Prevrednotenje vrednot in samoizpraševanje

Pozdravljeni dragi bralci in bralke!Smo na sredini ali morda že na koncu finančne krize? Bo od sedaj naprej samo še bolje? Odgovora žal ne poznam, niso pa mi tuji občutki, s katerimi se sedaj srečujejo številni vlagatelji.

Prišel je čas, da si iskreno odgovorimo na nekatera najbolj preprosta vprašanja.

Jožica Vavpotič Srakar, več na strani 2

LUČ NA KONCU PREDORA? Stanje na svetovnih trgih

V tretjem četrtletju letošnjega leta so se nadaljevale in stopnjevale skrbi glede zdravja ameriškega bančnega sistema.

Skrb se je preselila tudi v Evropo in oktobra so nekateri varčevalci evropskih bank začeli umikati svoje depozite z računov določenih

bank. Na srečo je bila grozeča panika učinkovito pomirjena z državnimi garancijami za depozite.

Sašo Pukšič, več na strani 6

04 280 10 0001 300 66 10www.gbd.si

MOJBROKERTISKOVINA Poštnina plačana pri pošti 4101 Kranj

GBD Gorenjska borznoposredniška družba d.d.

November 2008

WWW.GBD.SI1

Prevrednotenje vrednot in samoizpraševanje

Aktualno na domačem trgu

Naložbene priložnosti na domačem trgu

Borzni posrednik svetuje: GBD On-Line

Stanje na svetovnih trgih in pričakovanja

GBD raziskuje za vas: Kaj je Forex?

Obveznice - za stabilnejše donose

Vzajemni skladi - priložnosti, novosti in akcije

Intervju: Zdenko Podlesnik, direktor CBH d.o.o.

Nova ponudba: GBD nepremičnine

GBD - Decemberski dnevi odprtih vrat

GBD šola investiranja

Saj ni res, pa je: Multi-Level Forex

2

3

4

5

6

10

10

13

15

16

18

18

19

VSEBINA

ZA VAS SMO ZNIŽALI PROVIZIJE

Trgujte z GBD On-Line

zdaj že za 0,55 % posredniške provizije*!

Pokličite 04 280 10 25 ali nas obiščite v eni izmed naših poslovalnic in si do konca leta zagotovite

brezplačno odpiranje računa!

3. - 8. december 2008, dnevi odprtih vrat GBDBrezplačno odpiranje računa do konca leta

*Minimalna provizija za trgovanje preko GBD On-Line je 1 EUR

UVODNIKPrevrednotenje vrednot in samoizpraševanje

Kakšen tip vlagatelja sem? Kaj pričakujem od svojega varčevanja, kakšni so moji načrti čez tri, pet, deset let? Kdaj v tem času potrebujem denar za naložbo v nepremičnino, nakup večje dobrine?

Sem se za investiranje v vrednostne papirje in druge finančne naložbe odločil zaradi podobne odločitve sorodnikov, prijateljev ali sosedov? Ali pa sem se za trgovanje na borzi odločil zato, ker je vrednost vrednostnih papirjev naraščala in naraščala?

V zadnjem letu ali dveh se je za neposredno udeležbo v vrednostne papirje in druge finančne instrumente odločilo veliko ljudi, tudi takšnih, ki so te naložbe kupovali z izposojenimi sredstvi. Na žalost pa je bilo pozabljeno osnovno načelo, ki ga finančni svetovalci znova in znova poudarjamo:

“Naložb v vrednostne papirje in druge finančne instrumente se lotevajmo samo z lastnimi sredstvi, ki jih lahko pogrešamo na čim daljši rok.”

Kakšen je naš odnos do tveganja? Lahko se zgodi, da izgubimo del ali tudi vsa naložena sredstva, še posebej, če smo se odločili za izvedene finančne instrumente, pri tem pa ne poznamo logike navedenih instrumentov. Ali lahko pogrešamo 10 ali 20 % vloženih sredstev, ali nas morda ne bi posebno prizadela niti izguba 50 % ob pogoju, da smo se odločili za bolj tvegane naložbe? Ali smo tip vlagatelja, ki gleda tečajnice vrednostnih papirjev vsak dan ali pa smo dolgoročni vlagatelji in nas nihanja tečajev v obdobjih krajših od pol ali enega leta sploh ne zanimajo?

Ker smo doživeli nekaj debelih borznih let, je bil pristanek na trdna tla toliko hujši. Prilika o debelih in suhih svetopisemskih kravah ni zgolj naključna. Faraonov svetovalec Jožef je odlično svetoval in Egipt se je v sedmih rodovitnih letih s polnimi kaščami odlično pripravil na sedem sušnih let. Kako pa ste vi načrtovali svoje finance?

Ker se zgodovina ponavlja, se velja zazreti nazaj. Ni potrebno, da se vračamo vse v leto 1929 in začetek najhujše finančne krize. Tudi v letih takoj po začetku delovanja Ljubljanske borze v letu 1991 se je dogajalo marsikaj: od tega, da so na začetku trgovali zgolj institucionalni investitorji, da je bil obseg poslovanja neprimerno manjši kot sedaj, do tega, da je zakonodaja s precejšnjim zamikom sledila dogajanjem na finančnem trgu.

Na začetku so ponudbo ustvarjali predvsem certifikatski prodajalci, vendar se je v letu 1995 zgodil fenomen in ponudba nekaterih delnic ni mogla dohajati povpraševanja. Povpraševane delnice so se vzpenjale po več deset odstotkov in povpraševanje se je kljub višanju cene povečevalo. Vendar žal ne dolgo. Kmalu za tem, se je zgodil neslaven zlom, vezan na sistem Dadasa in za nekaj let pokopal trg vzajemnih skladov ter Ljubljansko borzo.

Ko so se razmere nekoliko umirile in tečaji opomogli, je Banka Slovenije uvedla tako imenovane skrbniške račune, s tem pa zaustavila dotok povpraševanja po vrednostnih papirjih iz tujine. Zopet je trg zapadel v nekaj letno letargijo, ob okrevanju pa bogato nagradil potrpežljive. V živo se iz lastnih izkušenj spomnim vseh omenjenih dogodkov in dogajanj.

Še pomnite tovariši? Cena delnice Krke je bila od leta 1997 do 2000 med 100 in 120 EUR. Zaradi preoblikovanja delnice Krke v mesecu septembru 2007, ko jih je iz ene delnice nastalo deset, pa dejansko govorimo o tečaju med 10 in 12 EUR za delnico. Kljub pestremu dogajanju v zadnjem letu, ima lahko dolgoročno naravnani investitor, ki je Krko kupil v letu 2000, danes šestkrat več!

Zato je tudi trenutni, sicer turbulentni, čas primeren za temeljito samoizpraševanje: o primernosti lastnega portfelja, njegovem preoblikovanju, zmanjšanju nekaterih naložb ali povečanju dolžniških oblik (obveznice, zakladne menice, denarna sredstva). Je bil naš portfelj preveč tvegan in preveč izpostavljen nekaterim trgom glede na naš osebni odnos do tveganja? Tega se predhodno marsikdo ni zavedal in borznemu

posredniku morda celo dejal, da pristaja na večje tveganje, če je možno realizirati večji donos. Donos in tveganje gresta z roko v roki, večje kot je tveganje, večji je možni donos (seveda pa tudi izguba), po drugi strani pa z izbiro manj tveganih instrumentov navzgor omejimo tudi možen donos.

V pomoč čim bolj optimalnemu svetovanju smo zato pripravili vprašalnik Profil vlagatelja, ki ga najdete na naši spletni strani http://www.gbd.si/profil_vlagatelja.php. Ponudili pa vam bomo tudi računalniško podprto osebno finančno načrtovanje.

V uvodu zastavljena vprašanja naj vam služijo kot dobra osnova za investicijske odločitve. Odgovore na odkrito samoizpraševanje pa vsekakor posredujte svojemu borznemu posredniku ali finančnemu svetovalcu.

Jožica Vavpotič SrakarIzvršna direktorica GBD BPD d.d.

WWW.GBD.SI2

MOJBROKER

Gorenjska gazela 2008GBD BPD d.d. je bila eno izmed treh podjetij, ki so prišla v finale izbora za naziv “GORENJSKA GAZELA 2008”

Gazele so dinamična podjetja, ki hitro rastejo, se bliskovito razvijajo, intenzivno zaposlujejo in vedno držijo korak prednosti pred konkurenco.

GBD Gorenjska borzno posredniška družba se je uvrstila med tri regijske finaliste. Ker smo storitvena dejavnost, smo po rasti prihodkov neprimerljivi z ostalimi

finalisti, katerim se v promet šteje tudi nabavna vrednost prodanega blaga in ne le izdani računi za storitve (brez vrednosti posredovanega prometa), kot je na primer pri nas.

AKTUALNO NA DOMAČEM TRGULahko po “rdečem oktobru” pričakujemo stanovitnejše tečaje delnic?

Zopet so minili trije meseci od zadnjega pregleda dogajanja na Ljubljanski borzi. Ko smo mislili, da stanje dejansko ne more biti slabše, nas je »zadel« rdeči oktober. Tečaji so nekajkrat strmoglavili za več kot 10 % dnevno. Iskanje razlogov za takšne padce v slabih »fundamentih« teh podjetij je krivično. Vzrok za takšne padce se skriva predvsem v psihologiji ljudi in odzivanju vlagateljev na zaostrene razmere na kapitalskih trgih.

Na trgu smo priča situaciji, ko močno primanjkuje kupcev. Panika in strah sta odigrala svojo vlogo in previdnejši se ne odločajo za investiranje. K vsem veliko pripomorejo tudi mediji, ki velikokrat preveč »pesimistično« prikazujejo celotno dogajanje in s tem še poglabljajo krizo.

Dejstvo je, da slovensko gospodarstvo ni 100 % in neposredno odvisno od tujih trgov, zato tudi vpliv tujih borz na našo borzo ne more biti neposreden. Vendar se vseeno naš borzni indeks in naše delnice gibljejo podobno »sumljivo« kot tuji indeksi. Sledijo jim ob padcih in vzponih, četudi v Sloveniji ni informacij, ki bi upravičevale takšna gibanja. Opažamo lahko, da je omenjeni vpliv dejansko bolj posreden in da se ljudje panično ali v afektu »vržejo« iz ali v kapitalski trg.

Poslovanje večine slovenskih podjetij iz borzne kotacije je stabilno. V določeni meri bo oteženo pridobivanje svežih finančnih sredstev v bankah, saj le te stežka dobijo ugodne kredite v tujini in tako omejujejo tudi dajanje kreditov na domačem trgu. V Sloveniji bodo trpela zlasti podjetja, ki poslujejo v avtomobilski industriji, podjetja, ki proizvajajo luksuzne dobrine in nadpovprečno zadolžena podjetja. Slednjim se bodo zaradi zvišanja stroškov posojil močno zvišali finančni odhodki. Določenih podjetij sama kriza bistveno ne bo prizadela. Tu imamo v mislih predvsem neciklične panoge, kot so farmacija in telekomunikacije (Krka, Telekom). S tega vidika je Krka pri sedanjem vrednotenju absolutno ugoden nakup z vidika dolgoročne naložbe.

Slika 1: Gibanje tečaja Krke ter SBI20 od 1.1.2008 do 1.11.2008

Vir: www.gbd.si

V osnovi je po temeljnih kazalcih večina podjetij že »zelo« primernih za nakup. Če pogledamo delnice Mercatorja, Gorenja, Intereurope, Zavarovalnice Triglav opazimo, da vsa podjetja kotirajo pod knjigovodsko vrednostjo. V normalnih razmerah,

je za podjetja, ki so zdrava in poslujejo z dobičkom, to skoraj nemogoča vrednost kazalnika.

Kljub temu se kupci ne opogumijo in ne investirajo sredstev na borzo. To kaže na prisotnost velikega strahu in nezaupanja v finančni sistem – tako bančni kot borzni trg. Dejstvo je, da Slovenija tako velikih padcev še ni utrpela (razen leta 1995) in da je doslej vodila samo ena pot – navzgor. V največjih težavah so tisti, ki so kupovali v drugi polovici leta 2007 ali za nakup delnic celo najemali lombardne kredite. Le-ti so sedaj na prodajni strani in poskušajo rešiti kar se da, oziroma so v vračilo posojila in razprodajo delnic prisiljeni s strani bank.

Takšni padci zahtevajo predvsem čas, potreben za povrnitev zaupanja v finančni sistem. Sam menim, da imajo ukrepi centralnih bank z nižanjem obrestnih mer in tiskanjem denarja v nedogled bolj kratkoročni učinek. Subjekti na trgu si preprosto ne zaupajo in tudi ničelna obrestna mera tega zaupanja ne bo povrnila. Menim, da bomo ponovno zdravo rast doživeli šele v drugi polovici leta 2009, ko se bodo razmere na trgu umirile oz. ponovno obrnile gospodarsko rast v pozitivno smer. Do takrat pa bodo tečaji relativno nestanovitni, kar pomeni, da se bodo predvsem odzivali na kratkoročne trende iz tujine, ki jih bodo narekovale objave mikro- in makroekonomskih podatkov. Verjetnost nadaljnjih močnih padcev tečajev pri teh nivojih in vrednotenjih delnic ne pričakujemo.

V tem trenutku je zanimiva tudi naložba v štiri, še preostale investicijske družbe. Diskont do knjigovodske vrednosti pri določenih investicijskih družbah znaša celo 60 % (KDIR) - glej tabelo 1. V zadnjih treh mesecih smo doživeli kar tri preoblikovanja ID-ov v vzajemne sklade. Preoblikovali so se Maksima ID (MAIR), Infond Id 1(IFDR) in Infond ID (IFIR). Slednja dva vzajemna sklada sta se vrnila na borzo (trgovalni iznaki INDGL, INDDY), tako, da je možno s temi točkami trgovati tako na borzi, kot tudi na primarnem trgu pri izdajatelju.

