havi elemzés

HAVI Elemzés Elemzés lezárva: 2000. február 28.

Nyitó nap: 2001.01.31. Tőzsdei áttekintés Záró nap: 2001.02.28.

Tőzsdeindex Változás Tőzsde Történelmi Záró Nyitó Maximumhoz Időszaki

maximum* érték érték Európa

Amsterdam 702 597.33 639.98 85.14% -6.66% Athens 6355 3129.06 3264.76 49.24% -4.16% Bratislava 209 89.35 89.83 42.75% -0.53% Brussels 3794 2999.6 2968.61 79.06% 1.04% Budapest 10472 7116.83 8145.81 67.96% -12.63% Copenhagen 354 316.8 347.56 89.47% -8.85% Frankfurt 8065 6208.24 6795.14 76.98% -8.64% Helsinki 18331 8098.07 11076.69 44.18% -26.89% Istanbul 19577 8791.6 10685.07 44.91% -17.72% Lisbon 6511 4726.11 5048.84 72.58% -6.39% London 6930 5917.9 6297.5 85.39% -6.03% Madrid 1146 907.44 962.58 79.17% -5.73% Milan 34819 28247 31148 81.13% -9.31% Moscow 2428 1784.8 1816.7 73.52% -1.76% Oslo 1609 1385.51 1380.5 86.13% 0.36% Paris 6922 5367.48 5998.49 77.54% -10.52% Prague 691 454.2 501.8 65.73% -9.49% Stockholm 6813 4456.72 5002.8 65.42% -10.92% Vienna 1630 1198.33 1104.06 73.52% 8.54% Warsaw 2482 1490.33 1772.1 60.05% -15.90% Zurich 8489 7701.8 8057.4 90.73% -4.41%

Számtani -7.46% ** Súlyozott átlag: -7.59%

Ázsia Bangkok 1268 325.2 332.77 25.64% -2.27% Bombay 5934 4247.04 4326.72 71.58% -1.84% Colombo 870 442.22 439.48 50.85% 0.62% Hong Kong 18302 14787.87 16102.35 80.80% -8.16% Jakarta 743 428.31 425.62 57.65% 0.63% Kuala Lumpur 1314 709.39 711.04 53.97% -0.23% Manila 2765 1613.49 1687 58.36% -4.36% Seoul 1059 578.1 627.45 54.59% -7.87% Shanghai 110 91.42 85.75 82.81% 6.61% Singapore 2583 1947.4 1991.29 75.39% -2.20% Sydney 3373 3326.5 3341.7 98.62% -0.45% Taipei 10256 5674.69 5847.91 55.33% -2.96% Tokyo 38916 12883.54 13843.55 33.11% -6.93% Wellington 2639 1972.04 2007.95 74.73% -1.79%


Amerika Buenos Aires 866 435.85 532.8 50.30% -18.20% Caracas 10852 7734.38 7903.69 71.27% -2.14% Lima 3771 1291.19 1280.64 34.24% 0.82% Mexico 8320 6032.1 6496.89 72.50% -7.15% S&P 500 Stock Index 1527 1239.94 1366.01 81.18% -9.23% Santiago 5880 4911.13 5103.57 83.52% -3.77% Sao Paulo 18951 15891.41 17672.77 83.85% -10.08% Toronto 11389 8078.72 9321.87 70.94% -13.34%


Afrika Cairo 695 612.38 633.13 88.06% -3.28% Tel Aviv 586 449.36 445.6 76.68% 0.84%


* A Tõzsdei maximum az 1996 óta számított maximális érték ** Súlyozás a GNP, a tõkepiacok kapitalizációja és a tõzsdepiaci forgalom alapján számolt országsúlyok szerint.

