南山大学　太田代ゼミナールⅢ

アジアへの直接投資による影響

目次

1. テーマを選んだ理由

2. 直接投資について　 2-1 直接投資とは　 2-2 アジアへの直接投資

3. 直接投資は何に作用しているか

　 3-1 仮説　 3-2 回帰分析　 3-3 回帰分析の結果

4. 直接投資の影響力　 4-1 現地に与える影響 (1) 回帰分析　 (2) 回帰分析の結果　 4-2 インドネシアの実例

　 4-3 日本にあたえる影響　　　　 (1) 回帰分析　 (2) 回帰分析の結果　 4-4 実例

5. 総括

発表の大まかな流れ

１ . テーマを選んだ理由

２ . 直接投資について

３．直接投資は何に影響されるか ４ . 直接投資の影響力

５ . まとめ

日本は、近年アジアへの対外直接投資に力を入れ

てきている。 対外直接投資をすることで、日本とアジアの国々

でそれぞれどのような影響があるのか疑問に思った。

アジアのいくつかの国に注目し、本当に直接投資を続けていくべきか調査することにした。

１ . テーマを選んだ理由

そのため

２．直接投資について

２－１．直接投資とは２－２．アジアへの直接投資額

海外日本

日本 海外

民間部門における長期の国際間資本移動

対外直接投資

対内直接投資

直接投資

２ . 直接投資について　２ - １ 直接投資とは

２ . 直接投資について　２ - １ 直接投資とは

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000日本のエリア別の対外直接投資額推移

欧州北米アジア

(単位： 100万ドル )

※JETROより作成

円安

リーマンショック

２ . 直接投資について　２ - ２ アジアへの直接投資額

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

△ 2,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

日本のアジア 5 か国への対外直接投資額

中国 　香港　シンガポール 　タイ　インドネシア

( 年 )

（単位： 100万ドル）

※JETROより作成

直接投資とは、民間部門における長期の国際間資本移

動のことである。 対外直接投資の中で中国とインドネシアが大きな割合

を示している。 日本の対外直接投資は、年々増えている。

まとめ

3. 直接投資は何に作用しているか　

3-1. 仮説3-2. 回帰分析

　 3-3. 回帰分析の結果

例、法人税率

（ 2013 年 1 月現在）

　法人所得課税の実効税率の国際比較

( 出所）財務省資料

法人税は近年に各国で減少傾向にある。

３ . 直接投資は何に作用しているか　　３－１．仮説　

法人税率　低　　　　　…　　　　　　　高

直接投資受け入れ国

直接投資投資国直接投資

海外で生産したほうが、

コストダウン

現地の経済への影響

ex, ＧＤＰ、インフレ率

現地雇用への影響

ex, 雇用率の増減

対外競争力への影響

ex, 為替レート

３ . 直接投資は何に作用しているか　 3-1. 仮説　

図解

・ここでは、アジア地域のうち日本からの対外直接投資額が高い 5 ヶ国を選び、実証分析を行う。

・先行研究として「法人税と海外直接投資の実証分析」 / 佐藤智紀 /2010 年 / 財務省財務総合政策研究所を参考にした。ＯＥＣＤ加盟国における、対外直接投資へ効果を与える要因を分析した論文である。特に、先進国では、法人税、前期の直接投資額に有意な効果があったと述べられている。

３ . 直接投資は何に作用しているか　 3-1. 仮説　

　対外直接投資の作用を考えるために、先行研究を参考に以下の対数線形式を立てる。

　　 FDI=α1FDIt-1+α2Tax ｔ

　　 +β1X1 ｔ +β2X2 ｔ +β3X3 ｔ・・・※FDI ｔは対外直接投資額。 FDIt-1 はラグ付き被説明変数で

あり、前年度の対外直接投資額を表す。※X は説明変数である。※系列相関が見られるので最尤法を用いた

３ . 直接投資は何に作用しているか　３ - ２ 回帰分析（推定式）

（被説明変数）FDI ｔ（説明変数）FDIt-1 、 GDP 、法定所得課税の実効税率、１人あたりの平均賃金、実質為替レート、失業率

　 中国 香港 シンガポール タイ インドネシア

定数項-57.955 111.685 252.110 17.922 0.697

(-13.698) (-1.608) (-2.599) (-0.723) (-0.198)

