目錄Contents

第一部分 歷屆試題／001■102 年第 1 次證券商高級業務員資格測驗試題

˙證券投資與財務分析投資學……002

˙證券投資與財務分析財務分析……014

˙證券交易相關法規與實務……024

■102 年第 2 次證券商高級業務員資格測驗試題

˙證券投資與財務分析投資學……033

˙證券投資與財務分析財務分析……044

˙證券交易相關法規與實務……055

■102 年第 3 次證券商高級業務員資格測驗試題

˙證券投資與財務分析投資學……065

˙證券投資與財務分析財務分析……075

˙證券交易相關法規與實務……087

■101 年第 1 次證券商高級業務員資格測驗試題

˙證券投資與財務分析投資學……098

˙證券投資與財務分析財務分析……114

˙證券交易相關法規與實務……133

■101 年第 2 次證券商高級業務員資格測驗試題

˙證券投資與財務分析投資學……155

˙證券投資與財務分析財務分析……165

˙證券交易相關法規與實務……176

■101 年第 3 次證券商高級業務員資格測驗試題

˙證券投資與財務分析投資學……187

˙證券投資與財務分析財務分析……197

˙證券交易相關法規與實務……209

■101 年第 4 次證券商高級業務員資格測驗試題

˙證券投資與財務分析投資學……219

˙證券投資與財務分析財務分析……229

˙證券交易相關法規與實務……240

■100 年第 1 次證券商高級業務員資格測驗試題

˙證券投資與財務分析投資學……250

˙證券投資與財務分析財務分析……265

˙證券交易相關法規與實務……285

■100 年第 2 次證券商高級業務員資格測驗試題

˙證券投資與財務分析投資學……311

˙證券投資與財務分析財務分析……328

˙證券交易相關法規與實務……347

■100 年第 3 次證券商高級業務員資格測驗試題

˙證券投資與財務分析投資學……371

˙證券投資與財務分析財務分析……386

˙證券交易相關法規與實務……405

■100 年第 4 次證券商高級業務員資格測驗試題

˙證券投資與財務分析投資學……425

˙證券投資與財務分析財務分析……442

˙證券交易相關法規與實務……459

第二部分 相關法規／479

一、證券交易法……480

二、證券交易法施行細則……504

三、公司法（節錄）……507

四、發行人募集與發行有價證券處理準則……540

五、外國發行人募集與發行有價證券處理準則……561

六、公司募集發行有價證券公開說明書應行記載事項

準則……582

七、公開發行公司年報應行記載事項準則……599

八、發行人募集與發行海外有價證券處理準則……607

九、公開發行公司取得或處分資產處理準則……617

十、公開發行公司建立內部控制制度處理準則……625

十一、證券發行人財務報告編製準則（採國際財務報導準

則版本）……634

十二、會計師查核簽證財務報表規則（91.11.08 訂定）

……648

十三、證券商管理規則……659

十四、公開發行股票公司股務處理準則……674

十五、公開發行公司出席股東會使用委託書規則

……684

十六、公開收購公開發行公司有價證券管理辦法

……689

十七、證券商營業處所買賣有價證券管理辦法……694

十八、證券投資信託基金管理辦法（93.10.30 訂定）

……696

十九、有價證券集中保管帳簿劃撥作業辦法……712

˙

002

102 年 專業科目：證券投資與財務分析投資學

第第 11 次次證證券券商商高高級級業業務務員員資資格格測測驗驗試試題題

__投資者在進行風險性資產的投資時，因承擔風險所給予的補償，稱之為：

無風險利率 投資報酬 風險溢酬 股利殖利率

風險溢酬是風險性投資的報酬和無風險利率的差額，是投資人在進行風險性

資產投資時，因承擔風險所要求給予的補償，故選風險溢酬。

__下列何者不是買賣股票的成本？

經紀商佣金 交易手續費 劃撥銀行存款 證交稅

買賣股票成本主要包括：經紀商佣金、交易手續費及相關稅負，例如證交稅

等，至於劃撥銀行存款並非買賣股票的成本。

__現金增資溢價部分，應視為：

資本公積 法定公積 股本 保留盈餘

發行人進行現金增資時，每股取得資金超過面額部分稱為每股溢價，每股溢

價分類至資本公積項下。

__以投資目的區分，下列何種基金在於追求穩定的收益？

成長型基金 指數型基金 收益型基金 產業型基金

收益型基金主要追求穩定的收益，因此投資標的通常是具穩定配息的股票，

例如中華電信等，以及具固定配息的高評等債券。

__對普通股股東而言，可以把普通股看成是：

買公司資產，再賣一個買式選擇權

買公司資產，再賣一個賣式選擇權

買公司資產，再買一個買式選擇權

買公司資產，再買一個賣式選擇權

對普通股股東而言，其收益型態為當資產價值高於負債時，有正收益，如低

於負債時，收益為 0，因此可以把普通股看成是買進資產，再買一個賣式選

擇權。

__下列何者為固定收益證券的系統風險？

違約風險 利率風險 信用風險 贖回風險

003

第一部分

歷屆試題

系統風險（System Risk）又稱市場風險，或不可分散風險（UndiversifiableRisk），對於固定收益證券而言，利率風險為系統風險，當利率上升時，固

