daily 3328호 / 2018년 1월 4일 목imgstock.naver.com/upload/research/market/1515032577588.pdf ·...

Daily 3328호 / 2018년 1월 4일 (목)

KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물 원/달러 환율 국고 3년 금리

2,486.35 (+0.27%) 822.31 (+1.21%) 328.20 (+0.37%) 1,064.50 (+3.30원) 2.126 (+0.008%)

퀀트 생각

(1월 전망) 업종 전략: 수출주 리바운드 [김상호]

ETF 전략

ETF 전략: 4차 산업혁명 ETF 리서치 [강송철]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

목요 Key Chart: 밸류에이션, 필수소비재/헬스케어

증시지표

ETN 소개

신한 USD K200 선물 바이셀 ETN

Top down

국내 주식 포트폴리오: 대한항공, 삼성전자, 신세계,

셀트리온헬스케어, 펄어비스,

스튜디오드래곤

해외 주식 포트폴리오

국내외 ETF 포트폴리오

포트폴리오

산업 분석

자동차 (비중확대): 12월 글로벌 판매대수 [정용진]

기업 분석

효성 (004800/매수): 지주사 전환에 따른 저평가 해소 기대 [이응주]

대웅제약 (069620/Trading BUY):

4분기 실적보다는 올해 실적에 주목 [배기달]

동아에스티 (170900/매수): 다시 시작하는 한 해 [배기달]

종목 한눈에 보기

선데이토즈 (123420): 신작이 반갑다 [오강호]

Bottom up

신한 데일리(신한 생각)에 게재된 요약본의 원본 자료는 당사 홈페이지, 신한아이, 골드윙 등에 게재되어 있으니

참고하시기 바랍니다.

▶▶▷ Just 1 Minute!

밸류에이션 리레이팅 가능성 높은 업종

자료: WISEfn, 신한금융투자

1월, 수출주 중심의 상승 흐름 나타날 전망

이익 모멘텀이 긍정적이며 밸류에이션 하락폭이 큰 수출주의 밸류에이션 리레이팅 기대

해당되는 업종은 반도체, IT가전, IT하드웨어, 비철금속, 기계, 화학

Daily Summary

자동차 (비중확대)

국내공장: 파업/환율/재고의 3중고

해외공장: 미국 부진에 가려졌으나 양호한 중국 회복세

투자의견 ‘비중확대’ 유지, Top pick 현대차

대웅제약 (069620)

4분기 영업이익 101억원(-31.6%, YoY)으로 컨센서스 부합 예상

올해 영업이익 576억원(+19.3%, YoY)으로 양호한 성장 지속 전망

목표주가 170,000원으로 17.2% 상향, 투자의견 ‘Trading BUY’ 유지

동아에스티 (170900)

4분기 영업이익 73억원(흑전, YoY)으로 컨센서스 하회 예상

올해 영업이익 352억원(+10.5%, YoY)으로 실적 회복 기조 지속

목표주가 115,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

(60)

(40)

(20)

0

20

40

(50) (40) (30) (20) (10) 0 10 20 30 40 50 60

(이익 컨센서스 변화, %)

(12MF P/E 1년 변화, %)

반도체

IT가전

IT하드웨어

기계

비철금속

화학

퀀트 생각 신한 생각 / 2018년 1월 4일 (목)

/ 3

(1월 전망) 업종 전략: 수출주 리바운드

4분기 이익 안정적일 업종

- 작년 4분기 한국 기업들의 순이익은 43%의 어닝 쇼크를 기록

- 올해도 원화 강세와 일회성 비용 등으로 인해 어닝 쇼크가 예상되지만 경기 회복 국면에서 나타나는 하회 폭(20~30%)이 예상

- 이유는 1) 과거에 비해 양호한 이익 모멘텀, 2) 이익에 반영되고 있는 환율과 상품가격, 3) 점점 작아지고 있는 일회성 비용과 충당금

- 일반적으로 컨센서스 상향조정 폭이 클 수록 과대평가 가능성을 생각해 볼 수 있지만 상향조정된 업종에서 어닝 서프라이즈가 나타나고 하향조정된 업종에서 어닝 쇼크의 확률이 높았음

- 업종별로 보면, 운송, 은행, 통신서비스, 에너지, IT하드웨어, 화학의 4분기 이익이 안정적일 전망

1월, 수출주 중심의 상승 흐름 나타날 전망

- 한국은 최근 1년 동안 밸류에이션 하락폭이 가장 큰 국가 중 하나

- 밸류에이션 하락 국가 중에서 이익 모멘텀이 가장 긍정적 → 밸류에이션 하락 요인 해소되면 밸류에이션 리레이팅 가능 (북한 관련 지정학적 리스크, THAAD로 인한 주변국가의 불화)

- 2018년 이익 증가폭을 2017년만큼 기대하기 어려움 수출액 정상화, 국내 영업이익률 컨센서스 과거 고점 수준

- 1분기 미국과 중국 제조업 지표 개선세 지속으로 수출 경기 양호 → 이익 모멘텀이 긍정적이며 밸류에이션 하락폭이 큰 수출주의 밸류에이션 리레이팅 기대

- 해당되는 업종은 반도체, IT가전, IT하드웨어, 비철금속, 기계, 화학

밸류에이션 리레이팅 가능성 높은 업종: 수출주 중심


퀀트 _ 김상호

(02) 3772-4456

[email protected]

과거에 비해 양호한 4분기 순이익 컨센서스


국가별 12개월 선행 P/E 변화율(1년)

자료: Thomson Reuters, 신한금융투자

2016

2015

2012

90

95

100

105

-13W -10W -7W -4W -1W

2017년 4/4분기 순이익 컨센서스

(분기초=100)

(20)

(10)

0

10

20

30

중국

이탈리아

태국

인도네시아

홍콩

전세계

스페인

영국

한국

(%)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

(50) (40) (30) (20) (10) 0 10 20 30 40 50 60

(이익 컨센서스 변화, %)

(12MF P/E 1년 변화, %)

반도체

IT가전

IT하드웨어

기계

비철금속

화학

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김상호).

동 자료는 2018년 1월 2일에 공표된 자료의 요약본 입니다.

ETF 전략 신한 생각 / 2018년 1월 4일 (목)

/ 4

ETF 전략: 4차 산업혁명 ETF 리서치

Review & Outlook: 코스닥 상승, 일회성이 아니다

- 코스닥이 강하게 반등하며 자금유입도 다시 강해지고 있음. 연말 대주주 과세 이슈 소멸 후의 강한 주가반등은 2017년 11월 이후의 코스닥 상승이 일회성이 아니라는 것을 보여줌

- 기술적으로도 코스피보다 코스닥이 더 좋아 보임. 코스닥은 근 10년 만에 최고치 경신. 반면 코스피는 단기적으로 하락 다이버전스 우려됨

- 1월 중엔 코스닥 지원방안 발표 기대도 존재. 연초는 코스닥과 중소형주에 대한 관심이 더 뜨거울 것으로 예상

ETF Insight: 4차 산업혁명 ETF 리서치

- 국내 상장한 4차 산업혁명 ETF들이 양호하게 시장에 안착. 해외에는 더 많은 4차 산업혁명 ETF가 상장돼 거래되고 있음

- 전세계 주식시장 시총의 절반 이상을 차지하는 미국에서 상승을 주도하는 건 아직도 FANG으로 대변되는 기술주. 4차 산업혁명은 올해도 중요한 화두. 높은 관심과 함께 관련 상품으로 자금 유입도 지속될 것

- 이번 ETF 전략은 세계에 상장된 4차 산업혁명 ETF를 정리. AI등 12개 4차 산업혁명 테마별 최근 상황 정리와 각각 테마별 ETF의 특징, 주요 편입 기업 재무정보를 함께 실음. 4차 산업혁명 ETF에 대한 이해를 높일 수 있을 것

