diagnostico empresarial

FORMULACION E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS

CPC. Luisa del Carmen Peralta Pérez Página 1

PARTE 8: DIAGNOSTICO EMPRESARIAL – INFORME TECNICO

DEFINICIÓN DE DIAGNÓSTICO EMPRESARIAL

Si accedemos al diccionario de la Real Academia Española, encontraremos que el término diagnóstico procede

de la palabra griega “diagnosis”, la cual traducida al castellano viene a ser lo mismo que “conocimiento”. Ahora

si nos centramos en el mundo empresarial, este término hace referencia a aquellas actividades que se llevan

a cabo para poder conocer de primera mano cuál es la situación de la empresa y sus principales impedimentos

para lograr alcanzar sus objetivos.

Como en la mayoría de campos, existen multitud de diagnósticos para las empresas, algunos se centran

únicamente en estudiar los procesos de producción y los consumidores, o incluso, en procesos de venta, entre

muchos otros. Estos diagnósticos se realizan a través de metodologías específicas que permiten conocer todos

esos detalles concretos de la compañía, lo que la sitúa como una herramienta necesaria y recomendada.

Clases de diagnóstico empresarial

Dentro de las clases de diagnósticos que nos encontramos, podríamos reunirlos y clasificarlos a la gran mayoría

en dos grandes grupos, éstos permiten diferenciar los unos de los otros en función de sus características y

aplicaciones.

Diagnósticos integrales: Son principalmente conocidos por la gran cantidad de variables

empresariales a las que se puede aplicar. Para poner un ejemplo, podríamos encontrar el diagnóstico

de Competitividad, un estudio que permite conocer las oportunidades, debilidades, ventajas y

amenazas de una empresa. Y todo ello en base a la evaluación y consideración de numerosas variables

que el consultor en cuestión ha puntuado e incluido en el análisis.

Diagnósticos específicos: Se caracterizan por centrarse en aquellos procesos más concretos, es decir,

estudia diferentes aspectos del mercado, estados financieros o procesos de gestión, y cualquier otro

relacionado con la producción y su consumo.

CÓMO LOGRAR UN DIAGNÓSTICO EMPRESARIAL EFICAZ

Independientemente del enfoque que pretendamos darle al diagnóstico, específico o integral, se deben tener

en consideración 4 procesos que según algunos profesionales del sector, serán los que garantizarán un buen

trabajo y estudio que permitirán obtener muy buenos resultados:

1. Evaluación. Estableceremos un parámetro que nos permitirá evaluar la actual situación o pudiera

despertar el interés por la empresa, centrándonos en aquellos puntos sobre los que deseemos realizar

el diagnóstico, consumidores, apartado financiero, proceso de producción, etc.

2. Visión detallada. En este punto es cuando el equipo o persona encargados de realizar este diagnóstico

se centran especialmente en recoger toda la información posible acerca del sistema concreto de la

empresa por el que se está interesado en estudiar. Este proceso es posible gracias a la toma de

imágenes, tablas, gráficos, entrevistas y toda clase de recursos que permitan conocer de primera

mano la situación actual.



3. Cálculos. Llegados a este punto y con la información recogida de la fase anterior, es el momento para

establecer el grado de alcance en función del parámetro que se haya querido fijar.

4. Conclusiones. Se analiza toda la información que se ha recogido y se estudia para evaluar y conocer

los motivos que impiden alcanzar aquellos parámetros que en su momento se establecieron.

Conociendo los problemas, será mucho más fácil encontrar las soluciones.

PERSPECTIVAS DE UN DIAGNÓSTICO EMPRESARIAL

Todo este trabajo de diagnóstico se puede llevar a cabo bajo diferentes perspectivas, aunque principalmente

encontraremos 4, las cuales vamos a mostrarte a continuación:

Financiera. Abarca todo el departamento contable y de gestión de la empresa, evalúa todos sus

números y estudia cuál es su situación actual. Conoce sus inversiones y fuentes de financiación entre

otros.

Consumidores. Desde aquí se evalúan todos los datos relacionados con el comportamiento de los

clientes y su trato.

Proceso interno. Se centra principalmente en el estudio de los procesos de producción de la compañía.

Determinando su calidad y eficacia.