定收益證券價格會下降，至於違約風險、信用風險及贖回風險皆與特定固定

收益證券有關，屬於非系統風險。

__已知一債券的票面利率為 7%，面額為 2,000 元，10 年後到期，每年付息

一次，且目前此債券的殖利率為 7%，則此債券目前的價格為：

2,200 元 2,000 元 1,000 元 1,800 元

由於該債券票面利率等於殖利率，為平價發行，因此債券目前的價格等於面

額 2,000 元。

__可轉換公司債的轉換價格等於：

債券面額／到期期間 轉換比率／債券面額

債券面額／轉換比率 票面利率／債券面額

可轉換公司債的轉換價格等於債券面額／轉換比率，其中轉換比例係指每張

可轉換公司債可轉換普通股的股數。

__假設小林與某券商進行公債附買回交易，交易金額為 50 萬元，附買回利

率為 4.2%，期間 30 天，請問 30 天後券商應支付多少利息給小林？

1,726 1,852 22,500 17,260

30 天後券商應支付利息 1,726 給小林，500,000×4.2%×30

365＝1,726。

__在其他條件不變下，標的股票波動愈大之可轉換公司債，其價值會：

愈低 愈高 不變 不一定

可轉換公司債的價值來自轉換權與純粹債券價值，由於標的股票波動愈大，

轉換權價值越高，因此可轉換公司債價值也越高。

__下列何者為真？

債券到期期限愈短，利率風險愈大

債券的存續期間愈長，利率風險愈高

債券的票面利率愈低，利率風險愈低

以上皆非

債券利率風險由存續期間衡量，若債券到期期限愈短、息票越多、則存續期

間越短，利率風險愈小。因此、錯誤，正確。

004

__假設期望殖利率固定不變，債券愈趨近到期日時，下列敘述何者正確？甲

、折價債券價格會趨近債券面額；乙、溢價債券價格會趨近債券面額；丙

、溢價債券價格會遠離債券面額

甲與乙正確 甲與丙正確

乙與丙正確 甲、乙及丙都正確

當債券愈趨近到期日時，折價債券價格會逐漸上升趨近債券面額；溢價債券

價格會逐漸下降趨近債券面額；折價債券價格於存續期間，持續等於債券面

額。

__假設甲可轉換公司債的面額為 100,000，轉換價格為 40，可轉換公司債的

市場價格為 120,000，請問在不考慮任何其他因素下，標的股票的價格高

於多少時，開始存在套利的機會？

40.0 42.5 48 48.4

可轉換公司債的面額為 100,000，轉換價格為 40，因此可轉換100,000

40 ＝2,500

股，標的股票的價格高於 48 元時，轉換成股票價值高過可轉換公司債的市

場價格，其中 48＝120,0002,500 。

__一般而言，下列有關發行公司債與特別股之比較何者正確？甲、債息可節

稅，股利則無法節稅；乙、二者均可改善財務結構；丙、公司債求償權利

優於特別股

僅甲、乙對 僅甲、丙對 僅乙、丙對 甲、乙、丙皆對

發行公司債將使負債比例提高，造成財務狀況惡化；至於特別股如非屬強制

付息，則歸屬權益，發行於特別股可改善財務結構，因此乙敘述錯誤，其餘

甲、丙敘述正確，故本題應選。

__殖利率曲線（Yield Curve）是和下列那一敘述較有關係？

在同一時間，相同條件下之不同到期日債券殖利率之比較圖

同一債券歷年來的殖利率走勢圖

不同銀行間的定存利率之比較圖

不同國家間的 AAA 債券殖利率比較

殖利率曲線（Yield Curve）是債券殖利率與到期期間的關係，因此選項

在同一時間，相同條件下之不同到期日債券殖利率之比較圖，即是殖利率曲

線的定義。

__甲公司總資產週轉率為 2 倍，資產負債比為 2 倍，已知每股總資產值 30

005

第一部分

歷屆試題

元，該公司股票市價為 120 元，試求該股票之市價／營收比為多少倍？

4 2 1 0.5

總資產週轉率＝營收

總資產，

因此每股營收＝總資產週轉率×每股總資產＝2×30＝60市價

營收比＝

12060 ＝2。

