二版序

本書是作者根據在台灣大學國際企業學系任教多年之教學心得，並

參酌作者 2008年出版之《金融市場概論》一書修訂而成。

本書寫作目的，在提供「好教、好學、好懂」的金融市場課程教

本，具有以下特色：

1. 涵蓋金融市場課程的核心題材，本版大幅改寫，使內容更為簡

明易懂。

2. 文字精簡、理論架構完整、條理分明。

3. 理論之推導嚴謹，理論之闡述淺顯易懂。

4. 內容綱要化，以表格與流程圖歸納重要內容，方便讀者閱讀與

理解。

5. 提供最新實證資料，製作旨在反應金融市場核心思維及最新時

事動態的專欄：「實務聚焦」與「焦點話題」，讓讀者就理論與

實務相互印證。教師可以將專欄做為上課討論之教材，並擴充

為學期報告題目。

6. 提供應用性的「網路習題」，讀者可以隨時掌握最新資訊。

7. 提供符合教學需要的投影片，內容完整並以動畫呈現。

要特別一提的是「錢幣故事」專題的設計理念。根據經濟史學家的

研究， 17世紀末至 18世紀末，英國的人口與經濟規模皆遠不如法國，

但英國卻能屢次戰勝法國，並崛起為獨霸世界的強國，原因在於英國

擁有高效率的金融體系，能夠有效動員並配置資源，而這又要歸功於

1688年的光榮革命。由此可見，金融市場不僅是企業與政府籌資及投

資人逐利的場所，金融事務值得關注的也不僅是行情的高低與產品如

何評價，金融事務對人類文明的影響，其實遠超過我們的認知。「錢

幣故事」專題中討論的古希臘與羅馬錢幣都是作者的個人收藏，其中

多為過去十餘年裡在歐洲旅遊途中購得。希望讀者可以透過這些專題

想像金融事務的無限可能。

作者衷心感謝前程文化傅國彰先生促成本書出版，陳佳妮小姐與賴

芝卉小姐在編輯上的寶貴協助。在修訂本書時，作者很幸運得到台大

國際企業學研究所碩士生助理陳筱佩、韓世正與劉岡靈的協助，有他

們幫忙，本書才得以順利完成。

2

序

本書的完成與出版要感謝的人很多，希望本書的品質沒有辜負他們

的付出。

本書內容雖然經過作者再三思考與核對，但疏漏之處在所難免，希

望讀者惠予賜正。

黃志典於 2011.4.6

3

金融基礎篇 9

第1章 金融市場導論 11

1.1 金融體系的功能 12

1.2 金融市場的架構與交易方式 15

1.3 金融市場的參與者 20

1.4 本書架構 26

焦點話題 如何衡量間接金融與直接金融？ 14

實務聚焦 兩個似是而非的金融觀念 19

錢幣故事 我得了奧林匹克賽馬冠軍！ 29

第2章 利率與利率的決定 33

2.1 利率的基本概念 34

2.2 債權工具的利率 39

2.3 名目利率與實質利率 42

2.4 利率的決定 44

焦點話題 最重要的國際利率指標：LIBOR 38

實務聚焦 如何衡量預期通貨膨脹率？ 43

錢幣故事 我是大力神Hercules 54

附 錄 費雪方程式的推導 57

第3章 利率的結構與資訊內涵 59

3.1 利率的風險結構 60

3.2 利率的期限結構與期限結構理論 64

3.3 利率結構的資訊內涵 71

焦點話題 國家信用評等 62

實務聚焦 台灣的利率 70

錢幣故事 羅馬的建城故事 74

附 錄 預期理論下的長短期利率關係 78

第4章 資產選擇理論 81

4.1 資產需求的決定因素 82

4.2 白吃的午餐：分散投資 88

焦點話題 主權基金 87

錢幣故事 羅馬人搶奪薩賓婦女 92

4

目次

第5章 中央銀行制度 97

5.1 中央銀行的起源 98

5.2 中央銀行的功能 100

5.3 我國的中央銀行制度 103

5.4 美國聯邦準備制度 107

5.5 歐洲中央銀行制度 110

5.6 中央銀行的獨立性 112

焦點話題 中央銀行獨佔通貨發行權的演進與優點 102

實務聚焦 為什麼中央銀行可以當繳庫大戶？ 105

錢幣故事 心術不正的下場 114

第6章 貨幣政策的目標與工具 117

6.1 貨幣供給的決定因素 118

6.2 貨幣政策目標的選擇 122

6.3 貨幣政策工具 129

6.4 貨幣政策的傳遞機制與時間落後 136

6.5 貨幣政策的權衡論與法則論 140

焦點話題 中央銀行如何決定貨幣成長目標？ 123

實務聚焦 金融海嘯與量化寬鬆貨幣政策 127

錢幣故事 願兄弟化干戈為玉帛 143

附 錄 泰勒法則 147

傳統金融市場篇 149