Globális áttekintés a tőzsdei folyamatokról Februárban a jelentősebb nemzetközi tőzsdéken jelentős árfolyameséseket lehetett megfigyelni. A szakadás volt az elmúlt hónap fő jellegzetessége. Hiába volt az USA-ban kétszer is kamatcsökkentés, ez most nem oszlatta azokat a félelmeket, hogy az USA gazdaság recesszióba kerülhet. Már január végén (a február várható trendjeit felmérő elemzésünkben) jeleztük, hogy váltóponthoz érkezett az USA gazdasága. E váltópont alapvető kérdése, hogy sikerül-e az USA (és ennek valószínű tovagyűrűzőhatásaként a világ egészére átterjedő) recessziót elkerülni. A váltás első hónapjának képe meglehetősen negatív. Januárban az egyes kontinensekre általunk számolt súlyozott tőzsdei átlagok a következők: Európa: -7,6%, Amerika: -9,5%, Ázsia: 4,8%. A Morgan Stanley Capital Inc.-nek a nemzetközi összehasonlítások és a portfolió elemzések során általánosan használt, az egyes régiókra számolt tőzsdeindexei hasonló képet mutatnak.

2001. februárban (a hónap "teljesítményét" az alábbi grafikon függőlegesen bejelölt utolsó jobboldali osztása mutatja) lényegében minden kontinensen jelentős esés figyelhetőmeg.

Morgan Stanley Capital Inc. Összesített tozsdei indexei

900

1000

1100

1200

1300

1400

1500

1600

1700

1800

1998

.11.30

1998

.12.30

1999

.01.30

1999

.02.28

1999

.03.30

1999

.04.30

1999

.05.30

1999

.06.30

1999

.07.30

1999

.08.30

1999

.09.30

1999

.10.30

1999

.11.30

1999

.12.30

2000

.01.30

2000

.02.29

2000

.03.30

2000

.04.30

2000

.05.30

2000

.06.30

2000

.07.30

2000

.08.30

2000

.09.30

2000

.10.30

2000

.11.30

2000

.12.30

2001

.01.30

2001

.02.28

70

120

170

220

270

320

EURÓPAVilág egészeÉszak AmerikaÁZSIA Japán nélkül– jobb oldali skála

Ázsiai régió Elmondható, hogy Ázsiában az elmúlt évben kisebb törésekkel lényegében folyamatos az indexek süllyedése. A tőzsdei trendek ez év januárjában (Japán kivételével)

elindultak felfelé. Múlt havi elemzésünkben feltettük a kérdést, hogy mennyire lehet ezt a fellendülést tartósnak tekinteni. A válaszunk elég egyértelmű volt:

"…az ázsiai régió gazdaságai nagyon törékeny fellendülést mutatnak. Talán ennél is nagyobb probléma, hogy a fejlődés motorja Ázsiában nem a nemzetközi trendek szerinti vivő ágazatokban (az informatikában, telekommunikációban, számítástechnikában és az ehhez kapcsolódó kiterjedt szolgáltatási körben) van, és emiatt a strukturális magára találás továbbra sem valósul meg. Ez vonatkozik Japánra is. Japánban a lakosság hagyományosan alacsony "fogyasztása" alapvetően hátráltatja a gazdaság konjunktúrájának kialakulását. Fogyasztási fellendülés nélkül láthatóan nincs tartós gazdasági növekedés. A hagyományos export vezérelt növekedési pálya már régóta nem tartható. Ez részben az ázsiai térség gazdasági bajaira, részben a japán gazdaság (utolsó évtizedbeli) strukturális problémáinak kiéleződésére, és emiatt "leértékelődésére" vezethető vissza. A strukturális megújulás késedelmének oka az is, mert a bankok finanszírozó-képessége a magas minősített hitelállomány miatt törékeny, más oldalról pedig a banki finanszírozásnak Japánban nincs alternatívája. A tőkepiacok relatív fejletlensége nem teszi lehetővé, hogy a vállalatok finanszírozását jellemző módon kötvény-, és/vagy részvénykibocsátással oldják meg. Pénzügyi eszközökkel (ideértve most a költségvetést is) nem is lehetett a növekedést katalizálni Japánban. A tőzsdei fellendülés mögött valamelyest az is áll, hogy az USA-ból megindult egy kisebb mértékű (feltehetően japán eredetű) tőkekiáramlás, amelynek ideiglenes célterülete az ázsiai régió volt."