__計算 MACD 時，其 12 日及 26 日平均線，採用下列何種？

簡單平均線 指數平滑移動平均線

算術平均線 幾何平均線

MACD（Moving Average Convergence-Divergence）即指數平滑移動平均線

，主係利用移動平均線較易掌握趨勢變動的方向所發展出來的技術分析模式。

__葛蘭碧（J. Granville）的第幾項法則，應用到乖離率的觀念？

第二及四法則 第二及六法則 第四及六法則 第四及八法則

葛蘭碧（J. Granville）的第四及八法則，應用到乖離率的觀念。

法則四：股價跌破移動平均線之下，突然連續暴跌遠離移動平均線的時候

，由於負乖離過大隨時有機會再次向移動平均線彈升，是買進的信號。此

為空頭走勢中的反彈行情，又稱為「負乖離過大」，屬於多頭的買進信號。

法則八：股價突破移動平均線之上，突然連續暴漲遠離移動平均線的時候

，由於正乖離過大隨時有機會再次向移動平均線拉回，是賣出的信號。此

為多頭走勢中的回檔行情，又稱為「正乖離過大」，屬於空頭的賣出信號。

__6 日 RSI 中，下列何值屬於超買區？

110 90 50 10

相對強弱指標（RSI）是先行指標的一種，為國內應用非常普遍的技術指

標，能研判股市的超買或超賣現象。其基本原理是：在一個正常股市中多

空買賣雙方的力道，必須得均衡，股價才會穩定。

RSI 是計算在一定期間內，股價上漲總幅度平均值占總漲跌幅總幅度平

均值的比例。RSI 值總是介於 0～100 之間，較常使用者為 6 日、12 日及

28 日 RSI，計算日期愈長，功能愈穩定；計算日期愈短，敏感度愈高。

RSI 在 50 為買賣均衡點，30 到 70 為正常交易狀態，6 日 RSI 在 80 以上

或 15 以下，可能出現反轉訊號，RSI 大於 80，進入超買區；RSI 大於 90，嚴重超買，股價隨時會回檔；RSI 小於 20，進入超賣區，應分批買進

；RSI 小於 10，表示嚴重超賣。

006

__根據 CAPM，下列那一種風險無法獲得溢酬？

證券發行人信用風險 利率風險

匯率風險 通貨膨脹風險

根據 CAPM，只有系統風險可以獲得溢酬，選項中利率風險、匯率風險及

通貨膨脹風險皆屬系統風險，但證券發行人信用風險非屬系統風險，因此無

法獲得風險溢酬。

__中央銀行在調整貨幣供給時，下列何者不是屬於數量管制的方法？

公開市場操作 調整重貼現率

調整存款準備率 道德說服

公開市場操作、調整重貼現率及存款準備率是中央銀行控制貨幣數量最常見

的三種政策工具，至於道德說服則是央行口頭向銀行勸說配合央行政策。

__假設其他條件不變，定期存款增加率大幅上升會促使何種貨幣供給增加率

相應大幅上升？

M1a M1b M2 M3

M1a＝通貨淨額＋支票存款淨額＋活期存款

M1b＝M1a＋活期儲蓄存款

M2＝M1b＋準貨幣

其中準貨幣又稱近似貨幣，其流動性略差但提供較狹義貨幣略高的報酬率。

包括：定期存款（包含：一般定存及可轉讓定期存單）、定期儲蓄存款、本

國人的外匯存款（包含：外匯活存、外匯定存與外幣定期存單）、外國人持

有新臺幣存款（包含：活期及定期存款）、郵政儲金（包含：劃撥儲金、存

簿儲金及定期儲金）、貨幣市場共同基金、附買回交易。

由於定期存款包含於準貨幣，因此亦屬於 M2，當定期存款增加率大幅上升

，會促使 M2 相應大幅上升。

__下列何者不屬於公司的存續價值？

長期現金流量 經營網路

生產用之機器成本 可處理之閒置資產

生產用之機器成本係指折舊費用，是企業存續價值的減項。至於可處理之閒

置資產，由於可出售獲取殘值，仍屬於公司的清算或存續價值。

__一般而言，下列那種產業具有年度集中入帳的特性？

電子業 汽車業 鋼鐵業 營建業

007

第一部分

歷屆試題

我國營建業通常在開始時建造時，即以預售屋出售，廠商可獲得一筆訂金，

