talk oday’s alk · 2013-09-03 · 07.3 08.3 09.3 10.3 11.3 12.3 13.3 조선: 기름에 뜨는...

2013년 9월 3일 I 하나대투증권 리서치센터

KOSPI KOSDAQ 원/달러 환율 국고채 10년 금리

1924.81 (-1.55, -0.08%) 525.18 (+8.44, +1.63%) 1100.50 (-9.5원) 3.59 (+0.06%P)

TODAY’S TALK TALK TALK

Global Asset Strategy

EconomicsⅠ소재용의 經濟共感: 유로존 점검 - ⑨ECB는 보다 강해져야 한다 (소재용)

Fixed IncomeⅠ출구전략 사례와 시사점 – 좋은 인상, 나쁜 인상 (김상훈)

ChinaⅠ호호(好好)차이나: 중국 부동산가격 상승폭 확대 (한정숙)

Hana SM Index

Today’s Chart

산업분석 조선 (Overweight) 기름에 뜨는 배, 가스로 “더” 잘 뜨는 조선 (이상우)

기업분석

BS금융지주(138930.KS) 3분기 실적에 주목하자 (한정태)

평화정공(043370.KS) 평화스러운 성장 기조 (송선재)

한주간 (8월 26일 ~ 8월 30일간) 기업탐방 노트

투자 유망종목 현대차 (005380.KS), 한국전력 (015760.KS), LG디스플레이 (034220.KS), 삼성중공업 (010140.KS), 호텔신라 (008770.KS), GS건설 (006360.KS)

전일 특징주 KT (030200.KS), 한국타이어 (161390.KS) GKL (114090.KS), 제이콘텐트리 (036420.KQ) 우전앤한단 (052270.KQ), 대동 (012860.KQ)

글로벌 금융시장 Snapshot

글로벌 주식시장 SnapshotⅠ국가별 섹터별

글로벌 금융시장 Chart Book

Calendar

TALK

하나대투증권 Weekly 2013년 0월 0일 I 하나대투증권 리서치센터

1

Economist

소재용

Fixed Income 김상훈

조선/기계/상사/건설

이상우

은행/카드/증권 한정태

자산분석부 TODAY’S TALK TALK TALK

기업분석부 TODAY’S TALK TALK TALK

2001년 일본 양적완화시 출구전략은

시차를 두고 단계적으로 진행. 그러나

주가와 금리는 펀더멘털에 선반응하고

출구전략시 변동성은 상대적으로 적음

향후 연준의 양적완화 축소시 자산

가격 조정은 불가피 하나 미 인상

사례처럼 펀더멘털이 뒷받침 된다면

위험자산의 상대적 선방이 예상

Nikkei

5000

10000

15000

20000

01 02 03 04 05 06 07

(p)

목표달성

금리인상QE종료

독일 총선 이후 남유럽 위기 확산을

막아낸 ECB가 OMT를 통해 유동성을

다시 공급할 수 있다는 점에 초점

중장기 통합이라는 관점에서 보면 향후

ECB의 유로존에 대한 통제력 강화는

중요한 변수. ECB에 감독권을 부여한

은행동맹 진전 여부에 관심이 가는

이유

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

08.1 09.1 10.1 11.1 12.1 13.1

그리스 아일랜드 포르투갈스페인 이탈리아

(10억유로)

남유럽에 대한 ECB의 유동성공급이 위기 확산을 저지

BS 금융지주: 3분기 실적에 주목하자

3분기 순이익은 1,000억원대 내외로

회복하면서 은행지주중 가장 알찬 실적.

경남은행 인수전은 지역성과 향후

경쟁강도를 고려하면서 적절하게 대응.

현재는 Top line 회복과 비은행

순항으로도 보여줄게 많은 매력 보유.

REO 11%대로 PBR 0.7배는 저평가.

(십억원)

76

3927

42

7084

49

10290103

38

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97

79

113

52

100

83

110

8579

0

20

40

60

80

100

120

140

07.3 08.3 09.3 10.3 11.3 12.3 13.3

조선: 기름에 뜨는 배, 가스로 “더” 잘 뜨는 조선

조선주는 수주와 선가를 사야할 때

실적은 지금 고려할때가 아님

1H13 컨테이너가 수주를 이끌었다면,

2H13은 LNG선. 2014년에는 FLNG

업종 Top Picks는 삼성중공업,

대우조선해양순. 최근 유가상승으로

현대중공업 또한 투자매력 발생

조선 BIG3 수주현황

141.

7

87.2

54.5

103.

0

28.8

74.2

73.7

13.4 60

.3

137.

5

77.5

60.0

130.

0

30.0

100.

0

130.

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0

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140

160

현중

현중

(조선

)

현중

(해양

)삼

중

삼중

(조선

)

삼중

(해양

)대

조

대조

(조선

)

대조

(해양

)

(억달러)

하나대투증권 TODAY’S TALK 2013년 9월 3일 I 하나대투증권 리서치센터

2


소재용의 經濟共感: 유로존 점검-⑨ECB는 보다 강해져야 한다 북유럽과 남유럽의 경기에는 여전히 온도 차이가 크지만, 유로존의 경기회복이

점차 진전되고 있는 것은 분명해 보인다. 최근까지만 해도 유로존의 붕괴를 우

려했던 점을 돌이켜 보면 이런 저런 마찰음에도 불구하고 남유럽의 재정위기를

그래도 잘 막아온 것 만으로도 높게 평가할 만하다.

아마도 유로존이 최악의 상황에서 벗어나는 일등 공신으로 독일을 먼저 꼽을 것

이다. 물론 그리스의 퇴출 우려를 촉발시키기도 하였지만 직간접적으로 남유럽

에 대한 정책 지원을 용인하며 유로존을 이끌어 오는 데 중요한 역할을 한 점을

누구도 부인하지 못할 것이다.

하지만 금융위기에 적극적으로 대처해 온 ECB도 마땅히 높은 평가를 받아야

한다는 생각이다. 이는 ECB가 금리인하와 더불어 LTRO를 비롯한 일련의 유동

성 공급을 단행하며 그리스에서 시작된 재정위기를 스페인과 이탈리아로 전염되

는 것을 적극적으로 막아냈기 때문이다.

실제로 2011년 말부터 ECB는 장기대출 프로그램의 일종인 LTRO를 시행하며

유동성을 지속적으로 공급하였다. 특히 당시 ECB는 유동성 공급을 스페인과 이

탈리아에 집중시키면서 유로존 핵심국과 은행권으로 신용위험이 전이되는 것을

막아낸 것으로 판단된다.

보다 중요한 점은 금융위기를 계기로 ECB의 지위와 역할이 확대되었다는 것이

다. 이는 위기를 막아내는 데 독일이라는 경제대국의 영향이 일단 중요하지만,

향후 유로존을 보다 단단하게 결속시키기 위해서는 중앙은행의 영향력이 강화되

며 유로존 경제 전반을 통제할 수 있어야 하기 때문이다.

즉 남 북유럽의 펀더멘털 격차는 향후 인플레이션에 대한 견해차를 만들 소지가

있다. 따라서 ECB가 유로존 전체의 이해를 대변할 수 있는 권한을 보유하는 일

은 불량국 퇴출 여부 이상으로 유로존의 미래에 중요한 변수가 될 것이다.

결국 독일 총선 이후 헌재 판결로 ECB의 OMT가 가동될 수 있다는 점도 긍정

적이지만, ECB에 감독권을 부여하는 은행동맹 방안이 진전될 수 있다는 점도

의미가 있을 것이다. 만일 이를 통해 ECB의 권한이 중장기적으로 강화된다면

경기회복의 비대칭성으로 인해 야기될 수도 있는 독일과의 통화정책에 대한 마

찰음을 효율적으로 제어할 수 있을 것이다.

Economics

Economist 소재용 02-3771-7565 [email protected]


3

그림 1. ECB의 보유자산 및 유로존 국채 수익률 추이

2012년말 이후 1조 유로 규모의

LTRO 시행은 유로존 재정위기에

ECB가 적극적으로 개입하는 계기

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500

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10.1 10.4 10.7 10.10 11.1 11.4 11.7 11.10 12.1 12.4 12.7 12.10 13.1 13.4 13.71.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5LTRO Others 유로존 국채 수익률(10Y,우)

(10억유로) (%)

자료: Bloomberg, 하나대투증권

그림 2. 남유럽의 ECB로부터의 차입 추이

ECB의 적극적인 유동성 공급이 있

었기에 스페인과 이탈리아는 최악의

상황을 그래도 비켜갈 수 있었을 것

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100

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08.1 08.7 09.1 09.7 10.1 10.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7

그리스 아일랜드

포르투갈 스페인

이탈리아

(10억유로)


그림 3. 유로존 핵심국의 GDP 추이 그림 4. 중장기 유로존의 통합 조건

통화정책에 대한 독일과의 잠재적

마찰음을 제어하고 유로존 통합을

일궈내기 위해서는 ECB의 역할이

더욱 강화될 필요

96

98

100

102

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108

t-12 t-8 t-4 t t+4 t+8 t+12

독일 프랑스

이탈리아 스페인

(그리스 위기=100)

통화통합

주권이양은행동맹 재정통합

감독권독립

유로본드

정치적대타협

통화통합

주권이양은행동맹 재정통합

감독권독립

유로본드

정치적대타협



4


출구전략 사례와 시사점 – 좋은 인상, 나쁜 인상

Fixed Income

Fixed Income 김상훈 02-3771-7513 [email protected]

일본은행은 2001년 정책금리를 제로로 낮췄지만 경기회복이 부진하자 양적완화

를 단행하여 선구자가 된다. 당시 목표는 소비자물가 상승률 0% 즉 디플레이션

탈출이었다. 이후 4년여만인 2005년 10월 목표를 달성하자 5개월 후인 2006

년 3월 QE 종료를 선언한다. 금리 인상은 7월과 2007년 2월에 시행한다. 즉

정책은 시차를 두고 단계적으로 진행되었다. 그러나 주가와 금리는 물가가 상승

하자 이에 선반응하며 상승하고 출구전략시 변동성은 상대적으로 적었다.

미국의 80년대 이후 금리 인상 중 1984년은 인플레이션 파이팅으로 금리 상승,

주가 소폭 상승하였다. 1994년은 일명 채권시장 대학살로 급격한 인상으로 금

리 급등, 주가 급락하며 금융시장에 혼란이 있었다. 2004년은 그린스펀의 베이

비 스텝으로 시그널링 후 완만한 인상으로 금리 상승 제한, 주가 상승하였다.

향후 연준의 양적완화 축소는 단계적으로 진행될 것이나 시장은 단계마다 선반

응할 전망이다. 양적완화로 상승한 자산 가격 조정은 불가피 하나 사례처럼 펀

더멘털이 뒷받침 되는 출구전략이라면 위험자산의 상대적 선방이 예상된다.

그림 1. 일본 양적완화시 정책보다는 펀더멘털 변화에 주가, 금리는 선반응

(2.0)

(1.5)

(1.0)

(0.5)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

01 02 03 04 05 06 07

일본 정책금리 JGB 10Y CPI

QE 시작

CPI달성

금리인상QE

종료

(%)

5000

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15000

20000

01 02 03 04 05 06 07

Nikkei (p)

목표 달성

금리 인상QE 종료



5

Septaper를 앞두고..

올해 하반기뿐만 아니라 당분간 금융시장의 가장 큰 이슈는 미국의 양적완화 축소, 즉 출구

전략일 것이며 이미 시장에 영향을 많이 미치고 있다. 9월 여러 이벤트들 중에서도 관심과

비중은 9월 FOMC에서의 tapering 여부일 것이다. 따라서 양적완화를 전 세계에서 가장 먼

저 시행하여 출구전략 경험이 있는 일본의 사례와 과거 미 주요 금리 인상시의 금융시장 반

응에서 향후 연준의 양적완화 축소에 따른 금융시장 영향의 시사점을 점검해 보고자 한다.

QE의 원조, 일본의 사례

BOJ 양적완화시 정책 변화보다는

펀더멘털 변화에 시장은 먼저 반응

정책금리 인상시 시장 금리는 오히려

하락, 주가는 상승

일본은행은 2001년 3월 정책금리를 제로로 낮췄지만 경기회복과 금융시장 안정이 부진하자

양적완화(QE)를 단행하여 ‘비전통적 통화정책’의 선구자가 된다. 당시 목표는 소비자물가

(CPI) 상승률 0% 즉 디플레이션 탈출이었다. 이후 4년여만인 2005년 10월 목표를 달성하

자 5개월 후인 2006년 3월 QE 종료를 선언한다. 금리 인상은 다시 4개월 후인 그 해 7월

과 2007년 2월에 시행한다. 즉 정책은 시차를 두고 단계적으로 진행되었다.

그러나 정책에 비해서 금융시장의 반응은 빨랐는데 2003년 일본 국채 10년물 금리는 0.5%

에서 1.5%로 급등한다. 그 배경으로는 정책적인 요인보다 당시 물가가 상승하며 목표인 0%

에 접근하자 시장이 QE를 중단하는 것이 아닌가 하는 선반영으로 알려져 있다. 이후 금리는

등락을 보이다 QE 종료시 상승 하였고 금리 인상 후에는 오히려 소폭 반락하였다.

Nikkei 225 주가지수는 양적완화에도 경기부진으로 상승하지 못하다가 금리가 급등했던 시

기에 동반 상승한다. 경기가 개선되면서 물가가 상승하는 것이 역시 트리거가 되었다.

10,000 p를 넘어선 일본 주가는 이후 경기 개선이 본격화되며 QE 목표 달성 후 한 단계 레

벨업 되었고 QE 종료시 소폭 하락하였으나 이후 금리 인상시에는 오히려 상승했다.

현재는 6월 FOMC에서 버냉키 의장의 양적완화 축소 가능성 발언 즉 정책적인 요인이 금융

시장 변동성 요인이었지만 어찌 보면 미국의 펀더멘털 변화 기미가 트리거가 되었다고도 할

수 있을 것이다. 일본 금융 시장의 펀더멘털 변화에 의한 변동성 확대와 막상 정책 단행시에

는 어느 정도 선반영 한 금융시장 움직임은 현재에도 시사점이 있는 것으로 판단된다.

그림 2. 80년대 이후 주요 미국 금리 인상기. 84년,94년,04년 공교롭게도 10년 주기?

