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國際金融市場

外匯市場及交易

授課老師 : 王廷升 博士

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外匯市場外匯市場(Foreign Exchange Market)(Foreign Exchange Market)

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外匯基本概念外匯基本概念（（ 11 ））含義

– IMF 對外匯所作的解釋是：「外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣機構、外匯平準基金組織及財政部）以銀行存款、財政部庫券等形式所保有的，在國際收支逆差時可以使用的債權。」這是將外匯作為一項準備資產來看。

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外匯基本概念外匯基本概念（（ 22 ））特點

– 國際性，即必須是以外幣計值的國外資產。– 可償性，即必須是在國外保證得到償付的貨幣債權。– 可兌換性，即必須是可以自由兌換為其他支付手段的外幣資產。

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外匯基本概念外匯基本概念（（ 33 ）） 分類

– 以能否自由兌換，可劃分為自由外匯與記帳外匯。– 根據不同來源和用途，可分為貿易外匯與非貿易外匯。

作用– 外匯可作為國際支付手段 – 外匯可促進國際貿易發展和國際資本流動 – 外匯可調劑國際間資金餘缺 – 外匯是政府干預經濟活動的重要工具

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外匯基本概念外匯基本概念（（ 44 ）） 形態

– 外匯存款：指可兌換貨幣表示的銀行各種存款。 – 外匯支付憑證：可兌換貨幣表示的各種信用工具，主要是匯票、本票、支票、旅行支票和信用卡。 – 外幣有價證券：可兌換貨幣表示，用以表明財產所有權或債權的憑證，基本形式是股票、債券和可轉讓存款單。對持有人來說是一種外匯債權。 – 外幣現鈔與其他外匯資金：是指以可兌換貨幣表示的貨幣表示的貨幣現鈔。

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外匯基本概念外匯基本概念（（ 55 ））國家和地區名稱

中文 ISO標準代碼 貨幣名稱 貨幣符號 ISO標準三字母

貨幣代碼

英國 GB 英鎊 ￡ GBP

美國 US 美元 ＄ USD

德國 DE 馬克 DM DEM 日本 JP 日元 J￥ JPY 瑞士 CH 瑞士法郎 SWF CHF

法國 FR 法國法郎 FFR FRF 加拿大 CA 加元 C＄ CAD 新加坡 SG 新加坡元 S＄ SGD

香港 HK 港元 HK＄ HKD 義大利 IT 里拉 LIT ITL 澳大利亞 AU 澳元 A＄ AUD

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匯率變動與經濟交互影響匯率變動與經濟交互影響

國際收支、經濟成長

通脹程度、利率水平

貨幣政策、財政政策

政治事件、心理預期 突發事件、央行干預

外匯供需

貨幣價值 匯率變動

間接直接影響

國際收支狀況國內物價及利率水平貨幣政策和財政政策。 企業成本效益。

交互作用機制

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國際結算的基本概念國際結算的基本概念（（ 11 ）） 國際結算是指在國際間辦理貨幣的收付以清償位於不同國家當事人之間的債權債務關係的行為。 國際債權債務關係的產生是由於國際間經濟、政治及文化交流等多方面的原因。國際貿易是主要原因，因而國際貿易結算是國際結算的主要組成部分；另外，由國際間非貿易往來、國際借貸或資本輸出入而發生的資金往來關係，也要透過國際間的貨幣收支調撥予以清償，便產生了國際結算。

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國際結算的基本概念國際結算的基本概念（（ 22 ））結算與清算兩概念經常混用結算（ settlement ）著重具體使用某種信用工具對每筆債權與債務進行了結清算（ clearing ）著重在一定時期內將銀行帳戶中多筆結算累積的債權和債務進行集中沖抵（ offset ）。

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國際結算的基本概念國際結算的基本概念（（ 33 ））實行多邊清算須有如下幾個條件：1. 所使用的貨幣必須具有可兌換性。2. 本國商業銀行應在有關國家的商業銀行中開立各種清算貨幣的帳戶。3. 帳戶之間可以自由調撥資金。讓我們舉一例說明