4차 산업혁명 ETF

티커 이름 투자분야 QQQ POWERSHARES QQQ TRUST SERIES A.I. Tech

XLK TECHNOLOGY SELECT SECT SPDR FUND A.I. Tech

FDN FIRST TRUST DJ INTERNET INDEX FUND A.I. 인터넷

IYW ISHARES USTECHNOLOGY A.I. Tech

ROBO ROBO GLOBAL ROBOTICS & AUTOMATION Robot

XT ISHARES EXPONENTIAL TECH A.I. IoT Robot 인터넷 클라우드 3D

BOTZ GLOBAL X ROBOTICS & A.I. Robot

SKYY FIRST TRUST CLOUD COMPUTING 클라우드

HACK ETFMG PRIME CYBER SECURITY 씨큐리티

ARKK ARK INNOVATION A.I. IoT Robot 블록체인 자율주행 클라우드 3D

IPAY ETFMG PRIME MOBILE PAYMENTS 간편결제

ARKW ARK WEB X.0 A.I. IoT 블록체인 인터넷 자율주행 클라우드

SNSR GLOBAL X INTERNET OF THINGS IoT

IFLY ETFMG DRONE ECONOMY STRATEGY 드론

PRNT THE 3D PRINTING 3D

자료: Bloomberg, 신한금융투자 / 주: 씨큐리티, 클라우드, 3D는 각각 사이버 보안, 클라우드 컴퓨팅, 3D Printing을 의미함

파생/기술적 분석 _ 강송철

(02) 3772-1566

[email protected]

해외주식 _ 한대훈

(02) 3772-4570

[email protected]

KQ150 ETF 일별 자금유입 추이 (2017년)

자료: QuantiWise, 신한금융투자

기관, 외국인 KOSDAQ 순매수 누적 추이


(1,000)

0

1,000

2,000

3,000

01/17 04/17 07/17 10/17

(억원)

(12,000)

(6,000)

0

6,000

(4)

(2)

0

2

06 08 10 12 14 16 18

기관+외인 12개월순매수/KQ 시총 (좌축)기관+외인 KQ 순매수누적 (우축)

(%) (십억원)

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 강송철, 한대훈).

동 자료는 2018년 1월 3일에 공표된 자료의 요약본 입니다.

포트폴리오 신한 생각 / 2018년 1월 4일 (목)

/ 5

국내 주식 포트폴리오

신규 추천 : 없음

대한항공 (003490) KSP

▶ 여객/화물 부문에서의 실적 개선세 지속

▶ 높은 밸류에이션 매력(12개월 선행 ROE 15.3%, PBR 0.84배)

▶ 델타항공과의 JV 관련 기대감이 주가 상승을 견인할 전망

주가 (원) 35,750

추천일 1월 3일

수익률 -0.4%

상대수익 -0.7%p

삼성전자 (005930) KSP

▶ 4Q17 영업이익 16.4조원(+13.0% QoQ), 2018년 영업이익 67.8조원(+23.4% YoY) 전망

▶ 올해 동사 주가는 컨센서스 기준 Fwd PER 8.0~9.5배에서 등락

▶ 현재 18F PER은 컨센서스 기준 8.0배, 신한 기준 7.2배. 현저한 저평가 구간

주가 (원) 2,581,000

추천일 1월 2일

수익률 1.3%

상대수익 0.5%p

신세계 (004170) KSP-M

▶ 17년 4분기 소비심리지표 개선과 시장점유율 증가로 백화점 실적 개선 전망

▶ 기존 명동 면세점의 매출 성장과 2018년 인천공항 제2터미널, 강남 면세점 신규 오픈에 외형성장 기대

▶ 인천점 영업종료 연기, 2019년 인천점 영업종료에도 면세점 실적개선으로 이익 상쇄 가능

주가 (원) 287,500

추천일 1월 2일

수익률 -4.2%

상대수익 -4.9%p

셀트리온헬스케어 (091990) KDQ

▶ 2018년 램시마, 트룩시마의 판매성장이 실적을 견인할 것으로 전망

▶ 2018년 허쥬마 유럽 판매, 트룩시마 미국 판매 등 제품 포트폴리오 다양화 기대

▶ 셀트리온의 코스피 이전 상장에 따라 코스닥 패시브 자금 유입 증가로 우호적인 수급 전망

주가 (원) 109,500

추천일 1월 2일

수익률 0.8%

상대수익 -2.2%p

펄어비스 (263750) KDQ

▶ 검은사막 모바일의 국내 사전 예약 가입자 200만명 돌파와 중국 온라인게임 기대작 1위 선정

▶ PC버전 검은사막의 인기를 바탕으로 글로벌 모바일 흥행 기대감 유효

▶ 중국 판호 발급 재개 가능성이 높아지면서 중국 매출 성장 기대

주가 (원) 241,600

추천일 1월 2일

수익률 -2.4%

상대수익 -5.4%p


/ 6

스튜디오드래곤 (253450) KDQ

▶ 2018년 매출액은 30% 이상 증가, 빠른 외형 확대 지속

▶ 제작편수 증가에 따른 유통 이익 성장 기대

▶ 2018년 PER 35배 수준, 밸류에이션 보다는 모멘텀에 주목

주가 (원) 63,400

추천일 1월 2일

수익률 -2.5%

상대수익 -5.5%p

상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다. 15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

주가는 직전거래일 종가 기준이며, 일부 종목 정보는 FnGuide를 참고하였습니다. 당사는 상기회사(삼성전자)를 기초자산으로 한 ELS를 발행했습니다. 당사는 상기회사(신세계)를 기초자산으로 한 주식의 유동성공급회사(LP)임을 고지합니다.

주가(원)는 전일 종가 기준입니다.


/ 7

해외 주식 포트폴리오

신규 추천 : 없음

엔비디아 (NVDA US) 미국 ▶ 글로벌 외장형 GPU 1위 팹리스 업체

▶ 18F 매출액 94.5억달러(+36.8% YoY), 순이익 28.3억달러(+30.0% YoY) 예상

▶ 18F P/E 43.9배로 높으나 딥러닝 분야 확대 수혜, VR(가상현실)로 인한 수요 증가 등에 프리미엄 타당

주가 (달러) 199.4

추천일 18년 1월 2일

편입 이후 수익률 3.0%

원화 환산 수익률 3.0%

월마트 (WMT US) 미국 ▶ 11,000개 이상 매장 보유하고 있는 글로벌 최대 오프라인 유통업체

▶ 18F 매출액 4,993억달러(+2.8% YoY), 순이익 133.2억달러(+2.7% YoY) 예상

▶ 18F P/E 22.4배로 과거대비 높으나 온라인 사업부 고성장(3Q17 50%) 등을 고려할 시 프리미엄 타당

주가 (달러) 98.6


편입 이후 수익률 -0.2%

원화 환산 수익률 -0.2%

뱅크오브아메리카 (BAC US) 미국 ▶ 자산규모 2.3조달러(3Q17)로 미국 2위 은행

▶ 미국 금리인상 전망 불변(연3회)으로 금리 모멘텀 지속, 18년 당기순이익 229.5억달러(+15.7% YoY) 전망

▶ 18F P/B 1.15배(Peer 평균 1.17배), ROE 8.9%(Peer 평균 8.9%)으로 밸류에이션 매력 확보

주가 (달러) 29.9




스퀘어 (SQ US) 미국 ▶ 모바일 결제 솔루션 제공 기업. P2P 결제 서비스 사용자를 대상으로 비트코인 매매 시범적 운영

▶ 18F 매출액 12.8억달러(+31.9% YoY), 순이익 710만달러(흑자전환) 전망

▶ 18F PER 79.1로 매우 높으나 블록체인 시장의 고성장성에 대한 투자

주가 (달러) 36.2




Amazon (AMZN US) 미국 ▶ 미국 점유율 1위 온라인 유통 업체. 미국 최대 유기농 업체 홀푸즈마켓 인수로 오프라인 지배력도 확대

▶ 2018년 매출액 2,279억달러(+28.7% YoY), 영업이익 65억달러(+67.0% YoY) 전망

▶ 18F P/E 71.2배로 글로벌 Peer 평균 대비 고평가 됐으나 온라인 유통 시장 주도 기업에 대한 투자

주가 (달러) 1,189.0




보리협흠 (3800 HK) 중국 ▶ 세계 1위 태양광 폴리실리콘 및 웨이퍼 생산 업체. 폴리실리콘 가격 치킨 게임의 최후 승자

▶ 1) 밸류체인 수직계열화 완성, 2) 폴리실리콘 Capa 증설(17년 7만톤 → 20년 11.5만톤)로 원가 절감 기대

▶ 18F P/E 8.3배로 로컬 동종 업종 평균 27.9배 대비 현저한 저평가 국면

주가 (홍콩달러) 1.5





/ 8

텐센트 홀딩스 (0700 HK) 중국

▶ 9.4억명의 가입자 보유한 중국 최대 인터넷 플랫폼 업체. 중국 4차산업 성장의 최대 수혜주

▶ 모바일 게임, 디지털컨텐츠, 지급결제 등 전 사업 영역 호조로 2Q 매출액 +55% YoY 예상

▶ 12MF P/E 35.6배로 글로벌 Peer 평균 27.1배 대비 고평가 됐으나 높은 ROE(28%) 등에 프리미엄 타당

주가 (홍콩달러) 422.2




호아팟그룹 (HPG VN) 베트남

▶ 베트남 1위 철강업체. 경제성장을 위한 인프라 투자 확대 수혜주

▶ 18F 매출액 54.7조동(+24.1% YoY), 영업이익 10.3조동(+16.8%) 예상

▶ 18F P/E 8.2배로 글로벌 Peer 평균 10.1배 대비 가격 매력 있으며 높은 영업이익률 보유(18F 18.7%)

