oday’s alk · 수도권 하이트진로 vs 롯데주류, 무학 강 부산·경남 무학 vs...

2014년 11월 13일 I 하나대투증권 리서치센터

KOSPI KOSDAQ 원/달러 환율 국고채 10년 금리

1,967.27 (+4.27 +0.22%) 546.45 (+1.33 +0.24%) 1,096.00원 (+4.40원) 2.758 (+0.039%p)

TODAY’S TALK TALK TALK

What’s Hot

EquityⅠ소주 한 잔이 생각날 때, 주정업체를 보자 (박선현)

산업분석

조선 (Overweight) Maersk 대량 발주의 신호탄을 쏘다

(박무현)

기업분석

디엔에프 (092070.KQ) 안정적인 성장기 진입 (남대종)

DAILY BOND Wrap-Up

주간 투자 유망종목 현대글로비스 (086280.KS), SK이노베이션 (096770.KS),

LG이노텍 (011070.KS), 휴켐스 (069260.KS)

우리투자증권우 (005945.KS), 셀트리온 (068270.KQ)

중장기 투자 유망종목

현대차 (005380.KS), POSCO (005490.KS),

삼성물산 (000830.KS), LG디스플레이 (034220.KS),

KT (030200.KS), 한국가스공사 (036460.KS),

대우증권 (006800.KS), 녹십자 (006280.KS)

JB금융지주 (175330.KS), 동아쏘시오홀딩스 (000640.KQ)

스몰캡 주간 포트폴리오 엠케이트렌드 (069640.KS), 오스템임플란트 (048260.KQ)

디지털대성 (068930.KQ), 텍셀네트컴 (038540.KQ),

서한 (011370.KQ), 에넥스 (011090.KS)

유원컴텍 (036500.KQ)

글로벌 금융시장 Chart Book

Calendar

TALK

하나대투증권 Weekly 2013년 0월 0일 I 하나대투증권 리서치센터

1

TODAY’S TALK TALK TALK :리서치센터님이 초대 했습니다.

투자정보

박선현

스몰캡

이정기

조선/기계

박무현

인터넷/게임

황승택

소주 한 잔이 생각날 때, 주정업체를 보자

저도주화 트렌드 확대와 소주 시장 점유율

경쟁 심화에 따른 소주 출하량 증가로

주정 시장의 외형성장 기대

중국향 소주 수출 성장세 긍정적. 소주

수출 증가시 주정업체도 수혜 예상

주정의 원재료 비용 부담 하락. 저렴한

수입 원재료 비중이 늘었고, 월평균 달러-

원 환율이 전년보다 하락

주정업체 개별 모멘텀도 유효. 주정업체

주가 상승 모멘텀은 여전히 양호

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소주 출하량(좌) 주정 출하량(우)(천㎘) (천㎘)

조선(Overweight): Maersk 대량 발주의

신호탄을 쏘다

Maersk Line, 매 분기 위력적인 실적

발표

Maersk는 선박투자의 명분과 준비를

갖췄다

Maersk의 Top picks 역시 대우조선과

현대미포가 될 것

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(%)매출액(좌)

EBITDA 마진율(우)(백만달러)

게임빌(063080.KQ): 기분 좋은 꿈

게임빌과 컴투스가 지난 6월 출시한 통합

마케팅 플랫폼 '하이브'의 성과가 가시화

되고 있어 긍정적

매출은 7월 신작 "크리티카", '이사만루"

등의 매출 누적효과가 지속적으로

확대되며 역대 최대 분기매출을 달성

3분기 실적 및 증가된 자회사 가치를

반영하여 적정주가를 170,000원으로

상향조정하며 이는 2015년 PER 기준

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(%)(백만원) 총 매출액 OPM

5대 키워드 – 중국 정책, High Tech,

하우스튜닝, 글로벌바이오

장기 불황의 시작? 실적 안정성 확보된

내수주로 극복!

안정적 이익 보장하는 내수주 중

CMC(Concept, Momentum, Catalyst)

보유 테마에 집중!

2015년 상반기 하나대투 스몰캡 탑픽 -

엠케이트렌드, 기가레인, 텍셀네트컴,

서한, 에넥스, 엑세스바이오

하나대투증권 TODAY’S TALK 2014년 11월 13일 I 하나대투증권 리서치센터

3

What’s Hot

소주 한 잔이 생각날 때, 주정업체를 보자

저도주 트렌드 확대와 소주 시장 점유율 경쟁 심화에 따른 소주 출하량 증가로

주정 시장의 외형성장 기대감이 높아지고 있다.

저도 소주는 제조 과정에서 주정의 사용량이 줄어든다. 하지만 저도주는 덜 취

하기 때문에 소주 소비량은 증가한다. 저도주화로 인한 주정 수요 감소보다 소

주 판매량 증가에 따른 주정 수요 증가를 기대할 수 있다.

새로운 성장 모멘텀 발굴을 위해 수도권 진출을 서두르는 지방 소주업체들이 늘

고 있으며, 지방 소주 시장에서도 기존의 시장 점유율을 수성하려는 지방소주

업체와 브랜드를 전국화하려는 시장 점유율 상위 업체간 경쟁이 치열하다. 소주

업체의 경쟁이 치열해지면서 주정 수요 증가 기대도 동반 상승하고 있다.

중국시장으로의 소주 수출 증가도 긍정적이다. 단기적으로는 일본 수출 감소로

글로벌 소주 수출이 감소하였으나, 일본 주류 시장의 약 3배 규모인 중국 시장

으로의 소주 수출은 증가했다. 중국 수출 비중은 아직 작지만, 소주 수출 증가

세가 지속될 경우 주정시장에도 수혜가 예상된다.

주정의 원재료 비중은 주정 가격의 약 70%를 차지한다. 수입 원재료에 비해 가

격이 비싼 국산 원재료의 비중이 낮아지고, 수입 비중이 늘고 있다. 또한 전년

대비 달러-원 환율이 하락해 수입 원자재 구입비용에 대한 부담도 낮아졌다.

소주 출하량 증가에 따른 수요 증가뿐 아니라 주정업체의 개별 모멘텀도 유효하

다. 장기적으로 주정업체들의 주가 상승 모멘텀은 여전히 양호하다는 판단이다.

소주 출하량과 주정 출하량 동반 상승

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소주(좌) 주정(우)(천㎘) (천㎘)

자료 : 한국주류산업협회, 하나대투증권

Equity

투자정보 박선현

02-3771-8597

[email protected]


4

주정업체, 주가 상승 모멘텀을 보유

저도주 트렌드 확대와 소주 시장의

점유율 확대 경쟁에 따른 소주 출하

량 증가. 주정 시장 외형성장 및 재

평가 기대

주정은 무색, 무취, 무미의 알코올 성분인 ‘에탄올’을 말한다. 주정은 전분질 원료(쌀, 보리,

고구마, 타피오카 등)를 직접 발효시켜 제조하는 발효주정과 외국에서 생산된 조주정(crude

alcohol)을 수입해 재정제한 정제주정으로 나뉘어진다. 국내에서 생산된 주정은 약 90% 정

도가 소주의 원료로 사용되고 있어 소주산업과 연관성이 높다.

매년 초 국세청과 ㈜대한주정판매, 한국주류산업협회 등이 협의를 통해 주정 소요량을 예측

·협의하며 주정시장의 점유율에 따라 개별업체에 생산량을 할당한다. 유통과정 단순화 정

책의 일환으로 주정업체들의 생산분이 ㈜대한주정판매로 일괄 납품되기 때문에 안정적인 산

업 구조를 가지며, 경기방어적 성향을 가진 내수주로 평가된다. 저도주 트렌드 확산과 소주

시장 점유율 경쟁 심화에 따른 소주 출하량 증가로 주정 시장의 외형성장 가능성이 높아지

면서 주가 재평가 기대감이 높아지고 있다.

지난 9월부터 주정업체의 주가는 동반 상승 랠리를 펼친 후 조정흐름을 보이고 있다. 하지

만 안정성에 성장성까지 겸비한 주정업체의 장기 성장 모멘텀은 여전히 유효하다.

저도 소주 신제품 출시, 마케팅 강화로 주정 수요 증가 기대

저도 소주 확산에 따른 주정 수요 감

소보다 주량 상승에 따른 소주 판매

증가 및 주정 수요 증가 기대감이 더

큰 편

소주의 저도주화 경쟁은 웰빙 트렌드와 여성 음주자 증가 등에 기인하고 있다. 강한 알코올

에 대한 거부감을 낮춰, 부담 없는 부드러운 소주로 다시 태어나고 있다. 저도주 소주는 제

조 과정에서 주정의 사용량이 줄어든다. 하지만 저도주는 덜 취하기 때문에 소주 소비량은

증가한다. 낮은 도수로 인한 주정 수요 감소보다 오히려 소주 판매량 증가에 따른 주정 수요

증가를 기대할 수 있다. 올해 롯데주류(처음처럼)와 하이트진로(참이슬), 금복주(프리미엄

참), 보해(아홉시반) 등이 모두 저도주 신제품을 출시하고 저도주 경쟁을 본격화했다.

올해 2월, 롯데주류가 소주 도수를 1도 낮춘 18도의 ‘처음처럼’을 출시한 후 3~4월 판매량

이 전년동기대비 13.8% 증가했으며, 같은 시기 19도에서 18.5도로 도수를 낮춘 하이트진로

의 참이슬도 판매량이 전년동기대비 3% 증가했다. 2014년 소주 시장 점유율 상위 3개 업체

의 상반기 소주 매출은 2013년 상반기보다 10% 증가했다. 소주 출하량 증가와 함께 주정시

장의 외형성장이 기대된다.