Personal y sus capacidades. Hace una comparativa con las capacidades que posee el personal activo

de la empresa y las que teóricamente se debería de tener para alcanzar altos niveles de eficiencia

Podemos dividir al diagnóstico organizacional en tres etapas principales:

1. Generación de información, la cual abarca a su vez tres aspectos:

2. La forma en que se recolecta la información, las herramientas y los procesos utilizados.

3. La metodología utilizada para recopilar la información, la cual sigue dos corrientes, los métodos usados

para obtener información desde el cliente (entrevistas, cuestionarios) y los usados para obtenerla

desde el consultor (observación).

La frecuencia con que se recolecta la información, la cual depende de la estabilidad del sistema.

Organización de la información, en donde es necesario considerar tres aspectos claves:

1. El diseño de procedimientos para el proceso de la información.

2. El almacenamiento apropiado de los datos.

3. El ordenamiento de la información, de modo que sea fácil de consultar.

DIAGNOSTICO FINANCIERO

El diagnóstico financiero hace referencia al análisis cualitativo de la información financiera de una empresa. El

punto de partida para preparar el diagnóstico financiero es el Análisis Financiero en cuento tal.

Un buen diagnóstico financiero es en definitiva es el resultado de un buen análisis financiero en el cual se ve

reflejado el estado actual de la empresa financieramente hablando es la "fotografía financiera" de la empresa.

Este me permite la toma de decisiones.

El diagnóstico es la fase indelegable por parte de la Gerencia. Para llegar a la estructura del informe final es

necesario, llevar a cabo los siguientes pasos:



1. Determinar las Banderas Rojas (señales de advertencia)

2. Determinar las Fortalezas

3. Determinar las posibles causas de la situación de cada Bandera

4. Definir la situación financiera

5. Perspectivas de la empresa si persisten las Banderas

6. Complementar con el análisis de los indicadores del sector

7. Complementar con el análisis grafico de variables

8. Definición y ajuste de la situación final

9. Estructura del informe final

Primero que todo antes de realizar un diagnóstico financiero y contable se debe realizar un análisis a partir del

área contable para poder de esta manera diagnosticar su situación y poder evaluar cualquier decisión que

pueda tener repercusiones económicas y financieras. El análisis en un conjunto de técnicas utilizadas para

poder diagnosticar la situación y las perspectivas de la empresa y que de este modo pueda tomar decisiones

que corrijan los puntos débiles encontrados, al mismo tiempo que aprovecha los puntos fuertes.

Desde una perspectiva externa, estas técnicas también son de mucha utilidad para todas aquellas personas

interesadas en conocer la situación y evolución previsible de la empresa como pueden ser las entidades

financieras, los proveedores, los clientes, etc.

El fin de este análisis es saber diagnosticar la situación contable y financiera para poder evaluar cualquier

decisión que se pueda tomar en la empresa con repercusiones económicas y financieras.

De acuerdo a lo planteado podríamos decir que el diagnóstico del área financiera y contable consiste en una

descripción y evaluación de la situación actual del área contable, por lo tanto, implica un conocimiento

cuantitativo y cualitativo de la realidad existente y una apreciación de los hechos observados.

ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LA INFORMACION

Consiste en separar los elementos básicos de la información y examinarlos con el propósito de responder a las

cuestiones planteadas al inicio de la investigación.

CAUSAS Y EFECTOS DE ASPECTOS TÍPICOS EN EL DIAGNOSTICO FINANCIERO:

“ILIQUIDEZ”-Entendimiento como la falta de efectivo para cubrir las obligaciones corrientes de la empresa,

que bien pueden ser consecuencia de falta de convertibilidad de los activos, dificultades en el cobro de cartera,

o por otros múltiples factores: falta de gestión en los negocios, baja actividad en ventas, poca utilidad de sus

activos, poca rotación en su cartera e inventarios, acumulación de cartera, etc.

Las causas principios con las que mayor se relaciona, son la rotación de las cuentas por cobrar y su alto período

de recuperación de la cartera, al igual que la baja rotación de los inventarios y el alto período de conservación

de existencias. Los efectos más frecuentes se observan en la baja rotación de las cuentas por pagar y el alto

período de pago de las obligaciones.

CAPITAL DE TRABAJO: Se detectaron problemas de capital de trabajo, cuando los activos corrientes no

permiten el flujo permanente de efectivo, para satisfacer el cumplimiento de las obligaciones, o se torna

insuficiente para le mantenimiento de actividad productiva, el ensanchamiento de la empresa para hacer

frente a la competencia de otras empresas.