주가 (동) 47,600




베트남무역은행 (VCB VN) 베트남 ▶ 시가총액 기준 1위 베트남 국영은행. 기타 은행 대비 높은 대출 성장률 기록

▶ NPL 1.6%로 선진국 대비 높으나 고성장성 감안 시 우려 제한적. 정부 정책 등에 건전성 개선 기대

▶ 18F P/E 15.7배로 Global Peer 평균 11.4배 대비 고평가됐으나 높은 수익성이 고 밸류에이션 정당화

주가 (동) 54,900




따붕간느가라뱅크 (BBTN IJ) 인도네시아

▶ 시가총액 기준 7위 국영은행으로 국민주택대출 부문에 특화. 2016년 모기지론 M/S 33.6%로 압도적 1위

▶ 18F 세전이익 4.5조루피아(+14.7% YoY), ROE 15.3% 예상

▶ 18F P/E 9.7배로 글로벌 Peer 평균 11.1배 대비 가격 매력 상존

주가 (루피아) 3,590




상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

상기 종목 정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND(중국, 홍콩) 컨센서스입니다.

주가(각국 통화 기준)는 각 시장의 직전거래일 종가입니다. (단, 미국 주식은 2일 종가입니다.)


/ 9

국내외 ETF 포트폴리오

iShares MSCI Europe Financials

(EUFN) 미국 ▶ MSCI Europe Financials 지수 추종. 유럽 금융 주식에 투자. 환헤지를 하지 않음

▶ 비중 상위종목은 HSBC홀딩스, 방코 산탄데르, 알리안츠, BNP파리바 등

▶ 12월 상품가격 상승과 함께 유럽 금리는 미국보다 탄력적인 상승 시현. 유럽 금리 추가 상승 금융주 수혜 기대

주가 (달러) 23.5




Premier ETF IDX30 Fund

(XIIT) 인도네시아 ▶ 인도네시아 우량주로 구성된 IDX30 지수 추종

▶ 비중 상위 종목은 한자야 만달라 삼포에르나, 텔레코무니카시 인도네시아 등

▶ 정책 기대감, 우수한 성장성 및 안정된 환율 등에 따른 인도네시아 증시 투자

주가 (루피아) 592


편입 이후 수익률 -1.3%


ARK WEB X.0

(ARKW) 미국 ▶ 4차산업 관련 신기술 등 파괴적 혁신 및 테마와 관련있는 기업의 주식에 투자

▶ 비중 상위 종목은 비트코인 인베스트먼트, 아마존, 어시너헬스, 트위터, 테슬라 등

▶ 블록체인, P2P, 전기차 등 고성장성 기대되는 산업에 대한 투자

주가 (달러) 47.51




INFRACAP MLP

(AMZA) 미국 ▶ MLP는 원유/가스 미드스트림 업종(파이프라인 등)에 투자. 안정적 현금 흐름 및 높은 배당수익이 특징

▶ 2017년 주가 하락에 따른 배당 메리트 발생. 2017년 연간 배당 주당 2.08$. 기대 배당수익률 20%이상

▶ 주가 과매도 판단. 추가 하락 리스크 대비 높은 배당수익+유가 포함한 상품가격 상승 가능성에 더 무게

▶ 주가 7.3$ 이하 하락할 경우 손절 매도 고려

주가 (달러) 8.84




KODEX 경기소비재

(266390) 한국 ▶ KRX 경기 소비재 지수 추종. 국내 유통, 서비스 산업을 대표하는 주식에 투자

▶ 비중 상위 종목은 LG전자, 코웨이, 강원랜드, 호텔신라, 롯데쇼핑 등

▶ 중국 경기 모멘텀 둔화 vs. 내수 소비 회복 기대. 경기민감주 대비 내수소비주 주가 상대 강도 회복 국면

▶ 소매(유통)업 기관+외인 수급 과매도 강도 2010년후 최고. 수급 정상화중 기관+외인 매수세 유입 기대

주가 (원) 12,425




/ 10

Global X Robotics & AI

(BOTZ) 미국 ▶ Indxx Global Robotics & Artificial Intelligence Thematic 지수 추종. AI와 로봇관련 종목에 투자

▶ 비중 상위 종목은 키엔스, 야스카와 전기, 화낙, 엔비디아, 인튜이티브 서지컬 등

▶ 4차 산업혁명 테마. 세계 로봇 시장은 2025년까지 매년 9~10% 고성장 예상. 장기투자 관점의 접근 필요

▶ 편입상위 종목인 야스카와 전기, 화낙 주가 2017년에 역사적 신고치 경신한 점도 주목

주가 (달러) 24




Vaneck Vectors Vietnam

(VNM) 미국

▶ MVIS 베트남 지수 추종. 시가총액 가중 평균 지수로서 벤치마크 구성 종목에 전체 자산의 80% 투자

▶ 비중 상위 종목은 빈그룹, FLC Faros Construction JSC, 비나밀크, 마산그룹, Nova Land Investment 등

▶ 성장성 강화를 위한 인프라 투자 등 정부 정책과 안정적인 내수시장 확대 등에 따른 고성장 투자처

주가 (달러) 18




TIGER 200 IT

(139260) 한국 ▶ KOSPI 200 정보기술 지수 추종. 반도체, 정보통신에 속하는 종목 및 종합전자에 속하는 종목에 투자

▶ 비중 상위 종목은 SK하이닉스, 삼성전자, NAVER, LG전자, 삼성SDI 등

▶ 반도체 업황 호조. 삼성전자는 배당 등 주주환원 확대에 따른 매력도 존재

주가 (원) 23,940



상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

편입 이후 주가가 15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

상기 종목 정보는 각 ETF 운용사 홈페이지 및 Bloomberg 등 정보를 인용하였습니다.

주가(각국 통화 기준)는 각 시장의 전거래일 종가입니다. (단, 미국 상장 ETF의 주가는 1월 2일 종가입니다.)

산업 분석 신한 생각 / 2018년 1월 4일 (목)

/ 11

현대차그룹 연간 판매 목표와 실제 판매량 추이

자료: 회사 자료, 신한금융투자

주: 18년 판매량은 당사 추정치 기준

12월 글로벌 판매대수

국내공장: 파업/환율/재고의 3중고

- 12월 국내 5사 내수 판매량(수입차 제외) 13.2만대(-19.8%, 이하 YoY)로 크게 부진, 5사 합산 수출도 18.6만대(-38.1%)로 12월 수치 중 2002년 이후 최하

- 1) 임단협 불발에 따른 부분 파업 지속, 2) 판매 기준 전환으로 연말 밀어내기 지양, 3) 가파른 원화 강세(연말 기준 1,070원/달러, -6.5% QoQ)

해외공장: 미국 부진에 가려졌으나 양호한 중국 회복세

- 해외 출하량 현대차 28.1만대(-8.9%), 기아차 10.2만대(-15.3%)

- 현대차: 중국 출하 12.2만대(-18.0% YoY, +26.9% MoM), 소매 판매 11.0만대(-17.2% YoY, +34.4% MoM)로 양호

- 기아차: 중국 출하 5.5만대(-28.6% YoY, +9.6% MoM), 소매 판매 6.0만대(-42.8% YoY, +43.4% MoM) 기록