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14

83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13

US 10Y FFR(%)

Bond market vigilantes

Great Bond Massacre

Greenspan’s Baby Step



6

미국의 금리 인상 사례

1984년 인플레이션 파이팅

→ 금리 급등. 주가 소폭 상승

1994년 채권시장 대학살

→ 금리 급등, 주가 하락, 금융 시장

혼란

2004년 그린스펀의 베이비 스텝

→ 금리 상승 제한, 주가 상승

미국의 80년대 이후 금리 인상기는 1984년, 1987년, 1994년, 1998년, 2004년 다섯 차례

였다. 이 중 채권시장에 의미가 있는 금리 인상은 1984년, 1994년, 2004년으로 판단되는데

공교롭게도 10년 주기를 보이고 있으며 내년은 2014년이다.

1984년은 폴 볼커 Fed 의장이 인플레와의 전쟁을 선언하며 금리를 큰 폭으로 인상한다. 시

장금리도 큰 폭 상승하였고 당시 인플레이션과 금리 인상을 피해 채권 대량 매도에 나서는

투자자들을 지칭하는 채권시장 자경단(Bond market vigilantes)이란 용어가 생겨났다.

1994년은 그리스펀 의장이 저축대부조합 사태 등으로 낮춘 금리를 시그널링 없이 시장 예상

보다 빨리 급격하게 인상한다. 1년 동안 5차례 걸쳐 FFR을 3%에서 6%로 300bp 인상하면

서 시장 금리는 역시 300bp 가까이 급등하며 채권시장 대학살(Great bond massacre)로 불

리게 되고 이후 오렌지 카운티 파산이 있었다. S&P 500 지수도 480p에서 440p로 10% 하

락하고 이 금리인상은 달러 가치 상승으로 1996년 멕시코 외환위기를 유발했다는 평가이다.

금융시장에서 1994년은 소위 ‘나쁜 인상’으로 불려지면서 2004년 그린스펀 의장은 시그널

링 후 2년, 17차례에 걸쳐 FFR을 1%에서 5.25%로 소위 baby step으로 425bp 인상하나

미 10년물 금리 상승 폭은 1%대에 그친다. 이는 당시 그리스펀의 수수께끼로 불렸지만 이

후 중국의 미 국채매입 등의 영향도 있었음이 알려진다. S&P 500 주가도 금리 인상에도

1100p대에서 하락하지 않고 1400p대까지 상승하며 ‘착한 인상’이라 할 수 있을 만 하다.

그러나 경기 활황으로 칭송받던 그린스펀 의장도 2008년 금융위기 이후에는 1) 저금리 장기

화로 과잉 유동성에 의한 부동산 버블을 형성했다는 비판과 2) 나름 Baby step 이었지만 단

기 금리와 모기지 금리는 상승하여 서브프라임 사태의 발단이 되었다는 비판도 받게 된다.

그림 3. 1994년 빠른 금리 인상으로 미 주가 급락 그림 4. 2004년 완만한 금리 인상으로 미 주가 하락 제한 후 상승

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S&P500(좌) 기준금리(우)(p) (%)

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1300

1400

1500

03.1 03.7 04.1 04.7 05.1 05.7 06.1 06.7

S&P500(좌) 기준금리(우)(p) (%)

자료: Bloomberg, 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권


7

향후 연준 양적완화 축소시 금융시장에의 시사점

연준 출구전략은 ‘만기증권 재투자

종료 → 정책금리 인상 → 연준 자산

매각’ 단계적 예상. 다만 시장 반응은

더 빠를 수 밖에

우리는 버냉키 의장이 일본의 양적완화에 대해 연구하였으며 연준 내에서도 1994년과 2004

년의 실수를 반복하지 말자는 연구가 있는 것으로 알고 있다. 따라서 연준의 양적완화 축소

는 일본의 사례처럼 단계적으로 이루어질 전망이다. QE2 종료 후 FOMC 의사록에서는 출

구전략의 원칙을 ‘만기증권 재투자 종료 (2013 2H~2014 1H) → 정책 방향 지침

(Forward guidance) 수정 → 초과지준 감축 (2014 2H) → 정책금리 인상 (2015) → 연준

자산 매각 (2016)으로 제시하였다. (안은 당사 예상) 다만 정책은 시그널링 후 신중하게 진

행되어도 금융시장의 속성상 단계마다 반응은 좀 더 빠를 수 밖에 없을 것이다.

금융위기 후 중앙은행의 유동성으로 위험, 안전자산 가격이 모두 상승하였다. 이제 그 유동

성을 걷어 들이는 것은 아니고 속도를 조절한다고 하지만 자산 가격이 조정을 받는 것은 다

소 당연할 수 있겠다. 다만 과거 사례에서 확인할 수 있듯이 선반영 이후에 펀더멘털이 뒷받

침 되는 경우 안전자산보다는 위험자산의 상대적 선방이 뒤따랐음을 감안해야겠다.

그림 5. BOJ, QE 종료 → 초과지준 해소 → 금리 인상 그림 6. 미 초과지준(excess reserves) 중가, 2조$ 육박

0

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1,200

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1,600

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08 09 10 11 12 13

(bln$)

자료: BOJ, 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권


8


호호(好好)차이나: 중국 부동산가격 상승폭 확대 중국 8월 100개 대도시 주택가격이 1,0442위안/m

2로 전년 동월 대비 8.6% 증

가하며 11년 9월 이후 가장 큰 상승폭을 기록하였다. 특히 1선도시의 경우 광

저우를 제외한 모든 도시의 주택이 전월 대비 상승하였으며, 전년 동월 대비로

는 광저우(+24.2%)와 베이징(+22.5%)의 상승폭이 가장 큰 것으로 나타났다.

저장성 원저우시는 최근 일부 주민의 두 채 이상 주택 구매를 허용하였고 장쑤

성 옌청시 역시 부동산 가격 제한을 완화하는 등 최근 지방정부가 부동산 규제

를 완화하고 있고, 토지경매 낙찰가가 연일 최고가를 경신하는 등 토지매각 또

한 증가하며 부동산가격의 상승을 견인하고 있는 것으로 보인다. 향후 건설자금

수요는 지속적으로 증가할 것으로 예상되며 또한 성수기인 9월과 10월에 집값

의 상승폭이 더욱 확대될 것으로 판단된다.

다만 정부에서는 올해 3/4분기 보장형 주택 건설이 가속되면서 올해 연말에는

건설 목표 달성이 예상되며 판자촌 개조 사업 또한 순조롭게 진행되고 있어 부

동산 가격의 상승에 힘들어하고 있는 서민들의 부담을 다소 경감시켜 줄 수 있

다고 생각된다. 그러나 최근 재정부장이 부동산 보유세 등 분야의 세제 개혁을

중점으로 추진하여야 한다고 발표하며 현재 부동산 가격규제에 대한 정부의 스

탠스는 지속적으로 유지할 것으로 예상된다.

Daily China Market Issue

상해종합지수는 통계국 PMI 제조업지수와 HSBC PMI 제조업지수가 차이를 보

이며 상승폭 제한, 전일 대비 0.07p(+0.00%) 상승한 2,098.45p로 마감

IT(+1.77%), 통신서비스(+1.52%), 소재(+1.01%) 등의 업종이 상승한 반면

필수소비재(-1.46%), 유틸리티(-0.11%), 금융(-0.07%) 등의 업종이 하락

중국 8월 HSBC PMI 제조업지수 50.1(E 50.2, 7월 47.7) 발표

8월 +0.92%(MoM), +8.61%(YoY) 1선도시 부동산가격 상승폭 확대 지속

(4)

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10,200

10,400

10,600

10.610.1211.611.1212.612.1213.6

(%)(위안) 평균가격MoM(우)YoY(우)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

25

30

12.1 12.5 12.9 13.1 13.5

베이징상하이톈진션젼광저우

(%, YoY)

자료: CREIS, 하나대투증권 자료: CREIS, 하나대투증권

China

상해종합지수 & 업종지수 (9/2)

종가 등락률 YTD

상해종합지수 2098.45 +0.00 -7.52

금융 3529.71 -0.07 -9.59

산업재 1586.53 +0.78 -11.17

헬스케어 5715.94 +0.63 +22.64

경기소비재 3262.24 +0.58 +7.47

에너지 1949.19 +0.67 -29.36

IT 1565.43 +1.77 +41.10

소재 1684.51 +1.01 -23.36

유틸리티 1238.52 -0.11 -8.54

필수소비재 5377.66 -1.46 -7.23

통신서비스 2068.25 +1.52 +38.43

중국 주요 경제지표

6월 7월 8월

PMI (P) 50.1 50.3 51.0

HSBC PMI (P) 48.2 47.7 50.1

CPI (YoY) 2.7 2.7 2.7(E)

PPI (YoY) -2.1 -2.3 -1.6(E)

산업생산 (YoY) 8.9 9.7 9.8(E)

소매판매 (YoY) 13.3 13.2 13.2(E)

고정투자 (YoY) 20.1 20.1 20.2(E)

수출 (YoY) -3.1 5.1 4.0(E)

수입 (YoY) -0.7 10.9 11.7(E)

중국분석 한정숙 02-3771-7595 [email protected]


9

Hana SM Index

불확실성 증가로 인한 변동성 장세

Equity

투자정보 장진욱 02-3771-7783 [email protected]

SM회원들은 9월말 KOSPI 지수가 8월말 대비 소폭 상승할 것으로 전망하고 있

다. 미 연준의 출구전략과 동아시아 금융위기 그리고 시리아 내전에 따른 불확

실성에도 불구하고 국내 증시가 견조한 모습을 보이고 있기 때문으로 보여진다.

유럽과 중국의 경기 개선에 따라 수출주 중심으로 추가 상승이 예측되고 있는

반면, 이머징 아시아의 금융불안과 미국 신임 연준의장 지명 등 불투명한 대외

환경이 예측되면서 지수의 상승은 제한적일 것으로 전망하고 있다.

2013년 9월말 예상 평균지수는 1,933.48pt로 8월말 대비 +7.12pt 상승

(+0.37%)할 것으로 예측하고 있다. 상승장하락장 전망의 응답비율은 각각

63%, 37%로 상승 전망이 우세하게 나타났다. 최고 예상지수는 2,100pt, 최저

예상지수는 1,800pt로 예상치들의 차이는 최대 300pt이다.

주도주 유형을 묻는 질문에 대해서는 응답자의 74%가 대형주라고 답했고, 올해

들어 가장 높은 수치이다. 이는 전월 수급 주체인 외국인이 대형주 중심으로 집

중 매수를 했기 때문으로 보여진다. 반면 중소형주에 대한 응답은 절반 이상 급

감했다.

업종별로는 반도체 가격의 안정세와 삼성전자, 애플 등 주요업체들의 신제품 효

과에 따른 실적호조가 기대되는 전기전자업종의 응답 비중이 가장 높았다. 그

다음으로는 임단협 협상 불확실성에도 불구하고 완성차 중심의 신차모멘텀으로

이익개선세가 이어질 것이라는 기대감이 반영되고 있는 자동차 업종이 차지했

다. 또한 양호한 수주가 이어지고 있는 조선 업종에 대한 응답수도 많았다.

시장전망의 특징을 함축하는 코멘트에 대한 설문에서 많이 등장한 단어는 ‘외국

인’과 ‘불확실성’이다. 지수 상승을 전망하는 SM회원 대부분은 외국인 매수세에

힘입어 추가 상승을 예상하고 있다. 반면 지수 하락을 예측하고 있는 SM회원들

은 9월초부터 말까지 이어지는 이벤트들로 인해 불확실성 지속되며 박스권 장

세가 지속될 것으로 보고 있다.

표 1. Hana SM Index 9월 예상 결과 요약

9월말 KOSPI 예상지수 8월말 지수

평균지수 최고지수 최저지수 상승장 전망 하락장 전망

응답비율: 63%

응답비율: 37%

1,926.36pt 1,933.48t 2,100pt 1,800pt 평균지수: 1,977.71pt

평균지수: 1,857.64pt

주: 설문기간(8/27~29), 동 기간 KOSPI 종가 밴드: 1,885.84pt ~ 1,907.54pt 자료: 하나대투증권

‘Hana SM Index’는 당사 영업점 SM(Stock Master) 회원 50명을 대상으로 월말 예상주가지수를 설문조사하여 산술평균 방식으로 산출한 서베이 지수이다


10

Today’s Chart Ⅰ경제분석 김두언 · 3771-7660 · [email protected]

그림 1. 원/달러 환율 4개월만에 1,100원선을 터치

최근 전반적인 아시아 통화 약세 속

에서도 원화 환율은 지속적인 강세를

보임

특히 전일 원/달러 환율은 지난 5월

9일 이후 약 4개월만에 1,100원선을

터치

1000

1050

1100

1150

1200

1250

1300

10.01 10.05 10.09 11.01 11.05 11.09 12.01 12.05 12.09 13.01 13.05 13.09

108

110

112

114

116

118

120

122

원/달러 환율 Asia Currency Index(우) (역축, P)(원)

(약 4개월만에 1,100원선 터치)


그림 2. 상대적으로 펀더멘털이 안정적인 한국은 아시아 통화 중에서 강세를 유지

원화 환율의 강세 요인에는 상대적으

로 안정적인 펀더멘털이 반영

특히 한국의 조기위험경보가 신흥국

조기위험경보를 1년여만에 하회하는

등 한국의 금융시장 불확실성은 경감

또한 원화 환율은 지난 8월초 이후,

아시아 통화 중에서 달러대비 가장

높은 절상률(약 2.1%, 9/2일 종가기

준)을 보임 30

40

50

60

70

80

90

05 06 07 08 09 10 11 12 13

신흥국 조기위험경보

한국 조기위험경보

(%)

1년여만에 한국의 조기위험경보가신흥국의 조기위험경보를 하회

-10 -5 0 5 10 15 20

인도인도네멕시코

태국필리핀말레이

호주싱가포베트남

홍콩대만중국칠레일본한국

8월초 대비

버냉키 출구전략 시사(5/22)

(절하, %)(절상, %)

주: 조기위험경보(EWS)는 22개의 이머징 국가를 대상으로 경제와 금융에 충격을 주는 12개의 요소를 감안하여 평상시와의 괴리율을 계산. 기준은 50이며 높을수록 위험도가 높음 자료: Thomson Reuters, 하나대투증권

그림 3. 펀더멘털은 어제 오늘 일이 아닌 사안 → S&P 신용등급 상향에 대한 기대감이 작용한 걸까?