그림 1. 연말이 다가올수록 소주 출고량 증가 그림 2. 소주 시장 점유율 상위업체 3사의 매출 추이

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하이트진로 롯데칠성 무학(십억원)

주 : 한국주류산업협회 회원사들의 월간 소주출고량 합산


주 : 2014년 상반기 시장 점유율 상위 3개 업체의 매출합은 전년동기대비 +10% 증가

자료 : 각 사 사업보고서, 하나대투증권


5

소주업체들의 시장경쟁 심화로 주정 수요 증가 기대

지방 소주업체의 수도권 진출, 전국

판매망을 확보하려는 업체간의 시장

점유율 확보 경쟁 더욱 심화

지난 2006년 초 당시 두산이 5년만에 소주 신제품인 ‘처음처럼’을 출시했고, 진로는 참이슬

리뉴얼 제품 출시로 맞서면서 시장 점유율 확대 경쟁이 치열했다. 이 시기에 소주 출하량과

주정 출하량이 동반 급증했던 사례가 있기 때문에 소주업체의 시장 점유율 확보 경쟁이 치

열해지면서 주정 수요 증가 기대가 높아지고 있다.

최근 지방 소주 업체들이 자도주(自道酒)의 한계를 뛰어넘어 새로운 성장 모멘텀 발굴을 위

해 수도권 진출을 서두르고 있으며, 지방 소주 시장에서도 기존의 시장 점유율을 유지하려는

지방소주 업체와 브랜드를 전국화하려는 다른 소주 업체간 경쟁이 치열해지고 있다.

수도권 진출을 꾀하는 지방소주 업체는 무학, 금복주, 보해, 더맥키스컴퍼니 등이다. 수도권

시장 점유율 1,2위를 지키고 있는 하이트진로(참이슬)와 롯데주류(처음처럼)와의 경쟁이 치

열해질 것으로 예상된다. 특히 무학은 수도권 진출을 앞두고 월 최대 7,000만병 생산이 가

능한 창원 2공장을 신규 가동하며, 판매망 확대를 본격화하고 있다.

부산 소주 시장에서도 현재의 시장 점유율 1위 업체인 무학과 과거 시장 점유율 1위 업체인

대선주조의 시장 점유율 확대 경쟁이 재점화되고 있으며, 충북지역에서도 롯데주류가 연 최

대 소주 3억병을 생산할 수 있는 청주 2공장 설립 추진을 통해 충북지역 마케팅 강화 및 전

국 출하량 확대를 추진하고 있다.

중국 소주 수출 증가 긍정적

소주 수출 비중이 절대적인 일본向

소주 수출은 감소. 다만 주류시장 규

모가 3배 이상 큰 중국으로 소주수출

급증. 아직 수출비중은 작지만 중국

向 수출 확대는 긍정적

2013년 기준, 국내 소주 수출액의 70% 이상을 차지하는 일본으로의 소주 수출은 주류 트렌

드 변화와 반한 감정, 엔화 약세 등의 이유로 전년대비 -22% 감소했다. 하지만 소주 수출

비중 2,3위 국가인 미국은 +6%, 중국은 +21% 증가했다는 점은 긍정적이다. 특히 중국 주

류 판매시장은 연간 90조원~110조원에 달하는 시장이다. 한류 열풍과 함께 소주에 대한 수

요가 증가하고 있다. 중국에 가장 먼저 진출한 하이트진로의 소주 수출은 지난해 상반기

285만달러에서 올해는 380만달러로 전년동기대비 +33% 증가했다. 중국 주류시장은 일본

주류시장보다 약 3배 이상 규모가 큰 시장으로서, 장기적으로 주정시장에도 긍정적인 모멘

텀으로 작용할 수 있다.

그림 3. 소주와 주정 출고량은 비례 표 1. 지역별 소주 시장 점유율 경쟁 현황

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소주(좌) 주정(우)(천㎘) (천㎘)

지역 1위 업체 VS 2위권 업체 경쟁강도

수도권 하이트진로 VS 롯데주류, 무학 강

부산·경남 무학 VS 대선주조 강

충북 하이트진로 VS 롯데주류+충북소주 강

강원 하이트진로 VS 롯데주류 중

대전·충남 더맥키스컴퍼니(구 선양주조) VS 하이트진로 중

대구·경북 금복주 VS 롯데주류 약

전북 하이트진로 VS 보배 약

광주·전남 보해양조 VS 하이트진로 약

제주도 한라산 VS 하이트진로 약

주 : 2006년 두산과 진로의 시장 점유율 확대 경쟁 심화로 소주와 주정 출고량 동반 상승


주 : 지역내 1위 업체가 시장 점유율이 약 80%인 지역은 경쟁강도 ‘약’으로 표기.

자료 : 하나대투증권


6

원재료 부담 하향 안정화 기대

국산 원재료 비중이 줄고 수입비중이

증가하면서 원재료 가격 하향 안정화

추세. 달러-원 환율 하락도 원재료

수입 부담 완화 요인

주정의 원재료 가격 비중은 주정 가격의 약 70%에 해당된다. 주정업체들은 농가소득 증대

정책의 일환으로 정부로부터 국내에서 생산된 국산 농산물을 우선 배정받고, 나머지 원료를

수입해서 사용한다. 국산 원재료는 수입 원재료에 비해 가격이 비싼 편이다. 국내 농산물의

재배 면적 감소 등으로 인해 국산 원료보다 수입 원료 비중이 증가하고 있어 단가 부담은 완

화되고 있다.

주정시장 점유율 상위 3개사의 2011년부터 2013년까지의 원재료 가격은 하락추세를 보였

다. 올해 상반기는 국산 원료 배정 감소로 농산물 원재료 가격이 추가 하락했으며, 타피오카

와 조주정은 전년과 비슷하거나 소폭 상승한 수준에 머물렀다. 2013년 월평균 달러-원 환

율은 1,095원이었으나 올해 10월까지 달러-원 환율은 월평균 1,043원 수준으로 수입 원료

구입 비용 부담은 완화됐다.

주정업체들의 개별 모멘텀도 양호

주정 업체의 개별 모멘텀도 주가의

상승요인으로 작용. 최근 강세 이후

상승세가 주춤하였으나 장기적으로

주정업체들의 주가 상승 모멘텀은

여전히 양호

소주 시장 출하량 증가에 따른 모멘텀 뿐 아니라 주정업체의 개별 모멘텀도 주가 상승에 기

여하고 있다.

배당모멘텀이 부각되는 종목은 진로발효와 풍국주정이다. 주정 시장 점유율 1위 업체인 진

로발효는 소주 시장 외형성장시 최대 수혜가 예상된다. 2008년부터(2011년 제외) 매해

1,000원씩을 배당해왔으며 2013년 기준 53%의 배당성향을 기록했다. 주정업체 중 안정적

성장과 배당매력이 큰 업체로서 주목할 만하다. 풍국주정은 시장 점유율 3위권 업체로,

2006년부터(2012년 제외) 200원 이상의 배당을 실시했으며, 2013년 기준으로 29%의 배당

성향을 보였다. 또한 한국전력 삼성동 본사부지 매각과 관련해 인근에 위치한 풍국빌딩(대지

면적 972.2m²)의 부동산가치 상승도 기대되고 있다. 자회사인 선도산업(산업용가스)와 에

스디지(수소가스)의 성장성도 긍정적인 모멘텀으로 작용하고 있다.

그림 4. 주정 원재료 부담 완화 추세 그림 5. 월평균 달러-원 환율은 전년대비 하락

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쌀보리(좌) 타피오카(좌) 조주정(우)

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달러-원 환율(원)

주 : 시장 점유율 상위3개업체(진로발효, 창해에탄올, 풍국주정) 원재료 비용 평균

자료: 각 사 사업보고서, 하나대투증권

주 : 2013년 월평균 달러-원 환율은 약 1,095원이며, 2014년 현재 월평균 환율은 1,043원

자료 : 외환은행, 하나대투증권


7

수익성 개선이 기대되는 업체는 창해에탄올이다. 창해에탄올은 시장 점유율 2위 업체로서,

타피오카를 통한 주정 생산량 수율이 업계 1위를 차지한다. 베트남 타피오카 시장의 50%

이상을 확보한 파트너사와 장기 공급계약을 통해 안정적인 공급선을 확보하고 있다. 지난 3

년간 타피오카 원재료 가격이 상위 3개 업체중 가장 낮았으며 생산성 지표인 수율도 1위를

유지하고 있기 때문에 수익성 개선 측면에서 양호하다. 또한 보해양조의 최대주주로서, 소주

판매 증가에 따른 보해양조의 실적 성장은 지분법 이익으로 창해에탄올의 이익에 반영된다

는 점도 긍정적이다.

저 PBR 매력이 부각되는 업체는 풍국주정, MH에탄올이다. 풍국주정의 2014년 PBR은 0.7

배, MH에탄올은 0.5배로 예상되고 있다. MH에탄올은 주정 판매뿐 아니라 주정을 활용한

다양한 사업을 진행하고 있다. 발효주정 생산과정에서 나온 찌꺼기를 건조해 만든 건조박을

배합사료 제조용으로 납품하며 발효주정 제조과정에서 발생하는 폐가스를 정제해 선박제조

회사로 납품한다. 발효주정 생산 확대시 각 사업간 시너지 확대를 기대할 수 있다. 또한 적

자사업부 매각을 추진하고 있어 올해 재무구조 개선에 대한 기대감이 높다.

주정 시장 3위권 업체인 한국알콜은 2013년 기준으로 주정 매출은 20%를 차지한다. 나머

지 매출 비중을 차지하는 석유화학제품의 업황 변화를 고려해야 한다.

2014년 상반기 주요 주정업체 4개 회사(진로발효, 창해에탄올, 풍국주정, MH에탄올)의 영

업이익 합은 2013년 상반기 대비 약 73% 증가했다. 주정산업의 성장과 개별 모멘텀이 더해

져 기업의 성장성이 강화되고 있다. 장기적으로 저도주 시장 확대, 소주 시장 경쟁 심화에

따른 출하량 증가 및 원재료 비용 부담 완화, 중국 수출 성장과 업체별 개별 모멘텀을 고려

한다면 장기적으로 주정업체들의 주가 상승 모멘텀은 여전히 양호하다고 판단된다.