Tabela 1: Kazalci ID-ov na dan 18.11.2008

WWW.GBD.SI3

MOJBROKER

ID OZNAKA Tržna cena

(EUR)

Knjigov. vrednost

(EUR)

Knj. vr./ trž.

cena

Delež tržnih naložb

ID KD KDIR 4,43 7,08 1,60 82,0 %

NFD 1 NF1N 1,06 1,63 1,54 89,5 %

KRONA SENIOR

SNOG 5,57 8,60 1,54 96,0 %

ZVON ENA ID ZVIR 7,98 12,48 1,56 91,0 %

Jani JavornikVodja trgovanja in

upravljanja

Naročilnica za prejemanje finančnega časopisa »Moj Broker« na dom

Ime: Priimek: Naslov: Pošta: Kraj: E-pošta:Telefon: Kraj:Datum: Podpis:

S posredovanjem vprašalnika dovoljujem, da GBD Gorenjska borznoposredniška družba d.d., Koroška cesta 5, 4000 Kranj, posredo-vane osebne podatke, vključno z elektronskim naslovom, obdeluje in uporabi za namene posredovanja časopisa Moj broker ter neposredne-ga trženja. Navedene podatke lahko GBD Gorenjska borznoposredniška družba d.d. za isti namen obdelave posreduje pravnim osebam v ok-viru GBD Skupine: GBD Nepremičnine d.d. in Hotel Creina. Pridobljene osebne podatke bo GBD Gorenjska borznoposredniška družba d.d. varovala in uporabljala v skladu z zakonom o varstvu osebnih podatkov in drugih predpisov ter samo za namene, za katerega so pridobljeni.

Obveznica SOS2E trenutno kotira okoli 95 %, kar prinaša 7 % donos do dospetja (transakcijski stroški in davek na obresti niso upoštevani). Treba je upoštevati dejstvo, da se bo na dolgi rok kriza umirila, medbančne obresti bodo začele padati, inflacija se bo umirila, posledično pa bo začela padati tudi obrestna mera za bančne varčevalce. Verjetno se bo dolgoročno ustalila na okoli 3 % letno. Z nakupom obveznic SOS2E si zagotovimo 7 % donos do leta 2016, ko obveznica zapade. Država tudi nima pravice do predčasnega odpoklica teh delnic.

Slika 2: Gibanja tečaja SOS2E od 1.1.2008 do 5.11.2008

Vir: www.gbd.si

Zanimiva je tudi zgodba Mercatorja. Iz Pivovarne Laško so sporočili, da s svojimi povezanimi osebami (Pivovarna Union, Radenska in Infond Holding) želijo prodati nekaj več kot 48 % delež v tem podjetju. Razlog za prodajo – odvzem glasovalnih pravic s strani Urada za varstvo konkurence. Ali gre tukaj za »izsiljevalski« manever Boška Šrota bo pokazal šele čas, dejstvo pa je, da bi prodaja Mercatorja tujcem pomenila velike težave za prihodnjega ministra za delo in socialne zadeve.

Od Mercatorja je odvisnih več kot 100.000 delovnih mest v samem podjetju in pri dobaviteljih in prodaja Mercatorja tujcem bi pomenila predvsem hud udarec za mrežo dobaviteljev. Vsekakor bi tuj lastnik preferiral svoje dobavitelje in ne več slovenskih izdelkov. Seveda je v tem trenutku, ko so zaostreni pogoji glede pridobivanja svežega denarja na trgu, utopično pričakovati kupca iz Slovenije. Edina logična izbira je mednarodni razpis za prodajo tega paketa delnic. Zanimanje za Mercator je veliko, saj ima na trgu vseeno več kot 40 % delež, poleg tega pa jasno izraženo namero po širitvi na južne trge.

Od »potencialnih« kupcev se omenja srbska Delta, ki si že dlje časa prizadeva vstopiti na slovenski trg, kakor tudi francoski Carrefour. Ena od možnosti je seveda nakup Mercatorja s strani države (KAD-a in SOD-a), vendar se zaradi propadle prodaje Telekoma ter nesprejetja ponudbe za prevzem delnic Lesnine KAD in SOD tudi »ne kopata« v denarju.

Tečaj je po objavi informacije poskočil nad 200 EUR, vseeno pa delnice še vedno kotirajo pod knjigovodsko vrednostjo. V primeru prodaje je za pričakovati določeno prevzemno premijo. Ker gre za delež, ki presega 25 %, bo moral potencialni kupec objaviti ponudbo za prevzem. To pomeni, da bo moral odkupiti delnice Mercatorja tudi od ostalih delničarjev po istih pogojih.

Torej v tem primeru ne gre za prodajo 48 % deleža, ampak se bo ponudba kupca nanašala na 100 % delež. Ali bo do prodaje res prišlo, bo pokazal čas, ravno iz tega vidika pa je ta delnica zelo zanimiva za špekulativne vlagatelje. Tudi če do prevzema ne bi prišlo, bistvenega padca tečaja ne pričakujemo.

Slika 3: Gibanje tečaja MELR od 1.1. 2008 do 4.11.2008

Vir: www.gbd.si

Začel se je čas, ko podjetja iz borzne kotacije objavljajo 9-mesečne rezultate. V času pisanja tega članka so rezultate objavili v podjetjih Sava, Petrol in Gorenje. Pri Petrolu je bilo opazno močno zvišanje prihodkov, kar je v določeni meri povezano s prodajo Dars-ovih vinjet. Pri Gorenju pa je opazna nižja prodaja v zahodni Evropi, ki so je relativno dobro nadomestili s povečano prodajo na vzhodnih trgih. Rezultati so sicer nekoliko pod načrtom, vendar v skladu s pričakovanji glede na razmere na trgu.

Zanimiv je tehnični vidik na Slovenski borzni indeks. Dejstvo je, da zaradi slabe likvidnosti, majhnosti trga in kratke zgodovine našega kapitalskega trga, tehnična analiza nima velike uporabne vrednosti, pa vendar.

V teoriji obstajajo po močnih bikovskih trendih in obratih navz-dol določene podporne točke, kjer se pričakuje, da se bo tečaj odbil in se ponovno dvignil. Ti podporni nivoji so največkrat na nivojih 33 %, 50 %, ali 66 % nižje od najvišje vrednosti indeksa. Dolgoročni pogled in uporaba podatkov od začetka izračunavanja indeksa SBI20 (na grafu so podatki zaradi same preglednosti navedeni od 1.1.2006 do 10.11.2008), nam pokaže, da je SBI20 že prebil dve pomembni meji – izgubil je že 33 % (rdeča črta), kot tudi 50 % (vijolična črta) od svoje najvišje vrednosti. Do 66 % padca (modra črta) glede na izhodišče, manjka še slabih 10 % glede na trenutno vrednost indeksa, ki znaša dobrih 4.300 indeksnih točk. V vsakem primeru je to močna podporna meja, kjer je verjetnost preboja že bistveno manjša kot je bila pri npr. 33 % padcu. Slika 4: Gibanje SBI20 od 1.1.2006 do 10.11.2008 ter podporne točke

Vir: www.ljse.si, lastni izračuni

NALOŽBENE PRILOŽNOSTI NA DOMAČEM TRGUKako do garantiranega donosa? Jani Javornik

WWW.GBD.SI4

MOJBROKER

WWW.GBD.SI5

MOJBROKER

BORZNI POSREDNIK SVETUJEGBD On-Line trgovanje: velika volatilnost trga, velike priložnosti, tudi za začetnike

Zakaj GBD On-Line?

Prednosti takšnega načina trgovanja strankam naše hiše ni potrebno posebej poudarjati, pa vendar. Na prvem mestu je nižja provizija, ki vam “pomaga” realizirati boljše donose na transakcijah z majhno razliko v ceni med nakupom in prodajo. Sledi hitra odzivnost, ki je za tak način trgovanja bistvena. Preko sistema spremljate dogajanje na trgu v realnem času in ste stalno na preži za večjim padcem/porastom tečaja vrednostnega papirja, ki ga spremljate. Pregled stanja naročil in portfelja vam omogoča dobro kontrolo nad vašim trgovanjem in zmanjša možnost napačne odločitve. Na koncu in zato nič manj pomembno, še grafični prikaz gibanja cene delnice z dodatnimi orodji za dobro tehnično analizo, katere se največ poslužujejo aktivni trgovci.

Slika 5: Prikaz gibanja tečaja in prometa za delnico KrkeKRKG

Vir: GBD On-Line

Kako izbrati pravo delnico?Izbirajte likvidne delnice, ker vam te omogočajo prodajo ali nakup v vsakem trenutku za minimalno razliko med ponudbo

in povpraševanjem. Na Ljubljanski borzi takšnih žal ni veliko tako, da svetujemo previdnost. Lahko se zgodi, da neko delnico kupite poceni, a je potem nikakor ne morete prodati z dobičkom, ker enostavno ni povpraševanja. Izbirajte delnice iz necikličnih panog (farmacija, telekomunikacije…). Te delnice se gibajo s trgom, predvsem pri močnih negativnih trendih, vendar imajo večji potencial v času recesije in zato hitreje okrevajo, kar vam omogoča zaslužek.

Osredotočite se na dneve z velikim volumnom trgovanja in močnim trendom. Takrat večina vlagateljev reagira čustveno (čredni nagon) in to so idealni pogoji za racionalne trgovce, ki vedo, da bo prišlo do odboja tečajev (tehnični popravek trga).

Nimate časa spremljati trgovanja v realnem času?

Mogoče ste med uporabniki sistema, ki nimajo časa spremljati trgovanja v realnem času. Tudi v tem primeru je oddaja naročil preko GBD On-Line sistema idealna. Naročila namreč lahko v sistem oddajate in urejate 24 ur na dan. Primer: že nekaj dni sledite močnemu negativnemu trendu delnice in določite podporno raven, pri kateri mislite, da se bo trend umiril in obrnil navzgor. Zvečer oddate naročila za nakup z omejitvijo cene (limitom) in vaše naročilo bo naslednji dan že na tgu. Potem so čez dan potrebne samo še korekcije naročil, če se tečaj ne giba v skladu z vašo napovedjo.

Ko je naročilo izvršeno, je potrebno določiti razumno ceno za izstop iz pozicije. Tu morate upoštevati:

• Splošni trend na daljši rok: če je trend negativen je vsak popravek trga navzgor (odboj) načeloma vedno nižji kot je bil tečaj pred padcem (glej graf Krke). • Vaš ciljni zaslužek, ki mora biti razumen. Zavedati se morate, da morate pri tej vrsti trgovanja izstopati s pozicij, če ne želite pridelati izgube. To pa lahko dosežete samo z modrim postavljanjem tečajev za izstop.

Še nekaj nasvetov za boljše trgovanje:

• Razmišljajte racionalno in naj vas ne vodijo čustva.• Ne bodite pohlepni, to privede do obratnega učinka.• Ne vztrajajte v pozicijah kjer se izguba povečuje.• Vedno bodite pripravljeni, da postanete dolgoročni vlagatelj.

Poučite se o tehnikah trgovanja in uporabi on-line trgovalnih sistemov.

GBD svojim komitentom omogoča izobraževalne seminarje in delavnice. Želimo, da lahko naši komitenti samostojno trgujejo in dosegajo zastavljene donose tudi v tako negotovih časih.

Privoščimo vam obilo donosnih odločitev!

Še ne trgujete preko spleta? Zagotovite si 8-dnevno brezplačno testno geslo in se prepričajte, da je trgovanje preko sistema GBD On-Line hitro, poceni in enostavno.

Stanje negotovosti kapitalskih trgov, ki smo jim trenutno priča, povzročajo velika nihanja tečajev delnic in drugih finančnih instrumentov. To je odlična priložnost za aktivnejše vlagatelje, ki trgujejo preko spleta.

Rok Mubi pooblaščeni borzni posrednik

www.gbd.siGBD On-Line

8-dnevno testno geslo

Dnevni promet Odstotek

do 20.000,00 EUR 0,55 %

nad 20.000,00 EUR do 40.000,00 EUR 0,50 %

nad 40.000,00 EUR do 100.000,00 EUR 0,45 %

nad 100.000,00 EUR 0,35 %

ZA VAS SMO ZNIŽALI PROVIZIJE

GBD On-Line - najcenejši sistem za online trgovanje

Nov cenik GBD On-Line

*Minimalna provizija za trgovanje preko GBD On-Line je 1 EUR

Doživeli smo prve ukrepe, ki razrešujejo nastalo situacijo in vračajo zaupanje v finančni sistem. Če je pred tem grozilo, da bodo banke doživele množične dvige (utemeljeno) previdnih varčevalcev, so zdaj varčevalci pomirjeni in te skrbi ni več. S tem smo doživeli bistven preobrat v zgodbi, ki se je odvijala že dlje kakor leto dni – do te točke so se dvomi in strah (glede zdravja bank in uničenja zdravih bank zaradi netransparentnosti in sumničenj) le stopnjevali.

Slika 6: Indeks volatilnosti VIX kot kazalnik negotovosti, od začetka zadnjega četrtletja naprej

Vir: Bloomberg

Škoda le, da smo na ta preobrat morali čakati celo leto. Kljub nižanju obrestnih mer centralnih bank so obresti na medbančnem trgu naraščale zaradi nejasnosti o bankah, ki so dejansko v težavah. Zaradi tega je vladalo nezaupanje do vseh bank.

Banke, ki so se zadolževale na medbančnem trgu, niso več uspele kreditirati projektov svojih strank. Če pa že, pa je bila cena višja. To pa je zavrlo razvoj oz. investicije podjetij. Podobno velja za potrošnjo.