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國際結算的基本概念國際結算的基本概念（（ 44 ）） 多邊債權債務透過商業銀行的借貸而進行沖抵，可用以台灣居民透過中國國際商業銀行對外發生的經濟交易為例來說明： （ 1 ） 台灣商人甲從科威特進口石油支付 1億美元 （ 2 ） 台灣商人乙從英國出口汽車收入 1億 5千萬美元 （ 3 ） 台灣商人丙從美國購買農產品支付 3000萬美元 （ 4 ） 中國國際商業銀行貸給新加坡企業三年期貸款2000萬美元 （ 5 ） 台灣商人丁匯給其瑞士子公司 100萬美元

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國際結算的基本概念國際結算的基本概念（（ 55 ）） 以上交易涉及 5 個國家。若中國國際商業銀行在美國紐約花旗銀行開立一個美元帳戶，則所有客戶對這 5個國家的美元債權債務可以集中在這一個美元帳戶上相互沖抵，中國國際商業銀行的帳戶情況參見下表。

單位：百萬美元 借方（付方） 貸方（收方）

（1）100 （2）150

（3）30

（4）20

（5）1

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國際結算的基本概念國際結算的基本概念（（ 66））從上表可以看出，中國國際商業銀行對外經濟聯繫而發生的對不同國家的美元債權債務可以透過美國商業銀行的帳戶變動而使大部分得到抵銷，它所需要清算的僅是一個差額（本例為 1百萬美元）。實際上，這個差額也並不需要每月底或每年底進行清算，因為在商業銀行之間一般都相互提供透支額度，只要不超過這個額度就無需清償。

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國際結算的基本概念國際結算的基本概念（（ 77）） 國際結算的支付工具

– 1. 匯票（ draft ）：是由出票人簽發的、要求付款人按照約定的付款期限對指定人或持票人無條件支付一定金額的書面命令。 – 2. 本票（ promissory note ）：是由出票人向收款人簽發的，保證於指定到期日對指定人或持票人無條件支付一定金額的書面承諾。 – 3. 支票（ cheque or check）：是指銀行的活期存款戶對銀行簽發的，要求從其活期存款帳戶上對指定人或持票人即期支付一定金額的無條件書面支付命令。– 4. 旅行支票（ traveler’s check）：是銀行專供旅遊者支付勞務費用而發行的一種支付憑證。 – 5. 信用卡（ credit card）：是銀行等信用機構對具有一定信用的顧客發行的一種支付工具，持有該信用工具的顧客，可在一定額度內，獲得信用機構提供的短期消費信貸。

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國際匯兌的基本模式國際匯兌的基本模式（（ 11 ））四劍客：進出口商、兩地外匯銀行

債務人 （進口商）

外匯銀行甲

（A 國） 外匯銀行乙

（B 國）

債權人 （出口商）

1.簽訂 契約

3.支付指示

5.借記通知

外匯資金流向

4.

交付B幣

2.交付A幣購買 B幣

A國 B國

債務人 （進口商）

外匯銀行甲

（A 國） 外匯銀行乙

（B 國）

債權人 （出口商）

1.簽訂 契約

3.收取指示

6.貸記通知

外匯資金流向

7.

交付B幣

2.

委託收款

4.

收款通知

5.

交付A幣購買B幣

A國 B國

（a）支付型 （b）收取型

圖 1-1、國際匯兌基本模型

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國際匯兌的基本模式國際匯兌的基本模式（（ 22 ））國際匯兌的貨幣收付和資金流動，透過銀行中介，以各種信用工具（票據）和支付憑證（電報、信函等）的傳遞來實現。非現金國際結算有三種基本方式：匯付、託收和信用狀。按支付型和收取型兩種國際匯兌模式，資金流向與信用工具（票據）的傳送方向並非一致，由此，國際結算可分為如下順匯（匯付）和逆匯（託收與信用狀）兩大類別。

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國際匯兌的基本模式國際匯兌的基本模式（（ 33 ）） 在順匯方式下，按照所用支付工具不同，分為電匯、信匯和票匯。