과거 신평사들의 신용등급 상향이 있

었던 한 달여 전부터 원화 환율은 강

세를 보였던 경험

따라서 향후 S&P 신용등급 상향 현

실화 시, 원화 강세와 정(+)의 상관

관계를 보이는 국내 주가지수의 상승

을 견인하는 요인으로 작용

97.0

97.5

98.0

98.5

99.0

99.5

100.0

100.5

101.0

101.5

t-20 t-15 t-10 t-5 t t-5 t-10 t-15 t-20

Moody's(07' 7.3)S&P(12. 9.14)Fitch(12' 9.6)

(T=100)

y = -1.9 x + 3,380.1

R2 = 0.2

0

400

800

1200

1600

2000

2400

800 1000 1200 1400 1600

(P, KOSPI)

(원, 원/달러 환율)

원화강세는 외국인의국내 주식 매수심리를 자극



11

산업분석Ⅰ조선

기름에 뜨는 배, 가스로 “더” 잘 뜨는 조선

Overweight

Top picks 및 관심종목

종목명 투자의견 TP(12M)

삼성중공업(010140) BUY 56,000원

대우조선해양(042660) BUY 42,000원

현대중공업(009540) BUY 286,000원

Financial Data 투자지표 단위 2011 2012 2013F 2014F 2015F

매출액 십억원 85,630.6 87,936.3 83,968.5 86,836.8 89,067.9

영업이익 십억원 7,116.2 3,777.8 2,811.6 3,406.7 3,977.0

세전이익 십억원 6,338.9 2,865.2 2,670.6 3,413.3 3,613.5

순이익 십억원 4,445.2 2,079.2 2,054.1 2,624.4 2,763.1

EPS 원 8,575 4,011 3,963 5,063 5,330

증감율 % (28.3) (53.2) (1.2) 27.8 5.3

PER 배 7.4 16.8 16.9 13.3 12.6

PBR 배 1.1 1.1 1.0 0.9 0.9

EV/EBITDA 배 4.5 13.9 12.3 9.9 8.8

ROE % 15.1 6.6 6.2 7.3 7.2

BPS 원 59,718 62,022 66,051 71,718 77,208

Net DER % 11.7 34.2 29.5 21.4 14.2

주1: 현대중공업, 삼성중공업, 대우조선해양, 현대미포조선 총 4개 기업 합산

Analyst 이상우 02-3771-7771 [email protected]

RA 김우철 02-3771-7520 [email protected]

컨테이너선, 2013년 상반기 “아주” 고마운 손님

당사는 연초부터 컨테이너선 발주증가 기대감으로 조선업종 강

력매수를 추천했다. 발주(Q)와 선가(P)가 모두 좋아지는 조선

업종 호황기를 2H13 정도로 예상하면서, 조선주에 이견이 많

았던 1H13 매수해 2014년까지 기다리자는 전략이었다. 실제

컨테이너선발주는 올해 128만TEU(CLARKSON 기준)까지 증

가하면서, 연초 예상치인 100만TEU, 5월 수정제시한 140만

TEU에 근접한 수준까지 증가했다. 컨테이너선 수주증가는 현

대중공업 수주잔고 증가로 연결되며, 조선업종 투자판단에 불

확실성이었던 현대중공업 역시 강한 매수논리가 가능해졌다.

2013년 하반기, “LNG선”을 기다리자

2H13 신규수주 선종은 LNG선이 가장 매력적일 것으로 전망

한다. 호주 프로젝트 외에도 미국 셰일가스 수출물량이 대거

발주될 것으로 전망되기 때문이다. 우려사항인 일본 조선업체

의 수주경쟁력 강화는 실질적인 캐파부족 상태일 것으로 판단

되기 때문에, 걱정할 것은 없다. 최근 JAPAN MARINE

UNITED가 COVE POINT 프로젝트를 잠정 수주했다는 뉴스

가 나온 것은 그만큼 일본 조선업체들의 수주잔고가 가득 차가

고 있다는 뜻이다. 당사는 하반기 옵션분을 제외한 49척의 신

규발주를 전망중이다.

Top Picks: 삼성중공업, 대우조선해양

당사 조선업종 Top Picks는 삼성중공업과 대우조선해양이다.

삼성중공업 Top Pick 근거는 PETRONAS FLNG#2와 같은

대형 해양프로젝트 수혜주를 당분간 찾자는데 의미가 있다. 대

우조선해양은 현대중공업과 마찬가지로 2014년 이익증가에 대

한 기대감 및 수주증가다.

목표주가는 현대중공업은 2015년 PBR(286,442원)대비 PBR

1.0x, 삼성중공업은 SOTP법에 의해(PER 적용시 2013년 기

준 13.4x), 대우조선해양은 2015년 실적추정치(EPS 3,491원)

에 PER 12x를 적용했다.


12

2013년, 수주증가는 컨테이너선에서부터 시작

연간수주 130억 달러 달성하는

순간부터, 주가상단을 뚫고

추가 상승할 수 있을 것으로 전망함

2013년은 컨테이너선 발주증가로, 연초 업체별로 제시한 수주 가이던스를 초과 달성할 것으

로 전망되면서, 얼마나 이 폭을 능가하느냐에 하반기 주가흐름을 예측할 수 있을 것으로 판

단된다. 당사는 2013년 신규수주 규모를 2008년과 같은 초 성수기 수준으로 전망하지는 않

는다. 다만 160~170억 달러 수준까지 증가한다 하더라도, 매출의 증가를 가져올 수 있는

충분한 수준으로 판단하기 때문에, 가이던스 초과달성시점인 130억 달러를 1차, 150억 달

러를 초과 달성하는 2차 시점마다 주가상단을 돌파할 것으로 판단한다. 주가 역시 그 동안

의 심리적 상단에 부딪힌 이후 머물러 있기 때문이다.

그림 1. 조선 3사, 2013~2014년에 2007~8년의 수주전성기를 재현할 것으로 전망

2014년 신규수주는

200억 달러 접근도 조심스럽게

전망할 정도로 우호적인 상황임

조선 3사 신규수주

100.

2

108.

5 134.

7 168.

3

166.

1

28.0 71

.3

153.

9

82.2 10

3.8

68.9

63.6

138.

4 162.

6 190.

2

18.0

158.

6

96.0

90.0

57.4 67

.9

102.

6

198.

0

200.

5

33.0

100.

0

116.

7 137.

9

58.4

94.8

0

50

100

150

200

250

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

(억달러)

현중 삼중 대조

주: 현대중공업은 조선/해양부분 별도기준 집계치임 자료: 하나대투증권

그림 2. 2013년 신규수주는 예상과 달리 기대치 이상 선전 그림 3. 컨테이너선 신조선가는 5월부터 꾸준히 상승

조선 BIG3 수주현황

141.

7

87.2

54.5

103.

0

28.8

74.2

73.7

13.4 60

.3

137.

5

77.5

60.0

130.

0

30.0

100.

0

130.

0

40.0

90.0

0

20

40

60

80

100

120

140

160

현중

현중

(조선

)

현중

(해양

)삼

중

삼중

(조선

)

삼중

(해양

)대

조

대조

(조선

)

대조

(해양

)

(억달러) CONTAINER 신조선가

80

82

84

86

88

90

92

94

01.04 02.04 03.04 04.04 05.04 06.04 07.04 08.04

($m)

54

55

56

57

58

59

60

61

62

63

64

($m)

10,000TEU(우) 6,600TEU(좌)

주: 현대중공업 조선부문에 현대삼호중공업 신규수주 포함 자료: 각 사, 하나대투증권

자료: CLARKSONS, 하나대투증권


13

2) 향후 수주기대감: LNG선이 가장 중요

미국 셰일가스 수입 관련

프로젝트 발주가 2H13

가장 기대되는 프로젝트임

LNG선 발주증가의 KEY는 미국 SHALE GAS 수입물량 발주와 역내물동량 관련 발주 여부

다. 2017~18년 수입예정인 미국 셰일가스 프로젝트들의 발주를 언급하기 이른 감이 있지

만, 현재의 저선가 구조(LNG선의 경우 하락폭은 거의 없었음)에서 컨테이너선, LNG선이

집중될 경우 발생할 선가상승을 피하기 위한 발주가 있을 것으로 판단되기 때문이다. 그만

큼, 현대중공업의 수주증가가 기타 선종의 발주까지 서두르게 만드는 효과가 있다고 판단된

다.

향후 동북아 지역

LNG 트레이딩 증가로 인한

역내 LNG선 수요증가도 기대됨

또한 LNG 수입처 다변화에 따른 가격구조 변화로, 그 동안 수입에만 그치던 동북아 유틸리

티 업체들이 트레이딩 시장에 진입할 가능성까지 염두에 둔다면, 향후 LNG 역내물동량 증

가 또한 LNG선 발주증가에 기여할 것으로 전망한다. 역내 물동량 증가를 위한 노력을 BP

와 같은 오일메이저 업체 및 일본 유틸리티 업체들이 진행 중이기 때문이다. 따라서, 그 동

안 장기계약 프로젝트 외에도 LNG선이 발주될 여력은 충분하다.

표 1. 2013년 발주 전망 LNG선 프로젝트

프로젝트 조선사 선사 프로젝트 발주(척)

177K LNGC 현대중공업 NIGERIA NLNG 2

LNGC 현대중공업 MISC 2

174K LNGC 현대중공업 TSAKOS ENERGY NAVIGATION 1

LNGC 현대중공업 MARAN GAS(BG) 2

LNG FSRU 삼성중공업 BW MARITIME 3

174K LNGC 삼성중공업 GASLOG 2

175K LNGC 삼성중공업 NIGERIA NLNG 4

TOTAL LNGC 삼성중공업SK SHIPPING(1)

MARUBENI(1)US SABINE PASS(1)

AUSTRALIA ICHTHYS(1)2

LNGC 삼성중공업 MARAN GAS(BG) 2

174K LNGC 삼성중공업 GASLOG(BG) 2

173K FSRU 대우조선해양 EXELLERATE 1

173K LNGC 대우조선해양 MARAN GAS 2

170K LNGC 대우조선해양 SOVCOMFLOT RUSSIA YAMAL 2

173K LNGC 대우조선해양 TEEKAY 2

174K LNGC HUDONG ZHONGHUA CESI AUSTRALIA AP LNG 6+4

164K LNGC KAWASAKI HEAVY INDUSTRY K-LINE AUSTRALIA WHEATSTONE 1

182K LNGC KAWASAKI HEAVY INDUSTRY K-LINE AUSTRALIA ICHTHYS 1

155K LNGC MITSUBISHI HEAVY INDUSTRY K-LINE AUSTRALIA ICHTHYS 1

JAPAN KANSAI ELEC/TOKYO GAS JAPAN MARINE UNITED(?) NYK(3), K-LINE(1) US COVE POINT (SHALE) 4

INDIA PETRONET LNGC AUSTRALIA GORGON 4

ALGERIA HYPROC LNGC HYPROC ALGERIA 3 SPAIN STREAM(GAS NATURAL+REPSOL) 170K LNGC

4

170K LNGC RUSSIA PECHORA 4

LNGC RUSSIA VLADIVOSTOK 3

155K LNGC MOL AUSTRALIA ICHTHYS 1

JAPAN OSAKA GAS/TYUBU ELEC LNGC US FREEPORT (SHALE) 9 JAPAN MITSUI CORP/MITSUBISHI CORP LNGC

US CAMERON (SHALE) 10

BP LNGC AUSTRALIA QUEENSLAND CURTIS 5

INDIA GAIL LNGC US SABINE PASS (SHALE)

COVE POINT (SHALE) 12

CHINA TIANJIN MARITIME 160K LNGC 4 자료: 하나대투증권


14

기업분석ⅠBS금융지주 (138930.KS)

3분기 실적에 주목하자

BUY

I TP(12M): 19,000원 I CP(9월2일): 14,300원

Key Data Consensus Data KOSPI 지수(pt) 1,924.81 2013 2014

시가총액(십억원) 0.24 영업이익(십억원) 479.3 539.6

시가총액비중(%) 193,379.9 순이익(십억원) 358.6 404.0

발행주식수(천주) 1,924.81 EPS(원) 1,857 2,089

60일 평균거래량(천주) 517.5 BPS(원) 18,157 19,833

60일 평균거래대금(십억원) 7.6

12년 배당금(원) 330 Stock Price 13년 배당금(예상,원) 380 외국인 지분율(%) 59.79 주요주주 지분율(%)

Aberdeen Asset Management Asia Limited 12.37

Aberdeen Global 6.59

주가상승률 1M 6M 12M 절대 (10.1) (8.6) 21.2 상대 (10.1) (3.6) 20.2

10

15

20

25

30

12.8 12.11 13.2 13.5 13.8

(천원)

70

90

110

130

150

BS금융지주(좌)상대지수(우)


영업이익 십억원 532.8 478.9 488.3 542.0 578.6

세전이익 십억원 532.8 478.9 488.3 542.0 578.6

순이익 십억원 400.3 361.1 370.1 410.8 438.6

지배순이익 십억원 400.3 361.1 370.1 410.8 438.6

EPS 원 2,070 1,868 1,914 2,124 2,268

증감률 % 15.87 (9.78) 2.49 10.99 6.76

PBR 배 0.72 0.78 0.79 0.72 0.66

PER 배 5.34 7.07 7.47 6.73 6.31

Yield % 3.17 2.50 2.66 3.15 3.85

ROE % 14.60 11.63 10.93 11.15 10.89

BPS 원 15,281 16,833 18,178 19,923 21,741

DPS 원 350 330 380 450 550

Analyst 한정태 02-3771-7773 [email protected]

은행 자산증가 비은행 확대 다시 은행 확대 기회 ?

경남은행 인수에 대한 의견들이 속속 나오면서 희비를 가르고

있다. 경남 컨소시엄 관련 주체와 BS금융간에 다소 신경전이

언론에 보도되고 있지만 BS금융 입장은 우선은 경남 관련 주

체의 의견을 존중하는 양상이다. 대결양상은 아닌 듯하다. 시

장에 있는 애널리스트 입장에서 보면 BS금융이 적극적이었으

면 하지만 지역정서를 반하면서 지역은행 색채를 버리자고 까

지는 하고 싶지는 않다. 원론적인 입장이라고 생각하지만 BS

금융 행보가 옳은 듯하다. 지금은 비은행부분 확대에 좀더 주

력해도 기업가치 상승은 이어질 수 있을 것으로 판단된다.