그림 6. 주정업체 시장 점유율 표 2. 상장 주정업체 실적 (단위 : 십억원, %, 배)

진로발효

16.56%

창해에탄올

14.33%

서영주정

10.29%풍국주정

9.64%

MH에탄올

9.44%

한국알콜

9.19%

기타

30.55%

구분 기준 진로발효 창해

에탄올 풍국주정

MH

에탄올

매출

1H13 40.3 60.5 49.4 22.9

1H14 43.6 119.9 50.3 23.7

영업이익

1H13 7.7 4.4 4.9 5.0

1H14 12.6 14.1 5.1 6.2

영업이익률 1H14 28.9 11.7 10.1 26.0

투자지표

PER 14.8 8.9 12.1 16.8

PBR 3.8 1.1 0.7 0.5

주 : 2013년 주정 판매량 기준 시장 점유율. 서영주정은 비상장업체


주 : 영업이익률은 2014년 상반기 연결 실적 기준. 투자지표는 2014년 연간 컨센서스 기준.

풍국주정 PER는 2014년 상반기 실적을 연환산하여 계산

자료 : Fnguide, 하나대투증권


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산업분석Ⅰ조선

Maersk 대량 발주의 신호탄을 쏘다

Overweight

Top picks 및 관심종목

종목명 투자의견 TP(12M) CP(11월12일)

현대미포조선(010620) BUY 110,000원 84,000원

대우조선해양(042660) BUY 28,000원 21,700원

현대중공업(009540) BUY 140,000원 118,000원

Analyst 박무현

02-3771-7771

[email protected]

RA 유재선

02-3771-8011

[email protected]

Maersk Line, 매 분기 위력적인 실적 발표

세계 최대 컨테이너선사 Maersk Line은 3분기 실적발표를

통해 해운업의 핵심은 바로 ‘연비’경쟁력이라는 것을 다시

한번 전세계에 보여주었다.

Maersk Line의 3분기 실적 매출액은 전년 동기보다 4% 늘

어난 70.7억 달러이며 EBITDA는 18% 늘어난 11.8억 달러를

달성했다. 3분기 EBITDA 마진율은 무려 16.6%이다.

Maersk Line은 대우조선해양으로부터 18,000TEU급 Triple

E 인도량이 늘어나면서 운임으로는 설명되지 못하는 이익

성장이 계속되고 있다. Maersk Line과 전세계 12개 경쟁선사

와의 영업이익 격차는 8% 이상으로 확대된 상황이다.

Maersk는 선박투자의 명분과 준비를 갖췄다

Maersk는 Eco-ship을 통한 이익성장으로 해운업 투자를

대대적으로 할 수 있는 명분을 충분히 만들어놨다. 더불어

선박투자를 위한 현금흐름준비도 끝난 것으로 볼 수 있다.

Maersk는 그 동안 경쟁선사들을 자극하지 않기 위해 갖가지

미사여구를 구사해가며 2017년까지 해운업 투자는 없다고

했지만, 결국 두 달 전 mask를 벗고 150억 달러의 선박투자

계획을 발표했었다. 선박투자를 위한 모든 준비가 끝나자

Maersk는 신조선 투자의 필요성을 강조하기 시작한 것이다.

지난 역사를 통해 알 수 있는 것은 Maersk가 움직이기 시작하

면 전세계 해운사들이 신조선투자에 동참하게 된다는 것이다.

Maersk의 Top picks 역시 대우조선과 현대미포가 될 것

Maersk Line은 그 동안 컨테이너선 발주를 지금은 역사속으

로 사라진 Odense yard와 한국의 대우조선해양으로만 해왔

다. 지금 나타나고 있는 Maersk Line의 엄청난 수익성의 배경

은 대우조선해양의 Eco-ship 기술 때문인 것으로 볼 수 있다.

이틀 전 언급된 3,400TEU급 피더컨테이너선 역시 한국 조선

소가 선택될 것이다. Maersk는 어떤 선종이든 새로운 기술을

추구 하기 때문에 한국의 Top yard를 선택할 것으로 보인다.

참고로 현대미포조선은 4,300TEU급까지 건조경험이 있다.


9

그림 1. Maersk Line의 3분기 영업실적 그림 2. 향상되고 있는 Maersk Line의 ROIC

14

14

15

16

17

6,800

6,880

6,960

7,040

7,120

2Q 2014 3Q 2014

(%)(백만 달러)매출액(좌) EBITDA 마진율(우)

(12.7)

4.6

9.7

6.5

4.0

8.5 10.9

6.2

9.0 10.8

13.5

(15.0)

(10.0)

(5.0)

0.0

5.0

10.0

15.0

1Q 2Q 3Q 4Q

(%) 2012 2013 2014

자료: A.P. Moller Maersk,, 하나대투증권 자료: A.P. Moller Maersk,, 하나대투증권

그림 3. Maersk Line 실적성장의 배경은 대우조선해양의 Eco-ship(18,000TEU급 Triple E)

(2)

1.2

5.3 5.4

10.5

12.9

5.8 5.8 5.4

7.9

1.90.5

75.4 5.4

1.6 1.53.1

4

6.7 6.8

9.38.4 9 9.1 8.5 8.5

(4)

0

4

8

12

16

1Q

08

2Q

08

3Q

08

4Q

08

1Q

09

2Q

09

3Q

09

4Q

09

1Q

10

2Q

10

3Q

10

4Q

10

1Q

11

2Q

11

3Q

11

4Q

11

1Q

12

2Q

12

3Q

12

4Q

12

1Q

13

2Q

13

3Q

13

4Q

13

1Q

14

2Q

14

3Q

14

(이익률 차이, %)경쟁선사와 영업이익 격차

자료: A.P. Moller Maersk, 하나대투증권

*The peer group includes CMA-CGM, Hapag-Lloyd, APL, Hanjin, Hyundai MM, Zim, MOL, K Line, CSAV, CSCL, COSCO and OOCL,

Average are TEU-weighted


10

기업분석Ⅰ디엔에프 (092070.KQ)

안정적인 성장기 진입

BUY

I TP(12M): 27,000원 I CP(11월12일): 21,100원

Key Data Consensus Data

KOSDAQ 지수 (pt) 546.46 2014 2015

52주최고/최저(원) 21,000/8,950 매출액(십억원) 60.5 92.3

시가총액(십억원) 207.1 영업이익(십억원) 15.9 24.8

시가총액비중(%) 0.15 순이익(십억원) 12.8 20.6

발행주식수(천주) 10,352.7 EPS(원) 1,290 1,988

60일 평균거래량(천주) 136.3 BPS(원) 3,263 5,292

60일 평균거래대금(십억원) 2.4

14년 배당금(예상,원) 0 Stock Price

14년 배당수익률(예상,%) 0.00

0

50

100

150

200

250

0

5

10

15

20

25

13.11 14.2 14.5 14.8 14.11

(천원) 디엔에프(좌)

상대지수(우)

외국인 지분율(%) 3.23

주요주주 지분율(%)

김명운외 3인 22.91

KB자산운용 8.77

주가상승률 1M 6M 12M

절대 (2.0) 46.0 123.0

상대 (0.0) 47.3 105.7

Financial Data (K-IFRS 연결)

투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F

매출액 십억원 27.2 20.6 62.2 84.6 96.1

영업이익 십억원 1.0 (8.8) 16.1 22.3 25.0

세전이익 십억원 (0.6) (12.3) 14.0 20.4 23.9

순이익 십억원 0.5 (13.4) 12.8 18.6 21.9

EPS 원 50 (1,424) 1,293 1,797 2,113

증감율 % (74.62) (2,948.00) (190.80) 38.98 17.58

PER 배 261.71 N/A 15.46 11.13 9.47

PBR 배 4.00 5.33 5.94 3.87 2.75

EV/EBITDA 배 37.13 N/A 11.23 8.05 6.59

ROE % 1.57 (56.19) 50.22 43.18 34.54

BPS 원 3,250 1,950 3,368 5,165 7,278

Net DER % 99.9 201.9 60.6 3.5 (28.4)

Analyst 남대종

02-3771-7775

[email protected]

RA 이원식

02-3771-7721

[email protected]

3분기 어닝 서프라이즈

14년 3분기 실적은 매출액 178억원(+20%QoQ), 영업이익 46

억원(+14%QoQ, 영업이익률 26%)로 당사 기대치를 상회했

다. 매출액이 기존 추정치 160억원을 큰 폭으로 상회한 이유

는 High K 매출액이 전분기대비 100% 이상 증가했기 때문이

다. High K의 매출 증가로 DPT와 High K, HCDS까지 다양

한 제품으로 안정적인 매출 구조를 확보했다.

안정적인 성장기에 진입

4분기 실적은 매출액 185억원(+4%QoQ), 영업이익 48억원

(+5%QoQ)으로 분기 실적 개선이 이어질 것이다. DPT와

High K가 안정적인 성장이 지속되는 가운데 3분기 감소했던

HCDS 매출액이 4분기에는 삼성전자 중국 공장에 납품이 시작

됨에 따라 공급량이 재차 증가할 것으로 예상하기 때문이다.

2015년 삼성전자의 17라인 DRAM 투자와 Xian 공장의

NAND 투자가 예정되어 있으므로 디엔에프는 향후 안정적인

실적 성장이 지속될 것이다. 2015년 매출액은 846억원

(+36%YoY), 영업이익 223억원(+38%YoY)을 기록할 것으로

예상한다.

투자의견 BUY, 목표주가 27,000원 유지

현 주가는 2015년 예상 실적 기준 PER 11.1배로 글로벌

Peers 평균 13.5배를 하회하고 있다. 주요 고객사의 설비투자

와 미세화 공정 전환이 지속되고 있고, 안정적인 제품 믹스를

바탕으로 향후 신규 고객 확보가 가시화될 것으로 예상하므로

투자의견 BUY, 목표주가 27,000원을 유지한다.