– 電匯（ telegraphic transfer ， T/T）：匯出行受匯款人的委託，用加押電報或電傳通知匯入行向收款人解付匯款的方式。 – 信匯（ mail transfer ， M/T）：信匯是匯出行受匯款人的委託，用郵寄信匯委託書的方式委託匯入行解付匯款的方式。 – 票匯（ demand draft ， D/D）：匯出行受匯款人委託，開立以匯入行為付款人的銀行即期匯票，交由匯款人自行寄送收款人憑以向匯入行提取款項的方式。

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國際匯兌的基本模式國際匯兌的基本模式（（ 44 ））

匯款人

匯出行

（A 國） 匯入行

（B 國）

收款人

3.加押電報

7.付訖借記通知

外匯資金流向

6. 付

款

4.電匯通知書

2.電

匯回執

1.

電匯申請書

A國 B國

圖 1-2、電匯的基本程序圖

5. 簽

收

匯款人

匯出行 （A 國）

匯入行 （B 國）

收款人

3.銀行匯票 （郵寄或自送）

4.匯票 通知書

7.付訖借記通知

外匯資金流向

6. 付 幣

5.遞交銀行即期匯票

2.銀行即期

匯票

1. 票匯申請書

A 國 B 國

圖1-3、票匯的基本程序圖

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國際匯兌的基本模式國際匯兌的基本模式（（ 55 ）） 逆匯又分託收與信用狀

– 託收是由債權人（出口商）主動向國外債務人（進口商）開立匯票，並委託本地外匯銀行透過其國外分行或代理行，向債務人收取款項的一種結算方式。– 開狀行根據申請人（進口商）的申請和要求，對受益人（出口商）開出的，授權出口商簽發以開證行或進口商為付款人的匯票，並對提交符合條款規定的匯票和單據保證付款的一種銀行保證文件。

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國際匯兌的基本模式國際匯兌的基本模式（（ 66））

付款人 （進口商）

代收行 進口方銀行

託收行 出口方銀行

委託人 （出口商）

4.託收委託書

及光票

7.收妥貸記通知書

外匯資金流向

2.委託申請及光票

8.付款結匯

5. 光票提示

6. 付

款

A國 B國

圖 1-4、光票託收業務的結算程序圖

3. 回 執

1.簽訂契約

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國際匯兌的基本模式國際匯兌的基本模式（（ 77））

進口商

開狀申請人

進口方銀行

開狀行

出口方銀行

通知議付行

出口商

受益人

外匯資金流向

4.通知受益人

11.

付款贖單

A國 B國

圖 1-5、跟單信用狀業務的結算程序圖

6.

提交單據

1.簽訂契約

2.

申請開狀

10.

通知贖單

7.

議付貨款

3.開立信用狀

8.匯票和單據

9.貸記通知

運輸公司 12.提貨 5.發貨

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外匯市場外匯市場外匯市場概述

– 介紹外匯市場結構、交易類型、外匯市場的功能世界主要外匯市場（表過不提）

– 美國、英國、德國、日本、瑞士等

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外匯市場概述（外匯市場概述（ 11 ））外匯市場是由外匯需求者、供給者和中介機構組成的買賣外匯的交易場所或網絡，是國際金融市場的重要組成部分。本章主要介紹外匯市場的全球擴展及結構。外匯市場的形成有兩個前提：一是由於各國使用的貨幣不同；二是源於各國間國際經濟交往的需要。

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客戶 客戶 客戶

經紀人

銀行

金融中心 A 銀行 銀行

經紀人

銀行

金融中心 B 銀行 銀行

經紀人

銀行

金融中心 C 銀行 銀行

廣播、直線

電話線

直線

第二層次

第一層次

圖 2-1、國際外匯市場結構圖

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外匯市場概述（外匯市場概述（ 33 ）） 外匯市場可分為兩個層次：銀行與客戶間的「外匯零售市場」和銀行同業間的「外匯批發市場」。其結構如圖 2-1 所示。 一為區域性的銀行與客戶間外匯市場（ customer market ），也稱「外匯零售市場」，是外匯市場存在的基礎。交易客戶主要是工商企業、進出口商、個人等，出於貿易、投資、個人收付以及投機的需要，與外匯銀行進行外匯買賣。該市場基本特點是：沒有最小交易金額的限制，每筆交易較為零散；銀行所報買賣差價較大。 二為全球性的銀行同業外匯市場（ interbank market ），也稱「外匯批發市場」。現代外匯市場實際上是由連接世界各地商業銀行的外匯交易計算機網絡所構成，該市場的基本特點是：有最小交易金額的限制（例如歐洲美元買賣最低交易量是一百萬美元）；銀行所報買賣價較小；有時交易可以是在銀行與銀行之間一對一直接進行，有時交易是透過經紀人進行。