투자의견 비중확대 유지, Top pick 현대차

- 투자의견 비중확대 유지하나 긍정과 부정의 혼재로 단기 쉬어가는 구간 진입, 신차 효과 확인 가능한 1분기 이후 주가 상승 전망

- 긍정적 요인: 1) 2H17 본격화된 재고 소진 전략으로 18년 수익성 확보, 2) 공격적인 신차 출시 일정 vs. 부정적 요인: 1) 예상치를 하회한 판매 목표치(현대/기아 합산 755만대), 2) 원화 강세 지속

자동차

비중확대 (유지) 정용진

(02) 3772-1591

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Top picks

종목명

투자의견

현재주가

(1월 3일, 원)

목표주가

(원)

상승여력

(%)

현대차 (005380)

매수 150,500 195,000 29.6

자료: 신한금융투자

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4,000

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8,500

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018F

(%)(천대) 판매 목표 (좌축)실제 판매 (좌축)달성률 (우축)

산업 분석 신한 생각 / 2018년 1월 4일 (목)

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현대/기아차 국내공장 판매 현황

17년 12월 16년 12월 YoY 17년 11월 MoM 2017YTD 2016YTD YoY

현대차 국내공장 116,857 188,207 (37.9) 157,555 (25.8) 1,660,733 1,669,012 (0.5)

- 내수 53,361 72,188 (26.1) 63,895 (16.5) 688,967 658,606 4.6

- 수출 63,496 116,019 (45.3) 93,660 (32.2) 971,766 1,010,406 (3.8)

기아차 국내공장 115,723 174,462 (33.7) 139,481 (17.0) 1,505,231 1,552,034 (3.0)

- 내수 46,502 49,582 (6.2) 49,027 (5.2) 521,610 534,317 (2.4)

- 수출 69,221 124,880 (44.6) 90,454 (23.5) 983,621 1,017,717 (3.4)


현대/기아차 해외공장 판매 현황

17년 12월 16년 12월 YoY 17년 11월 MoM 2017YTD 2016YTD YoY

현대차 해외공장 281,394 308,727 (8.9) 263,989 6.6 2,821,425 3,191,003 (11.6)

- 미국 16,263 23,381 (30.4) 20,244 (19.7) 328,006 386,503 (15.1)

- 인도 62,899 57,164 10.0 58,046 8.4 678,221 662,054 2.4

- 터키 17,700 21,833 (18.9) 21,000 (15.7) 227,000 230,000 (1.3)

- 체코 24,687 24,652 0.1 31,114 (20.7) 355,018 358,449 (1.0)

- 러시아 20,918 16,824 24.3 20,700 1.1 233,421 207,474 12.5

- 브라질 16,279 15,287 6.5 16,052 1.4 181,599 161,484 12.5

- 중국 122,063 148,817 (18.0) 96,213 26.9 813,792 1,180,576 (31.1)

기아차 해외공장 101,851 140,243 (27.4) 120,179 (15.3) 1,205,577 1,467,285 (17.8)

- 미국 11,519 25,129 (54.2) 19,506 (40.9) 291,971 372,502 (21.6)

- 슬로바키아 17,155 22,633 (24.2) 29,210 (41.3) 335,600 339,733 (1.2)

- 중국 54,821 76,807 (28.6) 50,003 9.6 360,006 650,006 (44.6)

- 멕시코 18,356 15,674 17.1 21,460 (14.5) 218,000 105,044 107.5


현대/기아차 중국 합산 판매량 및 증감률 추이


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 정용진).

동 자료는 2018년 1월 4일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기 회사(현대차)를 기초자산으로 ELS가 발행된 상태입니다.

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01/16 04/16 07/16 10/16 01/17 04/17 07/17 10/17

(% YoY)(천대)

출하량 (좌축)

증감률 (우축)

기업 분석 신한 생각 / 2018년 1월 4일 (목)

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지주사 전환에 따른 저평가 해소 기대

지주사 전환의 의미: 1) 사업별 경쟁력 강화, 2) 지배구조 투명성 제고

- 6월 1일 기준 인적 분할: 존속 법인(지주사) + 신설 4개 사업 회사(섬유+무역, 중공업+건설, 산업자재, 화학)

- 목적: 1) 사업 부문별 경쟁력 강화(독립 경영 통한 경영 효율성 추구), 2) 지배구조 투명성 제고(대주주 일가의 사업 자회사 경영 배제)

실적 개선 추세도 주목: 3Q17 저점으로 점진적 이익 개선

- 4Q17 영업이익(2,061억원, +20.7% QoQ) 시장 기대치 부합 전망 : 2분기 연속 어닝 쇼크에서 탈출

- 18년 영업이익 +21.7% YoY: 1) 섬유/산자 시황 개선, 2) 기저효과


- SOTP Valuation 적용, 18F 기준 PBR 1.5배

- 투자 포인트: 1) 지주사 전환에 따른 저평가 해소, 2) 2018년 실적 개선(OP +21.7% YoY), 3) 배당 매력(18F 배당 수익률 4.1%)

효성의 분할 전/후 지배구조 요약


매수 (유지)

현재주가 (1월 3일) 147,500원

목표주가 180,000원 (유지)

상승여력 22.0% 이응주

(02) 3772-1559

[email protected]

한상원

(02) 3772-1567

[email protected]

KOSPI 2,486.35p

KOSDAQ 822.31p

시가총액 5,179.8십억원

액면가 5,000원

발행주식수 35.1백만주

유동주식수 20.1백만주(57.3%)

52주 최고가/최저가 176,000원/123,000원

일평균 거래량 (60일) 186,549주

일평균 거래액 (60일) 25,362백만원

외국인 지분율 22.33%

주요주주 조석래 외 7 인 37.48%

국민연금 10.95%

절대수익률 3개월 1.4%

6개월 -14.7%

12개월 -1.0%

KOSPI 대비 3개월 -2.4%

상대수익률 6개월 -17.9%

12개월 -18.6%

효성 (004800)

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2015 12,458.5 950.2 597.3 492.7 14,030 83.0 92,782 8.4 7.6 1.3 16.3 207.9

2016 11,929.1 1,016.3 696.5 455.5 12,971 (7.5) 103,060 11.2 7.3 1.4 13.2 171.6

2017F 12,425.9 828.9 555.2 510.1 14,526 12.0 112,376 9.6 7.8 1.2 13.5 153.6

2018F 13,025.1 1,008.7 760.4 559.1 15,920 9.6 122,612 9.3 6.9 1.2 13.5 135.4

2019F 13,541.2 1,204.5 1,058.8 778.5 22,169 39.2 139,097 6.7 5.9 1.1 16.9 110.3

자료: 신한금융투자 추정

최대주주 일가

37.5%

효성(섬유, 산자, 화학, 중공업, 건설, 무역)

기타/연결자회사

-노틸러스효성(ATM)-효성굿스프링스(수처리)-효성캐피탈(2년 내매각)

<분할이전>

㈜효성

(자사주 5.3%)

최대주주 일가

<분할직후>

37.5%

효성티앤씨(섬유/무역)

효성중공업(중공업/건설)

효성첨단소재(산업자재)

효성화학(화학)

37.5% 37.5%

37.5%

5.3%

5.3%

5.3%

5.3%

37.5%


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효성 지주사 전환 주요 일정

날짜 내용

2018-01-03 분할이사회 및 상장예비심사 청구서 제출

2018-03-12 증권신고서 제출

2018-04-11 증권신고서 효력 발생, 주주총회 소집통지

2018-04-27 주주총회

2018-06-01 분할기일

2018-07-13 재상장 및 변경상장

2018-07~2018-12 지분 스왑(오너 ↔ ㈜효성) 및 지주사 체재 완성


효성 분할 재무제표 및 신주 배정(별도 기준)

분할 이전 분할 이후

(십억원, 천주) ㈜효성 효성티앤씨 효성중공업 효성첨단소재 효성화학

자산총계 7,914.7 1,618.0 1,192.4 2,561.8 1,163.9 1,500.0

부채총계 4,289.0 193.7 741.4 1,590.0 697.0 1,167.5

자본총계 3,625.7 1,424.3 451.0 971.8 466.9 332.5

자본금 175.6 69.0 21.6 46.6 22.4 16.0

분할비율 (1주당 배정비율)

0.3928 0.1232 0.2655 0.1276 0.0908

발행주식수 35,117 13,795 4,328 9,325 4,480 3,190


효성의 사업 부문별 실적 추이 및 전망

(십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017F 2018F 2019F

매출액 전체 2,871 3,108 3,119 3,327 3,078 3,327 3,134 3,486 11,929 12,426 13,025 13,541