Slika 7: Zgodovinske vrednosti indeksa VIX

Vir: Bloomberg

Zaradi zavlačevanja se je torej okužilo tudi realno gospodarstvo (predvsem na točki investicij in na točki potrošnika) – in to je sedaj glavna skrb.

Lahko rečemo, da smo kratkoročno rešili eno težavo, dobili pa novo, ki se na srečo za razliko od prejšnje ne pometa pod

preprogo, ampak se rešuje. Za borzne tečaje velja, da »gledajo« v prihodnost in je za njihovo dinamiko bolj pomembno pričakovanje prihodnosti kakor trenutno stanje. Ni torej slabo, če vemo, da bodo razmere še nekoliko slabše preden bodo boljše - bolj pomembno je, da smo prepričani, da se bodo v dovolj kratkem času začele izboljševati. Nihče ne bo prodajal poceni delnic podjetja, za katerega ve, da se bodo finančni rezultati še leto dni slabšali, nato pa se bodo leta in leta izboljševali.

Slika 8: Razlika med ciljno obrestno mero Zveznih rezerv in medbančno obrestno mero LIBOR USD preko noči - kot možen kazalec tveganja nenadnega propada banke posojilojemalke

Vir: Bloomberg

Neznanka prihodnosti, zaradi katere previdnost pri izbiri naložb vendarle ni odveč, pa so posledice neomejenih jamstev in prenosa tveganj finančnega sistema na države in večdržavne monetarne sisteme. To zna biti hudo breme za države brez rezerv, z velikim proračunskim primanjkljajem, in zadolženostjo v tuji valuti. Še posebej, če so obveznosti finančnega sistema, za katerega neomejeno jamči, relativno velike glede na njen BDP.

Slika 9: Cena zavarovanja državnih vrednostnih papirjev, nominiranih v USD, za nekatere države (CDS-i, 5 letni, v bazičnih točkah)

Vir: Bloomberg

WWW.GBD.SI6

MOJBROKER...nadaljevanje z naslovne strani

STANJE NA SVETOVNIH TRGIH IN PRIČAKOVANJALuč na koncu predora?

Najslabše pri teh jamstvih je nevzdržen sistemski vidik, saj Na primer: varčevalec bo izbral banko z najvišjo obrestno mero ne glede na tveganost poslovanja banke, saj ga pred najhujšim varuje neomejeno državno jamstvo. Torej – še vedno nismo izločili »gnilih jabolk«. Namesto, da bi se sistem čimprej očistil »okuženih« bank, sta se nevidna bolezen in strah pred okužbo širila. Po prvem bankrotu velike banke (Lehman Brothers) pa je trg, ko je uzrl obraz smrti, v paniki skoraj zamrznil. Države so paniko uspešno zamejile s prevzetjem tveganj na lastna pleča (oz. pleča sedanjih in prihodnjih davkoplačevalcev).

Za okrevanje realnega gospodarstva je spodbudno, da se je tudi tokrat odzval avtomatski mehanizem stabilizacije - cene surovin, ki so lani ob pomanjkanju zaradi hitro razvijajoče se Kitajske in drugih trgov dosegale rekorde, so se ob pričakovanju recesije močno popravile in so zopet na nivojih, ki bi jih pred letom dni imenovali za »normalne«.

Slika 10: Cena nafte (WTI)

Vir: Bloomberg

Kot rečeno, za borzne tečaje velja, da »gledajo« v prihodnost. To pomeni, da se ne soočamo z vprašanjem, kdaj se bodo gospodarske razmere začele izboljševati, ampak z vprašanjem, kdaj lahko pričakujemo, da bo dovolj zanesljivo videti preobrat v gospodarstvu v prihodnosti.

Če pogledamo v čas »velike depresije« v ZDA od leta 1929 naprej, potem lahko ugotovimo, da so borzni tečaji dosegli dno že sredi leta 1932, čeprav je resna gospodarska rast šepala še vse do konca druge svetovne vojne.

Slika 11: Gibanje borznega indeksa S&P 500 od konca leta 1927 naprej (logaritemsko merilo, ki izenači 10 % donos na 100 USD pred desetletji z današnjim)

Vir: Bloomberg

Slike 12-16: Gibanje borznega indeksa S&P 500 v obdobjih 1929 - 1955 – 1973 – 1981 – 2000 – 2009

WWW.GBD.SI7

MOJBROKER

Tabeli 2 in 3: Nominalni donosi indeksa S&P 500 v obdobjih rasti in obdobjih konsolidacije tečajev

Leto Datum Vrednost indeksa

Preteklo leto

Donos v odbdobju Na leto

1929 28.12.1928 23,98 / / /

1955 31.12.1954 35,98 26 50 % 1,6 %

1973 29.12.1972 118,05 18 228 % 6,8 %

1981 26.12.1980 136,57 8 16 % 1,8 %

2000 31.12.1999 1469,25 19 976 % 13,3 %

2009 5.11.2008 952,77 9 -35 % -4,7 %

Vir: Bloomberg

Slika 6, ki je v logaritemskem merilu (da izenači 10 % na 100 USD pred desetletji z današnjim enakovrednim donosom 10 % na 1.000 USD), kaže precej stabilno in skoraj enakomerno rast čez desetletja za dolgoročne vlagatelje. Tem se najverjetneje ni treba posebej »sekirati«, da lahko v tem »negativnem trenutku« kupujejo 35 % ceneje kot pred 9-imi leti. Če skušamo potegniti vzporednico s preteklostjo, smo že kar lepo zakoračili (celih 9 let) v obdobje, ki se začne z »rušenjem« tečajev v prvih letih, konča pa z naslednjim obdobjem rasti na »višji stopnički«.

Pred bolj aktivnimi vlagatelji pa je kot vedno težka in tvegana naloga zagotavljati učinkovitost trga z ugibanjem o tem, kdaj bi se lahko razmere v gospodarstvu začele popravljati, oz. kakšno bo poslovanje posamičnih podjetij.

Še enkrat je na mestu, tudi iz teh podatkov očitno, opozorilo, da dolgi rok vlaganja ne pomeni 2 ali 3 leta.

BALKAN

Balkanski trgi so po eni strani sledili trendom ostalih razvijajočih se trgov, dodatno pa jih je v tem obdobju prizadelo manjše zanimanje ostalih za ta del sveta. EU se sedaj prioritetno sooča s finančno krizo, poleg tega pa je težko pričakovati konkretne premike k sprejetju novih držav članic ob Irskem »ne« lizbonski pogodbi.

Ob zaostrenih razmerah na finančnih trgih je ponovno aktualno tudi valutno tveganje pri vlaganjih na tem območju. Cene

zavarovanja (CDS-ov) za hrvaške državne vrednostne papirje so blizu cenam za madžarske državne vrednostne papirje. Srbija pa je z visokimi obrestnimi merami, ki pomagajo vzdrževati tečaj dinarja, zadolženostjo in navezanostjo na rusko gospodarstvo v nezavidljivem položaju.

Sicer je v zadnjem četrtletju med razvijajočimi trgi še pose-bej izstopala ravno Rusija, iz katere so po napadu na Gruzijo množično »pobegnili« zahodni investitorji. Ruski borzni indeks je tako v zadnjem četrtletju upadel za skoraj polovico. Kazalnik P/E za ruski borzni indeks RTS je recimo 5.11.2008 le še 4,4. To pomeni, da delnica v povprečju stane manj kot 5 preteklih dobičkov na delnico. Vendar lahko Rusijo štejemo med tiste srečnice z dovolj rezervami iz preteklih let, tako da jo težko primerjamo recimo z Islandijo.

Slika 17: Gibanje nekaterih borznih indeksov v letošnjem letu (do 5.11.2008, v lokalnih valutah)

Vir: Spletne strani borz

Slika 18: Gibanje nekaterih borznih indeksov v letošnjem letu (do 5.11.2008, v lokalnih valutah)

Vir: Bloomberg in spletne strani borz

WWW.GBD.SI8

MOJBROKER

Obdobje Vrednost Donos v obdobju

Najnižja točka

Donos od najnižje

točke

Število let do

najnižje točke

28.12.1928 31.12.1954

23,98 35,98

50 % 4,41 716 % 3,5

29.12.1972 26.12.1980

118,05 136,57

16 % 67,14 103 % 2

31.12.1999 05.11.2008

1.469,25 952,77

-35 % 800,58 19 % 2,5

KOLOFONFinančni časopis Moj Broker je bilten družbe GBD d.d. Izdaja ga oddelek za marketing in odnose z javnostmi, Koroška cesta 19, 4000 Kranj, tel. 04 280 10 00, e-naslov: mojbroker@gbd.si. Vsebinska zasnova ter grafična priprava: GBD d.d. Oblikovna zasnova: Teja LapanjaOdgovorna urednica: Polona KisovecGlavna urednica: Teja LapanjaUredniški odbor: Ani Klemenčič, Joži Vavpotič Srakar, Blaž Pipp, Robert Žnidar, Hermina Borak, Polona Kisovec, Teja Lapanja, Sašo Koren

DOBRODELNOST Z NAMENOM

GBD d.d., glavni pokrovitelj dobrodelnega koncerta “Ali slišiš ljudi peti?”Ljudje so prisluhnili in pomagali družini v stiski

V soboto, 18.10.2008, je v Kongresnem centru Brdo pri Kranju, na dveh koncertih, več kot 700 poslušalcev prisluhnilo odličnim izvajalcem in pomagalo izpolniti humanitarni namen organizatorja, Akademskega pevskega zbora France Prešeren Kranj. Vsak obiskovalec koncerta je prejel tudi posebej za to priložnost izdan CD Ota Pestnerja.Pester program ljudskih in narodnozabavnih pesmi, rock in pop skladb ter muzikali je bil izveden s strani Akademskega pevskega zbora France Prešeren Kranj, Big Banda RTV Slovenija, Ota Pestnerja, Roka Ferengje, Kvinteta Dori, Anike Horvat, Nine Pušlar, Elde Viler in Nuše Derenda. Prireditev je povezovala Slavica Bučan.

Svoja umetniška dela so za dobrodelno dražbo prispevali priznani likovni umetniki: Ivan KISOVEC, Dime LOZANOSKI, Valentin OMAN, Mateja ŠTAKUL, Klavdij TUTTA in Petra VARL. Vsa likovna dela smo odkupili GBD-jevci in s tem omogočili, da je bilo moč družini v stiski podariti 6.000

WWW.GBD.SI9

MOJBROKERTabela 5: Kazalnik vrednotenja P/E (cena delnice v primerjavi s preteklim dobičkom na delnico) za nekatere trge (5.11.2008)

Indeks Trg / Država Kazalnik P/E

SBI20 Slovenija 12,0

DJ Eurostoxx 50 Evropa 8,5

S&P 500 ZDA 20,8

Nikkei 225 Japonska 18,3

Hang Seng Hong Kong 9,1

Crobex Hrvaška 7,7

BIRS BiH - Banja Luka 27,6

Belex15 Srbija 8,1

DAX Nemčija 10,4

Bovespa Brazlija 9,3

RTS$ Rusija 4,4

CASE 30 Egipt 9,7

BSE Sensex Indija 12,7

Vir: Bloomberg

Indeks Trg / Država

Sprememba letos

(1.1.2008-5.11.2008)

SBI20 Slovenija -54 %

DJ Eurostoxx 50 Evropa -40 %

S&P 500 ZDA -35 %

Nikkei 225 Japonska -38 %

Hang Seng Hong Kong -35 %

Crobex Hrvaška -56 %

SASX-10 BiH - Sarajevo -55 %

BIRS BiH - Banja Luka -53 %

Belex15 Srbija -70 %

MBI10 Makedonija -61 %

DAX Nemčija -36 %

Bovespa Brazlija -41 %

RTS$ Rusija -64 %

CASE 30 Egipt -49 %

BSE Sensex Indija -50 %

Vir: Bloomberg in spletne strani borz

GBD d.d. – prvo podjetje, ki bo posodobilo gimnazijsko učilnicoUčilnica za geografijo na Gimnaziji Kranj prva dobila svojega mecena

Leta 2010 bodo na Gimnaziji Kranj obeležili 200 letnico gimnazijskega izobraževanja na Gorenjskem. Dogodek ima izjemen pomen za gimnazijo, za Mestno občino Kranj in tudi za vso Gorenjsko, saj se je Kranj z ustanovitvijo liceja leta 1810 pridružil redkim slovenskim mestom, ki so v tistem času premogli podobne ustanove.

Ta pomemben jubilej pa na Gimnaziji Kranj vidijo tudi kot priložnost za obnovo gimnazijske stavbe, ki je ena izmed najveličastnejših arhitektur v Kranju. S pomočjo donatorjev bodo obnovili 9 popolnoma dotrajanih učilnic v prizidku, ki ne ustrezajo več potrebam pouka. Keramičarka, rezbar in dijaki bodo vsako izmed 9-ih učilnic naredili unikatno.

V GBD Skupini in GBD Gorenjski borznoposredniški družbi d.d. smo se prvi odzvali na to pobudo o prenovi učilnic. Učilnica za geografijo je tako prva dobila svojega mecena, ki je za delo rokodelcev – rezbarije in keramične ploščice, klopi in stoli, projektor, računalnik, razsvetljavo, obnovo in poslikavo hodnika pred učilnico doniral 10.000 EUR.

Iz teh razlogov smo se tudi odpovedali letošnjemu novoletnemu obdarovanju.

DOBRODELNOST Z NAMENOM

Oznaka Forex ali Foreign Exchange je tujka za devizno trgovanje oziroma trgovanje s tujo valuto. Poslovne in centralne banke uporabljajo devizno trgovanje kot instrument za uravnavanje likvidnosti in devizne pozicije. Z instrumenti deviznega trga tako trgujejo v lastnem imenu in za račun ali pa v svojem imenu in za račun večjih komitentov.

