technical report | 2014. 5. 28 technical...

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본 조사분석자료는 당사 리서치센터에서 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 작성한 것이나 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로서 향후 주가 움직

임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다. 고객께서는 자신의 판단과 책임 하에 종목 선택이나 투자시기에 대해 최종 결정하시기 바라며, 본 자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재

의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

일본 저성장기 종합지수와 제약업종 Performance

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89.12 91.1 92.2 93.3 94.4 95.5 96.6 97.7 98.8 99.9 00.10 01.11 02.12

(P)제약 TOPIX

자료: Bloomberg, IBK투자증권

주: 본자료에서 설명하는 각 종목들에 대한 의견은 기술적인 분석에 입각한 의견으로 당사의 펀더멘탈 분석의견과는 다를수 있음

저성장시대에 유망한 업종은?

1. 장기적관점에서 제약, 자동차, IT, 통신업종에 관심

제약, 자동차, IT, 통신 업종이 과거 일본 사례를 통해서 볼 때, 저성장기에 상대적으로 나은

수익률을 보였던 업종들이다. 기술적인 측면에서도 이 업종들은 장기적으로 긍정적인 패턴을

보이고 있어 관심을 둘 필요가 있다.

2. 미국 시장은 숨고르기 후 상승 방향으로 방향성을 부여

미국시장은 전반적으로 고점부근에서 숨고르기 과정을 겪고 있는 것으로 보인다. 아직까지

하락전환 가능성은 크지 않아 보이므로 추가적인 상승가능성에 무게를 둔다.

3. 한국시장은 수렴 후 방향성 나타날 듯

KOSPI는 1,910P와 2,060P가 중요하다. 이를 상향/하향 할 경우 돌파한 쪽으로 방향성이

나타날 것이다. 현재로서는 240주선만 지켜진다면 상승방향으로 볼 수 있는 국면으로 보이

며, 향후 2,060P부근 에서의 공방이 기대된다. KOSDAQ은 상대강도가 최근 약화되었으나

여름 이후 중기적 강세 패턴이 나타날 수 있다고 판단된다.

Technical Report

Technical Report | 2014. 5. 28

▪ 제약, 자동차, IT, 통신 업종이 과거 일본 사례를 통해서 볼 때, 저성장기에 상대적으로 나은 수익률을 보였던 업종들임

▪ 기술적인 측면에서도 이 업종들은 장기적으로 긍정적인 패턴을 보이고 있어 관심을 둘 필요가 있음

▪ 미국 시장은 숨고르기 후 상승 방향으로 방향성을 부여

▪ KOSPI는 1,910P와 2,060P가 중요. 이를 상향/하향 할 경우 돌파한 쪽으로 방향성이 나타날 것

▪ 현재로서는 240주선만 지켜진다면 상승방향으로 볼 수있는 국면. KOSDAQ은 상대강도가 최근 약화되었으나 향후 중기적으로 강세 패턴이 나타날 수 있다고 판단

유 욱 재

02 6915 5323

[email protected]

최 광 현

02 6915 5764

[email protected]

Technical Analyst

Technical Report 유욱재/최광현 6915-5323/6764

2

CONTENTS

일본 저 성장기 어떤 업종들이 좋았을까?................................................................................... 3

일본 저 성장기를 참조 ............................................................................................................................................ 3

일본 90년대 업종별 주가지수 비교 .............................................................................................. 4

업종별 비교 ................................................................................................................................................................ 4

최근 주식시장 상황 및 대응전략 ................................................................................................. 10

미국시장 ....................................................................................................................................................................10

한국시장 및 대응전략 ............................................................................................................................................12

Appendix : 일본 저성장기 업종별 Performance 비교 ......................................................... 16

유욱재/최광현 6915-5323/5764 Technical Report

3

일본 저 성장기 어떤 업종들이 좋았을까?