섬유 480 549 539 560 541 589 586 595 1,979 2,128 2,311 2,448

산업자재 620 604 592 583 607 619 615 627 2,384 2,398 2,468 2,606

화학 366 349 391 400 415 420 422 430 1,194 1,506 1,688 1,696

중공업 488 545 522 707 516 639 465 721 2,557 2,262 2,341 2,502

건설 222 286 301 262 273 273 281 287 892 1,072 1,114 1,148

무역/금융/기타 695 776 775 815 725 787 765 826 2,922 3,061 3,103 3,141

영업이익 전체 232 220 171 206 230 269 253 257 1,016 829 1,009 1,204

섬유 70 78 50 68 75 84 79 86 313 266 323 414

산업자재 66 54 43 35 56 61 57 53 218 198 228 250

화학 32 20 48 36 28 40 54 43 148 136 165 187

중공업 24 31 (4) 28 27 38 14 40 185 80 119 183

건설 19 25 26 21 20 21 20 19 82 91 80 75

무역/금융/기타 21 12 7 18 24 25 28 16 69 57 94 97

세전이익 237 169 102 47 174 219 203 164 697 555 760 1,059

순이익 158 124 194 35 128 161 149 121 456 510 559 779

매출액 증가율 YoY 2.1 0.8 9.7 4.2 7.2 7.0 0.5 4.8 (4.2) 4.2 4.8 4.0

QoQ (10.0) 8.3 0.3 6.7 (7.5) 8.1 (5.8) 11.2

영업이익 증가율 YoY 4.5 (33.6) (31.1) (4.1) (1.2) 22.6 48.0 24.7 7.0 (18.4) 21.7 19.4

QoQ 8.0 (5.4) (22.3) 20.7 11.4 17.3 (6.1) 1.7

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이응주, 한상원).

동 자료는 2018년 1월 4일에 공표할 자료의 요약본 입니다.


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4분기 실적보다는 올해 실적에 주목

4분기 영업이익 101억원(-31.6%, YoY)으로 컨센서스 부합 예상

- 4분기 실적 컨센서스(매출액 2,495억원, 영업이익 94억원)부합 예상. 매출액은 2,271억원(+6.6%, 이하 YoY)으로 사상 최대 전망

- 영업이익은 101억원(-31.6%)으로 예상. 16년 4분기 약 70억원의 일회성 비용 감소가 있었기 때문

올해 영업이익 576억원(+19.3%, YoY)으로 양호한 성장 지속 전망

- 올해 매출액은 9,374억원(+6.5%) 영업이익은 576억원(+19.3%) 예상. ‘영업이익+연구개발비용’은 1,774억원(+8.1%) 전망

목표주가 170,000원으로 17.2% 상향, 투자의견 ‘Trading BUY’ 유지

- 자회사 한올바이오파마(지분률: 30%) 지분 가치 상승(+1,194억원)과 목표 PER(2년 평균 PER 10% 할증 15%) 변경으로 목표주가 상향. 올해 미국 품목 허가 기대감을 반영한 결과

- 양호한 실적과 품목 허가 기대감이 있으나 비교 업체 대비 밸류에이션이 높아 Trading BUY 유지. 올해 실적 기준 PER은 39.0배(지분 가치 제외)로 메디톡스(31.9배), 휴젤(27.2배)보다 높은 상황

대웅제약 PBR Band


Trading BUY (유지)

현재주가 (1월 3일) 169,000원

목표주가 170,000원 (상향)

상승여력 0.6% 배기달

(02) 3772-1554

[email protected]

이은샘

(02) 3772-1553

[email protected]

KOSPI 2,486.35p

KOSDAQ 822.31p

시가총액 1,958.1십억원

액면가 2,500원



52주 최고가/최저가 170,500원/67,800원

일평균 거래량 (60일) 101,687주



주요주주 대웅 외 6 인 50.21%

국민연금 8.16%


6개월 100.2%

12개월 149.3%

KOSPI 대비 3개월 53.5%

상대수익률 6개월 92.8%

12개월 104.9%

대웅제약 (069620)



2015 800.5 55.1 59.3 49.2 4,249 54.9 42,523 16.7 13.0 1.7 10.5 30.0

2016 794.0 35.4 35.2 33.0 2,846 (33.0) 44,678 24.1 19.2 1.5 6.5 56.4

2017F 880.2 48.3 44.4 33.3 2,876 1.1 46,969 57.2 28.2 3.5 6.3 64.0

2018F 937.4 57.6 53.7 40.2 3,473 20.7 49,907 48.7 23.7 3.4 7.2 60.1

2019F 1,010.7 72.4 69.9 52.4 4,525 30.3 53,897 37.4 20.3 3.1 8.7 53.2


0

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01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16 01/17 01/18

(원)

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/ 16

대웅제약 4Q17 영업실적 전망

(억원, %) 4Q17F 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 신한금융 컨센서스

매출액 2,271 2,254 0.7 2,131 6.6 2,362 2,495

영업이익 101 145 (30.6) 147 (31.6) 152 94

세전이익 54 141 (61.5) 142 (61.9) 127 104

순이익 41 105 (60.8) 174 (76.2) 96 65

영업이익률 4.4 6.4 (2.0)p 6.9 (2.5)p 6.4 3.8

세전이익률 2.4 6.3 (3.9)p 6.7 (4.3)p 5.4 4.2

순이익률 1.8 4.7 (2.9)p 8.1 (6.3)p 4.1 2.6

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자

대웅제약 수익 예상 변경

(억원, %)

변경 전 변경 후 변경률

2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F

매출액 8,893 9,503 8,802 9,374 (1.0) (1.4)

영업이익 533 614 483 576 (9.3) (6.1)

세전이익 518 572 444 537 (14.1) (6.1)

순이익 389 429 333 402 (14.1) (6.1)

EPS (원) 3,348 3,699 2,876 3,473 (14.1) (6.1)

영업이익률 6.0 6.5 5.5 6.1

세전이익률 5.8 6.0 5.1 5.7

순이익률 4.4 4.5 3.8 4.3


대웅제약 목표주가 산정 요약

(억원, 배) 2018F 비고

순이익 402

목표 PER (배) 37.0 최근 2년(16~17년) 평균 PER 15% 할증

영업가치(A) 14,894

지분가치(B) 2,745 한올바이오파마(15.5백만주) 시가 30% 할인

기업가치(A+B) 17,639

적용주식수 (천주) 10,321 자기주식 제외

주당가치 (원) 170,907

목표주가 (원) 170,000


주: 보툴리눔제제 ‘나보타’ 허가 기대감을 반영하여 최근 2년 평균 15% 할증 적용

대웅제약 PER 및 R&D 추이

(배, 억원) 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F

PER(기말) 15.0 24.5 16.7 24.1 57.2

PER(최고) 17.7 30.0 35.7 42.2 61.9

PER(최저) 9.0 19.9 13.0 22.0 23.1

PER(평균) 13.2 24.6 18.2 30.0 34.4

R&D 800 895 999 1,080 1,158 1,198

자료: 회사 자료, QuantiWise, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 배기달, 이은샘).



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다시 시작하는 한 해

4분기 영업이익 73억원(흑전, YoY)으로 컨센서스 하회 예상

- 4분기 실적은 컨센서스(매출액 1,434억원, 영업이익 92억원) 하회하겠으나 기저효과 예상. 매출액은 1,406억원(+13.1%, 이하 YoY)으로 15년 3분기 이후 처음으로 10% 이상 증가

- 영업이익은 73억원(흑전), 영업이익률은 5.2%(+10.4%p)로 기저효과가 클 전망

올해 영업이익 352억원(+10.5%, YoY)으로 실적 회복 기조 지속

- 올해는 13년 분할 이후 처음으로 매출 감소가 없는 한 해가 될 전망. 매출액은 5,695억원(+3.5%) 예상. 1)신규 품목 매출 증대(+40억원) 및 2) 최대 품목 스티렌의 매출 하락 폭(-2.0%) 감소로 전문의약품 매출은 12년 이후 처음으로 증가 전망(+4.8%)


- 투자포인트: 1) 5년 내내 감소하던 매출의 증가(+3.5%), 2) 가장 큰 매출 비중(55%)을 차지하는 전문의약품 매출 증대(+4.8%), 3) 영업이익률(+0.4%p)도 개선 예상

동아에스티 영업실적 추이 및 전망


매수 (유지)

