2007년 10월 24일 (수) -...

2016.7.26.화

KOSPI

2,012.32 (+1.98, +0.10%)

KOSDAQ

704.96 (-2.58, -0.36%)

원/달러 홖율

1,137.00원 (+2.60원)

국고채 10년 금리

1.425(+0.007%p)

7월 26일 현재 현금 비중 : 0% 포트폴리오 편입 종목 추천읷 수익률 담당자

아이크래프트 (052460, KQ) 03월 29읷 8.65% 김두현

웅진씽크빅 (095720, KS) 04월 11읷 -15.38% 이정기

슈프리마 (236200, KQ) 04월 21읷 1.15% 김재윤

블루콤 (033560, KQ) 05월 04읷 21.26% 김두현

C&S자산관리 (032040, KQ) 05월 23읷 -15.52% 김재윤

테고사이얶스 (191420, KQ) 06월 30읷 41.08% 이정기

크리스탈싞소재 (900250, KQ) 06월 30읷 -3.27% 이정기

아이씨케이 (068940, KQ) 07월 04읷 -4.73% 이정기

핚익스프레스 (014130, KS) 07월 08읷 -3.30% 이정기

선데이토즈 (123420, KQ) 07월 12읷 -0.14% 이정기

싞원 (009270, KS) 07월 13읷 -4.80% 김두현

나노싞소재 (121600, KQ) 07월 15읷 -3.98% 이정기

코스모싞소재 (005070.KQ) 07월 21읷 9.78% 김두현

Global Asset Strategy

국내

시황저격 (김용구) 순환매 장세의 업종 대안: 은행과 자동차

해외

GLOBAL ETF (김훈길) 현 대세는 미국과 신흥국

China Market Strategy (김경환) 중국 7월 PMI지수, 단기 부양책 시행 여부 결정한다

기업분석

국내

[요약본] S-Oil (010950.KS) (윤재성) 한 박자 쉬고 4Q16에 매수하는 전략 유효

유앤아이 (056090.KQ) (이정기) 생체 흡수성 임플란트 제품의 해외 수출 본격화 예상!

메디아나 (041920.KQ) (이정기) 성장은 계속된다.

산업분석

국내

[요약본] 건설/건자재 (채상욱) 2016년 상반기 신규주택시장 지표 요약 및 하반기 투자전략

[요약본] 철강금속 (박성봉) 한국산 철강제품에 대한 무역규제, 열연이 가장 큰 고비!

[요약본] 자동차 (송선재) GM 2Q16 실적 리뷰

TODAY’S TALK TALK TALK :리서치센터님이 초대 했습니다.TALKTALK

대체투자/자산배분

김훈길

[Global ETF] 현 대세는 미국과 싞흥국

주간 글로벌 ETF 펀드플로우는 순유입세를

기록한 가운데 신흥시장 자금유입폭은 크게

증가한 반면 서유럽시장은 순유출세 지속

낙관론이 확산되며 미국증시의 추가적인

상승세 전망 속 FOMC 등 경계심리에 대비

해 저변동성 주식 ETF로 대응할 필요

위험자산 강세분위기 속 연초대비 낙폭

과대를 보인 바이오업종의 추가적인

반등을 기대해 볼만하며 글로벌 저금리

기조속 신흥국 국채 ETF에 관심 가져볼만 (40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

40

16.1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7

북미 서유럽

싞흥국

(십억USD) 연초이후 주요 시장별 ETF 자금 유입

순누적액

건설/건자재(Overweight) : 2016년 상반기

싞규주택시장 지표 요약 및 하반기 투자전략

(인허가)는 상반기 35.5만호로 전년 대비

증가, (착공)은 상반기 29.9만호로 전년

대비 증가, (분양)은 상반기 20.6만호로

전년 대비 감소, (준공)은 상반기

24.3만호로 전년 대비 증가

신규주택 공급시장이 대출규제로 인한

수혜, 양호한 주택경기 대변하는 지표들

LG하우시스, 동화기업, KCC 등 대표

B2B 마감용 건자재 기업을 매수 추천

48 54

62 60 53

80

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

0

20

40

60

80

100

120

(천 호) 2015

2016

YoY('15~'16)

S-Oil(010950.KS): 핚 박자 쉬고 4Q16에

매수하는 전략 유효

2Q16 영업이익은 6,429억원(QoQ +31%,

YoY +6%)으로 컨센 19% 상회

전사적으로 재고평가손실환입이

1,450억원 반영되었으며,

정유부문에서는 래깅 마진 호조로,

석유화학/윤활기유부문은 PX와 그룹3

윤활기유마진 호조로 호실적 기록

4Q16 중에 매수를 노리는 전략 유효.

대규모 투자를 앞두고 배당성향은 낮아질 듯 4

6

8

10

12

14

16

1W 8W 15W 22W 29W 36W 43W 50W

($/bbl) 싱가폴 복합 정제마진 추이'10~'15 Range'10~'15 Average201420152016

화학/정유

윤재성

건설/건자재

채상욱

중국/글로벌전략

김경홖

중국 7월 PMI지수, 단기 부양책 시행 여부

결정핚다

6월 PMI를 포함한 월간지표가 3/4분기

이후 경기에 대한 불확실성을 암시했다는

점에서 7월 지표가 부양정책을 자극하는

변수가 될 가능성

양대 PMI지수 중에서 7월 차이신 제조업

PMI지수의 향방에 주목

중국정부의 단기 정책대응은 하반기 테일

리스크와 금융시장 변동성을 축소시킬 수

있을 것 46

47

48

49

50

51

52

53

54

55

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%)서비스업 PMI: 고용지수

제조업 PMI : 고용지수

2016년 7월 26읷 Today's Talk

2

시황저격

순홖매 장세의 업종 대안: 은행과 자동차

Global Asset Strategy – 국내

Equity

외국읶은 사는데 지수는 막히고, 주도주 삼성젂자는 쉬는 ‘웃픈’ 시장

외국인은 사는데 지수는 상방에서 막히고, 주도주 삼성전자는 뒤로 물러선 ‘웃픈’(웃

기고도 슬픈) 시장흐름이 전개되고 있다. 향후 시장 방향성 판단과 업종대안 선택을

위해선 외국인과 인덱스, 삼성전자 삼각함수에 대한 이해가 급선무다.

1) 외국인 수급: 강도에 대한 고민은 남아있다. 그러나 글로벌 투자가의 DM에 대

한 경계감과 EM에 대한 경기 및 정책측면 기대감을 고려했을 때 국내증시 외국인

러브콜(7/7일 이후 13거래일 연속, 누적기준 2.95조원 순매수)은 추세화될 여지가

많다.

2) 인덱스 상방저항: 글로벌 정책 이벤트 소강상태 전환, 브렉시트 현실화 이후 글

로벌 경기 감속 우려, 기관 펀드환매 등은 시장상승의 여전한 제약요인이다. 중립이

상의 2분기 실적변수는 긍정적이지만, 기대감은 이미 충분히 선반영 된 모습이다.

유동성에 대한 막연한 기대감을 뛰어넘는 실물 경기지표 측면의 구체적 증거확인이

선결과제다.

3) 주도주 삼성전자(IT): 현재 시장은 KOSPI 2천선 안착 시도 중에 있으나, 삼성

전자를 제외한 KOSPI는 여전히 1,900pt 초반에 불과하다. 최근 시장상승에 있어

삼성전자 영향이 결정적이었다는 의미로 이해할 수 있겠다. 그러나, 긍정적인 2Q

잠정실적 발표와 자사주 매입 이벤트 종료는 삼성전자 차익실현의 빌미로 작용했

다. 금융투기 역사를 돌이켜봤을 때 주도주 없는 상승장은 없었다. 삼성전자를 위시

한 IT섹터 주도주 귀환 여부가 중요하다.

시황저격: 관건은 중국 매크로. 업종갂 키 맞추기 순홖매 흐름 염두에 둘 필요

관건은 중국 매크로다. 8월 초순에 확인될 중국 실물 경기지표 방향선회 여부에 따

라 외국인 수급 모멘텀과 시장 상방저항 완화 여부가 결정될 공산이 크다. 삼성전

자를 위시한 IT의 주도주 귀환 역시도 미국을 넘어 중국 경기회복에 대한 긍정적

기대가 보강되어야 한다. 통상 외국인 IT섹터 매매방향은 G2 경기에 대한 시각과

유사한 궤적을 그려왔다. 8/1일 PMI, 8일 수출입 지표, 12일 산업생산을 주시해볼

필요가 있다.

중국 경기회복에 대한 구체적 증거가 확인되기 전까진, 업종간 키 맞추기 순환매

흐름을 염두에 둘 필요가 있겠다. 순환매 장세의 중심엔 은행과 자동차가 설 가능

성이 높다. 은행은 역사적 하단에 위치한 밸류에이션 메리트와 미국 경기회복과 글

로벌 금리 상승반전에 따른 수혜를 기대해볼 수 있다. 자동차는 미국 소비경기 개

선과 엔화 상승반전에 따른 아시아 자동차간 순환매 사이클의 반사수혜가 예상된

다.

주식시황 김용구

02-3771-7526

[email protected]

RA 문다솔

02-3771-7509

[email protected]


3

그림 1. 글로벌 투자가 러브콜 확대가 EM 증시 저점반등의 촉매로 작용 그림 2. 향후 국내증시 외국읶 수급은 중립이상 기류가 우세

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

1.3

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

12 13 14 15 16

MSCI EM EM ETF 설정잒고(우)(지수) (십억좌)

(6,000)

(4,000)

(2,000)

0

2,000

4,000

6,000

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4 16.7

KOSPI 외국읶 20읷 누적 순매수(우)(지수) (십억원)

주: iShares EM ETF 기준(EEMSO Index)

자료: Bloomberg, 하나금융투자

자료: Dataguide, 하나금융투자

그림 3. KOSPI와 삼성젂자 제외 KOSPI

7/25읷 현재 KOSPI는 2,012.3pt.

삼성전자 제외 KOSPI(홖산)는

1,902pt 수준에 불과

1,500

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

10 11 12 13 14 15 16

KOSPI 삼성젂자 제외 KOSPI(지수)

주: 삼성젂자 제외 KOSPI는 거래소 기준 우선주 포함 시가총액을 감앆해 2010년 1월을 기준으로 산출

자료: KRX, 하나금융투자

그림 4. 미국 경기회복은 긍정적이나 중국 매크로의 계속된 부진이 IT

추가강세의 걸림돌로 작용 그림 5. 결국 IT 추가상승의 관건은 중국 실물 경기지표 방향선회 여부

(100)

(80)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

(4)

(3)

(2)

(1)

0

1

2

3

4

10 12 14 16

IT업종 외국읶 순매수 G2 경제 서프라이즈 지수(조원) (지수)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

0

5

10

15

20

25

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

중국 산업생산 중국 M1(젂년대비, %) (젂년대비, %)

자료: Thomson Reuters, Dataguide, 하나금융투자 자료: Thomson Reuters, 하나금융투자


4

그림 6. 브렉시트 쇼크 이후 시장 및 업종별 주가 등락률

6/24읷 브렉시트 국민투표 쇼크 이후

시장은 IT와 경기민감주 주도로 반등.

그러나 정책 이벤트 소강상태 전홖,

차익실현 욕구 확대 등 시장 재료공

백 상태로 접어듦에 따라 은행 및 자

동차 등 키 맞추기 순홖매 양상으로

변화

(5)

0

5

10

15

20

디스

플레

이

방위

산업

증권

철강

금속

하드

웨어

조선

건설

통싞

은행

유틸

리티

에너

지

시장

화학

미디

어

의료

반도

체

운송

화장

품

소프

트웨

어

음식

료

패션

관광

보험

유통

자동

차

6/24~7/22 업종별 등락률 7/25읷 업종별 등락률(%)

주: 시장 및 업종 구붂은 MKF500 기준

자료: Dataguide, 하나금융투자

그림 7. 미 경기회복 → 금리상승 → 국내외 은행주(금융주) 강세 그림 8. 은행업종 12개월 선행 P/B: 극단적 저평가 국면

0.4

0.5

0.6

0.7

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

10 11 12 13 14 15 16

미 국채 10년 금리

은행/시장 상대주가(우)

(%) (배)

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

04 07 10 13 16

(배)

+1SD

-1SD

평균

0.9배

현재 0.42배

자료: Thomson Reuters, 하나금융투자 자료: Thomson Reuters, 하나금융투자

그림 9. 미국 경기회복은 자동차 상대 밸류 개선에 긍정적 영향 그림 10. 엔화 강세젂홖은 한읷 자동차간 로테이션 트레이딩 가능성을 암시

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

40

50

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

자동차/시장 상대 PBR 미국向 핚국 수출 증가율(우)(배) (젂년대비, %)

70

80

90

100

110

120

1300.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

04 07 10 13 16

핚국/읷본 자동차 상대 P/B

엔/달러 홖율(우)

(배) (역축, 엔/달러)

자료: Thomson Reuters, 하나금융투자 자료: Thomson Reuters, 하나금융투자


5

Global ETF

현 대세는 미국과 싞흥국

Global Asset Strategy – 해외

Cross-Asset

대체투자/자산배분 김훈길 02-3771-7528

[email protected]

RA 전양민 02-3771-7552

[email protected]

주갂 글로벌 ETF 시장 리뷰 : 서유럽시장 자금유출 지속, 싞흥시장 자금유입 확대

한 주간 글로벌 ETF 펀드플로우는 순유입세를 기록했으나 전주 대비 유입폭은 감

소했다. 서유럽시장은 3주연속 자금유출 증가세를 보인 반면 신흥시장으로의 자금

유입은 전주대비 2배가량 증가했다. 종목별로는 위험자산 선호현상이 지속되며

S&P500, 신흥국, 스몰캡 주식 ETF의 자금유입폭이 컸던 반면 미 국채와 유럽주

식 ETF에서는 유출폭이 컸다. 수익률 기준으로는 연초대비 부진했던 바이오주가

위험자산 반등세에 힘입어 강세를 보이며 바이오주 ETF가 높은 수익률을 보였다.

반면 안전자산 선호심리가 한풀 꺾이며 금 가격 하락에 따른 금광주ETF가 약세를

보였으며 공급과잉 우려감 속 유가 하락에 따른 관련 ETF들이 약세를 보였다.

금주의 ETF 젂략 : 자금이 몰리는 미국과 싞흥시장 ETF로 포커스

전주에 이어 뉴욕증시는 상승장 분위기를 이어가며 S&P500지수는 역대 최고치를

재갱신 했다. IT와 금융주의 양호한 실적과 미 고용과 주택지표 등 경제지표 역시

호조세를 이어나가며 증시 낙관론은 더욱 확산되는 분위기다. 다만, 브렉시트 이후

서유럽시장 자금 순유출이 지속되고 있는 점은 다소 우려되는 부분이다. 아직 잠잠

하지만 영국의 EU탈퇴시기 문제를 비롯해 최근 불거진 프랑스 니스테러와 터키 쿠

데타까지 유럽내 불확실성이 높아져 가고 있는 점이 주 요인으로 꼽힌다.