Elemzésünk – úgy tűnik helyesnek – bizonyult. Japánban a Nikkei történelmi mélypontot fogott. Február végén 13000 pont alá süllyedt. Ugyan 1998 októberében (az akkori pénzügyi válság tovagyűrűző hatásai következtében) volt egy ehhez közeli (ugyancsak 13000 pont alatti) mélypont, de a 2001. Február végén (március elején) mért index-értékek utoljára 1986 elején, illetve 1985-ben voltak. 15 éves mélypont.

A Nikkei 225 hosszútávú alakulása

1100012500140001550017000185002000021500230002450026000275002900030500320003350035000365003800039500

84.11

.30

85.11

.30

86.11

.30

87.11

.30

88.11

.30

89.11

.30

90.11

.30

91.11

.30

92.11

.30

93.11

.30

94.11

.30

95.11

.30

96.11

.30

97.11

.30

98.11

.30

99.11

.30

00.11

.30

© WegaTrend Kft

'Nikkei225' értéke

A recessziós trend (és nemcsak tőzsdei értelemben) a térség vezető államában

meglehetősen markáns. Néhány országban a gazdaság és a tőzsdék (pl. Kína, Ausztrália) lendülete még elég erős. A S&P500 értékeivel összehasonlítva látható ez a trend.

A trendek jól prezentálják, hogy a tőke ezeken a területeken keres magának fogódzókat. Kína felvevőpiaca, Ausztrália dinamikus növekedése jelenti ehhez az alapot.

Európa Európa 21 országának egyedi tőzsdeindexeiből számított, összesített kontinens-indexünk jelentősen csökkent. Februárban tovább csökkent azon európai tőzsdék száma, ahol a hónap végén a tőzsdeindex az eddigi tőzsdeindex maximumhoz viszonyítva egy 10%-os sávon belül volt. Jelenleg már csak a Zürichi tőzsde ilyen. (2000. októberben 7 ilyen tőzsde volt, december végére pedig ezek száma lecsökkent 2-ra.). Európa "perifériáján" vegyes a kép. A tőzsdei maximumhoz képesti beállási szintek elég változatosak: Athén (49,2%), Isztambul (44,9%), Pozsony (42,8%), Lisszabon (72,58), Prága (77,5%), Moszkva (73,5%), Bécs (-1%), Budapest (68%). Varsó (60%).

Általában jellemző, hogy ezen országok elmaradása a "történelmi maximumoktól" nagyobb, mint az a centrum országaiban megfigyelhető.Az euro 2000. október végéig – a központi bank intervenció ellenére is – nem mozdult ki a bevezetése óta tartó csökkenő csatornából. Novemberben valamelyest erősödött az euro, decemberben pedig jól láthatóan kitört a korábbi csökkenő csatornából. 2001 január és a február is ebben a trendben jelent némi megtorpanást, de úgy véljük, hogy a folyamatok alapvető jellegzetessége az lesz, hogy az euro erősödik, nem változik meg.

Az Euro és a Jen árfolyam alakulásaa dollárhoz képest

0.800

0.825

0.850

0.875

0.900

0.925

0.950

0.975

1.000

1.025

1.050

1.075

1.100

1.125

1.150

1.175

1.200

98.12

.31

99.01

.31

99.02

.28

99.03

.31

99.04

.30

99.05

.31

99.06

.30

99.07

.31

99.08

.31

99.09

.30

99.10

.31

99.11

.30

99.12

.31

00.01

.31

00.02

.29

00.03

.31

00.04

.30

00.05

.31

00.06

.30

00.07

.31

00.08

.31

00.09

.30

00.10

.31

00.11

.30

00.12

.31

01.01

.31

01.02

.28

50

60

70

80

90

100

110

120

130

EUROJen (jobb oldali skála)