Pod devizno trgovanje ne uvrščamo samo trgovanja s tujo valuto, ki je lahko promptno ali terminsko, temveč tudi sklop medbančnih depozitov in kreditiranja v tuji valuti, prodaje deviznih sredstev večjim komitentom po posebni ceni, ter upravljanje portfelja dolžniških vrednostnih papirjev tujih in domačih izdajateljev v tuji valuti. Vse navedeno služi poslovni banki za optimalno upravljanje z devizno podbilanco.

Banke trgujejo prek različnih trgovalnih platform z uporabo informacijskih sistemov kot so Bloomberg in Reuters. Prek sistema Reuters so na primer dostopni podatki o gibanju deviznih tečajev, obrestnih merah, podatki o gibanju cen zlata, nafte, bakra, itd., navzkrižni izračuni in analize, grafične predstavitve ter informacije, ki vplivajo na dogajanja na svetovnem trgu. Največje svetovne banke imajo stalno vpisane bid/offer tečaje za posamezne trgovane valute.

Najpogostejši instrumenti, ki se pojavljajo na deviznem trgu so:• promptni (spot)- rok izvršitve je čez dva delovna dneva• terminski• kombinirani: klasična devizna zamenjava s hkratnim nakupom / prodajo določenega zneska neke valute in hkratna terminska prodaja / nakup te iste valute.

Zaposleni v bankah, ki se ukvarjajo z deviznim trgovanjem, se imenujejo devizni trgovci ali forex dealerji. Nacionalna forex združenja deviznih trgovcev se združujejo v nadnacionalno združenje ACI. Devizni trgovci se skrbno ravnajo po nacionalnih predpisih in kodeksu (Code of Conduct).Devizni trgovci so običajno specializirani in pooblaščeni za posamično vrsto poslov in/ali trg, njihova pooblastila glede na obseg transakcij so običajno prav tako omejena glede na njihove izkušnje in glede na politiko posamezne banke pri določanju limitov.

Ljudski glas s forex-om imenuje spletno trgovanje z devizo, torej predvsem promptne, pa tudi terminske arbitraže. Morda je na koncu verige kot ponudnik ena od bank, ki količino deviz po posebni ceni proda eni svojih večjih poslovnih strank, ta pa ima verigo speljano naprej. Vendar je veliko verjetneje, da ste se ujeli v piramidni sistem, kjer bodo zmagovalci, kot pri vsakem

piramidnem sistemu, samo tisti na vrhu piramide, preostali pa žal vsi poraženci.

O forex spletnem trgovanju je bilo objavljenih že veliko člankov, med drugim v Financah, v Kapitalu, tudi Agencija za trg vrednostnih papirjev je o nepooblaščenih forex ponudnikih neprestano opozarja na svojih spletnih straneh. Obvestilo o nepooblaščenem forex trgovanju smo objavili tudi mi in upamo, da ste ga prebrali. Dejansko strokovna javnost skorajda ne more verjeti, da ljudje še vedno nasedajo na limanice forex trgovcem, ki jim obljubljajo 5.000 % donose v nekaj mesecih (videla sem »strokovno« predstavitev neke avstrijske firme).

Verjemite mi, več let sem bila v banki na področju deviznega trgovanja in pravilo: “You can not beat the market!”, (ne moreš premagati trga), absolutno velja. Banke imajo kompleksne informacijske sisteme, ekipe deviznih trgovcev in analitikov, pa še vedno so tveganja na valutnih trgih tako visoka, da jih večina bank omejuje na najvišjo možno raven in zapira devizno pozicijo sproti. Ali povedano po domače: tveganja pri deviznem trgovanju so tako visoka, da banke devizno trgovanje uporabljajo samo in pretežno za zaščito, ne pa za špekuliranje.

Ampak tisti, ki trgujete na »forexu« ste verjetno večji strokovnjaki od vseh navedenih in si najbrž ne boste pustili soliti pameti.

Pa, kljub temu. Za bančne depozite jamčita banka in država, če trgujete z vrednostnimi papirji, se vaš denar nahaja na posebnem izločenem računu pri Banki Slovenije, vaši vrednostni papirji pa se vodijo na vaše ime pri Klirinško depotni družbi. Vse banke, borznoposredniške družbe in družbe za upravljanje investicijskih skladov imajo licence za poslovanje, ki so jih prejele od Banke Slovenije ali Agencije za trg vrednostnih papirjev, njihovi zaposleni pa ustrezne področne licence (npr. v borznoposredniških družbah licence za borzne posrednike). Vse te družbe so pod nadzorom Banke Slovenije in Agencije za trg vrednostnih papirjev.Zdaj pa popolno nasprotje: nobena od »forex« družb, ki se oglašujejo pri nas, ni licencirana, njihovi zaposleni niso borzni posredniki ali drugačni finančni strokovnjaki, te družbe niso predmet nadzora institucij finančnega trga (kar je fino, a ne?), pač pa so se zanje v zadnjem času začeli zanimati kriminalisti. Ste se kdaj vprašali, kako vam ti s.p.-ji in d.o.o.-ji jamčijo, da boste dobili vloženo premoženje nazaj? Po izkušnjah razvitega zahoda, kjer so se te verige začele že pred nami, je situacija običajno takšna, da ko forex združba pobere dovolj vplačil, razglasi stečaj in prične s poslovanjem pod novim imenom.Za vas smo se tudi udeležili enega od »forex« srečanj, o čemer pišemo na strani 19.

WWW.GBD.SI10

MOJBROKER

GBD RAZISKUJE ZA VASKaj je Forex? Jožica Vavpotič Srakar

V zadnjem času je med ljudskimi množicami strašno popularna nova »loterija« pravzaprav novi piramidni “catch the cash” sistem, ki so ga poimenovali forex. Odločili smo se, da za vas raziščemo, kaj je forex v resnici.

Obveznice - za stabilnejše donose

RELATIVNO STABILEN ALI CELO FIKSEN DONOS, NE GLEDE NA GIBANJA DELNIŠIH TEČAJEV

Obveznice s fiksnim donosom, so še posebej zanimive v časih, ko marsikateri vlagatelj ugotavlja, da ne prenaša dobro, da je vse njegovo premoženje iz dneva v dan izpostavljeno kratkoročnim nihanjem na borzi.

Obveznice z variabilno obrestno mero pa lahko nudijo zaščito proti inflaciji, čeprav so po drugi strani izplačila obresti odvisna od gibanj obrestnih mer na trgu.

Obveznice so zelo primerna naložba za tisti del »denarja«, ki ga nujno potrebujemo relativno kmalu (recimo v letu dni za nakup stanovanja), in si ne moremo privoščiti tveganja, da bi nam delniška naložba ravno do takrat zanihala navzdol za nekaj deset odstotkov.

Sicer pa so primerna sestavina skoraj vsakega portfelja, če ne zaradi drugega, vsaj za »parkiranje« sredstev, s katerimi čakamo, da jih vložimo v bolj tvegane naložbe, ko bo za to primeren čas.

Sašo Pukšič, finančni analitik

WWW.GBD.SI11

MOJBROKERVRSTE OBVEZNIC

Obveznica ni vezan depozit pri banki. Poleg tega, da jih lahko predčasno prodamo, obveznice nudijo še veliko drugih možnosti izbire, čeprav so običajno prve stvari, ki jih pri izbiri obveznici pogledamo, podobne kot pri vezani vlogi - donosnost, ročnost, izdajatelj (država, banka ali druga institucija) in boniteta.

Poglejmo si kar na petih primerih enostavnih obveznic, nekaj dejavnikov, na katere moramo biti pozorni, ko se odločamo o tem, v kakšno obveznico bomo vložili (podatki so na dan 10.11.2008):

Vir: spletne strani borz

OBVEZNICE LOČIMO

1. glede na vrsto obresti:

2. glede na datum zapadlosti:Bolj ali manj dolgoročne do 01.06.20016, do 04.01.2001

3. glede na to, kdo jih izdaja:

4. glede na različna tveganja:

To je le nekaj dejavnikov, ki jih lahko pri izbiri obveznic prilagodimo glede na potrebe (toleranca do tveganja, želen donos, doba vlaganja…).

Obveznice so sicer lahko ene najbolj kompleksnih finančnih instrumentov, saj so lahko izplačila »obresti« odvisna tudi od raznih indeksov in drugih vrednosti, lahko jih ima pravico izdajatelj predčasno odkupiti po vnaprej določeni ceni, lahko so zamenljive za kakšen drug finančni instrument, itd.

CENA OBVEZNICE

Pogost vir nesporazumov je cena obveznice. Zakaj?Prvi razlog je, da je cena obveznice izražena v odstotkih od njene nominalne vrednosti, oz. vrednosti preostalega dolga. To pomeni, da objavljena cena 100,25 v časopisu ne pomeni, da ena obveznica stane 100,25 EUR, ampak da njena glavnica stane 100,25 % dolga, ki je še preostal.Drugi razlog so natečene obresti. Če obveznico prodate pred izplačilom kuponskih obresti, zato niste kaznovani z »odvzemom« teh obresti, ampak vam kupec poleg »glavnice« plača tudi »že natečene obresti«.

Na primer, za SOS2E na dan 10.11.2008 je cena:Cena glavnice = 96,4 % x 42,97 EUR = 41,42 EURNatečene obr.* = 3 % x 42,97 EUR x 132 dni/183 dni = 0,93 EURCena obveznice* = 41,42 EUR + 0,93 EUR = 42,35 EUR* Natečene obresti se računajo različno glede na način obračunavanja obresti obveznice, zato ni redko, da se izračuni na različnih portalih razlikujejo. Za vlagatelja je seveda pomembna cena po obračunu, ki jo dejansko plača ali dobi. Naš primer je poenostavitev za prikaz principa računanja cene obveznice:

Trgovalna koda RSDS-O-A

Borza Banjaluška borza

Izdajatelj Republika Srpska

Datum zapadlosti 25.2.2013

Trenutna cena 80,01 %

Preostali dolg 0,90 BAM

Letna obrestna mera 2,5 %

Pogostost izplačila obresti 2x letno, vsakič se izplača tudi 10 % glavnice

Letna donosnost do zapadlosti 13,6%

Trgovalna koda 113513

Borza Stuttgartska borza

Izdajatelj Zvezna republika Nemčija

Datum zapadlosti 04.01.2010

Trenutna cena 103,45 %

Preostali dolg 0,01 EUR

Letna obrestna mera 5,375 %

Pogostost izplačila obresti 1x letno

Letna donosnost do zapadlosti 2,41 %

Boniteta AAA (S&P), Aaa (Moody's)

Trgovalna koda A0LQN3

Borza Frankfurtska borza

Izdajatelj Deutsche Telekom

Datum zapadlosti 28.03.2012

Trenutna cena 96,00 %

Preostali dolg 1.000,00 EUR

Letna obrestna mera Euribor + 0,28 %

Pogostost izplačila obresti 4x letno

Letna donosnost do zapadlosti 7,45 %

Boniteta BBB + (S&P)

S fiksnimi obrestmi 6 %

Z variabilnimi obrestmi Euribor + 0,28 %

Brez obresti 0 %

Državne Slovenija, Nemčija…

Podjetniške Deutsche Telekom, GBD…

Obveznice drugih institucij SOD…

Precej varne Npr. 113513: Nemška državna obveznica, bo-niteta AAA, malo več kot leto dni do zapadlosti, nominirana v EUR…

Zelo špekulativne Npr. Argentinska državna obveznica

Trgovalna koda GBD1

Borza Izvenborzno

Izdajatelj GBD

Datum zapadlosti 1.10.2011

Preostali dolg 500 EUR

Letna obrestna mera 4%

Pogostost izplačila obresti 1x letno

Letna donosnost do zapadlosti 6%

Trgovalna koda SOS2E

Bo rza Ljubljanska borza

Izdajatelj Slovenska odškodninska družba

Datum zapadlosti 01.06.2016

Trenutna cena 96,40%

Preostali dolg 42,97 EUR

Letna obrestna mera 6%

Pogostost izplačila obresti 2x letno, amortizira se tudi glavnica

Letna donosnost do zapadlosti 7,0%

3 % = polletno izplačilo obresti132 dni: od zadnjega izplačila kupona183 dni: v koliko dneh »zaslužimo« celoten kupon 3 %

Čeprav se zdi takšno objavljanje cen obveznic v odstotkih komplicirano ali celo zavajajoče, pa je namenjeno ravno enostavnosti in transparentnosti.

Tako je graf cene obveznice dejansko primerljiv iz danes na jutri, ne da bi ga popačile natečene obresti ali izplačila obresti ali glavnice. Natečene obresti bi recimo dvigovale tečaj, čeprav obveznica ni nič »boljša«, izplačila pa bi strmoglavila ceno, čeprav se ni zgodilo nič »katastrofalnega«. Poenostavljena je tudi primerjava cen različnih obveznic s podobnimi lastnostmi ali primerjava med skupinami obveznic z različnimi lastnostmi.

DONOSNOST OBVEZNICE

Pri obveznicah lahko izrazimo donosnost na več načinov. Pogosto uporabljena mera donosnosti je »donos do dospetja«.

Donos do dospetja je najbolj razumljiv in smiseln pri obveznicah s fiksno obrestno mero.

Če npr. rečemo za obveznico SOS2E, da ima donos do dospetja 7 %, to pomeni, da je učinek naše naložbe takšen, kot da bi se nam vložena sredstva obrestovala po fiksni obrestni meri 7 %.

Pri obveznici SOS2E ni nobenih neznank o tem, koliko in kdaj nam je Slovenska odškodninska družba dolžna izplačati. Zneski in datumi izplačil so natančno znani vnaprej.

Zato si lahko izračunamo, koliko je naša »obrestna mera«. Natančen izračun na žalost ni zelo preprost – najbolje je uporabiti kakšen Excel. Iz spodnje formule moramo izluščiti donosnost do dospetja »r«:

P = cena, ki jo plačamo ob nakupu obveznice. Ne pozabite upoštevati vseh stroškov, da dobite dejansko donosnost!