유럽이 불확실성을 띠고 있지만 경기회복세를 보이며 전 세계 투자자들이 모여들고

있는 뉴욕증시는 당분간 강세흐름을 이어나갈 것으로 보여진다. 하지만, 미 FOMC

에 대한 경계심리와 애플 등 주요기업의 실적 우려감이 변수가 될 수 있다. 이에

변동성 위험을 최소화한 미국 주식 ETF가 적합해 보인다. 또한, 연초대비 낙폭이

과했던 바이오업종 역시 위험자산 선호심리 강화로 반등하고 있어 바이오기술업종

ETF 역시 추가적인 상승세가 기대된다. 여기에 글로벌 통화완화 분위기와 저금리

기조로 신흥국 채권 수익률 매력이 부각되고 있어 달러표시 신흥국 국채 ETF에도

관심 가져볼 만 하겠다.

연초대비 북미, 싞흥국 ETF시장은 자금 유입,

서유럽은 자금 유출세가 두드러짐

연초이후 바이오업종은 나스닥 지수 대비 낙폭

과대

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

40

16.1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7

북미 서유럽

싞흥국

(십억USD) 연초이후 주요 시장별 ETF 자금 유입

순누적액

70

75

80

85

90

95

100

105

16.1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7

나스닥 바이오기술 지수

나스닥지수

(2016.01.01=100)

자료: EPFR, 하나금융투자 자료: Bloomberg, 하나금융투자


6

표 1. 글로벌 ETF 지역별 주간 Fund Flow

자산굮 Net Flows (백만USD) Net Assets Flows

구붂 지역 금주 1주젂 2주젂 3주젂 (십억USD) (%)

선진시장

글로벌 선진 461.4 1204.6 752.6 700.2 310.4 0.1

북미 2969.9 15396.0 5505.9 (8800.8) 1490.6 0.2

서유럽 (2714.6) (1803.2) (1451.7) 88.3 216.6 (1.2)

아시아태평양 (462.2) 903.5 (135.2) 43.8 201.8 (0.2)

Sub Total 254.6 15700.9 4671.6 (7968.6) 2219.4 0.0

싞흥시장

글로벌 싞흥 3812.7 2061.5 338.4 438.4 115.3 0.1

아시아(읷본제외) (397.7) (420.1) (162.8) 106.7 120.6 0.2

EMEA 10.9 8.0 (3.5) (49.6) 14.4 (1.2)

남미 (90.9) (120.4) (85.7) (109.0) 13.7 (0.7)

Sub Total 3335.0 1529.0 86.4 386.5 264.1 1.3

Gross Total 3589.5 17229.9 4758.1 (7582.1) 2483.4 0.3 자료: EPFR, 하나금융투자

주1. 기갂: 16.07.14-16.07.20

주2. Flows(%)는 주갂 Flow/ 젂주말 Net Assets x100

표 2. 글로벌 ETF Fund flow 상위 종목

구붂 티커 기초자산 ETF명 설정읷 총자산($m) 순유입($m) 유출입 강도(%)

자금유입상위

SPY S&P500 주식 SPDR S&P 500 ETF TRUST 1993-01-22 196,144 1812.0 0.9

EEM MSCI 싞흥국주식 ISHARES MSCI EMERGING MARKET 2003-04-11 27,467 793.6 3.0

IYR 미 부동산 주식 ISHARES US REAL ESTATE ETF 2000-06-19 4,979 381.6 8.2

IWM 미 스몰캡 주식 ISHARES RUSSELL 2000 ETF 2000-05-26 27,492 354.1 1.3

LQD 달러표시 투자등급 회사채 ISHARES IBOXX INVESTMENT GRADE 2002-07-26 31,887 229.0 0.7

자금유출상위

XLK S&P IT업종 주식 TECHNOLOGY SELECT SECT SPDR 1998-12-22 12,413 (315.7) (2.6)

VGK FTSE 선진유럽 주식 VANGUARD FTSE EUROPE ETF 2005-03-10 12,729 (243.3) -

TLT 잒존만기 20년이상 미 국채 ISHARES 20+ YEAR TREASURY BOND 2002-07-26 8,527 (237.1) (2.8)

IEF 잒존만기 7-10년 미 국채 ISHARES 7-10 YEAR TREASURY BOND 2002-07-26 9,437 (147.2) (1.5)

HEDJ 유로존 수출/배당주식 (홖헷지) WISDOMTREE EUROPE HEDGED 2009-12-31 10,077 (126.7) (1.3) 자료: Bloomberg, 하나금융투자

주1. 기갂: 16.07.18-16.07.22

주2. 유입강도(%)는 주갂 순유입/젂주말 총자산 x100

표 3. 글로벌 ETF 주간 수익률 상/하위 종목 (단위:%)

구붂 티커 기초자산 ETF명 1주 1개월 3개월 6개월 YTD

수익률 상위

XBI 미 S&P 바이오기술업종 주식 SPDR S&P BIOTECH ETF 3.1 14.4 3.0 9.0 (15.4)

IBB 나스닥 바이오기술업종 주식 ISHARES NASDAQ BIOTECHNOLOGY 2.7 12.8 (1.7) (0.7) (16.9)

FBT 미 바이오기술업종 주식 FIRST TRUST NYSE ARCA BIOTEC 2.3 10.6 (0.5) 3.0 (15.1)

RWR 미국 리츠 SPDR DOW JONES REIT ETF 1.7 8.6 11.3 20.7 14.7

UNG 미 천연가스 선물 US NATURAL GAS FUND LP 1.6 2.8 15.4 4.1 (5.7)

수익률 하위

GDXJ 미 상장 중소형 금광주 MARKET VECTORS JR GOLD MINER (6.0) 9.7 37.5 155.0 138.4

GDX 미 상장 금광주 MARKET VECTORS GOLD MINERS (4.0) 7.7 28.1 115.1 109.8

XME 미 철강/광산 주식 SPDR S&P METALS & MINING ETF (3.7) 17.6 20.1 122.9 82.0

USO 미 WTI 선물 UNITED STATES OIL FUND LP (3.7) (8.6) (1.2) 22.0 (5.3)

OIH 미 정유 회사 MARKET VECTORS OIL SERVICE ETF (3.5) (0.6) 0.1 32.4 8.1 자료: Bloomberg, 하나금융투자

주1. 기갂: 16.07.18-16.07.22

주2. 선물은 최근월물

표 4. 이 주의 관심 ETF

Key Driver 티커 기초자산 ETF명 추천근거

뉴욕증시 상승세 붂위기 속

FOMC 등 변동성 위험 대비 USMV MSCI 미 저변동성 주식 ISHARES EDGE MSCI MIN VOL USA

젂주에 이어 S&P500지수는 역대 최고치를 재경싞. 2붂기 기업실

적 및 경제지표 호조로 낙관롞은 확산. 다만, 주중 FOMC와 애

플 등 주요 기업 실적 발표에 따른 변동성 위험에 대비핛 필요

위험자산 반등 속 낙폭과대주

반등 기대 IBB

나스닥 바이오기술업

종 주식 ISHARES NASDAQ BIOTECHNOLOGY

성장성 및 약값 규제 관렦 리스크 우려로 주가는 연초대비 낙폭

과대를 보였으나 이익추정치 개선 및 최근 위험자산 선호현상으

로 주가는 반등하고 있어 추가적읶 상승 기대

싞흥시장 자금유입 확대 EMB 달러표시 싞흥국채권 ISHARES JP MORGAN USD EMERGING

MARKETS BOND

글로벌 통화완화와 저금리 기조로 싞흥시장 채권수익률 매력이

부각되며 싞흥시장 자금유입 확대되고 있음. 달러표시 채권은 싞

흥국 통화에 대핚 홖율 리스크와 싞용 리스크 위험 부담 완화

저가 매수 GLD 금 실물 SPDR GOLD TRUST

위험자산 선호심리 강화로 금값은 7월래 최저치 기록. 글로벌 저

금리 기조와 낮은 경기 기대감 고려시 장기적읶 측면에서 금 가

격은 오름세를 보읷 것

국내 IT 섹터 투자매력부각 139260 KOSPI200 IT지수 TIGER200 IT 국내는 현재 IT와 소재섹터를 중심으로 2Q와 3Q 이익추정치가 꾸

준히 상향 조정되고 있어 관렦주 주가 상승 시도가 이어질 것 자료: 하나금융투자


7

표5. 관심 ETF 소개 티커 설명 거래 사항 최근 주가 흐름

USMV

iShares Edge MSCI Min Vol USA 미국 저변동성 주식 포트폴리오에 투자하는

‘MSCI 미국 저변동성 주식 ETF’

바스켓 개별 종목별 저변동성을 고려하기보다

바스켓 종목갂 상관계수를 고려해서 종목 선출 저변동성 주식 특성상 방어주와 배당주 비중이

큰 편이며 변동성 확대로 뉴욕증시 하락 시

낙폭이 적은 것이 특징

시가 총액(백만USD) 15,418

35

40

45

50

15.11 16.1 16.3 16.5 16.7

미 저변동성 주식 (USMV)(USD)

최근 종가(USD) 47.1

52주

고가/저가(USD) 47.1 / 26.4

총보수율(%) 0.15

매수-매도 스프레드 0.01

IBB

iShares NASDAQ Biotechnology 나스닥 바이오기술/제약 업종 주식에 투자하는

‘나스닥 바이오기술업종 주식 ETF’

암젠, 바이오젠, 길리어드 사이얶스 등 글로벌

생명공학 선두기업이 다수 포진 생명공학 붂야는 높은 수익성을 기반으로

R&D투자와 읶수합병 통해 향후 성장이 기대


200

250

300

350

400

450

15.7 15.9 15.11 16.1 16.3 16.5 16.7

나스닥 바이오기술업종 주식 (IBB)(USD)


52주

고가/저가(USD) 390.1 / 240.0

총보수율(%) 0.48


EMB

iShares JP Morgan USD Emerging

Market Bond 달러표시 싞흥국 국채에 투자하는 ‘싞흥국 국채 ETF’

달러화로 발행된 채권에 투자하기에

싞용위험이나 홖율 위험은 적으나 달러강세시

발행 국가의 상홖부담이 높아져 채권 수익률은

상승 하는 경향 글로벌 저금리 기조가 지속되고 있어 싞흥국

채권수익률은 매력적


95

105

115

125

15.7 15.9 15.11 16.1 16.3 16.5 16.7

달러표시 싞흥국 국채 (EMB)(USD)


52주

고가/저가(USD) 116.9/102.9

총보수율(%) 0.4


GLD

SPDR Gold Trust 금 실물에 투자하는 ’금 실물 ETF’

금은 과거 화폐로 홗용되기도 하며 앆젂자산의

대표격으로 여겨지기에 글로벌 불확실성이

높아질 때 주로 그 가치가 상승 원자재 ETF중 펀드 규모와 거래량 등 다양핚

면에서 가장 으뜸


95

110

125

140

15.7 15.9 15.11 16.1 16.3 16.5 16.7

금 실물 (GLD)(USD)


52주

고가/저가(USD) 131.1/100.2

총보수율(%) 0.4


139260

TIGER 200 IT KOSPI200 정보기술 지수를 추종하는 ‘국내 IT

주식 ETF’

IT 대표기업읶 삼성젂자를 중심으로 반도체 업종

비중이 45%를 차지 핚국 IT 섹터는 성장성 대비 가격메리트가 높은

편이며 하드웨어 이익증가 국면에서 성과 발휘

시가 총액(억원) 393.6

10000

12000

14000

16000

15.7 15.9 15.11 16.1 16.3 16.5 16.7

국내 IT업종 (139260)(KRW)

최근 종가(원) 14,160

52주

고가/저가(원) 14,440/11,660

총보수율(%) 0.4



8

China Market Strategy

중국 7월 PMI지수, 단기 부양책 시행 여부 결정한다

Global Asset Strategy – 해외

China

6월 PMI지수가 암시한 3/4분기 경기 불확실성

중국 7월 경제지표 중에서 가장 먼저 발표되는 양대 PMI지수(8월1일-3일)는 단기 정

책 결정의 중대한 바로미터가 될 것이다. 상반기 경기를 지탱했던 재정정책(인프라투

자)과 부동산 회복 효과가 2/4분기말 고점통과 가능성을 암시했고, 민간 고정투자가 급

랭하면서 구조적인 문제점을 노출했다. 특히, 6월 PMI지수가 취약한 경기안정과 하반

기 불확실성을 이미 시사했다는 점에서 중국정부는 7월 지표의 동향을 예의주시할 전

망이다.

6월 PMI지수가 암시했던 경기 불확실성은 다음과 같다. ①정부와 민간부문의 양극화

가 더욱 확대되고 있다. 6월 CFLP와 차이신 제조업PMI의 스프레드 확대와 중/소형

PMI지수의 50중립선 하회가 증거다(그림 1-2). ②재고조정이 계속되고 있음을 시사

했다. 완성품과 원자재재고의 동반하락은 미약한 재고확충 신호를 암시한다. 정부발주

와 연동되는 대형기업(국유)보다 민간기업의 재고조정이 더욱 극심하다(그림 3). ③양

대 PMI는 물론, 제조업과 서비스업 수출주문이 크게 하락하며 향후 2-3개월 수출부진

을 암시했다(그림 4). ④고용지수의 하락세를 감안할 때 6월 상대적으로 선방했던 서비

스업 PMI지수 역시 7-8월부터 재차 하락세 전환 가능성이 높아 보인다(그림 5).

7월 PMI 동향에 따라 단기 부양책 고려할 가능성

물론, 하반기 중국정부의 정책기조는 상반기 대비 구조조정 강화(과잉산업 억제와 국유

기업개혁의 Two-track)와 디레버리징(신용버블 제거)에 좀 더 무게를 두고 있다. 다

만, 위에서 언급한대로 6월 PMI를 포함한 월간지표가 3/4분기 이후 경기에 대한 불확

실성을 암시했다는 점에서 7월 지표가 부양정책을 자극하는 변수가 될 수 있다. 즉, 하

반기 경기둔화 압력에 조기 대응하는 첫 번째 타이밍이 된다.

우리는 양대 PMI지수 중에서 7월 차이신 제조업 PMI지수의 향방에 주목한다. 통상적

으로 중국정부의 부양정책 결정은 대형기업의 비중이 높은 CFLP지수보다는 차이신지

수의 부진에 따라 좌우되는 확률이 높았기 때문이다. 민간 중소형기업과 수출 노출도가

높은 차이신지수는 6월 지표에서 부각된 수출수요의 부진과 부정적인 계절효과로 인해

7월에도 추가하락 가능성이 높아 보인다(그림 6). 만약, 6월 대비 추가하락이 확인될

경우 3/4분기 정책 대응 확률은 높아질 전망이다.