3분기 순이익 1,000억원은 충분히 가능할 전망

국내은행 중 분기별 이익이 가장 안정적으로 나오는 금융회사

라고 해도 과언은 아니다. 13년 3분기에는 1,000억원 내외의

순이익으로 올라오면서 확실하게 보여줄 것으로 예상된다. 우

선 NIM 추세가 좋다. 7월에도 전월에 비해 상승했고 대출도

비록 조절하는 국면이지만 연 12%내외의 성장이 예상되어

Top line이 회복이 확실하다. 또 하나는 캐피탈이 추세대로 순

항하고 있다는 점이다. 금년도에 265억원 순이익은 충분히 가

능할 전망이다. 또한 충당금이나 판관비에서 큰 변동이 없기

때문에 금년도 실적은 작년 수준은 충분히 넘을 수 있을 전망

이다. JB금융을 제외하고 전년대비 실적이 증가할 수 있는 유

일한 은행지주라고 판단된다.

당사 은행 Top pick: 잡음이 기회라는 판단이다.

BS금융지주의 목표주가 19,000원과 투자의견 BUY를 지속 유

지한다. 당사 은행주 Top Pick이다. 최근 경남은행 인수 및 자

본확충 이슈 및 해외투자자 이익 실현 등으로 주가가 주춤하고

있다. BS금융지주는 국내 은행 지주의 역사를 새롭게 쓰고 있

는 은행지주이고, 14년 실적 최고치 경신 가능성과 가장 높은

ROE로 은행 프리미엄은 지속 유지할 수 있을 전망이다. 현재

14년 기준 PBR이 0.72배로 ROE 11.0%내외를 고려하면 자

산가치 1.0배 이상 상승은 충분하다.


15

2분기는 Top line이 회복 3분기 실적 회복 확인 전망

상반기 900억원대 실적으로 가장 양

호 3분기는 1,000억원대로 회복

예상. 비용 이벤트 발생이 관건

3분기 실적이 기대되는 은행지주이다. 1,000억원대 회복이라면 위기에서는 완전히 벗어났으

며, 저성장과 저금리 국면에서도 가장 안정적인 이익 흐름으로 보여준다고 해도 과언이 아니

다. 성장과 NIM이 추락하면서 Top line이 한단계 내려갔기 때문이다. 2분기에는 이자이익

이 전분기 대비 5.6%증가하면서 Top line의 회복을 확인한 분기였다. 3분기는 이익이 회복

하는 모습을 확인할 것으로 예상된다.

월별 흐름에서 NIM이 방어되고 있고 대출도 연 12%내외는 지켜낼 것으로 예상되며, 캐피

탈도 순항하고 있기 때문이다. 따라서 2013년 순이익은 전년보다 2.5%증가한 3,701억원이

예상되어 JB금융을 제외하고 유일하게 증가하는 은행지주로 판단된다. 경남은행 인수전 관전 포인트

경남은행은 무리하게 독자 인수 추진

에서 한발 물러선 듯 경남은행 인수전이 다소 도마에 오르고 있다. 인수참여자들은 경남 컨소시엄 관련 주체와

BS금융 그리고 기타로 나누어 볼 수 있을 것이다. BS금융은 공식적으로 경남 관련 주체가

우선협상자로 선정되면 한발 뒤로 발을 빼겠다는 논리다. 하지만 만일 타지역은행이 인수하

면 BS금융은 더 치열한 경쟁을 피할 수 없게 된다. 이에 따라 무리한 경쟁으로 인수자가 되

어 승자의 저주를 맞지 않을까 우려도 있다. 따라서 복잡하다. 지역성과 정치성 등이 서로

얽히게 되면 말도 많고 후유증도 많을 것이다. BS금융지주로서는 새로운 강력한 경쟁자에게

인수되는 것은 막아야 하겠지만 지금의 경쟁구도가 이어진다면 크게 잃을 것은 없을 것으로

보이며, 무리한 가격경쟁으로 가면서까지 인수할 가능성도 낮아 보인다. 물론 인수가 성공한

다면 이제 규모는 과거 지방은행이 아니고 80조원을 바라보는 은행지주로 거듭나게 된다.

표 1. 분기별 실적 전망 (단위: 십억원, %)

12.3 12.6 12.9 12.12 13.3 13.6 13.9F 13.12F

영업이익 146.1 116.1 148.5 68.2 125.1 121.7 132.2 109.3 이자이익 289.0 282.4 283.5 284.8 273.1 288.5 296.1 306.1 수수료이익 26.9 27.7 29.0 25.5 22.7 19.2 20.9 22.0

기타이익 5.9 (3.0) 9.9 (7.8) 3.0 -13.8 5.7 14.3대손상각비 47.5 52.6 41.2 59.3 46.2 39.8 46.2 51.4판관비 128.2 138.4 132.7 175.0 127.6 132.4 144.2 181.6

세전이익 146.1 116.1 148.5 68.2 125.1 121.7 132.2 109.3순이익 109.7 86.4 113.1 52.1 94.4 92.8 100.1 82.9지배순이익 109.7 86.4 113.1 52.1 94.4 92.8 100.1 82.9

그림 1. 분기별 순이익 추이 및 전망 그림 2. 연간 순이익 및 ROE 추이 및 전망

(십억원)

767977

39

848579

27

42

7084

49

10290

103

38

129

9795

79

113

52

100

83

110

0

20

40

60

80

100

120

140

07.3 08.3 09.3 10.3 11.3 12.3 13.3

(조원)

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

03.12 05.12 07.12 09.12 11.12 13.12F 15.12F

(%)

0

4

8

12

16

20

당기순이익(좌) ROE(우)

자료: 하나대투증권 자료: 하나대투증권


16

기업분석Ⅰ평화정공 (043370.KS)

평화스러운 성장 기조

BUY

I TP(12M): 24,000원(상향) I CP(9월2일): 21,250원

Key Data Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 525.18 2013 2014

52주최고/최저(원) 21,300/13,550 매출액(십억원) 1,028.5 1,138.8

시가총액(십억원) 446.2 영업이익(십억원) 66.4 77.9

시가총액비중(%) 0.37 순이익(십억원) 57.3 67.5

발행주식수(천주) 21,000.0 EPS(원) 2,731 3,,213

60일 평균거래량(천주) 98.0 BPS(원) 18,558 21,401

60일 평균거래대금(십억원) 1.9

12년 배당금(원) 140 Stock Price 13년 배당금(예상,원) 150 외국인 지분율(%) 13.90 주요주주 지분율(%)

평화크랏치공업 26.1% 김상태 16.0%

주가상승률 1M 6M 12M 절대 5.3 29.9 24.2 상대 10.7 33.5 22.0

60

80

100

120

140

10

15

20

25

30

12.8 12.11 13.2 13.5

(천원) 평화정공(좌)

상대지수(우)


매출액 십억원 694.3 882.8 1,029.9 1,100.7 1,161.9

영업이익 십억원 54.9 55.6 75.1 83.6 88.9

세전이익 십억원 56.9 49.9 81.7 85.7 91.9

순이익 십억원 43.9 37.3 62.1 65.1 69.9

EPS 원 2,090 1,777 2,956 3,101 3,327

증감율 % 8.2 (15.0) 66.4 4.9 7.3

PER 배 7.5 8.9 7.2 6.9 6.4

PBR 배 1.1 1.0 1.1 1.0 0.8

EV/EBITDA 배 3.6 3.7 3.3 2.8 2.4

ROE % 17.5 11.6 16.9 15.2 14.2

BPS 원 14,493 16,097 18,924 21,875 25,042

Net DER % (4.3) 5.7 (10.3) (15.0) (21.8)

Analyst 송선재 02-3771-7512 [email protected]

목표주가 상향

평화정공에 대한 투자의견 BUY를 유지한 가운데, 목표주가를

2.4만원(목표 P/E 8배)으로 상향한다. 2분기 실적이 기대를

상회한 가운데 중국법인들의 성장성/수익성을 반영하여 2013

년/2014년 이익추정을 각각 +25%/ +16% 상향했기 때문이

다. 더불어 액티브 후드/파워 트렁크/친칭 도어 등 전장품의

매출증가와 울산 신공장 완공에 따른 임대료 절감 등도 이익증

가 요인이 될 전망이다.

2Q13 Review: 영업이익률 8.1% 기록

2분기 매출액/영업이익은 각각 +19%/+26% YoY 증가한

2,609억원/210억원을 기록했다. 전년 7월 40% 지분을 추가

인수한 미국법인과 전분기 신규 설립한 PHA E&E 편입효과를

제외할 경우 외형은 약 +8% YoY 성장한 것이다. 인도/체코/

슬로바키아 등 신흥국 법인들의 외형이 -4% YoY 감소했으나,

북경/염성법인의 매출액이 각각 +55%/+555% YoY 증가하면

서 전체 외형성장을 이끌었다. 신흥국 환율하락의 여파로 인도

법인/체코법인의 수익성이 급락했으나, 고마진 중국법인들의

이익기여도 상승에 힘입어 전체 연결 영업이익률은 8.1%로

+0.5%p YoY, +1.8%p QoQ 상승했다. 중국법인 3사의 순이

익률은 9.3%로 +3.5%p YoY, +2.5%p QoQ 상승했고, 전체

매출액/순이익 기여도는 각각 27%/52%였다.

3개 중국법인의 성장세 지속될 전망

동사의 중국사업의 3개 법인으로 진행되고 있다. 북경법인은

북경현대를 담당하면서 북경현대 3공장 증설효과로 2015년까

지 CAGR +15% 성장하고, 염성법인은 동풍열달기아를 담당

하기 위해 2011년 설립된 법인으로 기아의 증설을 바탕으로

2015년까지 CAGR +27% 성장할 전망이다. 태창법인은 기존

기아 쪽을 대응하다가 2012년 이후 기아물량을 염성법인으로

이관하면서 로컬 완성차 업체를 대상으로 영업을 진행 중이다.

3개 법인별로 특화된 고객구성을 바탕으로 외형성장과 이익증

가가 지속되면서 전체 연결실적의 호조세를 이끌 전망이다.


17

표 1. 연결 회사들의 분기 실적 비교 (단위: 십억원)

1Q12 2Q12 1Q13 2Q13 QoQ YoY매출액 평화정공㈜ 113.0 118.7 122.3 126.6 3% 7%(주)에이에스티 11.0 12.5 13.2 13.4 1% 7%PHA India PVT Ltd 23.7 23.9 22.2 22.1 0% -7%태창평화정공기차배건(유) 19.6 24.3 20.7 22.9 11% -6%북경평화정공기차부건(유) 36.7 34.6 50.9 53.7 5% 55%염성평화정공기차배건(유) 5.5 1.6 10.6 10.7 1% 555%PHA Czech s. r. o 21.4 20.7 18.9 20.3 8% -2%PHA America INC 0.3 0.2 21.4 23.0 7% naPHA Slovakia s.r.o 0.0 19.0 17.1 18.7 10% -1%(주)PHA E&E 0.0 0.0 10.8 10.2 -6% na단순합계 231.3 255.7 308.1 321.6 4% 26%내부거래제거 -38.8 -37.3 -58.4 -60.7 4% 63%연결실적 192.5 218.4 249.7 260.9 4% 19%순이익 평화정공㈜ 5.0 7.7 8.5 7.7 -8% 0%(주)에이에스티 0.3 -0.5 0.2 0.7 179% 흑전PHA India PVT Ltd 1.0 0.4 0.0 -1.8 na 적전태창평화정공기차배건(유) 1.6 3.1 1.6 2.9 81% -8%북경평화정공기차부건(유) 3.2 0.4 3.2 4.9 52% 1051%염성평화정공기차배건(유) 0.1 0.0 0.8 0.3 -58% naPHA Czech s. r. o -0.3 2.9 0.3 0.2 -43% -94%PHA America INC 0.0 -0.5 -0.5 -0.2 적지 적지PHA Slovakia s.r.o 0.0 -0.1 0.2 0.8 329% 흑전(주)PHA E&E 0.0 0.0 0.0 0.2 673% na단순합계 11.0 13.6 14.2 15.7 10% 16%내부거래제거 -1.4 -2.4 1.0 -0.2 연결실적 9.6 11.2 15.2 15.5 2% 38%순이익률 평화정공㈜ 4.4% 6.5% 6.9% 6.1% (주)에이에스티 2.6% -3.7% 1.8% 5.1% PHA India PVT Ltd 4.3% 1.7% 0.0% -8.1% 태창평화정공기차배건(유) 8.4% 12.7% 7.6% 12.5% 북경평화정공기차부건(유) 8.7% 1.2% 6.3% 9.2% 염성평화정공기차배건(유) 2.5% -0.1% 7.2% 3.0% PHA Czech s. r. o -1.4% 14.1% 1.5% 0.8% PHA America INC 17.9% -213.8% -2.5% -0.7% PHA Slovakia s.r.o na -0.3% 1.1% 4.3% (주)PHA E&E na na 0.2% 1.7% 단순합계 4.8% 5.3% 4.6% 4.9% 내부거래제거 na na na na 연결실적 5.0% 5.1% 6.1% 5.9% 자료: 평화정공, 하나대투증권

표 2. 법인별 매출액 전망 (단위: 십억원)

2010 2011 2012 2013F 2014F 2015F평화정공㈜ 376 418 481 516 560 588(주)에이에스티 73 37 49 53 56 57PHA India PVT Ltd 64 93 94 107 112 115태창평화정공기차배건(유) 48 67 88 91 94 97북경평화정공기차부건(유) 115 125 169 212 237 260염성평화정공기차배건(유) 0 4 31 44 52 64PHA Czech s. r. o 55 66 78 78 79 81PHA Slovakia 28 32 51 74 72 73PHA America INC 0 0 46 93 94 96단순합계 758 843 1,086 1,268 1,355 1,430연결조정 -84 -116 -204 -238 -254 -268매출액 674 726 883 1,030 1,101 1,162영업이익 54 55 56 75 84 89OPM 8.0% 7.6% 6.3% 7.3% 7.6% 7.7%자료: 평화정공, 하나대투증권


18

한주간 (8월 26일 ~ 8월 30일간) 기업탐방 노트 Ⅰ기업분석부

담당기업Ⅰ애널리스트 Check point 코멘트 및 판단

두산중공업 (034020.KS)

목표주가 73,400원

이상우 3771-7771

• 안살도 이슈(GDR등)

• 원전 수주(해외/국내) 규모

• 수주 우려 확인

• 동남아 익스포져 점검

• 신규수주 2.2조/10.4조(수주잔고 17조)

• EPC:신고리 #5,6(2.2조), 베트남 응이손(1.6조), 빈탄4(1.3조)

• 서비스: DPS 발전소 서비스계약(1조이상) 수주 기대

• 안살도 M&A: 계약조건 등 미정. 단기 성사가능성 높음

• GDR: 발행추진 중이나 규모나 구조 미정

• 동남아 익스포져: 수주잔고 중 17%가 인도/동남아(2.8조)

대우조선해양 (034020.KS)


이상우 3771-7771

• 신규수주/업황 확인

• 선가 추세와 비용 이슈 확인

• 신규수주 $86억/$130억(상선$22억/40억, 해양$64억/90억)

• 수주모멘텀은 계속 좋을 것(BIG3모두 해당)

• 연간 수주 가이던스 초과 달성 가능성 높음

• 최근 발주, 선가 동반상승

• 충당금 하반기 분기별 500억씩 계획 중

파트론 (091700.KQ)

목표주가 NR

남대종 3771-7775

• 하반기 실적 전망

• 삼성전자 스마트폰 현황

• 신규사업 및 2014년 계획

• 3분기, 노트3 공급이 늦어지면서 매출액 2,700억 원(QoQ

-15.1%), 영업이익 297억원(QoQ -23.3%)으로 감소

• 4분기 가이던스는 갤럭시 S4 물량 회복, 노트3 출하로

매출액이 3,110억 원(QoQ 15.2%), 영업이익이 326억원(QoQ

16.8%) 전망

• 2013년 가이던스 기준 현 주가는 PER 8.7배. 그러나 3분기

실적 감소 이후 단가인하에 대한 우려 부각될 수 있어 주가

상승 제한적

테라세미콘 (123100.KQ)

목표주가 NR

남대종 3771-7775

• 수주와 품목별 실적 전망

• 2014년 사업 계획

• 실적과 투자 매력 점검

• 반도체 부문: 3Q 중 삼성전자 중국 시안 Fab향 열처리장비

수주 예상. 수주 금액 규모는 220~250억원 예상(약 40K 규모).