完工交屋後，可獲得剩餘尾款，因此營建業具有年度集中入帳的特性，相較

其他產業平穩獲取現金流量型態不同。

__以下那一種產業的產品生命週期比較短？

紡織業 石化業 電子業 鋼鐵業

電子業生產的產品其技術進步較快，因此產品生命週期比較短。

__在一個固定時點下，日圓及歐元對美元貶值，我國以美元計算之外匯存底

將：

減少 不變 增加 難以計算

我國外匯存底除美元計價的金融資產外，亦包含日圓及歐元計價的金融資產

，因此當日圓及歐元對美元貶值，以美元計算之外匯存底將減少。

__每股股價除以每股銷售額評價法，最不適用於那類公司？

銷售額穩定成長的公司 毛利率低的公司

處於買賣業的公司 業外比重高的公司

業外比重高的公司通常本業認列銷貨收入較少，其價值主要來自業外投資認

列股利收益，因此不適用每股股價除以每股銷售額評價法。

__一家上市公司進口原物料占生產成本比重為 50%，同時其產品出口比重

亦為 50%，當新臺幣升值時，該公司可能會出現：

匯兌收益 匯兌損失 存貨利潤 存貨損失

為簡化假設，將公司利潤表為：（P－C）×Q，其中 P 為單位臺幣售價，C為單位臺幣成本，由於半數成本及半數產品銷售受匯率影響，此部分對利潤

影響為：（ΔP－ΔC）×0.5Q，又 P＞C，當臺幣升值時，ΔP＜ΔC［例如

：當 P＝100，Q＝50，若臺幣升值 5%，出口收入及進口成本將同時減少約

5%，導致單位利潤減少（100－50）×5%＝2.5］，因此當新臺幣升值時，

將導致利潤下降，故產生匯兌損失。

__公司的交易目的股票投資若獲配發股票股利，則下列敘述何者正確？

流動比率上升 資產報酬率上升

流動比率不變 無法判斷

流動比率＝流動資產

流動負債，當公司持有供交易目的之股票投資若獲配發股票股利

，流動資產與流動負債不變，因此流動比率不變。

008

__王先生計劃投資期間為一年，對王先生來說，連續投資 90 天本國國庫券

會面臨到下列何種風險？

信用風險 匯率風險 違約風險 再投資利率風險

由於我國國庫券信用風險（違約風險）極低，因此，投資 90 天本國國庫券

可忽略信用風險不計；另由於本國債券以我國貨幣計價，不具匯率風險，但

到期收到本金後，將面臨再投資利率風險，亦即當利率下跌，將面臨再投資

收益減少。

__保守的投資者安排資產組合時：

採取風險中立態度 偏好投機股

採取趨避風險 不考慮投資風險

保守的投資者安排資產組合時應採取趨避風險；同理，積極投資者安排資產

組合時，得承擔較多風險。

__若甲股票的報酬率標準差為 0.2，甲和乙股票的報酬率共變數是 0.005，甲

和乙股票的報酬率相關係數為 0.5，則乙股票的報酬率標準差為：

0.05 0.1 0.15 0.2

按定義，r 甲,乙＝COV（甲,乙）

SD甲×SD乙，因此：0.5＝

0.005（0.2×SD乙）

，SD 乙＝0.05

__理論上，證券價格的變動和利率的變動之間的關係為：

正向相關 負向相關 不相關 不一定

證券理論價格可由未來可獲取之現金流量折現值加總，因此當利率（即折現

率）上升，證券價格將會下跌。

__如果預期通貨膨脹率為零，則名目利率：

大於實質利率 等於實質利率

小於實質利率 資料不足，無法判斷

根據費雪方程式，名目利率等於實際利率加上預期通貨膨脹率。因此當預期

通貨膨脹率為零，則名目利率等於實質利率。

__若某個別證券的報酬位於 SML 之上方，表示：

個別證券未能提供預期報酬率 價格被低估

對該證券的需求將會減少 價格被高估

證券市場線（SML）主要用來說明投資組合報酬率與系統風險β之間的關

009

第一部分

歷屆試題

係。SML 反映市場上所有風險性資產的均衡期望收益率與風險之間的關係

，若某個別證券的報酬位於 SML 之上方，表示在特定市場風險之下，要求

報酬率高於均衡的期望報酬率，表該證券的價格被低估。

__下列敘述何者有誤？

效率投資組合必落於 SML 上