현재주가 (1월 3일) 99,200원

목표주가 115,000원 (유지)

상승여력 15.9% 배기달

(02) 3772-1554

[email protected]

이은샘

(02) 3772-1553

[email protected]

KOSPI 2,486.35p

KOSDAQ 822.31p

시가총액 837.6십억원

액면가 5,000원



52주 최고가/최저가 107,000원/76,000원

일평균 거래량 (60일) 51,089주



주요주주 강신호 외 18 인 23.75%

국민연금 10.01%


6개월 8.4%

12개월 -3.2%

KOSPI 대비 3개월 16.6%

상대수익률 6개월 4.4%

12개월 -20.4%

동아에스티 (170900)



2015 567.9 54.3 63.0 48.0 6,109 37.2 68,603 24.1 16.2 2.1 9.2 13.5

2016 560.3 15.2 15.3 12.9 1,540 (74.8) 69,770 68.5 24.8 1.5 2.3 1.1

2017F 550.1 31.9 6.3 4.8 564 (63.4) 69,854 176.6 15.0 1.4 0.8 (5.2)

2018F 569.5 35.2 31.2 23.7 2,810 398.2 72,165 35.6 13.7 1.4 4.0 (9.1)

2019F 597.0 37.3 38.9 29.6 3,500 24.6 75,166 28.6 12.6 1.3 4.8 (13.2)


0

3

6

9

12

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

2013 2014 2015 2016 2017F 2018F 2019F

매출액 (좌축)

영업이익률 (우축)

(억원) (%)


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동아에스티 4Q17 영업실적 전망

(억원, %) 4Q17F 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 신한금융 컨센서스

매출액 1,406 1,438 (2.2) 1,243 13.1 1,385 1,434

영업이익 73 159 (53.9) (64) 흑전 72 92

세전이익 15 142 (89.4) 77 (80.6) 31 94

순이익 3 111 (97.0) 72 (95.4) 15 68

영업이익률 5.2 11.0 (5.8)p (5.2) 10.4p 5.2 6.4

세전이익률 1.1 9.9 (8.8)p 6.2 (5.2)p 2.2 6.6

순이익률 0.2 7.7 (7.5)p 5.8 (5.6)p 1.1 4.7

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자

동아에스티 수익 예상 변경

(억원, 원, %)

변경 전 변경 후 변경률

2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F

매출액 5,480 5,672 5,502 5,695 0.4 0.4

영업이익 318 351 319 352 0.2 0.1

세전이익 79 257 63 312 (20.3) 21.3

순이익 60 196 48 237 (20.3) 21.3

BPS 69,999 71,813 69,854 72,165 (0.2) 0.5

영업이익률 5.8 6.2 5.8 6.2

세전이익률 1.4 4.5 1.1 5.5

순이익률 1.1 3.4 0.9 4.2


동아에스티 목표주가 산정 요약

(원, 배) 2018F

BPS 72,165

목표 PBR 1.6 최근 3년 평균 PBR

주당가치 119,033

목표주가 115,000


주: 기술 수출료 유입과 R&D 투자에 따라 이익 변동이 커 PBR 지표 사용, R&D 투자 증가와 ROE 개선으로 3년 평균 적용

동아에스티 PBR, ROE, R&D 추이 및 전망

(배, 억원, %) 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F

PBR(기말) 1.7 1.5 2.1 1.5 1.4

PBR(최고) 3.3 2.0 2.6 2.6 1.6

PBR(최저) 1.7 1.3 1.2 1.1 1.0

PBR(평균) 2.3 1.6 1.8 1.8 1.3

ROE (11.0) 7.4 9.2 2.3 0.8 4.0

R&D 금액 538 644 596 726 821 860

자료: 회사 자료, QuantiWise, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 배기달, 이은샘).


종목 한눈에 보기 신한 생각 / 2018년 1월 4일 (목)

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[기업 개요]

-모바일 게임 및 소프트웨어 개발 공급 업체

-카카오 플랫폼을 활용한 게임 서비스 진행

-주요 콘텐츠로는 애니팡 시리즈 및 보드 게임 등을 보유

-2018년 지역별 매출 비중 국내 72%, 해외 28% 예상

[최근 실적 및 전망]

-2015년 매출액 797억원, 영업이익 255억원 기록

-2016년 매출액 773억원, 영업이익 174억원 기록

-2017F 매출액 745억원, 영업이익 140억원 예상

-2018F 매출액 905억원, 영업이익 202억원 예상

[투자포인트]

1. ‘위베어베어스 더 퍼즐’ 출시로 2018년 성장 본격화 전망

-18년 1월 9일 출시 예정이며, 사전 예약 이벤트 진행 중

-사전 예약자 수는 200만명 돌파

-과거 보유 게임 예약자 수 기록

(스누피:164만명, 애니팡3: 156만명, 상하이 애니팡 108만명)

-2018년 위베어베어스 매출액 150억원(신규) 전망

-신규 IP로서 매출 대비 약 10% 수준의 추가 비용 발생 추정

2. 2018년 해외 시장 진출의 원년이 될 전망

-2018년 상반기 신작 중심의 해외 진출 준비 중

-2017년 10월 출시된 ‘스누피 틀린그림찾기’도 순항 중

-해외 진출시 카카오 수수료 제외로 이익 개선 효과 기대

-2018년 해외 매출액 253억원(+1,790% YoY) 예상

[당사 차티스트가 보는 현재 주가(기술적 분석)]

-주가는 장기 바닥권. 장기 바닥 15,000~20,000원 부근

-오랜 하락 후 추세 반전 조짐 보이고 있어 긍정적

[Valuation]

-2017년 매출액 745억원(-4% YoY), 영업이익 140억원

(-20% YoY) 전망

2017년 신작 출시 부재에 따른 매출 및 이익 동반 감소

-2018년 매출액 905억원(+22% YoY), 영업이익 202억원

(+44% YoY) 전망

2018년 ‘위베어베어스 더 퍼즐’ 출시 및 ‘스누피 틀린그림

찾기’ 매출 온기 반영에 따른 실적 성장 기대

-영업이익률은 22.4%(+3.6%p YoY) 예상

1) 신작 출시, 2) 해외 진출시 수수료 감소에 따른 영향

-2018년 예상 실적 기준 P/E 13.4배 수준으로 동종 업종 평균

17.4배 대비 저평가 구간

[결론]

-2018년 신작 출시 효과로 매출 성장의 원년이 될 전망

-해외 진출 가시화로 매출 및 이익 동반 성장 가능할 전망

[콘텐츠 소개]

-위베어베어스 더 퍼즐: 애니메이션 ‘위베어베어스’의 지적

재산권을 활용한 퍼즐 모바일 게임

선데이토즈 (123420) ★★★★☆ 시가총액: 2,498억원

신작이 반갑다

오강호 (02) 3772-2579 / [email protected]



2016 77.3 17.4 19.1 15.0 1,570 (26.3) 12,455 13.1 4.9 1.6 13.4 (91.2)

2017F 74.5 14.0 16.4 13.5 1,406 (10.4) 13,861 19.1 9.3 1.9 10.7 (92.6)

2018F 90.5 20.2 22.8 18.7 1,951 38.7 15,812 13.4 5.3 1.7 13.1 (92.6)

2019F 98.5 22.8 25.5 20.9 2,187 12.1 17,999 11.9 3.9 1.5 12.9 (93.1)

2020F 105.4 24.8 27.6 22.7 2,368 8.3 20,368 11.0 2.7 1.3 12.3 (93.7)


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 오강호).