ALD 장비 개발 막바지 단계로 9月 중 삼성연구소로 납품 후

양산 Test 진행 예정

• 디스플레이 부문: 현재 Rigid와 Flexible type 모두 고객사와

협의 중. 동사 수혜 규모 500~600억원 수준. A3 투자시기는 올

연말 ~ 내년 초까지 delay될 가능성 존재

• 2013년 가이던스 기준 현 주가는 PER 16배로 매력도 높지 않음

LG이노텍 (011070.KS)

목표주가 NR

남대종 3771-7775

• CB 발행

• 재무구조 상황

• 하반기 실적은

• CB 발행 예정. 3,000억원 중 50%가 시설자금 및 차입금

상환에 사용 될 전망. 연간 110억원 이자비용 감소 효과.

• 3분기 전사 매출액 한자리 중반 증가(QoQ), 영업이익

450~500억원, 모바일향 광학제품 증가에 따라 추가 Upside

가능

• LED 사업부의 적자 지속과 재무구조 개선이 우선적으로 필요.

• 현재 주가 역시 2013년 기준 PER 37.4배로 밸류에이션 메리트

높지 않음. 다만 4분기 애플의 신제품 효과로 주가 단기 반등

가능


19


위메이드 (112040.KQ)


황승택 3771-7519

• 3분기 실적 포인트는

• 현재 게임 흥행상황

• 해외 진출관련 Detail

• 3분기 실적은 예상보다 부진하나, 일본 "윈드러너"의 매출이

순매출로 인식되어 실제 이익하락은 제한적.

• "달을삼킨늑대"의 흥행은 월초 매출이 크게 증가한다는 점을

고려할 때 9월 상황을 지켜봐야 할 듯.

• Facebook을 통한 "윈드러너"런칭은 예상보다 빠른 시점인 9월

중순 이전이 될 것.

• 국내 흥행부진으로 3분기 실적은 예상치(OP 108억)은 예상대비

부진하나 Facebook 매출과 9월 매출에 대한 기대는 양호한

수준.

조이시티 (067000.KQ)

목표주가 NA

황승택 3771-7519

• 영업 현황 업데이트

• 향후 성장가능성을 타진해 Sales

시점을 잡기 위함.

• 지배구조의 변화 이후 회사의 전략

• 2분기 실적은 룰더스카이의 매출 하락으로 부진

• 단기적으로 신규 모바일게임에 대한 기대치는 상대적으로 낮은

수준, 결과를 지켜봐야 할 것.

• 넥슨의 지분매각 이후, 큰 변화는 없는 상황, 전사의 역량을

모바일게임에 집중하고 있음.

• 2014년 중국 텐센트/세기천성을 통한 퍼블리싱이 모멘텀이

관전포인트. 연간 100억 내외의 매출개선이 기대됨.

KT (030200.KS)


황승택 3771-7519

• 주파수 경매 현황 및 전략

• 3분기 실적 추정을 위한 업데이트

• Sales 포인트는

• 3분기 실적은 MNP 부진으로 적어도 8월 말 까지는 큰 개선이

없었음. 9월 MNP 동향을 봐야 할 것.

• 주파수 경매는 KT입장에서는 순방향으로 진행, D구역

저가획득에 대한 기대.

• D구역 획득 이후 마케팅 핸디캡이었던 광대역서비스 부재가

해소되면서 경쟁력이 제고되는 효과가 있을 것.

• 실적은 영업이익 기준 20% 증가(QoQ)를 예상하고 있으나 9월

마케팅경쟁에서 성과를 보일 경우 이를 상회할 것.

S-Oil (010950.KS)

목표주가 120,000원

원용진 3771-7505

• Refinery 수급상황

• 제품별 정제마진 전망

• 비정유 부문 (화학, 윤활유) 마진추세

• 지난주 발생한 인도, Qatar, 북미 정제시설에 화재사고

발생하여 (총120만b/d 규모) 단기 수급에 영향을 미치고 있음.

• 정제마진 흐름은 휘발유는 현재시점을 바닥으로 소폭 반등

가능하며, 등/경유는 3분기말부터 계절적 수요로 상승할 전망.

• PX 3분기 평균마진은 2분기와 유사한 수준 유지 중 (560$/톤)

• 윤활기유 3분기 평균마진은 2분기 대비 소폭상승 중 (335$/톤)

한화케미칼 (009830.KS)


원용진 3771-7505

• 부문별 3분기 업황

• 태양광 손익 추세 점검

• 3분기 실적흐름 확인

• 원료부문은 3분기 닝보PVC 흑자전환 및 PO 제품 가격상승세

유지로 전분기 대비 개선될 전망.

• 가공부문 양호한 실적 유지 중이며, 유통부문 비수기 진입으로

소폭 실적 하향 중

• 태양광 부문은 한화솔라원의 제품 판매량 축소로 전분기 대비

적자폭이 늘어날 가능성 있음.

• 원료부문 실적개선으로 전사 영업이익 역시 QoQ 개선될 전망


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현대백화점 (069960.KS)

목표주가 197,000원

박종대 3771-8544

• 8월 실적: SSS, 카테고리별 동향

• 비용효율화 여부

• 신규 사업/매장 확대 계획

• 8/26일까지 SSS 4% 후반, 무역점(YoY 27%) 제외시 2%

8월 4% 이상 예상(월말 휴일 +1일)

• 하반기 매출 YoY 7%내외, OP는 당분간 감익 전망

신규점포 비용 증가/비용효율화 한계

• 모바일 확대 계획

• 올해 가이던스: 기존점 5%, 전점 7%(목표대비 95% 달성 중)

• 8월 회복과 무역점 고신장 불구, 3Q 감익 가능성은 다소 부담

한섬 (020000.KS)


박종대 3771-8544

• 3분기 실적 현황

• 판관비 증가와 수익성

• 매장 확대 계획

• 매출 YoY (-)7%, 발렌시아가 제외시 플랫, 8월 양호(타임 YoY

15%), 편집샵 양호, Iro 신규매장 오픈 기대

• 수입MD인건비/감가상각비/광고선전비/사옥 이전 비용증가

, 임대료 감소(연간 -50억) => 3분기 감익 예상

• 매장수: 연말 430개(YoY +24개) 예상

• 일회서 비용 영향 감익(YoY -28% 추정) 불구, 매출 회복세

주목 필요

삼광글라스 (005090.KS)

목표주가 NR

박종대 3771-8544

• 2분기 실적 리뷰, 3분기 실적 현황

• 중국 사업 부문 현황 및 향후 계획

• 중국 법인 10월 설립 본격 가동, 중국식 브랜드명 발표

특판/온라인 영업 확대, 브랜드 인지도 현재 5%→30% 목표

중국 매출목표(억원): 13년 210/14년 300/16년 1000

• 13년 가이던스 하향조정: 매출 2,900억/OP 185억/NP 185억

• 중국 시장 브랜드력 구축 전환기에 있음. 중국 10월 이후 매출

개선 주시 필요

휴비츠 (000000.KS)

목표주가 NR

황세환 3771-7583

• 동종 업황 및 시장점유율 점검

• 중국 부분 외형 및 손익

• 신사업 부분과 금년 실적은

• 시장점유율 1,2위 업체인 니덱과 탑콘의 사업 축소로 수혜

• 상해휴비츠 올해 매출액 150억, 영업이익 33억원 예상

• 4조원 규모의 광학 현미경 시장에 신규 진입

• 내년에 안과용 진단기기 신제품 추가 -> 라인업 보강

• 올해 매출액은 740억원, 영업이익 130억원 예상

나스미디어 (089600.KQ)

목표주가 NA

김민정 3771-7526

• 신규 사업 확대 분야는

• 기존 사업의 외형 확대 점검

• 비용 효율화 및 마진 개선 시기 탐문

• IPTV, 모바일, 디지털사이니지 광고 시장 확대로 외형 성장

이어갈 전망

• 뉴미디어 광고 매체 수수료율이 전통매체보다 높아 수익성

개선 효과 기대

• KT 자회사로 IPTV 광고 확보에 유리한 상황

• 디지털사이니지 사업권 확보를 통한 신규 사업 확대

• 인건비 등 비용증가 제한적으로 14년부터 마진 개선 기대

인터파크 (035080.KQ)


김민정 3771-7526

• 사업 포트폴리오 변화

• 새로운 외형 성장 돌파구는

• 자회사 손익은

• 쇼핑 부문은 PC·가전 비중이 34%까지 감소하면서

더이상 거래금액 감소는 제한적일 전망

• 모바일 이용률 증가하면서 전반적인 거래금액 증가

• 주요 성장 모멘텀은 투어부문으로 연간 30~40% 성장 기대

• 자회사는 경영효율화와 비용 절감을 통해 적자폭 감소 추세


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주간 투자유망종목 Ⅰ자산분석부 투자정보팀

현대차 (005380.KS) 한국전력 (015760.KS) 목표주가 목표주가

274,000 33,800

손절가 손절가

234,000 28,800

추천일 기준가 전일종가 수익률 추천일 기준가 전일종가 수익률

9/2 249,000 244,500 -1.81% 9/2 30,700 30,400 -0.98%

미국 승용차 판매 호조를 통한 하반기 실적 성장 기대감

아반떼 디젤, 뉴 제네시스 등 신차 출시 기대감 반영 기대

원전가동률의 점진적 증가와 3Q 성수기로 실적 개선 뚜렷

수요관리 위주 요금 체계 개편에 따른 턴어라운드 기대

LG디스플레이 (034220.KS) 삼성중공업 (010140.KS) 목표주가 목표주가

32,300 43,500

손절가 손절가

27,500 37,100


9/2 29,300 신규 0.00% 9/2 39,500 38,900 -1.52%

주요 고객사의 모바일 기기 신제품 효과가 확대될 전망

대형 TV패널 출하량이 양호한 흐름을 이어갈 것으로 예상

수주모멘텀과 수익성 모두 양호한 흐름 이어갈 전망

하반기 수금비중 높은 드릴쉽 인도 증가로 현금흐름 개선 기대

호텔신라 (008770.KS) GS건설 (006360.KS) 목표주가 목표주가

74,000 39,000

손절가 손절가

63,200 33,200


9/2 67,300 67,300 0.00% 9/2 35,400 36,500 +3.11%

중국인 입국자 증가 따른 면세점 매출 증가 지속. 서울 호텔

리모델링 완료 및 인천공항 임대료 동결로 턴어라운드 기대

자산 매각과 해외 수주 증가로 유동성 우려 해결될 전망

주가조정으로 가격 매력 부각, 부동산 대책 등 업황 개선 기대

주 : 수익률은 추천일 이후 수익률 투자유망종목 포트폴리오는 주간단위(매주 월요일)로 교체됩니다

Compliance Notice

본 자료를 작성한 담당자는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 자료작성일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 담당자는 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.