CFi = izplačilo ob zapadlosti i-tega kupona. Upoštevajte vsa izplačila, kuponov in glavnice.

di/l = število let do izplačila i-tega kupona. Izračunate število dni in jih nato po letih delite s številom dni v posamičnem letu.

Pri obveznicah z variabilno obrestno mero lahko za občutek izračunamo donos do dospetja, tako da »zamrznemo« variabilni del obresti. Vendar se moramo zavedati, da ta donos do dospetja zelo verjetno ne bo enak realiziranemu.

Pri variabilni obrestni meri je mogoče bolj razumljivo donosnost interpretirati v tem smislu: prej omenjena obveznica A0LQN3 izdajatelja Deutsche Telekom ima kuponsko obrestno mero Euribor + 0,28 %, kar pomeni, da dobimo 0,28 % več od Euribora - k čemur pa moramo prišteti še dodaten donos, ker kupujemo glavnico pod njeno nominalno vrednostjo, in ker je izplačilo 4-krat letno namesto le enkrat konec leta.

PROSPEKT

Pred nakupom obveznice, ki je ne poznate, preberite njen prospekt. Kot rečeno, so lahko obveznice tudi zelo zapleteni finančni instrumenti s kupom vključenih opcij in pogoji, odvisnimi od negotovih dogodkov.

TVEGANJA

Obveznice niso netvegane naložbe.

Kot pri vsakem dolgu obstaja možnost, da dolžnik ne bo poplačal obveznosti. To je manj verjetno, če je dolžnik Republika Slovenija, kot pa če je to Republika Argentina.

Če imate obveznico v tuji valuti, ste v nevarnosti, da se ta valuta poceni, tako da boste v eurih morda dobili nazaj celo manj kot pa ste na začetku plačali za obveznico - čeprav je bil donos v tuji valuti pozitiven.

Če želite obveznico prodati pred zapadlostjo, se lahko zgodi, da je na trgu ne boste mogli prodati po ceni, ki bi ustrezala glavnici in natečenim obrestim. Če je obveznica nelikvidna pa je mogoče sploh ne boste uspeli prodati, ali pa jo boste lahko prodali po še nižji ceni.

Če imate dolgoročno obveznico s fiksno obrestno mero, medtem pa obrestne mere poskočijo, bi si zagotovo želeli takojšnje izplačilo glavnice in reinvestiranje po trenutno višjih obrestnih merah. In obratno – če ste kupili obveznico z variabilno obrestno mero, ste v nevarnosti, da ta upade, in boste dobili manj, kot ste pričakovali.

Primer tvegane obveznice, z boniteto špekulativne naložbe:

Vir: spletne strani borz

DAVKI

Z letom 2008 so dohodki iz obresti za fizične osebe obdavčeni po stopnji 20 %.

Kapitalski dobički pri prodaji obveznic niso obdavčeni. To pa ne pomeni, da se lahko pri brezkuponskih obveznicah izognete davku na obresti. Tudi pri takšnih diskontiranih dolžniških vrednostnih papirjih se izračunajo obresti, ki so »skrite« skupaj s kapitalskim dobičkom v diskontu.

DURS na svojih spletnih straneh objavlja tudi nekatere podrobne odgovore na aktualna vprašanja vlagateljev. Na primer, davčno obravnavo obresti iz obveznic »stare devizne štednje«, ki jih je izdala Republika Srpska, podrobno razlaga besedilo na spletni strani DURS-a. Povezavo najdete na spletni strani naše družbe: www.gbd.si.

Pri nakupu recimo tujih obveznic, kjer izdajatelj ne plača za vas davka slovenski DURS, bodite pozorni na dolžnost oddaje napovedi za odmero dohodnine od obresti do 15. v mesecu za preteklo četrtletje.

OMENJENE OBVEZNICE

Trgovalna koda 694939

Borza Frankfurtska borza

Izdajatelj Republika Venezuela

Datum zapadlosti 25.07.2011

Trenutna cena 91,30 %

Preostali dolg 50.000 EUR

Letna obrestna mera 11,125 %

Pogostost izplačila obresti 1x letno

Letna donosnost do zapadlosti 15,1 %

Bonitetna ocena B1 (Moody's), BB- (S&P)

WWW.GBD.SI12

MOJBROKER

Trgovalna koda Opis

GBD1 Obveznica GBD Gorenjske borznoposredniške družbe družbe d.d..

SOS2E Obveznica Slovenske odškodninske družbe s privlačno obrestno mero.

RSDS-O-A Obveznica »stare devizne štednje« Republike srp-ske za poplačilo varčevalcev.

113513 Državna obveznica Zvezne republike Nemčije (»Bund«).

A0LQN3 Podjetniška obveznica Deutsche Telekom.

694939 Državna obveznica Bolivarske republike Venezuele.

Pričakujemo lahko, da bo farmacevtska industrija in industrija zdravstvene opreme v večini primerov dobro poslovala. V času recesije je znano, da je na udaru takoj avtomobilska industrija. Tem podjetjem se zmanjšujejo naročila in prihodki podjetja, dobički so nižji, sledijo pa odpuščanja ipd.

Ob ponovnem vzponu, se morajo spopadati s težavami preteklosti in nadoknaditi izgubljeno. V zdravstveni

industriji se v večini primerov (oprema, generiki) obseg proizvodnje ne zmanjšuje: zdravila so nujna dobrina in jih potrebujemo veliko bolj kot npr. avtomobil. Dejstvo je, da bo finančna kriza, ki buri duhove, farmacevtski sektor bolj oplazila in ne bo vplivala na poslovanje tako kot na druge dele realnega sektorja gospodarstva.

Vseeno moramo pri izbiri naložb podrobneje pregledati, kako podjetje posluje in če je le-to zadolženo, se v krizi v kateri se nahajamo, lahko povečajo stroški financiranja, zmanjšajo investicije, podjetje pa se ne širi v skladu z zastavljeno strategijo. Primer je paradni konj slovenske borze – novomeška Krka d.d. (KRKG), kjer so še pred kratkim na letni skupščini vodstvu očitali majhno zadolženost in možnosti njenega povečanja, vendar se v teh časih konzervativna in premišljena strategija podjetja kaže kot pravilna. Priporočilo: NAKUP.

V nadaljevanju je predstavljenih 5 slovenskih vzajemnih skladov, ki pokrivajo sektor zdravstva in farmacevtske industrije po svetu. Vsak sklad je na kratko opisan in predstavljenih je 10 največjih naložb v skladu. Po oceni tveganja sodijo opisani skladi v višje do visoko tvegane, tudi zaradi ozke panožne usmerjenosti, čiste vrednosti skladov v primerjavi z drugimi so nižje, večina od njih pa je utrpela bistveno manjše padce v enem letu kakor vodilni svetovni borzni indeksi, nekateri drugi vzajemni skladi ali SBI20. Opisani sektor predstavlja alternativno naložbeno priložnost v negotovih časih, ko recesija trka na vrata in so primerne za dolgoročne investitorje, z namenom varčevanja od treh let naprej.

Vaša investicija je lahko v enkratnem znesku, priporočamo pa redna (najbolje mesečna) vplačila, saj s tem kupujete točke skladov po trenutnih cenah in si v času korekcij znižujete povprečne nakupne cene (“šparovček”). Pri višini vplačila v sklad minimalnih zneskov praktično ni, vplačujete lahko kadarkoli imate prosta sredstva oziroma si to želite (niste zavezani!). Pri plačilu davka od dobička velja enak zakon kot za ostale osnovne

produkte kapitala (20 % od dobička v prvih petih letih, nato vsakih pet let davčna stopnja pade za 5 odstotnih točk). Izplačila premoženja se na zahtevo izvršijo po zakonu v petih delovnih dneh.

PREDSTAVITEV SKLADOV ZDRAVSTVA IN FARMACIJE SLOVENSKIH DZUJEV

a. NFD Zdravstvo (NFD DZU D.O.O.)Perspektivnost panoge je zagotovo eden izmed ključnih argumentov pri odločitvi za naložbo v vzajemni sklad NFD Zdravstvo. Staranje prebivalstva na Zahodu, številčnost prebivalstva in vse večja dostopnost zdravstvenih storitev v razvijajočih se ekonomijah ter bliskovit napredek znanosti in tehnologije ustvarjajo neštete priložnosti za podjetja iz panoge zdravstva. S tovrstno naložbo vlagatelji poskrbite za optimalno razpršitev sredstev v aktualna podjetja v panogi.

b. Infond Life (KBM INFOND DZU D.O.O.)Vzajemni sklad Life je namenski delniški vzajemni sklad, ki je panožno omejen in nalaga sredstva v delnice družb:

• proizvajalcev, distributerjev in prodajalcev zdravil, medicinske opreme in pripomočkov,

• družb s področja biotehnologije in bio znanosti,

• zdravstvenih storitev.

V času trajanja finančne krize je sklad od vseh naštetih izgubil najmanj vrednosti – v enem letu -6 %. V času padcev tečajev v drugi polovici 2008 pa je vmes pridobil dobrih 10 %.

c. KD Vitalnost (KD SKLADI D.O.O.)KD Vitalnost, delniški vzajemni sklad, je sektorski vzajemni sklad, ki investira v delnice družb, katerih proizvodi ali storitve neposredno ali posredno podaljšujejo življenjsko dobo, ohranjajo življenje in izboljšujejo njegovo kakovost. Njegov srednje in dolgoročni cilj je zajeti svetovne demografske spremembe in spremembe v načinu življenja, ki so povezane predvsem s staranjem prebivalstva ter povečanimi izdatki za zdravstvo in potrošne dobrine.

Struktura portfelja, sestavljena iz naložb v sektorje zdravstva in izdelkov široke porabe, presega okvire sorodnih skladov na trgu, ki investirajo le v zdravstvo. Sklad lahko tako z razpršitvijo naložb doseže nižja nihanja, prav tako pa ima višji potencial rasti.

WWW.GBD.SI13

MOJBROKERVZAJEMNI SKLADIAlternativna naložbena priložnost v negotovih časih, novosti in akcijeV GBD Gorenjski borznoposredniški družbi želimo biti vaši univerzalni finančni svetovalci za vrsto finančnih storitev in finančnih instrumentov. Morda niste vedeli, a naša družba vam nudi svetovanje in vpis v skoraj vse slovenske vzajemne sklade. Tokrat vam predstavljamo vzajemne sklade s področja zdravstva in farmacije.

Marko PavlovićPooblaščeni

borzni posrednik

KOLIKO SKRBI IMATE V ŽIVLJENJU?Končno se lahko rešite vsaj ene...

Skrb za denar prepustite nam!

GBD GOSPODARJENJEaktivno upravljanje vašega premoženja

Za informacije pokličite 04 280 10 25Do konca leta 2008 BREZ upravljavske provizije!

Najnižji znesek na gospodarjenju je 10.000 EUR.

WWW.GBD.SI14

MOJBROKER

d. Ilirika Modra farmacija (ILIRIKA DZU D.O.O.)Naložbena politika delniškega vzajemnega sklada Ilirika Modra farmacija je usmerjena v lastniške vrednostne papirje izda-jateljev, katerih osnovna dejavnost se uvršča v zdravstveno pano-go oz. v eno izmed panožnih skupin znotraj zdravstvene panoge:• Oprema za zdravstvo in zdravstvene storitve• Farmacija, biotehnologija in bio znanost• Prodaja zdravil• Zdravstvena oprema in zdravstvene storitve• Znanosti: farmacija, bio, življenje.

e . Publikum Healthcare (PUBLIKUM PDU DZU D.D.)Globalno usmerjeni delniški vzajemni sklad Publikum Healthcare skuša doseči dolgoročne donose z investiranjem sredstev v panožno omejeni portfelj družb iz področja zdravstva. Ta panoga zdravstva že po tradiciji velja za defenzivno panogo, kar se še posebej odrazi v času gospodarskih kriz.

Poleg manjše tveganosti pa panogo dela privlačno tudi precejšen potencial rasti. Visoka gospodarska rast v manj razvitih državah z velikim številom prebivalcev (Kitajska, Indija) izboljšuje zdravstveni sistem in s tem zagotavlja nadpovprečne rasti prodaje farmacevtskih izdelkov v naslednjih desetletjih. Sklad je šele dobro pričel z delovanjem zato je njegovo portfelj še v nastajanju.

NFD Zdravstvo (30.09.2008)

NALOŽBA % V SKLADU

1 Ultra Short Healthcare Proshares 5,79 %

2 Biogen Ides Inc 4,24 %

3 Roche Holding 4,19 %

4 Qiagen 4,11 %

5 Thermo Fisher Scientific Inc 4,07 %

6 Genzyme Corp 4,03 %

7 Hologic INC 3,87 %

8 Becton Dickinson & Co 3,80 %

Infond Life (30.09.2008)

NALOŽBA % V SKLADU

1 Johnson & Johnson 7,54%

2 Barr Pharmaceuticals 5,63%

3 iShares US DJ Medical Device 5,46%

4 Biotech Holdsr Trust 4,87%

5 Teva Phamaceuticals 4,79%

6 Novartis 4,65%

7 Synthes 4,57%

8 Roche Holding 4,15%

KD Vitalnost (30.09.2008)

NALOŽBA % V SKLADU

1 Ranbaxy Laboratories Ltd 4,46 %

2 Market Vectors Agribusiness 4,33 %

3 LVMH 4,04 %

4 CVS US / Caremark Corp 4,01 %

5 Chaoda Modern Agriculture Hldg Ltd 3,99 %

6 China Yurun Food Group Limited 3,91 %

7 Teva Phamaceuticals 3,85 %

8 Doctor Reddy's Lab - ADR 3,71 %

Ilirika Modra farmacija (30.09.2008)

NALOŽBA % V SKLADU

1 Novartis 5,50 %

2 Sanofi-Aventis 5,30 %

3 GlaxoSmithKline 5,00 %

4 Teva Phamaceuticals 4,60 %

5 Barr Pharmaceuticals 4,30 %

6 Richter Gedeon 4,20 %

7 Johnson & Johnson 3,90 %

8 Pfizer 3,50 %

Publikum Healthcare (NOVO) (30.09.2008)

NALOŽBA %

1 Denar 84,40 %

2 Delnice(N.P.) 15,60 %

SKUPAJ 100,00 %

GBD - VAŠE VPISNO MESTO ZA VZAJEMCE04 280 10 25

Konec leta se hitro približuje, zato je sedaj pravi čas, da vas opozorimo na zadnjo možnost optimizacije davčnih obveznosti iz naslova davka od dobička iz kapitala od odsvojitve vrednostnih papirjev, investicijskih kuponov in nepremičnin. Posamezni dobički in izgube znotraj teh odsvojitev se medsebojno pobotajo, kar pomeni, da izgube pri eni vrsti znižajo dobičke ustvarjene pri drugi. Podatke o transakcijah v letu 2008 boste pravočasno prejeli na vaš naslov.

