,000

60,000

75,000

90,000

30

40

50

60

70

80

90

3.29 4.1 4.4 4.7 4.10 4.13 4.16 4.19 4.22 4.25 4.28 5.1 5.4 5.7 5.10 5.13 5.16 5.19 5.22 5.25 5.28 5.31 6.3 6.6 6.9 6.12 6.15

거래량(우)

주가(좌)

(달러) (천주)

료: Factset, NH 본

25

Lyft www.nhqv.com

STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME

( 만 달러) 2017/12 2018/12 2019E 2020F

매출액 1,059.9 2,156.6 3,306.3 4,210.6

매출총 400.3 913.2 1,545.7 2,226.0

업 -708.3 -977.7 -1,548.9 -1,174.3

EBITDA -704.7 -958.5 -1,169.4 -931.8

비 -- -- -- --

전 -687.7 -910.6 -1,841.4 -1,275.4

당 순 -688.3 -911.3 -2,430.2 -1,591.4

본 주당순 -- -- -- --

PROFITABILITY & STABILITY

(%) 2017/12 2018/12 2019E 2020F

EBITDA/매출 -66.5 -44.4 -- --

업 -66.8 -45.3 -46.9 -27.9

순 -64.9 -42.3 -47.4 -27.0

총 산 -- -26.9 -56.2 -26.9

본 -- -- -69.4 -55.8

하 본 -- -42.1 -- --

채비 0.0 0.0 -- --

동비 3.7 1.6 -- --

STATEMENT OF FINANCIAL POSITION

( 만 달러) 2015/12 2016/12 2017/12 2018/12

현 현 산 -- -- 1,106.1 517.7

매출채 -- -- 0.0 0.0

동 산 -- -- 2,563.7 2,320.4

형 산 -- -- 3,012.4 3,490.2

총무형 산 -- -- -- --

산총계 -- -- 3,016.7 3,760.0

단 차 -- -- 0.0 0.0

동 채 -- -- 696.8 1,448.8

차 -- -- 0.0 0.0

비 동 채 -- -- 15.3 30.5

채총계 -- -- 712.1 1,479.3

본총계 -- -- 2,304.6 2,280.8

CASH FLOW STATEMENT

( 만 달러) 2015/12 2016/12 2017/12 2018/12

업활동 한 현 흐 -- -487.2 -393.5 -280.7

활동 한 현 흐 -- -407.9 -991.4 -1,043.8

- 본적 출(CAPEX) -- -8.8 -7.5 -68.7

무활동 한 현 흐 -- 775.4 2,049.0 852.0

- 당 -- 0.0 0.0 0.0

현 산 순 -- -119.6 664.0 -472.4

Unlevered Free Cash Flow -- -510.8 -425.6 -402.4

여현 흐 수 -- -- -- --


활성화 운 자수(Active Rider) 추이

0

4

8

12

16

20

1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18

(백만명)

활성화 운 자당 매출 추이(Revenue per Rider)

0

8

16

24

32

40

1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18

(달러)

랫폼 수수료율 추이

(Revenue as a percentage of Bookings)

0

7

14

21

28

35

1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18

(%)

Contribution margin 추이

0

10

20

30

40

50

1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18

(%)

카카오 (035720.KS)

온 국민의 메신저,

공유경제에서도 빛을 발하다

4,400만 MAU(월간 )는 공 경 비

매 연결하는 것

공유경제 서비스 기반이 될 4,400만명의 MAU

가 보 하고 는 4,400만 MAU(월간 )는 공 경

비 것. 향후 공 경 비 가 경우 가

볼 는 업 할 망

가 보 하고 는 트래픽 우리 라 경 동 커

할 는 . 통해 공 경 에 어 본 는

매 연결하고, 공 한 균 지하는

것

는 미 다 한 공 경 비 시함. 택시 통해 비

들 택시 어 운 지역에 게 택시 할 고, 운

하고 는 택시 비 여주는 과 가 . 또한, 리운

통해 업체별 차 가 는 가격과 비 도하고

, 주차 찾 주는 주차, 거 공 비

도 근 시 하

공 경 비 비 는 택시 업계 하여 한

비 ( 퇴근 시간 7~ 9시 후 6~ 8시 사 에 만 허

하 결 하 , 과 , 공 하 결 )에 합

하 고, 비 는 4 비 시 할 것 상함

Monetization에 대한 해결이 당면 과제

다 한 공 경 비 가 트래픽 고

, 지 가능한 해 는 가 해결 어 하는 당 과

택시는 평균 15만건 상 생하지만, 는 직

한 상 . 1,000원 우 차 , 택시 사 승차거 가 가하고

비 3,000원 청 는 웨 고블루 등 비 시하는 등 다 한

보에 고

Company Report │ 2019. 6. 17

Buy (유지)