Az USA piacai 2001. februárban a Dow Jones mérsékelten, 3,6%-kal, a Nasdaq viszont nagymértékben 23%-kal csökkent. A Nasdaq esetében ez a legnagyobb esést mutató hónap az elmúlt években. A S&P 500 csökkenése pedig valahol a két index között található közel 10%. A hosszabb távú, lefelé mutató trendeket (úgy véljük) jól mértük fel. Januárban azt érzékeltük, hogy az USA tőzsdeindexeit jellemző egyértelmű lefelé mozgás valamelyest megtörhet (azt számos gazdasági, gazdaságpolitikai érdek alátámasztotta) és lehet egy felfelé elmozdulás. Ez a rövidtávú meggondolásunk nem következett be. A tőzsdei "közhangulat" is jelentősen megváltozott. Az USA gazdaságának lassulása fokozottan érzékelhető. Az IT (információ-technológiai) szektor, amely az USA növekedés legfontosabb motorja volt kifulladóban van. Ezen a területen a túltermelés jelei mutathatók ki. Folyamatos a profit előrejelzések pesszimizmusa. További

bizonytalanságot jelent az infláció, erősödik a kereslet a biztos hozamú állampapírok iránt. Ennek bemutatására szolgáljon a következő ábra:

Tozsdei Klíma

7000

7500

8000

8500

9000

9500

10000

10500

11000

11500

12000

1999

.05.30

1999

.06.13

1999

.06.27

1999

.07.11

1999

.07.25

1999

.08.08

1999

.08.22

1999

.09.05

1999

.09.19

1999

.10.03

1999

.10.17

1999

.10.31

1999

.11.14

1999

.11.28

1999

.12.12

1999

.12.26

2000

.01.09

2000

.01.23

2000

.02.06

2000

.02.20

2000

.03.05

2000

.03.19

2000

.04.02

2000

.04.16

2000

.04.30

2000

.05.14

2000

.05.28

2000

.06.11

2000

.06.25

2000

.07.09

2000

.07.23

2000

.08.06

2000

.08.20

2000

.09.03

2000

.09.17

2000

.10.01

2000

.10.15

2000

.10.29

2000

.11.12

2000

.11.26

2000

.12.10

2000

.12.24

2001

.01.07

2001

.01.21

2001

.02.04

2001

.02.18

© WegaTrend Kft

-80.00%

-60.00%

-40.00%

-20.00%

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

Dow Jones Industrial

A Bull-Bear(%) 14 hetesmozgó átlaga Bull-Bear %

Adatok:a www.lowrisk.com heti felmérésébôl származnak

Ha a piros vonal (a "bull érzelmű" és a "bear érzelmű" válaszolók különbsége) a kékkel jelölt területen belül van akkor nyilvánvalóan a "bear megközelítésűválaszolók" vannak többségben. Ezekből a heti értékből számolunk egy 14 hetes – a nyert eredményeket összegző – mozgó átlagot (kék vonal), amely kiszűri a befektetőihangulat gyors változásait. Amennyiben ez emelkedik, akkor a várakozások szerint felfelé tart a trend, ha pedig csökken, akkor egy lefelé mozgó trendet lehet tételezni. 2000 nyarától láthatóan inkább a pesszimizmus az uralkodó. Sem a megítélés trendje, sem a szintje nem utal arra, hogy a tőzsdén résztvevők érdemi fellendülést várnának. Számos tőzsde (főként a Nasdaq, de Európa északi országainak vezető tőzsdeindexei is) erőteljesen estek 2000-ben és a folyamatra az igen erőteljes kilengések voltak jellemzőek. 2001. januárja valamivel nyugalmasabb hónap volt. Januárban kissé csökkent a volatilitás is (a CBOT1 VIX volatilitás indexével mérve), februárban viszont ismét megnövekedett.

1 Chicago Board of Option Exchange

A VIX (Volatilitás index)* és a S&P 500 részvényindex záróértéke

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

96.11

.3096

.12.30

97.01

.3097

.02.28

97.03

.3097

.04.30

97.05

.3097

.06.30

97.07

.3097

.08.30

97.09

.3097

.10.30

97.11

.3097

.12.30

98.01

.3098

.02.28

98.03

.3098

.04.30

98.05

.3098

.06.30

98.07

.3098

.08.30

98.09

.3098

.10.30

98.11

.3098

.12.30

99.01

.3099

.02.28

99.03

.3099

.04.30

99.05

.3099

.06.30

99.07

.3099

.08.30

99.09

.3099

.10.30

99.11

.3099

.12.30

00.01

.3000

.02.29

00.03

.3000

.04.30

00.05

.3000

.06.30

00.07

.3000

.08.30

00.09

.3000

.10.30

00.11

.3000

.12.30

01.01

.3001

.02.28

Index

érték

-

200.00

400.00

600.00

800.00

1,000.00

1,200.00

1,400.00

1,600.00

1,800.00 VIX záróérték (bal oldali skála)S&P 500 részvényindex záróértéke (jobb oldali skála)