11

표 1. 분기별 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원)

1Q14 2Q14 3Q14P 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2013 2014F 2015F

매출액 ACL 1.2 1.2 1.0 1.0 0.9 0.9 0.9 0.9 5.4 4.4 3.6

SOD 1.5 0.6 0.6 0.8 0.8 0.8 0.7 0.7 3.5 3.5 3.0

DPT 4.4 5.2 6.0 6.2 5.8 6.2 8.1 8.1 10.2 21.7 28.3

High-K 1.1 3.0 6.2 6.4 6.0 6.4 8.4 8.4 0.6 16.7 29.1

HCDS & Others 2.9 4.9 4.0 4.1 4.5 5.1 5.6 5.4 0.9 16.0 20.6

합계 11.1 14.9 17.8 18.5 18.0 19.3 23.7 23.5 20.6 62.2 84.6

매출성장률 ACL -7% 0% -10% -3% -10% 0% 0% -4% -29% -20% -17%

SOD 19% -60% -3% 35% -3% 0% -3% 0% -44% 1% -14%

DPT 29% 17% 17% 2% -5% 6% 32% 0% 141% 113% 30%

High-K 177% 165% 103% 4% -7% 6% 32% 0% 718% 2793% 74%

HCDS & Others 857% 72% -18% 3% 9% 13% 8% -3% 37% 137% -19%

합계 67% 34% 20% 4% -3% 7% 23% -1% -24% 202% 36%

매출비중 ACL 10% 8% 6% 5% 5% 5% 4% 4% 26% 7% 4%

SOD 14% 4% 3% 4% 4% 4% 3% 3% 17% 6% 4%

DPT 40% 35% 34% 33% 32% 32% 34% 35% 49% 35% 33%

High-K 10% 20% 35% 35% 33% 33% 35% 36% 3% 27% 34%

HCDS & Others 26% 33% 23% 22% 25% 27% 23% 23% 5% 26% 24%

합계 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

영업이익 2.7 4.0 4.6 4.8 4.7 5.0 6.4 6.2 -8.8 16.1 22.3

영업이익률 25% 27% 26% 26% 26% 26% 27% 26% -43% 26% 26%

growth 흑전 47% 14% 5% -3% 7% 28% -4% 적전 흑전 38%

자료: 디엔에프, 하나대투증권

표 2. 소재 업체 Global Peers Valuation (단위: USDmn)

Name 디엔에프 덕산하이메탈 BASF Air Product Idemitsu Adeka

Nation KR KR DE US JP JP

단위 USD USD USD USD USD USD

주가 ($) 19.0 10.5 87.6 134.9 18.0 26.8

시가총액 196.8 308.8 80,408.7 28,740.1 2,873.4 1,222.6

매출액 2013 18.7 113.7 98,259.4 10,180.4 52,943.6 146.6

2014F 56.5 118.0 89,118.6 10,500.4 44,907.9 189.5

2015F 76.9 147.4 82,437.4 10,941.6 44,446.5 232.9

영업이익 2013 (8.0) 29.6 9,199.9 1,324.4 1,339.5 38.2

2014F 14.6 25.2 9,604.3 1,645.2 704.6 64.8

2015F 20.3 35.4 10,074.1 1,863.6 854.0 91.5

순이익 2013 (12.2) 28.0 6,431.7 994.2 607.1 74.1

2014F 11.6 18.6 6,450.2 1,232.0 297.3 49.7

2015F 16.9 30.5 6,909.7 1,391.6 376.1 70.4

EPS ($) 2013 (1.3) 1.1 7.0 4.7 3.8 1.6

2014F 1.2 0.7 6.9 5.7 1.8 1.1

2015F 1.6 1.2 7.4 6.4 2.3 1.5

PER (x) 2013 N/A 15.7 14.7 20.2 6.5 21.6

2014F 15.5 16.5 12.7 23.5 10.2 25.2

2015F 11.1 9.5 11.9 20.9 7.9 18.0

BPS ($) 2013 1.8 8.1 40.7 33.3 43.4 9.2

2014F 3.1 8.2 39.9 36.6 39.7 10.2

2015F 4.7 9.0 43.1 39.8 41.2 11.6

PBR (x) 2013 5.3 2.2 2.6 3.2 0.5 3.7

2014F 5.9 1.4 2.2 3.7 0.5 2.6

2015F 3.9 1.3 2.1 3.4 0.4 2.3

EV/EBITDA (x) 2013 N/A 12.0 8.3 12.9 6.8 25.8

2014F 11.2 6.9 7.5 13.6 9.3 14.0

2015F 8.1 4.8 7.1 12.2 8.5 N/A

ROE (%) 2013 (56.2) 15.4 18.7 14.7 8.1 19.1

2014F 50.2 9.5 18.2 16.4 4.8 10.3

2015F 43.2 12.1 18.0 17.3 5.6 12.0

주: 디엔에프 당사 추정치 적용 / 그 외 Peers Consensus 적용

자료: Bloomberg, 하나대투증권


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DAILY BOND Wrap-Up Ⅰ자산분석실 이미선 T. 02-3771-7724

채권시장 주요일정

11.2 SUN 11.3 MON 11.4 TUE 11.5 WED 11.6 THU 11.7 FRI 11.8 SAT

美 10월 마킷 제조

업 PMI

韓 10월 금통위의사

록/ CPI

日 10월 마킷 제조업

PMI

中 10월 HSBC 제조업

PMI

EU 9월 소매판매

美 11월 신규실업수당

청구건수

EU 11월 ECB 통화정

책회의

日 9월 선행지수

美 10월 실업률 /

시간당 평균임금 /

비농업고용자수변동

中 10월 무역수지


EU 11월 센틱스 투

자자기대지수

中 10월 신규위안화

대출

美 10월 고용시장경기

지수

日 10월 소비자기대지

수/ 9월 경상수지

EU 9월 산업생산

韓 10월 실업률

韓 11월 한국은행

금통위

美 11월 주간 신규실

업수당 청구건수

中 10월 광공업생산

美 11월 미시간대

소비자기대지수/ 10

월 소매판매

EU 3분기 GDP 발표

/CPI

* 11월 19일: 日 10월 BOJ 통화정책의사록 발표/ 11월 20일: 美 10월 FOMC 의사록 발표

단기에 금리 급락한 부담으로 보합 마감

금일 채권시장은 최근 금리 급락에 따른 부담감과 ECB 통화정책회의를 앞둔 관망세 등으로 보합 마감하였다. 국고 3년 금리는 전일과 동일한 2.10%, 10년 금리는 1bp 상승한 2.64%를 기록했다. 3년 국채선물은 전일 대비 1틱 상승한 108.25, 외국인은 66계약을 순매수했다. 10년 국채선물은 8틱 하락한 120.77, 외국인은 1,494계약을 순매도했다. 외국인은 현물시장에서 760억원의 채권을 순매수했다.

노무라는 최근 부양책 효과 판단을 위해 ECB가 이번에 새로운 조치는 자제할 것이라 전망했다. 다만 추가 완화 압력은 확대될 것으로 예상되었고, 12월 자산매입 확대 등이 채택될 수 있다고 설명했다.

지난 금통위에서 금리인하를 반대한 문우식 의원은 최근 저물가의 원인으로써 수요부족이 지목되고 있지만 주 원인이라 보기 어려우며, 오히려, 중국과의 대외수입 증가 영향이 당해 물가목표를 수정해야 한다고 주장했다.

중국 10월 HSBC 서비스 PMI는 52.9로 하락해 3개월래 최저를 기록했다. HSCB 이코노미스트는 향후 몇 달 내 경제 하방압력 상쇄해줄 추가 완화조치가 나올 것으로 예상했다.

노무라증권은 신흥국과 유로존 글로벌 수요가 줄면서 한국 수출의 모멘텀이 둔화된 상태에서 엔화 약세가 나타났기 때문에 한국 경제에 미치는 부정적 영향이 과거보다 더 클 것으로 예상했다. 2015년 GDP 성장률이 4%를 하회할 가능성이 높아져 향후 몇 달 내 한은이 금리를 내릴 확률이 커졌다고 예상했다.

특별히 악재로 인식되는 재료가 없는 가운데 장기물에 대한 보험사의 대기 매수세가 여전히 풍부하다. 미 금리 하락, 글로벌 경제 둔화 가능성 등이 채권을 지지하는 모습이다.

한미 국고채 금리 추이

1.2

1.6

2.0

2.4

2.8

3.2

3.6

4.0

12.11 13.5 13.11 14.5 14.11

3Y 10Y US 10Y(%)

자료: 하나대투증권

Yield Curve 변화

(1.2) (1.3) (1.2) (1.0) (0.8)

0.5 0.8 0.7 0.2 0.2

(6.0)

(4.0)

(2.0)

0.0

2.0

4.0

6.0

1.9

2.0

2.1

2.2

2.3

2.4

2.5

2.6

2.7

2.8

2.9

3.0

3.1

3.2

3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y

전일 대비 Chg.(우)금일1주 전1달 전

(%) (bp)

자료: 하나대투증권


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주간 투자유망종목 Ⅰ자산분석실 투자정보팀

현대글로비스 (086280.KS) SK이노베이션 (096770.KS)

주간 목표주가

주간 목표주가

329,000 103,500

주간 손절가 주간 손절가

246,500 77,500

추천일 기준가 전일종가 수익률 추천일 기준가 전일종가 수익률

11/10 274,000 302,000 +10.22% 11/10 86,200 89,300 +3.60%

해외 물류 및 유통 부문 매출 성장세 지속 전망

건설 자회사 이익 확대로 지분법 이익 증가 기대

국제 유가 하향 안정으로 3Q에 이어 4Q 영업이익 흑자 지속 전망

PBR 0.4배 수준의 밸류에이션 및 3%대 예상 배당수익률 매력 부각

LG이노텍 (011070.KS) 휴켐스 (069260.KS)

주간 목표주가

주간 목표주가

106,000 29,000


79,300 21,700


11/10 88,200 97,000 +9.98% 11/10 24,150 24,900 +3.11%

아이폰6 및 LG전자 G시리즈 판매 호조로 부품 수요 증가 예상

차세대 성장동력인 전장부품의 수주 증가로 안정적 매출 기대

아산화질소(N2O) 감축으로 연 150만톤 규모 탄소배출권 판매 가능

2015년 1월 국내 탄소배출권거래제도 도입 예정에 따른 수혜 기대

우리투자증권우 (005945.KS) 셀트리온 (068270.KQ)

주간 목표주가

주간 목표주가

9,020 51,800


6,750 38,750


11/10 7,510 7,480 -0.40% 11/10 43,100 42,750 -0.81%

NH투자증권과 합병으로 자산관리 규모 확대 전망

정부의 NCR 규제 완화에 따른 순이익 증가로 배당 매력 기대

항체 바이오 시밀러 ‘램시마’의 2015년 유럽 지역 출시 예상

자회사 셀트리온헬스케어를 통해 글로벌 마케팅 파트너 확보 긍정적

주 : 수익률은 추천일 이후 수익률

투자유망종목 포트폴리오는 주간단위(매주 월요일)로 교체됩니다.