일본 저 성장기를 참조

최근 한국 경제의 저성장성이 논의되고 있다. 본 자료에서는 원인과 전망에 대한 논의 보다

는 저성장 국면에서는 어떤 쪽이 강점이 있는지에 대해 기술적인 비교접근 방법으로 이야

기 할 것이다. 일본의 90년대 시기는 Bubble의 해소과정으로 유명하다. 이 배경에는 저성

장성이 나타나던 것이 주요하게 작용했던 것으로 본다. 일본이 저성장 국면으로 진입하기전

수준인 80년대와 2000년대의 한국의 성장률이 비슷하지만 90년이후 일본과 2010년대 한

국의 성장률 수준은 다소 다르다. 하지만 한국의 성장률이 10년을 주기로 보면 하향 트렌드

를 보이는 점을 감안할 때, 일본의 저성장기 성장성이 상대적으로 높았던 산업을 검토하는

것이 향후 투자에 유용할 수 있을 것이다.

한편 주가측면에서 일본은 80년대 상승률이 높았고 한국은 현재 4년간 횡보 중 이라는 점

에서 시장의 대세하락기 진입으로 보기는 어렵다. 따라서 전체시장추세보다는 업종의 상대

흐름을 참조해야 할 것으로 보인다.

그림 1. 일본 과거 10년평균 경제성장률

0

1

2

3

4

5

80년대 90년대 2000년대

(%)

자료: 세계은행, IBK투자증권

그림 2. 한국 10년평균 경제성장률

0

1

2

3

4

5

6

7

8

90년대 2000년대 2010년대~

(%)


저성장시대에는

어떤주식을 사야하나

업종의 상대흐름 참조


4

일본 90년대 업종별 주가지수 비교

일본의 대표적인 주가지수인 Nikkei225는 대표주식으로 구성된 주가지수로 구성종목이 변

동하기 때문에 과거 업종과 비교가 어렵다. 따라서 동경거래소 주가지수인 Topix를 사용하

여 비교해보기로 한다.

구간은 90년대 저성장국면 + 주가의 분기점이 되었던 2003년 3월까지의 12년간으로 잡았

다. 국면은 89년12월의 주가 고점~ 구간을 2003년초 까지 설정한 이유는 주식시장에서 업

종별 상대 성과를 보고 판단해야 하기 때문에 지수의 기간 저점이 의미있기 때문이다.

그림 3. TOPIX 과거 주가 흐름

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

80.3 82.3 84.3 86.3 88.3 90.3 92.3 94.3 96.3 98.3 00.3 02.3 04.3 06.3 08.3 10.3 12.3

(P)


업종별 비교

표 1. 일본 저성장기 업종별 Performance

업종 수익률(89/12~03/04) 지수대비초과수익률

토픽스 27.35

제약 84.12 56.77

자동차 66.08 38.73

IT 50.39 23.04

정보통신 48.92 21.57

화학 39.86 12.51

유틸리티 39.11 11.77

음식료 33.99 6.65

소매 31.57 4.22

육상운송 30.68 3.33

보험 26.35 -1.00

기계 26.02 -1.33

도매 23.53 -3.82

서비스 23.53 -3.82

부동산 18.47 -8.87

건설 13.16 -14.19

철강 12.90 -14.44

은행 9.01 -18.33

지료: Bloomberg, IBK투자증권

일본 90년대 업종지수의

Performance


5

업종별로 위에 이야기한 12년 기간 동안의 업종수익률을 Topix와 비교한 수익률은 아래 표

와 같다. 총 17개 업종 중, Topix를 Beat한 업종은 제약, 자동차, IT, 통신, 화학, 유틸리

티, 음식료, 소매, 육상운송이다. 반면 Topix를 Beat하지 못한 업종은 은행, 철강, 건설,

부동산, 서비스, 도매, 기계, 보험업종이다.

Topix를 Beat한 업종 중 몇가지 업종의 상대 Performance를 보면서 이야기 해볼 수 있다.

제약업종의 경우는 12년간의 주가 흐름속에서 꾸준하게 Outperform한 것으로 보여진다.

12년동안 상대수익률이 +56%P를 기록하였다. 가장 두드러진 성과로 보인다. 인구노령화

및 신약개발 등의 성과로 보이는데, 국내 제약사와 현재 기준에서의 단순비교는 자본력에서

비교가 안되는 구도(대표기업 중 하나인 다케다제약의 자기자본은 25조6천억원- 2013년9

월말 기준)이긴 하지만 의미있는 내용으로 보인다.