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전일 특징주 Ⅰ자산분석부 투자정보팀

KT (030200.KS) 한국타이어 (161390.KS) 전일종가 전일종가

36,750 60,200

등락률 등락률

+1.80% +4.51%

9월 국내 최초로 ‘광대역 LTE-A’ 서비스를 시작

올레모바일 서비스를 풀HD와 5.1채널로 업그레이드 계획발표

주파수 경매 끝난 첫 거래일 통신주 중 유일하게 상승

메르세데스-벤츠 플래그십 모델인 뉴 S클래스에 납품 계약

토요타, 혼다, 닛산 등 일본 자동차에 신차용 타이어 공급 확대

미국, 중국, 헝가리, 인도네시아 등의 공장 증설 예정

GKL (114090.KS) 제이콘텐트리 (036420.KQ) 전일종가 전일종가

33,700 4,695

등락률 등락률

+4.66% +7.19%

회계 기준 변경 되었으나 실제 드롭액은 지속적으로 증가 추세

9월 CEO 취임을 통해 영업장 확장 및 이전 구체화 될 전망

신사업을 통한 추가 성장 가능성과 3% 배당수익률도 긍정적

성수기 효과로 3분기 멀티플렉스 부문 매출 증가 기대

JTBC 드라마 유통물량 증가로 방송부문 제작 매출 지속

국내 영화산업의 성장과 콘텐츠 투자 강화로 실적 개선 전망

우전앤한단 (052270.KQ) 대동 (012860.KQ) 전일종가 전일종가

10,600 4,030

등락률 등락률

+6.00% +7.47%

스마트폰 방수케이스 제품이 일본을 중심으로 수요가 확대

베트남 공장 신축으로 수요를 충족시켜 실적 개선될 전망

방수케이스는 2배 이상 고가라는 점에서 성장 지속될 예상

2분기 흑자전환 소식에 52주 신고가 기록 경신

스마트키, 윈도우스위치 적용 차종 확대로 실적 호조 지속 전망

중국 생산법인 가동률 증가도 긍정적 요소


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글로벌 금융시장 Snapshot

신용등급 국채 10 년 금리(%,%p) 환율(FX) 주가 국가 통화

SP MD 1D 1W 1M 3M 20MA 1D% 1W% 1M% 3M% 20MA 1D% 1W% 1M% 3M% 20MA

한국 KRW A+ Aa3 3.59 0.06 -0.08 0.01 0.47 ↓ 1101 0.86 1.09 2.11 2.51 ↓ 1925 -0.08 1.96 0.07 -3.81 ↑

말레이시아 MYR A- A3 4.06 0.00 0.11 0.08 0.67 ↑ 3.28 0.33 1.05 -0.49 -5.33 ↑ 1718 -0.58 -0.29 -3.64 -2.92 ↓

싱가폴 SGD AAA Aaa 2.67 -0.03 -0.03 0.22 0.84 ↑ 1.27 0.13 0.66 -0.12 -1.87 ↑ 3056 0.88 -0.93 -6.10 -7.72 ↓

태국 THB BBB+ Baa1 4.27 0.00 0.14 0.27 0.77 ↑ 32.15 0.27 -0.33 -2.51 -5.36 ↑ 1324 2.27 -0.41 -6.84 -15.26 ↓

인도네시아 IDR BB+ Baa3 8.40 -0.01 -0.11 0.78 2.42 ↑ 11184 -1.64 -4.60 -9.13 -13.75 ↑ 4101 -2.24 -0.47 -11.63 -19.09 ↓

인도 INR BBB- Baa3 8.42 -0.19 -0.54 0.16 1.18 ↓ 65.71 -0.47 -2.59 -7.45 -14.01 ↑ 5529 1.50 1.18 -1.72 -7.72 ↑

필리핀 PHP BBB- Ba1 3.75 0.00 0.03 0.13 0.21 ↑ 44.58 0.36 -0.41 -1.78 -5.30 ↑ 6062 -0.22 -1.61 -7.23 -13.67 ↓

대만 TWD AA- Aa3 1.12 -0.02 -0.04 -0.02 0.11 ↓ 29.93 0.42 0.56 0.78 0.50 ↓ 8039 0.21 1.82 -0.75 -2.62 ↑

홍콩 HKD AAA Aa1 2.42 0.05 -0.18 -0.01 0.96 ↑ 7.76 0.01 0.02 0.02 0.10 ↓ 22175 2.04 0.77 -0.07 -0.97 ↑

중국 CNY AA- Aa3 4.04 0.03 -0.03 0.32 0.62 ↑ 6.12 0.00 0.01 0.16 0.18 ↓ 2098 0.00 0.09 3.40 -8.79 ↑

베트남 VND BB- B2 8.70 0.00 0.20 0.25 0.90 ↑ 21155 0.00 -0.02 -0.09 -0.71 ↑ 473 0.89 -2.90 -4.44 -8.81 ↓

일본 JPY AA- Aa3 0.75 0.03 -0.02 -0.08 -0.11 ↓ 98.17 -1.10 -0.57 -0.32 -0.02 ↑ 13573 1.37 -0.46 -6.17 -1.46 ↓

호주 AUD AAA Aaa 3.96 0.06 -0.06 0.16 0.60 ↑ 0.89 1.12 -0.28 1.08 -7.87 ↓ 5188 1.04 1.03 1.40 5.31 ↑

뉴질랜드 NZD AA Aaa 4.58 0.03 -0.06 0.29 1.00 ↑ 0.77 1.23 -0.34 -0.20 -3.50 ↓ 4596 1.22 1.12 0.29 1.88 ↑

미국 USD AA+ Aaa 2.78 0.00 0.00 0.19 0.66 ↑ 82.09 0.03 0.87 0.25 -1.51 ↑ 14810 -0.21 -1.33 -5.42 -2.02 ↓

캐나다 CAD AAA Aaa 2.62 0.01 -0.08 0.10 0.55 ↓ 1.05 0.09 -0.15 -1.29 -2.28 ↑ 12654 -0.40 -0.85 0.40 0.03 ↑

멕시코 MXN BBB Baa1 6.41 0.00 0.20 0.34 0.96 ↑ 13.38 0.71 -0.97 -4.69 -3.76 ↑ 39492 0.84 -3.50 -6.09 -5.04 ↓

브라질 BRL BBB Baa2 11.70 -0.05 -0.21 0.73 1.55 ↑ 2.36 -1.09 -1.54 -4.32 -11.52 ↑ 50008 0.17 -4.19 3.17 -6.54 ↓

콜롬비아 COP BBB Baa3 7.30 -0.03 0.18 0.36 1.34 ↑ 1941 0.43 -0.83 -2.18 -2.22 ↑ 13731 0.55 0.77 -0.40 2.84 ↑

페루 PEN BBB Baa2 5.92 0.07 0.20 0.75 1.45 ↑ 2.80 -0.21 0.07 -0.87 -4.11 ↑ 25081 0.77 -1.03 9.44 2.01 ↑

칠레 CLP AA- Aa3 5.29 0.01 0.01 0.03 0.06 ↑ 510.5 0.05 0.02 1.00 -3.01 ↓ 17994 1.60 -0.84 -4.23 -13.00 ↓

남아공 ZAR BBB Baa1 8.14 -0.05 -0.11 0.34 0.96 ↑ 10.28 0.79 1.24 -3.57 -3.59 ↑ 42606 0.89 -1.58 2.17 1.40 ↑

영국 GBP AAA Aa1 2.85 0.08 0.13 0.42 0.85 ↑ 1.55 0.50 0.08 1.88 1.61 ↓ 6505 1.44 0.21 -2.14 -1.18 ↓

스위스 CHF AAA Aaa 1.10 0.04 -0.02 0.07 0.38 ↑ 0.93 -0.19 -0.90 -0.27 1.46 ↑ 7864 1.52 -1.97 -1.26 -1.05 ↓

노르웨이 NOK AAA Aaa 3.08 0.06 0.13 0.38 0.87 ↑ 6.12 0.77 -0.46 -2.15 -4.44 ↑ 461 0.98 0.12 0.58 1.67 ↑

덴마크 DKK AAA Aaa 2.12 0.06 0.04 0.33 0.53 ↑ 5.64 0.00 -1.09 -0.48 0.99 ↑ 559 1.37 -1.15 -0.22 4.48 ↓

스웨덴 SEK AAA Aaa 2.52 0.07 0.03 0.36 0.59 ↑ 6.62 0.29 -1.19 0.08 -0.92 ↑ 1228 1.14 -1.42 -1.78 1.11 ↓

터키 TRY BB+ Baa3 10.08 -0.20 -0.10 1.17 3.24 ↑ 2.04 0.95 -1.19 -4.64 -6.68 ↑ 68045 2.49 0.17 -8.57 -21.94 ↓

폴란드 PLN A- A2 4.49 0.04 0.07 0.33 0.91 ↑ 3.23 0.43 -1.51 -0.84 1.36 ↑ 49268 0.81 -1.10 1.95 3.06 ↑

체코 CZK AA- A1 2.39 0.02 -0.03 0.14 0.62 ↑ 19.47 0.10 -1.31 0.05 0.99 ↑ 950 0.52 -1.42 0.21 -0.81 ↓

헝가리 HUF BB Ba1 6.58 -0.03 0.18 0.23 1.10 ↑ 227.59 0.31 -1.61 -0.95 -1.11 ↑ 18316 0.64 0.39 -0.69 -4.92 ↓

러시아 RUB BBB Baa1 7.92 0.01 0.06 0.27 0.39 ↑ 33.29 0.01 -0.75 -1.41 -4.50 ↑ 1296 0.41 -2.13 -3.00 -2.64 ↓

독일 EUR AAA Aaa 1.91 0.06 0.02 0.26 0.41 ↑ 1.32 -0.01 -1.10 -0.41 1.05 ↓ 8232 1.59 -2.41 -2.08 -1.40 ↓

프랑스 AA+ Aa1 2.50 0.03 0.05 0.31 0.43 ↑ 3994 1.54 -1.79 -1.27 1.16 ↓

이탈리아 BBB Baa2 4.37 -0.03 -0.01 0.12 0.21 ↑ 16908 1.36 -0.41 0.77 -1.78 ↓

스페인 BBB- Baa3 4.46 -0.08 0.00 -0.11 0.02 ↓ 8415 1.50 -2.72 -1.86 1.13 ↓

네덜란드 AAA Aaa 2.32 0.03 0.03 0.28 0.48 ↑ 368 1.44 -1.43 -0.86 1.31 ↓

벨기에 AA Aa3 2.78 0.04 0.01 0.28 0.54 ↑ 2706 1.23 -2.29 -1.95 2.15 ↓

오스트리아 AA+ Aaa 2.34 0.04 0.04 0.28 0.44 ↑ 2455 1.07 -1.77 1.58 1.59 ↓

아일랜드 BBB+ Ba1 4.16 -0.02 0.16 0.28 0.42 ↑ 4231 0.96 0.13 0.65 5.42 ↑

핀란드 AAA Aaa 2.18 0.04 0.01 0.26 0.44 ↑ 6336 1.34 -1.52 1.45 1.90 ↓

포르투갈 BB Ba3 6.70 -0.03 0.15 0.14 1.09 ↑ 2511 1.00 -1.45 1.45 -2.17 ↓주: 미국FX는 달러인덱스, 유럽FX는 유로화


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글로벌 주식시장 SnapshotⅠ국가별

성과 (%) EPS(%) P/E (x) ROE (%) P/B (x) 국가

1D 1W 1M 3M 12M 선행 2013E 2014E 12M 선행 2013E 2014E 12M 선행 2013E 2014E 12M 선행 2013E 2014E

한국 1.10 4.52 2.64 -1.39 18.26 16.66 18.11 8.19 9.17 7.77 12.22 11.76 12.41 1.00 1.08 0.96

선진국 -0.57 -2.37 -2.49 -1.28 10.98 7.47 10.79 13.56 14.56 13.14 13.16 12.85 13.27 1.78 1.87 1.74

미국 -0.32 -1.84 -3.14 -1.30 9.72 7.31 10.10 14.16 15.16 13.77 15.48 15.36 15.55 2.19 2.33 2.14

캐나다 -0.74 -1.08 -1.87 -2.90 6.26 -3.23 11.11 13.67 14.74 13.27 11.44 10.80 11.71 1.56 1.59 1.55

독일 -1.36 -5.25 -2.30 -1.94 4.05 -12.56 12.01 11.39 12.40 11.07 12.41 11.99 12.48 1.41 1.49 1.38

영국 -1.22 -2.00 -1.05 -2.01 6.74 -0.81 10.10 11.83 12.63 11.48 14.32 14.05 14.42 1.69 1.78 1.66

프랑스 -1.51 -4.87 -1.91 -0.72 8.21 -2.42 13.62 12.17 13.28 11.69 10.47 9.96 10.72 1.28 1.32 1.25

이탈리아 -1.40 -4.87 0.67 -3.29 17.35 -3.76 27.61 10.97 13.03 10.21 7.13 6.19 7.55 0.78 0.81 0.77

스페인 -1.95 -6.29 -2.37 -0.55 18.39 26.96 15.02 11.88 13.06 11.36 9.57 8.96 9.87 1.14 1.17 1.12

일본 -0.54 -2.67 -3.89 -0.10 34.58 65.63 9.34 13.46 14.00 12.81 8.76 8.67 8.86 1.18 1.21 1.14

호주 0.58 -1.01 -0.27 -4.46 8.72 7.03 8.89 13.96 14.27 13.10 13.14 13.01 13.39 1.83 1.86 1.75

이머징 0.94 -0.35 -2.53 -8.51 10.98 7.47 10.79 13.56 14.56 13.14 13.16 12.85 13.27 1.78 1.87 1.74

중국 0.31 -0.29 2.03 -3.51 9.80 9.61 9.81 8.60 9.16 8.35 14.44 14.55 14.39 1.24 1.33 1.20

대만 1.68 2.52 -1.85 -3.81 17.03 33.68 10.99 13.20 14.21 12.76 12.05 11.66 12.17 1.59 1.66 1.55

태국 -0.41 -3.21 -12.31 -20.22 14.12 15.47 13.66 11.20 12.23 10.76 16.68 16.44 16.78 1.87 2.01 1.81

말레이시아 2.44 0.84 -6.09 -9.37 7.53 -0.08 9.53 14.99 16.03 14.64 13.19 13.07 13.28 1.98 2.10 1.94

인도네시아 3.02 0.29 -15.09 -26.87 14.58 11.88 15.79 12.34 13.63 11.77 20.64 20.52 20.69 2.55 2.80 2.44

인도 2.55 -2.33 -11.49 -21.46 11.81 8.13 16.53 12.70 13.61 11.68 15.18 14.96 15.42 1.93 2.04 1.80

브라질 0.06 -2.09 -2.92 -17.37 14.92 17.56 13.21 9.82 10.69 9.44 11.73 11.35 11.93 1.15 1.21 1.13

멕시코 0.57 -5.86 -5.73 -7.82 7.99 -0.73 12.38 17.73 19.19 17.08 13.76 13.50 13.88 2.44 2.59 2.37

칠레 2.71 -0.83 -2.26 -14.94 19.03 14.98 20.79 14.37 16.36 13.54 11.17 10.21 11.62 1.60 1.67 1.57

러시아 -0.43 -2.54 -1.69 -2.88 -1.71 -4.94 -0.39 4.44 4.49 4.45 11.45 12.03 11.15 0.51 0.54 0.50

폴란드 0.80 -4.42 1.83 -0.44 -6.45 -23.88 4.34 13.02 13.44 12.88 9.65 9.65 9.63 1.26 1.30 1.24

체코 0.05 -3.67 -3.99 -12.05 5.67 -6.19 11.98 8.19 8.84 7.90 8.90 8.64 9.02 0.73 0.76 0.71

그리스 0.01 -2.51 1.72 -5.24 -9.62 -6.63 -11.23 10.07 9.31 10.49 12.27 13.50 11.67 1.24 1.26 1.22

헝가리 1.06 -2.58 9.74 11.10 -25.22 -51.61 2.05 12.29 12.46 12.21 13.84 14.64 13.49 1.70 1.82 1.65

남아공 1.43 -1.59 -1.96 -0.87 12.27 0.71 14.86 13.37 15.03 13.09 16.21 15.64 16.45 2.17 2.35 2.15