A Chicago Board of Option Ecchange által mért napi volatilitás adatok

Az ábrából elég nyilvánvaló, hogy 2000 márciusa körül a volatilitás megközelítette az 1997 évi szintet. 2000. vége felé ugyancsak rendkívül heves és hektikus mozgások jellemezték az USA tőzsdéit. Időközben a CBOT bevezetett egy másik indexet is, amely a NASDAQ papírjaira vonatkozó az opciók alakulásából (put/call) számol volatilitást.

Volatilitás index a Nasdaqon*

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

96.11

.3096

.12.30

97.01

.3097

.02.28

97.03

.3097

.04.30

97.05

.3097

.06.30

97.07

.3097

.08.30

97.09

.3097

.10.30

97.11

.3097

.12.30

98.01

.3098

.02.28

98.03

.3098

.04.30

98.05

.3098

.06.30

98.07

.3098

.08.30

98.09

.3098

.10.30

98.11

.3098

.12.30

99.01

.3099

.02.28

99.03

.3099

.04.30

99.05

.3099

.06.30

99.07

.3099

.08.30

99.09

.3099

.10.30

99.11

.3099

.12.30

00.01

.3000

.02.29

00.03

.3000

.04.30

00.05

.3000

.06.30

00.07

.3000

.08.30

00.09

.3000

.10.30

00.11

.3000

.12.30

01.01

.3001

.02.28

Index

érték

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

VIX-Nasdaq értékeNasdaq értéke – jobb oldali skála

A Chicago Board of Option Ecchange által mért napi volatilitás adatok

A 2000. márciusi és 2000. decemberi történelmileg kiugró csúcsok után a január itt is valamelyes megnyugvást jelzett, majd februárban ismét rendkívül megemelkedett a

volatilitás. A folyamatok hektikus volta, a jelentős tőzsdei veszteségek egyre idegesebbé teszik a befektetőket. A napon belüli volatilitás (ha nem is éri el a nagy tőzsdei zuhanásokat jellemzőmárciusi, illetve áprilisi történelmileg is kiugróan magas értékeket) határozottan emelkedett. Decemberben mérték egyébként a Nasdaq legmagasabb napi százalékos emelkedését.

A NASDAQ napi és napon belüli ingadozása

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

16.00%

18.00%

20.00%

22.00%

24.00%

2001

.03.02

2001

.01.18

2000

.12.05

2000

.11.21

2000

.10.09

2000

.08.25

2000

.07.14

2000

.06.01

2000

.04.18

2000

.03.07

2000

.01.21

1999

.12.08

1999

.10.26

1999

.09.14

1999

.08.02

1999

.06.18

1999

.05.06

1999

.03.24

1999

.02.09

1998

.12.24

1998

.11.11

1998

.09.30

1998

.08.18

1998

.07.07

1998

.05.22

1998

.04.09

© WegaTrend Kft

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

5500

6000

Nasdaq napon belüli ingadozásaNasdaq havi szórásaNasdaq értékePolinom. (Nasdaq napon belüli ingadozása)Polinom. (Nasdaq havi szórása)