주가 155,000원 ( )

현 가 (’19/6/13) 126,500원

업종 넷

KOSPI / KOSDAQ 2103.15 / 726.68

시가총액(보 주) 10,555.5 십억원

행주식수(보 주) 83.4 만주

52주 최고가(’19/05/14) 134,000 원

최저가(’18/10/29) 87,600 원

평균거래 (60 ) 73,130 만원

당수 (2019E) 0.13%

25.0%

주 주주수 19 29.0%

민연 6.8%

주가상승 3개월 6개월 12개월

절 수 (%) 21.6 13.5 11.0

상 수 (%p) 24.3 13.0 30.3

2018 2019E 2020F 2021F

매출액 2,417 2,929 3,240 3,596

감 22.5 21.2 10.6 11.0

업 73 116 250 316

감 -55.9 58.9 116.0 26.4

업 3.0 4.0 7.7 8.8

( )순 48 96 194 237

EPS 613 1,150 2,324 2,843

감 -61.7 87.6 102.0 22.3

PER 168.0 110.0 54.4 44.5

PBR 1.7 2.0 2.0 1.9

EV/EBITDA 35.3 35.2 22.6 18.9

ROE 1.0 1.9 3.7 4.3

채비 41.4 48.5 51.7 55.0

순차 -1,729 -2,109 -2,138 -2,193

단 : 십억원, %, 원,

주: EPS, PER, PBR, ROE는

료: NH 본 전망

Analyst 안 민02)768-7647, [email protected]

27

카카 www.nhqv.com

STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME Valuation / Profitability / Stability

(십억원) 2018/12A 2019/12E 2020/12F 2021/12F 2018/12A 2019/12E 2020/12F 2021/12F

매출액 1,972 2,417 2,929 3,240 PER( ) 168.0 110.0 54.4 44.5

감 (%) 34.7 22.5 21.2 10.6 PBR( ) 1.7 2.0 2.0 1.9

매출원가 0 0 0 0 PCR( ) 49.1 44.0 28.1 23.6

매출총 1,972 2,417 2,929 3,240 PSR( ) 3.3 3.6 3.3 2.9

Gross (%) 100.0 100.0 100.0 100.0 EV/EBITDA( ) 35.3 35.2 22.6 18.9

매비 비 1,807 2,344 2,813 2,989 EV/EBIT( ) 100.8 77.0 35.4 27.7

업 165 73 116 250 EPS(원) 613 1,150 2,324 2,842.6

감 (%) 42.4 -55.9 58.9 116.0 BPS(원) 61,602 62,550 64,685 67,308.9

OP (%) 8.4 3.0 4.0 7.7 SPS(원) 30,944 35,107 38,824 43,092.0

EBITDA 295 208 253 393 본 (ROE, %) 1.0 1.9 3.7 4.3

업 -12 58 55 59 총 산 (ROA, %) 0.2 1.0 1.9 2.3

수 (비 ) 33 62 90 98 하 본 (ROIC, %) -0.6 2.3 4.2 5.1

업 -54 -11 -24 -24 당수 (%) 0.1 0.1 0.2 0.2

종 , 계 업 9 7 -11 -16 당 향(%) 21.0 14.0 8.2 8

전계 사업 153 131 171 310 총현 당 (십억원) 10 13 16 18.2

비 28 115 93 146 보 주 주당 당 (원) 127 170 200 230.0

계 사업 125 16 78 164 순 채(현 )/ 본(%) -30.7 -37.0 -36.6 -36.4

당 순 125 16 78 164 총 채/ 본(%) 41.4 48.5 51.7 55

감 (%) 91.1 -87.3 390.8 110.5 생 채 668 987 1,136 1,307

Net (%) 6.3 0.7 2.7 5.1 동비 (%) 140.2 151.4 146.3 142

주주 순 109 48 96 194 총 행주식수( 만주) 83 83 83 83

비 주주 순 16 -32 -18 -30 액 가(원) 500 500 500 500

포 -6 8 0 0 주가(원) 103,000 126,500 126,500 126,500

총포 119 24 78 164 시가총액(십억원) 8,589 10,555 10,555 10,555

STATEMENT OF FINANCIAL POSITION CASH FLOW STATEMENT

(십억원) 2018/12A 2019/12E 2020/12F 2021/12F (십억원) 2018/12A 2019/12E 2020/12F 2021/12F