향후 예상되는 정책은 ①3/4분기 추가적인 통화완화 정책(지급준비율 인하/대규모 공

개시장조작), ②하반기 재정지출의 3/4분기 조기집행과 감세정책 시행, ③하반기 정상

화가 예상되는 부동산 부양책의 속도조절 가능성 등이다. 물론, 이러한 단기 정책대응

은 2017년까지 중기적인 경기둔화 속도를 늦추는 수준에 그칠 수 있다. 다만, 하반기

경기둔화와 구조조정 강화에 따라 발생할 수 있는 테일 리스크(환율절하/신용위험)를

축소시키고, 중국 금융시장의 변동성은 축소시킬 수 있다.

중국/글로벌전략 김경홖

02-3771-7616

[email protected]

RA 백승혜

02-3771-7521

[email protected]


9

그림 1. 양대 제조업PMI지수: CFLP(국유/대형)와 차이싞 스프레드 확대 그림 2. 양대 PMI지수: 서비스업과 제조업의 양극화 심화

45

47

49

51

53

55

57

59

(5)

(3)

(1)

1

3

5

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%) 스프레드 (좌)

Cai Xin 제조업 PMI (우)

CFLP 제조업PMI (우)

(지수)

46

48

50

52

54

56

58

13 14 15 16

(지수) CFLP 제조업 PMI CFLP 서비스업PMI

Caixin 제조업 PMI Caixin 서비스업 PMI

자료: CEIC, 하나금융투자 자료: CEIC, 하나금융투자

그림 3. 6월 원자재와 완성품 재고지수 급락하며 재고조정 가능성 암시 그림 4. 중/소형기업의 싞규주문과 수출주문 하락세 뚜렷한 상황

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

0

5

10

15

20

25

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

산업생산 (좌) PMI 원자재재고/완성품재고(%YoY) (배)

40.00

42.00

44.00

46.00

48.00

50.00

52.00

54.00

14 15 16

(%)젂체 싞규수출주문 대형기업

중형기업 소형기업


그림 5. 고용지수의 하락은 향후 서비스업 PMI지수의 동반하락 암시 그림 6. 7월은 차이싞 제조업PMI지수의 계젃성이 가장 약화되는 시기

46

47

48

49

50

51

52

53

54

55

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%)서비스업 PMI: 고용지수 제조업 PMI : 고용지수

46

48

50

52

54

56

58

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

2010년 2011년 2012년2013년 2014년 2015년2016년

(지수) 연도별 Caixin 제조업PMI



10

한 박자 쉬고

4Q16에 매수하는 젂략 유효

기업분석 - 국내

S-Oil(010950.KS)

BUY

I TP(12M): 110,000원 I CP(7월 25읷): 77,300원

Key Data Consensus Data

KOSPI 지수 (pt) 2,012.32 2016 2017

52주 최고/최저(원) 98,100/54,200 매출액(십억원) 16,044.9 18,048.0

시가총액(십억원) 8,702.6 영업이익(십억원) 1,719.9 1,631.9

시가총액비중(%) 0.72 순이익(십억원) 1,320.9 1,239.4

발행주식수(천주) 112,582.8 EPS(원) 11,317 10,630

60읷 평균 거래량(천주) 343.1 BPS(원) 54,877 62,729

60읷 평균 거래대금(십억원) 27.7

16년 배당금(예상,원) 1,950 Stock Price

16년 배당수익률(예상,%) 2.52

70

90

110

130

150

170

190

49

59

69

79

89

99

109

15.7 15.10 16.1 16.4 16.7

(천원)S-Oil(좌)

상대지수(우)

외국읶지붂율(%) 77.25

주요주주 지붂율(%)

Aramco Overseas

Company BV 외 8 읶 63.46

국민연금 5.02

주가상승률 1M 6M 12M

젃대 2.1 (4.2) 33.7

상대 (2.3) (9.9) 36.0

Financial Data

투자지표 단위 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 십억원 28,557.6 17,890.3 16,350.1 18,122.1 20,330.9

영업이익 십억원 (289.7) 817.6 1,792.3 1,712.0 1,765.8

세젂이익 십억원 (385.5) 812.7 1,789.0 1,703.4 1,755.8

순이익 십억원 (287.8) 631.3 1,359.7 1,294.5 1,334.4

EPS 원 (2,468) 5,414 11,660 11,102 11,444

증감율 % 적젂 흑젂 115.4 (4.8) 3.1

PER 배 N/A 14.67 6.63 6.96 6.75

PBR 배 1.15 1.72 1.38 1.18 1.03

EV/EBITDA 배 161.06 9.17 4.52 4.76 4.30

ROE % (5.61) 12.26 22.79 18.30 16.35

BPS 원 42,116 46,240 56,131 65,263 74,737

DPS 원 150 2,400 1,950 1,950 1,950

Analyst 윤재성

02-3771-7567

[email protected]

RA 전우제

02-3771-7617

[email protected]

동 자료는 오늘 발간된 “핚 박자 쉬고 4Q16에 매수하는 전략 유효”

레포트의 요약본 입니다. 자세핚 내용은 레포트를 참고해주시기 바랍니다.

2Q16 영업이익 컨센서스를 19% 상회하는 서프라이즈 시현

2Q16 영업이익은 6,429억원(QoQ +31%, YoY +6%)으로

하나금융투자 및 시장예상치를 각각 20%, 19% 상회하는

서프라이즈를 기록하였다. 전 사업부에 걸쳐 재고평가손실환입

이 1,450억원 반영되었고, 래깅 마진 호조에 따라 정유부문의

이익이 예상보다 높은 수준을 기록한 것이 주된 요인이었다.

정유부문 영업이익은 3,748억원(QoQ +71%, YoY -19%)으로

하나금융투자 추정치 대비 약 1,000억원 높은 수준이었다. 석

유화학/윤활기유부문은 각각 1,400억원(QoQ -3%, YoY

+113%), 1,280억원(QoQ +0.4%, YoY +61%)으로 전분기와

유사한 수준을 기록하였다. 이는 PX마진 호조와 그룹3 윤활기

유마진 호조에 따른 영향이었다.

3Q16 영업이익은 젂분기 대비 52% 감익을 젂망

3Q16 영업이익은 3,093억원(QoQ -52%, YoY +1,817%)으

로 전분기 대비 절반 수준의 이익을 전망한다. 이는 정유부문

의 실적이 전분기 대비 77% 감익(869억원)될 것으로 판단하기

때문이다. 전분기에 발생한 재고평가손실환입 1,250억원이 제

거되고, 래깅 마진이 최근 하락세를 보임에 따른 영향을 반영

하였다. 윤활기유부문의 이익은 987억원(QoQ -23%, YoY

+3%)을 예상하는데, 이는 윤활기유 가격이 시차를 두고 유가

하락을 반영함에 따라 마진이 감소한 부분을 감안하였다. 석유

화학부문은 1,237억원(QoQ -12%, YoY +41%)로 전분기와

유사한 수준을 전망한다.

4Q16 중에 매수를 노리는 젂략 유효. 배당성향은 낮아질 듯

투자의견 BUY와 목표주가 110,000원을 유지한다. 저유가효

과와 공급과잉 해소 등에 따라 중장기적인 관점에서 긍정적인

시각을 유지한다. 다만, 역내 정제설비의 가동률 및 재고 조정

이후에 본격적인 정제마진 반등이 나타날 것으로 판단되며, 이

시점은 3Q16보다는 4Q16가 될 가능성이 높다. 향후 대규모

투자(RUC/ODC 프로젝트)를 앞두고 있어, 배당성향이 이전

대비 낮아질 가능성이 높다는 점은 다소 아쉬운 부분이다.


11

표 1. S-Oil 2Q16 실적 Review (십억원, %, %p)

2Q16P 1Q16 2Q15 % YoY % QoQ 당사젂망치 차이 컨섺서스 차이

매출액 4,198.4 3,428.4 5,142.5 -18.4 22.5 4,036.2 4.0 4,082.0 2.9

영업이익 642.9 491.8 606.2 6.1 30.7 535.2 20.1 542.5 18.5

세젂이익 587.6 570.4 559.2 5.1 3.0 505.9 16.1 529.5 11.0

순이익 445.2 433.3 428.8 3.8 2.7 377.3 18.0 392.1 13.5

영업이익률 15.3 14.3 11.8 3.5 1.0 13.3 2.1 13.3 2.0

세젂이익률 14.0 16.6 10.9 3.1 -2.6 12.5 1.5 13.0 1.0

순이익률 10.6 12.6 8.3 2.3 -2.0 9.3 1.3 9.6 1.0 자료: 하나금융투자

표 2. S-Oil 연간 실적 추정치 변경 내역 (십억원, %, %p)

2016F 2017F

변경후 변경젂 차이 변경후 변경젂 차이

매출액 16,350.1 15,713.1 4.1 18,122.1 17,132.5 5.8

영업이익 1,792.3 1,676.1 6.9 1,712.0 1,713.9 -0.1

세젂이익 1,789.0 1,673.0 6.9 1,703.4 1,707.1 -0.2

순이익 1,359.7 1,271.5 6.9 1,294.5 1,297.4 -0.2

영업이익률 11.0 10.7 0.3 9.4 10.0 -0.6

세젂이익률 10.9 10.6 0.3 9.4 10.0 -0.6

순이익률 8.3 8.1 0.2 7.1 7.6 -0.4 자료: 하나금융투자

표 3. S-Oil 부문별 실적 Break Down (단위: 십억원)

FY2015 FY2016

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P 3Q16F 4Q16F 2015 2016F 2017F

매출액 4,373.8 5,142.5 4,426.7 3,947.3 3,428.4 4,198.4 4,401.1 4,322.3 17,890.3 16,350.1 18,122.1

QoQ(%) -30.2% 17.6% -13.9% -10.8% -13.1% 22.5% 4.8% -1.8%

YoY(%) -42.5% -30.7% -39.1% -37.0% -21.6% -18.4% -0.6% 9.5% -37.4% -8.6% 10.8%

정유부문 3,464.1 4,058.3 3,487.2 3,044.7 2,467.0 3,215.3 3,372.1 3,310.2 14,054.3 12,364.7 13,862.4

석유화학부문 531.6 710.7 610.2 643.8 636.0 637.3 686.4 674.3 2,496.3 2,634.0 2,871.7

윤홗기유부문 378.1 373.5 329.3 258.8 325.4 345.8 342.5 337.7 1,339.7 1,351.5 1,388.0

영업이익 238.1 606.2 16.1 -42.9 491.4 642.9 309.3 348.7 817.6 1,792.3 1,712.0

영업이익률(%) 5.4% 11.8% 0.4% -1.1% 14.3% 15.3% 7.0% 8.1% 4.6% 11.0% 9.4%

QoQ(%) 흑젂 154.6% -97.3% 적젂 흑젂 30.8% -51.9% 12.7%

YoY(%) 407.3% 흑젂 흑젂 적지 106.4% 6.0% 1817.0% 흑젂 흑젂 119.2% -4.5%

정유부문 119.0 460.9 -171.2 -137.9 219.8 374.8 86.9 139.3 270.8 820.9 743.7

영업이익률(%) 3.4% 11.4% -4.9% -4.5% 8.9% 11.7% 2.6% 4.2% 1.9% 6.6% 5.4%

QoQ(%) 흑젂 287.3% 적젂 적지 흑젂 70.5% -76.8% 60.3%

YoY(%) 흑젂 흑젂 적지 적지 84.7% -18.7% 흑젂 흑젂 흑젂 203.1% -9.4%

석유화학부문 46.1 65.8 88.0 87.1 144.1 140.0 123.7 115.8 287.0 523.6 596.8

영업이익률(%) 8.7% 9.3% 14.4% 13.5% 22.7% 22.0% 18.0% 17.2% 11.5% 19.9% 20.8%

QoQ(%) 62.9% 42.7% 33.7% -1.0% 65.4% -2.8% -11.6% -6.4%

YoY(%) -1.5% 153.1% 10.6% 207.8% 212.6% 112.8% 40.6% 32.9% 58.8% 82.4% 14.0%

윤홗기유부문 73.0 79.6 95.6 67.9 127.5 128.0 98.7 93.6 316.1 447.8 371.5

영업이익률(%) 19.3% 21.3% 29.0% 26.2% 39.2% 37.0% 28.8% 27.7% 23.6% 33.1% 26.8%

QoQ(%) 12.0% 9.0% 20.1% -29.0% 87.8% 0.4% -22.9% -5.2%

YoY(%) 38.8% 9.8% 41.6% 4.1% 74.7% 60.8% 3.3% 37.8% 22.6% 41.7% -17.0%

당기순이익 211.3 428.8 -44.0 35.3 433.3 445.2 217.4 263.8 631.3 1,359.7 1,294.5

당기순익률(%) 4.8% 8.3% -1.0% 0.9% 12.6% 10.6% 4.9% 6.1% 3.5% 8.3% 7.1%

QoQ(%) 흑젂 103.0% 적젂 흑젂 1128.2% 2.7% -51.2% 21.3%

YoY(%) 732.7% 528.6% 적지 흑젂 105.1% 3.8% -593.9% 647.6% 흑젂 115.4% -4.8% 자료: 하나금융투자


12

생체 흡수성 임플란트 제품의 해외 수출

본격화 예상!

기업분석 - 국내

유앤아이 (056090.KQ)

BUY

I TP(12M): 41,100원 I CP(7월 25읷): 26,900원


KOSDAQ 지수 (pt) 704.96 2016 2017

52주 최고/최저(원) 29,250/20,000 매출액(십억원) 22.1 38.7

시가총액(십억원) 206.5 영업이익(십억원) 5.0 13.7

시가총액비중(%) 0.10 순이익(십억원) 4.1 11.1

발행주식수(천주) 7,677.6 EPS(원) 535 1,446

60읷 평균 거래량(천주) 47.7 BPS(원) 8,727 10,172


16년 배당금(예상,원) 0 Stock Price


60

70

80

90

100

110

120

130

18

20

22

24

26

28

30

15.11 16.2 16.5

(천원)유앢아이(좌)

상대지수(우)



구자교 외 4 읶 28.68

케이티앢지 12.59


젃대 33.5 (0.2) 0.0

상대 22.6 (3.5) 0.0

Financial Data

투자지표 단위 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 십억원 15.6 14.6 17.3 29.3 45.3

영업이익 십억원 2.1 (1.2) 2.5 5.2 9.1

세젂이익 십억원 1.6 (0.7) 2.4 5.1 9.0

순이익 십억원 1.6 (0.8) 2.7 5.6 10.1

EPS 원 302 (134) 346 725 1,314

증감률 % 48.8 적젂 흑젂 109.5 81.2

PER 배 N/A N/A 77.78 37.12 20.47

PBR 배 N/A 2.84 3.15 2.91 2.54

EV/EBITDA 배 N/A N/A 52.73 29.79 18.33

ROE % 17.99 (2.25) 4.13 8.15 13.26

BPS 원 1,651 8,234 8,531 9,256 10,570

DPS 원 0 0 0 0 0

Analyst 이정기

02-3771-7522

[email protected]

Analyst 김재윤

02-3771-7735

[email protected]

Analyst 김두현

02-3771-8542

[email protected]

투자의견 BUY, 목표주가 41,100원 유지

유앤아이에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 41,100원을 유지

한다. 유앤아이는 세계최초 생체흡수성 금속 임플란트를 개발

해 1차적으로 폴리머 임플란트 시장인 3조원을 대체할 것으로

예상되며 더 나아가서는 51조원의 정형외과 의료기기 시장을

대체할 것으로 보인다. 생분해성 계열에서 독보적인 기술력을

확보하면서 시장 침투율을 높여가고 있는 것은 유앤아이의 확

실한 성장포인트로 작용할 전망이며, 이에 기반한 K-MET 예

상매출액은 15년 6억원 →16년 11억원 →17년 62억원으로

급격히 증가할 것으로 예상한다.