Compliance Notice

본 자료를 작성한 담당자는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실하게 작성하였습니다.

본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

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중장기 투자유망종목 Ⅰ자산분석실 투자정보팀

현대차 (005380.KS) Analyst 송선재 02-3771-7512

Financial Data 추천일 기준가 전일종가 수익률

투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F 9/22 195,000 176,000 -9.74%

매출액 십억원 84,469.7 87,307.6 88,182.4 90,229.1 92,033.7 한국전력 부지 입찰금액 과도하다는 인식으로 투자심리 위축되었으나 주가에는 이미 상당부분 반영

상반기 투입된 신차 LF쏘나타/제네시스의 판매대수 증가와 인센티브 감소로 신차의 이익기여가 높아지는 구간

주주친화정책으로 중간배당 및 배당성향 상향 검토는 주가에 긍정적으로 작용할 것

영업이익 십억원 8,440.6 8,315.5 7,987.3 8,336.8 8,503.5

순이익 십억원 11,610.4 11,696.7 11,036.0 11,665.6 11,923.2

PER 배 8,566.6 8,541.8 8,059.3 8,519.1 8,707.2

PBR 배 30,008 29,921 28,231 29,842 30,501

EV/EBITDA 배 11.9 (0.3) (5.6) 5.7 2.2

ROE % 7.28 7.90 6.23 5.90 5.77

POSCO (005490.KS) Analyst 박성봉 02-3771-7774


투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F 10/24 315,500 300,000 -4.91%

매출액 십억원 63,604.2 61,864.6 65,620.6 67,481.9 70,711.7 비수기를 벗어나는 시점에서 연말에 가까워 질수록 중국

철강 수요 회복될 것으로 예상

중국 항만 철광석 재고와 글로벌 광산업체의 공격적인 판매량

정책을 감안할 때 탄소강 롤마진의 급격한 축소 가능성 제한적

4Q 매출액, 영업이익은 전분기, 전년대비 큰 폭으로 개선 기대

영업이익 십억원 3,653.1 2,996.1 3,356.0 3,773.4 4,241.6

순이익 십억원 2,462.1 1,376.4 1,474.1 2,192.1 2,611.3

PER 배 12.36 20.68 19.01 12.79 10.73

PBR 배 0.73 0.65 0.63 0.61 0.58

EV/EBITDA 배 8.32 9.05 8.53 7.26 6.68

ROE % 6.33 3.38 3.47 5.02 5.75

삼성물산 (000830.KS) Analyst 채상욱 02-3771-7269


투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F 9/1 74,600 76,800 +2.95%

매출액 십억원 25,325.9 28,433.4 29,876.5 32,237.6 33,464.7

4Q 건설부문 수주 집중 및 상사부문 실적 개선 예상

선진국 건설시장 진출 및 안정화 기대

삼성SDS 등 자산가치 부각과 삼성그룹의 중/건설 지주회사로 변모함에 따른 기업가치 제고 전망

영업이익 십억원 490.3 433.3 674.1 792.0 861.5

순이익 십억원 450.6 242.4 551.4 603.9 669.9

PER 배 22.35 40.21 21.65 19.77 17.82

PBR 배 0.85 0.86 1.02 0.97 0.93

EV/EBITDA 배 20.23 21.51 18.74 16.26 14.95

ROE % 4.40 2.31 4.98 5.22 5.52

LG디스플레이 (034220.KS) Analyst 남대종 02-3771-7775


투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F 9/1 35,050 34,450 -1.71%

매출액 십억원 29,429.7 27,033.0 25,741.9 29,006.2 30,971.5 4분기도 TV 패널을 중심으로 가격 강세 기조를 유지할 것

으로 예상하며 분기 실적 또한 4분기까지 개선될 전망

전략 고객의 신제품 출시에 따른 수혜 및 4분기에는 AM

OLED TV 패널 출하량이 확대되어 차세대 디스플레이의 제품 경쟁력이 부각될 전망

영업이익 십억원 912.4 1,163.3 1,341.8 1,975.0 2,354.9

순이익 십억원 233.2 426.1 984.6 1,468.2 1,769.8

PER 배 47.64 21.29 10.76 7.21 5.98

PBR 배 1.09 0.85 0.93 0.82 0.72

EV/EBITDA 배 2.40 2.17 2.49 2.04 1.64

ROE % 2.29 4.09 8.94 12.08 12.85

KT (030200.KS) Analyst 김홍식 02-3771-7505


투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F 9/1 35,000 32,050 -8.43%

매출액 십억원 23,790.4 23,810.6 23,689.1 24,094.5 24,134.3

이동전화 가입자 순증 추세로 전환, 급감세인 CAPEX,

명퇴 효과 감안 시 향후 통신 부문에서 실적 개선 예상

정부가 방송/통신 결합상품 할인율을 제한할 가능성이 높아

유선 매출 전망 긍정적

영업이익 십억원 1,213.8 839.4 (176.0) 1,346.2 1,536.4

순이익 십억원 1,057.1 (162.4) (791.5) 759.8 933.5

PER 배 8.53 NA N/A 11.27 9.17

PBR 배 0.70 0.65 0.73 0.69 0.65

EV/EBITDA 배 3.50 4.16 4.72 3.14 3.07

ROE % 8.41 (1.25) (7.03) 6.81 7.86


15

한국가스공사 (036460.KS) Analyst 신민석 02-3771-7566


투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F 9/1 56,400 52,600 -6.74%

매출액 십억원 35,031.3 38,062.7 36,696.1 38,534.9 41,057.8 미수금 회수단가 인상으로 연간 1.2조원 회수가 가능해

재무구조 개선이 예상되며 해외 자산 매각과 영구 EB 발행

으로 부채비율 개선 기대

주바이르, 미얀마, 바드라 광구 등 해외사업 이익 확대로

2015년 영업이익 개선 전망

영업이익 십억원 1,266.7 1,488.2 1,308.5 1,387.7 1,498.5

순이익 십억원 366.7 (200.7) 511.8 578.8 775.8

PER 배 15.85 NA 10.23 9.04 6.75

PBR 배 0.69 0.68 0.55 0.52 0.48

EV/EBITDA 배 13.22 16.44 12.69 12.05 11.23

ROE % 4.41 (2.29) 5.51 5.88 7.38

대우증권 (006800.KS) Analyst 한정태 02-3771-7773


투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F 9/1 11,800 11,400 -3.39%

영업수익 십억원 3,273.9 2,468.4 4,330.4 4,678.0 4,970.6

정부의 퇴직연금 활성화 정책 관련 최대 수혜 예상

3분기 판관비 감소와 환입 요인으로 실적 상승 지속 전망

2015년에는 업계 최대 자본력을 바탕으로 구도재편의 선도역할 기대

영업이익 십억원 141.0 (35.4) 215.4 308.9 356.5

세전이익 십억원 157.1 (36.0) 217.8 311.5 359.4

순이익 십억원 126.7 (28.7) 165.1 236.1 272.4

PER 배 30.11 (98.80) 23.86 16.66 14.46

PBR 배 0.97 0.77 0.94 0.89 0.85

ROE % 3.16 (0.72) 4.00 5.33 5.86

녹십자 (006280.KS) Analyst 이알음 02-3771-8108


투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F 9/1 119,000 139,000 +16.81%

매출액 십억원 811.8 888.2 965.3 1,014.5 1,085.9

독감백신 실적 하락에 대한 우려는 과대. 독감백신의 정부 입찰가 상승에 따라 백신 부문 실적은 무난할 것으로 예상

연구개발비 감액 등에 따라 3분기 실적은 상위 제약사 중 가장 양호할 것으로 기대

영업이익 십억원 74.4 78.8 86.3 97.1 104.4

순이익 십억원 53.6 70.1 81.5 75.3 81.1

PER 배 26.44 20.15 17.20 18.63 17.29

PBR 배 2.11 1.74 1.55 1.45 1.36

EV/EBITDA 배 16.32 15.14 13.21 11.59 10.56

ROE % 8.32 9.37 9.52 8.18 8.24

JB금융지주 (175330.KS)

Analyst 한정태 02-3771-7773


투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F 9/1 7,420 6,210 -16.31%

영업이익 십억원 79.9 87.4 97.1 119.4 136.3

대출 성장이 높고 NIM이 상승하면서 TOP LINE 개선

은행은 충당금 이슈 없으며, 환입 요인 발생

하반기부터 이미 100% 지분 자회사로 편입된 캐피탈의 호실적 반영 기대

세전이익 십억원 79.9 80.8 94.8 117.6 134.8

순이익 십억원 59.3 60.3 71.9 89.1 102.2

지배순이익 십억원 59.3 53.9 67.6 89.1 102.2

PER 배 4.72 7.88 13.84 10.49 9.15

PBR 배 0.36 0.54 0.80 0.76 0.71

ROE % 8.28 6.87 6.93 7.45 8.04

동아쏘시오홀딩스 (000640.KS) Analyst 이알음 02-3771-8108


투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F 10/20 153,000 131,500 -14.05%

매출액 십억원 484.8 570.9 666.6 819.3 982.3

자회사인 동아제약이 지난달 편의점용 박카스 판매단가를 인상하며 하반기 이후 박카스 성장추세 단기적 상승 예상

국내 박카스 판매량은 연간 약 1,800억원 수준(2013년 기준). 보수적으로 추정시 500억원 이상의 영업이익 기대

영업이익 십억원 32.2 33.6 62.8 48.4 105.2

순이익 십억원 85.9 15.6 40.3 51.7 111.7

PER 배 17.30 55.47 17.09 13.33 6.17

PBR 배 1.68 1.42 1.34 1.23 1.03

EV/EBITDA 배 20.97 14.75 10.03 11.13 5.48

ROE % 10.26 2.36 8.20 9.65 18.23

Compliance Notice 본 자료를 작성한 담당자는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실하게 작성하였습니다.