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外匯市場概述（外匯市場概述（ 44 ））在外匯市場，最基本的交易活動有即期、遠期和掉期交易三種。

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外匯市場概述（外匯市場概述（ 55 ））外匯市場的功能

– 1. 為國際經濟貿易往來提供貨幣兌換和結算的便利 – 2. 形成外匯價格（匯率）體系 – 3.提供國際貿易信用 – 4. 為投機活動或進行套利的金融活動提供了便利 – 5. 作為國際金融活動的樞紐

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匯率標價方法與報價方式匯率標價方法與報價方式 匯率的基本概念

– 包括含義、作用、 分類 貨幣制度與決定匯率的基礎（表過不提）

– 固定匯率制度下決定匯率的基礎 – 浮動匯率制度下決定匯率的基礎

外匯匯率的標價方法和報價方式– 國際金融市場匯率標價方法和銀行同業報價的國際慣例 – 各國外匯市場上匯率的標價方法和報價

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匯率的基本概念（匯率的基本概念（ 11 ）） 外匯匯率的含義

– 外匯匯率（ foreign exchange rate ）是將一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣時使用的比率，也可以說是以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。 外匯匯率的作用

– 1. 匯率是外匯買賣的折算標準– 2. 匯率能表現出貨幣的相對價值 – 3. 匯率能充當國際間價格的轉換手段 – 4. 匯率具有調節經濟的功能 – 5. 匯率是經濟狀況的指標

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匯率的基本概念（匯率的基本概念（ 22 ））外匯匯率的分類

– 按匯率變動情況劃分– 按匯率是否受貨幣當局管制來劃分– 按匯率制訂方式的不同來劃分– 按外匯市場起始時間來劃分– 按外匯交易交割的期限不同來劃分– 按外匯支付工具的付款時間來劃分

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外匯匯率的標價方法外匯匯率的標價方法和報價方式（和報價方式（ 11 ））國際金融市場匯率標價方法 中文文字

表示匯率 三字母貨幣

代碼表示 貨幣符號

表示匯率 用文字、貨幣代碼及貨幣符

號表示匯率的含義是一致的

美元兌馬克

美元兌日元

英鎊兌美元

英鎊兌馬克

USD／DEM USD／JPY GBP／USD GBP／DEM

S（DM／＄） S（￥／＄） S（＄／￡）

S（DM／￡）

每 1美元等於若干數額馬克

每 1美元等於若干數額日元

每 1英鎊等於若干數額美元

每 1英鎊等於若干數額馬克

字母之間斜線表示「兌」斜線前的貨幣是基準貨幣

括號內符號之比是匯率「量網」。斜線表示「每一」，斜線後貨幣是基準貨幣

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外匯匯率的標價方法外匯匯率的標價方法和報價方式（和報價方式（ 22 ））銀行同業間外匯交易報價的國際慣例

– 外匯市場上銀行間報價都採取雙報價方式，即銀行在貨幣交易中作為報價方向外報價時，總是同時報出買入價和賣出價（ bid and offer rate ）。當銀行報一種貨幣兌另一種貨幣的買入價和賣出價時，按國際慣例，銀行報買入價是指銀行買入基準貨幣願意支付若干其他貨幣的價格；銀行報賣出價是指銀行賣出基準貨幣將收取若干其他貨幣的價格。

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外匯匯率的標價方法外匯匯率的標價方法和報價方式（和報價方式（ 33 ））若以 A國貨幣為基準貨幣，用貨幣符號表示的 A國貨幣兌 B國貨幣匯率 S（ B／ A）的買價為 S（支付 B／買 A）；賣價為 S（收取B／賣 A）。注意事項：報價方報出的雙向匯價中，兩個數字之間的斜線表示區別買入價和賣出價的符號，不要與除法的除號「÷」相混淆。