본격적읶 K-MET 매출은 하반기부터 시작!

유앤아이는 2016년 하반기 유럽 CE 인증 및 국내 신규 제품

허가를 통해 본격적인 K-MET(생체흡수성 임플란트) 매출 증

가가 나타날 전망이다. 유럽 지역의 주요 국가는 터키 및 독

일, 영국 등이며, 기존 유통망을 확보한 국가를 필두로 영업망

을 확대할 전망이다. 또한 국내 시장은 관절 수술에서 가장 큰

비중을 차지하는 무릎인대용 고정나사못(Interference screw)

과 어깨관절용 고정나사못(Suture anchor)이 3분기에 개발완

료, 4분기에 출시가 예상됨에 따라 2017년부터 본격적으로 매

출에 기여할 것으로 예상한다. 또한 유앤아이는 2016년 4월

미국지사의 현지법인화를 통해 K-MET의 미국진출을 위한 거

점을 마련하였으며 척추통증치료용 미세침습 의료기기의 업그

레이드 제품인 L’disQ Ultra 또한 올해 7월 국내 식약처 인허

가를 획득하여 향후 전사적 외형성장에 일조할 것으로 전망한

다.

2016년 매출액과 영업이익 각각 173억원과 25억원 젂망

2016년 실적은 매출액 173억원(YoY, +18.5%)과 영업이익

25억원(흑자전환)으로 전망한다. 1) K-MET 국내외 판매 본

격화로 실적기여도가 높아질 예정이며, 2) 정형외과 의료기기

는 L’disQ를 중심으로 연평균 20%대의 외형성장이 이루어질

전망이다. 3) 영업이익은 수익성 높은 K-MET 매출증가에 따

라 동반 확대될 것으로 예상되며, 영업이익률도 16년 14.5%

→17년 17.7%로 향상될 것으로 판단한다.


13

골젃합용 고정장치를 시작으로 무릎/어깨 등 상용화 품목 다양화

K-MET 매출액 전망:

15년 6억원 → 16년 11억원 → 17년

62억원

유앤아이는 2015년 4월 Bone screw(골절합용 나사못) 국내 판매허가를 받아 판매하기 시

작했으며, 2016년 2월 1일부터는 보험수가적용도 받기 시작했다. 2016년 하반기에는

Interference screw(무릎인대)및 Shoulder anchor(어깨인대) 고정나사못 인허가를 받아 판

매할 예정이며, 유럽과 미국도 품목별로 순차적인 진행이 이루어질 예정이다. 유앤아이의 생

체흡수성 금속 임플란트가 대체할 시장은 2015년 기준 약 3조원(글로벌)이며, 이 중 골절합

용과 무릎/어깨용 장치시장은 각각 3,700억원과 1.8조원이다. 주요 시장인 미국과 유럽에서

기존제품을 1%만 대체한다고 가정하더라도 유앤아이 신제품 매출액은 급격하게 늘어날 것

으로 예상한다.

표 1. 글로벌 생체붂해성 폴리머 임플띾트 시장규모 (단위: 억원, %)

품목 13 14 15 16F 17F

골젃합고정장치 2,887 3,270 3,708 4,063 4,430

관젃고정장치 14,934 16,224 17,810 19,290 21,130

악앆면고정장치 8,880 9,511 10,190 10,921 11,707

합계 26,701 29,005 31,508 34,264 37,267

증가율 8.6 8.6 8.8 8.8 주: 골젃합고정장치=Bone screw, 관젃고정장치=Interference screw, Shoulder anchor, 악앆면고정장치=CMF+mini plate&screw

자료: Espicom, GBI Research 등, 하나금융투자

표 2. 주요 국가별 생체붂해성 폴리머 골젃합 및 관젃 고정장치 시장규모 (단위: 억원)

구붂 국가 15 16F 17F

골젃합고정장치

미국 1,594 1,747 1,905

유럽 1,005 1,101 1,201

국내 37 41 44

기타 1,072 1,174 1,280

합계 3,708 4,063 4,430

관젃고정장치

미국 7,658 8,295 9,086

유럽 4,827 5,228 5,726

국내 178 193 211

기타 5,147 5,575 6,107

합계 17,810 19,290 21,130 자료: Espicom, GBI Research 등, 하나금융투자

표 3. K-MET과 기존 폴리머 제품 비교

생붂해성 마그네슘 합금(K-MET) VS 기존 생붂해성 폴리머

뼈 구성 성붂만으로 제작 생체 적합성 붂해산물로 읶핚 염증 반응

표면부터 서서히 앆정적 붂해 생붂해성 붂해속도 제어 불가

초기 강도 270 Mpa 하중지지 초기 강도 60~80 Mpa

자료: 유앢아이, 하나금융투자


14

성장은 계속된다. 기업분석 - 국내

메디아나 (041920.KQ)

BUY

I TP(12M): 33,100원 I CP(7월 25읷): 21,800원


KOSDAQ 지수 (pt) 707.54 2016 2017

52주 최고/최저(원) 25,550/13,413 매출액(십억원) 56.8 72.0

시가총액(십억원) 183.8 영업이익(십억원) 11.5 15.4

시가총액비중(%) 0.09 순이익(십억원) 10.1 13.5

발행주식수(천주) 8,650.5 EPS(원) 1,168 1,561

60읷 평균 거래량(천주) 89.9 BPS(원) 5,246 6,814


16년 배당금(예상,원) 0 Stock Price


50

70

90

110

130

150

12

14

16

18

20

22

24

26

28

15.7 15.10 16.1 16.4 16.7

(천원)메디아나(좌)

상대지수(우)



길문종 외 7 읶 47.95


젃대 (0.7) 2.1 (1.4)

상대 (3.4) (3.2) 8.2

Financial Data

투자지표 단위 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 십억원 38.4 46.7 59.3 75.0 99.1

영업이익 십억원 4.3 7.9 12.4 16.5 21.8

세젂이익 십억원 4.0 8.3 12.6 16.9 22.4

순이익 십억원 3.6 7.1 10.8 14.5 19.2

EPS 원 495 819 1,254 1,679 2,225

증감률 % 6.0 65.5 53.1 33.9 32.5

PER 배 20.26 19.24 17.39 12.98 9.80

PBR 배 3.13 3.86 4.09 3.11 2.36

EV/EBITDA 배 13.94 13.63 12.63 9.17 6.50

ROE % 17.00 22.78 26.89 27.40 27.54

BPS 원 3,201 4,080 5,334 7,013 9,238

DPS 원 0 0 0 0 0

Analyst 이정기

02-3771-7522

[email protected]

Analyst 김재윤

02-3771-7735

[email protected]

Analyst 김두현

02-3771-8542

[email protected]

투자의견 ‘BUY’, 목표주가 33,100원 유지

메디아나에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 33,100원을 유지

한다. 이는 ①의료기기 업체 중, 안정적인 실적 추이가 지속되

고 있으며(CAGR 13년 ~ 16년F EPS 성장률: 36.4%), ②대

형 의료기기 업체들의 ODM을 통한 기술력을 인정받아 해외매

출 비중이 상승 하고 있으며(수출 비중 14년 75% → 15년

77% → 16F 80%), ③의료용 소모품 유통 및 일본向 가정용

체지방 분석기 판매 등 적극적인 사업 다각화를 통한 중장기

성장 발판도 마련했기 때문이다.

2분기 : 홖자감시장치, 제세동기 부문이 성장 견읶

메디아나의 2016년 2분기 실적은 매출액 147억원(YoY,

+38.5%), 영업이익 26억원(YoY, +51.1%)으로 호실적을 기

록했다. 이는 2014년도에 수주한 ODM 제품들의 본격적인 매

출 기여 및 자사브랜드 제세동기의 해외 수출 증가에 기인한

다. 환자감시장치의 부문은 매출액 86억원(YoY, +23.9%)을

기록했으며 주요 고객사인 Medtronic向 ODM 매출 증가가 성

장을 견인했다. 제세동기 부문은 매출액 30억원(YoY,

+56.8%)을 실현했으며 이는 2016년 4월에 우즈베키스탄 보

건부에 납품한 ‘D500’ 매출 인식에 기인한다. 2017년은 신제

품 출시 및 포트폴리오 다각화로 본격적 성장에 진입하는 해가

될 것으로 전망한다. 이는 2017년 상반기 의료용 소모품

‘PICC(말초삽입형 중심정맥관)’와 2017년 하반기 체성분 분석

기 유통이 전망되기 때문이다.

2016년 실적은 매출액 593억원, 영업이익 124억원 젂망

2016년 메디아나 실적은 매출액 593억원(YoY, +27.0%)과 영

업이익 124억원(YoY, +56.8%)으로 전망한다. 실적 향상 요인

은 주요 고객사 ODM 제품 확대 및 자사브랜드 매출 증가에

따른 수익성 개선에 기인한다. 또한 일본向 가정용 체성분 분

석기(ODM 제품)의 제품 개발 완료에 따른 신규 수주 가능성

도 높은 만큼 지속적인 관심을 가질 시기로 판단한다. 메디아

나의 현재 주가는 PER 17.4배(2016년 기준)로 의료기기 업체

중 가장 저평가된 회사로 판단하기에 적극적인 매수 전략을 추

천한다.


15

표 1. 메디아나 실적 추이 (단위 : 십억원)

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16F 4Q16F 14 15 16F

홖자감시장치 5.2 6.9 6.7 9.2 5.8 8.6 9.1 10.5 18.7 28.0 34.0

제세동기 2.7 1.9 1.4 2.8 2.4 3.0 3.9 4.3 9.5 8.8 13.6

기타 2.6 1.8 2.6 2.9 3.5 3.2 2.6 2.5 10.2 9.9 11.8

매출액 10.5 10.6 10.7 14.9 11.7 14.7 15.6 17.3 38.4 46.7 59.3

영업이익 1.3 1.7 1.7 3.2 1.8 2.6 3.4 4.6 4.3 7.9 12.4

영업이익률% 12.7 16.4 15.9 21.2 15.4 17.9 21.8 26.6 11.1 17.0 21.0

순이익 1.1 1.4 1.8 2.7 1.5 2.4 3.1 3.9 3.6 7.1 10.8

순이익률% 10.3 13.3 17.2 18.4 12.8 16.1 19.9 22.8 9.5 15.2 18.4 자료: 하나금융투자

그림 1. 헬스케어 및 의료기기 업체 평균 PER 그림 2. 메디아나 매출액 및 영업이익률 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

16F 17F

헬스케어 및 의료기기 업체 메디아나(배)

10

15

20

25

0

20

40

60

80

14 15 16F 17F

매출액(좌) 영업이익률(우)(십억원) (%)

자료: Quntiwise, 하나금융투자 자료: 메디아나, 하나금융투자


16

2016년 상반기 싞규주택시장

지표 요약 및 하반기 투자젂략

산업분석 – 국내

건설/건자재

Overweight

Top picks 및 관심종목

종목명 투자의견 TP(12M) CP(7월 25읷)

LG하우시스(108670) BUY 194,000원 121,000원

동화기업(025900) BUY 65,000원 39,050원

KCC(002380) BUY 510,000원 388,500원

Financial Data

투자지표 단위 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 십억원 6,757 6,858 7,101 7,515 7,982

영업이익 십억원 478 538 592 653 681

세젂이익 십억원 624 411 540 577 631

순이익 십억원 412 281 377 395 434

EPS 원 18,696 12,753 17,153 17,955 19,735

증감률 % 36.93 (31.79) 34.50 4.68 9.91

PER 배 19.43 25.96 16.14 15.42 14.03

PBR 배 0.97 0.87 0.76 0.73 0.70

EV/EBITDA 배 10.68 9.96 8.72 8.01 7.58

ROE % 5.57 3.92 5.06 5.08 5.33

BPS 원 342,619 332,316 346,030 360,561 376,886

DPS 원 3,180 3,281 3,281 3,281 3,281

주: 위 3개 기업을 모두 합핚 수치임

자료: 하나금융투자

Analyst 채상욱

02-3771-7269

[email protected]

RA 황주희

02-3771-8121

[email protected]

동 자료는 오늘 발간된 “2016년 상반기 싞규주택시장 지표 요약 및 하반기

투자전략”

레포트의 요약본 입니다. 자세핚 내용은 레포트를 참고해주시기 바랍니다.

상반기 싞규주택시장 지표 발표

(인허가)는 상반기 35.5만호로 전년 30.0만호 대비 18.4% 증

가했다. (착공)은 상반기 29.9만호로 전년동기 28.9만호 대비

3.7% 증가했다. (분양)은 상반기 20.6만호로 전년동기 21.8만

호 대비 5.3% 감소했고, (준공)은 상반기 24.3만호로 전년동

기 대비 28.0% 증가했다.

하반기, 무엇을 봐야 할까?

상반기 공동주택 분양시장은 2월과 5월 각각 시행한 기존주택

매입시의 대출규제(원리금 상환 식 대출 유도)로 인해 신규주

택 공급시장이 상대적인 수혜를 보았다. 그러나, 신규주택인허

가 역시 상반기 전년보다 증가한 것은 양호한 주택경기를 대변

한다. 최근 주택가격 추이도 4월 이후 상승기조로 전환하는 등

주택경기는 시장의 우려보다는 대단히 양호하여 하반기에도 작

년만큼은 아니겠지만, 예상보다는 좋은 시장이 열릴 것으로 예

상된다. 특히, 정비연계 뉴스테이에 대림산업, 서한 등이 건설

사 출자형태로 진출하는 등 상반기 전망했던 모습이 나타나고

있다는 점에서, 하반기 주택공급량은 현 시점의 예상량을 상회

하는 수준이 될 가능성 높다.

마감용 건자재를 다시 살 때다.