La falta de recursos de capital de trabajo paraliza funciones de producción y mercadeo, que dificultan el

cumplimiento de las políticas de crecimiento hasta menguar la actividad y llevar a la empresa a la consecuente

falta de rentabilidad.



Las causas del capital de trabajo se pueden identificar con la incapacidad en la generación interna de fondos

que permiten solvencia a la empresa, cuya consecuencia es la incapacidad para generar nuevos proyectos de

inversión o de ensanchamiento.

ENDEUDAMIENTO: Los niveles de endeudamiento deben estar en proporción de a capacidad de generar

efectivo y dar cumplimiento al pago del servicio de la deuda, también tiene mucha relación con el buen o mal

momento económico que este pasando el sector, porque ello permite o dificulta una actividad próspera.

En tiempos de baja productividad, el endeudamiento puede acabar con la empresa por la falta de generación

de efectivo, por la tal razón el apalancamiento debe hacerse vía recursos de los asociados, para flexibilizar el

costo de capital de trabajo.

Los costos de endeudamiento, aminoran las utilidades y tienen el consecuente efecto en la rentabilidad de la

empresa, en tanto que los costos de la emisión de títulos corporativos, permiten disminuirlos, cuando se

distribuye la participación o el dividendo.

La credibilidad que tengan las instituciones financieras de la empresa, por el buen manejo de la deuda, es un

intangible no económico que cuenta mucho, al momento de tomar decisiones de endeudamiento.

Las causas específicas del endeudamiento son: nivel de endeudamiento, margen operacional y la cobertura

de intereses, los cuales repercuten sus efectos en disminución de dividendos, utilidad por acción y crédito

empresarial.

RENTABILIDAD: El problema de rentabilidad radica en baja generación de fondos netos, que permitan cubrir

el costo de capital de la inversión y financiar el crecimiento de la actividad de la empresa.

Cuando determinados sectores de la producción no generan un remanente necesario para la satisfacción de

sus dueños y la capitalización, son absorbidos por el estado para subsidiarlos en precios y sobre todo si el

servicio es de utilidad pública.

La rentabilidad debe ser la principal fuente financiamiento de las operaciones, las que marquen el crecimiento

de las empresas y la de sus dueños. Si hay rentabilidad los remanentes apoyan otros proyectos de ampliación

de planta y mercadeo.

Las causas de la rentabilidad tienen explicaciones por los indicadores de gestión de la gráfica de Dupont, los

cuales dependen de la rentabilidad sobre las ventas y la rotación de los activos. Estos tienen unos efectos

inmediatos en la baja capitalización y niveles bajos de dividendos y participaciones.

DETECCION DE HALLAZGOS E IDENTIFICACION DE PROBLEMAS EN EL DIAGNOSTICO

Al identificar las debilidades o riesgos más resaltantes o de posible mayor impacto por medio del estudio

realizado de análisis de gestión en general, se debe investigar, determinando las posibles causas y efectos.

Determinando lo anterior, se entregará a la alta gerencia o a quien lo haya solicitado oficialmente, las posibles

soluciones mediante la presentación de informes de recomendaciones parciales por áreas o integrales, que

ayuden al logro del cumplimiento de los objetivos y metas propuestas en sus planeaciones estratégicas

diseñados bajos los nuevos parámetros de administración del riesgo, eficiencia y eficacia en la gestión de sus

recursos financieros, económicos, tecnológicos y sociales, como en el logro de su objetivo final que es la

satisfacción del cliente interno y externo.

PROBLEMAS EN EL DIAGNOSTICO FIANCIERO

Las empresas diariamente tienen problemas de distinta índole, algunos referidos (1) a su poca liquidez por la

congelación de recursos en activos fijos o por disminución de ventas o de prestación de servicios por efectos

de saturación del mercado, contrabando, competencia desleal o agresiva o otros factores (2) por inadecuado



manejo del endeudamiento o abuso del mismo sin causas reales justificadas (3) apoyo sus dueños sin

compensación razonable en el “retorno de su inversión” por disminución de utilidades o caso contrario, poco

interés de sus dueños en capitalizarla; (4) costos inmanejables que pueden a llevar a la recesión de operaciones

o la liquidación de las mismas, y (5) otros factores internos y externos negativos que las afectan.