그림 4. 일본 제약업종 TOPIX비교

0

20

40

60

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89.12 91.1 92.2 93.3 94.4 95.5 96.6 97.7 98.8 99.9 00.10 01.11 02.12

(P)제약 TOPIX


다음은 자동차 업종이다. 자동차업종도 제약업종과 마찬가지로 일본 저성장기에 꾸준한

Outperform을 보여주었다. 같은 기간 동안 상대수익률은 +38%P를 기록하였다. 전체 2위

기록인데, 초기 3년은 전체지수와 유사한 흐름을 보였으나 이후 점차 수익률이 강화되는

모습을 보여주었다.

그림 5. 일본 자동차 업종 TOPIX비교

0

20

40

60

80

100

120

89.12 91.1 92.2 93.3 94.4 95.5 96.6 97.7 98.8 99.9 00.10 01.11 02.12

(P)자동차 TOPIX


전체 지수를 Beat한

업종은 제약, 자동차, IT,

통신업종

제약업종이 기간 중 가장

뛰어난 성과

자동차 업종 전체 2위


6

IT업종도 초반기에는 Topix와 유사한 흐름을 보이다가 후반기에 Outperform수준을 높이

는 양상을 보였다. 특히 90년대후반 IT호황Boom을 타고 후반기에 높은 주가수익률을 보

였다. 그런데 업종내 대표주인 화낙과 캐논을 비교해 보면 일부 다른 형태를 나타낸점을 볼

수 있다.

화낙은 동 기간 중 98년까지 기간에는 일반적인 Topix의 움직임과 유사하게 하락양상을 보

이다가 99년 급등양상을 보였다. 하지만 캐논의 경우는 초기 하락세가 제한적이었고 95년

부터 상승추세를 형성했음을 볼 수 있다. 기계산업이 전방산업인 화낙과 휴대용카메라 시장

이 새롭게 창출되었던 캐논의 기업환경의 차이가 주가 움직임의 차이를 만들어 낸것으로

볼 수 있다. 저성장 시기에도 기술개발 등으로 업종내에서 새로운 시장이 만들어지는지를

장기적으로 주시해 볼 점이다.

그림 6. 일본 IT업종 TOPIX비교

0

20

40

60

80

100

120

140

160

89.12 91.1 92.2 93.3 94.4 95.5 96.6 97.7 98.8 99.9 00.10 01.11 02.12

(P)IT TOPIX

자료: Bloomberg, IBK투자증권 기간 : 1990~2003.3

그림 7. 일본 화낙, 캐논 주가비교

-100

400

900

1,400

1,900

2,400

2,900

3,400

3,900

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

89.12 91.2 92.4 93.6 94.8 95.10 96.12 98.2 99.4 00.6 01.8 02.10

(엔)(엔)화낙(좌) 캐논(우)


다음은 통신업종이다. 통신업종은 98년~99년의 기간 중에 전체 지수대비 Outperform이

강화되는 모습을 보였다. 이는 전세계적으로 90년대말 인터넷Boom의 영향으로 변동폭이

확대되었던 영향이 작용했던 것으로 보인다. 이후 초과수익률이 감소하는 양상을 보였으나,

기간 중 결국 TOPIX대비 +수익률을 소폭 기록하였다.

IT업종은 후반기에

Outperform수준이 높아져

구성종목별로 새로운

시장이 만들어지는 경우

성과가 더 높았음

통신업종은 99년

인터넷활황의 영향이

있었음


7

그림 8. 일본 통신 업종 TOPIX비교

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

89.12 91.1 92.2 93.3 94.4 95.5 96.6 97.7 98.8 99.9 00.10 01.11 02.12

(P)통신 TOPIX


이러한 제약, 자동차, IT, 통신 업종이 과거 일본 사례를 통해서 볼 때, 저성장기에 상대적

으로 나은 수익률을 보였던 업종들이다.(이보다 낮은 Outperform을 보인 업종 및

Underperform한 업종들은 뒤쪽의 Appendix를 참조) 일본과 한국의 동 업종의 수준이 같

지 않기 때문에 100%신뢰성을 갖고 추천하기는 어려우나 기술적인 수준에서는 상대적으로

긍정적인 평가가 가능해 보이며, 장기적인 차원에서 접근하는 것이 바람직해 보인다.