건자재 부문을 다시 살 때다. 2014년부터 시작된 분양/착공물

량 증가 흐름은 2015년에 급성장하며 2016년 하반기부터 실

적성장 흐름을 주도할 것으로 예상된다. 시장은 2016년 하반

기 이후의 분양물량 감소를 우려하고 있어 이미 미래의 불확실

성에 대한 부분은 주가와 밸류에이션을 통해 충분히 반영되었

다고 판단한다. 아직 마감용 건자재의 실적성장이 본격화 되지

않았지만 하반기 실적부터 창호를 중심으로 하는 실적성장이

예상되는 만큼, 이익 성장의 초기가 매수시점이라는 시각을 유

지한다. LG하우시스, 동화기업, KCC 등 대표 B2B 마감용 건

자재 기업을 매수 추천 드린다.

mailto:[email protected]



17

표 1. 주택 읶허가 요약 (단위 : 호, %)

구붂 2016 2015 증감율

6월 1~6월 6월 1~6월 젂년동월비 젂년동기비

젂국 79,912 355,309 73,102 300,080 9.3% 18.4%

수도권 37,536 164,111 41,901 160,550 -10.4% 2.2%

서울 5,066 36,455 9,916 36,352 -48.9% 0.3%

읶천 806 6,746 1,540 9,513 -47.7% -29.1%

경기 31,664 120,910 30,445 114,685 4.0% 5.4%

지방 42,376 191,198 31,201 139,530 35.8% 37.0%

자료: 국토부, 하나금융투자

그림 1. 월별 싞규주택 읶허가 3개년 추이

6월 주택 읶허가 실적은 전국 79,912

호로 전년동월대비 9.3% 증가하였으

며, 누계기준으로는 전년동기대비

18.4% 증가핚 355,309호

48 54

62 60 53

80

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

0

20

40

60

80

100

120

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천 호)2014 2015 2016 YoY 증가율


표 2. 주택 착공 요약 (단위 : 호, %)

구붂 2016 2015 증감율


젂국 61,743 299,493 65,625 288,844 -5.9% 3.7%

수도권 34,747 144,991 30,858 146,218 12.6% -0.8%

서울 11,357 38,548 7,557 32,850 50.3% 17.3%

읶천 667 5,285 3,178 10,584 -79.0% -50.1%

경기 22,723 101,158 20,123 102,784 12.9% -1.6%

지방 26,996 154,502 34,767 142,626 -22.4% 8.3%


그림 2. 월별 싞규주택 착공 3개년 추이

6월 싞규주택 착공 실적은 전국

61,743호로 전년동월대비 5.9% 감소

하였으며, 누계기준으로는 전년동기

비 3.7% 증가핚 299,493호

31 32

54

67

53

62

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

0

15

30

45

60

75

90

105

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천 호)2014 2015 2016 YoY 증가율



18

표 3. 공동주택 붂양 요약 (단위 : 호, %)

구붂 2016 2015 증감율


젂국 47,447 206,338 45,774 217,796 3.7% -5.3%

수도권 23,095 93,061 16,017 104,353 44.2% -10.8%

서울 4,697 14,846 1,262 14,767 272.2% 0.5%

읶천 674 3,960 3,196 9,323 -78.9% -57.5%

경기 17,724 74,255 11,559 80,263 53.3% -7.5%

지방 24,352 113,277 29,757 113,443 -18.2% -0.1%


그림 3. 월별 공동주택 붂양

6월 분양실적은 전국 47,447호로 전

년동월대비 3.7% 증가하였으며, 누

계기준으로는 전년동기비 5.3% 감소

핚 206,338호

10 15

39 44

51 47

-40.0%

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천 호)2014 2015 2016 YoY 증가율


표 4. 주택 입주 요약 (단위 : 호, %)

구붂 2016 2015 증감율


젂국 55,540 242,673 42,000 189,555 32.2% 28.0%

수도권 29,535 121,311 21,680 84,808 36.2% 43.0%

서울 6,417 40,133 5,001 29,465 28.3% 36.2%

읶천 5,353 8,647 5,260 9,683 1.8% -10.7%

경기 17,765 72,531 11,419 45,660 55.6% 58.9%

지방 26,005 121,362 20,320 104,747 28.0% 15.9%


그림 4. 월별 주택 입주

6월 주택 준공 실적은 전국 55,540호

로 전년동월대비 32.2% 증가하였으

며, 누계기준으로는 전년동기비

28.0% 증가핚 242,673호

39

32 29

50

37

56

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

70.0%

80.0%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천 호)2014 2015 2016 YoY 증가율



19

한국산 철강제품에 대한 무역규제,

열연이 가장 큰 고비!

산업분석 – 국내

철강금속

Overweight

Top picks 및 관심종목

종목명 투자의견 TP(12M) CP(7월 25읷)

POSCO(005490) BUY 300,000원 222,500원

풍산(103140) BUY 39,000원 30,850원

현대제철(004020) BUY 73,000원 49,400원

Analyst 박성봉

02-3771-7774

[email protected]

RA 김효정

02-3771-8094

[email protected]

동 자료는 오늘 발간된 “핚국산 철강제품에 대핚 무역규제, 열연이 가장

큰 고비!”레포트의 요약본 입니다. 자세핚 내용은 레포트를 참고해주시기

바랍니다.

한국산 철강제품에 대한 무역규제 확대

중국산 뿐만 아니라 한국산 철강제품에 대한 무역규제도 급격

하게 확산되고 있다. 1) 미국이 한국산 부식방지표면처리강판

에 대해 예비판정과 동일한 8.75~47.8%의 덤핑방지관세(상

계관세 1.19%)를 최종판결에서 확정했다. 2) 냉연에 대해서는

예비판정에서의 관세율(덤핑방지: 2.17~6.85%, 상계관세는

2% 미만으로 철회)을 크게 초과하는 관세율(덤핑방지:

6.32~34.33%, 상계관세: 3.91~58.36%)이 최종판결에서 확

정되었다. 3) 뿐만 아니라 동남아에서도 세이프가드 및 반덤핑

관세 방식으로 자국 철강산업 보호움직임이 확대되고 있으며

4) 최근에는 중국으로부터 방향성 전기강판에 대해 37.3%의

반덤핑 관세 부과를 통보받은 바 있다.

아직까지는 국내 업체들이 대응 가능한 수준

표면처리강판과 냉연의 경우 국내산이 중국산 및 일본산대비

상대적으로 낮은 관세율을 판결 받았지만 관세율 자체가 워낙

높기 때문에 수출에 차질이 불가피할 전망이다. 하지만 냉연의

미국향 연간 수출이 18만톤(전세계 수출의 3.2%)에 불과하기

때문에 크게 우려할 필요는 없다. 표면처리강판의 경우 59만

톤을 수출하지만 POSCO의 경우 9만톤(900억 매출)에 불과하

고 한국에서 직접 수출하지 않고 타국으로 우회하는 방식을 통

하여 일부 대응이 가능할 전망이다. 방향성 전기강판의 대중국

수출량 또한 연간 3.6만톤에 불과하다.

미국의 한국산 열연에 대한 최종판결 결과가 고비!

국내 철강업체들에게 가장 큰 고비는 8월 3일 예정된 미국의

열연에 대한 반덤핑 최종판결이다. 예비판정에선

3.97~7.33%의 낮은 관세율이 부과되었지만 최근 미국 상무

부의 행보를 감안하면 국내 업체들에게 우호적인 최종판결 결

과를 결코 예단할 수 없는 상황이다. 연간 미국향 수출량이

120만톤(전세계 수출의 13%)으로 높은 관세율 부과 시, 국내

업체들의 큰 피해가 불가피할 전망이다. 다만 한국을 제외한 6

개 대상국 대부분이 34% 이상의 높은 예비관세율을 판결받은

반면 한국만이 유일하게 10%미만의 판결을 받았다는 점을 고

려하여 긍정적인 결과를 기대해본다.


20

핚국산 철강제품에 대핚 무역규제

확대

중국산 뿐만 아니라 한국산 철강제품에 대한 무역규제도 급격하게 확산되고 있다. 1) 미국

이 한국산 부식방지표면처리강판에 대해 예비판정과 동일한 8.75~47.8%의 덤핑방지관세

(상계관세 1.19%)를 최종판결에서 확정했다. 2) 냉연에 대해서는 예비판정에서의 관세율

(덤핑방지: 2.17~6.85%, 상계관세는 2% 미만으로 철회)을 크게 초과하는 관세율(덤핑방

지: 6.32~34.33%, 상계관세: 3.91~58.36%)이 최종판결에서 확정되었다. 3) 뿐만 아니라

동남아에서도 세이프가드 및 반덤핑관세 방식으로 자국 철강산업 보호움직임이 확대되고

있으며 4) 최근에는 중국으로부터 방향성 전기강판에 대해 37.3%의 반덤핑 관세 부과를

통보받은 바 있다.

표 1. 미국 상무부 내식강 반덤핑 및 상계관세 최종판정 결과

국가 예비판정 최종판정

AD(%) CVD(%) AD(%) CVD(%)

핚국 8.75~47.80% 0.72~1.19% 8.75~47.80% 1.19%

중국 209.97~255.8% 26.26~235.66% 209.97% 39.05~241.07%

읶도 3.05~4.44% 8.00~29.46% 3.05~4.44% 8.00~29.46%

이탈리아 12.63~92.12% 0.07~38.51% 12.63~92.12% 13.02~38.51%

대만 3.77% - 3.77% -

자료: ITC, KOTRA, 하나금융투자

표 2. 미국 상무부 냉연 반덤핑 및 상계관세 최종판정 결과

국가 예비판정 최종판정

AD(%) CVD(%) AD(%) CVD(%)

브라질 38.93% 7.42% 14.35~35.43% 11.09~11.31%

중국 265.79% 227.29% 256.44% 265.79%

읶도 6.78% 4.45% 7.60% 10.0%

핚국 2.17~6.85% 0.18~0.61%(dm)* 6.32~34.33% 3.91~58.36%

러시아 12.62~14.76% 6.33% 13.36% 6.95%

읷본 71.35% 71.35% -

네덜띾드 39.43~121.53% - -

영국 5.79~28.03% 5.4~25.56% - 주: (dm)* = de minimis, 2%미만으로 철회

자료: ITC, KOTRA, 하나금융투자

표 3. 품목별 한국제품에 대한 무역규제 건수

구붂(단위: 건) 화학 종이/목재 섬유 제철/금속 유리/도자 기타 계

조사싞청 51 24 12 16 9 16 147

조치 중 7 5(3) 1 3 2 0 19(3) 자료: 주요얶롞, 하나금융투자

표 4. 한국의 해외 철강제품에 대한 덤핑방지과세 부과 현황

대상국 대상 제품 덤핑방지관세 부과 시점 관세율(%) 덤핑방지관세 부과 연장 시점

읷본 STS후판 11.4.21~'16.4.20 13.17 연장 재심

STS BAR 13.10.1~'16.9.30 22.19~27.32 최종판정

읶도 STS BAR 13.10.1~'16.9.30 22.19~27.32 최종판정

스페읶 STS BAR 13.10.1~'16.9.30 22.19~27.32 최종판정

중국 H형강 15.7.30~'20.7.29 28.23~32.72 최종판정 자료: 주요얶롞, 하나금융투자


21

아직까지는 국내 업체들이 대응

가능핚 수준

표면처리강판과 냉연의 경우 국내산이 중국산 및 일본산대비 상대적으로 낮은 관세율을 판

결 받았지만 관세율 자체가 워낙 높기 때문에 수출에 차질이 불가피할 전망이다. 하지만 냉

연의 미국향 연간 수출이 18만톤(전세계 수출의 3.2%)에 불과하기 때문에 크게 우려할 필

요는 없다. 표면처리강판의 경우 59만톤을 수출하지만 POSCO의 경우 9만톤(900억 매출)

에 불과하고 한국에서 직접 수출하지 않고 타국으로 우회하는 방식을 통하여 일부 대응이

가능할 전망이다. 방향성 전기강판의 대중국 수출량 또한 연간 3.6만톤에 불과하다.

그림 1. 미국의 부식방지표면처리강판 국가별 수입량 추이 그림 2. 미국의 부식방지표면처리강판 국가별 수입금액 추이

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

2013 2014 2015

중국 읶도 이탈리아핚국 대만

(백만톢)

0

1

2

2

3

4

2013 2014 2015

중국 핚국 기타(십억달러)

자료: ITC, 하나금융투자 자료: ITC, KOTRA, World Trade Atlas, 하나금융투자

그림 3. 한국의 미국향 냉연 수출량 추이 그림 4. 한국의 미국향 냉연 수입금액 추이

0

1

2

4

5

6

13 14 15

미국 나머지(백만톢)

0

1

2

3

4

5

13 14 15

미국 나머지(십억달러)

자료: SteelData, 하나금융투자 자료: SteelData, 하나금융투자


22

그림 5. 한국의 중국향 방향성젂기강판 수출량 추이 그림 6. 한국의 중국향 방향성젂기강판 수출금액 추이

0

40

80

120

160

200

13.1 14.1 15.1

중국 기타 국가(천톢)

0

80

160

240

320

400

13 14 15

중국 기타 국가(백만달러)


미국의 핚국산 열연에 대핚 최종판결 결

과가 고비!

국내 철강업체들에게 가장 큰 고비는 8월 3일 예정된 미국의 열연에 대한 반덤핑 최종판결

이다. 예비판정에선 3.97~7.33%의 낮은 관세율이 부과되었지만 최근 미국 상무부의 행보

를 감안하면 국내 업체들에게 우호적인 최종판결 결과를 결코 예단할 수 없는 상황이다. 연

간 미국향 수출량이 120만톤(전세계 수출의 13%)으로 높은 관세율 부과 시, 국내 업체들의

큰 피해가 불가피할 전망이다. 다만 한국을 제외한 6개 대상국 대부분이 34% 이상의 높은

예비관세율을 판결받은 반면 한국만이 유일하게 10%미만의 판결을 받았다는 점을 고려하

여 긍정적인 결과를 기대해본다.

표 5. 미국 상무부 열연 반덤핑 및 상계관세 예비판정 결과

국가 AD(%) CVD(%)

핚국 3.97~7.33% 0.17~0.63%

호주 99.20%

브라질 34.28% 7.42%

읷본 16.15~34.53%

네덜띾드 55.21~173.17%

터키 96.77~197.41% 0.23~0.38%

영국 50.63~161.75% 자료: ITC, KOTRA, 하나금융투자

그림 7. 한국의 열연 미국향 수출량 추이 그림 8. 한국의 열연 미국향 수출금액 추이

0

2

4

6

8

10

13 14 15

미국 나머지(백만톢)

0

1

2

4

5

6

13 14 15

미국 나머지(십억달러)



23

GM 2Q16 실적 리뷰 산업분석 – 국내

자동차

Overweight

Analyst 송선재

02-3771-7512

[email protected]

RA 싞동하

02-3771-7794

[email protected]

동 자료는 오늘 발간된 “ GM 2Q16 실적 리뷰”레포트의 요약본 입니다.

자세핚 내용은 레포트를 참고해주시기 바랍니다.

2Q16 실적: 출하 +7% (YoY), 소매 -3% (YoY), 매출액 +11% (YoY)

2분기 글로벌 출하는 246만대(+7% (YoY))로 북미/유럽/아시

아/중국/남미가 각각 100만대(+14%)/33만대(+8%)/14만대(-

0%)/ 86만대(+3%)/13만대(-7%)이다. 글로벌 소매 판매는

239만대(-3% (YoY), 점유율은 10.4%(-0.7%p))로 북미/유럽

/중국/남미/기타 시장에서 각각 91만대(-6% (YoY))/33만대

(+3%)/84만대(+2%)/ 14만대(-12%)/17만대(-13%)이다.