A reálgazdaságban pedig látható a lassulás. A GDP utolsó negyedéves növekedési adata – 1999 4Q 8%, 2000 4Q 2% alatt – van. A teremtett munkahelyek száma 1999 utolsó hónapjaiban rendre 200 ezer fölött volt, 2000 hasonló időszakában 200 ezer alatt van. A fogyasztói bizalom csökkent. A munkanélküliség nőtt. A nagykereskedelmi forgalom 4%-os növekedést mutatott még októberben, folyamatosan csökkent, most január végén 3% alatt van. A nagyobb társaságok tőzsdei jelentései közül egyre több tartalmaz profit csökkenést. Ezek a statisztikák mind arra utalnak, hogy a lassulás már bekövetkezett. Ezt pedig (főként a tőzsdei folyamatok oldaláról) jobb lenne elkerülni, mert magában hordja a jelentősebb tőzsdei visszaesés veszélyét, ami gyakorlatilag véglegessé tenné az USA gazdaságának visszaesését. Emiatt lépett oly sürgősen a FED, és tett olyan lépést, amely a pénzhígítás miatt elég kétélű. A növekvő pénzmennyiség, egy lassuló gazdasággal találkozva vagy beindítja az inflációt, vagy tovább fújja a tőzsdei buborékot. Bármelyik is következzék be a folyamat semmiképpen sem örvendetes.

PROGNÓZIS

Technikai meggondolások A DOW Jones napi technikai chartja

© Wegatrend Kft

A DOW Jones napi chartján az „A” pont továbbra is az 1998 évi mélypontot jelzi. Az „AC”, illetve „AE” (kékkel jelölt) egyenesek hosszú ideig az alsó rendezők voltak.

Utóbbi egészen 2000. október elejéig. A fő felfelé mutató trend tehát október elejéig teljesen sértetlen volt. A vastagabb pirossal jelölt regressziós egyenes (1996-tól érvényes) és a vele párhuzamos (ugyancsak pirossal jelölt egyenesek által határolt) „regressziós” csatorna ugyanezt a képletet jelezte, hiszen ebben a csatornában futottak a Dow Jones napi értékei. 2000. augusztus jellegzetessége a HI szakaszon egy elég erőteljes felfelé mozgás volt, szeptemberben ugyanez ellenkező irányban zajlott (IJ szakasz). Október 5 és 18 között több, mint 1000 pontot (10%-ot) esett a DOW a (JK) szakaszon, amit egy ellenkező előjelű (és erőltetetten gyors) korrekció (KL szakasz) követett. Ez egy elég hektikus periódus volt. A (JK) szakaszon először sérült meg az 1996 óta tartó regressziós csatorna alsó rendezője. A DOW értékei 7 napon keresztül az alatt helyezkedtek el. A (KL) korrekció újra visszavitte a DOW értékét a történelmileg fontos, korábbi csatornába. Október 18. és 31 között a DOW értéke 10900 pontig futott fel az előző két hét esését kompenzálva. Novemberben lefelé tartott a DOW az (LM) szakaszon. Újra kilépett a regressziós csatornából és még december első napjaiban is a csatornán kívül tartózkodott. 2001 januárja is ennek a "küzdelemnek" a jegyében telt el: a hosszú kinn tartózkodást követően január végére ismét a csatornán belülre került a DOW. Ugyanezt figyelhetjük meg a 200 napos mozgó átlag (zölddel jelölt) és a korábban jelzett csatornák határai esetében is. Jelenleg a technikai elemzés fő kérdése, hogy a regressziós csatornát, illetve a bejelölt M és N pontot követően (a szürkével jelzett) 10300 és 11050 pont közötti un. Fibonacci ellenállási és támasz szinteket a Dow mozgása során áttöri-e valamelyik irányban. Ez januárban az OP szakaszon nem történt meg, ami bizonytalanságot tükröz. A február hónap PR szakasz jegyében telt el. Egyértelművé vált, hogy a korábbi regressziós csatornát elhagyta a DOW, de még a bear irányvétel technikailag nem tekinthető véglegesnek. Nagyon fontos ellenállás található 10280 pont környékén (olajzöld vízszintes egyenes), amely ez ideig számtalan alkalommal szolgált támaszul a DOW számára. A március hónap fő kérdése (tisztán technikai nézőpontból), hogy a DOW vajon követi-e a két másik fő tőzsdeindex hanyatlását.

Megjegyzés: az alsó indikátormezők piros-kék jelei közül a bull periódusok a kékkel jelöltek. A rövidtávú indikátorok (alul kékkel pirossal jelezve) ugyancsak azt jelzik, hogy rövidtávon már inkább bear periódust írunk.