Los problemas detectados deben evaluarse suficiente y de manera oportuna sin esperar que un analista o

especialista financiero los identifique, es decir estos análisis deben hacerse periódicamente, para lograr

alternativas de solución, ya que pueden ser generados por factores externos difícilmente controlables como

por ejemplo, la revaluación o devaluación de la moneda, casos de inflación o deflación, guerra o guerrilla,

narcotráfico, lavado de dinero, medidas impositivas del gobierno, contrabando, competencia desleal,

desastres naturales, etc.Para las soluciones no se debe esperar que los problemas lleguen a “rebosar las copa”

como se dice en el argot callejero, es decir, esperar la crisis para lograr los correctivos, no el diagnostico

financiero debe ser monitoreado permanentemente

IMPORTANCIA DE LA GESTIÓN INTEGRAL EN EL DIAGNOSTICO FINANCIERO

Al combinar todos los factores interrelacionados de gestión de activos, liquidez, financiamiento, patrimonio,

ventas, costo y productividad en varios períodos, el analista detectará fortalezas y debilidades, las cuales

deberán ser profundizadas y analizadas suficientemente con el personal de la empresa determinando si los

activos crecieron por causas normales o extraordinarias generando liquidez o iliquidez en los diferentes

períodos, como se desarrolló el apoyo de sus dueños o por endeudamiento externo, si su desarrollo fue

gestado por un incremento real de sus ventas superior a la indexación bajo el control de sus costos y

representando adecuada productividad para lograr cumplir con la meta principal de las organizaciones

productivas de lograr el retorno de su inversión a sus dueños.

FORTALEZAS Y DEBILIDADES

El diagnostico financiero se debe efectuar convirtiendo a valores constantes los años comparados y así lograr

hallar fortalezas y debilidades más confiablemente, no obstante no deben sacarse conclusiones de las simples

comparaciones de valores absolutos y relativos, sino que deben ser complementadas con la investigación

directa de las personas involucradas en cada operación, es decir, que las simples comparaciones que

efectuamos nos dan pistas e indicios para investigarlos y así asegurarnos de causas y efectos reales de la

operación que se Una vez hecha la descripción de cada uno de los estados financieros, detallando los aspectos

mas importantes, hallado el análisis de estructura vertical y horizontal, demostrando cuáles aspectos están

incidiendo en la estructura financiera y calculando los indicadores de liquidez, desempeño, eficiencia,

productividad y endeudamiento, se produce a elaborar un listado de las debilidades y fortalezas del

diagnóstico financiero al igual que se hizo con el diagnostico empresarial, con el fin de facilitar el

planteamiento de los problemas, a los cuales se debe prestarle la mayor atención.

ASPECTOS IMPORTANTE EN EL DIANOSTICO FINANCIERO

Dentro de los aspectos más resaltantes de investigación establecidos a estados financieros, a su

administración o gestión administrativa, financiera y operativas, de acuerdo a esto es importante para realizar

un diagnóstico financiero determinar los siguientes:

1. GESTION DE PRODUCTIVIDAD

Gestión de activos: Sirve para investigar las causas financieras de sus crecimiento o decremento, las cuales

pueden ser por endeudamiento externo con costo o sin costo o por apoyo de sus socios o dueños mediante la



capitalización y/o generación de utilidades o excedentes y en especial para identificar si las políticas de

crecimiento de los activos están de acuerdo con su planeación estratégica de corto plazo.

Gestión de liquidez: Una buena gestión de liquidez es aquella generada por la operación principal, es decir

por el crecimiento de sus inventarios, cartera, cobranzas, ventas y sus períodos de cobros y pagos, como la de

existencias de inventario. A veces aparece buena liquidez por endeudamiento externo, el cual afecta

sustancialmente los resultados por lo oneroso de sus intereses o por capitalización de sus dueños, cuya última

alternativa es conveniente siempre y cuando sea combinada con la generación de recursos exclusivamente

operativos que demuestren continuidad de la empresa y no incertidumbre de adecuado desarrollo.