매출액은 북미/유럽 출하 증가(합작 법인 제외 +9%)에 힘입어

11% (YoY) 증가한 $424억을 기록했다. 영업이익 역시 $32억

으로 35% (YoY) 증가하면서 영업이익률이 7.6%(+1.4%p)로

상승했다. 외형이 성장한 가운데 북미에서 신차 효과와 상위

세그먼트 수요 호조로 가격이 개선되고, 유럽이 흑자 전환한

점이 유효했다. 신차 출시 비용, 고정비 증가를 판관비 절감으

로 상쇄한 점도 긍정적이었다. 다만, 환율 환경은 신흥국 통화

약세로 부정적이었다. 순이익은 베네수엘라 환평가손실, 유형

자산 손상 차손 등 전년의 일회성 비용들이 소멸되면서 $29억

(+157% (YoY))로 증가했다. 시사점: 유럽 내 Brexit의 부정적 영향 예상 중

① 미국 시장 수요의 둔화에도 GM은 픽업/SUV 세그먼트의

호조와 신차 출시효과에 힘입어 실적 호조를 지속 중이다. 2분

기 북미 영업이익률이 12.1%로 상당히 높은 수준이었고, 하반

기에도 10% 이상을 기대하고 있다. 비용 절감으로 BEP 레벨

을 SAAR 1,000만대~1,100만대로 유지한다는 목표이다(vs.

현재 SAAR 1,700만대).

② 유럽 법인은 시장수요 증가와 신차 출시로 2분기 연속 흑자

전환했다. 다만, 하반기 영국 Brexit 여파로 파운드화 약세와

수요 감소(하반기 영국 시장 -5%~-10% 예상 중)가 발생하면

서 다시 적자를 보일 것으로 예상 중이다.

③ 중국 내 경쟁 심화를 계속 예상하고 있다(연간 가격이 5%

악화될 것으로 예상 중). 중국의 취득세 인하 정책의 연장은 아

직 불확실하다고 언급했고, 친환경차 육성 정책은 관련 모델이

많은 GM에 긍정적이라 밝혔다. 연간 9~10%의 순이익률 가이

던스를 유지했다.

④ 연말 상품성이 개선된(주행거리 200마일) EV 모델 Bolt를

출시하는데, 배터리 가격 경쟁력으로 경쟁 모델과 차별화한다

는 목표이다. 자율주행 SW회사인 Cruise 인수를 마무리했고,

카쉐어링 서비스인 Maven City와 Lyft를 확대하는 등 미래기

술 확보에 적극적이다.




24

표 1. GM의 붂기별 실적 추이 (단위: 천대, $Bn, %)

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 YoY

소매 판매 2,399 2,462 2,375 2,721 2,374 2,387 (3.0)

기타해외 199 199 192 205 155 173 (13.1)

중국 939 823 814 1,154 976 839 1.9

북미 790 965 931 927 799 910 (5.7)

유럽 292 319 288 275 311 328 2.8

남미 180 156 150 159 133 137 (12.2)

매출액 35.7 38.2 38.8 39.6 37.3 42.4 10.9

영업이익 1.3 2.4 2.5 3.2 2.4 3.2 35.1

세젂이익 1.4 1.7 1.5 3.1 2.5 3.7 116.7

순이익 0.9 1.1 1.4 6.3 2.0 2.9 156.6

Margin

영업이익률 3.6 6.3 6.4 8.2 6.4 7.6

세젂이익률 4.0 4.5 3.9 7.7 6.7 8.8

순이익률 2.6 2.9 3.5 15.8 5.2 6.8

자료: GM, Bloomberg, 하나금융투자


25

투자유망종목 투자유망종목

자산분석실 투자정보팀

1. 단기 투자유망종목

종목 추천읷 기준가 젂읷종가 수익률 투자 포읶트

삼성젂자(005930.KS) 7/25 1,516,000 1,502,000 -0.92% 비용구조 개선, 중저가폰 이익 레벨업에 올해 IM 사업부 증익 전망

핚국젂력(015760.KS) 7/25 61,000 61,500 +0.82% LNG단가 하락으로 연료비, 전력구입비 감소에 따른 이익 극대화

LG생홗건강(051900.KS) 7/25 1,112,000 1,089,000 -2.07% 화장품, 생활용품, 음료 부문 M/S 상승 및 실적 기대감

LG디스플레이(034220.KS) 7/25 30,100 29,100 -3.32% 성수기 진입에 따른 TV 세트 수요 확대로 LCD 산업 수급 개선

롯데케미칼(011170.KS) 7/25 282,500 288,000 +1.95% 유가하락에 따른 에틸렌 사이클 수혜. 견고한 마진 지속될 전망

KT(030200.KS) 7/25 30,850 31,400 +1.78% 결합상품 규제 강화, 초고속인터넷 ARPU 상승 반전 기대

KB손해보험(002550.KS) 7/25 27,300 28,200 +3.30% 올해 이익 증가율 60%에 육박. 단기 주가 반등 가능한 영역

아시아나항공(020560.KS) 7/25 4,665 4,625 -0.86% 단거리 노선 여객수요 회복 및 장거리 노선 수익성 개선 기대

JB금융지주(175330.KS) 7/25 5,810 5,900 +1.55% 사상최대치 분기별 실적 전망. PBR 0.43배로 은행 최선호주

우주읷렉트로(065680.KQ) 7/25 14,200 14,200 0.00% 자동차용 커넥터 매출 규모 증가 등으로 양호한 실적 달성 전망

바디텍메드(206640.KQ) 7/25 28,900 29,150 +0.87% 고마진 카트리지 기기 판매 확대로 수익성 개선 본격화

유앢아이(056090.KQ) 7/25 26,800 26,900 +0.37% 공급계약 체결, 고부가가치 의료기기 국내 인허가 취득으로 성장

☞KT(030200): M&A의 중개☞주선☞대리☞조얶 관렦 업무위탁 법읶 및 상대법읶(5%이하)

2. 중장기 투자유망종목


NAVER(035420.KS) 7/25 705,000 710,000 +0.71% 국내 모바일 검색광고 지배력 확대, 라인 가치의 추가 상승 등 호재

호텔싞라(008770.KS) 7/25 65,300 62,200 -4.75% 중국 인바운드 회복. 높은 바잉파워, 집객력으로 MS 유지

코스맥스비티아이(044820.KS) 7/25 56,600 54,000 -4.59% 뉴트리바이오텍 및 코스맥스 국내외 높은 실적 모멘텀 제고

휴젤(145020.KQ) 7/25 351,000 348,400 -0.74% 국내외 필러, 보툴리눔 톡신 수요 확대 기반으로 실적 고성장 기대

바디텍메드(206640.KQ) 7/25 28,900 29,150 +0.87% 고마진 카트리지 기기 판매 확대로 수익성 개선 본격화

핚국가스공사(036460.KS) 7/18 40,100 40,400 +0.75% 유가 배럴당 50달러까지 상승으로 해외자원개발사업 회복 예상

우주읷렉트로(065680.KQ) 7/18 13,950 14,200 +1.79% 자동차용 커넥터 매출 규모 증가 등으로 양호한 실적 달성 전망

엠케이트렊드(069640.KS) 7/18 17,250 18,000 +4.35% 중국 NBA 매장 증가에 따른 외형성장 기대

레고켐바이오(141080.KQ) 7/11 42,950 44,050 +2.56% 차별화된 링커 기술로 글로벌 기술 선도할 ADC 기술 플랫폼 확보

선데이토즈(123420.KQ) 7/11 34,400 36,850 +7.12% 모바일 카드게임 ‘애니팡 포커’ 흥행으로 실적 개선, 신작 출시 기대

아이씨케이(068940.KQ) 7/4 5,290 5,040 -4.73% 스마트카드 및 프리미엄 메탈카드 신규 시장 진입 기대


26

2. 중장기 투자유망종목 (계속)


삼성젂자(005930.KS) 7/1 1,425,000 1,502,000 +5.40% IM, CE 사업부 이익 개선. 반도체, 디스플레이 시장 선점 등 호재

핚국젂력(015760.KS) 7/1 60,400 61,500 +1.82% LNG단가 하락으로 연료비, 전력구입비 감소. 발전Mix 개선 기대

현대차(005380.KS) 7/1 135,500 135,500 0.00% 신차효과로 해외 출하대수 증가. P/B 0.6배로 밸류에이션 매력

아모레퍼시픽(090430.KS) 7/1 431,500 403,500 -6.49% 중국 내 높은 브랜드력 기반한 매출규모, 면세점 기저효과 기대

LG생홗건강(051900.KS) 7/1 1,117,000 1,089,000 -2.51% 화장품, 생활용품, 음료 부문 M/S 상승. 중국 샴푸 사업 기대감

롯데케미칼(011170.KS) 7/1 283,000 288,000 +1.77% 유가하락에 따른 에틸렌 사이클 수혜. 견고한 마진 지속될 전망

KT(030200.KS) 7/1 29,650 31,400 +5.90% 2016년 이익 성장 지속 전망. 초고속인터넷 ARPU 상승 반전

오리온(001800.KS) 7/1 942,000 939,000 -0.32% 하반기 공장 정상 가동, 신제품 판매 호조, 해외 실적 기대

효성(004800.KS) 7/1 124,500 135,000 +8.43% 스판덱스부문 견조, 마진 하락 제한적, 수요처 확대 등 호재

현대위아(011210.KS) 7/1 89,100 89,900 +0.90% 2018년까지 성장 스토리 이어질 예정. 17년 P/E 7배 이하

KB손해보험(002550.KS) 7/1 28,000 28,200 +0.71% 차보험, 장기위험 손해율 개선, 일반보험 손해율 대폭 개선 전망

종근당(185750.KS) 7/1 110,500 106,000 -4.07% 올해 신규 품목 매출 호조, 중장기 R&D 성과 도출 기대

핚진칼(180640.KS) 7/1 16,500 16,850 +2.12% 장기적으로 진에어 상장에 따른 가치 재평가 기대. 3Q 흑전 기대

AK홀딩스(006840.KS) 7/1 66,000 67,000 +1.52% 애경유화, 애경산업, 제주항공 사상 최대 실적 전망. P/E 7배 수준

제주항공(089590.KS) 7/1 31,600 29,400 -6.96% 기재 확장으로 규모의 경쟁 가능, 운용 효율성 확대로 마진 개선

풍산(103140.KS) 7/1 29,150 30,850 +5.83% 구리 공급 리스크 완화로 신동부문 실적 개선. 방산 매출 증가

싞세계푸드(031440.KS) 7/1 160,000 171,000 +6.88% 이마트 ‘피코크’ 판매 호조, ‘노브랜드’ 식품 SKU 확대 본격화

F&F(007700.KS) 7/1 14,200 14,300 +0.70% 디스커버리 고성장 지속, 영업레버리지 효과, MLB 매출 성장 예상

TBH글로벌(084870.KS) 7/1 8,540 9,500 +11.24% 국내 구조조정 효과로 적자폭 축소, 중국 부문 견조한 매출 성장

세진중공업(075580.KS) 7/1 3,390 3,500 +3.24% LPG선 인도량 증가, 현대중공업 그룹에 높은 공급 점유율 확보

메디톡스(086900.KQ) 7/1 431,400 435,100 +0.86% 필러 중심 실적 성장. 하반기 앨러간 이노톡스 미국 임상 3상 진행

에스엠(041510.KQ) 7/1 36,450 34,350 -5.76% 하반기 중국 매니지먼트, 예능, 콘서트 등 활동 모멘텀 구체화

동성화읶텍(033500.KQ) 7/1 6,410 6,700 +4.52% 사업 포트폴리오 안정, 육상 해상 LNG분야 성장 전망

크리스탈싞소재(900250.KQ) 7/1 4,240 4,140 -2.36% 3Q 본격 Capa 증설 시작에 따른 실적 개선 기대

☞KT(030200): M&A의 중개☞주선☞대리☞조얶 관렦 업무위탁 법읶 및 상대법읶(5%이하)

3. 수익률 현황

주갂 붂기 누적 2015 년

수익률 BM 대비 수익률 수익률 BM 대비 수익률 수익률 BM 대비 수익률 BM 대비 수익률

단기 투자유망 +0.29% +0.19%p - - +30.00% +26.95%p +65.49%p

중장기 투자유망 - - +2.28% +0.15%p +1.87% -0.74%p +17.46%p

주1) : 단기 투자유망종목은 주갂 단위로 Rebalancing. BM은 KOSPI. 손젃가(Loss cut)는 종가기준 -10%선 적용

주2) : 중장기 투자유망종목은 붂기 단위로 Rebalancing. BM은 KOSPI. 손젃가(Loss cut)는 종가기준 -15%선 적용

주3) : 누적수익률은 연초 이후 누적수익률


27

하나금융 스몰캡 포트폴리오 투자유망종목

기업분석실 스몰캡팀

1. 하나금융 스몰캡 포트폴리오(7월 26읷 현재 현금 비중 : 0%)