A bull trend tartalékai (ha most a heti chartra tekintünk) azonban még nem merültek ki, de kimerülőben vannak.

Az AB egyenes, a DOW heti chartjából kiindulva és a csatornák bejelölésénél a minimumokat tekintve az alsó rendezőknek még "tartja" a bull piacot. Jelentőstörténelmi ellenállás van 9500 pont környékén. A 100 hetes mozgó átlag (zöld, vastagított vonallal jelölve) szintén tartja még a Dow értékét (bár kimerülőben van).

A NASDAQ technikai chartja

© Wegatrend Kft A Nasdaq napi chartját nézve 2000 elején volt egy markáns kitörés (A2-B szakaszon). A korrekció legalább olyan heves volt. Ez a BC*C szakasszal jelölt periódus. A BC szakasz korrekciós szintjeit sem a D, sem az F pontban sem sikerült áttörni a Nasdaq-nak. Az index felfelé irányuló mozgásának határozott gátját képezte a 4310 pontos szint. A lefelé mozgás ellenében pedig elég erős ellenállás volt található 3515 pontnál. Ezt a szintet "lefelé" október elején áttörte át a Nasdaq. Az áttörést követően az index további mozgása számára lefelé nyílt meg a mozgási pálya. A „D” és „F” csúcspontok köré egy kettős csúcs is kirajzolható volt. Az alakzat érvényesnek bizonyult és a Nasdaq 3000 pont alá csökkent. November végén a Nasdaq értéke 2597 pont volt, amivel a lefelé mozgás előtt további tér nyílt meg. Decemberben volt egy kisebb nekilendülés a 3000 pontig, majd újabb süllyedés. Januárban a HI szakaszon emelkedést lehetett látni. Februárban pedig az IJ szakaszon elég jelentős szakadást mutat a Nasdaq. Továbbra is a meglehetősen széles (vörössel jelölt) regressziós csatornában helyezkednek el az értékek, az alsó harmadban. Jellegzetesség az is, hogy jóval a 200 napos mozgó átlag alatt halad az index a napi értéke, ami ugyancsak pesszimizmusra adhat okot.

A Nasdaq, ahogy a heti ábrából látható, fontos stratégiai váltóponthoz érkezett. Technikailag minden érték már a bear piac jelenlétét mutatja. A 200 hetes árfolyam-átlag alatt helyezkednek el tartósan az index értékek. A grafikon alsó mezőiben szereplő az ingadozásokat jelző mutatók (pl. az RSI) tartósan a sáv alján helyezkednek el. (A konjunkturális szakaszokban pedig ez fordítva volt, akkor a sáv felső harmadához tapadt a mutató értéke.)

Összefoglaló Korábbi előrejelzéseinkben azt írtuk, hogy a következő hónap(ok) fő jellegzetessége a tőzsdei boom kifulladása lesz. Ez a véleményünk. 2000. áprilistól kezdve lényegében az eddigi ereszkedő trendet tekintjük meghatározónak a világ tőzsdéin. A jelenlegi váltópont alapkérdése: a recesszió erőteljesebbé (és manifesztálódottá) válik-e, vagy lesz-e kisebb korrekció 2001 elején pozitív irányba? Úgy véljük, hogy a pozitív korrekció esélye – bár a valószínűség csekélyebb, mint a múlt hónapban volt – adott. Hatalmas érdekek szólnak a mellett, hogy a konjunktúra fennmaradjon. Azt azonban nem szabad szem elől téveszteni, hogy az alapvető trendek már egyre inkább lefelé mutatnak, és emitt nem kizártak a jelentősebb tőzsdei esések. A folyamatok sajátossága marad a jelentős volatilitás. Összefoglalva: az elkövetkező egy-három hónapban válhat igazán markánssá a lefelé tartó tőzsdei trend. Ezen belül azonban februárban még folytatódhat a januári fel-lendület, ennek technikai és pénzügyi feltételei továbbra is adottak.

havi elemzés

Documents