Gestión de financiamiento: Las decisiones de recibir financiamientos externos siempre deben obedecer al

lograr expansión del negocio que garantice ventas o prestación de servicios seguros, ya que cuando se hace

solamente para capital de trabajo puede llevar a disminuciones sustanciales de utilidades y hasta pérdidas

previstas por abusar de este medio, a veces fácil, cuando hay confianza empresarial, sin tratar de lograrlo

solamente con la generación de recursos en sus operaciones típicas.

Gestión de patrimonio: La obtención de recursos, por necesidad de ampliación o de financiamiento, menos

onerosa es el apoyo directo capitalizable de sus socios o accionistas, no obstante se debe ser justo a esas

inversiones, retribuyéndoles por gestión operativas reales, mediante la obtención de utilidades razonables,

para entregar dividendos o participaciones que compensen el esfuerzo de sus dueños hacia la empresa.

Gestión de Ventas: Una adecuada gestión de ventas, es el incremento real de realización de productos o

servicios en unidades y no por aumentos de precios por indexación que signifiquen adecuada participación en

el mercado, crecimiento en nuevos productos, nuevos clientes y control de la deserción de clientes antiguos.

Gestión en costo: La indexación de los costos es un factor determinante que los eleva sin contemplación

alguna, por tanto debe estar controlándose permanentemente esos incrementos, así como la tecnología

utilizada, sus activos fijjos, sus procedimientos y la diferenciación y el contrabando son factores influyentes

que llevan a disminuir crecimiento y por ende rentabilidades, lo cual también debe tenerse en cuenta.

Gestión de productividad: Son factores primordiales para identificar productividad, los indicadores financieros

de rentabilidad, los cuales deben ser combinados con los de eficiencia y eficacia administrativas, operativas y

financieras. Como la productividad la determina el hombre, las máquinas y la tecnología mediante el uso de

materiales, capital y bienes, es necesario determinar qué se produce y qué se vende par air controlando la

productividad.

CONTENIDO DE UN DIAGNOSTICO FINANCIERO

Debe contener la información histórica, presente y proyectada que permita determinar la realidad financiera

y comercial de una empresa, su evolución respecto al pasado y sus proyecciones futuras.

Debe contener cifras financieras comparativas que permitan tener una idea de como está la empresa que se

va a valorar y así poder tomar a partir de un buen diagnóstico las medidas oportunas que permitan asegurar

su permanencia, su valor y viabilidad a largo plazo.

Un buen diagnóstico financiero debe contener información cuantitativa y cualitativa como: Monto de

facturación anual, número de empleados, niveles de decisión, tipos de control, entorno económico, política,

monetaria, política crediticia, rentabilidad, liquidez que en definitiva me conducen a conocer el estado actual

de la empresa y si estoy cumpliendo con el Objetivo Básico Financiero OBF, para tomar decisiones apoyado en

esta información con la ayuda de herramientas de análisis (indicadores, flujo de caja, etc.).Debe contener

información necesaria, las cuales se encuentran en las cuentas anuales al igual que métodos de análisis de los

objetivos financieros, rentabilidad y solvencia, además de un estudio económico de la rentabilidad y otro de

la solvencia. El económico indica la eficiencia de la política financiera, es decir la rentabilidad financiera, y



enjuicia la política comercial e intrual a través de índices de Eficiencia y Resultados económicos; el de solvencia

que separa el endeudamiento a largo y mediano plazo con el de corto plazo, a fin de encontrar el "Fondo de

Maniobra"

Además se deben tener en cuenta algunas variables que inciden en la Utilidad, que finalmente no es única y

verdadera manera de evaluar y analizar financieramente una empresa.

Así mismo debe contener los resultados obtenidos de la comparación del periodo analizado con periodos

anteriores, apoyados en indicadores y razones financieras, como resultado del procesamiento de datos de una

contabilidad confiable, con cifras presupuestadas o con empresas similares. Además, se tiene en cuenta la

información del sector económico en que se desenvuelve la empresa y la situación económica del país y del

mundo.