포트폴리오 편입 종목 추천읷 기준가 전읷종가 수익률 편입 비중 기여수익률 담당자

아이크래프트 (052460, KQ) 03월 29읷 8,256 8,970 8.65% 10% 0.91% 김두현

웅진씽크빅 (095720, KS) 04월 11읷 13,000 11,000 -15.38% 8% -1.23% 이정기

슈프리마 (236200, KQ) 04월 21읷 26,200 26,500 1.15% 10% 0.11% 김재윤

블루콤 (033560, KQ) 05월 04읷 12,700 15,400 21.26% 6% 1.28% 김두현

C&S자산관리 (032040, KQ) 05월 23읷 4,995 4,220 -15.52% 8% -1.24% 김재윤

테고사이얶스 (191420, KQ) 06월 30읷 35,050 49,450 41.08% 8% 3.29% 이정기

크리스탈싞소재 (900250, KQ) 06월 30읷 4,280 4,140 -3.27% 8% -0.26% 이정기

아이씨케이 (068940, KQ) 07월 04읷 5,290 5,040 -4.73% 8% -0.38% 이정기

핚익스프레스 (014130, KS) 07월 08읷 103,000 99,600 -3.30% 8% -0.26% 이정기

선데이토즈 (123420, KQ) 07월 12읷 36,900 36,850 -0.14% 8% -0.01% 이정기

싞원 (009270, KS) 07월 13읷 1,980 1,885 -4.80% 4% -0.19% 김두현

나노싞소재 (121600, KQ) 07월 15읷 17,600 16,900 -3.98% 8% -0.32% 이정기

코스모싞소재 (005070.KQ) 07월 21읷 4,600 5,050 9.78% 6% 0.59% 김두현

포트폴리오 편입 종목 수익률 2.28%

2. 최근 편입 비중 변동 사항

종목명 추천읷 변동읷 기준가 변동읷 종가 변동 사항 기여수익률

아이씨케이(068940, KQ) 07월 04읷 - 5,290 싞규 편입 편입 비중 8% 싞규 추천 싞규 편입

핚익스프레스 (014130, KS) 07월 08읷 - 103,000 싞규 편입 편입 비중 8% 싞규 추천 싞규 편입

청담러닝 (096240, KQ) 06월 24읷 07월 11읷 17,300 25,500 편입 비중 8% 편입 제외 3.79%

선데이토즈 (123420, KQ) 07월 12읷 - 36,900 싞규 편입 편입 비중 8% 싞규 추천 싞규 편입

싞원 (009270.KS) 07월 13읷 - 1,980 싞규 편입 편입 비중 4% 싞규 추천 싞규 편입

백산 (035150, KS) 04월 11읷 07월 14읷 5,950 7,580 편입 비중 6% 편입 제외 1.64%

디에이테크놀로지 (196490, KQ) 04월 29읷 07월 14읷 10,900 9,300 편입 비중 8% 편입 제외 -1.17%

나노싞소재 (121600, KQ) 07월 15읷 - 17,600 싞규 편입 편입 비중 8% 싞규 추천 싞규 편입

코스모싞소재 (005070.KQ) 07월 21읷 - 4,600 싞규 편입 편입 비중 6% 싞규 추천 싞규 편입

3. 월별 누적 수익률

월별 기여수익률 누적수익률(YTD) BM 대비 월별 기여수익률 BM 대비 누적 기여수익률

2015년 - 33.91% - 9.95%

2016년

1월 5.20% 39.11% 5.13% 15.08%

2월 0.56% 39.67% 5.13% 20.21%

3월 6.58% 46.25% 0.94% 21.15%

4월 8.12% 54.37% 6.47% 27.61%

5월 5.01% 59.38% 5.20% 32.81%

6월 -4.02% 55.36% -0.68% 32.13%

7월 4.02% 59.38% -0.40% 31.73%

합계(누적) 59.38% 59.38% 31.73% 31.73%

1) BM: KOSDAQ

4. 추천 종목 Financial Data 및 추천 사유

추천 종목 투자 포읶트 16년 PER 16년 PBR

아이크래프트 (052460, KQ) 브랜드세이퍼 부문 메디힐向 매출 온기 반영 및 싞규 고객사 확대 예상 11.7 1.7

웅진씽크빅 (095720, KS) ‘북클럽’을 통핚 학습지 부문 외형성장 기대 10.5 1.3

슈프리마 (236200, KQ) 초소형 지문읶식 알고리즘 개발로 모바읷향 싞규 매출 발생 기대 16.9 2.1

블루콤 (033560, KQ) 싞제품 출시에 따른 실적개선 기대 9.1 1.6

C&S자산관리 (032040, KQ) 사업 포트폴리오 다각화에 따른 앆정적 매출 성장 예상 17.2 1.8

테고사이얶스 (191420, KQ) 주름 개선 피부세포치료제 사업 영역 확장에 따른 외형성장 기대 101.7 6.8

크리스탈싞소재 (900250, KQ) 3붂기 본격 Capa 증설 시작에 따른 실적 개선 기대 7.5 1.3

아이씨케이 (068940, KQ) 스마트카드 및 프리미엄 메탈카드 싞규 시장 진입 기대 13.2 1.9

핚익스프레스 (014130, KS) 싞규 계열사向 매출확대에 따른 실적개선 기대 9.1 1.8

선데이토즈 (123420, KQ) 싞작 애니팡 포커 출시 및 흥행 기대감 고조 12.5 2.4

싞원 (009270.KS) OEM사업부의 꾸준핚 성장과 중국진출 모멘텀으로 실적 개선 젂망 19.0 0.7

나노싞소재 (121600, KQ) 중공 실리카 소재 이원화 성공에 따른 공급 가시화 18.5 2.2

코스모싞소재 (005070.KQ) 고객사 다변화 및 부실사업부 정리에 따른 수익성개선 젂망 N/A 1.0


28

해외리서치 관심종목 8選 해외주식

자산분석실 투자전략팀

블룸버그 블룸버그

컨섺서스 컨섺서스

추천목표가 추천목표가

70.16 34.31

종목티커 기준읷 기준가 젂읷종가 수익률 종목티커 기준읷 기준가 젂읷종가 수익률

601021.CH 04월 21읷 45.93 47.49 3.40% 603288.CH 04월 21읷 28.97 31.76 9.63%



목표가평균 목표가평균

49.66 3126.06

종목티커 기준읷 기준가 젂읷종가 수익률 종목티커 기준읷 기준가 젂읷종가 수익률

600276.CH 07월 01읷 40.30 42.86 6.35% 9437.JP 06월 27읷 2732.50 2840.00 3.93%




72.43 822.09

종목티커 기준읷 기준가 젂젂읷종가 수익률 종목티커 기준읷 기준가 젂젂읷종가 수익률

CMCSA.US 05월 25읷 62.60 67.46 7.76% AMZN.US 04월 20읷 632.99 744.86 17.67%




135.82 83.96

종목티커 기준읷 기준가 젂젂읷종가 수익률 종목티커 기준읷 기준가 젂젂읷종가 수익률

NEE.US 06월 27읷 123.80 129.81 4.85% TJX.US 04월 21읷 77.01 79.83 3.66%

읷갂 수익률 주갂 수익률 월갂 수익률 읷갂 수익률 주갂 수익률 월갂 수익률

0.46% 0.61% 2.92% 0.21% 0.02% -3.59%

-0.16% 0.63% 10.04% 0.06% -0.09% -7.26%

0.10% -0.91% 5.66% 0.22% 0.41% -4.41%

[중국.CNY] 헝루이의약 - 중국 항암약품 1위 기업 [읷본.JPY] NTT도코모 - 읷본 최대 통싞사

미국 FDA로부터 승인받은 항암주사제를 미국 제약사를 통해 판매 시작

[미국.USD] 컴캐스트 - 미국 최대 케이블 TV 방송 사업체

중국 헬스케어 산업 장려정책 확대에 따른 안정적인 성장 기대 LTE가입자, 가입자당 가입단말, ARPU등 주요지표 상승 지속

일본판 단통법 실시로 마케팅비용 하락 및 M/S유지로 수익성 개선 지속

[미국.USD] 아마존 - 세계 최대 온라읶 리테읷 기업

주요 E-Commerce 시장에서의 점유율 확대 기대

클라우드 사업부의 빠른 성장과 높은 영업이익률로 전체 수익성 개선

연간 200만톤 이상의 생산CAPA와 300여개 도시에 판매망 보유

오프프라이스 유통의 상품라인업 강화와 구매비용 절감효과 기대

미국 의류 유통시장 침체속에서 점유율 확대 지속 기대

[미국.USD] TJX컴퍼니 – 미국 최대 오프프라이스(Off-price) 유통업체

LCC 중에서 가장 많은 국제노선 및 항공기 보유

글로벌 변동성에 비교적 영향을 적게 받는 높은 안정성

정부 규제하에 풍력, 태양광 등을 바탕으로 전력 사업 급성장

[미국.USD] 넥스트라에너지 - 세계 최대 싞재생 에너지 발젂업체

방송산업내 수직적 통합(제작, 유통, 전송)으로 안정적인 성장 시현

케이블 사업 회원가입의 꾸준한 개선 기대

주: 아시아/태평양 지역은 젂읷, 그외 지역은 젂젂읷 종가기준

해외주가지수

미국 S&P500

읷본 Topix

중국 상하이종합

J PY/KRW

CNY/KRW

원화대비 홖율변동

USD/KRW

중국정부의 저가항공 장려정책에 따른 산업성장 수혜

[중국.CNY] 해천미업 - 중국 최대 조미료 젂문업체[중국.CNY] 춘추항공 - 중국 최초/최대 LCC(저가항공사)

당사의 간장 상품은 중국 내 M/S 1위

20

35

50

65

15.4 15.6 15.8 15.10 15.12 16.2 16.4 16.6

15

25

35

45

15.4 15.6 15.8 15.10 15.12 16.2 16.4 16.6

20

30

40

50

15.4 15.6 15.8 15.10 15.12 16.2 16.4 16.6

1500

2000

2500

3000

15.4 15.6 15.8 15.10 15.12 16.2 16.4 16.6

200

400

600

800

15.4 15.6 15.8 15.10 15.12 16.2 16.4 16.6

70

90

110

130

150

15.4 15.6 15.8 15.10 15.12 16.2 16.4 16.650

60

70

80

90

15.4 15.6 15.8 15.10 15.12 16.2 16.4 16.6

50

55

60

65

70

15.4 15.6 15.8 15.10 15.12 16.2 16.4 16.6


29

글로벌 금융시장 Chart Book Appendix

자산분석실

1. 주요 증시/금리/홖율/원자재 동향 Summary

종가1주

07.18(월)

1개월

06.25(금)

3개월

04.25(월)

15년

12.30(수)종가

1주

07.18(월)

1개월

06.25(금)

3개월

04.25(월)

15년

12.30(수)

KOSPI2012.32

(+0.1%)

2021.11

(-0.43%)

1925.24

(+4.52%)

2014.55

(-0.11%)

1961.31

(+2.6%)국고3년

1.22

(0bp)

1.23

(0bp)

1.25

(-3bp)

1.46

(-23bp)

1.66

(-44bp)

KOSDAQ704.96

(-0.36%)

700.9

(+0.58%)

647.16

(+8.93%)

703.7

(+0.18%)

682.35

(+3.31%)국고10년

1.43

(+1bp)

1.41

(+1bp)

1.5

(-8bp)

1.83

(-41bp)

2.09

(-66bp)

DOW18570.85

(+0.29%)

18533.05

(+0.2%)

17400.75

(+6.72%)

17977.24

(+3.3%)

17603.87

(+5.49%)회사채AA-

1.62

(-1bp)

1.64

(-2bp)

1.7

(-8bp)

1.9

(-28bp)

2.24

(-62bp)

S&P5002175.03

(+0.46%)

2166.89

(+0.38%)

2037.41

(+6.75%)

2087.79

(+4.18%)

2063.36

(+5.41%)2Y

0.73

(+2bp)

0.69

(+4bp)

0.63

(+10bp)

0.83

(-10bp)

1.07

(-34bp)

NASDAQ5100.16

(+0.52%)

5055.78

(+0.88%)

4707.98

(+8.33%)

4895.79

(+4.17%)

5065.85

(+0.68%)10Y

1.59

(+2bp)

1.58

(+1bp)

1.56

(+3bp)

1.91

(-32bp)

2.29

(-71bp)

독읷

(DAX)

10244.66

(+0.96%)

10063.13

(+1.8%)

9557.16

(+7.19%)

10294.35

(-0.48%)

10743.01

(-4.64%)

-0.01

(+2bp)

-0.02

(+1bp)

-0.05

(+4bp)

0.26

(-27bp)

0.63

(-64bp)

영국

(UKX)

6737.35

(+0.1%)

6695.42

(+0.63%)

6138.69

(+9.75%)

6260.92

(+7.61%)

6274.05

(+7.38%)

0.83

(+4bp)

0.82

(+1bp)

1.09

(-25bp)

1.61

(-77bp)

1.99

(-115bp)

프랑스

(CAC)

4412.18

(+0.71%)

4357.74

(+1.25%)

4106.73

(+7.44%)

4546.12

(-2.95%)

4677.14

(-5.67%)

0.23

(+2bp)

0.21

(+2bp)

0.39

(-15bp)

0.61

(-38bp)

0.99

(-76bp)

읷본

(NKY)

16620.29

(-0.04%)

16497.85

(+0.74%)

14952.02

(+11.16%)

17439.3

(-4.7%)

19033.71

(-12.68%)

-0.24

(-2bp)

-0.23

(-2bp)

-0.17

(-7bp)

-0.06

(-18bp)

0.27

(-51bp)

중국

(SHCOMP)

3015.83

(+0.1%)

3043.56

(-0.91%)

2854.29

(+5.66%)

2946.67

(+2.35%)

3572.88

(-15.59%)

2.83

(+2bp)

2.84

(-1bp)

2.93

(-10bp)

2.95

(-12bp)

2.85

(-2bp)

홍콩

(HIS)

21993.44

(+0.13%)

21803.18

(+0.87%)

20259.13

(+8.56%)

21304.44

(+3.23%)

21882.15

(+0.51%)

1.01

(0bp)

0.97

(+4bp)

1.09

(-8bp)

1.36

(-35bp)

1.57

(-56bp)

대만

(TWSE)

8991.67

(-0.24%)

9008.21

(-0.18%)

8476.99

(+6.07%)

8560.28

(+5.04%)

8279.99

(+8.6%)

0.69

(0bp)

0.7

(-1bp)

0.78

(-8bp)

0.86

(-17bp)

1.04

(-35bp)

읶도

(SENSEX)

28095.04

(+1.05%)

27746.66

(+1.26%)

26397.71

(+6.43%)

25678.93

(+9.41%)

25960.03

(+8.22%)

7.24

(-2bp)

7.3

(-6bp)

7.48

(-24bp)

7.47

(-23bp)

7.75

(-51bp)

브라질

(BOVESPA)

57002.08

(+0.64%)

56484.21

(+0.92%)

50105.26

(+13.76%)

51861.71

(+9.91%)

43349.96

(+31.49%)

11.94

(0bp)

11.9

(+4bp)

12.42

(-47bp)

12.82

(-88bp)

16.51

(-456bp)

핚국(USD/KRW)

1137

(-0.23%)

1136.4

(-0.05%)

1179.9

(+3.77%)

1147.8

(+0.95%)

1172.5

(+3.12%)

43.9

(-0.66%)

45.2

(-2.88%)

47.57

(-7.71%)

42.99

(+2.12%)

36.83

(+19.2%)

미국97.31

(-0.17%)

96.55

(+0.79%)

95.54

(+1.85%)

94.78

(+2.67%)

98.25

(-0.96%)

41.37

(-2.11%)

43.66

(-5.25%)

44.83

(-7.72%)

40.57

(+1.97%)

32.25

(+28.28%)

유로

EUR/USD

1.1

(+0.16%)

1.11

(-0.72%)

1.11

(-1.1%)

1.13

(-2.42%)

1.09

(+0.57%)

1316.53

(-0.47%)

1328.85

(-0.93%)

1315.75

(+0.06%)

1237.97

(+6.35%)

1061.44

(+24.03%)

읷본

USD/JPY

106.29

(-0.15%)

106.16

(-0.12%)

102.22

(-3.83%)

111.2

(+4.62%)

120.52

(+13.39%)

19.47

(-0.81%)

20.05

(-2.9%)

17.75

(+9.74%)

17

(+14.53%)

13.89

(+40.15%)

중국

USD/CNY

6.68

(+0.01%)

6.7

(+0.38%)

6.62

(-0.85%)

6.49

(-2.79%)

6.49

(-2.83%)

223.85

(+0.13%)

224.5

(-0.29%)

211.8

(+5.69%)

225.45

(-0.71%)

214.7

(+4.26%)

홍콩

USD/HKD

7.76

(+0.01%)

7.75

(-0.03%)

7.76

(+0.06%)

7.76

(-0.01%)

7.75

(-0.07%)

10500

(+0.86%)

10590

(-0.85%)

8995

(+16.73%)

9090

(+15.51%)

8675

(+21.04%)

대만

USD/TWD

32.16

(-0.44%)

31.98

(-0.57%)

32.36

(+0.62%)

32.35

(+0.6%)

32.94

(+2.42%)

989.25

(+0.1%)

1064.5

(-7.07%)

1083.75

(-8.72%)

1009.75

(-2.03%)

868.75

(+13.87%)

읶도

USD/INR

67.27

(-0.28%)

67.2

(-0.12%)

67.97

(+1.04%)

66.62

(-0.97%)

66.39

(-1.32%)

343.5

(+0.51%)

363.25

(-5.44%)

390

(-11.92%)

383.75

(-10.49%)

358.75

(-4.25%)

브라질

USD/BRL

3.26

(+0.47%)

3.25

(-0.09%)

3.37

(+3.63%)

3.56

(+9.26%)

3.96

(+21.54%)

주 1: 달러는 읶덱스, 유로화는 EUR/USD 기준

주 2: 채권 변동은 bp, 홖율은 %기준

주 3: 각 날짜별 변동 규모는 해당 읷 종가 대비 오늘 종가까지의 변화값.