기술적인 측면에서 보면 장기적으로 제약, IT, 자동차, 통신 업종의 주가 흐름이 긍정적인

흐름을 보이고 있다. 제약업종의 경우는 계속 상승가능성을 암시하는 직각삼각형 패턴을 나

타내며 횡보 후 상승가능성을 암시하고 있다. IT도 제약업종과 마찬가지로 주봉상 장기깃발

형 패턴을 나타내고 있어 장기적인 횡보 후 상승 가능성이 있어보인다. 자동차는 제약업종

과 유사한 직각 삼각형 패턴을 나타내고 있고, 통신업종은 장기 반등형태인 상승 쐐기형 패

턴으로 파악할 수 있는 형태로 장기적으로는 4개 업종 모두 횡보 후 상승가능성이 나타나

고 있다.

그림 9. 한국 제약업종 주봉

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9 12.1 12.5 12.9 13.1 13.5 13.9 14.1 14.5

(P)


기술적인부분에서도 제약,

자동차, IT, 통신업종이

긍정적인 장기 패턴을

보여주고 있음


8

그림 10. 한국 자동차업종 주봉

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9 12.1 12.5 12.9 13.1 13.5 13.9 14.1 14.5

(P)


그림 11. 한국 IT업종 주봉

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9 12.1 12.5 12.9 13.1 13.5 13.9 14.1 14.5

(P)


그림 12. 한국 통신업종 주봉

200

220

240

260

280

300

320

340

360

380

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9 12.1 12.5 12.9 13.1 13.5 13.9 14.1 14.5

(P)



9

이러한 흐름은 장기적인 측면의 전망이며, 과거사례와 기술적인 측면만을 이야기한 내용이

므로, 단기적으로는 시세흐름과 다소 상이할 가능성도 있다. 하지만 장기적인 측면에서 꾸

준한 상승을 나타내는 주식과 횡보하는 흐름을 나타내는 주식과의 차이점은 장기간에 거친

기간일수록 성과가 크게 벌어질 수 있다. 과거 삼성전자와 한국전력의 보통주 시가총액을

비교하면, 1998년말 한국전력의 보통주 시가총액이 18.7조원으로 9.9조원의 삼성전자보다

2배정도 큰 상황이었으나 삼성전자는 꾸준한 상승세를 보였으나 한국전력은 횡보양상을 보

였고, 그 결과 2012년말 한국전력 19.5조원과 삼성전자 보통주 시가총액 224조원으로 최

고조로 벌어지며 오히려 삼성전자의 보통주 시가총액이 10배이상 커지게 되는 결과를 낳았

다. 단기간의 소폭의 차이가 장기간에 걸쳐 나타날 경우 큰 차이를 만들게 되는 사례이다.

그림 13. 과거 삼성전자 - 한국전력 보통주 시가총액 비교

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

(천억원)삼성전자 한국전력


단기간의 작은 차이가

장기적으로는 큰 성과의

차이가 날 수 있음


10

최근 주식시장 상황 및 대응전략

미국시장

미국시장은 전반적으로 고점부근에서 숨고르기 과정을 겪고 있는 것으로 보인다. 아직까지

하락전환 가능성은 크지 않아 보이므로 추가적인 상승가능성에 무게를 둔다.

미국시장 투자자들의 심리지표를 대변하는 AAIIBULL지표를 보면 지표는 최근 30~50사

이에서 주로 움직이고 있으며, 최근 침체를 의미하는 30이하로 잠깐 바닥을 형성한 후 반

등하는 양상을 띄고 있다.