주: 국가별 성과는 USD기준

성과는 8/31기준, DAILY 작성 시점에서 가장 최근 값으로 작성함


25

글로벌 주식시장 SnapshotⅠ섹터별

성과 (%) EPS(%) P/E (x) ROE (%) P/B (x) 섹터

1D 1W 1M 3M 12M선행 2013E 2014E 12M선행 2013E 2014E 12M선행 2013E 2014E 12M선행 2013E 2014E

한국 -0.57 -2.37 -2.49 -1.28 11.98 11.01 12.41 7.14 7.73 6.88 15.84 16.22 15.68 1.13 1.25 1.08

선진국 0.72 -0.32 4.46 -2.81 17.54 18.66 12.29 14.93 16.08 14.32 16.28 15.97 16.41 2.43 2.57 2.35 에너지

이머징 0.96 -1.47 -4.46 -13.72 10.74 7.18 11.87 8.46 9.13 8.16 13.78 13.65 13.83 1.17 1.25 1.13

한국 0.94 -0.35 -2.53 -8.51 11.98 11.01 12.41 7.14 7.73 6.88 15.84 16.22 15.68 1.13 1.25 1.08

선진국 -0.76 -2.56 -2.69 1.54 17.54 18.66 12.29 14.93 16.08 14.32 16.28 15.97 16.41 2.43 2.57 2.35 소재

이머징 0.65 1.92 0.88 14.92 18.14 37.35 11.24 9.72 10.44 9.39 17.24 17.68 17.04 1.68 1.85 1.60

한국 -0.55 -2.06 1.65 -3.16 11.98 11.01 12.41 7.14 7.73 6.88 15.84 16.22 15.68 1.13 1.25 1.08

선진국 1.68 1.52 -1.97 -3.01 17.54 18.66 12.29 14.93 16.08 14.32 16.28 15.97 16.41 2.43 2.57 2.35 산업재

이머징 -0.57 -2.24 -0.96 -0.57 18.14 37.35 11.24 9.72 10.44 9.39 17.24 17.68 17.04 1.68 1.85 1.60

한국 -0.56 -0.30 -1.00 -1.41 10.94 2.61 15.00 15.48 17.03 14.81 10.63 10.26 10.80 1.65 1.75 1.60

선진국 0.76 2.85 0.58 -2.72 8.92 6.59 9.71 16.22 17.35 15.82 19.53 19.21 19.63 3.17 3.33 3.11 경기 소비재

이머징 1.41 3.91 2.24 -3.96 18.14 37.35 11.24 9.72 10.44 9.39 17.24 17.68 17.04 1.68 1.85 1.60

한국 -0.23 -2.43 -1.16 -6.65 10.94 2.61 15.00 15.48 17.03 14.81 10.63 10.26 10.80 1.65 1.75 1.60

선진국 -0.13 -2.35 -3.58 -3.36 8.92 6.59 9.71 16.22 17.35 15.82 19.53 19.21 19.63 3.17 3.33 3.11 필수 소비재

이머징 -0.02 -0.23 0.71 1.67 6.35 8.28 5.44 12.44 12.88 12.21 16.28 16.43 16.24 2.03 2.12 1.98

한국 -0.11 -1.74 6.83 -9.07 10.94 2.61 15.00 15.48 17.03 14.81 10.63 10.26 10.80 1.65 1.75 1.60

선진국 1.19 -1.21 -7.06 -11.80 8.92 6.59 9.71 16.22 17.35 15.82 19.53 19.21 19.63 3.17 3.33 3.11 헬스케어

이머징 -0.24 -0.59 -1.81 0.94 6.35 8.28 5.44 12.44 12.88 12.21 16.28 16.43 16.24 2.03 2.12 1.98

한국 -0.62 -3.25 0.17 -3.70 16.92 13.57 18.40 24.22 27.19 22.97 12.29 11.51 12.64 2.98 3.13 2.90

선진국 1.39 5.26 -4.39 -1.38 6.08 0.43 8.83 15.34 16.24 14.92 19.60 19.69 19.54 3.01 3.20 2.92 금융

이머징 0.41 -1.23 -3.36 -3.34 6.35 8.28 5.44 12.44 12.88 12.21 16.28 16.43 16.24 2.03 2.12 1.98

한국 0.64 -1.71 0.65 -7.06 16.92 13.57 18.40 24.22 27.19 22.97 12.29 11.51 12.64 2.98 3.13 2.90

선진국 -0.60 -2.07 -2.81 -0.51 6.08 0.43 8.83 15.34 16.24 14.92 19.60 19.69 19.54 3.01 3.20 2.92 IT

이머징 1.93 0.83 -4.19 -7.48 23.79 42.59 15.45 10.64 11.98 10.16 9.30 8.62 9.57 0.99 1.03 0.97

한국 1.16 0.13 3.89 -5.28 16.92 13.57 18.40 24.22 27.19 22.97 12.29 11.51 12.64 2.98 3.13 2.90

선진국 1.91 -1.09 -6.11 -7.24 6.08 0.43 8.83 15.34 16.24 14.92 19.60 19.69 19.54 3.01 3.20 2.92 통신 서비스

이머징 -0.42 -2.00 -5.23 -3.11 23.79 42.59 15.45 10.64 11.98 10.16 9.30 8.62 9.57 0.99 1.03 0.97

한국 -0.61 -2.94 -2.18 -0.41 11.89 -21.07 21.27 9.38 10.70 8.83 7.03 6.38 7.32 0.66 0.68 0.65

선진국 0.23 -0.78 2.81 -7.79 10.86 14.99 8.68 11.93 12.65 11.64 9.11 8.94 9.17 1.09 1.13 1.07 유틸리티

이머징 1.68 0.19 -5.46 -12.80 23.79 42.59 15.45 10.64 11.98 10.16 9.30 8.62 9.57 0.99 1.03 0.97

주: 한국은 MSCI Local 기준

성과는 8/31기준, DAILY 작성 시점에서 가장 최근 값으로 작성함


26

글로벌 금융시장 Chart Book

1. 시장 지표

유가증권시장 지표 (단위: P,%,종목수,원)

구 분 9/2(월) 8/30(금) 8/29(목) 8/28(수) 8/27(화) 8/26(월)

KOSPI 1,924.81 1,926.36 1,907.54 1,884.52 1,885.84 1,887.86

등락폭 -1.55 18.82 23.02 -1.32 -2.02 17.7

20일 1,895.84 1,895.77 1,895.49 1,895.82 1,897.44 1,898.15이동평균

60일 1,879.22 1,879.21 1,879.75 1,881.12 1,882.87 1,884.79

상승(상한) 461 (3) 419 (7) 562 (8) 242 (3) 256 (1) 537 (5)등락종목

하락(하한) 331 (1) 376 (2) 246 (1) 534 (0) 539 (0) 268 (0)

거래량(만주) 24,399 30,093 30,170 37,218 40,926 31,630

거래대금(억원) 34,770 51,063 47,946 33,560 37,716 33,042

투자심리도(10일) 40 40 30 30 40 50

시가총액(조) 1127 1128 1117 1100 1101 1102

코스닥시장 지표 (단위: P,%,종목수,원)

구 분 9/2(월) 8/30(금) 8/29(목) 8/28(수) 8/27(화) 8/26(월)

KOSDAQ 525.18 516.74 520.37 517.44 524.39 533.73

등락폭 8.44 -3.63 2.93 -6.95 -9.34 4.54

20일 539.15 540.48 542.12 543.81 545.26 546.09이동평균

60일 534.00 534.18 534.72 535.40 536.27 537.16

상승(상한) 602 (10) 411 (7) 614 (4) 202 (8) 216 (5) 612 (12)등락종목

하락(하한) 316 (1) 500 (7) 292 (2) 727 (3) 719 (0) 291 (1)

거래량(만주) 31,598 39,957 30,161 38,142 38,492 33,248

거래대금(억원) 16,365 19,640 16,228 22,094 18,046 14,622

투자심리도(10일) 40 40 40 40 50 50

시가총액(조) 122 120 121 120 122 124

주요 관심 Data (단위: 억원,%)

구 분 9/2(월) 8/30(금) 8/29(목) 8/28(수) 8/27(화) 8/26(월)

고객예탁금 175,048 178,024 176,805 175,324 179,865

(증감) -2,976 1,219 1,481 -4,541 -873

순수주식형펀드잔고 909,431 909,756 907,930 909,943 911,702 자금동향

(증감) -325 1,826 -2,013 -1,759 -1,482

회사채수익률(3년) 3.29 3.27 3.28 3.30 3.31 3.31금리동향

국고채수익률(3년) 2.92 2.89 2.91 2.93 2.94 2.94

원/달러 1100.50 1110.00 1109.70 1115.40 1116.30 1112.70

엔/달러 98.58 98.17 97.80 97.26 98.12 98.56환 율

원/100엔 1116.35 1130.69 1134.66 1146.82 1137.69 1128.96

국제유가 WTI(U$/배럴) 106.93 107.65 109.55 110.10 109.01 105.92

DDR3 1GB (128Mx8)1333MHz 1.16 1.16 1.16 1.16 1.16 1.19반도체가격

NAND 32Gb 4Gx8 MLC 3.23 3.24 3.25 3.23 3.25 3.26

※ 국제유가: 서부텍사스중질유의 1개월 선물 종가 ※ 반도체 가격: DRAMeXchange 평균가


27

2. 글로벌 금융시장: 국내주식

KOSPI와 이익개정비율(Earnings Revision) 동반 회복세 KOSPI 연간 예상 ROE 하락 추세 지속

-40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.91,700

1,750

1,800

1,850

1,900

1,950

2,000

2,050이익개정비율 KOSPI(%) (P)

10.0

10.5

11.0

11.5

12.0

12.5

13.0

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

2013E 2014E(%)

자료: Wisefn, 하나대투증권 자료: Wisefn, 하나대투증권

섹터별 이익개정비율 위치(소재, 금융, 헬스케어 상대적으로 양호) 섹터별 PE와 최근 1년 상하위 범위

-35-30-25-20-15-10-505

10

에너지

소재

산업재

경기소비재

필수소비재

헬스케어

금융

IT

통신서비스

유틸리티

(%)

0

5

1015

2025

30

35

에너지

소재

산업재

경기소비재

필수소비재

헬스케어

금융

IT

통신서비스

유틸리티

평균 최근(x)


한국증시 가치/성장주 주가지수 추이 한국증시 대/중/소형주 주가지수 추이

90

95

100

105

110

115

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

가치주 성장주(1년전=100)

90

95

100

105

110

115

120

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

대형주 중형주 소형주(1년전=100)



28

2. 글로벌 금융시장: 국내주식

KOSPI200 선물 시장지표 (단위: P,계약,억원)

구 분 9/2(월) 8/30(금) 8/29(목) 8/28(수) 8/27(화) 8/26(월)

최근월물지수 251.85 250.95 249.80 245.65 245.45 245.60

등락폭 0.90 1.15 4.15 0.20 -0.15 2.50

거래량 163,500 175,342 193,593 198,632 169,593 149,202

미결제약정 124,187 125,826 128,570 127,014 121,562 119,085

KOSPI200 251.13 251.74 248.86 245.67 245.71 245.71

Basis(선물-현물) 0.72 -0.79 0.94 -0.02 -0.26 -0.11

차익 425 263 658 109 -449 -7

비차익 1,149 2,446 1,647 -309 -1,087 -115프로 그램 매매 당일순매수 1,574 2,708 2,305 -200 -1,536 -122

차익거래잔고(매도) 55,129 52,421 52,473 52,135 52,335 51,820

차익거래잔고(매수) 83,520 80,812 80,652 79,475 79,675 79,609

KOSPI200 선물옵션 매매동향: 선물 투자주체별 매매동향 (단위: 계약)

구 분 외국인 개인 증권 투신 보험 은행

전일 순매수 2,016 308 156 -3,024 446 192

1주일 순매수 16,725 -6,733 -4,923 -7,079 1,669 -348

만기일 후 10,264 -2,713 -6,339 -5,165 1,682 98

KOSPI200 선물옵션 매매동향: 옵션 투자주체별 매매동향 (단위: 천계약,억원)

Call Put

거 래 량 거래대금 거 래 량 거래대금 구 분

전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후

외국인 -2 63 150 -60 10 -2 8 50 262 -22 -12 -50

개 인 63 -12 285 79 139 63 67 162 243 -27 -23 44

증 권 -56 -45 -370 -27 -160 -45 -130 -233 -460 44 60 37

최근월 선물과 외국인 선물 누적순매수 프로그램 매수☞매도차익거래 잔고

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

230

240

250

260

270

280

290

300

12.2 12.4 12.6 12.8 12.10 12.12 13.2 13.4 13.6 13.8

선물가격(좌) 외국인 누적(우) (만계약)(p)

-5

-3

-1

1

3

5

7

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

12.2 12.5 12.8 12.11 13.2 13.5 13.8

매도차익잔고 매수차익잔고순매수차익잔고(우)

(조원) (조원)

자료: Koscom, 하나대투증권 자료: Koscom, 하나대투증권


29

2. 글로벌 금융시장: 국내주식 - 선물 옵션

고객예탁금☞신용융자 : 변동폭 크지 않은 양상 주식형☞채권형 잔고 : 모두 소폭 감소세 이어감

3

4

5

6

7

8

10

12

14

16

18

20

22

24

10.2 10.8 11.2 11.8 12.2 12.8 13.2 13.8

고객예탁금(좌) 신용융자(우)(조원) (조원)

9

10

11

12

13

14

15

80

90

100

110

120

130

10.2 10.8 11.2 11.8 12.2 12.8 13.2 13.8

순수주식형(좌) 주식혼합형(우)(조원) (조원)


유가증권시장 누적순매수 동향 VKOSPI안정되는 가운데 KOSPI 반등 양상

-50

-30

-10

10

30

50

70

09.2 09.8 10.2 10.8 11.2 11.8 12.2 12.8 13.2 13.8

기관 외국인 개인(조원)

12

16

20

24

28

12.8 12.10 12.12 13.2 13.4 13.6 13.81600

1700

1800

1900

2000

2100

2200VKOSPI지수(좌) KOSPI지수(우)(p) (p)

자료: Koscom, 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권

외국인 업종별 매매동향 기관 업종별 매매동향

-587 -136 -33

-27 -8 -7 -4 -4 -3

1 2 5 24 28

83 150 173

239 387

558

-800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800

서비스업유 통 업

운수창고음 식 료의 약 품

의료정밀전기가스

은 행비 금 속기 계

섬유의복종이목재

증 권건 설 업

철강금속통 신 업보 험 업화 학

운수장비전기전자

(억원)