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外匯匯率的標價方法外匯匯率的標價方法和報價方式（和報價方式（ 44 ））例如：已知銀行 USD／ DEM 即期匯率報價 1.4985／ 93 ，請解釋該報價含義。解：該報價中美元為基準貨幣，斜線前數字 1.4985 是銀行買價，即：銀行每買進 1美元願意支付給對方 1.4985馬克；斜線後數字 1.4993 是銀行賣價，即：銀行每賣出 1美元將從對方處收取 1.4993馬克。

外匯交易外匯交易即期交易 (spot transaction) > 概念遠期交易 (forward transaction)

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遠期交易遠期交易 (forward transaction)(forward transaction)

遠期交易 (forward transaction) >遠期交易的概念 >遠期交易的特點 (1)雙方簽定契約時，需詳細記載買賣者的 姓名、商號、約定匯率、幣別、金額、 交割日…等。 (2)契約一經簽定，不能任意違約。 (3) 銀行與普通人，或信用較不足的企業交 易時需保證金 (通常為交易金融的十分之一 )

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遠期交易遠期交易 (2)(2)

>遠期交易的天數 >> 一般交易的天數有 30天、 60 、 90 、

180 、 或一年。其中最常見的是 90天。 >> 特殊期限的遠期交易。

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遠期交易遠期交易 (3)(3)遠期匯率升貼水的概念 > Fn(B/A) - S(B/A) = (A 幣兌 B 幣 n 個月的遠期升 貼水 ) > 貨幣遠期升水 (forward premium) > 貨幣遠期貼水 (forward discount) >遠期平價 (forward par) 遠期匯率升貼水率的概念 >[ Fn(B/A) - S(B/A)] x 100% / [S(B/A) X (n/12)] = A 幣兌 B 幣的升貼水率

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遠期交易遠期交易 (4)(4)e.x : 外匯市場的行情S(USD/GBP) 即期匯率 £ 1= $1.610090天遠期匯率 F (USD/GBP ) £ 1= $1.6084

請問英鎊匯美元 (USD/GBP ) 是升水或 貼水 ?Ans : 英鎊兌美元是貼水 貼水額是 0.0016美元

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遠期交易遠期交易 (5)(5)

根據定義算出外匯市場 (USD/GBP )升貼水率為多少 (1.6084-1.6100)/[1.6100 x (3/12)] = -0.3975%

計算結果為負值，表示 (USD/GBP ) 90天遠期是貼水，貼水率為 0.3975%

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遠期匯率的交易應用遠期匯率的交易應用 (1)(1)

避免外匯匯率的變動風險 > 外匯匯率的變動風險 > 持有外匯的債權 >> 動作 :賣一個遠期外匯契約 > 持有外匯的債務 >> 動作 :買一個遠期外匯契約

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遠期匯率的交易應用遠期匯率的交易應用 (2)(2) 使外匯買空賣空的投機活動可以進行 >買空、賣空 >買空策略 EX. > 在 10月時預期明年一月交割遠期外匯 即將上升 動作 : 買進一個 90天期的遠期外匯 契約 ( 實際交割時間為明年一月 ) > 到了 11月時 ( 過了 30天 ) ，此時 60天的遠 期匯率上升了 動作 : 該投資者可賣出都同金額的 60天期的遠期外匯 契約 ( 實際交割時間為明年一月 ) > 到了一月時，該名投資者實際交割時將賺得外匯收支 相抵後的差額。

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二、套利 二、套利 (1)(1)套利 (arbitrage) 的基本概念 >沒有風險而獲取利益的交易動作 包括期初沒有支出，而期未有收益。> 之後要說的套利大多是指 interest arbitrage 套利者利用貨幣市場的利差與外匯市場兩 種貨幣一定期限的遠期升貼水率之間的不一致 進行有利的資金移轉，而取得利差或匯差。> 同一種商品，在不同的市場有二個價格，此 時就可進行買低賣高。

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二、套利 二、套利 (2) (2)

1 、二點套利或地理位置套利 >二個不同的地理位置的地方，對於同一 種通貨所報出來的匯率可能會不同，此 時就會有套利的機會在。

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二、套利 二、套利 (3)(3)