현 현 산 1,247 1,594 1,468 1,344 업활동 현 흐 491.5 264.5 374.4 424.6

매출채 193.7 210.5 222.3 234.1 당 순 15.9 78.0 164.2 202.4

동 산 2,859 3,454 3,665 3,925 + /무형 산상각비 135.0 137.6 142.2 147.3

형 산 314.8 312.2 315.6 324.2 + 종 , 계 업 -6.4 0.0 0.0 0.0

산 848.4 478.5 549.0 626.2 + 화환산 실( ) 0.0 -4.8 -3.6 -3.4

비 동 산 5,101 4,848 5,046 5,261 Gross Cash Flow 163.9 240.1 376.3 446.7

산총계 7,960 8,302 8,711 9,187 - 전 본 가(감 ) 329.3 53.7 71.7 78.3

단 채 623.4 792.8 941.3 1,112 활동 현 흐 -1,261 -77.2 -636.3 -703.8

매 채무 29.4 29.4 29.4 29.4 + 형 산 감 11.9 0.0 0.0 0.0

동 채 2,039 2,281 2,505 2,756 - 형 산 가(CAPEX) -97.2 -70.0 -77.0 -84.7

채 45.0 45.4 45.9 46.3 + 산 매각(취득) -469.2 369.9 -70.5 -77.2

충당 채 43.0 46.7 57.2 69.4 Free Cash Flow 394.3 194.5 297.4 339.9

비 동 채 293.2 329.2 365.8 406.4 Net Cash Flow -769.3 187.3 -261.9 -279.2

채총계 2,332 2,610 2,871 3,162 무활동현 흐 890.5 159.8 135.5 155.3

본 41.7 41.7 41.7 41.7 본 가 1,052 0.0 0.0 0.0

본 여 4,648 4,648 4,648 4,648 채 감 -161.5 159.8 135.5 155.3

여 453.4 535.9 714.0 933.0 현 가 130.2 347.1 -126.4 -123.9

비 주주 490.3 472.3 442.6 407.8 말현 현 산 1,247 1,594 1,468 1,344

본총계 5,627 5,692 5,840 6,024 말 순 채(순현 ) -1,729 -2,109 -2,138 -2,193

28


견 주가 경내역 (035720.KS)

제시 견 가(%)

0

40000

80000

120000

160000

200000

'17.5 '17.9 '18.1 '18.5 '18.9 '19.1 '19.5

종가

목 주가(12M)

(원)평균 최저/최고

2019.05.09 Buy 155,000 원(12 개월) - -

2018.11.02 Buy 130,000 원(12 개월) -18.7% -1.2%

2018.10.11 Buy 150,000 원(12 개월) -35.4% -31.7%

2018.05.11 Buy 170,000 원(12 개월) -31.6% -24.7%

2018.03.14 Buy 180,000 원(12 개월) -31.6% -21.4%

2018.02.09 Buy 170,000 원(12 개월) -25.3% -17.4%

2017.10.19 Buy 190,000 원(12 개월) -24.4% -15.3%

2017.08.11 Buy 125,000 원(12 개월) 5.3% 27.6%

2017.05.12 Buy 110,000 원(12 개월) -5.8% 9.1%

2016.10.14 Buy 100,000 원(12 개월) -17.9% -4.8%

종 등 (Stock Ratings) 등 포 고

1. 등 (Ratings): 주가 제시 현 가 향후 12개월간 종 수 에 라

l Buy : 15% 초과

l Hold : -15% ~ 15%l Sell : -15% 미만

2. 당사 한 내 상 업에 한 견 포는 다 과 같습니다. (2019년 6월 7 )

l 견 포

Buy Hold Sell

77.7% 22.3% 0.0%

- 당사 개 업에 한 견 경 는 주 가 정해져 않습니다. 당사는 견 비 주간 단 집계하여 하고 니 참조하시 랍니다.

Compliance Notice

l 당사는 료 현 ‘ ’ 행주식 등 1% 상 보 하고 습니다.

l 당사는 료 현 ‘ ’ 제 한 동 료상에 언 업들 행주식 등 1% 상 보 하고 않습니다.

l 당사는 ' ' ( ) 초 산 하는 ELW 행회사 LP( 동 공 ) 알 드 니다.

l 당사는 동 료 가 또는 제3 에게 사전 제공한 사실 없습니다.

l 동 료 사 는 료 현 동 료상에 언 업들 상 보 하고 않습니다.

l 동 료에 게시 내 들 본 견 정확하게 하고 , 당한 압 나 간 없 었 확 합니다.

고 사항

본 조사 료에 수 내 당사 본 사가 신 할 만한 료 정보 탕 최 다해 한 결과 나 그 정확 나 전 보 할 수

없습니다. 라 단 해 것 어 한 경 에 주식 등 상 결과에 한 적 책 단하 한 빙 료 사 수

없습니다. 본 조사 료는 당사 저 물 든 적 산 당사에 당사 동 없 복제, 포, 전 , 형, 여할 수 없습니다. 동사에 한

조사 료 공 가 단 는 경 , 당사 홈 (www.nhqv.com)에 조회하실 수 습니다.

타다 타고 킥고잉 타고, 그 다음은? (모빌리티 플랫폼과...

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