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스몰캡 주간 포트폴리오 Ⅰ기업분석실 스몰캡팀

1. 8 월 3 주차 ~ 11 월 1 주차 포트폴리오 (8/18~11/7)

포트폴리오 편입 종목 추천일 기준가 전일종가 수익률 단기목표가 손절가 편입 비중 기여수익률

엠케이트렌드 (069640.KS) 08월 18일 13,000 15,950 22.69% 18,000 14,000 20% 4.54%

오스템임플란트 (048260.KQ) 09월 16일 38,650 35,700 -7.63% 43,000 37,000 13% -0.99%

디지털대성 (068930.KQ) 09월 30일 4,030 4,470 10.92% 5,300 3,500 17% 1.86%

텍셀네트컴 (038540.KQ) 10월 21일 2,030 2,345 15.52% 2,600 1,900 10% 1.55%

서한 (011370.KQ) 10월 28일 2,290 2,385 4.15% 3,100 2,000 15% 0.62%

에넥스 (011090.KS) 10월 28일 2,145 1,720 -19.81% 3,000 1,500 10% -1.98%

유원컴텍 (036500.KQ) 11월 6일 4,030 4,670 15.88% 5,500 3,500 15% 2.38%

포트폴리오 제외/축소 종목 제외/축소일 기준가 제외당일종가 수익률 비고 기여수익률

엠케이트렌드 (069640.KS) 08월 22일 13,000 13,900 6.92% 8월 18일 ~ 8월 22일 / 10% 편입 비중 0.69%

동성제약 (002210.KS) 08월 22일 4,685 6,100 30.20% 8월 18일 ~ 8월 22일 / 13% 편입 비중 3.93%

벽산 (007210.KS) 09월 02일 4,950 5,440 9.90% 8월 18일 ~ 9월 2일 / 15% 편입 비중 1.48%

부스타 (008470.KQ) 09월 03일 5,500 5,550 0.91% 8월 25일 ~ 9월 3일 / 10% 편입 비중 0.09%

에스피지 (058610.KQ) 09월 04일 6,590 7,310 10.93% 8월 18일 ~ 9월 4일 / 10% 편입 비중 1.09%

팜스토리 (027710.KQ) 09월 15일 2,140 1,655 -22.66% 8월 25일 ~ 9월 16일 / 13% 편입 비중 -2.95%

동성제약 (002210.KS) 09월 19일 6,940 7,750 11.67% 9월 05일 ~ 9월 19일 / 10% 편입 비중 1.17%

동성홀딩스 (102260.KS) 09월 29일 7,140 7,650 7.14% 8월 18일 ~ 9월 29일 / 17% 편입 비중 1.21%

덕신하우징 (090410.KQ) 09월 29일 14,400 12,850 -10.76% 9월 03일 ~ 9월 29일 / 15% 편입 비중 -1.61%

모나미 (005360.KS) 09월 29일 3,470 5,190 49.57% 9월 22일 ~ 9월 29일 / 10% 편입 비중 4.96%

GS글로벌 (001250.KS) 09월 30일 9,780 9,080 -7.16% 9월 30일 ~ 10월 20일 / 10% 편입 비중 -0.72%

한솔로지스틱스 (009180.KS) 10월 27일 2,590 2,355 -9.07% 8월 18일 ~ 10월 27일 / 15% 편입 비중 -1.36%

경남제약 (053950.KQ) 10월 27일 2,350 2,515 7.02% 9월 04일 ~ 10월 27일 / 10% 편입 비중 0.70%

서울옥션 (063170.KQ) 11월 05일 3,765 5,010 33.07% 9월 30일 ~ 11월 5일 / 15% 편입 비중 4.96%

8월 18일 이후 포트폴리오 누적 수익률 21.63%

2. 금주 신규 종목 편입 및 제외

신규 편입 종목 : 유원컴텍 (11월 6일)

포트폴리오 제외 종목 : 서울옥션 (11월 5일)

3. 추천 종목 Financial Data 및 추천 사유

추천 종목 투자 포인트 14년 PER 14년 PBR

엠케이트렌드 (069640.KS) 성공적인 중국 진출에 따른 매출 증가

15년 PER 11배 수준으로 중국 관련주 대비 저평가 20.1 0.9

오스템임플란트 (048260.KQ) 임플란트 보험급여 확대 수혜 (2014년 7월 75세 2015년 7월 70세)

브랜드 파워가 있는 오스템임플란트 M/S 확대 예상 25.9 5.5

디지털대성 (068930.KQ) 입시노하우를 바탕으로 설립된 교육전문기관으로 다수의 스타강사 보유

대성마이맥, 티치미, 비상에듀를 인수/합병하여 올해 하반기 매출 증가 12.4 1.4

텍셀네트컴 (038540.KQ) M&A를 통한 사업 다각화 진행 중

전 사업부문의 고른 성장으로 실적, 주가 모두 Rerating 될 전망 15.2 1.5

서한 (011370.KQ) 대구지역 분양시장 활성화로 자체주택사업 확대

15년 PER 6배 수준으로 밸류에이션 매력 보유 9.0 2.1

에넥스 (011090.KS) 일반 소비자들의 가구소비 확대로 매출 증가

자체생산을 통한 제품의 고품질 확보로 차별화 부각 8.4 1.7

유원컴텍 (036500.KQ) 최근 스마트폰 부품을 중국쪽으로 납품 중

유원화양에서 IT 부품 생산/모듈 조립을 하며 내년 코스닥 상장 추진 중 14.0 1.9

Compliance Notice

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글로벌 금융시장 Chart Book

1. 시장 지표

유가증권시장 지표

11 .12 (수) 11.11(화) 11.10(월) 11.07(금) 11.06(목) 11.05(수)

1 ,967 .27 1,963.00 1,958.23 1,939.87 1,936.48 1,931.43

4 .27 4.77 18.36 3.39 5.05 -3.76

이동평균 20일 1 ,939 .29 1,937.22 1,935.53 1,933.98 1,934.03 1,935.47

이동평균 60일 1 ,999 .44 2,000.68 2,001.95 2,003.17 2,005.08 2,007.15

상승(상한) 105 (2 ) 113 (0) 87 (0) 123 (1) 123 (1) 123 (1)

하락(하한) 84 (0 ) 76 (0) 101 (2) 67 (0) 67 (0) 67 (0)

34 ,746 30,889 31,135 25,408 35,840 32,957

43 ,771 43,717 44,393 36,121 47,184 39,917

1 ,001 999 997 986 986 986

-172 1,113 410 -975 -681 -1,365

-305 -481 -48 768 1,610 1,881

-324 -1,274 -796 -48 -1,351 -869

구분KOSPI

등락폭

등락종목

시가총액(조)

외국인순매수(억원)

거래량(만주)

거래대금(억원)

기관 순매수대금(일간)

개인 순매수대금(일간)

이동평균

(단위: P,%,종목수,원)

코스닥시장 지표

11 .12 (수) 11.11(화) 11.10(월) 11.07(금) 11.06(목) 11.05(수)

546 .46 545.13 539.22 539.90 531.81 540.27

1 .33 5.91 -0.68 8.09 -8.46 -1.89

이동평균 20일 551 .67 551.63 551.57 551.33 552.13 553.88

이동평균 60일 561 .77 561.75 561.77 561.86 561.98 562.25

상승(상한) 550 (14 ) 614 (9) 516 (11) 768 (8) 768 (8) 768 (8)

하락(하한) 386 (0 ) 328 (2) 431 (1) 196 (1) 196 (1) 196 (1)

39 ,373 36,848 35,998 34,144 34,724 35,725

22 ,507 21,528 20,003 21,306 23,532 24,170

140 139 138 138 138 138

-63 171 -302 374 32 399

-96 -4 -320 -151 -627 -50

194 -450 636 -204 629 -330

KOSDAQ

등락폭

구분

시가총액(조)

외국인순매수(억원)

거래량(만주)

거래대금(억원)

기관 순매수대금(일간)

개인 순매수대금(일간)

이동평균

등락종목

(단위: P,%,종목수,원)

주요 관심 Data

11 .12 (수) 11.11(화) 11.10(월) 11.07(금) 11.06(목) 11.05(수)

고객예탁금 15,889 15,766 14,659 14,868 15,602

(증감) 124 1,106 -209 -734 -1,164

주식형펀드잔고 78,901 78,666 78,568 78,473

채권형펀드잔고 68,138 68,281 68,152 67,997

회사채수익률(3년) 2 .52 2.49 2.46 2.44 2.43 2.45

국고채수익룰(3년) 2 .20 2.18 2.12 2.09 2.08 2.09

원/달러 1 ,096 .00 1,091.60 1,085.00 1,093.70 1,083.80 1,083.60

엔/달러 115 .87 114.83 114.49 115.23 114.67 113.46

원/100엔 940 .66 945.05 954.23 945.19 940.70 951.79

국제유가 WTI(US$/배럴) 77 .66 77.66 77.44 78.72 78.04 78.83

※ 국제유가: 서부텍사스중질유의 1개월 선물 종가

구분

자금동향

금리동향

환율

(단위: 십억원,%)