그림 14. 미국 투자가 심리지표

0

10

20

30

40

50

60

70

09.5 09.9 10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9 12.1 12.5 12.9 13.1 13.5 13.9 14.1 14.5

(P)


주식들이 200일선보다 위쪽에 있는 비중을 보면 전체 뉴욕시장주식들이 60%대초반을 기록

중이다. 시장이 전환할 때는 종목별로 시세가 급변하는 경우가 많기 때문에 동지표가 유용

하게 적용하는 경우가 많다. 올해 초(2월) 한때를 제외하면, 뉴욕시장 주식의 60% 정도는

계속 200일선 이상에 머무는 경우가 많았다. 지금 수준이 60%선 부근이므로 향후 방향성

에 참고해야 할 것으로 보인다.

그림 15. 뉴욕시장 주식 200일선 이상 비율

50

55

60

65

70

75

80

85

13.5 13.6 13.7 13.8 13.9 13.10 13.11 13.12 14.1 14.2 14.3 14.4 14.5

(%)


미국시장은 숨고르기 후

추가적인 상승가능성에

무게

200일선이상 종목들의

비중은 최근 바닥권인

60%선이므로 반등이 기대


11

한편 신고가와 신저가의 개수로 판단한 지표를 보면 전반적인 뉴욕시장 전체와 NASDAQ

의 체감 온도가 다소 다르다. 뉴욕시장전체의 신고가-신저가 지표는 +권에서 움직이고 있

고, 최근 크게 마이너스권으로 움직이지 않아 비교적 견조한 수준이다. 반면 NASDAQ의

신고가-신저가 지표는 -50수준을 기록하고 있는데, 최근 3년동안 동 지표는 -200선이 지

표상 저점이었다. 최근 지표가 하향세를 나타내고 있어 -200이하로 내려갈 경우 한동안

NASDAQ지수가 힘을 못쓰는 장세가 나타날 수 있으므로 주시하여야 할 것이다. 이런 신고

가-신저가 지표는 200일선이상 종목개수 지표와 유사하게 변곡점부근에서 변동성이 크기

때문에 유용한 지표이다.

그림 16. 뉴욕시장 신고가 - 신저가 지표

-5,000

-4,000

-3,000

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

09.5 09.9 10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9 12.1 12.5 12.9 13.1 13.5 13.9 14.1 14.5

(P)


그림 17. NASDAQ 시장 신고가 - 신저가 지표

-1,000

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

09.5 09.9 10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9 12.1 12.5 12.9 13.1 13.5 13.9 14.1 14.5

(P)


NASDAQ은 체감온도가

다소 낮음


12

한국시장 및 대응전략

한국시장은 KOSPI지수가 장기적으로 수렴하는 형태를 보여주고 있다. 이는 2009년부터

상승추세를 형성한 이후, 2011년 반락한 이후 일정수준의 제한된 등락 양상을 보여주면서

수렴하고 있는 것이다.

이 수렴양상은 2012년 이후 상방을 제한하는 저항선이 2,060P정도로 형성되어 있다. 이는

2012년과 2013년의 고점수준으로 지난 2년간 이 부분에 접근하면 지수가 상승탄력을 잃는

저항역할을 해왔다.

그림 18. KOSPI 일봉

1,500

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

11.6 11.9 11.12 12.3 12.6 12.9 12.12 13.3 13.6 13.9 13.12 14.3

(P)


지지선은 두가지로 생각할 수 있다. 하단의 지지선은 2011년 9월의 저점과 2013년 7월의

저점을 연결한 선인데, 이선은 지금 대략 1,820P정도를 가리키고 있다. 이 선을 과거로

연장하면 2010년 5월의 저점과 비슷한 수준을 지나가며, 2002년 4월의 고점과 만나게 된

다. 또한 이 각도의 지지선을 하단으로 연장하면 2003년 3월의 저점과 2008년 10월의 저

점을 연결한 선과 거의 평행한 지지선이 되기 때문에 1,820P 지지선을 신뢰할 수 있다.

그림 19. KOSPI 주봉

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

02.1 03.1 04.1 05.1 06.1 07.1 08.1 09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1

(P)


한국시장은 장기적인

수렴형태

지지선은 중기 1,810P


13

또 하나는 이동평균선을 가지고 지지선을 파악할 수 있는데, Kospi의 주가 사이클은 70년

대부터 평균 4.5년정도의 주기를 그려왔었다. 이 4.5년을 주봉상에서 환산하면 240주정도

되는데 최근 240주선이 KOSPI의 바닥권으로 어느정도 의미를 발휘해오고 있다. 최근

KOSPI240주선은 1,910P부근에 위치하고 있는데, 얼마전 2월 조정시 1,900p선 수준에서

만난 뒤 반등한바 있다.