FDIt-1 の弾力性0.457 -0.665 -0.160 -1.059 0.464

(6.971)** (-1.555)* (-0.958)* (-1.245)* (1.82)*

GDP （ 10億ドル）の弾力性-0.397 0.527 -32.610 -0.567 0.056

(-3.907)** (1.308)* (-3.008)* (-0.818) (-0.745)

法定所得課税の実効税率の弾力性

3.688 1.677 -13.831 2.201 0.001

(16.77)*** (2.625)* (-2.305)* (2.646)* (0.946)*

失業率（労働力人口比）の弾力性

0.395 0.192 -8.742 1.959 -0.067

(1.996)* (1.308)* (-2.708)* (1.231)* (-0.877)

インフレ率（ 1990 年基準）の弾力性

0.260 0.185 0.872 0.087 0.213

(5.151)** (2.497)* (3.917)** (1.673)* (2.998)*

実質実効為替レートの弾力性

8.109 0.185 14.460 -0.112 0.001

(9.672)*** (-1.677)* (2.143)* (-0.662) (0.368)**

決定係数0.998 0.845 0.886 0.780 0.802

(最尤法） (最尤法） (最尤法） (最尤法） (最尤法）

(備考 ) 　決定係数は自由度修正済み。括弧内はｔ値であり、 *** は 1％、 ** は 5％、 * は 10％水準で有意であることを示す。

３ . 直接投資は何に作用しているか　３ - ３ 回帰分析の結果

　結果の解釈(1) 各国共通して、インフレ率にプラスの有意な水準が見られたことから、東南アジア地域では経済成長が対外直接投資に正の影響をもたらしている。

(2)同じく、法定所得課税の実効税率にも比較的有意な水準が出ており、各国とも法人税を使った税制が直接投資に影響を与えていることがうかがえる。

３ . 直接投資は何に作用しているか　３ - ３ 回帰分析の結果

法人税率は、減少の傾向にあり、それが直接投資を

生み出している。

対外直接投資は、インフレ率と法人税に大きく作用されている。

まとめ

4. 直接投資の影響力　

4-1 現地に与える影響(1) 回帰分析(2) 回帰分析の結果　4-2 インドネシアの実例

4-3 日本にあたえる影響(1) 回帰分析(2) 回帰分析の結果　4-4 日本の実例

直接投資をすることで多大なる影響を両国に与えることになる

良い影響、悪い影響どちらのほうが

大きいのだろうか？？

４ . 直接投資の影響力

４ . 直接投資の影響力

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

△ 2,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

日本のアジア 5 か国への対外直接投資額

中国 　香港　シンガポール 　タイ　インドネシア

( 年 )

（単位： 100万ドル）

※JETROより作成

日本から対外直接投資額の多い中国とインドネシアに絞って分析を行っていく

　直接投資の作用を考えるために、以下の対数線形式を立てる。

GDP=α1FDIt+ α2 FDIt-1 +β1X1 ｔ +β2X2 ｔ +β3X3 ｔ・・・※FDI ｔは直接投資額。 FDIt-1 はラグ付き被説明変数であり、前