은

구리

핚

국

미

국

중국 10Y

홍콩 10Y

대만 10Y

읶도 10Y

옥수수

브라질 10Y

홖

율

원

자

재

WTI

두바이

금

니켈

대두

주

가

국

채

독읷 10Y

영국 10Y

프랑스 10Y

읷본 10Y


30

2. 시장 지표

KOSPI

유가증권시장 지표

07 .25 (월) 07.22(금) 07.21(목) 07.20(수) 07.19(화) 07.18(월)

2 ,012 .32 2,010.34 2,012.22 2,015.46 2,016.89 2,021.11

1 .98 -1.88 -3.24 -1.43 -4.22 3.85

이동평균 20읷 1 ,991 .27 1,987.00 1,982.74 1,981.47 1,980.32 1,978.61

이동평균 60읷 1 ,980 .15 1,980.20 1,980.35 1,980.39 1,980.39 1,980.48

상승(상핚) 374 (0 ) 423 (1) 423 (1) 423 (1) 371 (0) 357 (0)

하락(하핚) 436 (0 ) 366 (1) 366 (1) 366 (1) 422 (0) 425 (0)

34 ,941 32,030 39,022 31,563 38,006 37,931

39 ,751 38,127 38,417 34,634 36,504 35,020

1 ,281 1,280 1,280 1,280 1,282 1,284

-1 ,567 721 440 1,795 3,149 2,317

-3 ,471 423 -823 -2,214 -4,255 -2,139

4 ,157 -1,201 334 320 1,178 -22

(단위: P,%,종목수,원)

기관 순매수대금(읷갂)

개읶 순매수대금(읷갂)

이동평균

시가총액(조)

외국읶순매수(억원)

거래량(만주)

거래대금(억원)

구붂

KOSPI

등락폭

등락종목

코스닥시장 지표

07 .25 (월) 07.22(금) 07.21(목) 07.20(수) 07.19(화) 07.18(월)

704 .96 707.54 708.12 705.03 702.44 700.90

-2 .58 -0.58 3.09 2.59 1.54 0.62

이동평균 20읷 693 .77 690.93 687.91 686.48 685.64 684.94

이동평균 60읷 692 .55 692.46 692.37 692.30 692.26 692.25

상승(상핚) 437 (4 ) 534 (2) 534 (2) 534 (2) 540 (3) 506 (2)

하락(하핚) 634 (0 ) 542 (0) 542 (0) 542 (0) 539 (0) 571 (0)

89 ,654 113,431 95,952 92,228 105,641 89,791

34 ,835 39,994 44,788 41,608 41,466 40,953

213 214 214 214 214 213

-229 126 927 107 -231 46

-82 -319 -159 -204 -210 -584

265 325 -649 150 531 674

(단위: P,%,종목수,원)

기관 순매수대금(읷갂)

개읶 순매수대금(읷갂)

이동평균

등락종목

외국읶순매수(억원)

거래량(만주)

거래대금(억원)

KOSDAQ

등락폭

구붂

시가총액(조)

주요 관심 Data

07 .25 (월) 07.22(금) 07.21(목) 07.20(수) 07.19(화) 07.18(월)

고객예탁금 23,104 22,738 22,618 22,900 22,931

(증감) 366 120 -282 -30 -336

주식형펀드잒고 76,927 77,036 77,284 77,272 77,366

채권형펀드잒고 105,464 105,480 105,289 105,252 105,395

회사채수익률(3년) 1 .66 1.66 1.67 1.65 1.66 1.66

국고채수익룰(3년) 1 .23 1.23 1.23 1.22 1.23 1.23

원/달러 1 ,137 .00 1,134.40 1,135.90 1,141.00 1,135.50 1,136.40

엔/달러 106 .33 105.86 107.16 106.24 106.21 105.54

원/100엔 1 ,067 .48 1,077.13 1,064.63 1,071.59 1,069.86 1,073.29

국제유가 WTI(US$/배럴) 44 .19 44.19 44.75 44.94 44.65 45.24

※ 국제유가: 서부텍사스중질유의 1개월 선물 종가

(단위: 십억원,%)

자금동향

금리동향

홖율

구붂


31

3. 국내주식/국내채권

한국증시 대/중/소형주 주가지수 추이 유가증권시장 누적순매수 동향

80

90

100

110

120

130

140

150

160

13.6 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12 16.3

(2013.1=100)대형주 중형주 소형주

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4

기관 외국읶 개읶(조원)

자료: Wisefn, 하나금융투자 자료: Wisefn, 하나금융투자

외국읶 업종별 매매동향 기관 업종별 매매동향

-96 -72 -69

-54 -35 -23 -16

-5 -5 -4

0 37 40

81 93

196 256

272 275

323

-200 -100 0 100 200 300 400

섬유의복의약품유통업

은행운수창고

음식료기계

젂기가스비금속

종이목재의료정밀

증권젂기젂자

건설업보험업통싞업

서비스업화학

철강금속운수장비

(억원)

-698 -95 -91 -87 -79 -55 -49 -27 -20 -17

-6 -6 -1

6 25 45

76 111 130

225

-800 -600 -400 -200 0 200 400

젂기젂자화학

건설업은행

의약품유통업

운수장비젂기가스

증권통싞업

의료정밀섬유의복종이목재

비금속기계

운수창고음식료

서비스업철강금속

보험업

(억원)


한국 한국은행 기준금리☞국채 금리 3년☞10년 금리 한국 장단기 스프레드

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6

핚국국채 10년

핚국국채 3년

핚국 기준금리

(%)

20

25

30

35

40

45

50

55

60

10

20

30

40

50

60

70

80

90

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6

(bp)핚국 10년-3년 스프레드

AA-크레딧스프레드(우)

(bp)



32

4. 해외주식/대체투자

MSCI 이머징시장☞선진시장 미국 S&P500 지수☞독읷 DAX 지수

550

600

650

700

750

800

850

900

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1,250

1,350

1,450

1,550

1,650

1,750

1,850

13.1214.3 14.6 14.914.1215.3 15.6 15.915.1216.3 16.6

MSCI DM MSCI EM(우)(P) (P)

7,500

8,000

8,500

9,000

9,500

10,000

10,500

11,000

11,500

12,000

12,500

13,000

1,350

1,450

1,550

1,650

1,750

1,850

1,950

2,050

2,150

2,250

13.1214.3 14.6 14.914.1215.3 15.6 15.915.1216.3 16.6

S&P 500지수 독읷(우)(P) (P)

자료: Bloomberg, 하나금융투자 자료: Bloomberg, 하나금융투자

중국 상하이 지수☞읷본 NIKKEI 지수 CRB 읶덱스☞WTI유가

1,900

2,300

2,700

3,100

3,500

3,900

4,300

4,700

5,100

5,500

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000

18,000

19,000

20,000

21,000

22,000

13.1214.3 14.6 14.914.1215.3 15.6 15.915.1216.3 16.6

읷본 중국(우)(P) (P)

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

140

160

180

200

220

240

260

280

300

320

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6

CRB 원자재 읶덱스 WTI유가 (우)(P) (달러)


금☞구리 가격 벌크선 운임지수

180

200

220

240

260

280

300

320

340

360

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

1,350

1,400

1,450

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6

(달러)금 가격(좌) 구리(우) (달러)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6

BDI BPI(P)



33

5. 해외채권/외홖(FX)

미 모기지 30년☞미 국채 10년 금리 읷본☞독읷 금리

1.1

1.6

2.1

2.6

3.1

3.6

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

4.2

4.4

4.6

4.8

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6

US 모기지 30년 금리 (좌)

미 국채 10년 금리(우)

(%)(%)

(0.6)(0.4)(0.2)0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.0

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6

읷본 국채 10년 금리 독읷 국채 10년 금리(%)


브라질☞읶도 금리 한국 홖율☞달러읶덱스

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10

12

14

16

18

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6

(%)(%)브라질 국채 10년 금리(좌)

읶도 국채 10년 금리(우)

(

78

80

82

84

86

88

90

92

94

96

98

100

102

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6

(원) 원/달러(좌) 달러읶덱스(우) (P)

s자료: Bloomberg, 하나금융투자 자료: Bloomberg, 하나금융투자

유럽☞읷본 홖율 브라질☞읶도 홖율

94

98

102

106

110

114

118

122

126

1.00

1.04

1.08

1.12

1.16

1.20

1.24

1.28

1.32

1.36

1.40

1.44

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6

달러/유로 엔/달러(우) (엔)(달러)

56

58

60

62

64

66

68

70

2.1

2.3

2.5

2.7

2.9

3.1

3.3

3.5

3.7

3.9

4.1

4.3

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6

헤알/달러 루피/달러(우)(헤알) (루피)



34

Calendar Appendix

자산분석실

07.24 SUN 07.25 MON 07.26 TUE 07.27 WED 07.28 THU 07.29 FRI 07.30 SAT

日 6월 수출

(-7.4%, 5월

-11.3%)

日 6월 수입

(-18.8%, 5월

-13.8%)

日 5월 선행지수 F

(99.7p, 4월 100.0p)

韓 2붂기 GDP P

(E 2.7%, 1Q 2.8%)

美 5월 S&P 케이스-실

러 20개도시 주택가격

(E --, 4월 0.45%)

美 6월 Markit PMI 서비

스업지수 P

(E 52.0p, 5월 51.4p)

美 7월 컨퍼런스보드 소

비자기대지수

(E 95.5p, 6월 98.0p)

韓 7월 소비자심리지수

(E --, 6월 99p)

日 7월 소기업 경기기대

지수

(E --, 6월 46.5p)

英 2붂기 GDP A

(E 2.1%, 1Q 2.0%)

美 6월 내구재주문 P

(E-1.1%, 5월 -2.3%)

美 6월 자본재수주 P

(E 0.2%, 5월 -0.4%)

美 7월 기준금리

(E 0.50%, 6월 0.50%)

유로존 7월 경기기대지

수

(E 103.5p, 6월 104.4p)

韓 6월 광공업생산

(E 1.7%, 5월 4.3%)

日 6월 소비자물가지수

(E -0.4%, 5월 -0.4%)

日 6월 광공업생산 P

(E -2.9%, 5월 -0.4%)

유로존 7월 소비자물가

지수 A

(E 0.1%, 6월 0.1%)

유로존 2붂기 GDP A

(E 1.5%, 1Q 1.7%)

美 2붂기 GDP A

(E 2.6%, 1Q 1.1%)

美 7월 미시건대 소비자

싞뢰지수 F

(E 90.0p, 6월 89.5p)

G20 재무장관회의(7/23

- 7/24)

미국 민주당 젂당대회

(7/25 - 7/29)

미 연준 7월 FOMC BOJ 7월 통화정책회의

유럽은행감독청 스트레

스테스트 결과 발표

07.31 SUN 08.01 MON 08.02 TUE 08.03 WED 08.04 THU 08.05 FRI 08.06 SAT

韓 7월 수출

(E -2.5%, 6월 -2.7%)

韓 7월 수입

(E -9.1%, 6월 -8.0%)

中 7월 Caixin PMI 제조

업지수

(E 49.0p, 6월 48.6p)

유로존 7월 Markit PMI

제조업지수 F

(E --, 6월 51.9p)

美 7월 ISM 제조업지수

(E 52.3p, 6월 53.2p)

美 6월 건설지출

(E 0.5%, 5월 -0.8%)

韓 7월 소비자물가지수

(E 0.8%, 6월 2.8%)

日 7월 소비자기대지수

(E --, 6월 41.8p)

유로존 6월 생산자물가

지수

(E --, 5월 0.6%)

美 6월 개읶소비

(E 0.3%, 5월 0.4%)

美 6월 근원 PCE 디플

레이터

(E --, 5월 1.6%)

유로존 6월 소매판매

(E --, 5월 0.4%)

유로존 7월 Markit PMI

서비스업지수 F

(E --, 6월 52.7p)

英 7월 Markit PMI 서비

스업지수 F

(E --, 6월 47.4p)

美 7월 ADP 취업자수

(E 153K, 6월 172K)

美 7월 ISM 서비스업지

수

(E 56.0p, 6월 56.5p)

英 8월 기준금리

(E --, 7월 0.50%)

英 8월 자산매입 목표

(E --, 7월 375b)

美 6월 제조업수주

(E --, 5월 -1.0%)

日 6월 실질임금총액

(E --, 5월 0.4%)

英 7월 핼리팩스 주택가

격

(E --, 6월 8.4%)

美 7월 비농업부문 취업

자수

(E 178K, 6월 287K)

美 7월 실업률

(E 4.9%, 6월 4.9%)

美 7월 시갂당 평균 임

금

(E 0.2%, 6월 0.1%)

핚국은행 7월 금통위 의

사록

영띾은행 8월 통화정책

회의/읶플레이션 보고서

브라질 리우 올림픽

개최(8/6 - 8/22)

주: 1) 괄호 앆은 예상치(E), 젂월 순, 핚국시갂 기준 (*E)는 당사 추정치. 2) 유로권, 북미는 젂월대비(PCE 디플레이터는 젂년동월대비), 아시아, 싞흥국은 젂년동월대비 기준, 3) P(속보치), A(잠정치), F(확정치)

자료: Bloomberg, 하나금융투자

본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공핛 목적으로 작성되었으며, 어떠핚 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또핚 본 자료에 수록된 내용은 당사가 싞뢰핛 만핚 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완젂성을 보장핛 수 없으므로 투

자자 자싞의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠핚 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대핚 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

본 자료를 작성핚 담당자는 자료의 작성과 관렦하여 외부의 압력이나 부당핚 갂섭을 받지 않았으며, 본읶의 의견을 정확하게 반영하여 싞의성실하게 작성하였습니다

본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사젂 제공핚 사실이 없습니다.

당사는 자료작성읷 현재 해당회사의 지붂을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다

본 자료를 작성핚 담당자는 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

2007년 10월 24일 (수) -...

Documents