그림 20. KOSPI와 주요 이동평균선

1,500

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

11.1 11.5 11.9 12.1 12.5 12.9 13.1 13.5 13.9 14.1 14.5

240MA(P)


240주선에서 저점을 찍고 반등한 사례는 2004년에도 있었는데, 그때 KOSPI 패턴도 삼각

수렴을 거친 후 지수가 2004년 5월부터 ~ 8월까지 3개월동안의 기간 240일선상에서 바닥

권을 형성한 후 큰 상승을 경험한바 있다. 240주선에서의 반등의 의미는, 240주선이 4년반

의 평균주가적인 성격을 띄고 있다보니 강세장이라면 한사이클의 평균주가수준을 쉽게 깨

지는 못한다는 원리가 작용한게 아닌가 생각된다.

그림 21. 240주선상에서의 반등사례 – 2004년

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

99.1 99.7 00.1 00.7 01.1 01.7 02.1 02.7 03.1 03.7 04.1 04.7 05.1 05.7

240MA(P)


단기 지지선은 1,910P

240주 이동평균선도

지지력에 의미있는 이평선


14

결국 강세장이 지켜지려면 단기적으로는 240주선이 위치한 1,910P, 2차적으로는 장기추세

상 지지선 역할을 하고 있는 1,820선이 지켜져야 한다. 최근 3년동안의 저항선인 2,060P

이 돌파된다면 삼각수렴 후 강세장의 도래를 알리는 것이며, 단기 1,910P/중기 1,820P선이

아래로 하향돌파 된다면 삼각수렴 후 하락추세의 도래를 알리는 신호가 될 것이다. 결국 하

반기 시장은 처음에 1,910~2,060P의 박스권이 진행되다가 각각의 지지 및 저항을 돌파할

경우 돌파 한 방향으로 열어두는 것이 바람직스러운 상황이며, 2011년 이후 3년째 에너지

수렴과정이 이어져 왔기 때문에 돌파에너지는 생각보다 강하게 나타날 수 있다고 생각된다.

현재로서는 240주선만 지켜진다면 상향방향으로 볼 수 있는 국면으로 보이며, 향후

2,060P부근 에서의 공방이 기대될 수 있고, 2,060P가 돌파된다면 2011년 단기하락 직전

지수대인 2,170P선까지의 상승도 가능하다고 판단된다.

KOSDAQ시장은 두가지 측면으로 볼 수 있다. 이는 1) 대형주와의 상대 강도, 2) KOSDAQ

시장 자체적인 방향성 이다.

대형주와의 상대강도는 대형주를 대표하는 KOSPI200과의 관계를 파악해 볼 수 있는데,

아래그림은 KOSPI200과 KOSDAQ의 6개월 Rolling Return의 차이를 KOSDAQ과 비교

한 그래프이다. 정도의 차는 있으나, 2012년부터 각 Rolling Return의 차는 거의 +10수준

이상에서 고점을 형성하고 -10이하에서 저점을 형성하고 있다.

이번 장세에서는 4월30일경 -11.2를 기록하면서 단기 저점을 형성했는데, 2012년 1월과

2013년 7월사례를 감안한다면 -20 근처까지 진행될 수도 있지만 단기적으로는 저점을 형

성한 것으로 보인다. 이는 중소형주의 상대강세가 단기적으로는 일단락 되었을 수 있다는

의미이다. 따라서 단기적으로는 대형주의 상대강세가 나타날 수 있는데, 반면 상대강세는

장기간에 걸쳐 나타나기는 다소 힘들어 보인다.

그림 22. KOSDAQ과 대형주의 상대강도

-25

-15

-5

5

15

25

35

45

55

65

300

350

400

450

500

550

600

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9 12.1 12.5 12.9 13.1 13.5 13.9 14.1 14.5

(P)KOSDAQ 상대강도


왜냐하면, KOSDAQ이 자체적으로 기존의 장기 박스권을 돌파하는 상승추세를 형성해가고

있다는 점이다.