V letu 2008 je bila sprejeta še obdavčitev odsvojitve izvedenih finančnih instrumentov (v nadaljevanju IFI). Dobički omenjenih prodaj pa se pobotajo samo med seboj in ne tudi z ostalimi dobički iz kapitala. Pri oddaji napovedi boste morali še posebej paziti na čas nakupa prodanih IFI, saj so v letu 2008 obdavčene

prodaje od 15.7.2008 dalje in sicer samo tistih IFI, ki ste jih tudi kupili po tem datumu. Ker je to prvo leto obdavčitve IFI so vsi dobički od prodaje obdavčeni po 40 % davčni stopnji.

Da vam bomo delo čim bolj olajšali, bomo tudi v letošnjem letu na vašo zahtevo v GBD za vas pripravili ustrezne davčne napovedi.

KAPITALSKI DOBIČKI 2008 Ne pozabite na davčne obveznosti!

Rabite pomoč pri napovedi davka od dobička ali davčni nasvet?

Obrnite se na nas.

2. Predstavitev in trženje vzajemnih skladov nove družbe za upravljanje in farmacije slovenskih DZUjevV drugi polovici letošnjega leta smo našo ponudbo vzajemnih skladov povečali in tako smo pričeli s trženjem skladov še ene družbe za upravljanje in sicer Krekova družba d.o.o. iz Maribora. GBD BPD d.d. tako širi trženje skladov, kar nam zagotavlja neodvisnost in strokovnost pri izbiri skladov (sektorsko ali geografsko) zato je Krekova družba d.o.o. postala že enajsta družba za upravljanje s katero poslujemo in upravlja s petimi vzajemnimi sklad:

• Krekov sklad SKALA• Krekov sklad KLAS• Krekov sklad MOST• Krekov sklad NANO & TECH• Krekov sklad SIDRO

Preglejmo dva sklada, ki sodita v njihove manjše sklade po kapitalizaciji, vendar menimo, da sta, glede na nabor naložb, zanimiva za vlagatelje:

1. KLAS je prvi vzajemni sklad v Sloveniji, ki sredstva investira v družbeno odgovorna podjetja, ki jim je mar za jutri in ob svojem uspehu ustvarjajo ugodne gospodarske pogoje. Gre za perspektivna podjetja z vsega sveta, ki so usmerjena v trajnostni, okolju in človeku prijazen razvoj. Vstopni stroški se gibljejo od 2,5 % in navzdol, medtem ko izstopni stroški znašajo 0,5 %. Tržna kapitalizacija znaša 3.002.834057 EUR.

2. NANO & TECH investira v panoge: nanotehnologije, biotehnologije, nova energije (energije sonca, vetra, biogoriv, ogljika in gorivnih celic ter ostalih obnovljivih virov) in vodnega sektorja (čiščenje vod za gospodinjstva in industrijo, kontrola čistosti...). Vstopni stroški se gibljejo od 2,5 % in navzdol, medtem ko izstopni stroški znašajo 0,5 %. Tržna kapitalizacija znaša 479.415,97 EUR.

WWW.GBD.SI15

3. Skladi v akciji in podaljšanje akcije vpisa vzajemnih skladov pri GBD BPD d.d.

Aktualne ugodnosti družb za upravljanje si lahko ogledate na naši spletni strani www.gbd.si pod rubriko AKTUALNO. V GBD BPD d.d. pa smo pripravili še dodatne ugodnosti za stranke, ki se bodo odločile vpisati KATERIKOLI vzajemni sklad, ki ga tržimo pri nas:

• Vse fizične ali pravne osebe, ki bodo pristopile k enemu ali več vzajemnih skladov, ki jih tržimo pri GBD BPD d.d., bodo do konca januarja 2009 prejele praktično darilo.

• Za tiste, ki bodo v vzajemne sklade enkratno ali skupno do konca januarja 2009 vplačali več kot 10.000 EUR, GBD BPD d.d. podarja darilni bon (dobropis) za provizijo v vrednosti 40 EUR pri nakupu vrednostnih papirjev na slovenskem trgu.

Nakupi preko GBD On-Line sistema vam omogočajo najnižje provizije – že od 0,55 % (min. 1,00 EUR na posel). Geslo dobite brezplačno!

Vpis vzajemnih skladov je mogoč na dveh pooblaščenih vpisnih mestih, in sicer:• v Kranju, na sedežu družbe GBD BPD d.d. na Koroški cesti 5 in• v Ljubljani, v poslovalnici GBD BPD d.d. na Tivolski cesti 48 (poslovna palača Eurocenter) poleg KDD.

INTERVJU: Zdenko Podlesnik, direktor CBH d.o.o., odvisni borznoposredniški zastopnik GBD BPD d.d., nekdanji predsednik in član nadzornega sveta Ljubljanske borze

Če v iskalnik Google odtipkate Zdenko Podlesnik, se vam odpre nič koliko strani, ki razkrivajo mnoge aktivnosti tega prodornega poslovneža. Zdenko Podlesnik je tudi izvršni direktor CBH d.o.o, ki je odvisni borznoposredniški zastopnik GBD Gorenjske borznoposredniške družbe na Celjskem. Je borznik, 3 mandate predsednik, 4. mandat pa član nadzornega sveta Ljubljanske borze, lionist, politik, lobist, član mnogih organizacij.

Nam prosim za začetek poveste kaj o sebi?Prvi razred osnovne šole sem naredil na Hrvaškem, kjer sem eno leto živel pri stricu, vmes pa sta starša gradila hišo. Nekaj časa sem v govorico vpletal hrvatizme, drugače pa sem ves čas živel v Celju.

Vidi se, da ste ponosen Celjan. Poglejte tole. (Pokaže na satelitski posnetek v velikosti stenske Celja). Rad imam takšne stvari, geografske projekcije, satelitske posnetke, sploh pa fotografije. Ukvarjati sem se začel s fotografijo in sodeloval na zadnjem fotonatečaju “Svet je le en”. (Op. avt.: fotoutrinek je nastal po poti na Novi Zelandiji, kjer je Zdenko v fotoobjektiv ujel kuhanje koruze v gejzirju Rotorua.)

Vsi vemo, da ima dan 24 ur. Vendar, ko gledam vaše aktivnosti, si mislim, da ste dan uspeli podaljšati na 48 ur. Kako vam to uspe?

Nekaj človek mora početi. Vendar je vse odvisno od tega, kje v

življenju se nahajaš. Najprej imamo običajno cilj, da končamo šolanje, si poiščemo službo, morda pridemo na pozicijo. Pomembno je, da se strokovno uveljaviš, da dobiš občutek, da si nekaj dobrega prispeval. Seveda je vsakomur pomembna tudi družina, materialna varnost, osnove kot so avto, hiša. Potem poskrbiš za otroke, ki se šolajo in študirajo. Potrebno pa je pomisliti tudi na sebe, vzdrževati fizično in miselno moč ter energijo.

Po poklicu ste ekonomist?Moje šolanje je bilo kar pestro. Končal sem Srednjo šolo za papirništvo in kemijo v Ljubljani, tako da sem po srednji izobrazbi kemijski tehnik. Nadaljeval sem na Vekš-u v Mariboru, nato diplomiral iz managementa v Kopru, kjer sedaj nadaljujem s podiplomskim študijem.

Kje vas je vodila službena pot? Začel sem v Aeru kot tehnolog, nato sem bil v Topru, tovarni športne konfekcije, del sanacijske ekipe. Tam sem si že na začetku zadal cilj skrajšati proizvodni čas najmanj na polovico. Vodil sem 1.200 članski kolektiv. Kot anekdoto naj omenim, da sem uvedel telovadbo ob strojih 2 x po 15 minut

za ta pretežno ženski kolektiv ob dogovoru, da jih moški ne bodo nikoli gledali. Med mojim dopustom je nekaj fantov šlo firbcat in gledat, kako je s to žensko telovadbo, posledično so se ženske uprle in telovadbe je bilo konec.

www.mojbroker.si

nadaljevanje na strani 17

Jožica Vavpotič Srakar

GBD Nepremičnine d.d.Tivolska cesta 48 1000 Ljubljana

WWW.GBD-NEPREMICNINE.SI16

MOJBROKERGBD NEPREMIČNINEZdaj še bolj dostopni za vasČe kupujete, prodajate, najemate ali oddajate nepremičnino oz. potrebujete pomoč pri vseh formalnih zadevah povezanih z nepremičninskimi posli, vas vabimo, da nas obiščete na novi lokaciji v Euro Centru na Tivolski 48 v Ljubljani.

LJ-CENTERODDAJA 3 SOBNO STANOVANJE

V centru Ljubljane na Slomškovi ulici oddamo urejenim in resnim najemnikom popolnoma prenovljeno in opremljeno staromeščansko stanovanje v velikosti 85 m2, pop.obn. l. 2006, 1/3. nads.

Svetlo in prostorno stanovanje sestavljajo velik bivalni prostor z jedilnim delom, kuhinja, kopalnica in dve spalnici. Opremljeno je z vsemi priključki (plinovod, internet, kabelska) in je takoj vseljivo.

Ob sklenitvi pogodbe najemnik plača dvojno varščino. Stroški niso všteti v najemnino.

Cena: 1.000 EUR / mesec Kontakt: 01 / 230 30 00

LJ-BEŽIGRADPRODAJA 3 SOBNO STANOVANJE

Prodamo starejše, a lepo vzdrževano trosobno stanovanje v visokem pritličju na Glinškovi ploščadi l. 1979.

Stanovanje sestoji iz dveh hodnikov v obliki črke L, ki povezujeta dnevno sobo, manjšo (otroško) sobo, spalnico, kuhinjo z jedilnim delom ter koplanico in ločeno stranišče.

Prostorna dnevna soba je razširjena z velikim atrijem (zastekljeno teraso), ki povezuje kuhinjo z jedilnim delom in ustvari očutek zračnosti in prostornosti. Celoten zastekljeni predel gleda proti zahodu, s pogledom na zelenico in drevesa.

Če pa se želite povrhu nadihati še svežega zraka, lahko iz atrija ali iz splanice stopite na velik (nepokrit) balkon, obrasel z zelenjem in cvetlicami.

Stanovanju, ki meri 113,58 m2 (brez odprtega balkona) pripada še kletna shramba v izmeri 2,31 m2.

Okolica je mirna, zelena, z vso infrastrukturo v bližini (trgovina, LPP, vrtec in šola, banka, restavracija,...). V bližnji okolici je prav tako več parkirnih prostorov. ZK stanje je urejeno.

Cena: 265.000 EUR Kontakt: 040 / 458 001

KAMNIKZAZIDLJIVA PARCELA

V odmaknjenem in zelenem predelu Kamnika prodamo 15.806 m2 veliko zemljišče. Zemljišče je v poselitvenem območju, in sicer v sklopu zazidalnega otoka za katerega je predvideno urejanje prostora z zazidalnim načrtom. Pretežna namenska raba na območju zemljišča je opredeljena za stanovanja in spremljajoče dejavnosti.

Cena: 110 EUR / m2 Kontakt: 01 230 30 00

LJ - BEŽIGRAD PRODAJA 3 SOBNO STANOVANJE

Prodamo večje trosobno stanovanje 94 m2 z galerijo na Bratovševi ploščadi za Bežigradom, prenovljeno l. 2000, 14 / 14.nad.

Nekoliko specifično stanovanje je prostorno in funkcionalno razporejeno. Širok hodnik s kopalnico povezuje spalni (spalnica in otroška soba) ter bivalni del (velika dnevna soba, povezana s kuhinjsko-jedilnim delom, večjim balkonom ter stopnicami v zgornjo galerijo).

Vsa infrastrukutra je v neposredni bližini. Ob bloku je več parkirišč, možno pa se je dogovoriti tudi za najem garažnega boksa (cca. 65 EUR / mesec).

Stanovanju pripada še zidana klet v izmeri 5 m2.

Vseljivo po dogovoru.

Cena: 220.000 EUR Kontakt: 040 458 001

nepremičnine d.d.

info@gbd-nepremicnine.siT: 01 230 3000 F: 01 230 3004 M: 040 458 001

WWW.GBD.SI17

MOJBROKER

direktorja, kot ga vidi lastnik. Mlajši diplomanti in študenti so večinoma navajali izobrazbo, znanja, še posebej več tujih jezikov...Predavatelj je pojasnil, da so vsa to znanja osvojljiva. Pomembne pa so lastnosti vodilnega kadra oziroma vodje v podjetju. Zanesljivost, lojalnost, komunikativnost, pozitivna naravnanost do življenja.