Ex : 紐約的一家外匯自營商與英國的一家外匯自營商所報出的 英鎊兌美元的即期匯率如下所示 :

Bid Ask

New York S($/£) 1.9055 1.9065

London s S($/£) 1.9035 1.9045

• 套利者可以在倫敦以 $1.9045 的價格買進英鎊 然後再以 1.9055 的價格賣給美國的自營商

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二、套利 二、套利 (4)(4)

2 、三角套利 : 指套匯者利用三個不同外匯 市場之間的貨幣匯差，同時在這三個外 匯市場進行買低賣高的活動，賺取匯率 差額利潤。

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二、套利 二、套利 (5)(5)

Bid Ask

New York(DM/$) 1.5020 1.5030

New York(£/$) 0.5875 0.5885

London (DM/£) 2.5610 2.5620

$1,000,000New York

£587,500London

DM 1,504,587.5X 0.5875 X 2.5610

Ex. 某投機者有 100萬的美元，下表是當時美元、英鎊、 馬克的匯率。

套利者的動作 :

$1,000,000 x 1.5020 = DM 1,502,000(2)利用三角套利 (1)直接在紐約換馬克

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二、套利二、套利 (6)(6) 要衡量是否有三角套利的存在，我們可以取三個通貨所構成的任二個匯率，計算出第三個匯率的隱含匯率 (Implied Exchange Rate),

再將隱含匯率與報價匯率相比，若二者不相等，則表示三角套利的機會存在。 Ex. £0.5875 / $ x DM 2.5610 / £ = DM 1.5046 / $ 和 New York 銀行的 Bid price DM 1.5020 / $ 二者不相同，此時就存在套利的機會。 Bid Ask

New York(DM/$) 1.5020 1.5030

New York(£/$) 0.5875 0.5885

London (DM/£) 2.5610 2.5620

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二、套利 二、套利 (7)(7)

3 、無風險利率套利 無風險利率套利是比較二國的利率差異， 並用遠期和約來規避匯率風險的套利行為。 Ex.假設某人有 100萬美元可投資，計劃投資期間是一年，他可投資在美國、英國，日本，假設只考慮美國、英國的利率及匯率，此投資人所有的資料如下表所示

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二、套利 二、套利 (8)(8) 一年期的歐洲美元 (Eurodollar)固定利率 = 8% 一年期的歐洲英鎊 (Euro sterling)固定利率 =13% 美元兌英鎊的即期匯率 = $1.7200/ £ 美元兌英鎊的一年期遠期匯率 = $1.6516 / £此投資人可選擇以下的二種投資途徑 (1) 將 100萬美元投資於歐洲美元，一年後得本利和為 : 1,000,000 x (1+8%) = $1,080,000 (2) 將 100萬美元投資於歐洲英鎊市場

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二、套利 二、套利 (9)(9)

$1,000,000 £581,395.35 £ 656,976.74

£ 581,395.35 x 1.13

美金換成英鎊 將英鎊存在歐洲英鎊市場一年

$ 1,000,000 x (£ 1 / $1.7200)

賣出一年期的英鎊遠期合約，該遠期合約的金額為 £ 656,976.74

$1,085,062.8

£ 656,976.74 x $1.6516 / £

將英鎊換回美金

一年期的歐洲美元 (Eurodollar)固定匯率 = 8%一年期的歐洲英鎊 (Euro sterling)固定匯率 =13%美元兌英鎊的即期匯率 = $1.7200/ £美元兌英鎊的一年期遠期匯率 = $1.6516 / £

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二、套利 二、套利 (10)(10)

第二種投資方法是無風險套利，因為整個流程中最大的風險就是匯率波動的風險，但是此風險已使用遠期匯率合約將它避險，所以整個過程可說是無風險套利。第一個投資方去所得到的本利合為 $1,080,000 第二個方法的本利合為 $1,085,062.8遠較第一 個方法多出 ,$85,062.8 而且二個投資機乎都是沒有風險。