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차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2018년 1월 4일 (목)

월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

3일 기준 KOSPI 12개월 선행 PER 9.2배

외국인 자금 신흥국 증시 유입에 KOSPI 전주 대비 49.68pt 오른 2,486.35pt 기록

3일 기준 KOSPI 12개월 선행 PER은 전주 대비 0.2배 오른 9.2배 기록

KOSPI 12개월 예상 PER(주가수익비율) 추이

자료: Thomson Reuters, 신한금융투자

▶ 차트 릴레이

3일 기준 KOSPI 12개월 선행 EPS 270.6pt

KOSPI 12개월 선행 EPS 270.6pt로 전주 대비 0.2pt 상승

IT 섹터 EPS 예상치 증가에 따른 영향

27일 기준 MSCI 한국 IT 12개월 선행 EPS 174.7pt

MSCI 한국 IT 섹터 지수 12개월 선행 EPS 174.74pt 기록

전주 대비 0.25pt 상승

KOSPI 12개월 선행 EPS(주당순이익) MSCI 한국 IT 섹터 지수 12개월 선행 EPS(주당순이익)

자료: Thomson Reuters, 신한금융투자 자료: Thomson Reuters, 신한금융투자

175

195

215

235

255

275

12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16 12/17

(pt)

30

60

90

120

150

180

01/12 01/13 01/14 01/15 01/16 01/17 01/18

(pt)

7

8

9

10

11

12

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

2,600

12/11 06/12 12/12 06/13 12/13 06/14 12/14 06/15 12/15 06/16 12/16 06/17 12/17 06/18

KOSPI(좌축)

12MF PER(우축)

(pt) (배)

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2018년 1월 4일 (목)

/ 21

월: IT 통신서비스

화: 소재 산업재

수: 경기소비재

금융

목: 필수소비재 헬스케어

금: 에너지 유틸리티

국제 원당 가격 상승

국제 원당 가격 전주 대비 3.3% 상승한 15.1센트

전주대비 증감률 소맥 1.5%, 옥수수 0.7%,

대두 -0.2%로 보합세

선망 참치어가 상승세 지속

12월 방콕 가다랑어 가격은 11% YoY 상승

4월부터 상승세 지속. 12월 말 기준

1,800달러/톤 기록

국제 곡물 가격 추이 방콕 선망 참치어가(가다랑어) 및 YoY 등락율 추이

자료: QuantiWise, 신한금융투자 자료: Thai Union, 신한금융투자

원외처방 조제액

11월 원외처방 조제액

11월 원외처방 조제액 1.0조원(+0.8%, 이하

YoY)으로 소폭 성장. 11월 누적 수출액은

10.9조원(+2.5%) 기록

국내 및 외자 점유율

11월 국내 및 외자 점유율

11월 국내 상위 10대 업체 점유율은

24.4%(+0.5%p)로 소폭 상승, 외자 점유율은

29.0%(-1.2%p)로 꾸준히 하락 추세

원외처방 조제액 추이 국내 및 외자 점유율 추이

자료: 유비스트, 신한금융투자 자료: 유비스트, 신한금융투자

(30)

0

30

60

90

1,300

1,600

1,900

2,200

2,500

08/16 11/16 02/17 05/17 08/17 11/17

선망 참치어가(좌축)

YoY 증감률(우축)

(USD/MT) (%)

0

10

20

30

40

0

5

10

15

20

07 09 11 13 15 17

소맥(좌축)

옥수수(좌축)

대두(좌축)

원당(우축)

($/bu) (cent/lb)

(15)

(5)

5

15

25

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17

원외처방 조제액(좌축)

원외처방 증감률(우축)

(억원) (% )

15

20

25

30

35

40

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17

외자업체

국내 상위 10대

국내 영세 업체(30위 미만)

국내 중견 업체(11~30위)

(%)

/ 22

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2018년 1월 4일 (목)

대차잔고 증감 (단위: 십억원)

2017년 말 12/22 (금) 12/26 (화) 12/27 (수) 12/28 (목) 1/2 (화)

코스피 46,093 46,893 46,789 46,304 46,093 47,194

코스닥 12,292 12,100 11,669 12,399 12,292 12,849

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 기준일 : 2018년 1월 2일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

팬오션 2,206,962 36,396,631 외국인74%/기관26% 현대중공업 150,853 564,407 외국인67%/기관33%

현대중공업 1,403,288 5,250,305 외국인67%/기관33% 카카오 125,001 1,723,599 외국인66%/기관34%

카카오 853,249 11,765,183 외국인66%/기관34% 삼성전자 111,218 7,866,347 외국인54%/기관46%

흥아해운 794,726 13,140,004 외국인20%/기관80% LG전자 58,243 743,894 외국인89%/기관11%

LG디스플레이 758,824 39,635,702 외국인92%/기관8% 삼성전기 32,048 124,754 외국인54%/기관46%

두산인프라코어 736,304 51,531,202 외국인35%/기관65% 현대제철 30,209 132,445 기관100%

현대상선 686,068 32,060,572 외국인91%/기관9% POSCO 28,180 868,307 외국인83%/기관17%

후성 624,840 8,475,096 기관100% 아모레퍼시픽 26,989 829,950 외국인82%/기관18%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 기준일 : 2018년 1월 2일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

파라다이스 978,169 10,224,198 외국인100% 셀트리온 190,089 3,760,254 외국인31%/기관69%

셀트리온 841,475 16,645,658 외국인31%/기관69% 셀트리온헬스케어 69,049 968,575 외국인49%/기관51%

동진쎄미켐 714,320 1,530,641 외국인94%/기관6% SKC코오롱PI 22,877 61,034 외국인46%/기관54%

셀트리온헬스케어 647,133 9,077,557 외국인49%/기관51% 파라다이스 22,156 231,578 외국인100%

세종텔레콤 640,200 2,804,994 기관100% 동진쎄미켐 14,786 31,684 외국인94%/기관6%

SKC코오롱PI 493,560 1,316,807 외국인46%/기관54% 바이로메드 13,687 256,958 외국인45%/기관55%

비에이치 347,978 2,356,874 외국인9%/기관91% 셀트리온제약 10,418 122,266 외국인31%/기관69%

이트론 337,000 5,008,201 외국인100% 비에이치 9,065 61,396 외국인9%/기관91%

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000

(십억원)

45,000

48,000

51,000

54,000

57,000

(십억원)

/ 23

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2018년 1월 4일 (목)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 체결일 : 2018년 1월 2일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

현대상선 1,548,810 4.53% 카카오 14,080 7.25%

흥아해운 537,146 41.83% LG디스플레이 10,381 19.85%

두산인프라코어 438,188 14.52% 강원랜드 9,294 14.67%

삼성중공업 348,268 6.27% LG화학 8,568 13.58%

LG디스플레이 347,109 19.84% 엔씨소프트 7,981 14.66%

신원 305,978 2.95% LG이노텍 7,880 20.26%

강원랜드 296,411 14.73% 현대상선 7,839 5.12%

팬오션 238,319 8.09% LG전자 7,576 7.35%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 체결일 : 2018년 1월 2일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

이화전기 612,786 1.18% 셀트리온헬스케어 17,493 5.77%

파라다이스 192,249 12.57% 셀트리온 14,544 5.50%

에이티넘인베스트 191,701 1.02% 신라젠 5,341 0.79%

오성엘에스티 182,471 0.14% 파라다이스 4,356 12.61%

라이브플렉스 168,351 0.65% 비에이치 4,349 9.70%

비에이치 166,974 9.72% SKC코오롱PI 3,538 6.62%

셀트리온헬스케어 165,272 5.79% 셀트리온제약 3,268 5.48%

HB테크놀러지 164,968 7.09% 서울반도체 2,299 13.48%

누적 공매도 상위 종목 (단위: 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

현대상선 2,021,173 4.96% 이트론 820,701 3.11%

삼성중공업 1,109,861 5.70% 라이브플렉스 794,554 0.93%

LG디스플레이 959,772 9.35% HB테크놀러지 750,243 7.74%

두산인프라코어 942,700 14.78% 크루셜텍 731,301 6.14%

팬오션 875,811 6.64% 이화전기 690,974 1.15%

메리츠종금증권 728,261 6.77% CMG제약 635,671 0.86%

흥아해운 539,020 18.82% 셀트리온 599,706 5.26%

카카오 496,176 10.80% 위지트 433,180 0.31%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2018년 1월 4일 (목)

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KOSPI (1월 3일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 15,109.3 12,050.7 32,467.9 481.2 7,060.8 1,149.0 1,460.9 1,180.0 119.3 44.5 2,323.2 1,771.8 481.2

매 수 11,129.0 16,057.0 32,226.3 710.7 2,431.8 1,420.4 1,932.2 1,054.2 187.9 23.3 2,524.3 1,554.9 710.7

순매수 -3,980.3 4,006.3 -241.6 229.6 -4,629.0 271.4 471.3 -125.8 68.7 -21.1 201.2 -216.9 229.6