Zato menim, da je zanesljivost, dane besede, da se držiš dogovorjenega, ena najpomembnejših osebnostnih lastnosti.

V našem poslu je še posebej pomembna moralnost in etičnost, da ne ravnaš v konfliktu interesov, da ne delaš za lasten račun, pri čemer je to na račun koga tretjega in podobno. Ali pa da bi zaposleni v borzni hiši trgovali na račun tega, da imajo več informacij, tega nisem dovolil že takrat, ko zakonodaja tega še ni prepovedala. da bi kupovali kake delnice z notranjimi informacijami.

Vedno sem zahteval od sodelavcev skrajno korektnost do strank. Edino tako se ti stranka vrne, ne pa da ima čuden občutek. Pri nas se je zvrstilo 75.000 strank, tudi ta podatek nekaj pove. Izkušnje tudi doprinesejo svoje.

Direktorjev Agencije za trg vrednostnih papirjev se je izmenjalo v tem času kar nekaj. Koliko se jih spomniš, kaj so doprinesli?

Res je. Najprej je bil Igor Kušar, pa Marko Prijatelj, potem, potem Neven Borak, sedaj Damjan Žugelj. Vsak je doprinesel nekaj svojega. Najbolj mi je v spominu ostal boj takratnega direktorja proti sistemu Dadas, mislim, da je bilo to v času Kušarja.

Takrat se je iskala rešitev za prevzem Dadasovih skladov, zato so me tudi klicali na sestanek kot predstavnika nadzornega sveta. Banka Celje teh skladov ni upala prevzeti, zgodba je znana, sklade, ki bi bili drugače likvidirani, je prevzela takratna Kmečka družba Matjaža Gantarja. Gre za sklada Galileo in Rastko. Takrat pa smo v CBH na ta račun nezaupanja do skladov dobili tudi precej novih strank.

Od katerega leta torej imate licenco borznega posrednika?Od leta 1992.

Preživeli ste torej že precej dogodkov, tudi leta stagnacij pa tudi kakšen borzni zlom?Veliko tega se je dogajalo. CBH je bil ustanovljen leta 1993, tako da smo preživeli že marsikaj, tudi Dadasov zlom. Sicer si ljudje pod borzno hišo predstavljajo marsikaj, ampak na začetku sem v podjetju montiral tudi naše pisarniško opremo in programiral računalnike. Zato pa smo bili tudi med prvimi borznimi hišami, ki so z Ljubljanske borze avtomatično uvažale tečajnice, kar je seveda danes standard. Ali pa da smo imeli on-line tečajnico.

Na začetku smo trgovali še na borznem parketu. Pa enkrat na teden pa smo se dobivali in na borzi trgovali z zlatom. Naredili smo tudi izpite in pridobili licence za brokerje z zlatom. Pa sploh je bilo trgovanje na flooru (borznem parketu, ko so se borzni posredniki srečevali še v živo in izklicevali cene za ponudbo in povpraševanje) zelo luštno. na to obdobje polno entuziazma, imam lepe spomine. Po izklicevanju in vpitju tečajev, smo izpolnili listke – zaključnice. Potlej je bilo pa treba plačati, večinoma se je to delalo z gotovino.

Prva leta borze pa so bili veseli časi, ko so si običajni smrtniki borzne posrednike predstavljali neizmerno bogate, (no nekateri so tudi bili) z obvezno cigaro med zobmi, spomnim se na primer Davorina Sadarja ali Braneta Šušteršiča. Bilo je nekaj prav markantnih posameznikov, ki so predstavljali slovenski Wall Street. Ali imate kakšne zanimive spomine ali

Nato sem šel v Metko Mont kot namestnik generalnega direktorja, zadolžen za sektor ekonomike poslovanja in AOP. Tam sem se srečal z računalniškim področjem, ki je bilo še bolj v povojih. Tam sem srečal Carmen, ki je uporabljala enega od prvih računalnikov. Če se kdo spomni, to je bil Commodore in pisala je neko poročilo v Wordstaru. (Smeh) V Lotusu smo delali prve finančne kalkulacije. Iz Metke sem šel v RCIRRI (Razvojni center in inštitut za razvoj in razvojni inženiring), kjer sem bil svetovalec za posebne projekte. Tam sem zaplaval tudi v bolj računalniške vode. Če povem, s čim sem se ukvarjal, se bo ob današnjem računalniškem razvoju čudno slišalo. Takrat smo se ukvarjali s Quatrom, WordPerfectom, pa “kakšno reč” smo povezali v mrežo… Razvojni center je bil tudi eden od prvih članov Ljubljanske borze. Prvo leto je šel delat izpit kolega Tomo Kovačič, kmalu zatem pa še jaz.

Takrat se je šele začela pripravljati zakonodaja, ustanavljale so se prve gospodarske družbe, ki naj bi bile specializirane za trgovanje z vrednostnimi papirji. Odločili smo se, da v Celju ustanovimo borzno družbo na malo drugačen način, združili smo znanje in kapital in sicer tako, da sta takratna Ljubljanska banka Splošna banka Celje in pa RCIRRI prispevala vsak po pol kapitala. Ker sem takrat vodil projekt, sem postal tudi direktor novoustanovljene borzne družbe. Trgovali smo z deviznimi pravicami. Tako je CBH (Celjska borzna hiša) s petimi zaposlenimi pričela s poslovanjem. CBH je bila vseskozi med bolj aktivni člani ljubljanske borze. Po nekaj letih delovanja na borzi, pa je pripojila tudi tri druge borznoposredniške družbe.

Čez kaj bi se pritožili in opozoril Agencijo za trg vrednostnih papirjev?Jezijo me razni ponudniki finančnih storitev, večinoma brez licenc, so pa tudi nekateri, ki so z licenco, pa ne vem, kako so jo dobili. Saj ne vem ali naj jih konkretno imenujem. Tu v naši soseščini je ena takšna družba, zaposleno imajo študentko in nadlegujejo ljudi po telefonu, da morajo takoj prodati, ker bo jutri prevzem ali pa bodo izgubili vse delnice. Sploh nihče v tej enoti nima borzne licence. Kako je to možno? Zaradi takih pada naš ugled, oziroma ugled borznih posrednikov in družb v javnosti.

Lahko ima samo eden v centrali v Ljubljani borzno licenco, na enotah pa nihče. To vemo, so nas že tudi drugi opozarjali na to konkretno družbo.Moramo se boriti za svoje dobre ime, še vedno. Standard dobrega poslovanja bi bil zame to, da bi v vsaki poslovalnici borzne hiše imeli borzne posrednike, da bi vsi morali imeti licenco. Ne pa zaposlene študente preko študentskega servisa. Ali pa to, da ima na pošti šefica borzno licenco, na preostalih 100 enotah po Sloveniji pa nihče. Vprašam se, ali je to dobro za stranke, če so tam zaposleni ljudje, ki o vrednostnih papirjih ne vedo kaj dosti?

V zvezi z Agencijo imam še eno malo zamero. Nekoč sem se z direktorjem dogovoril za sestanek, ki so mi ga potrdili. Ko pa sem se iz Celja pripeljal v Ljubljano, takrat še v vlogi predsednika nadzornega sveta Ljubljanske borze, direktorja Agencije ni bilo! Ker je imel nujni sestanek. Vendar - tako se ne posluje! Meni so pomembni poslovnost in trgovanje, toda nič ni brez korektnosti in etičnosti.

Denar ni vse, moraš imeti neke take stopničke po katerih napreduješ, kot sem že prej omenil.

Zadnjič mi je kolega pravil, kaj so se pogovarjali na podiplomskem študiju MBA. Konkretno so obravnavali, kakšne lastnosti mora imeti vodilni kader neke družbe, oz. katere so bistvene lastnosti

nadaljevanje s strani 15

WWW.GBD.SI18

MOJBROKER

anekdoto iz tega časa?Imam, pa ne bi povedal. So vsi še živi (smeh). Mogoče bi povedal tole. Na borzi se je trgovalo z obveznicami RS1 in se je formiral nek tečaj. Te iste obveznice pa si lahko kupil ali prodal tudi na bančnih okencih in banke so rabile dve uri po končanem trgovanju, da so spremenile svoje tečajnice in odkupne oz. prodajne tečaje. Tisti dve uri je bilo zelo veselo, saj so vsi skušali izkoristiti razliko. Pa tudi prinašanje kovčkov iz Celja ali pa drugih koncev Slovenije z večmilijonsko vsebino kuponskih obveznic RS1 ali RS2 v markah, tudi ni od muh, naj spomnim, bili smo brez osebnih stražarjev, lahko pa bi se tudi kaj zgodilo. Ampak takrat se je na borzi tako trgovalo.

Ste član Lions kluba, športnik, aktivni v politiki, v različnih nadzornih svetih, aktivni v kulturi, član sveta Celjskega gledališča. Ampak eno vaših zanimanj pa je posebej izstopajoče.Verjetno mislite na to, da v prostem času sklepam zakonske zveze? Pravzaprav sem res pooblaščenec upravne enote Celje za sklepanje zakonskih zvez. Za to »funkcijo« sicer ni potrebno narediti izpita, neko izobraževanje pa je vseeno potrebno.

Mladoporočenci si lahko po želji izberejo za sklenitev zakonske zveza enega od pooblaščencev.

Ali vam je kaka od porok še posebej ostala v spominu? Nekoč sem poročal svojega bratranca, ki ima enako ime kot jaz, torej Zdenko. Pri nagovoru se mi je zareklo, saj sem nevesto vprašal, če vzame za svojega moža Zdenka Podlesnika…. nihče razen mene čez nekaj sekund in pa mojega bratranca tega na srečo ni opazil. Na poročnem listu pa je bilo vsekakor napisano pravo ime!

Ali bi mogoče investitorjem predali kakšno sporočilo?Nekateri pravijo, da so vse zgubili sedaj, ko tečaji padajo. Najprej predlagam, da si pogledajo tečaje po katerih so kupovali. Če je bilo to pred nekaj leti, potem niso zgubili. Pod drugo pa to, da pameten investitor vedno najprej razmisli o vseh svojih naložbah in predvsem to, zakaj varčuje ali za stanovanje ali kaj podobno dolgoročnega. To so prva vprašanja, ki si jih mora vsak postaviti in ne zgolj vprašati, kaj se sedajle najbolj splača. Za konec bi rad povedal še to, da mora imeti vsak človek tri osebne svetovalce, vsakega za svoje področje: odvetnika, zdravnika in svojega borznega posrednika.

Naj e-podjetje 2008 in Naj e-rešitev 2008Javna agencija za podjetništvo in tuje investicije (JAPTI) je 4. novembra 2008, v kategoriji malih podjetij, GBD Gorenjski borznoposredniški družbi d.d. podelila bronasto nagrado Naj e-podjetje.Hitrejša informatizacija poslovanja, inovacije in razvoj so ključne za rast slovenskega gospodarstva ob vse večji konkurenci na domačem in globalnem trgu. GBD je opravila uspešen preboj na področju e-borznega poslovanja. ”Informacijska tehnologija nam predstavlja pomembno sredstvo za povečanje obsega poslovanja, iz česar tudi izhaja strateška poslovna odločitev družbe, ki zagovarja uvedbo novih tehnologij v poslovanje z vrednostnimi papirji. Podjetje je s tem načinom poslovanja v zadnjih treh letih kar za petkrat povečalo število svojih strank.

Sledimo razvojnim trendom in uvajamo nove poslovne rešitve, med katere spada tudi e-poslovanje. So pogoj za uspešen nadaljnji razvoj in zagotavljanje dolgoročne konkurenčnosti našega podjetja, saj le tako lahko sledimo željam in potrebam naših strank,” pravi predsednica upravnega odbora, Ani Klemenčič.

Nagrajenci so svoje nagrade prejeli na slavnostni prireditvi, 4. novembra 2008.

Glede na veliko povpraševanje po izobraževalnih seminarjih smo za Vas BREZPLAČNO pripravili AKTUALNA izobraževanja.

Kaj se dogaja na kapitalskih trgih in kako se soočiti s finančno krizo?Torek, 25.11.2008, ob 16.30, Krško, Kulturni dom Krško Vas skrbi, kako se soočiti s finančno krizo na trgu? Informirajte se o trenutnem stanju na finančnih trgih in naložbenih priložnostih ter bodite pripravljeni na trenutek, ko se bo borzni trend obrnil. Poučite se, kako sami spremljate borzno trgovanje, tečajnice in lastni portfelj, ter kako sami učinkovito trgujete. Komu lahko zaupate ravnanje z vašim premoženjem, kaj se vam v tem času najbolj splača.

Možnosti investiranja z različnimi finančnimi instrumenti, veščine online trgovanja in davčni nasvetiSreda, 26.11.2008, ob 16.00, Celje, TehnopolisSte vedeli da je preko 100.000 izvedenih finančnih instrumentov na dosegu klika miške? Želite vedeti na katerih borzah in s katerimi finančnimi instrumenti lahko trgujete kar z domačega

naslonjača? Spoznajte se s trgovanjem z izvedenimi finančnimi instrumenti (certifikati, opcije, futursi, CFDji,...) in trgujte od osme ure zjutraj do desete ure zvečer kljub temu, da vaš borzni posrednik že spi. Izkoristite kratke odzivne čase, nizke stroške in neposreden stik z ažurnimi informacijami, nenazadnje pa ne pozabite na davčne napovedi in sporazume o izogibanju dvojnega obdavčevanja.

Veščine online trgovanjaČetrtek, 27.11.2008, ob 16.30, Ljubljana, Emona EfektaKako zmanjšati stroške trgovanja? Kaj storiti, ko svojega borznega posrednika nikakor ne dobite na telefon? Kako si zagotovite vpogled v celotno ponudbo in povpraševanje na trgu v vsakem trenutku in v živo spremljate dogajanje na trgu vrednostnih papirjev, hkrati pa spremljate vrednost lastnega premoženja? Odgovori na vprašanja so na dlani. Rešitev je online trgovanje z vpogledom v globino trga.