年度の直接投資額を表す。※X は説明変数である。※最小 2乗法を用いた。

４ . 直接投資の影響力　４ - １ 現地に与える影響 (1) 回帰分析

（被説明変数）GDP（説明変数）FDI ｔ、 FDI ｔ -1 、法人税率、失業率、インフレ率、実質為替レート

ｔ年の直接投資額

４ . 直接投資の影響力　４ - １ 現地に与える影響 (1) 回帰分析～インドネシア～

回帰統計重相関 R 0.851684

重決定 R2 0.725366

補正 R2 0.656708

標準誤差 0.225049

観測数 16

　 係数 t P-値切片 6.924559 5.740205 9.31E-05In(FDIt-1) 0.261066 3.105411 0.009098

法人税率 -0.03806 -1.67128 0.120518

実質為替レート 4.69E-05 1.387067 0.190645

回帰統計重相関 R 0.99265015

重決定 R2 0.98535432

補正 R2 0.97803148

標準誤差 0.105356272

観測数 16

　 係数 t P-値切片 10.75515 13.56626 9.1442E-08

In(FDIt) 0.11544 1.83386 0.096564

In(FDIt-1) 0.16699 2.98138 0.013775

インフレ率 -0.01231 -0.77941 0.453789

実質為替レート -0.93417 -6.00406 0.000131

法人税率 0.05442 2.01406 0.071687

４ . 直接投資の影響力　４ - １ 現地に与える影響 (1) 回帰分析～中国～

トヨタ、ホンダ、ダイハツ、スズキなど主要自動車メーカーが多額投資

→関連企業の進出（部品、保険、メンテナンス）→それらの企業を支えるサービスを供給する企業の進出　 (会計、人材派遣、不動産仲介）　→インフラ整備の必要性

自動車産業がけん引

４ . 直接投資の影響力　４ - ２ インドネシアの実例

多様多種な日本企業がインドネシアへ

日本自動車メーカーの進出1970 年代

現地企業との提携

現地メーカー

インフラ整備の必要性

４ . 直接投資の影響力　４ - ２ インドネシアの実例

保険 人材紹介 仲介金融

サービス

不動産 監査法人

会計

インドネシア進出【初期】　部品、組立てなど単純作業→日本で完成→輸出【現在】　部品調達→組み立て→完成→販売

経済発展を促し人材、企業形態の育成にも貢献

部品メーカーへのアドバイスなどを通じて、インドネシアの企業と一緒に成長す

る

４ . 直接投資の影響力　４ - ２ インドネシアの実例

４ . 直接投資の影響力　４ - ２　インドネシアの実例

雇用創出

経済成長

国民所得の増加

生産の活性化生産力の低下

倒産

しかし生産性スピルオーバー効果

↓地場企業は市場シェアを維持するために，技術を向上させるインセンティブを高める

日本からの直接投資が多かったインドネシアと中国

は、日本の直接投資により現地のＧＤＰに影響を与える。

日本は、自動車業界がインドネシアへの直接投資を増やすことで、さらに直接投資が増えていき、実際に結果として経済発展を促した。

まとめ

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000日本のエリア別の対外直接投資額推移

欧州北米アジア

(単位： 100万ドル )

※JETROより作成

４ . 直接投資の影響力　４ - ３ 日本に与える影響　（１）回帰分析

４ . 直接投資の影響力　４ - ３ 日本に与える影響　（１）回帰分析

増加

減少

減少

増加

　直接投資の作用を考えるために、仮説を元に以下の式を立てる。

N=α1FDIa+ α2 FDIw +β1W+β2E+β3GDP+β4P(※)FDI ｔは直接投資額。　　　 1990～ 2012 年分のデータを用いて分析を行う(※)最小 2乗法を用いた。(※) コクランオーカット法による系列相関処理済（被説明変数）雇用（説明変数）FDIa( 日本→中国・インドネシア ),FDIw( 日本→世界 ),1 人当たりの平均賃金 , 実質為替レート ,GDP,消費者物価指数