240주선이 지켜진다면

상향방향으로 판단

KOSDAQ은 6개월수익률이

중요

대형주대비 상대강세상

주춤한 국면


15

KOSDAQ은 2009년부터 6년째 박스권을 형성하며 횡보양상을 보이고 있다. 하지만 최근

일정한 변화가 나타나고 있는데, 이는 저점이 상승하고 있다는 점이다. 사실 2009년부터

2011년까지는 고점이 일정하고 저점이 다소 하락하는 형태를 띄어왔다. 하지만 2012년 부

터는 저점이 상승하는 양상이 눈에 띈다.

이동평균선 측면에서도 대세의 흐름을 파악하는데 유용한 200일 이동평균선을 보면, 2009

년부터 2012년초까지는 200일 이동평균선이 하락양상을 보였으나 2012년6월 480P의 바

닥권을 보인 이후 최근까지 상승양상을 보이는 점도 장기적인 박스권 돌파 가능성을 시사

하는 점이다. 또한 실제로 지난해 5월 기록한 588P가 최근 5년간 가장 높은 지수대 라는

점에서 일부 돌파시도가 지난해부터 이루어지고 있으며, 향후 돌파가능성이 높아졌다고 할

수 있다.

결론적으로 KOSDAQ시장은 단기적으로 대형주 대비 상대강도가 다소 약화 될 가능성은

있으나 기조적인 박스권 탈피 움직임이 시작될 가능성이 높아지고 있음을 주목할 필요가

있다.

그림 23. KOSDAQ주봉 및 이동평균

300

350

400

450

500

550

600

650

300

350

400

450

500

550

600

650

09.1 09.7 10.1 10.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1

200MA(P)


장기적으로 KOSDAQ은

박스권 돌파 가능성 시사


16

Appendix : 일본 저성장기 업종별 Performance 비교

그림 24. 일본 화학 업종지수 TOPIX비교

0

20

40

60

80

100

120

89.12 91.1 92.2 93.3 94.4 95.5 96.6 97.7 98.8 99.9 00.10 01.11 02.12

(P)화학 TOPIX


그림 25. 일본 Utility 업종지수 TOPIX비교

0

20

40

60

80

100

120

89.12 91.1 92.2 93.3 94.4 95.5 96.6 97.7 98.8 99.9 00.10 01.11 02.12

(P)유틸리티 TOPIX


그림 26. 일본 음식료 업종지수 TOPIX비교

0

20

40

60

80

100

120

89.12 91.1 92.2 93.3 94.4 95.5 96.6 97.7 98.8 99.9 00.10 01.11 02.12

(P)음식료 TOPIX


APPENDIX :

일본 저성장기 업종별

Performance


17

그림 27. 일본 소매 업종지수 TOPIX비교

0

20

40

60

80

100

120

89.12 91.1 92.2 93.3 94.4 95.5 96.6 97.7 98.8 99.9 00.10 01.11 02.12

(P)소매업 TOPIX


그림 28. 일본 보험 업종지수 TOPIX비교

0

20

40

60

80

100

120

89.12 91.1 92.2 93.3 94.4 95.5 96.6 97.7 98.8 99.9 00.10 01.11 02.12

(P)보험 TOPIX


그림 29. 일본 건설 업종지수 TOPIX비교

0

20

40

60

80

100

120

89.12 91.1 92.2 93.3 94.4 95.5 96.6 97.7 98.8 99.9 00.10 01.11 02.12

(P)건설 TOPIX



18

그림 30. 일본 철강 업종지수 TOPIX비교

0

20

40

60

80

100

120

89.12 91.1 92.2 93.3 94.4 95.5 96.6 97.7 98.8 99.9 00.10 01.11 02.12

(P)철강 TOPIX


그림 31. 일본 은행 업종지수 TOPIX비교

0

20

40

60

80

100

120

89.12 91.1 92.2 93.3 94.4 95.5 96.6 97.7 98.8 99.9 00.10 01.11 02.12

(P)은행 TOPIX


technical report | 2014. 5. 28 technical...

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