Ne zamudite te enkratne priložnosti in se BREZPLAČNO prijavite na aktualna izobraževanja preko naše spletne strani www.gbd.si/seminarji.php ali pokličite 04 / 280 10 60.

GBD ŠOLA INVESTIRANJABrezplačna izobraževanja in seminarji

WWW.GBD.SI19

MOJBROKERZA VAS SMO RAZISKALI: Saj ni res, pa je - Multi-level Forex

Dragi bralci, reportaže z obiskanega seminarja v okviru tega članka ne jemljite resno! Na to vas posebej opozarjam, ker očitno obstajajo ljudje, ki so tudi tega zmožni. Trije sodelavci smo se odločili, da se odzovemo na povabilo na »forex seminar«. Izkušnja bi lahko bila zabavna, če ne bi bila žalostna. Odločili smo se vam predstaviti to izkušnjo, da slučajno ne bi nasedli podobnim predstavitvam, ki so izvedene bolj prepričljivo in »profesionalno«. »Profesionalci« vam namreč določenih elementov, ki so očitno »nategantski«, zagotovo ne bodo predstavili, ali pa šele takrat, ko bodo ugotovili, da ste »njihove branže« in ne le »končna tarča«.Forex ali FX je v žargonu okrajšava za »Foreign Exchange Trading«, to je »trgovanje na valutnih trgih«. Ne gre za nič nezakonitega ali nenavadnega. Na valutnih trgih lahko trgujete tudi preko E*Trade, in to počnejo tudi naše stranke.Na valutnih trgih se da, tako kot sedaj tudi drugod, trgovati tudi z velikimi vzvodi. Velik vzvod lahko pomeni tudi veliko tveganje in možnosti posamičnih velikih izgub ali dobičkov (vključno z izgubo, večjo od zneska vloženih sredstev – kar pomeni, da lahko ostanete še dolžni).KAJ NI FOREX?Forex je lahko tudi izgovor za finančne piramide, ki v resnici nimajo nobene povezave s trgovanjem na valutnih trgih. Ker očiten »catch the cash« pač ne prime več, je treba udeležencem piramide podati razlago neke realne podlage za neobičajno visoke »dobičke«. Za nekatere mistično zveneči »Forex« je očitno dovolj dobra »finta«. Lahko bi bilo tudi vlaganje v nepremičnine, v druge izvedene instrumente, ali karkoli drugega. Forex je ravno dovolj neznan množici in dovolj običajna zadeva za poznavalce, ki bodo odgovorili, da Forex ni nič takega, ter da so z vzvodi (tako kot tudi pri delnicah na vzvod) mogoče visoke izgube ali donosi posamičnih pozicij.KAJ JE MULTI-LEVEL-MARKETING (MLM)?Po domače: »mrežni marketing«. Je pojem, ki nima nobene povezave s trgovanjem na valutnih trgih, in obratno. Mrežni marketing je le način organizacije prodaje, torej organizacijska, ne finančna piramida. Z mrežnim marketingom se ukvarja množica poštenih ljudi, ki prodajajo obstoječe in legalne izdelke in storitve.Finančne piramide bi težko evfemistično poimenovali »mrežni marketing«. Če jemljejo organizacijske rešitve iz mrežnega marketinga, bi temu lahko prej rekli dobro in premišljeno organiziran kriminal.REPORTAŽA S »FOREX SEMINARJA«Udeležencev je bilo okoli 20 do 30. (Konkretna imena in drugi nazivi so zamenjani z X, XX in XXX.)Dobri človek X (ki bolj pomaga drugim, kot pa gradi lastno »prvo linijo« v multi-level-u [ki ni piramida, da bo jasno medijem in kriminalistom]), nam je predstavil možnost investiranja v forex program XXX, ki prinaša 9 % mesečne(!) obresti(!) za vložke do 1.000 USD in celo 21 % obresti za vložke v višini 50.000 USD.Na začetku je malo okrcal medije in kriminaliste, ki jim ni nič jasno. Bi jim pripravil kdaj kakšno predavanje o tem, kakšna je razlika med finančno piramido in multi-level-om [mrežni marketing], ampak verjetno nima smisla.Omenil je tudi težave z XX (forex program, ki ga je promoviral pred programom XXX). Omenjal je »težave« in »bolezni«, ne pa o čem konkretno se gre. Težave izhajajo iz tega, da pri 130.000 strankah seveda traja, da ugotoviš, kateri denar je od koga i.t.d., imajo pa tudi revizije - ki so pač potrebne pri taki dejavnosti - in seveda pri toliko strankah trajajo. Tako da brez skrbi, da denar bo, težave bodo slej kot prej rešili.Naložbe je treba razpršiti. Zato je po XX na voljo še nov program XXX. Preizkušeno pride nakazani denar »gor« v treh dneh in

pride tudi v obratni smeri (iz Paname) nazaj v treh dneh.XXX vlaga na forexu, ampak v naslednjih mesecih bodo začeli vlagati še v surovine, »strukturne« produkte, IFI-je, in še en kup stvari, za katere je celo dobri človek X priznal, da jih ne pozna, ker je pač samo prevedel angleške prosojnice, in se je še en kup stvari za naučiti o novem produktu. [No, med drugim bi se dalo iz prevoda nazaj sklepati, da je bil na originalu omenjen tudi tako kompleksen finančni instrument, kot je bančni depozit.]XXX ima sedež v Panami, bo pa v nekaj mesecih imel lastno investicijsko banko v Švici, vedno bolj pa se seli v Malezijo, da ne bo takih težav kot z XX. Nekaj so omenjali še Belize in par drugih držav. Lastna banka je tudi super, da ne bo tako kot pri XX stalnega menjavanja bančnih računov. Tam se je to dogajalo zato, ker so pač takšni donosi in logično vsak bančnik pomisli avtomatično na pranje denarja. Zato nazadnje tudi avstrijske banke niso več hotele pošiljati denarja.Banke sicer gradijo svoje marmorne in steklene - skoraj diamantne - stolpnice, ne zaradi depozitov, ki jih tja nosite, ali ker vam zaračunajo pol eura za položnico, ampak zaradi trgovanja na forexu. Ker pozna ljudi, ki delajo z brokerji pri Deutsche Bank, ve, da ima le-ta vsaj 25% kapitala na forexu. Tudi delnice sicer niso slaba naložba, ampak profitirajo le tisti, ki kupujejo takrat, ko je poceni, in prodajajo takrat, ko je drago - to pa delajo profesionalci, to je borzni posredniki. Treba je pustiti profesionalcem kot so XXX, da to delajo za vas – tudi sam dobri človek X je poskušal nekaj sam in izgubil.Program XXX je pravzaprav nekaj takega, kot če ne bi kupovali v maloprodaji, ampak bi šli direktno proizvajalca. Banke ti dajo le 5% letno, direkt pa dobiš 9% za vložke 500-1000 USD, 21% za vložek 50.000 USD – in to mesečno, ne letno!No, pa še zaslužiti se da, če pripeljete nove vlagatelje – še boljše kot pri XX, dobite pri XXX-u provizijo od dobička vlagateljev 6 nivojev pod sabo poleg enkratne provizije od vložkov prvega nivoja. In če se zavežete, da 6 mesecev ne dvignete denarja, dobite še 1% mesečno več.Dobri človek X razmišlja celo o oblikovanju Forex sklada, ki ga zanimivo na trgu še ni. Sklad bi razpršil svoje naložbe v več programov, kakršna sta XXX in XX, tako da bi ustvarjal donose tudi če recimo 2 od 20 firm propadeta. Po moji oceni in po komentarjih iz publike, ki sem jih preslišal, je bila vsaj polovica udeležencev na seminarju iste branže kot dobri človek X, druga polovica pa ekstremni naivneži. (No, da ne bo pomote - če izvzamemo nas iz GBD in mogoče še kak šnega skritega sodelavca ustreznih institucij.)Dobri človek X je tudi povedal, da davčna uprava nima kaj gledati vaših bančnih računov, dokler redno plačujete davke i.t.d.. In da če nekdo iz tujine nakaže denar tako, da napiše na nakazilo, da gre za darilo ali kaj takega, pač DURS tu ne more nič.XXX ima tudi zelo dobro urejeno sklepanje pogodb, da ne bo takih težav kot XX. Poskenirate osebno izkaznico in jo naložite. Ampak to se niti ne mudi – odprite račun, nakažite, potem pa že enkrat pošljete ta sken. V trgovini lahko kupite skener za 100 EUR, lahko pa vam tudi dobri človek X z ekipo pomaga glede skeniranja, če so težave.POVZETEKGre za jasen »nateg«. Fenomenalno je, da nategovalec nima osnovnih pojmov o financah. Ali pa je ravno to »finta« - takoj se odžene nevarne ne-naivneže. Po mojem so prisotni celo elementi organiziranega kriminala. Dobri človek X se verjetno zaveda, da gre za finančno piramido. In verjetno niso vsi njegovi sodelavci naivci, ki tega ne bi vedeli. Gre torej verjetno za organizirano združbo, ki s pomočjo tujih organiziranih združb zavestno gradi finančno piramido, ki vključuje »vlagatelje« s podobnimi interesi, pa tudi nedolžne naivne »vlagatelje«, ki so njihova »končna tarča«.

20

MOJBROKER

GBD d.d.Koroška cesta 5, 4000 KranjMŠ: 5943086, DŠ: 46365877

TRR za nakup vrednostnih papirjev:01502-0007250097, referenca 00 in vaša davčna številka.

Tisk: Trend marketing Naklada 15.000 izvodov

Finančni časopis Moj Broker izdaja GBD Gorenjska borznoposredniška družba d.d. in je namenjen informiranju investitorjev. Brezplačno ga prejmejo komitenti GBD Gorenjske borzno posredniške družbe d.d. Omejitev odgovornosti: V publikaciji izražena mnenja ne pomenijo ponudbe za nakup ali prodajo določenih vrednostnih papirjev ali skupin vrednostnih papirjev, temveč so podana izključno za boljše razumevanje vrednostnih papirjev in delovanja trga kapitala. GBD je imetnik večine finančnih instrumentov, ki so omenjeni v tem glasilu.Informacije so bile pridobljene iz virov, za katere avtorji verjamejo, da so verodostojni, vendar ne zagotavljajo njihove natančnosti in popolnosti. GBD d.d. in avtorji ne prevzemajo nobene odgovornosti za posledice odločitev, ki bi bile sprejete na podlagi mnenj in informacij, podanih v tej publikaciji.Finančni časopis je brezplačno dostopen tudi registriranim uporabnikom spletne strani www.gbd.si.

DNEVI ODPRTIH VRAT V DECEMBRU IN BREZPLAČNO ODPIRANJE RAČUNA!VABLJENI na dneve odprtih vrat v mesecu decembru

Od srede 3.12. do ponedeljka 8.12. 2008!

Obiščete nas na Koroški cesti 5 v Kranju (sedež GBD Gorenjske borznoposredniške družbe d. d.) in na Koroški cesti 19 v Kranju (GBD Skupina, finančna družba d. d.).

Ugodnosti ob dnevih odprtih vrat:• brezplačno odpiranje računa• ogled prostorov GBD d.d. in GBD BPD d.d. (ob 11. in 15. uri)• brezplačna izobraževanja*• brezplačno investicijsko in davčno svetovanje

Veselimo se srečanja z vami!* Zaradi omejenega števila sedežev, predhodne prijave na izobraževanja sprejemamo na tel. št. 04 / 280 10 15 oziroma 04 / 280 10 25, ali na info@gbd.si. Prijave spreje-mamo do zasedbe mest.

Razpored brezplačnih izobraževanj na sedežu GBD BPD d.d., Koroška cesta 5, Kranj, sejna soba:

sre 3.dec Osnove investiranja v vrednostne papirje Koroška cesta 5, sejna soba 15.15 Jožica Vavpotič Srakar

čet 4.dec Veščine online trgovanja Koroška cesta 5, sejna soba 15.15 Marko Pavlović

pet 5.dec Kaj se dogaja na kapitalskih trgih in kako se soočiti s finančno krizo

Koroška cesta 5, sejna soba 15.15 Sašo Pukšič

sob 6.dec

ned 7.dec

pon 8.dec Veščine online trgovanja Koroška cesta 5, 4000 Kranj 15.15 Marko Pavlović

Vsa izobraževanja so brezplačna in bodo potekala v slovenskem jeziku. Naši strokovnjaki vam bodo z veseljem odgovorili na vprašanja, ki vas zanimajo.

Vir: http://images.google.com

ALI STE VEDELI?Da se vsa sredstva, ki jih imate pri nas, nahajajo na posebnem računu za stranke in so ne glede na višino zneska in ne glede na tip investitorja pod največjim možnim jamstvom, saj zanje jamči Banka Slovenije.

Da je v pripravi nova spletna stran www.gbd.si, ki bo še bolj pisana na kožo našim komitentom in bo predstavljala pomemben vir informacij za vse, ki vas zanima finančni trg.

Da je bila 25.9.2008 v sodni register vpisana oddelitev družbe GBD Skupina, finančna družba, d.d., s sedežem na Koroški cesti 19 v Kranju. Po poslovni odločitvi vodstva so se že v letu 2007 začele priprave na širitev poslovanja in statusno preoblikovanje družbe GBD v holdinško družbo in več odvisnih družb.

Da je bila GBD BPD d.d. v mesecu septembru ponovno prva po prometu med borznoposredniškimi družbami in bankami v Sloveniji, s skoraj 12 % tržnim deležem. Še naprej si prizadevamo, da bomo upravičili tudi vaše zaupanje.

•

•

•

•