４ . 直接投資の影響力　４ - ３ 日本に与える影響 (1) 回帰分析

回帰統計 　重相関 R 0.999485

重決定 R2 0.998971

補正 R2 0.998585

標準誤差 49.92704

観測数 23

　 係数 t P-値切片 11.90029 0.335018 0.741963

FDI( 日本→世界 ) 0.000176 0.202164 0.842337

FDI( 日本→中国・インドネシア ) -0.01627 -2.75467 0.014098

1 人あたりの平均賃金 0.74004 5.476852 5.07E-05

実質為替レート 1.430231 0.977824 0.342715 GDP 0.00759 12.57892 1.04E-09

消費者物価指数 -1.85566 -0.29542 0.771472

t値が 2 以上であるもののうち、FDI （日本→中国・インドネシア）のみ係数がマイナス

ｔ値が 2 以上であるもののうち、FDI （日本→中国・インドネシア）のみ係数がマイナス

４ . 直接投資の影響力　４ - ３ 日本に与える影響　（２）回帰分析の結果

増加

減少

日本からの中国・インドネシアへのＦＤＩ

１５歳以上の就業者数

４ . 直接投資の影響力　４ - ３ 日本に与える影響　（２）回帰分析の結果

日本での産業の空洞化が発生

直接投資をすることで多大なる影響を両国に与えることになる

直接投資による産業空洞化は、実際に発生していると思います

か？

４ . 直接投資の影響力

起きている

起きていない

どちらともいえない

無回答

21.0%

52.1%

19.2%

7.6%

46.9%

20.4%

22.8%

9.8%

66.3%

6.0%

17.8%

9.8%

空洞化がおきているか自社 取引先 国内一般

４８８社の「我が国企業の海外事業戦略に関するアンケート調査」から作成。

４ . 直接投資の影響力　４ - ４　日本の実例

従業者数 (製造系 )

取引先数 (調達先 )

従業者数 (事務系 )

製造機能 (汎用品 )

取引先数 (顧客 )

拠点数

製造機能 ( ﾏｻﾞｰ工場 )

事業数 (種類 )

産業集積の厚み･多様性

開発機能

本社機能

その他

人材育成機能

基盤的な技術

研究機能 (応用 )

研究機能 (基礎 )

無回答

0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 100.0%

海外展開により将来国内で縮小する要素

製造業非製造業合計

製造業では「従業者数（製造系）」　　　　　　　　　　　 56％

４ . 直接投資の影響力　４ - ４　日本の実例

４ . 直接投資の影響力　４ - ４　日本の実例

国内では、国内たばこ部門で１６００人規模のリストラ策を打ち出す！・工場閉鎖・人員削減

ＪＴ ( 日本たばこ産業株式会社 ) の場合

少子高齢化・消費税増税・喫煙規制の強化

それに伴い

低迷する国内販売を踏まえ、海外に軸足を移す戦略

つまり

成人男性の約 60% が喫煙、約 250万人に上るアジア最大の市場。

新たな市場獲得に向け、強力な基盤をインドネシアで構築しようと試みる。

４ . 直接投資の影響力　４ - ４　日本の実例

国内雇用低下

国内生産力低下

産業の空洞化

安い労働力確保

企業の収益拡大

まとめ

日本がアジアへの直接投資を増やすことで、日本の雇用が減少するなど産業の空洞化が懸念されている。

実際に海外展開により従業者数を減らすと提言し、日本の市場に見切りをつけ、海外へシフトする企業も増えている。

しかし、企業にとっては収益が上がるため必ずしも日本にとってマイナスの影響ではない。

日本からアジアへの対外直接投資によりアジアへは、現地の経済成長に影響を与え、日本へは、雇用の減少を生み出す。

直接投資を受けることにより現地企業の生産の低下があるがスピルオーバー効果により必ずしも悪影響とは限らない。

また、日本は対外直接投資の影響が国内雇用を減らすが企業にとっては利益が増えるため日本にとって悪影響とは限らない。

なので、デメリットよりメリットの方が大きな効果をもたらすため、対外直接投資をすることは世界の経済にとってよりよい効果を生み出す。

総括

参考文献

JETRO （日本貿易振興機構） http://www.jetro.go.jp/world/japan/stats/fdi/ 　

IMF （国際通貨基金）　http://www.imf.org/external/index.htm 　

経済産業省　 http://www.meti.go.jp/ 　財務省　 http://www.mof.go.jp/

総務省　 http://www.soumu.go.jp/

東洋経済　 http://toyokeizai.net/list/welcome

JT （日本たばこ産業）　 http://www.jti.co.jp/

佐藤智紀著 「法人税と海外直接投資の実証分析」 財務省財務総合政策研究所 2010 年

深尾 京司（経済産業研究所）袁堂軍（一橋大学）、「日本の対外直接投資と産業の空洞化」、

　国際協力銀行開発金融研究所　「直接投資が投資受入国の開発に及ぼす効果」

ご清聴ありがとうございました。