INFORME DE GERENCIA

DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD

La declaración está referida a los estados financieros de períodos intermedios y al análisis y discusión de la

gerencia, el cual debe contener lo siguiente:

1. Título: “Declaración de Responsabilidad”.

2. Alcance: Estados financieros del período...

3. Párrafo: “El presente documento contiene información veraz sobre el desarrollo del negocio de

(denominación de la empresa emisora) al (trimestre) del año (año). Los firmantes se hacen responsables

por los daños que pueda generar la falta de veracidad o insuficiencia de los contenidos, dentro del ámbito

de su competencia, de acuerdo a las normas del Código Civil”;

4. Nombre completo, número de matricula y firma del Contador Público y Gerente General o funcionario

equivalente; y,

5. Fecha de elaboración.

ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA

El análisis y discusión se basa en los estados financieros intermedios, describe y explica las principales

características de la situación financiera de la empresa, su desempeño financiero y los principales riesgos e

incertidumbres que ésta enfrenta.

Consiste en un comentario analítico de la gerencia, respecto del resultado de las operaciones y de la situación

económica financiera de la empresa, cuyo fin es facilitar el análisis y la comprensión de los cambios

importantes que hayan ocurrido correspondientes al último período y su variación respecto al mismo período

correspondiente al año precedente y de ser relevante respecto al cierre del período anterior, así como de las

tendencias y posibles estrategias a seguir en el futuro. La discusión debe enfocarse en el negocio total y en sus

principales subdivisiones.

Los comentarios deberán permitir un mejor entendimiento de la situación revelada en los estados financieros

y no limitarse a mencionar cuánto crecieron o decrecieron determinadas cuentas, sino que se deberá exponer

las razones de estas variaciones.

Asimismo, la discusión y el análisis deben dar a conocer información de las transacciones y otros eventos

inciertos que la gerencia estima podrían causar que los estados financieros presentados no sean

necesariamente indicativos de los resultados económicos futuros o de la futura posición financiera. Se puede

señalar eventos que han tenido relevancia en el pasado y que no se espera que la tengan en el futuro y eventos

que no hayan tenido relevancia en el pasado y que se espera que la tengan en el futuro. De esta manera, la

discusión no debe quedar reducida a una simple repetición de las cifras mostradas en los estados financieros

de períodos intermedios.

Algunos aspectos que pueden incluirse en el análisis y discusión, sin perjuicio de otros que sean necesarios

para la comprensión de la condición financiera y el resultado de sus operaciones, son los siguientes:

1. Liquidez y Solvencia:

a. Identificación de cualquier tendencia, demanda, acuerdo o evento conocido o probable que

razonablemente se piense pueda afectar positiva o negativamente la liquidez de la empresa;



b. Descripción de las políticas que rigen el manejo de la tesorería de la empresa, incluyendo una

descripción de los instrumentos equivalentes de efectivo y del tipo de moneda en que se mantienen

éstos y el efectivo; y,

c. La posición neta al riesgo cambiario e instrumentos de cobertura del riesgo de cambio.

2. Inversión y financiamiento:

a. La política de planificación de inversiones de la empresa para mantener y fortalecer su desempeño

financiero, incluyendo la descripción de los planes de inversión y sus propósitos, así como los recursos

necesarios para llevar a cabo dichos planes;

b. Los orígenes de fondos de la empresa, su política de financiamiento, una descripción de los cambios

ocurridos en la estructura de deuda, el nivel de cobertura de gastos financieros y los cambios

importantes que se esperan en la misma;

c. Describir las principales operaciones de refinanciamiento y sus causas; y,

d. Política de dividendos y cambios habidos en ella.

3. Resultados económicos:

a. Posición competitiva de la empresa en el mercado, ventajas y desventajas con respecto a su

competencia, fortalezas y debilidades internas;

b. Describir los componentes de los ingresos y gastos que a juicio de la gerencia deben ser descritos, para

entender los resultados de las operaciones y su tendencia; y,

c. Describir los eventos, factores o variables que expliquen cambios importantes en los ingresos y gastos,

tales como: variaciones de precios o de cantidades, introducción de nuevos productos, impactos de

variables macroeconómicas o sucesos extraordinarios, entre otros.

4. Riesgos e incertidumbres

a. Cambios en el entorno económico al que pertenece la empresa así como aquellos que hubiese

experimentado en su propia actividad (cambios en procesos productivos, en la composición de activos,

etc.), la respuesta a estos cambios y su correspondiente efecto;

b. Políticas de administración de riesgos a los que se encuentra expuesta, incluyendo los instrumentos

utilizados en su aplicación y descripción del control interno de las áreas críticas de la empresa; y,

c. Describir tendencias o hechos probables que a juicio de la Gerencia puedan tener un impacto

favorable o desfavorable en los ingresos y utilidades de la empresa; tales como amenazas y

oportunidades del mercado (desarrollo de nuevos productos, aspectos fiscales y regulatorios), un

posible incremento en los costos laborales, etc.