-595 -358

-123 -117

-34 0 1 3 6 6 6 11 24 33 50 60 82

165 372

724

-800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800

운수장비전기전자통 신 업보 험 업증 권

의료정밀운수창고비 금 속

종이목재섬유의복

은 행기 계의 약 품

철강금속전기가스음 식 료화 학건 설 업유 통 업

서비스업

(억원)



30

3. 글로벌 금융시장: 해외주식

MSCI 이머징 시장 대비 선진시장 흐름 견조 이머징마켓의 매크로 서프라이즈 인덱스 가파른 회복세

800

900

1000

1100

1200

12.8 12.10 12.12 13.2 13.4 13.6 13.81600

1700

1800

1900

2000

2100MSCI EM(좌) MSCI DM(우)(p) (p)

-60-50-40-30-20-10

0

1020304050

12.8 12.10 12.12 13.2 13.4 13.6 13.8

EM 서프라이즈 DM 서프라이즈(p)


CITI 매크로 리스크 인덱스 및 EMBI SPREAD 상승 추세 지속 미국 S&P500지수☞독일 DAX지수 우상향 추세 속 한달간 조정 양상

200

250

300

350

400

450

12.8 12.10 12.12 13.2 13.4 13.6 13.80

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8EMBI SPREAD(좌) MRI CITI Index(우)(p) (p)

1200

1300

1400

1500

1600

1700

1800

12.8 12.10 12.12 13.2 13.4 13.6 13.86000

6500

7000

7500

8000

8500

9000S&P500지수(좌) 독일(우)(p) (p)


중국 상하이 지수 반등하나 일본 NIKKEI지수는 부진 인도 SENSEX 지수 반등

8000

9000

10000

11000

12000

13000

14000

15000

16000

17000

12.8 12.10 12.12 13.2 13.4 13.6 13.81900

2000

2100

2200

2300

2400

2500일본(좌) 중국(우)(p) (p)

16000

17000

18000

19000

20000

21000

22000

12.8 12.10 12.12 13.2 13.4 13.6 13.8350

370

390410

430

450

470

490510

530

550인도(좌) 베트남(우)(p) (p)



31

4. 글로벌 금융시장: 국내채권

한국 국채 금리 3년☞10년 금리 상승 후 되돌림 한국 장단기 스프레드 확대 후 축소

2.3

2.5

2.7

2.9

3.1

3.3

3.5

3.7

3.9

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

한국 국채 10년 한국 국채 3년(%)

0.00

0.10

0.20

0.30

0.40

0.50

0.60

0.70

0.80

0.90

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

한국 10년-3년 스프레드(%p)


한국은행 기준금리☞CD91일 금리 유지 회사채 AA- ☞BBB- 3년 금리 하락

2.5

2.6

2.7

2.8

2.9

3.0

3.1

3.2

3.3

2.4

2.5

2.6

2.7

2.8

2.9

3.0

3.1

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

한국은행 기준금리 CD91(우)(%) (%)

2.7

2.8

2.9

3.0

3.1

3.2

3.3

3.4

3.5

3.6

8.4

8.5

8.6

8.7

8.8

8.9

9.0

9.1

9.2

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

회사채 BBB- 3년 회사채 AA- 3년(우)(%) (%)


회사채 AA- ☞BBB- 크레딧 스프레드 소폭 확대 한국 CDS 하락☞ EMBI 인덱스 하락

5.80

5.85

5.90

5.95

6.00

6.05

6.10

6.15

0.25

0.30

0.35

0.40

0.45

0.50

0.55

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

회사채 AA- 3년 크레딧 스프레드

회사채 BBB- 3Y 크레딧스프레드(우)

(%p)(%p)

380

390

400

410

420

430

440

450

460

50

60

70

80

90

100

110

120

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

한국 CDS 5년 JPM EMBI Core(우) (P)



32

5. 글로벌 금융시장: 해외채권

미 모기지 30년☞미 국채 10년 금리 상승 후 보합 일본 금리 하락☞중국 금리 상승

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

US 모기지 30년 금리 미 국채 10년 금리(%)

3.3

3.4

3.5

3.6

3.7

3.8

3.9

4.0

4.1

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

일본 국채 10년 금리 중국 국채 10년 금리(우)(%) (%)


독일 금리 반락 ☞이탈리아 금리 반등 브라질☞멕시코 금리 소폭 하락

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

1.7

1.8

1.9

2.0

2.1

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

독일 국채 10년 금리 이탈리아 국채 10년 금리 (우)(%) (%)

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

11.5

12.0

12.5

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

브라질 국채 10년 금리 멕시코 국채 10년 금리 (우)(%) (%)


인도☞터키 금리 반락 인도네시아☞태국 금리 반락

4.5

5.5

6.5

7.5

8.5

9.5

10.5

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

인도 국채 10년 금리 터키 국채 10년 금리 (우)(%) (%)

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

4.2

4.4

4.6

4.8

5.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

인도네시아 국채 10년 금리 태국 국채 10년 금리 (우)(%) (%)



33

6. 글로벌 금융시장: 외환(FX)

4개월만에 원/달러 환율 1,100원 터치 유로화와 엔화 동반 약세

1040

1060

1080

1100

1120

1140

1160

1180

77

78

79

80

81

82

83

84

85

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

달러 인덱스 원/달러(우)(P) (원)

75

80

85

90

95

100

105

1.22

1.24

1.26

1.28

1.30

1.32

1.34

1.36

1.38

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

달러/유로 엔달러 환율(우)(달러 (엔)


원자재가격 상승에도 브라질과 러시아 통화 약세 지속 인도 구제금융은 시기문제인가? → 루피아 환율 상승 반전

1.8

1.9

2.0

2.1

2.2

2.3

2.4

2.5

29

30

30

31

31

32

32

33

33

34

34

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

루블/달러 헤알/달러(우)(루블) (헤알)

6.00

6.05

6.10

6.15

6.20

6.25

6.30

6.35

6.40

50

52

54

56

58

60

62

64

66

68

70

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

루피/달러 위안/달러(우)(루피) (위안)


말레이와 태국은 한 고비 넘기는가? → 링깃/달러, 비트/달러 하락 전환 인도네시아는 여전히 불안 : 루피아/달러 상승 지속

2.90

2.95

3.00

3.05

3.10

3.15

3.20

3.25

3.30

3.35

3.40

26

27

28

29

30

31

32

33

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

바트/달러 링깃/달러(우)(바트) (링깃)

9000

9500

10000

10500

11000

11500

40

41

41

42

42

43

43

44

44

45

45

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

페소/달러 루피아/달러(우)(페소) (루피아)



34

7. 글로벌 금융시장: 원자재

농산물과 금속가격 상승세는 끝나는가? → CRB, LME 지수 하락 시리아발 위기 일단은 소강상태에 진입 : 두바이유 하락 전환

270

280

290

300

310

320

330

2700

2800

2900

3000

3100

3200

3300

3400

3500

3600

3700

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

LME 인덱스 CRB 인덱스(우)(P) (P)

80

85

90

95

100

105

110

115

120

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

WTI 두바이(달러)


안전자산 선호 심리 경감 : 금, 은 가격 하락 전환 산업경기 아직은 답보상태 ? → 구리, 니켈 가격 1거래일 만에 반등

1000

1100

1200

1300

1400

1500

1600

1700

1800

1900

15

20

25

30

35

40

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

은 금(우)(달러) (달러)

10000

11000

12000

13000

14000

15000

16000

17000

18000

19000

20000

280

300

320

340

360

380

400

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

구리(우) 니켈(달러) (달러)


너무 올랐나? : 대두 가격 하락 전환 시리아발 불확실성 부각 : 벌크선 운임지수 하락 전환

400

450

500

550

600

650

700

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

1,350

1,400

1,450

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

대두 옥수수(우)(달러) (달러)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

BDI BCI BPI(P)



35

7. 글로벌 금융시장: 부동산

미국 주택가격: 지난 고점대비(06.6) 76.6% 회복 미국 부동산 경기 : 회복세 지속

100

120

140

160

180

200

220

240

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

10개 대도시 주택가격 20개 대도시 주택가격(P)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

기존주택매매 NAHB 주택시장지수(우) (P)(백만호)


중국 주택가격지수 : 7월 62개 도시 상승 글로벌 부동산 지수 : 하락 지속

0

10

20

30

40

50

60

70

11.1 11.5 11.9 12.1 12.5 12.9 13.1 13.5

(개)

상승보합

하락 400

450

500

550

600

650

12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9

FTSE NAREIT(P)

자료: CEIC, 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권

한국 주택가격지수 3개월 연속 보합: 지방(상승), 서울(하락) 한국 전세/매매 비율 상승세 지속

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

전국 수도권 6대 광역시(P)

30

35

40

45

50

55

60

65

70

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

전국 서울(%)

자료: KB, 하나대투증권

자료: KB, 하나대투증권

주: 2013년 4월부터 기준선 변경


36

Calendar

9.1 SUN 9.2 MON 9.3 TUE 9.4 WED 9.5 THU 9.6 FRI 9.7 SAT

中 8월 PMI 제조업 (51.0, 7월 50.3)

韓 8월 수출 (7.7%, 7월 2.6%)

韓 8월 수입 (0.8%, 7월 3.2%)

유로존 8월PMI제조업 (51.4, 7월 50.3)

中 8월 HSBC PMI 제조업 (50.1, 7월 47.7)

韓 8월 CPI (1.3%, 7월 1.4%)

유로존 7월 PPI (E 0.1%, 6월 0.0%)

美 8월 ISM 제조업 (E 54.0, 7월 55.4)

유로존 7월 소매판매(E 0.2%, 6월 -0.5%)

유로존2Q GDP 확정(E 0.3%, 이전 0.3%)

유로존 9월 ECB 기준금리 (E0.50%, 8월0.50%)

美 8월 ADP 취업자 (E 185K, 7월 200K)

美 8월 ISM 비제조업(E 55.0, 7월 56.0)

日 9월 BOJ 기준금리(E0.10%, 8월0.10%)

韓 2Q GDP 확정치 (*E2.3%, 이전2.3%)

美 8월비농업부분고용 (E 180K, 7월 162K)

美 8월 실업률 (E 7.4%, 7월 7.4%)

[합병]제일모직(대상:개미플러스유통)

[합병]두산(대상:두산산업차량&엔셰이퍼)

[합병]LS네트웍스 (대상:푸룻뱅크)

[합병]다우기술 (대상:지앤제이)

[분할]한솔제지 (존속회사:한솔홀딩스 신설회사:한솔제지)

[자동차]현대차그룹 8월 판매데이터

[반도체] 9월 상반월 패널 가격[P]

[휴장]미국, 캐나다(Labor day)

제 2차 한·중 제약협회 공동세미나

S&P 초청, 글로벌 유동성 축소와 한국 신용전망 세미나

2013 전기자동차 및 전장엑스포(~5)

2013 이러닝 국제 박람회(~5)

박대통령 러시아· 베트남 순방(~11)

Fed's William 스피치

삼성전자 Unpack (베를린) :갤럭시노트3, 삼성기어 공개 여부

2013 이러닝 코리아(~6)

Fed's Kocherlakota 스피치

[MLB]LA다저스vs콜로라도(선발:류현진)"

[유상]인터플렉스

[영화]'바람이분다' 개봉 (감독:미야자키 하야오,배급:롯테엔터)

[입찰] 미국 30년물

한 8월 인천공항 수송 통계(여객/화물)

Fed's Evans & Fed's George 스피치

BOI B/S 분기 보고

홍콩항셍지수 구성변경완료(8/9~)

IFA 2013(~11)

FORMULA 1 GRAN PREMIO D'ITALIA(~8)

[유상]한국가스공사

APEC 중소기업 장관회의(SMEMM)

IOC총회(삼성 이건희 회장 참석)

9.8 SUN 9.9 MON 9.10 TUE 9.11 WED 9.12 THU 9.13 FRI 9.14 SAT

中 8월 수출 (E 2.5%, 7월 5.1%)

中 8월 수입 (E 5.7%, 7월 10.9%)

中 8월 CPI (E 2.7%, 7월 2.7%)

中 8월 PPI (E --, 7월 -2.7%)

日 2Q GDP 확정치 (E --, 이전치 2.6%)

中 8월 소매판매 (E13.3%, 7월13.2%)

中 8월 산업생산 (E 9.8%, 7월 9.7%)

中 8월 고정자산투자(E20.2%, 7월20.1%)

中 7월 신규대출(~15)(E730.5B, 6월699.9B)

中 7월 M2(~15) (E14.6%, 6월14.5%)

유로존 7월 산업생산(E --, 6월 0.7%)

韓 8월 생산자물가 (E --, 7월 -1.4%)

韓 9월 BOK 기준금리(*E2.50%, 8월2.50%)

美 8월 PPI (E 0.1%, 7월 0.0%)

美 8월 소매판매 (E 0.3%, 7월 0.2%)

철원 DMZ 국제 평화마라톤

[주중] 8월 BRICs 자동차판매(9~13)

[의류] 7월 의류재고/생산/출하 지수

[합병]파트론 (대상:래모트론, 에이씨티, 티알에프)

[테니스]US오픈 폐막(8/26~)

2013 한국 전기산업 대전

[애플]신제품 론칭:아이폰5S/5C 공개 & 아이폰6에 대한 힌트 제공 여부

[삼성전자]음악서비스 '삼성뮤직' 런칭 → 음원시장 진출

OPEC 월간 석유시장 보고서

유로머니 컨퍼런스(~11)

중국 세계경제포럼(WEF) 회의

방송작가 국제포럼(BCWW 2013, ~13)

바이오코리아 2013(~13)

GFSI Focus Day South Africa

[영화]'관상' 개봉(배급:미디어플렉스)

푸른거탑 제로 첫방송(관심: CJ E&M)

[입찰]미국 10년물"

FTSE 지수 변경

IBC2013(~17, 관심: 최신 전자 미디어 및 엔터 산업 트렌드 제시)

프랑크프루트 모터쇼(~22,글로벌업체들 新전기차/하이브리트 차량 공개여부)

[입찰]미국 30년물

2013 대한민국 뷰티박람회(~15)

LPGA Evian Championship (~15)

SK최태원 회장 항소심선고 (8월에서 연기)

[상장]아미코젠 (코스닥)

ICID 총회 및 제65차 집행위원회(~20)

2013바다미술제(~10/13)

talk oday’s alk · 2013-09-03 · 07.3 08.3 09.3 10.3 11.3 12.3 13.3 조선: 기름에 뜨는...

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