第7章 貨幣市場 151

7.1 貨幣市場的意義與組織 152

7.2 貨幣市場工具 154

7.3 票券發行實務 160

7.4 票券交易實務 167

7.5 拆款市場 173

焦點話題 ABCP專題研討 159

實務聚焦 如何看懂票券市場利率？ 175

錢幣故事 凱撒：我是維納斯的後代 177

附 錄 台灣貨幣市場發展概況 180

5

第8章 債券市場 183

8.1 債券市場的金融工具 184

8.2 資產證券化商品 193

8.3 債券的評價 195

8.4 債券發行實務 199

8.5 債券交易實務 203

焦點話題 物價指數連動債券 191

實務聚焦 國際板美元債券專題研討 202

錢幣故事 尤利西斯與忠狗Argus 210

附 錄 債券的利率風險 214

第9章 股票市場 219

9.1 股票市場的金融工具 220

9.2 股票市場的組織 224

9.3 股價指數的意義與編製 226

9.4 股票的評價 235

9.5 股票的發行與交易實務 241

焦點話題 你以為自己贏了，結果卻輸得很慘！ 231

實務聚焦 公司為什麼要減資？ 236

錢幣故事 羅馬的凱旋式 250

附 錄 1 股利超級成長模式 254

附 錄 2 台灣股票市場發展概況 255

第10章 外匯市場 257

10.1 外匯 258

10.2 匯率 258

10.3 外匯市場 264

10.4 即期匯率的決定 271

焦點話題 日圓利差交易 269

實務聚焦 大麥克指數與購買力平價理論 275

錢幣故事 「錢」（Money）的由來 278

第11章 共同基金 281

11.1 共同基金的意義與功能 282

11.2 共同基金的種類 284

11.3 交易所上市基金 290

6

目次

11.4 不動產投資信託基金 294

11.5 共同基金的投資實務 298

焦點話題 為什麼ETF風靡全球股市？ 291

實務聚焦 境外基金總代理制的意義 301

錢幣故事 我要回了羅馬的榮譽 305

附 錄 共同基金的績效評估 309

衍生性金融市場篇 313

第12章 遠期契約 315

12.1 遠期契約的意義 316

12.2 遠期利率協定 316

12.3 遠期外匯契約 324

焦點話題 NDF專題研討 325

錢幣故事 羅馬的千禧年祭典 330

第13章 期貨市場 335

13.1 期貨的意義與功能 336

13.2 期貨交易制度與專有名詞 339

13.3 期貨市場的組織 343

13.4 期貨的評價 346

13.5 期貨的交易策略 350

焦點話題 世界最大的期貨醜聞：住友事件 338

實務聚焦 國際商品價格飆漲的「中國因素」 345

錢幣故事 羅馬的自來水 355

第14章 選擇權市場 359

14.1 選擇權的意義與功能 360

14.2 選擇權專有名詞 361

14.3 選擇權交易制度 363

14.4 選擇權與期貨的比較 367

14.5 選擇權的價格 369

14.6 選擇權的交易策略 373

焦點話題 李森如何拖垮英國霸菱銀行？ 366

實務聚焦 美國的股票選擇權醜聞 371

錢幣故事 羅馬人的調情聖地 379

7

第15章 金融交換 383

15.1 金融交換的意義 384

15.2 利率交換 386

15.3 貨幣交換 388

15.4 換匯換利 391

15.5 權益交換與商品交換 392

15.6 金融交換的風險 395

焦點話題 世界第一宗貨幣交換案例分析 390

錢幣故事 最好的第一公民和他的紀念柱 396

國際金融市場篇 401

第16章 歐洲通貨市場 403

16.1 歐洲通貨市場的發展背景與特色 404

16.2 歐洲通貨的創造 407

16.3 歐洲通貨業務與利率結構 408

16.4 歐洲通貨業務的風險 414

16.5 歐洲通貨市場的影響 415

焦點話題 歐洲美元與境外金融中心 410

錢幣故事 魂斷尼羅河 417

第17章 國際債券市場 423

17.1 國際債券市場的範疇 424

17.2 歐洲債券市場 427

17.3 外國債券市場 429

17.4 主要國家的債券市場 430

焦點話題 熊貓債券的誕生 425

錢幣故事 憑這個符號，你將成為勝利者 439

參考文獻 442

索引 443

8

目次