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三、套利與利率平價關係三、套利與利率平價關係利率平價理論 (Interest Rate Parity Conditi

on, IRP): 假設 : >沒有交易成本 > 資產市場具有效率性意義

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歐洲通貨市場歐洲通貨市場(Eurocurrency Markets)(Eurocurrency Markets)

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歐洲通貨市場的誕生歐洲通貨市場的誕生 1957年 ----歐洲美元市場歐洲美元 : 在美國境外之美元歐洲美元市場 : 位在美國境外 , 同時接受美元存款並提供美元放款的金融市場起因 :蘇伊士運河危機事件 (英鎊危機 )

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歐洲通貨市場的成長歐洲通貨市場的成長 英國中央銀行採取 ( 不管制 ) 的態度 1960年代美國採行若干金融管制政策1. 利息均等稅 (Interest Equalization Rate)2. 外信限制方案 (Foreign Credit Restraint Program)3. Q管制條款 (Federal Reserve Regulation Q) 美國許多銀行轉往倫敦設分行 提供借款的便利性 (Convenience) 借殼分行 (Shell Branches)

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歐洲通貨市場的金融工具歐洲通貨市場的金融工具 ((二二 ))

歐元銀行資產面1. 對銀行同業放款

--- 銀行同業拆借利率 (Interbank Bid Rate)--- 銀行同業拆放利率 (Interbank Offered Rate)

2. 對外國公司 , 政府部門 , 及國際機構放款---歐洲通貨信用貸款

歐洲通貨的創造過程歐洲通貨的創造過程 紐約花旗銀行

美商活期存款

在花旗銀行活期存款

-$2,000,000

洛伊士銀行活期存款

台商定期存款

+$2,000,000

+$2,000,000

倫敦洛伊士銀行

+$2,000,000

歐洲通貨的創造過程歐洲通貨的創造過程

+$1,000,000

紐約花旗銀行

洛伊士銀行活期存款

對法商放款

-$1,000,000

法國銀行活期存款

在花旗銀行活期存款

+$1,000,000

+$1,000,000

倫敦洛伊士銀行

-$1,000,000

法國銀行

+$1,000,000 法商定期存款 在花旗銀行活期存款

歐洲通貨的創造過程歐洲通貨的創造過程

-$1,000,000

紐約花旗銀行

洛伊士銀行活期存款 -$1,000,000

法國銀行活期存款

在花旗銀行活期存款

+$1,000,000

+$1,000,000

倫敦洛伊士銀行

法國銀行

-$1,000,000 法商定期存款 在花旗銀行活期存款

英商定期存款 +$1,000,000

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歐洲通貨市場的特色歐洲通貨市場的特色不受法定準備率的管制不受存款保險的管制不受利率上限的管制不課征預扣稅 (Withholding Tax)揭露要求 (Disclosure Requirement)較不嚴格

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歐洲通貨業務中心歐洲通貨業務中心 計價基礎 :歐洲美元 (Eurodollar),歐洲馬克 (E

uromark),歐洲法朗 (Euro-French Franc)歐洲英鎊 ,(Eurosterling),歐洲加幣 (Euro-Canadian Dollar),歐洲日幣 (Euroyen) 等

西歐 :1. 倫敦最早成立也最重要2. 銀行同業拆放利率 (LIBOR) 為廣泛使用的參考利率

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歐洲通貨業務中心歐洲通貨業務中心 ((二二 ))

美國1. 1982年准許銀行在美國境內成立 ,稱為國際銀行業務體制 (International Bankin

g Facilities, IBFs)2. 非另成立的獨立金融機構 , 而是銀行帳戶上分開處理的資產與負債體系3. 提供政治安定性的優勢

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歐洲通貨業務中心歐洲通貨業務中心 ((三三 ))

中美洲1. 以蓋門島為主營業利潤可以免稅或低稅率優惠亦達最小資本額要求2. 不受法定準備率及其他管制使用英語營業時間與美國同時區 中東1. 巴林—近沙烏地阿拉伯

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歐洲通貨業務中心歐洲通貨業務中心 ((四四 ))

亞洲1. 1968年美國銀行新加坡分行獲准承辦業務建立 IBFs,稱為亞洲通獲單位 (Asia

n Currency Unit,ACU)2. 1986年日本建立 IBFs稱為日本境外事廠 (Japan Offshore Market,JOM)