18

2. 국내주식

KOSPI☞이익개정비율(Earnings Revision) KOSPI 연간 예상 ROE

1,750

1,800

1,850

1,900

1,950

2,000

2,050

2,100

(40)

(35)

(30)

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10

(P)이익개정비율(좌) KOSPI(우)(%)

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

11.5

12.0

12.5

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10

2014F 2015F(%)

료: Wisefn, 하나대투증권 자료: Wisefn, 하나대투증권

섹터별 이익개정비율 위치 섹터별 PE와 최근 1년 상하위 범위

(60)

(50)

(40)

(30)

(20)

(10)

0

에너지

소재

산업재

경기소비재

필수소비재

헬스케어

금융

IT 통신서비스

유틸리티

2014-11-06(%)

0

5

10

15

20

25

에너지

소재

산업재

경기소비재

필수소비재

헬스케어

금융

IT

통신서비스

유틸리티

평균 최근(x)

자료: Wisefn, 하나대투증권 자료: Wisefn, 하나대투증권

한국증시 가치/성장주 주가지수 추이 한국증시 대/중/소형주 주가지수 추이

86

88

90

92

94

96

98

100

102

104

106

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10

가치주 성장주(2013.1=100)

85

90

95

100

105

110

115

120

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10

대형주 중형주 소형주(2013.1=100)



19

3. 국내주식

고객예탁금☞신용융자 추이 주식형☞채권형 잔고

4.0

4.2

4.4

4.6

4.8

5.0

5.2

5.4

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10

고객예탁금 신용융자(우)(조원) (조원)

52

54

56

58

60

62

64

66

68

70

75

77

79

81

83

85

87

89

91

93

95

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10

순수주식형 채권형(우)(조원) (조원)


유가증권시장 누적순매수 동향 VKOSPI☞KOSPI

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

기관 외국인 개인(조원)

9

11

13

15

17

19

21

1,750

1,800

1,850

1,900

1,950

2,000

2,050

2,100

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10

KOSPI VKOSPI(P) (P)


외국인 업종별 매매동향 기관 업종별 매매동향

-201 -188 -170

-61 -57 -49 -47

-9 -9

1 2 5 12 13 30 45

75 78

97 280

(300) (200) (100) 0 100 200 300 400

화학운수창고전기가스

의약품은행

보험업기계

건설업운수장비섬유의복의료정밀

비금속유통업

종이목재증권

통신업서비스업철강금속

음식료전기전자

(억원)

-353 -282

-230 -172 -170

-112 -61

-38 -20 -12

-6 -3 -1

0 24

106 166

212 251

361

(400) (300) (200) (100) 0 100 200 300 400

전기가스운수장비

음식료서비스업

건설업통신업

증권철강금속섬유의복

의약품은행

종이목재의료정밀

비금속유통업

전기전자기계

보험업운수창고

화학

(억원)



20

4. 국내 선물·옵션

KOSPI200 선물 시장지표

11 .12 (수) 11.11(화) 11.10(월) 11.07(금) 11.06(목) 11.05(수)

251 .45 250.50 250.80 248.30 248.05 246.60

0 .95 -0.30 2.50 0.25 1.45 -0.40

159 ,252 111,126 145,386 122,752 122,752 122,752

131 ,410 133,315 135,260 133,897 133,897 133,897

250 .60 250.90 249.35 247.80 247.80 247.80

-0 .66 0.45 -1.29 0.41 0.41 0.41

-19 53 31 -23 -47 5

280 1,539 47 -602 1,447 773

당일순매수 261 1,592 78 -625 1,400 778

차익거래잔고(매도) 68 ,310 67,962 67,951 67,911 67,861 67,757

차익거래잔고(매수) 102 ,596 102,248 102,665 102,590 102,535 102,480

구분

Basis(선물-현물)

등락폭거래량

미결제약정

차익

비차익

KOSPI200

(단위: P,계약,억원)

최근월물지수

KOSPI200 선물옵션 매매동향: 선물 투자주체별 매매동향

구분 외국인 개인 증권 투신 보험 은행전일 순매수 -2,688 1,488 2,419 -860 -12 -30

1주일 순매수 7,068 -1,588 -5,462 -161 51 -212

만기일 후 5,051 -1,487 -7,070 2,519 711 -239

(단위: 계약)

KOSPI 200 선물옵션 매매동향: 옵션 투자주체별 매매동향

전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후외국인 3 -1 51 79 -85 151 5 13 90 10 -11 -153

개인 8 2 30 -56 68 -223 0 45 16 -40 -78 19

증권 -12 -1 -79 -5 28 113 -5 -61 -105 25 88 148

거래량 거래대금 거래량 거래대금구분

(단위: 천계약, 억원)

PutCall

최근월 선물과 외국인 총 선물보유수 프로그램 매수☞매도차익거래 잔고

420

425

430

435

440

445

450

455

460

465

470

230

235

240

245

250

255

260

265

270

275

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10

종가지수 외국인주식수(P) (만계약)

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10

매도차익잔고

순매수차익잔고

매수차익잔고(우)

(조원)(조원)



21

5. 해외주식

MSCI 이머징시장☞선진시장 이머징시장☞선진시장 매크로 서프라이즈 인덱스

850

900

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1,350

1,450

1,550

1,650

1,750

1,850

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

MSCI DM MSCI EM(우)(P) (P)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

EM 서프라이즈 DM 서프라이즈(P)

자료: Bloomberg, 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권

CITI 매크로 리스크 인덱스☞EMBI SPREAD 미국 S&P500 지수☞독일 DAX 지수

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

250

270

290

310

330

350

370

390

410

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

EMBI Spread(좌) MRI CITI Index(우)(bP) (P)

7,500

8,000

8,500

9,000

9,500

10,000

10,500

1,350

1,450

1,550

1,650

1,750

1,850

1,950

2,050

2,150

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

S&P 500지수 독일(우)(P) (P)


중국 상하이 지수☞일본 NIKKEI 지수 인도 선섹스 지수☞베트남 VN 지수

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

2,400

2,500

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000

18,000

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

일본 중국(우)(P) (P)

400

450

500

550

600

650

700

16,000

18,000

20,000

22,000

24,000

26,000

28,000

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

인도(좌) 베트남(우)(P) (P)



22

6. 국내채권

한국 국채 금리 3년☞10년 금리 한국 장단기 스프레드

2.1

2.3

2.5

2.7

2.9

3.1

3.3

3.5

3.7

3.9

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

한국국채 10년 한국국채 3년(%)

20

30

40

50

60

70

80

90

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

한국 10년-3년 스프레드(bp)


한국은행 기준금리☞CD91일 금리 회사채 AA-☞BBB- 3년 금리

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

11.6 11.12 12.6 12.12 13.6 13.12 14.6

기준금리 CD(91일)(%)

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

11.6 11.12 12.6 12.12 13.6 13.12 14.6

회사채 AA- 3년(좌) 회사채 BBB- 3년(우)(%) (%)


회사채 AA-☞BBB- 크레딧 스프레드 EMBI 인덱스

5.60

5.80

6.00

6.20

6.40

6.60

6.80

7.00

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

11.6 11.12 12.6 12.12 13.6 13.12 14.6

회사채 AA- 크레딧 스프레드(좌)

회사채 BBB- 크레딧 스프레드(우)

(%p) (%p)

390

400

410

420

430

440

450

460

470

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

JPM EMBI Core(bp)

자료: Wisefn, 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권


23

7. 해외채권

미 모기지 30년☞미 국채 10년 금리 일본 금리☞중국 금리

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.6

3.8

4.0

4.2

4.4

4.6

4.8

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

US 모기지 30년 금리 (좌)

미 국채 10년 금리(우)

(%)(%)

3.3

3.5

3.7

3.9

4.1

4.3

4.5

4.7

4.9

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

일본 국채 10년 금리 중국 국채 10년 금리(우)(%) (%)


독일 금리☞이탈리아 금리 브라질☞멕시코 금리

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

0.7

0.9

1.1

1.3

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

독일 국채 10년 금리(좌)

이탈리아 국채 10년 금리(우)

(%) (%)

5.0

5.2

5.4

5.6

5.8

6.0

6.2

6.4

6.6

6.8

9.0

10.0

11.0

12.0

13.0

14.0

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

브라질 국채 10년 금리(좌)

멕시코 국채 10년 금리(우)

(%)(%)


인도☞터키 금리 인도네시아☞태국 금리

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0

12.0

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

인도 국채 10년 금리(좌)

터키 국채 10년 금리(우)

(%) (%)

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

4.2

4.4

4.6

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

인도네시아 국채 10년 금리(좌)

태국 국채 10년 금리(우)

(%)(%)



24

8. 외환(FX)

한국 환율 유럽☞일본 환율

78

80

82

84

86

88

90

950

990

1,030

1,070

1,110

1,150

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

원/달러 달러인덱스(우) (P)(원)

96

98

100

102

104

106

108

110

112

114

116

1.22

1.26

1.30

1.34

1.38

1.42

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

달러/유로 엔달러(우) (엔)(달러)


중국☞러시아 환율 브라질☞인도 환율

30

33

36

39

42

45

48

6.02

6.06

6.10

6.14

6.18

6.22

6.26

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

위안/달러 루블/달러(우) (루블)(위안)

56

58

60

62

64

66

68

70

2.1

2.2

2.3

2.4

2.5

2.6

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

헤알/달러 루피/달러(우)(헤알) (루피)