效率投資組合必落於 CML 上

在 SML 上之投資組合皆為效率投資組合

在 CML 上之投資組合皆為效率投資組合

資本市場線（CML）是有效組合的期望收益率和標準差之間的一種簡單

的線性關係，資本市場線係沿著投資組合的有效邊界，由風險資產和無風

險資產構成的投資組合。因此，在 CML 上之投資組合皆為效率投資組合

（必在效率前緣上）。

證券市場線（SML）主要用來說明投資組合報酬率與系統風險β之間的

關係。至於 SML 上之投資組合，未必為效率投資組合（未必在效率前緣

上）。

__效率前緣的觀念是由何人所提出？

W. Sharpe H. Markowitz E. Fama M. Scholes

效率前緣是由馬可維茲所提出，又稱馬可維茲效率前緣（Markowitz EfficientFrontier），係指在可行投資組合中，挑出給定風險中預期報酬最大之投資

組合；或各預期報酬下，總風險最低的投資組合。

__資本資產定價模式（CAPM）決定某證券或投資組合期望報酬率的原理是

屬於：

均衡定價 套利定價 投機定價 機率定價

資本資產訂價理論主要探討風險與報酬之模式，並據此推導證券均衡價格的

模式，故本題應選，均衡定價。

__您各投資 60,000 元在 20 種股票，同時現在之投資組合的貝它值為 1.15。若您賣出其中一種貝它值為 1.0 之股票，同時將所得之 60,000 元投資在貝

它值為 2.0 的股票，則您新的投資組合之貝它值為：

1.16 1.18 1.2 1.3

投資組合的貝它值等於各證券貝它值以投資比例加權。由於各投資 60,000

元在 20 種股票，每種股票權重為 0.05（＝1

20），因此賣出一貝它值 1 之股

票，同時將所得投資在貝它值為 2 的股票，則新投資組合之貝它值為：1.15

010

－0.05×1＋0.05×2＝1.2。

__某股票在大盤下跌時，表現相當強的抗跌性；相反地，在大盤上漲時，該

股票卻上漲較少。請問該股票的特性是：

期望報酬率高於大盤平均報酬率 期望報酬率等於大盤平均報酬率

貝它（Beta）係數小於 1 貝它（Beta）係數小於 0

貝它代表個別股票對整體市場風險之敏感度，貝他值小於 1，代表市場變

動 1%時，其價格變動小於 1%，因此該股票在大盤下跌時，相對抗跌，

大盤上漲時，漲幅較少。

反之，貝他值大於 1，代表市場變動 1%時，其價格變動大於 1%，因此該

股票在大盤下跌時，相對跌深，大盤上漲時，漲幅較高。

__在效率市場假說成立下，大多數共同基金的詹森α指標：

大於 1 等於 1 接近 0 大於 0

詹森α指標以投資組合的異常報酬（Abnormal Return）為績效的判斷標準

，異常報酬為實際報酬率高於應計報酬率（Required Rate of Return）的部

分，其中應計報酬率是由 CAPM 估計而得，其值愈大，表示投資組合的

績效愈好，相關計算公式如下：

　　　Jp＝R*p－E（Rp）＝R*p－{Rf＋βi[E（Rm）－Rf]}　其中，Jp 為投資組合的異常報酬，R*p為實際報酬率；E（Rp）為投資組合

期望報酬率；Rf 為無風險利率；βi 為系統風險；E（Rm）為投資組合期

望報酬率。

在效率市場假說成立下，實際報酬率應等於應計報酬率，因此大多數共同

基金的詹森α指標接近 0。

__策略性消極資產配置決策的第一步是求算出：

最佳證券選擇 最佳資產組合 效率前緣 最佳選時決策

主張市場效率理論者，通常採行策略性消極資產配置決策，首先算出效率前

緣，再配合無風險投資可構建資本市場線（CML），再根據無異曲線可決

定最適投資組合。

__下列有關開放型共同基金的描述，何者有誤？

發行單位因贖回而減少

投資人可向投信公司或銀行購買

投資人購買時，通常須支付銷售費

市價多半比淨值低

共同基金出現市價比淨值低稱為折價現象，僅出現在「封閉型」共同基金。