5. Las fortalezas y recursos de la empresa cuyo valor no está reflejado en los estados financieros presentados

conforme a las NIIF.



MÉTODOS DE VALORACIÓN DE UNA EMPRESA

Adaptación de contenido original de American Express® OPEN Small Business Network

Existen diversos casos en los que será necesario determinar el valor de mercado de una empresa. Sin duda, la

compra y venta de una empresa es la razón más común. Otras razones son la planificación, reorganización o

verificación de su valor para prestamistas o inversionistas.

La valoración de una empresa no es una ciencia exacta y puede variar en función del tipo de negocio y el

motivo. Existe una amplia gama de factores involucrados en el proceso, desde el valor contable hasta un grupo

de elementos tangibles e intangibles. En general, el valor del negocio dependerá del análisis del flujo de caja

de la empresa. En otras palabras, su capacidad para generar utilidades constantes determinará finalmente su

valor en el mercado.

La valoración empresarial se debe considerar como un punto de inicio para compradores y vendedores.

Generalmente, los compradores y vendedores no obtienen una cifra similar, dado que el vendedor busca un

precio más alto. Su meta debe ser determinar una cifra aproximativa a partir de la cual el comprador y el

vendedor puedan negociar un precio que convenga a ambos. Preste mucha atención a los números, pero

recuerde este consejo de Bryan Goetz, presidente de Capital Advisors, Inc., una empresa de tasación

comercial: "Las empresas son tan exclusivas y complejas como la gente que las maneja y no se pueden tasar

mediante una regla empírica simplista".

El siguiente es un listado de métodos utilizados habitualmente para obtener un valor.

1. Valorización de activos

2. Capitalización de la valorización de utilidades

3. Valorización de beneficios del dueño

4. Valorización del mercado o multiplicador

1. Valorización de activos

La valorización de activos se utiliza cuando una empresa cuenta con una gran cantidad de activos. Las

empresas minoristas y las empresas manufactureras se encuentran dentro de esta categoría. Este proceso

considera las siguientes cifras, cuya suma determina el valor de mercado:

a. Valor justo de mercado de los activos fijos y equipos. Es el precio que se pagaría en el mercado libre

para comprar los activos o el equipo.

b. Mejoras de la propiedad arrendada. Son los cambios a la propiedad física que se considerarían parte

de la propiedad si la vendiera o no renovara un arrendamiento.

c. Beneficio del propietario. Es el efectivo discrecional del vendedor por un año y lo puede obtener del

estado de resultados ajustado.

d. Inventario. El valor al por mayor del inventario, incluidas materias primas, trabajo incompleto y

mercancías o productos terminados.

2. Capitalización de la valorización de utilidades

Este método no da valor a los activos fijos, como los equipos y considera un número mayor de intangibles.

Este método de valorización se utiliza mejor para empresas con pocos activos, como las empresas de servicio.



Richard Snowden cita una docena de áreas que se debe considerar al utilizar la capitalización de la valorización

de utilidades. Recomienda dar a cada factor una clasificación de 0 a 5, donde 5 es el puntaje más positivo. El

promedio de estos factores será la "tasa de capitalización", que se multiplica por el efectivo discrecional del

comprador para determinar el valor de mercado del negocio. Los factores son:

a. Razón del propietario para vender

b. Período en que la empresa ha estado en el negocio

c. Periodo en que ha poseído el negocio el propietario actual

d. Grado de riesgo

e. Rentabilidad

f. Ubicación

g. Historial de crecimiento

h. Competencia

i. Barreras de entrada al mercado

j. Potencial futuro del sector

k. Base de clientes

l. Tecnología

Una vez más, sume las calificaciones totales y divídalas por 12 para obtener un valor promedio a ser utilizado

como tasa de capitalización. Luego debe obtener una cifra para el "efectivo discrecional del comprador", que

corresponde al 75% del beneficio del propietario (efectivo discrecional del vendedor por un año, como se

indica en el balance de resultados). Multiplique las dos cifras para determinar el valor de mercado.