터키☞남아프리카공화국 환율 호주☞인도네시아 환율

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

11.5

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

리라/달러 랜드/달러(우) (랜드)(리라)

9,500

10,000

10,500

11,000

11,500

12,000

12,500

0.84

0.86

0.88

0.90

0.92

0.94

0.96

0.98

1.00

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

호주달러/달러 루피아/달러(우) (루피아)(호주달러)



25

9. 원자재

CRB 인덱스☞LME 인덱스 WTI 유가☞두바이 유가

2,900

2,950

3,000

3,050

3,100

3,150

3,200

3,250

3,300

3,350

3,400

260

270

280

290

300

310

320

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

CRB인덱스 LME인덱스(우)(P) (P)

75

80

85

90

95

100

105

110

115

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

WTI유가 두바이유(달러)


금☞은 가격 구리☞니켈 가격

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

1,350

1,400

1,450

14

15

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

은가격 금 가격(우)(달러) (달러)

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000

18,000

19,000

20,000

21,000

22,000

280

290

300

310

320

330

340

350

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

구리(좌) 니켈(우)

(달러))( 달러) (달러)


대두 가격☞옥수수 가격 벌크선 운임지수

300

350

400

450

500

550

600

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

대두(좌) 옥수수(우)(미국 센트) (미국 센트)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

BDI BPI(P)



26

10. 글로벌 금융시장: 부동산

미국 주택가격 미국 NAHB 주택시장지수 및 기존주택매매

120.0

140.0

160.0

180.0

200.0

220.0

240.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

10개 대도시 주택가격 20개 대도시 주택가격(P)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

NAHB 주택시장지수(우) 기존주택매매

(백만호)(기준=50)


중국 주택가격지수 글로벌 부동산 지수

(10.0)

(5.0)

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

06 07 08 09 10 11 12 13 14

중국 1선도시 주택가격 중국2선도시 주택가격

중국3선도시 주택가격

(%,YoY)

100.0

200.0

300.0

400.0

500.0

600.0

700.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

글로벌 부동산 지수(P)


한국 주택가격지수 한국 전세/매매 비율

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

110.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

전국 서울 6대광역시(2013.3=100)

35.0

40.0

45.0

50.0

55.0

60.0

65.0

70.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

전국 서울(%)

자료: KB, 하나대투증권

자료: KB, 하나대투증권

주: 2013년 4월부터 기준선 변경


27

Calendar


美 10월 마킷 제조업PMI F

(55.9P, 속보 56.2P)

유 10월 마킷 제조업PMI F

(50.6P, 속보 50.7P)

독일 10월 마킷 제조업

PMI F

(51.4P, 속보 51.8P)

프랑스 10월 마킷

제조업 PMI F

(48.5P, 속보 47.3P)

中 10월 HSBC 제조업

PMI F

(50.4P, 속보 50.4P)

韓 10월 HSBC 제조업 PMI

(48.7P, 9월 48.8P)

美 10월 ISM 제조업PMI

(59.0P, 9월 56.6P)

美 9월 건설지출

(-0.4%, 8월 -0.8%)

美 9월 무역수지

(-$43.0B, 8월 -$40.1B)

유 9월 생산자물가

(0.2%, 8월 -0.1%)

日 마킷 10월 제조업PMI F

(52.4P, 속보 52.8P)

韓 10월 소비자물가

(1.2%, 9월 1.1%)

美 9월 제조업 신규수주

(-0.6%, 8월 -10.0%)

美 10월 ADP 비농업

취업자수 변동

(E 220K, 9월 213K)

美 10월 마킷 서비스PMI F

(E 57.1P, 속보 57.3P)

유 10월 마킷 서비스PMI F

(52.3P, 속보 52.4P)

유 9월 소매판매

(-1.3%, 8월 1.2%)

이탈리아 10월 종합

PMI

(50.4P, 9월 49.5P)

美 10월 ISM 비제조업PMI

(E 58.0P, 9월 58.6P)

유 11월 기준금리

(E --, 10월 0.05%)

독일 9월 제조업 신규수주

(E 2.2%, 8월 -5.7%)

日 10월 마킷 서비스

PMI

(E --, 9월 52.5P)

日 9월 선행지수 P

(E 105.5P, 8월

104.4P)

美 10월 비농업부분

고용자수 변동

(E 235K, 9월 248K)

美 10월 실업률

(E 5.9%, 9월 5.9%)

독일 9월 산업생산

(E 2.0%, 8월 -4.0%)

독일 9월 수출

(E 2.3%, 8월 -5.8%)

프랑스 9월 산업생산

(E -0.2%, 8월 0.0%)

프랑스 9월 무역수지

(E -€5200M, 8월 -€

5783M)

中 10월 수출

(E 10.0%, 9월

15.3%)

中 10월 수입

(E 7.0%, 9월 7.0%)

中 10월 무역수지

(E $35.40B, 9월

$30.96B)

미국 써머타임 해제: 증시 개장 및 해외 거래 시간 착오 주의

뉴욕 마라톤

아마존: 킨들 새 모델 Voyage 공개

대한민국 팜 엑스포

Siggagh Asia 2014(~6)

버냉키 워싱턴 연설: 금융전문가 대상

[휴장]일본(문화의 날)

현대차그룹 10월 자동차 판매

미국 상/하원 선거(=중간선거): 오바마 2기에 대한 중간평가. 공화당이 상하원 다수 차지할 시, 2015년 포괄적 세제개혁 논란 본격화될 전망

[휴장]인도

Fed’s Lacker Speech

[IPO]슈피켄코리아: 모바일패션 전문기업

KGC2014(~7): 최대 게임 컨퍼런스

2014 3D 프린팅 KOREA (~8)

ECB 통화정책회의

BOE 통화정책회의

유로존 재무장관회의

일본 10월 1차 통화정책회의 의사록

[금융]’뱅크월렛 카카오’ 서비스 시작

EU 재무장관 회의

2014 FORMULA 1 UNITED STATES GRAND PRIX(~9)

호텔신라: 마카오공항 면세점(A구역) 영업시작

International Beauty Expo Korea(~9)


유 11월 센틱스 투자

자기대지수

(E --, 10월 -13.7P)

이탈리아 9월 광공업생산

(E --, 8월 0.3%)

그리스 9월 광공업생산

(E --, 8월 -5.7%)

그리스 10월 소비자물가

(E --, 9월 -0.8%)

中 10월 생산자물가

(E --, 9월 -1.8%)

中 10월 소비자물가

(E --, 9월 1.6%)

中 10월 신규위안대출

(E --, 9월 元857.2B)

韓 10월 HSBC 제조업 PMI

(E --, 9월 48.8P)

호주 10월 경기기대지수

(E --, 9월 5P)

러시아 9월 무역수지

(E $15.8B, 8월 $15.8B)

日 9월 경상수지

(E --, 8월 ￥287.1B)

日 10월 공작기계수주 P

(E --, 9월 34.7%)

韓 10월 소비자물가

(*E 1.4%, 9월 1.1%)

유 9월 광공업생산

(E --, 8월 -1.8%)

영국 9월 실업률

(E --, 8월 6.0%)

호주 11월 소비자기대

지수

(E --, 10월 94.8P)

인도 9월 광공업생산

(E --, 8월 0.4%)

韓 10월 실업률

(E --, 9월 3.5%)

美 9월 도매재고

(E 0.5%, 8월 0.7%)

영국 10월 RICS 주택가격

(E --, 9월 30P)

中 10월 설비투자

(E --, 9월 16.1%)

中 10월 소매판매

(E --, 9월 11.6%)

中 10월 광공업생산

(E --, 9월 8.0%)

日 9월 제조업 신규수주

(E --, 8월 -3.3%)

日 9월 광공업생산 F

(E --, 예비 0.6%)

日 9월 설비가동률

(E --, 8월 -1.7%)

韓 11월 기준금리

(E --, 10월 2.00%)

美 10월 재정수지

(E --, 9월 $105.8B)

美 10월 소매판매

(E 0.2%, 9월 -0.3%)

美 10월 수입물가

(E -1.1%, 9월 -0.5%)

美 11월 미시간대 소

비자기대지수

(E --, 10월 86.9P)

유 3Q GDP P

(E --, 2Q 0.7%)

유 10월 소비자물가

(E --, 9월 0.4%)

독일 3Q GDP P

(E --, 2Q 1.2%)

폴란드 10월 소비자물

가

(E --, 9월 0.0%)

美 9월 기업재고

(E 0.3%, 8월 0.2%)

World Economic Forum-Summit on the Global Agenda(~11)

UX World 2014 Fall

Sotheby’s Contemporary Art Evening Auction

APEC 정상회의

USDA 곡물재고☞수급

WFP(유엔세계식량계획) 제2차 정기 집행 이사회(~14)

[식약처] 모든 체외진단 제품을 의료기기로 관리체계 일원화

삼성 Developers Conference(SDC,~13) :Google I/O와 비슷한 개념의 개발자 컨퍼런스

싱글데이(=중국판 블랙 프라이데이): 中 최대 온라인 할인 판매 행사

OECD Composite Leading Indicator

OPEC 월간 석유시장 보고서

MS-커넥트 행사: 차세대 개발툴 및 서비스 공개

BOK 11월 금융통화위원회

씨에스윈드: 수요 예측(~14), 19~20일에 청약 받을 예정

선데이토즈: LINE 통해 일본 진출

[입찰] 미30년물

G20 정상회의(~16): 세계 경제의 광범위한 문제를 논의

EC OECD Economic Outlook

토요타: 올뉴캠리2015 국내 출시

주: 1) 괄호 안은 예상치(E), 전월 순, 한국시간 기준 (*E)는 당사 추정치. 2) 유로권, 북미는 전월대비(PCE 디플레이터는 전년동월대비), 아시아는 전년동월대비 기준

자료: Bloomberg, 하나대투증권

oday’s alk · 수도권 하이트진로 vs 롯데주류, 무학 강 부산·경남 무학 vs...

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