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歐洲通貨市場的金融工具歐洲通貨市場的金融工具 歐元銀行負債面1. 不定期存款 (Call Money)2. 定期存款3. 可轉讓定期存單 (Negotiable Certificate

of Deposit)-- 可在次級市場交易4. 浮動利率定期存單 (FRCD)—降低利率風險 ,釘住某一參考利率 ,按期隨參考利率的變動做調整

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境外金融境外金融(Offshore Banking )(Offshore Banking )

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境外金融境外金融 (Offshore Banking )(Offshore Banking ) 離岸金融、境外金融-- 指主要處理非本國居住民存款與放款的金融中介業務。即資金取之於國外，應用於國外，與銀行所在地國家的金融市場完全無關連，可不受所在地國家的金融管制，存款免提列法定準備金，並享有稅捐減免的優惠。係指一個金融機構的業務，雖然實際上是設在某一個國家，但與該國金融體制無多大關聯。例如，一個投資信託，總部設於巴哈馬，但其業務是自歐洲居住民吸進美元並投資於紐約。

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Offshore Banking UnitOffshore Banking Unit 　　[O.B.U.] [O.B.U.]

境 外 金 融 中 心 或 是 國 際 金 融 業 務 分 行 --它 並 不 受 本 地 外 匯 管 理 條 例 、 利 率 管 理 條 例 、 銀 行 法 及 中 央 銀 行 法 等 有 關 規 定 的 限 制 。 另 須 遵 照 「 國 際 金 融 業 務 條 例 」 及 其 「 施 行 細 則 」 以 及 「 國 際 金 融 業 務 分 行 管 理 辦 理 」的 規 範 。 因 此 ， 在 法 令 上 賦 予 它 更 大 的 自 由 與 彈 性 ， 客 戶 也 因 為 OBU先 天 優 良 條 件 ， 能 享 有 更 佳 的 資 金 操 作 靈 活 度 。設在中華民國台灣地區的境外銀行

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OBUOBU 分為三種型態： 分為三種型態： 混合型： 主要特徵是國內金融與境外金融並沒有明顯的隔離 ，倫敦為此類型態之代表。歐洲美元市場 在倫敦形成，是促使倫敦成為境外金融中心之主因。　　 隔離型： 將境外金融交易與國內金融市場加以隔離的型態， 往往經過立法方式予以促成，又稱為實質金融中心，如新 加坡、香港、巴林及我國。 租稅天堂型：專門以減免稅金或規避租稅而設立之金融中心 。該中心只負責記帳工作，而實際的交易則在其他市場進行。如巴哈拿群島、開曼群島等地區。

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OBUOBU 與與 DBUDBU 的差異的差異 OBU 是在國外登記註冊的公司，在國內銀行辦理外匯金融帳戶DBU(Domestic Banking Units) 則是在國內依照公司法登記成立公司，在國內銀行辦理外匯金融帳戶。

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OBUOBU 的適用對象的適用對象 國際貿易及採購公司--- 國際貿易之企業如在免稅天堂設立一個境外公司，再利用買賣商品間價格之高報或低報，來調節利潤。或者利用境外公司將產品由一國賣到另外一國，但將此項交易的利潤留在此稅負很低的境外公司，亦可省下很多的稅。 個人理財 --高資產者想規避遺產稅、贈與稅 國際投資 --- 以境外公司作控股公司再前往投資，一來可免除原來國家的稅負及法律上的限制；二來盈虧自理，跟原來公司沒有牽扯

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常見運用常見運用 OBUOBU 之類型 之類型 台灣接單，大陸出口 ( 或其他國家 )者 對大陸有付款及作帳問題者 國外客戶要求高報或低報進口價格者 海外技術金、權利金、顧問費或加工費難沖銷者。

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OBUOBU 優點 優點 不受外匯管制 資金運用自由 存款利息免稅 OBU 本身免繳營利事業所得稅、營業稅、印花稅 OBU接受存款免提存款準備金 存款利率由銀行與客戶自行約定，免依牌告除非依法院裁判或法律規定，對第三人無提供資料之義務