3. Valorización de beneficios del dueño

Esta fórmula se centra en el flujo de caja discrecional del vendedor y, por lo general, se utiliza para valorizar

empresas cuyo valor proviene de su habilidad para generar flujo de caja y utilidades. Utiliza una fórmula

bastante simple. Multiplique el beneficio del propietario por 2,2727 para obtener el valor de mercado. El

multiplicador considera cifras estándares, como un 10% de retorno sobre la inversión, un salario mínimo vital

equivalente al 30% del beneficio del propietario y un servicio de la deuda del 25%.

4. Valorización del mercado o multiplicador

Este método obtiene el valor de un negocio utilizando una cifra de venta "promedio del sector" como

multiplicador. Este número promedio del sector se basa en el valor por el cual se han vendido recientemente

empresas similares. Como resultado, se crea una fórmula específica para el sector, que generalmente se basa

en un múltiplo de las ventas brutas. Algunas personas tienen problemas con estas fórmulas, porque a menudo

no se centran en las ganancias netas o flujo de caja. Además, no consideran cuán diferentes pueden ser dos

empresas dentro de un mismo sector.

Los siguientes son algunos ejemplos de multiplicadores del sector, tal como se menciona en el libro "The

Complete Guide to Buying a Business" (Guía completa para comprar un negocio) de Richard Snowden

(Amacom, 1994):

Agencias de viajes: 0,05 a 0,1 X las ventas brutas anuales

Agencias de publicidad: 0,75 X las ventas brutas anuales

Empresas minoristas: 0,75 a 1,5 X las ganancias netas anuales + inventario + equipo



Para encontrar el multiplicador correcto para su sector, puede intentar contactarse con su asociación

comercial. Otra opción es utilizar los servicios de un corredor o tasador que se especialice en negocios como

el suyo.

MÉTODO CUANTITATIVO Y CUALITATIVO PARA VALORIZAR LA EMPRESA

1. VALORIZACIÓN A VALOR PRESENTE

Este forma de valorización involucra al Patrimonio Neto + Valor presente de la Rentabilidad Futura.

El Patrimonio Neto surge en el Balance de Situación como la diferencia entre los Activos Totales de la empresa

menos los Pasivos Totales. Lo que nos da a entender es el valor neto que pertenece a los accionistas de la

empresa. En este indicador se debe tomar en cuenta elementos que no se deben incluir en el Balance como

son: mercadería de fuera de temporada, cuentas por cobrar incobrables, maquinaria obsoleta, es decir

cuentas que podrían estar “cargando” la cuenta del activo sin que tengan valor de realización o son de casi

imposible recuperación.

La rentabilidad futura se calcula en base a una actualización al presente de la utilidad futura, de por lo menos

los próximos 5 años. La rentabilidad proyectada en el flujo de caja para los próximos años es actualizada a

valor presente. Para ello utilizamos la fórmula del valor presente:

Valor Presente = Valor Futuro x (1 + % rentabilidad anual) ^ (periodo)

Ambos valores son sumados para hallar el valor de la empresa.

Ejemplo:

El propietario de la empresa Los Faroles del Norte S.A. desea a venderla. Esta empresa tiene los siguientes

valores en el Balance al 31/12/2004. Activo Total USS/. 500.000, Pasivo Total USS/. 120.000. Los flujos de

efectivo neto proyectados para los próximos años son: 2005 USS/. 30.000 anuales para los próximos 5 años.

Con rentabilidad anual del 20%)

1. Patrimonio Neto : Activo Corriente – Pasivo Corriente

500.000 – 120.000 = 380.000 dólares

2. Valor Actual de los Ingresos Futuros:

Valor Futuro = 30.000 x ( 1 + 0.20 ) ^ (1) +

o 30.000 x ( 1 + 0.20 ) ^ (2) +

o 30.000 x ( 1 + 0.20 ) ^ (3) +

o 30.000 x ( 1 + 0.20 ) ^ (4) +

o 30.000 x ( 1 + 0.20 ) ^ (5)

o Lo que nos resulta USS/. 267.897

Sumando ambos valores, el valor de venta de la empresa ascendería a USS/. 647.897.

La ventaja de este tipo de valoración es que se toman cuenta el posicionamiento que la empresa tiene en el

mercado y la rentabilidad del negocio. No es un simple análisis estático.

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