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

삼성전자 1,231.6 카카오 393.3 현대상선 274.4 삼성전자 1,189.0

엔씨소프트 401.7 롯데지주 196.5 카카오 202.5 POSCO 1,002.2

TIGER 200 391.1 삼성바이오로직스 177.7 삼성SDI 105.7 TIGER 200 388.5

넷마블게임즈 303.8 SK하이닉스 133.8 코오롱인더 102.7 LG디스플레이 243.0

현대차 246.4 OCI 121.8 삼성전자우 88.0 신한지주 222.9

S-Oil 213.0 KODEX 코스닥150 레버리지 116.6 CJ CGV 84.3 SK하이닉스 213.5

KT&G 189.1 한화케미칼 92.9 삼성바이오로직스 61.0 KB금융 146.4

한국전력 180.8 현대로보틱스 89.8 현대건설 59.3 하나금융지주 131.2

삼성물산 165.0 효성 88.9 한화생명 40.4 현대차 125.6

신한지주 155.2 한미약품 83.2 삼성엔지니어링 34.5 삼성화재 97.0

KOSDAQ (1월 3일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 5,669.2 5,402.0 69,834.9 521.7 3,259.1 179.2 542.6 983.7 54.1 89.9 341.3 219.3 521.7

매 수 2,805.0 6,001.5 72,179.8 433.6 879.6 182.9 557.3 475.1 36.9 12.2 564.2 96.8 433.6

순매수 -2,864.2 599.5 2,344.9 -88.1 -2,379.5 3.7 14.7 -508.6 -17.1 -77.8 222.9 -122.6 -88.1

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

셀트리온 721.7 웹젠 66.1 비덴트 74.1 셀트리온 852.6

셀트리온헬스케어 294.0 유니슨 26.0 에코프로 68.4 비에이치 61.0

펄어비스 207.0 인터플렉스 23.1 CMG제약 60.3 휴젤 44.0

신라젠 203.6 케이엠더블유 22.8 네이처셀 35.7 이엠텍 31.2

CJ E&M 90.9 큐리언트 19.3 파라다이스 32.0 CJ E&M 30.2

씨젠 84.0 에이티넘인베스트 18.5 텔콘 30.0 서울반도체 28.0

에스엠 54.5 KH바텍 17.9 신라젠 29.8 펄어비스 21.9

바이로메드 44.6 파마리서치프로덕트 16.3 SKC코오롱PI 24.8 로엔 19.2

에코프로 43.1 앱클론 13.6 모두투어 23.6 시노펙스 18.2

서울반도체 43.0 티슈진(Reg.S) 12.1 제넥신 23.4 에이치엘비 18.0

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2018년 1월 4일 (목)

)

)

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2017년말 1/2 (화) 1/3 (수)

KOSPI지수 추이 (등락) 2,467.49 2,479.65(+12.16) 2,486.35(+6.70)

거래량 (만주) 22,034 26,221 33,109

거래대금 (억원) 42,744 47,864 60,196

상장시가총액 (조원) 1,606 1,614 -

상장자본금 (조원) 107.9 107.9 -

KOSPI200 P/E* (배) 11.90 11.95 -

등락종목수 상승 498(3) 401(2)

하락 305(0) 409(0)

주가이동평균 5일 2,450.34 2,459.50

20일 2,468.32 2,468.87

60일 2,493.29 2,495.17

120일 2,439.35 2,440.17

이격도 5일 101.20 101.09

20일 100.46 100.71

투자심리선 10일 50 50

2017년말 1/2 (화) 1/3 (수)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 798.42 812.45(+14.03) 822.31(+9.86)

거래량 (만주) 106,616 98,920 120,310

거래대금 (억원) 66,708 66,490 81,576

시가총액 (조원) 282.7 287.9 -

등록자본금 (조원) 14.8 14.8 -

KOSDAQ P/E* (배) 33.69 34.28 -

등락종목수 상승 834(5) 658(5)

하락 337(0) 489(0)

주가이동평균 5일 785.25 797.47

20일 770.38 772.11

60일 733.71 736.62

120일 694.35 695.69

이격도 5일 103.46 103.12

20일 105.46 106.50

투자심리선 10일 60 60

* P/E 배수는 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 2017년말 1/2 (화) 1/3 (수)

고객예탁금 (억원) 264,966 273,216 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) -9,644 +8,250 -

신용잔고** (억원) 98,608 98,935 -

미 수 금 (억원) 1,923 1,557 -

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2018년 1월 1일 기준)

매수 (매수) 92.16% Trading BUY (중립) 3.43% 중립 (중립) 4.41% 축소 (매도) 0%

ETN 소개 신한 생각 / 2018년 1월 4일 (목)

/ 26


투자 전략

- 인버스 달러환산 KOSPI

- KOSPI200이 하락하고 미국달러 선물이 상승(원화약세) 할 경우 수익이 극대화

- KOSPI200 외국인 매도 전략 복제

- 레버리지 투자:

KOSPI200 및 USD 포지션에 각각 100% 노출되어 투자금액의 2배의 포지션

(일일 수익률의 2배를 복제하는 레버리지 상품에서 발생하는 일별 복리화 효과 감소)

상품 구조

- KOSPI200 선물 매도 + 원달러 선물 매수

- 일간 리밸런싱을 통해 KOSPI200 100% + 원달러 선물 100% 보유

- KOSPI200 선물, 원달러 선물 증거금 외의 금액은 CD에 투자하는 Total Return 방식

신한 USD K200 선물 바이셀 ETN vs. 유사상품 가격동향

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

Equity파생부 ETN팀

Basic Information

신한 K200 USD 선물 바이셀 ETN

기초지수 K200 USD 선물 바이셀 지수

종목코드 500001

상장일 2014.11.17

만기일 2024.11.08

운용보수 연 1.3%

발행물량 5,000,000주


기초지수 USD K200 선물 바이셀 지수

종목코드 500002

상장일 2014.11.17

만기일 2024.11.08

운용보수 연 1.3%

발행물량 5,000,000주


이 자료에 게재된 내용들은 조사분석 공표 절차 승인이 되었음을 확인합니다(작성자: Equity파생부 ETN팀).

CODE 종목명 현재가 52주 시가총액 60일 평균 절대수익률 (%)

최저가 최고가 (억) 거래량 거래대금 주간 1개월 3개월 6개월 1년

500002 신한 USD K200 선물 바이셀 ETN 6,840 6,825 9,840 342 703 4,883,793 -2.8 -2.8 -8.6 -12.8 -30.4

500001 신한 K200 USD 선물 바이셀 ETN 13,025 9,405 13,025 651 33 418,945 3.0 3.9 9.0 12.5 38.5

114800 KODEX 인버스 5,925 5,785 7,490 7,880 6,715,579 39,925,762,815 -2.0 -0.8 -2.5 -5.7 -20.6

252670 KODEX 200선물인버스2X 5,705 5,450 9,230 3,252 7,007,615 40,435,154,922 -4.3 -1.6 -5.5 -11.7 -37.9


4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

01/17 03/17 05/17 07/17 09/17 11/17 01/18


KODEX인버스

KODEX200선물인버스2X

* 기준가 10,000

신한금융투자 영업망

서울지역

강남 02) 538-0707 남대문 02) 757-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

강남중앙 02) 6354-5300 노원역 02) 937-0707 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

관악 02) 887-0809 논현 02) 518-2222 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500

광교 02) 739-7155 답십리 02) 2217-2114 반포 02) 533-1851 압구정 02) 511-0005

광화문 02) 732-0770 대치센트레빌 02) 554-2878 보라매 02) 820-2000 여의도 02) 3775-4270

구로 02) 857-8600 도곡 02) 2057-0707 삼성역 02) 563-3770 연희동 02) 3142-6363

인천ᆞ경기지역

계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686

부산ᆞ경남지역

금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500

대구ᆞ경북지역 제주지역

구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 대구위브더제니스 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011

대전ᆞ충북지역 강원지역

대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777

광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 문정역 02) 449-0808 스타시티 02) 466-4227 전북 063) 286-9911 평택 031) 657-0136

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0754 종로 02) 722-4650 포항남 054) 252-0370

광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 안산 031) 485-4481 종로중앙 02) 712-7106

마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-2341 울산 052) 261-6127 창원 055) 285-5500

명동 02) 3783-1257 순천연향동 061) 727-6703 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011

강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399

광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200

해외현지법인/사무소

뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민 사무소 (84-8) 3824-6445

인도네시아 (62-21) 5140-1133

daily 3328호 / 2018년 1월 4일 목imgstock.naver.com/upload/research/market/1515032577588.pdf ·...

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